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17 al 23 de octubre de 2016
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GUÍA PARA SU DINERO
Ptos.
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LONDRES
Ptos.
13,46
10,76
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16,11
-62,49
-28,83
DESTACADOS
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Yen
114,76
MATERIAS PRIMAS*
PETRÓLEO BRENT
GAS NATURAL
ORO
PLATA
PLATINO
TRIGO
51,67
3,28
1.256,15
17,47
942,00
427,00
* En el mercado de materias primas
137,70
14-10-16
8.767,90
IBEX-35
una caída del 14% en los beneficios del próximo año" y advierten
de que los mayores riesgos para el
sector "están en los mercados desarrollados".
En el caso de los bancos españoles, con pérdidas acumuladas este
año de doble dí gito en todos los
bancos del Ibex (Banco Popular es
el peor con mucha diferencia con
una caída cercana al 60% en 2016)
salvo en Bankinter (el único que no
baja) y Santander, el sector se ha
resentido en términos de valoración.
El ratio entre precio y valor contable
se ha desplomado hasta 0,5 veces
El ratio entre precio y
valor contable se ha desplomado hasta 0,5 veces y
en las cotizaciones de la
mayoría de las entidades
ya está descontado el
peor escenario posible
Bolsa de Madrid.
La gran banca alemana vuelve a vivir graves apuros, tras
una semana en la que tanto el mayor banco del país,
Deutsche Bank (DB), como el segundo, Commerzbank,
han sufrido caídas bursátiles y han tenido que salir al
paso de la desconfianza hacia ellos en los mercados. El
temor a que se repita un colapso similar al de Lehman
Brothers, esta vez con una institución europea, ha provocado una gran sacudida en los mercados. En particular, el sector financiero. El primer banco de Alemania acumula derivados por valor de 41,9 billones de euros, cantidad que representa casi 14 veces el Producto Interior
Bruto (PIB) de Alemania.
Los problemas del Deustche y Conmerzbank alimentan los temores
de una nueva crisis financiera europea
La banca alemana atemoriza
al sector en Bolsa
■ M. Tortajada
Muchos inversores ponen el foco en
los problemas que todavía afrontan
los principales bancos de dos de las
mayores potencias europeas, como
Alemania, con la debilidad de
Deutsche Bank, e Italia, con las
necesidades de capital de Monte
dei Paschi di Siena, entre otros.
Los problemas del Deustche Bank
intranquilizan a las autoridades y a
los inversores por su importancia
sistémica: es el mayor banco alemán, el cuarto en Europa y el décimo más grande del mundo. Su interconexión con el sistema financiero
internacional es amplia y compleja,
entre otras razones porque es la
mayor cámara de compensación de
Europa. Su fragilidad es tan peligrosa, que el Fondo Monetario Internacional (FMI) lo catalogó como “el
más importante contribuidor neto a
los riesgos sistémicos globales”.
El primer banco de Alemania acumula derivados por valor de 41,9
billones de euros, cantidad que
representa casi 14 veces el producto interior bruto (PIB) de Alemania:
32,9 billones son derivados sobre
tipos de interés y 6,4 billones sobre
divisas.
Sus dificultades podrían derivar
en una disminución de la oferta de
crédito en Alemania, lo que frenaría
la actividad económica en Europa y
el resto del mundo. Las consecuencias de su eventual insolvencia
podrían resultar incluso más graves.
Algunos analistas creen que bastaría con el derrumbe de uno de los
grandes bancos europeos para desencadenar otra crisis financiera internacional.
La inquietud de los mercados se
acrecienta además por las dificultades del Commerzbank, que es el
segundo alemán y tiene otra de las
solvencias más frágiles de la región.
Además, el entorno de bajos tipos
de interés, que dificulta el negocio
tradicional de la banca, la amenaza
de la irrupción de nuevos jugadores
en el sector y la incertidumbre regulatoria están penalizando también
fuertemente a las entidades europeas, que se sitúan como las que
tienen peor comportamiento en el
año en Europa con un retroceso de
más del 23%.
"Para aquellos que tienen exposición a la banca europea la elec-
ción continúa siendo complicada.
Ni comprar bancos ni evitarlos lleva a una existencia cómoda, ya que
traen una desgarradora volatilidad
cargada de promesas incumplidas.
El problema de Europa es simple:
demasiada deuda en los balances
y un margen demasiado bajo", concluyen desde Berenberg. Por su
parte, en UBS consideran que "el
mercado continúa preocupado
sobre el riesgo de las ganancias del
sector y parece estar descontando
Los bancos pierden peso en el EuroStoxx
■ Si en 2006 la banca era
el principal sector del
selectivo con un peso
que alcanzaba el 22%
del total del índice ahora
su ponderación se ha
reducido a la mitad,
hasta el 11%.
Los bancos se sitúan
como los valores que
tienen peor
comportamiento en el
año en Europa con un
retroceso de más del
23%. Y los expertos no
esperan que la banca
vaya a darle la vuelta a la
situación a corto plazo: le
otorgan un recorrido del
6%, frente al 16 con el
que cuenta la salud y el
5% de las industriales,
según Bloomberg.
Entre los tres
principales sectores de
Europa el bancario es el
que tiene menos
recomendaciones de
compra. Los expertos
aconsejan adquirir el
35% de las compañías
que forman parte del
segmento de la salud, el
30% de las industriales y
solo el 27% de los
bancos, a pesar de que
las ganancias del sector
cotizan con un descuento
frente al mercado del
25%, al situarse su PER
(veces que se recoge el
beneficio en el precio de
la acción) en 10 veces.
Junto a los bancos, el
sector que más ha
sufrido durante los
últimos años ha sido el
de las petroleras, si bien
en el caso de este sector
la pérdida de peso dentro
del mercado europeo se
ha concentrado en los
últimos cinco años.
Si al cerrar el año 2011
las firmas del segmento
suponían casi el 10% del
Stoxx 600, esta cifra se
reduce a día de hoy
hasta el 4,5%,
castigadas por los bajos
precios del petróleo, que
cotiza -algo por encima
de los 50 dólares- muy
lejos de los precios por
encima de los 100
dólares en los que se
negociaba hace solo dos
años.
y en las cotizaciones de la mayoría
de las entidades ya está descontado
el peor escenario posible.
Aunque persisten las dudas y la
división de opiniones sobre el sector, gigantes como Citigroup han
elevado sus previsiones hasta sobreponderar porque esperan una
subida muy superior a la media del
sector que peor lo ha hecho en bolsa en la última década y por los síntomas de mejora en el crédito. Ahora, Citi cree que los principales riesgos latentes se centran en bancos
individuales más que en el conjunto del sector.
Y, a modo de apunte, desde el inicio del verano hasta ahora, la gran
mayoría de entidades han visto
como sus posiciones cortas (las de
aquellos inversores que ganan si cae
el valor de una acción en bolsa) se
han reducido en mayor o menor
medida. De los ocho principales
bancos españoles, tan solo Popular y Bankia se han visto castigados
por los mercados bajistas.
La entidad presidida por Ana
Botín es la que menos interés de los
inversores en corto concita: un
0,210% de su capital, menor incluso que el 0,230% reflejado en julio.
Por su parte, BBVA ha pasado de
unas posiciones cortas del 0,430%
a unas del 0,400%.
Por su parte, Caixabank se ha
beneficiado de una relajación por parte de los bajistas en los últimos
meses: los especuladores han reducido sus posiciones desde el 1,230%
de julio hasta el 0,990% actual. Las
otras dos entidades, Bankinter y
Liberbank, también han visto relajarse sus condiciones, con sendos
descensos en las posiciones cortas
(de 1,010% al 0,800% y del 1,220%
al 1,040%, respectivamente).
No en vano, octubre lleva a la banca al primer lugar provisional en las
preferencias de los inversores españoles. CaixaBank fue el mejor valor
del Ibex 35 con una subida del 6%
y Bankia y Bankinter ocuparon la
cuarta y la quinta posición con avances del 3% y del 2% respectivamente. En este esenario, algunos analistas creen que ya no hay razón alguna para condenar al ostracismo
a los bancos, cuya presencia en las
grandes carteras se reducido hasta
niveles mínimos históricos.