1. Ciencia

Flash México
México
México D.F., 5 de febrero de 2015, Mercados, Equity
Observador del Mercado
Cierre
%ult.
%3m
%YTD
IPC
41,710.8
0.3%
-7.1%
-3.3%
Dow Jones
17,673.0
0.0%
1.7%
-0.8%
S&P 500
Bovespa (BR)
Ipsa (CH)
Igbvl (PER)
Noticias corporativas

Bachoco: Mayores precios de venta y menores costos de
materia prima impulsan resultados
GMexico: Resultados 4T14 - Acciones importantes en puerta
Televisa: El anuncio de 2 posturas en la licitación de TV
abierta es decepcionante, aunque nunca se ha considerado el
incremento de la competencia en nuestro PO. Mantenemos
Inferior al Mercado
2,039.8
-0.4%
1.4%
-0.9%

49,301.1
0.7%
-9.3%
-1.4%

3,917.3
0.0%
0.4%
1.7%
13,755.5
0.8%
-10.9%
-7.0%
%ant.
%3m
%YTD
6.3
-5.7
1.8
Noticias sectoriales

Fuente: BBVA GMR
Emisoras del IPC
5 Mejores
Cierre
GMEXICO
43.61
GFREGIO
GAP
78.24
3.0
1.6
5.4
100.12
2.8
5.0
8.0
SANMEX
33.69
2.6
-1.5
9.2
PE&OLES
297.69
2.3
1.4
3.2
Cierre
%ant.
%3m
%YTD
15.99
-5.3
-31.0
-15.3
-13.2
5 Peores
ALPEK
Departamentales: No habrá fiesta. Resultados mixtos
Visión macro

Mismos catalizadores, pero con efectos opuestos
CEMEX
13.06
-4.8
-21.5
ICA
14.46
-4.6
-40.4
-19.7
ALFA
28.6
-2.9
-30.3
-13.2
MEXCHEM
41.8
-2.2
-22.7
-6.7

04/02/2015
Microfinancieras: Gentera y CReal, atractivos desde la
perspectiva del riesgo-rendimiento
5 Mejores
Cierre
%ant.
%3m
%YTD

CHDRAUI
41.34
2.4
-9.3
-2.3
30/01/2015
Comerci: Un nuevo comienzo
CREAL
32.01
1.8
-6.7
1.3
9.70
1.6
7.9
5.9

BACHOCO
60.97
1.4
-10.4
-1.6
30/01/2015
Materiales: El entorno todavía no ayuda
LAMOSA
27.95
1.0
-3.6
0.7

5 Peores
Cierre
%ant.
%3m
%YTD
GFAMSA
8.41
-6.2
-40.1
-31.0
30/01/2015
Soriana: Sinergias estimadas de MXN1,000mn y emisión de
capital de USD500mn-600mn
CMR
5.60
-5.9
1.6
-5.9
27.00
-3.6
-18.1
-9.5
0.35
-2.8
-14.0
-9.6
220.01
-2.6
-9.5
-6.4
Últimos reportes
Fuente: BBVA GMR
Emisoras No IPC
GMD
CYDSASA
SARE
FRAGUA
Fuente: BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf
México: Resumen de valoración
Múltiplos de mercado

Flash México
México D.F., 5 de febrero de 2015
Noticias corporativas
Fernando Olvera
[email protected]
+5255 5621 9804
Bachoco
(Superior al Mercado) PO: MXN76.50. Precio de cierre al 04/02/2015 MXN60.97.
Resultados 4T14 - Mayores precios de venta y menores costos de materia prima impulsan
resultados

Bachoco entregó un sólido conjunto de números, triplicando el EBITDA AaA y aumentando la razón de efectivo a activo
total a 34% (vs. 32% en el 3T14). Así, con datos superiores a las estimaciones (tanto nuestras como las del consenso),
anticipamos una reacción positiva del mercado. Si bien estimamos un menor nivel de apalancamiento operativo en los
próximos años, debido a un deterioro de los precios de venta, reiteramos nuestra recomendación de Superior al
Mercado en Bachoco (PO de MXN76.50), con un rendimiento FEL estimado de 4.5% durante los próximos 3 años (vs.
5.5% para sus pares principales) y gracias a su sobresaliente posición de efectivo, que podría traducirse en
crecimiento adicional. En términos de valoración, Bachoco se cotiza con descuentos de 49% y 31% en EBITDA y P/U
2015e. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(MXN mn)
BACHOCO
36,582
P/U (x)
2014e
2015e
9.8
12.3
VE/EBITDA (x)
2014e
2015e
4.7
UPA TCAC (%)
13-16e
EBITDA TCAC (%)
13-16e
7.3
1.7
5.8
Div. Y (%)
2014e
2015e
1.0
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf
Página 2
Flash México
México D.F., 5 de febrero de 2015
Jean Baptiste Bruny
[email protected]
+5255 5621 9849
GMexico
Javier Santiago
[email protected]
+5255 5621 9975
(Superior al Mercado) PO: MXN58.50. Precio de cierre al 04/02/2015 MXN43.61.
Resultados 4T14 - Acciones importantes en puerta (ver nuestro reporte publicado el 04/02/2015)
GMexico publicó sus resultados del 4T14, ligeramente inferiores a las estimaciones del consenso pero
superiores a las nuestras. Entre los puntos sobresalientes estuvo el nivel histórico de producción de cobre en
la división Minera. Sin embargo, el tema que dominará el sentimiento hacia la emisora será el anuncio reciente
sobre la escisión del negocio Ferroviario, que podría dar lugar a mayores acciones corporativas en el mediano
plazo. Considerando los resultados del 4T14 superiores a nuestras estimaciones y las acciones concretas con
el fin de mejorar su estructura corporativa, mantenemos nuestra recomendación de Superior al Mercado, y
GMexico sigue siendo nuestro favorito del sector (PO de MXN58.50).

Resultados del 4T14. GMexico reportó ingresos de USD2,300mn en el 4T14 (-1% AaA) y EBITDA de USD936mn
(margen de 40%, -4pp AaA). Los números estuvieron por debajo de las expectativas del consenso (USD2,500mn y
USD993mn, respectivamente), pero un poco por arriba de nuestras estimaciones (USD2,200mn y USD869mn). Tal y
como esperábamos, los negocios ITM e Infraestructura fueron, una vez más, los motores del grupo (ingresos +7% y
+105%, cada uno), mientras que la evolución operativa de los activos mineros (-5% en ingresos) fue impactada de
manera negativa por la caída de los precios de cobre (-9%), que no pudo ser compensada totalmente por el
incremento de 5.5% en la producción del cobre (a 218,617 toneladas).

Enfoque. La compañía organizará su conferencia telefónica hoy. Las preguntas típicas serán sobre la guía de
producción (que creemos se revisará al alza considerando los comentarios de SCC), la visión de las tendencias del
mercado de cobre, y una actualización de las diferentes perspectivas de crecimiento (principalmente en Buenavista,
cuyo inicio de operaciones está programado para el 2S15). Sin embargo, después del anuncio reciente sobre ITM
(para mayores detalles, ver nuestro documento “ITM Carve-Out”, publicado el 4 de febrero de 2015), la atención se
centrará en:


Los detalles de la escisión de ITM: estructura accionaria, uso de los recursos, impacto fiscal, relaciones con
GMexico.

Americas Mining Corporation: Después del intento fallido de 2011, GMexico podría retomar su estrategia de
fusionar todos los activos de minería bajo el resguardo de AMC y listarse en el mercado de Londres (que tiene un
mayor número de comparables). Actualmente GMexico reconoce una participación de 85.2% en SCC, que podría
incrementarse a 90% en el caso de que su afiliado decida concretar el programa de recompra de acciones recién
anunciado de USD1,000mn (c.4% del valor de capitalización).

Al nivel más fundamental: Los anuncios mencionados podrían marcar un punto de inflexión en la estrategia de
GMexico, desde una compañía diversificada (con la estabilidad del negocio de ITM/Infraestructura que compensaba
el más volátil negocio de Minería), hacia un participante puro del negocio global del cobre.
La compañía llevará a cabo su conferencia telefónica este jueves a las 11:00 am, hora de México, tel.: +14 (847) 5854405, clave: 38905047. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(MXN mn)
GMEXICO
339,504
P/U (x)
2014e
2015e
17.1
11.7
VE/EBITDA (x)
2014e
2015e
8.4
UPA TCAC (%)
13-16e
EBITDA TCAC (%)
13-16e
15.4
15.2
6.4
Div. Y (%)
2014e
2015e
0.1
0.1
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf
Página 3
Flash México
México D.F., 5 de febrero de 2015
Alejandro Gallostra, CFA
[email protected]
+5255 5621 9870
Televisa
(Inferior al Mercado) PO: MXN82.00. Precio de cierre al 04/02/2015 MXN99.99.
El anuncio de 2 posturas en la licitación de TV abierta es decepcionante, aunque nunca se ha
considerado el incremento de la competencia en nuestro PO. Mantenemos Inferior al Mercado

Grupo Centro de Información Nacional de Estudios Tepeyac, liderado por Mario Vázquez Raña, anunció su retiro de la
subasta de 2 licencias nacionales de TV abierta programada para el 19 de marzo de 2015. La decisión deja sólo 2
entidades interesadas en participar: i) Cadena Tres; y ii) Grupo Radio Centro. La entrada de nuevos competidores al
negocio de TV abierta es negativa para Televisa. Sin embargo, aunque los postores tienen suficiente experiencia para
lanzar y operar exitosamente licencias de TV abierta nacional, sería anticipado determinar si sus modelos de negocio y
cobertura podrán tomar una participación de entre 5% y 8% del mercado de ingresos publicitarios, que habíamos
considerado en nuestro análisis de sensibilidad, pero que no está incluida en nuestro PO (MXN82.00). Como resultado,
consideramos que el impacto sobre la acción será neutro a corto plazo. No obstante, mantenemos nuestra visión
negativa de la emisora, ya que el panorama de TV de paga se volvería cada vez más competitivo durante los próximos
2 años, y creemos que el mercado sobrestima la valoración de Univisión, ya que representará una trampa para nuevos
inversionistas bajo el actual Contrato de Licencia de Programación con Televisa. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(MXN mn)
TLEVISA
283,326
P/U (x)
2014e
2015e
76.6
25.5
VE/EBITDA (x)
2014e
2015e
12.0
UPA TCAC (%)
13-16e
EBITDA TCAC (%)
13-16e
15.5
7.2
11.0
Div. Y (%)
2014e
2015e
0.4
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf
Página 4
Flash México
México D.F., 5 de febrero de 2015
Noticias sectoriales
Miguel Ulloa
[email protected]
+5255 5621 9706
Departamentales
No habrá fiesta. Resultados mixtos (ver nuestro reporte publicado el 05/02/2015)
Según nuestros estimados, las tiendas departamentales bajo nuestra cobertura reportarán resultados mixtos,
con un crecimiento de 6.1% AaA en las VMT de las tiendas departamentales afiliadas a la ANTAD, superior al
casi nulo incremento en los ingresos de los autoservicios. Sin embargo, anticipamos presiones generalizadas
sobre los márgenes bruto y operativo. Preferimos a Liverpool sobre GSanborns, ambas Superior al Mercado y
como potenciales compradoras de Suburbia, si es que Walmex decide vender estos activos.

Liverpool será el mejor reporte del sector. Prevemos una reacción positiva a los resultados de Liverpool al 4T14, con
un crecimiento de c.10% AaA en los ingresos, el mejor del sector Departamental. Nuestra estimación del
comportamiento de las VMT, en 6.5% AaA, inclusive podría resultar conservadora (vs. +6.1% de la ANTAD).

GSanborns sigue perdiendo participación de mercado. Estimamos una reacción neutra a negativa al reporte, pues a
pesar de que el aumento en VMT de Sanborns podría mostrar una ligera aceleración, la compañía se sigue rezagando
vs. sus competidores. La caída de 5.0%e AaA en el EBITDA para 2014 será decepcionante, mientras que la expansión
del área de ventas sería de apenas 3.0%e. La valoración apoya nuestra posición positiva, sin embargo nos sigue
haciendo falta un mayor crecimiento de los ingresos.

GCarso: No será un catalizador. Prevemos que las ventas del 4T14 no crezcan AaA. El ligero avance de 4.0% AaA en
los ingresos comerciales será compensado por decrementos de 2.8% AaA en el sector Industrial (-9.2% AaA en
cobre), y de 1.1% en el negocio de Infraestructura. A pesar de las recientes adiciones al backlog de Cicsa (c.50%) a
partir de 2016, consideramos adelantada la valoración de GCarso y reiteramos Inferior al Mercado.

GFamsa: En el rango bajo de la guía. Prevemos una respuesta moderada pero positiva a los resultados operativos del
4T14, y una leve mejoría en los indicadores del banco después de la reciente emisión de capital de MXN1,500mn.
Mantenemos Inferior al Mercado en espera de una mejoría más clara, y sostenida en los negocios Comercial y
Bancario. Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(MXN mn)
GCARSO
GFAMSA
GSANBOR
LIVEPOL
148,654
4,793
53,771
210,309
P/U (x)
2014e
2015e
24.0
13.7
18.6
26.9
18.0
7.1
17.0
22.2
VE/EBITDA (x)
2014e
2015e
15.3
15.7
9.9
16.9
UPA TCAC (%)
13-16e
EBITDA TCAC (%)
13-16e
-13.2
-7.0
2.4
11.5
7.4
3.2
3.3
10.9
13.4
14.6
9.3
14.6
Div. Y (%)
2014e
2015e
0.9
1.0
0.0
3.5
0.5
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf
Página 5
Flash México
México D.F., 5 de febrero de 2015
Visión macro
Rodrigo Ortega
[email protected]
+5255 5621 9701
Mismos catalizadores, pero con efectos opuestos

Los mismos factores que estimularon el apetito por el riesgo estos últimos días, se convirtieron en catalizadores
negativos el miércoles. Por un lado, el precio del crudo sufrió un nuevo golpe por el incremento, más elevado de lo que
se esperaba, de los inventarios en EE.UU., lo que llevó los días de suministro reportados por el Departamento de
Energía a su segundo nivel más alto desde principios de los años noventa. Esto repercutió negativamente en
numerosas materias primas y sus activos correlacionados, como la mayoría de las monedas de Latam, que se
depreciaron más de 1% frente al USD. Por el otro lado, las negociaciones entre Grecia y sus acreedores podrían
resultar afectadas ante los indicios de que el país pudiera poner fin a su programa de privatización de activos
(incluidos, entre otros, aeropuertos y empresas de servicios básicos), el cual figuraba entre las condiciones para el
rescate.

En el plano macro, las lecturas PMI flash de servicios en China de nuevo dieron señales de una desaceleración, en
tanto que las de EE.UU. y Europa sorprendieron principalmente al alza (salvo Francia, entre los países principales). La
lectura para EE.UU. se vio reforzada por la cifra ISM oficial, que mostró una aceleración y rebasó las estimaciones. En
ese país también se publicaron cifras de contrataciones ADP un poco más bajas de lo esperado, pero por encima del
umbral de 200,000 puestos de trabajo por quinto mes consecutivo. México conoció el dato de inversión fija bruta, que
resultó por debajo de la estimación del consenso.

En el plano corporativo, las compañías estadounidenses de nuevo publicaron buenos estados de resultados, sobre
todo GM, que superó con creces las estimaciones de los analistas. En cuanto a las empresas mexicanas, GMexico dio
a conocer cifras ligeramente superiores a nuestros pronósticos.

Aunque se vislumbran pocas noticias institucionales, los mercados seguramente seguirán a merced de las cifras macro
y de las tensiones entre Grecia y sus acreedores europeos. La agenda para hoy incluye la publicación de previsiones
económicas para Europa y la decisión de política monetaria del BoE. En EE.UU. se conocerán más cifras sobre el
mercado laboral, con el recorte de empleos Challenger, costos laborales unitarios e indicadores de productividad. No
se esperan lecturas de importancia en México.
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf
Página 6
Flash México
México D.F., 5 de febrero de 2015
Principales múltiplos
Objeto 1
Principales múltiplos IPC
Valuación
Crecimiento (%)
Precio Obj.
Rend. (%)
Rec.*
(MXN)
YTD
2014e
2015e
2014e
2015e
2014e
2015e
2014e
2015e
2014e
AC
O
93.00
-4.7
23.5
22.2
12.1
11.4
2.0
6.0
6.9
5.9
0.0
1.8
ALFA
O
40.30
-13.2
26.7
15.2
9.6
8.4
-7.3
76.2
14.6
14.1
0.0
1.3
P/U (x)
VE/EBITDA (x)**
UPA
EBITDA ***
Div.Y (%)
2015e
ALPEK
O
22.80
-15.3
27.3
21.5
8.4
8.1
373.6
27.1
-22.5
3.2
0.0
2.8
ALSEA
O
50.00
-1.7
55.0
31.2
15.1
10.4
-10.3
76.4
33.5
44.9
0.0
0.6
AMX
O
21.00
-2.3
14.1
14.5
6.2
6.5
7.3
1.1
6.4
-4.7
1.5
1.6
ASUR
O
196.70
-0.6
24.5
22.8
16.5
15.1
1.9
7.3
6.5
9.3
0.0
2.4
0.0
BIMBO
U
42.00
-4.1
31.2
26.5
13.0
11.4
33.4
17.7
9.6
13.5
0.0
BOLSA
U
28.90
-9.7
19.1
17.2
12.0
10.7
-2.2
10.6
10.9
12.0
4.1
4.9
CEMEX
O
19.60
-13.2
-22.4
-383.6
9.8
8.3
-33.9
-94.2
15.9
18.4
4.6
3.7
COMERCI
U
48.50
-11.5
24.2
18.7
12.3
11.5
-44.0
29.5
1.6
7.7
0.0
1.8
ELEKTRA
-3.2
FEMSA
M.P.
136.00
-2.8
23.1
21.8
15.3
14.7
23.8
5.8
10.0
4.1
0.0
1.7
GAP
U
87.50
8.0
27.4
28.0
15.6
15.1
-8.7
-2.1
11.7
3.4
6.4
2.3
GCARSO
U
71.00
-10.6
24.0
18.0
15.3
13.4
-55.6
33.3
-1.1
14.1
1.1
1.0
GENTERA
O
34.00
-2.7
18.6
15.5
4.0
3.4
14.2
19.7
18.7
12.6
0.0
3.3
GFINBUR
M.P.
43.40
6.4
15.2
14.4
2.8
2.5
9.2
5.2
-22.0
27.9
1.0
1.6
GFNORTE
O
94.00
-2.6
14.4
12.2
1.8
1.6
13.2
17.6
20.0
18.6
1.2
1.5
GFREGIO
O
95.30
5.4
16.0
13.6
2.7
2.3
11.6
18.2
18.8
15.3
0.0
1.3
GMEXICO
O
58.50
1.8
17.1
11.7
8.4
6.4
-14.1
46.1
-2.2
32.8
2.3
2.0
GRUMA
O
200.00
7.4
18.0
16.4
12.5
11.1
28.2
9.8
14.4
12.2
1.0
1.5
ICA
U
27.50
-19.7
10.7
10.0
7.3
6.6
529.1
7.1
12.3
10.4
0.0
0.0
ICH
U
85.80
-12.3
18.3
11.8
8.6
6.2
0.1
55.0
26.9
38.3
0.0
0.0
IENOVA
M.P.
81.20
-3.4
31.8
28.8
19.4
17.4
-91.8
10.2
25.1
11.3
2.5
3.5
KIMBER
U
38.00
-9.7
19.0
16.0
10.9
9.5
4.0
18.4
2.9
15.2
4.4
5.2
KOF
O
158.00
-3.9
19.0
19.1
9.9
9.9
15.2
-0.7
7.6
0.0
2.3
2.7
LAB
O
35.00
-14.4
13.5
11.7
9.0
8.1
6.8
14.9
12.1
11.7
0.0
0.0
LALA
M.P.
33.50
3.4
22.6
19.8
12.0
10.8
24.9
14.3
2.7
10.8
0.0
1.8
LIVEPOL
O
165.00
6.0
26.9
22.2
16.9
14.6
1.4
21.3
5.2
16.3
0.0
0.5
MEXCHEM
O
70.10
-6.7
26.7
17.8
9.9
8.3
204.8
50.2
5.1
19.5
0.0
1.2
OHLMEX
O
36.50
8.7
8.2
8.4
6.7
6.1
-6.3
-2.3
-19.4
9.9
0.0
0.0
PE&OLES
O
381.30
3.2
29.3
26.5
10.9
10.3
-15.3
10.6
3.1
6.0
0.7
1.3
PINFRA
O
199.00
-2.4
30.2
28.2
16.3
14.9
11.8
7.2
18.5
9.1
0.0
0.0
SANMEX
U
31.00
9.2
16.6
15.0
2.2
2.0
-33.9
10.2
-8.7
15.8
1.7
4.0
TLEVISA
U
82.00
-0.6
76.6
25.5
12.0
11.0
-52.7
200.9
10.0
8.7
0.0
0.4
WALMEX
O
38.50
-8.4
18.6
22.9
12.3
11.4
21.0
-18.1
1.2
7.9
4.4
3.3
Fuente: Estimados BBVA GMR
* O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado
** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA
*** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos.
Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan
divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la
recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice
principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la
recomendación.
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México D.F., 5 de febrero de 2015
Objeto 2
Principales múltiplos no IPC
Valuación
P/U (x)
Crecimiento (%)
VE/EBITDA (x)**
Precio Obj.
Rend. (%)
Rec.*
(MXN)
YTD
2014e
ACTINVR
O
19.80
-2.8
18.3
ARA
U
5.00
-1.5
12.2
11.0
7.6
AUTLAN
O
17.80
-4.0
32.1
17.9
9.2
AXTEL
U
3.50
-4.4
-2.7
-6.9
3.8
2015e
2014e
2015e
UPA
EBITDA ***
Div.Y (%)
2014e
2015e
2014e
2015e
2014e
2015e
28.0
-100.0
33.7
-100.0
0.0
1.2
6.8
12.6
11.5
7.8
11.3
1.0
1.4
8.0
-205.1
79.6
37.4
16.0
0.0
1.7
3.6
130.6
-63.4
5.7
6.4
0.0
0.0
BACHOCO
O
77.00
-1.6
9.8
12.3
4.7
5.8
95.8
-20.7
56.3
-19.4
0.0
1.0
CHDRAUI
U
47.50
-2.3
23.1
19.7
9.8
9.1
5.0
17.1
6.6
8.0
0.0
0.6
0.0
0.0
6.7
5.8
478.5
47.9
24.6
15.2
0.0
2.6
CREAL
O
41.30
1.3
CULTIBA
U
24.00
-4.8
30.3
20.5
DANHOS
O
30.80
-0.4
35.9
15.9
376.6
126.2
395.6
132.1
4.7
0.0
FIBRAMQ
O
29.50
-3.8
19.7
15.4
16.1
13.7
-10.4
27.5
37.1
17.5
7.0
0.0
FIHO
O
25.60
-16.0
19.2
13.9
9.7
7.0
40.2
38.4
91.6
38.4
3.7
0.0
FINDEP
U
6.00
3.9
12.5
10.3
1.2
1.1
30.7
21.5
37.2
23.3
0.0
0.0
FRAGUA
U
250.00
-6.4
22.1
19.3
11.5
10.3
4.6
14.9
13.1
10.8
0.5
0.0
FSHOP
O
23.00
-8.2
16.2
13.3
19.7
11.5
108.5
19.9
315.0
71.0
0.0
0.0
FUNO
O
59.30
6.0
34.1
16.3
22.8
14.8
-18.9
100.0
112.6
53.9
4.2
4.1
GFAMSA
U
13.00
-31.0
13.7
7.1
15.7
14.6
-49.1
92.2
-5.0
7.6
0.0
0.0
GFINTER
O
122.50
-1.1
GSANBOR
O
26.50
0.2
18.6
17.0
9.9
9.3
-9.9
9.6
-5.3
HERDEZ
O
44.00
-1.1
19.7
15.5
15.8
13.7
26.1
27.5
1.4
0.0
6.2
0.0
0.0
13.0
15.4
0.0
2.4
0.0
MAXCOM
U
2.90
-13.0
-21.5
30.5
3.3
2.7
-92.7
-170.7
20.2
24.8
0.0
MEGA
M.P.
52.50
-5.0
18.5
17.4
9.4
8.8
14.5
6.4
15.3
6.9
0.0
0.0
MFRISCO
U
28.20
-12.3
61.8
21.9
15.7
10.6
400.9
181.8
6.6
48.5
0.0
0.0
OMA
U
59.40
2.2
32.0
28.4
18.0
15.9
-28.4
12.4
16.9
13.5
4.4
2.3
POCHTEC
O
25.70
-4.8
17.0
10.6
7.8
6.1
150.9
61.2
40.6
29.5
0.0
0.0
SIMEC
O
67.40
-17.2
22.3
11.2
7.5
4.9
10.8
99.0
15.1
52.7
0.0
0.0
SORIANA
U
45.00
-12.5
18.6
16.3
9.4
8.7
9.2
14.1
-6.9
8.0
1.0
0.0
Fuente: Estimados BBVA GMR
* O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado
** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA
*** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos.
Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan
divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la
recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice
principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la
recomendación.
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México D.F., 5 de febrero de 2015
Derechos corporativos
Fecha de
excupón
05-02-2015
Fecha de
pago
12-02-2015
Cupón
MEXCHEM
24-02-2015
27-02-2015
28
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125 1 DE 4.
MEXCHEM
22-05-2015
27-05-2015
29
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125 2 DE 4.
MEXCHEM
24-08-2015
27-08-2015
30
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125 3 DE 4.
MEXCHEM
24-11-2015
27-11-2015
31
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125 4 DE 4.
WALMEX
19-02-2015
24-02-2015
Emisora
FIBRATC
Fecha de
asamblea
Descripción
DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN0.010115.
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.13.
Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas
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México D.F., 5 de febrero de 2015
Global Markets Research
Director
Antonio Pulido
[email protected]
+34 91 374 31 81
Global Equity Research
Director
Ana Munera
[email protected]
+34 91 374 36 72
Equity España y Portugal
Telecoms / Media
Analista Jefe
Ivón Leal
[email protected]
+34 91 537 81 44
Financiero
Analista Jefe
Ignacio Ulargui, CFA
[email protected]
+34 91 537 50 47
Oil / Materiales
Analista Jefe
Luis de Toledo, CFA
[email protected]
+34 91 537 07 09
Estrategia
Responsable Estrategia Europa
Beatriz Tejero
[email protected]
+34 91 374 46 61
Construcción / Infraestructura /
Industriales / Real Estate / Hoteles
Analista Jefe
Antonio Rodríguez
[email protected]
+34 91 374 66 21
Silvia Rigol
[email protected]
+34 91 374 32 94
Consumo / Farma /
Small Caps
Analista Jefe
Isabel Carballo
[email protected]
+34 91 374 32 69
Derivados Equity
Analista Jefe
Juan Antonio Rodríguez, CFA
[email protected]
+34 91 374 30 54
Javier Pinedo
[email protected]
+34 91 374 99 07
Luis García, CFA
[email protected]
+34 91 374 59 77
María Torres
[email protected]
+34 91 537 77 28
Utilities
Analista Jefe
Isidoro del Álamo
[email protected]
+34 91 374 75 07
Juan Ros
[email protected]
+34 91 537 88 57
Alfredo de la Figuera
[email protected]
+34 91 537 61 16
Mayte Frutos
[email protected]
+34 91 374 76 21
Daniel Ortea
[email protected]
+34 91 537 05 50
Equity México
Analista Jefe
Rodrigo Ortega
[email protected]
+52 55 5621 9701
Construcción / Fibras /
Infraestructura
Analista Jefe
Francisco Chávez
[email protected]
+52 55 5621 9703
Construcción / Fibras /
Infraestructura
Mauricio Hernández
[email protected]
+52 55 5621 9369
Minería / Industriales / Transporte
Jean Baptiste Bruny
[email protected]
+52 55 5621 9849
Minería / Industriales / Conglomerados
Javier Santiago
[email protected]
+5255 5621 9975
Financiero
Ernesto Gabilondo
[email protected]
+52 55 5621 9702
Bebidas / Consumo /
Alimentos
Fernando Olvera
[email protected]
+52 55 5621 9804
Telecoms / Medios / Vivienda
Alejandro Gallostra, CFA
[email protected]
+52 55 5621 9870
Comercio / Farma
Miguel Ulloa
[email protected]
+52 55 5621 9706
Análisis técnico
Analista Jefe
Alejandro Fuentes
[email protected]
+52 55 5621 9705
Analista
Roberto González
[email protected]
+52 55 5621 9704
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf
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Flash México
México D.F., 5 de febrero de 2015
Equity Perú
Construcción / Infraestructura / Minería
Analista Jefe
Miguel Leiva
[email protected]
+511 414 2968
Consumo / Utilities
Odeth Salomón
[email protected]
+511 414 3057
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Página 11
Flash México
México D.F., 5 de febrero de 2015
Distribución Equity Europa
Cash Equities
Responsable
Javier Valverde Sorensen
[email protected]
+34 91 374 53 60
Europa e Internacional
Director Cash Equities
Javier Godoy
[email protected]
+34 91 382 62 49
Subdirector Cash Equities
Javier Enrile
[email protected]
+34 91 537 07 65
Internacional
+34 91 374 53 60
España
+34 91 374 53 50
Sales Trading
+34 91 374 53 61
Fernando Gugel
[email protected]
Team Leader
Milagros Treviño
[email protected]
Team Leader
Daniel Ruiz
[email protected]
Juan Bueno
[email protected]
Eric Hongisto
[email protected]
Carlos González
[email protected]
Carlos Kuster
[email protected]
Jorge Batchilleria
[email protected]
Claudine Innes
[email protected]
Stephane Prinet
[email protected]
José Villanueva
[email protected]
Peter Prischl
[email protected]
México
Director
Juan Carlos Rodríguez
[email protected]
+52 55 5621 9940
Ventas Red
José Miguel Fonseca
[email protected]
+52 55 5621 9490
Ventas Institucionales
Omar Revuelta
[email protected]
+52 55 5621 9322
Sales Trading
Alejandro Pavón
[email protected]
+52 55 5621 9377
Ana María Rivera
[email protected]
+52 55 5621 9176
Vivian Salomón
[email protected]
+52 55 5621 9811
Julio García
[email protected]
+52 55 5621 9171
Viart Vázquez
[email protected]
+52 55 5201 2000 ext 3933
Marie Laure Dang
[email protected]
+52 55 5621 9232
Berenice Patrón
[email protected]
+52 55 5621 9456
Mauricio Martínez
[email protected]
+52 55 5621 9289
Felipe Casillas
[email protected]
+52 55 5621 9984
Aron Brener
[email protected]
+52 55 5621 9524
Equity Net
Elba Padilla
[email protected]
+52 55 5621 9408
Bogotá (Colombia)
Director
Felipe Duque Urrea
[email protected]
Sales Trading (Institucional)
María Camila Franco Villegas
[email protected]
+57 1 3139843
+57 1 3077018 ext 12943
Lady Esperanza Rivera
[email protected]
+57 1 3139821
+57 1 3077018 ext 12991
Javier Camilo Sánchez
[email protected]
+57 1 3139842
+57 1 3077018 ext 12942
Willy Alexander Enciso
[email protected]
+57 1 3139841
+57 1 3077018 ext 12941
DISCLAIMER
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Página 12
Flash México
México D.F., 5 de febrero de 2015
Lima (Perú)
Director
Jorge Ramos
[email protected]
+51 1 0211 2380
Director Trader – Ventas Institucionales de Equity
Erick Valdéz
[email protected]
[email protected]
+51 1 2111276
Trader Equity
Vanessa Juárez
[email protected]
+51 1 2112382
Santiago (Chile)
Director
Mauricio Andrés Bonavia
[email protected]
+56 2 2679 1474/1471
Diego Susbielles
[email protected]
Antonio Palacios
[email protected]
Guillermo Arias
[email protected]
DISCLAIMER
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