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I Ranking EADA IBEX 2015-2016
Análisis de las sociedades no financieras
Rafael Sambola
Economista, Profesor de Finanzas de EADA
Noviembre 2016
Índice
Índice
1. Introducción ....................................................................................................................................... 5
2. Metodología ....................................................................................................................................... 6
2.1. Delimitación del tipo de empresa y fuentes de información ......................................................... 6
2.2. Criterios utilizados para el análisis: la selección de los indicadores ............................................... 7
2.3. Ponderación de los diferentes indicadores ................................................................................... 9
3. Relación de empresas e indicadores ...................................................................................................12
3.1. Roic y Valor .................................................................................................................................12
3.2. Cómo se genera el ROIC ..............................................................................................................15
3.3. ROIC 2014-2015 ..........................................................................................................................22
3.4. ROE y coste de capital .................................................................................................................23
3.5. Endeudamiento ...........................................................................................................................26
3.6. Flujo de caja ................................................................................................................................29
3.7. Inversiones ..................................................................................................................................30
3.8. Semestre 2015 vs 2016................................................................................................................33
3.9. Conclusiones más relevantes del informe ....................................................................................36
3.10. Anexo ........................................................................................................................................43
4. Resumen ranking ...............................................................................................................................56
4.1. Detalle posición indicador/empresa ............................................................................................56
4.2. Detalle Puntuación indicador/empresa........................................................................................62
4.3. Ranking final 2015 – primer semestres 2016 ...............................................................................68
5. Fortalezas y debilidades más destacadas de cada empresa analizada .................................................69
6. Glosario .............................................................................................................................................83
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
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1. Introducción
1. Introducción
Este trabajo está basado en un análisis fundamental de una selección de empresas del IBEX35, en donde
se establece como primer objetivo del estudio la realización de un ranking para determinar aquellas
sociedades con una mejor calificación económica y financiera.
Un segundo objetivo es que el lector tenga la oportunidad de disponer de una comparativa de las
empresas seleccionadas a partir de un conjunto amplio de indicadores. Esto le permitirá realizar su
propio análisis o extracción de conclusiones. Al final del documento encontrará a título de resumen, las
fortalezas y debilidades más destacadas de cada compañía, junto con la posición en el ranking.
No obstante es importante resaltar tres cuestiones:
1.
El trabajo no pretende determinar qué entidades son más o menos solventes (entendiendo
por solvencia a la capacidad que tienen éstas para pagar todas sus deudas).
2.
El documento tampoco trata de realizar un análisis técnico, ni de comprobar si las acciones
de las sociedades están sobrevaloradas o infravaloradas en el mercado de capitales.
3.
Las conclusiones obtenidas son meramente informativas para el lector. Éstas no tienen como
objetivo influir en la posible decisión de inversión o desinversión de una acción determinada.
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
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2. Metodología
2. Metodología
2.1. Delimitación del tipo de empresa y fuentes de información
Anualmente el Banco de España (BDE) presenta, a través de los datos obtenidos de su Central de
Balances, la situación económico-financiera de nuestras empresas españolas. El documento centra el
análisis en diferentes sectores y tamaños de empresa, pero excluyendo aquellas con una tipología
claramente financiera.
Por este motivo y para segmentar la muestra utilizada en este documento se ha querido mantener en el
criterio seguido por el BDE.
A mi entender esta delimitación parece razonable atendiendo a las particularidades del conjunto de
sociedades descartadas. Las características del contenido de su balance, el estado de resultados, sus
requisitos de capital etc. obligarían a replantear la metodología, así como los diferentes indicadores
utilizados para proceder al estudio.
El BDE define a las sociedades no financieras, como “aquellas cuyo objetivo es producir bienes y
servicios no financieros de mercado”. Se incluyen por tanto en la publicación un total de 26 compañías
que componen el Ibex 35 (Abertis Infraestructuras SA, Acciona SA, Acerinox SA, ACS Actividades de
Construcción y Servicios SA, Aena SA, Amadeus It Group SA, ArcelorMittal SA, Cellnex Telecom SA,
Distribuidora Internacional de Alimentación SA, Enagás SA, Endesa SA, Ferrovial SA, Gamesa Corporación
Tecnológica SA, Gas Natural SDG SA, Grifols SA, Iberdrola SA, Indra Sistemas SA, Industria de Diseño
Textil SA, International Consolidated Airlines Group SA, Mediaset España Comunicación SA, Meliá Hotels
International SA, Red Eléctrica Corporación SA, Repsol SA, Técnicas Reunidas SA, Telefónica SA,
Viscofan SA).
También el BDE describe a las sociedades financieras como, “al conjunto de entidades que se dedican
principalmente a la intermediación financiera (intermediarios financieros) y/o a actividades auxiliares de
la intermediación financiera (auxiliares financieros)”. Dentro de las auxiliares financieras “se incluye
también las empresas de seguros cuyo objetivo es la intermediación financiera resultante de la
compensación de riesgos”. Con esta distinción se han descartado las siguientes entidades: Banco
Popular Español SA, Banco de Sabadell SA, Bankia SA, CaixaBank SA, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria
SA, Banco Santander SA y Mapfre SA. Por la tipología de negocio también se ha excluido a Merlin
Properties SOCIMI SA.
Las fuentes de información utilizadas para realizar el trabajo se han obtenido en primer lugar de la
documentación registrada en “Hechos Relevantes” de la CNMV y a través de los documentos
“Información
Financiera
Intermedia”
e
“Informes
Financieros
Anuales”
(http://www.cnmv.es/portal/Consultas/BusquedaPorEntidad). En segundo lugar, a través del análisis y
selección de información aportada por la base de datos Thomson Reuters Eikon.
6
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
2. Metodología
Las reseñas utilizadas comprenden el año fiscal 2015, así como la información presentada por las
empresas en el primer semestre del 2016. Para efectos comparativos se ha utilizado, en cuatro
ocasiones información del año fiscal 2014 y primer semestre 2014.
2.2. Criterios utilizados para el análisis: la selección de los
indicadores
Uno de los objetivos descrito en el apartado anterior es que el lector tenga una visión integral y bien
fundamentada de las sociedades que se han seleccionado en este estudio. Para ello se ha querido
utilizar en primer lugar una de las herramientas más importantes para la evaluación financiera como es
el “Método Dupont” Este sistema integra y combina diferentes indicadores (Margen, Rotación y
Apalancamiento) que permiten analizar la evolución de la rentabilidad, tanto económica, como
financiera. Utilizar la variable “rentabilidad” nos permitirá incorporar al mismo tiempo el concepto
“Crear Valor”, como uno de los objetivos principales que debe conseguir cualquier sociedad con ánimo
de lucro.
Un segundo aspecto incorporado es la política de inversiones que ha seguido cada compañía. Sin querer
entrar en la proyección de flujos de caja, debido a la subjetividad de quien la realice, consideramos que
una adecuada selección de inversiones, junto con un volumen coherente en su ejecución, debe permitir
justificar el crecimiento sostenido de quien lo proponga.
Finalmente la variable “Liquidez”, expresada en forma de flujos de caja, delimita el último argumento
para confeccionar el análisis. El dato nos permitirá determinar las posibles diferencias que puedan
existir entre nuestros resultados y la tesorería obtenida, aspecto que puede condicionar nuestras
necesidades de financiación. El cuadro 1 incluye las diferentes variables incorporadas en el análisis
Cuadro 1
Variables incorporadas en el análisis

Evolución de la rentabilidad económica y creación de valor por dicha actividad

Evolución de la rentabilidad financiera y creación de valor para el accionista

Estructura financiera

Política de inversiones

Liquidez
A partir de aquí y una vez definidos los parámetros generales del estudio, se han incluido un conjunto de
indicadores cuya ponderación cuantitativa permite posicionar a cada una de las empresas en el ranking
final, objetivo también del trabajo. Se propone así una lista de 21 ratios, convirtiéndose al final en 24
derivaciones, al ser utilizados tres de ellos en diferentes periodos de tiempo (Cuadro 2).
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
7
2. Metodología
La puntuación de cada ratio se explica en el apartado 2.3. Al final del documento de trabajo se adjunta
un glosario con una recopilación de definiciones, así como una explicación de las diferentes
abreviaciones utilizadas
Cuadro 2
Evolución de la rentabilidad económica y creación de valor (ROIC vs WACC).
Total puntuación: 6,75 puntos
1.
Quién genera mayor ROIC (indicador a título informativo al aparecer posteriormente)
2.
Quién genera más valor en porcentaje (ROIC-WACC). ½ punto
3.
Quién genera más valor en Euros por acción (Equivale al concepto EVA). ½ punto
4.
Quién tiene un mejor margen operativo. 1 punto
5.
Quién tiene más ingresos en relación a sus activos operacionales. 1 punto
6.
Quién mejora su cifra de ingresos en relación al 2014. 1/2 punto
7.
Quién diversifica más sus ingresos en el exterior. 1 punto
8.
Quién obtiene mayor productividad por empleado. 1/4 punto
9.
Quién obtiene un mayor EBITDA por empleado. 1/4 puntos
10. Quién mejora la productividad por empleado en el 2015. 1/4 puntos
11. Quién mejora el ROIC en el 2015, en relación al 2014. ½ punto
12. Quien mejora de la cifra de facturación en el primer semestre 2016- 2015. 1/2 punto
13. Quien mejora el BAII en el primer semestre 2016-2015. 1/2 punto
Evolución de la rentabilidad financiera y creación de valor para el accionista (ROE vs Coste Capital)
Total puntuación: 2,5 puntos
1.
Quién obtiene un mejor ROE. 1 punto
2.
Quién cubre el Coste de Capital. ½ punto
3.
Quién mejora el ROE en el 2015 en relación al 2014. ½ punto
4.
Quien mejora el Beneficio en el primer semestre 2016-2015. 1/2 punto
Estructura financiera
Total puntuación: 2,5 puntos
1.
Relación Deuda/Capital. ½ punto
2.
Deuda neta en relación al EBITDA. 1 punto
3.
Quién obtiene mayor cobertura de intereses. 1 punto
Política de inversiones
Total puntuación 1,5 puntos
1.
Relación Inversión-Amortización. ½ punto
2.
Ingresos ordinarios destinados a CAPEX. ½ punto
3.
Incremento del CAPEX en relación a 2014. ½ punto
Capacidad para generar Flujo de Caja Libre
Total puntuación 1 punto
1.
8
Quién genera mayor Cash Flow libre en relación a sus ingresos. 1 punto
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
2. Metodología
De estos 26 indicadores, diez coinciden con los utilizados por el Banco de España a través de su Central
de Balances y con la base de datos BACH (Bank for the Acounts of Companies Harmonized). Existen sin
embargo una serie de detalles de la información presentada que solo está disponibles mediante una
serie de cálculos, al no aparecer en los balances y cuentas de resultados. Conceptos como WACC, Coste
de Capital, Creación de Valor, son un ejemplo.
La combinación de todas las variables económicas consigue un análisis coherente y a la vez riguroso de
la situación económica de las 26 entidades escogidas. El gráfico 1 muestra todos los ítems incorporados,
con lo que permite intuir el alcance de dicho análisis.
Gráfico 1
2.3. Ponderación de los diferentes indicadores
Cada empresa evaluada se le concede una puntuación en función del ratio analizado y en orden inverso
al que ocupa en el ranking. De este modo si un indicador da una ponderación de ½ punto y la empresa
analizada está situada en el primer puesto, la puntuación obtenida será de 1/2 x 26 = 13 puntos. La
empresa posicionada en último lugar obtendrá una puntuación de 1/2 x 1= 1/2 punto.
El procedimiento seguido para atribuir las diferentes calificaciones otorgadas a cada indicador es el
siguiente:
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2. Metodología
Evolución de la rentabilidad económica y creación de valor (ROIC vs WACC)
•
El ratio ROIC no tiene puntuación al incorporarse también el concepto margen y rotación
(equivalente al concepto ROIC). Estos dos indicadores se les han otorgado 1 punto cada uno,
al tener un efecto palanca en la obtención del ROIC.
•
El concepto valor aparece a través de dos indicadores: Valor en % y Valor en Euros. Su
similitud en la información del resultado obtenido en algún posible caso aconseja incorporar
½ punto en cada uno de ellos.
•
Sucede lo mismo con los tres indicadores que determinan la productividad por empleado.
Aunque la variable es relevante a nivel informativo, ésta tiene un efecto en la rentabilidad
(calculado anteriormente). Por este motivo se le ha concedido la menor de las valoraciones:
¼ de punto para cada indicador.
•
Todos los indicadores que comparan datos del 2015 respecto al 2014 se les concede una
puntuación de ½ punto al ser variables que ya están incluidas en otros datos analizados). La
relevancia informativa del dato hace necesario incorporarlo en el informe.
•
La facturación y el BAII obtenido del 2016, se les otorga ½ punto al tratarse de un dato
semestral.
Evolución de la rentabilidad financiera y creación de valor para el accionista (ROE vs Coste Capital)
•
La obtención del ratio ROE nos permite tener en un solo dato la combinación del resultado
de explotación (expresado en forma de ROIC), la estructura financiera seleccionada y el
impacto fiscal en los beneficios finales. Dada la relevancia de la información le otorgamos 1
Punto.
•
El concepto de “valor al accionista” se expresa solo en porcentaje otorgándole por tanto ½
punto, al igual que en el apartado anterior.
•
Todos los indicadores que comparan datos del 2015 respecto al 2014 se les concede una
puntuación de ½ punto al ser variables que ya están incluidas en otros datos analizados.
•
El beneficio neto obtenido del 2016, se le otorga ½ punto al tratarse de un dato semestral.
Estructura financiera
•
El indicador que mide el apalancamiento (D/E) se ha incluido por la relevancia informativa del
dato. Sin embargo se le otorga ½ punto al estar incorporado en el ROE.
•
El resto de indicadores se les otorga 1 punto, al ser en los dos casos, una adecuada medida
del riesgo que supone endeudarse.
Política de inversiones
•
10
Se han incluido los tres indicadores por su notabilidad informativa. El resultado obtenido
podría justificar el crecimiento sostenido de los próximos años. Los dos primeros indicadores
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2. Metodología
(Relación Inversión-Amortización e Ingresos ordinarios destinados a CAPEX) se les concede ½
punto a cada uno de ellos al ser dos formas complementarias de ofrecer la información
•
Al tercer indicador se le otorga ½ punto al comparar datos del 2015 en relación al 2014.
Liquidez
•
Incorpora tan solo la relación CFL/Facturación como medida para averiguar la capacidad de
generar liquidez como consecuencia de la actividad de explotación. Se le otorga una
valoración de 1 punto
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3. Relación de empresas e indicadores
3. Relación de empresas e indicadores
3.1. Roic y Valor
Quién genera mayor ROIC*
ROIC
Posición
Puntuación
Industria de Diseño Textil SA
24,6%
1ª
Informativo
Viscofan SA
18,3%
2ª
Informativo
Amadeus It Group SA
15,7%
3ª
Informativo
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
15,2%
4ª
Informativo
Mediaset España Comunicación SA
14,4%
5ª
Informativo
International Consolidated Airlines Group SA
12,6%
6ª
Informativo
Técnicas Reunidas SA
10,5%
7ª
Informativo
Gamesa Corporación Tecnológica SA
9,8%
8ª
Informativo
Endesa SA
9,4%
9ª
Informativo
Grifols SA
9,2%
10ª
Informativo
Red Eléctrica Corporación SA
8,8%
11ª
Informativo
Aena SA
7,1%
12ª
Informativo
Gas Natural SDG SA
6,6%
13ª
Informativo
Enagás SA
6,6%
14ª
Informativo
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
6,1%
15ª
Informativo
Ferrovial SA
5,8%
16ª
Informativo
Cellnex Telecom SA
5,6%
17ª
Informativo
Iberdrola SA
4,8%
18ª
Informativo
Acciona SA
4,4%
19ª
Informativo
Abertis Infraestructuras SA
3,4%
20ª
Informativo
Meliá Hotels International SA
3,2%
21ª
Informativo
Telefónica SA
2,6%
22ª
Informativo
Acerinox SA
1,5%
23ª
Informativo
Repsol SA
0,7%
24ª
Informativo
-7,2%
25ª
Informativo
-35,2%
26ª
Informativo
ArcelorMittal SA
Indra Sistemas SA
*Efecto fiscal según anexo y sin enajenación ni deterioro de inmovilizado.
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3. Relación de empresas e indicadores
Quién genera más valor %*
ROIC
WACC
Diferencial
Posición
Puntuación
Industria de Diseño Textil SA
24,6%
5,5%
19,0%
1ª
13
Viscofan SA
18,3%
2,1%
16,2%
2ª
12,5
Amadeus It Group SA
15,7%
3,8%
11,9%
3ª
12
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
15,2%
4,2%
11,0%
4ª
11,5
Mediaset España Comunicación SA
14,4%
6,6%
7,8%
5ª
11
International Consolidated Airlines Group SA
12,6%
5,1%
7,5%
6ª
10,5
Grifols SA
9,2%
3,2%
5,9%
7ª
10
10,5%
5,3%
5,2%
8ª
9,5
Endesa SA
9,4%
5,1%
4,3%
9ª
9
Gamesa Corporación Tecnológica SA
9,8%
6,0%
3,8%
10ª
8,5
Aena SA
7,1%
3,4%
3,7%
11ª
8
Enagás SA
6,6%
3,1%
3,5%
12ª
7,5
Red Eléctrica Corporación SA
8,8%
5,5%
3,4%
13ª
7
Gas Natural SDG SA
6,6%
4,2%
2,4%
14ª
6,5
Ferrovial SA
5,8%
4,0%
1,7%
15ª
6
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
6,1%
5,0%
1,1%
16ª
5,5
Cellnex Telecom SA
5,6%
4,6%
1,1%
17ª
5
Iberdrola SA
4,8%
4,5%
0,3%
18ª
4,5
Acciona SA
4,4%
4,1%
0,2%
19ª
4
Abertis Infraestructuras SA
3,4%
3,7%
-0,2%
20ª
3,5
Meliá Hotels International SA
3,2%
4,4%
-1,2%
21ª
3
Telefónica SA
2,6%
4,4%
-1,8%
22ª
2,5
Repsol SA
0,7%
4,5%
-3,8%
23ª
2
Acerinox SA
1,5%
5,4%
-3,9%
24ª
1,5
ArcelorMittal SA
-7,2%
5,6%
-12,9%
25ª
1
-35,2%
4,9%
-40,1%
26ª
0,5
Técnicas Reunidas SA
Indra Sistemas SA
*Entendido como generar valor si ROIC > WACC.
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3. Relación de empresas e indicadores
Quién genera más valor en euros por acción
Activo
operacional
neto
(Millones de €)
Aena SA
Valor
ROICgenerado 2015
WACC
(Millones de €)
Valor
generado
por acción
2015
Posición
Puntuación
14.318,70
3,7%
526
3,51
1ª
13
693,95
16,2%
112
2,39
2ª
12,5
Amadeus It Group SA
4.632,21
11,9%
553
1,27
3ª
12
Enagás SA
6.882,14
3,5%
240
1,01
4ª
11,5
37.233,00
2,4%
899
0,90
5ª
11
8.154,17
5,9%
485
0,71
6ª
10,5
11.530,33
19,0%
2.192
0,70
7ª
10
636,98
5,2%
33
0,61
8ª
9,5
Endesa SA
13.719,00
4,3%
595
0,56
9ª
9
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
15.942,13
1,1%
169
0,54
10ª
8,5
International Consolidated Airlines Group SA
14.164,00
7,5%
1.058
0,52
11ª
8
8.179,83
3,4%
275
0,51
12ª
7,5
Acciona SA
10.804,29
0,2%
25
0,44
13ª
7
Ferrovial SA
14.623,00
1,7%
250
0,34
14ª
6,5
Viscofan SA
Gas Natural SDG SA
Grifols SA
Industria de Diseño Textil SA
Técnicas Reunidas SA
Red Eléctrica Corporación SA
Gamesa Corporación Tecnológica SA
2.075,01
3,8%
79
0,29
15ª
6
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
1.607,64
11,0%
177
0,29
16ª
5,5
Mediaset España Comunicación SA
1.078,82
7,8%
84
0,26
17ª
5
Cellnex Telecom SA
1.525,57
1,1%
16
0,07
18ª
4,5
Iberdrola SA
70.315,98
0,3%
202
0,03
19ª
4
Abertis Infraestructuras SA
20.222,41
-0,2%
-43
-0,05
20ª
3,5
2.496,06
-1,2%
-30
-0,15
21ª
3
85.523,00
-1,8%
-1.531
-0,32
22ª
2,5
Meliá Hotels International SA
Telefónica SA
Acerinox SA
3.234,48
-3,9%
-125
-0,45
23ª
2
Repsol SA
46.353,00
-3,8%
-1.763
-1,25
24ª
1,5
ArcelorMittal SA
43.605,88
-12,9%
-5.610
-2,63
25ª
1
1.345,79
-40,1%
-539
-3,29
26ª
0,5
Indra Sistemas SA
Valor generado = AON * (ROIC-WACC). Equivale al concepto EVA (Economic Value Added).
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3. Relación de empresas e indicadores
3.2. Cómo se genera el ROIC
Quién tiene un mejor margen operativo*
Margen
operativo
Posición
Puntuación
Enagás SA
37,9%
1ª
26
Red Eléctrica Corporación SA
37,3%
2ª
25
Aena SA
29,2%
3ª
24
Grifols SA
19,0%
4ª
23
Amadeus It Group SA
18,6%
5ª
22
Viscofan SA
17,2%
6ª
21
Abertis Infraestructuras SA
16,6%
7ª
20
Mediaset España Comunicación SA
16,0%
8ª
19
Cellnex Telecom SA
14,9%
9ª
18
Industria de Diseño Textil SA
13,5%
10ª
17
Iberdrola SA
10,8%
11ª
16
Gas Natural SDG SA
9,5%
12ª
15
Ferrovial SA
8,7%
13ª
14
International Consolidated Airlines Group SA
7,8%
14ª
13
Acciona SA
7,2%
15ª
12
Endesa SA
6,7%
16ª
11
Gamesa Corporación Tecnológica SA
5,8%
17ª
10
Telefónica SA
4,8%
18ª
9
Meliá Hotels International SA
4,6%
19ª
8
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
2,8%
20ª
7
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
2,7%
21ª
6
Técnicas Reunidas SA
1,6%
22ª
5
Acerinox SA
1,2%
23ª
4
Repsol SA
0,8%
24ª
3
ArcelorMittal SA
-5,4%
25ª
2
-16,3%
26ª
1
Indra Sistemas SA
*Efecto fiscal según anexo y sin enajenación ni deterioro de inmovilizado.
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15
3. Relación de empresas e indicadores
Quién tiene más ingresos ordinarios en relación a sus activos operacionales
netos*
Rotación
(nº de veces)
Posición
Puntuación
Técnicas Reunidas SA
6,57
1ª
26
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
5,55
2ª
25
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
2,19
3ª
24
Indra Sistemas SA
2,16
4ª
23
Industria de Diseño Textil SA
1,81
5ª
22
Gamesa Corporación Tecnológica SA
1,69
6ª
21
International Consolidated Airlines Group SA
1,61
7ª
20
Endesa SA
1,41
8ª
19
ArcelorMittal SA
1,34
9ª
18
Acerinox SA
1,31
10ª
17
Viscofan SA
1,07
11ª
16
Mediaset España Comunicación SA
0,90
12ª
15
Repsol SA
0,86
13ª
14
Amadeus It Group SA
0,84
14ª
13
Gas Natural SDG SA
0,70
15ª
12
Meliá Hotels International SA
0,70
16ª
11
Ferrovial SA
0,66
17ª
10
Acciona SA
0,61
18ª
9
Telefónica SA
0,55
19ª
8
Grifols SA
0,48
20ª
7
Iberdrola SA
0,45
21ª
6
Cellnex Telecom SA
0,38
22ª
5
Aena SA
0,24
23ª
4
Red Eléctrica Corporación SA
0,24
24ª
3
Abertis Infraestructuras SA
0,21
25ª
2
Enagás SA
0,17
26ª
1
*Rotación = nº de veces. Equivale al concepto de rotación de activos (en este caso activo operacional neto).
16
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Quién mejora su cifra de ingresos ordinarios en relación al 2014
Evolución
ingresos ordinarios
Posición
Puntuación
Cellnex Telecom SA
39,6%
1ª
13
Técnicas Reunidas SA
33,0%
2ª
12,5
Gamesa Corporación Tecnológica SA
23,1%
3ª
12
Grifols SA
17,3%
4ª
11,5
Meliá Hotels International SA
16,3%
5ª
11
Industria de Diseño Textil SA
15,4%
6ª
10,5
Amadeus It Group SA
14,5%
7ª
10
International Consolidated Airlines Group SA
13,3%
8ª
9,5
Aena SA
12,2%
9ª
9
Ferrovial SA
10,2%
10ª
8,5
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
10,0%
11ª
8
Telefónica SA
8,7%
12ª
7,5
Viscofan SA
7,8%
13ª
7
Gas Natural SDG SA
5,3%
14ª
6,5
Red Eléctrica Corporación SA
5,0%
15ª
6
Iberdrola SA
4,6%
16ª
5,5
Mediaset España Comunicación SA
4,3%
17ª
5
Acciona SA
0,7%
18ª
4,5
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
0,1%
19ª
4
Enagás SA
-0,8%
20ª
3,5
Abertis Infraestructuras SA
-1,9%
21ª
3
Indra Sistemas SA
-2,3%
22ª
2,5
Acerinox SA
-3,6%
23ª
2
Endesa SA
-5,8%
24ª
1,5
ArcelorMittal SA
-10,7%
25ª
1
Repsol SA
-15,9%
26ª
0,5
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
17
3. Relación de empresas e indicadores
Quién diversifica más sus ingresos en el exterior
Ingresos
España
€ Exterior
% Exterior
(Millones de €) (Millones de €) (Millones de €)
Posición
Puntuación
Técnicas Reunidas SA
4.188
97
4.091
98%
1ª
26
Amadeus It Group SA
3.913
149
3.764
96%
2ª
25
Grifols SA
3.935
208
3.727
95%
3ª
24
58.543
3.406
55.137
94%
4ª
23
Gamesa Corporación Tecnológica SA
3.504
312
3.192
91%
5ª
22
Acerinox SA
4.221
423
3.798
90%
6ª
21
ArcelorMittal SA
Viscofan SA
741
106
635
86%
7ª
20
International Consolidated Airlines Group SA
22.858
3.462
19.396
85%
8ª
19
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
34.925
5.887
29.038
83%
9ª
18
Industria de Diseño Textil SA
20.900
4.003
16.897
81%
10ª
17
Telefónica SA
47.219
12.402
34.817
74%
11ª
16
Ferrovial SA
9.701
2.694
7.007
72%
12ª
15
Abertis Infraestructuras SA
4.210
1.330
2.880
68%
13ª
14
31.419
12.752
18.667
59%
14ª
13
Iberdrola SA*
Indra Sistemas SA
2.903
1.223
1.680
58%
15ª
12
26.015
11.731
14.284
55%
16ª
11
Acciona SA
6.544
3.213
3.331
51%
17ª
10
Meliá Hotels International SA
1.738
882
856
49%
18ª
9
39.737
20.816
18.921
48%
19ª
8
8.925
5.077
3.848
43%
20ª
7
Cellnex Telecom SA
575
401
174
30%
21ª
6
Mediaset España Comunicación SA
972
853
119
12%
22ª
5
Gas Natural SDG SA
Repsol SA
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
Endesa SA
19.281
17.569
1.712
9%
23ª
4
Aena SA
3.459
3.247
212
6%
24ª
3
Red Eléctrica Corporación SA
1.939
1.898
41
2%
25ª
2
Enagás SA**
1.196
N/D
N/D
26ª
1
*Iberdrola: España y Portugal.
** Datos de Enagás no disponibles.
18
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Quién obtiene mayor productividad por empleado
Ingresos
ordinarios
Nº Empleados
full time
Ingresos/
empleado
Posición
Puntuación
Endesa SA
19.281.000.000
10.000
1.928.100,000
1ª
6,50
Repsol SA
39.737.000.000
24.668
1.610.872,385
2ª
6,25
Gas Natural SDG SA
26.015.000.000
19.939
1.304.729,425
3ª
6,00
Iberdrola SA
31.418.693.000
27.169
1.156.416,983
4ª
5,75
Red Eléctrica Corporación SA
1.938.939.000
1.763
1.099.795,235
5ª
5,50
Enagás SA
1.196.366.000
1.337
894.813,762
6ª
5,25
Mediaset España Comunicación SA
971.931.000
1.274
762.897,174
7ª
5,00
Acerinox SA
4.221.426.000
6.756
624.841,030
8ª
4,75
Gamesa Corporación Tecnológica SA
3.503.802.000
7.283
481.093,231
9ª
4,50
575.365.000
1.245
462.140,562
10ª
4,25
Técnicas Reunidas SA
4.187.887.000
9.215
454.464,135
11ª
4,00
Aena SA
3.459.185.000
7.940
435.665,617
12ª
3,75
International Consolidated Airlines Group SA
22.858.000.000
60.862
375.570,964
13ª
3,50
Telefónica SA
47.219.000.000
129.890
363.530,680
14ª
3,25
Cellnex Telecom SA
Amadeus It Group SA
3.912.702.000
12.807
305.512,766
15ª
3,00
58.543.258.180
209.000
280.111,283
16ª
2,75
Abertis Infraestructuras SA
4.210.180.000
15.302
275.139,197
17ª
2,50
Grifols SA
3.934.563.000
14.749
266.768,120
18ª
2,25
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
8.925.454.000
42.624
209.399,728
19ª
2,00
Acciona SA
6.543.524.000
32.147
203.550,067
20ª
1,75
34.924.662.000
200.516
174.173,941
21ª
1,50
740.770.000
4.342
170.605,712
22ª
1,25
ArcelorMittal SA
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
Viscofan SA
Industria de Diseño Textil SA
20.900.439.000
152.854
136.734,655
23ª
1,00
Ferrovial SA
9.701.000.000
74.032
131.037,930
24ª
0,75
Meliá Hotels International SA
1.738.207.000
19.893
87.377,821
25ª
0,50
Indra Sistemas SA
2.902.535.000
37.073
78.292,423
26ª
0,25
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
19
3. Relación de empresas e indicadores
Quién obtiene mayor EBITDA por empleado
Red Eléctrica Corporación SA
Enagás SA
Mediaset España Comunicación SA
EBITDA
(Miles de €)
Nº Empleados
full time
EBITDA/empleado
(Miles de €)
Posición
Puntuación
1.478.511
1.763
839
1ª
6,50
900.350
1.337
673
2ª
6,25
418.835
1.274
329
3ª
6,00
Endesa SA
3.089.000
10.000
309
4ª
5,75
Aena SA
2.109.273
7.940
266
5ª
5,50
Iberdrola SA
7.202.147
27.169
265
6ª
5,25
Gas Natural SDG SA
5.052.000
19.939
253
7ª
5,00
Cellnex Telecom SA
216.914
1.245
174
8ª
4,75
Repsol SA
3.580.000
24.668
145
9ª
4,50
Abertis Infraestructuras SA
1.873.946
15.302
122
10ª
4,25
Amadeus It Group SA
1.495.630
12.807
117
11ª
4,00
10.431.000
129.890
80
12ª
3,75
Grifols SA
1.160.125
14.749
79
13ª
3,50
International Consolidated Airlines Group SA
3.682.000
60.862
60
14ª
3,25
Gamesa Corporación Tecnológica SA
363.930
7.283
50
15ª
3,00
Viscofan SA
213.965
4.342
49
16ª
2,75
Acerinox SA
285.709
6.756
42
17ª
2,50
Acciona SA
1.225.275
32.147
38
18ª
2,25
Industria de Diseño Textil SA
4.699.159
152.854
31
19ª
2,00
Meliá Hotels International SA
293.078
19.893
15
20ª
1,75
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
606.009
42.624
14
21ª
1,50
1.026.000
74.032
14
22ª
1,25
Telefónica SA
Ferrovial SA
Técnicas Reunidas SA
105.321
9.215
11
23ª
1,00
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
2.046.725
200.516
10
24ª
0,75
ArcelorMittal SA
- 548.800
209.000
-3
25ª
0,50
Indra Sistemas SA
- 378.495
37.073
- 10
26ª
0,25
20
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Quién mejora la productividad por empleado en relación al 2014
Fact/empleado
2015
Fact/empleado
2014
Diferencial
Posición
Puntuación
Cellnex Telecom SA
462.140,562
356.515,57
29,6%
1ª
6,50
Técnicas Reunidas SA
454.464,135
368.239,01
23,4%
2ª
6,25
1.304.729,425
1.124.584,49
16,0%
3ª
6,00
87.377,821
76.611,30
14,1%
4ª
5,75
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
209.399,728
187.684,23
11,6%
5ª
5,50
Grifols SA
266.768,120
239.790,18
11,3%
6ª
5,25
International Consolidated Airlines Group SA
375.570,964
339.082,78
10,8%
7ª
5,00
Gamesa Corporación Tecnológica SA
481.093,231
441.881,23
8,9%
8ª
4,75
1.156.416,983
1.064.521,13
8,6%
9ª
4,50
Abertis Infraestructuras SA
275.139,197
256.230,10
7,4%
10ª
4,25
Amadeus It Group SA
305.512,766
285.974,98
6,8%
11ª
4,00
Acciona SA
203.550,067
193.644,06
5,1%
12ª
3,75
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
174.173,941
165.826,90
5,0%
13ª
3,50
Viscofan SA
170.605,712
164.290,53
3,8%
14ª
3,25
Red Eléctrica Corporación SA
1.099.795,235
1.060.111,37
3,7%
15ª
3,00
Industria de Diseño Textil SA
136.734,655
132.185,37
3,4%
16ª
2,75
Mediaset España Comunicación SA
762.897,174
739.751,59
3,1%
17ª
2,50
Aena SA
435.665,617
423.476,18
2,9%
18ª
2,25
Gas Natural SDG SA
Meliá Hotels International SA
Iberdrola SA
Ferrovial SA
131.037,930
127.402,73
2,9%
19ª
2,00
1.928.100,000
1.949.809,52
-1,1%
20ª
1,75
Telefónica SA
363.530,680
374.431,35
-2,9%
21ª
1,50
Acerinox SA
624.841,030
652.314,07
-4,2%
22ª
1,25
ArcelorMittal SA
280.111,283
295.218,31
-5,1%
23ª
1,00
Enagás SA
894.813,762
1.000.159,20
-10,5%
24ª
0,75
Repsol SA
1.610.872,385
1.944.295,77
-17,1%
25ª
0,50
78.292,423
155.313,28
-49,6%
26ª
0,25
Endesa SA
Indra Sistemas SA
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
21
3. Relación de empresas e indicadores
3.3. ROIC 2014-2015
Quién mejora el ROIC respecto al 2014
Mediaset España Comunicación SA
Gamesa Corporación Tecnológica SA
ROIC
2015*
ROIC
2014*
Diferencia
puntos
Posición
Puntuación
14,4%
7,9%
6,5%
1ª
13,0
9,8%
6,5%
3,3%
2ª
12,5
18,3%
15,2%
3,1%
3ª
12,0
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
6,1%
3,3%
2,7%
4ª
11,5
Ferrovial SA
5,8%
3,2%
2,6%
5ª
11,0
Viscofan SA
Aena SA
7,1%
5,2%
1,9%
6ª
10,5
24,6%
23,4%
1,1%
7ª
10,0
Endesa SA
9,4%
8,4%
1,0%
8ª
9,5
Acciona SA
4,4%
3,8%
0,6%
9ª
9,0
Meliá Hotels International SA
3,2%
2,8%
0,4%
10ª
8,5
Iberdrola SA
4,8%
4,7%
0,2%
11ª
8,0
Repsol SA
0,7%
0,8%
-0,1%
12ª
7,5
Gas Natural SDG SA
6,6%
7,1%
-0,4%
13ª
7,0
Grifols SA
9,2%
9,7%
-0,6%
14ª
6,5
Red Eléctrica Corporación SA
8,8%
9,7%
-0,8%
15ª
6,0
Enagás SA
6,6%
7,5%
-0,9%
16ª
5,5
12,6%
13,7%
-1,1%
17ª
5,0
Industria de Diseño Textil SA
International Consolidated Airlines Group SA
Cellnex Telecom SA
5,6%
6,9%
-1,3%
18ª
4,5
Amadeus It Group SA
15,7%
17,1%
-1,4%
19ª
4,0
Abertis Infraestructuras SA
3,4%
5,4%
-1,9%
20ª
3,5
Acerinox SA
1,5%
4,6%
-3,1%
21ª
3,0
Telefónica SA
2,6%
6,0%
-3,3%
22ª
2,5
ArcelorMittal SA
-7,2%
3,6%
-10,8%
23ª
2,0
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
15,2%
26,6%
-11,4%
24ª
1,5
Técnicas Reunidas SA
10,5%
26,5%
-15,9%
25ª
1,0
Indra Sistemas SA
-35,2%
0,1%
-35,2%
26ª
0,5
*Efecto fiscal según anexo y sin enajenación ni deterioro de inmovilizado.
22
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
3.4. ROE y coste de capital
Quién obtiene un mejor ROE*
ROE
2015
Sector
Posición
Puntuación
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
87,1%
16,5%
1ª
26
International Consolidated Airlines Group SA
34,3%
27,1%
2ª
25
Amadeus It Group SA
33,3%
12,7%
3ª
24
Industria de Diseño Textil SA
26,3%
16,4%
4ª
23
Red Eléctrica Corporación SA
23,0%
6,9%
5ª
22
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
22,5%
12,1%
6ª
21
Aena SA
21,3%
10,4%
7ª
20
Viscofan SA
19,8%
11,8%
8ª
19
Grifols SA
17,9%
7,0%
9ª
18
Enagás SA
17,9%
11,9%
10ª
17
Mediaset España Comunicación SA
14,8%
12,8%
11ª
16
Técnicas Reunidas SA
14,0%
(-4,2%)
12ª
15
Endesa SA
12,3%
6,9%
13ª
14
Ferrovial SA
12,3%
12,1%
14ª
13
Gamesa Corporación Tecnológica SA
12,2%
12,3%
15ª
12
Gas Natural SDG SA
10,3%
11,9%
16ª
11
Cellnex Telecom SA
9,9%
9,9%
17ª
10
Iberdrola SA
6,6%
6,9%
18ª
9
Acciona SA
6,0%
6,9%
19ª
8
Meliá Hotels International SA
2,9%
14,7%
20ª
7
Acerinox SA
2,3%
3,1%
21ª
6
Telefónica SA
0,9%
9,9%
22ª
5
Repsol SA
-4,3%
2,8%
23ª
4
ArcelorMittal SA
-23,6%
3,1%
24ª
3
Abertis Infraestructuras SA
-26,2%
10,4%
25ª
2
-103,8%
12,7%
26ª
1
Indra Sistemas SA
*ROE= (Beneficio - Intereses Minoritarios) / Capital Medio (2014-2015) de la Sociedad Dominante.
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
23
3. Relación de empresas e indicadores
Quién cubre el coste de capital*
Coste
capital
ROE
2015
Diferencial**
Posición
Puntuación
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
5,3%
87,1%
81,7%
1ª
13,0
Amadeus It Group SA
4,3%
33,3%
29,0%
2ª
12,5
International Consolidated Airlines Group SA
6,1%
34,3%
28,2%
3ª
12,0
Industria de Diseño Textil SA
5,5%
26,3%
20,8%
4ª
11,5
Viscofan SA
2,2%
19,8%
17,6%
5ª
11,0
Red Eléctrica Corporación SA
5,5%
23,0%
17,5%
6ª
10,5
Aena SA
4,8%
21,3%
16,5%
7ª
10,0
Grifols SA
3,0%
17,9%
14,9%
8ª
9,5
Enagás SA
4,7%
17,9%
13,1%
9ª
9,0
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
9,7%
22,5%
12,8%
10ª
8,5
Técnicas Reunidas SA
5,7%
14,0%
8,3%
11ª
8,0
Mediaset España Comunicación SA
6,7%
14,8%
8,2%
12ª
7,5
Ferrovial SA
5,9%
12,3%
6,4%
13ª
7,0
Endesa SA
6,2%
12,3%
6,1%
14ª
6,5
Cellnex Telecom SA
5,1%
9,9%
4,8%
15ª
6,0
Gamesa Corporación Tecnológica SA
8,0%
12,2%
4,2%
16ª
5,5
Gas Natural SDG SA
6,9%
10,3%
3,4%
17ª
5,0
Iberdrola SA
7,1%
6,6%
-0,5%
18ª
4,5
Acciona SA
7,7%
6,0%
-1,7%
19ª
4,0
Meliá Hotels International SA
7,7%
2,9%
-4,8%
20ª
3,5
Acerinox SA
7,2%
2,3%
-4,8%
21ª
3,0
Telefónica SA
8,1%
0,9%
-7,2%
22ª
2,5
Repsol SA
8,0%
-4,3%
-12,3%
23ª
2,0
ArcelorMittal SA
5,2%
-23,6%
-28,8%
24ª
1,5
Abertis Infraestructuras SA
5,6%
-26,2%
-31,8%
25ª
1,0
Indra Sistemas SA
6,2%
-103,8%
-110,1%
26ª
0,5
*Coste de capital= Rentabilidad que espera el accionista.
** Diferencial obtenido con el valor contable del ROE.
24
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Quién mejora el ROE respecto al 2014
ROE
2015
ROE
2014
Diferencial
en puntos
Posición
Puntuación
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
87,1%
74,4%
12,7%
1ª
13
Endesa SA
12,3%
2,0%
10,3%
2ª
12,5
Mediaset España Comunicación SA
14,8%
4,6%
10,2%
3ª
12
International Consolidated Airlines Group SA
34,3%
26,6%
7,8%
4ª
11,5
Aena SA
21,3%
14,6%
6,7%
5ª
11
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
22,5%
16,6%
5,9%
6ª
10,5
Ferrovial SA
12,3%
7,1%
5,2%
7ª
10
Gamesa Corporación Tecnológica SA
12,2%
8,1%
4,1%
8ª
9,5
Industria de Diseño Textil SA
26,3%
25,4%
0,9%
9ª
9
Viscofan SA
19,8%
18,9%
0,9%
10ª
8,5
Acciona SA
6,0%
5,6%
0,4%
11ª
8
Meliá Hotels International SA
2,9%
2,6%
0,3%
12ª
7,5
Iberdrola SA
6,6%
6,6%
0,0%
13ª
7
Gas Natural SDG SA
10,3%
10,6%
-0,3%
14ª
6,5
Enagás SA
17,9%
18,6%
-0,7%
15ª
6
Amadeus It Group SA
33,3%
34,3%
-1,1%
16ª
5,5
Cellnex Telecom SA
9,9%
11,7%
-1,7%
17ª
5
17,9%
19,8%
-1,9%
18ª
4,5
Grifols SA
Acerinox SA
2,3%
8,6%
-6,3%
19ª
4
Red Eléctrica Corporación SA
23,0%
30,3%
-7,3%
20ª
3,5
Repsol SA
-4,3%
3,7%
-8,0%
21ª
3
Telefónica SA
0,9%
12,1%
-11,2%
22ª
2,5
Técnicas Reunidas SA
14,0%
30,6%
-16,5%
23ª
2
ArcelorMittal SA
-23,6%
-2,4%
-21,2%
24ª
1,5
Abertis Infraestructuras SA
-26,2%
16,1%
-42,3%
25ª
1
-103,8%
-8,9%
-94,9%
26ª
0,5
Indra Sistemas SA
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
25
3. Relación de empresas e indicadores
3.5. Endeudamiento
Relación deuda* total recursos propios** (nº veces)
D/E
Posición
Puntuación
Industria de Diseño Textil SA
0,01
1ª
13
Mediaset España Comunicación SA
0,01
2ª
12,5
Viscofan SA
0,10
3ª
12
Gamesa Corporación Tecnológica SA
0,36
4ª
11,5
Endesa SA
0,52
5ª
11
Técnicas Reunidas SA
0,61
6ª
10,5
Repsol SA
0,62
7ª
10
Acerinox SA
0,63
8ª
9,5
Iberdrola SA
0,78
9ª
9
ArcelorMittal SA
0,78
10ª
8,5
Meliá Hotels International SA
0,94
11ª
8
Amadeus It Group SA
1,03
12ª
7,5
Gas Natural SDG SA
1,30
13ª
7
Ferrovial SA
1,33
14ª
6,5
Grifols SA
1,47
15ª
6
International Consolidated Airlines Group SA
1,65
16ª
5,5
Enagás SA
1,89
17ª
5
Red Eléctrica Corporación SA
1,97
18ª
4,5
Acciona SA
2,02
19ª
4
Cellnex Telecom SA
2,18
20ª
3,5
Aena SA
2,31
21ª
3
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
3,14
22ª
2,5
Indra Sistemas SA
3,53
23ª
2
Telefónica SA
3,81
24ª
1,5
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
4,13
25ª
1
Abertis Infraestructuras SA
4,56
26ª
0,5
*Deuda = Deuda con coste a LP y CP.
**Recursos propios = Capital + Reservas - Acciones Propias = EQUITY (E).
26
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Deuda neta en relación al EBITDA
Deuda
(Millones de € )
Mediaset España Comunicación SA*
Industria de Diseño Textil SA*
Técnicas Reunidas SA*
Viscofan SA
Gamesa Corporación Tecnológica SA
Caja y
EBITDA
equivalentes
(Millones de €)
(Millones de €)
Veces
Posición Puntuación
8,9
211,4
418,8
-0,5
1ª
26
79,5
1.794,5
4.699,2
-0,4
2ª
25
239,5
256,2
105,3
-0,2
3ª
24
60,7
44,5
214,0
0,1
4ª
23
547,8
368,1
363,9
0,5
5ª
22
Amadeus It Group SA
2.334,7
711,7
1.495,6
1,1
6ª
21
Endesa SA
4.680,0
2,0
3.089,0
1,5
7ª
20
International Consolidated Airlines Group SA
8.630,0
2.909,0
3.682,0
1,6
8ª
19
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
1.294,4
37,0
606,0
2,1
9ª
18
10.744,9
5.692,7
2.046,7
2,5
10ª
17
Acerinox SA
1.211,2
266,6
285,7
3,3
11ª
16
Red Eléctrica Corporación SA
5.419,2
386,9
1.478,5
3,4
12ª
15
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
Meliá Hotels International SA
1.181,5
154,7
293,1
3,5
13ª
14
18.715,0
923,0
5.052,0
3,5
14ª
13
4.852,8
404,3
1.160,1
3,8
15ª
12
Iberdrola SA
29.359,9
248,8
7.202,1
4,0
16ª
11
Repsol SA
17.585,0
2.448,0
3.580,0
4,2
17ª
10
988,4
51,0
216,9
4,3
18ª
9
Aena SA
9.958,4
556,0
2.109,3
4,5
19ª
8
Ferrovial SA
8.082,0
3.243,0
1.026,0
4,7
20ª
7
Enagás SA
4.490,6
224,0
900,4
4,7
21ª
6
Acciona SA
7.050,1
431,9
1.225,3
5,4
22ª
5
Telefónica SA
60.087,0
2.615,0
10.431,0
5,5
23ª
4
Abertis Infraestructuras SA
14.873,2
2.222,2
1.873,9
6,8
24ª
3
1.038,1
277,0
-378,5
-2,0
25ª
2
18.219,1
1.909,8
-548,8
-29,7
26ª
1
Gas Natural SDG SA
Grifols SA
Cellnex Telecom SA
Indra Sistemas SA
ArcelorMittal SA
*Mediaset, Industria del Diseño Textil y Técnicas Reunidas tienen más tesorería que endeudamiento.
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
27
3. Relación de empresas e indicadores
Quién obtiene una mayor cobertura de intereses
Intereses
(Miles de €)
BAII sin atípicos
(Miles de €)
Cobertura
Posición
Puntuación
12.069
3.677.442
304,7
1ª
26
Mediaset España Comunicación SA
1.991
205.184
103,1
2ª
25
Viscofan SA
2.938
160.916
54,8
3ª
24
Técnicas Reunidas SA
4.195
86.030
20,5
4ª
23
Amadeus It Group SA
63.678
1.072.998
16,9
5ª
22
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
23.479
393.888
16,8
6ª
21
Endesa SA
157.000
1.648.000
10,5
7ª
20
International Consolidated Airlines Group SA
274.000
2.380.000
8,7
8ª
19
47.125
290.788
6,2
9ª
18
Aena SA
206.336
1.264.590
6,1
10ª
17
Red Eléctrica Corporación SA
167.457
989.022
5,9
11ª
16
Enagás SA
109.268
610.563
5,6
12ª
15
Grifols SA
224.612
970.370
4,3
13ª
14
1.013.382
4.116.228
4,1
14ª
13
Industria de Diseño Textil SA
Gamesa Corporación Tecnológica SA
Iberdrola SA
Gas Natural SDG SA
875.000
3.261.000
3,7
15ª
12
Meliá Hotels International SA
66.440
202.374
3,0
16ª
11
Cellnex Telecom SA
21.099
63.414
3,0
17ª
10
Acerinox SA
51.175
121.420
2,4
18ª
9
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
569.200
1.252.876
2,2
19ª
8
Acciona SA
422.198
638.355
1,5
20ª
7
Ferrovial SA
519.000
770.000
1,5
21ª
6
3.140.000
2.584.000
0,8
22ª
5
Telefónica SA
Abertis Infraestructuras SA
906.846
698.414
0,8
23ª
4
Repsol SA
2.310.000
592.000
0,3
24ª
3
ArcelorMittal SA
1.273.480
- 3.588.397
-2,8
25ª
2
40.720
- 520.672
-12,8
26ª
1
Indra Sistemas SA
28
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
3.6. Flujo de caja
Quién genera mayor cash flow* libre en relación a sus ingresos ordinarios 2015
Ingresos
(Millones de € 2015)
CFL
(Millones de € 2015)
Ingresos/
CFL (%)
Posición
Puntuación
Red Eléctrica Corporación SA
1.938,9
867,3
44,7%
1ª
26
Enagás SA
1.196,4
505,0
42,2%
2ª
25
Aena SA
3.459,2
1374,3
39,7%
3ª
24
971,9
208,2
21,4%
4ª
23
3.912,7
722,9
18,5%
5ª
22
Mediaset España Comunicación SA
Amadeus It Group SA
Cellnex Telecom SA
575,4
97,4
16,9%
6ª
21
20.900,4
2981,6
14,3%
7ª
20
Abertis Infraestructuras SA
4.210,2
549,0
13,0%
8ª
19
Meliá Hotels International SA
1.738,2
206,4
11,9%
9ª
18
Industria de Diseño Textil SA
Viscofan SA
740,8
81,0
10,9%
10ª
17
Ferrovial SA
9.701,0
923,0
9,5%
11ª
16
Telefónica SA
47.219,0
4197,0
8,9%
12ª
15
Endesa SA
20.299,0
1774,0
8,7%
13ª
14
Acciona SA
6.543,5
476,8
7,3%
14ª
13
Iberdrola SA
31.418,7
2168,0
6,9%
15ª
12
Gas Natural SDG SA
26.015,0
1606,0
6,2%
16ª
11
Repsol SA
39.737,0
1945,0
4,9%
17ª
10
Gamesa Corporación Tecnológica SA
3.503,8
157,2
4,5%
18ª
9
Grifols SA
3.934,6
175,0
4,4%
19ª
8
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
34.924,7
1287,3
3,7%
20ª
7
International Consolidated Airlines Group SA
22.858,0
-72,0
-0,3%
21ª
6
Indra Sistemas SA
2.902,5
-13,0
-0,4%
22ª
5
58.543,3
-556,0
-0,9%
23ª
4
Acerinox SA
4.221,4
-52,7
-1,2%
24ª
3
Técnicas Reunidas SA
4.187,9
-56,0
-1,3%
25ª
2
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
8.925,5
-307,1
-3,4%
26ª
1
ArcelorMittal SA
*El cash flow libre puede disminuir como consecuencia de las inversiones realizadas (CAPEX).
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
29
3. Relación de empresas e indicadores
3.7. Inversiones
Porcentaje de inversión vs amortización
30
Inversión /
amortización
(%)
Posición
Puntuación
Grifols SA
719%
1ª
13,0
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
261%
2ª
12,5
Técnicas Reunidas SA
197%
3ª
12,0
Gamesa Corporación Tecnológica SA
175%
4ª
11,5
International Consolidated Airlines Group SA
156%
5ª
11,0
Industria de Diseño Textil SA
149%
6ª
10,5
Amadeus It Group SA
137%
7ª
10,0
Iberdrola SA
133%
8ª
9,5
Telefónica SA
110%
9ª
9,0
Gas Natural SDG SA
108%
10ª
8,5
Viscofan SA
107%
11ª
8,0
Repsol SA
97%
12ª
7,5
Red Eléctrica Corporación SA
94%
13ª
7,0
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
92%
14ª
6,5
Cellnex Telecom SA
92%
15ª
6,0
ArcelorMittal SA
85%
16ª
5,5
Mediaset España Comunicación SA
84%
17ª
5,0
Abertis Infraestructuras SA
78%
18ª
4,5
Meliá Hotels International SA
71%
19ª
4,0
Ferrovial SA
69%
20ª
3,5
Endesa SA
63%
21ª
3,0
Acerinox SA
43%
22ª
2,5
Enagás SA
42%
23ª
2,0
Acciona SA
40%
24ª
1,5
Aena SA
30%
25ª
1,0
Indra Sistemas SA
13%
26ª
0,5
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Porcentaje de ingresos ordinarios destinado a CAPEX
Ingresos ordinarios/
CAPEX (%)
Posición
Puntuación
Cellnex Telecom SA
24,4%
1ª
13,0
Red Eléctrica Corporación SA
23,7%
2ª
12,5
Abertis Infraestructuras SA
21,1%
3ª
12,0
Telefónica SA
19,9%
4ª
11,5
Mediaset España Comunicación SA
19,2%
5ª
11,0
Grifols SA
14,4%
6ª
10,5
Amadeus It Group SA
14,1%
7ª
10,0
Iberdrola SA
13,0%
8ª
9,5
Enagás SA
10,1%
9ª
9,0
International Consolidated Airlines Group SA
8,9%
10ª
8,5
Viscofan SA
7,7%
11ª
8,0
Aena SA
7,4%
12ª
7,5
Repsol SA
7,3%
13ª
7,0
Gas Natural SDG SA
7,3%
14ª
6,5
Industria de Diseño Textil SA
7,3%
15ª
6,0
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
6,3%
16ª
5,5
Gamesa Corporación Tecnológica SA
4,8%
17ª
5,0
Endesa SA
4,6%
18ª
4,5
ArcelorMittal SA
4,3%
19ª
4,0
Meliá Hotels International SA
3,7%
20ª
3,5
Acciona SA
3,1%
21ª
3,0
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
2,1%
22ª
2,5
Ferrovial SA
1,8%
23ª
2,0
Acerinox SA
1,7%
24ª
1,5
Técnicas Reunidas SA
0,9%
25ª
1,0
Indra Sistemas SA
0,4%
26ª
0,5
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
31
3. Relación de empresas e indicadores
Porcentaje de incremento de CAPEX respecto al año anterior (2015-2014)
32
Incremento
CAPEX
Posición
Puntuación
Grifols SA
97,5%
1ª
13,0
Técnicas Reunidas SA
75,5%
2ª
12,5
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
62,2%
3ª
12,0
Meliá Hotels International SA
58,5%
4ª
11,5
Ferrovial SA
53,9%
5ª
11,0
Gamesa Corporación Tecnológica SA
51,1%
6ª
10,5
Gas Natural SDG SA
40,0%
7ª
10,0
Amadeus It Group SA
28,7%
8ª
9,5
Iberdrola SA
14,8%
9ª
9,0
Telefónica SA
13,2%
10ª
8,5
Repsol SA
11,5%
11ª
8,0
Mediaset España Comunicación SA
-4,3%
12ª
7,5
Abertis Infraestructuras SA
-5,4%
13ª
7,0
Viscofan SA
-5,6%
14ª
6,5
Acerinox SA
-11,1%
15ª
6,0
Enagás SA
-13,7%
16ª
5,5
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
-14,4%
17ª
5,0
Industria de Diseño Textil SA
-15,5%
18ª
4,5
ArcelorMittal SA
-17,7%
19ª
4,0
Aena SA
-19,4%
20ª
3,5
Cellnex Telecom SA
-21,0%
21ª
3,0
International Consolidated Airlines Group SA
-22,2%
22ª
2,5
Indra Sistemas SA
-44,2%
23ª
2,0
Acciona SA
-50,9%
24ª
1,5
Endesa SA
-52,4%
25ª
1,0
Red Eléctrica Corporación SA
-58,5%
26ª
0,5
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
3.8. Semestre 2015 vs 2016
Quién mejora la cifra de facturación primer semestre (Semestre 2015-Semestre
2016)
% Variación
Posición
Puntuación
Gamesa Corporación Tecnológica SA
32,8%
1ª
13,0
Técnicas Reunidas SA
22,3%
2ª
12,5
Cellnex Telecom SA
19,0%
3ª
12,0
Amadeus It Group SA
15,1%
4ª
11,5
Industria de Diseño Textil SA*
11,0%
5ª
11,0
Mediaset España Comunicación SA
9,6%
6ª
10,5
Aena SA
8,6%
7ª
10,0
Abertis Infraestructuras SA
5,9%
8ª
9,5
International Consolidated Airlines Group SA
3,6%
9ª
9,0
Grifols SA
2,7%
10ª
8,5
Meliá Hotels International SA
-0,4%
11ª
8,0
Red Eléctrica Corporación SA
-0,5%
12ª
7,5
Ferrovial SA
-0,8%
13ª
7,0
Enagás SA
-1,4%
14ª
6,5
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
-2,3%
15ª
6,0
Viscofan SA
-3,8%
16ª
5,5
Indra Sistemas SA
-5,5%
17ª
5,0
Telefónica SA
-7,1%
18ª
4,5
Iberdrola SA
-7,6%
19ª
4,0
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
-8,2%
20ª
3,5
Endesa SA
-9,7%
21ª
3,0
Gas Natural SDG SA
-14,9%
22ª
2,5
Acciona SA
-16,3%
23ª
2,0
ArcelorMittal SA
-17,2%
24ª
1,5
Acerinox SA
-17,6%
25ª
1,0
Repsol SA
-21,7%
26ª
0,5
*Inditex: Datos de febrero a julio (2016).
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
33
3. Relación de empresas e indicadores
Quién mejora la cifra de BAII* primer semestre (junio 2016-junio 2015)
% Variación
Posición
Puntuación
1.088%
1ª
13
123%
2ª
12,5
ArcelorMittal SA
87%
3ª
12
Gamesa Corporación Tecnológica SA
70%
4ª
11,5
International Consolidated Airlines Group SA
42%
5ª
11
Cellnex Telecom SA
40%
6ª
10,5
Mediaset España Comunicación SA
36%
7ª
10
Aena SA
30%
8ª
9,5
Amadeus It Group SA
17%
9ª
9
Industria de Diseño Textil SA**
8%
10ª
8,5
Iberdrola SA
5%
11ª
8
Red Eléctrica Corporación SA
1%
12ª
7,5
Técnicas Reunidas SA
-3%
13ª
7
Enagás SA
-3%
14ª
6,5
Grifols SA
-4%
15ª
6
Meliá Hotels International SA
-4%
16ª
5,5
Endesa SA
-6%
17ª
5
Viscofan SA
-6%
18ª
4,5
Telefónica SA
-9%
19ª
4
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
-9%
20ª
3,5
Gas Natural SDG SA
-11%
21ª
3
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
-11%
22ª
2,5
Acciona SA
-25%
23ª
2
Ferrovial SA
-28%
24ª
1,5
Repsol SA
-37%
25ª
1
Acerinox SA
-72%
26ª
0,5
Abertis Infraestructuras SA
Indra Sistemas SA
*Sin incluir enajenación, ni deterioro de inmovilizado.
**Inditex: Datos de febrero a julio (2016).
34
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Quién mejora la cifra de beneficio neto (1er semestre del 2015-1er Semestre
2016)
Mejora
beneficio neto
Posición
Acciona SA
427%
1ª
13
Abertis Infraestructuras SA
141%
2ª
12,5
Meliá Hotels International SA
116%
3ª
12
Indra Sistemas SA
107%
4ª
11,5
Aena SA
82%
5ª
11
International Consolidated Airlines Group SA
67%
6ª
10,5
Gamesa Corporación Tecnológica SA
42%
7ª
10
Cellnex Telecom SA
35%
8ª
9,5
ArcelorMittal SA
32%
9ª
9
Mediaset España Comunicación SA
20%
10ª
8,5
Amadeus It Group SA
15%
11ª
8
Industria de Diseño Textil SA**
6%
12ª
7,5
Red Eléctrica Corporación SA
5%
13ª
7
Grifols SA
1%
14ª
6,5
Enagás SA
1%
15ª
6
Viscofan SA
-0,3%
16ª
5,5
Iberdrola SA
-1%
17ª
5
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
-6%
18ª
4,5
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
-8%
19ª
4
Endesa SA
-9%
20ª
3,5
Técnicas Reunidas SA
-12%
21ª
3
Gas Natural SDG SA
-12%
22ª
2,5
Ferrovial SA
-29%
23ª
2
Repsol SA
-39%
24ª
1,5
Telefónica SA
-44%
25ª
1
Acerinox SA
-96%
26ª
0,5
Puntuación
*Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas.
**Inditex: Datos de febrero a julio (2016).
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
35
3. Relación de empresas e indicadores
3.9. Conclusiones más relevantes del informe
Evolución de la rentabilidad
En líneas generales se observa una mejora significativa en los resultados obtenidos en el 2015 en
relación al año 2014.
En relación a la actividad económica, el 73% de las firmas analizadas mejora su cifra de facturación y un
38%, la incrementa en más de un 10%. Destacar a Cellnex Telecom SA, Técnicas Reunidas SA y Gamesa
Corporación Tecnológica SA con incrementos del 39%, 33% y 23% respectivamente. Por el contrario
tienen un retroceso en sus ingresos, el 27% de las sociedades siendo los más destacables los de
Repsol SA, ArcelorMittal SA y Endesa SA, con una disminución del 15,9%, 10,7% y 5,8% respectivamente.
Así mismo el 73% de las sociedades incluidas en el estudio obtienen rendimientos de sus activos por
encima del coste de los recursos utilizados (WACC). Cabe destacar, a Industria de Diseño Textil SA, en
donde su estructura financiera obtiene un coste financiero medio (WACC) del 5,5%, mientras que su
rentabilidad por invertir estos recursos es del 24,6%.
Destacar también en este epígrafe a Viscofan SA y Amadeus It Group SA cuyos diferenciales obtenidos
son del 16,2% y 11,9% respectivamente.
Tan solo dos empresas obtienen en el 2015 un ROIC negativo. Son los casos de Indra SA y
ArcelorMittal SA.
Con el objetivo de determinar las palancas que hacen aumentar el ROIC se ha analizado por separado las
dos variables que componen la Rentabilidad Económica: La rotación y el margen.
El primero de ellos permite determinar la facturación que una compañía tiene en relación a los activos
utilizados. Una sociedad que obtenga por ejemplo, una rotación igual a 3 significará que sus ingresos
triplican el valor de los activos utilizados, asociando este dato al concepto de “productividad”.
Aquellas entidades muy intensivas en inversiones, tendrán rotaciones menores. Para compensarlo
deberán de ser capaces de mantener o aumentar la variable “Margen” (BAII/Ventas).
Sería el caso de Enagás, con rotaciones bajas debido a las significativas inversiones realizadas, pero con
un alto margen:
Rotación activos:
Margen operativo:
ROIC = 0,17 x 37,9% =
0,17↓
37,9% ↑
6,6% (si incluimos todos los decimales)
Por el contrario, aquellas empresas poco intensivas en inversión deberán tener como objetivo obtener
el máximo volumen de ventas, consiguiendo así una elevada rotación. Su estrategia se centrará
principalmente en el volumen de actividad y menos en la diferenciación y el margen.
36
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Esta situación la encontraríamos en Técnicas Reunidas, con elevada rotación, pero con márgenes
menores:
Rotación activos:
6,57↑
Margen operativo:
1,6 ↓
ROIC: 6,57 x 1,6 =
10,5%
Otro ejemplo destacable sería Industria de Diseño Textil SA. Sus elevadas inversiones implican
rotaciones bajas, que quedan compensadas por elevados márgenes obteniendo así la mayor
rentabilidad de las empresas que componen el Ibex:
Rotación activos:
Margen operativo:
1,81 ↓
13,5% ↑
ROIC= 1,81x 13,5% = 24,6% (si incluimos la totalidad de decimales)
En el caso de Viscofan SA y Amadeus It Group ocupan la segunda y tercera posición en porcentaje de
Rentabilidad. La combinación de estas variables es la siguiente:
VISCOFAN SA
Rotación activos:
Margen operativo:
1,07 ↓
17,2% ↑
ROIC: 1,07 x 17,2% = 18,3% (si incluimos la totalidad de decimales)
AMADEUS It GROUP
Rotación activos:
Margen operativo:
0,84 ↓
18,6% ↑
ROIC: 0,84 x 18,6% = 15,7% (si incluimos todos los decimales)
En resumen, aquellas organizaciones que quieran maximizar su rentabilidad deberán ser capaces de
combinar, de la forma más eficiente posible, las variables “rotación” y “margen”.
Otro indicador incorporado en el estudio es el porcentaje de facturación que cada una de las sociedades
obtiene fuera de España (información que en el caso de Enagás SA no disponemos). La diversificación de
los ingresos, en diferentes zonas geográficas, permite minimizar el riesgo operativo que supone
depender de la economía de un solo país y obtener un ROIC estable en el tiempo. Se constata en el
estudio que del conjunto de las empresas analizadas, diez de ellas obtienen una facturación exterior
(fuera de España) superior al 80% del total.
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
37
3. Relación de empresas e indicadores
% Facturación
exterior
% Exterior
Técnicas Reunidas SA
98%
98%
Amadeus It Group SA
96%
96%
Grifols SA
95%
95%
ArcelorMittal SA
94%
94%
Gamesa Corporación Tecnológica SA
91%
91%
Acerinox SA
90%
90%
Viscofan SA
86%
86%
International Consolidated Airlines Group SA
85%
85%
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
83%
83%
Industria de Diseño Textil SA
81%
81%
También son apreciables las mejoras en la gestión y el aumento de la facturación. Esta situación ha
permitido que más del 70% de las entidades, mejore en el 2015 su productividad por empleado. Esta
eficiencia debe implicar una mejora en la rentabilidad y también en los resultados de explotación.
En relación a la Rentabilidad Financiera (ROE) existe una clara concordancia entre las empresas con
elevada Rentabilidad Económica y elevada Rentabilidad Financiera. Tan solo los resultados atípicos en
algunos casos y el apalancamiento financiero en otros provocan ciertas distorsiones positivas o
negativas en esta correlación.
Sería el caso de Abertis Infraestructuras SA con provisiones por deterioro de sus activos que le suponen
reducir sus beneficios finales.
Un escenario diferente sería el de Distribuidora Internacional de Alimentación SA. Su deuda, superior a
4,13 veces sus recursos propios, le permite obtener una elevada Rentabilidad Financiera por el efecto
apalancamiento (ROIC > Coste de la deuda). Esto implica que su beneficio por acción no se diluya, al
financiarse con más deuda.
Estructura financiera
Aunque existe un amplio debate académico sobre cuál es la estructura financiera óptima de una
empresa, parece evidente que la decisión está condicionada al riesgo financiero que se quiera asumir en
el supuesto de escoger determinados volúmenes de deuda.
Uno de los indicadores incorporados en este trabajo es la relación que existe entre el total de deuda y
los recursos propios (D/E). La mayor puntuación se ha otorgado a la empresa menos endeudada
(Industria del Diseño Textil SA). Con ello no se pretende afirmar que la estructura de Inditex es la mejor.
Eso sí, aquellas compañías con mayor volumen de deuda incorporan, además del riesgo operativo, el
riesgo financiero que implica tener que pagar intereses. Consecuentemente su umbral de rentabilidad
será mayor al de una empresa sin endeudamiento.
38
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Por este motivo la ponderación de este indicador es inferior al de los otros dos ratios que he querido
incorporar a continuación. Estos cuantifican de una forma más eficiente el riesgo que se asume, si se
financia con deuda.
El primero de ellos es el ratio de Deuda Neta/Ebitda. En este caso la mejor puntuación es la siguiente:
Mediaset España Comunicación SA
-0,5 veces
Industria de Diseño Textil SA
-0,4 veces
Técnicas Reunidas SA
-0,2 veces
Viscofan SA
0,1 veces
Las tres primeras sociedades, tienen una deuda neta negativa debido a que tienen más tesorería que
deuda acumulada (Deuda neta= Deuda –Tesorería) mientras que en Viscofan el peso de su deuda en
relación al Ebitda es muy pequeño.
Una posición menos favorable es la de:
Indra Sistemas SA
ArcelorMittal SA
-2 veces
-29,7 veces
En estos dos casos el valor obtenido es como consecuencia de tener un Ebitda negativo. Su capacidad
para devolver la deuda será nula en el momento actual, a no ser que contrate más deuda, aumente sus
recursos propios o bien obtenga ganancias por obtener resultados atípicos.
En el caso de Abertis Infraestructuras SA este indicador es de 6,8 veces el Ebitda. Su lectura evidencia
que cuanto más elevado sea el múltiplo más riesgo se asume por la utilización de deuda.
El segundo indicador, Intereses/BAII, nos permite también tener otra medida del riesgo. En este caso
permite conocer la holgura que tiene la empresa para pagar sus intereses financieros con su resultado
de explotación. Cuanto mayor sea el dato obtenido, menos riesgo de entrar en pérdidas.
Las tres mejores posicionadas son:
Industria de Diseño Textil SA
304,7 veces
Mediaset España Comunicación SA 103,1 veces
Viscofan SA
54,8 veces
Por el contrario si el indicador se sitúa por debajo de 1, la compañía habrá entrado en pérdidas.
Sería la situación de:
Repsol SA
0,3 veces
ArcelorMittal SA
-2,8 veces (negativo al tener ya un resultado
de la explotación en pérdidas)
Indra Sistemas SA
-12,8 veces (negativo al tener ya un resultado
de la explotación en pérdidas)
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
39
3. Relación de empresas e indicadores
La capacidad para generar Cash Flow Libre
Otra de las variables que se incluye en este informe es la capacidad que tienen las empresas para
generar liquidez. Para medirlo se ha utilizado el concepto de “Cash Flow Libre”. Éste determina la
tesorería generada por la propia explotación del negocio, una vez deducidas las inversiones en fondo de
maniobra y en activos no corrientes (CAPEX).
Si el dato obtenido es positivo, la compañía tendrá facilidad para devolver la deuda, pagar los intereses y
si fuera preceptivo pagar dividendos al accionista. Si por el contrario fuera negativo implicaría un déficit
de caja, siendo necesario ampliar la deuda y/o los recursos propios en forma de capital y/o mejorar el
fondo de maniobra y/o disminuir el CAPEX previsto.
Para relativizar mejor la información se ha comparado el Cash Flow Libre con la cifra de facturación de
cada entidad. La referencia obtenida expresará la cantidad de flujo de caja obtenido por cada cien euros
de facturación.
Es importante sin embargo hacer el siguiente matiz a los resultados que incorpora la correspondiente
tabla. Para ello utilizaremos tres compañías como ejemplo explicativo:
Red Eléctrica Corporación SA
Enagás SA
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
44,7%
42,2%
-3,4%
En el supuesto de Red Eléctrica Corporación SA (que ocupa la mejor posición) su flujo de caja es elevado
principalmente por el margen de explotación obtenido (un 37,3% sobre la facturación). Sin embargo, y
tal como veremos en el siguiente apartado, su cifra de inversiones está algo por debajo de la
depreciación de sus activos. Concretamente invierte un 94% de lo que amortiza. Este porcentaje
diferencial del 6%, aunque insisto pequeño, mejora en cierta manera su flujo de caja.
El caso de ENAGÁS (ocupa la segunda mejor posición) sería una situación aún más evidente. Tiene un
buen margen operativo (un 37,9% de la facturación). Sin embargo su cifra de inversiones está muy por
debajo de la depreciación de sus activos. Tan solo invierte un 42% de lo que amortiza quedándole de
esta forma un excedente de caja significativo.
Distribuidora Internacional de Alimentación SA tiene un margen menor al de los dos anteriores casos
(un 2,7% sobre la facturación). Su fortaleza está en generar un elevado volumen de ventas
permitiéndole obtener un ROIC del 15,2%. No obstante su Cash Flow Libre es negativo en un -3,4%. Su
agresiva política de inversiones, concretamente un 261% más de lo que amortiza, explica esta situación.
Grifols sería un caso parecido. La posición en este indicador le sitúa en las posiciones últimas (Nº 21).
Sus fuertes inversiones también explican este escenario.
Como consecuencia de estos resultados es importante conocer las variables que hacen referencia a la
política de inversiones y que a continuación pasamos a explicar.
40
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Política de inversiones
Una de los escenarios que influyen de forma significativa en el crecimiento futuro de una organización
es su política de inversiones (CAPEX). Previamente, ante el carácter irreversible de la decisión de invertir
en activos no corrientes, deberán analizarse detalladamente y con diferentes contextos previstos,
aquellas que contribuyan a generar más valor en la organización.
Por otro lado, si una empresa amortiza sus activos, pero no invierte para reponerlos, probablemente
será un generador de flujo de caja, tal como se ha explicado en el apartado anterior. Al mismo tiempo su
rentabilidad económica aumentará en el corto plazo, al disminuir el valor de sus activos netos
(resultado/activo neto). Sin embargo en este intervalo del tiempo, y como consecuencia de su decisión,
sus posibles limitaciones logísticas, sus costes de producción, la calidad de los servicios o productos etc.,
mermarán su competitividad e influirán negativamente en la evolución de sus resultados futuros de
explotación.
Aunque es cierto que hay empresas más intensivas en CAPEX que otras, podríamos decir en líneas
generales que “quien no invierte no crece”.
Para analizar esta variable, se han incorporado tres indicadores:
a)
Relación Amortización-Inversión. Un resultado superior al 100% significará que está
invirtiendo más de lo que amortiza. En este caso su porcentaje de crecimiento futuro debería
ser mayor al experimentado hasta ahora. Por debajo del 100% su crecimiento podría
debilitarse.
En general los datos obtenidos en este 2015 son buenos, ya que más del 40% de las
compañías invierten por encima de lo que amortizan, mientras que otro 23% invierte como
mínimo entre el 100% y el 80% de lo que amortiza. Tan solo hay cuatro compañías que
invierten menos del 50%:
Enagás SA:
42%
Acciona SA:
40%
Aena SA:
30%
Indra Sistemas SA: 13%
b)
Relación Inversión-Ventas. Pretende determinar el porcentaje de inversión, por cada cien
euros de facturación. Si las inversiones han sido seleccionadas adecuadamente siguiendo el
criterio de creación de valor, cuanto mayor sea este ratio, más sostenido será el crecimiento.
Es destacable en este apartado la fuerte apuesta de Telefónica y Abertis, a pesar de los bajos
niveles de rentabilidad obtenida. Cellnex ocupa la primera posición, intentando asegurar la
buena evolución de su facturación y sus resultados.
c)
Porcentaje de crecimiento del CAPEX en valor absoluto 2014-2015. Igual que en el apartado
primero de este epígrafe destacan Grifols SA, Técnicas Reunidas SA y Distribuidora
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
41
3. Relación de empresas e indicadores
Internacional de Alimentación SA, con crecimientos entre el 90% y 60%, en relación a la
inversión del 2014.
Evolución del primer semestre del 2016
Analizados los datos del primer semestre del 2016 se observa una cierta ralentización de la facturación
en la mayoría de compañías, ya que tan solo diez de las veintiséis empresas incrementan sus ingresos en
relación al mismo periodo (semestre del 2015). Es remarcable el aumento de la facturación de más de
dos dígitos de Gamesa Corporación Tecnológica SA, Técnicas Reunidas SA, Cellnex Telecom SA, Amadeus
It Group SA, Industria de Diseño Textil SA y Mediaset España Comunicación SA.
Por el contario sufren un deterioro significativo Gas Natural SDG SA, Acciona SA, ArcelorMittal SA,
Acerinox SA y Repsol SA.
En relación a los beneficios netos destaca la recuperación de, Acciona SA, Abertis Infraestructuras SA,
Melia Hotels International SA e Indra Sistemas SA. La mejora de sus ingresos, la reducción de costes de
estructura y la disminución de sus gastos financieros han tenido una influencia directa en este resultado.
42
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
3.10. Anexo
Ingresos ordinarios
(Millones de € 2015)
Ingresos ordinarios
(Millones de € 2014)
Abertis Infraestructuras SA
4.210,2
4.291,6
Acciona SA
6.543,5
6.498,5
Acerinox SA
4.221,4
4.380,3
34.924,7
34.880,9
3.459,2
3.084,2
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
Aena SA
Amadeus It Group SA
ArcelorMittal SA
Cellnex Telecom SA
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
3.912,7
3.417,7
58.543,3
65.538,5
575,4
412,1
8.925,5
8.116,2
Enagás SA
1.196,4
1.206,2
Endesa SA
19.281,0
20.473,0
Ferrovial SA
9.701,0
8.802,0
Gamesa Corporación Tecnológica SA
3.503,8
2.846,2
26.015,0
24.697,0
3.934,6
3.355,4
31.418,7
30.032,3
2.902,5
2.971,1
Industria de Diseño Textil SA
20.900,4
18.116,5
International Consolidated Airlines Group SA
22.858,0
20.170,0
971,9
932,1
1.738,2
1.495,0
Gas Natural SDG SA
Grifols SA
Iberdrola SA
Indra Sistemas SA
Mediaset España Comunicación SA
Meliá Hotels International SA
Red Eléctrica Corporación SA
Repsol SA
Técnicas Reunidas SA
Telefónica SA
Viscofan SA
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
1.938,9
1.846,7
39.737,0
47.225,0
4.187,9
3.149,2
47.219,0
43.458,0
740,8
687,1
43
3. Relación de empresas e indicadores
EBITDA normalizado*
(Millones de € 2015)
EBITDA normalizado*
(Millones de € 2014)
Abertis Infraestructuras SA
1.873,9
3.000,0
Acciona SA
1.225,3
1.086,7
Acerinox SA
285,7
448,9
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
2.046,7
1.892,5
Aena SA
2.109,3
1.881,0
Amadeus It Group SA
1.495,6
1.313,3
ArcelorMittal SA
-548,8
6.200,7
Cellnex Telecom SA
216,9
177,1
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
606,0
585,3
Enagás SA
900,4
939,7
Endesa SA
3.089,0
3.619,0
Ferrovial SA
1.026,0
982,0
Gamesa Corporación Tecnológica SA
363,9
356,5
Gas Natural SDG SA
5.052,0
4.804,0
Grifols SA
1.160,1
1.047,2
Iberdrola SA
7.202,1
6.926,9
Indra Sistemas SA
-378,5
65,6
Industria de Diseño Textil SA
4.699,2
4.103,1
International Consolidated Airlines Group SA
3.682,0
2.619,0
418,8
364,2
Mediaset España Comunicación SA
Meliá Hotels International SA
293,1
239,8
Red Eléctrica Corporación SA
1.478,5
1.399,0
Repsol SA
3.580,0
2.172,0
105,3
169,8
10.431,0
13.302,0
214,0
185,8
Técnicas Reunidas SA
Telefónica SA
Viscofan SA
*Sin ingresos y gastos atípicos.
44
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
BAII*
(Millones de € 2015)
BAII*
(Millones de € 2014)
Abertis Infraestructuras SA
-64,73
1.746,03
Acciona SA
626,92
571,96
Acerinox SA
120,89
297,69
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
1.520,59
1.123,08
Aena SA
1.252,26
1.064,14
Amadeus It Group SA
1.053,00
955,67
ArcelorMittal SA
-3.831,49
2.508,06
63,30
85,80
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
274,14
323,91
Enagás SA
601,96
589,62
Endesa SA
1.598,00
1.472,00
901,00
743,00
Cellnex Telecom SA
Ferrovial SA
Gamesa Corporación Tecnológica SA
Gas Natural SDG SA
Grifols SA
Iberdrola SA
Indra Sistemas SA
322,75
181,18
3.261,00
3.185,00
970,37
857,69
3.829,29
3.940,92
-641,46
-42,47
Industria de Diseño Textil SA
3.677,44
3.198,19
International Consolidated Airlines Group SA
2.318,00
1.112,00
Mediaset España Comunicación SA
205,18
144,75
Meliá Hotels International SA
163,95
130,83
Red Eléctrica Corporación SA
988,29
1.001,51
-2.440,00
78,00
86,03
157,58
2.897,00
6.350,00
160,79
136,26
Repsol SA
Técnicas Reunidas SA
Telefónica SA
Viscofan SA
*Incluyendo enajenación y deterioro de inmovilizado.
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
45
3. Relación de empresas e indicadores
BAII sin atípicos*
(Millones de € 2015)
BAII sin atípicos
(Millones de € 2014)
Abertis Infraestructuras SA
698,41
1.749,82
Acciona SA
638,36
539,60
Acerinox SA
121,42
297,92
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
1.252,88
966,69
Aena SA
1.264,59
1.066,15
Amadeus It Group SA
1.073,00
975,04
ArcelorMittal SA
-3.588,40
2.726,29
63,41
86,05
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
393,89
400,72
Enagás SA
610,56
624,78
Endesa SA
1.648,00
1.613,00
770,00
738,00
Cellnex Telecom SA
Ferrovial SA
Gamesa Corporación Tecnológica SA
Gas Natural SDG SA
Grifols SA
Iberdrola SA
Indra Sistemas SA
290,79
181,17
3.261,00
3.185,00
970,37
857,69
4.116,23
4.046,94
-520,67
1,36
Industria de Diseño Textil SA
3.677,44
3.198,19
International Consolidated Airlines Group SA
2.380,00
1.431,00
Mediaset España Comunicación SA
205,18
144,75
Meliá Hotels International SA
202,37
134,72
Red Eléctrica Corporación SA
989,02
958,39
Repsol SA
592,00
376,00
86,03
157,58
2.584,00
6.037,00
160,92
136,63
Técnicas Reunidas SA
Telefónica SA
Viscofan SA
*Sin incluir enajenación, ni deterioro de inmovilizado.
46
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Abertis Infraestructuras SA
Tasa impositiva
2015
Tasa impositiva
2014
0,2%
32%
Acciona SA
26,0%
25%
Acerinox SA
59,3%
50%
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
22,8%
41%
Aena SA
20,2%
29%
Amadeus It Group SA
32,0%
30%
ArcelorMittal SA
-12,0%
30%
Cellnex Telecom SA
-35,1%
25%
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
37,9%
26%
Enagás SA
25,8%
18%
Endesa SA
21,6%
24%
Ferrovial SA
-9,4%
30%
Gamesa Corporación Tecnológica SA
30,2%
28%
Gas Natural SDG SA
24,2%
13%
Grifols SA
23,0%
21%
Iberdrola SA
17,6%
27%
Indra Sistemas SA
9,1%
7%
Industria de Diseño Textil SA
23,0%
23%
International Consolidated Airlines Group SA
25,0%
22%
Mediaset España Comunicación SA
24,3%
35%
Meliá Hotels International SA
60,1%
44%
Red Eléctrica Corporación SA
26,9%
16%
Repsol SA
45,2%
13%
Técnicas Reunidas SA
22,2%
19%
Telefónica SA
13,0%
11%
Viscofan SA
21,0%
22%
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
47
3. Relación de empresas e indicadores
Nº Empleados full time
2015
Nº Empleados full time
2014
Abertis Infraestructuras SA
15.302
16.749
Acciona SA
32.147
33.559
Acerinox SA
6.756
6.715
200.516
210.345
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
Aena SA
Amadeus It Group SA
ArcelorMittal SA
Cellnex Telecom SA
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
7.283
11.951
209.000
222.000
1.245
1.156
42.624
43.244
Enagás SA
1.337
1.206
Endesa SA
10.000
10.500
Ferrovial SA
74.032
69.088
Gamesa Corporación Tecnológica SA
7.283
6.441
Gas Natural SDG SA
19.939
21.961
Grifols SA
14.749
13.993
Iberdrola SA
27.169
28.212
Indra Sistemas SA
37.073
19.130
152.854
137.054
60.862
59.484
1.274
1.260
Meliá Hotels International SA
19.893
19.514
Red Eléctrica Corporación SA
1.763
1.742
24.668
24.289
9.215
8.552
129.890
116.064
4.342
4.182
Industria de Diseño Textil SA
International Consolidated Airlines Group SA
Mediaset España Comunicación SA
Repsol SA
Técnicas Reunidas SA
Telefónica SA
Viscofan SA
48
7.940
12.807
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
CAPEX (2015).
Millones de €
CAPEX (2014).
Millones de €
Abertis Infraestructuras SA
889,2
939,6
Acciona SA
206,1
420,1
Acerinox SA
70,1
78,9
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
722,0
843,0
Aena SA
254,7
316,1
Amadeus It Group SA
550,1
427,5
2.492,6
3.029,7
Cellnex Telecom SA
140,5
177,7
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
558,3
344,2
Enagás SA
121,2
140,3
Endesa SA
882,0
1.853,0
Ferrovial SA
177,0
115,0
ArcelorMittal SA
Gamesa Corporación Tecnológica SA
Gas Natural SDG SA
Grifols SA
Iberdrola SA
Indra Sistemas SA
167,9
111,1
1.894,0
1.353,0
567,0
287,0
4.092,0
3.566,0
11,1
19,9
Industria de Diseño Textil SA
1.517,9
1.796,3
International Consolidated Airlines Group SA
2.040,0
2.622,0
187,1
195,5
Mediaset España Comunicación SA
Meliá Hotels International SA
64,2
40,5
Red Eléctrica Corporación SA
458,9
1.104,9
2.905,0
2.606,0
38,0
21,7
9.401,0
8.305,0
56,7
60,1
Repsol SA
Técnicas Reunidas SA
Telefónica SA
Viscofan SA
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
49
3. Relación de empresas e indicadores
Activo operacional neto*
Millones 2015
Activo operacional neto*
Millones 2014
Abertis Infraestructuras SA
20.222,4
22.107,6
Acciona SA
10.804,3
10.621,4
Acerinox SA
3.234,5
3.230,6
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
15.942,1
17.192,3
Aena SA
14.318,7
14.602,0
4.632,2
3.992,3
43.605,9
53.696,7
Cellnex Telecom SA
1.525,6
934,5
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
1.607,6
1.108,8
Enagás SA
6.882,1
6.877,0
Endesa SA
13.719,0
14.658,0
Ferrovial SA
14.623,0
16.096,0
Amadeus It Group SA
ArcelorMittal SA
Gamesa Corporación Tecnológica SA
Gas Natural SDG SA
Grifols SA
Iberdrola SA
Indra Sistemas SA
2.075,0
2.005,3
37.233,0
39.101,0
8.154,2
6.977,8
70.316,0
63.125,9
1.345,8
1.907,5
Industria de Diseño Textil SA
11.530,3
10.562,0
International Consolidated Airlines Group SA
14.164,0
10.410,0
Mediaset España Comunicación SA
1.078,8
1.189,6
Meliá Hotels International SA
2.496,1
2.669,2
Red Eléctrica Corporación SA
8.179,8
8.352,1
46.353,0
41.220,0
637,0
483,2
85.523,0
90.375,0
693,9
697,6
Repsol SA
Técnicas Reunidas SA
Telefónica SA
Viscofan SA
*Activo Operacional Neto = Total Financiación con Coste (D+E).
50
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Beta 5 años
(2015)
Abertis Infraestructuras SA
0,65
Acciona SA
1,02
Acerinox SA
0,93
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
1,37
Aena SA*
0,52
Amadeus It Group SA
0,42
ArcelorMittal SA
1,19
Cellnex Telecom SA**
0,57
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
0,60
Enagás SA
0,50
Endesa SA
0,76
Ferrovial SA
0,70
Gamesa Corporación Tecnológica SA
1,07
Gas Natural SDG SA
0,87
Grifols SA
0,20
Iberdrola SA
0,91
Indra Sistemas SA
0,76
Industria de Diseño Textil SA
0,64
International Consolidated Airlines Group SA
0,74
Mediaset España Comunicación SA
0,84
Meliá Hotels International SA
1,02
Red Eléctrica Corporación SA
0,63
Repsol SA
1,07
Técnicas Reunidas SA
0,68
Telefónica SA
1,09
Viscofan SA
0,06
*Beta calculada a dos años.
**Beta calculada 185 días.
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
51
3. Relación de empresas e indicadores
Total nº de acciones
(Millones)
Abertis Infraestructuras SA
909
Acciona SA
57
Acerinox SA
276
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
314
Aena SA*
150
Amadeus It Group SA
437
ArcelorMittal SA
2.137
Cellnex Telecom SA**
232
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
614
Enagás SA
239
Endesa SA
1.059
Ferrovial SA
739
Gamesa Corporación Tecnológica SA
276
Gas Natural SDG SA
1.001
Grifols SA
684
Iberdrola SA
6.354
Indra Sistemas SA
3.113
International Consolidated Airlines Group SA
2.025
Mediaset España Comunicación SA
325
Meliá Hotels International SA
194
Red Eléctrica Corporación SA
539
Repsol SA
Técnicas Reunidas SA
Telefónica SA
Viscofan SA
52
164
Industria de Diseño Textil SA
1.405
54
4.834
47
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Ingresos 1 SEM.
2015 (Miles)
Ingresos 1 SEM.
2016 (Miles)
Abertis Infraestructuras SA (Miles)
2.046.729
2.167.270
Acciona SA (Miles)
3.303.607
2.763.870
Acerinox SA (Miles)
2.315.222
1.907.019
17.860.385
16.387.229
Aena SA (Miles)
1.567.258
1.702.386
Amadeus It Group SA (Miles)
1.976.773
2.275.500
34.008
28.142
268.216
319.133
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA (Miles)
ArcelorMittal SA (en Millones $)
Cellnex Telecom SA (Miles)
Distribuidora Internacional de Alimentación SA (Miles)
4.341.978
4.243.114
Enagás SA Miles)
579.964
571.765
Endesa SA (Miles)
9.783.000
8.837.000
Ferrovial SA (Miles)
4.736.002
4.697.044
Gamesa Corporación Tecnológica SA (Miles)
Gas Natural SDG SA (Miles)
Grifols SA (Miles)
Iberdrola SA (Miles)
1.650.828
2.191.704
13.415.975
11.408.686
1.900.565
1.951.645
16.125.641
14.898.041
Indra Sistemas SA (Miles)
1.409.206
1.332.022
Industria de Diseño Textil SA* (Millones)
9.421.000
10.465.000
International Consolidated Airlines Group SA (Miles)
9.688.728
10.042.351
Mediaset España Comunicación SA (Miles)
473.813
519.124
Meliá Hotels International SA (Miles)
860.097
856.334
Red Eléctrica Corporación SA (Miles)
972.725
968.207
20.119.000
15.759.000
1.883.617
2.303.938
27.150.916
25.234.676
370.818
356.876
Repsol SA (Miles)
Técnicas Reunidas SA (Miles)
Telefónica SA (Miles)
Viscofan SA (Miles)
*Inditex: Datos de febrero a julio (2015-2016).
Fuente: CNMV Resultados intermedios.
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
53
3. Relación de empresas e indicadores
BAII 1 SEM.
2015 (Miles)
BAII 1 SEM.
2016 (Miles)
Abertis Infraestructuras SA (Miles)
-90.670
895.899
Acciona SA (Miles)
303.441
226.334
Acerinox SA (Miles)
120.553
33.409
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA (Miles)
805.057
717.985
Aena SA (Miles)
403.085
523.041
Amadeus It Group SA (Miles)
592.237
690.400
ArcelorMittal SA Millones $)
1.150
2.148
Cellnex Telecom SA (Miles)
29.767
41.580
Distribuidora Internacional de Alimentación SA (Miles)
120.874
110.271
Enagás SA Miles)
311.904
302.566
Endesa SA (Miles)
1.262.000
1.190.000
402.284
289.526
Ferrovial SA (Miles)
Gamesa Corporación Tecnológica SA (Miles)
135.382
230.027
1.621.873
1.446.999
471.870
453.452
2.179.545
2.283.209
-306.284
70.833
1.489
1.606
International Consolidated Airlines Group SA (Miles)
555.486
790.071
Mediaset España Comunicación SA (Miles)
110.734
150.145
Gas Natural SDG SA (Miles)
Grifols SA (Miles)
Iberdrola SA (Miles)
Indra Sistemas SA (Miles)
Industria de Diseño Textil SA** (Millones)
Meliá Hotels International SA (Miles)
82.391
79.046
Red Eléctrica Corporación SA (Miles)
507.081
513.887
Repsol SA (Miles)
593.000
374.000
95.039
92.378
3.367.137
3.077.120
81.423
76.408
Técnicas Reunidas SA (Miles)
Telefónica SA (Miles)
Viscofan SA (Miles)
*Sin incluir enajenación, ni deterioro de inmovilizado.
**Inditex: Datos de febrero a julio (2015-2016).
Fuente: CNMV Resultados intermedios.
54
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
3. Relación de empresas e indicadores
Beneficio 1 SEM. *
2015 (Miles)
Beneficio 1 SEM. *
2016 (Miles)
Abertis Infraestructuras SA (Miles)
-1.442.194
598.447
Acciona SA (Miles)
114.792
604.945
Acerinox SA (Miles)
57.217
2.413
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA (Miles)
515.523
473.386
Aena SA (Miles)
269.499
489.184
Amadeus It Group SA (Miles)
391.523
451.000
-538
708
18.064
24.337
ArcelorMittal SA
Cellnex Telecom SA (Miles)
Distribuidora Internacional de Alimentación SA (Miles)
63.361
59.794
Enagás SA Miles)
213.527
214.630
Endesa SA (Miles)
872.000
796.000
Ferrovial SA (Miles)
258.428
184.177
Gamesa Corporación Tecnológica SA (Miles)
98.315
139.728
Gas Natural SDG SA (Miles)
890.786
781.487
Grifols SA (Miles)
260.585
264.087
1.523.751
1.504.635
-436.480
30.265
1.170
1.258
332.224
554.212
97.639
117.566
Iberdrola SA (Miles)
Indra Sistemas SA (Miles)
Industria de Diseño Textil SA** (Millones)
International Consolidated Airlines Group SA (Miles)
Mediaset España Comunicación SA (Miles)
Meliá Hotels International SA (Miles)
20.783
44.867
Red Eléctrica Corporación SA (Miles)
309.152
324.448
1.083.000
660.000
75.074
65.886
2.154.103
1.211.364
60.060
59.894
Repsol SA (Miles)
Técnicas Reunidas SA (Miles)
Telefónica SA (Miles)
Viscofan SA (Miles)
*Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas.
**Inditex: Datos de febrero a julio (2015-2016).
Fuente: CNMV Resultados intermedios.
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
55
4. Resumen ranking
4. Resumen ranking
4.1. Detalle posición indicador/empresa
Quién genera
mayor ROIC*
Quién genera
más valor %
Quién genera
más valor por
acción en euros
Quién tiene un
mejor margen
operativo
1
2
3
4
Abertis Infraestructuras SA
20ª
20ª
20ª
7ª
Acciona SA
19ª
19ª
13ª
15ª
Acerinox SA
23ª
24ª
23ª
23ª
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
15ª
16ª
10ª
20ª
Aena SA
12ª
11ª
1ª
3ª
3ª
3ª
3ª
5ª
ArcelorMittal
25ª
25ª
25ª
25ª
Cellnex Telecom SA
17ª
17ª
18ª
9ª
4ª
4ª
16ª
21ª
14ª
12ª
4ª
1ª
Nº de indicador
Amadeus It Group SA
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
Enagás SA
Endesa SA
9ª
9ª
9ª
16ª
Ferrovial SA
16ª
15ª
14ª
13ª
8ª
10ª
15ª
17ª
Gas Natural SDG SA
13ª
14ª
5ª
12ª
Grifols SA
10ª
7ª
6ª
4ª
Iberdrola SA
18ª
18ª
19ª
11ª
Indra Sistemas SA
26ª
26ª
26ª
26ª
Industria de Diseño Textil SA
1ª
1ª
7ª
10ª
International Consolidated Airlines Group SA
6ª
6ª
11ª
14ª
Mediaset España Comunicación SA
5ª
5ª
17ª
8ª
Meliá Hotels International SA
21ª
21ª
21ª
19ª
Red Eléctrica Corporación SA
11ª
13ª
12ª
2ª
Repsol SA
24ª
23ª
24ª
24ª
7ª
8ª
8ª
22ª
22ª
22ª
22ª
18ª
2ª
2ª
2ª
6ª
Gamesa Corporación Tecnológica SA
Técnicas Reunidas SA
Telefónica SA
Viscofan SA
56
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
4. Resumen ranking
Quién tiene más
ingresos
ordinarios en
relación a sus
activos
operacionales
netos (rotación)
Nº de indicador
Quién mejora su
Quién obtiene
Quién diversifica
cifra de ingresos
mayor
más sus ingresos
en relación al
productividad por
(exportaciones)
2014
empleado
5
6
7
8
Abertis Infraestructuras SA
25ª
21ª
13ª
17ª
Acciona SA
18ª
18ª
17ª
20ª
Acerinox SA
10ª
23ª
6ª
8ª
3ª
19ª
9ª
21ª
Aena SA
23ª
9ª
24ª
12ª
Amadeus It Group SA
14ª
7ª
2ª
15ª
9ª
25ª
4ª
16ª
22ª
1ª
21ª
10ª
2ª
11ª
20ª
19ª
Enagás SA
26ª
20ª
N/D
6ª
Endesa SA
8ª
24ª
23ª
1ª
Ferrovial SA
17ª
10ª
12ª
24ª
6ª
3ª
5ª
9ª
Gas Natural SDG SA
15ª
14ª
16ª
3ª
Grifols SA
20ª
4ª
3ª
18ª
Iberdrola SA
21ª
16ª
14ª
4ª
Indra Sistemas SA
4ª
22ª
15ª
26ª
Industria de Diseño Textil SA
5ª
6ª
10ª
23ª
International Consolidated Airlines Group SA
7ª
8ª
8ª
13ª
Mediaset España Comunicación SA
12ª
17ª
22ª
7ª
Meliá Hotels International SA
16ª
5ª
18ª
25ª
Red Eléctrica Corporación SA
24ª
15ª
25ª
5ª
Repsol SA
13ª
26ª
19ª
2ª
1ª
2ª
1ª
11ª
Telefónica SA
19ª
12ª
11ª
14ª
Viscofan SA
11ª
13ª
7ª
22ª
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
ArcelorMittal
Cellnex Telecom SA
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
Gamesa Corporación Tecnológica SA
Técnicas Reunidas SA
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
57
4. Resumen ranking
Quién mejora la
Quién obtiene
productividad por
mayor EBITDA
empleado en
por empleado
relación al 2014
Nº de indicador
Quién mejora el
ROIC respecto al
2014
Quién obtiene un
mejor ROE
9
10
11
12
Abertis Infraestructuras SA
10ª
10ª
20ª
25ª
Acciona SA
18ª
12ª
9ª
19ª
Acerinox SA
17ª
22ª
21ª
21ª
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
24ª
13ª
4ª
6ª
5ª
18ª
6ª
7ª
Amadeus It Group SA
11ª
11ª
19ª
3ª
ArcelorMittal
25ª
23ª
23ª
24ª
8ª
1ª
18ª
17ª
21ª
5ª
24ª
1ª
2ª
24ª
16ª
10ª
Endesa SA
4ª
20ª
8ª
13ª
Ferrovial SA
22ª
19ª
5ª
14ª
Gamesa Corporación Tecnológica SA
15ª
8ª
2ª
15ª
7ª
3ª
13ª
16ª
13ª
6ª
14ª
9ª
6ª
9ª
11ª
18ª
Indra Sistemas SA
26ª
26ª
26ª
26ª
Industria de Diseño Textil SA
19ª
16ª
7ª
4ª
International Consolidated Airlines Group SA
14ª
7ª
17ª
2ª
3ª
17ª
1ª
11ª
Meliá Hotels International SA
20ª
4ª
10ª
20ª
Red Eléctrica Corporación SA
1ª
15ª
15ª
5ª
Aena SA
Cellnex Telecom SA
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
Enagás SA
Gas Natural SDG SA
Grifols SA
Iberdrola SA
Mediaset España Comunicación SA
Repsol SA
9ª
25ª
12ª
23ª
Técnicas Reunidas SA
23ª
2ª
25ª
12ª
Telefónica SA
12ª
21ª
22ª
22ª
Viscofan SA
16ª
14ª
3ª
8ª
58
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
4. Resumen ranking
Quién cubre el
coste de capital
(Rentabilidad
esperada del
accionista)
Quién mejora el
ROE respecto al
2014
13
14
15
16
Abertis Infraestructuras SA
25ª
25ª
26ª
24ª
Acciona SA
19ª
11ª
19ª
22ª
Acerinox SA
21ª
19ª
8ª
11ª
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
10ª
6ª
22ª
10ª
7ª
5ª
21ª
19ª
Nº de indicador
Aena SA
Amadeus It Group SA
Quién tiene una
Quién tiene una
mejor relación menor deuda neta
deuda capital
en relación al
(Nº veces)
EBITDA
2ª
16ª
12ª
6ª
ArcelorMittal
24ª
24ª
10ª
26ª
Cellnex Telecom SA
15ª
17ª
20ª
18ª
1ª
1ª
25ª
9ª
Enagás SA
9ª
15ª
17ª
21ª
Endesa SA
14ª
2ª
5ª
7ª
Ferrovial SA
13ª
7ª
14ª
20ª
Gamesa Corporación Tecnológica SA
16ª
8ª
4ª
5ª
Gas Natural SDG SA
17ª
14ª
13ª
14ª
8ª
18ª
15ª
15ª
Iberdrola SA
18ª
13ª
9ª
16ª
Indra Sistemas SA
26ª
26ª
23ª
25ª
Industria de Diseño Textil SA
4ª
9ª
1ª
2ª
International Consolidated Airlines Group SA
3ª
4ª
16ª
8ª
Mediaset España Comunicación SA
12ª
3ª
2ª
1ª
Meliá Hotels International SA
20ª
12ª
11ª
13ª
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
Grifols SA
Red Eléctrica Corporación SA
6ª
20ª
18ª
12ª
Repsol SA
23ª
21ª
7ª
17ª
Técnicas Reunidas SA
11ª
23ª
6ª
3ª
Telefónica SA
22ª
22ª
24ª
23ª
5ª
10ª
3ª
4ª
Viscofan SA
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
59
4. Resumen ranking
Quién genera
Quién tiene un
Quién obtiene
Quién tiene
mayor cash flow
mayor porcentaje
una mayor
mayor porcentaje
libre en relación a
de ingresos
cobertura de
de inversión vs
sus ingresos
destinado a
intereses
amortización
2015
CAPEX
Nº de indicador
17
18
19
20
Abertis Infraestructuras SA
23ª
8ª
18ª
3ª
Acciona SA
20ª
14ª
24ª
21ª
Acerinox SA
18ª
24ª
22ª
24ª
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
19ª
20ª
14ª
22ª
Aena SA
10ª
3ª
25ª
12ª
Amadeus It Group SA
5ª
5ª
7ª
7ª
ArcelorMittal
25ª
23ª
16ª
19ª
Cellnex Telecom SA
17ª
6ª
15ª
1ª
6ª
26ª
2ª
16ª
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
Enagás SA
12ª
2ª
23ª
9ª
Endesa SA
7ª
13ª
21ª
18ª
Ferrovial SA
21ª
11ª
20ª
23ª
9ª
18ª
4ª
17ª
Gas Natural SDG SA
15ª
16ª
10ª
14ª
Grifols SA
13ª
19ª
1ª
6ª
Iberdrola SA
14ª
15ª
8ª
8ª
Indra Sistemas SA
26ª
22ª
26ª
26ª
Gamesa Corporación Tecnológica SA
Industria de Diseño Textil SA
1ª
7ª
6ª
15ª
International Consolidated Airlines Group SA
8ª
21ª
5ª
10ª
Mediaset España Comunicación SA
2ª
4ª
17ª
5ª
Meliá Hotels International SA
16ª
9ª
19ª
20ª
Red Eléctrica Corporación SA
11ª
1ª
13ª
2ª
Repsol SA
24ª
17ª
12ª
13ª
4ª
25ª
3ª
25ª
22ª
12ª
9ª
4ª
3ª
10ª
11ª
11ª
Técnicas Reunidas SA
Telefónica SA
Viscofan SA
60
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
4. Resumen ranking
Quién incrementa
Quién mejora
el porcentaje
la cifra de
de CAPEX facturación primer
respecto al
semestre
año anterior
(junio 2016(2015-2014)
junio 2015)
Nº de indicador
Quién mejora
Quién mejora
la cifra de beneficio
la cifra de BAII
neto primer
primer semestre
semestre del 2016
(junio 2016respecto
junio 2015)
al del 2015
21
22
23
24
Abertis Infraestructuras SA
13ª
8ª
1ª
2ª
Acciona SA
24ª
23ª
23ª
1ª
Acerinox SA
15ª
25ª
26ª
26ª
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
17ª
20ª
22ª
19ª
Aena SA
20ª
7ª
8ª
5ª
8ª
4ª
9ª
11ª
ArcelorMittal
19ª
24ª
3ª
9ª
Cellnex Telecom SA
21ª
3ª
6ª
8ª
3ª
15ª
20ª
18ª
Enagás SA
16ª
14ª
14ª
15ª
Endesa SA
25ª
21ª
17ª
20ª
Ferrovial SA
5ª
13ª
24ª
23ª
Gamesa Corporación Tecnológica SA
6ª
1ª
4ª
7ª
Gas Natural SDG SA
7ª
22ª
21ª
22ª
Grifols SA
1ª
10ª
15ª
14ª
Iberdrola SA
9ª
19ª
11ª
17ª
Indra Sistemas SA
23ª
17ª
2ª
4ª
Industria de Diseño Textil SA
18ª
5ª
10ª
12ª
International Consolidated Airlines Group SA
22ª
9ª
5ª
6ª
Mediaset España Comunicación SA
12ª
6ª
7ª
10ª
Meliá Hotels International SA
4ª
11ª
16ª
3ª
Red Eléctrica Corporación SA
26ª
12ª
12ª
13ª
Repsol SA
11ª
26ª
25ª
24ª
2ª
2ª
13ª
21ª
Telefónica SA
10ª
18ª
19ª
25ª
Viscofan SA
14ª
16ª
18ª
16ª
Amadeus It Group SA
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
Técnicas Reunidas SA
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
61
4. Resumen ranking
4.2. Detalle Puntuación indicador/empresa
Quién genera
mayor ROIC*
Quién genera
más valor %
(Puntuación
máxima 13)
Quién genera
más valor en
euros
(Puntuación
máxima 13)
Quién tiene un
mejor margen
operativo
(Puntuación
máxima 26)
1
2
3
4
Abertis Infraestructuras SA
Informativo
3,5
3,5
20
Acciona SA
Informativo
4
7
12
Acerinox SA
Informativo
1,5
2
4
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
Informativo
5,5
8,5
7
Aena SA
Informativo
8
13
24
Amadeus It Group SA
Informativo
12
12
22
ArcelorMittal
Informativo
1
1
2
Cellnex Telecom SA
Informativo
5
4,5
18
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
Informativo
11,5
5,5
6
Enagás SA
Informativo
7,5
11,5
26
Endesa SA
Informativo
9
9
11
Ferrovial SA
Informativo
6
6,5
14
Gamesa Corporación Tecnológica SA
Informativo
8,5
6
10
Gas Natural SDG SA
Informativo
6,5
11
15
Grifols SA
Informativo
10
10,5
23
Iberdrola SA
Informativo
4,5
4
16
Indra Sistemas SA
Informativo
0,5
0,5
1
Industria de Diseño Textil SA
Informativo
13
10
17
International Consolidated Airlines Group SA
Informativo
10,5
8
13
Mediaset España Comunicación SA
Informativo
11
5
19
Meliá Hotels International SA
Informativo
3
3
8
Red Eléctrica Corporación SA
Informativo
7
7,5
25
Repsol SA
Informativo
2
1,5
3
Técnicas Reunidas SA
Informativo
9,5
9,5
5
Telefónica SA
Informativo
2,5
2,5
9
Viscofan SA
Informativo
12,5
12,5
21
Nº de indicador
62
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
4. Resumen ranking
Quién tiene más
ingresos en
relación a sus
activos
operacionales
netos (rotación)
(Puntuación
máxima 26)
Nº de indicador
Quién mejora su
cifra de ingresos
en relación al
2014
(Puntuación
máxima 13)
7
8
2
6
3
14
2,50
Acciona SA
9
4,5
10
1,75
Acerinox SA
17
2
21
4,75
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
24
4
18
1,50
4
9
3
3,75
13
10
25
3,00
18
1
23
2,75
5
13
6
4,25
25
8
7
2,00
1
3,5
1
5,25
Endesa SA
19
1,5
4
6,50
Ferrovial SA
10
8,5
15
0,75
21
12
22
4,50
12
6,5
11
6,00
Grifols SA
7
11,5
24
2,25
Iberdrola SA
6
5,5
13
5,75
23
2,5
12
0,25
22
10,5
17
1,00
International Consolidated Airlines Group SA
20
9,5
19
3,50
Mediaset España Comunicación SA
15
5
5
5,00
11
11
9
0,50
3
6
2
5,50
Repsol SA
14
0,5
8
6,25
Técnicas Reunidas SA
26
12,5
26
4,00
8
7,5
16
3,25
16
7
20
1,25
Abertis Infraestructuras SA
Aena SA
Amadeus It Group SA
ArcelorMittal
Cellnex Telecom SA
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
Enagás SA
Gamesa Corporación Tecnológica SA
Gas Natural SDG SA
Indra Sistemas SA
Industria de Diseño Textil SA
Meliá Hotels International SA
Red Eléctrica Corporación SA
Telefónica SA
Viscofan SA
5
Quién obtiene
Quién diversifica
mayor
geográficamente
productividad por
sus ingresos
empleado
(Puntuación
(Puntuación
máxima 26)
máxima 6,25)
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
63
4. Resumen ranking
Quién mejora la
Quién obtiene
productividad por
mayor EBITDA
empleado en
por empleado
relación al 2014
(Puntuación
(Puntuación
máxima 6,25)
máxima 6,25)
Nº de indicador
Quién mejora el
ROIC respecto al
2014
(Puntuación
máxima 13)
Quién obtiene un
mejor ROE
(Puntuación
máxima 26)
9
10
11
12
Abertis Infraestructuras SA
4,25
4,25
3,5
2
Acciona SA
2,25
3,75
9,0
8
Acerinox SA
2,50
1,25
3,0
6
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
0,75
3,50
11,5
21
Aena SA
5,50
2,25
10,5
20
Amadeus It Group SA
4,00
4,00
4,0
24
ArcelorMittal
0,50
1,00
2,0
3
Cellnex Telecom SA
4,75
6,50
4,5
10
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
1,50
5,50
1,5
26
Enagás SA
6,25
0,75
5,5
17
Endesa SA
5,75
1,75
9,5
14
Ferrovial SA
1,25
2,00
11,0
13
Gamesa Corporación Tecnológica SA
3,00
4,75
12,5
12
Gas Natural SDG SA
5,00
6,00
7,0
11
Grifols SA
3,50
5,25
6,5
18
Iberdrola SA
5,25
4,50
8,0
9
Indra Sistemas SA
0,25
0,25
0,5
1
Industria de Diseño Textil SA
2,00
2,75
10,0
23
International Consolidated Airlines Group SA
3,25
5,00
5,0
25
Mediaset España Comunicación SA
6,00
2,50
13,0
16
Meliá Hotels International SA
1,75
5,75
8,5
7
Red Eléctrica Corporación SA
6,50
3,00
6,0
22
Repsol SA
4,50
0,50
7,5
4
Técnicas Reunidas SA
1,00
6,25
1,0
15
Telefónica SA
3,75
1,50
2,5
5
Viscofan SA
2,75
3,25
12,0
19
64
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
4. Resumen ranking
Quién cubre el
coste de capital
(Rentabilidad
esperada del
accionista)
(Puntuación
máxima 13)
Quién mejora el
ROE respecto al
2014
(Puntuación
máxima 13)
13
14
15
16
Abertis Infraestructuras SA
1,0
1
0,5
3
Acciona SA
4,0
8
4
5
Acerinox SA
3,0
4
9,5
16
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
8,5
10,5
2,5
17
Aena SA
10,0
11
3
8
Amadeus It Group SA
Nº de indicador
Quién tiene una
Quién tiene una
mejor relación menor deuda neta
deuda capital
en relación al
(Nº veces)
EBITDA
(Puntuación
(Puntuación
máxima 13)
máxima 26)
12,5
5,5
7,5
21
ArcelorMittal
1,5
1,5
8,5
1
Cellnex Telecom SA
6,0
5
3,5
9
13,0
13
1
18
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
Enagás SA
9,0
6
5
6
Endesa SA
6,5
12,5
11
20
Ferrovial SA
7,0
10
6,5
7
Gamesa Corporación Tecnológica SA
5,5
9,5
11,5
22
Gas Natural SDG SA
5,0
6,5
7
13
Grifols SA
9,5
4,5
6
12
Iberdrola SA
4,5
7
9
11
Indra Sistemas SA
0,5
0,5
2
2
Industria de Diseño Textil SA
11,5
9
13
25
International Consolidated Airlines Group SA
12,0
11,5
5,5
19
Mediaset España Comunicación SA
7,5
12
12,5
26
Meliá Hotels International SA
3,5
7,5
8
14
Red Eléctrica Corporación SA
10,5
3,5
4,5
15
Repsol SA
2,0
3
10
10
Técnicas Reunidas SA
8,0
2
10,5
24
Telefónica SA
2,5
2,5
1,5
4
11,0
8,5
12
23
Viscofan SA
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
65
4. Resumen ranking
Quién genera
Quién tiene un
Quién obtiene
Quién tiene
mayor cash flow
mayor porcentaje
una mayor
mayor porcentaje
libre en relación a
de ingresos
cobertura de
de inversión vs
sus ingresos
destinado a
intereses
amortización
2015
CAPEX
(Puntuación
(Puntuación
(Puntuación
(Puntuación
máxima 26)
máxima 13)
máxima 26)
máxima 13)
Nº de indicador
17
18
19
20
Abertis Infraestructuras SA
4
19
4,5
12,0
Acciona SA
7
13
1,5
3,0
Acerinox SA
9
3
2,5
1,5
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
8
7
6,5
2,5
Aena SA
17
24
1,0
7,5
Amadeus It Group SA
22
22
10,0
10,0
2
4
5,5
4,0
Cellnex Telecom SA
10
21
6,0
13,0
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
21
1
12,5
5,5
Enagás SA
15
25
2,0
9,0
Endesa SA
20
14
3,0
4,5
Ferrovial SA
6
16
3,5
2,0
Gamesa Corporación Tecnológica SA
18
9
11,5
5,0
Gas Natural SDG SA
12
11
8,5
6,5
Grifols SA
14
8
13,0
10,5
Iberdrola SA
13
12
9,5
9,5
1
5
0,5
0,5
Industria de Diseño Textil SA
26
20
10,5
6,0
International Consolidated Airlines Group SA
19
6
11,0
8,5
Mediaset España Comunicación SA
25
23
5,0
11,0
Meliá Hotels International SA
11
18
4,0
3,5
Red Eléctrica Corporación SA
16
26
7,0
12,5
3
10
7,5
7,0
23
2
12,0
1,0
5
15
9,0
11,5
24
17
8,0
8,0
ArcelorMittal
Indra Sistemas SA
Repsol SA
Técnicas Reunidas SA
Telefónica SA
Viscofan SA
66
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
4. Resumen ranking
Quién mejora
Quién incrementa
Quién mejora
Quién mejora
la cifra de
el porcentaje
la cifra de
la cifra de BAII
beneficio neto
de CAPEX
facturación
primer semestre primer semestre
respecto al primer semestre
(junio 2016del 2016
año anterior
(junio 2016junio 2015)
respecto
(2015-2014
junio 2015)
(Puntuación
al del 2015
(Puntuación
(Puntuación
máxima 13)
(Puntuación
máxima 13)
máxima 13)
máxima 13)
Nº de indicador
Total
21
22
23
24
Abertis Infraestructuras SA
7,0
9,5
13
12,5
149,5
Acciona SA
1,5
2,0
2
13
135,3
Acerinox SA
6,0
1,0
0,5
0,5
121,5
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
5,0
3,5
2,5
4
182,8
Aena SA
3,5
10,0
9,5
11
218,5
Amadeus It Group SA
9,5
11,5
9
8
281,5
ArcelorMittal
4,0
1,5
12
9
109,8
Cellnex Telecom SA
3,0
12,0
10,5
9,5
190,0
12,0
6,0
3,5
4,5
210,5
5,5
6,5
6,5
6
186,8
Endesa SA
1,0
3,0
5
3,5
195,0
Ferrovial SA
11,0
7,0
1,5
2
167,5
Gamesa Corporación Tecnológica SA
10,5
13,0
11,5
10
253,3
Gas Natural SDG SA
10,0
2,5
3
2,5
184,5
Grifols SA
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
Enagás SA
13,0
8,5
6
6,5
233,0
Iberdrola SA
9,0
4,0
8
5
183,0
Indra Sistemas SA
2,0
5,0
12,5
11,5
84,8
Industria de Diseño Textil SA
4,5
11,0
8,5
7,5
280,8
International Consolidated Airlines Group SA
2,5
9,0
11
10,5
247,3
Mediaset España Comunicación SA
7,5
10,5
10
8,5
261,0
Meliá Hotels International SA
11,5
8,0
5,5
12
175,0
Red Eléctrica Corporación SA
0,5
7,5
7,5
7
211,0
Repsol SA
8,0
0,5
1
1,5
115,3
12,5
12,5
7
3
233,3
Telefónica SA
8,5
4,5
4
1
130,5
Viscofan SA
6,5
5,5
4,5
5,5
260,8
Técnicas Reunidas SA
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
67
4. Resumen ranking
4.3. Ranking final 2015 – primer semestre 2016
Puntuación
Amadeus It Group SA
281,5
Industria de Diseño Textil SA
280,8
Mediaset España Comunicación SA
261,0
Viscofan SA
260,8
Gamesa Corporación Tecnológica SA
253,3
International Consolidated Airlines Group SA
247,3
Técnicas Reunidas SA
233,3
Grifols SA
233,0
Aena SA
218,5
Red Eléctrica Corporación SA
211,0
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
210,5
Endesa SA
195,0
Cellnex Telecom SA
190,0
Enagás SA*
186,8
Gas Natural SDG SA
184,5
Iberdrola SA
183,0
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
182,8
Meliá Hotels International SA
175,0
Ferrovial SA
167,5
Abertis Infraestructuras SA
149,5
Acciona SA
135,3
Telefónica SA
130,5
Acerinox SA
121,5
Repsol SA
115,3
ArcelorMittal
109,8
Indra Sistemas SA
84,8
*Enagás podría estar en una posición más avanzada al no disponer de los datos de “diversificación de ingresos en el exterior” cuya puntuación
máxima son 26 puntos.
68
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
5. Fortalezas y debilidades más destacadas
de cada empresa analizada
(Datos del 2015, salvo especificación)
Abertis Infraestructuras SA
Puntos fuertes
 Mejora del BAII en el primer semestre
2016 (1ª)
 Mejora del beneficio neto primer
semestre 2016 (2ª)
 Porcentaje de ingresos destinado a CAPEX
(3ª)
Puntos débiles
 Baja rentabilidad financiera ─ ROE (25ª)
 No cubre la rentabilidad esperada por el
accionista (25ª)
 Elevada relación deuda/capital (26ª)
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
69
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
Acciona SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Mejora el beneficio neto primer semestre
2016 (1ª)
 Mejora su rentabilidad económica ─ ROIC
en relación al 2014 (9ª)
 Disminuye la cifra de BAII en el primer
semestre 2016 (23ª)
 Disminuye el porcentaje de CAPEX/
ingresos en relación al año anterior (24ª)
 Mejora su rentabilidad financiera ─ ROE
en relación al 2014 (11ª)
 Baja relación inversión ─ amortización
(24ª)
Acerinox SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Diversificación ingresos ordinarios (6ª)
 Disminuye la cifra de facturación primer
semestre 2016 (25ª)
 Alta productividad por empleado (8ª)
 Disminuye la cifra de BAII primer semestre
2016 (26ª)
 Baja relación deuda/capital (8ª)
 Disminuye la cifra de beneficio neto
primer semestre 2016 (26ª)
70
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
ACS Actividades de Construcción y Servicios SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Elevada rotación de sus activos
 Bajo EBITDA por empleado (24ª)
operacionales netos (3ª)
 Mejora su rentabilidad económica ─ ROIC
 Disminuye la cifra de BAII primer semestre
en relación al 2014 (4ª)
2016 (22ª)
 Elevada rentabilidad financiera ─ ROE (6ª)
 Bajo porcentaje de CAPEX/ingresos (22ª)
Aena SA
Puntos fuertes
 Elevado valor generado por la actividad de
Puntos débiles
 Baja rotación de sus activos operacionales
explotación (ROIC > WACC) (1ª)
 Elevado cash flow libre/ingresos (3ª)
netos (23ª)
 Baja diversificación de sus ingresos
ordinarios (24ª)
 Elevado margen operativo (3ª)
 Baja relación inversión ─ amortización
(25ª)
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
71
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
Amadeus It Group SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Diversificación de sus ingresos ordinarios
(2ª)
 Baja productividad por empleado (15ª)↑
 Elevado valor generado para el accionista.
ROE > coste capital (2ª)
 Disminuye su rentabilidad financiera –
ROE en relación al 2014 (16ª)↑
 Elevada rentabilidad económica – ROIC
(3ª)
 Disminuye su rentabilidad económicaROIC en relación al 2014 (19ª)
ArcelorMittal SA
Puntos fuertes
72
Puntos débiles
 Mejora del BAII en el primer semestre
2016 (3ª)
 Bajo EBITDA por empleado (25ª)
 Diversificación de sus ingresos ordinarios
(4ª)
 Baja cobertura de intereses (25ª)
 Elevada rotación de sus activos
operacionales netos (9ª)
 Elevada deuda neta/EBITDA (26ª)
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
Cellnex Telecom SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Elevado porcentaje de CAPEX/ingresos
(1ª)
 Baja diversificación de sus ingresos
ordinarios (21ª)
 Mejora la productividad por empleado en
relación al 2014 (1ª)
 Disminuye el porcentaje de CAPEX/
ingresos en relación al año anterior (21ª)
 Mejora la cifra de ingresos ordinarios en
relación al 2014 (1ª)
 Baja rotación de sus activos operacionales
netos (22ª)
Distribuidora Internacional de Alimentación SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Elevada rentabilidad financiera-ROE (1ª)
 Disminuye su Rentabilidad Económica–
ROIC en relación al 2014 (24ª)
 Elevado valor generado para el accionista.
ROE > coste capital (1ª)
 Elevada relación deuda/capital (25ª)
 Mejora su rentabilidad financiera – ROE
en relación al 2014 (1ª)
 Bajo cash flow libre/ingresos (26ª)
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
73
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
Enagás SA*
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Elevado margen operativo (1ª)
 Baja relación inversión ─ amortización
(23ª)
 Elevado EBITDA por empleado (2ª)
 Disminuye la productividad por empleado
en relación al 2014 (24ª)
 Elevado cash flow libre/ingresos (2ª)
 Baja rotación de sus activos operacionales
netos (26ª)
*No disponemos de la información relacionada con la diversificación de sus ingresos.
Endesa SA
Puntos fuertes
74
Puntos débiles
 Elevada productividad por empleado (1ª)
 Baja diversificación de sus ingresos
ordinarios (23ª)
 Mejora su rentabilidad financiera – ROE
en relación al 2014 (2ª)
 Disminuye la cifra de ingresos ordinarios
en relación al 2014 (24ª)
 Elevado EBITDA por empleado (4ª)
 Disminuye el porcentaje de CAPEX/
Ingresos en relación al año anterior (25ª)
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
Ferrovial SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Mejora su Rentabilidad Económica-ROIC
en relación al 2014 (5ª)
 Disminuye la cifra de Beneficio Neto
primer semestre 2016 (23ª)
 Incrementa el porcentaje de CAPEX en
relación al año anterior (2014) (5ª)
 Baja productividad por empleado (24ª)
 Mejora su Rentabilidad Financiera – ROE
en relación al 2014 (7ª)
 Disminuye la cifra de BAII primer semestre
2016 (24ª)
Gamesa Corporación Tecnológica SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Mejora la cifra de ingresos ordinarios en
relación al 2014 (1ª)
 Bajo margen operativo (17ª)↑
 Mejora su rentabilidad económica ─ ROIC
en relación al 2014 (2ª)
 Bajo porcentaje de CAPEX/ingresos
(17ª)↑
 Mejora la cifra de ingresos ordinarios en
relación al 2014 (3ª)
 Bajo cash flow libre/ingresos (18ª)↑
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
75
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
Gas Natural SDG SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Elevada productividad por empleado (3ª)
 Disminuye la cifra de BAII primer semestre
2016 (21ª)
 Mejora la productividad por empleado en
relación al 2014 (3ª)
 Disminuye la cifra de beneficio neto
primer semestre 2016 (22ª)
 Elevado valor generado por la actividad de
explotación (ROIC > WACC) (5ª)
 Disminuye la cifra de ingresos ordinarios
en relación al 2014 (22ª)
Grifols SA
Puntos fuertes
76
Puntos débiles
 Elevada relación inversión ─ amortización
(1ª)
 Disminuye su rentabilidad financiera –
ROE en relación al 2014 (18ª)↑
 Incrementa el porcentaje de CAPEX en
relación al año anterior (2014) (1ª)
 Baja rotación de sus activos operacionales
netos (20ª)↑
 Elevada diversificación de sus ingresos
ordinarios (3ª)
 Bajo cash flow libre/ingresos (19ª)
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
Iberdrola SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Elevada productividad por empleado (4ª)
 Bajo valor generado por la actividad de
explotación (ROIC > WACC) (19ª)
 Elevado EBITDA por empleado (6ª)
 Disminuye la cifra de facturación primer
semestre 2016 (19ª)
 Elevada relación inversión ─ amortización
(8ª)
 Baja rotación de sus activos operacionales
netos (21ª)
Indra Sistemas SA
Puntos fuertes
 Mejora del BAII en el primer semestre
2016 (2ª)
Puntos débiles
Ver resumen ranking
 Elevada rotación de sus activos
operacionales netos (4ª)
 Aumenta la cifra de beneficio neto primer
semestre 2016 (4ª)
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
77
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
Industria de Diseño Textil SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Elevada rentabilidad económica – ROIC
(1ª)
 Disminuye el porcentaje de CAPEX en
relación al año anterior (2014) (18ª)↑
 Elevado valor generado por la actividad de
explotación (ROIC > WACC) (1ª)
 Bajo EBITDA por empleado (19ª)↑
 Baja relación deuda/capital (1ª)
 Baja productividad por empleado (23ª)
International Consolidated Airlines Group SA
Puntos fuertes
78
Puntos débiles
 Elevada rentabilidad financiera ─ ROE (2ª)
 Disminuye su rentabilidad económica ─
ROIC en relación al 2014 (17ª)↑
 Elevado valor generado para el accionista.
ROE > coste capital (3ª)
 Bajo cash flow libre/ingresos (21ª)
 Mejora su rentabilidad Financiera – ROE
en relación al 2014 (4ª)
 Disminuye el porcentaje de CAPEX en
relación al año anterior (2014) (22ª)
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
Mediaset España Comunicación SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Mejora su rentabilidad económica ─ ROIC
en relación al 2014 (1ª)
 Baja productividad por empleado en
relación al 2014 (17ª)↑
 Baja deuda neta/EBITDA (1ª)
 Baja relación Inversión-amortización
(17ª)↑
 Baja relación deuda/capital (2ª)
 Baja diversificación de sus ingresos
ordinarios (22ª)
Meliá Hotels International SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Quien mejora el beneficio neto en el
primer semestre 2016 (3ª)
 Baja rentabilidad económica – ROIC (21ª)
 Mejora la productividad por empleado en
relación al 2014 (4ª)
 Bajo valor generado por la actividad de
explotación (ROIC > WACC) (21ª)
 Aumenta el porcentaje de CAPEX en
relación al año anterior (2014) (4ª)
 Baja productividad por empleado (25ª)
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79
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
Red Eléctrica Corporación SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Elevado EBITDA por empleado (1ª)
 Baja rotación de sus activos operacionales
netos (24ª)
 Elevado cash flow libre/ingresos (1ª)
 Baja diversificación de sus ingresos
ordinarios (25ª)
 Elevado margen operativo (2ª)
 Disminuye el porcentaje de CAPEX en
relación al año anterior (2014) (26ª)
Repsol SA
Puntos fuertes
80
Puntos débiles
 Elevada productividad por empleado (2ª)
 Disminuye la cifra de ingresos ordinarios
en relación al 2014 (26ª)
 Baja relación deuda/capital (7ª)
 Disminuye la cifra de facturación primer
semestre 2016 (26ª)
 Elevado EBITDA por empleado (9ª)
 Disminuye la cifra de BAII primer semestre
2016 (25ª)
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
Técnicas Reunidas SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Elevada rotación de sus activos
operacionales netos (1ª)
 Disminuye su rentabilidad económica ─
ROIC en relación al 2014 (25ª)
 Elevada diversificación de sus ingresos
ordinarios (1ª)
 Bajo cash flow libre/ingresos (25ª)
 Mejora la cifra de ingresos ordinarios en
relación al 2014 (2ª)
 Bajo porcentaje de CAPEX/ingresos (25ª)
Telefónica SA
Puntos fuertes
Puntos débiles
 Elevado porcentaje de CAPEX/ingresos
(4ª)
 Elevada deuda neta/EBITDA (23ª)
 Elevada relación inversión ─ amortización
(9ª)
 Elevada relación deuda/capital (24ª)
 Aumenta el porcentaje de CAPEX en
relación al año anterior (2014) (10ª)
 Disminuye la cifra de beneficio neto
primer semestre 2016 (25ª)
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5. Fortalezas y debilidades de cada empresa
Viscofan SA
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Puntos fuertes
Puntos débiles
 Elevada rentabilidad Económica – ROIC
(2ª)
 Disminuye la cifra de facturación primer
semestre 2016 (16ª)↑
 Quien genera más valor por acción (ROIC WACC) (2ª)
 Disminuye la cifra de BAII primer semestre
2016 (18ª)↑
 Mejora su rentabilidad económica ─ ROIC
en relación al 2014 (3ª)
 Baja productividad por empleado (22ª)
I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
6. Glosario
6. Glosario
ACTIVO OPERACIONAL NETO (AON):
Importe total de los activos financiados con capital y
deuda con coste.
BAIDI (Ebiat): Beneficio antes de intereses y después de impuestos. Se ha calculado de dos formas:
incluyendo la enajenación y deterioro de inmovilizado y sin incluir esta información. En cada apartado se
explica el valor utilizado.
BAII (Ebit): Beneficio antes de intereses e impuestos.
Beta (β) = El denominado coeficiente Beta, mide la volatilidad que tiene una acción determinada en
el mercado, en relación a la variación de una cartera adecuadamente diversificada. Así, si una acción
tiene una Beta superior a uno debe interpretarse que ésta tiene un riesgo específico superior al
mercado. En el supuesto de Betas inferiores a uno éstas determinarán que la acción tiene un riesgo
específico menor que el mercado. Si la Beta es igual a uno la acción tiene el mismo comportamiento que
una cartera diversificada. Su cálculo se obtiene a través de la siguiente fórmula.
Covarianza (Rd, Rm)
β = ────────────────────
Varianza (Rm)
Para su cálculo se ha tomado la Beta de los últimos 5 años. A excepción de Cellnex (185 días) y AENA
(2 años).
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83
6. Glosario
CAPEX: Inversiones en activos no corrientes realizados durante el ejercicio económico.
CASH FLOW LIBRE (CFL): Representa la caja generada durante el ejercicio por una empresa, antes
de devolver la deuda, pagar los intereses y retribuir al accionista en forma de dividendos.
COBERTURA DE INTERESES: Número de veces que el BAII es mayor o menor que los intereses.
Una cobertura de intereses negativa implica tener pérdidas durante el ejercicio económico (a no ser que
se compensen con resultados atípicos). El BAII utilizado no incluye la enajenación ni deterioro de
inmovilizado.
COSTE DE CAPITAL:
Rentabilidad media que espera el accionista de una empresa por el capital
invertido.
Coste de Capital = Rf + βRp
DEUDA NETA: Deuda con coste una vez deducida la tesorería y otros activos líquidos.
EBITDA: Beneficio antes de intereses, impuestos, amortizaciones y depreciaciones. Esta información
se ha calculado con y sin gastos atípicos.
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I Ranking EADA IBEX 2015-2016. Análisis de las sociedades no financieras
6. Glosario
FONDO DE MANIOBRA: Diferencia ente el Activo Corriente (cuentas por cobrar, existencias) y el
Pasivo Corriente (cuentas por pagar).
RATIO DE ENDEUDAMIENTO: Ratio que define la cuantía de deuda con coste, respecto a los
recursos propios:
Deuda con coste LP y CP
───────────────────────
Recursos propios
Los recursos propios lo componen el Capital, las reservas y las acciones propias (en este caso restando).
RISK FREE (Rf): Rentabilidad esperada por invertir en un activo sin riesgo, por ejemplo deuda pública
española. Esta puede obtenerse por el diferencial de los bonos del Tesoro americano de los últimos 10
años y los bonos de un determinado país. Puede ajustarse por la tasa de inflación.
RISK PREMIUM (Rp): Es el diferencial de rendimiento que un inversor solicitará por invertir en un
activo con riesgo. La rentabilidad total que solicitará un accionista será la siguiente:
El porcentaje de Risk Premium utilizado en España ha sido del 5,72%.
ROE: Rentabilidad que obtiene el accionista por cada 100 euros invertidos. Compara el beneficio neto
obtenido en la cuenta de resultados, con el capital y las reservas
Beneficio neto
Roe = ────────────── x 100
Total capital
En el estudio su cálculo ha tenido en cuenta los siguientes ajustes:
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6. Glosario
Beneficio ─ Intereses minoritarios
ROE = ───────────────────────────────────────────────
Capital medio (2014-2015) de la sociedad dominante
ROIC: Rentabilidad obtenida comparando el BAIDI, con el activo operacional neto.
BAIDI
ROIC = ─────── x 100
AON
El BAIDI se ha obtenido utilizando el BAII sin tener en cuenta la enajenación y venta de inmovilizado.
La tasa impositiva utilizada es el porcentaje que aparece en el anexo y que corresponde a la información
publicada en la memoria de cada empresa (Estado de Resultados)
WACC:
Representa el coste promedio ponderado de los recursos financieros utilizados por una
empresa (Capital y Deuda con coste)
Deuda
Capital
Wacc = ──────── x Kd (1 – t) + ───────── x Ke
D+C
D+C
Kd = Coste de la deuda
t = Tasa impositiva
Ke = Rentabilidad esperada por el accionista
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