1. Espiritual

Colombia: Estrategia de Mercado
El Mercado en Breve
Ricardo López
52(55) 1226-0636
[email protected]
Erika Hernández
Rogelio Barradas
52(55) 2226-4464
[email protected]
52(55) 2226-4656
[email protected]
diciembre 26, 2014

En la jornada de hoy, el Colcap se contrajo 1,41% a 1.517,25 puntos. Las principales bajas se registraron en
Nutresa (-4,47%), Pacific Rubiales (-2,85%) y Ecopetrol (-0,71%). En la misma línea, el peso perdió 0,29% a
2.366,9 unidades por dólar. El mercado operó 227,2 millones de dólares, una cuarta parte del promedio diario
normal.

De acuerdo a recientes informes del gobierno, las proyecciones para el crecimiento de la economía
colombiana este año apuntarían a una tasa del 4,7%; mientras que para el 2015, el PIB se desaceleraría al
4,2% debido a los precios internacionales del petróleo. Se estima que se recaudarán unos 9 billones de pesos
menos en 2015 por ingresos petróleos. Sin embargo, el actual mandatario aseguró que cerca de la mitad
están cubiertos con el recaudo adicional de la Reforma Tributaria y la otra mitad representará un mayor déficit
que será, a su vez, financiado con recursos que gradualmente se vayan liberado de amortizaciones de la
deuda pública.

Corporativas - Grupo Bancolombia redujo a $2.180 el precio objetivo de Ecopetrol para finales de 2015; no
obstante, la recomendación es de mantener. Esta revisión representa un recorte de 26% frente a su precio
objetivo anterior de $2.960 por acción. Sin embargo, la recomendación no fue aumentad a dada la reciente
caída del precio de la acción hasta $2.080, lo que deja un potencial de valorización del 4,8% frente al nuevo
precio objetivo.

La Aerolínea colombiana Avianca informó que hizo la entrega de la tercera parte de los 15 Boeing 787 -8
Dreamliner que ayudará a modernizar su flota y cubrir rutas de media y larga distancia en Colombia, Estados
Unidos, Sudamérica y Europa.

Nuestros Técnicos para el Colcap. Sugerimos tener presente el último movimiento de rebote que ha
consumado el mercado a partir de sus últimos mínimos en 1.348 unidades. A partir de esta referencia que
representa los niveles mínimos observados en el año y los mínimos desde el 1T1 0, el Colcap acumula
ganancias de ~15%, algunas métricas de corto plazo muestran ya señales de relativa sobrecompra. En este
contexto, también ha cerrado considerablemente el spread que mostraba respecto de la ubicación de su PM
100 días (1.640 puntos), lo que nos permite recomendar aprovechar este movimiento de recuperación para
disminuir su exposición a Bolsa. La visión semanal continúa siendo negativa para las próximas semanas en
tanto no cruce nuevamente su media histórica anteriormente señalada (1.640).

USD/COP. Mantenemos nuestro llamado a capitalizar el rally que ha venido consumando el dólar (~27%) a
partir de los mínimos que alcanzó en julio en $1.840. Recientemente, el dólar logró encontrar piso alrededor
de $2.280 y nuevamente retoma su dinámica positiva. Métricas de corto plazo apuntan a estimar nuevamente
fortalecimiento de dólar hacia en futuro próximo.

Modificaciones al Portafolio. El día de hoy, hemos decidido disminuir en 4% la participación que
actualmente tenemos en ISA (~8%) y en 3% la exposición que hemos venido conservando en Éxito (pasará
de 9.5% a ~6.5%). Con el producto de estas ventas, estamos incorporando a nuestro portafolio una
participación nueva en Corficol (con 4%) y Preferencial Davivienda (con 2.5%).
Ver Anexo A-1 para certificación del analista y declaraciones importantes
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., son empresas integrantes del Grup o Económico
denominado Citigroup. Este último, a través de múltiples filiales y empresas económicamente relacionadas, dentro y fuera de Colombia, tiene o puede
tener negocios con compañías cubiertas en sus reportes. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que cualquie ra de estas empresas,
pudiera tener conflictos de intereses que podrían afectar la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte solamente
como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión .
Estrategia de Mercado
26-Dec-2014
Principales noticias
En Colombia
Reducen precio objetivo de Ecopetrol para 2015
Grupo Bancolombia redujo a $2.180 el precio objetivo de Ecopetrol para finales de 2015, no obstante la
recomendación de los analistas es de mantener el papel de la empresa. Esta revisión representa un recorte
de 26% frente a su precio objetivo anterior de $2.960 por acción. Sin embargo, la recomendación no fue
aumentada dada la reciente caída del precio de la acción hasta $2.080, lo que deja un potencial de
valorización del 4,8% frente al nuevo precio objetivo. Fuente: Dinero
Mal año para las petroleras en BVC
El 2014 sin duda fue un año complicado para las empresas del sector. Primero por las dificultades con el
licenciamiento ambiental y segundo por la fuerte caída del crudo a nivel mundial. El ambiente para las
petroleras en Colombia no ha sido fácil, pues en primer lugar han encontrado tropiezos en sus actividades
debido a las condiciones y demoras para obtener las licencias ambientales. En segunda medida, el éxito
exploratorio de las compañías no ha sido contundente y el país aún espera que se realice un gran hallazgo
como lo fue en su momento Caño Limón o Cusiana. A esto se le suma la fuerte caída que ha registrado el
precio del petróleo en la segunda mitad del año, ha caído más del 35%. Fuente: Dinero
Expulsan del mercado de valores al expresidente de comisionista Acciones de Colombia
La Sala de Revisión del Tribunal Disciplinario de AMV impuso las sanciones de expulsión del mercado y
multa de 200 salarios mínimos legales mensuales vigentes ($123.200.000) a Óscar Alfredo Galindo Peña, en
su condición de ex presidente de Acciones de Colombia S.A. La decisión se tomó porque, de una parte,
Galindo celebró, en su momento, operaciones a plazo de cumplimiento financiero (OPCF) con fines no
autorizados en la ley, e intervino activamente en la implementación y el desarrollo de un esquema irregular
de negociación, para lograr el traslado de recursos derivados de la especulación en el mercado Spot de
divisas, afectando con ello el correcto funcionamiento del mercado de valores. Fuente: DataIfx
En el mundo
Rusia se prepara para brusco declive económico, banco rescatado recibe más fondos
El desplome de los precios del petróleo puso a la economía de Rusia en curso hacia una brusca recesión el
próximo año, informo el viernes el ministro de Finanzas, mientras las autoridades reforzaban el rescate del
primer banco que sucumbe ante la crisis cambiaria del país. La economía rusa se ha frenado en seco ya que
las sanciones occidentales por la crisis de Ucrania limitan la inversión extranjera y alientan la fuga de
capitales, justo cuando el derrumbe de los valores del crudo reduce severamente los ingresos por
exportación de Rusia y castiga al rublo. Fuente: Reuters
Inflación en Japón se desacelera y producción cae, mantiene a BOJ bajo presión
La inflación subyacente anual al consumidor de Japón se desaceleró por cuarto mes consecutivo en
noviembre, debido en gran parte a los menores precios del petróleo, poniendo de relieve los desafíos que
enfrenta el banco central en el logro de su objetivo de inflación del 2 por ciento. La producción industrial cayó
inesperadamente y los salarios reales marcaron su mayor caída en cinco años, lo que subraya la fragilidad
de la recuperación y asesta un golpe a las políticas de estímulo del primer ministro Shinzo Abe encaminadas
a sacar a la economía de estancamiento. Fuente: Reuters
Rajoy ve 2015 como el año del despegue definitivo de la economía española
El presidente del Gobierno español, Mariano Rajoy, dijo que el próximo año marcará el despegue definitivo
de la economía local, que registrará en el 2014 su primer crecimiento anual en ocho años. Tras destacar que
el país está creando empleo y crecimiento a un nivel más alto que otros países europeos, Rajoy sugirió
incluso que las previsiones de crecimiento oficiales para 2015 podrían quedarse cortas si se mantienen los bajos
precios del petróleo o el tipo de cambio del euro, decisivo en un país en el que las exportaciones aportan un 34 por
ciento del PIB. Fuente: Reuters
Estrategia de Mercado
26 diciembre 2014
Múltiplos Fundamentales
FfFundameFFundamentales*
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CARTON
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
COLTEJER
CONCONCRET
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ELCONDOR
ENKA
ETB
EXITO
FABRICATO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
OCCIDENTE
ODINSA
PAZRIO
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCARPAK
PFCEMARGOS
PFCORFICOL
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TERPEL
VALOREM
Bursatilidad
Precio
Cierre
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
28,000.00
69,000.00
21.00
5,190.00
5,900.00
10,100.00
16,000.00
5,200.00
1,900.00
1,450.00
39,340.00
2,085.00
1,720.00
1,650.00
12.60
519.00
28,640.00
11.20
20,800.00
1,305.00
40,000.00
8,640.00
2,900.00
2,350.00
28,180.00
42,000.00
7,900.00
13.50
1,285.00
3,465.00
28,460.00
2,460.00
10,200.00
38,000.00
27,800.00
21,000.00
39,000.00
15,000.00
17,500.00
380.00
# Acciones
Monto
en miles
Millones ($)
6,694
1,591
3,284,312
0
281,139
64,200
23,456
7,683
0
1,449
13,451
3,019,943
542,861
0
8,672,175
2,079,006
230,392
0
93,746
23,367
36,899
3,116
17,008
0
190,346
0
0
0
1,191,533
176,104
118,942
0
247,146
0
19,538
480
45,552
25,663
25,000
250,000
187.86
109.35
68.80
0.00
1,658.72
643.79
384.42
40.14
0.00
2.01
529.68
6,280.59
933.17
0.00
109.27
1,077.88
6,598.47
0.00
1,982.44
29.91
1,473.42
26.86
49.37
0.00
5,334.00
0.00
0.00
0.00
1,523.66
603.26
3,400.63
0.00
2,485.99
0.00
542.92
10.03
1,770.11
390.69
437.50
95.00
Variac.(1)
Anual
Próx. P. EXDiv (2)
Var. Div
Inicia
Termina
Anual Pesos
20.17% 24-Dec-2014 2-Jan-2015
20.17%
0.15% 24-Dec-2014 2-Jan-2015
0.15%
-6.25%
-6.25%
-5.64%
-5.64%
3.87% 7-Jan-2015 14-Jan-2015
3.87%
3.59% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
3.59%
9.59%
9.59%
-58.40%
-58.40%
-9.52%
-9.52%
8.61%
8.61%
0.87% 24-Dec-2014 2-Jan-2015
0.87%
-44.18%
-44.18%
14.67%
14.67%
27.41%
27.41%
50.00%
50.00%
18.76%
18.76%
-4.47% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
-4.47%
-7.44%
-7.44%
8.22% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
8.22%
3.57% 24-Dec-2014 2-Jan-2015
3.57%
17.65% 24-Dec-2014 2-Jan-2015
17.65%
-2.59%
-2.59%
-12.12%
-12.12%
-35.35% 6-Jan-2015 13-Jan-2015
-35.35%
5.94% 8-Jan-2015 15-Jan-2015
5.94%
4.74% 24-Dec-2014 2-Jan-2015
4.74%
-3.42%
-3.42%
42.11%
42.11%
0.78% 24-Dec-2014 2-Jan-2015
0.78%
-5.71%
-5.71%
21.62% 24-Dec-2014 2-Jan-2015
21.62%
-27.54% 6-Jan-2015 13-Jan-2015
-27.54%
9.68% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
9.68%
5.56% 24-Dec-2014 2-Jan-2015
5.56%
17.40%
17.40%
9.95% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
9.95%
11.68% 24-Dec-2014 2-Jan-2015
11.68%
-56.52%
-56.52%
0.00%
0.00%
28.81%
28.81%
Valor en Cap. Bursátil (3)
Utilidad Yield (4) P/VL (5) PE (6)
Libros
Millones $
por Acción
16,289.81
39,173.19
5.57
14,573.45
4,821.50
5,520.84
5,382.94
7,841.52
8,598.00
1,135.38
20,483.68
1,691.85
1,080.07
1,204.00
34.51
933.67
17,481.10
75.58
19,056.11
1,215.27
39,850.18
6,763.69
1,509.40
2,209.28
17,120.00
25,726.19
4,318.22
53.25
1,215.27
2,352.86
16,289.81
3,209.18
5,520.84
20,483.68
14,727.98
19,056.11
39,850.18
27,581.87
8,518.44
541.79
27,139,132.31
22,858,358.30
392,129.27
559,046.30
4,245,548.55
13,765,708.40
8,896,966.72
560,635.30
133,000.00
1,315,735.73
8,401,353.22
85,728,316.28
15,791,624.47
947,703.60
148,348.92
1,842,737.22
12,819,387.61
103,060.70
16,507,172.48
28,624,877.36
22,908,553.96
9,570,337.00
7,905,608.80
614,965.39
12,966,279.05
6,547,788.20
1,447,013.87
335,753.74
28,624,877.36
1,179,859.93
27,139,132.31
90,858.55
13,765,708.40
8,401,353.22
2,794,937.08
16,507,172.48
22,908,553.96
4,734,066.87
3,174,928.84
1,012,520.19
2,535.92
4,598.36
1.28
672.99
471.90
200.11
859.01
375.60
-414.91
56.83
2,306.02
268.96
108.48
104.73
-0.58
131.13
1,035.84
-9.54
549.13
78.47
1,266.63
802.60
270.06
68.96
783.26
3,062.62
559.10
-5.90
78.47
160.61
2,535.92
-54.24
200.11
2,306.02
2,186.39
549.13
1,266.63
3,165.22
600.34
32.75
2.77%
3.57%
6.76%
5.67%
1.90%
1.64%
0.00%
0.00%
0.00%
1.52%
6.55%
12.47%
3.74%
2.00%
0.00%
3.35%
1.85%
0.00%
1.19%
4.28%
0.98%
2.48%
2.75%
5.11%
1.53%
4.01%
2.78%
0.00%
4.34%
2.16%
2.73%
2.15%
2.26%
6.78%
2.27%
1.18%
1.75%
2.12%
0.00%
1.12%
1.72
1.76
3.77
0.36
1.22
1.83
2.97
0.66
0.22
1.28
1.92
1.23
1.59
1.37
0.37
0.56
1.64
0.15
1.09
1.07
1.00
1.28
1.92
1.06
1.65
1.63
1.83
0.25
1.06
1.47
1.75
0.77
1.85
1.86
1.89
1.10
0.98
0.54
2.05
0.70
11.04
15.01
16.41
7.71
12.50
50.47
18.63
13.84
-4.58
25.51
17.06
7.75
15.86
15.75
-21.72
3.96
27.65
-1.17
37.88
16.63
31.58
10.77
10.74
34.08
35.98
13.71
14.13
-2.29
16.38
21.57
11.22
-45.35
50.97
16.48
12.72
38.24
30.79
4.74
29.15
11.60
Ytd (7)
17.55%
-3.50%
-6.25%
-5.64%
3.87%
3.06%
8.11%
-59.81%
-9.52%
8.61%
-0.66%
-43.65%
12.05%
27.41%
49.47%
18.76%
-4.53%
-7.44%
7.00%
0.77%
18.69%
-5.05%
-10.77%
-34.99%
6.58%
4.74%
-3.42%
42.11%
0.78%
-6.35%
21.42%
-27.54%
4.62%
5.56%
17.50%
7.69%
11.49%
-55.73%
0.00%
28.81%
Comp
COLCAP
3.15%
0.28%
2.50%
2.49%
0.18%
3.56%
11.11%
2.69%
5.41%
10.64%
15.00%
3.72%
2.71%
7.68%
2.60%
0.01
14.80%
6.77%
2.86%
1.20%
99.99%
'(1) Variación porcentual con respecto a los últimos doce meses. (2) El periodo exdividendo comprende generalmente 4 días bursátiles e indica el lapso de tiempo en el cual el poseedor de una acción tiene el derecho de recibir el dividendo independiente de que el
valor sea enajenado en dicho periodo. (3) Es el valor dado a una empresa en bolsa y se obtiene multiplicando el numero de acciones en circulación para cada uno de los diferentes tipos de acciones que componen el capital de la empresa por su precio de ci erre. (4) Es
el rendimiento del dividendo en el año sobre el precio de cierre de la acción . (5) Es la relación de precio de cierre con el valor en libros. (6) Es la relación del precio de cierre con la utilidad por acción. (7) Variación porcentual del precio de cie rre de hoy con el primer día
hábil del año.
Fuente: Accival con datos de la BVC
Soportes y Resistencias
Índice/ Emisor
Ultimo
Precio*
Índice Colcap
Recomendación
Actual Anterior²
S
R
Comentario
1,517
1,450
1,650
R/TU
R/TU
Sugerimos aprovechar último repunte del mercado (~15%) desde mínimos en 1.350 puntos (15
dic) para disminuir su participación. Cierra diferencial con promedio móvil de 35 días en 1.550
puntos.
ADR Bancolombia
47.83
47.00
50.00
R/TU
R/TU
En caso de superar primer resistencia, vemos viable un regreso a CP $55. De corto plazo,
aprovechar último repunte para disminuir.
Almacenes Exito
28,640
27,000
29,500
R/TU
R
Indicadores comienzan a mostrar señales de agotamiento. Sugerimos aprovechar para ir
disminuyendo su participación sobre niveles actuales.
Banco Davivienda
27,800
27,500
30,000
R
R
De superar primera resistencia en CP $30mil, veríamos viable un regreso a máximos del año en
CP $32 mil.
BVC
21.00
19.00
21.00
R
R
Pese a que presenta movimientos de rebote de c/p, continúa dentro de movimiento primario de
baja de las últimas semanas. El spread continúa en máximos sobre su PM 100 días, hoy situado
en CP$23
20
Canacol Energy
5,200
4,600
6,000
R
R
Abrupto movimiento de rebote en la última semana con el que recupera cerca del 38% de la caída
que tuvo desde los máximos de septiembre (CP$12.000).
50
Celsia
5,900
5,700
6,000
R/TU
R/TU
Alcanza primer objetivo de alza en CP $6.000, sugerimos comenzar a disminuir su exposición.
Indicadores de cp lucen adelantados.
34
PFCemargos
10,200
8,600
10,500
R/TU
R/TU
Necesario que supere actuales niveles de resistencia para hablar de un nuevo movimiento de alza.
Por el momento, sugerimos disminuir parcialmente evaluando costo. MACD aún no ha cruzado al
alza promedio móvil
39
Cemex Latam Holdings
16,000
15,000
17,500
R
R
Leemos las condiciones técnicas para suponer un rebote mayor - mantener
Corp Financiera
Colombiana
39,340
37,500
41,000
R
R
En parte media del amplio canal lateral entre CP $38.300 y $41.000. Mantenerse.
40
Ecopetrol SA
2,085
1,800
2,200
R
R
Presenta rezago respecto de su sector ante el último movimiento de recuperación que
experimentaron sus pares. Sin embargo, la visión semanal sigue siendo negativa.
40
Grupo Argos
20,800
19,000
21,500
R/TU
R
Tras registrar un importante rebote (~19%) desde su mínimo del año en CP$17.620 (15 dic) a
niveles actuales, sugerimos comenzar a disminuir su exposición.
33
Grupo Nutresa
28,180
26,000
29,500
R/TU
R/TU
Comienza toma de utilidades, luego de registrar niveles de máximos históricos.
35
Grupo Suramericana
40,000
39,000
43,000
R
R
Supera primer nivel de resistencia en CP $39.000 (ahora soporte). Indicadores aún muestran
señales de crecimiento. Sugerimos mantener.
39
ISA Interconexión Eléctrica
8,640
7,300
9,000
R/TU
R
Alcanza primer objetivo en CP $9.000 (PM de 100 días). Sugerimos disminuir posiciones.
40
Isagen SA
2,900
2,850
3,250
R/Ce
R/Ce
Cruza al alza promedios móviles, sugerimos incrementar su participación. Siguiente objetivo de
alza estimado en CP $3.250
20
Preferencial BanColombia
28,460
28,000
30,000
R
R
Aunque marginalmente, logra superar resistencia intermedia en CP$28 mil pesos. Nos
mantenemos optimistas a un rebote mayor.
40
* Precios expresados en moneda local excepto ADR .de Bancolombia
Ce = Compra especulativa
V/TU = Venta/Toma de utilidades
R = Retención
² Recomendación del día hábil anterior.
³ Representa el mejor indicador como promedio móvil entre los de 10 y 40 días tomando en cuenta 1% de comisión para comprar y 1% para salir
PMO³
40
Estrategia de Mercado
26 diciembre 2014
Mercado Accionario
Cierre*
Max
intradía
Min
intradía
Variación
día (% )
Volumen ($)
millones
1,517.25
1,084.32
1,538.88
1,092.33
1,515.75
1,077.11
28,640.00
28,700.00
28,640.00
3,465.00
3,465.00
3,380.00
1.91
603.26
Banco Davivienda SA
27,800.00
27,800.00
27,800.00
0.29
542.92
Banco de Bogota SA
69,000.00
69,000.00
68,500.00
0.73
109.35
Banco de Occidente SA
42,000.00
BanColombia SA
28,000.00
28,480.00
28,000.00
21.00
21.00
21.00
Colcap
Col20
Almacenes Exito SA
AviancaTaca
Bolsa de Valores de Colombia
(1.41)
(0.73)
6,598.48
488.00
Canacol Energy Ltd
5,200.00
Cementos Argos SA
10,100.00
10,180.00
10,000.00
Cemex Latam Holdings SA
16,000.00
16,520.00
16,000.00
187.86
0.96
68.80
740.66
1.00
643.79
384.43
5,900.00
5,900.00
5,900.00
(2.48)
39,340.00
39,420.00
39,340.00
(0.20)
529.68
Ecopetrol SA
2,085.00
2,095.00
2,060.00
(0.71)
6,280.59
Empresa de Energia de Bogota
1,720.00
1,725.00
1,705.00
(0.58)
933.17
519.00
519.00
519.00
12.60
12.60
12.60
Celsia
Corp Financiera Colombiana SA
Empresa de Telecomunicaciones de Bogota
Enka de Colombia SA
Grupo Aval Acciones y Valores SA
5.27
1,658.72
1,077.88
109.27
1,305.00
1,567.97
Grupo Nutresa SA
28,180.00
28,900.00
27,540.00
(4.41)
5,334.00
Grupo Suramericana de Inversiones SA
40,000.00
40,000.00
39,880.00
(1.28)
1,473.42
Grupo Argos SA
20,800.00
21,200.00
20,800.00
(1.98)
1,982.44
Isagen SA ESP
2,900.00
2,900.00
2,900.00
(1.36)
49.37
Mineros SA
2,350.00
Odinsa SA
7,890.00
Helm Bank SA
Interconexion Electrica SA
8,640.00
1,400.65
18.80
424.24
Pacific Rubiales
15,000.00
15,600.00
15,000.00
(2.85)
390.69
PFCemargos
10,200.00
10,200.00
10,000.00
(1.73)
2,485.99
Pref. Corp Financiera Colombiana SA
38,000.00
Preferencial BanColombia SA
28,460.00
29,000.00
28,400.00
(2.06)
82.61
3,400.64
SIE
Tableros y Maderas de Caldas SA
Textiles Fabricato Tejicondor SA
Valorem SA
Peso Colombiano
8.01
16.02
11.20
36.53
380.00
380.00
380.00
2,367.35
2,372.50
2,348.65
(0.39)
47.83
49.45
47.76
(2.23)
17.54
17.85
17.31
(1.13)
95.00
ADR´s en NY
BanColombia SA
Ecopetrol SA
*Precios expresados en moneda local al día de hoy
9.15
7.04
Estrategia de Mercado
26 diciembre 2014
Saldo en Repos sobre Acciones
(cifras en millones de pesos)
Emisor
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ENKA
ETB
EXITO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ICOLCAP
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCEMARGOS
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TOTAL
0 A 5 DÍAS
Var 16 A 30 DÍAS
32.5 -97.5
0.0 -100.0
0.0 -100.0
138.0
157.5 -34.6
0.0
412.8 -78.4
0.0 -100.0
1,543.2 -39.8
221.1 -78.7
0.0
0.0
52.6 -34.0
330.4
0.0
495.4 482.5
0.0
13.0 -98.3
193.7 -87.3
0.0
26.2 -82.5
1,004.9
-3.7
22.5 -87.2
211.7 -77.9
276.1 156.4
67.1 -92.1
13.0
125.1 -87.7
834.9 -72.9
6,171.8 -0.65
803.6
425.5
0.0
354.8
157.0
0.0
348.1
3,651.9
3,431.4
15.1
0.0
0.0
528.9
1,697.6
0.0
1,464.8
0.0
515.1
527.4
0.0
1,049.4
7,048.7
1,496.3
3,080.2
219.5
189.6
318.3
619.5
483.9
28,426.4
Var 31 A 60 DÍAS
-92.0
-93.2
-100.0
-67.4
-86.5
-100.0
-51.0
-72.8
-53.4
-99.3
-100.0
-100.0
199.6
-79.0
-100.0
-89.5
NA
-73.8
-14.5
NA
-63.4
-51.5
-16.3
-27.5
-93.5
NA
24.1
-86.4
-94.9
-0.75
13,631.5
7,196.3
138.3
1,524.2
4,646.1
120.5
1,387.3
8,842.0
14,059.5
3,141.7
0.0
75.6
1,262.8
9,792.2
102.9
1,162.1
0.0
2,958.9
2,556.8
0.0
1,822.4
30,667.4
1,050.5
5,778.9
4,300.6
170.9
724.2
2,113.9
4,319.3
123,546.8
Var 6 A 15 DÍAS
105.4
-13.7
-37.7
166.7
38.5
NA
-5.1
-28.8
-14.4
214.1
NA
-96.3
30.0
205.8
-16.4
-68.2
NA
65.9
53.5
NA
-41.1
42.7
4.6
38.8
124.4
NA
-8.3
-29.3
-25.2
0.17
303.3
57.1
0.0
0.0
0.0
0.0
101.6
534.9
1,336.5
921.6
0.0
0.0
122.2
290.2
0.0
563.6
0.0
740.5
488.0
0.0
1,002.9
2,142.9
137.2
1,190.4
1,301.4
0.0
0.0
2,654.8
3,076.6
16,965.6
Var MÁS DE 60 Var
-88.6
-95.0
-100.0
-100.0
-100.0
NA
-95.6
-70.6
-69.8
-20.8
NA
-100.0
814.9
-55.9
NA
NA
NA
172.7
-33.3
NA
596.7
-58.3
28.8
-38.4
-8.9
-100.0
-100.0
5.7
-42.3
-0.49
62,138.1
27,872.9
307.1
6,690.2
3,421.0
1,525.3
152.1
46,473.2
19,131.9
4,278.9
0.0
185.1
763.7
18,686.2
552.0
55,705.9
0.0
7,070.2
3,675.1
0.0
14,318.7
76,897.6
264.4
8,066.4
4,775.9
6,762.5
925.1
6,491.4
4,719.6
381,850.3
Información correspondiente al día hábil anterior.
La variación (var) es en porcentaje y representa el cambio en el apalancamiento de dicha acción con respecto al último día há bil del mes inmediato anterior
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
Total
Var
-16.5 76,909.1 -19.0
-16.1 35,551.8 -27.5
0.0
445.5 -86.3
243.0
8,707.2 115.7
4.3
8,381.6
2.3
NA
1,645.8 615.3
-73.9
2,401.8 -65.7
-21.4 59,502.0 -31.6
-21.8 39,502.5 -28.5
283.9
8,578.3
33.2
NA
0.0 -100.0
-6.4
260.6 -93.3
152.5
2,730.2
76.9
19.5 30,796.7
11.6
-84.0
654.9 -87.4
4.8 59,391.7 -16.2
NA
0.0
NA
1.0 11,297.7
-4.2
10.5
7,441.0
-5.4
NA
0.0
NA
15.9 18,219.7
-2.1
-1.7 117,761.4
-2.2
-6.5
2,970.8 -11.5
77.6 18,327.5
15.7
3.7 10,873.5
-5.0
126.5
7,190.1
82.6
23.1
1,980.6
-9.8
30.6 12,004.6 -25.2
-48.2 13,434.4 -59.0
0.0 556,960.9 -0.17
Estrategia de Mercado
26 diciembre 2014
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
2013-Actual
Saldo Total en Repos sobre Acciones 2013-14
900
2,000
875
Colcap
850
Repos
825
1,900
800
775
750
1,800
725
700
675
1,700
650
625
600
1,600
575
550
525
1,500
500
475
450
1,400
425
400
375
Dec-14
Oct-14
Aug-14
Jul-14
May-14
Mar-14
Jan-14
Nov-13
Sep-13
Aug-13
Jun-13
Apr-13
Feb-13
1,300
Dec-12
350
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
Días para cubrir
Prom 6 m
20%
5,648
1,309
772
2,678
3,045
#N/A
4,033
2,677
25,864
1,461
180
601
3,996
#N/A
645
12,464
#N/A
2,420
3,306
295
3,692
#N/A
#N/A
17,831
#N/A
5,334
#N/A
#N/A
15,402
78
169
10
17
14
#N/A
8
154
10
19
0
26
3
#N/A
40
24
#N/A
28
11
0
25
#N/A
#N/A
4
#N/A
6
#N/A
#N/A
12
50%
31
68
4
7
6
#N/A
3
62
4
8
0
11
1
#N/A
16
9
#N/A
11
4
0
10
#N/A
#N/A
2
#N/A
3
#N/A
#N/A
5
Apalancamiento/
100% Cap. Bursátil
16
34
2
3
3
#N/A
2
31
2
4
0
5
1
#N/A
8
5
#N/A
6
2
0
5
#N/A
#N/A
1
#N/A
1
#N/A
#N/A
2
0.32%
0.22%
0.38%
0.22%
0.07%
0.00%
1.18%
0.97%
0.06%
0.04%
0.00%
0.18%
0.02%
0.20%
0.02%
0.26%
0.15%
0.09%
0.00%
0.15%
0.39%
0.26%
0.06%
0.10%
0.23%
0.01%
0.07%
0.62%
Portafolio Estratégico Colombia
Rendimiento del Día
Rendimiento en la Semana
Rendimiento en Diciembre
Rendimiento en el año
Rendimiento Acumulado**
Portafolio
COLCAP
Diferencia (pb)
-1.31%
4.13%
0.89%
-1.33%
34.17%
-1.41%
3.77%
-0.55%
-5.55%
25.49%
10
35
144
422
868
**A partir de que iniciamos el 31 de agosto de 2009
Nota: Los rendimientos reflejados no incorporan el pago de dividendos al respecto de los emisores que integran la
estructura de nuestro portafolio. Asimismo no incorpora comisiones de compraventa.
Las emisoras que más aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
Var,%
ISA
EXITO
6
6
0.0%
0.0%
CNEC
6
0.0%
Las emisoras que menos aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
PFDAVVNDA
CORFICOLCF
CLH
-5
-4
-3
Comparativo histórico Colcap vs.
Portafolio 2012-2014
Spread Acumulado Colcap vs.
Portafolio 2012-2014
%
0.3%
-0.2%
0.0%
31.6%
16.00
14.00
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
-8.00
Colcap
Portafolio
MSCI Colombia
16.6%
14.7%
-5.55%
-1.33%
-12.4%
-15.2%
2009 2010 2011 2012 2013 2014
-23.7%
2012
2013
-21.00%
2014
Estructura
Portafolio
Ponderación
en COLCAP
Sobre (sub)
Ponderación
1 ISA
8.08%
3.72%
4.36%
2 EXITO
9.62%
5.41%
4.21%
3 CNEC
4.17%
0.18%
3.99%
18.20%
15.00%
3.20%
4 GRUPOSURA
5 PFCEMARGOS
9.91%
6.77%
3.14%
6 GRUPOARGOS
13.76%
10.64%
3.12%
4.51%
3.15%
1.36%
8 PFBCOLOM
14.89%
14.80%
0.09%
9 ECOPETROL
10.82%
11.11%
-0.29%
6.04%
7.68%
-1.64%
100.0%
78.5%
7 BOGOTA
10 NUTRESA
El propósito del Portafolio Estratégico Colombia es transmitir a los clientes nuestras "mejores ideas" de inversión dentro del universo que integra el COLCAP. El Portafolio
Estratégico Colombia utiliza metodología propia y por tal motivo el desempeño histórico del portafolio no es un indicativo de su desempeño futuro. Las reglas y principios por
los cuales se guían nuestros Analistas para dar sus mejores ideas de inversión, son propias del Analista; por lo que las decisiones de inversión sobre un valor en particular son
responsabilidad exclusiva del inversionista. Asimismo, las reglas por las que se orienta el Portafolio Estratégico Colombia pueden consultarse en el reporte Portafolio
Estratégico Colombia enviado el 6 de septiembre de 2010. Cabe señalar que el portafolio no es estrictamente replicable y sus resultados no pueden compararse directamente
con los de una cartera o portafolio en particular; pues además de no tomar en cuenta comisiones, los precios a los cuales se hacen las transacciones hipotéticas no se llevan a
cabo en tiempo real.
Resumen Accionario y de Mercados
Estrategia de Mercado
26 diciembre 2014
Desempeño 12 meses Colcap vs. Col20
Mercado de acciones
Cierres
Ptos
Indice COLCAP
1,517.25
-21.63
-1.41
-11.80%
Indice COL20
1,084.32
-8.01
-0.73
-20.89%
15,427.00
(33.00)
(0.21)
-4.18
47.83
-1.09
-2.23
-2.43
2,085.00
-15.00
-0.71
-43.65
ADR Ecopetrol (20:1)
17.54
-0.20
-1.13
-54.38
EMBI Colombia (pb)*
188.00
-6.00
-3.09
13.25
ICOLCAP
MSCI Colombia
Var. %
2014 (%)
820.39
ADR Bancolombia (4:1)
Ecopetrol ($ col)
1,300.0
MSCI Colombia
1,200.0
1,100.0
-21.00
1,000.0
900.0
800.0
* Último o bservado
700.0
Volumen*
Operaciones
Información del Colcap
42,288
Alzas
4
Bajas
12
S/cambio
4
*expresado en millones de pesos colombianos - incluye operaciones de venta y compra, primarias y preacordadas
Mayores alzas* (%)
600.0
Mayores bajas* (%)
Empresa de Telecomunicaciones de Bogota
5.3 Grupo Nutresa SA
-4.4
AviancaTaca
1.9 Pacific Rubiales
-2.8
Cementos Argos SA
1.0 Celsia
-2.5
Bolsa de Valores de Colombia
1.0 Preferencial BanColombia SA
-2.1
Banco de Bogota SA
0.7 Grupo Argos SA
-2.0
*Considerando muestra de sección Colombia: "mercado accionario"
Bolsas Internacionales
Dow Jones
Nasdaq-Otc
Topix
DJ Stoxx (Eur)
Mexbol
Bovespa
Cierres
18,068.51
4,808.54
1,427.50
343.89
43,002.17
50,144.63
Ptos.
38.30
35.07
6.24
Var. %
0.21
0.73
0.44
-0.7
-745.2
0.00
-1.46
2014(%)
9.00
15.13
10.65
4.76
0.64
-2.65
Cierres
Var. US$
Var. %
2014(%)
1,195.45
18.27
1.6%
-0.1%
PLATA (US$/onza)
16.05
0.26
1.6%
-18.0%
WTI (US$/barril)
54.59
0.93
-3.9%
-44.8%
BRENT (US$/barril)
58.92
1.87
-0.6%
-46.9%
1.87
-0.21
-10.1%
46.1%
Commodities y Energéticos
ORO (US$/onza)
Café Colombian Arábica (US$/libra)
31/7/2013
15/8/2013
30/8/2013
16/9/2013
1/10/2013
18/10/2013
5/11/2013
22/11/2013
9/12/2013
27/12/2013
17/1/2014
5/2/2014
20/2/2014
7/3/2014
26/3/2014
10/4/2014
29/4/2014
16/5/2014
6/6/2014
24/6/2014
10/7/2014
29/7/2014
15/8/2014
2/9/2014
18/9/2014
3/10/2014
21/10/2014
6/11/2014
24/11/2014
10/12/2014
12/269/2014
Resumen Operativo del Mercado
1,900
1,500
1,800
1,400
1,700
1,300
1,600
1,200
1,500
1,100
1,400
Colc ap
1,300
900
Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14
Rendimiento Acumulado 2014 - US, (%)
15.1
9.0
4.8
0.6
Último
2,371.25
2,887.50
19.69
376.86
888.61
3.90
161.23
Anterior
2,346.50
2,856.00
19.44
372.93
870.82
3.85
158.98
Var. %
1.05%
2014(%)
22.95%
1.10%
1.31%
1.05%
2.04%
1.47%
1.41%
8.51%
7.37%
22.95%
8.84%
6.51%
9.23%
-2.6
-6.2
Dow Jones
Cruces Internacionales
US Dólar
Euro
Yen Japonés
Bolívar
Real Brasileño
Peso Chileno
Peso Mexicano
1,000
Col2 0
Nasdaq
DJ Stoxx
(Eur)
-10.4
Mexbol
-13.1
Bovespa
Las más negociadas por volumen
Almacenes Exito SA
6,598
Ecopetrol SA
6,281
Grupo Nutresa SA
Tasas de Interés
Var %
Preferencial BanColombia SA
2,298.34
0.40
PFCemargos
214.97
0.01
Último
Anterior
TRM
2,346.90
2,346.90
Promedio 20 días
2,307.56
214.99
UVR (unidad de valor real const)
TBS (interbancaria)
4.520
4.510
0.22
DTF 90 (EA)
4.3400
4.4000
-1.36
DTF 180 (EA)
4.5200
4.5400
-0.44
DTF 360
4.7200
5.1300
-7.99
4.343
4.360
-0.39
IBR overnight nominal
Mercado Secundario TES Tasa Fija
Plazo
Vencimiento
2Y COTES
15/Jun/16
10Y COTES
24/Jul/24
15Y COTES
28/Apr/28
5,334
3,401
2,486
Nota. Considerando muestra señalada en "Colombia: Mercado Accionario"
2,500
Tasa Representativa de Mercado (COP Spot)
2,400
2,300
2,200
Tasa
5.03%
7.19%
7.65%
2,100
2,000
1,900
Libor US$, (%)
Plazo
14-Nov 24-Nov 01-Dec 09-Dec 16-Dec 23-Dec
Última
Anterior
Var
Plazo
Última
Anterior
1w
0.1330%
0.1343%
1m
0.1688%
0.1695%
-0.9%
6m
0.357%
0.357%
-0.4%
1año
0.629%
2m
0.2148%
0.2148%
0.628%
3m
0.2566%
0.2546%
Var
0.2%
0.8%
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Estrategia de Mercado: Colombia
Anexo A-1
Certificación del Analista
Cada analista principalmente responsable de la preparación y contenido de todo o de cualquier sección identificada en este
reporte de análisis, certifica que todos los puntos de vista expresados respecto a cada emisora o valor que el analista cubre
en este reporte de análisis o en cualquier sección identificada en este reporte de análisis, reflejan fielmente su opinión
personal acerca de esas emisoras o valores. Cada analista también certifica que ninguna parte de su compensación estuvo,
está o estará directa o indirectamente relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas declaradas por el
analista en este reporte de análisis.
DECLARACIONES IMPORTANTES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es
propietario beneficiario del 1% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: Telefonica Moviles SA. Esta
posición refleja información disponible del día hábil previo.
En los últimos 12 meses, Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de
Bolsa, Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero
Banamex, S.A. de C.V, han actuado como líderes o colíderes de una oferta de valores de: Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Avianca,
Almacenes Exito, Pacific Rubiales.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido durante los últimos 12 meses deGrupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de
Inversiones Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera
Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito,
Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de
Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por servicios proporcionados por Banca
de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
espera o buscará recibir de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, Grupo de Inversiones
Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Empresa de Energia de Bogota SA
ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Pacific Rubiales
compensaciones durante los próximos tres meses por servicios proporcionados por Banca de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana
SA, Biomax Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP,
Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP,
Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA,
Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA
Comisionista de Bolsa, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por productos o servicios diferentes de los
proporcionados por Banca de Inversión durante los últimos 12 meses.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) de Banca de
Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA,
Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de
Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd,
Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) para servicios con
valores, no relacionados con los servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones
de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco
de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos
Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa, Pacific
Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) en cuanto a
servicios que no se encuentran relacionados con valores, ni con servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa,
Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Biomax
Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion
Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP, Ecopetrol,
Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP,
Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Nuestros analistas reciben un sueldo por el desempeño de labores, que tienen como finalidad apoyar y beneficiar a la
clientela inversionista de Citigroup, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex,
S.A. de C.V, así como a empresas filiales y económicamente relacionadas. Al igual que todos los empleados, nuestros
analistas reciben compensaciones extraordinarias que son impactadas por los ingresos globales de la Firma, incluyendo los
ingresos provenientes de Banca de Inversión.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico:
Las recomendaciones de Análisis Técnico se basan en la expectativa que se tiene sobre el comportamiento del precio de la
acción dentro del mercado accionario/local para las próximas semanas, de acuerdo con la tendencia y desempeño que ha
mostrado la acción durante los últimos 6 a 12 meses.
El desarrollo continuo del análisis está basado en el uso adecuado de herramientas que son propias del "análisis técnico" y
nos permiten formar un criterio para emitir una recomendación. Entre las principales herramientas que utilizamos para la
toma de decisiones, destacan: tendencias de corto, mediano y largo plazo, osciladores que históricamente han sido más
eficientes; los cuales son fórmulas estadísticas que permiten calcular la probabilidad de alza o baja del precio de las acciones,
soportes y resistencias, formaciones, promedios móviles de corto y largo plazo y volumen, entre otros.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Colombia:
Las recomendaciones de análisis técnico están hechas sobre precios absolutos con un horizonte de inversión de corto plazo
de entre una a tres semanas.
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual a la
tasa de referencia/corte de las subastas de los Títulos de Tesorería (TES) de referencia, realizadas por el Ministerio de
Hacienda y Crédito Público a través del Banco de la República de Colombia. La variación en cuanto a la tasa de referencia,
estará en función de la subasta de TES que publica el Ministerio de Hacienda cada segunda y tercera semana monetaria.
La recomendación de Toma de Utilidades se dará cuando la expectativa de ajuste de alguna emisora sea igual o mayor a la
tasa de referencia multiplicada por -1.
Finalmente, la recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el rango de fluctuación esperado para las próximas
semanas esté entre la tasa de referencia y la misma multiplicada por -1.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Perú:
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual al
3% sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida a mercado. La recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el
rango de fluctuación esperado para las próximas sesiones comprenda un rango de fluctuación de entre +/- 3%, nuevamente
sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida.
La recomendación de Toma de Utilidades o Venta se dará cuando la expectativa de ajuste de algún emisor sea igual o mayor
a 3%, independientemente de las comisiones de la casa de bolsa..
Las recomendaciones de inversión están orientadas a los parámetros arriba descritos; sin embargo, dada la naturaleza del
análisis técnico y tomando en cuenta los movimientos propios del mercado de renta variable, no serán únicos y exclusivos
para emitir nuestra recomendación. De ahí, que existan otras herramientas (al inicio mencionadas) que apoyen nuestro
análisis. La decisión de un inversionista de comprar o vender una acción debe basarse en objetivos personales de inversión.
Los analistas no estadounidenses que han preparado este reporte no están registrados/calificados como analistas ante el
NYSE y/o NASD. Estos analistas podrían no estar asociados con la entidad afiliada y por lo tanto, podrían no estar sujetos a
las restricciones correspondientes a la Regla 472 del NYSE y a la Regla 2711 del NASD, relativas a comunicaciones con la
compañía objeto del análisis, a apariciones públicas y a operaciones con valores mantenidos en la cuenta de un analista.
OTRAS DECLARACIONES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V.,
tiene un interés financiero significativo en relación a Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Ecopetrol, Banco de Occidente SA,
Almacenes Exito, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Pacific Rubiales. Se entiende por
interés financiero significativo cuando: cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene al último día del
mes inmediato anterior a la fecha de publicación del reporte relevante (o al final del segundo mes próximo anterior, si la
publicación del reporte relevante fue hecha durante los primeros 20 días hábiles posteriores al cierre del mes más reciente):
(1) una posición neta agregada (larga o corta) mayor a US$25 millones en instrumentos de deuda y derivados de crédito
referidos a éstos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor; y / o (2) una exposición agregada mayor a US$25 millones
en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una
relación crediticia.
Para las acciones que se recomiendan en el Producto, en las que la Firma no es Formador de Mercado, la Firma es un
proveedor de liquidez en los instrumentos financieros del emisor y puede actuar como principal en relación con dichas
transacciones. Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex, (Accival), como parte habitual de su actividad como intermediario del mercado de
valores, participa en la compra y venta, incluso por cuenta propia, de acciones que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores,
incluyendo las recomendadas en el Producto, y sus transacciones podrían llegar a ser inconsistentes con el análisis del
Producto. Con respecto a las acciones cubiertas por el Producto, la Firma podrá, por cuenta propia, comprarlas o venderlas a
sus clientes.
Los valores recomendados, ofrecidos o vendidos por Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival): (i) no están asegurados por el
Fondo Nacional de Garantías Financieras ni Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; (ii)
no están depositados en institución alguna que se encuentre protegida por el Fondo Nacional de Garantías Financieras ni
Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; y (iii) están sujetos a riesgos, incluyendo la
posible pérdida del monto inicial invertido. Aunque la información para elaborar nuestras recomendaciones se ha obtenido
de, y está basada en fuentes que Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de
C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) considera confiables, no se garantiza su exactitud, y
puede estar incompleta o condensada. Sin embargo, Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) ha dado los pasos razonables para
determinar la exactitud e integridad de las declaraciones hechas en la sección "Declaraciones Importantes" del Producto. En
la elaboración del Producto, los analistas de Accival pudieron haber recibido apoyo de la(s) compañía(s) a la(s) que se refiere
el Producto, incluyendo, pero no limitándose a reuniones con la administración de la(s) compañía(s) en cuestión.
Las políticas de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) prohíben a analistas el envío de los borradores del Producto a la(s)
compañía(s) en cuestión. Sin embargo, se debe suponer que el autor tuvo la comunicación necesaria con la(s) compañía(s)
para asegurar la precisión de los hechos antes de su publicación. Todas las opiniones, proyecciones y estimados que se
encuentran en el Producto reflejan la visión del autor a la fecha de la publicación del mismo y, junto con cualquier otra
información contenida en el Producto, están sujetas a cambios sin previo aviso. Asimismo, los precios y la disponibilidad de
los instrumentos financieros están sujetos a cambios sin previo aviso. A pesar de que por la naturaleza de su negocio, otras
áreas dentro de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) o Grupo Financiero Banamex pudieran obtener información de las
compañías mencionadas en este Producto, dicha información no ha sido utilizada para la elaboración del mismo.
Aunque Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) no establece una frecuencia diaria predeterminada de publicaciones, al
ser éste un Producto de estrategia. La intención de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) es proporcionar cobertura de
análisis de la(s) emisora(s) mencionada(s), incluyendo información de noticias que afecten a la emisora, sujeto a periodos de
silencio y limitaciones de capacidad. El Producto es para fines informativos solamente y no se debe tomar como una oferta o
solicitud de compra o de venta de un valor. Cualquier decisión de compra o de venta de los valores mencionados en el
Producto, debe tomar en cuenta información pública existente sobre las emisoras, así como cualquier prospecto de
información al público inversionista.
Invertir en valores no estadounidenses, incluyendo ADRs, puede conllevar cierto riesgo. Los valores de emisores no
estadounidenses, pueden no estar inscritos o no estar sujetos a los requerimientos de reportes de la U.S. Securities Exchange
Commission. La información disponible sobre emisoras extranjeras puede ser limitada. Las compañías extranjeras, por lo
general, no están sujetas a estándares de auditoría y reportes uniformes, prácticas y requerimientos comparables a los
existentes en E.U. Los valores de algunas compañías extranjeras pueden ser menos líquidos y sus precios más volátiles que
los valores de compañías estadounidenses comparables. Además, los movimientos en el tipo de cambio pueden tener un
efecto adverso en el valor de una inversión en acciones extranjeras y en el pago del dividendo correspondiente para los
inversionistas de E.U.
Los dividendos netos para inversionistas de ADRs son estimados utilizando la tasa de retención de impuestos de la ley que
prevalece; sin embargo, los inversionistas deben preguntar a su asesor de impuestos el monto exacto del dividendo.
Inversionistas de ciertos estados o jurisdicciones que han recibido el Producto de la Firma pueden tener prohibido comprar
las acciones mencionadas en el Producto por la Firma. Por favor pregunte a su Asesor Financiero para detalles adicionales.
Citigroup Global Markets Inc. asume la responsabilidad del Producto en E.U. Cualquier orden de inversionistas
estadounidenses que resulte de la información contenida en este Producto puede ser realizada únicamente a través de
Citigroup Global Markets Inc.
La entidad legal, Grupo Financiero Banamex o sus filiales, término que incluye más no se limita a Citivalores S.A. Sociedad
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Citigroup, y no está relacionada a una transacción o recomendación específicas. El Producto pudo haber sido distribuido
simultáneamente, en varios formatos, a clientes institucionales y retail de Citigroup o alguna de sus filiales, término que
incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de
Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. El Producto no podrá ser traducido para
llevar a cabo servicios de inversión en jurisdicciones en donde esto no sea permitido. Las inversiones descritas en el producto
están sujetas a fluctuaciones en el precio y / o valor por lo que existe la posibilidad de que el inversionista recupere menos
de lo que originalmente invirtió. Ciertas inversiones que tienen una alta volatilidad pueden estar sujetas a una caída tal en su
valor que podrá igualar, o incluso exceder, el valor de la inversión. Ciertas inversiones pueden contener implicaciones
impositivas para clientes tanto institucionales como retail por lo que la base o nivel impositivo podrá estar sujeto a
modificaciones.
Si existe alguna duda, el inversionista deberá consultar la opinión de un experto en el tema de impuestos. El Producto no
pretende identificar la naturaleza del mercado específico u otros riesgos asociados con una transacción en particular. La
recomendación en el Producto es general y no debe de interpretarse como una recomendación personal, dado que se ha
realizado sin tomar en cuenta los objetivos, situación financiera o necesidades de algún inversionista en particular. Por lo
anterior, antes de actuar basados en esta declaración, los inversionistas deben considerar si ésta se adecua a sus objetivos,
situación financiera y necesidades.
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