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EL COMERCIO PARAGUAYO S.A.
COMUNICADO DE PRENSA – Noviembre 2014
Feller Rate mantiene en “BBB-py” la calificación de las
obligaciones de El Comercio Paraguayo S.A. La tendencia
de la calificación cambia a “Estable”.
Solvencia
Tendencia
Oct. 2013
BBB-py
Sensible
Nov. 2014
BBB-py
Estable
http://twitter.com/fellerrate
Contacto: Eduardo Ferretti / [email protected]
ASUNCIÓN, PARAGUAY – 4 DE NOVIEMBRE DE 2014. Feller Rate mantiene en “BBB-py“ la calificación de las
obligaciones de El Comercio Paraguayo S.A. La tendencia de la calificación cambia de “Sensible” a “Estable”.
La solvencia de El Comercio Paraguayo se sustenta en un Margen de Solvencia de 1,8 veces a junio de 2014. La solvencia
de la aseguradora se vio debilitada por eventos que pusieron en riesgo su patrimonio. Producto de insuficiencia en las
protecciones de reaseguro y ante siniestros judicializados, algunos excesos de riesgos no cedidos al reaseguro y
cúmulos de riesgos descubiertos extemporáneamente deberían haber sido previsionados, lo que habría obligado a
capitalizar la aseguradora o cerrarla. El regulador autorizó el respaldo mediante fideicomisos, constituidos bajo el
concepto de “reaseguro imperfecto”, sea por el propio asegurado o por los principales accionistas de El Comercio
Paraguayo, según el caso.
La estructura propuesta fue evaluada y autorizada por la regulación vigente, permitiendo trasladar las contingencias de
pérdida a patrimonios separados. De esta forma, las protecciones otorgadas por las pólizas de caución involucradas y
expuestas a judicializaciones en su contra se garantizaron por activos independientes, formados por CDAs, bienes raíces
y pagarés personales. A la fecha, algunas coberturas y procesos judiciales permanecen abiertos; por tanto, con potencial
uso de los fideicomisos o del patrimonio de la propia aseguradora.
Entre otras medidas de precaución, el regulador mantiene una intervención de “Regularización Técnica” sin
desplazamiento de la administración, que ha colaborado a respaldar el normal desarrollo de sus operaciones de
seguros. Actualmente, esta inspección es selectiva y focalizada en las principales coberturas.
La cartera de seguros de El Comercio Paraguayo, aseguradora perteneciente a la familia Elizeche, se compone
principalmente de pólizas de Automóviles, Responsabilidad Civil (RC) y Caución. La participación global de la compañía
se mantiene en el rango intermedio de las aseguradoras del país, con participaciones de relevancia en RC y Caución. El
desempeño técnico de su cartera de negocios ha manifestado mejoras. Una menor actividad comercial, presionada por
un acotado patrimonio para solvencia y por altas presiones competitivas, se ha reflejado en un cierto debilitamiento
competitivo, aunque sin efecto relevante en el desempeño de la cartera.
La compañía respalda su accionar con colocaciones de reaseguro en el mercado internacional, concentradas en un
importante reasegurador de alto prestigio y solvencia, muy activo en Paraguay. Particularmente en Caución y
Responsabilidad Civil, cuenta con capacidad suficiente para sus negocios, basada en una combinación de protecciones
cuota parte, excedentes y excesos de pérdida.
Sus gastos de operación están aumentando, en línea con la necesidad de innovar, fortalecer la imagen corporativa y la
base de recursos humanos. Se ha visto afectada también por gastos legales.
Aunque sus gastos han aumentado, la eficiencia es satisfactoria, acercándose a la media de la industria. A pesar de las
presiones competitivas, ha logrado mejorar su desempeño patrimonial, basado en un mayor énfasis en el control técnico
y en rigurosidad financiera/contable, lo que le ha permitido acumular recursos. Un conservador desempeño comercial ha
mantenido estables sus pasivos, con lo que el respaldo patrimonial relativo a sus obligaciones ha mejorado.
La liquidez también está manifestando una mejoría, por recuperos en la cobranza de créditos a asegurados, por la
acumulación de sus inversiones y por el flujo más acotado de siniestros retenidos, particularmente de Automóviles. Una
activa exposición a dólares mantiene elevada la volatilidad de sus resultados financieros. Aunque ha mejorado, la
cobertura del margen de solvencia y su endeudamiento están todavía presionados en relación al rango “BBB” de
calificación o superior.
En cuanto al entorno de control interno corporativo persisten ciertas debilidades de políticas y procedimientos, lo que
incrementa el riesgo técnico u operacional, y la exposición a eventos o contingencias adicionales. En adelante, Feller
Rate espera un fortalecimiento del sistema de control interno corporativo y de manejo de conflictos de interés.
TENDENCIA: ESTABLE
La recuperación de sus retornos patrimoniales permite proyectar mayor estabilidad en el perfil crediticio de El Comercio
Paraguayo. Sus retornos técnicos y financieros han continuado fortaleciéndose, mejorando la base de recursos para la
solvencia. Alcanzar coberturas de margen de solvencia superiores, coherentes con la escala de la industria, lograrán
respaldar satisfactoriamente tanto las exposiciones marginales asociadas a las contingencias judicializadas, como el
normal desarrollo, crecimiento y posición competitiva, permitiendo ascender en la escala de calificaciones.
www.feller-rate.com.py
El significado detallado de todas las categorías de clasificación está disponible en www.feller-rate.com.py en la sección Nomenclatura
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La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender, mantener un determinado valor o realizar una inversión, ni un aval o garantía de una inversión
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