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Guatemala, 13 de junio, 2016
económicas
Reporte diario de noticias
Departamento de Análisis Macroprudencial
y Estándares de Supervisión
Titulares
Centroamérica
1. Entran en vigor las reformas al Convenio
Constitutivo del BCIE
Las nuevas reformas al Convenio Constitutivo del Banco
Centroamericano de Integración Económica (BCIE) acordadas en
2015 por la Asamblea de Gobernadores, entraron en vigencia
hoy, informó el organismo financiero regional.
Estados Unidos
2. La obra de un economista fallecido hace casi
un siglo es clave para la Fed
La Reserva Federal de Estados Unidos debate cuándo será la
próxima alza de las tasas de interés, pero al mismo tiempo lucha
con la pregunta sobre a cuánto podrán elevarlas en los próximos
años.
3. ¿Cuál el riesgo de que Trump sea presidente
de EU?, según Larry Summers
Si el señor Trump hiciera tan solo la mitad de lo que ha
prometido, seguramente desataría la peor guerra de precios
desde la Gran Recesión, opina el exsecretario del Tesoro
estadounidense.
Europa
4. El BCE podría bajar los tipos a finales de 2016
si la Fed no los sube, según S&P
El Banco Central Europeo (BCE) podría acometer otra rebaja de
los tipos de interés a finales de año, lo que significaría establecer
el tipo de interés de referencia en niveles negativos, si la Reserva
Federal de EEUU (Fed) decide mantiene los tipos en los niveles
actuales durante 2016.
5. Caída en precio del petróleo podría restringir
crecimiento global: BCE
La caída de los precios del petróleo en los últimos dos años
sumará menos de lo previsto al crecimiento global y el impacto
general podría incluso ser negativo, dijo el lunes el Banco Central
Europeo.
6. Las tasas negativas no consiguen impulsar el
crecimiento
Si se suma el valor de mercado de todos los bonos soberanos que
se transan a tasas negativas en el mundo, el resultado excede
los US$8 billones, un testimonio de los denodados esfuerzos de
los bancos centrales por mantener bajas las tasas de interés con
la esperanza de estimular el gasto de las personas y la inversión
de las empresas.
7. China lucha para evitar que sus fábricas se
muden a países con menores costos
La economía china camina por la cuerda floja. El gobierno
central, preocupado por la pérdida de empresas manufactureras
de bajo costo que optan por trasladarse a otros países, les está
ofreciendo incentivos para instalarse en otras regiones más
baratas de China.
8. OPEP prevé exceso de suministros crudo se
reduzca en segundo semestre 2016
La OPEP prevé que el mercado petrolero global alcance un mayor
equilibrio en el segundo semestre del año, en momentos en que
interrupciones en la actividad en Nigeria y Canadá ayudan a
acelerar el desgaste de un exceso de suministros.
9. Breves internacionales
10. Índices, monedas y futuros
Mundo
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Centroamérica
1. Entran en vigor las reformas al
Convenio Constitutivo del BCIE
volver más atractiva a la institución ante potenciales nuevos
socios, países u organismos públicos con ámbito de acción
internacional. La renovación que impulsa el BCIE propiciará
una mayor diversificación de la cartera de préstamo.
Las reformas marcan un antes y un después en la historia del
banco y abre la posibilidad a Belice, Panamá y República
Dominicana, socios regionales no fundadores de la
institución, de contar con una silla titular y permanente en el
directorio del BCIE, del mismo modo que le garantiza un trato
igualitario a los países fundadores.
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La Tribuna
Las nuevas reformas al Convenio Constitutivo del
Banco
Centroamericano
de
Integración
Económica (BCIE) acordadas en 2015 por la
Asamblea de Gobernadores, entraron en vigencia
hoy, informó el organismo financiero regional.
Las reformas tienen como fin instaurar una estructura de
gobernabilidad que refleje su alineamiento con el Sistema de
la Integración Centroamericana (SICA), consolidar la
acreeduría preferencial del BCIE y el apoyo de sus socios,
indicó la institución en un comunicado. Además, tienen como
objetivo continuar con el fortalecimiento de su base de
capital y propiciar una mayor diversificación de su cartera de
préstamos.
Las reformas incorporan cambios en la definición de la
naturaleza y objeto del BCIE, la caracterización de sus
miembros, las condiciones sobre la contratación de garantías
o préstamos, así como las disposiciones a la adhesión de
nuevos socios con el propósito de ofrecer opciones que se
adapten a sus condiciones particulares. El presidente del
BCIE, Nick Rischbieth, dijo que las medidas “persiguen
mantener una sólida posición financiera reflejada en niveles
de capitalización óptima”.
Además, le permitirán al BCIE mantener “un papel
protagónico en el financiamiento de los proyectos e
iniciativas que inciden en el desarrollo y la integración de la
región”, añadió. Al respecto, el titular del BCIE también
destacó que “las modificaciones al convenio se apegan a las
demandas y realidades que viven los países de la región y que
buscan dinamizar el crecimiento de la entidad, y con ello
apoyar proyectos que generen empleos de calidad y permita
disminuir la pobreza y la desigualdad social”. Con el fin de
sustentar el crecimiento de la región, el BCIE ajustó algunos
cambios para mejorar aún más su calificación de riesgo y
Estados Unidos
2. La obra de un economista
fallecido hace casi un siglo es
clave para la Fed
WSJ Américas
La Reserva Federal de Estados Unidos debate
cuándo será la próxima alza de las tasas de
interés, pero al mismo tiempo lucha con la
pregunta sobre a cuánto podrán elevarlas en los
próximos años.
Las señales apuntan a una nueva realidad en la que las tasas
son mucho más bajas que en el pasado, lo cual tiene amplias
implicaciones sobre el momento en que la Fed debería ajustar
la política monetaria, cuán rápido y hasta qué nivel. Los
funcionarios de la Fed no están de acuerdo sobre cuál sería el
punto culminante del proceso, en parte porque no les resulta
fácil entender por qué otra tasa de interés subyacente —la
misteriosa tasa natural—ha caído en los últimos años. Para
eso, muchos están recurriendo a las reflexiones de Knut
Wicksell, un experto sueco que murió hace 90 años.
De acuerdo con los libros de texto, la llamada tasa natural es
la tasa ajustada a la inflación que es consistente con una
economía que funciona a su máximo potencial, es decir que
se expande sin sobrecalentarse. También conocida como tasa
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de equilibrio o neutral, equilibra el ahorro y la inversión. La
tasa natural no puede ser observada directamente; la Fed
sólo sabe que se ha llegado a ese punto por la respuesta de la
economía. “Es como descubrir Plutón: sólo se puede ver el
efecto de la fuerza gravitacional”, dijo Eddy Elfenbein, un
inversionista y bloguero en el sitio Crossing Wall Street,
comparándolo con el planeta enano, cuya existencia fue
inferida en función de las órbitas de Urano y Neptuno.
Esto es importante en parte porque la tasa natural guía la
fijación de la tasa de fondos federales, la tasa de referencia
de la Fed, que influye en el costo del endeudamiento en toda
la economía estadounidense. Si la Fed eleva demasiado las
tasas, podría socavar la inversión y provocar una recesión. Si
las mantiene demasiado bajas, la demanda podría crecer
demasiado rápido, lo cual podría generar inflación o burbujas
financieras. “La implicación práctica es que cuando una
persona de la Fed habla de la tasa natural de interés, lo que
le están diciendo es lo que piensan es la tasa terminal del
siguiente ciclo de alzas”, dijo Adam Posen, presidente del
Instituto Peterson de Economía Internacional y ex miembro
del comité de política monetaria del Banco de Inglaterra.
La mayoría de los economistas calculaba antes de la crisis
financiera que la tasa natural era de alrededor de 2%. Hoy,
siete años después de la recesión, la mayoría de las
estimaciones la sitúan en torno o apenas por debajo de cero.
“No estamos observando un repunte, ninguno en absoluto,
de la tasa natural, pese a que la economía ha vuelto a su
fuerza plena”, dijo a The Wall Street Journal en una entrevista
reciente John Williams, presidente de la Fed de San Francisco,
que ha pasado años estudiando el tema.
Ello implica que el banco central no moverá su tasa de
referencia mucho más allá de su actual nivel, de entre 0,25%
y 0,50% en los próximos años. Esto, a su vez, significa tasas
más bajas para los deudores y menores rendimientos para los
ahorristas. Es probable que la Fed deje su tasa de referencia
sin cambios el miércoles, al final de sus dos días de reuniones
sobre políticas, aunque sí podría considerar cambiarla en julio
o septiembre si la economía mejora. También dará a conocer
el miércoles proyecciones sobre dónde cree que la tasa va a
situarse en el largo plazo.
Las estimaciones de la Fed sobre las tasas de fondos federales
en el largo plazo han estado a la baja. En marzo, cuando las
autoridades lanzaron sus estimaciones más recientes, la
mediana era de 3,3%. Al ajustarse ese nivel por su expectativa
de inflación de 2%, eso sugiere una tasa natural de 1,3%, por
debajo del 1,75% de junio del año pasado.
Uno de los riesgos para la Fed y la economía es que una tasa
natural baja deje menos espacio para que el banco central
reduzca las tasas en caso que quiera estimular el crecimiento
durante una recesión o incentivar la inflación para cumplir
con su meta de 2%. El problema es que los economistas no
entienden completamente por qué la tasa natural es tan baja.
Eso hace que sea difícil saber si el cambio es permanente o
temporal, y por lo tanto si la tasa se recuperará y en qué
medida, y, a su vez, cuál será en el largo plazo la tasa de
fondos federales de la Fed. “Es un desafío enorme para
nosotros”, reconoció Williams.
“Creo que el nivel actual de tasas neutras o normales es
bastante bajo”, dijo la presidenta de la Fed, Janet Yellen, en
Filadelfia la semana pasada. Ella espera que aumenten con el
tiempo, pero advirtió que “eso es algo de lo cual no estamos
seguros y que descubriremos con el tiempo”. Los
economistas han ofrecido varias teorías de por qué la tasa
natural ha caído. El ex presidente de la Fed, Ben Bernanke, ha
mencionado un exceso de ahorro mundial. Lawrence
Summers, profesor de la Universidad de Harvard y ex
secretario del Tesoro, culpa al ‘estancamiento secular’, o un
déficit crónico en la demanda de inversión.
Yellen ha dicho que vientos en contra temporales que han
frenado el crecimiento desde la crisis financiera pueden ser la
causa, mencionando entre ellos la incertidumbre económica,
un dólar fuerte, y el crecimiento más lento de la
productividad y de la fuerza laboral. En busca de orientación,
funcionarios de la Fed han estado revisando la obra de
Wicksell, un famoso economista sueco que hizo gran parte
del pensamiento seminal sobre el tema hace más de cien
años. Los discursos de los principales responsables de la Fed,
entre ellos Yellen, han hecho referencia a Wicksell cinco veces
el último año, y Bernanke ha blogueado sobre sus ideas
acerca de la relación entre las tasas de interés, el crecimiento
económico y la inflación.
Wicksell caracteriza la tasa natural de interés como “una
cierta tasa de interés para los préstamos que es neutral con
respecto a los precios de las materias primas, y no tienden ni
a elevarlos ni a bajarlos”. Sin embargo, la tasa natural no es
observable y depende de “mil y una cosas que determinan la
posición actual económica de una comunidad”, y esos
factores, tales como la productividad, el desempleo y el
cambio tecnológico y demográfico, están en constante flujo,
manifestó. Stanley Fischer, vicepresidente de la Fed, predijo
este año que la tasa natural se mantendrá baja durante los
próximos años, y advirtió que los factores que la regulan son
“extremadamente difíciles” pronosticar. “La respuesta a la
pregunta: ‘¿Permanecerá [la tasa natural] en sus actuales
bajos niveles permanentemente?’ Es lo que no lo sabemos”,
dijo en un discurso en enero. “Con el tiempo, la historia dará
la respuesta”.
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la confianza de los empresarios y los inversionistas, escribió
Summers.
Summers cree que los recortes fiscales por 10 billones de
dólares que Trump ha propuesto para restringir el comercio
exterior podrían provocar que la economía caiga en una
recesión profunda. Es posible que las duras críticas de
Summers sean un simple juego político. El economista
egresado de Harvard es demócrata y trabajó en las
administraciones de Bill Clinton y Barack Obama. Summers
fue secretario del Tesoro durante la presidencia de Clinton.
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3. ¿Cuál el riesgo de que Trump sea
presidente de EU?, según Larry
Summers
CNN Money
Si el señor Trump hiciera tan solo la mitad de lo
que ha prometido, seguramente desataría la
peor guerra de precios desde la Gran Recesión,
opina el exsecretario del Tesoro estadounidense.
Si Donald Trump se vuelve presidente de Estados Unidos, el
país se hundirá, predice el economista Larry Summers.
Summers llegó al grado de decir que Trump era el candidato
presidencial estadounidense más "peligroso" que ha visto
para la economía. "Si lo eligen, esperaría el inicio de una
recesión prolongada en un lapso de 18 meses. El daño se
sentiría más allá de Estados Unidos", escribió Summers en un
editorial publicado en la edición dominical del diario
estadounidense The Financial Times.
El "riesgo Trump" es real, escribió Summers, quien no
entiende por qué los mercados estadounidenses y mundiales
no están más preocupados: El mercado accionario
estadounidense sigue durmiendo en sus laureles. Summers
criticó duramente las políticas económicas y exteriores
"sumamente erráticas" de Trump. El estilo autoritario de
Trump y su impredecibilidad podrían acabar por sí solos con
Sin embargo, Summers no es el primero que advierte que si
Trump llega a la presidencia sería desastroso para la
economía. Mitt Romney y Meg Whitman, importantes
empresarios republicanos, también creen que Trump
provocaría una recesión. Summers argumenta que el riesgo
Trump es mucho más peligroso que el riesgo brexit (el
referéndum británico que se llevará a cabo el 23 de junio para
determinar si Reino Unido abandona la Unión Europea) que
ha llamado tanto la atención.
"Si el Sr. Trump hiciera tan solo la mitad de lo que ha
prometido, seguramente desataría la peor guerra de precios
desde la Gran Recesión", escribió. Aunque los expertos se
muestran preocupados por las políticas económicas de
Trump, los estadounidenses dan muy buenas calificaciones al
candidato republicano a la presidencia. En varias encuestas,
Trump vence a Clinton cuando se les pregunta a los votantes
en quién confían más para encargarse de la economía.
El lunes 6 de junio, se le preguntó a Janet Yellen, presidenta
de la Reserva Federal estadounidense, si pensaba que habría
un colapso mundial si Trump llega a la presidencia. Yellen
declinó cortésmente hacer comentarios. "Lo siento pero no
tengo nada para ustedes en ese tema", dijo, luego de dar un
discurso en el Consejo de Asuntos Mundiales de Filadelfia.
"Estamos muy concentrados en nuestro trabajo. Ya veremos
qué pasa".
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Europa
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4. El BCE podría bajar los tipos a
finales de 2016 si la Fed no los
sube, según S&P
elEconomista.es
El Banco Central Europeo (BCE) podría acometer
otra rebaja de los tipos de interés a finales de
año, lo que significaría establecer el tipo de
interés de referencia en niveles negativos, si la
Reserva Federal de EEUU (Fed) decide mantiene
los tipos en los niveles actuales durante 2016.
Actualmente los tipos de interés en la Eurozona se
encuentran en mínimos históricos, con el tipo de interés de
referencia para las operaciones de refinanciación en el 0%, la
tasa de la facilidad de depósito en el -0,40% y la de facilidad
de préstamo en 0,25%. Así lo ha señalado la agencia de
calificación crediticia Standard & Poor's (S&P) en un informe
publicado este lunes, en el que indica que los "débiles" datos
macroeconómicos de la economía estadounidense "han
puesto en riesgo" la apreciación del dólar y la consecuente
devaluación de la moneda única europea, uno de los
principales factores que maneja el BCE para impulsar la
inflación hasta su objetivo del 2% interanual.
Al respecto, la economía estadounidense generó 38.000
empleos en el mes de mayo, su nivel más débil desde
septiembre de 2010, un dato que, entre otros, "cuestiona" las
subidas de tipos en EEUU a lo largo del año. Tras la última
reunión del Consejo de Gobierno del BCE, el presidente de la
institución, Mario Draghi, señaló que utilizarían "todos los
instrumentos disponibles para mantener la estabilidad de los
precios", una declaración que la agencia interpreta como una
posible reducción de los tipos de interés en Europa si la
institución presidida por Janet Yellen no los sube.
En este sentido, la Organización para la Cooperación y el
Desarrollo Económico (OCDE), señaló que el BCE "debería
bajar más los tipos", especialmente la tasa de facilidad de
depósito, si la inflación permanece por debajo del 2% más
tiempo de los previsto. Sin embargo, desde S&P consideran
que, a pesar de que el nivel de préstamos al sector privado ha
mejorado gracias a una política monetaria acomodaticia, la
fragmentación en el mercado de préstamos interbancarios
continúa.
De este modo, la calificadora estima que el programa de
compra de activos (QE, por sus siglas en ingles) para
introducir mayor liquidez en el mercado está afectando de
forma desigual a los diferentes países de la zona euro, lo que
está provocando desequilibrios en el balance Target 2 --el
sistema de pagos transfronterizos entre bancos centrales de
la Eurozona-- de países como España e Italia. "Siempre que
los bancos centrales del núcleo de la zona euro no reciclen su
liquidez adicional en la periferia, los países con problemas de
liquidez experimentarán un menor beneficio del programa de
compra de activos", afirma S&P.
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Mundo
5. Caída en precio del petróleo
podría restringir crecimiento
global: BCE
Reuters
La caída de los precios del petróleo en los últimos
dos años sumará menos de lo previsto al
crecimiento global y el impacto general podría
incluso ser negativo, dijo el lunes el Banco Central
Europeo.
FRÁNCFORT (Reuters) - Con el descenso en los precios del
crudo desde casi 110 dólares a mediados del 2014 a 50
dólares por barril actualmente, muchos esperaban un
impulso único al crecimiento global en momentos en que las
familias y los negocios gastan menos en combustible, lo que
les da espacio para consumir más en otras áreas. Pero los
aspectos positivos hasta ahora han sido limitados mientras
que el impacto en los exportadores netos de crudo ha sido
severo, acompañado de efectos negativos a otras economías
emergentes, dijo el BCE en un artículo.
"Tomando el ejemplo de Estados Unidos como uno de los
mayores importadores netos de petróleo, los beneficios para
el consumo que genera la baja del crudo han sido menores de
lo esperado inicialmente y ampliamente contrarrestados por
fuertes caídas en la inversión relacionada a la energía",
agregó el BCE. Las caídas iniciales en el precio del crudo
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fueron impulsadas por un exceso de suministros, algo que
normalmente daría impulso al crecimiento global, pero la
débil demanda también ha contribuido, más recientemente
la presión en la economía global, dijo el BCE.
"Asumiendo eso, por ejemplo, un 60 por ciento de la caída en
el precio del petróleo desde mediados del 2014 ha sido
impulsada por los suministros y el porcentaje restante
alentado por la demanda, los modelos sugieren que el
impacto combinado de estos dos factores en la actividad
mundial sería cercano a cero, o incluso levemente negativo",
agregó el BCE. El consumo no logró beneficiarse a medida que
las familias aumentaron sus ahorros y muchos no esperaban
que la caída persistiera por lo que no ajustaron sus patrones
de gasto. Pero en el caso de los exportadores, el impacto fue
inesperadamente fuerte dado que los precios del crudo
cayeron por debajo de niveles de equilibrio, dando como
resultado un significativo declive en el PIB.
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6. Las tasas negativas no consiguen
impulsar el crecimiento
WS J Américas
Si se suma el valor de mercado de todos los bonos
soberanos que se transan a tasas negativas en el
mundo, el resultado excede los US$8 billones, un
testimonio de los denodados esfuerzos de los
bancos centrales por mantener bajas las tasas de
interés con la esperanza de estimular el gasto de
las personas y la inversión de las empresas.
Pero si a esa cifra se le resta la inflación, queda claro que se
trata de una tarea extremadamente difícil. El número se
reduce a US$6,8 billones, la mitad del nivel de hace apenas
unos meses, según los cálculos de J.P. Morgan Chase & Co. Se
trata, tal vez, de la señal más clara de los problemas con los
que se topan los bancos centrales en su campaña para
reanimar sus alicaídas economías, pese a los bajísimos niveles
de las tasas de interés.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años
cayó el viernes a 1,639%, su menor nivel desde mayo de 2013,
y los retornos de deuda comparable en Alemania y Japón
descendieron a mínimos históricos. El bono del gobierno
alemán a 10 años está a punto de cerrar en territorio negativo
por primera vez en su historia. Sin embargo, el alivio que
pueden proveer las decrecientes tasas de interés para los
consumidores y las empresas de muchos países es limitado,
puesto que la inflación también ha estado cayendo. Para
muchos en Europa y Japón, los bajísimos intereses no se han
traducido en un acceso más expedito al financiamiento en
términos reales, es decir tomando en cuenta la inflación. Para
los inversionistas, en tanto, esta es una señal de que las tasas
ultrabajas distan de ser un fenómeno pasajero.
“Demuestra los límites que enfrentan los bancos centrales”,
dijo
Alejandra
Grindal,
economista
internacional
sénior de Ned Davis Research
Inc. “Pueden reducir las tasas
nominales por debajo de cero,
pero los problemas persisten”.
Cuando una economía entra en
recesión o disminuye la
demanda por bienes y
servicios, los bancos centrales
a menudo bajan las tasas de
interés. Su objetivo, en parte,
es llevar las tasas a territorio
negativo en términos reales.
Eso impone un costo implícito
a conservar efectivo y otorga a
las personas y las empresas un
incentivo para gastar.
Pero eso no es tan fácil de
lograr cuando la inflación cae
más
rápido
que
los
rendimientos nominales de los
bonos. Un ejemplo es Japón,
dice Jigar Vakharia, analista de
J.P. Morgan, quien generó datos de las tasas de interés reales
calculadas hasta el lunes pasado. Billones de dólares de bonos
del gobierno japonés dejaron de arrojar rendimientos
negativos luego de la inflación se siguiera adentrando en
territorio por debajo de cero.
Para calcular los rendimientos reales, los economistas le
restan la tasa de inflación al rendimiento nominal. El bono del
gobierno japonés a 10 años, por ejemplo, llegó el viernes a 0,16%. Los últimos datos muestran que el Índice de Precios al
Consumidor descendió 0,3% en doce meses, por lo que la tasa
real fue de 0,14% a diez años, un indicador clave para muchos
préstamos para consumidores y empresas.
Esto indica que los esfuerzos del Banco de Japón para
reactivar la economía han sido infructuosos, a pesar de llevar
las tasas por debajo de cero este año. La cantidad de bonos
del gobierno con rendimientos reales negativos casi llegó a
los US$14 billones en febrero, pero desde entonces se ha
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reducido a más de la mitad, lo que refleja la caída de la
inflación. Muchos analistas dicen que el aparente fracaso de
las políticas de tasas de interés muy bajas o negativas equivale
a una condena de las políticas fiscales en las economías
desarrolladas. El crecimiento económico está siendo
atrofiado por la incapacidad de los gobiernos para abordar
desafíos como el empleo, el envejecimiento de la población y
el gasto en infraestructura de una manera armónica.
“Creo que hemos alcanzado el límite de la política
monetaria”, dijo Torsten Slok, economista internacional jefe
de Deutsche Bank. “La verdadera crítica contra las tasas de
interés negativas es la estupidez de creer que la política
monetaria puede, por sí sola, rescatar a la economía de sus
condiciones de depresión”. Aunque la Reserva Federal de
Estados Unidos no ha implementado tasas negativas, también
enfrenta una economía nacional débil. Pocos analistas prevén
que la Fed vaya a subir las tasas de interés en su reunión
prevista para esta semana, lo cual refleja la baja inflación y un
menor crecimiento del empleo.
Los bancos centrales europeos luchan para mantener las
tasas de interés reales bajo cero. Al llevar las tasas a terreno
negativo, el Banco Central Europeo ha disminuido el costo del
crédito tanto para las familias como para las empresas. De
todos modos, los nuevos préstamos sólo representan cerca
de 17% del nivel que imperaba en 2016, según cifras de la
entidad. Las tasas negativas tampoco parecen haber ayudado
a aumentar la inflación en Europa. Los precios al consumidor
en la zona euro cayeron 0,1% interanual en mayo. Al excluir
los efectos de los precios del petróleo y los alimentos, que son
más volátiles, la inflación europea ha estado por debajo de
1%, una señal de que la actividad económica sigue siendo
anémica. Hace cinco años, en cambio, la inflación de la zona
euro rondaba 3%.
Las tasas de interés real en la zona euro son más altas ahora
que entre 2011 y 2013, cuando llegaron a -2%. Mario Draghi,
presidente del BCE, señaló recientemente las tasas reales
para defenderse de las críticas de que una política monetaria
ultra expansiva está perjudicando a los ahorradores en las
principales economías europeas, como Alemania. “Las tasas
reales son más altas hoy que hace 20 o 30 años”, puntualizó
Draghi en una conferencia de prensa en abril. “Pero soy
consciente que explicar las tasas reales a los ahorradores
puede ser difícil”.
estrechamente ligada a las medidas de los bancos centrales,
es -0,73% en EE.UU., por debajo del -0,23% en Europa.
Otros bancos centrales han tenido más éxito. Aunque la
inflación suiza ha sido persistentemente negativa, su tasa
interbancaria, que ronda -0,73%, la más baja del mundo,
permite que las tasas de interés sigan en territorio negativo
por un amplio margen. Mark Dowding, gestor sénior de renta
fija de Blue Bay Asset Management, que a fines de abril
gestionaba US$58.000 millones, indicó que la inflación más
alta en EE.UU. disminuye su apetito por bonos del Tesoro
estadounidense. Al contrario de lo que ocurre con muchos
colegas que optan por la deuda estadounidense en desmedro
de los bonos del gobierno alemán, conocidos como bunds,
Dowding es partidario de la jugada opuesta.
Eso es preocupante porque quienes invierten en deuda con
intereses negativos recibirán menos dinero que el que
invirtieron si se quedan con la deuda hasta que venza y
podrían sufrir pérdidas cuantiosas si las tasas de interés suben
en forma imprevista. El mayor peligro es que la política
monetaria expansiva genere grandes distorsiones en los
mercados, advierte Thomas Roth, director ejecutivo de
corretaje de bonos del gobierno estadounidense de
Mitsubishi UFJ Securities (USA) Inc. “Los bancos centrales
tienen una historia de aferrarse a la política económica de
moda sin prestar atención a los resultados”.
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Una señal de cómo la inflación está desbaratando los planes
de los bancos centrales es que si se toman en cuenta los
efectos de los cambios en los precios, las tasas de interés son
más altas en la zona euro que en EE.UU. La tasa real basada
en los préstamos interbancarios a un día, que está
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7. China lucha para evitar que sus
fábricas se muden a países con
menores costos
WSJ Américas
La economía china camina por la cuerda floja. El
gobierno central, preocupado por la pérdida de
empresas manufactureras de bajo costo que
optan por trasladarse a otros países, les está
ofreciendo incentivos para instalarse en otras
regiones más baratas de China.
BEIJING— Al mismo tiempo, las autoridades quieren también
elevar los salarios y estimular la demanda mediante el
desarrollo de manufacturas de alta tecnología, como
semiconductores y robótica. Las autoridades, por ende,
tienen que mantener un delicado equilibrio mientras tratan
de impedir que los salarios suban demasiado rápido como
para restarle competitividad a la economía y, por otra parte,
estimulan otras clases de empleo fabril con el fin de aumentar
los ingresos y crear una economía que dependa más del
consumo.
China no publica cifras de cierres o reubicaciones de fábricas.
No obstante, según un análisis de la investigadora Justina
Yung de la Universidad Politécnica de Hong Kong por encargo
de la Federación de Industrias de Hong Kong, la cantidad de
plantas en manos de empresas de Hong Kong que operan en
el Delta del Río de las Perlas, cerca de Hong Kong, descendió
en un tercio a 32.000 en 2013 desde su máximo de 2006.
Muchas de esas fábricas se trasladaron a países con salarios
más bajos.
Los costos laborales de China han crecido más que la inflación
durante años, según la consultora BMI Research, y en la
actualidad casi cuadruplican los de Bangladesh, Camboya,
Myanmar y Laos. Algunas empresas textiles también hallan
ventajas en Vietnam. “Mudarse a Vietnam es una tendencia”,
dice Wang Wei, gerente general de Guangzhou Weihong
Footwear Industrial Co., que instaló en 2013 su primera
fábrica en la ciudad del sudeste de Vietnam Thuan An, desde
donde suple a gigantes del calzado deportivo como Nike Inc.,
Adidas AG y Puma SE. Weihong contempla la construcción de
una segunda planta de zapatos y el traslado de varias plantas
textiles desde China a Vietnam. La participación china de la
producción global de manufacturas alcanzó 25% el año
pasado, un alza frente al 7% de 2000, según HSBC Ltd. Para
frenar la fuga de empresas a países de costos más bajos, el
gobierno ha ofrecido subsidios y una gama de incentivos para
que los fabricantes se instalen en ciudades en las regiones
occidental y central del país, donde los sueldos llegan a ser
30% más bajos que en las provincias orientales.
La provincia de Sinkiang, uno de los principales centros de
cultivo de algodón, ubicada en el extremo occidental del país,
tiene disponibles 20.000 millones de yuanes, unos US$3.000
millones, para ofrecer como incentivos tributarios y subsidios
de arriendo y electricidad para atraer a las empresas textiles.
“El país está haciendo cosas descabelladas para apoyar a
Sinkiang y la industria textil”, afirma Hu Yiteng, subgerente
general de Flying Eagle Textile Co., que evalúa trasladarse a la
ciudad. “La ganancia está prácticamente garantizada”.
China ha logrado retener a las empresas que dependen de la
mano de obra barata durante mucho más tiempo que sus
vecinos asiáticos durante una etapa similar de desarrollo. Los
incentivos fiscales, los subsidios, el gigantesco mercado
interno y una buena infraestructura que incentiva a que las
empresas se queden en el país son algunas de las razones,
dice Karlis Smits, economista del Banco Mundial y autor de un
estudio sobre los cambios de la industria china. “A medida
que un país se vuelve más rico, asciende en la cadena de valor
y uno prevé que las manufacturas de bajo costo se muden a
otro país”, indica. “Pero las cifras muestran que esto no
ocurre [en China] tanto como uno esperaría”.
Al mismo tiempo, sin embargo, China está exhortando a sus
empresas a que se automaticen, aumenten el gasto en
investigación y desarrollo y fabriquen productos de mayor
valor agregado. También ha incentivado la adquisición de
competidores europeos y estadounidenses que cuenten con
tecnología de punta. El gobierno se ha fijado como meta un
crecimiento anual de 7% de las manufacturas y un salto de
15% de la inversión empresarial para respaldar mejoras
industriales de aquí a 2018.
Su éxito hasta el momento en ascender en la cadena de valor
se refleja en las exportaciones de maquinaria y equipos de
transporte, que pasaron del 21% del total de las
exportaciones chinas en 1995 al 46% en 2015. A su vez, la
participación de las exportaciones de menor valor agregado
cayó en igual lapso, según HSBC. Si China logra estimular el
desarrollo de industrias más avanzadas podría someter a las
empresas de países desarrollados a una mayor competencia
en mercados que antes consideraban seguros.
No obstante, la estrategia también acarrea riesgos. Si China
no consigue pasar de la fabricación de productos básicos a la
de productos avanzados y sus costos siguen ascendiendo,
podría ser víctima de lo que algunos economistas han
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bautizado como “la trampa del ingreso medio”. Eso, a su vez,
podría generar tensiones sociales en un sistema dominado
por un partido político que basa su legitimidad en el acelerado
crecimiento económico y la movilidad social.
El descontento sobre el traslado de empresas a otros países,
despidos y cierres de plantas tiende a ser moderado tomando
en cuenta el control estatal de los medios de comunicación y
la obsesión del gobierno con la estabilidad social. La tasa
oficial de desempleo ronda 4% desde hace dos décadas,
aunque algunos analistas estiman que ha subido
recientemente. En el primer trimestre se realizaron 877
manifestaciones laborales en China, un alza interanual de
35%, según el grupo de Hong Kong China Labour Bulletin.
La frustración ha llegado a las redes sociales, donde es más
difícil controlar la información. “Tanto las fábricas chinas
como extranjeras se están yendo del país. Nos vamos a morir
de hambre”, escribió alguien en el foro de discusión en
internet Zhihu. “Las manufacturas baratas se trasladan al
sudeste asiático y las industrias más sofisticadas regresan a
Estados Unidos y Europa”, escribió el usuario Nashuiren en
Weibo, la plataforma de microblogueo de Sina. “Nosotros, los
trabajadores migrantes no podemos hallar empleo. Se viene
la gran recesión”.
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8. OPEP prevé exceso de suministros
crudo se reduzca en segundo
semestre 2016
Reuters
La OPEP prevé que el mercado petrolero global
alcance un mayor equilibrio en el segundo
semestre del año, en momentos en que
interrupciones en la actividad en Nigeria y
Canadá ayudan a acelerar el desgaste de un
exceso de suministros.
LONDRES (Reuters) - La Organización de Países Exportadores
de Petróleo dijo que su producción de crudo bajó en 100.000
barriles por día (bpd) a 32,36 millones de bpd en mayo, de
acuerdo con su reporte mensual. Eso es 160.000 bpd menos
que la previsión de la OPEP de la demanda promedio de su
crudo en el segundo semestre. Los precios del petróleo han
subido a 50 dólares por barril desde mínimos de 12 años de
27 dólares en enero, en momentos en que las interrupciones
en la actividad reducen el exceso de suministros. Estas
paralizaciones, según la OPEP, están acelerando un ajuste en
el mercado que se esperaba que ocurriera de todas formas, a
medida que los bajos precios influyen en los suministros de
alto costo de países fuera del grupo. "El exceso de suministros
en el mercado probablemente disminuiría en los próximos
trimestres", dijo la OPEP en el reporte, publicado el lunes.
"Las interrupciones en Nigeria y Canadá ajustaron
notablemente al mercado petrolero y colocaron a la oferta y
la demanda más cerca de la convergencia antes de lo que
muchos esperaban, apuntalando los precios", agregó el
informe. Aunque la OPEP advirtió que "no obstante, todavía
hay un masivo exceso global de suministros". Los precios se
desplomaron desde 100 dólares hace dos años, en una caída
que se agudizó luego de que la OPEP se negó a reducir la
producción, a la espera de que los bajos precios limiten la
oferta de productores rivales. Las señales de que la estrategia
está funcionando llevaron a la OPEP a mantener sin cambios
su política de producción en una reunión el 2 de junio. El
descenso de precios está afectando los suministros de países
que no integran el cártel ya que las compañías han retrasado
o cancelado proyectos a nivel global. La OPEP prevé que la
oferta en países fuera del grupo caerá en 740.000 bpd en
2016, una tendencia liderada por Estados Unidos.
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9. Breves internacionales
WSJ Américas
 Bayer envió la semana pasada una carta a Monsanto en la
íntimo. Según fuentes, la empresa habría recibido una
oferta de US$90 millones por parte de la empresa de
medios digitales Ziff Davis.
Volver al inicio
que indicó que tiene lista la financiación para su oferta de
US$62.000 millones por el gigante agrícola estadounidense
y que está segura de superar cualquier obstáculo
regulatorio, según fuentes al tanto. Con la misiva, la
empresa alemana buscaba acceso a información detallada
de las operaciones de Monsanto, algo que esta condicionó
a que Bayer eleve su oferta, que considera insuficiente.
 American Airlines, Frontier, JetBlue, Silver Airways,
Southwest y Sun Country Airlines recibieron el visto bueno
del Departamento de Transporte de EE.UU. para iniciar
vuelos directos a cinco aeropuertos de Cuba, excepto el de
La Habana, lo cual marcaría la reanudación del servicio
aéreo regular entre los dos países por primera vez en más
de 50 años. Las concesiones para los vuelos a La Habana se
anunciarán en los próximos meses, debido a que las
aerolíneas hicieron el triple de solicitudes para los 20 vuelos
diarios que permitirá el gobierno.
 La filial de logística de Deutsche Lufthansa eliminará hasta
800 empleos en todo el mundo como parte de un plan para
reducir costos y mejorar su competitividad frente a sus
rivales de Medio Oriente. La división, que emplea cerca de
4.600 personas, calcula que con los recortes ahorraría
US$90 millones. El negocio de catering divulgó hace unos
días planes para recortar unos 2.400 empleos en Europa en
los próximos cinco años.
 El vice director gerente del FMI, David Lipton, advirtió a
China que su creciente deuda corporativa representa un
problema que conlleva riesgos sistémicos para su economía
y la del resto del mundo. La deuda empresarial china
equivale a cerca del 145% del PIB, de la cual 55%
corresponde a firmas estatales, que contribuyen con 22%
de la producción económica del país.
 Disney espera fortalecer su área de parques temáticos con
la apertura de una nueva Disneyland en Shangái, un
complejo con hoteles y centros comerciales que demandó
una inversión de US$5.500 millones. Mientras la facturación
en los parques de Florida y California creció 46% en los
últimos cinco años fiscales hasta ubicarse en US$13.600
millones, sus ingresos en Francia, Hong-Kong y Japón
quedaron casi estancados en US$2.500 millones. El parque
se inaugura el jueves.
 Gawker Media puso sus activos a la venta el viernes después
de acogerse a la protección por bancarrota, en una
maniobra para evitar que el luchador Hulk Hogan se haga
con el control inmediato de la compañía, mientras apela un
veredicto que obliga a la empresa a pagar US$140 millones
a Hogan por infringir su privacidad al publicar un video
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10. Índices, monedas y futuros
WSJ Américas
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