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Evento Relevante de Calificadoras
FECHA: 29/10/2014
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA:
CLAVE DE COTIZACIÓN
FITCH
RAZÓN SOCIAL
FITCH MEXICO S.A. DE C.V.
LUGAR
MONTERREY, N.L.
ASUNTO
Fitch Baja Calificación de MLS a A+(mex); Revisa Perspectiva a Negativa
EVENTO RELEVANTE
Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Octubre 29, 2014): Fitch Ratings bajó la calificación de largo plazo en escala nacional de
Montepío Luz Saviñón, Institución de Asistencia Privada (MLS) a A+(mex), desde AA-(mex) y ratificó en F1+(mex) la calificación
de corto plazo en escala nacional. La Perspectiva de la calificación de largo plazo se revisó a Negativa desde Estable. Un
listado completo de las acciones de calificación se encuentra al final de este comunicado.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
La baja en la calificación de largo plazo refleja las pérdidas operativas registradas en 2013 y durante el primer semestre de
2014 (1S14) las cuales, si bien han mostrado una tendencia de recuperación, aún presionarán la rentabilidad de la empresa en
el futuro cercano. En opinión de Fitch, dicha sensibilidad a presiones del entorno competitivo y de operación no son compatibles
con el nivel de calificación AA-(mex). La Perspectiva Negativa refleja los desafíos que enfrenta MLS para lograr estabilizar su
resultado operativo ante presiones externas; retos como la volatilidad observada en el precio del oro y tipo de cambio así como
el mercado altamente competitivo en el que opera.
Las calificaciones de MLS consideran su generación adecuada de flujo de caja, una posición de liquidez favorable y una base
patrimonial sólida, que se traduce en una capacidad buena de absorber las pérdidas. Por otro lado, las calificaciones se
encuentran limitadas por la característica mono línea de sus operaciones que imponen rigidez en el manejo del negocio al
momento de cambios en el ciclo económico y las condiciones de mercado.
Fitch continúa observando presiones negativas en el sector de casas de empeño en México, producto del entorno complejo de
operación y de la volatilidad observada en el precio del oro y tipo de cambio, lo que podría dificultar y/o alargar las expectativas
de recuperación de su desempeño operativo. Por esta razón, Fitch mantendrá un monitoreo cercano sobre MLS para evaluar el
impacto de estas presiones en los resultados de la entidad.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
Las calificaciones de MLS pudieran bajar en caso de que no logre consolidar resultados operativos positivos a partir de 2015,
consiguiendo reflejar una rentabilidad recurrente (ROA operativo) de cuando menos 2%. Por otro lado, un deterioro significativo
en sus indicadores de liquidez, en su indicador de capitalización, así como en su posición competitiva, podrían afectar sus
calificaciones.
La Perspectiva podría ser revisada a Estable si MLS logra estabilizar y posteriormente incrementar su base generadora de
ingresos, de forma que consiga revertir el desempeño financiero débil registrado en los últimos períodos, al mismo tiempo que
realice una recuperación efectiva de las prendas no desempeñadas, reflejada en márgenes de comercialización positivos.
Perfil:
Tras un historial consistente de indicadores de rentabilidad elevados, en 2013 MLS reportó una pérdida neta de MXN209
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millones, de los cuales MXN86.6 millones correspondieron a sus operaciones continuas; el resto se relacionó con el crédito
otorgado a una sociedad financiera de objeto múltiple (sofom) que fue castigado en su totalidad. Cabe mencionar que en los
Estados Financieros de MLS, auditados por KPMG Cárdenas Dorsal, S.C., la pérdida neta de 2013 ascendió a MXN166
millones. Sin embargo, Fitch reclasificó MXN43.1 millones de donativos otorgados, como gasto no operativo en lugar de
registrarlo como un cargo directo a capital. Esto al ser considerados por la agencia como un gasto propio de la naturaleza
altruista de MLS.
Aunque MLS experimentó una mejoría con respecto al 1T14, la tendencia negativa en el desempeño operativo de la entidad
continuó al 2T14; la entidad espera revertir las pérdidas hasta generar utilidades moderadas al cierre del año. Al 2T14, el ROA y
ROE operativo y neto de la entidad se ubicaron en
-0.96% y -1.4% (promedio 2010-2013: 4.2% y 6%). Por otro lado, la
eficiencia operativa se mejoró, con respecto a diciembre y junio 2013, al ubicarse en 80.7% (DIC13: 86.8%; JUN13: 89.5%).
Esta mejora se debió a la disminución en 18.4% de los gastos no financieros y, en menor medida, por el menor gasto por
depreciación reconocido durante 2014 tras la extensión de la vida útil de las sucursales.
Durante 2013 MLS otorgó MXN43.1 millones en donativos (32.4% de la utilidad neta de 2012). Al 2T14 no se han otorgado
donativos y la entidad no planea hacerlo durante 2014 dadas las pérdidas de 2013.
Históricamente, los índices favorables de capitalización (capital/activos totales) registrados por MLS han representado una de
sus mayores fortalezas. Estos índices se veían favorecidos por la generación interna de capital a través de la retención de
utilidades. Al 2T14, el índice de capitalización (capital / activos totales) se ubicó en 69.8% (promedio 2011-2013: 68.5%),
beneficiado recientemente por la base menor de activos (decremento de 10.3% al 2T14 con respecto al cierre de 2013).
Las casas de empeño generalmente no realizan reservas o castigos porque el préstamo prendario se convierte en el costo de
ventas de la prenda cedida en garantía, la cual la entidad busca desplazar en caso de que el cliente no la desempeñe. MLS es
una excepción, ya que la entidad genera reservas con la finalidad de cubrir pérdidas potenciales al momento de comercializar
las prendas no desempeñadas. Estas reservas representaron un elevado 113.7% de la utilidad de operación antes de
estimaciones (DIC13: 132.3%). En este sentido, durante el 1S14 el margen de comercialización de MLS fue de -26.8% en
promedio, afectado principalmente por pérdidas en la venta de alhajas de oro y por el hecho de que la mayoría de sus ventas se
realiza a través de canales mayoristas cuyo margen es menor.
Al 2T14, MLS había dispuesto de MXN83.3 millones en una línea bancaria de crédito simple que representaba 14.4% del
fondeo total. Esta línea está garantizada por cartera con un aforo de 1.15 a 1, por lo que la cartera libre representa 93.5% de su
cartera total, y por fondeo bursátil a través de dos emisiones de largo plazo que representaban 85.6% del fondeo. No obstante,
Fitch opina que su base amplia de capital, que representaba 69.8% de sus activos, reduce su dependencia a pasivos.
Al 2T14, las disponibilidades de MLS se ubicaron en MXN451.1 millones; representando 17.6% de sus activos totales. Por otro
lado, MLS no presenta descalces en el vencimiento de sus activos y pasivos durante los próximos 12 meses, por lo que en
opinión de Fitch el riesgo de liquidez se encuentra mitigado.
La actividad de MLS, como el resto de las entidades enfocadas en otorgar préstamos prendarios, presenta riesgos operativos
importantes como la exposición a la volatilidad del precio del oro y tipo de cambio, que desde 2013 está impactando
negativamente al sector. Además enfrenta riesgo reputacional, ya que atiende a estratos socioeconómicos bajos y cobra tasas
de interés relativamente altas.
MLS es una Institución de Asistencia Privada (IAP) fundada en 1902 consolidada como una organización que no persigue fines
de lucro. La principal actividad de la entidad es el otorgamiento de préstamos con garantía prendaria, principalmente sobre
alhajas de oro, relojería y joyería fina, atendiendo principalmente a la población perteneciente a niveles socioeconómicos bajos.
MLS se ha posicionado como un referente en el sector, a través de su franquicia fuerte así como con reconocimiento amplio de
marca, además de ser una de las casas de empeño más institucionalizadas y con mayor tecnificación en sus operaciones. La
entidad tiene una presencia fuerte en la ciudad de México y centro del país, donde opera a través de una red con más de 220
sucursales.
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Fitch Ratings llevó a cabo las siguientes acciones de calificación:
Montepío Luz Saviñón, Institución de Asistencia Privada:
- Calificación en Escala Nacional de Largo Plazo en a A+(mex) desde AA-(mex); Perspectiva revisada a Negativa desde
Estable;
- Calificación en Escala Nacional de Corto Plazo ratificada en F1+(mex);
- Calificación de emisión con clave de pizarra MONTPIO 13 por MXN250 millones, en A+(mex) desde AA-(mex);
- Calificación de emisión con clave de pizarra MONTPIO 13-2 por MXN250 millones, en A+(mex) desde AA-(mex);
- Calificación de Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo con carácter revolvente por un monto de hasta
MXN500000,000 (Quinientos Millones de Pesos 00/100 M.N.) ratificada en F1+(mex).
Contactos Fitch Ratings:
Alba María Zavala (Analista Líder)
Analista
Fitch México, S.A. de C.V.
Prol. Alfonso Reyes 2612,
Monterrey, N.L., México
Alejandro García, CFA (Analista Secundario)
Director Senior
Franklin Santarelli (Presidente del Comité de Calificación)
Managing Director
Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Tel: +52 (81) 8399 9100.
E-mail: [email protected].
Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios
correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
La información financiera de la compañía considerada para la calificación corresponde a junio 30, 2014.
La última revisión de MLS fue en mayo 12, 2014.
La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por MLS y/u obtenidas de fuentes de información
pública, incluyendo los estados financieros auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. El proceso
de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información externas, tales como análisis sectoriales y
regulatorios para el emisor o la industria. Para mayor información sobre MLS, así como para conocer el significado de la
calificación asignada, los procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones, y los criterios
para el retiro de la calificación, puede visitar nuestras páginas www.fitchratings.mx y www.fitchratings.com.
La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento denominado Proceso de
Calificación, el cuál puede ser consultado en nuestra página web www.fitchratings.mx en el apartado Regulación.
En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la calificación puede modificarse al
alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México.
La calificación mencionada, constituye una opinión relativa sobre la calidad crediticia de la entidad en base al análisis de su
trayectoria y de su estructura económica y financiera sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o
mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores.
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La información y las cifras utilizadas para la determinación de estas calificaciones, de ninguna manera son auditadas por Fitch
México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite.
Metodologías aplicadas:
- Metodología de Calificación Global de Instituciones Financieras (Febrero 14, 2014);
- Metodología de Calificaciones Nacionales (Diciembre 13, 2013);
- Metodología para Compañías de Financiamiento y Arrendamiento (Enero 9, 2013).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y
ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES
CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES
PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE
CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS
ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER
PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS
DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN
UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD
EN EL SITIO WEB DE FITCH.
MERCADO EXTERIOR
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