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¿Cómo están los agregados monetarios
crediticios? – Corte a 8 julio de 2011
y
27 de Julio de 2011
Colombia – Economía
Julian Marquez
[email protected]
La base monetaria retoma su crecimiento
(571) 3121177 Ext. 3321
Figura 1. Agregados Monetarios
35%
M3
Base Monetaria
20%
15%
10%
5%
jul-11
mar-11
jul-10
nov-10
mar-10
jul-09
Fuente: BanRep
nov-09
mar-09
jul-08
nov-08
mar-08
jul-07
nov-07
mar-07
jul-06
nov-06
mar-06
jul-05
nov-05
0%
Figura 2. Crecimiento crédito
Variación anual
45%
Comercial
Consumo
Hipotecario
Total
35%
25%
15%
5%
jul-11
abr-11
ene-11
oct-10
jul-10
abr-10
ene-10
oct-09
jul-09
abr-09
ene-09
oct-08
jul-08
abr-08
oct-07
ene-08
jul-07
-5%
Fuente: BanRep, Cálculos InterBolsa
Figura 3. Evolución de los depósitos por tipo
Cuentas de Ahorro
CDT
50%
40%
Cuentas Corriente
Depósitos
30%
20%
10%
0%
-10%
Fuente: Superfinanciera
Indicador Monetario
Promedio 2005-2010
Jul-10
Dic-10
Jun-11
Jul-11
M1
M2
M3
Crédito
Depósitos
16.4%
17.3%
17.6%
17.1%
17.6%
14.9%
5.1%
6.5%
6.1%
5.8%
16.4%
8.8%
10.4%
18.2%
9.8%
14.9%
14.3%
14.1%
21.1%
14.1%
15.2%
14.5%
14.6%
21.1%
14.8%
jun-11
mar-11
dic-10
sep-10
jun-10
dic-09
mar-10
sep-09
jun-09
mar-09
dic-08
sep-08
jun-08
dic-07
mar-08
jun-07
sep-07
mar-07
dic-06
-20%
sep-06
Variación anual
Los CDT´s se mantienen en terreno positivo, las
cuentas de ahorro mantienen una buena dinámica.
Durante las últimas semanas, el saldo en las cuentas de
ahorro registró un incremento de 23.5% A/A, levemente
menor al registrado en mes anterior (24.1% A/A). Por su
parte, los CDT´s mantuvieron un moderado crecimiento
(2.9% A/A). Se espera que, debido a los incrementos en las
tasa de intervención, la captación de estos depósitos se
incremente ya que los bancos ven una oportunidad de
apalancarse de la forma más barata para el corto plazo. En
general los depósitos presentan una variación de 14.8% A/A,
similar a la registrada un mes atrás (14.1% A/A) y mayor a la
vista en julio de 2010 (6.3% A/A).
M2
25%
La cartera mantiene su crecimiento estable y a buen
ritmo
Por el lado del crédito, la cartera continúa su crecimiento
estable y a buen ritmo. A 8 de julio, la cartera comercial
muestra una variación anual de 22.1%, alcanzando el mejor
registro desde marzo de 2008. El consumo continúa su
tendencia alcista alcanzando 23.7% A/A. Por el lado de la
cartera hipotecaria, hay una desaceleración evidente . A la
fecha, la cartera hipotecaria muestra un crecimiento de
13.2% A/A, 2.8 p.p menor a lo registrado un mes atrás. Parte
de las presiones sobre los precios de la economía en el
mediano plazo se deriva de la evolución actual del crédito,
pues implica una reactivación de la demanda tanto de los
consumidores (vivienda y consumo) como de las empresas
(comercial) (Figura 2). Dicha evolución en el crecimiento
ejerce presiones sobre la JDBR para la toma de decisiones de
política monetaria.
M1
30%
jun-06
Datos recientes muestran una recuperación del crecimiento de
la base monetaria (efectivo y las reservas bancarias). La
dinámica anterior se debió principalmente a una improtante
recuperación de la reserva bancaria pasando de 13.1% A/A a
19.2% A/A en el último mes. Por el lado del efectivo, éste
presentó una leve desaceleración (de 14.2% A/A a 13.5%
A/A). En cuanto el M3, que incluye todo el efectivo y Pasivos
Sujetos a Encaje (PSE), muestra un crecimiento de 14.6%
A/A, levemente superior que el registrado un mes atrás
(14.1% A/A). El comportamiento de los agregados monetarios
refuerza la tendencia al alza de los precios, lo cual genera
presiones a la autoridad monetaria para continuar con la
normalización del ciclo de tasas.
Figura 4. Evolución de los depósitos y cartera de crédito
35%
Depósitos
Cartera Total
Variación anual
30%
25%
20%
15%
10%
5%
jul-11
abr-11
ene-11
oct-10
jul-10
abr-10
ene-10
oct-09
jul-09
abr-09
ene-09
oct-08
jul-08
abr-08
ene-08
oct-07
jul-07
abr-07
ene-07
oct-06
jul-06
abr-06
ene-06
oct-05
jul-05
0%
Fuente: Superfinanciera, Cálculos InterBolsa
En suma
Datos recientes de agregados monetarios muestran una recuperación en su crecimiento. La dinámica positiva del
crédito muestra el buen momento de la economía, con una presión creciente en la inflación. Pese a que los
depósitos crecen a tasas superiores al 10%, la cartera lo está haciendo más rápido (situación que sucede en los
momentos más altos de crecimiento económico). De mantenerse el diferencial entre cartera y depósitos, es posible
ver una reducción en el portafolio de inversiones temporales de los Bancos (TES que no se llevan al vencimiento).
Aunque históricamente lo anterior ha generado incrementos en las tasa de estos títulos debido a una mayor oferta,
existen nuevos fundamentales (grado de inversión, expectativas de inflación ancladas) que impedirán los
movimientos vistos en ocasiones anteriores.
Departamento Investigaciones Económicas
José Fernando Restrepo
Director
Felipe Toro
Analista Senior Sector
Financiero
Jorge Zuñiga
Analista Senior Sector Industria y
Comercio
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[email protected]
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(574) 3199415
(574) 3197800
(574) 3199446
Ext: 4264
Ext. 4066
Ext: 4006
Rafael España
Juan Felipe Mejía
Juan David Piñeros
Analista Senior Renta Variable
Analista Senior Sector Minero
Analista Senior Sector Energía
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(574) 3197800
(574) 3197800
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Ext. 4088
Ext. 4092
Julián Marquez
Analista Senior
Macroeconómico
Pedro Ospina
Carlos Ramos
Analista Senior Renta Fija
Analista Cuantitativo
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[email protected]
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(571) 3121177
(571) 3121177
(571) 3121177
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Ext: 3285
Po Jeng Ng
Gabriel Bayona
María Adelaida Velásquez
Analista Internacional
Analista Senior Sector Minero
Analista Senior Sector Energía
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