1. Espiritual

SÁBADO, 8 DE MARZO DE 2014 EL ECONOMISTA
10 Ecobolsa
Renta Variable Renta Fija Fondos Inversión Bolsa Materias Primas Análisis Técnico Estrategias
www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader
Simon Property
VAR. A 5 AÑOS (%)
PER* 2014
DIV. NETO 2014 (%)
471,32
36,6
3,10
VAR. A 5 AÑOS (%)
PER* 2014
DIV. NETO 2014 (%)
174,70
40,2
1,50
American Tower
Crown Castle International
VAR. A 5 AÑOS (%)
PER* 2014
DIV. NETO 2014 (%)
309,30
63,3
1,78
British Land Company
VAR. A 5 AÑOS (%)
PER* 2014
DIV. NETO 2014 (%)
126,98
21,5
3,97
(*) Recomendación mercado:
Comp.
Mantener
Vender
Fuente: FactSet. (**) Veces que el precio de la acción recoge el benef.
OPORTUNIDADES GLOBALES
REITS: Para
‘instalarse’ en
EEUU con
comodidad
El ladrillo recupera parte del brillo
que un día perdió en bolsa con el estallido de la crisis subprime en EEUU.
El sector inmobiliario es el más alcista de Europa en lo que va de año, al registrar subidas
próximas al 8 por ciento, seguido de las alzas
del 7 por ciento que acumula el negocio de la
construcción en el Stoxx 600 en el mismo tiempo. Y es que los inversores, nacionales y sobre
todo internacionales, no parecen dispuestos
a perderse la teórica reactivación del negocio
de la vivienda que traerá consigo la recuperación de la economía.
A pesar de ello, la confianza en las inmobiliarias estadounidenses (con los REITs) es, en
líneas generales, mayor que en las del Viejo
Continente –quizá por ello fuentes
del mercado apuntan a que
en caso de que la Pontegadea de Amancio Ortega
salga a bolsa optaría
por este vehículo–. Y
es que aunque el comportamiento en bolsa de
las cinco gigantes del sector
en EEUU bate en casi tres puntos al de sus comparables europeos
en 2014, los expertos siguen viendo
más potencial alcista en ellas. Concretamente, el consenso de mercado recogido por FactSet estima un recorrido
del 17 por ciento en Tower Corporation y Crown Castle International para los próximos 12 meses, y de alrededor del 11 por ciento en el caso de Simon Property Group.
Una radiografía muy distinta es la que presentan las grandes del sector en Europa, donde los expertos prevén un potencial alcista de
solo un dígito (y no supera en ningún caso el
5 por ciento) en la francesa Klepierre y en la
británica British Land Company; y consideran sobrevaloradas las acciones de Land Securities Group, Gecina y Unibail Rodamco.
Una percepción que también se plasma en las
recomendaciones de los analistas, ya que el
consenso de bancos de inversión recomienda
comprar tres de las cinco gigantes de EEUU
(Simon Property Group, American Tower Corporation y Crown Castle) además de la británica British Land Company International y
aconsejan vender Gecina.
Cómo invertir
en muchas casas
con poco dinero
Fondos, REITs, inmobiliarias y Socimis son los
principales vehículos para construir la cartera
Por Ana Palomares y Virginia Martínez
El sector inmobiliario vive un auténtico renacimiento en bolsa. Se nota en el interés que
han mostrado reputados inversores de la talla de Bill Gross, George Soros o Bill Gates
pero también en que son precisamente inmobiliarias las primeras empresas que han
decidido salir a bolsa tras la sequía de OPV
que ha protagonizado nuestro país desde el
polémico debut de Bankia.
La fuerte crisis que se ha visto en los precios de la vivienda y su previsible suelo, unido a la revitalización del mercado del alquiler explica que el sentimiento inversor hacia
nuestro país se haya dado la vuelta en el úl-
timo año. “Nuestro país (por España) ha pasado de ser la oveja negra a convertirse en
uno de los mercados estrella”, afirmaba PriceWaterHouseCoopers en un reciente informe sobre tendencias en el mercado inmobiliario. Y otro pequeño ejemplo de ello se ve
en que este año el SIMA contará con el I Foro de “Fondos Internacionales en el mercado español”.
Pero ¿es posible participar de este renovado boom inmobiliario sin tener que renunciar a la liquidez? Sí, hay varias opciones, pero las mejores se encuentran lejos de nuestras fronteras...
EL ECONOMISTA SÁBADO, 8 DE MARZO DE 2014
Ecobolsa 11
Renta Variable Renta Fija Fondos Inversión Bolsa Materias Primas Análisis Técnico Estrategias
PARA QUIEN QUIERA DIVERSIFICAR
SOCIMI
Entrecampos
Cuatro
Promorent
LAR
España
MERCADO
MERCADO
MERCADO
MAB
MAB
M. Continuo
VARIACIÓN
EN BOLSA DESDE
SU ESTRENO (%)
VARIACIÓN
EN BOLSA DESDE
SU ESTRENO (%)
VARIACIÓN
EN BOLSA DESDE
SU ESTRENO (%)
16,98
-4,83
1,5
PRECIO DE
SALIDA (€)
PRECIO DE
SALIDA (€)
PRECIO DE
SALIDA (€)
1,59
1,45
10,0
PRECIO
ACTUAL (€)
PRECIO
ACTUAL (€)
PRECIO
ACTUAL (€)
1,86
1,38
10,15
Fuente: FactSet.
Fondos: cuando es el gestor
quien busca las oportunidades
Ni todo el monte es orégano, ni todos los activos inmobiliarios ofrecen oportunidades para
el inversor. Para quien quiera delegar la difícil tarea de distinguir el grano de la paja, los fondos
de inversión son el vehículo idóneo. Además, se gana diversificación y también liquidez.
SI SOLO QUIERE ESPAÑA
Socimis:
un segmento
aún en ‘vías de
‘construcción
Las Sociedades Cotizadas de Inversión
Inmobiliaria (Socimis) son otro de los
mecanismos que tiene el inversor para entrar en el sector inmobiliario
español. Inspiradas en la figura de
los REIT, estos vehículos nacieron
con el propósito de impulsar el mercado de alquiler en España, proporcionar liquidez a esta inversión y ofrecer rentabilidades seguras a través del cobro de dividendos obligatorios.
Hasta la fecha son solo tres las Socimis que
hansalidoabolsa(Entrecampos Cuatro y
PromorentalMAB,
y el pasado miércoles LAR debutó
en el Mercado Continuo) para aprovechar el auge del sector
inmobiliario. “El apetito por el real state español visto
a partir de la segunda mitad de
2013 impulsó un 150 por ciento los volúmenes en el año, hasta superar los 5.000 millones de euros, aunque todavía está un 50 por ciento
por debajo del máximo de 2007”, dice en
un informe de finales de febrero el equipo
de análisis de UBS. La firma suiza asegura
que España podría ser uno de los mercados con mayor potencial de recuperación
pudiendo incluso replicar los rendimientos obtenidos de invertir en mercados como
EEUU y Reino Unido.
Una de las ventajas más destacadas que ofrece la Socimi al inversor es que está obligada a
repartir en dividendos como mínimo el 80 por
ciento de los beneficios. Pero en este caso la
exención para los primeros 1.500 euros en retribución no es aplicable y los inversores tienen que tributar por el 21, 25 ó 27 por ciento
en función de las plusvalías logradas. A esto
se suma su tratamiento fiscal favorable: las
rentas generadas por los inmuebles de la sociedad tributan al 0 por ciento, frente al 19 por
ciento anterior, siempre y cuando el activo permanezca en el balance como mínimo tres años.
En caso de no cumplir esta exigencia, tributarían al 30 por ciento.
mancio Ortega, George
Soros o Bill Gross son solo algunos de los renombrados inversores que
han empezado a ver potencial en el ladrillo español. Un sector que ha
pasado de ser el más odiado tras el pinchazo de la burbuja inmobiliaria, al más demandado por el inversor internacional –de hecho, el SIMA contará este año con el Primer
Foro de “Fondos Internacionales en el mercado español”–.
Pero este cambio de ciclo al que parece
apuntar el sector no estará en un principio
tan apoyado en aumentos de precio de vivienda como en rentabilidad de los alquileres. “El descenso medio del 30 por ciento
en los precios de activos inmobiliarios ha
contribuido a que la rentabilidad bruta por
alquiler haya pasado del 3,3 por ciento en
2008 al 4 por ciento, según el Banco de España y esto supone una oportunidad de inversión siempre que se tenga en cuenta un
horizonte de entre 5 y 10 años”, afirman desde Bankinter. Y más teniendo en cuenta que
a diferencia de 2008, cuando estas rentabilidades competían con depósitos al 5 por
ciento, el rendimiento que ofrecen hoy está cuatro puntos por encima del tipo de interés medio de los depósitos.
“Los institucionales están invirtiendo en
el sector inmobiliario a nivel global para beneficiarse de las rentas de los inmuebles que
se alquilan y obtener beneficios recurrentes pero no tanto para ganar con subidas de
precios de los mismos”, afirma Eduardo Antón, analista de Inversis. La duda está en cómo puede sacarle partido el pequeño inversor y sobre todo cómo hacerlo sin tener que
renunciar a la falta liquidez que siempre exi-
A
ge el mercado inmobiliario. Pues bien, además de la inversión directa en acciones ya
sea de Socimis o de REITS, se puede invertir en el sector a través de fondos de inversión. A este respecto hay que diferenciar entre los fondos inmobiliarios propiamente
dichos y los fondos que invierten en el sector inmobiliario.
Dentro del primer grupo tan solo hay ya
dos opciones: AC Patrimonio Inmobiliario
y Sabadell BS Inmobiliario ya que, en los últimos años de crisis del sector, gestoras como BBVA, Santander y más recientemente
CatalunyaCaixa y Bankia han optado no solo por eliminar de sus escaparates este tipo
de productos, sino por liquidarlos ante la
pérdida de valor de los activos que tienen
en cartera. Al fin y al cabo, aunque este tipo
de fondos siempre había presumido de obtener la rentabilidad no tanto por la apreciación de los activos que tenían en cartera
sino por los beneficios que obtenían a través de alquileres, lo cierto es que en los años
de crisis han sido las tasaciones extraordinarias que han llevado a cabo lo que ha incidido, y muy negativamente, en su valor liquidativo. Tanto que en 2013 cerraron con
pérdidas medias del 14 por ciento.
Estas cifras, unido a que aunque son fondos tienen una liquidez limitada –solo se
puede rescatar la inversión sin pagar comisiones en las ventanas de liquidez que establece el producto y que suele ser en febrero y octubre– y a los problemas que han tenido en el pasado, provoca que no se incluyan en ninguna de las opciones que manejan
los expertos para invertir en activos inmobiliarios.
Todo lo contrario sucede con los fondos
que invierten en el sector inmobiliario o, lo
que es lo mismo, fondos que invierten en
REITS o que puede que ahora lo hagan también en socimis. “Esperamos una serie de
OPV en el mercado español en los próximos meses y estamos evaluando sus ventajas. Creemos que habrá una revalorización
de los activos inmobiliarios en algunas partes de España en 2014”, afirma Guy Barnard,
cogestor del fondo Henderson Horizon Pan
European Property.
Este fondo es uno de los más de 100 productos que invierten en REITS. Una opción
de inversión que es idónea para aquellos que
quieran delegar la selección de activos inmobiliarios rentables en manos de gestores
especializados. Por no mencionar que en
caso de cambio de ciclo –desde ING creen
que el mayor riesgo al que se enfrenta el sector en un alza de tipos– se podrá traspasar
a otro producto sin tener que pagar a Hacienda. Si se opta por esta opción, fondos
como el de Henderson o UBS (Lux) KSS Glbl
Real Securities pueden ser buenas alternativas, ya que lideran las rentabilidades en
los últimos tres años con ganancias anualizadas de más del 10 por ciento, además de
rebotar entre un 3 y un 6 por ciento este año.
“El sector de real estate está haciéndolo mejor que las bolsas americanas y europeas, y
en Europa la rentabilidad por dividendo que
ofrecen es un 25 por ciento superior a la media”, afirman en ING IM, que sobrepondera el real estate de la eurozona.
Pero también existe la opción de entrar
en el sector vía ETF con productos que replican el comportamiento de los índices
compuestos por REITS. A su favor, las bajas comisiones, que rondan el 0,4 por ciento frente al 1,5 por ciento de los fondos; en
contra, que no cuentan con una gestión activa. Casas como Vanguard, Ishares, Lyxor
o Amundi ofrecen esta opción.
Tres alternativas para un mismo activo
1.
FONDOS QUE INVIERTEN EN REITS
RATING
MORNINGSTAR
RENT.
ANUALIZADA
3 AÑOS (%)
RENTABILIDAD 2014 (%)
GESTORA
COMISIÓN
DE GESTIÓN
INVERSIÓN
MÍNIMA (€)
UBS (Lux) KSS Glbl Real Sec $ EURH I-A1
UBS Fund M. (Lux)
3,60
13,56
0,72
1
Henderson Horizon Pan Eurp Prpty Eqs A1
Henderson Man.
6,93
12,53
1,20
2.500
F&C Real Estate Securities A GBP Inc
Thames River C.
6,03
11,83
1,50
10.000
AXA WF Frm Europe Real Estate AD EUR
AXA Funds M.
5,82
10,83
1,50
0
SWIP European Real Estate A Inc
SWIP Fund Man.
5,93
10,01
1,50
1.000
2.
ETF
GESTORA
ProShares Ultra Real Estate
3.
INMOBILIARIOS
RENT. 2014
(%)
RENT. A
3 AÑOS (%)
RATIO DE
COSTES NETOS
ProShares
19,90
15,49
0,95
Gestora
iShares Retail Real Estate Capped
iShares
10,18
14,68
0,48
Patrimonio (mill. €)
PowerShares KBW Prem Yield Eq. REIT
PowerShares
9,03
13,66
0,36
Vanguard REIT Index ETF
Vanguard
11,20
12,27
First Trust S&P REIT Idx
First Trust
11,04
11,75
Fuente: Morningstar e Inverco.
SABADELL BS
INMOBILIARIO
AC PATRIMONIO
INMOBILIARIO
Sabadell
Ahorro Cor.
928
98,4
Rent. 2013 (%)
-4,24
-14,2
0,10
Rent. 5 años (%)
-1,35
-5,38
0,50
Partícipes
453
280
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