1. Educación

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ACSA Estadístico DDA y DDF
Informe
02
[ Editorial [
]N]uestro sector está atravesando una etapa de transformación
Integral, aprovechando el respaldo institucional de la Bolsa y la
en el marco de la nueva ley de mercado de capitales. Un nuevo
tecnología y el know-how de Primary y ArgentinaClearing, es un
marco legal era necesario para un segmento tan dinámico como
paso lógico para ofrecer a los Agentes negociación y servicio efi-
el mercado de capitales y, por eso, apoyamos desde un principio
ciente sin que aumenten sus costos operativos actuales.
la iniciativa. La modernización y desmutualización de los mer-
Yendo a la temática específica del presente número de ROFEX-
cados argentinos propiciarán su crecimiento, el aumento de la
News, relacionado a la nueva reglamentación encontrarán una
transparencia y la posibilidad de generar mayor profundidad de
nota sobre el aspecto jurídico de la interconexión de los merca-
los productos negociados junto con una mayor variedad de ins-
dos, uno de los principales cambios que se esperan en el sector
trumentos.
financiero a partir de la nueva ley de mercados.
Si bien estamos convencidos de que el espíritu de la legislación es
También abordamos en nuestra nota de tapa un tema que es
el mencionado, un cambio tan trascendente no es fácil y requie-
de especial interés para todos aquellos que integran la cadena
re de mucho trabajo en las cuestiones técnicas y operativas, así
agroalimentaria: la soja sustentable. Qué significa, cuáles son sus
como también una precisa planificación de la transición.
beneficios, cuál es el futuro de este cultivo, son algunos de los
El 5 de setiembre se conoció la reglamentación completa del nue-
interrogantes que nos formulamos en un mundo cuyo foco está
vo marco legal. Un texto extenso y abarcativo en el cual enten-
puesto justamente en mejorar la calidad y las condiciones de pro-
demos que es necesario incorporar ciertas modificaciones para,
ducción.
precisamente, no ir en contra de los objetivos iniciales que la Ley
Además, un análisis exhaustivo por parte del reconocido especia-
impulsó. En particular, los requisitos, limitaciones y restricciones
lista en mercados agropecuarios, Dante Romano, acerca de cómo
a la que se deberán ajustar los Agentes, en sus distintos niveles de
estarán los precios de la oleaginosa de aquí a fin de año y qué nos
actuación, son en algunos casos excesivos en relación a la dimen-
depara la próxima campaña en materia de cotizaciones.
sión y alcance de su función, y en otros quizá podrían aplicarse
Y como siempre, el informe estadístico de las divisiones agro-
con más gradualidad.
pecuaria y financiera de ROFEX de la mano de los expertos de
Es en este contexto y adicionalmente a las gestiones que estamos
nuestro área de Desarrollo y todas las novedades de Argentina-
realizando ante la CNV, junto a la Bolsa de Comercio de Rosario es-
Clearing y Primary.
tamos estudiando los mecanismos para que todos los operadores
Hasta la próxima!
de ROFEX puedan adaptarse y cumplir la nueva reglamentación.
La implementación de un Agente de Liquidación y Compensación
Luis Herrera
Presidente
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Informe Estadístico DDA y DDF
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Informe Estadístico DDA y DDF
]Por Javier Tavani - Analista]
Gerencia de Desarrollo - ROFEX
Coyuntura
del mercado de
futuros
06
Los derivados financieros registraron en su conjunto una
operatoria acumulada de más de 3,4 millones de dólares,
observando una suba de 47,86 por ciento en volumen.
07
Informe Estadístico DDA y DDF
EL DÓLAR OFICIAL TOMA IMPULSO
2.330,10 millones de dólares (-11,87 por ciento). ROFEX acapa-
En el mercado de contado, el tipo de cambio de referencia ma-
ró el 59,63 por ciento del volumen.
yorista (BCRA3500) sigue acelerando el paso. Terminó el mes
La División de Derivados Financieros de ROFEX (DDF) registró
de julio en 5,538 pesos por dólar, lo que representó un avance
en su conjunto una operatoria acumulada de 3.489,22 millo-
de 2,25 por ciento con respecto al cierre de junio, de 5,385
nes de dólares (con un promedio diario de 159 millones de dó-
pesos. Lejos de aminorar la marcha, en lo que va de agosto la
lares), lo que implicó un avance mensual de 47,86 por ciento.
pérdida de valor del peso se acentuó de manera significativa.
Por otro lado, el interés abierto (IA, los contratos pendientes
Entrando ya en la última semana del mes, se ubica por encima
de cancelación) promedió en el mes los 1.764,31 millones de
de los 5,63 pesos.
dólares diarios, 0,8 por ciento por encima de junio y 13,2 por
Vale destacar que la variación mensual de julio fue la mayor
ciento menos que en el mismo mes de 2012.
desde marzo de 2009. Esta situación se enmarca dentro una
Hacia la última semana de agosto, se registra un crecimiento
aceleración del ritmo de depreciación del dólar oficial, que el
muy importante en el volumen negociado, que promedia los
BCRA viene incrementando ya desde mayo y junio, meses en
260 millones de dólares diarios, récord en el año. El IA se ubica
que avanzó 1,92 por ciento. La depreciación de julio, en términos anualizados, se ubicó en 30,64 por ciento. En agosto ya se
sitúa en torno al 39 por ciento.
Desde principios de año, el peso perdió ya más de 14 por ciento, lo mismo que en todo 2012. Con el giro de timón de los
últimos meses, la política oficial abandonó al tipo de cambio
como ancla nominal: en lo que va de 2013 y por primera vez
en casi 10 años, la evolución del tipo de cambio emparda al
avance de los precios.
Por otro lado, en el canal informal el dólar que escapa a los
controles oficiales ganó 6,27 por ciento en julio, hasta 8,64
08
pesos por dólar. Luego de tocar los 8,97, tras las elecciones
primarias se descomprimió a 8,74 pesos, pero después de mediados de mes volvió a trepar a niveles cercanos a 9 pesos.
La brecha con el dólar BCRA, que en julio promedió el 55 por
ciento, en agosto se ubica en torno al 60 por ciento.
Para poner este comportamiento en contexto debe remarcarse la fuerte aceleración que, desde marzo de este año, permitió la autoridad monetaria brasileña en la depreciación del real.
Promediando agosto, la moneda del principal socio comercial
de la Argentina se ubicó en 2,44 reales por dólar, con lo que su
por encima de los 2.500 millones de dólares.
depreciación de los últimos 3 meses se ubica en 20 por ciento.
En cuanto a los precios, el ritmo de depreciación del dólar ofi-
Sólo en lo que va de agosto pierde 6 por ciento.
cial en los últimos meses fue replicado, en una marcha menor,
por el mercado de futuros, donde en promedio las cotizacio-
DIVISIÓN DE DERIVADOS FINANCIEROS
nes crecen 0,14 en lo que va de este mes y lo hicieron en 1,23
En julio, los mercados a término de dólar negociaron en con-
por ciento en julio. En las últimas semanas, los precios pacta-
junto un total de 5.771,59 millones de dólares. En términos
dos en los contratos registran incrementos en las mediciones
interanuales, se trata de un retroceso de 17,60 por ciento,
punta a punta para las posiciones cortas y medias y caídas
aunque debe destacarse la recuperación de 15,85 por ciento
para las largas.
respecto al pasado junio, que fue el mes de menor volumen en
La estructura temporal de tasas de interés muestra a las im-
dos años y medio.
plícitas a fines de agosto en torno al 24,6 por ciento, en una
En el mercado de futuros (ROFEX) se operaron 3.441,49 millo-
curva de pendiente plana, por encima de lo observado en julio,
nes de dólares, 47,18 por ciento más que el mes anterior, en
que registró un promedio algo menor, de 22,3 por ciento. En
tanto que los forwards estandarizados de MAE alcanzaron los
la comparación de julio con la estructura de tasas del mismo
mes del año pasado, advertimos que avanzó 4,5 puntos por-
el máximo en un año.
centuales. Esto, como ya fue explicado en anteriores informes,
Dada esta coyuntura internacional, en el mercado local el
obedece a que desde la instauración del cepo, la imposibilidad
volumen operado en la División de Derivados Agropecuarios
de acceder al mercado oficial de cambios anula la posibilidad
(DDA) de ROFEX se ubica, a una semana de finalizar el mes de
de realizar operaciones de arbitraje entre los mercados de
agosto, en 357.345 toneladas en futuros y opciones.
contado, futuros y tasas de interés, con lo que ahora sí puede
En el pasado mes de julio registró una significativa caída, luego
pensarse al precio de los futuros como estimador del tipo de
de haber mostrado descensos también en mayo y junio, y tras
cambio futuro.
los récords históricos de marzo y abril. En el séptimo mes del
En agosto las tasas implícitas se ubican decididamente por en-
año se negociaron 482.965 toneladas en futuros y opciones,
cima de las de los meses previos, pero por debajo de la depre-
58,40 por ciento menos que en el mismo mes de 2012. El ré-
ciación mensual anualizada del tipo de cambio oficial. A partir
cord histórico corresponde al último abril y fue de 1.638.565
de esto podemos inferir que los precios de los futuros vienen
toneladas.
convalidando una aceleración de la caída del valor del peso,
El interés abierto –contratos pendientes de cancelación- se
ubica en agosto en 442.000 toneladas. En julio promedió las
467.003 toneladas diarias, 1,99 por ciento más que en junio
y 30,24 por ciento por debajo en la comparación interanual.
El OI finalizó ese mes en torno a las 478.000 toneladas. En el
análisis por tipo, los futuros promediaron 405.069 toneladas
y las opciones 61.934 toneladas.
Por su lado, el volumen en el Mercado a Término de Buenos
Aires (MATBA) fue de 1.970.840 toneladas, 21,07 por ciento
más que en el mes previo. Se negociaron 1.782.840 toneladas
en futuros y 188.000 toneladas en opciones. Los contratos
pendientes de cancelación se ubicaron alrededor de las 1,9 toneladas.
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ETTI - Futuros de Dólar ROFEX
24%
23%
22%
21%
20%
19%
18%
17%
16%
Prom Jun-13
13
12
11
9
10
8
7
6
Prom May-13
Prom julio-12
DIVISIÓN DE DERIVADOS AGROPECUARIOS
5
4
3
2
15%
1
aunque no en las magnitudes de las últimas semanas.
Prom Jul-13
En el mercado internacional, en julio los precios se vieron pre-
TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y DEPRECIACION MENSUAL
sionados fuertemente a la baja por las favorables condiciones
climáticas en los Estados Unidos.
Dólar - BCRA3500
5,50
Depreciación Mensual
2,50%
La soja, por ejemplo, alcanzó su valor mínimo en el año a principios de agosto, con 427 dólares por tonelada para la posición
a noviembre.
2,00%
5,00
1,50%
1,00%
4,50
Avanzado el mes de agosto la tendencia se modificó por la
jul-13
may-13
ene-13
mar-13
nov-12
sep-12
jul-12
may-12
ene-12
mar-12
nov-11
jul-11
sep-11
may-11
mar-11
-0,50%
nov-10
zaron cerca de 20 por ciento en dos semanas, a 517 dólares,
3,50
ene-11
precios. En el caso de la soja para noviembre, los precios avan-
0,00%
jul-10
de precipitaciones y las bajas temperaturas, que elevaron los
0,50%
4,00
sep-10
reducción de las estimaciones de cosecha debidas a la falta
Informe Estadístico DDA y DDF
Nueva web de
Primary
“Con un diseño renovado, Primary presentó su página web.
Información útil para bolsas, mercados, back office, así como
soluciones de acceso y conectividad, pueden encontrarse en
este nuevo canal de comunicación”
10
010
]E] l objetivo del rediseño fue actualizar aspectos de usabilidad y visibilidad, así como también destacar específicamente los
nuevos productos ofrecidos y sus principales funcionalidades.
El cambio responde, de igual manera, a la necesidad de ofrecer información novedosa, actualizada y práctica a los lectores,
concentrada en un banner principal desde el cual se tiene acceso directo a los productos Primary y sus características, como:
Primary Trading Platform, la nueva plataforma de negociación
electrónica; Xena FYO, el sistema de administración y gestión del
back office; SARP MC, el sistema de administración de riesgo de
portfolio para Miembros Compensadores; Primary DMA, la plataforma de acceso directo al mercado, entre otros.
Desde el nuevo sitio web; que cuenta con secciones renovadas,
nuevos contenidos y navegabilidad adaptada a las nuevas tendencias y unidades de negocios de Primary; se tiene acceso a la
folletería comercial, a videos instructivos, a casos de éxito, listado de clientes, etc. Además, encontrará una sección específica
de RR.HH. donde los interesados podrán enviar sus CVs.
011
11
Informe
ACSA Estadístico DDA y DDF
Nuevo
lanzamiento
Desde el área de Desarrollo del Mercado, se creó el Club
Expertos de ROFEX (CER), en el que se reúnen ex alumnos de los
programas de formación con el fin de discutir temas del
ámbito económico y financiero.
12
012
]A] mediados de agosto se dio el pun-
que también participaron activamente del
desayunos con periodicidad mensual en
tapié inicial al Club Expertos ROFEX en las
debate.
los que destacados expositores abordarán
oficinas de Buenos Aires. El primer encuen-
En su exposición, el economista recorrió
distintos tópicos de interés actual sobre fi-
tro del Club, que reunirá periódicamente a
algunos de los fundamentals de la dola-
nanzas, commodities y la coyuntura econó-
un grupo de ex alumnos de programas de
rización reciente, haciendo hincapié en el
mica local e internacional.
formación de ROFEX para discutir temas
deterioro de ciertas variables centrales
Con el lanzamiento de este espacio se bus-
de economía y mercados, consistió en un
de la economía en los últimos cinco años.
có conformar un grupo estable de ex alum-
desayuno y una exposición, que estuvo a
Además, realizó diferentes cálculos teóri-
nos interesados en debatir la coyuntura
cargo del economista Fernando Marull.
cos que arrojaron distintos niveles de tipo
e intercambiar ideas y experiencias de la
Marull es master en economía de la UBA y
de cambio de equilibrio y proyectó algunos
práctica profesional. También, reforzar los
actualmente se desempeña como adminis-
de los posibles escenarios futuros para el
vínculos entre los antiguos participantes de
trador de las inversiones financieras para
dólar a nivel local.
las actividades de capacitación de ROFEX.
grandes ingresos en el Banco Itaú. Presen-
Dentro del marco del Club Expertos de RO-
El objetivo último es ampliar nuestra bolsa
tó el trabajo “Dólar de equilibrio en Argen-
FEX, que está coordinado por Mónica Scotti
de trabajo y acercar traders a ROFEX. El
tina” ante un auditorio de 20 ex alumnos
y Javier Tavani, se continuarán realizando
próximo encuentro será el 2 de octubre.
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013
ACSA Estadístico DDA y DDF
Informe
Soja
Sustentable
014
14
¿Existe el concepto de sustentabilidad en lo que respecta
a cultivo de soja? ¿Cuáles son los mercados que la
demandan? ¿Está la Argentina preparada para abastecer
al mercado mundial?
015
15
Informe Estadístico DDA y DDF
]S]i bien, el cultivo de soja está en nuestros días muy cuestionado en cuanto sustentabilidad, en la actualidad comienzan a haber
avances tecnológicos que pueden logar un giro en la imagen de
“yuyo”.
Aunque algunos expertos del sector aseguran que el cultivo
ocasiona deterioros al suelo, si el productor no hace rotación
y si aplica mal y siempre los mismos productos (fertilizantes,
herbicidas, etc), desde hace algunos meses se escucha con cada
vez más insistencia un nuevo término: soja sustentable. Dos palabras que en teoría no podrían ir de la mano pero que en la realidad se llevan bien, mejor de lo que nos imaginamos. Algunos
podrán descreer de sus alcances, pero lo cierto es que la soja
sustentable llegó para quedarse.
El gran impulso de la soja sustentable es la demanda de biodiesel de la Unión Europea, un continente que tiene varios países
muy reacios a la soja transgénica, es decir a la soja genéticamente modificada (OGM), que en nuestro país ocupa el 90% del
mercado.
Este tipo de soja surgió a partir de una normativa de la Unión
Europea que se aprobó en 2008/2009. Si bien a la vista del
ojo humano el poroto de soja es igual (sea o no sustentable), el
commodity es muy diferente desde su origen ya que el estable-
016
16
cimiento que produce este tipo de soja tiene que tener un certifi-
A su vez Comisso advirtió que actualmente la alícuota para ex-
cado que avala que los lotes en los que se sembró no hayan sido
portar es muy compleja de de definir, ya que “hay un derecho
desmontados y a su vez la certificación también excede al medio
para exportar diferente para cada fábrica según los costos que
ambiente e introduce un aspecto social, que el campo no tenga
tiene cada planta. Cada empresa tiene que calcular su alícuota
trabajo en negro, es decir que los empleados que se dediquen a
para poder exportar y eso es muy engorroso para el mercado”.
la siembra de este tipo de cultivo tengan todas las condiciones
Cuando el negocio de exportar soja sustentable comenzó a abrir-
de trabajo que marca la ley. Este dato no es menor ya que conti-
se camino en la Argentina el hecho de tener un certificado de
nuamente, tanto desde el Gobierno como desde otros sectores,
sustentabilidad hacía que el precio de la tonelada exportada se
se acusa al sector agropecuario de evadir impuestos y tener
pagara entre u$s 4 y u$s 5 más, situación que atrajo a varias a
personal “en negro”.
empresas del sector agrícola a apostar por este tipo de grano.
Pero no todo es color de rosa o en este caso no todo es co-
Pero lo cierto es que la cantidad de hectáreas que hoy se dedican
lor verde esperanza ya que esta soja se utiliza principalmente
a la soja sustentable no son significativas a nivel país, aunque
para hacer biodiesel y exportarlo a la Unión Europea, de hecho,
Argentina tiene un gran potencial para que esta tendencia se
el único continente que la compra es Europa y en la actualidad
modifique.
el mercado de biocombustibles está totalmente paralizado. En
Respecto de la negociación a nivel internacional, aún no existe
2011, la Argentina vendió casi 3 millones de toneladas de biodie-
ningún contrato de soja sustentable en Chicago, la principal plaza
sel mientras que este año se exportarán menos de 2 millones
mundial en donde se negocia soja a futuro, aunque algunos ana-
de toneladas.
listas ya adelantan que el tema está comenzando a instalarse y
“El sector exportador de biodiesel, las fábricas, están muy com-
no descartan que esto ocurra en el mediano o largo plazo.
plicadas porque en la actualidad no se está exportando casi nada
Por su parte, Alex Ehrenhaus, Presidente de la Asociación Inter-
pero esas firmas hicieron inversiones hace años que con este
nacional de Soja Responsable (RTRS) y Responsable del Área de
contexto no lograron recuperar. La Unión Europea denuncia a
Sustentabilidad de Grupo Los Grobo explica que en concreto la
la Argentina por prácticas de dumping (vender el biodiesel por
soja sustentable significa la utilización de un sistema de gestión
debajo del costo de producción), ese es un motivo por el cual
para la producción de soja que contemple la creación de valor en
las exportaciones están paralizadas”, explica Marcelo Comisso,
la dimensión social, la dimensión laboral, la dimensión ambien-
Analista de la Gerencia de Desarrollo de ROFEX.
tal, la de las prácticas de tecnología de producción utilizada, en-
tre otras y, a su vez, tener un sistema de gestión que tienda a la
acordó a un estándar que hoy puede ser solicitado por cualquier
mejora del contexto donde se produce soja tratando de mitigar
comprador en el mundo”, explica Ehrenhaus.
en la mayor cantidad de aspectos posibles riesgos (laborales y
Una de las principales compañías que vendió soja sustentable
ambientales, etc).
fue el Grupo Los Grobo, que logró exportar tanto proteína como
Según el experto lo que diferencia a esta soja de otra es su valor
aceite a una empresa de la Unión Europea en el 2011. “Este tipo
intangible, ya que si bien la característica del cultivo es la misma
de soja se paga entre u$s 3 y u$s 4 dólares más la tonelada.
“hay un valor intangible atrás de ese grano sustentable”.
Hoy se están realizando ventas, pero en menor medida ya que
Ehrenhaus asegura que esta soja tiene que cumplir varios están-
el mercado está bastante paralizado”, sostuvo y coincidió con
dares. El objetivo común de los estándares es tratar de generar
Comisso.
un valor intangible, el de la sustentabilidad atrás de un producto.
A su vez, existen varias compañías que certifican que el campo
INTA
o el productor cumpla con el requisito del estándar al que se
Pero la visión sobre la soja sustentable es muy distinta si se ana-
quiere llegar.
liza desde el punto de vista técnico o, mejor dicho, si es analizada
“Si bien es cierto que en la actualidad esa soja sólo se exporta
desde el lugar de un ingeniero agrónomo. Fernando Martinez,
a la Unión Europea, quizá con el paso del tiempo logremos la
Jefe del Instituto Nacional de Tecnología Agropecuaria (INTA)
apertura de nuevos mercados”, vaticina el experto.
Casilda, un experto en el tema, asegura que “técnicamente es
El estándar que debe cumplir la soja sustentable surgió cuando
inapropiado hablar de soja sustentable ya que el adjetivo susten-
varias fundaciones acordaron que se debería proteger el ecosis-
table se aplica exclusivamente al concepto de desarrollo susten-
tema, evitar la contaminación, evitar que se incumplan las leyes,
table. No se puede hablar de soja sustentable, sino de desarrollo
evitar el trabajo en negro o esclavo.
sustentable”.
“Muchas ONG de Europa se reunieron y decidieron hacer un foro,
Martinez asegura que el término sustentabilidad se aplica a de-
espacios de diálogo donde uno lleva experiencias y expectativas
sarrollo y se contrapone al concepto de crecimiento económico
respecto de un tema en concreto y a lo largo de cinco años de
porque “la idea de desarrollo sustentable es buscar satisfacer
dialogar e intercambiar información sobre la soja se construyó
las necesidades de la generación actual sin complicar el futuro,
una visión común sobre cuál es el ideal detrás de la producción.
ya que el nivel de consumo es superior a la capacidad de reposi-
Allí participaron muchos países y grandes multinacionales, y se
ción que tiene el planeta”.
A su vez, explica que el desarrollo sustentable tiene tres ejes: el
ambiental, el social y el productivo (económico). Desde el punto de vista de Martínez hoy marchamos sólo hacia el desarrollo
económico.
Martinez, que también es docente, explica que la soja se produce
con diferentes modelos productivos. Un modelo productivo es
una forma de combinar los componentes del sistema que son,
el recurso natural (suelo y clima), los recursos humanos, los insumos (un bien que se gasta en cada proceso productivo), los
equipos (un bien que se gasta en varios procesos), los procesos
(la forma de producir) y los productos; según como se combinan estos componentes se puede lograr una soja “sustentable”
o no.
En la actualidad, sobre la región pampeana norte el 5% de la
soja producida respondería a los “criterios de sostenibilidad”
ambiental, asegura Martinez. “La ecuación es simple hacer una
hectárea de soja ronda los u$s 250 mientras que hacer rotación
de cultivos cuesta u$s 650 la tonelada, el triple, por eso muchos
productores hacen rotación.
Son pocos y algunos campos de propietarios los que hacen rotación pero en su mayoría hacen soja por la alta rentabilidad”,
afirma Martínez y aclara que “la soja no contamina, pero sí se
observa un deterioro del suelo”.
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017
Informe Estadístico DDA y DDF
]Por Dante Romano Profesor del Centro de]
Agronegocios de la Universidad Austral
Perspectivas en
una campaña
donde los precios
no cierran
018
18
¿Qué se espera de acá a fin de año para los valores de la
oleaginosa? Cómo viene la relación stocks/consumo para los
Estados Unidos y el mundo? ¿Cuáles son las cotizaciones que se
manejarán en la próxima campaña?
019
19
Informe Estadístico DDA y DDF
]H]oy el productor Argentino tiene un serio problema: los precios que se manejan para la soja de cosecha nueva están por debajo del necesario para recuperar los costos de producción. Esto
se debe al mismo tiempo a un aumento de esos costos y a una
caída en los valores, atribuible al proceso de recomposición de
stocks que se vislumbra para esta campaña.
Tras varios años de campañas problemáticas que culminaron con
el fracaso productivo tanto en EEUU para el ciclo 2011/12 como
para Sudamérica, los precios internacionales hicieron un fuerte
pico. El año pasado llegamos a ver valores muy superiores a los
400 U$S/tt por soja. No obstante ese valor cumpio su función:
redobló la apuesta productiva , que ya comenzó a pagar con una
producción aceptable 20012/13 en Sudamérica, y se perfila a continuar por ese camino al pensar en la campaña 2013/14 de Norteamérica, mientras que también hay buenas perspectivas para
podría estar exagerando el repunte. Gracias al buen acompañamiento del clima en la primera parte del desarrollo de los cultivos,
la calidad buena a excelente de la soja norteamericana resultó
mucho mayor a la del año anterior, y levemente por mejor que la
performance lograda en el ciclo 2011/12. Dado que el rinde real en
esa campaña fue levemente menor al estimado por el USDA en
agosto, podríamos pensar que si bien el nerviosismo es entendible, el ajuste por practiar en las proyecciones del USA es menor.
Más allá de las cuestiones de oferta, no se está poniendo tampoco
el foco en la demanda internacional que sigue muy activa. Este es
un factor netamente alcista que contrapesa al de oferta, y le dará
piso al mercado de soja.
Un tercer elemento que tendrá gravitación más adelante, es la
actitud que podrían tomar los oferentes sudamericanos en la
comercialización de su producción 2013/14. Si los precios no son
nuestras latitudes. Se espera una recomposición tanto en los
stocks/consumo de soja para EEUU como los del mundo.
020
20
La cotización de la soja que
venía lateralizada, pasó a una
tendencia positiva.
En ambos casos se daban picos
por problemas productivos,
pero luego los precios volvían a
la tendencia.
Sin embargo el mercado se enfocó sólo en la mayor oferta y, olvidando otros factores, había tomado un rumbo muy negativo.
De hecho, se dio por cerrada una campaña norteamericana que
todavía tenía riesgo climático, y a fines de agosto vimos una suba
atractivos, los productores sudamericanos retendrán mercade-
por el recrudecimiento de las amenazas meteorológicas.
ría, y si los compradores tienen la posibilidad de pagar precios
La campaña de soja norteamericana se sembró muy tarde por
más altos, esto ayudará también a forjar un piso.
el exceso de humedad. Incluso se duda de que el área que hoy
De todas formas es claro que hay amplias chances de que los
se estima como cosechable finalmente se concrete. En cuanto al
stocks de soja terminen creciendo y esto implica que los precios
desarrollo de los cultivos, luego de la siembra, y un primer inicio
no pueden ser que vimos el año pasado. La pregunta es qué tanta
donde las lluvias venían acompañando a las sementeras, julio se
baja sería razonable para encontrar un nuevo nivel? Debemos ir a
puso más seco. Sin embargo, las temperaturas frescas y la bue-
buscar los niveles de precio históricos de cuando los stocks esta-
na disponibilidad de agua permitieron que la calidad de las mis-
ban en este nivel?
mas siguiera elevada, y que la floración se produjera sin mayores
En realidad al mirar los precios en el muy largo plazo, podemos
complicaciones. El único detalle fue que las temperaturas más
ver que pasamos de un mercado lateralizado (que no subía ni ba-
frescas demoraron todavía más el desarrollo de la soja. Hasta allí
jaba) en gran parte de la década de 1990 a uno alcista a partir de
todo venía muy bien, con lo que los precios se habían hundido en
2004. Sin embargo tanto en aquel momento de mercado latera-
una tendencia claramente negativa. Sin embargo los calores de
lizado como ahora, hay elementos puntuales que pueden generar
agosto pusieron en riesgo el llenado de granos, y rápidamente los
picos de precio. Generalmente se realcionan con problemas de
valores recuperaron terreno.
oferta por cuestiones climàticas. Cuando se producen los precios
Sin embargo, así como el mercado exageró la baja previa, ahora
suben. Estos tientan a los productores a sembrar más y al hacer-
lo luego la oferta crece y los precios bajan buscando nuevamen-
U$S/tt, estamos hablando de un 2,8% adicional al precio de venta
te la tendencia. En la década de 1990 volvíamos al mismo nivel,
que el productor pueda construir. Esto puede parecer marginal,
porque la estructura del mercado no sumaba demanda. En esta
pero en definitiva en un negocio como el agropecuario, de alto vo-
última décda si se sumó demanda, con los compradores asiáticos
lumen pero márgenes pequeños, el aporte termina siendo más
disponiendo de mayor ingreso para cambiar su dieta, la aparición
que interesante.
de los biocombustibles y la demanda de granos para cobrtura
Sin embargo esas bonificaciones han partido desde 3 o 4 U$S/tt
financiera. En definitiva esperamos precios más altos que los
y han llegado hasta 10 U$S/tt, de acuerdo a comentarios de quie-
actuales, pero inferiores a los del año pasado, presionados tem-
nes han ido haciendo operaciones. En la dispersión de condiciones
poralmente a la baja por la entrada de cosecha norteamericana,
planteamos 8 U$S/tt a modo de promedio, aunque claramente
y subiendo luego por la mayor demanda, y el mercado climático
existe aquí el mismo problema que se tiene en los mercados de
Sudamericano. En la combinación de elementos alcistas que hoy
trigo con alta calidad panadera y maíces duros colorados: los pre-
no están siendo tenidos en cuenta en el mercado y la volatilidad
mios son fluctuantes, no se pueden cerrar con tanta anticipación,
que aportan los fondos, es posible que en algún pico los precios de
y dependen mucho de la oferta. En años donde hay abundancia de
la campaña nueva se acerquen a cubrir los costos productivos del
productos especiales, los premios se caen, en años donde falta,
productor Argentino. Frente esta realidad se presenta la oportu-
no sólo que el precio sube, sino que es más sencillo en términos
nidad de capturar un plus con la bonificación que algunos com-
de condiciones exigidas, acceder al negocio. Transparentar esta
pradores otorgan a aquellos que puedan acompañar sus ventas
bonificación y poder dejarla clara desde un inicio resultaría un
de un certificado de “soja sustentable”. En la campaña 2012/13
aporte muy importante y un incentivo a la producción basándose
estos bonos rondaron los 8 U$S/tt. Con una soja en torno a 290
en el cuidado del medioambiente.
21
021
Informe Estadístico DDA y DDF
Estudiantes
de Paraguay
visitaron ROFEX
Una delegación de 70 alumnos de Ingeniería Comercial y
Comercio Internacional de la Universidad Americana de Asunción
visitó la Bolsa de Comercio de Rosario y sus mercados.
22
022
]C]omo parte de su visita, los alumnos realizaron un recorrido
por el Museo Institucional de la Bolsa de Comercio de Rosario y
por la Rueda de Operaciones del Mercado Físico de Granos, así
como visitas a ROFEX, Argentina Clearing, Mercado de Valores
de Rosario y Rosgan.
Iván Dalonso, gerente Comercial de ROFEX y Carolina Carbonell,
Compliance de Argentina Clearing, brindaron charlas institucionales a los estudiantes en el Salón de Usos Múltiples de la BCR,
quienes pudieron conocer más sobre el Mercado y su Cámara
Compensadora.
23
023
Informe Estadístico DDA y DDF
] Por Iván Dalonso - Gerente Comercial ROFEX ]
Seguros
de Caución:
una herramienta
ágil y flexible
024
24
A un año de su lanzamiento, ya son más de veinte los agentes
de la División Derivados Agropecuarios de ROFEX que los
utilizan aprovechando sus múltiples ventajas.
25
025
Informe Estadístico DDA y DDF
]R]OFEX y Argentina Clearing día a día analizan alternativas para
que los Agentes y Miembros Compensadores puedan operar en el
Mercado cada vez con más agilidad y flexibilidad, sin desatender
por ello los altísimos estándares de seguridad y transparencia, los
cuales caracterizan esta plaza y están en sintonía con los procedimientos de los principales mercados globales. Un ejemplo de ello
es el Seguro de Caución para aplicar a márgenes y garantías.
Ya ha transcurrido un año desde que se lanzó este instrumento
que frecuentemente utilizan los Agentes de la División Derivados Agropecuarios (DDA) de ROFEX y son más de veinte los participantes (principalmente corredores medianos y pequeños)
que lo han adoptado y hacen uso de sus ventajas de manera
continua. Indudablemente, los factores que inciden en la pronta
y frecuente adopción de esta herramienta son, principalmente,
la posibilidad para los Agentes de integrar márgenes y garan-
dada no sólo por ROFEX y Argentina Clearing, sino también por
tías sin inmovilizar fondos líquidos (principalmente efectivo),
la Bolsa de Comercio de Rosario, y las aseguradoras La Segunda
pero seguramente también lo son la sencillez para obtenerla y
SMSG y San Cristobal CLSG, instituciones y compañías que, cada
el bajo costo anual que conlleva.
una con su rol, han hecho posible el lanzamiento del seguro de
Otra característica fundamental, es que permite aprovechar el
caución para Agentes DDA. ROFEX y Argentina Clearing conti-
valor invertido inicialmente en la membresía de la división agrope-
nuarán en el camino de brindar nuevas y superadoras herra-
cuaria (la cual funciona como contragarantía a fin de obtener la pó-
mientas para uso de los participantes, como hoy lo son los
liza), para reutilizarlo en la operatoria de ROFEX. Vale recordar que
Seguros de Caución, o el caso mismo de los Fondos Comunes
la herramienta está disponible por el momento sólo para Agentes
de Inversión como instrumentos para márgenes y garantías,
DDA, que revistan además la calidad de socios de la Bolsa de Co-
otro instrumento que representa numerosas ventajas para los
mercio de Rosario y tiene un costo de 3% anual para un monto a
Agentes y un crecimiento progresivo importantísimo, del cual
caucionar de $90.000.
estaremos brindando mayores detalles en próximas ediciones
La seguridad en cuanto al uso de este instrumento está respal-
de ROFEXNews.
026
26
027
27
Informe Estadístico DDA y DDF
Plataforma para
administradores
fiduciarios
PBP Fideicomisos es una exclusiva plataforma de Primary que
brinda flexibilidad en lo que hace a la personalización
para cada Administrador Fiduciario, teniendo en cuenta las
particularidades del negocio.
028
28
]A]lternativas. Variantes. Cubrir un amplio abanico de necesidades. Esa es la premisa que PRIMARY S.A. posee como faro, con el
fin de atender las necesidades tecnológicas de los mercados de
capitales regionales y sus distintos participantes. En ese contexto
de amplitud de opciones, una de las últimas plataformas que será
lanzada de manera inminente al mercado es PBP (Primary BackOffice Platform), una suite de sistemas (módulos) que cubren
“de punta a punta” los requerimientos de los mercados en cuanto
gestión integral de back y front office. Y en particular, uno de los
módulos que se encuentra ya disponible es “PBP Fideicomisos”,
la aplicación corporativa para Administradores Fiduciarios que
cambiará la manera en que dicho tipo de compañías gestionan
supuesto integra además todo lo referente a funciones contables
diariamente su negocio.
y emisión de comprobantes y documentos comerciales.
PBP Fideicomisos es una exclusiva plataforma, fuerte y sólida
Todo esto consolidado en siete secciones interconectadas, que le
en términos tecnológicos, que brinda en paralelo flexibilidad en
brindan a PBP Fideicomisos y las compañías que lo utilizan una
cuanto a la personalización para cada Administrador Fiduciario,
interacción y agilidad notables: Personas, Créditos, Títulos, Com-
teniendo en cuenta las particularidades de negocio de cada una
probantes, Contabilidad, General y Seguridad.
de estas empresas.
PBP Fideicomisos se integra con el resto de la suite PBP y otras
Existen actividades que diariamente se ejecutan de manera ma-
aplicaciones provistas por PRIMARY S.A., como así también per-
nual o poco sistematizadas, pero PBP Fideicomisos permite auto-
mite la conexión con aplicaciones corporativas de terceros por
matizar, como ser: generación de altas, bajas y modificaciones de
medio del desarrollo de funcionalidades para tal fin. Un producto
todos los componentes del negocio; la emisión de títulos y avisos
más de PRIMARY S.A. que complementa la diversa y amplia gama
de pagos, como así también el devengamiento de intereses. Por
de soluciones disponibles hoy para los mercados y sus Agentes.
Primary afianza la
estrategia comercial
de XENA FYO
En base a la estrategia de expansión comercial de los sistemas
y productos de Primary, se realizó en Rosario
un desayuno para presentar el Sistema XENA FYO.
Dicho sistema permite que los agentes de
trabaja con importación automática de ope-
El desayuno contó con la participación de
ROFEX puedan llevar la gestión administra-
raciones, permite administrar las garantías
mas de 12 agentes de Rofex, los cuales se
tiva del negocio de futuros y opciones, el
de los clientes, lleva la contabilidad, emite
fueron satifechos con las características
mismo fue diseñado específicamente para
comprobantes y facturas entre otras cosas.
del producto.
soportar los mercados locales (ROFEX,
Es una solución flexible que permite conec-
Proximamente se realizará un desayuno en
MATBA y MAE) y los internacionales (CBOT,
tarse e interactuar con sistemas contables
Bs As y seguiremos visitando clientes acti-
CME). Xena FyO es un sistema modular que
y otros tipos de sistemas de back office.
vamente para ofrecer este servicio.
29
029
Informe Estadístico DDA y DDF
Concurso
Ponete
la Camiseta II
30
030
ROFEX anunció los ganadores de la segunda edición
de su concurso “Ponete la Camiseta”, el desafío que puso
a prueba la creatividad de los agentes de las
divisiones financieras y agropecuarias.
31
031
VICTORIA
2012
Informe Estadístico
DDA y DDF
]F]inalizó con éxito la segunda edición del concurso fotográfico organizado por ROFEX, en el podían participar todos sus
agentes. Los mismos, debían inscribirse a través de la web del
Mercado, y enviar fotos en las que al menos un empleado del
Franco Mercuriali
agente vista la remera de ROFEX.
Periodista
El desafío constaba en sacarse una foto original e innovadora
Conductor de TN de 16 a 19 hs y de TN Agro. Creador del portal
fuera de las ciudades de Rosario y Buenos Aires.
Edición Rural. Conductor de “Diálogo Franco” en Radio Palermo.
Fueron muchas las imágenes recibidas y todas reflejaron el
interés y la dedicación puesta por los participantes. Una muestra de ello son las tres fotos ganadoras: 1° puesto, Agricultores Federados Argentinos S.C.L., protagonizada por Pablo
Cechi y su sobrina Lola; 2° puesto, BLD S.A., en la que se puede
ver a Francisco Persoglia tirándose de paracaídas vistiendo la
remera de ROFEX; y 3° puesto, LBO Sociedad de Bolsa S.A.,
Connie Llompart Laigle
Editora de la revista Lugares
Editora web de lugares.com. Desde el año 2007 se desarrolla en
donde Federico Lujan mostró no temerle a las alturas en su
el Grupo Revistas La Nación. Fue productora de FM Rock and Pop
fotografía.
y redactora en Revista Genoma.
Fue tarea de un prestigioso jurado la elección de las tres fotografías ganadoras, quienes evaluaron sus niveles de creatividad, diversión y originalidad.
El jurado estuvo compuesto por referentes del sector y la opinión pública. Ellos fueron: el periodista Ciro Seisas; el analista
32
032
económico Salvador Di Stefano, el periodista Franco Mercu-
Marcelo Fernández
riali, la editora de revista Lugares Connie Llompart Laigle y el
Periodista
periodista Marcelo Fernández.
rosarino de larga trayectoria y prestigio profesional. Conductor
Para ver las fotos ganadoras y todas las que participaron, visi-
de “Con Sentido Común” en Fisherton CNN (Rosario). Conductor
te el micrositio del concurso en la página web de ROFEX:
de “Así Estamos” en Somos Rosario.
www.rofex.com.ar/ponete_la_camiseta.
El concurso, como en su primera edición, representó un desafío
a la creatividad de quienes se sumaron a la propuesta. En palabras de aquellos que se consagraron ganadores, conozcamos la
manera en que los participantes vivieron el concurso, qué quisieron comunicar con las fotos y que significa para ellos “ponerse
CIRO SEISAS
la camiseta por alguien”.
Periodista
Editor del portal On24. Director periodístico de la revista On24.
Columnista en Radio 2 AM 1230 (Rosario). Conductor de “De 12 a
14” emitido por Canal 3, el noticiero más antiguo de la televisión
rosarina.
1° Puesto: Agricultores Federados Argentinos S.C.L. – Viaje a San
Francisco – Pablo Cechi.
1. ¿Dónde se tomó la foto?
Armamos todo en el campo de mi suegro, en Tortugas, de dónde
somos oriundos. Vamos todos los fines de semana a visitar a
nuestras familias, y aprovechamos los espacios que tenemos a
mano allí.
Salvador Di Stefano
2. ¿Qué buscaron representar con la misma? ¿cómo se le ocu-
Analista económico y asesor de empresas
rrió la idea?
Columnista de medios gráficos, televisivos y radiales especiali-
Siempre tuve presente que el concurso premiaría la creatividad,
zados en economía. Titular de la Consultora Salvador Di Stefano
entonces busqué hacer algo distinto. La idea que quise represen-
y Asociados.
tar (en tono humorístico) es que los accidentes ocurren cuando
VICTORIA 2012
menos los esperamos, y por lo tanto, es muy importante contar
con una cobertura. Y eso es ROFEX!
3. ¿Quién te acompaña en la foto?
La nena que me acompaña se llama Lola, es mi sobrina y tiene 7 años. Me costó convencerla pero cuando aceptó se prestó
muy bien a la actuación. Se merece el mejor regalo desde San
2° Puesto
Francisco!
4. ¿Qué significa para vos “ponerse la camiseta por alguien”?
Ponerse en el lugar del otro. No solamente darle una mano sino
tratar de comprender lo que le pasa y lo que siente, porque así lo
que podamos brindarle será lo que más necesite.
5. ¿Cuándo tiene planeado realizar el viaje?
Viajaremos con mi mujer en octubre.
33
033
1° Puesto
3° Puesto
Informe
ACSA Estadístico DDA y DDF
Exposición
Rural
ROFEX participó de la 127° edición de la tradicional
Exposición de Ganadería, Agricultura e Industria Internacional,
que se realizó en el Predio Ferial de Palermo.
]J ]unto a la Bolsa de Comercio de Rosario, el Mercado como todos los años
presentó las últimas novedades y atendió
consultas de los visitantes.
Como parte de las actividades, se realizó
junto a la BCR, Mervaros, Rosgan y las Cá-
034
34
maras Arbitrales, un agasajo a la Prensa.
En el mismo estuvieron presentes autoridades de las mencionadas entidades, quienes dialogaron con los más de 60 periodistas que asistieron al evento. Al final del
cóctel se realizó un sorteo con 12 premios.
Los ganadores fueron: Julieta Camandone
del Cronista Comercial; Sergio Persoglia
de Clarín Rural; Alfredo Guarino y Darío
Guardado de Canal Rural; Gerardo Gallo
Candolo, columnista de Radio Mitre; Mariano Galíndez de Punto biz; Javier Vence de
la Agencia DYN; Eduardo Arduino de LU9
Radio Mar del Plata; Guillermo Aguilera y
Luciano Venini del Nuevo ABC Rural; y Florencia Lucero Heguy de FORO País.
Reconocimiento:
La Bolsa de Comercio de Rosario obtuvo
un reconocimiento por parte de la Sociedad Rural Argentina y la Cámara Argentina
de Comercio por contar con el stand más
representativo del Comercio y los Servicios en la exposición Rural de Palermo.
ACSA
35
035
Informe Estadístico DDA y DDF
AGENTES ROFEX
036
36
· Aceitera Conarco S.R.L.
· Aceitera General Deheza S.A.
· Acer Cereales S.R.L.
· ADM Argentina S.A.
· Agnesina, Daniel Néstor
· Agricultores Federados Argentinos S.C.L.
· Agro Corredora Cereales S.A.
· Agrobrokers S.R.L.
· Agromar S.R.L.
· Agrosafe S.R.L.
· Alabern, Fábrega y Cía. S.A.
· Anker S.A.
· Asociación de Cooperativas Argentinas C.L.
· Atuel Cereales
· Avigliano y Cía. S.R.L.
· B.A.G.V. S.A.
· Bafomet S.A.
· Balanz Capital S.A.
· Banco Central de la República Argentina
· Banco Comafi S.A.
· Banco de Galicia y Buenos Aires S.A.
· Banco de la Ciudad de Buenos Aires
· Banco de la Nación Argentina
· Banco de la Provincia de Buenos Aires
· Banco de la Provincia de Córdoba S.A.
· Banco Finansur S.A.
· Banco Industrial S.A.
· Banco Itaú Argentina S.A.
· Banco Macro S.A.
· Banco Mariva S.A.
· Banco Meridian S.A.
· Banco Santander Río S.A.
· Banco Supervielle S.A.
· Bantle Culasso S.A.
· Barrilli S.A.
· BBVA Banco Francés S.A.
· Bernardez y Cía. S.A.
· Bertotto, Bruera y Cía. S.A.C. Y F.
· Bigrain S.R.L.
· BLD S.A.
· BNP Paribas Sucursal Buenos Aires
· Boero y Cía. S.A.
· Boggio Sosa S.A.
· Bressan S.A.
· BT Brokers S.A.
· Bunge Argentina S.A.
· C&S S.R.L.
· Campos y Negocios S.A.
· Capital Markets S.A.
· Cargill Investments S.C.A.
· Cargill S.A.C.I.
· Carvi Cereales S.R.L.
· Centro Corredora S.A.
· Cereal Invest S.A.
· Cereales del Plata S.A.
· Cereales Granexport S.A.
· Cerro S.R.L.
· CGM Cohen Global Markets S.A.
· Citicorp Capital Markets S.A.
· Cogran S.R.L.
· Comercio Interior S.A.
· Commodities S.A.
· Compañía Administradora de Riesgos y Estrategias S.A.
· Compañía Agraria S.A.
· Compañía Austral de Futuros y Opciones S.A.
· Convencer S.A.
· Cooperativa Agropecuaria de Acopiadores
Federados Ltda.
· Corredora Pampeana S.R.L.
· Curcija S.A.
· Deutsche Bank S.A.
· Díaz Riganti Cereales S.R.L.
· Dillon Hermanos S.R.L.
· Dukarevich S.A.
· ECO Sociedad de Bolsa S.A.
· Enlace-López León Brokers S.A.
· Enrique R. Zeni y Cía. S.A.C.I.A.F. e I.
· Fernández Soljan Sociedad de Bolsa S.A.
· FES S.A.
· Fortín Inca S.R.L.
· Futuros del Sur S.A.
· Futuros y Opciones.com S.A.
· Fygran S.R.L.
· Gafer Cereales S.R.L.
· GFI Securities S.A.
· GG 1888 S.A.
· Global Agro Broker S.A.
· Granar S.A.C. y F.
· Graneles de Argentina S.A.
· Grimaldi Grassi S.A.
· Guardatti Torti S.A.
· Guor Investments Sociedad de Bolsa S.A.
· GYT PLUS S.A.
· Horizonte Cereales S.R.L.
· HSBC Bank Argentina S.A.
· ICAP Capital Markets Argentina S.A.
· Industrial and Commercial Bank
of China (Argentina) S.A.
· Instituto Mandatario de Recaudaciones S.A.
· Intagro S.A.
· Inter-Consum S.R.L.
· INTL Capital S.A.
· Invertir en Bolsa S.A.
· J.A. y Asociados S.A.
· JP Morgan Chase Bank NA Sucursal
Buenos Aires
· La Concepción S.A.
· Laguna Sociedad del Bolsa S.A.
· Las Tacuaritas Mandataria S.R.L.
· LBO Sociedad de Bolsa S.A.
· LDC Argentina S.A.
· Lori Etchegoyhen, Roberto
· Los Grobo Agropecuaria S.A.
· Los Pinos Cereales S.R.L.
· Luis Siuffe S.R.L.
· Mandato S.R.L.
· MBA Lazard Banco de Inversiones S.A.
· Megatendencias S.A.
· Mercado Interno S.A.
· Merrill Lynch Argentina S.A.
· Molinos Río de la Plata S.A.
· Moscatello Federico
· Nasini Sociedad de Bolsa S.A.
· Nidera S.A.
· Nocerino Cereales S.R.L.
· Nuevo Banco de Santa Fe S.A.
· Olicer Cereales S.A.
· Pampa Energía S.A.
· Pampa Trading S.A.
· Pellejero y Cía. S.R.L.
· Penna Cereales S.R.L.
· Pinelli y Asociados S.R.L.
· Provalor MAE S.A.
· PSA La California S.A.
· Puente Hnos. M.A.E. S.A.
· Puertos S.R.L.
· Q.L. S.A.
· Región Centro Agropecuaria S.A.
· Roagro S.R.L.
· Rosario Derivados S.A.
· Rosario E-Trade S.A.
· Rosario Futuros y Opciones S.A.
· Santa Sylvina S.A.
· Scolari, Mariano G.
· Sebastián Grimaldi S.A.
· Servicio de Asesoramiento y Administración
Financiero S.A.
· Sesnich-Villalonga Cereales S.R.L.
· Sola Cereales S.A.
· Solé, Daniel
· Telefónica de Argentina S.A.
· Toneladas S.R.L.
· Toro Valores Sociedad de Bolsa S.A.
· Torti Hermanos S.R.L.
· Transatlántica Sociedad de Bolsa S.A.
· Unigrain S.R.L.
· Valcereal S.A.
· Vergara y Cía. S.R.L.
· Vicentín S.A.I.C.
· Walter Poncio y Cía. S.R.L.
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037
Informe Estadístico DDA y DDF
AGENDA 2013 - Septiembre /Octubre
Cursos ROFEX
SEPTIEMBRE
....................................................................................................................................................................................................
Días 24, 26/09 y 1/10
· POP Modalidad Intensiva – Turno mañana – “Opciones – Estrategias y Volatilidad”
Horario: 8.30 a 11.30 hs.
....................................................................................................................................................................................................
Días 25, 30/09 y 2/10
· Swaps – Docentes: Alejandro Bour y Juan José Battaglia
Horario: 18.30 a 21 hs.
OCTUBRE
....................................................................................................................................................................................................
Días 3, 8 y 10
· POP Modalidad Intensiva – Turno mañana – “Comercio Granario”
Horario: 8.30 a 11.30 hs.
....................................................................................................................................................................................................
Días 7, 9 y 16
· Opciones III – Docente: Sebastián Nasuti
Horario: 18.30 a 21 hs.
....................................................................................................................................................................................................
Día 17
· POP Modalidad Intensiva – Turno mañana – “Estrategias con Futuros y Opciones Agrícolas”
Horario: 8.30 a 11.30 hs.
038
38
....................................................................................................................................................................................................
Días 21, 23 y 28
· Opciones IV – Docente: Alejandro Bour
Horario: 18.30 a 21 hs.
....................................................................................................................................................................................................
Días 22, 24 y 29
· POP Modalidad Intensiva – Turno mañana – “Instrumentos de Renta Fija: Títulos Públicos”
Horario: 8.30 a 11.30 hs.
....................................................................................................................................................................................................
Días 30/10 y 6/11
· Value at Risk – Docente: Alejandro Bour
Horario: 18.30 a 21 hs.
....................................................................................................................................................................................................
Días 31/10 y 5/11
· POP Modalidad Intensiva – Turno mañana – “Análisis Técnico”
Horario: 8.30 a 11.30 hs.
039
39
Informe Estadístico DDA y DDF
Entrevista
Jorge Calandri - PSA La California S.A. - Agente DDA ROFEX
“El contexto actual se
revierte con precios altos de
los granos”
¿Qué importancia tienen para usted los mercados de
040
40
granos a través del mercado electrónico.
derivados?
Por un lado la posibilidad de negociar futuros y opciones desde
una plataforma y a la distancia y, por otro, comercializar pro-
¿Qué espera del Mercado y su operatoria?
Esperamos crecimiento en volumen y variedad de productos.
Creo que el ROFEX da, por su
ductos con entrega física, en un
marco de información y actua-
Nombre: Jorge Calandri
conformación, para que ambas
ción instantáneo.
Estado civil: Casado
características se potencien y
¿Qué motivó a su empresa a
realicen.
Un deporte: Fútbol
Una película: “Medianoche en París”
¿Cómo ve el escenario finan-
división agropecuaria de RO-
Un restaurante: La Ñora, Pergamino
ciero y agropecuario actual?
FEX?
Una comida: Asado y Pescados
Desde una mirada global, vemos
convertirse en agentes de la
un contexto difícil, que se revier-
Nuestra incorporación a este
te solamente con precios interna-
mercado obedece a la necesidad
cionales muy altos de los granos. Caso contrario, los ingresos
de acceder a la oferta de productos derivados de futuros y op-
fiscales por retenciones a las exportaciones no dan para finan-
ciones que sirvan para la cobertura y administración de riesgo
ciar parte del gasto público y generar renta a la producción de
de nuestros clientes y a nuevas formas de comercialización de
granos para su expansión.
Entrevista
Julian Muniagurria - La Concepción S.A. - Agente DDA ROFEX
Adaptarse rapidamente
a los cambios
¿Qué importancia tienen para usted los mercados de derivados?
¿Cómo ve el escenario financiero y agropecuario actual?
En la actualidad los mercados de derivados han tomado gran rele-
te cambian las reglas de juego constantemente, es muy difícil reali-
vancia y están en crecimiento, por la alta volatilidad de precios que
zar presupuestos económicos y/o financieros.
estos están teniendo. Cada vez son más participantes que intervie-
En un contexto local inflacionario de aproximadamente el 25 %
nen operando en futuros y opciones con fines de cobertura o espe-
anual, una devaluación del 3% mensual, un tipo de cambio atrasado,
culativos.
Brasil devaluando su moneda en el orden del 30 % (por ahora sin rie-
Esto implícitamente le va dando más significación a los derivados.
go de inflación), el dólar fortaleciéndose vs el resto de las monedas,
Para nosotros, como corredores, es imprescindible poder contar con
generan mucha incertidumbre para el productor agropecuario para
estos mercados y herramientas, necesarios para poder ser competitivos, y que mediante nuestro Know-how se genere alternativas de
negocios superadores.
¿Qué motivó a su empresa a
convertirse en agentes de la división agropecuaria de ROFEX?
El motivo principal de convertirnos
en agentes de DDA, es brindarles a
nuestros clientes, nuevos servicios
y negocios.
Muy complicado, con mercados intervenidos en la plaza local, donde
la cosecha 13/14. En los últimos años el Gobierno nacional de turno
viene tomando medidas locales, donde se le fue sacando el margen a
los productores agropecuarios. Es-
Nombre: Julian Muniagurria
Estado civil: Casado, 3 hijos y esperando el 4to.
Un deporte: Fútbol y Paleta
Una película: En el nombre del padre
Un restaurante: Chicharra
Una comida: Asado
En un contexto tan competitivo,
ROFEX nos brinda una amplia gama
tas medidas pasaban desapercibidas por un escenario, en los últimos
12 años, de precios internacionales
de commodities con tendencia alcistas. Esa realidad llevo a que los
costos productivos, alquileres, etc.
estén sobrevalorados. Este combo, sumado a un escenario bajista
para la campaña 13/14 con valores de soja en 280/290 u$ y maíz
de productos agropecuarios y financieros que nos permiten dar res-
de 155/65 u$, hacen que el negocio quede a contra margen para la
puestas a estas necesidades.
gran mayoría de los productores, siendo los más perjudicados los
arrendatarios. Con lo cual de no haber un cambio significativo en los
¿Qué espera del Mercado y su operatoria?
precios a la suba, va a generar reacomodamiento en el esquema pro-
Tengo la expectativa de que los mercados locales sigan creciendo
ductivo nacional, se va a trabajar muy fuerte en acotar los costos y
en volumen de negocios, y que los que formamos parte de la cadena
riesgos al máximo posible, y en donde los números no den, es muy
comercial agropecuaria entendamos la importancia de los mismos.
factible que nos encontremos con una baja intención de siembra,
Estamos transitando un cambio importante en la manera de hacer
más que todo de maíz. Por otro lado también se va observando cam-
negocios, la dinámica de los mismos nos exige adaptarnos rápida-
bios en la forma de negociar el arrendamiento de los campos, en los
mente a los cambios, sin perder de foco nuestra esencia como corre-
que el dueño de la tierra tendrá que volver a asumir riesgo, ya sea,
dores que es “brindar el mejor servicio y ofrecer la mejor alternativa
pactando el arrendamiento bajo la figura de aparcería (porcentaje), o
de negocios para nuestros clientes”
volver al campo a producirlos ellos.
041
41
Informe Estadístico DDA y DDF
]Por Francisco J. Acevedo Caicedo]
Legales - ROFEX
¿Integración jurídica
o interconexión
informática de los
Mercados?
Qué nos dice la nueva Ley de Mercado de Capitales sobre uno de
los principales cambios que se esperan en el sector financiero.
42
042
]L] a Ley del Mercado de Capitales Nro.
afín con el espíritu de la Ley 26.831.
las sociedades participantes; el proceso de
26.831 fue una iniciativa promovida con-
Las integraciones de Mercados permiten ar-
negociación respecto de la participación en
juntamente entre el Ministerio de Econo-
monizar prácticas, estándares y reglamen-
el capital social, derechos políticos, y ór-
mía, y la Comisión Nacional de Valores, la
tos, incrementar la cantidad de productos
ganos societarios; la aprobación por las
cual plantea como uno de sus objetivos,
en los cuales se puede invertir, aumentar
Asambleas o reuniones de Socios con las
“propender a la creación de un mercado de
la capacidad de captación de recursos por
mayorías requeridas, y los trasfondos que
capitales federalmente integrado, a través
parte de los emisores y generar mayor li-
ello implica; la conformidad por parte de
de mecanismos para la interconexión de
quidez en la operatoria. Prueba de aquello
la Comisión Nacional de Valores; y, final-
los sistemas informáticos de los distintos
fueron los procesos del NASDAQ OMX™ o
mente, los respectivos trámites de auto-
ámbitos de negociación, con los más altos
el NYSE EURONEXT™ o las Bolsas & Merca-
rización o registrales ante los organismos
estándares de tecnología.”
dos Españoles, quienes con posterioridad a
competentes. En otras palabras, si bien un
Una primera lectura podría indicar que tal
la integración de sus Mercados incremen-
proceso de integración jurídica del Mercado
objetivo hace referencia a (i) la integración
taron en conjunto el volumen de activos
de Capitales puede crear sinergias corpo-
jurídica de los Mercados de Valores Nego-
negociados.
rativas en cuanto a la economía de escala
ciables existentes, buscando con ello la re-
Un proceso de integración jurídica de los
de los servicios prestados, también puede
ducción del número de Participantes o (ii)
Mercados lleva implícito aspectos corpo-
resultar costoso, y riesgoso en el caso de
que se pretende lograr una integración ope-
rativos como el due dilligence del estado
ser fallido, incluyendo la posible perdida de
rativa que potencie el Mercado de Capitales
financiero, legal y comercial de las compa-
independencia jurídica y de capacidad de-
en conjunto. Ambos caminos son factibles,
ñías, la determinación del valor de las ac-
cisoria. Desde otra perspectiva, se podría
la pregunta es cuál de ellos, resulta más
ciones de cada sociedad y su paridad con
analizar un Mercado de Capitales federal-
mente integrado, que interconectara sus
cotizaciones existentes y accesibles que se
las mismas. Cabe aclarar que, Respecto
plataformas de negociación, así como los
encuentren reflejadas en las pantallas de
de las operaciones concertadas en Merca-
sistemas de compensación y liquidación de
negociación. En línea con el concepto de
dos institucionalizados, el Mercado, o en su
los Mercados y/o Cámaras Compensadoras
interconexión de Mercados, PRIMARY ha
caso la Cámara Compensadora adherida,
respectivamente, logrando con ello la posi-
desarrollado e implementado para ROFEX
actúa como contraparte central de cada
bilidad de diversificar el riesgo asumido de
el sistema electrónico PRIMARY TRADING
operación, garantizando las mismas, redu-
los inversionistas y de operar en igualdad
PLATFORM (PTP®) utilizando los estánda-
ciendo el riesgo de incumplimiento median-
de condiciones bajo parámetros de mayor
res más altos de tecnología FIX 5.0 sp2,
te sistemas adecuados de administración
transparencia, eficiencia, e independencia.
el cual cuenta con una arquitectura de alta
de garantías y liquidación de transacciones.
La interconexión de plataformas de nego-
escalabilidad, que le permite el crecimiento
Mientras que en cuanto a las operaciones
ciación presenta retos a superar bajo me-
lineal de capacidad mediante el agregado
concertadas Over The Counter (OTC), los
didas de prueba y error, como por ejemplo
de nodos, y que ofrece a los usuarios una
sistemas de compensación se limitan a es-
(i) el derecho de acceso de los operadores
plataforma customizable, lo cual se tra-
tablecer las obligaciones de cada parte, sin
a cada ámbito de negociación; (ii) la deter-
duce en la posibilidad de que cada usuario
actuar como contraparte central, ni inter-
minación de la versión del protocolo
de
pueda adaptar la pantalla de negociación
venir en la liquidación las transacciones.
comunicación a utilizar para la interco-
a sus preferencias y objetivos haciéndola
Ahora bien, la interconexión de plataformas
nexión y la armonización de los detalles de
más amigable, exportar e ingresar datos
de compensación y liquidación puede ser un
implementación, (iii) la fijación de límites
mediante Excel, monitorear movimientos
punto álgido pues requiere análisis de (i) los
máximos por orden, mercado, rueda, ins-
de forma simultanea de varios Mercados y
registros paralelos y simultáneos (registros
trumento y especie de negociación; (iv) el
una vez implementada la interconexión, en-
espejos) de las operaciones, los valores
envío, recepción y aceptación o rechazo de
viar órdenes a otros Mercados.
negociables y sus respectivas acreencias
órdenes, y (v) el arbitraje de costos.
Con la finalidad de intercambiar Market data
(ii) los criterios de evaluación y monitoreo
Otro reto a conciliar, sobre el cual se ha ge-
y enrutar ordenes, los Mercados argentinos
de riesgo de sistémico entre las cámaras
nerado cierto debate, se refiere al Libro de
han iniciado procesos de certificación bila-
compensadoras y/o Mercados, así como
órdenes, esto es, un único libro de órdenes
teral e implementando una arquitectura en
el monitoreo de riesgo de incumplimiento;
o un libro común de órdenes; el primero
forma de malla, donde todos se encuentran
solvencia; y liquidez de los Participantes; (iii)
de ellos hace referencia a una pantalla en
interconectados con todos. Estas pruebas
las garantías requeridas, aportadas por la
la cual se visualizarían las principales coti-
involucran pruebas de envío y recepción de
operatoria, incluyendo los canales para su
zaciones de todos los Mercados y que lleva
información (conocida técnicamente como
transferencia e instrumentos para su admi-
implícito el uso de un único motor de mat-
Market Data), así como también simulacio-
nistración; (iv) los sistemas electrónicos de
ching o calce de operaciones, lo cual podría
nes de enrutamiento de órdenes y calce de
gestión del BackOffice de los Participantes
resultar polémico en cuanto a su adminis-
operaciones. A la fecha ROFEX ha concluido
(v) los procedimientos de compensación y
tración conjunta, mecanismos de difusión
satisfactoriamente la certificación del inter-
de liquidación por entrega del activo nego-
de precios y productos, así como la posibi-
cambio de información con los otros Mer-
ciado o por cancelación de diferencias. (vi)
lidad de disminuir el uso de los sistemas de
cados autorizados y está avanzado en las
los productos que cuentan con garantía de
negociación existentes.
pruebas de ruteo de órdenes. En relación
contraparte; (vii) la unificación de siglas;
Por otra parte, el concepto libro común de
con el intercambio de órdenes, se debe te-
(viii) el arbitraje de costos.
órdenes es entendido como la posibilidad
ner en cuenta la latencia de las plataformas
A modo de síntesis, se podría expresar que
que tienen los Participantes, incluyendo a
esto es, el tiempo que tarda un mensaje en
la interconexión de plataformas de nego-
los Inversionistas retail, de acceder en for-
llegar desde su emisión hasta su destino, el
ciación, así como también de compensa-
ma simultánea a los precios de todos los
cual normalmente se expresa en microse-
ción y liquidación de Valores Negociables,
Mercados de forma virtual, buscando la
gundos, pues dicha latencia resulta un fac-
vista desde la independencia jurídica de los
mejor ejecución de precio. Concepto que en
tor clave, cuando se analiza la necesidad de
Mercados, y en aplicación de los estánda-
EEUU de acuerdo con la Regulación NMS
soportar nuevos flujos de órdenes y toda
res más altos de tecnología, promueve la
(National Market System) bajo principio “Or-
la Market Data que representa el Mercado
competencia y el crecimiento del Mercado
der Protection Rule” es entendido como el
de Capitales argentino. Por otra parte, la
de Capitales, por lo cual requiere otorgarle
deber del Agente Intermediario de garanti-
negociación de operaciones requiere nece-
prioridad a la concreción de los aspectos in-
zar a sus comitentes el mejor precio posible
sariamente de la complementariedad de
formáticos y jurídicos de la operatoria inter-
cuando compra valores y la mejor oferta
sistemas o plataformas de liquidación para
conectada, teniendo en cuenta la evolución
disponible cuando vende valores, según las
culminar las actividades de front - end de
y costumbres de los Mercados Argentinos.
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Informe Estadístico DDA y DDF
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