1. Internet

Colombia: Estrategia de Mercado
El Mercado en Breve
Ricardo López
52(55) 1226-0636
[email protected]
Erika Hernández
52(55) 2226-4464
[email protected]
Rogelio Barradas
enero 20, 2015
52(55) 2226-4656
[email protected]
•
El peso y la deuda pública interna de Colombia bajaron el martes en línea con la caída del precio del petróleo
y un adverso panorama económico mundial después de que el Fondo Monetario Internacional (FMI) redujera
las proyecciones de crecimiento a nivel global para el 2015 y el 2016, mientras que el mercado bursátil cerró
casi estable. El Colcap subió ligeramente 0,08% a 1.377,29 unidades. Ecopetrol subió 1,08% a $1.870 pesos
y en Canacol 5,47% a $5.980 pesos. Por el contrario, las acciones de Pacific Rubiales cayeron 13,83% a
$7.100 pesos.
•
La moneda colombiana bajó 0,30% a 2.376,30 unidades por dólar en comparación con el cierre del viernes de
2.369. El FMI bajó su pronóstico de crecimiento económico mundial para el 2015 y pidió a gobiernos
nacionales y bancos centrales continuar con sus políticas de estímulo monetario y reformas estructurales para
respaldar la expansión.
•
Fitch Ratings informó que espera un período largo de precios bajos para el petróleo en los próximos 12 a 18
meses, lo que presionaría la posición de liquidez de Pacific Rubiales Energy Corp. (Pacific Rubiales; IDR 'BB
+', Perspectiva Estable) y obligan a la reducción del gasto de capital para preservar la liquidez. Fitch
monitoreará las acciones de Pacific Rubiales para preservar la liquidez y gestionar los gastos de capital en
los próximos tres a seis meses y evaluar el impacto de estas acciones en el perfil de crédito de largo plazo de
la compañía.
•
Colombia aumentará en 3% su producción de petróleo en el 2015, pero el bombeo caerá a partir del 2016 por
una menor inversión en exploración debido a la baja de los precios internacionales del crudo. El país
bombeará en promedio 1.020.000 barriles diarios (bpd) este año, desde los 988.100 barriles por día en el
2014, informó el presidente de la Asociación Colombiana del Petróleo (ACP), Francisco José Lloreda.
•
Un importante banco subió su precio objetivo para los ADR de Avianca, una de las mayores de América
Latina, a US$19 desde US $18,50. La recomendación es de "aumentar en cartera".
•
Bancolombia reveló que preaprobó 20.700 créditos por aproximadamente $2,7 billones para el pago de
cesantías. En 2014, 4.100 pymes y empresas del país obtuvieron financiación para este rubro con créditos
que alcanzaron los $158.953 millones.
•
Grupo Nutresa fue reconocido como la tercer empresa líder en sostenibilidad en el sector alimentos del
mundo, al ser incluida en el Sustainability Yearbook 2015 de RobecoSAM.
•
Portafolio. La fuerte caída de Pacific Rubiales el día de hoy, apoyo significativamente al portafolio, aportando
9pb y junto con Preferencial Aval e Isagen, el portafolio destacó sobre su comparable en 18pb. El acumulado
mensual continúa negativo (-34pb).
Ver Anexo A-1 para certificación del analista y declaraciones importantes
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., son empresas integrantes del Grupo Económico
denominado Citigroup. Este último, a través de múltiples filiales y empresas económicamente relacionadas, dentro y fuera de Colombia, tiene o puede
tener negocios con compañías cubiertas en sus reportes. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que cualquiera de estas empresas,
pudiera tener conflictos de intereses que podrían afectar la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte solamente
como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión .
Estrategia de Mercado
20 enero 2015
Oportunidades de Compra:
En las últimas semanas el Colcap ha extendido su proceso de ajuste,
luego de haber alcanzado resistencia en 1.550 puntos (24 de diciembre).
Algunas emisoras han seguido el comportamiento del índice y se ubican
en niveles atractivos para volver a acumular. En la nota de hoy, les
presentamos aquellos títulos que consideramos atractivos para una
inversión en el corto plazo:
COL ADR BANCOLOMBIA
COL EXITO
COL DAVIVIENDA
-18%
33000
65
32000
30000
30000
55
29000
29000
28000
28000
50
27000
27000
S= US$45 - $43
26000
S=$25.000
26000
S=$25.000
45
25000
25000
24000
24000
2014
M A M J
J
A S
O
N D 2015
COL CORFICOLCF
2014 M A M J J
42000
41500
COL GRUPO ARGOS
41000
-15%
40500
40000
39500
39000
38500
S=37.500
38000
S=$17.500
37500
37000
36500
May Jun Jul
Aug Sep Oct
Nov Dec 2015
Apr May Jun Jul
A S O N D 2015 M
Aug
Oct Nov
2015
COL NUTRESA
24500
24000
23500
23000
22500
22000
21500
21000
20500
20000
19500
19000
18500
18000
17500
29500
-11%
29000
28500
28000
27500
27000
26500
26000
25500
17000
pr May Jun Jul
Aug
Oct Nov
2015
32000
31000
31000
60
33000
M A
M
J
J
A
S
O
N D
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
Colcap – Extiende movimiento de ajuste y regresa a
mínimos del 2014 en 1.350 puntos.
Al cierre de este viernes, el Índice Colcap registra su tercera semana
consecutiva de baja, ubicándose de nuevo en niveles de soporte en
1.350 puntos, nivel que tocó el 15 de diciembre del año previo y donde
observamos un repunte hasta 1.550 puntos (24 de diciembre).
Por su parte, los indicadores técnicos de corto plazo –Estocástico y RSImuestran un escenario acotado de ajuste, al ubicarse en zona de
sobreventa. Lo anterior, anticipa un escenario de recuperación o rebote
para las próximas jornadas. Estimamos un regreso del Colcap hacia
niveles de 1.550 unidades, por lo que emitimos nuestra recomendación
de compra y sugerimos voltear a ver papeles como: Bancolombia, Éxito,
Davivienda, Nutresa, Grupo Argos y Sura, donde vemos niveles
atractivos para volver a acumular.
Cabe señalar que la visión semanal continúa siendo negativa para las
próximas semanas en tanto que el indicador semanal de mediano plazo
MACD no cruce al alza su PM.
2015
Estrategia de Mercado
20 enero 2015
Colcap. Extiende movimiento de baja y regresa a niveles
mínimos del 2014
2050
2000
1950
1900
1850
1800
1750
1700
1650
100200
1600
1550
1500
1450
1400
1350
1300
1250
1200
1150
1100
1050
1000
Stochastic Oscillator
2010
2012
2011
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2013
2014
2015
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
USD/COP – De regreso a máximos
La divisa norteamericana regresa a niveles de máximos ascendentes en
2.450. Recientemente, el dólar logró encontrar piso en alrededor de $2.280 y
nuevamente retoma su dinámica positiva. Métricas de corto plazo apuntan a
estimar nuevamente el fortalecimiento del dólar hacia un futuro próximo.
Si bien hoy continuamos optimistas en torno al próximo desempeño de la
divisa norteamericana, es importante no dejar de notar el amplio diferencial
que actualmente presenta la paridad frente a su PM 100 días, ubicado en
$2.100.
Por la sobrecompra que presentan sus indicadores de corto plazo –
Estocástico y RSI-, no descartamos un movimiento de apreciación para el
peso que permita regular las ganancias que ha venido acumulado la divisa
norteamericana. Veríamos un siguiente objetivo de alza para el peso en
$2.300 (nivel que observamos en diciembre del 2014).
USD/COP
100
Stochastic Oscillator
May
June
July
August
September
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
October
November
December
2015
Estrategia de Mercado
20-Jan-2015
Principales noticias
En Colombia
La industria petrolera no está para esperar acciones a mediano o largo plazo
El presidente de la Asociación Colombiana de Petróleo (ACP), Francisco Lloreda, declaró que el sector necesita acciones
conjuntas con el Gobierno inmediatas ya que con los precios actuales del petróleo las medidas para julio no serian
acertadas y no se puede poner en riesgo la competitividad. Para Lloreda que la meta de 1.200.000 barriles diarios de
petróleo (bdp) se cumpla este año depende de la caída de los atentados terroristas y de la celeridad de las licencias
ambientales. Sin embargo, el escenario hacia adelante es más nublado, ya que en el 2016 se espera una caída en la
producción a 1.006.000 bdp y para el 2018 se podrían dejar de producir 220.000 bdp, es decir 22% menos. Otra de las
propuestas de la Asociación es que el gobierno analice rápidamente los 21 contratos de asociación que tienen fecha de
vencimiento en 2021 y se den respuestas pronto para que las empresas no duden en la extensión y la inversión en estos
pozos. Fuente: La República
Avianca Holdings movilizó más de 2,3 millones de pasajeros en diciembre
Durante el último mes del año pasado, las aerolíneas de Avianca Holdings transportaron a 2.387.627 pasajeros, lo cual
representó un incremento de 10,6% sobre los viajeros trasladados en el mismo mes de 2013. La capacidad, medida en
sillas disponibles por kilómetro volado, se incrementó en 7% mientras que el tráfico de pasajeros, medidos por viajeros
pagos por kilómetro volado, aumentó 5,9%, por lo que la ocupación se situó en 89,4%. En cuanto a los mercados
domésticos de Colombia, Perú y Ecuador, en diciembre, las aerolíneas pertenecientes a la holding de Avianca,
transportaron al interior de esos mercados 1.430.836 viajeros, mostrando un aumento de 16,6%, con un factor ocupación
de 77%. En lo que respecta a los mercados internacionales, dichas aerolíneas movieron 956.791 pasajeros
internacionales, con un aumento de 2,6% frente a los viajeros transportados el mismo mes en 2013. Fuente: La
República
Menor confianza entre consumidores colombianos
La más reciente medición de la Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC) revela que el Índice de Confianza de los
Consumidores (ICC) se situó en 22,4% en diciembre de 2014. Dicho nivel es inferior al dato de noviembre (24,7%), así
como al del mismo mes del año anterior (23,2%). El IEC se ubicó en un balance de 22,0%, mientras que el IEC
(Indicador de Expectativas del Consumidor) se situó en 23,0%. Lo anterior significa una disminución mensual de 2,2 pbs
y de 2,4 pbs en los dos subíndices que componen el ICC, respectivamente. Sin embargo, cuando se analiza la dinámica
de los componentes del ICC usando promedios móviles de tres meses, se observan aumentos en ambos componentes.
En el mundo
FMI recorta perspectiva de crecimiento global y pide mantener estímulos
El Fondo Monetario Internacional bajó su pronóstico de crecimiento económico mundial para el 2015 y pidió el martes a
gobiernos nacionales y bancos centrales que prosigan con sus políticas de estímulo monetario y reformas estructurales
para respaldar la expansión. El crecimiento global se proyecta en un 3,5 por ciento en el 2015 y un 3,7 por ciento en el
2016, indicó el FMI en su último reporte de Perspectivas Económicas Globales, recortando en 0,3 puntos porcentuales
las estimaciones de ambos años con respecto a las previas. Fuente: Reuters
Confianza de constructores de EUA baja en enero: NAHB
La confianza de los constructores de Estados Unidos cayó modestamente en enero, pero permaneció en un mayor nivel
que en los primeros meses de 2014, dijo el martes la Asociación Nacional de Constructores de Casas (NAHB, por su
sigla en inglés). El índice del mercado inmobiliario de NAHB/Wells Fargo cayó a 57 desde una lectura revisada de 58 en
diciembre, afirmó el grupo a través de un comunicado. Economistas consultados en un sondeo de Reuters proyectaban
que el índice arrojara una lectura de 58. Fuente: Reuters
Crecimiento de China en 2014 es el menor en 24 años, se esperan más estímulos
El crecimiento económico de China se mantuvo en 7,3% en el cuarto trimestre del 2014, estable en comparación con un
año antes y algo por encima de lo que se esperaba, pero sigue cerca de su menor nivel desde la crisis financiera global y
presiona a las autoridades para evitar una desaceleración mayor. La segunda mas grande economía del mundo creció
un 7,4% en todo 2014, informó el martes la Agencia Nacional de Estadísticas china. El resultado estuvo por debajo del
objetivo oficial de 7,5% y fue la expansión más débil en 24 años, lo que ensombrece aún más el panorama para la
demanda mundial. Es la primera vez desde 1999 en que el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) no cumple con la
meta gubernamental. Fuente: Reuters
Estrategia de Mercado
20 enero 2015
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CARTON
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
COLTEJER
CONCONCRET
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ELCONDOR
ENKA
ETB
EXITO
FABRICATO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
OCCIDENTE
ODINSA
PAZRIO
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCARPAK
PFCEMARGOS
PFCORFICOL
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TERPEL
VALOREM
Múltiplos Fundamentales
Bursatilidad
Precio
Cierre
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
BAJA (LOW)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
26,500.00
63,500.00
19.00
4,600.00
5,240.00
9,030.00
15,580.00
5,980.00
1,900.00
1,320.00
38,480.00
1,870.00
1,635.00
1,600.00
12.00
479.00
25,540.00
10.80
18,100.00
1,215.00
34,460.00
7,600.00
2,930.00
2,000.00
26,200.00
40,020.00
6,800.00
13.50
1,220.00
3,565.00
27,380.00
2,460.00
9,050.00
34,400.00
25,900.00
18,000.00
34,480.00
7,100.00
17,380.00
388.00
# Acciones
en miles
5,306
160
13,117,098
0
134,300
236,780
230,489
498,782
0
200,000
71,117
4,902,066
133,361
0
0
14,338
199,693
3,551,641
33,743
93,100
86,335
96,568
336,365
13,792
58,598
150
0
0
2,890,885
1,382,959
376,124
0
239,474
500
144,684
102,812
89,686
983,991
100,000
1,000,000
Monto
Millones ($)
140.26
10.16
249.47
0.00
703.12
2,153.70
3,595.38
2,944.40
0.00
263.56
2,720.03
9,127.28
218.03
0.00
0.00
6.72
5,103.73
35.52
611.51
113.40
2,988.67
731.21
987.47
27.44
1,534.98
6.00
0.00
0.00
3,552.87
4,893.66
10,290.49
0.00
2,145.22
17.20
3,730.13
1,850.53
3,100.68
7,047.16
1,738.82
388.00
Variac.(1)
Anual
18.83%
-7.97%
-17.03%
-16.36%
0.96%
1.01%
3.32%
-50.25%
-9.52%
-7.69%
-2.34%
-46.42%
13.94%
21.67%
33.33%
8.37%
-9.11%
-19.40%
-5.33%
0.41%
7.69%
-10.59%
-6.39%
-35.38%
-0.38%
0.20%
-15.00%
22.73%
1.24%
-19.44%
17.71%
-19.34%
-1.20%
1.18%
14.20%
-4.26%
5.31%
-77.88%
0.00%
33.33%
Próx. P. EXDiv (2)
Inicia
Termina
27-Jan-2015
27-Jan-2015
2-Feb-2015
2-Feb-2015
19-Jun-2015 25-Jun-2015
27-Jan-2015
2-Feb-2015
10-Feb-2015 16-Feb-2015
27-Jan-2015 2-Feb-2015
27-Jan-2015
2-Feb-2015
27-Jan-2015
2-Feb-2015
Var. Div
Valor en
Anual Pesos Libros
18.83%
-7.97%
-17.03%
-16.36%
0.96%
1.01%
3.32%
-50.25%
-9.52%
-7.69%
-2.34%
-46.42%
13.94%
21.67%
33.33%
8.37%
-9.11%
-19.40%
-5.33%
0.41%
7.69%
-10.59%
-6.39%
-35.38%
-0.38%
0.20%
-15.00%
22.73%
1.24%
-19.44%
17.71%
-19.34%
-1.20%
1.18%
14.20%
-4.26%
5.31%
-77.88%
0.00%
33.33%
16,289.81
39,173.19
5.57
14,573.45
4,821.50
5,520.84
5,382.94
7,841.52
8,598.00
1,135.38
20,483.68
1,691.85
1,080.07
1,204.00
34.51
933.67
17,481.10
75.58
19,056.11
1,215.27
39,850.18
6,763.69
1,509.40
2,209.28
17,120.00
25,726.19
4,318.22
53.25
1,215.27
2,352.86
16,289.81
3,209.18
5,520.84
20,483.68
14,727.98
19,056.11
39,850.18
27,581.87
8,518.44
541.79
Cap. Bursátil (3)
Utilidad
Yield (4) P/VL (5) PE (6)
Millones $
por Acción
25,886,283.23
21,036,315.24
354,783.62
495,493.83
3,770,622.78
12,292,841.50
8,663,421.34
644,730.60
133,000.00
1,197,773.22
8,184,918.22
76,888,226.11
15,011,224.42
918,985.31
141,284.69
1,700,715.08
11,431,814.23
99,379.96
14,324,184.98
26,807,648.36
19,829,453.50
8,418,351.99
7,987,390.96
523,374.80
12,055,234.60
6,239,106.75
1,245,530.93
335,753.74
26,807,648.36
1,213,910.72
25,886,283.23
90,858.55
12,292,841.50
8,184,918.22
2,603,916.20
14,324,184.98
19,829,453.50
2,240,791.65
3,153,157.90
1,033,836.40
2,535.92
4,598.36
1.28
672.99
471.90
200.11
859.01
375.60
-414.91
56.83
2,306.02
268.96
108.48
104.73
-0.58
131.13
1,035.84
-9.54
549.13
78.47
1,266.63
802.60
270.06
68.96
783.26
3,062.62
559.10
-5.90
78.47
160.61
2,535.92
-54.24
200.11
2,306.02
2,186.39
549.13
1,266.63
3,165.22
600.34
32.75
2.93%
3.87%
7.47%
6.39%
2.14%
1.84%
0.00%
0.00%
0.00%
1.67%
6.70%
13.90%
3.93%
2.06%
0.00%
3.63%
2.08%
0.00%
1.37%
4.59%
1.13%
2.82%
2.72%
6.00%
1.65%
4.21%
3.24%
0.00%
4.57%
2.10%
2.83%
2.15%
2.55%
7.49%
2.43%
1.38%
1.98%
4.49%
0.00%
1.10%
1.63
1.62
3.41
0.32
1.09
1.64
2.89
0.76
0.22
1.16
1.88
1.11
1.51
1.33
0.35
0.51
1.46
0.14
0.95
1.00
0.86
1.12
1.94
0.91
1.53
1.56
1.57
0.25
1.00
1.52
1.68
0.77
1.64
1.68
1.76
0.94
0.87
0.26
2.04
0.72
10.45
13.81
14.84
6.84
11.10
45.13
18.14
15.92
-4.58
23.23
16.69
6.95
15.07
15.28
-20.69
3.65
24.66
-1.13
32.96
15.48
27.21
9.47
10.85
29.00
33.45
13.07
12.16
-2.29
15.55
22.20
10.80
-45.35
45.23
14.92
11.85
32.78
27.22
2.24
28.95
11.85
Ytd (7)
-4.12%
-3.93%
-9.52%
-11.37%
-10.73%
-11.47%
-2.63%
19.60%
0.00%
-8.97%
-3.70%
-10.10%
-3.82%
-3.03%
-4.76%
-5.52%
-12.53%
-3.57%
-11.71%
-6.90%
-13.85%
-11.94%
-1.18%
-16.67%
-8.39%
-4.71%
-13.92%
0.00%
-4.69%
4.24%
-4.40%
0.00%
-6.22%
-9.47%
-7.83%
-10.00%
-12.71%
-52.98%
-1.25%
0.78%
Comp
COLCAP
3.20%
0.28%
2.45%
2.67%
0.23%
3.84%
10.98%
2.82%
5.32%
10.20%
14.23%
3.60%
3.01%
7.87%
2.72%
0.01
15.69%
6.62%
2.94%
0.63%
100.02%
'(1) Variación porcentual con respecto a los últimos doce meses. (2) El periodo exdividendo comprende generalmente 4 días bursátiles e indica el lapso de tiempo en el cual el poseedor de una acción tiene el derecho de recibir el dividendo independiente de que el
valor sea enajenado en dicho periodo. (3) Es el valor dado a una empresa en bolsa y se obtiene multiplicando el numero de acciones en circulación para cada uno de los diferentes tipos de acciones que componen el capital de la empresa por su precio de cierre. (4) Es
el rendimiento del dividendo en el año sobre el precio de cierre de la acción . (5) Es la relación de precio de cierre con el valor en libros. (6) Es la relación del precio de cierre con la utilidad por acción. (7) Variación porcentual del precio de cierre de hoy con el primer día
hábil del año.
Fuente: Accival con datos de la BVC
Estrategia de Mercado
20 enero 2015
Índice/ Emisor
Ultimo
Precio*
Índice Colcap
ADR Bancolombia
Mercado Accionario
Recomendación
Actual Anterior²
S
R
1,377
1,350
1,550
R/Ce
R/Ce
Posible formación de "Doble fondo" en caso de validar actual soporte en 1.350 puntos. Emitimos
recomendación de compra ante la proximidad que presenta con dicha referencia y la sobreventa
que experimentan sus indicadores de corto plazo.
46.25
45.00
50.00
R/Ce
R/Ce
Regresa a niveles de soporte en US$45. Vemos opción de recompra con Stop loss en dicha
referencia. Indicadores próximos a zona de sobreventa.
Almacenes Exito
25,540
25,000
29,000
R/Ce
R/Ce
Vemos acotado el margen de baja, por lo que sugerimos iniciar con compras escalonadas. Stop
loss en CP $24.500
Banco Davivienda
25,900
25,500
30,000
R/Ce
R/Ce
Importante que valide zona de soporte en CP $25.000 para mantener latente expectativa de rebote.
BVC
19.00
19.00
21.00
R
R
Pese a que presenta movimientos de rebote de c/p, permanece dentro de movimiento primario de
baja de las últimas semanas. El spread continúa en máximos sobre su PM 100 días, hoy situado
en CP$23. Aprovechar rebotes para disminuir posiciones
20
Canacol Energy
5,980
5,000
6,000
R/TU
R/TU
Valida niveles de resistencia. Sugerimos días de alza para disminuir. Tendencia de baja continúa
vigente. Sector castigado por los precios del petróleo.
50
Celsia
5,240
5,100
6,000
R
R
Tendencia de baja continúa vigente al desempeñarse por debajo de pm's. Presenta rezago en
precio. Sugerimos esperar un rebote para disminuir.
34
PFCemargos
9,050
8,900
10,400
R
R
Entra a rango de soporte entre CP $8.500 - $9.000. Indicadores anticipan rebote. Mantener
39
Cemex Latam Holdings
15,580
15,000
17,500
R
R
De superar PM de 35 días en CP $16.000, veríamos siguiente objetivo de alza en CP $17.500.
Mantener
Corp Financiera
Colombiana
38,480
37,500
41,000
R/Ce
R/Ce
Regresa a parte baja del canal lateral en el que se ha desempeñado en los últimos meses.
Indicadores en sobreventa acotan margen de baja. Sugerimos acumular.
40
Ecopetrol SA
1,870
1,800
2,100
R
R
Continúa alternando en zona de mínimos del año pasado. Sugerimos una posición de
subponderación en sus portafolios al ser una emisora presionada por los precios del petróleo.
40
Grupo Argos
18,100
17,500
21,500
R/Ce
R/Ce
Tras extender movimiento de corrección, vemos niveles atractivos para recomprar. Indicadores se
aproximan a la zona de sobreventa acotando margen de baja.
33
1,215
1,200
1,300
R
R
Grupo Nutresa
26,200
26,000
29,000
R/Ce
R/Ce
Vemos oportunidad de incrementar su participación en zona de soporte en $26 mil, donde
anteriormente ha presentado movimientos de recuperación.
35
Grupo Suramericana
34,460
34,000
41,000
R/Ce
R/Ce
Comienza a frenar movimiento de baja en CP$34 mil. Sugerimos compra con estricto Stop loss en
dicha referencia. Sobreventa en indicadores augura escenario de rebote.
39
ISA Interconexión Eléctrica
7,600
7,500
9,000
R
R
Por el momento, sugerimos una postura neutral ante el proceso de corrección que presenta.
40
Isagen SA
2,930
2,800
3,200
R
R
En pequeño proceso de consolidación tras haber superado PM's móviles. MACD luce optimista
para el mediano plazo. Mantenerse
20
Pacific Rubiales Energy
7,100
7,000
10,000
R
R
Fortalece tendencia primaria de baja con el establecimiento de nuevos mínimos históricos.
Sugerimos aprovechar movimientos transitorios de alza para disminuir posiciones.
35
27,380
26,000
29,500
R
R
El escenario de volatilidad para la acción continuará vigente en tanto no cruce al alza sus
promedios móviles en CP$29.000.
40
Grupo Aval
Preferencial BanColombia
Comentario
V/TU = Venta/Toma de utilidades
40
Necesario que regrese por arriba de CP$1.300, para acumular posiciones. Por el momento, no
participar.
* Precios expresados en moneda local excepto ADR .de Bancolombia
Ce = Compra especulativa
PMO³
R = Retención
² Recomendación del día hábil anterior.
³ Representa el mejor indicador como promedio móvil entre los de 10 y 40 días tomando en cuenta 1% de comisión para comprar y 1% para salir
Estrategia de Mercado
20 enero 2015
Mercado Accionario
Cierre*
Max
intradía
Min
intradía
Variación
día (% )
Volumen ($)
millones
1,377.29
1,000.51
1,379.82
1,001.73
1,373.33
991.97
0.08
0.20
25,540.00
25,600.00
25,520.00
0.08
5,103.74
3,565.00
3,575.00
3,525.00
1.57
4,893.66
Banco Davivienda SA
25,900.00
25,900.00
25,700.00
(1.45)
3,730.13
Banco de Bogota SA
63,500.00
Banco de Occidente SA
40,020.00
BanColombia SA
26,500.00
26,500.00
26,380.00
19.00
19.00
19.00
Canacol Energy Ltd
5,980.00
6,050.00
5,480.00
Cementos Argos SA
9,030.00
9,200.00
9,030.00
15,580.00
15,800.00
15,520.00
5,240.00
5,280.00
5,220.00
(0.38)
38,480.00
38,480.00
37,800.00
1.80
2,720.03
Ecopetrol SA
1,870.00
1,885.00
1,840.00
1.08
9,127.28
Empresa de Energia de Bogota
1,635.00
1,635.00
1,635.00
Colcap
Col20
Almacenes Exito SA
AviancaTaca
Bolsa de Valores de Colombia
Cemex Latam Holdings SA
Celsia
Corp Financiera Colombiana SA
Empresa de Telecomunicaciones de Bogota
Enka de Colombia SA
1,298.05
559.48
140.26
(1.04)
5.47
249.47
2,944.40
2,153.70
3,595.38
703.12
218.03
479.00
77.30
12.00
117.39
1,215.00
1,220.00
1,215.00
(4.33)
113.40
Grupo Nutresa SA
26,200.00
26,260.00
26,180.00
(0.23)
1,534.98
Grupo Suramericana de Inversiones SA
34,460.00
34,760.00
34,460.00
(0.69)
2,988.67
7,600.00
7,700.00
7,460.00
0.66
731.21
Grupo Argos SA
18,100.00
18,260.00
18,100.00
Isagen SA ESP
2,930.00
2,950.00
2,930.00
(1.18)
987.47
Mineros SA
2,000.00
Odinsa SA
6,800.00
Pacific Rubiales
7,100.00
8,000.00
6,900.00
(13.83)
7,047.16
PFCemargos
9,050.00
9,050.00
8,940.00
1.12
2,145.22
Pref. Corp Financiera Colombiana SA
34,400.00
34,400.00
34,400.00
Preferencial BanColombia SA
27,380.00
27,500.00
27,080.00
0.81
10,290.50
Grupo Aval Acciones y Valores SA
Helm Bank SA
Interconexion Electrica SA
611.51
401.42
95.74
17.20
SIE
Tableros y Maderas de Caldas SA
Textiles Fabricato Tejicondor SA
Valorem SA
Peso Colombiano
8.00
12,650.69
10.80
158.78
388.00
388.00
388.00
2,375.85
2,382.75
2,348.73
46.25
46.42
45.52
0.87
15.86
16.10
15.49
(1.37)
388.00
(0.90)
ADR´s en NY
BanColombia SA
Ecopetrol SA
*Precios expresados en moneda local al día de hoy
36.99
16.72
Estrategia de Mercado
20 enero 2015
Saldo en Repos sobre Acciones
(cifras en millones de pesos)
Emisor
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ENKA
ETB
EXITO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ICOLCAP
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCEMARGOS
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TOTAL
0 A 5 DÍAS
15.0
0.0
0.0
103.1
0.0
0.0
0.0
20.0
1,697.1
38.2
0.0
0.0
49.5
132.4
0.0
1,496.5
0.0
2,624.2
622.6
0.0
232.6
3,367.7
179.2
347.8
0.0
26.9
345.7
460.9
1,806.5
13,565.8
Var 16 A 30 DÍAS
-100.0
-100.0
-14.9
-50.1
208.9
3,093.0
153.8
71.8
1.59
Var 31 A 60 DÍAS
1,441.6
1.6
6,181.3 1,691.8
0.0
NA
804.9
86.2
4,331.5 2,659.2
206.3
NA
430.3
32.4
6,566.2
56.0
4,278.3
9.7
507.5 3,269.9
0.0
NA
0.0
NA
264.2
-50.0
1,886.7
8.2
0.0
NA
3,266.1 108.3
0.0
NA
526.0
-35.5
572.6
8.6
0.0
NA
436.3
-49.9
7,183.3
8.3
481.6
-59.1
1,193.9
-64.5
2,555.2 441.1
599.9 510.7
1,117.0 250.9
2,381.5 178.8
559.8
-10.6
47,772.1
0.57
13,270.1
9,730.2
138.3
1,720.7
249.3
742.6
835.3
8,527.8
11,987.0
3,406.5
0.0
0.0
1,401.8
9,554.5
0.0
2,833.0
0.0
3,044.2
2,905.8
0.0
2,224.8
29,291.9
686.0
7,119.9
3,249.6
238.5
823.4
1,837.6
3,144.4
118,963.1
Var 6 A 15 DÍAS
2.0
34.1
0.0
12.9
-94.4
516.3
-41.3
6.4
-11.1
8.4
NA
-100.0
11.0
-1.9
-100.0
143.8
NA
2.9
13.6
NA
20.3
-4.9
-48.0
26.7
-24.4
39.6
13.7
1.1
-28.1
-0.02
5,056.2
212.6
0.0
706.3
325.8
28.1
52.5
210.4
742.1
0.0
0.0
0.0
114.5
1,830.6
0.0
5,783.9
0.0
205.7
123.2
0.0
418.6
7,736.2
1,596.8
5,330.1
354.9
0.0
24.1
0.0
166.7
31,019.3
Var MÁS DE 60
8,917.7
272.2
NA
NA
66.4
NA
-5.3
-71.4
-58.6
-100.0
NA
NA
-14.0
516.6
NA
1,155.3
NA
-3.9
-65.5
NA
NA
222.2
2,339.7
316.5
-72.7
-100.0
-67.5
-100.0
-84.3
1.16
Var
Total
61,757.8
-0.4 81,540.7
27,171.8
-2.5 43,295.9
0.0 -100.0
138.3
6,873.6
2.4 10,208.5
3,430.7
0.3
8,337.4
1,525.3
0.0
2,502.4
395.8 160.1
1,713.9
43,660.4
-6.1 58,984.9
17,362.7
-8.5 36,067.1
4,271.4
-0.2
8,223.5
0.0
NA
0.0
82.3 -55.5
82.3
683.1 -10.6
2,513.1
18,582.4
-0.3 31,986.6
506.1
-8.3
506.1
55,223.2
-0.9 68,602.7
0.0
NA
0.0
7,002.4
-1.0 13,402.5
3,624.3
-1.4
7,848.5
0.0
NA
0.0
15,275.0
3.9 18,587.3
77,079.8
-0.2 124,658.9
924.6 151.5
3,868.1
8,426.6
4.6 22,418.3
4,799.4
0.5 10,959.1
6,925.4
3.9
7,790.7
728.0 -21.3
3,038.2
5,560.5
-8.7 10,240.6
2,334.9 -50.5
8,012.2
374,207.6
0.0 585,527.9
Información correspondiente al día hábil anterior.
La variación (var) es en porcentaje y representa el cambio en el apalancamiento de dicha acción con respecto al último día hábil del mes inmediato anterior
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
Var
6.6
21.9
-68.9
17.8
1.1
20.4
-22.8
-0.7
-10.2
-2.5
NA
-68.4
-6.5
5.0
-22.7
16.4
NA
21.2
10.3
NA
6.7
5.3
32.1
22.4
1.0
10.3
48.8
-11.4
-32.3
0.06
Estrategia de Mercado
20 enero 2015
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
2013-Actual
Saldo Total en Repos sobre Acciones 2013-15
900
2,000
875
850
Colcap
825
Repos
1,900
800
775
750
1,800
725
700
675
1,700
650
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
625
600
1,600
575
550
525
1,500
500
475
450
1,400
425
400
Dec-14
Oct-14
Aug-14
Jul-14
May-14
Mar-14
Jan-14
Nov-13
Sep-13
Aug-13
Jun-13
Apr-13
Feb-13
350
Dec-12
375
1,300
Prom 6 m
4,943
1,405
755
2,722
2,963
#N/A
3,988
3,259
24,685
1,649
177
622
4,969
#N/A
713
11,585
#N/A
2,320
3,218
300
4,231
#N/A
#N/A
18,260
#N/A
5,336
#N/A
#N/A
13,717
Días para cubrir
20%
78
149
3
19
14
#N/A
2
90
8
24
0
2
3
#N/A
4
26
#N/A
28
12
0
21
#N/A
#N/A
5
#N/A
7
#N/A
#N/A
4
50%
31
60
1
7
6
#N/A
1
36
3
10
0
1
1
#N/A
2
11
#N/A
11
5
0
8
#N/A
#N/A
2
#N/A
3
#N/A
#N/A
2
100%
16
30
1
4
3
#N/A
0
18
2
5
0
0
1
#N/A
1
5
#N/A
6
2
0
4
#N/A
#N/A
1
#N/A
1
#N/A
#N/A
1
Apalancamiento/
Cap. Bursátil
0.29%
0.20%
0.12%
0.26%
0.07%
0.02%
0.36%
0.72%
0.05%
0.05%
0.00%
0.01%
0.02%
0.21%
0.00%
0.30%
0.15%
0.10%
0.00%
0.14%
0.44%
0.27%
0.07%
0.08%
0.26%
0.01%
0.05%
0.35%
Portafolio Estratégico Colombia
Rendimiento del Día
Rendimiento en la Semana
Rendimiento en Enero
Rendimiento en el año
Rendimiento Acumulado**
Portafolio
COLCAP
Diferencia (pb)
0.27%
0.29%
-9.31%
-9.31%
20.83%
0.08%
0.07%
-8.97%
-8.97%
13.91%
18
22
-34
-34
691
**A partir de que iniciamos el 31 de agosto de 2009
Nota: Los rendimientos reflejados no incorporan el pago de dividendos al respecto de los emisores que integran la
estructura de nuestro portafolio. Asimismo no incorpora comisiones de compraventa.
Las emisoras que más aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
Var,%
PREC
PFAVAL
9
5
-13.8%
-1.6%
ISAGEN
4
-1.2%
Las emisoras que menos aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
GRUPOSURA
CNEC
NUTRESA
-2
-1
-1
Comparativo histórico Colcap vs.
Portafolio 2012-2015
Spread Acumulado Colcap vs.
Portafolio 2012-2015
%
-0.7%
5.5%
-0.2%
31.6%
16.00
14.00
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
-8.00
Colcap
Portafolio
MSCI Colombia
16.6%
14.7%
-12.4%
-15.2%
2009 2010 2011 2012 2013 2014
-23.7%
2012
2013
-5.8%
-2.0%
-8.97%
-9.31%
-8.74%
-23.4%
2014
2015
Estructura
Portafolio
Ponderación
en COLCAP
Sobre (sub)
Ponderación
1 NUTRESA
11.66%
7.87%
3.79%
2 GRUPOSURA
17.41%
14.23%
3.18%
3 PFCEMARGOS
9.77%
6.62%
3.15%
4 GRUPOARGOS
13.29%
10.20%
3.09%
5 BOGOTA
4.61%
3.20%
1.41%
6 CORFICOLCF
4.34%
3.84%
0.50%
7 ISA
3.99%
3.60%
0.39%
8 PFBCOLOM
15.90%
15.69%
0.21%
9 PFDAVVNDA
3.10%
2.94%
0.16%
5.14%
5.32%
-0.18%
10.78%
10.98%
-0.20%
100.0%
84.5%
10 EXITO
11 ECOPETROL
El propósito del Portafolio Estratégico Colombia es transmitir a los clientes nuestras "mejores ideas" de inversión dentro del universo que integra el COLCAP. El Portafolio
Estratégico Colombia utiliza metodología propia y por tal motivo el desempeño histórico del portafolio no es un indicativo de su desempeño futuro. Las reglas y principios por
los cuales se guían nuestros Analistas para dar sus mejores ideas de inversión, son propias del Analista; por lo que las decisiones de inversión sobre un valor en particular son
responsabilidad exclusiva del inversionista. Asimismo, las reglas por las que se orienta el Portafolio Estratégico Colombia pueden consultarse en el reporte Portafolio
Estratégico Colombia enviado el 6 de septiembre de 2010. Cabe señalar que el portafolio no es estrictamente replicable y sus resultados no pueden compararse directamente
con los de una cartera o portafolio en particular; pues además de no tomar en cuenta comisiones, los precios a los cuales se hacen las transacciones hipotéticas no se llevan a
cabo en tiempo real.
Resumen Accionario y de Mercados
Mercado de acciones
Cierres
Ptos
Indice COLCAP
1,377.29
1.12
0.08
-8.97%
Indice COL20
1,000.51
2.00
0.20
-7.04%
13,940.00
47.00
ICOLCAP
MSCI Colombia
Var. %
2015 (%)
0.34
Ecopetrol ($ col)
1,100.0
-8.74
46.25
0.40
0.87
-3.40
1,870.00
20.00
1.08
-10.10
ADR Ecopetrol (20:1)
15.86
-0.22
-1.37
-7.36
EMBI Colombia (pb)*
242.00
1,000.0
900.0
800.0
28.04
* Último observado
Resumen Operativo del Mercado
Volumen*
Operaciones
700.0
Información del Colcap
73,655
1,665
Alzas
8
Bajas
8
S/cambio
4
*expresado en millones de pesos colombianos - incluye operaciones de venta y compra, primarias y preacordadas
Mayores alzas* (%)
600.0
Mayores bajas* (%)
5.5 Pacific Rubiales
Corp Financiera Colombiana SA
1.8 Grupo Aval Acciones y Valores SA
-4.3
AviancaTaca
1.6 Banco Davivienda SA
-1.4
PFCemargos
1.1 Isagen SA ESP
-1.2
Ecopetrol SA
1.1 Bolsa de Valores de Colombia
-1.0
*Considerando muestra de sección Colombia: "mercado accionario"
Commodities y Energéticos
ORO (US$/onza)
Cierres
17,515.23
4,654.85
1,397.63
355.96
41,752.67
47,876.66
Ptos.
3.66
20.46
Var. %
0.02
0.44
2.78
467.1
118.7
0.79
1.13
0.25
2015(%)
5.66
11.45
8.34
8.44
-2.28
-7.05
Cierres
Var. US$
Var. %
2015(%)
1,294.98
17.91
1.4%
9.6%
PLATA (US$/onza)
18.00
0.31
1.7%
15.1%
WTI (US$/barril)
46.13
0.93
-4.9%
-13.6%
BRENT (US$/barril)
45.89
1.87
-0.4%
-18.2%
1.89
0.06
3.3%
47.7%
Café Colombian Arábica (US$/libra)
Desempeño 12 meses Colcap vs. Col20
1,900
1,800
1,400
1,700
1,300
1,600
1,200
1,500
1,100
Colcap
1,400
Tasas de Interés
Último
2,376.40
2,745.00
20.01
377.68
909.17
3.78
162.07
Anterior
2,354.50
2,732.50
20.02
374.20
887.90
3.75
161.00
Var. %
0.93%
2015(%)
-0.49%
0.46%
-0.04%
0.93%
2.40%
0.81%
0.67%
-5.02%
0.39%
-0.36%
1.20%
-3.98%
0.14%
Var %
Último
Anterior
TRM
2,383.91
2,383.91
Promedio 20 días
2,386.06
2,389.18
-0.13
215.26
215.24
0.01
UVR (unidad de valor real const)
TBS (interbancaria)
4.520
4.510
0.22
DTF 90 (EA)
4.5000
4.4200
1.81
DTF 180 (EA)
4.6700
4.5300
3.09
DTF 360
5.0800
4.7600
6.72
4.364
4.358
0.14
IBR overnight nominal
Mercado Secundario TES Tasa Fija
Plazo
Vencimiento
2Y COTES
15/Jun/16
10Y COTES
24/Jul/24
15Y COTES
28/Apr/28
Libor US$, (%)
Plazo
900
Rendimiento Acumulado 2014 - US, (%)
9.9
3.9
-0.8
-1.7
1w
0.1355%
0.1355%
1m
0.1685%
2m
3m
Nasdaq
-2.7
-2.7 -3.2
DJ Stoxx
(Eur)
Mexbol
-4.3
Bovespa
Las más negociadas por volumen
Textiles Fabricato Tejicondor
159
SA
Preferencial BanColombia SA
10,291
Ecopetrol SA
9,127
Pacific Rubiales
7,047
Almacenes Exito SA
5,104
Nota. Considerando muestra señalada en "Colombia: Mercado Accionario"
2,500
Tasa Representativa de Mercado (COP Spot)
2,450
2,400
2,350
2,300
2,250
2,200
Anterior
1,000
Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14
Tasa
4.72%
6.71%
7.18%
Última
Col20
1,300
Dow Jones
Cruces Internacionales
US Dólar
Euro
Yen Japonés
Bolívar
Real Brasileño
Peso Chileno
Peso Mexicano
1,500
-13.8
Canacol Energy Ltd
Bolsas Internacionales
Dow Jones
Nasdaq-Otc
Topix
DJ Stoxx (Eur)
Mexbol
Bovespa
MSCI Colombia
1,200.0
-8.29
736.25
ADR Bancolombia (4:1)
1,300.0
31/7/2013
16/8/2013
3/9/2013
19/9/2013
7/10/2013
25/10/2013
14/11/2013
3/12/2013
20/12/2013
15/1/2014
31/1/2014
20/2/2014
10/3/2014
28/3/2014
15/4/2014
6/5/2014
27/5/2014
16/6/2014
4/7/2014
23/7/2014
13/8/2014
1/9/2014
18/9/2014
6/10/2014
23/10/2014
11/11/2014
28/11/2014
17/12/2014
7/1/2015
Estrategia de Mercado
20 enero 2015
Var
Plazo
Última
Anterior
0.1688%
-0.1%
6m
0.356%
0.356%
1año
0.616%
0.2138%
0.2141%
-0.1%
0.612%
0.2567%
0.2562%
0.2%
Var
0.7%
Error! Reference source not found.
05-Dec
15-Dec
22-Dec
30-Dec
08-Jan
16-Jan
Estrategia de Mercado: Colombia
Anexo A-1
Certificación del Analista
Cada analista principalmente responsable de la preparación y contenido de todo o de cualquier sección identificada en este
reporte de análisis, certifica que todos los puntos de vista expresados respecto a cada emisora o valor que el analista cubre
en este reporte de análisis o en cualquier sección identificada en este reporte de análisis, reflejan fielmente su opinión
personal acerca de esas emisoras o valores. Cada analista también certifica que ninguna parte de su compensación estuvo,
está o estará directa o indirectamente relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas declaradas por el
analista en este reporte de análisis.
DECLARACIONES IMPORTANTES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es
propietario beneficiario del 1% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: Telefonica Moviles SA. Esta
posición refleja información disponible del día hábil previo.
En los últimos 12 meses, Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de
Bolsa, Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero
Banamex, S.A. de C.V, han actuado como líderes o colíderes de una oferta de valores de: Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Avianca,
Almacenes Exito, Pacific Rubiales.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido durante los últimos 12 meses deGrupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de
Inversiones Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera
Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito,
Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de
Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por servicios proporcionados por Banca
de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
espera o buscará recibir de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, Grupo de Inversiones
Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Empresa de Energia de Bogota SA
ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Pacific Rubiales
compensaciones durante los próximos tres meses por servicios proporcionados por Banca de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana
SA, Biomax Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP,
Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP,
Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA,
Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA
Comisionista de Bolsa, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por productos o servicios diferentes de los
proporcionados por Banca de Inversión durante los últimos 12 meses.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) de Banca de
Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA,
Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de
Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd,
Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) para servicios con
valores, no relacionados con los servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones
de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco
de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos
Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa, Pacific
Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) en cuanto a
servicios que no se encuentran relacionados con valores, ni con servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa,
Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Biomax
Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion
Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP, Ecopetrol,
Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP,
Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Nuestros analistas reciben un sueldo por el desempeño de labores, que tienen como finalidad apoyar y beneficiar a la
clientela inversionista de Citigroup, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex,
S.A. de C.V, así como a empresas filiales y económicamente relacionadas. Al igual que todos los empleados, nuestros
analistas reciben compensaciones extraordinarias que son impactadas por los ingresos globales de la Firma, incluyendo los
ingresos provenientes de Banca de Inversión.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico:
Las recomendaciones de Análisis Técnico se basan en la expectativa que se tiene sobre el comportamiento del precio de la
acción dentro del mercado accionario/local para las próximas semanas, de acuerdo con la tendencia y desempeño que ha
mostrado la acción durante los últimos 6 a 12 meses.
El desarrollo continuo del análisis está basado en el uso adecuado de herramientas que son propias del "análisis técnico" y
nos permiten formar un criterio para emitir una recomendación. Entre las principales herramientas que utilizamos para la
toma de decisiones, destacan: tendencias de corto, mediano y largo plazo, osciladores que históricamente han sido más
eficientes; los cuales son fórmulas estadísticas que permiten calcular la probabilidad de alza o baja del precio de las acciones,
soportes y resistencias, formaciones, promedios móviles de corto y largo plazo y volumen, entre otros.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Colombia:
Las recomendaciones de análisis técnico están hechas sobre precios absolutos con un horizonte de inversión de corto plazo
de entre una a tres semanas.
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual a la
tasa de referencia/corte de las subastas de los Títulos de Tesorería (TES) de referencia, realizadas por el Ministerio de
Hacienda y Crédito Público a través del Banco de la República de Colombia. La variación en cuanto a la tasa de referencia,
estará en función de la subasta de TES que publica el Ministerio de Hacienda cada segunda y tercera semana monetaria.
La recomendación de Toma de Utilidades se dará cuando la expectativa de ajuste de alguna emisora sea igual o mayor a la
tasa de referencia multiplicada por -1.
Finalmente, la recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el rango de fluctuación esperado para las próximas
semanas esté entre la tasa de referencia y la misma multiplicada por -1.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Perú:
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual al
3% sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida a mercado. La recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el
rango de fluctuación esperado para las próximas sesiones comprenda un rango de fluctuación de entre +/- 3%, nuevamente
sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida.
La recomendación de Toma de Utilidades o Venta se dará cuando la expectativa de ajuste de algún emisor sea igual o mayor
a 3%, independientemente de las comisiones de la casa de bolsa..
Las recomendaciones de inversión están orientadas a los parámetros arriba descritos; sin embargo, dada la naturaleza del
análisis técnico y tomando en cuenta los movimientos propios del mercado de renta variable, no serán únicos y exclusivos
para emitir nuestra recomendación. De ahí, que existan otras herramientas (al inicio mencionadas) que apoyen nuestro
análisis. La decisión de un inversionista de comprar o vender una acción debe basarse en objetivos personales de inversión.
Los analistas no estadounidenses que han preparado este reporte no están registrados/calificados como analistas ante el
NYSE y/o NASD. Estos analistas podrían no estar asociados con la entidad afiliada y por lo tanto, podrían no estar sujetos a
las restricciones correspondientes a la Regla 472 del NYSE y a la Regla 2711 del NASD, relativas a comunicaciones con la
compañía objeto del análisis, a apariciones públicas y a operaciones con valores mantenidos en la cuenta de un analista.
OTRAS DECLARACIONES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V.,
tiene un interés financiero significativo en relación a Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Ecopetrol, Banco de Occidente SA,
Almacenes Exito, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Pacific Rubiales. Se entiende por
interés financiero significativo cuando: cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene al último día del
mes inmediato anterior a la fecha de publicación del reporte relevante (o al final del segundo mes próximo anterior, si la
publicación del reporte relevante fue hecha durante los primeros 20 días hábiles posteriores al cierre del mes más reciente):
(1) una posición neta agregada (larga o corta) mayor a US$25 millones en instrumentos de deuda y derivados de crédito
referidos a éstos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor; y / o (2) una exposición agregada mayor a US$25 millones
en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una
relación crediticia.
Para las acciones que se recomiendan en el Producto, en las que la Firma no es Formador de Mercado, la Firma es un
proveedor de liquidez en los instrumentos financieros del emisor y puede actuar como principal en relación con dichas
transacciones. Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex, (Accival), como parte habitual de su actividad como intermediario del mercado de
valores, participa en la compra y venta, incluso por cuenta propia, de acciones que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores,
incluyendo las recomendadas en el Producto, y sus transacciones podrían llegar a ser inconsistentes con el análisis del
Producto. Con respecto a las acciones cubiertas por el Producto, la Firma podrá, por cuenta propia, comprarlas o venderlas a
sus clientes.
Los valores recomendados, ofrecidos o vendidos por Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival): (i) no están asegurados por el
Fondo Nacional de Garantías Financieras ni Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; (ii)
no están depositados en institución alguna que se encuentre protegida por el Fondo Nacional de Garantías Financieras ni
Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; y (iii) están sujetos a riesgos, incluyendo la
posible pérdida del monto inicial invertido. Aunque la información para elaborar nuestras recomendaciones se ha obtenido
de, y está basada en fuentes que Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de
C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) considera confiables, no se garantiza su exactitud, y
puede estar incompleta o condensada. Sin embargo, Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) ha dado los pasos razonables para
determinar la exactitud e integridad de las declaraciones hechas en la sección "Declaraciones Importantes" del Producto. En
la elaboración del Producto, los analistas de Accival pudieron haber recibido apoyo de la(s) compañía(s) a la(s) que se refiere
el Producto, incluyendo, pero no limitándose a reuniones con la administración de la(s) compañía(s) en cuestión.
Las políticas de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) prohíben a analistas el envío de los borradores del Producto a la(s)
compañía(s) en cuestión. Sin embargo, se debe suponer que el autor tuvo la comunicación necesaria con la(s) compañía(s)
para asegurar la precisión de los hechos antes de su publicación. Todas las opiniones, proyecciones y estimados que se
encuentran en el Producto reflejan la visión del autor a la fecha de la publicación del mismo y, junto con cualquier otra
información contenida en el Producto, están sujetas a cambios sin previo aviso. Asimismo, los precios y la disponibilidad de
los instrumentos financieros están sujetos a cambios sin previo aviso. A pesar de que por la naturaleza de su negocio, otras
áreas dentro de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) o Grupo Financiero Banamex pudieran obtener información de las
compañías mencionadas en este Producto, dicha información no ha sido utilizada para la elaboración del mismo.
Aunque Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) no establece una frecuencia diaria predeterminada de publicaciones, al
ser éste un Producto de estrategia. La intención de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) es proporcionar cobertura de
análisis de la(s) emisora(s) mencionada(s), incluyendo información de noticias que afecten a la emisora, sujeto a periodos de
silencio y limitaciones de capacidad. El Producto es para fines informativos solamente y no se debe tomar como una oferta o
solicitud de compra o de venta de un valor. Cualquier decisión de compra o de venta de los valores mencionados en el
Producto, debe tomar en cuenta información pública existente sobre las emisoras, así como cualquier prospecto de
información al público inversionista.
Invertir en valores no estadounidenses, incluyendo ADRs, puede conllevar cierto riesgo. Los valores de emisores no
estadounidenses, pueden no estar inscritos o no estar sujetos a los requerimientos de reportes de la U.S. Securities Exchange
Commission. La información disponible sobre emisoras extranjeras puede ser limitada. Las compañías extranjeras, por lo
general, no están sujetas a estándares de auditoría y reportes uniformes, prácticas y requerimientos comparables a los
existentes en E.U. Los valores de algunas compañías extranjeras pueden ser menos líquidos y sus precios más volátiles que
los valores de compañías estadounidenses comparables. Además, los movimientos en el tipo de cambio pueden tener un
efecto adverso en el valor de una inversión en acciones extranjeras y en el pago del dividendo correspondiente para los
inversionistas de E.U.
Los dividendos netos para inversionistas de ADRs son estimados utilizando la tasa de retención de impuestos de la ley que
prevalece; sin embargo, los inversionistas deben preguntar a su asesor de impuestos el monto exacto del dividendo.
Inversionistas de ciertos estados o jurisdicciones que han recibido el Producto de la Firma pueden tener prohibido comprar
las acciones mencionadas en el Producto por la Firma. Por favor pregunte a su Asesor Financiero para detalles adicionales.
Citigroup Global Markets Inc. asume la responsabilidad del Producto en E.U. Cualquier orden de inversionistas
estadounidenses que resulte de la información contenida en este Producto puede ser realizada únicamente a través de
Citigroup Global Markets Inc.
La entidad legal, Grupo Financiero Banamex o sus filiales, término que incluye más no se limita a Citivalores S.A. Sociedad
Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex
(Accival), que toma la responsabilidad de la producción del Producto, es la misma entidad legal que emplea al autor
principal del Producto. El Producto está disponible en Colombia a través de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, la
cual es vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Carrera 9A No. 99-02 Piso 1, y en México a través de
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante de Grupo Financiero Banamex (Accival) en Paseo de la
Reforma 398, Col. Juárez, México, D.F., C.P. 06600. Esta entidad es regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La compensación de los analistas está determinada por el Director de Análisis de Inversiones y por la administración de
Citigroup, y no está relacionada a una transacción o recomendación específicas. El Producto pudo haber sido distribuido
simultáneamente, en varios formatos, a clientes institucionales y retail de Citigroup o alguna de sus filiales, término que
incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de
Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. El Producto no podrá ser traducido para
llevar a cabo servicios de inversión en jurisdicciones en donde esto no sea permitido. Las inversiones descritas en el producto
están sujetas a fluctuaciones en el precio y / o valor por lo que existe la posibilidad de que el inversionista recupere menos
de lo que originalmente invirtió. Ciertas inversiones que tienen una alta volatilidad pueden estar sujetas a una caída tal en su
valor que podrá igualar, o incluso exceder, el valor de la inversión. Ciertas inversiones pueden contener implicaciones
impositivas para clientes tanto institucionales como retail por lo que la base o nivel impositivo podrá estar sujeto a
modificaciones.
Si existe alguna duda, el inversionista deberá consultar la opinión de un experto en el tema de impuestos. El Producto no
pretende identificar la naturaleza del mercado específico u otros riesgos asociados con una transacción en particular. La
recomendación en el Producto es general y no debe de interpretarse como una recomendación personal, dado que se ha
realizado sin tomar en cuenta los objetivos, situación financiera o necesidades de algún inversionista en particular. Por lo
anterior, antes de actuar basados en esta declaración, los inversionistas deben considerar si ésta se adecua a sus objetivos,
situación financiera y necesidades.
© 2010 Citigroup Global Markets Inc. Citi Investment Research es una división y marca de servicio de Citigroup Global
Markets Inc. y sus filiales y es utilizada y está registrada alrededor del mundo. Citi y el diseño de Citi con el arco son marcas
registradas y marcas de servicio de Citigroup Inc. y sus filiales y son utilizadas y están registradas alrededor del mundo. Todos
los derechos están registrados. Cualquier uso no autorizado, reproducción, redistribución o divulgación está prohibido por la
ley y resultará en un juicio o proceso legal. Cualquier información incluida en este Producto, que haga referencia a MSCI, es
propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. (MSCI). Esta información, y cualquier otra de propiedad
intelectual de MSCI, no deberá ser reproducida, redistribuida o utilizada en forma alguna, para crear productos financieros
de ningún tipo, incluyendo los índices, sin previa aprobación por escrito por parte de MSCI. Esta información se presenta "tal
cual". El usuario asume el riesgo total de cualquier uso que se haga de esta información. MSCI, sus filiales y cualquier otro
participante involucrado en, o relacionado con la captura o compilación de la información sin limitarse, niega todas las
garantías de originalidad, precisión, integridad, mercadeo o conveniencia para un propósito particular con respecto a esta
información.
Por ningún motivo MSCI, sus filiales o cualquier tercer participante involucrado en, o relacionado con, la captura o
compilación de la información, serán responsables de los daños o perjuicios que pudieran generarse. Morgan Stanley Capital
International y los índices MSCI son marcas de MSCI y sus filiales. El Global Industry Classification Standard (GICS) fue
desarrollado y es propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. y Standard & Poor's. GICS es una marca de
servicio de MSCI y S&P y Citi tiene licencia para su uso. La información contenida en el Producto está dirigida exclusivamente
al destinatario y no deberá ser distribuida por dicho destinatario. La Firma no asume responsabilidades por acciones de
terceros. El Producto puede contener direcciones o ligas a portales. La Firma únicamente ha revisado las ligas a páginas de la
Firma. La Firma únicamente se hace responsable de la información contenida en su página y no ofrece responsabilidad o
garantía sobre datos o información contenida en otras páginas. Dichas direcciones o ligas (incluyendo las de la Firma) se
proporcionan únicamente para su conveniencia e información y no forman, de ninguna manera, parte de este documento. El
acceder a dichas páginas cuya dirección está en el Producto es bajo su propia responsabilidad y la Firma no se hace
responsable de la página, ni de las ligas que ésta contenga.
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del
Grupo Financiero Banamex, (Accival) a través de Grupo Financiero Banamex ("Banamex") es una subsidiaria de Citigroup Inc.
INFORMACIÓN ADICIONAL DISPONIBLE A PETICIÓN.
Favor de enviar cualquier comentario, queja o sugerencia a la siguiente dirección: [email protected]
Este documento contiene extractos, síntesis y otro tipo de resúmenes derivados de los productos o notas que dieron origen
a este documento y que contienen las certificaciones requeridas del analista así como otras declaraciones importantes sobre
las emisoras mencionadas. Si desea obtener copias de los productos originales favor de solicitarlo a la siguiente dirección:
[email protected]
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa y/o Banco
Nacional de México S.A. y/o Grupo Financiero Banamex S.A. de C.V. o sus afiliadas hacen la advertencia al lector del presente
producto que los rendimientos pasados en los mercados financieros, incluyendo entre otros a los mercados de acciones y
renta fija, no garantizan la generacion de rendimientos futuros.