OLG - Equilibrio Competitivo Ahorro e Inversion Macroeconomia Monetaria y Financiera UC3M Spring, 2015 Hoy • Vamos a estudiar como es posible buscar el equilibrio del modelo de generaciones superpuestas en una economiade mercado, es decir, cuando el planificador benevolente no existe y los agentes actuan maximizando utilidad y observando precios • Definimos la notacion, asignaciones y preferencias • El objeto que estudiaremos es el de equilibrio competitivo • Economia de propiedad privada Dotaciones e intercambio • Suponga que cada agente recibe las siguientes dotaciones ωt = [ωt (t), ωt (t + 1)] • El producto total en el periodo t viene dado por Y ( t ) = N ( t ) × ωt ( t ) + N ( t − 1 ) × ωt−1 ( t ) • Importante: ahora tenemos propiedad privada, la propiedad privada implica capacidad de realizar transacciones Dotaciones e intercambio • Supongamos que existen los prestamos entre agentes (libres de riesgo) • l(t) es la cantidad de bienes prestados por un agente en el periodo t • Si l(t) < 0 decimos que el agente esta tomando prestado, es un deudor • Definimos r(t) como la tasa de interes real bruta • Comercio Intra-generacional vs comercio Inter-generacional Restriccion presupuestaria • Restriccion presupuestaria cundo joven ct ( t ) ≤ ω t ( t ) − l ( t ) • Restriccion presupuestaria cuando viejo ct ( t + 1 ) ≤ ω t ( t + 1 ) + r ( t ) l ( t ) • Intertemporal ct ( t ) + ct ( t + 1 ) ωt ( t + 1 ) ≤ ωt ( t ) + r(t) r(t) Restriccion presupuestaria ct(t+1) slope = -r(t) ω ωt(t+1) 0 ω (t) t Figura: Restriccion presupuestaria ct(t) Restriccion presupuestaria ct (t) + ct (t + 1) ωt ( t + 1 ) ≤ ωt ( t ) + r(t) r(t) • La restriccion presupuestaria pasa por el punto de la dotacion • Del lado derecho tenemos ωt (t) + ωt ( t + 1 ) , r(t) que es la riqueza del agente (medida en valor presente) • Riqueza intertemporal! Es una medida del ingreso del agente sobre toda su vida • No es la suma de las dotaciones, hay que evaluar todo en terminos de valor presente Restriccion presupuestaria • Suponga que tenemos 1 bien. Que podemos hacer con ese bien? • Opcion 1: consumirlo • Opcion 2: ahorrarlo. Una forma de ahorrarlo es depositarlo en el banco a una tasa de interes bruta real de r > 1 • Si elegimos la opcion 2, mañana tendremos 1 × r. • Entonces, cual es el valor presente de 1 bien manana? ´ • Es la cantidad de bienes que tenemos que depositar hoy para tener un bien mañana. Si queremos 1 bien mañana, tenemos que ahorrar 1 r bienes hoy Restriccion presupuestaria • La restriccion de presupuesto intertemporal implica que el valor presente del consumo tiene que ser menor o igual que la riqueza de toda la vida • Si la riqueza aumenta, el agente estará menos restringido • La demanda de algunos bienes aumenta con la riqueza (bienes normales), pero la demanda de otros bienes cae cuando aumenta la riqueza (bienes inferiores) Decisiones de Consumo • Cada agente elige una cesta de consumo ct = [ct (t), ct (t + 1)] • Maximización de la utilidad Ut [ct (t), ct (t + 1)] • que tiene las propiedades descritas en la clase anterior • Sujeta a la restriccion presupuestaria intertemporal Restriccion presupuestaria y Preferencias ct(t+1) ω ωt(t+1) ωt(t) ct(t) Decisiones de Consumo • Podemos reemplazar la restriccion en la funcion de utilidad Ut [ct (t), r(t)ωt (t) + ωt (t + 1) − r(t)ct (t)] • Sabemos que en el óptimo, ∂ut =0 ∂ct (t) • Entonces ∂ut ∂ut ∂ut : + r(t)(−1) = 0 ∂ct (t) ∂ct (t) ∂ct (t + 1) Decisiones de Consumo • Es decir r(t) = ∂ut ∂ct (t) ∂ut ∂ct (t+1) • Esta condicion implica tangencia entre la restriccion presupuestaria y las curvas de indiferencia • En el óptimo, la tasa a la cual los agentes sustituyen bienes intertemporalmente, tiene que ser igual a la tasa a la cual el mercado sustituye bienes intertemporalmente • Entonces ct (t) = χt (r(t), ωt (t), ωt (t + 1)) Decisiones de Consumo Ahorro agregado • Los ahorros individuales son st (r(t)) = ωt (t) − χt (r(t), ωt (t), ωt (t + 1)) • Podemos sumarlos para obtener los ahorros agregados St (r(t)) = N (t) × ωt (t) − N (t) × χt (r(t), ωt (t), ωt (t + 1)) Equilibrio Competitivo • Un equilibrio competitivo es un conjunto de precios y cantidades que satisfacen las siguientes condiciones 1 Las cantidades que son relevantes para un agente en particular, maximizan la utilidad de ese individuo en el conjunto de todas las cantidades disponibles dados los precios y las dotaciones 2 Las cantidades vacian los mercados para todos los periodos t • Por que es importante definir el equilibrio? Equilibrio Competitivo • El unico precio que nos importa por ahora es el del consumo intertemporal r(t), las dotaciones tambien estan dadas • El comportamiento de optimizacion se expresa en terminos de ahorro o prestamos • Los precios de equilibrio son aquellos que hacen que la oferta y la demanda se igualen en cada mercado (esto quiere decir que los mercados se vacien) • Sólo tenemos 2 mercados, prestamos y bienes • Equilibrio en el mercado de bienes implica N (t) × ct (t) + N (t − 1) × ct−1 (t) = Y(t) = N (t) × ωt (t) + N (t − 1) × ωt−1 (t) Equilibrio Competitivo • Ahora, veamos quien comercia con quien • Los viejos y los jovenes no tienen razon para comerciar en un periodo dado, ellos tienen el mismo bien • No comerciaran intertemporalmente • Solo el comercio potencial entre jovenes del mismo periodo • Sumemos las restricciones de presupuesto de los miembros de una generacion N (t) × ct (t) = N (t) × ωt (t) + N (t) × l(t) • Todos los prestamos ocurren entre jovenes, entonces N (t) × l(t) = 0 • Si todos los jovenes son iguales, eso quiere decir que l(t) = 0! No hay prestamos en equilibrio! Equilibrio Competitivo • Then N (t) × ct (t) = N (t) × ωt (t) • que implica que N (t) × χt (r(t), ωt (t), ωt (t + 1)) = N (t) × ωt (t) • Recuerde que St (r(t)) = N (t) × ωt (t) − N (t) × χt (r(t), ωt (t), ωt (t + 1)) = 0 • Si todos son iguales, no hay intercambio en equilibrio • Las tasas de interes se tienen que ajustar de forma tal que los agentes quieran consumir sus dotaciones! Modelo de generaciones superpuestas Highlights • Restriccion presupuestaria intertemporal y valor presente • Que determina los deseos de ahorro e inversion? • Si los agentes no tienen forma de ahorrar pero tienen acceso al mercado, los precios se tienen que acomodar para que los individuos esten felices con sus opciones • Si todos son iguales, el ahorro agregado es 0 asi como tambien el ahorro individual • Introducir dinero, puede ampliar las opciones de los agentes Modelo de generaciones superpuestas References (Mandatory) • Champ, B., Freeman, S., Haslag, J., 2011. Modeling monetary economies. Cambridge University Press. (Ch1 - Ch15) • Wallace and McCandless, 1992. Introduction to Dynamics Macroeconomic Theory. Harvard University Press. (Ch2)
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