1. No category

Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
ECONOMÍA ESPAÑOLA
El Índice General de Producción Industrial (IPI) bajó un 1,8% en agosto en relación al
mismo mes de 2013, tasa 2,9 puntos inferior a la registrada en julio (+1,1%), según
ha informado el Instituto Nacional de Estadística (INE).
De esta forma, la producción industrial regresa a terreno negativo en el octavo mes del
año tras encadenar tres meses en positivo, después de que el pasado mes de mayo
subiera un 0,6%; en junio, un 2,8% y en julio, un 1,1%.
La disminución de la producción industrial en agosto fue consecuencia del descenso
experimentado en todos los sectores, salvo los bienes intermedios, que elevaron un 3,6%
su tasa interanual. Los mayores recortes se los anotaron los bienes de consumo duradero
(-8,6%) y los bienes de equipo (-7,8%).
Si se eliminan los efectos estacionales y de calendario, la producción industrial registró un
crecimiento interanual del 0,6%, tres décimas menos que en julio (+0,9%). Así, excluyendo
efectos estacionales y de calendario, la producción industrial encadenó en agosto diez
meses consecutivos de ascensos interanuales.
Los índices corregidos de efectos estacionales y de calendario presentaron tasas anuales
positivas en bienes intermedios (+5,6%) y bienes de consumo no duradero (+1,5%),
mientras que los bienes de consumo duradero, los bienes de equipo, y la energía
registraron descensos del 6,1%, 4% y 1,4%, respectivamente.
En tasa mensual (agosto sobre julio), la producción industrial, corregidos los efectos
estacionales y de calendario, avanzó un 0,2%, una décima más que en julio, pero tres
décimas menos que un año antes (+0,5%).
-1-
Dirección de Estudios
Todos los sectores industriales presentaron tasas mensuales positivas, a excepción de los
bienes de equipo, que bajaron un 1,9%. Por su parte, los bienes intermedios (+1,6%) y los
bienes de consumo duradero (+1,4%) registraron los mayores repuntes respecto a julio.
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
Por comunidades autónomas, la producción industrial registró el pasado mes de agosto
variaciones interanuales positivas en cinco de ellas, registrándose los mayores
incrementos en Castilla y León (+7,9%) y La Rioja (+3%).
En el lado contrario, con tasas negativas interanuales, se situaron doce comunidades,
principalmente Galicia (-8,3%), Baleares (-6,5%) y Canarias (-5,2%).
El mercado del automóvil en España sigue dando buenos resultados pero el sector
no baja la guardia y recuerda que, a pesar de datos como un crecimiento acumulado
del 17,2% -el mayor entre los principales mercado en Europa-, la demanda sigue un
30% por debajo de los 1,2 millones considerados el volumen razonable para nuestro
país.
En concreto, en septiembre se vendieron 57.010 turismos y todoterrenos, con un
incremento del 26,2% propiciado por el empuje del PIVE 6, cuyo ritmo de operaciones se
ha intensificado, superando las 1.000 diarias. En el acumulado desde enero, se llevan
matriculados 640.673 automóviles.
Estos datos, recordaron ayer Anfac, Ganvam y Faconuato, hacen que el automóvil sea el
sector económico con las mayores tasas de crecimiento, impulsando el consumo privado
lo que, a su vez, retroalimenta la efectividad del plan.
Habida cuenta de que todavía quedan cerca del 50% de los fondos, las estimaciones
apuntan a un cierre del ejercicio que, según la fuente, oscilará entre las 840.000 y las
875.000 unidades. Es decir, una progresión de entre el 16% y el 21%. Aun así, la industria
considera vital que esas ayudas se mantengan también durante 2015, ya que «la
recuperación está siendo más lenta de lo esperado y no se espera que sea un año de
grandes alegrías».
Yendo un poco más lejos, se insiste en cambios estructurales que creen un marco más
propicio para la demanda. Entre ellos, una reforma fiscal «que introduzca al coche de
empresa como elemento dinamizador de la demanda y para rejuvenecer el parque que ya
cuenta con 11 millones de vehículos por encima de los 10 años de antigüedad».
-2-
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
Ahora mismo, el cliente particular sigue siendo el pilar de las ventas, con 342.797
unidades (+21%) hasta septiembre, mientras que las empresas crecen un 11,6% (casi
155.000 coches) y las alquiladoras lo hacen un 15,1% (143.204 unidades).
Las ventas del comercio al por menor cayeron un 0,9% en agosto en comparación
con el mismo mes de 2013, con lo que el sector encadenó su segundo descenso
consecutivo de la facturación tras el recorte del 0,2% experimentado en julio, según
ha informado el Instituto Nacional de Estadística (INE).
Eliminados los efectos estacionales y de calendario, la facturación del comercio minorista
aumentó un 0,4% en agosto, frente al descenso del 0,2% registrado en julio.
Por modos de distribución, se registraron descensos interanuales de la facturación en las
grandes cadenas (-1%) y las empresas unilocalizadas (-3,3%) e incrementos en las
pequeñas cadenas (+2%) y grandes superficies (+0,2%).
Por su parte, el empleo en el sector del comercio minorista aumentó un 0,4% en agosto en
relación al mismo mes de 2013, registrando así su tercer repunte interanual consecutivo
tras 32 meses de descensos.
Las pequeñas cadenas fueron las únicas que recortaron empleo en agosto en
comparación con el mismo mes de 2013, con un retroceso del 0,8%. Por el contrario, las
grandes superficies, las empresas unilocalizadas y las grandes cadenas elevaron la
ocupación un 1%, un 0,8% y un 0,1%, respectivamente.
En tasa mensual (agosto sobre julio), las ventas del comercio minorista, corregida la
estacionalidad y el efecto calendario, aumentaron un 2,8%, su mayor repunte en cualquier
mes en los últimos dos años.
Según los datos del organismo estadístico, las ventas del comercio minorista sin incluir las
estaciones de servicio bajaron un 1,2% en agosto en relación al mismo mes de 2013,
mientras que las ventas en las estaciones de servicio avanzaron un 3,2%.
Las ventas de los productos alimenticios retrocedieron un 0,3% en agosto en tasa
interanual, mientras que las de los no alimenticios bajaron un 0,9%. Entre estos últimos, el
único repunte de las ventas se dio en el equipo personal (+1,2%), ya que la facturación en
el equipo del hogar y en otros bienes cayó un 2,4% y un 1,7%, respectivamente.
Cuatro comunidades autónomas registraron en agosto tasas interanuales positivas en las
ventas del comercio minorista y trece se situaron en negativo. Las subidas interanuales
más significativas se las anotaron Canarias (+3,7%) y Cantabria (+1,4%), mientras que los
mayores descensos se registraron en Galicia (-3,8%) y Aragón (-3,5%).
El empleo en el sector del comercio minorista aumentó un 0,4% en tasa interanual, una
décima más que en julio, mientras que en términos mensuales (agosto sobre julio) se
incrementó un 0,2%.
Por modos de distribución, las empresas unilocalizadas registraron un avance mensual de
la ocupación del 0,4%, mientras que las pequeñas cadenas y las grandes superficies
recortaron sus plantillas un 0,5% y un 0,1%, respectivamente. Las grandes cadenas, por
su lado, mantuvieron su personal respecto a julio.
-3-
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
El empleo en el comercio minorista disminuyó en términos interanuales en seis
comunidades durante el octavo mes de 2014, principalmente en Madrid (-1,5%) y Asturias
(-0,8%), y subió en once regiones, especialmente en Baleares (+1,9%) y Extremadura
(+1,7%).
La confianza de los consumidores españoles aumentó en septiembre 1,6 puntos
respecto a agosto, tras dos meses de descensos, como consecuencia del aumento
de las expectativas, ya que la valoración de la situación actual ha descendido.
El indicador de confianza del consumidor (ICC), elaborado por el Centro de
Investigaciones Sociológicas (CIS), se sitúa en septiembre en 89,3 puntos, gracias al
aumento de las expectativas en 3,8 puntos que compensa el descenso de 0,7 puntos en la
valoración de la situación actual.
De esta forma, el ICC de septiembre recupera la puntuación que tenía en junio de este año
y vuelve a situarse en valores que no se registraban desde el comienzo de la crisis a
mediados de 2007. Por encima de 100 puntos, el ICC indica una percepción positiva de los
consumidores y por debajo de 100, negativa.
El índice de expectativas llega en septiembre a 102,2 puntos, con una evolución positiva
de sus tres componentes. Así, crecen 3,5 puntos las expectativas sobre la evolución de la
economía, 4,3 las de empleo y 3,6 puntos la de la situación futura de los hogares.
Por su parte, el índice de valoración de la situación actual se sitúa en septiembre en 76,3
puntos, debido al descenso de la valoración de la situación económica general (1,4
puntos) y del mercado de trabajo (1,8 puntos), frente al incremento de la valoración de la
situación de los hogares (1,3 puntos).
Entre las respuestas de la encuesta, destaca que el 39,8% de los consultados llega a justo
a fin de mes y el 57,3% considera que la situación económica de su hogar es igual a la de
hace seis meses, frente al 54,2% que cree que se mantendrá también dentro de seis
meses.
El 43,4% piensa que la situación en España para encontrar o mejorar un puesto de trabajo
es peor que hace seis meses, aunque el 34,6% pronostica que dentro de seis meses será
mejor. El 42,5% considera que la situación actual de la economía española es peor que
hace seis meses. Asimismo, el 92,8% no tiene planes de comprar vivienda en el próximo
año.
-4-
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
% m/m
% a/a
IPI
Matriculación
automóviles
Ventas por
menor
Confianza
consumidor
0,2
0,6
26,2
17,2
2,8
0,4
1,6
89,3
Últimos datos disponibles
MERCADO LABORAL
El número de parados registrados en las oficinas de los servicios públicos de
empleo (antiguo Inem) se situó al finalizar septiembre en 4.447.650 personas, tras
subir en 19.720 desempleados respecto al mes anterior, su menor incremento en
este mes desde 2007, según ha informado el Ministerio de Empleo y Seguridad
Social.
Con el aumento de septiembre, el paro encadena dos meses consecutivos de
incrementos. Septiembre es un mes en el que suele aumentar el paro por el fin de la
campaña de verano. Desde el comienzo de la serie, en 1996, sólo en los años 2005, 2006
y 2007 se redujo el desempleo. El año pasado, el paro subió en septiembre en 25.572
personas y, hasta la fecha, el incremento más elevado corresponde a septiembre de 2011,
con 95.817 parados más.
En los últimos seis años, el paro registrado ha aumentado por término medio en los meses
de septiembre en más de 70.000 personas, según ha recordado el Ministerio.
En términos desestacionalizados, el paro registrado disminuyó en 33.127 personas en el
noveno mes del año, el mejor dato en un septiembre de toda la serie histórica, iniciada en
1996.
Durante los últimos doce meses, el desempleo se ha reducido en 276.705 personas, con
lo que la tasa interanual se sitúa en el -5,86%. Empleo ha resaltado que en el acumulado
del año (enero-septiembre), el paro ha bajado en 253.688 personas, su mayor reducción
desde 1998.
Según los datos de Empleo, el paro bajó sólo entre los hombres, con 4.067 desempleados
menos (-0,2%), frente a un aumento del paro femenino de 23.787 personas (+1%). Así, el
total de mujeres en paro se situó al finalizar el mes pasado en 2.351.882 y el de varones,
en 2.095.768.
El paro bajó en septiembre en tres sectores, especialmente en la agricultura, con 14.856
desempleados menos (-6,9%), seguido de la construcción, con 11.614 parados menos
(-2,07%) y la industria, con 6.720 desempleados menos (-1,46%). Por el contrario, subió
en los servicios en 41.608 personas (+1,48%) y en el colectivo sin empleo anterior, que
sumó 11.302 nuevos desempleados (+3%).
-5-
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
Por edades, el desempleo se incrementó en 23.936 personas entre los menores de 25
años (+6,2%), mientras que entre los mayores de dicha edad descendió en 4.216
personas, un 0,1% menos respecto a agosto.
La población extranjera aumentó su número de parados en el noveno mes del año en
1.395 desempleados respecto a agosto (+0,27%). En total, los inmigrantes en paro
sumaban al finalizar el mes pasado 509.817 desempleados, con un descenso de 37.799
parados (-6,9%) respecto a septiembre de 2013.
El desempleo descendió en septiembre en seis comunidades autónomas,
fundamentalmente en Castilla-La Mancha (-10.056 parados) y La Rioja (-1.303
desempleados), y aumentó en once, especialmente en Andalucía (+10.665 desempleados)
y Cataluña (+4.196).
En cuanto a la contratación, en septiembre se registraron en el antiguo Inem un total de
1.634.444 contratos, un 17,4% más que en igual mes de 2013. Del conjunto de contratos,
138.543 fueron contratos fijos,
cifra que equivale al 8,48% del
total de la contratación y que
supera en un 29,3% a la de un
año antes.
Entre enero y septiembre, se
han realizado más de 12,2
millones de contratos, un
14,7% más que en igual
periodo de 2013, de los que
984.034
tenían
carácter
indefinido, un 17,4% más que
en los nueve primeros meses
del año pasado.
En septiembre se celebraron 11.806 contratos de formación y aprendizaje, un 40% más
que un año antes, mientras que los contratos en prácticas sumaron 8.225, un 33,8% más
respecto a septiembre de 2013.
En el noveno mes del año se realizaron un total de 20.031 contratos de carácter formativo,
mientras que 1.475.870 fueron otro tipo de contratos de carácter temporal, de los que el
21,9% eran eventuales por circunstancias de la producción y el 29,3% de obra o servicio.
Además, los contratos temporales con jornada a tiempo parcial ascendieron a 535.953 (el
33,8%).
Nº desempleados
Tasa de paro (%)
Últimos datos disponibles
-6-
EPA (2T14)
SPEE
5.622.900
24,47
4.447.650
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
PRECIOS
El Índice de Precios de Consumo (IPC) subió un 0,2% en septiembre respecto al mes
de agosto, y elevó tres décimas su tasa interanual, hasta el -0,2%, debido a la subida
de los precios de la electricidad y a la evolución de los precios de los alimentos,
especialmente de las frutas frescas y las legumbres, según ha informado el Instituto
Nacional de Estadística (INE).
La subida de la inflación interanual en septiembre es la primera que se produce en cinco
meses, ya que este indicador venía registrando descensos desde mayo. De hecho, en el
acumulado del año el IPC registra una tasa del -0,9%.
Además, la inflación subyacente, que no incluye los precios de los productos energéticos
ni de los alimentos no elaborados, bajó una décima en septiembre, hasta el -0,1%. La
última vez en que la subyacente estuvo en valores negativos fue en abril de 2010, cuando
experimentó también una tasa del -0,1%.
Con el dato de septiembre, el IPC interanual encadena su tercera tasa negativa tras el
-0,3% y el -0,5% de julio y agosto, respectivamente. Es la quinta vez en doce meses en
que los precios muestran tasas interanuales negativas.
El último mes en el que los precios registraron una tasa más habitual para la economía
española fue el de agosto de 2013, cuando el IPC se situó en el 1,5%. A partir de ahí, en
parte por el 'efecto escalón' de la subida del IVA aplicada en 2012, el IPC dio un
importante bajón.
Estadística ha atribuido el repunte interanual del IPC en septiembre al comportamiento de
dos grupos: alimentos y bebidas no alcohólicas, que elevaron su tasa casi 1,5 puntos
respecto a septiembre de 2013, hasta el -0,8%, por el menor descenso de los precios de
las frutas frescas en relación a un año atrás y por la subida de los precios de la legumbres
y hortalizas frescas, y a la vivienda, que situó su tasa interanual en el 2,2%, más de un
punto por encima de la registrada en agosto, debido al encarecimiento de la electricidad.
En el lado de los descensos, destacó el grupo de transporte, que recortó su tasa interanual
seis décimas, hasta el -1%, por el abaratamiento de carburantes y lubricantes y la bajada
de los precios del transporte aéreo, mayor en septiembre de este año que en igual mes de
2013.
Por su parte, el Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA) situó su tasa anual en
septiembre en el -0,3%, con lo que aumentó dos décimas respecto al mes de agosto.
En tasa mensual (septiembre sobre agosto), los precios subieron un 0,2%, en contraste
con el descenso del 0,2% registrado un año antes, debido, principalmente, al repunte en
un 4,9% del vestido y el calzado por la finalización del periodo de rebajas y el inicio de la
temporada de invierno, y a la subida en un 1,4% de la vivienda por el mayor coste de la
electricidad.
-7-
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
Dirección de Estudios
En el lado de los descensos, sobresalen el ocio y la cultura, con una tasa del -2,8%, que
recoge el comportamiento de los precios del viaje organizado; los hoteles, cafés y
restaurantes, que registraron
una evolución mensual del -1%
por la bajada de precios típica
tras el verano en estos
establecimientos,
y
el
transporte, que situó su tasa en
septiembre en el -0,3% por el
abaratamiento del transporte
aéreo y de las gasolinas.
Por rúbricas, las que más
elevaron sus precios en tasa
mensual
fueron
los
complementos de ropa (+8,3%),
las prendas de vestir de hombre
(+8,1%), las legumbres y hortalizas frescas (+7,2%) y el calzado de niño (+5,4%). Por el
contrario, los mayores descensos mensuales se registraron en el transporte público
interurbano (-4,5%), las frutas frescas (-3,2%) y el turismo y la hostelería (-2,2%).
Respecto a septiembre de 2013, las rúbricas que experimentaron los mayores descensos
fueron patatas y sus preparados (-20,2%), aceites y grasas (-12%) y el azúcar (-10%). En
el lado opuesto, los mayores ascensos interanuales los experimentaron las frutas en
conserva y frutos secos (+4,8%), las legumbres y hortalizas frescas (+4,3%) y calefacción,
alumbrado y distribución de agua (también +4,3%).
Por comunidades autónomas, el IPC mensual subió en catorce comunidades autónomas,
con alzas de entre el 0,1% y el 0,4%, se mantuvo estable en tres (Aragón, Baleares y
Cantabria) y sólo bajó en Cataluña (-0,1%). Entre los ascensos, los más significativos se
los anotaron Castilla y León y Extremadura (+0,4% en ambos casos), seguidas de
Andalucía, Castilla-La Mancha, Galicia, Navarra y La Rioja (+0,3%); País Vasco (+0,2%), y
Asturias, Canarias, Comunidad Valenciana, Madrid y Murcia (+0,1%).
Por su parte, la tasa anual del IPC aumentó en todas las comunidades, salvo en Canarias,
donde bajó una décima, hasta el -0,8%. Esta región presentó en septiembre la tasa
interanual más negativa, seguida de Castilla-La Mancha (-0,6%) y Extremadura y Asturias
(-0,4%). Los mayores incrementos se registraron en La Rioja y Extremadura, con subidas
de ocho y siete décimas, respectivamente, hasta tasas del 0,1% y del -0,4%.
En total, septiembre cerró con 12 comunidades con tasas interanuales de IPC negativas,
cuatro en positivo (Baleares, Cataluña, La Rioja y País Vasco) y una, Galicia, que mantuvo
estable sus precios respecto a septiembre de 2013.
Los precios industriales bajaron un 0,1% en agosto respecto al mes anterior y
descendieron un 0,6% en tasa interanual, una décima por debajo del registro de julio
(-0,5%), según ha informado el Instituto Nacional de Estadística (INE).
-8-
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
Dirección de Estudios
Con este recorte interanual en el octavo mes del año, los precios industriales encadenan
dos meses de descensos interanuales después de que en junio lograran su primera tasa
positiva en seis meses.
La disminución interanual que experimentaron los precios industriales en agosto se debió
principalmente a la energía, que situó su tasa anual en el -1,0%, tres décimas menos que
en julio, por el abaratamiento del refino de petróleo y por el menor coste de la producción
de gas.
También contribuyeron al recorte de los precios industriales los bienes de equipo, que
presentaron una tasa interanual del 0,2%, una décima menos que en julio, debido al
descenso de precios de la reparación de productos metálicos y a la estabilidad de los
precios de la fabricación de elementos metálicos para la construcción.
Por el contrario, en agosto se incrementó la tasa interanual de los bienes de consumo no
duradero, hasta el -0,4%, dos décimas por encima de la de julio, por la evolución de los
precios de la fabricación de aceites y grasas vegetales y animales.
En términos mensuales (agosto sobre julio), los precios industriales bajaron un 0,1%
después de cinco meses de ascensos.
La disminución mensual de los precios industriales registrada en agosto fue consecuencia
del descenso en un 0,6% de la energía y del 0,2% en los bienes intermedios, frente al
repunte en un 0,2% de los bienes de consumo no duradero.
A cierre de agosto, cinco comunidades presentaban una tasa de precios industriales
positiva, con Baleares (3,8%), Canarias (2,2%) y Asturias (1,7%) a la cabeza, mientras que
once regiones registraban tasas anuales negativas, principalmente Andalucía (-2,8%) y
Castilla-La Mancha (-1,6%). Cantabria, por su parte, situó su tasa interanual en el 0,0%.
En agosto, la tasa anual de los precios industriales aumentó en ocho comunidades
autónomas, especialmente en Baleares y Canarias, con avances de 3 y 1,4 puntos, hasta
tasas del 3,8% y del 2,2%, respectivamente.
-9-
Dirección de Estudios
IPCA
IPRI
1,0
-0,3
-0,1
-0,6
% m/m
% a/a
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
Últimos datos disponibles
SECTOR EXTERIOR
El déficit comercial alcanzó en los ocho primeros meses del año los 16.481 millones
de euros, con lo que prácticamente duplica el déficit de 8.420,4 millones del mismo
periodo de 2013, según ha informado este miércoles el Ministerio de Economía y
Competitividad.
Esta cifra se debe a que las importaciones aumentaron un 5,8% hasta agosto en tasa
interanual y totalizaron 173.673,1 millones de euros, mientras que las exportaciones
crecieron sólo un 0,9%, aunque sumaron 157.192 millones de euros, un nuevo máximo
histórico desde el inicio de los registros (1971).
En términos reales, las importaciones se incrementaron un 8,3% al descender sus precios
aproximados por los Índices de Valores Unitarios (IVUs) un 2,3%. Por su parte, las
exportaciones crecieron un 1,9% en términos reales tras reducirse un 1% los precios de
las exportaciones medidos
por los IVUs.
En cualquier caso, las
exportaciones
españolas
superaron
el
comportamiento de las
exportaciones francesas (12%) y británicas (-15,6%),
aunque se situaron por
debajo de las alemanas
(+2,8%). Fuera de la UE,
las
exportaciones
de
Estados Unidos crecieron
un 3,3%, mientras que las
de Japón continuaron con
su crecimiento (+2,8%) en los ocho primeros meses.
Entre enero y agosto, el superávit no energético se situó en 10.381,4 millones de euros y
el déficit energético se redujo un 4,4%, hasta los 26.862,4 millones de euros. La tasa de
cobertura se situó en el 90,5%, 4,4 puntos inferior a la del mismo periodo del año pasado
(94,9%).
Así, en los ocho primeros meses de este año se registró un incremento de las ventas
españolas a la zona euro y a la Unión Europea, que avanzaron un 3,9% (+2,8% en 2013) y
un 3,6% (+4,4% en 2013), respectivamente. Destacó el aumento de las exportaciones a
Alemania (+5,9%), Portugal (+8,1%) y Países Bajos (+10,3%).
- 10 -
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
La demanda de los países no comunitarios se debilitó en este periodo, en concreto, las
exportaciones a terceros países disminuyeron un 3,5% interanual, y representaron el
36,5% del total. Entre otras, cayeron las exportaciones a los países BRICS y las dirigidas a
Oriente Medio. No obstante, destacó el fuerte aumento de las ventas a Corea del Sur
(+115,6% interanual), Taiwán (+78,6%), Japón (+17,9%) y Estados Unidos (+14,9%).
En términos de contribución a la tasa de variación de las exportaciones, los principales
destinos a nivel mundial fueron Alemania (explicó 0,6 puntos porcentuales del aumento),
Estados Unidos (0,6 puntos), Portugal (0,6 puntos) y Corea del Sur (0,4 puntos de
contribución).
Los sectores más importantes entre enero y agosto fueron el del automóvil, que
incrementó sus exportaciones un 4,8% y supuso el 14,5% del total; el sector alimentación,
bebidas y tabaco, cuyas exportaciones aumentaron un 4,7% en el periodo y representaron
el 15,6% del total; y el sector de manufacturas de consumo, cuyas ventas al exterior
crecieron a una tasa del 6,6% y representaron el 9,1% del total.
En términos de contribuciones al crecimiento de las exportaciones, el sector del automóvil
contribuyó con 0,7 puntos porcentuales, al igual que el sector alimentación, bebidas y
tabaco, mientras que el de manufacturas de consumo lo hizo con 0,6 puntos. Por
subsectores, destacaron las contribuciones positivas de automóviles y motos (0,6 puntos),
material de transporte por carretera (0,6 puntos), otros alimentos (0,5 puntos) y gas (0,4
puntos).
En cuanto a las importaciones, según el Ministerio, la mejora de la actividad industrial y la
creciente recuperación del consumo están impulsando las compras al exterior.
Así, las importaciones del sector bienes de equipo crecieron un 10,1%. En concreto,
aumentaron las de maquinaria para la industria (+14,2%) y material de transporte
(+11,1%); las del sector bienes de consumo duradero lo hicieron un 13,7%; y las del sector
de manufacturas de consumo, un 14,7%. Por su parte, las importaciones del sector del
automóvil aumentaron considerablemente hasta agosto, con un alza del 21,3%.
Por comunidades autónomas, las regiones en las que las exportaciones tuvieron mejores
resultados fueron la Comunidad Valenciana, que contribuyó con 0,6 puntos al incremento
interanual de las exportaciones; Castilla y León, con 0,4 puntos; y Cataluña, Navarra,
Murcia y País Vasco, con 0,3 puntos en cada caso.
Sólo en el mes de agosto, las exportaciones cayeron un 5,1% y sumaron 16.341,9
millones, tras haber alcanzado en julio el valor máximo en un mes desde el inicio de la
serie histórica (1971). Por su parte, las importaciones sumaron 19.113,9 millones, un 0,5%
más que en agosto de 2013.
De esta forma, el saldo comercial registró en agosto un déficit de 2.772 millones de euros.
La tasa de cobertura se situó en el 85,5%, cinco puntos menos que en agosto de 2013
(90,5%). El saldo no energético arrojó un superávit de 541,3 millones de euros (1.830
millones de euros en agosto de 2013) y se redujo el déficit energético en un 9%, hasta los
3.313,3 millones de euros.
La balanza por cuenta corriente, que mide los ingresos y pagos al exterior por
intercambio de mercancías, servicios, rentas y transferencias, acumuló un déficit de
- 11 -
Dirección de Estudios
5.900 millones de euros hasta julio, frente al superávit de 5.700 millones del mismo
periodo de 2013, según datos facilitados por el Banco de España.
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
Este resultado es consecuencia principalmente del incremento del déficit de la balanza de
rentas, hasta los 20.500 millones de euros (frente a los 16.700 millones de enero-julio de
2013), y de la caída del superávit de la balanza de bienes y servicios, hasta los 14.600
millones de euros, frente a los 22.400 millones del mismo periodo del año anterior.
En la balanza de turismo y viajes, el superávit acumulado en los siete primeros meses del
año ascendió a 19.700 millones de euros, por encima de los 19.400 millones del mismo
periodo de 2013. La cuenta de capital registró, por su parte, un superávit de 3.300 millones
de euros, por debajo de los 4.000 millones generados en el mismo periodo del año
anterior.
En el conjunto de los siete primeros meses del año, la economía española experimentó
una necesidad de financiación de 2.600 millones de euros, frente a una capacidad de
financiación de 9.700 millones en el mismo periodo del año anterior.
La cuenta financiera de todos los sectores, excluido el Banco de España, acumuló en los
siete primeros meses salidas por valor de 15.100 millones de euros, frente a las entradas
de 38.500 millones de euros en el mismo periodo de 2013.
Sólo en el mes de julio, la balanza por cuenta corriente arrojó un superávit de 1.400
millones de euros, frente a los 2.200 millones del mismo periodo del año anterior. Esta
evolución se explica por el menor superávit de bienes y de servicios.
La publicación del déficit por cuenta corriente de los siete primeros meses del año se
publica, por primera vez, con la nueva metodología derivada del cambio de base SEC
2010 y de otros cambios, fundamentalmente el sexto manual metodológico del Fondo
Monetario Internacional.
Dichas modificaciones, según el Banco de España, suponen una mejora en el saldo
exterior de la economía española, pero "muy limitada", por lo que no se modifica
sustancialmente la situación del sector exterior.
Mill. de €
% a/a.
Balanza Comercial
(acumulado-Ag.14)
-16.481,1
95,7
Balanza c/c
(acumulado-Jl.14)
-5.900
-203,6
Últimos datos disponibles
SECTOR PÚBLICO
El déficit del Estado alcanzó los 34.743 millones de euros hasta agosto, en términos
de Contabilidad Nacional, lo que supone el 3,26% del PIB, cerca del 3,5% del
objetivo para todo el año, pero un 12,4% inferior al acumulado hasta agosto de 2013,
según recoge el proyecto de ley de Presupuestos Generales del Estado de 2015.
- 12 -
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
El Gobierno destaca que este descenso del déficit se debió al aumento interanual de los
ingresos no financieros en un 4,5%, hasta los 109.066 millones de euros, impulsados por
el dinamismo de los impuestos y las cotizaciones, y al descenso de los gastos no
financieros en un 0,2%, hasta los 143.809 millones de euros.
La recaudación por impuestos directos y cotizaciones sociales ascendió hasta agosto a
58.956 millones de euros, con un aumento del 12% respecto al mismo periodo del año
anterior. Los ingresos por IRPF sumaron 50.281 millones de euros, un 15% más que en
los ocho primeros meses de 2013 debido, principalmente, al aumento de las retenciones
del trabajo en un 7,7%.
Además, el Gobierno también destaca que los pagos fraccionados de profesionales y
empresarios individuales crecieron un 6,6% y el gravamen sobre premios de determinadas
loterías ha aumentado en 229 millones, al pasar de 141 a 370 millones de euros este año.
Por su parte, los ingresos del Impuesto sobre Sociedades sumaron 6.048 millones de
euros, con un descenso del 12%, resultado de las devoluciones realizadas, que han
crecido un 18,1%, y a los elevados ingresos extraordinarios obtenidos en 2013 que no se
han producido este año.
La recaudación por impuestos indirectos alcanzó los 58.834 millones de euros, un 15,9%
más. Por el IVA, el Estado ingresó 39.076 millones de euros, lo que supone un incremento
del 21,8%, mientras que los impuestos especiales aportaron unos ingresos de 12.924
millones, un 1,9% más.
Por el lado de los gastos, los gastos de personal sumaron en los ocho primeros meses del
año 10.410 millones de euros, lo que representa un incremento del 1,2%, mientras que los
gastos corrientes en bienes y servicios cayeron un 2,2%, hasta los 1.689 millones de
euros.
Por su parte, los gastos financieros alcanzaron los 23.911 millones de euros, un 7,8% más
que en el mismo periodo de 2013, mientras que las transferencias corrientes se situaron
en 65.951 millones, lo que supone un descenso del 7,9%.
Por último, las inversiones reales sumaron 2.011 millones de euros, con una caída del
27,4% respecto a los ocho primeros meses de 2013, al tiempo que las transferencias de
capital alcanzaron los 5.159 millones, un 59% más.
Balanza Fiscal
(acumulado-Ag-14)
-34.743
-3,26
Mill. de €
% s/PIB
Últimos datos disponibles
- 13 -
Dirección de Estudios
ECONOMÍA INTERNACIONAL
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
ALEMANIA
La producción industrial de Alemania experimentó el pasado mes de agosto un
retroceso del 4% respecto al mes anterior, cuando había aumentado un 1,6%, lo que
representa el mayor descenso mensual desde enero de 2009, según los datos
corregidos estacionalmente publicados por la Oficina Federal de Estadísticas.
Sin tener en cuenta el impacto
de la producción de energía y
del sector de la construcción,
el dato experimentó en agosto
una caída del 4,8% respecto a
julio.
La producción de energía
registró
en
agosto
un
incremento del 0,3%, mientras
que la actividad de la
construcción retrocedió un
2%.
Por su parte, la
producción
de
bienes
intermedios
retrocedió un
1,9%, mientras que la de bienes de capital bajó un 8,8% y la de bienes de consumo un
0,4%.
El indicador de confianza de los empresarios alemanes registró en septiembre un
descenso de 1,6 puntos, al pasar desde los 106,3 puntos de agosto a 104,7 enteros,
su nivel más bajo desde abril de 2013, según el Instituto de Investigación Económica
de Múnich (Ifo).
- 14 -
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
En concreto, los empresarios alemanes valoraron su presente situación en 110,5 puntos,
seis décimas por debajo de los 111,1 enteros del mes anterior, mientras que sus
expectativas registraron una caída de 2,4 puntos, desde los 101,7 puntos hasta los 99,3
puntos.
El presidente del Ifo destaca que la evaluación de la situación actual fue de nuevo menos
favorable que el mes anterior, mientras que las expectativas para los próximos seis meses
han caído a su nivel más bajo desde diciembre de 2012. "La economía alemana ya no va
sobre ruedas", añadió.
Por sectores, el indicador de la actividad manufacturera continuó cayendo en septiembre,
y, en concreto, sus expectativas fueron "ligeramente negativas" por primera vez desde
enero de 2013.
Por su parte, en el sector de la construcción el indicador de actividad cayó a su nivel más
bajo desde diciembre de 2012, aunque sigue en un nivel muy elevado en términos
históricos.
Asimismo, la confianza en el comercio mayorista se deterioró de nuevo en el noveno mes
del año, después de que la valoración de la situación actual registrara su dato más bajo
desde marzo de 2010. En el sector minorista la confianza de los empresarios también
cayó, aunque mejoró la ligeramente la valoración de la situación actual.
Las ventas minoristas de Alemania se recuperaron en agosto del fuerte descenso
sufrido el mes anterior y registraron la mayor subida en más de tres años, anunció
la Oficina Federal de Estadísticas. En términos ajustados a la inflación, las ventas
minoristas aumentaron un 2,5% en agosto frente a julio.
El dato de revisado de julio mostró una caída del 1,1%, frente a la estimación de un
descenso del 1,4%. Las cifras están además ajustadas a variaciones estacionales del
gasto.
La subida de agosto es la mayor desde el incremento del 2,6% de junio de 2011.
- 15 -
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
En la evolución interanual, las ventas minoristas se incrementaron un 0,1% en términos
reales. En los primeros ocho meses del año, las ventas minoristas aumentaron un 1,2%
frente al mismo periodo del año anterior.
IPI
% m/m
% a/a
-4,0
-2,8
Confianza
Empresarial
-1,6
104,7
Ventas por
menor
2,5
0,1
Últimos datos disponibles
MERCADO LABORAL
El número de desempleados en Alemania se redujo en septiembre con respecto al
mes anterior en 94.000 personas hasta 2.808.000, lo que supone una tasa de
desempleo del 6,5%, informó la Agencia Federal de Empleo (BA).
Así, la tasa de desempleo cayó en septiembre un 0,2% respecto a agosto.
"La cifra de personas sin trabajo descendió en septiembre con la reactivación del mercado
laboral propia del otoño", señaló el presidente de la BA.
No obstante, advirtió, "si dejamos de lado los habituales factores estacionales, el
desempleo realmente aumentó".
Así, si se eliminan los efectos estacionales, la cifra de demandantes de empleo aumentó
en 12.000 hasta los 2.918.000.
Aún así, en términos interanuales, el número de desempleados descendió en 41.000
personas.
En tanto, la Oficina Federal de Estadística anunció que la población activa en Alemania en
agosto se situó en alrededor de 42,7 millones de personas.
En términos interanuales, la cifra de trabajadores aumentó en 358.000.
La tasa de crecimiento interanual, así como en los meses de abril hasta julio, se mantuvo
estable en el 0,8%.
PARO - ILO
Nº desempleados
Tasa de paro (%)
2.808.000
6,5
Últimos datos disponibles
- 16 -
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
PRECIOS
El índice de inflación interanual en Alemania se mantuvo estable en septiembre en
un 0,8%, el mismo porcentaje registrada en agosto, informa la Oficina Federal de
Estadística.
La baja tasa de inflación fue atribuida ante todo a la caída de los precios de la energía y
los carburantes, que bajaron un 2,2%. Sin considerar los precios de la energía y los
carburantes el índice de inflación se situaría en el 1,2%.
Los precios de los alimentos, en cambio, subieron un 0,9% en comparación con
septiembre de 2013. El alza más fuerte la tuvieron los precios de los productos lácteos que
subieron un 8,3%.
En septiembre de 2014, el índice de precios al productor alemán cayó un 1,0%
respecto al mismo mes del año
precedente. Mientras que los
precios de los bienes de consumo
no duradero no presentaron
variación, los precios de los
bienes intermedios bajaron un
0,3% y los de la energía cayeron
un 3,8%.
Comparados
con
el
mes
precedente, el índice no presentó
variación en septiembre de 2014
(-0,1% en agosto de 2014, lo
mismo que en julio de 2014).
- 17 -
Dirección de Estudios
% m/m
% a/a
IPCA
IPRI
0,0
0,8
0,0
-1,0
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
Últimos datos disponibles
SECTOR EXTERIOR
Las exportaciones alemanas sumaron el pasado mes de agosto un total de 84.100
millones de euros, lo que representa, en datos ajustados estacionalmente, un descenso
del 5,8% respecto a julio y supone la mayor caída del indicador desde enero de 2009
como consecuencia de la crisis abierta con Rusia y el calendario de las vacaciones
escolares en Alemania.
El hundimiento de las exportaciones germanas en agosto, que en datos interanuales
alcanzó el 1%, se suma a la lista de malos datos publicados recientemente en Alemania,
donde la producción y los pedidos industriales, así como la actividad manufacturera
mostraron signos evidentes de debilidad.
Por su parte, las importaciones alemanas sumaron en agosto un total de 70.000 millones
de euros, un 1,3% por debajo del dato de julio y un 2,4% menos que un año antes.
De este modo, el saldo positivo de la balanza comercial germana se situó en agosto
en 14.100 millones de euros, frente a los 13.300 del mes anterior. En valores
ajustados,
el
superávit
germano fue de 17.500
millones.
Durante el pasado mes de
agosto, Alemania incrementó
un 2% interanual sus ventas a
la UE, con un aumento del
0,4% en las exportaciones
dirigidas
a la eurozona,
mientras que las ventas a
países ajenos a la UE
disminuyeron un 4,7%.
Por su parte, las importaciones
alemanas procedentes de la UE se mantuvieron estables en el último año, mientras las
compras a países de la eurozona crecieron un 0,7%. Por su parte, las importaciones
alemanas desde países ajenos a la UE bajaron un 1,3% interanual.
Estos resultados, permitieron que la balanza de pagos alemana presentase en
agosto de 2014 un superávit global de 10.300 millones, lo que supone un incremento
frente a los 7.900 millones de superávit de agosto del año anterior.
- 18 -
Dirección de Estudios
Balanza Comercial
(Ag-mensual)
14.100
6,1
Mill. de €
% a/a
Balanza c/c
(Ag-mensual)
10.300
30,4
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
Últimos datos disponibles
SECTOR PÚBLICO
Balanza Fiscal
(año 2013)
300
0,0
Mill. de €
% s/PIB
Últimos datos disponibles
ESTADOS UNIDOS
El Producto Interior Bruto (PIB) de Estados Unidos creció un 4,6% interanual en el
segundo trimestre de 2014, según la tercera estimación publicada por la Oficina de
Análisis Económico del Departamento de Comercio.
Así, tras la contracción del 2,1% del primer trimestre, el PIB se ha expandido a su mayor
ritmo desde 2011 gracias al tirón de las exportaciones y al aumento de la inversión
empresarial.
La economía muestra señales claras de mejoría tras la crisis
"El crecimiento en el segundo trimestre fue robusto", ha dicho el presidente del Consejo
de Asesores Económicos de la Casa Blanca, quien ha añadido que "las cifras indican
que la economía muestra señales claras de mejoría tras la crisis".
Sin embargo, "todavía queda mucho por hacer para seguir impulsando el crecimiento y
que esto se traduzca en una mayor seguridad financiera para las familias trabajadoras", ha
afirmado.
- 19 -
Dirección de Estudios
Las exportaciones crecen un 11,1%
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
En el segundo trimestre el gasto de los consumidores registró un crecimiento del 2,5%,
frente al 1,2% del primer trimestre.
Mientras las exportaciones de bienes y servicios aumentaron un 11,1%, frente al
decremento del 9,2% de los tres primeros meses del año.
Por su parte, las importaciones crecieron un 11,3%, comparado con el aumento del 2,2%
entre enero y marzo.
Aunque la mayor ganancia en el segundo trimestre se registró en la inversión empresarial,
con un gasto en infraestructuras, como oficinas y fábricas, que subió un 12,6%, frente al
aumento del 2,9% del primer trimestre.
También subió con fuerza el gasto en maquinaria que experimentó un alza del 11,2%, por
un retroceso del 1% en el trimestre anterior.
El índice de producción industrial de EEUU registró el pasado mes de septiembre un
avance del 1% respecto al mes anterior, cuando había retrocedido un 0,2%, lo que
representa el mayor incremento desde noviembre de 2012, según los datos
publicados por la Reserva Federal de EEUU.
- 20 -
Dirección de Estudios
El fuerte incremento de la actividad industrial observado en septiembre se explica en gran
medida por el repunte de las 'utilities' (+3,9%), por delante de la minería (+1,8%) y las
manufacturas (+0,5%).
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
En el conjunto del tercer trimestre, la producción industrial estadounidense experimentó un
alza interanual del 3,2%, con un crecimiento del 3,5% en las manufacturas y del 8,7% en
el sector minero, mientras que las 'utilities' retrocedieron un 8,5%.
"La confianza de los consumidores se ha retraído en septiembre después de cuatro
meses consecutivos de mejoras", dijo la directora del Centro de Investigación sobre
Consumidores /The Conference Board).
El índice de confianza que esa entidad privada de análisis elabora a partir de encuestas
retrocedió este mes hasta los 86 puntos frente a los 93,4 puntos de agosto, tomando como
base 100 puntos en 1985.
El principal motivo del retroceso fue una evaluación "menos positiva" del actual panorama
del mercado laboral, debido especialmente al reciente debilitamiento del crecimiento.
El subíndice que mide la confianza de los consumidores en la situación actual de la
economía y en el mercado laboral retrocedió este mes hasta los 89,4 puntos, comparado
con los 93,9 de agosto.
El subíndice relativo a la confianza que manifiestan respecto a cómo será el panorama
económico y laboral dentro de seis meses cedió también hasta 83,7 puntos, frente a los
93,1 del mes precedente.
En cuanto al mercado laboral, The Conference Board detalló que el número de
encuestados que esperan más empleos bajó a un 15,2% y los que esperan menos
trabajos subió a un 17,8%.
Según el análisis de la entidad, los que consideran "difícil encontrar" un trabajo
aumentaron ligeramente en septiembre desde el 30% en agosto hasta los 30,1% este
mes.
Por último, los encuestados que esperan un incremento de sus ingresos subieron al 16,8%
en septiembre, mientras que los que esperan un descenso aumentaron también al 13,4%.
- 21 -
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
El consumo privado supone casi el 70% de la actividad económica en Estados Unidos, por
lo que la confianza de los consumidores es un factor muy seguido por los analistas
económicos.
Las ventas al por menor en EEUU alcanzaron en septiembre los 442.700 millones de
dólares, lo que supone un descenso del 0,3% respecto al mes anterior, según el
Departamento de Comercio.
Sin embargo, el Gobierno estadounidense señala que las ventas minoristas aumentaron
un 4,3% en comparación con el mismo mes de 2013, mientras que en el período
comprendido entre julio y septiembre subieron un 4,5% en relación a hace un año.
Por su parte, las ventas en comercios minoristas bajaron cuatro décimas respecto a
agosto, mientras que se incrementaron un 4% en comparación con el mismo mes de 2013.
% m/m
% a/a
IPI
Confianza
Consumidor
Ventas por
menor
1,0
4,3
-7,4
86,0
-0,3
4,3
Últimos datos disponibles
MERCADO LABORAL
La economía estadounidense creó 248.000 empleos en septiembre en comparación
con el mes anterior, según ha informado el Departamento de Trabajo, que señala
que la tasa de paro ha descendido dos décimas en el noveno mes del año, desde el
6,1% al 5,9%.
- 22 -
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
Dirección de Estudios
De esta manera, el número de empleos creados aumenta considerablemente respecto al
dato de agosto y la tasa de paro cae por primera vez por debajo del 6% desde julio de
2008, mes en el que se situó en el 5,8%.
El Gobierno estadounidense destaca que la mejora del empleo se ha registrado
especialmente en los servicios profesionales y de negocios, el comercio minorista y la
atención sanitaria.
Asimismo, explica que ha revisado al alza los empleos creados tanto en julio, desde
212.000 a 243.000, como en agosto, desde 142.000 a 180.000. "Con estas revisiones, los
empleos creados en julio y agosto fueron 69.000 más de los previstos anteriormente",
remarca.
El Departamento de Trabajo apunta que el número de desempleados ha descendido en
septiembre en 329.000, hasta los 9,26 millones, mientras que el número de
estadounidenses con un empleo se ha incrementado en 232.000 personas, hasta los
146,6 millones.
De esta manera, el Gobierno estadounidense subraya que en los últimos doce meses el
número de parados ha descendido en 1,9 millones y la tasa de paro ha bajado en 1,3
puntos porcentuales.
Paro
Nº desempleados (Mill.)
Tasa de paro (%)
9,262
5,9
Últimos datos disponibles
PRECIOS
Los precios al consumidor de Estados Unidos bajaron por primera vez en casi un
año y medio en agosto, y la inflación subyacente se mantuvo contenida, lo que
podría reducir la urgencia para que la Reserva Federal suba los tipos de interés.
- 23 -
Dirección de Estudios
El Departamento de Trabajo dijo que su índice de precios al consumidor (IPC) bajó un
0,2% el mes pasado debido a un declive de los precios energéticos, que contrarrestó
subidas en alimentos y vivienda.
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
Fue el primer retroceso de precios desde abril del año pasado.
El IPC subió 1,7% en 12
meses hasta agosto después
de crecer 2,0% en el período
de un año a julio.
La
inflación
se
enfrió
ligeramente tras acelerarse
en el segundo trimestre. Sin
contar los precios de los
alimentos y la energía, el
llamado IPC subyacente se
mantuvo sin cambios el mes
pasado por primera vez
desde octubre del 2010 tras
elevarse 0,1% en julio.
En los 12 meses a agosto, el IPC estructural también subió 1,7%, una desaceleración
desde el 1,9% visto en julio.
La Fed apunta a una inflación de 2% pero sigue un índice distinto, que se elabora en base
a datos del consumo y está incluso algo debajo del IPC.
El reporte del IPC se divulga antes de la conclusión del encuentro de política monetaria de
dos días del banco central.
Los precios de la energía bajaron por segundo mes seguido, con un desplome de 4,1% en
el rubro de gasolina, tras caer 0,3% el mes previo.
Los precios de los alimentos subieron 0,2% tras un aumento de 0,4% en julio, en parte por
el efecto persistente de una sequía que afectó a la producción agropecuaria en California
Los precios al por mayor cayeron ligeramente en septiembre ya que la presión
inflacionaria en la cadena económica del país continuó retrocediendo. El índice de
precios al productor cayó un total desestacionalizado de 0,1% - la primera caída en
más de un año - en gran parte debido a los precios bajos de la gasolina.
En septiembre, el índice de energía se hundió un 0,7%, debido a una fuerte caída en el
precio de los costes de la gasolina y de los combustibles que podría caer aún más en los
próximos meses.
Los precios de los alimentos al por mayor también registraron la mayor caída en un año,
un 0,7%, dijo el Departamento de Trabajo.
- 24 -
Dirección de Estudios
Excluyendo las categorías volátiles de los alimentos, la energía y el comercio, los precios
mayoristas básicos también cayeron en un 0,1%. Durante el año pasado los precios
generales al productor han subido un ajustado 1,6%, frente al 1,8% de agosto.
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
El consumo personal, un índice diseñado para presagiar cambios en el índice de precios al
consumidor, se redujo un 0,2% en septiembre.
% m/m
% a/a
IPC
IPR
-0,2
1,7
-0,1
1,6
Últimos datos disponibles
SECTOR EXTERIOR
El déficit comercial estadounidense se redujo ligeramente hasta situarse en 40.100
millones de dólares en agosto, la cifra más baja desde enero de este año y un nuevo
síntoma de consolidación de la recuperación económica.
Esta cifra supone un descenso de 0,5% respecto al mes de julio. Las exportaciones
crecieron en agosto un 0,2% hasta los 198.500 millones de dólares mientras que las
importaciones lo hicieron un 0,1% hasta los 238.600 millones de dólares, informó el
Departamento de Comercio.
Los principales sectores exportadores estadounidenses que registraron ganancias fueron
los de bienes de capital y telecomunicaciones. Por su parte, las importaciones de petróleo
y
de
automóviles
descendieron.
El dato más sorprendente
es la rebaja en las
importaciones de petróleo,
que provocó que el déficit
energético se redujese a
13.100 millones de dólares
en agosto, el más bajo
desde 2004.
Algo que subraya el
aumento de la producción
interna
como
consecuencia del boom de
la fracturación hidráulica o 'fracking' en Estados Unidos, que permite acceder a reservas
de petróleo en el subsuelo a las que antes era imposible llegar.
Por ello, las importaciones petroleras durante el mes agosto cayeron a 27.200 millones de
dólares, el menor nivel desde noviembre de 2010. El déficit comercial de EEUU lleva ya
- 25 -
Dirección de Estudios
cuatro meses de reducciones continuas, algo especialmente positivo en un contexto de
enfriamiento de la demanda global.
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
En general, las exportaciones han crecido un 4,1% desde agosto del pasado año, y las
importaciones un 3,7%, respecto al mismo mes de 2013. La balanza comercial con China,
a la que se presta especial atención en Estados Unidos, disminuyó un 2,2%, hasta situarse
en 30.200 millones de dólares.
Por lo que respecta a Japón, sin embargo, las exportaciones estadounidenses en agosto
alcanzaron un nuevo récord desde 1996, hasta ubicarse en 6.330 millones de dólares. Con
respecto a Europa, el primer socio comercial de EEUU, el déficit se redujo de 15.600
millones de dólares para quedar en 12.000 millones de dólares.
De hecho, si se excluyen
las importaciones de
petróleo,
el
déficit
comercial de Estados
Unidos se elevó hasta la
marca
de
45.100
millones de dólares, la
más alta en tres meses,
principalmente gracias al
alza
de
las
importaciones.
El déficit por cuenta
corriente de Estados
Unidos se redujo inesperadamente en el segundo trimestre, respaldado por una
reversión parcial de una gran desinversión en acciones que tuvo lugar en el
trimestre previo.
El Departamento de Comercio dijo que el déficit por cuenta corriente, que mide el flujo de
bienes, servicios e inversiones hacia y desde el país, cayó a 98.510 millones de dólares
desde un saldo negativo revisado de 102.110 millones de dólares en el primer trimestre.
Se trató del menor saldo negativo desde el cuarto trimestre del 2013.
Una gran desinversión en acciones provocó una salida de 121.710 millones de dólares en
el primer trimestre, que el Gobierno en ese momento describió como un hecho "atípico".
Hubo una reversión parcial en el segundo trimestre, cuando la inversión extranjera directa
aumentó a 72.010 millones de dólares.
El déficit por cuenta corriente representa un 2,3% del producto interno bruto (PIB), menos
que el 2,4% en el primer trimestre.
La brecha en la cuenta corriente estadounidense se ha estado reduciendo gradualmente y
en el cuarto trimestre del 2013 alcanzó un mínimo nivel en 14 años, ayudado en parte por
un declive de las importaciones de petróleo en la medida en que el país reduce su
dependencia en el crudo extranjero.
- 26 -
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
En el segundo trimestre, las exportaciones de bienes aumentaron un 2,3%, a 408.810
millones de dólares. Sin embargo, las importaciones aumentaron un 2,8%, a 597.970
millones de dólares.
Balanza Comercial
(acumulado-Ag.14)
Balanza c/c
(2º. Trimestre 14)
-335.217
4,2
-98.510
-7,4
Mill. de €
% a/a
Últimos datos disponibles
SECTOR PÚBLICO
El déficit de Estados Unidos en el año fiscal 2014 descendió hasta los 483.000
millones de dólares, la cifra más baja desde el año 2008 y desde que Barack Obama
asumiera la presidencia del país, según informó el Departamento del Tesoro
estadounidense.
En concreto, el déficit del ejercicio fiscal 2014 se ha reducido en un año en 197.000
millones de dólares y es inferior en 165.000 millones de dólares al previsto por Obama en
el presupuesto para el ejercicio 2015.
En comparación al Producto Interior Bruto, el déficit de Estados Unidos descendió hasta el
2,8% del PIB, lo representa su nivel más bajo desde 2007 y es inferior a la media de los
últimos 40 años. Esto demuestra, según el Tesoro, los "significativos y continuados
progresos en la reducción del déficit".
La reducción del déficit, la mayor desde la Segunda Guerra Mundial, ha sido posible
gracias un aumento de los ingresos, que se han incremento un 8,9% respecto al ejercicio
anterior, y a unos gastos estables, dado que han subido un 1,4%.
El secretario del Tesoro afirmó que el "enfoque equilibrado" de Obama para reducir el
déficit ha hecho el sistema fiscal estadounidense "más justo", ha reducido el gasto y ha
realizado "inversiones claves para ayudar a fomentar el crecimiento y la competitividad de
Estados Unidos".
"Las políticas del presidente y el fortalecimiento de la economía de Estados Unidos se han
traducido en una reducción del déficit presupuestario de dos tercios, la mayor reducción
sostenida del déficit desde la Segunda Guerra Mundial", añadió.
El Departamento del Tesoro remarca que el presidente ha establecido en el presupuesto
para 2015 una hoja de ruta para hacer inversiones que aceleren el crecimiento económico,
ofrezcan más oportunidades a los ciudadanos y garanticen la seguridad nacional, al mismo
tiempo que siguen mejorando la perspectiva fiscal a largo plazo.
- 27 -
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
En este sentido, el Gobierno defiende que este presupuesto permitirá cumplir su
compromiso de reducir el déficit al 2% del PIB a finales de la década y estabilizar la deuda
en 2015, para iniciar después una senda descendente.
Balanza Fiscal
(Acumulado-Sp.14)
-483.000
-29,0
Mill. de €
% a/a
Últimos datos disponibles
PRINCIPALES INDICADORES INTERNACIONALES
PIB (1)
2012
2013
INFLACIÓN
1T 14
2T 14
12-M
13-M
PARO
Agosto
Septbre.
12-M
13-M
Agosto
Sepbre
ALEMANIA
0,7
0,5
2,3
1,2
2,1
1,6
0,8
0,8
5,5
5,3
6,7
6,7
EE.UU.
2,2
1,9
-2,1
4,6
2,1
1,4
1,7
--
8,1
7,4
6,1
5,9
ESPAÑA
-1,6
-1,2
0,5
1,2
2,4
1,5
-0,5
-0,3
25,0
26,4
--
--
FRANCIA
0,0
0,3
0,8
0,1
2,2
1,0
0,5
0,3
10,2
10,8
10,2
--
JAPÓN
2,0
1,5
6,7
-7,1
0,0
0,2
3,3
--
4,3
4,0
3,5
--
REINO UN.
0,0
1,7
3,0
3,2
2,8
2,6
1,5
1,2
7,9
7,6
6,0
--
ZONA EURO
-0,6
-0,5
0,9
0,7
2,5
1,3
0,4
0,3
11,4
12,1
11,5
--
(1)
(M)
% trimestral anualizado en EEUU y Japón
Media anual
TIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZO
EURO
El Banco Central Europeo (BCE) lanzará desde finales de octubre su programa de
compra de deuda privada, titulizaciones y bonos garantizados, que durará al menos
dos años e incluirá valores de todos los países de la eurozona, incluidos los de
aquellos, que como Grecia o Chipre, no alcancen el mínimo de una calificación
'BBB-' exigida habitualmente por la institución, informó la entidad.
- 28 -
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
En concreto, el instituto emisor de la zona euro comenzará en el cuarto trimestre del año
las compras de valores respaldados por activos (ABS) o titulizaciones, mientras que las
compras de bonos garantizados se iniciarán en la segunda mitad de octubre.
En su habitual rueda de prensa tras la reunión del pasado día 2 de octubre del Consejo de
Gobierno del BCE, que decidió mantener los tipos de interés en el mínimo histórico del
0,05%, el presidente de la entidad apuntó que el principal objetivo de este programa es
lograr el mayor alcance posible, por lo que se aceptaría a países cuyos ABS cuenten con
una nota inferior a 'BBB-'.
"El BCE quiere que el programa sea lo más inclusivo posible y se incluirá a países con
ABS calificados por debajo de BBB-", dijo, quien subrayó que en estos casos se aplicará
una serie de salvedades para mitigar el riesgo de las compras y que el riesgo soportado
sea equivalente al de las compras procedentes de otros lugares.
En este sentido, el BCE indicó que el objetivo de este programa es mejorar la transmisión
de la política monetaria, así como la provisión de crédito a la economía de la zona euro y,
como resultado, lograr una mayor acomodación de la política monetaria en la región.
"Estas medidas tendrán un impacto considerable en el balance del Eurosistema y
contribuirán al retorno de la inflación hasta niveles próximos al 2%", indicó el presidente de
la entidad.
El banquero italiano declinó ofrecer un cálculo aproximado sobre el volumen de las
compras que llevará a cabo la institución, limitándose a señalar que el conjunto de
medidas de la institución tendrá "un impacto significativo" en el balance del banco central.
No obstante, apuntó que el "universo potencial de compras de titulizaciones y cédulas es
de un billón de euros, pero eso no significa que vayamos a comprarlas todas".
Por otro lado, el banquero italiano apuntó la unanimidad existente en el seno del Consejo
del BCE para adoptar medidas no convencionales y señaló que la institución está
dispuesta a adoptar acciones adicionales.
INTERNACIONAL
La Reserva Federal de Estados Unidos renovó, los pasados días 16 y 17 de
septiembre, su compromiso de mantener los tipos de interés cerca de cero por
ciento durante un "tiempo considerable" y reiteró su preocupación por la debilidad
del mercado laboral, manteniéndose firme ante las llamadas a que modifique su
política monetaria.
Muchos economistas y operadores esperaban que el banco central estadounidense
cambiara la orientación a los mercados sobre las tasas de interés que ha ofrecido desde
marzo, ante mejores datos generales sobre la evolución de la economía.
Sin embargo, la Fed reiteró su posición de que los tipos se mantendrán en niveles muy
bajos por un "tiempo considerable" después de que culmine su programa de compras de
bonos.
- 29 -
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
En su comunicado de política monetaria tras concluir dos días de reuniones, el Comité
Federal de Mercado Abierto anunció una nueva reducción de 10.000 millones de dólares
en su programa de compras de bonos, dejando el esquema en curso de cerrar el mes
próximo.
El comité también repitió su evaluación de que se mantiene una "significativa" debilidad en
el mercado laboral estadounidense, en otra señal de que el banco central no está
apresurado en comenzar sus preparativos para un alza del precio del dinero.
"Las condiciones del mercado laboral han mejorado más, no obstante, la tasa de
desempleo ha tenido pocos cambios...", dijo el comunicado.
Los presidentes de la Fed de Dallas y de Filadelfia disintieron de las decisiones.
La Fed también anunció las proyecciones trimestrales de sus 17 funcionarios de política
monetaria sobre la economía y las tasas de interés, extendiéndolas por primera vez hasta
el 2017.
Las proyecciones sugieren un ritmo mayor en las alzas de las tasas de lo previsto en las
últimas proyecciones de junio.
La Fed también difundió un nuevo plan sobre su llamada estrategia de salida, destacando
medidas clave que proyecta emprender para pasar de una política monetaria expansiva a
una más normal.
Entre sus planes, la Fed dijo que esperaba terminar o disminuir en fases las reinversiones
de lo obtenido con sus enormes tenencias de bonos después de que comience a subir los
tipos de interés, dependiendo del estado de la economía estadounidense.
El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) ha decidido, el pasado
9 de octubre, mantener sin cambios los tipos de interés en el 0,5%, así como el
alcance de su plan de compra de activos, que asciende a 375.000 millones de libras.
De este modo, el instituto emisor británico mantiene estables los tipos de interés de la libra
esterlina desde el 5 de marzo de 2009, fecha en la que también estableció un programa de
compra de activos mediante la emisión de reservas, que ha sido ampliado sucesivamente
hasta alcanzar su actual volumen en julio de 2012.
El Banco de Japón (BoJ) mantuvo su política monetaria estable el pasado martes 7
de octubre, pero revisó a la baja su evaluación de la producción de fábrica,
reconociendo que un alza del impuesto sobre las ventas en abril tuvo un impacto
más severo que lo previsto en la economía.
Como se esperaba, el BOJ votó en forma unánime para mantener su promesa de
incrementar la base monetaria, o dinero en efectivo y depósitos en el banco central, a un
ritmo anual de 60 a 70 billones de yenes (de 547.000 a 638.00 millones de dólares) a
través de compras de bonos soberanos y activos.
"La economía de Japón sigue recuperándose moderadamente como una tendencia, pero
hay una cierta debilidad en la producción (...) después de la subida del impuesto sobre las
ventas", dijo el BOJ en un comunicado emitido después de la reunión.
- 30 -
Dirección de Estudios
La miembro del directorio del BOJ Sayuri Shirai no estuvo de acuerdo con la descripción
que hizo el banco central de las expectativas de inflación. También sugirió que el banco
diga que un número creciente de indicadores de expectativas de inflación han sido planos
recientemente.
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
El miembro del directorio del BOJ Takahide Kiuchi propuso diluir el objetivo de precios del
banco central, lo que fue rechazado en una votación de ocho a uno.
El Banco de Japón ha mantenido su curso desde que lanzó una ronda de estímulo en abril
del año pasado, cuando se comprometió a duplicar la base monetaria a través de compras
de activos para lograr su objetivo de inflación del 2% en aproximadamente dos años.
TIPOS DE INTERÉS A LARGO PLAZO
EURO
La previsión de débiles crecimientos económicos en la eurozona unida a la menor emisión
de papel público y privado, que en años anteriores, debería mantener la curva de
rentabilidades de la deuda pública.
En nuestro escenario central, caso de que continúe solucionándose la crisis de deuda
europea en los países periféricos de la mano del Banco Central Europeo, para 2015 las
tasas de interés deberían aumentar hasta niveles del 1,00%-1,50% en Europa (Alemania),
el cambio de ciclo al otro lado del atlántico apoyará, en alguna medida, dicho efecto.
El especial status de la deuda pública alemana, como activo refugio, unido a la diferente
situación de los países que conforman la zona euro, y la enorme cantidad de liquidez
existente en el sistema, explican los bajos niveles actuales de rentabilidad del bund
alemán.
INTERNACIONAL
La previsión de crecimiento de EEUU, actual y en 2015, junto con el final de la QE define
un contexto de normalización de los tipos a largo plazo esperando tasas más altas que las
que imperan en la actualidad.
La huida hacia la “calidad” de los inversores internacionales y la elevada liquidez existente
explican el bajo nivel de los tipos de interés. Para 2015, y con la reducción prevista en el
“tapering”, esperamos que se vayan corrigiendo hacia niveles más acordes con su
situación prevista.
En nuestro escenario central para 2015 deberían repuntar hasta niveles de 2,75%-3,25%
en EEUU.
- 31 -
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
MERCADO DE DIVISAS
Siendo más neutrales con los niveles actuales de cruce del par dólar/euro (1,2800),
mantenemos que, una vez alcanzados nuestros primeros niveles objetivo, de tener que
decantarse por alguna posición continuamos viendo mayores posibilidades de que se siga
fortaleciendo el dólar en el cruce de que ocurra lo contrario (Objetivo: 1,20 $/€). No
descartamos cierta recuperación del euro en el cruce a corto plazo debido a la intensidad
con la que ha desarrollado.
Las políticas expansivas del Banco de Japón, como consecuencia del último cambio de
gobierno, harán que el yen permanezca débil frente a sus dos grandes pares, es decir, el
dólar estadounidense y el euro.
Rangos esperados a corto plazo para los cruces de las principales div isas:




0,7700
1,2600
135,00
106,00
– 0,8000
– 1,3050
– 140,00
– 110,00
libra / euro
dólar / euro
yen / euro
yen / dólar
TIPOS DESCONTADOS EN EL MERCADO “FORWARD-IRS” EURO
21-Octubre-2014
Al plazo de.../Dentro de...
1 año
3 años
1 año
0,29
0,43
0,67
3 años
5 años
10 años
0,61
1,19
2,36
0,89
1,53
2,42
1,21
1,78
2,46
- 32 -
5 años
Dirección de Estudios
COYUNTURA ECONÓMICA – Octubre 2014
ÚLTIMO CONSENSUS REUTERS”-Octubre-14
Q4-14(fin)
Q1-15(fin)
Q3-15(fin)
1 día (16Octubre14)
(Tipo intervención)
0,05
0,05
0,05
2 años (Schatz)
10 años (Bund)
-0,06
1,01
-0,06
1,08
0,07
1,45
Nota: Se actualiza trimestralmente.
“ÚLTIMO CONSENSUS BLOOMBERG”-21-10-2014
Tipos de
Intervención
Q4-14(fin)
Q1-15(fin)
Q2-15(fin)
Q3-15(fin)
EE.UU.
0,25
0,25
0,40
0,65
ZONA EURO
0,05
0,05
0,05
0,05
Nota: Se actualiza mensualmente.
PREVISIONES DE BCE - España
AHORA
ENERO 15
1 día (Tipo intervención)
0,05
0,05
3 meses
1 año
0,08
0,34
0,06
0,30
5 años
10 años
1,00
2,19
Pte. 3 m – 1 d
Pte. 1 año – 3 m
Pte. 10 años – 3 m
0,03
0,26
2,11
- 33 -
ABRIL 15
JULIO 15
OCTUBRE 15
0,05
0,05
0,05
0,08
0,25
0,10
0,30
0,12
0,35
0,95
1,80
0,90
1,90
0,95
2,10
1,00
2,20
0,01
0,24
1,74
0,03
0,17
1,82
0,05
0,20
2,00
0,07
0,23
2,08