1. Educación

Análisis Bursátil
México
7
Apertura del Mercado de Capitales
19 de diciembre de 2014
Se aligera la aversión al riesgo
www.banorte.com
www.ixe.com.mx
@analisis_fundam

Terminamos la semana y el sentimiento entre los inversionistas se
mantiene positivo. Después de que el FED tranquilizara a los mercados
al no mostrar prisa por subir tasas, continúa un ligero “Santa’s Rally”

Los futuros del S&P500 cotizan 0.3% por arriba de su valor teórico. El
Banco de Japón mantuvo su política monetaria sin cambios, mientras
líderes europeos sugieren aligerar las sanciones contra Rusia

En EE.UU. la agenda económica se encuentra prácticamente vacía,
mientras que en México los inversionistas permanecerán atentos a la
publicación de las minutas de Banxico de su última reunión
Equipo de Análisis y Estrategia
[email protected]
IPC
Volumen Operado (millones)
Importe Operado (millones)
Máximo 12m (9/8/2014)
Máximo 12m (9/8/2014)
42,475.67 (+3.6%)
277.23
9,086.45
46,554.28
37,751.64
Mercados en América
Terminamos la semana y observamos que el sentimiento de aversión al riesgo
entre los inversionistas se ha aligerado. Después de que el Fed tranquilizara a
los mercados al mencionar que no tiene prisa por iniciar la normalización de su
política monetaria, los inversionistas especulan en torno a lo que podría ser un
periodo de alza, comúnmente denominado “Santa’s Rally”, recuperándose de
las importantes bajas que observamos en semanas anteriores. A esto se ha unido
un ligero repunte en los precios del petróleo, aunque no dejan de ser
preocupación para los inversionistas los bajos niveles que aún mantienen, junto
con la situación en Rusia. En ese sentido observamos que los futuros del
S&P500 cotizan 0.3% por arriba de su valor teórico. Con la agenda económica
en EE.UU. vacía, los inversionistas permanecerán atentos a las comparecencias
de Charles Evans del Fed de Chicago y Jeffrey Lacker del Fed de Richmond.
En Asia los mercados cerraron al alza siguiendo el sentimiento de optimismo
generalizado. En Europa observamos cierta toma de utilidades. En EE.UU. hoy
es el último día del año de “Quadruple Witching” - vencimiento de opciones y
futuros de índices y acciones - por lo que esperamos una gran volatilidad en la
última hora de operaciones. En México creemos que el mercado podría seguir
contagiado del sentimiento de menor de aversión al riesgo.
IPC – Evolución 12m
Precio
46,000
44,000
500
42,000
40,000
250
38,000
A-14
J-14
A-14
O-14
Oro (US$/Oz)
Plata (US$/Oz)
Cobre (US$/Lb)
Aluminio (US$/Ton)
Acero (US$/Ton)
WTI (US$/B)
Brent (US$/B)
Mezcla Mexicana (US$/B)
1 día
8.7%
7.6%
7.5%
6.9%
6.7%
5 días
8.4%
-1.8%
7.2%
2.9%
6.1%
2014
-10.8%
-15.5%
-17.2%
0.8%
13.1%
GMD*
GBMO
IDEALB1
INCARSOB
QCCPO
8.40
15.15
41.56
14.85
29.95
-4.2%
-2.3%
-2.1%
-1.7%
-1.2%
-6.7%
-0.7%
-0.1%
0.0%
0.1%
-6.6%
47.4%
38.6%
6.6%
-5.3%
Fuente: Bloomberg
1
Ultimo
3,127.85
6,489.04
4,234.14
10,261.20
17,621.40
23,116.63
Var.
-0.82%
0.36%
-0.36%
-1.25%
2.39%
1.25%
Ultimo
1,195.37
15.87
2.89
1,975.00
500.00
54.93
60.19
48.43
Var.
-0.28%
-0.11%
0.59%
-0.25%
0.00%
1.52%
1.55%
-1.61%
Este es nuestro último documento de
apertura del año. Les deseamos unas
felices fiestas y un próspero 2015.
Reiniciaremos la publicación de nuestro
reporte de apertura de capitales el lunes
5 de enero.
49.89
273.82
30.69
41.11
0.40
0
D-14
Futuros
0.25%
0.41%
0.27%
3.86%
4.14%
Commodities
COMERUBC
PE&OLES*
KIMBERA
ALSEA*
SAREB
750
F-14
Euro Stoxx 50
FTSE 100
CAC 40
IBEX 35
Nikkei 225
Hang Seng
Emisoras BMV
48,000
1 día
2.43%
2.24%
2.40%
3.59%
0.09%
Mercados en Europa y Asia
Mayores Cambios
(volumen en millones de acciones)
36,000
D-13
Fuente: Bloomberg
Cierre
17,778.15
4,748.40
2,061.23
42,475.67
48,495.70
Dow Jones
Nasdaq
S&P 500
IPC
IBOVESPA
Noticias Corporativas
WALMEX (Mantener, PO2015 P$36.00) Walmart reportó al cierre de
mercado que realizó la venta de Banco Walmart a Banco Inbursa a un precio
equivalente a P$3,570m, 1.7x capital contable a la fecha de cierre de la
transacción. Cabe señalar que el múltiplo al que fue realizada la operación se
ubica por debajo del múltiplo P/VL de 2.9x que reporta Inbursa y de 2.6x que
tiene como promedio el sector bancario en México (ver tabla final).
Actualmente Banco Walmart cuenta con más de 1,500000 de clientes, una
cartera de crédito de $5,000 millones de pesos. Asimismo Walmart informo la
creación de una alianza comercial con el objeto de fortalecer la oferta de
servicios financieros de todos sus clientes. Consideramos que la noticia tendrá
un efecto positivo en el precio de la acción una vez que Walmart logra
finalmente deshacerse de una unidad que no le reportó beneficios en el lapso de
5 años que fue gestada como nicho de negocio para la empresa. Por otra parte,
creemos que la alianza comercial con Inbursa le permitirá sostener la oferta
financiera en sus más de 2,100 puntos de ventas y contribuirá a mejorar la
capacidad de consumo de sus clientes. El anuncio realizado por Walmart, si
bien es positivo no es algo nuevo ya que tras la venta de Vips, la empresa había
señalado que buscaría como enfocarse en su negocio principal que es la unidad
comercial. Ante estos señalamientos ya se veía venir la venta del Banco. No
obstante, en términos generales seguimos con cautela respecto al desempeño en
ventas de la compañía por el suave aterrizaje que presentan los indicadores
macroeconómicos en el gasto de las familias, así como por el entorno de
aversión que ha generado en las últimas semanas de un escenario de mayor
debilidad económica a la estimada. Reiteramos PO 2015 P$36.00 y
Recomendación de MANTENER.
Desde el punto de vista técnico
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) registró su mayor alza diaria en los
últimos 40 meses, generó un rendimiento del +3.59% hilvanando su segunda
sesión consecutiva en terreno positivo, cerró en las 42,475.67 unidades. Las
emisoras que impulsaron el alza Amx con 197pts (+2.78%), Femsa con 144pts
(+3.33%), Cemex con 138pts (+4.57%) y GFNorte con 126pts (+4.09%). El
volumen disminuyó respecto a la sesión anterior, se intercambiaron 493
millones de acciones y en la muestra del IPC 277 millones de títulos
intercambiados, continúa superando el promedio operado en el año.
El IPC extiende el rebote técnico al superar la resistencia que trazamos en los
42,150 enteros, con este movimiento deja expuesto el objetivo importante que
identificamos en los 43,000 enteros, zona donde está cotizando el promedio
móvil de 200 días. En nuestra opinión para conservar este movimiento es clave
que logre superar este terreno, en el supuesto de confirmar este rompimiento la
siguiente resistencia a buscar está en los 43,790 enteros. Por su parte, la banda
de apoyo a reconocer para no perder este impulso alcista está en los 42,000 y
41,600 puntos. La buena lectura de los indicadores técnicos apoyaría este
movimiento de alza. Es importante mencionar que la tendencia se mantiene
negativa.
2
Emisoras que conservan señales técnicas favorables para extender la
recuperación Alfa, Amx, Bimbo, Cemex, Funo, Gentera, Ienova, Mexchem,
Ohlmex, Tlevisa y Walmex.
El S&P 500 cerró en los 2,061.88 enteros (+2.03%). Superó la resistencia
intermedia que trazamos en los 2,050 puntos, este movimiento podría impulsar a
la línea de precios a presionar la cima que se sostiene en los 2,080 enteros. El
soporte a respetar está en los 2,030 puntos.
El Dow Jones concluyó en los 17,778.15 puntos (+2.43%). Extiende el avance y
supera la resistencia que ubicamos en los 17,600 puntos. Ahora podría regresar
a presionar el máximo histórico que se localiza en los 18,000 enteros. Por su
parte, el apoyo está en los 17,500 puntos.
El Nasdaq terminó en los 4,748.40 enteros (+2.24%). Generó un gap de alza y
logra recuperar los 4,700 puntos, este movimiento podría impulsar a la línea de
precios hacia el objetivo localizado en los 4,800 enteros. Por su parte, el soporte
está en los 4,600 puntos.
El futuro del oro mantiene expuesto el apoyo intermedio ubicado en los
1,180dlls por onza. Si rompe este nivel buscaría el siguiente piso que se localiza
en los 1,160dlls por onza. Por otra parte, la resistencia está en los 1,245dlls por
onza.
El futuro de la plata conserva la posibilidad de buscar el apoyo intermedio que
identificamos en los 15.30dlls por onza. Por su parte, la resistencia que no ha
logrado recuperar está en los 17.60dlls por onza.
El futuro del cobre trata de respetar el soporte que se localiza en 2.85ctvs por
libra de cobre. Si rompe este nivel extendería el ajuste hacia el siguiente piso
crítico que se sostiene en 2.80ctvs por libra de cobre. Por otra parte, la
resistencia que no ha logrado vencer está en 2.95ctvs por libra de cobre.
El WTI mantiene la tendencia de baja y presiona el soporte ubicado en los
53.60dlls por barril, si no respeta este nivel tomaría rumbo hacia el siguiente
piso que identificamos en 51.50dlls por barril. Por su parte, la resistencia está en
los 60.00dlls por barril.
Análisis Técnico
En el siguiente cuadro calculamos los niveles de soporte y resistencia
considerando el precio máximo, mínimo y última cotización del día, por lo que
constantemente se están modificando. La diferencia porcentual de S1 y S2 es el
rango de baja que presenta el último precio de cotización, mientras que la
diferencia porcentual de R1 y R2 es el potencial de crecimiento que tiene el
último precio de cotización. El indicador de Fuerza Relativa mide la fuerza que
el precio muestra mediante la comparación de los movimientos de alza o baja de
los sucesivos precios de cierre. Además, maneja dos zonas importantes, nivel
=<30 nos indica zona de sobre venta o abaratamiento del precio y nivel =>70
nos indica zona de sobre compra o encarecimiento del precio. Por otra parte, el
indicador de Fuerza Relativa, la Tendencia y el Comentario están basados en la
3
revisión de gráficas con precios diarios. Referente a los promedios móviles, la
principal función es cuidar la tendencia del precio. Si tenemos una variación
porcentual negativa, nos está diciendo que la tendencia del precio es de baja,
mientras que un porcentaje positivo respecto al precio nos dice que la tendencia
del precio es a la alza y también sirve como niveles de soporte o resistencia.
4
Niveles técnicos de soporte y resistencia de intradía
Emisora
AC *
ALFA A
ALPEK A
ALSEA *
AMX L
ASUR B
AXTEL CPO
AZTECA CPO
BIMBO A
BOLSA A
C*
CEMEX CPO
CHDRAUI B
COMERCI UBC
CUTIBA B
ELEKTRA *
FEMSA UBD
FIBRAMQ 12
FIHO 12
FINN 13
FUNO 11
GAP B
GCARSO A1
GENTERA *
GFAMSA A
GFINBUR O
GFREGIO O
GMEXICO B
GSANBOR B-1
HERDEZ *
ICA *
ICH B
IENOVA *
KIMBER A
KOF L
LAB B
LALA B
LIVEPOL C-1
MEGA CPO
MEXCHEM *
MFRISCO A-1
NAFTRAC
OHLMEX *
OMA B
PE&OLES *
PINFRA *
POCHTEC B
SANMEX B
SIMEC B
SORIANA B
TERRA 13
TLEVISA CPO
VOLAR A
WALMEX V
(A)
Precio
18-dic
91.10
33.45
19.54
41.11
15.91
190.74
3.54
5.96
39.39
25.15
783.90
15.78
42.97
49.89
18.25
552.90
128.59
24.48
20.48
15.80
42.95
92.93
70.95
28.48
11.77
36.81
73.00
43.36
21.80
33.43
17.58
66.64
75.00
30.69
131.77
25.38
28.38
143.48
56.03
44.90
20.99
42.48
27.36
67.31
273.82
169.87
12.49
29.78
46.59
38.78
30.10
97.73
12.31
30.75
Fuente: Bloomberg, Banorte-Ixe.
(B)
(C)
Soporte
S1
S2
86.94
82.78
32.82
32.18
19.24
18.93
39.25
37.40
15.62
15.34
182.81
174.89
3.46
3.37
5.83
5.70
37.91
36.42
24.40
23.65
777.94
771.98
15.30
14.83
41.32
39.68
47.19
44.50
17.61
16.98
547.21
541.51
125.29
122.00
23.77
23.07
19.63
18.77
15.39
14.97
41.90
40.85
90.46
88.00
69.12
67.29
27.52
26.56
11.53
11.30
35.62
34.44
70.87
68.73
42.62
41.89
21.46
21.13
32.58
31.73
17.08
16.58
63.70
60.77
72.33
69.67
29.07
27.46
127.29
122.80
24.61
23.85
27.65
26.92
140.83
138.19
54.85
53.68
43.38
41.85
20.61
20.22
41.74
41.00
26.59
25.81
65.14
62.98
260.94
248.06
164.55
159.24
12.27
12.04
28.98
28.17
44.99
43.38
37.95
37.13
29.71
29.31
95.65
93.58
11.74
11.17
29.86
28.97
(D)
(E)
Resistencia
R1
R2
93.33
95.56
34.27
35.08
19.91
20.27
42.43
43.76
16.07
16.24
196.77
202.81
3.62
3.69
6.17
6.38
40.22
41.04
26.03
26.91
786.92
789.94
16.06
16.35
44.30
45.64
51.39
52.90
18.67
19.10
559.29
565.67
131.24
133.90
24.91
25.35
21.32
22.15
16.16
16.51
44.10
45.25
94.57
96.22
71.89
72.83
29.59
30.70
11.96
12.16
37.87
38.94
75.07
77.13
43.82
44.29
22.23
22.67
34.20
34.97
18.10
18.62
69.77
72.91
77.33
79.67
31.65
32.62
134.63
137.48
25.92
26.47
28.88
29.38
145.46
147.45
56.85
57.68
45.72
46.53
21.34
21.68
42.98
43.48
27.82
28.27
68.74
70.18
283.86
293.90
173.53
177.20
12.76
13.02
30.35
30.91
47.83
49.06
39.25
39.73
30.70
31.29
99.25
100.78
12.68
13.05
31.32
31.89
(F)
(G)
RSI 14d
PM Simple
>70 SC
10D
20D
<30 SV
86.44
87.81
37.79
33.79
35.94
35.61
19.62
20.79
34.28
40.22
41.28
31.02
15.72
16.03
41.60
181.11
182.21
52.43
3.48
3.61
44.39
6.53
6.73
21.45
37.00
37.98
44.00
25.20
26.68
32.73
787.20
764.43
47.60
15.75
16.43
28.27
41.98
43.67
42.98
47.14
49.46
23.58
18.60
19.53
26.36
563.61
571.29
38.06
124.75
128.53
44.39
23.19
23.63
49.96
20.63
21.51
37.50
15.63
15.77
42.09
43.26
44.76
26.67
92.05
93.49
28.64
72.04
75.19
28.01
28.33
28.92
42.10
11.97
12.16
27.59
34.39
35.96
47.33
71.03
71.89
45.72
43.32
44.49
27.83
22.82
22.83
25.22
34.13
35.08
25.07
17.56
19.15
30.57
65.27
68.51
30.78
74.88
78.16
33.09
29.44
30.53
30.48
128.40
132.80
31.10
25.99
28.08
18.18
28.01
28.45
35.11
145.24
149.98
20.96
56.33
56.81
25.83
45.34
47.93
21.72
21.55
22.42
27.04
41.89
43.05
33.18
27.41
29.54
24.06
64.35
64.51
50.38
270.43
284.72
26.73
165.72
169.25
36.71
12.86
13.50
24.67
29.70
30.74
31.02
45.72
48.58
35.56
37.96
39.20
28.41
29.81
29.90
57.20
99.88
100.52
31.73
11.67
11.49
49.88
29.32
29.50
57.19
Volumen
1,860,941
16,163,561
1,945,247
4,233,345
80,148,178
319,408
3,335,758
4,211,342
2,881,109
2,208,104
61,208
62,951,864
1,795,834
801,745
381,330
361,637
3,215,033
4,757,662
316,349
488,619
8,224,009
1,097,376
890,771
3,294,144
957,261
4,566,429
748,533
7,822,562
627,281
847,087
4,449,404
355,840
1,161,685
3,749,397
792,018
3,719,328
1,584,630
731,996
400,066
4,992,299
8,027,252
105,880,817
3,914,168
1,385,364
296,647
1,065,136
89,672
4,505,940
491,462
318,812
469,091
5,124,008
942,073
27,360,705
(B) vs (A) (C) vs (A) (D) vs (A) (E) vs (A) (A) vs (F) (A) vs (G)
Variación %
S1
S2
R1
R2
PMS10D PMS20D
-4.57
-9.13
2.45
4.90
5.39
3.75
-1.89
-3.79
2.44
4.88
-1.02
-6.94
-1.55
-3.10
1.88
3.75
-0.41
-6.01
-4.52
-9.03
3.22
6.44
2.22
-0.41
-1.80
-3.60
1.03
2.05
1.22
-0.77
-4.16
-8.31
3.16
6.33
5.32
4.68
-2.35
-4.71
2.17
4.33
1.87
-1.94
-2.18
-4.36
3.52
7.05
-8.69
-11.41
-3.77
-7.53
2.10
4.20
6.46
3.71
-2.98
-5.96
3.50
7.00
-0.21
-5.75
-0.76
-1.52
0.39
0.77
-0.42
2.55
-3.02
-6.04
1.80
3.59
0.22
-3.96
-3.83
-7.66
3.10
6.21
2.36
-1.60
-5.41
-10.81
3.01
6.03
5.84
0.86
-3.49
-6.98
2.32
4.64
-1.88
-6.54
-1.03
-2.06
1.16
2.31
-1.90
-3.22
-2.56
-5.13
2.06
4.13
3.07
0.05
-2.89
-5.77
1.77
3.54
5.57
3.60
-4.17
-8.33
4.09
8.17
-0.73
-4.79
-2.62
-5.23
2.26
4.51
1.09
0.16
-2.44
-4.89
2.68
5.36
-0.71
-4.03
-2.65
-5.31
1.77
3.54
0.95
-0.60
-2.58
-5.16
1.32
2.65
-1.52
-5.64
-3.37
-6.74
3.90
7.79
0.53
-1.53
-2.01
-4.02
1.64
3.29
-1.63
-3.24
-3.22
-6.45
2.89
5.78
7.04
2.37
-2.92
-5.84
2.83
5.66
2.77
1.54
-1.70
-3.40
1.07
2.14
0.09
-2.54
-1.54
-3.09
1.99
3.98
-4.46
-4.49
-2.54
-5.09
2.30
4.61
-2.06
-4.70
-2.84
-5.69
2.96
5.92
0.13
-8.21
-4.41
-8.81
4.70
9.40
2.10
-2.73
-3.56
-7.11
3.11
6.22
0.15
-4.04
-5.27
-10.54
3.14
6.28
4.26
0.52
-3.40
-6.80
2.17
4.34
2.63
-0.78
-3.02
-6.04
2.14
4.28
-2.36
-9.60
-2.57
-5.14
1.76
3.52
1.32
-0.24
-1.84
-3.69
1.38
2.76
-1.21
-4.34
-2.10
-4.20
1.47
2.94
-0.53
-1.37
-3.39
-6.79
1.82
3.64
-0.96
-6.32
-1.83
-3.65
1.65
3.30
-2.58
-6.37
-1.74
-3.48
1.18
2.35
1.41
-1.32
-2.83
-5.65
1.67
3.34
-0.18
-7.38
-3.22
-6.44
2.13
4.26
4.59
4.33
-4.70
-9.41
3.67
7.33
1.25
-3.83
-3.13
-6.26
2.16
4.31
2.50
0.36
-1.79
-3.58
2.14
4.27
-2.87
-7.48
-2.70
-5.40
1.90
3.81
0.26
-3.12
-3.44
-6.88
2.65
5.31
1.91
-4.10
-2.13
-4.26
1.22
2.44
2.15
-1.07
-1.31
-2.61
1.98
3.96
0.99
0.66
-2.12
-4.25
1.56
3.12
-2.15
-2.77
-4.63
-9.26
3.01
6.01
5.46
7.12
-2.89
-5.79
1.85
3.71
4.90
4.25
C: Compra CE: Compra Especulativa V: Venta M: Mantener P: Precaución SC: Sobre Compra SV: Sobre Venta
5
Tendencia
de
Corto Plazo
Lateral
Baja
Baja
Baja
Baja
Alza
Baja
Baja
Baja
Baja
Alza
Baja
Baja
Baja
Baja
Alza
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Lateral
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Lateral
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Baja
Lateral
Baja
Baja
Señal
CE
CE
P
CE
CE
M
P
P
CE
CE
M
CE
CE
M
P
M
M
M
M
P
CE
CE
CE
CE
P
CE
M
CE
M
M
M
M
CE
P
CE
M
M
CE
CE
CE
P
M
CE
M
M
CE
P
CE
P
M
CE
CE
M
CE
Comentario
Abandona el canal de baja
Los indicadores técnicos modifican su lectura al alza
Desacelera el movimiento de ajuste
Generó un doble piso en 37.20
Busca la parte al alta del canal negativo
Se ubica en máximos históricos
Desacelera el movimiento de ajuste
En proceso de reconocer el soporte
Presiona la parte alta del canal de baja
Genera un rebote técnico en "V"
Regresa a presionar la zona de resistencia
Mantiene el rebote técnico especulativo
Los indicadores técnicos modifican su lectura al alza
Desacelera el movimiento de ajuste
Desacelera el movimiento de corrección
Tratará de respetar la zona de soporte
Genera un rebote técnico especulativo
Genera un rebote técnico en "V"
Desacelera la fase de ajuste
Ingresa a zona congestionada de promedios móviles
Registra un rebote técnico en "V"
Respetó el promedio móvil de 200 días
Validó línea de tendencia de baja
Mantiene el rebote técnico especulativo
En proceso de reconocer zona de apoyo
Presiona el promedio móvil ponderado de 200 días
Mantiene el rebote técnico especulativo
Validó la base del canal de baja
Desacelera el movimiento de ajuste
Los indicadores técnicos modifican su lectura al alza
Genera un rebote técnico especulativo
Reconoce zona de soporte
Recupera el promedio móvil de 200 días
Genera un rebote técnico especulativo
Generó un doble piso en 122.50
Genera señales de agotamiento en la fase de ajuste
Desacelera el movimiento de ajuste
Los osciladores técnicos modifican su lectura al alza
Genera divergencias positivas de cp
Genera un rebote técnico especulativo en "V"
En proceso de de validar el soporte crítico
Busca el promedio móvil de 200 días
Presiona la zona de resistencia
Busca el máximos histórico
Desacelera el movimiento de ajuste
Genera un rebote técnico en "V"
Extiende el ajuste de corto plazo
Presiona línea de tendencia de baja
Desacelera el movimiento de ajuste
Genera un rebote técnico especulativo
Presiona línea de tendencia de baja
Genera un rebote técnico en "V"
Genera un patrón de consolidación
Supera línea de tendencia de baja
Multiplos e Indicadores Financieros
Emisora
Precio
Rendimiento Acumulado
Día
1 Mes
Año
P/U
P/VL
12m
2015e
FV/EBITDA
12m
2015e
Mkt. Cap.
(US$ m)
IPC
Dow Jones
S&P500
Nasdaq
Bovespa
Euro Stoxx 50
FTSE 100
CAC 40
DAX
42,475.67
17,778.15
2,061.23
4,748.40
48,539.16
3,127.85
6,489.04
4,234.14
9,767.42
3.6%
2.4%
2.4%
2.2%
0.1%
-0.8%
0.4%
-0.4%
-0.4%
-3.7%
0.5%
0.6%
1.6%
-9.1%
0.2%
-3.1%
-0.8%
3.1%
-0.6%
7.2%
11.5%
13.7%
-5.8%
0.6%
-3.9%
-1.4%
2.3%
2.8
3.1
2.8
6.0
1.2
1.5
1.8
1.4
1.7
24.4
15.9
18.2
45.0
16.4
22.1
18.5
25.2
17.2
17.7
15.1
16.1
19.6
10.3
13.1
13.5
13.4
12.5
9.2
11.8
11.0
16.2
6.7
7.8
7.9
7.5
8.3
8.6
11.8
9.7
11.9
6.2
7.6
7.3
7.6
7.6
324,358
5,005,244
18,867,408
7,482,077
601,736
2,966,981
2,762,595
1,399,394
1,186,730
IBEX 35
10,261.20
-1.3%
-1.1%
3.5%
1.4
21.5
14.2
8.2
7.7
ASUR B
190.74
GAP B
92.93
OMA B
67.31
Alimentos
BIMBO A
39.39
GRUMA B
150.50
HERDEZ *
33.43
Bebidas
AC *
91.10
KOF L
131.77
FEMSA UBD
128.59
CULTIBA B
18.25
Cemento /Materiales
CEMEX CPO
15.78
CMOCTEZ *
44.70
GCC *
34.90
Comerciales
ALSEA *
41.11
CHDRAUI B
42.97
COMERCI UBC
49.89
ELEKTRA *
552.90
FRAGUA B
235.00
GFAMSA A
11.77
GIGANTE *
40.50
LAB B
25.38
LIVEPOL C-1
143.48
SORIANA B
38.78
WALMEX V
30.75
Construccion
GMD *
8.40
ICA *
17.58
IDEAL B-1
41.56
OHLMEX *
27.36
PINFRA *
169.87
Energía
IENOVA *
75.00
Financieros
GENTERA *
28.48
CREAL *
32.52
GFINBUR O
36.81
GFINTER O
100.02
GFNORTE O
79.08
SANMEX B
29.78
Grupos Industriales
ALFA A
33.45
GCARSO A1
70.95
GISSA A
31.50
KUO B
27.51
Mineria
GMEXICO B
43.36
MFRISCO A-1
20.99
PE&OLES *
273.82
Quimicas
ALPEK A A
19.54
CYDSASA A
30.00
MEXCHEM *
44.90
Siderurgia
AUTLAN B
15.30
ICH B
66.64
SIMEC B
46.59
Telecomunicacion / Medios
AZTECA CPO
5.96
AMX L
15.91
AXTEL CPO
3.54
MAXCOM CPO
2.31
MEGA CPO
56.03
TLEVISA CPO
97.73
4.6%
3.2%
4.8%
5.4%
-1.8%
2.1%
16.8%
38.1%
62.7%
3.0
2.5
4.6
22.6
20.4
22.2
24.0
24.3
23.8
15.7
14.4
18.4
6.3%
1.2%
1.9%
0.5%
1.3%
-6.9%
-2.0%
52.4%
-28.1%
3.4
4.4
2.4
31.6
13.6
23.5
28.8
19.3
19.2
6.6%
4.8%
3.3%
5.8%
4.0%
-5.2%
-3.6%
-8.0%
11.6%
-16.6%
1.7%
-30.8%
3.1
2.3
2.6
1.2
21.6
22.8
28.2
(32.0)
20.8
22.7
26.6
19.2
4.6%
-0.7%
0.6%
-6.6%
-2.8%
0.1%
7.0%
11.9%
-10.5%
1.5
4.5
0.9
6.9%
3.5%
8.7%
0.8%
0.0%
1.7%
0.0%
5.4%
2.9%
5.0%
2.8%
-0.5%
-7.5%
-7.6%
-3.3%
2.1%
-4.5%
0.0%
-17.6%
-8.8%
-7.6%
3.1%
0.8%
-6.9%
-10.8%
24.4%
-1.7%
-49.1%
22.8%
-30.7%
-3.7%
-16.7%
-7.8%
-4.2%
3.7%
-2.1%
4.7%
4.4%
-9.5%
-17.7%
-8.7%
-11.7%
-2.8%
4.7%
FV
(US$ m)
Deuda Neta
/ EBITDA
Deuda /
Capital
Liquidez
Cobertura
Intereses
Margen
EBITDA
Margen
Neto
193,745
3,744,767
#VALUE!
5,709
70,277
5,195
11,829
1,342,168
16,477
2.4
3.5
1.6
1.1
2.5
7.6
1.1
10.7
3.0
117.7
171.2
104.4
81.8
143.0
247.1
117.9
321.5
150.7
#N/A 1.4
Field Not Applicable
#N/A 1.3
Field Not Applicable
#N/A 1.4
Field Not Applicable
#N/A 1.7
Field Not Applicable
#N/A 1.7
Field Not Applicable
#N/A 1.2
Field Not Applicable
#N/A 1.0
Field Not Applicable
#N/A 1.2
Field Not Applicable
#N/A 1.1
Field Not Applicable
23.9%
20.9%
19.2%
16.6%
21.4%
16.1%
15.3%
15.3%
13.0%
6.7%
11.0%
9.6%
6.7%
6.2%
4.1%
8.6%
4.1%
4.7%
679,908
925,390
8.9
312.4
#N/A 1.1
Field Not Applicable
23.5%
5.1%
14.3
12.8
14.2
3,750
3,527
1,827
3,736
3,565
1,976
(0.1)
0.2
1.4
17.4
8.3
49.2
3.8
2.4
2.5
42.6
38.0
8.8
61.1%
65.0%
42.6%
42.6%
45.2%
33.1%
12.3
11.0
16.0
8.9
10.3
11.3
11,561
4,471
998
15,820
5,431
2,426
3.0
1.7
2.1
84.4
113.5
52.1
0.7
1.6
3.1
5.9
7.5
5.5
10.2%
13.8%
15.8%
2.9%
5.8%
4.4%
11.2
9.9
14.4
10.3
9.1
8.7
12.3
6.6
9,197
17,853
29,661
925
10,103
21,283
43,410
1,804
0.3
1.3
0.8
1.8
34.2
51.6
34.5
39.2
1.0
1.3
1.5
1.1
11.3
8.1
6.3
10.7
21.5%
18.9%
15.8%
7.2%
10.2%
6.9%
5.5%
-1.2%
(25.8)
(38.0)
23.0 #N/A N/A
18.4 #N/A N/A
12.0
10.6
12.6 #N/A N/A
10.2 #N/A N/A
13,281
2,701
797
28,715
2,585
1,162
5.8
(0.6)
3.2
149.5
0.3
51.5
1.3
4.6
2.6
2.2
872.8
3.1
17.0%
34.3%
17.3%
-3.7%
18.6%
0.6%
3.0
1.8
1.8
2.8
3.0
0.6
2.6
2.9
3.3
1.5
3.8
53.0
66.6
24.3
21.3
14.2
24.0
54.2 #N/A N/A
22.6
19.2
13.2
12.7
26.4 #N/A N/A
15.0
15.6
25.6
21.0
22.7
20.5
18.6
20.3
17.4
13.6
10.4
9.4
13.4
12.1
#N/A N/A #N/A N/A
11.8
10.5
17.6
15.4
#N/A N/A #N/A N/A
10.0
8.2
17.0
14.0
9.8
8.9
12.4
12.1
2,307
2,844
3,720
8,990
1,636
460
2,764
1,834
13,816
4,642
34,961
2,819
3,276
3,731
12,345
1,565
1,929
3,221
2,196
14,702
4,802
34,522
2.8
1.3
(0.0)
#N/A N/A
(0.5)
13.4
#N/A N/A
1.5
1.0
0.3
(0.2)
110.1
24.3
10.0
229.6
238.7
69.6
61.7
27.2
4.5
9.9
0.9
0.7
1.1
1.2
1.2
1.8
1.3
3.2
1.5
1.0
1.3
5.6
7.4
16.3
#VALUE!
20.1
1.7
#VALUE!
9.4
11.6
48.7
12.2%
6.6%
8.5%
#VALUE!
6.2%
10.8%
#VALUE!
25.7%
16.2%
7.0%
9.3%
3.3%
2.5%
7.8%
1.2%
3.3%
4.6%
8.2%
14.4%
10.4%
2.9%
6.3%
-6.6%
-34.8%
38.6%
-18.2%
8.9%
0.5
0.6
16.8
0.9
4.1
#N/A N/A #N/A N/A
(40.1)
(13.7)
#N/A N/A
415.6
6.3
6.5
33.6
38.0
4.3 #N/A N/A
9.2
9.2
28.2
20.4
4.5
5.5
16.6
15.1
96
719
8,560
3,254
5,023
245
3,716
12,698
5,413
4,601
1.8
6.9
9.1
1.8
(1.5)
53.6
159.0
622.6
65.4
104.8
0.8
1.1
1.1
2.2
2.3
7.2
1.5
3.2
3.1
6.4
37.3%
17.6%
38.5%
80.6%
64.8%
1.1%
-0.8%
5.9%
33.9%
34.9%
-4.4%
43.8%
2.6
39.6
25.0
23.3
17.6
5,942
440
0.5
18.9
3.3
92.8
37.8%
21.0%
2.3%
4.4%
4.5%
1.1%
4.1%
4.3%
-2.2%
-4.0%
-5.5%
-3.1%
0.5%
-3.4%
16.6%
62.6%
-0.3%
63.6%
-13.4%
-16.1%
5.4
2.4
2.7
2.2
1.8
1.9
20.7
10.4
11.6
13.5
14.2
14.0
15.0
9.4
14.5
11.8
12.1
12.5
#N/A N/A #N/A N/A
#N/A N/A #N/A N/A
6.9 #N/A N/A
8.5 #N/A N/A
9.9
21.0
7.7
14.0
3,223
839
16,848
1,854
15,059
13,875
#VALUE!
#VALUE!
16,455
5,094
33,621
19,526
#N/A N/A
#N/A N/A
(0.2)
5.4
5.5
2.2
66.9
228.6
24.0
993.9
323.9
142.4
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
3.5
1.5
1.6
1.9
#VALUE!
#VALUE!
61.1%
58.5%
45.4%
48.3%
18.1%
49.9%
28.7%
10.5%
12.7%
27.7%
2.1%
4.5%
4.0%
3.7%
-14.1%
-10.7%
-7.2%
-6.5%
-8.7%
2.2%
33.2%
-4.7%
2.9
3.2
1.3
1.6
31.8
25.7
25.0
81.4
19.7
21.3
15.8
15.3
11.1
16.4
8.3
9.6
9.4
13.1
6.7
5.5
11,739
11,153
770
926
19,499
11,339
649
1,251
2.7
(0.5)
(1.6)
2.5
88.2
15.7
4.6
84.4
1.4
2.2
3.1
1.4
14.0
17.3
72.4
4.3
11.9%
12.2%
11.9%
10.4%
2.5%
16.2%
3.7%
7.5%
3.0%
2.2%
7.6%
-5.3%
-7.1%
-4.7%
0.3%
-22.1%
-15.5%
2.4
3.4
2.4
14.7
236.4
37.1
14.5
26.9
23.9
9.0
17.6
8.8
7.5
11.9
7.1
23,391
3,668
7,472
31,471
5,233
8,318
1.0
5.2
(0.1)
50.8
144.2
35.7
4.3
0.9
6.2
18.1
4.4
29.4
41.8%
41.8%
22.7%
18.9%
2.2%
7.2%
1.5%
-0.1%
5.7%
-15.0%
-8.8%
-12.2%
-34.2%
50.3%
-16.5%
1.6
2.4
1.9
31.9
36.7
52.2
16.0
22.7
16.3
9.0
#N/A N/A
10.2
6.9
12.8
8.2
2,739
1,236
6,473
3,756
1,223
584
1.5
#N/A N/A
1.9
53.6
31.0
64.5
2.4
4.1
1.9
7.9
#VALUE!
4.8
7.2%
#VALUE!
15.2%
1.5%
9.7%
1.6%
5.0%
5.0%
3.6%
1.6%
-9.1%
-10.8%
51.0%
-24.3%
-14.5%
1.3
1.0
0.9
7.7 #N/A N/A
11.0
6.7
9.7
4.9
277
1,976
1,575
413
1,918
1,250
2.3
(2.7)
(3.1)
54.6
0.0
2.5
1.1
4.5
3.6
5.1
33.5
33.6
17.6%
8.5%
7.2%
-3.2%
6.0%
7.6%
-0.5%
2.8%
4.1%
2.7%
2.5%
2.9%
-14.2%
-1.2%
-2.5%
0.9%
-4.9%
-2.3%
-14.9%
4.5%
-24.4%
-27.6%
26.9%
24.2%
1.6
5.7
0.6
0.8
2.9
3.9
1,353
74,136
298
163
3,313
19,719
1,849
115,053
826
189
3,345
26,230
1.7
1.9
2.6
0.8
(0.3)
1.7
93.9
234.6
104.5
71.8
14.6
82.3
1.9
0.8
1.1
6.5
2.0
1.3
3.9
7.0
3.7
5.7
736.4
5.5
32.5%
32.1%
26.7%
19.0%
43.1%
38.0%
6.8%
7.3%
-10.4%
-43.4%
20.9%
6.9%
Aeropuertos
#N/A N/A #N/A N/A
18.4
18.9
13.9
11.4
22.3
18.0
(3.7)
(2.1)
20.8
53.6
15.2
15.5
(3.8)
(23.9)
20.8
53.0
6.4
6.3
4.0
5.4
10.2
12.9
6.5
5.9
4.2
4.9
8.6
11.0
Fuente: Banorte Ixe, Bloomberg
6
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro
Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Santiago Leal Singer, Rey Saúl
Torres Olivares; Manuel Jiménez Zaldívar, Víctor Hugo Cortes Castro , Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes
Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís, Valentín III Mendoza
Balderas, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s)
compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos
recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros
servicios.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en
acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin
embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre
otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de
celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis,
desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de
distribución.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte
Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño
individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción
específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de
inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro
brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una
remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por
parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto
de análisis en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de
inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en
el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos
financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores
en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero
Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o
instrumentos derivados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA
MANTENER
VENTA
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores
Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición
financiera.
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los
analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro
método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los
precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., ya que esto depende de una gran cantidad de
diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las
tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en
contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna
respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su
emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los
cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna
por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni
reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
7
GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V.
Directorio de Análisis
Gabriel Casillas Olvera
Raquel Vázquez Godinez
Director General Análisis Económico
Asistente Dir. General Análisis Económico
[email protected]
[email protected]
(55) 4433 - 4695
(55) 1670 - 2967
Delia María Paredes Mier
Julieta Alvarez Espinosa
Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia
Asistente Dir. Ejecutiva Análisis y Estrategia
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 - 1694
(55) 5268 - 1613
Alejandro Cervantes Llamas
Katia Celina Goya Ostos
Julia Elena Baca Negrete
Livia Honsel
Miguel Alejandro Calvo Dominguez
Rey Saúl Torres Olivares
Lourdes Calvo Fernández
Subdirector Economía Nacional
Subdirector Economía Internacional
Gerente Economía Internacional
Gerente Economía Internacional
Gerente Economía Regional y Sectorial
Analista
Analista (Edición)
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 1670 - 2972
(55) 1670 - 1821
(55) 1670 - 2221
(55) 1670 - 1883
(55) 1670 - 2220
(55) 1670 - 2957
(55) 1103 - 4000 x 2611
[email protected]
(55) 1103 - 4043
[email protected]
(55) 1103 - 4046
[email protected]
(55) 1103 - 2368
Director de Análisis Bursátil
Conglomerados / Financiero / Minería / Químico
Alimentos / Bebidas/Comerciales
Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura
Gerente de Análisis
Análisis Técnico
Analista
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1275
(55) 5004 - 1179
(55) 5004 - 1227
(55) 5004 - 1266
(55) 5268 - 9000 x 1267
(55) 5004 - 1231
(55) 5004 - 5262
Directora Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1405
(55) 5004 - 1340
(55) 5004 - 1437
Director General Banca Patrimonial y Privada
Director General Corporativo y Empresas
Director General Banca Corporativa
Transaccional
Director General de Administración de Activos y
Desarrollo de Negocios
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1453
(81) 8319 - 6895
[email protected]
(55) 5004 - 1454
[email protected]
(55) 5268 - 9004
Análisis Económico
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla Santana
Juan Carlos Alderete Macal, CFA
Santiago Leal Singer
Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Subdirector de Estrategia de Tipo de Cambio
Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Análisis Bursátil
Manuel Jiménez Zaldivar
Marissa Garza Ostos
Marisol Huerta Mondragón
José Itzamna Espitia Hernández
Valentín III Mendoza Balderas
Victor Hugo Cortes Castro
María de la Paz Orozco García
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Jacobo
Hugo Armando Gómez Solís
Idalia Yanira Céspedes Jaén
Banca Mayorista
Luis Pietrini Sheridan
Armando Rodal Espinosa
Victor Antonio Roldan Ferrer
René Gerardo Pimentel Ibarrola
8