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Evento Relevante de Calificadoras
FECHA: 27/03/2015
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA:
CLAVE DE COTIZACIÓN
FITCH
RAZÓN SOCIAL
FITCH MEXICO S.A. DE C.V.
LUGAR
MONTERREY, N.L.
ASUNTO
Fitch Ratifica en BBB(mex) la Calificación de Atizapán de Zaragoza, Estado de México; La Perspectiva es Estable
EVENTO RELEVANTE
Fitch Ratings - México, D.F. - (Marzo 27, 2015): Fitch Ratings ratificó la calificación a la calidad crediticia del municipio de
Atizapán de Zaragoza, Estado de México en BBB(mex) y modificó la Perspectiva crediticia a Estable desde Positiva. Asimismo,
ratificó la calificación específica del crédito que integra la deuda directa de largo plazo del Municipio:
- Crédito Banobras 13, contratado por un monto inicial de MXN450 millones, saldo al 31 de diciembre 2014 de MXN447.7
millones, se ratifica en A+(mex)vra.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
El cambio en la perspectiva se fundamenta en el incremento sustancial del gasto operacional (GO; gasto corriente y
transferencias no etiquetadas) que, si bien estuvo relacionado con la intensificación de las acciones recaudatorias y el
mejoramiento de los servicios públicos, provocó el deterioro del ahorro interno (AI; flujo para servir deuda y/o realizar inversión),
un desbalance presupuestario y el incremento del nivel de pasivo circulante. Ante esto, el Municipio habría incumplido con la
mayoría de los compromisos financieros asumidos tras su adhesión al Programa Especial de Apoyo Financiero (PEAF) llevado
a cabo por el Estado de México [A+(mex)].
Entre las fortalezas de la entidad están su capacidad recaudatoria satisfactoria, un nivel bajo de endeudamiento de largo plazo
con proyecciones del pago de su servicio manejables gracias a términos y condiciones favorables, la ausencia de contingencias
en materia de seguridad social y su importancia económica a nivel estatal.
Las limitantes de la calificación son una posición de liquidez débil, la cual se deterioró aún más en 2014 ante el incremento del
pasivo circulante, particularmente del monto dispuesto de créditos de corto plazo. Además la contingencia considerable
provocada por el débil desempeño financiero y operativo del organismo de agua. Esta se refleja en descuentos de gran parte
del Fondo IV del Ramo 33 que le corresponde al Municipio. Esto ha vulnerado las finanzas municipales.
Durante 2014, los ingresos propios aumentaron 11.4%. La recaudación del predial, de los derechos y los aprovechamientos
alcanzaron máximos históricos. Esto fue gracias a programas de regularización, a facilidades para el pago de las
contribuciones, a estímulos fiscales, entre otras medidas. En consecuencia, la entidad mantuvo un indicador de eficiencia
recaudatoria superior a la mediana del Grupo de Municipios calificados por Fitch (GMF; 27.5% vs. 35.2%). Aunado a lo anterior,
los recursos federales disponibles se incrementaron, por lo que los ingresos fiscales ordinarios (IFOs o ingresos disponibles)
crecieron 10.7% y llegaron a MXN1,497.6 millones.
No obstante, el GO aumentó considerablemente (30.3%) derivado de las labores encaminadas a mejorar la recaudación y a
aumentar la oferta de servicios públicos a la población en materia de seguridad pública, servicio de limpieza y alumbrado
público al mismo tiempo que se renovaron y dio mantenimiento a bienes públicos. Esto mermó la flexibilidad financiera de la
entidad, lo cual se reflejó en un nivel de AI equivalente a 0.2% de los ingresos disponibles (GMF, 12%). Lo anterior provocó, en
parte, que Atizapán contratara créditos de corto plazo al cierre de 2014.
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En 2014, el Municipio registró el nivel de inversión más alto de los últimos 5 años (19.9% del gasto total), lo cual en conjunto
con el aumento del GO, impactó en el incremento del pasivo circulante; alcanzó 52.2% de los IFOs. Cabe mencionar que en
2014, la administración contrató MXN215 millones de deuda de corto plazo con costo financiero para pagar a proveedores y
para gastos de fin de año. Estos ya fueron liquidados. Para 2015, la entidad ha presupuestado MXN200 millones para solventar
cualquier problema de liquidez en caso de requerirse al cierre del ejercicio. En opinión de Fitch, es importante que el Municipio
retome el control sobre el GO a fin de evitar presiones mayores de liquidez en el corto plazo.
Atizapán se adhirió al PEAF del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom), programa enfocado al saneamiento
financiero, al fortalecimiento de las finanzas municipales y al apoyo en materia de infraestructura. El PEAF establece
lineamientos de disciplina financiera para cada uno de los municipios participantes. Al respecto, el Comité Técnico del Fefom
será el responsable de dar seguimiento al cumplimiento de los compromisos adquiridos por el Municipio en el PEAF.
Con base en la información presentada de 2014, Fitch estima que Atizapán cumplirá parcialmente con los compromisos
financieros del PEAF. Por lo que estará al pendiente de las resoluciones que el Comité Técnico emita, así como del plan de
ajuste que realice la administración.
En cuanto a la deuda de largo plazo, en diciembre de 2013 Atizapán de Zaragoza refinanció el crédito que había contratado con
la banca comercial en 2007. Esto se hizo con parte de los recursos del financiamiento Banobras 13 mismo que está al amparo
del PEAF. Al 31 de diciembre de 2014, el saldo de este préstamo fue por MXN447.7 millones. El pago del servicio de deuda se
realiza a través de la afectación de 30% de las Participaciones Federales y 100% del Fefom que le corresponden al Municipio.
Estos se depositan en un fideicomiso de administración y fuente de pago. Fitch estima que, al término de 2015, la deuda
represente 0.28 veces (x) los IFOs.
La ratificación de calificación del crédito Banobras 13 considera el seguimiento a su estructura. Esto, ya que registra coberturas
adecuadas al servicio de la deuda (interés y capital) al observar una cobertura mensual promedio de 5.2x y 8.2x al incluir el
fondo de reserva.
En materia de seguridad social, la entidad realiza aportaciones al Instituto de Seguridad Social del Estado de México y
Municipios (ISSEMYM) para cubrir las erogaciones por pensiones y jubilaciones de los trabajadores a su servicio, por lo que no
representa una contingencia para las finanzas municipales. En 2014, el Municipio erogó MXN70.9 millones (4.7% / IFOs) por
este concepto.
Por otra parte, la contingencia principal del Municipio la constituye el desempeño financiero y operativo débil del organismo de
agua; Servicios de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento de Atizapán (SAPASA). Como consecuencia de adeudos con la
Comisión Nacional del Agua (Conagua) y la Comisión del Agua del Estado de México (CAEM) por el suministro de agua en
bloque se le descontaron al Municipio MXN220.7 millones del Fondo IV del Ramo 33 durante 2014. Además, durante 2015 el
ayuntamiento ayudaría al organismo a solventar un adeudo con un usuario por un monto de MXN39 millones.
Atizapán de Zaragoza se ubica al norte del Distrito Federal [AAA(mex)] y forma parte de la Zona Metropolitana del Valle de
México (ZMVM). Puesto que cuenta con tres zonas industriales, el 26% de la Población Económicamente Activa (PEA) se
dedica a las actividades secundarias. El sector servicios acapara 71% de la PEA, derivado de la tercerización de la región. De
acuerdo con el Censo 2010 del INEGI, es el noveno municipio más poblado del Estado de México, con una población de 489.9
mil habitantes.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
Los elementos que implicarían un ajuste a la baja en la calificación serían un incremento del GO mayor al reportado por los
ingresos disponibles que deteriore la flexibilidad financiera de la entidad y un desequilibrio presupuestal nuevo que debilite más
la posición de liquidez.
Los elementos que permitirían la mejora de su calificación serían la contención del GO en conjunto con el fortalecimiento
sostenido de los ingresos disponibles que permita robustecer la generación de AI y generar balances superavitarios. Esto, a su
vez impulsaría una mejora en su posición de liquidez al reducir el nivel de pasivo circulante limitando el uso de créditos de corto
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plazo. Por último, la reingeniería del organismo de agua. Esto contribuiría a disminuir la contingencia provocada por los
descuentos elevados del F-IV del Ramo 33.
De acuerdo a la metodología de Fitch, la calificación del financiamiento Banobras 13 está vinculada estrechamente con la
calidad crediticia del emisor, por lo que cualquier cambio en la calificación de Atizapán puede afectar la calificación del
financiamiento en el mismo sentido. Asimismo, el incumplimiento de las obligaciones establecidas en los documentos de la
transacción o alguna otra que se considere incremente el riesgo, podría derivar en un ajuste a la baja de la calificación.
Contactos Fitch Ratings:
Alejandro Guerrero (Analista Líder)
Director Asociado
Fitch México S.A. de C.V.
Blvd. Manuel Ávila Camacho No. 88,
México D.F.
Gerardo Carrillo (Analista Secundario)
Director Senior
Ileana Guajardo (Presidente del Comité de Calificación)
Director
Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Tel: +52 (81) 8399 9100.
E-mail: [email protected].
La calificación antes señalada fue solicitada por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios
correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
La información financiera considerada para la calificación corresponde a diciembre 31, 2014 y al Presupuesto de Ingresos y
Egresos 2015.
La última revisión del municipio de Atizapán de Zaragoza fue en marzo 28, 2014.
La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por el municipio de Atizapán de Zaragoza y/o
obtenida de fuentes de información pública, incluyendo los estados financieros, presentaciones del emisor, objetivos
estratégicos, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información
externas, tales como análisis sectoriales y regulatorios para el emisor o la industria. Para mayor información sobre el municipio
de Atizapán de Zaragoza, así como para conocer el significado de la calificación asignada, los procedimientos para dar
seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones, y los criterios para el retiro de la calificación, puede visitar
nuestras páginas www.fitchratings.mx y www.fitchratings.com.
La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento denominado Proceso de
Calificación, el cuál puede ser consultado en nuestra página web www.fitchratings.mx en el apartado Regulación.
En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la calificación puede modificarse al
alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México.
Las calificaciones mencionadas, constituyen una opinión relativa sobre la calidad crediticia del municipio de Atizapán de
Zaragoza, con base en el análisis de su desempeño financiero y de su estructura económica y financiera sin que esta opinión
sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores.
La información y las cifras utilizadas para la determinación de estas calificaciones, de ninguna manera son auditadas por Fitch
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México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite.
Metodologías aplicadas:
- Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos Fiscales (Agosto 14, 2012);
- Metodología Global de calificación de Gobiernos Locales y Regionales, Fuera de los EE. UU. (Julio 3, 2014);
- Metodología de Calificación de Financiamientos Subnacionales (Septiembre 30, 2014).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y
ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES
CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES
PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE
CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS
ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER
PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS
DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN
UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD
EN EL SITIO WEB DE FITCH.
MERCADO EXTERIOR
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