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Evento Relevante de Calificadoras
FECHA: 10/10/2014
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA:
CLAVE DE COTIZACIÓN
CATFIN
RAZÓN SOCIAL
CATERPILLAR CRÉDITO, S.A. DE C.V., SOFOM, E. N. R.
LUGAR
Mexico, D.F.
ASUNTO
Standard & Poor's confirma calificaciones de 'mxAAA' y 'mxA-1+' de las emisiones de certificados bursátiles de largo y corto
plazo de Caterpillar Crédito
EVENTO RELEVANTE
México, D.F., 10 de octubre de 2014.- Standard & Poor's confirmó hoy su calificación en escala nacional -CaVal- de 'mxAAA' de
las emisiones de certificados bursátiles de largo plazo de Caterpillar Crédito S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R., con claves de
pizarra CATFIN11, CARFIN12 y CATFIN14. Asimismo, confirmó su calificación en escala nacional de 'mxA-1+' de las emisiones
de certificados bursátiles de corto plazo de la empresa.
La calificación asignada de Caterpillar Crédito se basa en la garantía incondicional e irrevocable otorgada por su casa matriz,
con base en Estados Unidos, Caterpillar Financial Services Corp. (Cat Financial; A/Estable/A-1). Los certificados se encuentran
bajo el amparo del programa dual con carácter revolvente por un monto acumulado de hasta $5,000 millones de pesos (MXN) o
su equivalente en Unidades de Inversiones (UDIs) o dólares, o cualquier otra divisa, donde las emisiones de corto plazo no
podrán exceder un monto de hasta MXN500 millones, y con vigencia de cinco años a partir de la fecha de autorización por parte
de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
Las calificaciones de Cat Financial reflejan las de su casa matriz, Caterpillar Inc. (Caterpillar; A/Estable/A-1). Standard & Poor's
considera a estas unidades en conjunto como una sola entidad económica, dada su importancia estratégica mutua, la
capacidad de Caterpillar para influir en las acciones de Cat Financial, así como la probabilidad de que, si Caterpillar se
declarara en bancarrota, Cat Financial estaría incluido.
Riesgo del negocio: Fuerte
Evaluamos el perfil de riesgo del negocio de Caterpillar como 'fuerte', lo que refleja la posición de la compañía como el
fabricante más grande del mundo de equipos de construcción y minería, con una amplia línea de productos y una presencia
global, que está bien equilibrada entre mercados maduros y de mayor crecimiento. Además de su excelente alcance y posición
de mercado Caterpillar tiene varias ventajas competitivas, incluyendo marcas y productos Premium, fuertes capacidades
técnicas, la red de distribución más fuerte de la industria y capacidades de financiamiento (a través de su compañía financiera
cautiva, Cat Financial), incluso contra competidores bien establecidos (como Cummins y General Electric Co. [para motores], y
Komatsu Ltd., AB Volvo, Deere & Co., Joy Global Inc., y CNH Global N.V. [para equipo pesado]) y fabricantes locales en
crecimiento (en particular, en el gran mercado de China).
Riesgo financiero: Intermedio
Consideramos que el perfil de riesgo financiero de Caterpillar es 'intermedio'. La mayor parte de la deuda de Caterpillar está
asociada con su actividad financiera cautiva, que respalda tanto ventas como arrendamiento de equipos de la empresa. Dicha
actividad financiera puede soportar mayor apalancamiento que las actividades de fabricación y venta, ya que está respaldado
por activos financieros de alta calidad además enfrenta a una ciclicidad mínima. Hacemos ajustes para esta actividad no
homogénea restando un importe de deuda equivalente al 90% de los activos financieras cautivos (que equivale a un índice
hipotético de deuda a capital de 8 a 1). La calidad crediticia de las unidades financieras cautivas refleja la excelente calidad de
activos y un historial de bajas pérdidas. Los castigos como porcentaje de la cartera promediaron 0.6% en los últimos seis años.
En el peor año, 2010, el índice se ubicó en 1.0%. Nuestro ajuste para el excedente de efectivo también tiene un efecto mitigante
en la deuda de fabricación. La deuda ajustada atribuida a la actividad de manufactura de Caterpillar (incluyendo las
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obligaciones posteriores a la jubilación) para el cierre de 2013 es de unos US$10,000 millones, en comparación con US$38,000
millones de deuda consolidada reportada (sin incluir obligaciones posteriores a la jubilación).
Liquidez: Fuerte
Nuestra calificación de corto plazo de Caterpillar es 'A-1'. Esperamos que la compañía mantenga una liquidez 'fuerte', con base
en sus amplias fuentes de liquidez en relación a los usos de estos, su elevada posición en los mercados de crédito, gestión de
riesgos muy cautelosa y sólidas relaciones con bancos.
Las operaciones crediticias de la empresa tienen fuertes vencimientos de deuda no garantizada, sin embargo las cuentas por
cobrar de largo plazo coinciden con los vencimientos de deuda. Caterpillar gestiona su exposición a tasas de intereses fijas y
variables a través de swaps y con la emisión de certificas de mediano plazo a tasas fijas y variables.
Restricciones financieras (covenants)
Algunos contratos de deuda vigentes contienen restricciones financieras, incluyendo el mantener un capital neto consolidado
de no menos de US$9,000 millones. También se requiere que Cat Financial mantenga un índice de apalancamiento no mayor
de 10 a 1 y un índice mínimo de cobertura de intereses de no menos de 1.15 a 1, y no dar por terminado, enmendar, o modificar
su acuerdo de respaldo con CAT. Esperamos que las empresas sigan cumpliendo con estos requerimientos.
Criterios
- Principios de las Calificaciones Crediticias, 16 de febrero de 2011.
- Calificación de Instituciones Financieras, 2 de septiembre de 2010.
- Calificación de empresas financieras, 18 de marzo de 2004.
- Criterios de Garantía-Financiamiento Estructurado, 7 de mayo de 2013.
Artículos Relacionados
- Descripción general del Proceso de Calificación Crediticia, 21 de marzo de 2014.
- Escala Nacional (CaVal) - Definiciones de Calificaciones, 24 de octubre de 2013.
- Standard & Poor's asigna calificación de 'mxAAA' a la tercera emisión de certificados bursátiles de largo plazo de Caterpillar
Crédito, 9 de abril de 2014.
Información Regulatoria Adicional
1) Dado que las calificaciones asignadas a las emisiones de certificados bursátiles de largo y corto plazo de Caterpillar Crédito
S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.. se basan en la garantía incondicional e irrevocable otorgada por su controladora Caterpillar
Financial Services Corp., cuyas calificaciones reflejan a su vez las de su casa matriz, Caterpillar Inc., la información utilizada
para la calificación es la emergente de los términos de la garantía citada, así como el análisis efectuado por Standard & Poor's
Ratings Services para calificar a aquellas.
Contactos analíticos:
Bárbara Carreón, México 52 (55) 5081-4483, [email protected]
Ricardo Grisi, México 52 (55) 5081-4494, [email protected]
MERCADO EXTERIOR
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