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Colombia: Estrategia de Mercado
El Mercado en Breve
Ricardo López
52(55) 1226-0636
[email protected]
Erika Hernández
52(55) 2226-4464
[email protected]
Rogelio Barradas
febrero 12, 2015
52(55) 2226-4656
[email protected]
•
En la jornada de este jueves, el Colcap cerró con un mínimo cambio de 0,02% a 1.381,46 puntos. Se
destacaron las alzas de las acciones de Ecopetrol con 2,66% a $2.125 pesos, Pacific Rubiales con 3,36% a
$7.990 pesos y Canacol con 3,41% a $6.060 pesos. Por el contrario, los títulos ordinarios de Bancolombia se
desvalorizaron 2,59% a 25.600 pesos y los preferenciales -2,34% a $26.660 pesos asi como los de
Almacenes Éxito en -1,54% a $24.300 pesos.
•
Por su parte, la moneda subió principalmente por la recuperación de los precios del petróleo; asimismo,
influyó el resultado del informe de las ventas minoristas en Estados Unidos que cayeron 0,8% en enero. El
peso se apreció 1,49% a $2.389,44 unidades por dólar
•
En el ámbito internacional, Alemania, Francia, Rusia y Ucrania llegaron el jueves a un acuerdo que ofrece un
"destello de esperanza" para poner fin a los enfrentamientos en el este de Ucrania, pero Estados Unidos
mencionó que los continuos e intensos combates contradecían el espíritu del trato. El acuerdo, tras más 16
horas de discusiones en la ciudad bielorrusa de Minsk, fue seguido por acusaciones de Kiev de un nuevo y
masivo ingreso de blindados rusos a áreas rebeldes del este de Ucrania.
•
De acuerdo con información de Reuters, Ecopetrol está cerca de cerrar un inusual préstamo con ocho bancos
internacionales, con el que la petrolera estatal quiere conseguir cerca de $2.000 millones de dólares. Las
instituciones financieras están participando en el préstamo a cinco años por $1.925 millones de dólares, con
un precio en discusión cerca de tasa Libor más 140 puntos básicos o menos. La empresa está buscando
fuentes alternativas de financiamiento en momentos en que los precios del crudo están llevando a muchos
inversores a evitar el sector.
•
Banco Davivienda colocó el jueves en el mercado local bonos ordinarios por $700.000 millones de pesos
($289,6 millones de dólares), tras recibir una demanda que superó en 2,4 veces el monto ofrecido, informó la
bolsa de valores. La operación es parte de un cupo global por 6 billones de pesos, del que le queda un saldo
de $700.000 millones de pesos. Los recursos captados por Davivienda serán destinados a financiar su
negocio. La compañía, entregó bonos a tres años con un rendimiento de 5,94%, a cinco años a 2,84% y a 10
años a 3,67%.
•
El balance del comportamiento del mercado al cierre de 2014 y primer mes de 2015 evidenció que las
operaciones con derivados sobresalieron frente a los montos tranzados en acciones. El presidente de la BVC,
Juan Pablo Córdoba, aclaró que las operaciones en 2014, en los mercados de renta fija y renta variable
(acciones), sumaron un total de COP $1.403,43 billones, cifra inferior en un 10,35% a la obtenida durante
2013, cuando se operaron COP $1.565,46 billones.
•
Portafolio. Con una recuperación del 50% de la pérdida del día de ayer, el portafolio cierra con 17pb por
encima del referencial, debido a las bajas de dos emisoras del sector financiero, Preferencial Aval y
Preferencial Bancolombia, las cuales perdieron 2,0% y 2,3% respectivamente y dieron al portafolio 10pb cada
una.
Ver Anexo A-1 para certificación del analista y declaraciones importantes
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., son empresas integrantes del Grupo Económico
denominado Citigroup. Este último, a través de múltiples filiales y empresas económicamente relacionadas, dentro y fuera de Colombia, tiene o puede
tener negocios con compañías cubiertas en sus reportes. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que cualquiera de estas empresas,
pudiera tener conflictos de intereses que podrían afectar la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte solamente
como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión .
Estrategia de Mercado
12 febrero 2015
COLSC Índice Small Cap Colombia
Dando seguimiento a nuestra nota previa, hoy destacamos el
comportamiento que han presentando el índice Colcap y el COLSC desde
los últimos 12 meses con una correlación de 0.93 en dicho periodo.
De esta forma, podemos apreciar en la siguiente gráfica que el Colcap ha
presentado un desempeño superior al del Colsc en donde el “spread o
diferencial” se encuentra abierto entre ambos por lo menos en el período
de febrero a diciembre. Sin embargo, es hasta enero de este año cuando
comenzamos a ver una cercanía entre ambos índices y en las últimas
semanas se aprecia un cierre a dicho diferencial.
Por otra parte, queremos destacar el avance que mostró el índice Colsc a
inicios del mes de febrero, el cual vemos se vio beneficiado por el
repunte que registró Odinsa (+16% del 4 al 9 de febrero) que es la de
mayor ponderación, con un peso de 17,03%.
Ambos índices se desempeñan en una tendencia de baja desde
septiembre del año pasado, por lo que estaremos revisando el
comportamiento de aquellas emisoras que registran una ponderación
mayor en cada uno de los Índices (Odinsa, Avianca, Conconreto y
Pacific Rubiales) para el Colsc y (Preferencial Bancolombia, Grupo Sura,
Ecopetrol y Grupo Argos) para el Colcap. Un movimiento de recuperación
en alguna de estas emisoras sería favorable para el desempeño de los
índices.
Correlación entre el Colcap y el COLSC
Fuente. Accival con datos de Reuters
Estrategia de Mercado
12 febrero 2015
Calendario corporativo del 4T14
FEBRERO
4 Cemex Latam Holdings
12 Canacol Energy Ltd
17 Almacenes Éxito
17 Bancolombia
18 Celsia
23 Grupo Nutresa
25 Cementos Argos
25 Ecopetrol
25 Enka de Colombia
25 Grupo Argos
26 Grupo Suramericana de Inversiones
27 Avianca Holdings
MARZO
3 Interconexion Electrica
27 Empresa de Energia de Bogota
13 Banco de Occidente
13 Pacific Rubiales
16 Banco de Bogota
16 Carvajal Empaques
16 Corp Financiera Colombiana
16 ETB
16 Mineros
16 Promigas
16 Textiles Fabricato Tejicondor
18 Banco Davivienda
ABRIL
7 Grupo Aval Acciones y Valores
22 CLH
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
Estrategia de Mercado
12 febrero 2015
Colcap – RSI y estocástico mixtos en zona neutral.
Desde principios de enero, prácticamente el mercado se ha venido
desempeñando en un movimiento lateral que comprende una banda entre
1.370 y 1.440 puntos soporte y resistencia, respectivamente. Niveles
mínimos del año pasado y no vistos desde mayo del 2010. Por lo
anterior, el escenario continuará siendo de volatilidad para el mercado
mientras no logre superar dicho movimiento.
Por otra parte, será condición necesaria que el mercado supere su
promedio móvil de 100 días situado en 1.550 puntos para hablar de un
cambio de perspectiva, a positiva. Sin embargo, consistentemente el
mercado ha validado la línea de tendencia primaria de baja en la que se
desempeña desde los máximos alcanzados en septiembre pasado,
cuando alcanzó niveles de cotización alrededor de los 1.780 puntos.
Por último, los indicadores técnicos de corto plazo –estocástico y RSIcontinúan desempeñándose en zona neutral, lo que reitera aún más el
escenario de volatilidad para el mercado.
Colcap. Prevalecerá volatilidad próximas semanas
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50d
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100
Stochastic Oscillator
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Feb
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Oct
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2015
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
Mar
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0
vember
December
2015
February
March
April
Estrategia de Mercado
12 febrero 2015
USD/COP – Se mantiene consolidando
Nuestro escenario base para el peso es que se mantengan semanas
cargadas de volatilidad con un nivel representativo de soporte en $2.300 y de
resistencia en $2.460, que en distintas ocasiones ha validado desde mediados
de diciembre pasado. Es notorio el diferencial que guarda contra la ubicación
de su promedio móvil de 100 días (hoy moviéndose en $2.200) por lo cual,
continuamos descontando que el proceso correctivo en tiempo (del dólar)
continuará para un escenario de 4-6 semanas.
Sería condición necesaria que la paridad salga de la formación ilustrada para
considerar un cambio de perspectivas. Por el momento, parece haberse
estabilizado luego del importante repunte que consumara la divisa
norteamericana desde julio pasado. Métricas de mediano plazo (MACD)
comienzan a mostrar un cambio de tendencia (en favor del peso). A pesar de
ello, sugeriríamos una postura “corta” en pesos una vez que rompa actuales
niveles de soporte en 2.300 pesos por dólar.
USD/COP
2500
2450
2400
2350
2300
2250
2200
~28%
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2100
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100
2000
1950
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1850
1800
100
90
80
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60
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20
10
0
Stochastic Oscillator
June
July
August
September
October
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
November
December
2015
February
March
Estrategia de Mercado
12-Feb-2015
Principales noticias
En Colombia
En Bogotá se registró el mayor crecimiento del consumo en los últimos 10 años
Según la Secretaría de Hacienda, la capital llegó a un histórico de ventas en 2014. Las compras de los bogotanos
alcanzaron $115 billones, lo que representó un incremento de 12% frente a las compras de 2013.
Según el secretario de Hacienda, Ricardo Bonilla, los bogotanos están gastando por la vía de sus ingresos y no por el
endeudamiento. “Los hogares están destinando una mayor proporción de su ingreso para consumo, cifra que en 2014
superó la barrera del 60%, con una participación del 63,1%, lo cual muestra a su vez, una desaceleración continua de los
créditos de consumo”. El estudio también encuentra que hay cambios en la distribución del gasto de la canasta familiar.
Los hogares están gastando más en cultura, esparcimiento, transporte y comunicaciones que en alimentos y vivienda.
Dentro de los artículos con mayor consumo están los tecnológicos, automóviles, y ropa deportiva. Bonilla destacó que
tiene relación con este consumo el crecimiento en centros comerciales, y la gran penetración del componente TIC.
Fuente: La República
Ecopetrol mantendrá producción de 710.000 barriles si precio está entre US$45 y US$50
La empresa petrolera más importante del país está analizando el recorte en su presupuesto diariamente. Esto, debido a
que las reducciones en los reportes dependen de los precios internacionales de crudo que, en el peor escenario que ha
analizado la compañía, estarían por debajo de US$40 y en un mínimo de US$30. Sin embargo, Javier Gutiérrez
Pemberthy, presidente de Ecopetrol, señaló que “ si nos tocara llegar a casos más extremos estamos preparados para
no ser suspendidos, haciendo recortes de 30% adicionales”. El directivo agregó que “se está siendo muy riguroso para
gastar lo que es necesario sin dejar a un lado aspectos que no pueden descuidarse como la seguridad para evitar
accidentes”. En la presentación que hizo Gutiérrez durante el seminario de la Asociación Nacional de Instituciones
Financieras (Anif) y Fedesarrollo, explicó que para lograr la meta de producción de barriles esperada (710.000 barriles
diarios) la compañía necesita minimizar costos, ser rigurosos con la austeridad, hacer una revisión del portafolio de
proyectos de crecimiento, priorizarlos con base en criterios de valor y sobretodo esperar que el barril de petróleo no baje
de US$40. Si esto ocurre, Ecopetrol empezará a disminuir su producción. Francisco José Lloreda, presidente de la
Asociación Colombiana del Petróleo (ACP), explicó que el resto de compañías productoras con operaciones en el país
también están preparadas para un precio del crudo de US$60 y hasta mínimos de US$30. Respecto al plan de
inversiones de la estatal, Gutiérrez señaló que ejecutará el plan de venta de activos “No core”, es decir la enajenación de
las acciones que tienen en la Empresa de Energía de Bogotá (EEB) y en Interconexión Eléctrica S.A. (ISA). Fuente: La
República
En el mundo
Putin dice haber alzanzado acuerdo respecto a Ucrania
El presidente ruso, Vladimir Putin, dijo el jueves que los líderes de Francia, Alemania, Rusia y Ucrania habían alcanzado
un acuerdo para poner fin a los combates en el este de Ucrania. En declaraciones a la prensa después de casi 16 horas
de negociaciones, Putin dijo: "Hemos logrado ponernos de acuerdo en los temas principales", y agregó que un alto el
fuego entraría en vigor el 15 de febrero. Fuente: Reuters
EUA reporta ventas minoristas débiles en enero
El gasto del consumidor en Estados Unidos apenas subió en enero debido a que los hogares siguieron limitando sus
desembolsos, lo que sugiere que el crecimiento económico fue lento a comienzos del primer trimestre.
El Departamento de Comercio dijo el jueves que las ventas minoristas excluyendo automóviles, gasolina, materiales de
construcción y servicios de alimentación subieron un 0,1% el mes pasado tras una baja revisada del 0,3% en diciembre.
Las llamadas ventas minoristas subyacentes se corresponden más estrechamente con el componente de gasto del
consumidor del PIB. El aumento de las ventas minoristas subyacentes fue menor al avance esperado por los
economistas de un 0,4%. Fuente: Reuters
Suecia adopta tasas negativas y compras de bonos para combatir amenaza de deflación
Suecia sorprendió el jueves a los mercados al introducir tasas de interés negativas, iniciar compras de bonos y advertir
que podría tomar más medidas para combatir la caída de los precios. Así, el banco central sueco se una a una lista de
varias entidades, incluyendo al BCE, la Fed y al BoE, que recurren a medidas de política monetaria no convencionales
para enfrentar una inusual combinación de problemas económicos. A diferencia de muchos países europeos, la
economía sueca está creciendo a un ritmo sólido, pero pese a esa expansión la inflación aún está muy por debajo de la
meta del banco central de un 2% y algunos economistas afirman que Suecia se arriesga a una espiral deflacionaria. El
Riksbank dijo que rebajó su principal tasa de interés a -0,10% desde cero, donde se mantenía desde octubre de 2014.
Además, el banco central sueco dijo que compraría 10.000 millones de coronas suecas en bonos gubernamentales.
Fuente: Reuters
Estrategia de Mercado
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BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CARTON
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
COLTEJER
CONCONCRET
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ELCONDOR
ENKA
ETB
EXITO
FABRICATO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
OCCIDENTE
ODINSA
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCEMARGOS
PFCORFICOL
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
PROMIGAS
TABLEMAC
TERPEL
VALOREM
Múltiplos Fundamentales
Bursatilidad
Precio
Cierre
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
25,600.00
63,000.00
18.80
4,900.00
5,300.00
9,000.00
14,520.00
6,060.00
1,900.00
1,260.00
37,760.00
2,125.00
1,625.00
1,560.00
12.50
450.00
24,300.00
10.60
19,000.00
1,220.00
34,700.00
7,730.00
2,900.00
1,855.00
25,680.00
40,980.00
7,930.00
1,215.00
3,650.00
26,660.00
8,980.00
34,500.00
25,300.00
18,700.00
34,300.00
7,990.00
5,400.00
8.00
17,000.00
394.00
# Acciones
en miles
76,142
4,800
25,157,799
0
183,233
429,781
555,371
766,238
0
26,612
61,322
19,452,280
156,186
0
1,000,000
297,122
172,843
1,723,254
301,613
87,478
233,648
215,548
813,168
22,581
126,674
464
0
2,746,496
465,767
568,397
175,185
2,448
183,652
56,616
331,845
699,348
0
299,000
3,000
173,440
Monto
Millones ($)
1,950.45
302.80
472.99
0.00
972.66
3,872.75
7,962.23
4,771.18
0.00
33.53
2,305.70
41,131.91
251.68
0.00
12.00
134.62
4,234.68
18.27
5,613.31
106.61
8,032.46
1,664.22
2,363.55
42.10
3,217.13
18.61
0.00
3,360.98
1,698.23
15,319.18
1,543.18
84.46
4,635.82
1,054.35
11,316.85
5,745.07
0.00
2.39
51.10
67.45
Variac.(1)
Anual
14.80%
-3.82%
-11.32%
-10.91%
-2.75%
-0.55%
-2.29%
-52.28%
52.00%
-10.00%
4.89%
-42.57%
14.04%
32.77%
38.58%
10.29%
-11.57%
-27.89%
2.70%
-0.41%
11.58%
2.79%
5.45%
-38.06%
1.90%
2.96%
0.38%
-2.02%
-15.12%
15.01%
-1.64%
7.68%
15.63%
2.97%
6.85%
-73.70%
13.21%
3.90%
0.00%
45.93%
Próx. P. EXDiv (2)
Inicia
Termina
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24-Feb-2015
2-Mar-2015
2-Mar-2015
19-Jun-2015 25-Jun-2015
24-Feb-2015
2-Mar-2015
10-Mar-2015 16-Mar-2015
24-Feb-2015 2-Mar-2015
24-Feb-2015
2-Mar-2015
24-Feb-2015
2-Mar-2015
17-Feb-2015 23-Feb-2015
Var. Div
Valor en
Anual Pesos Libros
14.80%
-3.82%
-11.32%
-10.91%
-2.75%
-0.55%
-2.29%
-52.28%
52.00%
-10.00%
4.89%
-42.57%
14.04%
32.77%
38.58%
10.29%
-11.57%
-27.89%
2.70%
-0.41%
11.58%
2.79%
5.45%
-38.06%
1.90%
2.96%
0.38%
-2.02%
-15.12%
15.01%
-1.64%
7.68%
15.63%
2.97%
6.85%
-73.70%
13.21%
3.90%
0.00%
45.93%
16,289.81
39,173.19
5.57
14,573.45
4,821.50
5,520.84
5,382.94
7,841.52
8,598.00
1,135.38
20,483.68
1,691.85
1,080.07
1,204.00
34.51
933.67
17,481.10
75.58
19,056.11
1,215.27
39,850.18
6,763.69
1,509.40
2,209.28
17,120.00
25,726.19
4,318.22
1,215.27
2,352.86
16,289.81
5,520.84
20,483.68
14,727.98
19,056.11
39,850.18
27,581.87
1,385.96
9.86
8,518.44
541.79
Cap. Bursátil (3)
Utilidad
Yield (4) P/VL (5) PE (6)
Millones $
por Acción
25,102,020.96
20,870,674.97
351,049.06
527,808.65
3,813,797.85
12,243,647.48
8,073,997.30
653,355.75
133,000.00
1,143,328.98
8,183,610.99
87,372,984.22
14,919,412.65
896,010.68
147,171.55
1,597,749.04
10,876,784.88
97,539.59
15,007,806.73
26,851,406.21
19,922,882.15
8,562,350.12
7,905,608.80
485,430.13
11,815,970.40
6,388,770.48
1,452,508.86
26,851,406.21
1,242,853.90
25,102,020.96
12,243,647.48
8,183,610.99
2,543,593.82
15,007,806.73
19,922,882.15
2,521,679.62
6,128,179.43
270,915.41
3,084,216.59
1,049,823.56
2,535.92
4,598.36
1.28
672.99
471.90
200.11
859.01
375.60
-414.91
56.83
2,306.02
268.96
108.48
104.73
-0.58
131.13
1,035.84
-9.54
549.13
78.47
1,266.63
802.60
270.06
68.96
783.26
3,062.62
559.10
78.47
160.61
2,535.92
200.11
2,306.02
2,186.39
549.13
1,266.63
3,165.22
324.15
0.60
600.34
32.75
3.03%
3.90%
7.55%
6.00%
2.11%
1.84%
0.00%
0.00%
0.00%
1.75%
6.83%
12.24%
3.96%
2.12%
0.00%
3.86%
2.19%
0.00%
1.31%
4.57%
1.12%
2.77%
2.75%
6.47%
1.68%
4.11%
2.77%
4.59%
2.05%
2.91%
2.57%
7.47%
2.49%
1.33%
1.99%
3.99%
7.23%
0.00%
0.00%
1.08%
1.57
1.61
3.38
0.34
1.10
1.63
2.70
0.77
0.22
1.11
1.84
1.26
1.50
1.30
0.36
0.48
1.39
0.14
1.00
1.00
0.87
1.14
1.92
0.84
1.50
1.59
1.84
1.00
1.55
1.64
1.63
1.68
1.72
0.98
0.86
0.29
3.90
0.81
2.00
0.73
10.09
13.70
14.69
7.28
11.23
44.98
16.90
16.13
-4.58
22.17
16.37
7.90
14.98
14.90
-21.55
3.43
23.46
-1.11
34.60
15.55
27.40
9.63
10.74
26.90
32.79
13.38
14.18
15.48
22.73
10.51
44.88
14.96
11.57
34.05
27.08
2.52
16.66
13.33
28.32
12.03
Ytd (7)
-7.38%
-4.69%
-10.48%
-5.59%
-9.71%
-11.76%
-9.25%
21.20%
0.00%
-13.10%
-5.51%
2.16%
-4.41%
-5.45%
-0.79%
-11.24%
-16.78%
-5.36%
-7.32%
-6.51%
-13.25%
-10.43%
-2.19%
-22.71%
-10.21%
-2.43%
0.38%
-5.08%
6.73%
-6.91%
-6.94%
-9.21%
-9.96%
-6.50%
-13.16%
-47.09%
0.00%
0.00%
-3.41%
2.34%
Comp
COLCAP
2.74%
0.24%
2.19%
2.28%
0.24%
3.32%
12.17%
2.47%
4.49%
9.51%
12.62%
3.34%
2.63%
6.83%
5.23%
1.43%
0.20
5.88%
2.55%
0.31%
99.98%
'(1) Variación porcentual con respecto a los últimos doce meses. (2) El periodo exdividendo comprende generalmente 4 días bursátiles e indica el lapso de tiempo en el cual el poseedor de una acción tiene el derecho de recibir el dividendo independiente de que el
valor sea enajenado en dicho periodo. (3) Es el valor dado a una empresa en bolsa y se obtiene multiplicando el numero de acciones en circulación para cada uno de los diferentes tipos de acciones que componen el capital de la empresa por su precio de cierre. (4) Es
el rendimiento del dividendo en el año sobre el precio de cierre de la acción . (5) Es la relación de precio de cierre con el valor en libros. (6) Es la relación del precio de cierre con la utilidad por acción. (7) Variación porcentual del precio de cierre de hoy con el primer día
hábil del año.
Fuente: Accival con datos de la BVC
Soportes y Resistencias
Índice/ Emisor
Ultimo
Precio*
Índice Colcap
ADR Bancolombia
Recomendación
Actual Anterior²
S
R
1,381
1,350
1,450
R
R
Continuamos viendo volatilidad hacia las próximas semanas. La señal de debilidad permanece en
tanto el mercado no supere niveles de 1.550 (PM 100 días).
44.75
43.00
48.00
R
R
Sugeriríamos una postura neutral y buscar disminuir exposición eventualmente con un regreso a su
actual nivel de resistencia
Almacenes Exito
24,300
24,500
29,000
R
R
Sin muchos cambios, continúa validando zona de soporte en CP$24.500, donde marcamos
estricto nivel de Stop loss.
Banco Davivienda
25,300
25,000
27,500
R
R
Importante que valide zona de soporte en CP$25.000-CP$25.500 para mantener latente
expectativa de rebote.
BVC
18.80
18.50
21.00
R
R
Permanece dentro de movimiento primario de baja de las últimas semanas. El spread continúa en
máximos sobre su PM 100 días, hoy situado en CP$22. Aprovechar rebotes para disminuir
posiciones
20
Canacol Energy
6,060
5,500
8,000
R/TU
R/TU
Sugerimos disminuir posiciones. Indicadores muestran señales de agotamiento al salir de la zona
de sobrecompra.
50
Celsia
5,300
5,100
5,700
R
R
Tendencia descendente continúa vigente al desempeñarse por debajo de PM's. Presenta rezago
en precio. Sugerimos esperar un rebote para disminuir.
34
PFCemargos
8,980
8,800
9,500
R
R
La expectativa es de volatilidad para las próximas sesiones, en tanto continúe alternando por
debajo de su media de 100 días en CP $9.700. Neutral.
39
Cemex Latam Holdings
14,520
14,000
16,500
R
R
Extiende proceso de consolidación de las últimas semanas. Estricto Stop loss en CP$14.000
Corp Financiera
Colombiana
37,760
37,000
39,500
R
R
Se mantiene validando movimiento primario de baja de las últimas semanas. Sugerimos postura
neutral. Será condición necesaria que supere CP$39 mil para hablar de un cambio de tendencia.
40
Ecopetrol SA
2,125
1,800
2,300
R
R
Frena movimiento de rebote y presenta nuevamente señales de debilidad. Neutral
40
Grupo Argos
19,000
18,000
20,000
R
R
Se mantiene alternando en proceso de consolidación entre un rango que comprende CP$18.000 y
$20.000, soporte y resistencia respectivamente.
33
1,220
1,200
1,300
R
R
Necesario que regrese por arriba de CP$1.300 para acumular posiciones. Por el momento, no
participar.
Grupo Nutresa
25,680
25,500
27,000
R/Ce
R/Ce
Vemos oportunidad de incrementar su participación en zona de soporte ($26 mil), donde
anteriormente ha presentado movimientos de recuperación.
35
Grupo Suramericana
34,700
34,000
39,000
R/Ce
R/Ce
Comienza a frenar movimiento de baja en CP$34 mil. Sugerimos acumular con estricto Stop loss
en dicha referencia. Sobreventa en indicadores augura escenario de rebote.
39
ISA Interconexión Eléctrica
7,730
7,500
8,200
R
R
Extiende rebote estimado. Sugerimos mantener e incrementar una vez que supere su actual
resistencia.
40
Isagen SA
2,900
2,800
3,000
R
R
Sugerimos postura neutral. Mantiene dinámica positiva de las últimas semanas.
20
Pacific Rubiales Energy
7,990
7,000
10,000
R
R
Sugerimos aprovechar actuales movimientos de rebote para disminuir posiciones. La tendencia
continuará de baja en tanto no cruce al alza pm's.
35
26,660
26,000
30,500
R
R
No logra continuar con el ritmo de alza y presenta regreso a zona de soporte. Mantener.
40
Grupo Aval
Preferencial BanColombia
Comentario
* Precios expresados en moneda local excepto ADR .
Ce = Compra especulativa
V/TU = Venta/Toma de utilidades
R = Retención
² Recomendación del día hábil anterior.
³ Representa el mejor indicador como promedio móvil entre los de 10 y 40 días tomando en cuenta 1% de comisión para comprar y 1% para salir
PMO³
40
Estrategia de Mercado
12 febrero 2015
Mercado Accionario
Cierre*
Max
intradía
Min
intradía
Variación
día (% )
Volumen ($)
millones
1,381.46
1,050.87
1,390.90
1,069.21
1,364.93
1,044.38
(0.02)
0.62
24,300.00
24,840.00
24,300.00
(1.54)
4,234.68
3,650.00
3,660.00
3,615.00
(0.54)
1,698.23
Banco Davivienda SA
25,300.00
25,300.00
25,100.00
Banco de Bogota SA
63,000.00
63,860.00
63,000.00
(0.79)
Banco de Occidente SA
40,980.00
BanColombia SA
25,600.00
26,040.00
25,500.00
(2.59)
18.80
18.90
18.80
0.53
472.99
Canacol Energy Ltd
6,060.00
6,430.00
6,060.00
3.41
4,771.18
Cementos Argos SA
9,000.00
9,100.00
8,900.00
(1.10)
3,872.75
14,520.00
14,560.00
14,300.00
2.11
7,962.23
5,300.00
5,340.00
5,280.00
(1.30)
37,760.00
37,760.00
37,500.00
0.37
2,305.71
Ecopetrol SA
2,125.00
2,160.00
2,075.00
2.66
41,131.91
Empresa de Energia de Bogota
1,625.00
1,625.00
1,610.00
0.93
251.68
450.00
456.00
450.00
1,220.00
1,225.00
1,220.00
(0.81)
Grupo Nutresa SA
25,680.00
25,860.00
25,200.00
0.31
3,217.13
Grupo Suramericana de Inversiones SA
34,700.00
34,700.00
33,840.00
0.58
8,032.46
Colcap
Col20
Almacenes Exito SA
AviancaTaca
Bolsa de Valores de Colombia
Cemex Latam Holdings SA
Celsia
Corp Financiera Colombiana SA
Empresa de Telecomunicaciones de Bogota
Enka de Colombia SA
Grupo Aval Acciones y Valores SA
4,635.82
302.80
24.74
1,950.45
972.66
134.62
12.50
60.65
106.61
Helm Bank SA
7,730.00
7,800.00
7,660.00
0.52
1,664.22
Grupo Argos SA
19,000.00
19,000.00
18,400.00
1.39
5,613.31
Isagen SA ESP
2,900.00
2,920.00
2,900.00
(0.17)
2,363.55
Mineros SA
1,855.00
1,855.00
1,855.00
(2.88)
Odinsa SA
7,930.00
Pacific Rubiales
7,990.00
8,500.00
7,960.00
3.36
5,745.07
PFCemargos
8,980.00
8,980.00
8,600.00
0.67
1,543.18
Pref. Corp Financiera Colombiana SA
34,500.00
34,500.00
34,500.00
Preferencial BanColombia SA
26,660.00
27,500.00
26,540.00
(2.34)
15,319.18
Interconexion Electrica SA
42.10
246.47
84.46
SIE
Tableros y Maderas de Caldas SA
Textiles Fabricato Tejicondor SA
Valorem SA
Peso Colombiano
8.00
48.00
10.60
71.66
394.00
394.00
380.00
2,388.30
2,426.59
2,386.79
44.75
45.86
44.39
(0.97)
17.92
18.06
17.20
5.35
67.45
1.51
ADR´s en NY
BanColombia SA
Ecopetrol SA
*Precios expresados en moneda local al día de hoy
21.46
32.62
Estrategia de Mercado
12 febrero 2015
Saldo en Repos sobre Acciones
(cifras en millones de pesos)
Emisor
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ENKA
ETB
EXITO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ICOLCAP
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCEMARGOS
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TOTAL
0 A 5 DÍAS
202.1
0.0
0.0
0.0
602.2
0.0
93.2
75.0
2,186.5
0.0
0.0
0.0
1,523.8
476.9
0.0
679.7
0.0
21.0
524.8
0.0
351.3
4,679.0
0.0
135.2
230.2
103.1
164.1
892.3
519.1
13,459.7
Var 16 A 30 DÍAS
-75.2
37.0
-81.0
17.5
-100.0
-18.0
-56.8
-39.6
-29.4
-100.0
-93.8
-44.4
-68.5
-54.2
381.0
-17.7
1.57
21,309.8
6,417.0
0.0
981.7
4,527.5
288.5
590.2
5,825.4
4,921.6
1,404.9
0.0
0.0
551.7
10,394.2
0.0
1,055.3
0.0
1,194.1
1,958.2
0.0
1,391.9
13,926.7
1,135.0
3,125.9
2,885.1
676.8
2,114.9
6,174.0
586.3
93,436.3
Var 31 A 60 DÍAS
0.0
-17.8
NA
0.0
-0.3
22.6
5.4
-4.5
-5.3
41.7
NA
NA
52.6
8.5
NA
-69.9
NA
58.2
23.5
NA
30.5
13.9
7.1
39.6
1.9
76.3
30.3
86.2
16.3
2.07
7,272.2
13,478.4
0.0
1,718.2
823.7
601.9
697.1
9,685.9
11,801.5
1,612.5
0.0
0.0
1,169.7
2,469.1
0.0
3,138.5
0.0
8,172.5
823.6
0.0
7,445.1
19,814.1
623.0
5,590.0
1,440.8
208.0
959.8
1,030.1
1,127.6
101,703.3
Var 6 A 15 DÍAS
182.7
15.0
NA
0.0
0.0
0.0
-9.0
-6.4
2.2
0.0
NA
NA
-16.6
-15.4
NA
-1.3
NA
0.0
-63.5
NA
216.5
-28.7
-18.5
-5.0
2.6
0.0
49.4
1.3
-24.3
-0.16
12,275.5
60.9
0.0
18.0
76.5
0.0
22.5
1,224.4
3,690.0
0.0
0.0
0.0
176.1
318.2
0.0
6,644.6
0.0
605.9
124.5
0.0
81.2
7,277.3
200.5
7,018.7
500.3
0.0
154.4
3,599.7
45.6
44,114.6
Var MÁS DE 60
0.0
NA
NA
-5.9
NA
NA
-60.3
-18.1
146.4
-100.0
NA
NA
53.3
4.2
NA
-1.9
NA
25.8
-45.7
NA
110.6
110.9
-83.8
203.7
553.6
-100.0
918.0
8.9
74.8
2.07
58,385.5
24,288.9
0.0
7,294.8
3,081.5
1,621.4
456.5
30,486.3
14,729.8
4,435.0
0.0
24.4
898.6
18,479.1
27.8
63,503.5
0.0
3,009.1
4,654.2
0.0
19,573.9
84,562.9
766.5
8,274.3
4,666.9
8,208.7
722.8
5,732.6
1,279.7
369,164.7
Información correspondiente al día hábil anterior.
La variación (var) es en porcentaje y representa el cambio en el apalancamiento de dicha acción con respecto al último día hábil del mes inmediato anterior
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
Var
Total
1.5 99,445.2
-3.9 44,245.2
NA
0.0
1.3 10,012.7
0.7
9,111.3
-0.5
2,511.8
0.0
1,859.5
-23.1 47,297.1
-2.1 37,329.4
0.6
7,452.3
NA
0.0
-50.6
24.4
24.0
4,320.0
1.0 32,137.5
-51.6
27.8
-0.7 75,021.5
NA
0.0
-8.8 13,002.5
34.7
8,085.4
NA
0.0
26.3 28,843.4
10.4 130,260.0
-21.4
2,725.1
-34.9 24,144.1
-5.0
9,723.3
0.0
9,196.6
-16.8
4,116.0
-6.1 17,428.6
-32.2
3,558.3
0.0 621,878.7
Var
5.3
-1.2
NA
1.0
8.1
1.8
-2.5
-18.4
6.2
-14.6
NA
-50.6
66.0
1.4
-51.6
-5.0
NA
2.3
7.4
NA
47.6
2.8
-33.7
-4.7
0.9
-2.1
17.3
25.1
-21.6
0.12
Estrategia de Mercado
12 febrero 2015
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
2013-Actual
Saldo Total en Repos sobre Acciones 2013-15
900
2,000
875
850
Colcap
825
Repos
1,900
800
775
750
1,800
725
700
675
1,700
650
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
625
600
1,600
575
550
525
1,500
500
475
450
1,400
425
400
Feb-15
Dec-14
Oct-14
Aug-14
Jul-14
May-14
Mar-14
Jan-14
Nov-13
Sep-13
Aug-13
Jun-13
Apr-13
Feb-13
350
Dec-12
375
1,300
Prom 6 m
4,721
1,401
725
2,588
3,099
#N/A
3,996
3,284
23,489
1,683
165
613
5,244
#N/A
702
11,041
#N/A
2,258
3,188
296
4,120
#N/A
#N/A
18,091
#N/A
5,338
#N/A
#N/A
13,073
Días para cubrir
20%
85
158
0
20
14
#N/A
2
86
7
24
0
1
4
#N/A
2
35
#N/A
24
11
0
23
#N/A
#N/A
7
#N/A
9
#N/A
#N/A
2
50%
34
63
0
8
6
#N/A
1
35
3
10
0
0
1
#N/A
1
14
#N/A
10
4
0
9
#N/A
#N/A
3
#N/A
4
#N/A
#N/A
1
100%
17
32
0
4
3
#N/A
0
17
1
5
0
0
1
#N/A
0
7
#N/A
5
2
0
5
#N/A
#N/A
1
#N/A
2
#N/A
#N/A
0
Apalancamiento/
Cap. Bursátil
0.30%
0.21%
0.00%
0.26%
0.07%
0.03%
0.30%
0.68%
0.04%
0.05%
0.00%
0.01%
0.03%
0.21%
0.00%
0.39%
0.12%
0.08%
0.00%
0.16%
0.45%
0.36%
0.09%
0.08%
0.35%
0.02%
0.06%
0.28%
Portafolio Estratégico Colombia
Rendimiento del Día
Rendimiento en la Semana
Rendimiento en Febrero
Rendimiento en el año
Rendimiento Acumulado**
Portafolio
COLCAP
Diferencia (pb)
0.15%
-3.96%
-0.19%
-8.78%
21.53%
-0.02%
-3.87%
-0.54%
-8.69%
14.26%
17
-9
36
-9
727
**A partir de que iniciamos el 31 de agosto de 2009
Nota: Los rendimientos reflejados no incorporan el pago de dividendos al respecto de los emisores que integran la
estructura de nuestro portafolio. Asimismo no incorpora comisiones de compraventa.
Las emisoras que más aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
Var,%
PFAVAL
PFBCOLOM
GRUPOARGOS
10
10
-2.0%
-2.3%
6
1.4%
Las emisoras que menos aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
ECOPETROL
EXITO
CLH
-12
-5
-5
Comparativo histórico Colcap vs.
Portafolio 2012-2015
Spread Acumulado Colcap vs.
Portafolio 2012-2015
%
2.7%
-1.5%
2.1%
31.6%
16.00
14.00
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
-8.00
Colcap
Portafolio
MSCI Colombia
16.6%
14.7%
-12.4%
-15.2%
2009 2010 2011 2012 2013 2014
-23.7%
2012
2013
-5.8%
-2.0%
-8.69%
-8.78%
-9.00%
-23.4%
2014
2015
Estructura
Portafolio
Ponderación
en COLCAP
Sobre (sub)
Ponderación
1 GRUPOSURA
17.43%
12.62%
4.81%
2 NUTRESA
11.36%
6.83%
4.53%
3 GRUPOARGOS
13.87%
9.51%
4.36%
4 ETB
3.98%
0.00%
3.98%
5 PFCEMARGOS
9.64%
5.88%
3.76%
6 EXITO
7.70%
4.49%
3.21%
7 ISA
5.57%
3.34%
2.23%
8 CORFICOLCF
4.24%
3.32%
0.92%
9 PFDAVVNDA
3.01%
2.55%
0.46%
15.40%
19.51%
-4.11%
7.80%
12.17%
-4.37%
100.0%
80.2%
10 PFBCOLOM
11 ECOPETROL
El propósito del Portafolio Estratégico Colombia es transmitir a los clientes nuestras "mejores ideas" de inversión dentro del universo que integra el COLCAP. El Portafolio
Estratégico Colombia utiliza metodología propia y por tal motivo el desempeño histórico del portafolio no es un indicativo de su desempeño futuro. Las reglas y principios por
los cuales se guían nuestros Analistas para dar sus mejores ideas de inversión, son propias del Analista; por lo que las decisiones de inversión sobre un valor en particular son
responsabilidad exclusiva del inversionista. Asimismo, las reglas por las que se orienta el Portafolio Estratégico Colombia pueden consultarse en el reporte Portafolio
Estratégico Colombia enviado el 6 de septiembre de 2010. Cabe señalar que el portafolio no es estrictamente replicable y sus resultados no pueden compararse directamente
con los de una cartera o portafolio en particular; pues además de no tomar en cuenta comisiones, los precios a los cuales se hacen las transacciones hipotéticas no se llevan a
cabo en tiempo real.
Resumen Accionario y de Mercados
Mercado de acciones
Cierres
Ptos
Indice COLCAP
1,381.46
-0.28
-0.02
-8.69%
Indice COL20
1,050.87
6.49
0.62
-2.36%
ICOLCAP
13,871.00
MSCI Colombia
Var. %
(149.00)
2015 (%)
(1.06)
Ecopetrol ($ col)
1,100.0
-9.00
44.75
-0.44
-0.97
-6.54
2,125.00
55.00
2.66
2.16
ADR Ecopetrol (20:1)
17.92
0.91
5.35
4.67
EMBI Colombia (pb)*
217.00
-1.00
-0.46
14.81
1,000.0
900.0
800.0
* Último observado
Resumen Operativo del Mercado
Volumen*
Operaciones
700.0
Información del Colcap
182,515
2,796
Alzas
12
Bajas
7
S/cambio
1
*expresado en millones de pesos colombianos - incluye operaciones de venta y compra, primarias y preacordadas
Mayores alzas* (%)
600.0
Mayores bajas* (%)
3.4 Mineros SA
-2.9
Pacific Rubiales
3.4 BanColombia SA
-2.6
Ecopetrol SA
2.7 Preferencial BanColombia SA
-2.3
Cemex Latam Holdings SA
2.1 Almacenes Exito SA
-1.5
Grupo Argos SA
1.4 Celsia
-1.3
*Considerando muestra de sección Colombia: "mercado accionario"
Cierres
17,972.38
4,857.61
1,449.39
374.83
43,045.51
49,532.72
Ptos.
110.24
56.43
Var. %
0.62
1.18
2.79
1,112.3
1,293.1
0.75
2.65
2.68
2015(%)
8.42
16.31
12.35
14.19
0.75
-3.83
Cierres
Var. US$
Var. %
2015(%)
1,223.48
4.92
0.4%
3.5%
PLATA (US$/onza)
16.88
0.07
0.4%
7.9%
WTI (US$/barril)
51.17
0.93
4.9%
-4.2%
BRENT (US$/barril)
55.83
1.87
5.5%
-0.4%
1.89
0.06
3.3%
47.7%
Último
2,389.04
2,724.00
20.05
379.69
847.03
3.84
160.07
Anterior
2,424.89
2,747.50
20.15
385.39
845.11
3.85
160.97
Var. %
-1.48%
2015(%)
0.04%
-0.86%
-0.49%
-1.48%
0.23%
-0.30%
-0.56%
-5.74%
0.61%
0.17%
-5.72%
-2.49%
-1.10%
Commodities y Energéticos
ORO (US$/onza)
Café Colombian Arábica (US$/libra)
Desempeño 12 meses Colcap vs. Col20
1,900
Canacol Energy Ltd
Bolsas Internacionales
Dow Jones
Nasdaq-Otc
Topix
DJ Stoxx (Eur)
Mexbol
Bovespa
MSCI Colombia
1,200.0
-8.74
734.09
ADR Bancolombia (4:1)
1,300.0
31/7/2013
16/8/2013
3/9/2013
19/9/2013
7/10/2013
25/10/2013
14/11/2013
3/12/2013
20/12/2013
15/1/2014
31/1/2014
20/2/2014
10/3/2014
28/3/2014
15/4/2014
6/5/2014
27/5/2014
16/6/2014
4/7/2014
23/7/2014
13/8/2014
1/9/2014
18/9/2014
6/10/2014
23/10/2014
11/11/2014
28/11/2014
17/12/2014
7/1/2015
26/1/2015
11/2/2015
Estrategia de Mercado
12 febrero 2015
1,800
1,400
1,700
1,300
1,600
1,200
1,500
1,100
1,400
Col cap
Tasas de Interés
Último
Anterior
Var %
TRM
2,401.03
2,380.79
0.85
Promedio 20 días
2,381.70
2,383.59
-0.08
215.69
215.67
0.01
UVR (unidad de valor real const)
TBS (interbancaria)
4.520
4.530
-0.22
DTF 90 (EA)
4.4000
4.4200
-0.45
DTF 180 (EA)
4.5500
4.5500
DTF 360
5.0200
5.0700
-0.99
4.363
4.365
-0.05
IBR overnight nominal
Mercado Secundario TES Tasa Fija
Plazo
Vencimiento
2Y COTES
15/Jun/16
10Y COTES
24/Jul/24
15Y COTES
28/Apr/28
Libor US$, (%)
Plazo
900
Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14
Rendimiento Acumulado 2014 - US, (%)
14.7
9.4
3.1
0.8
-0.9
Mexbol
-6.7
Bovespa
Nasdaq
DJ Stoxx
(Eur)
Las más negociadas por volumen
Ecopetrol SA
41,132
Preferencial BanColombia SA
15,319
Grupo Suramericana de
Inversiones SA
8,032
Cemex Latam Holdings SA
7,962
Pacific Rubiales
5,745
Nota. Considerando muestra señalada en "Colombia: Mercado Accionario"
2,460
Tasa Representativa de Mercado (COP Spot)
2,440
2,420
2,400
2,380
Tasa
4.70%
6.64%
7.33%
Anterior
-0.2
-1.4
2,360
2,340
2,320
2,300
Última
1,000
Col 20
1,300
Dow Jones
Cruces Internacionales
US Dólar
Euro
Yen Japonés
Bolívar
Real Brasileño
Peso Chileno
Peso Mexicano
1,500
Var
Plazo
Última
Anterior
Var
1w
0.1380%
0.1375%
0.4%
6m
0.377%
0.378%
-0.4%
1m
0.1720%
0.1717%
0.2%
1año
0.672%
0.665%
1.1%
2m
0.2115%
0.2112%
0.1%
3m
0.2581%
0.2581%
Error! Reference source not found.
02-Jan
09-Jan
19-Jan
26-Jan
03-Feb
10-Feb
Estrategia de Mercado: Colombia
Anexo A-1
Certificación del Analista
Cada analista principalmente responsable de la preparación y contenido de todo o de cualquier sección identificada en este
reporte de análisis, certifica que todos los puntos de vista expresados respecto a cada emisora o valor que el analista cubre
en este reporte de análisis o en cualquier sección identificada en este reporte de análisis, reflejan fielmente su opinión
personal acerca de esas emisoras o valores. Cada analista también certifica que ninguna parte de su compensación estuvo,
está o estará directa o indirectamente relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas declaradas por el
analista en este reporte de análisis.
DECLARACIONES IMPORTANTES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es
propietario beneficiario del 1% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: Telefonica Moviles SA. Esta
posición refleja información disponible del día hábil previo.
En los últimos 12 meses, Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de
Bolsa, Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero
Banamex, S.A. de C.V, han actuado como líderes o colíderes de una oferta de valores de: Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Avianca,
Almacenes Exito, Pacific Rubiales.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido durante los últimos 12 meses deGrupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de
Inversiones Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera
Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito,
Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de
Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por servicios proporcionados por Banca
de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
espera o buscará recibir de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, Grupo de Inversiones
Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Empresa de Energia de Bogota SA
ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Pacific Rubiales
compensaciones durante los próximos tres meses por servicios proporcionados por Banca de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana
SA, Biomax Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP,
Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP,
Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA,
Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA
Comisionista de Bolsa, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por productos o servicios diferentes de los
proporcionados por Banca de Inversión durante los últimos 12 meses.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) de Banca de
Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA,
Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de
Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd,
Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) para servicios con
valores, no relacionados con los servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones
de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco
de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos
Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa, Pacific
Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) en cuanto a
servicios que no se encuentran relacionados con valores, ni con servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa,
Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Biomax
Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion
Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP, Ecopetrol,
Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP,
Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Nuestros analistas reciben un sueldo por el desempeño de labores, que tienen como finalidad apoyar y beneficiar a la
clientela inversionista de Citigroup, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex,
S.A. de C.V, así como a empresas filiales y económicamente relacionadas. Al igual que todos los empleados, nuestros
analistas reciben compensaciones extraordinarias que son impactadas por los ingresos globales de la Firma, incluyendo los
ingresos provenientes de Banca de Inversión.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico:
Las recomendaciones de Análisis Técnico se basan en la expectativa que se tiene sobre el comportamiento del precio de la
acción dentro del mercado accionario/local para las próximas semanas, de acuerdo con la tendencia y desempeño que ha
mostrado la acción durante los últimos 6 a 12 meses.
El desarrollo continuo del análisis está basado en el uso adecuado de herramientas que son propias del "análisis técnico" y
nos permiten formar un criterio para emitir una recomendación. Entre las principales herramientas que utilizamos para la
toma de decisiones, destacan: tendencias de corto, mediano y largo plazo, osciladores que históricamente han sido más
eficientes; los cuales son fórmulas estadísticas que permiten calcular la probabilidad de alza o baja del precio de las acciones,
soportes y resistencias, formaciones, promedios móviles de corto y largo plazo y volumen, entre otros.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Colombia:
Las recomendaciones de análisis técnico están hechas sobre precios absolutos con un horizonte de inversión de corto plazo
de entre una a tres semanas.
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual a la
tasa de referencia/corte de las subastas de los Títulos de Tesorería (TES) de referencia, realizadas por el Ministerio de
Hacienda y Crédito Público a través del Banco de la República de Colombia. La variación en cuanto a la tasa de referencia,
estará en función de la subasta de TES que publica el Ministerio de Hacienda cada segunda y tercera semana monetaria.
La recomendación de Toma de Utilidades se dará cuando la expectativa de ajuste de alguna emisora sea igual o mayor a la
tasa de referencia multiplicada por -1.
Finalmente, la recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el rango de fluctuación esperado para las próximas
semanas esté entre la tasa de referencia y la misma multiplicada por -1.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Perú:
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual al
3% sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida a mercado. La recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el
rango de fluctuación esperado para las próximas sesiones comprenda un rango de fluctuación de entre +/- 3%, nuevamente
sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida.
La recomendación de Toma de Utilidades o Venta se dará cuando la expectativa de ajuste de algún emisor sea igual o mayor
a 3%, independientemente de las comisiones de la casa de bolsa..
Las recomendaciones de inversión están orientadas a los parámetros arriba descritos; sin embargo, dada la naturaleza del
análisis técnico y tomando en cuenta los movimientos propios del mercado de renta variable, no serán únicos y exclusivos
para emitir nuestra recomendación. De ahí, que existan otras herramientas (al inicio mencionadas) que apoyen nuestro
análisis. La decisión de un inversionista de comprar o vender una acción debe basarse en objetivos personales de inversión.
Los analistas no estadounidenses que han preparado este reporte no están registrados/calificados como analistas ante el
NYSE y/o NASD. Estos analistas podrían no estar asociados con la entidad afiliada y por lo tanto, podrían no estar sujetos a
las restricciones correspondientes a la Regla 472 del NYSE y a la Regla 2711 del NASD, relativas a comunicaciones con la
compañía objeto del análisis, a apariciones públicas y a operaciones con valores mantenidos en la cuenta de un analista.
OTRAS DECLARACIONES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V.,
tiene un interés financiero significativo en relación a Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Ecopetrol, Banco de Occidente SA,
Almacenes Exito, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Pacific Rubiales. Se entiende por
interés financiero significativo cuando: cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene al último día del
mes inmediato anterior a la fecha de publicación del reporte relevante (o al final del segundo mes próximo anterior, si la
publicación del reporte relevante fue hecha durante los primeros 20 días hábiles posteriores al cierre del mes más reciente):
(1) una posición neta agregada (larga o corta) mayor a US$25 millones en instrumentos de deuda y derivados de crédito
referidos a éstos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor; y / o (2) una exposición agregada mayor a US$25 millones
en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una
relación crediticia.
Para las acciones que se recomiendan en el Producto, en las que la Firma no es Formador de Mercado, la Firma es un
proveedor de liquidez en los instrumentos financieros del emisor y puede actuar como principal en relación con dichas
transacciones. Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex, (Accival), como parte habitual de su actividad como intermediario del mercado de
valores, participa en la compra y venta, incluso por cuenta propia, de acciones que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores,
incluyendo las recomendadas en el Producto, y sus transacciones podrían llegar a ser inconsistentes con el análisis del
Producto. Con respecto a las acciones cubiertas por el Producto, la Firma podrá, por cuenta propia, comprarlas o venderlas a
sus clientes.
Los valores recomendados, ofrecidos o vendidos por Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival): (i) no están asegurados por el
Fondo Nacional de Garantías Financieras ni Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; (ii)
no están depositados en institución alguna que se encuentre protegida por el Fondo Nacional de Garantías Financieras ni
Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; y (iii) están sujetos a riesgos, incluyendo la
posible pérdida del monto inicial invertido. Aunque la información para elaborar nuestras recomendaciones se ha obtenido
de, y está basada en fuentes que Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de
C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) considera confiables, no se garantiza su exactitud, y
puede estar incompleta o condensada. Sin embargo, Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) ha dado los pasos razonables para
determinar la exactitud e integridad de las declaraciones hechas en la sección "Declaraciones Importantes" del Producto. En
la elaboración del Producto, los analistas de Accival pudieron haber recibido apoyo de la(s) compañía(s) a la(s) que se refiere
el Producto, incluyendo, pero no limitándose a reuniones con la administración de la(s) compañía(s) en cuestión.
Las políticas de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) prohíben a analistas el envío de los borradores del Producto a la(s)
compañía(s) en cuestión. Sin embargo, se debe suponer que el autor tuvo la comunicación necesaria con la(s) compañía(s)
para asegurar la precisión de los hechos antes de su publicación. Todas las opiniones, proyecciones y estimados que se
encuentran en el Producto reflejan la visión del autor a la fecha de la publicación del mismo y, junto con cualquier otra
información contenida en el Producto, están sujetas a cambios sin previo aviso. Asimismo, los precios y la disponibilidad de
los instrumentos financieros están sujetos a cambios sin previo aviso. A pesar de que por la naturaleza de su negocio, otras
áreas dentro de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) o Grupo Financiero Banamex pudieran obtener información de las
compañías mencionadas en este Producto, dicha información no ha sido utilizada para la elaboración del mismo.
Aunque Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) no establece una frecuencia diaria predeterminada de publicaciones, al
ser éste un Producto de estrategia. La intención de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) es proporcionar cobertura de
análisis de la(s) emisora(s) mencionada(s), incluyendo información de noticias que afecten a la emisora, sujeto a periodos de
silencio y limitaciones de capacidad. El Producto es para fines informativos solamente y no se debe tomar como una oferta o
solicitud de compra o de venta de un valor. Cualquier decisión de compra o de venta de los valores mencionados en el
Producto, debe tomar en cuenta información pública existente sobre las emisoras, así como cualquier prospecto de
información al público inversionista.
Invertir en valores no estadounidenses, incluyendo ADRs, puede conllevar cierto riesgo. Los valores de emisores no
estadounidenses, pueden no estar inscritos o no estar sujetos a los requerimientos de reportes de la U.S. Securities Exchange
Commission. La información disponible sobre emisoras extranjeras puede ser limitada. Las compañías extranjeras, por lo
general, no están sujetas a estándares de auditoría y reportes uniformes, prácticas y requerimientos comparables a los
existentes en E.U. Los valores de algunas compañías extranjeras pueden ser menos líquidos y sus precios más volátiles que
los valores de compañías estadounidenses comparables. Además, los movimientos en el tipo de cambio pueden tener un
efecto adverso en el valor de una inversión en acciones extranjeras y en el pago del dividendo correspondiente para los
inversionistas de E.U.
Los dividendos netos para inversionistas de ADRs son estimados utilizando la tasa de retención de impuestos de la ley que
prevalece; sin embargo, los inversionistas deben preguntar a su asesor de impuestos el monto exacto del dividendo.
Inversionistas de ciertos estados o jurisdicciones que han recibido el Producto de la Firma pueden tener prohibido comprar
las acciones mencionadas en el Producto por la Firma. Por favor pregunte a su Asesor Financiero para detalles adicionales.
Citigroup Global Markets Inc. asume la responsabilidad del Producto en E.U. Cualquier orden de inversionistas
estadounidenses que resulte de la información contenida en este Producto puede ser realizada únicamente a través de
Citigroup Global Markets Inc.
La entidad legal, Grupo Financiero Banamex o sus filiales, término que incluye más no se limita a Citivalores S.A. Sociedad
Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex
(Accival), que toma la responsabilidad de la producción del Producto, es la misma entidad legal que emplea al autor
principal del Producto. El Producto está disponible en Colombia a través de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, la
cual es vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Carrera 9A No. 99-02 Piso 1, y en México a través de
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante de Grupo Financiero Banamex (Accival) en Paseo de la
Reforma 398, Col. Juárez, México, D.F., C.P. 06600. Esta entidad es regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La compensación de los analistas está determinada por el Director de Análisis de Inversiones y por la administración de
Citigroup, y no está relacionada a una transacción o recomendación específicas. El Producto pudo haber sido distribuido
simultáneamente, en varios formatos, a clientes institucionales y retail de Citigroup o alguna de sus filiales, término que
incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de
Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. El Producto no podrá ser traducido para
llevar a cabo servicios de inversión en jurisdicciones en donde esto no sea permitido. Las inversiones descritas en el producto
están sujetas a fluctuaciones en el precio y / o valor por lo que existe la posibilidad de que el inversionista recupere menos
de lo que originalmente invirtió. Ciertas inversiones que tienen una alta volatilidad pueden estar sujetas a una caída tal en su
valor que podrá igualar, o incluso exceder, el valor de la inversión. Ciertas inversiones pueden contener implicaciones
impositivas para clientes tanto institucionales como retail por lo que la base o nivel impositivo podrá estar sujeto a
modificaciones.
Si existe alguna duda, el inversionista deberá consultar la opinión de un experto en el tema de impuestos. El Producto no
pretende identificar la naturaleza del mercado específico u otros riesgos asociados con una transacción en particular. La
recomendación en el Producto es general y no debe de interpretarse como una recomendación personal, dado que se ha
realizado sin tomar en cuenta los objetivos, situación financiera o necesidades de algún inversionista en particular. Por lo
anterior, antes de actuar basados en esta declaración, los inversionistas deben considerar si ésta se adecua a sus objetivos,
situación financiera y necesidades.
© 2010 Citigroup Global Markets Inc. Citi Investment Research es una división y marca de servicio de Citigroup Global
Markets Inc. y sus filiales y es utilizada y está registrada alrededor del mundo. Citi y el diseño de Citi con el arco son marcas
registradas y marcas de servicio de Citigroup Inc. y sus filiales y son utilizadas y están registradas alrededor del mundo. Todos
los derechos están registrados. Cualquier uso no autorizado, reproducción, redistribución o divulgación está prohibido por la
ley y resultará en un juicio o proceso legal. Cualquier información incluida en este Producto, que haga referencia a MSCI, es
propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. (MSCI). Esta información, y cualquier otra de propiedad
intelectual de MSCI, no deberá ser reproducida, redistribuida o utilizada en forma alguna, para crear productos financieros
de ningún tipo, incluyendo los índices, sin previa aprobación por escrito por parte de MSCI. Esta información se presenta "tal
cual". El usuario asume el riesgo total de cualquier uso que se haga de esta información. MSCI, sus filiales y cualquier otro
participante involucrado en, o relacionado con la captura o compilación de la información sin limitarse, niega todas las
garantías de originalidad, precisión, integridad, mercadeo o conveniencia para un propósito particular con respecto a esta
información.
Por ningún motivo MSCI, sus filiales o cualquier tercer participante involucrado en, o relacionado con, la captura o
compilación de la información, serán responsables de los daños o perjuicios que pudieran generarse. Morgan Stanley Capital
International y los índices MSCI son marcas de MSCI y sus filiales. El Global Industry Classification Standard (GICS) fue
desarrollado y es propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. y Standard & Poor's. GICS es una marca de
servicio de MSCI y S&P y Citi tiene licencia para su uso. La información contenida en el Producto está dirigida exclusivamente
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terceros. El Producto puede contener direcciones o ligas a portales. La Firma únicamente ha revisado las ligas a páginas de la
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Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del
Grupo Financiero Banamex, (Accival) a través de Grupo Financiero Banamex ("Banamex") es una subsidiaria de Citigroup Inc.
INFORMACIÓN ADICIONAL DISPONIBLE A PETICIÓN.
Favor de enviar cualquier comentario, queja o sugerencia a la siguiente dirección: [email protected]
Este documento contiene extractos, síntesis y otro tipo de resúmenes derivados de los productos o notas que dieron origen
a este documento y que contienen las certificaciones requeridas del analista así como otras declaraciones importantes sobre
las emisoras mencionadas. Si desea obtener copias de los productos originales favor de solicitarlo a la siguiente dirección:
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Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa y/o Banco
Nacional de México S.A. y/o Grupo Financiero Banamex S.A. de C.V. o sus afiliadas hacen la advertencia al lector del presente
producto que los rendimientos pasados en los mercados financieros, incluyendo entre otros a los mercados de acciones y
renta fija, no garantizan la generacion de rendimientos futuros.