1. Internet

La visión de los gestores
3 - 7 noviembre
Renta Variable
Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad a cierre de octubre de +4,6% frente a +5,7% del Ibex 35, después de
corregir un 2,3% en octubre frente al -3,2% del Ibex 35. Mientras que a 3 años Renta 4 Bolsa FI obtiene una
rentabilidad de +33,1% un 9% mejor que el Ibex 35 que obtiene una rentabilidad del +24%. A 5 años, Renta 4 Bolsa FI
obtiene una rentabilidad un 20,6% mejor que el Ibex 35 y a 10 años casi un 34% de mayor rentabilidad que el Ibex 35
(+54,4% de Renta 4 Bolsa vs +20,5% del Ibex 25). Durante el mes hemos cobrado el macro dividendo de Endesa,
que representa casi un 0,7% de rentabilidad.
Octubre ha sido un mes convulso y extremadamente volátil, dándonos tiempo a comprar por debajo de 10.000 puntos
de Ibex. Damos fe que nuestro fondo de bolsa española, Renta 4 Bolsa FI, ha tenido suscripciones netas positivas a
lo largo del mes a medida que se profundizaban las correcciones. Creemos que el Ibex 35, con sus correcciones, va a
tender al alza de aquí a finales de año. Posiblemente, serán las compañías financieras (baja representación en
nuestro fondo), las que mejor comportamiento tengan.
En este aspecto, Repsol, Inditex, Amadeus, Ferrovial, Grifols, Viscofán, Airbus, CAF, Acerinox o Técnicas Reunidas,
entre otras, son compañías en las que fortaleceremos la posición en detrimento de las compañías más dependientes
de la economía española.
Renta Fija
La reunión del Banco Central Europeo será el principal acontecimiento de esta semana, ante el creciente
escepticismo del mercado sobre el contexto macroeconómico de la zona euro y las medidas implementadas por la
autoridad monetaria hasta el momento. Los datos publicados durante la semana pasada profundizaron en el
sentimiento negativo de los inversores, compensando ampliamente el efecto favorable que tuvo el resultado de los
tests de estrés a las entidades bancarias europeas.
Y es que de los mismos no se puede extraer una expectativa de que el flujo de crédito a la economía real se vuelva a
restaurar, entre otras cosas porque la solvencia de las familias y empresas, en según que países, sigue siendo
reducida. Destacamos asimismo las previsiones de la comisión europea con un crecimiento del 0,8% en 2014 y un
1,1% en 2015, sobre todo por el menor crecimiento de Alemania y Francia.
En la semana destacamos el mejor comportamiento del fondo Renta 4 Renta Fija Internacional, por nuestra
exposición corta en yenes y euros. En este sentido el anuncio de una nueva ronda de compras por parte del
Banco de Japón favoreció nuestra posición corta en la divisa nipona.
Mixtos / Retorno absoluto
Alhambra FI, el fondo mixto conservador que invierte en España y en Europa, arañó algunas décimas a su
benchmark en un mes difícil en el que el Ibex35 descendía un 3,2% y el Eurostoxx un 3,5%, lo que provocó que el
fondo tuviese pérdidas del 0,9%.
En el acumulado del año, Alhambra suma un 2,3% gracias al mejor tono de la bolsa española, que tímidamente
recoge las mejores perspectivas de nuestro país. Sin embargo, el escenario político que vienen dibujando algunas
encuestas nos dan la alerta sobre una posible evolución mucho más irregular del Ibex, por lo que Alhambra empezará
durante el mes de noviembre a moderar su exposición a la bolsa española, en favor del resto de Europa.
De cara a final de año, la clave se encuentra en la lectura que efectúen los mercados de los apoyos que vienen
brindando los bancos centrales, lo que limita las opciones de caídas significativas e invitan a tomar posiciones en el
único activo con verdaderas posibilidades de ser rentable en 2015: la renta variable. En ese sentido, Alhambra
mantendrá el nivel de inversión en acciones como mínimo, por encima del 20%.
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En detalle: Potencial en Europa, sí, pero…¿y EEUU?
Muchos inversores actualmente se encuentran intranquilos por las alzas acumuladas que llevan los índices americanos.
Subidas, eso sí, que ven sustentadas por las mejoras de los beneficios de las compañías que los componen (en estos últimos
resultados que se están presentado, el 80% de las compañías han batido estimaciones y los beneficios crecen a tasas del 10%).
Si a ello añadimos que la economía americana está creciendo a tasas del 3.5%, el empleo sigue mejorando y que los bancos
centrales del resto de países desarrollados están inmersos en políticas monetarias para fomentar el crecimiento en sus
respectivas zonas geográficas, podemos ser algo positivos respecto a las expectativas de crecimiento a nivel mundial. Siendo
las grandes compañías americanas verdaderos “campeones globales”, esa paulatina recuperación del crecimiento mundial no
puede sino beneficiarlas. Además, hay que considerar que el comportamiento bursátil de las mismas ha sido discreto en estos
meses pasados (siendo las compañías de menor calidad las que han impulsado estas ultimas subidas) dejándolas en
valoraciones muy atractivas.
Por todo esto, consideramos que invertir a largo plazo en el fondo Renta 4 USA es una buena oportunidad, ya que su cartera
está compuesta por esos “campeones globales”: Grandes compañías del S&P 500, que son líderes de sus sectores y que
presentan unos fundamentales envidiables, lo que nos hace estar tremendamente cómodos con su comportamiento de cara al
futuro. Hay que recordar que las compañías en cartera tienen una posición de deuda prácticamente nula, una gran parte de ellas
están inmersas en programas de recompra de acciones, los márgenes son superiores a los de su índice de referencia y los
crecimientos de beneficios y ventas han estado siempre por encima de los índices.
En conclusión, estar invertido en las compañías que consideramos con unos beneficios más consistentes, con sólida generación
de caja y que son campeones globales es posible a través de Renta 4 USA, y son estas empresas las que están en una mejor
posición para hacernos ganar más dinero a largo plazo.
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Mejores en…..
Sem ana anterior
Mes
Año
Mercados desarrollados
RENTA 4 JAPON
RENTA 4 USA
RENTA 4 VALOR EUROPA
RENTA 4 CARTERA SEL DIVIDENDO
RENTA 4 BOLSA FIM
3,95%
3,82%
3,36%
2,91%
2,00%
Mercados desarrollados
RENTA 4 USA
RENTA 4 JAPON
RENTA 4 CARTERA SEL DIVIDENDO
RENTA 4 VALOR EUROPA
RENTA 4 BOLSA FIM
1,88%
0,01%
-1,06%
-1,07%
-2,28%
Mercados desarrollados
RENTA 4 USA
RENTA 4 BOLSA FIM
RENTA 4 JAPON
RENTA 4 CARTERA SEL DIVIDENDO
RENTA 4 VALOR EUROPA
11,11%
4,64%
4,56%
3,45%
-0,51%
Mercados em ergentes
RENTA 4 EMERGENTES GLOBAL
RENTA 4 LATINOAMERICA
2,66%
-2,74%
Mercados em ergentes
RENTA 4 EMERGENTES GLOBAL
RENTA 4 LATINOAMERICA
-0,12%
-7,47%
Mercados em ergentes
RENTA 4 EMERGENTES GLOBAL
RENTA 4 LATINOAMERICA
5,07%
-1,65%
Mixtos
ALHAMBRA
RENTA 4 NEXUS FI
0,76%
0,47%
Mixtos
RENTA 4 NEXUS FI
ALHAMBRA
0,62%
-0,87%
Mixtos
RENTA 4 NEXUS FI
ALHAMBRA
4,78%
2,28%
Renta Fija
RENTA 4 RENTA FIJA INTERNACIONAL 1,03%
RENTA 4 RENTA FIJA CORTO PLAZO
0,19%
RENTA 4 MONETARIO
0,01%
RENTA 4 FONDTESORO CP
-0,03%
Renta Fija
RENTA 4 RENTA FIJA CORTO PLAZO
0,28%
RENTA 4 MONETARIO
0,07%
RENTA 4 RENTA FIJA INTERNACIONAL -0,05%
RENTA 4 FONDTESORO CP
-0,17%
Renta Fija
RENTA 4 RENTA FIJA INTERNACIONAL
RENTA 4 RENTA FIJA CORTO PLAZO
RENTA 4 MONETARIO
RENTA 4 FONDTESORO CP
4,11%
3,13%
1,27%
1,17%
Retorno Absoluto
RENTA 4 VALOR RELATIVO
RENTA 4 RETORNO DINAMICO
RENTA 4 PEGASUS
Retorno Absoluto
RENTA 4 VALOR RELATIVO
RENTA 4 RETORNO DINAMICO
RENTA 4 PEGASUS
Retorno Absoluto
RENTA 4 VALOR RELATIVO
RENTA 4 RETORNO DINAMICO
RENTA 4 PEGASUS
5,94%
2,67%
2,39%
0,79%
0,25%
-0,14%
0,16%
0,10%
-0,05%
*Rentabilidad actualizada a último día de cotización de la semana pasada
3
4
Catálogo Fondos de Inversión Renta 4
Renta fija
R4 Monetario
•
•
•
Depósitos y bonos y
Pagarés a Corto Plazo.
Objetivo riesgo mínimo.
Rentabilidad acorde a los
tipos en cada momento.
R4 Renta Fija Intnal.
•
•
•
•
Deuda Pública, avalada o
supranacional.
Diversificación geográfica y
de divisas.
Riesgo tipo de cambio en
emergentes.
Duración baja.
R4 Fondtesoro C/P
•
Cartera de Deuda Pública,
con un mínimo del 70%
invertido en deuda pública
estatal en cualquiera de sus
modalidades
Duración media no superior
a 12 meses.
Obj. batir la letra a 3M.
•
•
R4 Renta Fija C. Plazo
•
Invertido en depósitos y
deuda pública o privada,
con duración media no
superior a 24 meses.
Preferencia por emisores
UE, pero sin restricciones.
Mínimo 80% con rating alto
y medio.
Obj. batir la letra a 12M.
•
•
•
Fondos mixtos
Alhambra
•
•
•
•
Renta Fija Mixto
Obj: batir 75% Euribor+25%
media del Ibex + Eurostoxx
Exposición a bolsa siempre
por debajo del 30% y riesgo
moderado
Incluye depósitos, renta fija
a corto plazo, y acciones
blue chip
R4 Nexus
•
•
•
Preservación de capital, con
exp. a Bolsa: 0% - 100%.
Mismas estrategias flexibles
que Pegasus, pero con más
rentabilidad/riesgo.
+29,3% desde inicio (7%
anualizado).
Renta variable española y europea
R4 Valor Europa
R4 Bolsa
•
•
•
•
•
R.V. española.
Objetivo batir a Ibex.
Siempre exposición a blue
chips Ibex.
Elevada exposición bancos.
10% en small caps
españolas.
•
•
•
•
R.V. europea. Filosofía
valor
NO indexada.
Compañías de mediana
capitalización.
Elevada exposición a sector
industrial.
Renta variable emergente
•
R.V. Latinoamericana
Objetivo batir a Latibex Top
Siempre blue chips
Elevada exposición a
materias primas, bancos y
utilities sudamericanas
Exposición a divisas
emergentes
R.V. Española y Europea, al
80%
Obj: batir 40% Ibex + 40%
Euro Stoxx
Exigencia altos dividendos.
Blue Chips. NO small caps.
Flexibilidad. Inversión 50%100% en R.V.
•
•
•
•
Renta variable países desarrollados
R4 Emergentes Global
R4 Latinoamérica
•
•
•
•
R4 Cart.Sel. Dividendo
•
•
•
•
R4 USA
Inversion mayoritaria en
R.V. de paises emergentes
(50-100% del patrimonio)
Inversión en RF sin
limitación por rating.
Principalmente exposición a
Asia, América Latina,
Oriente Medio y África.
•
•
•
•
•
R.V. Americana.
Objetivo batir a S&P500.
Exposición a principales
compañías.
Elevada diversificación.
Resultado del S&P 500 +
Resultado dólar.
R4 Japón
•
•
•
•
•
R.V. Japonesa.
Objetivo batir a Nikkei 225
Exposición a principales
compañías japonesas
Elevada diversificación
Resultado Nikkei +
Resultado Yen
Retorno absoluto
R4 Pegasus
•
•
•
•
•
Preservación de capital.
Retorno absoluto.
Flexibilidad en la gestión
maximiza los resultados.
Excelente track record:
5.34% anual desde inicio
(2007) ...
... con poca volatilidad .
R4 Valor Relativo
R4 Retorno Dinámico
•
•
•
•
Retorno Absoluto,
preservación del capital.
Objetivo batir EONIA + 200
pb
Usar rendimientos de
depósitos y renta fija para
estrategias en busca de
incrementar la rentabilidad.
Baja volatilidad (0-2%)
•
•
•
Cartera de renta fija
corporativa
Estrategias de renta Fija:
Direccionales de pendiente
de curva, spreads entre
paises.
Objetivo: Eonia + 250.
5
El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido
elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga
acceso al presente documento debe ser consciente de que la información económica y relacionada con IIC concretas a la que hace referencia,
puede no ser adecuada para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que no han sido tomados en
cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora
y/o del Comercializador ponga a su disposición en el momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el
asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de venta
completo o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de
que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del
fondo de inversión.
Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades
futuras. Con carácter meramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que los suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente
derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta
volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países
emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en
mercados organizados de derivados. "
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