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REPORTE ECONÓMICO DE INDUSTRIA
MANUFACTURERA DE EXPORTACIÓN
Noviembre 2016
Análisis Económico Banco BASE
México no ha tenido un buen desempeño en lo que va del año. Sus indicadores económicos importantes están en deterioro y sus expectativas
de crecimiento cada vez se reducen más. Sin embargo, el PIB del tercer trimestre mostró una recuperación importante después de la caída del
trimestre anterior.
La victoria de Donald Trump como presidente electo de EU presiona el tipo de cambio al alza e incrementa la incertidumbre sobre las políticas
que implementará al comenzar su término.
La industria manufacturera en México muestra signos mixtos mientras que la manufactura global se recupera.
CRECIMIENTO EN MÉXICO
PUNTOS RELEVANTES
La economía mexicana en general muestra una relativa mejora al cierre
del tercer trimestre del año. Algunos de sus indicadores relevantes
presentan tendencias de avance mientras que otros continúan con
tendencias laterales o incluso de deterioro.
El PIB de México creció 1.0% en términos trimestrales en el
tercer trimestre del año, por encima del 0.8% esperado y
recuperándose de la caída del mes anterior.
En cuanto al crecimiento general observado por el Producto Interno
Bruto, es importante recordar que se presentó una contracción trimestral
de 0.2% para el segundo trimestre del año, la primera caída desde el
segundo trimestre de 2013. Así pues, se vuelve importante el desempeño
económico del país en el tercer trimestre para tener una idea sobre si fue
una caída pasajera o si en efecto, se trata de un deterioro continuo y más
profuso. La cifra preliminar del PIB del tercer trimestre de 2016 se publicó
el 31 de octubre por INEGI señalando un crecimiento trimestral en series
desestacionalizadas de 1.0%, por encima del 0.8% esperado por el
mercado. Este es el crecimiento trimestral más alto desde el segundo
trimestre de 2014. Principalmente, se debe a un amplio crecimiento
trimestral en las actividades primarias y terciarias que incrementaron
1.2% y 1.5%, respectivamente durante el tercer trimestre de 2016. Estos
aumentos son los más altos desde el tercer trimestre de 2015 para las
actividades primarias y desde el tercer trimestre de 2011 para las
actividades terciaras. Cabe mencionar que el crecimiento tan abrupto
puede ser debido al contraste intenso por la contracción del trimestre
pasado y que no necesariamente significa que el país se encuentra
expandiéndose rápida y establemente. De hecho, se espera que México
crezca 1.9%1 durante el 2016, cifra por debajo del incremento del PIB de
2.5% del año pasado. Además, el Fondo Monetario Internacional
disminuyó una vez más sus expectativas de crecimiento para México a
2.1% y 2.3% para 2016 y 2017, respectivamente. Así pues, se enfatiza que
el crecimiento de este trimestre no necesariamente es signo de
recuperación. Por esta razón se observan otros indicadores económicos
para proporcionar una mejor idea del desempeño del país durante el
tercer trimestre y en lo que va del año.
En primer lugar se hace énfasis en uno de los indicadores más
importantes para observar el desempeño de la economía: el IGAE (Índice
Global de Actividad Económica), el cual muestra la evolución de la
actividad económica del país en el corto plazo. Su último dato publicado,
el cual corresponde a agosto de 2016, observó una disminución marginal
de 0.07% en términos mensuales y un crecimiento de 1.5% en términos
anuales, luego de haber presentado tres crecimientos mensuales
consecutivos. Particularmente en cada grupo de actividad económica
para el mes de agosto, las actividad primarias mostraron una gran
recuperación mensual de 10.2%,
1. Estimación BASE.
Donald Trump ganó las elecciones presidenciales en EU
ocasionando una mayor depreciación del peso.
Los fundamentales económicos del país y sus indicadores
importantes continúan en deterioro.
recuperación mensual de 10.2%, luego de una caída en julio de 3.8%,
las actividades secundarias y terciarias muestran decrementos
mensuales de 0.4% y 0.05%, respectivamente. Dicha caída en
actividades secundarias es derivada principalmente del decrementos
en todas sus principales industrias a excepción de la manufacturera
que, cabe mencionar, creció 0.25% en términos mensuales y 1.2% en
términos anuales.
Por el otro lado, el mercado laboral parece mantener la tendencia
lateral pero ahora marginalmente al alza. En esta ocasión el tasa de
desocupación en México aumentó de 4% a 4.14% en el mes de
septiembre, la cifra más alta desde febrero 2016 pero manteniendo un
promedio de alrededor del 4% en lo que va del año.
Es importante mencionar a un factor de gran impacto para la
economía mexicana: las elecciones presidenciales de Estados Unidos.
Este pasado martes 8 de noviembre se llevaron a cabo las votaciones
finales para elegir al nuevo presidente de EU. Fue una contienda muy
reñida entre el republicano Donald Trump y la demócrata Hillary
Clinton. El miércoles 9 de noviembre se reconoció a Trump como el
presidente electo. En esa noche, mientras el candidato republicano iba
ganando terreno en el conteo de votos, el peso mexicano se
depreciaba. De hecho, el martes en la noche se llegó a un máximo
histórico de 20.7818 pesos por dólar mostrando una depreciación de
alrededor del 9%, su mayor pérdida diaria desde 1995. Esta
depreciación y volatilidad que el tipo de cambio ha mostrado durante
todo el año ha ocasionado presiones al alza en precios. De hecho, la
inflación reportada para el mes de octubre fue de 3.06%, la cifra más
alta desde abril de 2015. Por esta razón, el Banco de México tomó la
decisión incrementar la tasa de referencia en 50 puntos base el pasado
29 de septiembre y otros 50 puntos base más el 17 de noviembre con
el propósito de contrarrestar las presiones inflacionarias y mantener
ancladas
Cabe mencionar que estos problemas ahondarían a la situación
negativa económica del país en lo que se refiere a sus fundamentales
económicos que ya se encuentran en deterioro. En estos se encuentra
un debilitamiento de las finanzas públicas que se vería todavía más
afectado por la necesidad de un incremento en el gasto para
contrarrestar las pérdidas por las exportaciones y el mayor déficit en
cuenta corriente. Esto llevaría a un aún mayor incremento en la
creciente deuda del país y posiblemente a un recorte de la calificación
crediticia de México que incentivaría una salida de capitales, lo cual
ya representa un riesgo al día de hoy.
EFECTOS DEL TIPO DE CAMBIO EN PRECIOS Y
CONSUMO DE BIENES IMPORTADOS
Para esta edición parece importante hacer énfasis en los efectos que
tienen los cambios en los precios sobre el consumo de los bienes.
Especialmente, en los bienes de importación por su encarecimiento
debido al debilitamiento de la moneda mexicana. Entonces, se vuelve
relevante mencionar los indicadores que registran las condiciones del
consumidor en el país. En primer lugar, el Índice de Confianza del
Consumidor que continúa con la tendencia del presente año de caídas
trimestrales, disminuyó 3.5% en términos trimestrales en el tercer
trimestre a pesar de que el índice de consumo de bienes nacionales
incrementara marginalmente de 119.4 a 120.0 puntos. El deterioro en
la confianza afectó principalmente el consumo de bienes importados
que, según el Índice de Consumo de este tipo de bienes, cayó 1.5%.
Las disminuciones en ambos índices de confianza son, en parte,
producto del ambiente de incertidumbre en el país por el deterioro de
sus fundamentales económicos y por la ambigüedad en el desempeño
de la economía y política global. Además, como el peso mexicano
continúa debilitándose los bienes de importación se vuelven cada vez
más caros. Entonces, se vuelve relevante realizar un análisis más
profundo que determine el traspaso del debilitamiento del peso a los
precios en general para poder observar las preferencias de consumo
de los consumidores.
Así pues, se utilizó un método de econometría de series de tiempo
para analizar el efecto de traspaso del tipo de cambio a la inflación de
bienes importados. Se especificó un modelo VAR (vector
autoregresivo) que estima los efectos en el tiempo de un número de
variables a ellas mismas y además, se tomaron en cuenta otras
variables
25
20
15
10
5
0
-5
jul.-16
may.-16
mar.-16
ene.-16
nov.-15
sep.-15
jul.-15
may.-15
mar.-15
ene.-15
sep.-14
nov.-14
jul.-14
-15
mar.-14
-10
may.-14
Además de los efectos que las elecciones tuvieron y seguirán teniendo
en el tipo de cambio, también se observará una gran volatilidad en los
mercados por la incertidumbre y un escenario de condiciones difíciles.
En primer lugar, si Donald Trump trata de renegociar el TLCAN, el
escenario se tornaría más complicado para la industria exportadora en
México, ya que las exportaciones mexicanas representan alrededor del
25% del PIB del país y aproximadamente el 75% de éstas se dirigen a
Estados Unidos. Esto afectaría las exportaciones mexicanas de manera
negativa sin manera de refugiarse en su abaratamiento por el creciente
tipo de cambio. El menor comercio disminuiría el empleo, la inversión
extranjera directa y el crecimiento económico del país.
Fig. 1 Cambio porcentual anual en el Consumo de Bienes de
Importación
ene.-14
ancladas las expectativas de inflación así como disminuir el riesgo de
que la inflación y sus expectativas se contaminen por la depreciación
cambiaria.
Bienes importados
Maquinaria y Equipo Importasos
Fuente: Banco BASE con información del INEGI.
variables (variables exógenas) que tienen injerencia pero de las cuales
no necesitamos observar su efecto a las demás variables. El modelo
estimado es el siguiente:
𝑦𝑡 = c + A𝑦𝑡−1 + B𝑥𝑡 + 𝑢𝑡
Donde y es el vector de variables endógenas en cambios anuales
(CETES a 91 días, Tipo de Cambio pesos por dólar, IGAE, Índice de
Precios al Consumidor (general, a los bienes importado y al total de
mercancías), Índice de Precios al Productor (total , no petrolero y a las
mercancías), x es el vector de variables exógenas (Producción
Industrial de EU, Índice de Precios de EU, Índice de Precios
Internacionales del FMI (petrolero y no petrolero) y Bonos del Tesoro
de EU a 3 meses), A y B son las matrices de coeficientes y u es el error.
Los resultados son los siguientes: En lo que respecta al índice de
precios de los bienes de consumo, es estadísticamente significativo con
el 90% de confianza que el tipo de cambio tiene un efecto positivo sobre
los precios de bienes importados. Es decir, un cambio al alza del tipo
de cambio ocasiona que la inflación en bienes de consumo también
incremente. De manera más sencilla, si el peso se deprecia 10% con
respecto al dólar, los precios de los bienes de importación incrementan
en 6.25% en el siguiente año. Aplicándolo a la depreciación observada
en el 2016, como en lo que va del año el peso se ha depreciado
alrededor del 15%, se esperaría que para el siguiente año los precios de
los bienes importados incrementen 9.40% en promedio.
Después de confirmar el efecto de traspaso del tipo de cambio hacia los
precios de bienes importados, parece relevante confirmar si existe un
cambio en el consumo de los bienes importados. Para esto se estimó un
modelo econométrico (OLS) para encontrar la elasticidad de
Armington. Esta última es la elasticidad de sustitución entre bienes
nacionales e importados y mide el porcentaje de cambio en la razón de
un producto nacional vs. un producto extranjero. En otras palabras,
mide qué tan sustituibles son los bienes entre sí. El modelo estimado
es el siguiente:
𝑦 = c + 𝜎𝑥 + 𝜀
NOTA: las series se obtuvieron de INEGI (IGAE, Índices de Precios al Consumidor, Índices de Precios al Productor), Banxico (CETES, Índices de Consumo de Bienes de Importación y
Nacionales), Bloomberg (Tipo de Cambio, Producción Industrial de EU, Índice de Precios Internacionales de FMI y Bonos del Tesoro de EU).
Donde y representa el logaritmo natural de la razón del índice de
consumo de bienes de importación sobre el índice de consumo de bienes
nacionales, x es el logaritmo natural de la razón del índice nacional de
precios al consumidor (INPC) sobre el índice de precios de los bienes
importados, c es una constante, el coeficiente σ es la elasticidad de
Armington y ε es el error.
Los resultados presentan que, como se esperaba, los bienes son elástico
y por ende existe un efecto sustitución estadísticamente significativo al
95% de confianza. La elasticidad de Armington entre el conjunto de
bienes importados y el conjunto de bienes nacionales se σ = 0.66. Esto
quiere decir que si los bienes importados se vuelven 10% más caros,
disminuirá su consumo en 6%.
Dentro del índice, solamente dos de sus cinco componentes muestran
un aumento del mes de septiembre al mes de soctubre: nuevos pedidos
(0.6 puntos) y empleo (1.3 puntos). Los que disminuyeron son:
producción (-0.4 puntos), entrega de productos (-0.4 puntos) e
inventarios (-0.6 puntos). Parece que se regresa al comportamiento
adverso y al deterioro de la industria que se observaba desde el
principio del año.

El crecimiento en los nuevos pedidos indica que hubo un
aumento en la demanda por productos manufactureros. Este
indicador muestra un adelanto del ciclo económico por lo que
existe la posibilidad de que en el siguiente mes se observe un
incremento (aunque sea marginal) en la producción.

El empleo aumentó seguramente por el profuso incremento en
producción en el mes pasado ya que las empresas contratan a
más trabajadores para satisfacer el incremento en la demanda.
Es difícil definir el papel del empleo porque depende de la
tendencia de la economía. Sin embargo, como creció a un ritmo
relativamente alto, la actividad económica no se encuentra en
un estado de crecimiento abrupto. De hecho, se necesitaría que
el empleo creciera estable y lentamente para serlo. Se trata más
bien, de un ajuste de las caídas o bajos crecimientos en lo que
va del año.

La producción, la cual se considera el segundo paso en la
cadena del proceso manufacturo de una empresa, cayó
considerablemente posiblemente por la gran cantidad de
inventarios acumulados en el mes anterior. Ésta refleja que el
actual mensual del indicador IMEF
Cuadro 1.estado
Comparación
manufacturero
Indicador IMEF Manufacturero 2016
Fuente: Banco BASE con información del IMEF
El índice IMEF manufacturero cayó 0.5 puntos de septiembre a
octubre y se ubica en 50.7
Solamente los nuevos pedidos y el empleo crecieron durante el mes
de septiembre.
Septiembre
Octubre
51.2
51.5
49.9
50.4
54.0
48.1
50.7
52.1
49.5
51.7
53.6
47.5
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
may.-10
sep.-10
ene.-11
may.-11
sep.-11
ene.-12
may.-12
sep.-12
ene.-13
may.-13
sep.-13
ene.-14
may.-14
sep.-14
ene.-15
may.-15
sep.-15
ene.-16
may.-16
sep.-16
En octubre, el índice IMEF manufacturero en series desestacionalizadas
se ubicó en 50.7 puntos, resultado que muestra un deterioro de 0.5
puntos de la cifra de 51.2 unidades del mes de septiembre y después de
dos alzas previas y de haber superado el umbral de los 50 puntos.
Entrega de Productos
Inventarios
La industria manufacturera en México se deterioró marginalmente.
Fig. 2 Actividad Industrial en México (Serie desestacionalizada)
MANUFACTURA EN MÉXICO
Índice Total
Nuevos Pedidos
Producción
Empleo
PUNTOS RELEVANTES
Total
Minería
Construcción
Manufactura
Fuente: Banco BASE con información del INEGI.
Cuadro 2. Crecimiento de los principales componentes de las
exportaciones de México
Principales componentes
Total industrias
manufactureras
Productos metálicos,
maquinaria y equipo
Transportes y
comunicaciones
Productos
automotrices
Maquinaria y equipo
especial para industrias
diversas
Equipo y aparatos
eléctricos y electrónicos
Variación Anual
Variación Mensual
Septiembre 2015 -
Agosto - Septiembre
Septiembre 2016
2016
0.65%
0.76%
2.76%
3.20%
15.43%
-11.46%
Fuente: Banco BASE con información del INEGI.
todos mostraron incrementos anuales en sus exportaciones a
excepción de la industria de equipo y aparatos electrónicos que
cayó en 11.46% anual y 0.03% mensual. Destaca la maquinaria y
equipo especial para industrias diversas que creció 15.43% anual
pero cayó 1.33% mensual.
Fig 3. Variación anual de Exportaciones Manufactureras de México
20.00%
15.87%
15.00%
11.23%
7.58%
9.24%
10.00%
8.79%
7.14%
6.48%
6.68% 7.48%
5.54%
5.78%
4.70% 4.38% 4.03%
3.72%3.20%
5.00%
2.01%
1.49%
4.78%
2.42%
0.88% 0.84%
-0.69%
0.00%
-5.00%
-5.20%
-10.00%
-2.21%
-3.90% -3.82%
-3.36%
-6.16% -6.53%
-7.01%
ene.-14
feb.-14
mar.-14
abr.-14
may.-14
jun.-14
jul.-14
ago.-14
sep.-14
oct.-14
nov.-14
dic.-14
ene.-15
feb.-15
mar.-15
abr.-15
may.-15
jun.-15
jul.-15
ago.-15
sep.-15
oct.-15
nov.-15
dic.-15
ene.-16
feb.-16
mar.-16
abr.-16
may.-16
jun.-16
jul.-16
ago.-16
-9.01%
Fuente: Banco BASE con información del INEGI.


inventarios acumulados en el mes anterior. Ésta refleja que el
estado actual de la actividad económica se encuentra en
deterioro nuevamente.
La caída en la entrega de productos sugiere un deterioro en el
crecimiento económico y por ende una economía menos
dinámica y una capacidad de producción modestamente
saturada.
Por último, los inventarios, que son la diferencia entre la
producción y las ventas, muestran una caída importante. Esto
es un posible indicador de que las empresas manufactureras
consideran que habrá una caída en la actividad económica en
el siguiente periodo y por esta razón, no es necesario contar con
muchos inventarios pues ocasionaría una disminución aún
más grande de la producción durante el siguiente periodo.
Al observar otros indicadores que muestran la tendencia actual de la
economía y la actividad industrial, es importante mencionar que la
actividad industrial total no muestra un crecimiento en el periodo de
Fuente: Banco BASE con información del INEGI.
agosto a septiembre, de hecho, ésta cayó 1.26% en términos anuales. Sin
embargo, creció 0.05% en términos mensuales. Las industria de
construcción es la única en las que se observa un crecimiento mensual
con un incremento de 1.36%. Cabe recalcar que las industrias
manufactureras muestran una caída marginal de 0.14% en términos
mensuales pero un crecimiento anual de 0.74%. Estos datos muestran
una relación con la balanza comercial en México que ha continuado con
la tendencia de déficits durante el año.
En el mes de septiembre se observa un reajuste nuevamente de las
exportaciones que ahora crecieron marginalmente después de un
profuso crecimiento el mes pasado, sobre todo las exportaciones
manufactureras crecieron en el mes de septiembre mostrando
incrementos de 0.65% en términos anuales y cayeron marginalmente
0.10% en términos mensuales. Cabe destacar que de sus principales
componentes, todos mostraron incrementos anuales en sus
exportaciones a excepción de la industria de equipo y aparatos
No obstante, la inversión fija bruta (pero para el mes de agosto)
en maquinaria y equipo incrementó en 1.75% mensual y 1.59%
anual, después de haber caído el mes anterior. De manera
contraria, la inversión fija bruta total presentó un crecimiento
mensual marginal de 0.52% y un decremento anual de 0.76%.
Esto posiblemente en relación al deterioro generalizado de la
economía mexicana durante lo que va del año que ha
disminuido la confianza empresarial y por ende, ha aumentado
el riesgo en la inversión. Por último, el Indicador Global de la
Actividad Económica específico para las industrias
manufactureras
(IGAE
manufacturero)
en
series
desestacionalizadas para el mes de agosto mostró un
crecimiento mensual de 0.2% y 1.2% en términos anuales,
respectivamente. Datos que muestran un crecimiento más lento
al del mes anterior. Estas cifras sí mostraron un adelanto de la
actividad manufacturera en el corto plazo pues se observó una
desaceleración generalizada del crecimiento de la industria
manufacturera en el mes de octubre.
Es importante mencionar que a pesar de que pareciera que
existe un escenario relativamente positivo para la industria
manufacturera en el país porque aún se encuentra en expansión
y porque se observó un crecimiento de la economía durante el
tercer trimestre, se debe recordar que la economía de México
aún no muestra excelentes signos de recuperación y sus
fundamentales económicos están en deterioro. La deuda
soberana está incrementando, la balanza comercial es cada vez
más deficitaria, hay una sostenida depreciación de nuestra
moneda en relación al dólar americano, entre otras cosas.
Además, los efectos que podrían tener otros factores externos
como la constante caída de los precios de los commodities, los
resultados de las elecciones en los Estados Unidos y el próximo
proceso de comienzo del Brexit. Por esta razón, es importante
continuar observando la evolución de la industria en los
siguientes meses para definir si continuará en estancamiento
como lo ha hecho en la mayor parte del año. Además, habrá que
estar al tanto de los efectos de las últimas acciones restrictivas
de las políticas fiscal y monetaria del país que podrían poner en
riesgo las señales de mejora gracias el recorte en 26.8% de la
inversión federal en su marco de austeridad y el aumento de la
tasa de referencia que lleva un acumulado de 200 puntos base
en los últimos 11 meses y posiblemente un aumento más de 25
puntos base a finales del año.
ANÁLISIS IMMEX
La industria maquiladora muestra disminuyó 2 décimas en el mes de julio después de haber incrementado en la lectura pasada, ubicándose
en 52.5. De acuerdo a las cifras en el programa IMMEX (Industria Manufacturera, Maquiladora y de Servicios de Exportación), en julio, se
registró un total de 2,429,702 empleos. Se observó un incremento anual de 4.29% en el personal total ocupado en dichos establecimientos,
señalando también un aumento marginal mensual equivalente a 5,483 empleos durante el mes, reflejando una aceleración marginal en el
componente de personal total ocupado en la industria. A nivel Entidad Federativa, resalta que la gran mayoría de los estados exhibieron un
crecimiento anual del empleo en el sector maquilador, a excepción del Distrito Federal, San Luis Potosí, Veracruz y Yucatán quienes
mostraron una caída en el personal ocupado de 10.85%, 0.34%, 6.3% y 3.8%, respectivamente. Además, cabe recalcar a las entidades con
grandes incrementos anuales como Durango, Jalisco y Estado de México con tasas de 10.5%, 9.59% y 8.02%.
En julio el número de establecimientos del programa IMMEX registró un incremento neto de 31 establecimientos, ubicándose en 5,060
establecimientos, cifra que aún se encuentra lejana del alto número de establecimiento registrados en el 2013.
Fig. 5 Indicador de Pedidos Manufactureros
Fig. 4 Personal Ocupado Total IMMEX
2,500,000
2,429,702
2,300,000
56
52.5
54
2,100,000
52
1,900,000
Fuente: Banco BASE con información del INEGI.
INDICADORES IMMEX
N ú m e ro d e
E s t a b le c im ie n t o s
R e m u n e ra c io n e s
T o t a le s
S u e ld o s y S a la rio s
R e a le s
P e rs o n a l O c u p a d o
P e rs o n a l
S u b c o n t ra t a d o
Entidad
To ta l
C a m bio %
Anua l
To ta l**
C a m bio %
Anua l
To ta l
C a m bio %
Anua l
To ta l**
C a m bio %
Anua l
To ta l**
C a m bio %
Anua l
A g u a s c a lie n t e s
83
-3.49%
824,408
9.04%
10,121
2.73%
52,145
2.79%
3,006
-14.72%
B a ja C a lif o rn ia
920
1.43%
3,885,602
9.02%
8,650
0.40%
300,757
5.36%
17,085
2.27%
C o a h u ila
392
1.55%
2,731,292
15.75%
9,325
1.70%
246,809
3.47%
66,248
-11.56%
C h ih u a h u a
493
3.14%
3,895,977
9.46%
7,236
-0.33%
354,987
5.10%
55,337
-2.51%
D is t rit o F e d e ra l
102
-6.42%
635,623
5.98%
13,687
20.19%
37,656
-10.85%
10,649
-6.96%
D u ra n g o
64
4.92%
320,480
16.08%
5,659
0.20%
42,143
10.50%
8,841
6.44%
G u a n a ju a t o
278
4.91%
973,841
19.32%
8,231
3.00%
125,570
9.59%
50,679
5.20%
J a lis c o
279
-1.76%
1,379,443
9.27%
10,448
0.08%
122,626
8.02%
38,840
11.86%
E s t a d o d e M é xic o
295
-1.99%
1,620,053
0.95%
10,940
-6.12%
138,449
2.10%
47,942
2.50%
N u e v o Le ó n
635
-0.78%
3,053,842
9.39%
10,332
2.54%
266,757
4.32%
86,083
5.38%
P u e b la
181
-2.69%
1,221,786
12.75%
10,807
6.84%
75,356
0.45%
16,430
-1.10%
Q u e ré t a ro
211
-2.76%
989,866
9.36%
10,793
0.45%
84,942
4.57%
29,065
4.72%
S a n Lu is P o t o s í
155
4.03%
790,035
19.39%
10,063
8.14%
70,115
-0.34%
20,239
-20.57%
S o n o ra
225
4.65%
1,295,846
5.03%
7,943
0.55%
116,757
2.04%
16,351
-0.56%
T a m a u lip a s
349
0.00%
2,480,589
5.25%
7,266
-5.73%
213,312
5.66%
16,715
1.40%
Ve ra c ru z
59
-3.28%
273,413
-2.16%
15,328
7.85%
18,587
-6.30%
6,291
5.04%
Yu c a t á n
68
-1.45%
140,514
-3.24%
4,784
-5.32%
19,813
-3.80%
1,192
-24.79%
O t ra s
271
-0.37%
1,346,654
13.75%
7,425
-0.88%
142,921
6.48%
36,577
3.98%
Cambios anuales.
Datos actualizados a julio 2016.
jun.-16
feb.-16
oct.-15
jun.-15
feb.-15
oct.-14
jun.-14
oct.-13
feb.-14
jun.-13
feb.-13
oct.-12
jun.-12
feb.-12
jun.-11
46
mar.-10
jul.-10
nov.-10
mar.-11
jul.-11
nov.-11
mar.-12
jul.-12
nov.-12
mar.-13
jul.-13
nov.-13
mar.-14
jul.-14
nov.-14
mar.-15
jul.-15
nov.-15
mar.-16
jul.-16
48
1,500,000
oct.-11
50
1,700,000
Fig. 6 PMI Manufacturero
septiembre
La economía global aún se muestra cautelosa ante los distintos
acontecimientos políticos y de efecto económico en las economías
avanzadas. De hecho, desde que comenzó el año no habían mostrado
importantes signos de crecimiento. Sobre todo durante lo que va de la
segunda mitad del año, la economía global parecía mostrar signos de
desaceleración, tanto que el Fondo Monetario Internacional recortó sus
expectativas de crecimiento para este año y el siguiente en el mes de julio
a 3.1% y 3.4%, respectivamente.
Ahora bien, en cuanto a la industria manufacturera, también se observa
una mejora, ya que el PMI publicado por el ISM (Institute of Supply
Management) incremento 0.4 puntos ubicándose en 51.9, la cifra más alta
52
51.5
51.9
EU
50.1
China
51.2
50.4
51.4
Japón
47.6
48
Corea del Sur
52.6
53.5
Eurozona
55.4
Reino Unido
54.3
Fuente: Banco BASE con información del INEGI.
Fig. 7 PMI Manufacturero de Estados Unidos
65
Fig. 3 ISM Manufacturero por componente de Estados Unidos
60
55
51.9
50
45
40
35
30
ESTADOS UNIDOS
Fuente: Banco BASE con información del Institute for Supply Management.
septiembre
49
52
52
52.5
49.5
49.5
53
54.5
53
49.5
49.5
47.5
70
65
60
55
50
45
40
35
30
49.7
52.9
Fig. 8 ISM de Estados Unidos por componentes
52.8
54.6
La economía estadounidense ha mostrado un fortalecimiento importante
en sus principales indicadores macroeconómicos. El PIB del segundo
trimestre creció a una tasa anualizada de 1.4%, la cifra más alta desde el
tercer trimestre del año pasado. La inflación durante octubre se registró
en 1.6%, su mayor ritmo desde octubre de 2014 y acercándose al objetivo
del 2% establecido por la Reserva Federal de los Estados Unidos. El
desempleo se ha mantenido estable durante todo el año ubicándose en un
promedio de 4.9%, misma cifra que se observó en el mes de septiembre.
Asimismo, la nómina no agrícola a pesar de que ha mostrado niveles por
debajo de lo esperado los meses de agosto, septiembre y octubre
probablemente debido a que los meses anteriores a estos había mostrado
cifras muy por encima de lo pronosticado, estos números siguen
manteniendo un nivel relativamente alto consistente con un crecimiento
sostenido del mercado laboral. Para el mes de octubre la nómina no
agrícola mostró la creación de 161 mil empleos, 5 mil empleos más que el
mes anterior. Por el otro lado, las peticiones iniciales de apoyo por
desempleo para el mes de octubre registró una cifra más alta que la
esperada y que la del mes anterior con 265 mil peticiones.
México
51.2
50.7
55.1
52.1
Sin embargo, parece que la industria manufacturera comienza a
recuperarse a finales del tercer trimestre mostrando un promedio del
trimestre del PMI (Purchasing Managers Index)2 de 50.9 puntos, la cifra
más alta desde el último trimestre de 2015 y también en el comienzo del
último trimestre. De acuerdo al PMI, la industria manufactura global
mostró signos de un crecimiento más rápido durante octubre al registrar
un índice de 52 puntos. Dentro de sus componentes, todos muestran un
incremento durante el mes. Destacan los precios de los insumos y los
precios de los productos que incrementaron 2.7 puntos en octubre para
ubicarse en 55.3 y 52.7, respectivamente. Esto se debe principalmente a
que las condiciones económicas en Estados Unidos y Europa muestran
un mejor panorama mientras que las economías emergentes en
Latinoamérica y Asia presentan tendencias laterales.
51
oct.-08
feb.-09
jun.-09
oct.-09
feb.-10
jun.-10
oct.-10
feb.-11
jun.-11
oct.-11
feb.-12
jun.-12
oct.-12
feb.-13
jun.-13
oct.-13
feb.-14
jun.-14
oct.-14
feb.-15
jun.-15
oct.-15
feb.-16
jun.-16
oct.-16
Las fuerzas que están moldeando la economía global (para ambos el corto
y el largo plazo) son los nuevos shocks como el Brexit (la decisión del
Reino Unido de salirse de la Unión Europea), realineaciones en la
economía como el rebalanceo en China por su ajuste a un nuevo proceso
como exportadores de commodities por el deterioro en sus precios; así
como tendencias desaceleradas en demografía y evolución en el
crecimiento de la producción y factores no económicos como
incertidumbre política, el debilitamiento del comercio global y una
inflación persistentemente baja en las economías avanzadas.
octubre
Global
51.5
51.9
CRECIMIENTO Y MANUFACTURA GLOBAL
octubre
s
Fuente: Banco BASE con información del Institute for Supply Management
Purchasing Managers Index, indicador sobre el sector manufacturero basado en indicadores de nueva órdenes, niveles de inventarios, producción, entregas de proveedores y empleo.
Niveles sobre 50 indican expansión y por debajo de 50 contracción.
2.
Este incremento fue gracias a que 10 de las 18 industrias que componen el
sector manufacturero registraron un incremento en su producción. Se
destacan la industria textil, las industrias manufactureras diversas, la
industria de alimentos, bebidas y tabaco y la producción metalúrgica, ya
que observaron un crecimiento que se debe principalmente al incremento
en ventas nacionales e internacionales. Estas a su vez observaron una
mejoría gracias al panorama positivo que se espera en lo que resta del
2016. Específicamente, la industria petrolera incrementó su producción
porque durante el mes de octubre se observó lo que parece una
estabilización del precio del commodity.
Así pues, parece que la economía estadounidense está reajustándose y
estabilizándose en niveles sólidos. Por esta razón, la probabilidad de que
la Fed aumente su tasa de interés antes de que se acabe el año ha
incrementado ubicándose a más de 90% lo que ocasionaría un
fortalecimiento del dólar americano y las inversiones en el país.
Sin embargo, habrá que estar al tanto de los factores extra-económicos que
están teniendo un efecto importante en los movimientos del mercado.
Primeramente, los factores políticos externos como lo es el Brexit en
Europa y la pronta salida del Reino Unido de la Unión Europa y la
reestructuración en la industria de los exportadores de commodities por el
deterioro en sus precios.
Por último, el resultado de las elecciones presidenciales en Estados
Unidos en el que se mostró ganador al candidato republicano, Donald
Trump, el pasado miércoles 9 de noviembre tendrá un gran impacto en el
mercado nacional y los mercados internacionales. De hecho, justo después
de las elecciones incrementó la aversión al riesgo de los participantes del
mercado por los comentarios hechos en campaña del presidente electo.
Trump en el poder pone en riesgo el comercio del país y propone leyes en
contra de muchos de los principios liberales que se habían logrado
establecer en los últimos años. Es importante continuar observando las
reacciones del mercado y también la manera en cómo se irá desarrollando
la transición presidencial para ver los efectos que pudieran tener en la
economía y la industria manufacturera del país.
14.00%
15.20%
16.00%
1.13%
0.78%
0.58%
Portugal
Italia
Finlandia
1.28%
1.25%
Francia
Estonia
1.40%
1.33%
Bélgica
Austria
1.80%
1.68%
Holanda
2.00%
1.83%
Lituania
Eurozona
2.00%
Alemania
2.60%
2.58%
Chipre
4.00%
Letonia
6.00%
3.78%
8.00%
3.38%
5.15%
10.00%
España
12.00%
Eslovaquia
0.00%
-2.00%
-4.00%
Grecia -0.93%

Los que observaron un incremento son: la producción que tuvo
un crecimiento de 1.8 unidades para ubicarse en 54.6 puntos lo
que indica una expansión en el periodo actual; los insumos que
incrementaron 1.9 puntos; el empleo aumentó 3.2 puntos y se
ubica en 52.9 unidades; los precios incrementaron 1.5 unidades
y se ubica en 54.5 puntos y las exportaciones e importaciones
que incrementaron 0.5 y 3 puntos para ubicarse en 52.5 y 52
puntos, respectivamente. Estos últimos componentes indican
que existe la posibilidad de que puede continuar la tendencia de
un incremento en la producción.
Por otro lado, los componentes que mostraron una caída son: las
nuevas órdenes que disminuyeron 3 puntos y se ubican en 52.1
probablemente contrarrestando el abrupto crecimiento del mes
anterior; el retraso en pedidos que cayó 4 puntos y se ubica en
45.5 unidades; los inventarios que cayeron 2 puntos y se ubican
en 47.5 y los inventarios de los clientes que cayeron 3.5
unidades y pasaron por debajo del umbral de crecimiento nulo
para ubicarse en 49.5. Estas caídas sugieren que el crecimiento
esperado para el siguiente periodo será menos abrupto que el
que se observó durante este mes.
Malta

Fig. 9 Crecimiento Anual Promedio de los último cuatro
trimestres en Europa
Irlanda
desde junio del presente año. El incremento marginal de septiembre a
octubre se debe a que sus componentes muestran resultados mixtos.
Fuente: Banco BASE con información de Bloomberg.
Fig. 10 Crecimiento Anual PIB Reino Unido
3.00
2.8
2.4
2.50
1.9
2.00
1.7
1.9
2.1
1.50
1.00
0.50
0.00
1T 2015 2T 2015 3T 2015 4T 2015 1T 2016 2T 2016
Fuente: Banco BASE con información de Bloomberg.
la economía y la industria manufacturera del país.
EUROPA
Europa se ha mantenido creciendo a un ritmo estable y lento en
los últimos meses. En primer lugar, en el mes de septiembre la
Eurozona registró un crecimiento del PIB de 0.3%
desacelerando de un 0.5% en el periodo anterior
principalmente propiciado por un estancamiento en la
inversión que ha disminuido a raíz del incremento en el riesgo
por la incertidumbre en el mercado. El desempleo continúa
estable en 10% prácticamente en todo lo que va del año. Cabe
destacar que los países con el desempleo más bajo fueron
República Checa (3.9%) y Alemania (4.2%), mientras que los
países con el desempleo más alto fueron Grecia (23.4%) y
España (19.5%) Por su parte, la inflación para el mes de octubre
se encuentra en 0.5%, la cifra más alta desde junio de 2014
principalmente propiciada por un incremento en los precios de
servicios que crecieron 1.1% anual en octubre. El incremento
favorable de la inflación puede ser resultado de la política
monetaria del Banco Central Europeo que continúa
manteniendo su tasa de interés en cero
manteniendo su tasa de interés en cero por ciento desde marzo del presente
año. Su política de compra de bonos (que continuará hasta marzo 2017 o
incluso después) y reducción de la tasa al territorio negativo es con la idea
de revivir la economía y defenderse de la deflación.
Específicamente para el Reino Unido, se ha observado un repunte de su
economía después de su decisión de dejar la Unión Europea que se espera
comience el proceso de salida en el primer trimestre del siguiente año. En
primer lugar, la libra se depreció hasta llegar a un mínimo en 31 años
ocasionando un incremento significativo de 4.11% de junio (antes del
Brexit) a agosto en sus exportaciones y a su vez un incremento en el
crecimiento del PIB pasando de 0.4% a 0.7% en el segundo trimestre. La
inflación para octubre llegó al 1% el nivel más alto desde noviembre de 2014
e impulsado por precios de ropa, hoteles, combustible de motores y
claramente, una libra bastante débil. No obstante, durante el mes de
noviembre se dio a conocer la posibilidad de un retroceso en el tiempo de
implementación del proceso de salida de la Unión Europa por cuestiones
legales sobre la decisión del referéndum y su aprobación por el parlamento.
Además, la libra se fortaleció después de las elecciones presidenciales en
los Estados Unidos por la posibilidad de un posible trato comercial entre
los países debido a los comentarios de Trump sobre “la relación cercana”
entre ambos. Así pues, los participantes del mercado le han apostado a una
transición del Brexit más suave si ya existiera un tratado EU. Así pues,
habrá que observar el efecto que estos factores tendrán en la economía en
el corto y largo plazo.
Particularmente en la industria manufacturera al mes de octubre, la
eurozona registro un PMI de 53.5, 0.9 puntos por encima del mes anterior
y la cifra más alta desde enero de 2014. Este incremento se debe
especialmente gracias al aumento en producción y nuevas órdenes
regionales y de los mercados de exportación. Además, los precios de los
insumos de los bienes finales también incrementaron destacando la
continuación del incremento en inflación para los próximos meses. Cabe
recalcar que de las nueve naciones que lo componen, siete presentaron
incrementos, ahora los países bajos siendo el líder donde los
manufactureros reportaron su mejor mes en los últimos 15 meses. Alemania
también continúa en los primeros lugares con 55 puntos, la cifra más alta
observada en 33 meses. Cabe destacar a Francia que, a pesar de que se
encuentra en el último lugar de los siete países que mostraron crecimiento,
su PMI observó la cifra más alta en 31 meses con 51.8 unidades. En este
caso es preocupante el hecho de que el crecimiento se ha concentrado
principalmente en los Países Bajos y Alemania porque pareciera que son los
que continuamente están empujando a los demás mientras estos últimos se
mantienen un tanto estancados.
El Reino Unido observó una caída en su índice de septiembre a octubre,
disminuyendo 1.1 unidades para ubicarse en 54.3 unidades. La caída es
probablemente un reajuste después del abrupto crecimiento del mes
anterior y aún se encuentra en niveles bastante altos. El crecimiento en la
industria para el mes de octubre se debe principalmente a la debilidad de
la libra que fue el motor para un aumento en la demanda de exportaciones,
la actividad de compra y los precios de insumos y bienes finales. Estos
últimos crecieron al ritmo más acelerado en 69 meses y la cuarta cifra más
alta desde 1992. Crecimiento que ocasionó una extensión de los tiempos de
entrega y por ende, una producción por encima de la capacidad (aunque la
producción fue el componente que disminuyó su ritmo de crecimiento en
el mes probablemente por el gran incremento que tuvo durante el mes
anterior). Esto implica un crecimiento robusto en la economía por la
necesaria (y probablemente pronta) inversión en capital para solventar a la
aún creciente producción. Además, el empleo y las nuevas órdenes también
se encuentran en aumento indicando una tendencia al crecimiento de la
se encuentran en aumento indicando una tendencia al
crecimiento de la industria para el siguiente periodo.
ASIA
Las economías Asiáticas muestran signos mixtos en cuanto a su
crecimiento y desempeño global. Es importante mencionar que
las economías se encuentran bastante relacionadas entre sí y la
disminución en el comercio global y de los precios de commodities
les afecta a este tipo de economías exportadoras.
China, por un lado, se ha estabilizado durante el año a un
crecimiento de 6.7% anual para el mes de octubre, alcanzando los
niveles objetivo de entre 6.5% y 7%. El desempleo también se
mantiene estable en 4.04 para el mismo mes. La inflación
incrementó de 1.9% en septiembre a 2.1% en octubre el nivel más
alto en cinco meses. El incremento se debe principalmente a un
aumento en alimentos de 3.7%. Además, el índice de precios al
productor incremento 1.2% durante octubre, el segundo
incremento consecutivo después de haber incrementado 0.1% en
septiembre y el incremento más alto desde diciembre de 2011.
Estos datos son sumamente relevantes para la economía china
porque por un lado, las presiones deflacionarias ya no son
latentes, pero por el otro, la ventaja de bajos precios que tienen
está acabando poco a poco. De hecho, los márgenes de las
empresas cada vez son menores y se vuelve más difícil seguir
manteniendo los precios bajos. El incremento en precios en China,
“la fábrica del mundo” puede tener un gran efecto en la economía
global.
Corea del Sur observó un crecimiento de 0.7% en el tercer
trimestre del año, cifra menor al crecimiento de 0.8% en duante el
trimestre pasado pero por encima de las expectativas del
mercado. El incremento fue gracias al gasto de gobierno mientras
que el gasto e inversión privado crecieron más lento. La inflación,
por otra parte, observó un nivel de 1.3% en octubre, la cifra más
alta desde febrero. El incremento fue principalmente catalizado
por el aumento en precios de alimentos y bebidas de 5% y los
precios de educación crecieron 1.6%. Su tasa de desempleo
observó una disminución de 0.3 puntos porcentuales en octubre
para ubicarse en 3.7%, nuevamente en el promedio del año. Los
buenos datos económicos del país son un repunte por el mal
desempeño que había tenido por lo que habrá que estar atento al
desarrollo en lo que queda del año para definir si en realidad se
trata de una recuperación.
Japón por el otro lado, muestra una aceleración en su crecimiento
durante el tercer trimestre del año en el que avanzó 0.5%, del 0.2%
del segundo trimestre. El incremento se debe principalmente a un
aumento en exportaciones, gasto de gobierno e inversión en
residencial privada. Continúa existiendo deflación por séptimo
mes consecutivo en el país cayendo nuevamente 0.5% en
septiembre principalmente por los precios de combustible, luz y
agua que cayeron 6.2%.
Cabe mencionar que los bancos centrales de estos países se
mantienen cautelosos a las medidas del BCE y la Fed por los
efectos que puedan ocasionar en sus economías como el riesgo a
volatilidad excesiva y la salida de
efectos que puedan ocasionar en sus economías como el riesgo a volatilidad
excesiva y la salida de capitales en mercados emergentes. El Banco Popular
de China, mantiene su tasa en 4.35% desde octubre 2015, todavía con la idea
de prevenir la salida de capitales y desincentivar una guerra de divisas. El
Banco de Japón, quien con el fin de alentar a los bancos comerciales a
prestar más dinero para así estimular la inversión y el crecimiento,
impusieron a finales de enero un tipo de interés negativo del 0.1% y ahora
se mantienen en el intervalo -0.1% a 0%. A pesar de que existen dudas sobre
la efectividad de las tasas negativas, es probable que el Banco de Japón opte
por mantener su política monetaria sin cambios hasta el cierre del año. Esta
decisión parece la “correcta” ya que el FMI informó que, aunque que no
hay mucha experiencia con tasas de interés negativas, estas ayudan a
brindar estímulos monetarios adicionales y a relajar las condiciones
financieras. Esto podría reducir la fuerza de los efectos de mercados
globales en las economías emergentes y las economías con presiones
deflacionarias.
En cuanto al desarrollo de las economías asiáticas en la industria
manufacturera, se observa un fortalecimiento en todos los países de interés.
Por un lado, China registró un incremento de 1.1 puntos en su PMI
ubicándose en 51.2 unidades en el mes de octubre. El crecimiento se debe
principalmente a la expansión más rápida en 5 años y medio de la
producción. Además incrementó la demanda doméstica mientras que cayó
la extranjera disminuyendo las exportaciones. Nuevamente, por las
estrategias de reducción de costos, se disminuyó el empleo en las fábricas
en China. No obstante, esta reducción fue la más lenta en 17 meses. Por
último y como ya se mencionó, las presiones inflacionarias incrementaron
en el mes de octubre ocasionando el incremento más grande en precios de
insumos más grande desde septiembre de 2011 y en precios de los bienes
finales desde febrero de 2011.
Mientras tanto, Japón observó un crecimiento de 1 unidad alcanzando el
51.4 la cifra más alta registrada en 9 meses y continuando por encima del
umbral de los 50 puntos desde el mes anterior. Este incremento se debe
principalmente al aumento en producción que creció por tercer mes
consecutivo y ahora al paso más rápido desde diciembre 2015. El
incremento en producción fue catalizado por un aumento de la demanda
internacional (principalmente de China, Taiwan, Europa y países del
Sudeste Asiático) ya que las nuevas órdenes de exportación incrementaron
por primera vez desde enero. Esto también ocasionó una creación de
empleos más robusta expandiéndose al paso más rápido en 30 meses. Por
último, los productores de bienes se beneficiaron nuevamente por una
caída en los precios de los insumos por el décimo mes consecutivo.
Por el otro lado, en Corea del Sur, observó un incremento marginal en su
PMI de 0.4 puntos para ubicarse en 48 unidades. A pesar del incremento, la
economía aún se encuentra debajo del umbral de crecimiento nulo por tres
meses consecutiva. El deterioro es producto de la caída más grande en
nuevas órdenes desde junio 2015 que se derivó por su economía inestable,
huelgas del sindicato laboral (especialmente el automovilista) y mayor
competencia. Además, la demanda internacional tuvo su declive más
rápido en tres años y el empleo tuvo la caída más grande desde enero.
TIPO DE CAMBIO
Fig. 15 Rendimiento de las principales divisas en el
mercado cambiario frente al peso en lo que va de octubre
En lo que va del año, los peores escenarios desde el exterior para
el peso mexicano se han materializado. A mitad del año, Reino
Unido votó en un referéndum a favor de salir de la Unión
Europea, proceso que afectó directamente a la libra esterlina
pero que también generó aversión al riesgo en los mercados
financieros globales. Por ahora, los inversionistas están a la
espera de que se formalice el Brexit, evento que se espera de
inicio el próximo año y que podría poner nuevamente en duda
la integridad de la Unión Europea.
Ya en el tercer trimestre, los mercados centraron su atención en
el proceso electoral de Estados Unidos. En ese entonces,
cualquier indicio de una mayor probabilidad de que Trump
podía ganar las elecciones generaba presiones en contra del
peso, ya que la retórica del candidato republicano anunciaba la
imposición de aranceles, el posible fin del TLCAN, una
deportación masiva de ilegales y la construcción de un muro que
sería pagado por México. Los temores se comenzaron a
materializar en las primeras horas del 9 de noviembre, cuando
Donald Trump fue confirmado como Presidente electo de los
Estados Unidos.
PESO/ DÓLAR
PM 5 días
21.50
PM 10 días
PM 20 días
21.00
20.50
20.00
19.50
19.00
18.50
18-nov.
11-nov.
4-nov.
28-oct.
21-oct.
14-oct.
7-oct.
30-sep.
23-sep.
18.00
16-sep.
Después del triunfo de Donald Trump, la incertidumbre se ha
convertido en el común denominador para los mercados
financieros y aunque algunos sectores del mercado de capitales
y materias primas se han visto favorecidos, todavía es incierto el
efecto que tendrá la nueva administración sobre la economía real
de México y Estados Unidos. Lo que sí se sabe, es que la
incertidumbre con respecto al futuro de la economía tiende a
inhibir la inversión y el gasto privado, lo que pone en riesgo las
expectativas de crecimiento de México para 2017.
Elaborado con información disponible del 21 de octubre de 2016
.
9-sep.
La noticia hasta ese momento inesperada, llevó al tipo de cambio
a un nuevo máximo histórico de 21.3897 pesos por dólar en tres
días. Al mismo tiempo, la probabilidad de que la Fed suba su
tasa de referencia en diciembre se incrementó, ya que el
Presidente electo ha mencionado su intención por incrementar
el gasto público en infraestructura, lo que aceleraría el
crecimiento y la inflación de Estados Unidos en 2017. En
consecuencia, ocho días hábiles después de las elecciones, la tasa
de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió 47
puntos base a más de 2.30%, acentuando la demanda por dólares
e incentivando una salida de capitales de economías emergentes,
en particular México. La tasa de los bonos M a 10 años muestra
un incremento de 105 puntos base a 7.23% en el mismo periodo
de tiempo.
Expectativas Económicas
Crecimiento económico (% anual)
México
China
Estados Unidos
Eurozona
2016
1.9
6.5
1.6
1.5
Inflación (% anual)
México
China
Estados Unidos
Eurozona
2016
3.5
2.0
1.2
0.2
Al cierre del año
Tipo de cambio (pesos por dólar)
Tipo de cambio (dólares canadienses por dólar)
Tipo de cambio (dólares por libra)
Tipo de cambio (dólares por euro)
TIIE 28 (%)
CETES 28 (%)
Bonos del Tesoro (10 años)
WTI (dólares por barril, cierre de año)
2016
21.50
1.36
1.20
1.05
5.85
5.50
2.40
40-50
En vista de los recientes efectos de traspaso del tipo de cambio a niveles de precios, la proyección de inflación fue revisada al
alza de 3.3% a 3.5% al cierre de 2016 y de 3.4% a 3.8% al cierre de 2017. En la misma proyección, se considera la posibilidad de
que la inflación alcance un nivel de hasta 4.25% el próximo año.
Al 17 de noviembre, Banco de México suma 200 puntos base de incrementos a la tasa objetivo. Asumiendo dichos incrementos, la
TIIE a 28 días subirá a un nivel cercano a 5.6% durante la segunda mitad de noviembre. Asimismo, la tasa de colocación de los
CETES a 28 días se moverá hacia el nivel entre 5.23% y 5.25%. La tasa de colocación de CETES del martes 15 de noviembre alcanzó
un nivel de 5.56%, ya que algunos participantes anticiparon un incremento de la tasa de referencia de Banco de México superior a
50 puntos base, a lo cual se sumó un aumento en el monto colocado de CETES a 28 días con respecto a semanas anteriores, de 5.5 a
7 mil millones de pesos.
Durante la segunda mitad de noviembre, se espera que la tasa de colocación de CETES a 28 días disminuya. La expectativa que
enviamos considera que el mercado anticipará en diciembre un incremento adicional a la tasa de referencia de Banco de México en
al menos 25 puntos base, presionando al alza las tasas TIIE 28 y CETES 28 a niveles de 5.85% y 5.50% respectivamente.
Indicadores Macroeconómicos de México
Periodo
Actual (%)
Tasa de Crecimiento PIB Trimestral
30/09/2016
1.95
Cambio Anual en la Producción de Vehículos (%)
31/10/2016
Periodo
Actual (%)
0.49
Tasa de Inflación Anual
31/10/2016
3.06
Cambio Anual en la Exportación de Vehículos (%)
31/10/2016
4.03
Tasa de Inflación Mensual
31/10/2016
0.61
Índice de Manufactura IMEF
31/10/2016
50.4
Tasa de Inflación Subyacente
31/10/2016
0.28
Saldo Mensual en las Finanzas Públicas (mmdp)
30/09/2016
-48.4
Cambio Anual en IGAE (Indi. Global de la Act. Econ.)
31/08/2016
2.9
Cambio Anual en las Remesas (%)
30/09/2016
15.70
Cambio Anual en la Actividad Industrial
30/09/2016
-1.3
Precio en la Mezcla de Petróleo (dpb)
17/11/2016
37.52
Tasa de Desempleo (General)
30/09/2016
4.14
Saldo en las Reservas Intl. (mdd)
04/11/2016
175,268
Tasa de Desempleo (Hombres)
30/09/2016
3.95
EMBI+ (puntos base)
15/12/2010
218
Tasa de Desempleo (Mujeres)
30/09/2016
4.44
Saldo en la Balanza Comercial (mdd) Mensual
30/09/2016
-1,607.6
Política Monetaria (Tasa de Interés Banxico)
18/11/2016
5.25
Cambio Anual en las Exportaciones (%)
30/09/2016
1.35
Tasa de Descuento Cetes 28 días Subasta Primaria
15/11/2016
5.56
Cambio Anual en las Importaciones (%)
30/09/2016
1.68
Cambio Anual en Inversión Fija Bruta
31/08/2016
1.3
Saldo Trim. en la Cuenta Corriente (mdd)
30/06/2015
-7,852.2
Cambio Anual en las Ventas Minoristas
31/08/2016
8.9
Confianza del Consumidor
31/10/2016
85
Tasa de Interés Interbancaria en Equilibrio a 28 días
17/11/2016
5.38
Monto Trim. de Inversión Extranjera Directa (mdd)
30/06/2016
5,394
Periodo
Actual (%)
Indicadores Macroeconómicos de EU
Periodo
Actual (%)
Tasa de Crecimiento PIB Trimestral
30/09/2016
2.90
Saldo Mensual en las Finanzas Públicas (mmdd)
31/10/2016
-44.19
Tasa de Inflación Anual
31/10/2016
1.60
Índice de Manuf. ISM
31/10/2016
51.90
Tasa de Inflación Subyacente Anual
31/10/2016
2.10
Índice de Manuf. de NY
30/11/2016
1.50
Cambio en los Precios al Productor
31/10/2016
0.40
Índice de Manuf. de Richmond
31/10/2016
-4.00
Tasa de Crecimiento en la Actividad Industrial
31/10/2016
0.04
Índice Manuf. Dallas
31/10/2016
-1.50
Tasa de Desempleo
31/10/2016
4.90
Índice Manuf. Filadelfia
30/11/2016
7.60
Política Monetaria (Tasa de la Fed)
18/11/2016
0.50
Saldo en la Balanza Comercial (mmdd)
30/09/2016
-36.44
Cambio en las Ventas Minoristas
31/10/2016
0.80
Cambio Anual en las Exportaciones (%)
30/09/2016
0.88
Cambio en los Pedido de Bienes Duraderos
30/09/2016
-0.30
Cambio Anual en las Importaciones (%)
30/09/2016
-1.31
Cambio en los Indicadores Líderes
31/10/2016
0.10
Saldo Trimestral en la Cuenta Corriente (mmdd)
30/06/2015
-119.89
Cambio en las Órdenes de Fabrica
30/09/2016
0.30
Confianza del Consumidor
31/10/2016
98.60
Cambio en el Nivel de Inventarios Mayoristas
30/09/2016
0.10
Índice Gerencial Compras de Chicago
31/10/2016
50.60
30/06/2016
1.40
Gabriela Siller Pagaza, PhD
Directora de Análisis EconómicoFinanciero
Banco BASE
Juan A. Vazquez Durazo
Director General INDEX
[email protected]
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