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FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
CICLO PROFESIONAL EN ADMINISTRACION FINANCIERA
El camino hacía la riqueza depende fundamentalmente de dos palabras: trabajo y ahorro.
Benjamin Franklin (1706-1790) Estadista y científico estadounidense.
UNIDAD DE APRENDIZAJE
1. IDENTIFICACIÓN DEL CURSO:
1.1. Denominación Del Curso:
FINANZAS CORPORATIVAS FASE I
1.2. Código: 130240905
Semestre Académico: 2016 - 1
1.3. Semestre Curricular:
Noveno
1.4. Tipo De Actividad Académica:
AAEP
1.5. Área:
FINANCIERA
1.6. Naturaleza Del Curso:
Teórico-Práctico
Habilitable
1.7. Número De Créditos Académicos: 3
1.8. Número De Sesiones Tutoriales: 4
1.9.
Prerrequisitos:
Nombre Del Curso:
GERENCIA FINANCIERA
Código:
130220803
1.10. Núcleo Problémico:
GESTION DE LA CALIDAD
Pregunta Problematizadora: ¿Cómo medir el Valor de una empresa a partir
de información proyectada?
2. PRESENTACIÓN.
Finanzas Corporativas Fase I le permitirá al estudiante de Administración Financiera,
desarrollar habilidades actitudinales de comprensión y análisis en la valoración de una
empresa, en lo que se refiere a la aplicación del método de flujo de caja libre para
valorar la empresa en marcha.
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3. JUSTIFICACIÓN.
El administrador financiero requiere de conocimientos sobre el flujo de caja
libre, costo de capital, variables macroeconómicas, que le permita determinar el
valor de una empresa en marcha.
4. OBJETIVOS
4.1. General
Determinar el valor de una empresa a partir del método de Flujo de Caja libre
Proyectado y descontados por el Costo de Capital.
4.2. Específicos
 Proyectar el flujo de caja libre
 Descontar el flujo de caja libre con el costo de capital
 Determinar el valor de continuidad
 Determinar el valor presente del flujo de caja libre
 Hallar el valor de las operaciones
5. APORTE DEL CURSO AL PERFIL PROFESIONAL
Desarrollar competencias en la preparación del flujo de caja libre, cálculo del costo
de capital y descontar el flujo de caja libre, para determinar el valor de la
empresa.
6. ARTICULACIÓN DEL CURSO CON EL NÚCLEO PROBLÉMICO
La necesidad de valorar una empresa o negocio a partir de información histórica,
en ambientes cambiantes e inciertos, no es una técnica adecuada. Resulta mejor
proyectar el comportamiento de la empresa a partir de las expectativas,
tendencias y estrategias previsibles, y aplicarle a esta información herramientas
adecuadas, como el sistema de flujos de caja descontados.
7. ARTICULACIÓN DEL CURSO CON EL COMPONENTE INVESTIGATIVO
El curso brindará elementos económicos y financieros, para que el estudiante
tenga claro cómo se pueden plantear trabajos de investigaciones en la valoración
de empresas.
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8. COMPETENCIAS A DESARROLLAR CON LA ASIGNATURA:
Básicas:
Determinar el periodo relevante de proyección para análisis y construcción del
Flujo de Caja Libre Descontado, con un costo de capital.
Específicas
Calcular e interpretar el valor de la empresa a partir del descuento del Flujo de
Caja Libre.
9.
PLAN TUTORIAL
Control de lectura. (15 minutos). Escrito.
Retroalimentación de ejes temáticos de cada encuentro tutorial. (1,5 horas)
Descanso (15 minutos).
Realización del taller tutorial para desarrollo de competencias interpretativas,
argumentativas y propositivas. (1 hora).
Contextualización de la próxima sesión tutorial. (15 minutos)
Evaluación estructurada fundamentada en el desarrollo de las competencias
interpretativas, argumentativas y propositivas. (45 minutos)
Verificación del uso de la plataforma MOODLE.
10. DESARROLLO DE CONTENIDOS PROGRAMÁTICOS POR SESIÓN
TUTORIAL.
10.1. PRIMERA SESIÓN
MARCO CONCEPTUAL DE LA VALORACION DE EMPRESAS
10.1.1. NÚCLEOS TEMÁTICOS





Valoración de empresas ¿Ciencia o Arte?
Hipótesis del mercado eficiente
Hipótesis del Justo Valor de Mercado
Otros supuestos fundamentales
Alternativas de valoración
10.1.2. ESTÁNDAR DE CALIDAD
Establecer el marco teórico general económico y financiero de la Gerencia del
Valor e identificar las herramientas necesarias para la valoración de empresas.
10.1.3. ACTIVIDADES
10.1.3.1. EXTRATUTORIALES
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
De conceptualización
Paso 1: Lea detenidamente la guía, sobre los temas de la primera tutoría.
Paso 2: Consulte cada uno de los temas para la primera tutoría en el texto guía,
enlaces sugeridos y en la bibliografía sugerida.
Paso 3: Responda en el cuaderno cada una de las preguntas planteadas en el
taller extratutorial #1, lo hacen por cipas, pero cada uno lo debe tener en su
cuaderno.
Paso 4: Apunte las dudas que tenga frente a los conceptos y las lleva a la tutoría,
para que entre sus compañeros y el tutor las resuelvan.
Paso 5: Buscar las siguientes palabras en inglés y llevarlas en el cuaderno:
Valoración, empresa, ciencia, arte, mercado eficiente, hipótesis, justo valor de
mercado, valor, reestructuraciones operativas, oportunidades de crecimiento,
reestructuraciones financieras.
Paso 6: Buscar y definir las siguientes palabras en Español y llevarlas en el
cuaderno:
Fixed assets pricing, retained utilities cost method, continues growth pattern
Paso 7: Debe repasar los conceptos sobre, contabilidad financiera, presupuestos y
análisis financiero.
Al finalizar la tutoría se realiza la primera evaluación.
TALLER EXTRATUTORIAL # 1
1. Responda y analice las siguientes preguntas:
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
H.
I.
J.
¿Qué es valorar una empresa?
En qué consiste la Gerencia del Valor
Origen de la creciente preocupación del valor
En qué consiste el sistema de Creación de Valor.
Qué relación tiene el Balanced Scorecard con la valoración de la
empresa.
¿Cuál es la hipótesis del mercado eficiente?
Como se manifiesta la eficiencia del mercado?
¿Cuál es la hipótesis del justo valor de mercado?
Mencione y explique otros supuestos fundamentales aplicados en la
implementación de procesos de gerencia del valor?
Que es una sinergia y en qué consiste cada una de las formas que
puede tomar una sinergia?
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K. Mencione y explique las diferentes alternativas de valoración
L. ¿Cuáles son los objetivos de utilizar las alternativas de valoración?

De aplicación
Escoja 5 empresas que cotizan en la bolsa de valores de Colombia e
identifique - los métodos de valoración presentados en el informe de gestión
del último año.
Con un ejemplo explique la forma como se manifiesta la eficiencia del
mercado.
Con un ejemplo explique la forma de cada sinergia.
Con un ejemplo explique en qué consiste la reestructuración operativa,
oportunidades de crecimiento con rentabilidad y restructuración financiera.
 Consulta base de datos de la Biblioteca Virtual de la universidad del
Quindío.
Ingrese a la página web de la Universidad del Quindío
Ingrese a la pestaña de “Estudiantes”
Menú lado izquierdo, de clic en Servicios de Biblioteca
De clic en Base de datos
De clic en Discovery Service
Ingrese su USUARIO y CONTRASEÑA de Academusoft
Ingrese la palabra clave: COMPETITIVIDAD FINANCIERA
Busque, el documento relacionado a continuación:
Competitividad financiera: Un componente fundamental de la competitividad
Empresarial. Financial competitiveness: A fundamental component of Business
competitiveness
De clic, en Texto completo en PDF, por favor léalo y luego participe en el
foro:
Competividad financiera y competitividad empresarial.
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10.2. SEGUNDA SESIÓN
DIAGNOSTICO FINANCIERO Y ESTRATÉGICO
10.2.1. NÚCLEOS TEMÁTICOS




Concentrarse en los inductores de valor
Analizar el direccionamiento estratégico
Diagnóstico
Efectos financieros de las NIIF en la valoración de la empresa.
10.2.2. ESTANDAR DE CALIDAD.
El estudiante establece el costo de capital que se utiliza para calcular los
indicadores EVA y MVA en la empresa.
10.2.3. ACTIVIDADES
10.2.3.1. EXTRATUTORIALES

De conceptualización
Paso 1: Lea detenidamente la guía, sobre los temas de la segunda tutoría.
Paso 2: Consulte cada uno de los temas para la segunda tutoría en el texto guía y
en la bibliografía sugerida.
Paso 3: Responda en el cuaderno cada una de las preguntas planteadas en el
taller extratutorial #2, lo hacen por cipas, pero cada uno lo debe tener en su
cuaderno.
Paso 4: Apunte las dudas que tenga frente a los conceptos y las lleva a la tutoría,
para que entre sus compañeros y el tutor las resuelvan.
Paso 5: Buscar las siguientes palabras en inglés y llevarlas en el cuaderno:
Diagnóstico financiero, diagnóstico estratégico, inductores de valor,
direccionamiento estratégico.
TALLER EXTRATUTORIAL # 2
1. Responda y analice las siguientes preguntas:
A. ¿Cuáles son los pasos para la valoración de una empresa?
B. ¿Qué son los inductores de valor?
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C. ¿Cuál es la importancia de los inductores de valor en la valoración de la
empresa?
D. Cuáles son los inductores de valor y como se analiza sus resultados?
E. ¿Para qué sirve el diagnóstico financiero?
F. ¿Para qué sirve el diagnóstico estratégico?
G. Describa paso a paso el proceso para realizar el diagnóstico de una
empresa.
H. ¿Qué es el direccionamiento estratégico?

De aplicación
1- Estudie El caso de Confecciones Leonisa S.A. Planteado en el texto guía,
página 233 y consulte el archivo de Excel.
2- Analice 5 variables del diagnostico y cuáles fueron las soluciones.
3- Mencione 3 conclusiones del diagnostico de Leonisa.
4- Explique cómo fue la evolución de los inductores de valor en Leonisa.
5- Finalmente para que sirve el diagnostico de Leonisa?
PROYECTO INDUSTRIAL
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS
COSTOS DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
GASTOS DE ADMON
DEPRECIACION
AMORTIZACION DIFERIDOS
UTILIDAD OPERACIONAL
GASTOS FINANCIEROS
UTILIDAD ANTES IMP
IMPUESTO RENTA
UTILIDAD NETA
RESERVA LEGAL
UTILIDAD DEL EJERCICIO
AÑO 2014
92.000.000
45.000.000
47.000.000
25.000.000
3.000.000
4.563.000
14.437.000
1.489.650
12.947.350
3.236.838
9.710.513
971.051
8.739.461
AÑO 2013
84.526.893
42.150.000
42.376.893
14.850.000
3.000.000
4.563.000
19.963.893
1.489.650
18.474.243
4.618.561
13.855.682
1.385.568
12.470.114
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Impuestos
0,25
0,25
BALANCE GENERAL
AÑO 2014 AÑO 2013
EFECTIVO
14.235.713 11.412.000
DEUDORES CLIENTES
25.000.000 12.279.000
PROVISION CARTERA
520.000
412.000
INVEN PROD. TERMINAD
8.000.000
8.000.000
TOTAL ACT CORRIENTE
46.715.713 31.279.000
EDIFICACIONES (75% Producción) 25.000.000 14.563.000
TERRENOS (70% producción)
7.850.000
7.850.000
MAQUINARIA EQUIPO
26.000.000 26.000.000
DEPRECIACION
6.000.000
3.000.000
PROPIEDAD PLANTE EQ
52.850.000 45.413.000
OTROS ACTIVOS
ACTIVOS DIFERIDOS
8.000.000
8.000.000
TOTAL OTROS ACTIVOS
8.000.000
8.000.000
TOTAL ACTIVOS
107.565.713 84.692.000
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
AÑO 2014 AÑO 2013
PROVEEDORES
7.852.000
7.852.000
IMPUESTOS POR PAGAR
3.236.838
4.618.561
TOTAL PASIVO CORRIENTE
11.088.838 12.470.561
OBLIGACONES FINANCIERAS
16%
9.563.000
9.563.000
TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO
9.563.000
9.563.000
TOTAL PASIVO
20.651.838 22.033.561
PATRIMONIO
CAPITAL
63.347.681 48.802.757
RESERVAS
2.356.619
1.385.568
UTILIDADES ACUMULADAS
12.470.114
0
UTILIDADES EJERCICIO
8.739.461 12.470.114
PATRIMONIO 10%
86.913.876 62.658.439
PASIVO MAS PATRIMONIO
107.565.713 84.692.000
0
0
TENIENDO EN CUENTA LOS ESTADOS FINANCIEROS DEL PROYECTO
EMPRESA INDUSTRIAL, responda lo siguiente:
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1. Calcule los inductores de valor (EBITDA, MARGEN EBITDA, PKTNO Y
PALANCA DE CRECIMIENTO.
2. Explique el resultado de cada inductor y por qué se presenta la variación de
un año a otro? Haga un diagnóstico de esta empresa.
3. En qué año las ventas generan más efectivo a la empresa para pago de
deudas e inversiones?
4. Uno de los socios de esta empresa manifiesta que en el año 2013, no tuvo
que hacer aportes adicionales ya que las ventas generaron el efectivo
necesario para su operación. Cual fue la justificación financiera que tuvo el
socio para hacer esta afirmación?
5. Uno de los socios de la empresa manifiesta que en el año 2013 la empresa
creció y les permitió hacer inversiones.. Cuál es su respuesta y justificación
financiera?.
6. En qué año la empresa genero un mayor EVA Y POR QUE?
10.3. TERCERA SESIÓN
ESTRUCTURA FINANCIERA Y COSTO DE CAPITAL
10.3.1. NÚCLEOS TEMÁTICOS








Concepciones erradas sobre el costo de capital
Costo de capital por el método financiero
Método de la Beta apalancada
Determinación de la estructura de capital
Método de la contribución financiera
Costo de capital por el método operativo
Costo de la deuda
Flujo de caja libre para reparto de dividendos
10.3.2. ESTÁNDAR DE CALIDAD
El estudiante define el costo de oportunidad para el inversionista, calcula y
determina el nivel de rentabilidad con relación al costo del capital por la forma de
financiación obtenida, basándose en métodos que le permitan un valor agregado a
la empresa.
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10.3.3. ACTIVIDADES
10.3.3.1. EXTRATUTORIALES

De conceptualización
Paso 1: Lea detenidamente la guía, sobre los temas de la tercera tutoría.
Paso 2: Consulte cada uno de los temas para la tercera tutoría en el texto guía y
en la bibliografía sugerida.
Paso 3: Responda en el cuaderno cada una de las preguntas planteadas en el
taller extratutorial #3, lo hacen por cipas, pero cada uno lo debe tener en su
cuaderno.
Paso 4: Apunte las dudas que tenga frente a los conceptos y las lleva a la tutoría,
para que entre sus compañeros y el tutor las resuelvan.
Paso 5: Buscar las siguientes palabras en inglés y llevarlas en el cuaderno:
Costo de capital, costo del patrimonio, beta apalancada, tasa libre de riesgo,
riesgo país, flujo de caja libre, contribución financiera, riesgo de mercado, costo de
la deuda.
TALLER EXTRATUTORIAL # 3
1. Responda y analice las siguientes preguntas
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
H.
I.
J.
K.
L.
M.
N.
O.

¿Qué es el CK?
¿Qué métodos existen para calcular el CK?
¿Qué concepciones erradas del CK existen?
¿Qué es el costo del patrimonio y como se calcula?
¿Cómo se calcula el Costo de capital por el método financiero?
¿Qué sugiere el método de beta apalancada?
¿Qué es la beta?
¿Qué es la tasa libre de riesgo?
¿Qué es la prima por riesgo país?
¿Qué es el riesgo país?
¿Quién le da la calificación de riesgo a los países?
¿Cómo se establece la estructura adecuada de capital?
¿Qué es política de dividendos?
¿En qué consiste el método de contribución financiera?
¿En qué consiste el flujo de caja libre para reparto de dividendos.
De aplicación
Desarrolle el ejercicio del texto guía de las páginas 249, 252, 259 y 260, revise el
archivo en Excel.
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Aplique los temas a la empresa PROYECTO INDUSTRIAL años 2013 y 2012,
analice los resultados de los dos años y explique las variaciones. Tenga en cuenta
que la beta del sector es 1.15.
Haga el flujo de Caja Libre para reparto de dividendos para el año 2012.
10.4. CUARTA SESIÓN.
METODO DEL FLUJO DE CAJA LIBRE DESCONTADO
10.4.1. NÚCLEOS TEMÁTICOS



Presentación del flujo de caja libre
Horizonte de proyección del FCL
Ejemplo ilustrativo
10.4.2. ESTÁNDAR DE CALIDAD
El estudiante establece el flujo de caja libre que la empresa utilizará para calcular
el EVA y el MVA.
10.4.3. ACTIVIDADES
10.4.3.1. EXTRATUTORIALES

De conceptualización
Paso 1: Lea detenidamente la guía, sobre los temas de la cuarta tutoría.
Paso 2: Consulte cada uno de los temas para la cuarta tutoría en el texto guía y en
la bibliografía sugerida.
Paso 3: Responda en el cuaderno cada una de las preguntas planteadas en el
taller extratutorial #4, lo hacen por cipas, pero cada uno lo debe tener en su
cuaderno.
Paso 4: Apunte las dudas que tenga frente a los conceptos y las lleva a la tutoría,
para que entre sus compañeros y el tutor las resuelvan.
Paso 5: Buscar las siguientes palabras en inglés y llevarlas en el cuaderno:
Flujo de caja bruto, depreciaciones, amortizaciones, inversión en activos fijos,
impuestos, intereses, capital de trabajo neto operativo, proyección, periodo de
perpetuidad.
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TALLER EXTRATUTORIAL # 4
1. Responda y analice las siguientes preguntas:
A.
B.
C.
D.
E.
¿Qué es el flujo de caja libre y cómo se calcula?
¿Qué es el periodo relevante?
¿Qué es el periodo de perpetuidad?
¿Qué es el valor de continuidad?
¿Qué es el valor de las operaciones?

De aplicación
Desarrolle el ejercicio planteado en el texto guía página 322. Consulte el archivo
en Excel.
Determine el valor del patrimonio de la siguiente empresa:
FLUJO DE CAJA LIBRE
VENTAS
GASTOS
EBITDA
DEPRECIACION
UTILIDAD OPERACIONAL
IMPUESTO
UODI
DEPRECIACION
FC BRUTO
INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO
INVERSION EN ACTIVO FIJO
FCL
VR DE CONTINUIDAD
CK
INFLACION
CRECIMIENTO DEL PIB
INVERSION EN ACTIVO FIJO
INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO
IMPUESTO
2015
3478
1875
2016
2017
2018
358
420
450,00
600,00
12%
4,10%
3,10%
3,40%
4,70%
4,15%
4,00%
5% DEL EBITDA CADA AÑO
3% DEL EBITDA CADA AÑO
25%
4,00%
3,70%
Valoración
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VP FCL
VP Vr DE CONTINUIDAD
Vr OPERACIONES
Menos: PASIVO FINANCIERO
Vr DEL PATRIMONIO
$11.450,00
11. MATERIALES EDUCATIVOS Y OTROS RECURSOS DIDÁCTICOS
Se hará entrega al estudiante de talleres, guías, copias, en medio físico o vía
correo electrónico, como apoyo o soporte a los contenidos desarrollados en
tutoría y que no se encuentren en las referencias bibliográficas.
12. INDICADORES, TÉCNICAS E INSTRUMENTOS DE EVALUACIÓN
El proceso de evaluación quedará descrito en el Acta de Concertación
Académica, 80% individual, mediante 4 exámenes, uno por tutoría, 10%
participación en plataforma Moodle y 10% talleres y trabajos extra clase.
Recuerde que:
Al inicio de cada encuentro tutorial, se realizará control de lectura, escrito,
individual, de cada uno de los temas a ser desarrollados durante la tutoría.
13. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Valoración de Empresas, Gerencia del Valor y EVA. Oscar León García. Prensa
Moderna Impresores.2003.
Fundamentos de Finanzas Corporativas, Brealey. Myers. Marcus. Editorial Mc
Graw Hill. Cuarta Edición.
Finanzas Corporativas. Valoración. Política de Financiamiento y Riesgo. Teoría y
Práctica. J. Sergio Cruz, Julio Villareal, Jorge Rosillo. Editorial Thomson.
Gerencia Financiera y Diagnóstico Estratégico. Alberto Ortiz Gómez. Segunda
Edición- Editorial Mc Graw Hill.
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