1. Espiritual

BANCO DE GUATEMALA
DESEMPEÑO
MACROECONÓMICO
RECIENTE Y PERSPECTIVAS
PARA 2015
23 DE OCTUBRE DE 2014
Julio Roberto Suárez Guerra
Presidente
1
PANORAMA ECONÓMICO
INTERNACIONAL
2
PANORAMA ECONÓMICO
INTERNO
3
RIESGOS Y RETOS
En 2014, la actividad económica mundial continuaría recuperándose, aunque de una
forma moderada y con riesgos a la baja, pero el mercado confía que 2015 será un mejor
año.
Panorama económico internacional
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Ello aplica particularmente a los Estados Unidos de América, donde a diferencia de
otras economías avanzadas, la recuperación se ve más sólida.
Panorama económico internacional
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Dicha mejora ha sido impulsada por la demanda interna, particularmente el
consumo privado, el que ha sido influenciado, entre otros factores, por la reducción
gradual y sostenida del desempleo.
Panorama económico internacional
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En la Zona del Euro, la situación no es tan favorable, dado que la recuperación sigue
siendo débil y heterogénea, por lo que dependerá de una política monetaria
acomodaticia y del menor impacto de los planes de austeridad fiscal.
Panorama económico internacional
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En el caso de Japón, la actividad económica está moderándose debido a una
disminución en el consumo privado mayor a la anticipada, dado el incremento en
el impuesto sobre ventas a partir de abril. En general, también existen dudas
sobre la efectividad de las políticas Abenómicas.
Panorama económico internacional
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En América Latina la actividad económica ha disminuido debido a la desaceleración
significativa de la economía brasileña, que sería compensada en parte por la mejora
esperada en México. También influiría el mayor dinamismo esperado en otros países
de la región como Colombia.
Panorama económico internacional
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En general, los países más vulnerables son lo que dependen más de China, a
diferencia de México, Colombia y Guatemala que están más asociados a los Estados
Unidos de América.
Panorama económico internacional
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A pesar de ello, la condiciones externas siguen siendo favorables.
Y las tasas de interés siguen en niveles históricamente bajos, pero se anticipa que en la
segunda parte de 2015 inicie la normalización de la política monetaria en los Estados
Unidos de América.
20
Panorama económico internacional
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En cuanto a la inflación mundial, en las economías avanzadas esta continúa en
niveles bajos y estables, excepto en Japón (3.30%) y en la Zona del Euro que
mantiene una inflación baja (0.31%), mientras que en el resto de regiones se
observan algunas presiones inflacionarias.
Panorama económico internacional
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La baja reciente en el precio internacional del petróleo, que aunque en promedio
aún se mantiene alto, podría atenuar aún más las presiones inflacionarias.
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Panorama económico internacional
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Al igual que otras materias primas relevantes como el maíz amarillo y el trigo que
registran una tendencia a la baja y en niveles inferiores a los de los dos años previos.
Panorama económico internacional
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1
PANORAMA ECONÓMICO
INTERNACIONAL
2
PANORAMA ECONÓMICO
INTERNO
3
RIESGOS Y RETOS
Las expectativas de crecimiento del país tanto para 2014 como para 2015, son
favorables.
Panorama Económico Interno
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Los indicadores de corto plazo como el PIB trimestral y el IMAE, confirman dicha
apreciación.
Panorama Económico Interno
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La demanda interna, principalmente el consumo privado, es la que explica la
expansión de la actividad económica que se viene registrando.
Panorama Económico Interno
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El dinamismo del ingreso de remesas familiares, es uno de los factores que han
propiciado el crecimiento del consumo privado.
Panorama Económico Interno
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Que se intensificó a partir de agosto.
Semana 32
Semana 14
Panorama Económico Interno
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Lo que también ha propiciado una apreciación en el tipo de cambio
nominal a partir de dicho mes.
Panorama Económico Interno
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El crédito bancario al sector privado, principalmente el destinado al consumo,
también contribuye al crecimiento de la demanda interna. De hecho, el crédito total
registra crecimientos por arriba del PIB nominal (7.0%).
Panorama Económico Interno
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En efecto, el peso relativo del crédito bancario en relación al PIB ha venido
creciendo.
Panorama Económico Interno
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Por el lado de la demanda externa, a pesar de un entorno internacional relativamente
adverso, las exportaciones registran un aumento relevante en el volumen, asociado a una
mayor demanda, contrarrestado, parcialmente, por una contracción de su precio medio.
Panorama Económico Interno
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Por su parte, el volumen de importaciones viene creciendo a dos dígitos, aunque la
contracción en el precio no ha permitido un incremento mayor en términos de valor.
Panorama Económico Interno
BANCO DE GUATEMALA
La evolución del comercio exterior y los ingresos de remesas familiares, han
propiciado una mejora sostenida en déficit en cuenta corriente.
Panorama económico interno
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Que ha sido adecuadamente financiado con flujos de la Inversión Extranjera Directa,
que se espera continúen ingresando al país, ante la mejora en el clima de negocios y
políticas macroeconómicas adecuadas.
Panorama Económico Interno
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En ese contexto, las reservas monetarias internacionales continúan reflejando la
sólida posición externa del país.
Panorama Económico Interno
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En cuando a la inflación, esta se mantiene dentro de la meta fijada por la autoridad
monetaria (4% +/- 1 punto porcentual).
Panorama Económico Interno
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El manejo de las finanzas públicas ha permitido una disminución del déficit fiscal,
luego del aumento durante la crisis global de 2008-2009.
Panorama Económico Interno
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En un contexto de alta volatilidad e incertidumbre a nivel internacional, la
perspectiva de riesgo soberano de las principales agencias calificadoras, se mantiene
estable y la OCDE mejoró la calificación del país recientemente.
Junio de 2014: BB
Estable
Octubre de 2013:
BB Estable
Septiembre de 2014:
Ba1 Estable
Octubre de 2014: 4a/
(previa: 5)
a/ La mejor calificación es 1 y la peor es 7
Panorama Económico Interno
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Agencias Calificadoras: fortalezas y debilidades
FORTALEZAS
• Estabilidad
macroeconómica.
• Déficit
fiscal
manejable y bajo
nivel
de
deuda
pública total como
porcentaje del PIB.
• Disciplina monetaria.
• Moderado déficit en
cuenta corriente.
Panorama Económico Interno
DEBILIDADES
• Reducida
impositiva.
base
• Bajos indicadores de
nivel de vida y
desarrollo social.
• Debilidad
en
las
instituciones
públicas.
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PANORAMA ECONÓMICO
INTERNACIONAL
2
PANORAMA ECONÓMICO
INTERNO
3
RIESGOS Y RETOS
RIESGOS Y RETOS RELEVANTES DEL ENTORNO EXTERNO
INCERTIDUMBRE RESPECTO
DEL CRECIMIENTO
ECONÓMICO MUNDIAL
• Alto grado de incertidumbre
respecto del crecimiento
económico mundial.
• Aunque se anticipa una
recuperación moderada, las
estimaciones de crecimiento
económico mundial se revisan
a la baja frecuentemente.
• Aunque una recesión como la
de 2008-2009 está
prácticamente descartada, el
FMI advirtió recientemente
que la probabilidad de
recesión en la Eurozona ha
aumentado
• En la Eurozona también priva
el riesgo de deflación, el cual
podría afectar el crecimiento
económico.
• Por tanto, aspirar a crecer a
los niveles antes de la crisis
de 2008-2009 (cuando
muchas economías estaban
sobrecalentadas), no es
realista.
TENSIONES GEOPÓLITICAS
• La intensificación de las
tensiones geopolíticas en
Oriente Medio y en la
Región del Mar Negro
(Rusia y Ucrania), pueden
tener importantes
repercusiones tanto en el
mercado de petróleo, como
en el de otras materias
primas relevantes para
nuestra inflación (maíz
amarillo y trigo). Asimismo,
se puede observar un
deterioro en los mercados
accionarios.
NORMALIZACIÓN DE LA
POLÍTICA MONETARIA EN
LOS ESTADOS UNIDOS DE
AMÉRICA
• Aunque las condiciones
financieras internacionales
continúan siendo favorables,
los períodos de volatilidad
persisten.
• La normalización de la
política monetaria en los
Estados Unidos de América
podría exacerbar dicha
volatilidad.
• Si la normalización está
fundamentada en un mayor
crecimiento económico en los
Estados Unidos de América,
entonces el efecto negativo
por el canal financiero, sería
más que compensado por el
efecto positivo del canal real.
• Por tanto, el reto es
prepararse para la referida
normalización.
OTROS RIESGOS EN EL ENTORNO EXTERNO
ÉBOLA
• Es un problema grave
de salud, con el
potencial de extenderse
a nivel mundial. Los
impactos económicos
ya empiezan a sentirse
a nivel internacional.
BANCA PARALELA
(SHADOW BANKING)
• La Banca Paralela
(Shadow Banking)
conlleva riesgos
financieros
sistémicos a nivel
internacional.
ATAQUES CIBERNÉTICOS
• Representa una
amenaza que pude
tener serías
implicaciones
económicas y
reputacionales para los
entes afectados.
RETOS INTERNOS: UN ENFOQUE INTEGRAL
•
•
I. Mantener fundamentos
macroeconómicos sólidos
Disciplina fiscal
Política monetaria
centrada en la
estabilidad de precios.
Sistema financiero bien
capitalizado, con
adecuada regulación y
supervisión.
•
•
II. Mantener la fortaleza
del sector externo
Flexibilidad del tipo de
cambio nominal.
Déficit en cuenta
corriente bajo
Reservas monetarias
adecuadas
•
•
•
•
III. Reformas estructurales
Estabilidad
MacroFinanciera
•
•
Mejorar competitividad
Seguir diversificando la
matriz energética
Mayor inversión privada
Elevar gasto en
educación, salud y
seguridad, para lo cual
es necesario un
aumento en los
ingresos tributarios.
Mayor
crecimiento
económico
de mediano
plazo.
OTROS RETOS RELEVANTES DEL ENTORNO
INTERNO
MECANISMOS DE TRANSMISIÓN DE
LA POLÍTICA MONETARIA
• Afinamiento de los
pronósticos de liquidez.
• Desmaterialización de
títulos públicos
• Generalizar el uso de
fechas de vencimiento
en los títulos públicos.
• Desarrollo del mercado
de valores (aprobación
del proyecto de ley
correspondiente).
MEDIDAS MACROPRUDENCIALES
• Creación del comité
de estabilidad
financiera
• Implementación de
Basilea III
• Colchones de capital
de conservación y
contracíclico
(provisiones)
• Estándares de
liquidez
• Identificación de
entidades
sistémicamente
importantes
FORTALECIMIENTO DE LA
NORMATIVA
• Introducción de
requerimientos de
capital por riesgo de
mercado y operacional
• Mejora en el marco de
gestión del riesgo de
crédito
• Ampliación del
perímetro regulatorio
• Evaluación del riesgo de
contagio regional y de
los conglomerados
financieros
• Consolidación de la
supervisión basada en
riesgos
¿Qué deben hacer las políticas económicas para enfrentar tiempos más difíciles en
el futuro?
• Apoyar un crecimiento económico sólido y sostenible, pero sin poner en
peligro la estabilidad macroeconómica
• Mantener la disciplina de las políticas monetaria y fiscal
• Reforzar e integrar la supervisión financiera y macroeconómica.
• Afianzar las políticas macro-prudenciales para protegerse de la volatilidad
de los mercados y mitigar los efectos de choques externos adversos.
• Impulsar reformas estructurales para estimular la productividad y la
inversión.
• Incrementar la inversión pública para estimular la demanda agregada en
el corto plazo y contribuir a elevar el producto potencial en el largo plazo.
• En aquellos países con régimen de metas de inflación, la flexibilidad
cambiaria y una política monetaria disciplinada, son los mejores
instrumentos para hacer frente a choques adversos.
• Los bancos centrales deberán continuar con la estabilidad
macroeconómica que han sostenido durante la última década.
Riesgos y Retos
BANCO DE GUATEMALA
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