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FLASH DIARIO viernes, 09 de diciembre de 2016 AGENDA PARA EL DÍA • EEUU: Hoy conoceremos los inventarios al por mayor de
octubre y la confianza del consumidor medida por la
Universidad de Michigan de diciembre.
HORA PAIS INDICADOR
10:30 UK Gasto en construcción
PREV.
ULT.
0.2% m/m 0.3% m/m
‐0.1% a/a
0.2% a/a
‐0.4% m/m ‐0.4% m/m
16:00 EEUU Inventarios de negocio
16:00 EEUU Confianza Univ. Michigan (P) 94.5
94.4
93.8
ACCIONES DE RATING PARA HOY
PAÍS
AGENCIA
Estonia
S&P
Francia
Fitch
EFSF
Fitch
ESM
Fitch
Reino Unido
Fitch
Eslovaquia
Moody's
Grecia
DBRS
RATING
AA‐ (Stbl)
AA (Stbl)
AA (Stbl)
AAA (Stbl)
AA (Neg)
A2 (Stbl)
CCCH (Stbl)
QUÉ HA PASADO • EUROPA:
El BCE anunció una extensión del APP por 9 meses, aunque rebajando el volumen de
compra de activos hasta los 60.000 Mn € a partir de abril del 2017. En términos globales
se puede hablar de un plan más ambicioso de lo que manejaba la media del consenso (6
meses a razón de 80.000) por los siguientes motivos: i) supone una mayor inyección de
liquidez en el sistema (540.000 Mn frente a 480.000) y ii) retrasa en mayor medida la
posibilidad de que el mercado empiece a manejar el temido tapering.
Tal y como esperábamos los detalles técnicos del PSPP fueron variados, estando las
iniciativas bastante en línea con lo que manejábamos. Así las mismas fueron
básicamente tres: i) aumento del límite de tenencia por ISIN hasta el 50% para los bonos
que no tienen CAC’s (los emitidos antes del 2013), ii) incremento del rango de
vencimiento elegibles, pasando a estar entre 1 y 31 años y iii) retirada de la restricción
de no poder comprar activos con TIR por debajo del tipo de depósito. Este último punto
es relevante a la hora de entender el fuerte incremento de pendiente que reflejó la
curva alemana, tanto en el 10‐2 como en el 10‐5. Y es que es de esperar que el
Bundesbank focalice su acción en los plazos cortos y medios (hasta ahora fuera de su
radar al tener rentabilidades muy bajas). En este sentido, ya planteamos en anteriores
informes que lo más coherente sería que el BCE centrase más su atención en el entorno
de los 5 años, ya que rebajaría los problemas de reinversión de activos y supondría una
inversión a unos niveles de TIR menos penalizadoras.
La ampliación en el rango de vencimientos es una medida enfocada a ampliar el margen
de acción del BCE en la instrumentación de sus compras. Y es que ya planteamos que en
algunas economías (Alemania) el límite de tenencia por emisor (33%) podría llegar a ser
un problema importante. Esto se basa en que dicho límite se calcula en función del
volumen de activos elegibles bajo el PSPP y no del total de la deuda. De esta manera, la
ampliación del universo de bonos incrementa dicha barrera. El beneficio para Portugal
(uno de los penalizados por este punto) será bastante bajo, lo que explicaría el
comportamiento negativo de la referencia lusa en el día de ayer.
Finalmente destacar la publicación de las previsiones macro. En términos de IPC las de
2017 pasaron de 1.2% a 1.3%, las de 2018 de 1.5% a 1.6%, dejando las de 2019 en el
1.7%. Las de PIB, por su parte, pasaron desde 1.6% a 1.7% en 2017, se mantuvieron en el
1.6% en 2018 y se situaron en el 1.6% en 2019.
• EEUU: Mercados
Ultimo
Ibex 35
9145.4
Eurostoxx 50
3185.79
S&P
2246.19
SP2Y
‐0.212
SP10Y
1.504
Dif. España
1.122
ITA2Y
‐0.055
ITA10Y
1.997
Dif. Italia
1.615
ALEM2Y
‐0.7
ALEM10Y
0.382
USA2Y
1.1102
USA10Y
2.4071
Iboxx
219.1755
Itraxx Europe
73.965
Itraxx Crossover
315.316
Itraxx Fin (senior)
97.436
Itraxx Fin (sub)
223.024
Dólar/Euro
1.0615
Brent
53.09
Oro
1170.78
VIX (Volat. S&P500)
12.64
MOVE (Volat TY)
73.1
Var
2.06%
1.39%
0.22%
‐2,4 (p.b.)
8 (p.b.)
4,5 (p.b.)
‐4 (p.b.)
11 (p.b.)
7,5 (p.b.)
‐6,2 (p.b.)
3,5 (p.b.)
1,62 (p.b.)
6,7 (p.b.)
0.04%
‐0.09%
‐0.05%
‐2.32%
‐2.58%
‐1.28%
2.19%
‐0.27%
3.44%
‐0.45%
Bund (Dic16) Resistencia: 162.39 / 163.00 / 163.48
Soporte: 160.72 / 160.50 / 160.37
La curva de Treasuries retomó el proceso de tensionamiento en el día de ayer, ante la
nueva subida de las expectativas de inflación del mercado.
• ASIA PACÍFICO:
El IPC de China de noviembre se aceleró en dos décimas respecto al dato anterior hasta
el 2.3% a/a (2.2% Est.). También positivo el registro de los precios de producción de ese
mismo mes que pasaron del 1.2% a/a hasta el 3.3% (2.3% Est.).
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