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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Informe de Clasificación
Contactos:
Hernán Regis
[email protected]
Leyla Krmelj
[email protected]
(511) 6160400
CORPORACION FINANCIERA DE DESARROLLO COFIDE
Lima, Perú
31 de marzo de 2015
Clasificación
Categoría
Definición de Categoría
Entidad
A+
La Entidad posee una estructura financiera y económica sólida y
cuenta con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en
los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante
posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o
en la economía.
Segundo Programa de Instrumentos
Representativos de Deuda de COFIDE
AAA.pe
Refleja la más alta capacidad de pagar el capital e intereses en
los términos y condiciones pactados.
Tercer Programa de Instrumentos
Representativos de Deuda de COFIDE
AAA.pe
Refleja la más alta capacidad de pagar el capital e intereses en
los términos y condiciones pactados.
Cuarto Programa de Instrumentos
Representativos de Deuda de COFIDE
AAA.pe
Refleja la más alta capacidad de pagar el capital e intereses en
los términos y condiciones pactados.
Segundo Programa de Instrumentos
Representativos de Deuda de Corto Plazo COFIDE
EQL1+.pe
Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y
capital dentro de los términos y condiciones pactados.
“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprar, vender o mantenerlos en cartera.”
-------------------- En Millones de Nuevos Soles ----------------------Dic.14
Dic.13
Dic.14
Dic.13
Activos:
9,714.84 8,043.60 U. Neta
77.11
76.38
Patrimonio 2,254.43 2,195.86 ROAA:
0.87%
1.02%
Ingresos:
446.67
389.27
ROAE:
3.47%
3.45%
Historia de Clasificación: Emisor → A (12.04.07), ↑ A+ (22.09.11).
Segundo Programa Instrumentos Representativo de Deuda COFIDE
→ AAA.pe (12.04.07).
Tercer Programa Instrumentos Representativos de Deuda COFIDE
→ AAA.pe (16.07.10).
Cuarto Programa Instrumentos Representativos de Deuda COFIDE
→ AAA.pe (18.03.13).
Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de
Corto Plazo → EQL 1+.pe (11.06.14).
Para la presente evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de la Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE) al 31 de
diciembre de 2011, 2012,2013 y 2014. Asimismo, se utilizó información adicional proporcionada por la Entidad. Las categorías asignadas a las
entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS Nº 18400-2010/Art.17.
Fundamento: Luego del análisis efectuado, el Comité de
Clasificación de Equilibrium decidió mantener la categoría A+ asignada a la Corporación Financiera de Desarrollo
- COFIDE como Entidad (en adelante la Corporación o
COFIDE), así como dejar sin variación las clasificaciones
otorgadas a sus instrumentos de deuda.
Las categorías otorgadas se sustentan en la estructura
financiera que mantiene la Corporación -típica de una
banca de desarrollo de segundo piso- con una fuerte estructura de capital que se refleja en un ratio de capital
global situado por encima del 35% durante los últimos
periodos analizados, situación que le brinda el espacio
para continuar expandiendo sus activos productivos. Asimismo, aporta de manera favorable el respaldo y fortaleza
de sus accionistas, donde el Estado Peruano -a través de
FONAFE- participa con el 98.0%, seguido de la Corporación Andina de Fomento – CAF con el 1.0% y el mismo
COFIDE con el 1.0% de participación con acciones de
tesorería. Cabe señalar que el Estado Peruano y la CAF
cuentan con clasificación de riesgo internacional de A3 y
Aa3, respectivamente otorgadas por Moody's Investors
Service. También se ha considerado el acceso a diversas
fuentes de financiamiento y las amplias líneas disponibles
La nomenclatura “pe” refleja riesgos sólo comparables en el Perú.
que mantiene la Corporación tanto con entidades locales
como del exterior, elemento que sirven de respaldo y que
mitigan riesgos asociados a situaciones de estrés de liquidez.
No obstante lo anterior, durante los últimos periodos
COFIDE ha venido incrementando su exposición a proyectos de inversión productiva, hecho que supone un
mayor riesgo para la cartera, toda vez que este último tipo
de proyectos no cuenta con garantía del Estado como sí
sucede en el caso de proyectos de infraestructura. Precisamente, este riesgo se materializó en el último trimestre
del 2014 producto de la entrada en insolvencia de Maple
Etanol SRL, evento que conllevó a que los indicadores de
calidad de cartera y cobertura con provisiones de la Corporación se ajusten a niveles no observados en periodos
previos. En ese sentido, se muestra concentración en la
cartera de clientes de COFIDE, situación que adiciona
riesgo a sus operaciones debido a que el eventual deterioro de otro cliente podría generar un mayor estrés en los
indicadores de morosidad y de cobertura. Asimismo, fue
considerado en la evaluación que si bien los activos de la
Corporación vienen creciendo a un ritmo importante
durante los últimos periodos (alrededor de 12% durante
los últimos tres años en promedio), la generación no ha
mostrado la misma dinámica como consecuencia de mayores gastos financieros; así como, otros gastos relacionados a aportes en fondos de infraestructura y emprendimiento, dentro de su rol de banco de desarrollo, factores
que han afectado los márgenes de la Corporación. Aunado
a lo anterior, COFIDE mantiene cerca de un cuarto de sus
activos en acciones comunes de la CAF (24.08% del total
de activos al 31 de diciembre de 2014), hecho que limita
la generación de la Corporación debido a que estos instrumentos carecen de liquidez al no poder ser negociados
ni otorgar dividendos. Cabe precisar que si bien COFIDE
dentro de su rol de promotor de la inversión y el desarrollo del país no tiene como objetivo central generar rentabilidad, la generación resulta importante debido a que es
una de las fuentes de fortalecimiento del capital de la
Corporación (vía reinversión del dividendos de
FONAFE).
COFIDE es una empresa del Estado Peruano con accionariado privado, de intermediación financiera cuyos objetivos son promover el apoyo a la inversión productiva, en
infraestructura y en medio ambiente, apoyar a la MYPE y
al proceso de inclusión financiera. La continuidad y sostenibilidad en el tiempo de su Plan Estratégico ha permitido implementar ciertas bases para un crecimiento sostenido con énfasis en el fortalecimiento de políticas de buen
gobierno corporativo, capacitación de personal y el desarrollo y adecuación de sus sistemas tecnológicos.
Durante el ejercicio 2014, COFIDE continuó activo en su
estrategia de financiamiento de proyectos de infraestructura en el país, tarea que realizó a través de adquisición de
bonos estructurados y corporativos, así como vía créditos
a través de instituciones financieras. En ese sentido, el
monto total aprobado para el año analizado ascendió a
US$1,161.0 millones (US$484.0 millones desembolsados), siendo los proyectos más representativos: Gaseoducto Sur Peruano (US$250.0 millones), Línea 2 del Metro
de Lima (US$127.0 millones) y Parques Eólicos Cupisnique y Talara (US$120.0 millones). La mayor actividad en
la compra de bonos, permitió que el portafolio de inversiones de la Corporación se incremente en 105.44% en
relación al ejercicio 2013, siendo la partida con mayor
dinamismo del activo, donde se incluye la adquisición de
los bonos estructurados del proyecto Parques Eólicos
Cupisnique y Talara. Por su parte, la cartera de colocaciones (59.62% del total de activos al 31 de diciembre de
2014), exhibió una expansión interanual de 10.35%, siendo el desembolso más representativo el del Proyecto
Gasoducto Sur Peruano (US$125.0 millones).
Es de mencionar el deterioro de la calidad de cartera de
COFIDE, donde la cartera atrasada pasó de S/.1.60 millones a S/.145.28 millones, explicado por la entrada en
insolvencia de Maple Etanol SRL. Al respecto, COFIDE
participó cofinanciando a un banco local y uno extranjero
en el financiamiento de un crédito sindicado por
US$160.0 millones destinados a cancelar financiamientos
originados por el proyecto de producción de etanol de
Maple. Al deteriorarse la capacidad de pago de Maple,
COFIDE asumió su participación en la operación pasando
a categorizar como vencido el total de US$48.20 millones. De esta manera, el ratio de morosidad pasó de 0.03%
a 2.51%, mientras que la cobertura de la cartera problema
(atrasados + refinanciados + reestructurados) disminuyó
de 28.07 veces a 3.65 veces entre ejercicios.
Por el lado del fondeo, el 08 de julio de 2014 la Corporación realizó una emisión en el mercado internacional por
US$600.0 millones distribuidos de la siguiente manera:
US$300 millones de Bonos Senior a un plazo de cinco
años, con cupón de 3.250% anual y un rendimiento de
3.297%, así como US$300 millones de Bonos Subordinados Tier II a 15 años con cupón anual de 5.250% y rendimiento de 5.263% hasta el año 10, a partir del cual se
convierten en instrumentos de tasa variable. Dicha emisión tenía como objetivo captar fondos para financiar
diversos proyectos de infraestructura, siendo el más representativo de ellos el Proyecto Gaseoducto Sur Peruano.
En relación a los adeudados, su utilización disminuyó en
8.62% interanual como consecuencia del elevado nivel de
liquidez con la que contaba la Corporación derivado de la
emisión de bonos en el mercado internacional. Es importante mencionar que en enero de 2015 COFIDE capitalizó
adeudos por un monto ascendente a S/.475.51 millones,
provenientes principalmente de las obligaciones con organismos multilaterales que cuentan con garantía del Estado. Asimismo, el 15 de enero de 2015, COFIDE emitió
certificados de depósito a 360 días por S/.40.12 millones,
enmarcados dentro del Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de Corto Plazo, mientras
que el 29 de enero de 2015 emitió bonos corporativos a
cinco años por S/.78.45 millones, correspondientes a la
Serie A de la Quinta Emisión del Cuarto Programa de
Instrumentos Representativos de Deuda.
En relación a la solvencia, la emisión de US$300.0 millones de bonos subordinados permitió que el patrimonio
efectivo de COFIDE se incremente en 50.22% interanual,
alcanzando los S/.2,827.53 millones. En la misma línea de
lo anterior, el ratio de capital global exhibió un crecimiento de 36.27% a 44.14%, nivel que le otorga amplio margen para continuar incrementando sus activos productivos.
En términos de generación, a pesar del crecimiento interanual de 14.75% de los ingresos financieros de la Corporación, el resultado neto apenas exhibió una variación de
0.95% como consecuencia principalmente del mayor
gasto financiero (+27.66% interanual) asociado a los
mayores intereses por obligaciones en circulación derivados de la emisión internacional. Otro elemento que
mermó el crecimiento de la utilidad neta fueron los mayores gastos no operativos registrados por la Corporación,
siendo el más representativo de ellos los S/.15.0 millones
de aporte al Fondo Fiduciario de Apoyo y Fortalecimiento
del COSAC I. De esta manera, se observa un debilitamiento en todos los márgenes de la Corporación, cerrando
el ejercicio con un margen neto de 17.26% (19.62% en el
2013).
Equilibrium considera que COFIDE al financiar proyectos
de inversión ha adicionado riesgo a su cartera, toda vez
que estos no cuentan con garantía del Estado como en el
caso de proyectos de infraestructura; habiéndose materializado este riesgo e impactado de manera importante en
los indicadores de calidad de cartera del periodo analizado. No obstante lo anterior, la Corporación continua man-
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teniendo indicadores de morosidad y niveles de cobertura
de cartera adecuados. Finalmente, Equilibrium estará
atento al desempeño y evolución de las operaciones de
COFIDE, monitoreando que los principales indicadores
de la Corporación sean congruentes con la clasificación de
riesgo otorgada.
Fortalezas
1. Participación mayoritaria del Estado Peruano en el capital.
2. Plana gerencial profesional y experimentada.
3. Amplio acceso a fuentes de financiamiento.
4. Solvencia patrimonial.
Debilidades
1. Alto porcentaje de inversiones financieras permanentes inmovilizadas.
2. Concentración de clientes.
3. Variabilidad de los márgenes financieros.
Oportunidades
1. Demanda de recursos por parte de las Mypes.
2. Participación en el mercado de capitales a través de esquemas de financiamiento en infraestructura.
3. Crecimiento económico del país y déficit significativo de infraestructura a nivel nacional.
Amenazas
1. Eventual injerencia política en la organización.
2. Sobreoferta de fuentes de financiamiento externo para la Banca de Primer Piso (intermediarios).
3. Exposición a riesgo de proyectos de inversión.
3
PROPIEDAD, ADMINISTRACIÓN Y
ESTRUCTURA CORPORATIVA
El remanente de acciones se distribuye en clase “B” y
“B preferentes”, con una participación de 1.0% cada
una. Las de clase “B” pertenecen a la Corporación y
se encuentran en cartera, mientras que las “B preferentes” pertenecen a entidades y empresas diferentes
al Estado Peruano, con características de preferentes,
redimibles y recomprables. Cabe señalar que éstas
últimas no tienen derecho a voto y devengan anualmente un dividendo preferente y acumulativo.
Propiedad
La Corporación Financiera de Desarrollo S.A. COFIDE es una empresa del Estado Peruano con
accionariado privado, organizada bajo la forma de
sociedad anónima. Los accionistas de COFIDE son el
Estado peruano, representado por el Fondo Nacional
de Financiamiento de la Actividad Empresarial del
Estado - FONAFE (dependencia del Ministerio de
Economía y Finanzas) y la Corporación Andina de
Fomento - CAF, con el 98.00% y 1.00%, respectivamente. Adicionalmente, COFIDE mantiene acciones
de tesorería que representan el 1.00% del capital total.
Administración
La Corporación está dirigida por el Directorio y administrada por la Gerencia General. El Directorio es la
más alta autoridad y determina las políticas a seguir,
siendo responsable general de las actividades de éste.
Asimismo, determina la estructura y organizaciones
básicas de la Institución, vigila los actos de la administración, entre otros.
COFIDE realiza sus actividades de acuerdo con lo
establecido en diversas disposiciones legales emitidas
específicamente para delinear su marco de acción,
incluido su Estatuto. Asimismo, se rige -con carácter
supletorio- a las normas que regulan expresamente su
actividad, Ley 26702, Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros y Administradoras
Privadas de Fondo de Pensiones (SBS).
A la fecha del presente informe, el Directorio de
COFIDE se encuentra constituido por las siguientes
personas:
Directorio
Presidente
Vicepresidente
Director
Director
Director
De acuerdo con la normativa vigente, COFIDE opera
como un intermediario financiero, por lo que se dedica principalmente a captar recursos financieros de
organismos y bancos del exterior y del país para otorgar financiamiento a personas naturales y jurídicas a
través de las Instituciones Financieras Intermediarias
(IFIs). Asimismo, a través de las IFIs, la Corporación
destina financiamiento en el ámbito nacional a favor
de pequeños empresarios y agricultores. A esto se
suma que administra fondos, valores y encargos recibidos principalmente del Estado.
José Giancarlo Gasha Tamashiro
Oscar Orlando Portocarrero Quevedo
Alfonso Tolmos León
Angélica Matsuda Matayoshi
Carlos Carrillo Mora
Como hecho de importancia, debe de señalarse que el
15 de setiembre de 2014 se anunció la renuncia del
señor Alonso Segura Vasi, quien venía ejerciendo el
cargo de Director desde el 11 de diciembre de 2013.
Asimismo, el 29 de setiembre de 2014, la señora
Sandra Doig Díaz ingresó como Director, la misma
que renunció al cargo el 30 de enero de 2015. El 06 de
febrero de 2015 se incorporó al cargo de Director el
señor Carlos Carrillo Mora.
COFIDE es una empresa de Derecho Público, integrante del Sector Economía y Finanzas que opera con
autonomía económica, financiera y administrativa;
además, se encuentra adscrita a FONAFE - Fondo
Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado1. De acuerdo con sus estatutos, el
68.0% de las acciones de la Corporación son clase
“A”, las mismas que pertenecen al Estado Peruano y
poseen la característica de ser inembargables y no
pueden ser objeto de garantía mobiliaria ni usufructo.
Cabe señalar que el Estado Peruano también posee
acciones clase “C” (creadas en noviembre de 2011)
equivalentes al 30.0% del Capital Social, las que son
negociables y pueden ser listadas en bolsa y/o cualquier registro necesario para ser transadas en rueda de
bolsa, previo acuerdo aprobado por parte del Directorio.
En lo que respecta a la Plana Gerencial de COFIDE,
ésta mantiene en su mayoría profesionales de carrera.
De acuerdo con los estatutos, el Gerente General es el
encargado de dirigir, administrar y fiscalizar las actividades de la Corporación.
A continuación se presenta la composición de la Plana
Gerencial a la fecha del presente informe:
1
Empresa de Derecho Público adscrita al Sector de Economía y Finanzas,
creada por Ley, encargada de normar, y dirigir la actividad empresarial
del Estado. Las facultades que tiene FONAFE son: Ejercer la titularidad
de las acciones representativas del capital social de todas las empresas en
las que participa el Estado (de manera mayoritaria) y administrar los
recursos provenientes de dicha titularidad, aprobar el Presupuesto consolidado de las empresas en las que FONAFE mantiene participación
mayoritaria, aprobar las normas de gestión de las empresas, entre otras.
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Departamento de Planeamiento y Control, y al Departamento de Procesos y Mejora Continua.
Cargo Gerencial
Gerente General
Gerente de Finanzas (e)
Gerente de Intermediación e
Innovación Financiera
Gerente de Negocios Corp. y
Medio Ambiente (e)
Gerente de Desarrollo
Gerente de Riesgos
Gerente de Asesoría Jurídica
Gerente de Fideicomisos y
Comisiones de Confianza
Gerente de Gestión Humana
y Administración
Gerente de Tecnologías de
Información
Gerente de Medios
Gerente de Planeamiento y
Control de Gestión
Gerente de Auditoría Interna
Jorge Luis Ramos Felices
José Ives Huaytan Matallana
 Gerencia de Gestión Humana y Administración
(antes Gerencia de Recursos Humanos y Logística). Es el órgano responsable de administrar los recursos humanos y materiales de la Corporación,
brindando los servicios de infraestructura y seguridad requeridos para el cumplimiento de las metas y
objetivos estratégicos.
Armando Mestas Bendezú
Carlos Paredes Salazar
Luis Miguel Terrones
Rita Untiveros Mondoñedo
Germán Torres Zambrano
Miguel Delgado Maldonado
 Gerencia de Asesoría Jurídica. Es el órgano consultivo, encargado de brindar asesoramiento legal a
los órganos de COFIDE en materia de normatividad
del sistema financiero, contratos, administración y
gestión de la Institución. Asimismo, tiene a su cargo
el patrocinio de la Institución ante todo tipo de instancias administrativas, arbitrales y otras de solución
de controversias, la gestión de seguimiento de recuperación de las operaciones, así como la gestión de
secretaría del Directorio y Comités. Se apoya en tres
Departamentos: Asesoría Jurídica Financiera y Regulación, Asesoría Jurídica de Negocios, y Recuperaciones.
Luigi Berrospi Pedreschi
Arturo Martens Godínez
Carlos Montoya Rivas
Marlene Falera Ripas
Ninosvka Tejada Figueroa
Estructura Orgánica
En el 2009 COFIDE llevó a cabo una modificación en
su estructura orgánica con el propósito de contar con
una organización con funciones definidas y una plataforma operativa con estricto control de riesgo. Posteriormente, mediante acuerdo de Directorio de
COFIDE N° 131-2012 de fecha 15 de agosto de 2012
se actualizó la estructura quedando compuesta por
nueve gerencias (antes siete Divisiones y seis departamentos). La principal variación en la estructura se
sustenta en el nivel de jerarquía de la Gerencia de
Riesgos. Asimismo, el 13 de febrero de 2013 se procedió a nombrar dos nuevas gerencias que nacen de la
escisión de la antigua Gerencia de Negocios.
Asimismo, está encargada de la función de cumplimiento normativo, velando por el adecuado cumplimiento de la normativa aplicada a la Corporación,
tanto interna como externa, así como de la gestión
de seguridad de información y continuidad de negocios.
 Gerencia de Fideicomisos y Comisiones de Confianza. Es el órgano encargado de planificar, organizar, dirigir, ejecutar y controlar las acciones necesarias para realizar las actividades de generación de
negocios fiduciarios y comisiones de confianza, así
como de la administración de los mismos. Tiene bajo su cargo al departamento de administración de
fideicomisos y comisiones de confianza de cobertura e inversión y pagos, al departamento de fideicomisos y comisiones de confianza de gestión y en
garantía, al departamento de administración de fideicomisos y comisiones de confianza de créditos e
inmobiliarios, y al departamento de generación de
negocios fiduciarios y comisiones de confianza.
A continuación se detallan las funciones de las distintas gerencias de COFIDE:
 Gerencia de Riesgos. Es el órgano encargado de
establecer y ejecutar en forma integral las políticas
de riesgos, así como de evaluar el riesgo de las operaciones que realizan las distintas gerencias y departamentos de COFIDE. Asimismo, está encargada de
evaluar en forma continua la posición y evolución
de los intermediarios financieros y los límites de
exposición. Califica las operaciones crediticias,
compra de inversiones y administra la política de
provisiones. Efectúa la identificación, seguimiento,
monitoreo y control de los riesgos crediticio, operacional, mercado y de estructura de balance, en el
marco de las políticas internas de gestión de los
riesgos corporativos. Dicha gerencia se apoya en
dos Departamentos: Control Global de Riesgos, y
Admisión y Seguimiento.
 Gerencia de Finanzas. Es el órgano encargado de
la implementación de los servicios de tesorería, administración de riesgos y portafolios de inversión,
acordes con el perfil particular del intermediario financiero e inversionistas institucionales. Es responsable de la captación de recursos financieros y administración de pasivos requeridos para la operatividad de la Corporación en su conjunto. También
tiene a su cargo los Departamentos de Tesorería y
Mercados, y Servicios Financieros.
 Gerencia de Planeamiento y Control de Gestión.
Es el órgano encargado de la formulación y seguimiento de los distintos planes de gestión corporativos de la institución, así como también el diseño y
la administración de los instrumentos que aseguren
el cumplimiento de los objetivos de cada Gerencia o
Departamento, incluyendo la mejora continua de los
procesos de la Corporación. Tiene bajo su cargo al
 Gerencia de Medios. Es el órgano encargado de
planificar, organizar, dirigir y controlar las acciones
necesarias para realizar la administración de las operaciones que generan los negocios e inversiones de
la Corporación, responsable también del proceso de
5
registros contables y generación de estados financieros de COFIDE y de los de terceros que le corresponda asumir, así como de la gestión integral del
uso y aplicación racional de las tecnologías de información.
principales iniciativas en este rubro se considera
continuar realizando estructuraciones financieras
y/o fiduciarias que faciliten la provisión de recursos para la inversión productiva, infraestructura y
proyectos medio ambientales, ampliando el alcance en este último y priorizando sectores como
energía renovable, transporte, agroindustria, entre
otros. La Corporación considera que la inversión
en infraestructura y en proyectos medioambientales constituye un agente catalizador de las actividades productivas del país.
 Gerencia de Desarrollo. Órgano encargado del
proceso de experimentación y validación de nuevos
productos financieros. De igual forma se encarga de
la implementación de los modelos de desarrollo
productivo que propicien la inversión y promuevan
el cambio tecnológico y la competitividad. Asimismo, tiene el encargo de diseñar e implementar esquemas de inversión y/o financiamiento orientados
al sector PYME. Igualmente, administra los productos no financieros orientados al fortalecimiento institucional, la concertación y gestión de los recursos
de cooperación técnica y la presencia descentralizada de la Corporación, a través de la relación con los
Gobiernos Regionales, Municipales y los Gremios
Empresariales, como es el caso del sistema de cámaras de comercio, propiciando y facilitando los procesos de inversión regional.
Asimismo, de manera paralela buscará la implementación de negocios con la banca de desarrollo
de América Latina, con énfasis en esquemas de financiamiento de comercio exterior, con el objetivo
de facilitar las relaciones de intercambio entre los
países partícipes, considerando los canales, productos y/o servicios adecuados para tal fin.
2. Apoyo a la MYPE.- La Corporación mantendrá
su rol como facilitador del financiamiento del desarrollo y de la competitividad de las MYPE, así
como de las instituciones de microfinanzas. Por el
lado financiero, se afianzará el desarrollo de estrategias diferenciadas, así como la oferta de productos y servicios financieros que permitan atender
los requerimientos específicos del sector, bajo
condiciones competitivas para la sostenibilidad de
sus negocios.
 Gerencia de Intermediación e Innovación Financiera. Es el órgano encargado de la canalización de
los Programas y Líneas de Crédito de Segundo Piso,
de ofrecer soluciones financieras con instrumentos
de inversión y de deuda a fin de contribuir con el
desarrollo, competitividad y fortalecimiento de los
diferentes agentes económicos, con énfasis en las
entidades especializadas en micro finanzas y la Micro y Pequeña Empresa (MYPE), así como de participar en mecanismos de financiamientos de proyectos de inclusión socio productiva y/o negocios inclusivos, así como en los casos que corresponda la administración de fideicomisos, fondos de crédito, garantías y/o seguros. Asimismo, es la encargada de
definir nuevos productos, así como de evaluar la
viabilidad de implantar aquellos productos innovadores y exitosos de la banca de desarrollo internacional.
Complementariamente, apoyará el fortalecimiento
patrimonial de las entidades en cuestión, con el
objeto de facilitar su crecimiento, principalmente a
través del otorgamiento de créditos subordinados.
Asimismo, evaluarán mecanismos que permitan a
éstas entidades acceder al mercado de capitales local, con el objetivo de diversificar sus fuentes de
financiamiento y a costos competitivos.
3. Apoyo al proceso de inclusión financiera.COFIDE seguirá contribuyendo con el fortalecimiento de las capacidades de organización y gestión de los pobladores de bajos recursos y la superación de su situación de vulnerabilidad, a través
de la ampliación del alcance del Programa de Inclusión y Desarrollo Empresarial Rural (PRIDER)
hacia otras regiones del país. Adicionalmente, se
evaluará la implementación de programas dirigidos al desarrollo de la responsabilidad ambiental y
al emprendimiento rural.
 Gerencia de Negocios Corporativos y Medio
Ambiente. Es el órgano encargado de desarrollar e
implementar las operaciones de financiamiento estructurado y actividades relacionadas a la ejecución
de los procesos de inversión en infraestructura, negocios corporativos, proyectos medio ambientales,
negocios productivos en el segmento de banca empresa, entre otros relacionados.
Por otro lado, en coordinación con entidades promotoras y operadoras de supervisión, evaluará la
viabilidad de crear un programa de canalización
de recursos hacia las instituciones financieras no
reguladas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, con el fin de facilitar el acceso al crédito a estos sectores por incluir en la economía.
POSICIÓN COMPETITIVA Y ESTRATEGIA
DE NEGOCIOS
A la fecha del presente informe se mantiene vigente el
Plan Estratégico 2013-2017, el cual se encuentra
orientado a la consecución de cuatro objetivos principales, que se detallan a continuación:
4. Búsqueda de la Excelencia en la Gestión.- La
Corporación continuará su orientación hacia la excelencia de la gestión, procurando la satisfacción
1. Apoyo a la inversión productiva, en infraestructura y en medio ambiente.- Dentro de las
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de los diferentes grupos de interés. La búsqueda
de la excelencia abarca diferentes ámbitos de gestión: estratégica (enfoque en el cumplimiento de
objetivos y en el monitoreo de los resultados),
operativa (clientes, tecnología, procesos), recursos
humanos (programa de incentivos complementadas con actividades de desarrollo humano orientadas a la retención del talento) y riesgos (mantener
una adecuada gestión de riesgos).
ha desarrollado metodologías de evaluación, seguimiento y clasificación de riesgo para la cartera de
colocaciones, así como sistemas de alerta temprana.
Riesgo de Liquidez
La administración del riesgo de liquidez implica mantener o desarrollar una estructura tanto en la cartera de
activos como la de pasivos de manera que se mantenga una diversidad de fuentes de financiamiento y
fechas escalonadas de vencimientos entre los activos y
pasivos.
GESTIÓN DE RIESGOS
COFIDE administra el riesgo de liquidez mediante la
realización de escenarios ante una eventual pérdida de
liquidez, situación que sería enfrentada con el uso del
disponible, uso de la cartera de inversiones con ventas
definitivas, líneas de créditos con bancos del exterior
y otras líneas de crédito. Estos escenarios son elaborados de acuerdo a requerimientos de la Corporación y
de la SBS.
La Corporación está expuesta a una variedad de riesgos financieros que resultan de su propia labor de
intermediación.
Riesgo Crediticio
La gestión de riesgo crediticio de la Organización
tiene como objetivo contribuir a la sostenibilidad de
los activos de la Corporación y contempla el establecimiento de políticas para que los riesgos involucrados en las operaciones con los intermediarios financieros se reflejen en la determinación de los niveles de
exposición individual y de composición global, así
como en la asignación de provisiones y de precios
basados en riesgo.
Asimismo, cuenta con políticas claras y definidas
cuyo objetivo es mantener un nivel de liquidez tal que
asegure el cumplimento de las obligaciones de corto
plazo y la capacidad de COFIDE de atender la demanda de recursos de sus clientes. Además, COFIDE
cuenta con líneas de liquidez de contingencia.
Los criterios que se utilizan para administrar el riesgo
de liquidez son la volatilidad de los mercados financieros, mantener un adecuado balance entre liquidez y
rentabilidad conservando niveles de activos líquidos
suficientes para el normal desenvolvimiento de la
Corporación sobre todo considerando el contexto
financiero internacional.
Existen políticas claras y definidas para la cartera
crediticia. La política precisa límites a la exposición
con las IFIs de mayor riesgo relativo, tomando en
cuenta el desempeño crediticio y la calidad de información disponible. La utilización del límite máximo
de exposición aprobado con una IFI o conglomerado
financiero no podrá ser mayor a 30% del patrimonio
efectivo de la Corporación. Respecto a las provisiones, si bien desde el año 1995 COFIDE realiza provisiones voluntarias, en el año 2005 y enero de 2007 se
aprobó la redistribución y constitución de provisiones
genéricas voluntarias con pautas más conservadoras
por parte de la Corporación, previendo posibles deterioros futuros de la cartera de créditos en general, así
como de cuentas por cobrar relacionadas con la cartera de créditos que le fueron cedidos.
Riesgos de Tasa de Interés y Tipo de Cambio
El riesgo de tasas de interés surge de la posibilidad de
que los cambios en las tasas afecten los flujos de caja
futuros o los valores de los instrumentos financieros
tanto activos como pasivos. El riesgo de la tasa de
interés de los flujos de efectivo es el riesgo de que los
flujos de efectivo futuros de un instrumento financiero
fluctúen debido a los cambios en las tasas de interés
de mercado. Los márgenes de interés pueden aumentar como resultados de dichos cambios, pero también
pueden disminuir en el caso que surjan movimientos
adversos de las tasas de interés de mercado.
De la revisión de políticas se puede concluir que estas
buscan optimizar la composición del portafolio a
través de la diversificación del riesgo y el establecimiento de límites. Asimismo, las IFIs son evaluadas
permanentemente aplicando las políticas crediticias
correspondientes, que incluyen el establecimiento de
los límites de crédito. En adición, en los contratos de
crédito se establece la potestad de COFIDE de ejecutar la Cesión de Derecho sobre la cartera de las IFIs en
compensación de sus créditos.
La Corporación tiene establecidas políticas para la
gestión del riesgo de tasa de interés y tipo de cambio
con el objeto de optimizar el margen financiero de
COFIDE y el nivel de riesgo dentro de los límites
establecidos. Asimismo, ha venido perfeccionando las
herramientas para la medición del riesgo de tasa de
interés y tipo de cambio.
Asimismo, COFIDE cuenta con políticas aplicables
en el proceso de identificación, evaluación, seguimiento, mitigación y reporte del riesgo de crédito, así
como el proceso de análisis, medición, aprobación,
control, seguimiento y recuperación de las operaciones de crédito, independientemente de su origen,
instrumentación o modalidad de concesión. Además,
En el 2006 se aprobó tanto la guía metodológica para
la estimación del VaR por tipo de cambio como la
guía metodológica para la medición del riesgo de tasa
de interés, ambas metodologías se han venido perfeccionando. En el 2012 se aprobó la actualización de la
Política de Liquidez y el Plan de Contingencia de
7
Liquidez, documentos que consideran los lineamientos normativos del ente supervisor local y de Basilea
III. De igual forma el modelo interno para la medición
interno de liquidez se actualizó en línea con las políticas. Adicionalmente, cuenta con un modelo interno
para la medición de riesgos de la cartera de negociación, así como metodologías para la medición de la
eficacia de las operaciones de cobertura con derivados.
tión de riesgo operacional.
Gestión de Cumplimiento Normativo
Dentro del marco de la Gestión Integral de Riesgos, se
incluye la función de cumplimiento normativo, función que fue incluida mediante Resolución SBS N°
8754-2011.
La función de cumplimiento normativo consiste en
realizar un conjunto de actividades que tienen como
objetivo gestionar el cumplimiento normativo en la
Corporación, incluyendo la asesoría a las diferentes
áreas en el establecimiento de acciones a seguir para
la implementación normativa.
COFIDE mantiene operaciones “Swap” de tasas de
interés, de tasas variable a tasa fija, a efectos de mitigar el riesgo de tasa de interés y permitir contar con
una referencia de costo real para efectuar colocaciones
de mediano plazo a tasa fija. Asimismo, también
cuenta con operaciones “Swap” de monedas a fin de
cubrir los adeudados en Dólares y Yenes que mantiene la Corporación. Cabe mencionar que al 31 de diciembre de 2014, COFIDE registró ganancia neta de
cambio por S/.48.09 millones (ganancia de S/.66.86
millones al 31 de diciembre 2013).
Gestión de Capital
En el año 2013, se actualizó la Política de adecuación
de capital con el objetivo de alinear la estructura de
capital de la Corporación hacia conceptos y criterios
establecidos en el marco normativo internacional
dictaminados por el Comité de Basilea, así como en la
normativa que sobre el particular ha emitido la SBS.
La política incorpora indicadores de gestión de capital, zonas de tolerancia y asignación de capital por
tipo de riesgo, cuyos resultados mensuales se informan a las instancias de decisión.
Riesgo Operacional
Dentro del marco de la Resolución SBS 2116-2009 y
las normas relacionadas, relativas a la gestión de
riesgo operacional, la Corporación ha establecido
estrategias, objetivos, políticas y metodologías con la
finalidad de identificar, evaluar y realizar el tratamiento de los posibles riesgos operacionales y por ende
reducir la posibilidad de ocurrencia de pérdidas resultantes de sistemas inadecuados, fallas en los procesos,
controles defectuosos, fraude, error humano, eventos
externos e incluyendo los riesgos legales.
Es de señalar que a la fecha COFIDE viene aplicando
el método estándar para la estimación del requerimiento de patrimonio efectivo por los riesgos de
crédito y de mercado; mientras que para el requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo operacional
se viene aplicando el método del indicador básico.
COFIDE mantiene vigente la metodología de riesgo
operacional la misma que establece una estimación
económica para las posibles materializaciones de
riesgo, tomando como referencia el apetito y tolerancia por riesgo operacional. Las gerencias y departamentos a través de los coordinadores de riesgo operacional se encargan de la evaluación cuantitativa estimada de sus riesgos y controles contando para ello
con el apoyo de la Gerencia de Riesgos.
Prevención del Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo
Desde el mes de febrero de 2009, la Corporación
cuenta con un Oficial de Cumplimiento. La metodología empleada para la revisión del nivel de cumplimiento del sistema de prevención es la de muestreo
aleatorio simple.
Durante el ejercicio bajo análisis, se llevaron a cabo
diversas tareas, entre las que se destacan: documentación del personal, capacitaciones, revisión de operaciones, custodia del registro de operaciones, cumplimiento del código de conducta, y elaboración de informes trimestrales y semestrales a ser presentados al
Directorio.
Se tienen implementados indicadores clave de riesgo
para realizar el seguimiento de los riesgos operacionales, ello permite realizar diversos reportes y tener un
seguimiento continuo sobre estos riesgos. COFIDE
mantiene una base de datos de pérdidas por riesgo
operacional en procura de avanzar hacia una gestión
del riesgo operacional cuantitativa.
Seguridad de la Información y Continuidad del
Negocio
COFIDE cuenta con un sistema de seguridad de información que apoya a los principales procesos con el
logro de sus objetivos, proteger la imagen de la Corporación a través de una adecuada gestión de riesgos
de seguridad de información. La Corporación es consciente de la importancia de la seguridad de la información y sus colaboradores aplican buenas prácticas
de seguridad de información.
La gestión de riesgo operacional incluye el seguimiento permanente a las demandas en contra de la Corporación a fin de monitorear la exposición a este tipo de
situaciones, la evaluación de los siniestros y eventos
cubiertos por seguros y el seguimiento de los contratos y subcontratos críticos.
La Corporación mantiene su programa de incentivos
por riesgo operacional asociado a la evaluación de
desempeño, el mismo que busca beneficiar a los trabajadores que participen de manera proactiva en la ges-
En relación a la gestión de la continuidad de negocios,
se han definido estrategias y planes de respuesta y
8
recuperación ante eventos de interrupción. Se realizan
ejercicios periódicos para asegurar la efectividad de
los procedimientos de recuperación. Esta se desarrolla
atendiendo los requerimientos normativos de la SBS y
que está basada en normas internacionales como la
ISO 22301. Periódicamente se actualiza la política de
continuidad de negocios; en el año 2014, se aplicó la
metodología de análisis de impacto de negocio, la
misma que permitió priorizar los esfuerzos para la
continuidad de negocio hacia los procesos críticos de
COFIDE.
post embarque por un plazo máximo de un año, por un
monto de al menos US$20,000.
COMEX Importación.- Destinado a financiar importaciones por un plazo máximo de un año, por un monto
mínimo de US$20,000.
Líneas de Capital de Trabajo:
Programa Capital de Trabajo de Corto Plazo.- Para
capital de trabajo con plazos máximos de un año.
Programa de Capital de Trabajo de Mediano PlazoME.- Para capital de trabajo – operaciones individuales con plazos máximos de hasta siete años, con un
límite de US$5’000,000 por subprestatario. Incluye
además, líneas de crédito hasta por tres años por un
monto máximo de US$70,000 por subprestatario.
Operaciones y/o Productos
Por intermedio de las entidades que conforman el
sistema financiero nacional, la Corporación ofrece
diversos programas multisectoriales destinados al
financiamiento de proyectos de inversión, así como
líneas de capital de trabajo de corto y mediano plazo,
comercio exterior, programas de apoyo al sector de la
micro y pequeña empresa, programas hipotecarios y
de capacitación, tanto en moneda nacional como
extranjera.
Programas de Créditos Subordinados:
Programa de Créditos Subordinados.- Destinado al
fortalecimiento del patrimonio efectivo de las IFIE´s
elegibles y a ampliar servicios financieros a favor de
las PYMES, con plazos máximos de ocho y diez años,
respectivamente.
Líneas de Financiamiento Vigentes otorgadas por
COFIDE
Programas de Inversión:
Programa PROBID.- Para activo fijo, exportación de
bienes de capital, bienes de consumo durables y servicios de ingeniería, con plazos máximos de quince
años hasta por US$20 millones por proyecto.
ANÁLISIS FINANCIERO
Activos y Calidad de Cartera
Al cierre del ejercicio 2014, los activos de COFIDE
ascendieron a S/.9,714.84 millones luego de un crecimiento de 20.78% en relación al ejercicio anterior.
Dicha expansión estuvo sustentada en la dinámica del
portafolio de inversiones financieras temporales y en
el incremento de la cartera de colocaciones brutas.
Programa Propem.- Destinado a activo fijo con plazos máximos de diez años hasta por US$ 300,000 por
subprestatario; y para capital de trabajo con plazos
máximos de tres años hasta por US$70,000 por subprestatario.
Los fondos disponibles de la Corporación exhibieron
un aumento interanual de 107.53%, pasando a representar el 21.36% del total de activos (12.43% a diciembre de 2013). Dicha evolución es consecuencia
de los mayores fondos mantenidos por la Corporación
en el BCRP, en bancos y al mayor volumen de inversiones financieras temporales. Cabe mencionar que en
referencia a los fondos en el BCRP, su variación
interanual (+271.35%) se explica por los mayores
depósitos overnight.
Programa Multisectorial Nuevos Soles.- Para activo
fijo, capital de trabajo y reestructuración de pasivos,
con plazos máximos de diez años (el monto máximo
varía de acuerdo al proyecto).
Programa de Financiamiento de Conversión a Gas
Natural COFIGAS.- Para promover el proceso de
transformación productiva y de consumo de la economía nacional sobre la base del uso intensivo del Gas
Natural, por medio de estructuras financieras que
faciliten el acceso al crédito de los diferentes agentes
económicos. El plazo máximo para este tipo de financiamiento es de siete años.
Respecto de las inversiones financieras temporales,
éstas se expandieron en 105.44% en relación al ejercicio anterior debido al mayor financiamiento de la
Corporación vía compra de bonos estructurados y
corporativos, así como a la inversión en fondos mutuos como estrategia de tesorería. Por el lado del
financiamiento vía bonos estructurados, el financiamiento más representativo fue la adquisición de
US$100 millones de bonos de Energía Eólica S.A.
para financiar los proyectos de parques eólicos de
Cupisnique (Pacasmayo – La Libertad) y de Talara
(Piura).
Programa Coficasa.- Para compra, remodelación de
casa hasta por un plazo máximo de veinticinco años.
Se financiará hasta el 80% del valor de la vivienda o
del valor de tasación, el que resulte menor, siendo el
monto máximo del valor de la vivienda US$120,000.
Programa Microcrédito habitacional.- Para construcción, remodelación con plazo máximo de cinco años y
por un monto de US$5,000 por subprestatario.
La segunda partida del activo con mayor dinamismo
durante el ejercicio 2014 fue la cartera de colocaciones bruta, la misma que se incrementó en 10.35% en
Líneas de Comercio Exterior:
COMEX Exportación.- Destinado a financiar pre y
9
relación al ejercicio anterior. De esta manera, la cartera de créditos se mantiene como el principal activo de
la Corporación, representando el 59.62% del total
(65.26% a diciembre de 2013).
Evolución de la Estructura de la Cartera de Colocaciones
100.00%
2.01%
0.93%
0.65%
97.99%
99.07%
99.35%
3.05%
95.00%
90.00%
Por otro lado, COFIDE mantiene acciones en la Corporación Andina de Fomento – CAF (equivalentes a
12.43% del Capital Social de la CAF2) por un monto
de S/.2,339.16 millones, constituyéndose como la
segunda principal partida del activo de la Corporación
-después de la cartera de créditos-, toda vez que representan a la fecha analizada el 24.08% del total de
activos. Cabe señalar que dichas acciones no pagan
dividendos en efectivo y no son susceptibles de negociación, además de que cualquier cambio o decisión
con respecto a las mismas involucraría necesariamente
recurrir a instancias políticas. Al respecto, Equilibrium considera que estas inversiones permanentes
restan flexibilidad a COFIDE y restan rentabilidad
dado que no tienen la naturaleza de activo generador.
96.95%
85.00%
80.00%
2011
2012
SEGUNDO PISO
2013
2014
PRIMER PISO
Fuente: COFIDE / Elaboración: Equilibrium
En relación a la cartera de segundo piso, el financiamiento vía Bancos mantiene la mayor participación,
seguido de las Financieras y Cajas Municipales, con
participaciones de 74.80%, 13.78% y 5.59% del total
de la cartera de colocaciones brutas, respectivamente.
Es de indicar que los créditos otorgados a Bancos se
encuentran garantizados mediante Contratos Globales
de Canalización de Recursos suscritos con cada deudor, donde se faculta a COFIDE al cobro automático
de las cuotas de las deudas mediante cargo en la cuenta corriente que el deudor mantiene en el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) y/o en el Banco
operador que designe. Asimismo, se han firmado
contratos para la cesión de derechos sobre la cartera
de créditos financiados con recursos de COFIDE hasta
por el monto de la deuda, incluidos intereses, comisiones, cesión que surte efecto si el Banco incumple el
pago de una cuota. En el caso de los créditos otorgados a las otras IFIs, la cobertura es similar a la descrita
anteriormente, con la diferencia que se designa a un
banco operador en lugar del BCRP.
Al cierre del ejercicio 2014, la cartera de colocaciones
brutas de COFIDE totalizó S/.5,792.40 millones,
luego de un crecimiento de 10.35% respecto del saldo
registrado al término del ejercicio anterior. Dicho
incremento está asociado al dinamismo en el desembolso a bancos (+S/.273.07 millones), dentro de los
cuales también se consideran los créditos puente relacionados a proyectos de infraestructura y medio ambiente.
Es importante mencionar que las colocaciones de
COFIDE se distribuyen en cartera de primer piso y
segundo piso. Las de primer piso, hasta el ejercicio
anterior incluían saldos provenientes de las IFIs que
entraron en proceso de liquidación y reorganización
simple durante la crisis bancaria de los años 19982000; no obstante, hacia finales del ejercicio 2014 el
volumen de esta cartera se incrementó significativamente (+S/.138.88 millones) producto del deterioro
del financiamiento estructurado otorgado a la Compañía Maple Etanol SRL. Por su parte, la cartera de
segundo piso se compone de los desembolsos destinados al financiamiento a través de Instituciones Financieras Intermediarias, los mismos que representan el
96.95% del total de la cartera de COFIDE al cierre del
ejercicio 2014 (99.35% a diciembre de 2013).
Evolución de la Estructura de la Cartera de Segundo Piso
(% de la Cartera de Colocaciones Brutas)
100.0%
90.0%
80.0%
70.0%
60.0%
50.0%
40.0%
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
10.2%
10.9%
5.6%
5.59%
Cooperativas
13.2%
13.78%
Edpymes
15.8%
25.6%
Cajs Rurales
Cajas Municipales
54.5%
66.7%
76.36%
74.80%
2013
2014
Arrendadoras
Financieras
Financieras
Bancos
2011
2012
Fuente: COFIDE / Elaboración: Equilibrium
Al analizar la composición de la cartera de segundo
piso por tipo de producto, continúa resaltando la tendencia creciente de los desembolsos destinados a
financiamiento de proyectos de infraestructura observada desde periodos anteriores, el mismo que está en
línea con el Plan Estratégico vigente de la Corporación. En este sentido, el financiamiento a proyectos de
infraestructura registró una participación de 37.81% al
término del ejercicio 2014, superior al 31.61% del
ejercicio 2013.
2
De acuerdo con el oficio SBS Oficio N° 45853-2012, que indica el
tratamiento basado en las NIIF, desde el 01 de enero de 2013 la Corporación registra esta inversión como “Inversiones disponibles para la venta”,
tomándose como valor el costo equivalente al valor registrado en libros al
31 de diciembre de 2012. En periodos anteriores, esta inversión se
registraba como “Inversiones en subsidiarias y asociadas” valorizadas con
el método de participación patrimonial.
10
Evolución de la Estructura de la Cartera de Segundo Piso
según Tipo de Producto
100.00%
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
16.14%
100.00%
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
17.67%
31.61%
78.88%
Evolución de la Estructura de la Cartera de Colocaciones
según vencimiento
37.81%
80.22%
67.33%
61.63%
Fin.Proyectos de
Infraestructura
Producto
Financiero
Estructurado
Colocaciones
Tradicionales
2011
2012
2013
2014
Más de 5 años
23.30%
22.30%
3.60%
4.20%
6.80%
4.90%
5.10%
10.30%
12.00%
9.60%
36.30%
35.20%
Más de 4 años y
menos de 5 años
5.20%
5.00%
9.00%
6.20%
6.10%
5.60%
9.60%
Más de 3 años y
menos de 4 años
34.70%
Más de 1 año y menos
de 2 años
17.60%
50.10%
47.80%
26.90%
Más de 2 años y
menos de 3 años
Hasta un año
2011
2012
2013
2014
Fuente: COFIDE / Elaboración: Equilibrium
Fuente: COFIDE / Elaboración: Equilibrium
Durante el ejercicio analizado, los financiamientos
para proyectos de infraestructura más representativos
corresponden al proyecto Gasoducto Sur peruano3 y al
Proyecto de Línea de Transmisión MoyobambaIquitos4, con desembolsos de US$125.0 millones y
US$72.0 millones, respectivamente, los que se realizaron vía una entidad bancaria. Es de mencionar que
en relación al proyecto Gasoducto Sur Peruano, el
monto aprobado asciende a US$250.0 millones, constituyéndose como el proyecto de mayor envergadura
en aprobaciones, seguido del proyecto Línea 2 del
Metro de Lima5 cuya aprobación asciende a US$126.9
millones.
En relación al tipo de moneda, al término del ejercicio
2014, el 37.9% del saldo de la cartera de colocaciones
de la Corporación está en Nuevos Soles (42.4% al
cierre del 2013), mientras que el remanente se encuentra colocado en Dólares Americanos.
Al término del ejercicio 2014, se observó un significativo deterioro en la calidad de cartera de COFIDE,
consecuencia del incremento en S/.143.68 millones de
la cartera vencida asociado al financiamiento estructurado otorgado a la Compañía Maple Etanol SRL. Al
respecto, COFIDE participó cofinanciando a un banco
local y uno extranjero en el financiamiento de un
crédito sindicado por US$160.0 millones destinados a
la cancelación de los financiamientos producidos
fundamentalmente por el proyecto de producción de
etanol de dicha Compañía. Al deteriorarse la solvencia
de Maple Etanol SRL, la Corporación asumió su
participación en el mencionado financiamiento, pasando a categorizar en situación de vencido un total de
US$48.20 millones por dicha operación.
Por otro lado, en lo que se refiere a los plazos de
vencimiento de la cartera de colocaciones, se observa
que la Corporación ha venido extendiendo el plazo
promedio del vencimiento de su cartera de créditos
durante los últimos ejercicios, contribuyendo de esta
manera a mitigar el riesgo de reinversión. En este
sentido, COFIDE mantiene el 35.20% de sus colocaciones en plazos superiores a cinco años, nivel similar
al observado en el ejercicio 2013 (36.30%). Asimismo, se registró un avance de los créditos con vencimiento menor a 12 meses, los que incrementaron su
participación de 26.90% a 34.70% de un año a otro
debido a los mayores desembolsos de créditos de
capital de trabajo.
Dicho todo lo anterior, el ratio de morosidad de
COFIDE se incrementó de 0.03% a 2.51% de diciembre de 2013 a diciembre de 2014; mientras que el
indicador de morosidad que incluye los créditos refinanciados y reestructurados se ubicó en 2.81% (0.41%
a diciembre de 2013). En esta misma línea, el ratio de
cobertura que le otorgan las provisiones a la cartera
problema (vencidos + refinanciados + reestructurados)
retrocedió abruptamente de 28.07 veces a 3.65 veces,
nivel que si bien es todavía holgado y superior a la
cobertura registrada en promedio en la banca tradicional (1.16 veces), se ubica en un nivel no visto en
periodos anteriores en la Corporación. Al respecto,
Equilibrium considera que COFIDE mantiene una
elevada concentración de clientes, riesgo que se ha
materializado en el ejercicio analizado y ha estresado
los ratios de calidad de cartera de la Corporación.
3
El proyecto consiste en el diseño, financiamiento, construcción, operación y mantenimiento de un sistema de transporte de gas natural con una
longitud mayor a 1,000 kilómetros, que permitirá afianzar el Sistema de
Seguridad Energética existente, así como descentralizar la generación
eléctrica del Perú. La inversión total suma US$5,000 millones.
4
El proyecto comprende la construcción de una línea de trasmisión en
220 kv e instalaciones complementarias (subestaciones), la cual aumentará la capacidad de transmisión de energía a la zona oriente del Perú e
interconectará el Sistema Aislado de Iquitos con el Sistema Eléctrico
Interconectado Nacional (SEIN). La inversión total suma US$700 millones.
5
El proyecto comprende el diseño, financiamiento, construcción de obras,
equipamiento electromecánico, provisión de material rodante, operación y
mantenimiento de la Línea 2 y Ramal Av. Faucett – Av. Gambetta de la
Red Básica del Metro de Lima y Callao. El monto de la inversión referencial es de US$5,701 millones sin incluir IGV.
11
nismos multilaterales que cuentan con garantía del
Estado.
Indicadores de Calidad de Cartera - Cartera Problema
3.00%
2.81%
25.00
2.00%
1.50%
30.00
20.00
1.33%
1.50%
15.00
1.00%
10.00
0.62%
0.41%
0.50%
0.00%
2010
2011
2012
Ratio de morosidad
2013
Distribución y evolución de la Estructura del Pasivo de
COFIDE
Cobertura (veces)
Morosidad
2.50%
100.00%
80.00%
5.00
60.00%
0.00
40.00%
2014
20.00%
Cobertura de cartera deteriorada
90.00%
6.64%
16.63%
40.34%
35.71%
52.42%
30.86%
35.28%
2012
2013
51.75%
24.31%
2014
Fuente: COFIDE / Elaboración: Equilibrium
Es de señalar que la mayoría de los préstamos provenientes de organismos multilaterales y agencias de
gobierno han sido otorgadas a la República del Perú o
con aval de este, mientras que los demás préstamos
provenientes de la banca local o internacional no
cuentan con garantías específicas, salvo aquellos que
son para financiar operaciones de comercio exterior,
los cuales cuentan con una cartera de créditos de
respaldo.
3.15%
5.92%
6.15%
9.70%
10.91%
85.00%
80.00%
1.39%
2.37%
7.15%
21.86%
Organismos Multilaterales y Agencias de Gobierno
Valores en circulación
Banca Comercial Local
Otros
Evolución de la Estructura de la Cartera según Clasificación
de Riesgo del Deudor
3.64%
6.74%
2011
Asimismo, producto del deterioro en la operación de
Maple antes mencionada, la estructura de la cartera de
COFIDE según clasificación de riesgo del deudor se
modificó, incrementándose la cartera crítica
(deficiente + dudoso + pérdida) de 1.39% a 3.15%, en
detrimento de la cartera normal de 92.69% a 87.15%
durante el periodo analizado.
95.00%
27.60%
8.79%
20.01%
0.00%
Fuente: COFIDE / Elaboración: Equilibrium
100.00%
13.91%
En relación a la estructura de los adeudos de la Corporación según plazo de vencimiento, se observa que las
obligaciones de COFIDE (sin considerar intereses)
están pactadas principalmente a largo plazo (plazo
superior a doce meses), las mismas que equivalen al
61.95% del total de adeudos (64.33% al 2013).
92.69%
91.48%
87.15%
85.45%
75.00%
2011
2012
Normal
CPP
2013
2014
Cartera Crítica
Fuente: COFIDE / Elaboración: Equilibrium
Evolución de la Estructura de Adeudos según plazo de
vencimimiento
Pasivos y Estructura de Fondeo
Al cierre del ejercicio 2014, la composición del Fondeo de COFIDE se modificó producto de la emisión
de bonos en el mercado internacional por US$600.0
millones realizada el 08 de julio de 2014. Esta operación propició que las emisiones desplacen del primer
lugar a los adeudados dentro de las fuentes de fondeo,
toda vez que su participación se elevó de 25.96% a
40.25% durante el periodo analizado; mientras que la
participación de adeudados retrocedió de 41.88% a
31.69%.
100.00%
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
Más de 12 meses
34.02%
64.33%
61.95%
11.06%
6.71%
7.88%
9.35%
7.97%
5.18%
10.38%
7.32%
13.06%
4.42%
16.37%
12.27%
4.72%
8.08%
2011
2012
2013
2014
66.45%
8.71%
39.79%
Más de 6 meses y
hasta 12 meses
Más de 3 meses y
hasta 6 meses
Más de 1 mes y hasta 3
meses
Hasta un mes
Fuente: COFIDE / Elaboración: Equilibrium
En relación a la emisión de bonos en el mercado internacional, ésta se realizó en dos tramos y el grueso
de los recursos captados tuvo como destino financiar
proyectos de infraestructura, entre estos el proyecto
Gasoducto Sur.
Instrumento
Bonos Senior
Bonos Subordinados
Monto
(US$
MM)
300
300
Plazo
(años)
Cupón
Anual
Rating
05
3,25%
BBB+
15
5,25%
BBB
Según tipo de moneda, al cierre del ejercicio 2014, el
66.6% de los recursos captados por la Corporación
están en Dólares Americanos, el 0.5% en Euros, el
7.0% en Yenes y el 25.9% en Nuevos Soles. Cabe
mencionar que con el objetivo de minimizar el riesgo
de mercado (riesgo cambiario y de tasa de interés),
COFIDE mantiene suscritos diversos contratos de
instrumentos financieros derivados de cobertura (específicamente Swaps) para aquellas obligaciones
captadas en Yenes, Euros y algunas en Dólares. Al
término del ejercicio 2014, estas operaciones con
instrumentos derivados totalizaban un saldo vigente
equivalente a US$161.2 millones.
En relación a los adeudados, la Corporación optó por
reducir su utilización (-8.62% interanual) debido a que
contaba con liquidez y fondeo más barato proveniente
de las emisiones. Asimismo, en enero de 2015,
COFIDE capitalizó adeudos por un total de S/.475.51
millones, correspondiendo a obligaciones con orga-
Rentabilidad y Eficiencia
Al 31 de diciembre de 2014, los ingresos financieros
de COFIDE totalizaron S/.446.67 millones, nivel
12
superior en 14.75% al registrado al cierre del ejercicio
2013 como consecuencia fundamentalmente de mayor
ingreso por intereses y comisiones generado por la
expansión de la cartera de créditos. Por su parte, los
gastos financieros crecieron a un ritmo interanual de
27.66% explicado principalmente por el mayor gasto
por intereses por obligaciones en circulación asociado
a la emisión internacional de US$600.0 millones en
julio de 2014. De esta manera, el resultado bruto de
COFIDE retrocedió en 0.45% de un año a otro en
términos absolutos, mientras que a nivel relativo el
margen financiero bruto retrocedió de 45.95% a
39.86%.
Solvencia
Al 31 de diciembre de 2014, el patrimonio neto de
COFIDE ascendió a S/.2,254.43 millones, luego de un
crecimiento interanual de 2.67% sustentado principalmente en el fortalecimiento del Capital Social. En
este sentido, el Capital Social de la Corporación se
incrementó en 2.25% producto de la reinversión del
15% de las utilidades distribuibles a favor de
FONAFE del ejercicio 2013 y del aporte en efectivo
de este último por un monto ascendente a S/.23.81
millones realizado en el mes de mayo de 2014.
En relación al patrimonio efectivo de COFIDE, éste se
expandió en 50.22% en relación al registrado al cierre
del ejercicio 2013, totalizando S/.2,827.53 millones.
El fortalecimiento del patrimonio efectivo estuvo
respaldado por la emisión de bonos subordinados en el
mercado internacional (US$300.0 millones) en el mes
de julio de 2014, los que computaron como Tier II. En
consecuencia, el ratio de capital global de la Corporación mejoró, pasando de 36.27% a 44.14%, nivel muy
superior al mínimo legal exigido por la Superintendencia de Banca y Seguro (SBS) de 10.0%. Este nivel
de apalancamiento le permite a la Corporación continuar incrementando sus activos productivos, enfrentando el reto no sólo de mejorar la colocación de
recursos a entidades financieras, sino también de
impulsar los nuevos proyectos y servicios financieros
propuestos en su plan estratégico.
Asimismo, producto del deterioro de la calidad de
cartera según categoría de riesgo del deudor, la Corporación asumió un mayor gasto por provisiones
(+51.11% interanual), hecho que a pesar del mayor
recupero para incobrabilidad de créditos de ejercicios
anteriores (+42.59%) conllevó a que se mantenga la
disminución en los márgenes, resultando un margen
financiero neto de 43.77% (50.01% a diciembre de
2013).
En relación al margen operacional neto, este retrocedió de 33.27% a 28.94% durante el periodo analizado,
habiéndose acotado ligeramente la brecha en los
márgenes respecto del ejercicio 2013 producto de los
mayores ingresos por servicios financieros netos y a
una ligera mejora en el ratio de eficiencia (gastos de
administración / ingresos financieros).
Liquidez y Calce de Operaciones
Al término del ejercicio 2014, COFIDE presentó una
posición superavitaria en moneda nacional equivalente al 24.43% de su patrimonio efectivo, la misma que
se sustenta en la concentración de sus colocaciones en
el tramo superior a un año. Cabe mencionar que en los
tramos inferiores a un año, la posición resultó deficitaria pero a niveles marginales.
Asimismo, cabe resaltar los mayores otros egresos
netos (+131.56% interanual) explicado por el aporte
de S/.15.0 millones que realizó COFIDE al Fondo
Fiduciario de Apoyo y Fortalecimiento del COSAC I6.
Dicho todo lo anterior, el margen neto de COFIDE
pasó de 19.62% a 17.26% durante el periodo analizado. En términos absolutos, la utilidad neta de COFIDE
ascendió a S/.77.11 millones, apenas superior en
0.95% a la generada durante el ejercicio 2013.
Escenario diferente se observó en moneda extranjera,
donde la Corporación registró una posición deficitaria
equivalente al 8.97% de su patrimonio efectivo, originada por la emisión internacional de bonos que conllevó a que las obligaciones de COFIDE en el tramo
superior a un año se incrementen significativamente.
Si bien los fondos captados en dicha emisión tenían
como destino el financiamiento de grandes proyectos
de infraestructura, estos fondos no han sido desembolsados en su totalidad a la fecha analizada, estando
programado desembolsos parciales a lo largo del
ejercicio 2015.
En relación a los indicadores de rentabilidad, el retorno anualizado sobre el patrimonio promedio (ROAE)
y el retorno anualizado sobre el activo promedio
(ROAA) tuvieron evoluciones distintas ubicándose en
3.47% y 0.87%, respectivamente (3.45% y 1.02% a
diciembre de 2013, respectivamente).
Margen
Bruto
Margen
Operacional Neto
Margen
Neto
ROAE
ROAA
2011
2012
2013
2014
51.21%
41.35%
45.95%
39.86%
44.21%
31.13%
33.27%
28.94%
26.11%
23.33%
19.62%
17.26%
3.35%
1.37%
3.37%
1.21%
3.45%
1.02%
3.47%
0.87%
6
Corredor Segregado de Alta Capacidad: fondo fiduciario que nace por el
convenio entre COFIDE y el Consejo Metropolitano de Lima que se creó
con el objetivo de garantizar la sostenibilidad de operaciones del sistema
de transporte Metropolitano de Lima en el largo plazo.
13
En términos globales, COFIDE presenta una brecha
superavitaria de S/.437.17 millones en el calce por
plazos de vencimiento, equivalentes al 15.46% de su
patrimonio efectivo. Cabe mencionar que ante un
escenario de contingencia de liquidez, la Corporación
mantiene líneas de créditos aprobadas y disponibles
con entidades locales y principalmente del exterior,
que cubren de manera suficiente sus potenciales necesidades.
Brecha / Patrimonio Efectivo
Patrimonio Efectivo = S/.2,828 millones
60%
39%
40%
14%
20%
15%
10%
5%
3%
0%
-20%
-1%
-4%
-3%
-1%
-5%
-40%
-60%
0 - 30 días 30 - 60 días 60 - 90 días 90 - 180 días 180 - 360
días
M.N.
-55%
Más de 360
días
M.E.
Fuente: COFIDE / Elaboración: Equilibrium
14
ANEXO 1
INSTRUMENTOS EMITIDOS POR COFIDE
Segundo Programa de Emisión de Instrumentos Representativos de Deuda. COFIDE.- Los términos y condiciones del Segundo Programa fueron aprobados en Junta General de Accionistas del 27 de mayo de 2004. El monto del
Programa es de hasta US$150 millones o su equivalente en moneda nacional, según las condiciones de mercado.
Tercer Programa de Emisión de Instrumentos Representativos de Deuda. COFIDE.- Los términos y condiciones
del Tercer Programa fueron aprobados en Junta General de Accionistas del 11 de abril de 2008. El monto del Programa es de hasta US$200 millones o su equivalente en moneda nacional, según las condiciones de mercado.
Cuarto Programa de Emisión de Instrumentos Representativos de Deuda. COFIDE.- Los términos y condiciones del Cuarto Programa fueron aprobados en Junta General de Accionistas del 17 de septiembre de 2012. El monto
del Programa es de hasta US$400 millones o su equivalente en moneda nacional, según las condiciones de mercado.
Primera emisión de bonos en el mercado internacional (Senior Unsecureted Notes – Due 2022).- En Junta General de Accionistas celebrada el 14 de marzo de 2011, se aprobó emitir bonos en el mercado internacional hasta por
US$500 millones. La emisión cuenta con calificación internacional de “BBB” otorgada por Standard & Poor’s y
Fitch.
Segunda emisión de bonos en el mercado internacional – El 08 de julio de 2014, COFIDE efectuó la colocación de
US$600 millones de bonos en dos tramos en el mercado internacional de capitales: US$300 millones de Bonos Senior
a un plazo de 05 años y con un cupón de 3,250% anual; y US$300 de Bonos Subordinados Tier II a un plazo de 15
años y con un cupón de 5,250% anual. Los Bonos Senior cuenta con calificación internacional de “BBB+” por parte
de Standard & Poor’s y Fitch Ratings, mientras que los Bonos Subordinados con calificación “BBB” otorgada por las
mismas agencias calificadoras.
Valores en Circulación (al 31 de diciembre de 2014)
Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de COFIDE
Emisión
8a Serie A
8a Serie B
12a Serie A
Fecha Emisión Monto (MM S/.)
Tasa
Saldo (MM S/.) Fecha Redención
01/06/2007
20,000
5.90%
11,000
15/07/2017
02/04/2008
10,000
6.65%
7,000
02/04/2018
16/01/2009
7,065
7.94%
305
15/01/2015
Total Emitido
37,065 En Circulación
18,305
Tercer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de COFIDE
Emisión
1a Serie A
3a Serie A
4a Serie A
5a Serie A
9a Serie A
10a Serie A
11a Serie A
Fecha Emisión Monto (MM S/.)
Tasa
Saldo (MM S/.) Fecha Redención
24/01/2011
50,000
6.25%
50,000
24/01/2016
30/06/2011
50,000
6.70%
30/06/2014
21/07/2011
45,065
7.00%
45,065
21/07/2015
28/10/2011
30,000
5.60%
28/10/2014
27/04/2012
150,000
6.65%
150,000
27/04/2027
28/06/2012
100,000
6.20%
100,000
28/06/2037
30/10/2012
90,000
5.63%
90,000
30/10/2042
Total Emitido
515,065 En Circulación
435,065
Cuarto Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de COFIDE
Emisión
2a Serie A
Fecha Emisión Monto (MM S/.)
Tasa
Saldo (MM S/.) Fecha Redención
30/04/2013
100,000
5.35%
100,000
30/04/2043
Total Emitido
100,000 En Circulación
100,000
En Moneda Extranjera
Emisión
(1) Tramo Local
(1) Tramo Internacional
(2) Tramo Local
(2) Tramo Internacional
Senior Unsecured Notes 2019
Subordinated Notes 2029
Fecha Emisión Monto (M USD)
Tasa
Saldo (M USD) Fecha Redención
01/02/2012
29,000
4.75%
29,000
08/02/2022
01/02/2012
371,000
4.75%
371,000
08/02/2022
26/11/2012
17,000
4.75%
17,000
08/02/2022
26/11/2012
83,000
4.75%
83,000
08/02/2022
08/07/2014
300,000
3.25%
300,000
12/06/2019
08/07/2014
300,000
5.25%
300,000
20/04/2029
Total Emitido
1,100,000 En Circulación
1,100,000
Total en Circulación (MM S/.)
15
3,837,970
COFIDE
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
(Miles de nuevos soles)
ACTIVOS
Dic. 11
Caja Bancos
Depósitos en BCR
Depósitos en bancos del país y exterior
Otras disponibilidades
Dic.12
%
Dic.13
%
Dic.14
Dic.14 /
Dic.13 /
Dic.13
Dic.12
0%
0%
0%
%
-
0%
-
0%
-
0%
61,541
1%
45,675
1%
41,820
1%
155,298
2%
271.35%
-8.44%
102,492
2%
212,805
3%
202,382
3%
372,235
4%
83.93%
-4.90%
11,437
0%
60
0%
61
0%
64
0%
4.92%
1.67%
71
0%
384
0%
471
0%
275
0%
-41.61%
22.66%
0%
-
0%
-
0%
113.98%
-5.48%
Rendimiento neto devengado
Provisión para riesgo país
%
-
Total Caja
175,541
Inversiones financieras temporales
355,387
7%
Fondos Disponibles
530,928
10%
2,853,135
53%
Préstamos
14,088
Rendimiento por intereses devengados
3%
258,924
4%
244,734
758,297
11%
1,017,221
15%
3,848,144
0%
63,107
-
(4,190)
0%
3%
523,682
5%
755,001
9%
1,551,077
16%
105.44%
-0.43%
999,735
12%
2,074,759
21%
107.53%
-1.72%
56%
5,160,013
64%
5,494,929
57%
6.49%
34.09%
13,021
0%
15,605
0%
13,201
0%
-15.41%
19.84%
1%
138,095
2%
51,942
1%
121,437
1%
133.79%
-62.39%
Colocaciones
Créditos a instituciones financieras intermediarias
Colocaciones Vigentes
2,930,330
54%
3,999,260
58%
5,227,560
65%
5,629,567
58%
7.69%
30.71%
Refinanciados y reestructurados
29,853
1%
21,662
0%
19,745
0%
17,558
0%
-11.08%
-8.85%
Cartera atrasada (vencida y judicial)
14,711
0%
3,111
0%
1,599
0%
145,277
0%
8985.49%
-48.60%
2,974,894
55%
4,024,033
59%
5,248,904
65%
5,792,402
60%
10.35%
30.44%
610,726
11%
600,625
9%
599,097
7%
594,442
6%
-0.78%
-0.25%
11,078
0%
5,787
0%
3,796
0%
3,213
0%
-15.36%
-34.40%
Colocaciones Netas
2,353,090
44%
3,417,621
50%
4,646,011
58%
5,194,747
53%
11.81%
35.94%
Inversiones financieras permanentes, neto de provisión
2,388,560
44%
2,339,156
34%
2,339,156
29%
2,339,156
24%
0.00%
0.00%
10,696
0%
11,518
0%
13,729
0%
13,148
0%
-4.23%
19.20%
123,291
2%
78,148
1%
44,971
1%
93,034
1%
106.88%
-42.45%
5,406,565
100%
6,863,664
100%
8,043,602
100%
9,714,844
100%
20.78%
17.19%
Coloc.Brutas (incluye rendimiento por intereses devengados)
Menos: Provisiones de cartera
Intereses cobrados no devengados
Inmuebles, mobiliario y equipo
Otros activos
TOTAL ACTIVOS
16
PASIVOS Y PATRIMONIO
Dic. 11
%
Dic.12
%
Dic.13
%
Dic.14
Dic.14 /
Dic.13 /
Dic.13
Dic.12
0%
0%
0%
%
Adeudos y Obligaciones Financieras
19,052
0%
Banco Interamericano de Desarrollo
911,843
349,798
17%
6%
817,214
290,258
12%
4%
1,500,705
273,647
19%
3%
1,314,870
244,806
14%
3%
-12.38%
-10.54%
83.64%
-5.72%
Japan Bank for International Cooperation
333,633
6%
246,841
4%
187,331
2%
143,680
1%
-23.30%
-24.11%
80,880
1%
76,500
1%
101,594
1%
110,089
1%
8.36%
32.80%
Instituciones del país
512,000
9%
566,887
8%
706,589
9%
690,010
7%
-2.35%
24.64%
Banco de la Nación
121,500
2%
310,925
5%
310,963
4%
308,000
3%
-0.95%
0.01%
Depósitos a plazo Banca Múltiple
260,432
5%
50,306
1%
260,860
3%
243,026
3%
-6.84%
418.55%
Rendimiento devengado
36,099
1%
26,837
0%
26,860
0%
23,776
0%
-11.48%
0.09%
TOTAL DE ADEUDOS
2,625,237
49%
2,385,768
35%
3,368,549
42%
3,078,257
32%
-8.62%
41.19%
218,461
4%
1,870,453
27%
2,087,989
26%
3,910,495
40%
87.29%
11.63%
42,602
1%
31,009
0%
48,239
1%
55,760
1%
15.59%
55.56%
Otros pasivos
352,655
7%
349,979
5%
342,969
4%
415,898
4%
21.26%
-2.00%
Total obligaciones varias
613,718
11%
2,251,441
33%
2,479,197
31%
4,382,153
45%
76.76%
10.12%
3,238,955
60%
4,637,209
68%
5,847,746
73%
7,460,410
77%
27.58%
26.10%
1,494,501
28%
1,504,501
22%
1,514,402
19%
1,548,419
16%
2.25%
14,643
0%
14,643
0%
-
0%
84
0%
-
0%
-
0%
(15,640)
0%
(15,640)
0%
0.00%
Operaciones de Reporte
Bancos y entidades gubernamentales del exterior
Corporación Andina de Fomento
Valores en circulación
Provisiones
TOTAL PASIVO
-
0%
-
0%
PATRIMONIO
Capital social
Capital adicional
Acciones Propias en Cartera
Reservas
0.66%
-100.00%
265,085
5%
272,297
4%
279,708
3%
287,346
3%
2.73%
2.72%
Resultados del ejercicio
72,123
1%
74,110
1%
76,381
1%
77,105
1%
0.95%
3.06%
Resultados acumulados
356,681
7%
14,143
0%
21,742
0%
21,742
0%
0.00%
53.73%
Ajustes al Patrimonio
(35,423)
-1%
346,761
5%
319,263
4%
335,378
3%
5.05%
-7.93%
TOTAL PATRIMONIO NETO
2,167,610
40%
2,226,455
32%
2,195,856
27%
2,254,434
23%
2.67%
-1.37%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
5,406,565
100%
6,863,664
100%
8,043,602
100%
9,714,844
100%
20.78%
17.19%
17
COFIDE
ESTADO DE RESULTADOS
(miles de nuevos soles)
Dic. 11
INGRESOS FINANCIEROS
Intereses por disponible
Ingresos por inversiones negociables y a vencimiento
Intereses y comisiones por cartera de créditos
Diferencia en cambio por operaciones varias
Diferencia en cambio por instrumentos financieros derivados
Otros ingresos financieros
GASTOS FINANCIEROS
Intereses por depósitos de empresas del sistema financiero
Pérdida por valorización de Inversiones negociables y a vencimiento
Intereses por adeudos y obligaciones del sist. financiero del país
Intereses por adeudos y obligaciones del sist. financiero del exterior
Intereses de otros adeudos y obligaciones del sist. financiero del exterior
Intereses por valores, títulos y obligaciones en circulación
Comisiones y otros cargos por obligaciones financieras
Diferencia en cambio por operaciones varias
Fluctuación de valor por variaciones de instrumentos finan. derivados
Otros gastos financieros
UTILIDAD FINANCIERA
Total provisiones
Recupero de provisiones para desv. de inversiones de ejerc. anteriores
Provisiones para incobrabilidad de créditos del ejercicio
Ingreso por recupero de cartera castigada
Recupero para incobrabilidad de créditos de ejercicios anteriores
UTILIDAD FINANCIERA NETA
Ingresos por servicios financieros
Gastos por servicios financieros
Margen Financiero Neto de Servicios Financieros
Resultado por Operaciones Financieras (ROF)
Inversiones disponibles para la venta
Resultado por operaciones de cobertura
Utilidad (pérdida) en diferencia en cambio
Otros
MARGEN OPERACIONAL
Gastos de Administración
Personal
Generales
Depreciación y amortización
MARGEN OPERACIONAL NETO
Otras provisiones
RESULTADO DE OPERACIÓN
Otros ingresos (egresos) neto
UTILIDAD (PERD.) ANTES DE PARTIC E IMPTO RENTA
Participación de trabajadores
Impuesto a la renta
UTILIDAD NETA DEL AÑO
276,241
1,924
16,455
245,580
9,245
3,037
134,775
7,440
7,737
48,771
21,871
8,190
12,525
6,043
20,327
1,871
141,466
14,962
29,587
(125,143)
110,518
156,428
21,265
2,669
175,024
175,024
52,893
34,638
18,255
122,131
11,121
111,010
672
111,682
39,559
72,123
18
%
100%
1%
6%
89%
3%
0%
1%
49%
3%
3%
18%
8%
3%
5%
2%
0%
7%
1%
51%
5%
11%
-45%
40%
57%
8%
1%
63%
0%
0%
0%
0%
0%
63%
19%
13%
7%
0%
44.21%
4%
40%
0%
40%
0%
14%
26%
Dic.12
317,638
11,318
33,434
272,865
21
186,286
4,910
41,684
29,612
6,642
69,952
10,247
23,239
131,352
(5,102)
(121,471)
116,369
126,250
27,335
3,218
150,367
12,615
623
(68,903)
80,527
368
162,982
64,106
38,072
21,626
4,408
98,876
(12,794)
111,670
6,299
117,969
43,859
74,110
%
100%
4%
11%
86%
0%
0%
0%
59%
2%
0%
13%
9%
2%
22%
3%
0%
7%
0%
41%
-2%
0%
-38%
36.64%
40%
9%
1%
47%
4%
0%
-22%
25%
0%
51%
20%
12%
7%
1%
31.13%
-4%
35%
2%
37%
0%
14%
23%
Dic.13
389,272
2,378
50,200
336,694
210,420
3,643
43,220
31,997
5,173
100,467
4,934
20,986
178,852
15,804
(66,471)
1,448
80,827
194,656
26,571
4,978
216,249
(21,978)
(1,420)
(88,458)
66,855
1,045
194,271
64,767
39,723
23,189
1,855
129,504
14,386
115,118
(7,104)
108,014
31,633
76,381
%
100%
1%
13%
86%
0%
0%
0%
54%
1%
0%
11%
8%
1%
26%
1%
0%
5%
0%
46%
4%
0%
-17%
0%
21%
50%
7%
1%
56%
-6%
0%
-23%
17%
0%
50%
17%
10%
6%
0%
33%
4%
30%
-2%
28%
0%
8%
20%
Dic.14
446,672
4,999
69,355
372,318
268,622
14,633
46,362
38,946
4,529
136,971
8,382
18,765
34
178,050
17,448
(100,444)
2,638
115,254
195,498
31,246
3,474
223,270
(21,811)
(4,187)
(66,310)
48,087
599
201,459
72,184
41,138
28,097
2,949
129,275
6,745
122,530
(16,450)
106,080
28,975
77,105
%
Dic.14 /
Dic.13 /
100%
1%
16%
83%
0%
0%
0%
60%
3%
0%
10%
9%
1%
31%
2%
0%
4%
0%
40%
4%
0%
-22%
1%
26%
44%
7%
1%
50%
-6%
-1%
-17%
12%
0%
45%
16%
9%
6%
1%
29%
2%
27%
-4%
24%
0%
6%
17%
Dic.13
14.75%
110.22%
38.16%
10.58%
0.00%
0.00%
0.00%
27.66%
301.67%
0.00%
7.27%
21.72%
-12.45%
36.33%
69.88%
0.00%
-10.58%
0.00%
-0.45%
10.40%
0.00%
51.11%
82.18%
42.59%
0.43%
17.59%
-30.21%
3.25%
-0.76%
194.86%
-25.04%
-28.07%
-42.68%
3.70%
11.45%
3.56%
21.17%
58.98%
-0.18%
-53.11%
6.44%
131.56%
-1.79%
0.00%
-8.40%
0.95%
Dic.12
22.55%
-78.99%
50.15%
23.39%
0.00%
0.00%
-100.00%
12.96%
-25.80%
0.00%
3.68%
8.05%
-22.12%
43.62%
-51.85%
0.00%
-9.69%
0.00%
36.16%
-409.76%
0.00%
-45.28%
0.00%
-30.54%
54.18%
-2.79%
54.69%
43.81%
-274.22%
-327.93%
28.38%
-16.98%
183.97%
19.20%
1.03%
4.34%
7.23%
-57.92%
30.98%
-212.44%
3.09%
-212.78%
-8.44%
0.00%
-27.88%
3.06%
RATIOS
Dic. 11
Dic.12
Dic.13
Dic.14
Endeudamiento
Pasivo / Patrimonio
Pasivo/Activo
Coloc. Brutas/ Patrimonio
Cart. Atras./ Patrimonio
Compromiso Patrimonial
Ratio Capital Global
1.49
0.60
1.37
0.01
-27.50%
45.76%
2.08
0.68
1.81
0.00
-26.84%
38.56%
2.66
0.73
2.39
0.00
-27.21%
36.27%
3.31
0.77
2.57
0.06
-19.92%
44.14%
0.49%
1.50%
1.50%
13.70
0.08%
0.62%
0.62%
24.25
0.03%
0.41%
0.41%
28.07
2.51%
2.81%
2.81%
3.65
51.21%
56.63%
26.11%
3.35%
1.37%
0.98%
111,190
41.35%
39.75%
23.33%
3.37%
1.21%
0.93%
122,668
45.95%
50.01%
19.62%
3.45%
1.02%
0.81%
73,723
39.86%
43.77%
17.26%
3.47%
0.87%
0.74%
98,804
19.15%
37.39%
1.16%
12.54%
20.18%
48.80%
0.95%
11.99%
16.64%
36.21%
0.76%
10.20%
16.16%
40.54%
0.71%
9.21%
Calidad de Activos
Cartera atrasada /coloc. brutas
Cart.atras.+ref.+reestr./ coloc. brutas
Cart.atras+ref.+reestr.+bien.adj./col.brutas
Provis./cartera atrasada + ref. + reestr.
Rentabilidad
Margen Financiero Bruto
Margen Financiero Neto
Margen Neto
ROAE (Rentabilidad anualizada sobre patrimonio promedio)
ROAA (Rentabilidad anualizada sobre activos promedio)
Gastos Operativos / Activos
Componente Extraordinario de Utilidades
Eficiencia
Gastos Operativos / Ingresos Financieros
Gastos Operativos / Margen Financiero Bruto
Gastos Personal /Col.Brutas
Gastos de Personal / Ingresos Financieros
19