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Financiamiento Descuento Vía Nómina en México
Análisis Sectorial
Instituciones Financieras
24 de noviembre de 2016
HR Ratings considera que durante los últimos años el financiamiento a
través del descuento vía nómina en México ha mostrado un adecuado
desempeño y evolución.
Contactos
Helene Campech
Subdirector Instituciones Financieras /
ABS
[email protected]
Fernando Sandoval
Director Instituciones Financieras / ABS
[email protected]
El constante crecimiento en el otorgamiento de créditos a través del descuento vía nómina impulsado
principalmente por Organismos Públicos e IFNB’s1 es un factor determinante para elevar el nivel de vida de la
clase trabajadora y de sus familias en México, permitiéndoles la adquisición de bienes y servicios, a los que no
podrían tener acceso de otra forma y que facilitan su desarrollo socioeconómico. Este incremento beneficia
directamente al crecimiento de la economía mexicana al fomentar el consumo privado, principal motor del
sector servicio, el cual es el componente más importante del PIB. Por otra parte, el constante crecimiento en la
cartera de crédito y en la generación de utilidades ha permitido que la muestra de instituciones financieras
analizadas mantenga solidos niveles de solvencia. No obstante, las utilidades podrían ser afectados por la
creciente competencia dentro del sector y la entrada del Fonacot al sector público ya que esto ha llevado a una
menor tasa activa ofrecida por los otorgantes de estos créditos, siendo tasas más competitivas para los
acreditados. Asimismo, existe un riesgo de falta de liquidez derivado del posible atraso del traspaso de los
recursos retenidos a los trabajadores por parte de las dependencias con las que las empresas otorgantes
tienen convenios.
HR Ratings seleccionó una muestra de 9 instituciones que otorgan créditos a través del descuento vía nómina,
de las cuales ocho son SOFOMES2 y una un Organismo Público descentralizado de interés social, realizando
una base consolidada de la información financiera de las mismas. Dicha muestra tiene presencia en los 32
estados de la República Mexicana, contando con un monto de cartera de crédito total de P$30,316m al 2T16,
siendo los principales beneficiarios la clase trabajadora que laboran en empresas públicas y privadas.
Algunos de los aspectos más importantes en los que se basa el análisis sectorial son:
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La cartera de crédito total de la muestra seleccionada presenta un acelerado crecimiento anual del
41.7%, al pasar de P$30,316m al 2T15 a P$42,960m al 2T16 (vs. 57.8% al 2T15). Los últimos seis años
se tuvo un incremento promedio anualizado en el número de empleos formales de 4.5% 3
aproximadamente, lo que ha permitido un crecimiento en la base de posibles acreditados dentro de la
clase trabajadora del país.
Calidad crediticia se mantiene en buenos niveles, cerrando con un índice de morosidad e índice de
morosidad ajustado en 3.1% y 6.1% (vs. 2.8% y 6.5% al 2T15). A pesar del constante crecimiento de la
cratera, el esquema de retención de pago del crédito por parte de las entidades empleadoras ha permitido
mantener una buena calidad de la cartera.
Sólidos indicadores de solvencia, con un índice de capitalización de 36.2%, una razón de
apalancamiento de 1.9x y una razón de cartera vigente a deuda neta en 1.4x al 2T16 debido a que la
cartera de crédito apoya la capacidad de dar servicio a la deuda (vs. 39.4%, 1.8x y 1.5x al 2T15). Esto
por la constante generación de utilidades que permite contrarrestar el aumento en los activos productivos.
Moderada gestión en los gastos administrativos por parte de la muestra, colocando el índice de
eficiencia e índice de eficiencia operativa en 43.6% y 12.4% al 2T16 (vs. 35.6% y 10.7% al 2T15). El
aumento presentado en los gastos de administración en los últimos doce meses (12 m) ha llevado a que
dichos índices incrementaran; situación derivada principalmente por la adquisición de empresas y
consolidación de gastos que realizó la Institución líder del mercado. Al 2T16, las instituciones financieras
analizadas generaron P$5,094m en dicho concepto, equivalente a un crecimiento del 64.7% (vs. P$3,093m
y 44.3% al 2T15). Dicho lo anterior, el índice de eficiencia continúa colocado en niveles adecuados, por
otra parte, el índice de eficiencia operativa se coloca en niveles moderados.
Rentabilidad de la muestra analizada en niveles de fortaleza, posicionando el ROA Promedio y ROE
Promedio en 8.6% y 25.0% al 2T16 (vs. 10.1% y 28.1% al 2T15). Dichos indicadores son respaldados por
el crecimiento de los activos productivos de la muestra, junto a una adecuada calidad de la cartera. De la
muestra únicamente tres empresas presentan un ROE menor al 15%, las cuales solo representan el 7.1%
del total del capital de la muestra, lo que muestra sólidos niveles de rentabilidad por la mayoría de las
empresas del sector.
Riesgo de liquidez por posibles afectaciones en la generación de flujo libre de efecto. Lo cual es
ocasionado por los atrasos en los pagos por parte de las dependencias con las que se tiene convenio.
Sector dominado por un competidor. Los créditos otorgados con descuento vía nómina al sector público
presentan una alta concentración en una sola institución financiera, Crédito Real, a pesar de la entrada de
nuevos competidores.
Incursión del Fonacot al sector público. Dicho evento podría llevar a que la tasa activa se presione por
motivos de competitividad, ocasionando que el margen operativo de las instituciones se vea afectados.
IFNB’S (Instituciones Financieras no Bancarias)
SOFOMES (Sociedades Financieras de Objeto Múltiple)
3 De acuerdo a información del INEGI, tomando en consideración el número de empleados permanentes registrados en el
IMSS.
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Twitter: @HRRATINGS
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Financiamiento con Descuento Vía Nómina
Los créditos con descuento vía nómina tienen como objetivo dar una opción de
financiamiento adicional para la adquisición de bienes y servicios o para solventar
necesidades de liquidez a la clase trabajadora mexicana, para así poder elevar su nivel
de vida y el de sus familias. HR Ratings en el presente reporte tomó en consideración
una muestra de nueve instituciones financieras centradas en el otorgarmaniento de
dicho tipo de crédito, consolidando su información financiera al cierre del 2T16.
Enfocándose en el análisis y la evolución del sector que brinda este tipo de
financiamiento durante los últimos tres años.
Distribución del Financiamiento por Entidad Federativa
La distribución por Entidad Federativa del financiamiento con Descuento Vía Nómina se
distribuye en los 32 estados de la República, siendo la Ciudad de México la entidad en
donde se concentra el mayor porcentaje de la cartera de crédito total, representando
11.8%, seguido por el Estado de México, Oaxaca y Veracruz con 7.3% y 6.2% y 5.3%
respectivamente. Posteriormente, se ubican los estados de Chiapas con 3.8%, Baja
California con 3.8% y Guerrero con 3.4% al 2T16. Es importante mencionar que ninguno
de los 24 estados de la República restantes representa más 3.3% de la concentración
total de la cartera de crédito. En opinión de HR Ratings, el otorgamiento de créditos al
sector se encuentra correctamente diversificado a lo largo de la República Mexicana,
pulverizando el riesgo en caso de presentarse algún desajuste económico o desastre
natural en alguna zona del País. Es importante mencionar que, debido a los problemas
políticos sucedidos en la actualidad en el estado de Veracruz, esto representa un riesgo
para las Empresas que realizan operaciones en esta entidad, pudiendo impactar en la
calidad de su cartera.
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Distribución de la Cartera por Sector
Al analizar la distribución del financiamiento del sector por dependencia, se puede
observar que los sectores más representativos son el de educación federal con 24.5%
de la cartera otorgada por la muestra, seguido por los créditos a trabajadores de
empresas privadas que se ubica en 21.9%. Posteriormente se encuentran el gobierno
federal con 14.1%, el sector salud federal con 12.1%, el financiamiento a trabajadores de
estados con 9.3%, la educación a nivel estatal 5.5% y el sector salud estatal con 5.3%.
Es importante mencionar que el restante 7.3% se encuentra diversificado en diversos
sectores que no representan más del 4.0% cada uno. La diversificación de la cartera
total de las instituciones financieras analizadas se concentra principalmente en los
créditos otorgados a los trabajadores que laboran en dependencias federales,
representando el 50.7% del total de la cartera. Sin embargo, los créditos otorgados a
dependencias estatales, en los cuales se encuentra asignado el 20.2% de la cartera
total, representan un mayor riesgo político y de liquidez para las Instituciones
Financieras por cuestiones de atraso de pago de la dependencia. Es importante
mencionar que, a partir del 2015, producto de las reformas del sistema educativo, un
porcentaje de los créditos otorgados al sector educación estatal, comenzaron a ser
pagados por el sector federal, lo que impacta positivamente en el flujo del sector al
disminuir el riesgo de liquidez.
Distribución de la Cartera Total por Institución Financiera
En referencia a la distribución total de la cartera crédito por institución financiera, se
puede observar que al 2T16 las instituciones que poseen una mayor participación de
mercado es la Institución Financiera 1 al contar con 51.7% de la cartera total otorgada
con descuento vía nómina, seguido por la Institución Financiera 2 con 35.3%, siendo
estos los más representativos, derivado del tiempo que llevan operando en el sector y el
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número de convenios con diversas dependencias, tanto públicas como privadas. En
consideración de HR Ratings el sector muestra una alta concentración por parte de los
líderes del mercado al representar el 85.9% del total, sin embargo, existe una fuerte
competencia por parte de las restantes instituciones financieras logrando brindar
mayores y mejores opciones de financiamiento a los trabajadores mexicanos.
Distribución de las Calificaciones dentro de la Muestra de HR Ratings
En relación a las Instituciones Financieras analizadas, es importante mencionar que
únicamente 8 de las Instituciones analizadas cuentan con una calificación de riesgo
crediticio por parte de HR Ratings. De las cuales, siete cuentan con una calificación
asignada posicionada en niveles de grado de inversión en escala nacional, lo que
muestra una alta calidad crediticia en el sector, dicho esto, la calificación más baja
presentada es de HR BB, mientras que la más alta de HR AAA. HR Ratings considera
que esto representa bases sólidas para continuar fomentando el crecimiento del sector.
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Situación Financiera del Sector
Comparativo de la muestra contra el líder del sector
HR Ratings incorporó un análisis de la situación financiera de la muestra analizada,
haciendo una comparación con la líder del sector: Crédito Real4, para lograr identificar la
evolución de la situación financiera de los competidores menores. Es importante
mencionar que Crédito Real si se consideró dentro de las 9 instituciones financieras
analizadas en esta comparativa.
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Crédito Real, S.A.B. de C.V. SOFOM E.N.R. (Crédito Real y/o el Líder del Sector)
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Las 9 instituciones que conforman la muestra acumulan un portafolio total de P$42,960m
al 2T16, comparado contra el Líder del Sector, el cual cuenta con un saldo de
P$22,193m al mismo periodo, lo que demuestra el alto posicionamiento que tiene
Crédito Real en el otorgamiento de créditos con descuento vía nómina. El crecimiento de
cartera presentado a tasa anual de la muestra fue de 41.7%, mientras que el de Crédito
Real fue de 50.0%. Al realizar el comparativo de las razones financieras de la muestra
contra los del Líder del Sector, se aprecian importantes diferencias.
Crédito Real comenzó a realizar adquisiciones de empresas a partir del 2015,
consolidando sus operaciones, lo que derivó en un aumento en los gastos
administrativos 12m, presentando un incremento anual del 139.6%, cerrando en
P$1,990m al 2T16; esto llevó a que los ingresos del Líder del Sector no fueran
suficientes para lograr contrarrestar el efecto del aumento en dichos gastos, lo que
impactó negativamente al indicador de eficiencia, cerrando en niveles de 45.3%.
Asimismo, el índice de eficiencia operativa cerró en 9.4%. En cambio, la muestra
analizada colocó dichos indicadores en 43.6% y 12.4% al cierre del 2T16.
La calidad de los activos productivos de Crédito Real se mantiene en mejores niveles
que los observados en la muestra, al colocar un índice de morosidad y un índice de
morosidad ajustado de 2.3% y 3.6% respectivamente al 2T16 (vs. 3.1% y 6.1% en la
muestra analizada). Lo anterior refleja que el Líder del Sector cuenta con correctos
procesos de seguimiento y cobranza e implementación de economías de escala, lo que
les ha permitido tener un crecimiento saludable de la cartera, mientras que la muestra
total presenta un área de oportunidad en dichos indicadores, a pesar de colocar sus
índices en niveles saludables.
El análisis del MIN Ajustado de la muestra cerró en niveles de 17.4% al 2T16, siendo
muy similar al indicador del Líder del Sector, el cual fue de 17.2%. El diferencial en el
MIN Ajustado se da principalmente por el menor spread de tasa que presenta Crédito
Real de 18.5% (vs. 22.7% de la muestra). Esto se da principalmente por la entrada de
nuevos competidores, que obligan al Líder del Sector a reducir el spread con la finalidad
de seguir con el crecimiento de su cartera. Cabe señalar que el índice de cobertura tanto
en el Líder del Sector como en la muestra, se colocan por encima de los mínimos al
cerrar en 1.6x y 1.7x respectivamente al 2T16, derivado de la utilización de similares
metodologías de creación de reservas.
Por su parte, la rentabilidad presenta diferencias entre la muestra y el Líder del Sector.
Esto se debe principalmente a las adquisiciones realizadas por Crédito Real, añadiendo
directamente el activo al balance, mientras que no se lograron registrar los ingresos
12m, cerrando en P$1,416m al 2T16, lo que llevo a que sus indicadores de rentabilidad
bajaran al colocar el ROA Promedio y ROE Promedio en 5.2% y 20.4% respectivamente
(vs. P$4,241m y un ROA Promedio y ROE Promedio de 8.6% y 25% por parte de la
muestra).
En los indicadores de solvencia, tanto por el Líder del Sector como por la muestra
analizada, se ubican en sólidos niveles, ya que la constante generación de utilidades ha
sido suficiente para soportar el crecimiento en los activos productivos y de esta forma
mantener el índice de capitalización por encima del mínimo regulatorio. Es así que
Crédito Real colocó dicho indicador en 21.2% en comparación de 36.2% colocado por la
muestra al 2T16 (vs 26.1% y 39.4% respectivamente al 2T15), permitiéndoles hacer
frente a cualquier perdida no esperada. Es importante mencionar que el índice de
capitalización para el presente análisis se calculó de una manera estimada al descontar
los impuestos diferidos netos y los créditos mercantiles del capital total.
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HR Ratings considera que el desarrollo de los créditos otorgados con descuento vía
nómina ha sido adecuado, al tener una sana calidad en la cartera, permitiéndoles
presentar niveles favorables de rentabilidad y de solvencia, a pesar de tener un manejo
moderado de sus gastos administrativos. A su vez, el sector se encuentra fuertemente
dominado por un solo competidor, sin embargo, poco a poco se han incorporado nuevos
competidores que han hecho que la tasa activa muestre una tendencia a la baja por
factores de competitividad y posibilidad de prepago por refinanciamiento de los créditos.
Desempeño Histórico de los Activos
HR Ratings realizó un análisis de la situación financiera de las entidades que califica y
que otorgan financiamiento mediante Descuento Vía Nómina, para esto se tomó en
consideración una muestra de 9 instituciones financieras no bancarias, de las cuales
ocho son SOFOMES y una es un Organismo Público Descentralizado. Dichos
intermediarios financieros cuentan con presencia en los 32 estados de la República
Mexicana, teniendo un saldo de cartera total de P$42,960m y resultando en un monto de
cartera de crédito promedio por institución al 2T16 de P$4,773m. De la misma manera,
dichos intermediarios se enfocan principalmente en la clase trabajadora media y baja,
que laboran en empresas tanto privadas como públicas. A continuación, se muestran los
resultados consolidados del análisis realizado por HR Ratings de la muestra de
instituciones financieras no bancarias.
El comportamiento de la cartera total de las instituciones financieras seleccionadas
presenta un crecimiento constante año tras año, alcanzando niveles históricos trimestre
a trimestre a partir del 3T14. La cartera de crédito total cerró al 2T16, con un monto total
de P$42,960m, representando una tasa de crecimiento anual del 41.7% contra el 2T15
(vs. P$30,316m y 57.8% del 2T14 al 2T15). En línea con lo anterior, la tasa de
crecimiento anual promedio del 2012 al 2015 es de 54.3%. El crecimiento antes
mencionado se deriva fundamentalmente del aumento que se presentó en la cartera
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total de las dos instituciones líderes del mercado, siendo dicho crecimiento de cartera
por 50.5% en promedio al 2T16. A su vez, dichas instituciones han recibido mayor
fondeo, tanto de la Banca Múltiple y Banca de Desarrollo como por emisiones bursátiles,
llevando a que el monto de préstamos bancarios y pasivos bursátiles ascendiera a
P$33,750m al 2T16 (vs. P$22,038m al 2T15). Cabe mencionar que por el crecimiento
observado tanto en el sector público como privado, se considera que el mercado no se
encuentra saturado, por lo que se esperaría que la cartera de crédito continúe
mostrando tendencias al alza en futuros periodos.
La calidad de la cartera de la muestra se encuentra en niveles saludables, al cerrar con
un índice de morosidad de 3.1% al 2T16, correspondiente a una cartera vencida de
P$1,342m (vs. 2.8% y P$861m, respectivamente al 2T15). Los castigos realizados
acumulados 12 meses presentaron un ligero incremento, ubicándose en P$1,359m al
2T16 (vs. P$1,177m al 2T15). A pesar de lo anterior, la tasa de castigos con respecto a
la cartera vencida a dicho trimestre fue menor al pasar de 112.0% al 2T15, a colocarse
en 97.5% al 2T16. Es así que el índice de morosidad ajustado se colocó en niveles de
6.1% al 2T16 (vs. 6.5% al 2T15). A pesar de que se presentó un incremento en los
castigos, éstos no afectaron el indicador debido a que el crecimiento fue menor con
respecto al aumento en la cartera de crédito total. En línea con lo anterior, el mayor
índice de morosidad e índice de morosidad ajustado presentado individualmente por
alguna institución financiera es de 4.8% y 11.5%, respectivamente. En consideración de
HR Ratings, la calidad de la cartera del sector está posicionada en niveles adecuados.
Asimismo, debido a que los pagos son descontados directamente de la nómina del
acreditado se mitiga el riesgo ante la voluntad de pago.
Es importante mencionar que, en ocasiones, la dependencia o empresa con la que se
tiene el convenio hace la retención del pago correspondiente de la nómina del
acreditado, pero no realiza el traspaso del monto a la institución financiera por ese
crédito de forma inmediata, lo que lleva a que las instituciones registren ese movimiento
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en cuentas por cobrar, ya que no ingresa el flujo del pago de ese crédito a la operación.
Al cierre del 2T16, la proporción de cuentas por cobrar con respecto a la cartera de
crédito total es del 11.4% (vs. 8.6% al 2T15). HR Ratings considera que este factor
representa un riesgo de liquidez para las instituciones financieras enfocadas al crédito
con descuento vía nómina. Es importante mencionar que el incremento en el indicador
se debe en gran medida al aumento en cuentas por cobrar de las dos principales
empresas de la muestra por partidas diferentes a cuentas por cobrar a las
dependencias, por lo que, si se elimina este efecto, en el último año el indicador se
mantenía en niveles similares.
Con respecto a la cobertura de la cartera vencida, en todos los periodos analizados el
indicador siempre se ha mantenido en niveles adecuados, respaldado en su totalidad la
cartera vencida de las instituciones. En línea con lo anterior, el máximo histórico se ubicó
en 2.8x al 2T13, mientras que el mínimo se ha establecido en 1.6x. Es importante
mencionar que de la muestra analizada, únicamente una institución financiera presenta
dicho indicador por debajo de 1.0x, al colocarlo en 0.8x, mostrando la adecuada
cobertura del sector, ya que la mayoría está por arriba de la unidad. Por su parte, la
mayoría de las instituciones financieras analizadas utilizan la metodología de pérdida
esperada para realizar sus estimaciones preventivas para riesgos crediticios.
Posteriormente al 2T16, el indicador presenta niveles de 1.7x (vs. 1.6x al 2T15), siendo
niveles robustos. De esta forma, la muestra analizada del sector generó un total de
estimaciones preventivas acumulado 12 meses por P$2,233m al 2T16 (vs. P$1,792m al
2T15). Dicho incremento se deriva principalmente del incremento de estimaciones por
parte de las líderes del mercado, lo cual no representa deterioros en la cartera, ya que el
incremento va en línea con el mayor volumen de cartera vencida por mayores
operaciones de las instituciones financieras.
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Por el lado del MIN Ajustado, desde el 4T13, periodo en donde se observa el nivel
máximo al cerrar en 20.4%, ha mostrado una tendencia decreciente hasta colocarse en
niveles 17.4% al 2T16, siendo este el mínimo histórico desde el 1T13 (vs. 17.9% al
2T15). La tendencia histórica a la baja se debe principalmente a la constante reducción
del spread de tasas por parte de las instituciones, derivado de una menor tasa activa, lo
cual impacta directamente al crecimiento de los ingresos por intereses. En este sentido,
el spread de tasa se colocó en 20.6% al 2T16 (vs. 21.4% al 2T15). Por su parte,
históricamente la tasa activa ha presentado una tendencia a la baja, reflejando una
mayor competencia en el sector, lo cual en parte se deriva de la reforma financiera que
permite que los acreditados traspasen el crédito contratado con una institución financiera
a otra, la cual puede ofrecer mejores condiciones de financiamiento, y prepagando su
crédito sin incurrir en algún costo adicional. En línea con lo anterior, al 2T16 la tasa
activa se colocó en 27.8% (vs. 29.1% al 2T15). Es importante mencionar que a partir del
2015, el FONACOT comenzó a incursionar en el otorgamiento de créditos en el sector
público, lo que podría llevar a que la tasa activa continúe mostrando una contracción por
motivos de competitividad y, con ello, el MIN Ajustado se siga presionando, pudiendo
representar un riesgo para ciertas instituciones.
La gestión de los gastos de administración 12 meses han tenido un comportamiento
creciente, cerrando al 2T16 en P$5,094m (vs. P$3,093m al 2T15) lo cual representa un
incremento en 64.7%. Dicho aumento ha deteriorado los indicadores de eficiencia de las
instituciones financieras analizadas, al presentar un incremento en mayor proporción que
los mostrados en los activos promedio 12 meses y en la rentabilidad de los mismos, lo
que llevó a una menor generación proporcional de los ingresos totales a 12 meses,
colocando al índice de eficiencia e índice de eficiencia operativa en 43.6% y 12.4%
respectivamente (vs. 35.6% y 10.7% al 2T15). Dicho comportamiento corresponde a que
una de las Instituciones líderes del mercado adquirió tres empresas recientemente y se
encuentra en proceso de consolidación, por lo que ha incurrido en elevados gastos de
administración. No obstante, se esperaría que una vez que dichos procesos finalicen, se
alcancen economías de escala y los índices de eficiencia presenten una mejoría. En
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opinión de HR Ratings, el índice de eficiencia se ubica en niveles adecuados, mientras
que el índice de eficiencia operativa se coloca en niveles moderados.
Referente a la rentabilidad del sector, podemos observar que se ha tenido una tendencia
favorable en la generación de utilidades por los constantes ingresos obtenidos, tanto por
intereses como por comisiones cobradas, siendo el total de estos de P$12,136m al 2T16
(vs. P$8,577m del 3T14 al 2T15). Partiendo de lo anterior, el resultado neto 12 meses
pasó de P$3,473 al 2T15 a P$4,241m al 2T16, representando un incremento anual del
22.1%. A pesar de lo anterior, el crecimiento acelerado de los activos productivos a un
menor spread de tasas y el mayor crecimiento en gastos de administración por la
adquisición de empresas, provocó que el ROA Promedio y ROE Promedio disminuyeran
y se colocaran en 8.6% y 25.0% al 2T16 (vs. 10.1% y 28.1% al 2T15). HR Ratings
considera que, a pesar de la disminución en ambos indicadores, éstos se encuentran en
niveles de fortaleza, reflejando la adecuada rentabilidad del sector. Asimismo, la muestra
analizada presenta un comportamiento individual muy volátil en dichos indicadores,
debido a que el ROA y ROE mínimo presentado por algunas instituciones financieras es
de 2.6% y 7.8%, mientras que los niveles máximos presentados fueron de 20.3% y
72.5% respectivamente.
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En cuanto a las métricas de solvencia de la muestra del sector, observamos que se han
mantenido en niveles adecuados en los últimos tres años, derivado de una constante
generación de resultados netos trimestre a trimestre, permitiéndoles hacer frente al
aumento de los activos totales sujetos a riesgo. En este sentido, desde el 1T13, el índice
de capitalización se ha mantenido por arriba del 36.0% en todos los periodos. Asimismo,
al cierre del 2T16, el indicador se colocó en 36.2% (vs. 39.4% al 2T15). Es importante
mencionar que de las instituciones analizadas, el menor índice de capitalización
presentado es de 21.2%, lo que se considera por encima de los niveles adecuados. Por
otra parte, el crecimiento presentado en la cartera de crédito total ha ocasionado que las
instituciones financieras recurran a mayores fuentes de fondeo para lograr financiar el
crecimiento mostrado. Es así que la razón de apalancamiento presenta una ligera
propensión al alza en los últimos periodos, colocándose con una razón de 1.9x al 2T16
(vs. 1.8x al 2T15). En opinión de HR Ratings, la muestra analizada muestra solidos
niveles de solvencia, teniendo la capacidad de hacer frente a cualquier desajuste que les
represente perdidas no esperadas.
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Referente a la razón de cartera vigente a deuda neta, la correcta calidad de la cartera
derivada de los buenos procesos de originación y la cobranza a los clientes mediante el
descuento de los pagos directamente de su nómina, han llevado a un crecimiento de la
deuda neta en proporciones similares al crecimiento de la cartera, a su vez, las
constantes generaciones de utilidades permite que las instituciones generen recursos
propios. Lo anterior favoreció a que el indicador se haya mantenido en rangos de
fortaleza en los últimos tres años, presentando un comportamiento estable. Al 2T16, la
razón de cartera vigente a deuda neta se ubica en niveles de 1.4x (vs. 1.5x al 2T15).
Debido al comportamiento histórico y el modelo de negocio de la muestra, HR Ratings
considera que el indicador se mantendrá en los mismos niveles que se han observado.
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Conclusión
El correcto desempeño de las instituciones financieras analizadas mantienen una
adecuada calidad de la cartera, lo que les permite adquirir nuevas y mejores líneas de
fondeo, respaldando así el constante crecimiento mostrado en la cartera de crédito
otorgada, lo que genera niveles positivos de rentabilidad, a pesar de los altos gastos
administrativos. La muestra presenta una correcta distribución de la cartera alrededor de
la Republica, debido a que tienen presencia en los 32 estados, llegando así a un mayor
número de trabajadores mexicanos, permitiéndoles la adquisición de bienes y servicios,
lo que les permite mejorar su nivel de vida y, a su vez, impulsar la economía mexicana al
fomentar el consumo.
Es importante mencionar que el constante crecimiento en la cartera de crédito de la
muestra analizada ha propiciado una continua generación de utilidades, permitiéndoles
mantener niveles adecuados de solvencia, a pesar la disminución de la tasa activa
derivada de la creciente competencia del sector y la entrada de FONACOT al
otorgamiento de créditos al sector público. A su vez, las Empresas analizadas presentan
riesgo de liquidez ocasionado por los atrasos que se presentan en los pagos puntuales
realizados por las dependencias con las que se tiene convenio una vez que éstas les
descuentan el pago correspondiente de la nómina de los acreditados.
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Anexos
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Financiamiento Descuento Vía Nómina en México
Análisis Sectorial
Instituciones Financieras
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Glosario IFNB´s
Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida.
Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.
Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total +
Castigos 12m).
Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera
Vencida.
MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos
Productivos Prom. 12m).
Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom.
12m.
Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación
12m.
ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m.
ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Índice de Capitalización. Capital Contable – Impuestos Diferidos Neto – Créditos
Mercantiles / Activos sujetos a Riesgo Totales.
Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en
Valores – Disponibilidades).
Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m
Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m
Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.
Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para
cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo.
Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos
para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.
FLE. Flujo Generado por Resultado Neto – Estimación Preventiva – Depreciación y
Amortización + Operaciones con Instrumentos Derivados + Otras Cuentas por Cobrar +
Cuentas por Pagar.
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración
Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos
Aníbal Habeica
+52 55 1500 3130
[email protected]
+52 55 1500 3130
[email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca
+52 55 1500 3130
[email protected]
Análisis
Dirección General de Análisis
Felix Boni
Dirección General de Operaciones
+52 55 1500 3133
[email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura
+52 55 1500 3139
[email protected]
Roberto Ballinez
+52 55 1500 3143
[email protected]
Deuda Corporativa /
ABS
José Luis Cano
+52 55 8647 3835
[email protected]
Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos
Luis Quintero
Álvaro Rangel
Fernando Sandoval
+52 55 1253 6546
[email protected]
Metodologías
+52 55 1500 3146
[email protected]
Karla Rivas
+52 55 1500 0762
[email protected]
+52 55 1500 0763
[email protected]
Regulación
Dirección General de Riesgo
Rogelio Argüelles
Dirección General de Cumplimiento
+52 181 8187 9309
[email protected]
Claudia Ramírez
Rafael Colado
+52 55 1500 0761
[email protected]
+52 55 1500 3817
[email protected]
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle
+52 55 1500 3134
[email protected]
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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130.
Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV),
registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas
públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA)
por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de
activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan
exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las
calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o
mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad
con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general
aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.
HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni
certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información.
La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La
bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su
objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR
Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página
de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones
vigentes.
Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente
reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus
obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda
debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología
considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores
generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones
de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
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