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UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DEL ESTADO DE MÉXICO
FACULTAD DE TURISMO Y GASTRONOMÍA
MONOGRAFÍA:
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Programa de Proyecto Terminal (Desarrollo de Negocios Turísticos)
Especialidad en Administración de Empresas Turísticas
PROFESORA:
M.E.U.R. DELIA ESPERANZA GARCÍA VENCES
TOLUCA DE LERDO, MÉX. OCTUBRE DE 2015
1
INDICE
INTRODUCCIÓN………………………………………………………………….…...……..3
MONOGRAFÍA
FUENTES DE FINANCIAMIENTO…………………………………..…….…...............7
NECESIDADES DE CAPITAL…………………………………………….....….…7
FUENTES DE FINANCIAMIENTO…………………………………….……...….10
FUENTES INTERNAS………………………………………………….….………10
FUENTES EXTERNAS…………………………………………………..………..11
LA FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO………………………….…….…………21
FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO CON LEASING…………….…..…...…24
FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO CON DEUDA……………….…...……..25
CONDICIONES DE FINANCIAMIENTO…………………………………...…....28
CONCLUSIONES……………………………………………………….………….30
BIBLIOGRAFÍA………………………………………………………..……....……31
MANUAL DE OPERACIÓN……………………………………….….…....…….. 34
ANEXOS……………………………………………………………………..………36
2
INTRODUCCIÓN
El presente material didáctico pretende dar a conocer el tema 5.1.1. FUENTES
DE FINANCIAMIENTO que corresponden a
la Unidad 5. ESTUDIO
FINANCIERO, del programa de Proyecto Terminal (Desarrollo de Negocios
Turísticos) perteneciente a la Especialidad en Administración de
Empresas
Turísticas,
perteneciente
a
la
Facultad
de
Turismo
y
Gastronomía, el material es inédito, debido a que es la primera ocasión
que imparto la Unidad de Aprendizaje (Ver anexos) y servirá para que los
estudiantes de la Especialidad adquieran los conocimientos que marca dicha
Unidad, esta monografía permitirá
comprender correctamente el tema,
incluyendo imágenes y ejercicios para hacer más atractiva la presentación,
tomando en cuenta que los estudiantes inscritos tienen diferente formación y
esta monografía puede ayudar a comprender los aspectos financieros, debido
a que se realizó una búsqueda de bibliografía que le que permitirá comprender
fácilmente el tema.
A través de esta monografía el estudiante podrá conocer aspectos referentes
a las necesidades de recursos financieros, el origen de los mismos y las
condiciones en que serán otorgados para ejecutar el proyecto.
Es importante señalar que el esquema para el Financiamiento del Proyecto,
necesariamente implica un análisis del costo del capital, detectando la opción
más conveniente para la empresa, esto es la fuente de recursos más accesible
y económica para operar, lo que implica el conocer todas las alternativas
existentes.
Tener bien definido el financiamiento del proyecto y condiciones en que se
otorga el financiamiento es de vital importancia tomando en cuenta cómo el
proyecto cubrirá su deuda.
3
Este material es de apoyo para el profesor así como para el alumno, ya que
después de haber asistido al curso de “Elaboración de Materiales Didácticos”
(Ver Anexos),
se ha podido comprobar que el alumno puede recordar de
manera rápida el tema. En la última parte de la monografía, se establecen las
conclusiones de la investigación realizada.
Finalmente, se presenta la bibliografía citada, así como el manual de operación
de los temas de la Unidad 5. ESTUDIO FINANCIERO del programa de
Desarrollo de Negocios Turísticos.
A continuación se presenta la estructura de la Unidad de Aprendizaje del
programa: Proyecto Terminal
(Desarrollo
de
Negocios Turísticos)
Proyecto:
1. DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA
1.1.2 Nombre y logo de la empresa
1.1.3 Misión
1.1.4 Visión
1.1.5 Objetivos
1.1.5.1Objetivos generales
1.1.5.2 Objetivos específicos
1.1.5.3 Objetivos a corto plazo
1.1.5.4 Objetivos a mediano plazo
1.1.5.5 Objetivos a largo plazo
2. ESTUDIO DE MERCADO
2.1.1 Necesidades que atiende el proyecto
2.1.2 Estudio de la Oferta
2.1.3 Análisis de la Demanda
2.1.4 Análisis de la competencia
2.1.5 Determinación del perfil de consumidor
2.1.5.1 Diseño de la investigación y fuente de datos
2.1.5.1 Recolección de datos
2.1.5.2 Procesamiento de datos
2.1.5.3 Análisis de los datos
2.1.5.4 Presentación de resultados
2.1.6 Plan de Mercadotecnia
2.1.7 La factibilidad del proyecto
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3. ESTUDIO TÉCNICO
3.1.1 Descripción del proceso del producto y/o Servicio
3.1.2 Determinación de la capacidad del Producto o Servicio
3.1.3 Descripción de la Maquinaria, Equipo e Instalaciones
3.1.4 Requerimiento de la Materia Prima
3.1.5 Diseño, Distribución de Planta Alta y Oficina
3.1.6. Ubicación micro y macro de la empresa
4. ESTUDIO ADMINISTRATIVO Y LEGAL
4.1.1 Organigrama
4.1.2 Funciones de las Áreas que integran la Empresa
4.1.3 Integración de recursos humanos
4.1.4 Herramientas de organización, dirección y control
4.1.4 Marco Legal de la Organización (Régimen Fiscal)
4.1.5 Obligaciones: Mercantiles, fiscales, laborales, etc.
4.1.6 Licencias, registros y permisos para iniciar operaciones
5. ESTUDIO FINANCIERO
5.1.1 Fuentes de financiamiento
5.1.2 Determinación de la estructura financiera
5.1.3 Flujo de efectivo
5.1.4 Estados financieros proyectados
5.1.5 Análisis financiero
5.1.5 Indicadores de viabilidad financiera
5.1.6 Métodos de valuación para la rentabilidad
El programa marca un tiempo destinado de:
HORAS: 8
CRÉDITOS: 8
PERIODO LECTIVO: Segundo
ANTECEDENTES: Ninguna
UNIDADES DE APRENDIZAJE SIMULTÁNEAS:

Estrategias de mercadotecnia turística

Habilidades gerenciales

Certificación turística
5
UNIDADES DE APRENDIZAJE CONSECUENTES:

Ninguna
OBJETIVO GENERAL:
Desarrollar en los participantes las habilidades y aptitudes necesarias para
proyectar el nacimiento, promoción, crecimiento y consolidación de negocios
turísticos con base en las tendencias de mercado generando y fomentando el
espíritu emprendedor.
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MONOGRAFÍA
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
En los proyectos de inversión, existe una coordinación estrecha entre los
aspectos técnicos, económicos y sociales, y los referentes a las finanzas y
contabilidad, es decir los aspectos financieros. (Nacional financiera 1992:85)
El estudio Financiero será la base para la evaluación
del proyecto y para
gestionar el financiamiento necesario que el proyecto demande para su
ejecución y puesta en marcha.
Es necesario que se definan las necesidades de recursos financieros, el origen
de los mismos y las condiciones en que serán otorgados para ejecutar el
proyecto. (Nacional financiera, 1992:101)
NECESIDADES DE CAPITAL.
“Los financiamientos de proyectos tienen varias características comunes, el
financiamiento basado en un proyecto necesariamente implica la adaptación
del paquete de financiamiento a las circunstancias de u n proyecto particular”.
(Ortega, 2006:287)
Las necesidades de inversión se expresan como el monto de recursos
financieros que la empresa necesitará, ya sea para cubrir el inicio de la
construcción y ejecución, la compra de activos fijos y/o los requerimientos del
capital de trabajo para poder comenzar a operar.
“El financiamiento es el abastecimiento de dinero, vía crédito aportación de
capital y fondos de cualquier clase que se emplean en la realización de un
7
proyecto o en el funcionamiento de una empresa”. (Hinojosa y Alfaro,
2000:224)
Cualquier empresa debe realizar una inversión inicial. El capital que forma esta
inversión puede provenir de varias fuentes: solo de personas físicas
(inversionistas), de éstas con personas morales (otras empresas), de
inversionistas e instituciones de crédito (bancos) o una mezcla de
inversionistas de personas morales y bancos.
Es necesario detectar y analizar las fuentes de financiamiento posibles para el
proyecto, siendo realista desde un principio en cuanto al acceso para cada una
de ellas. (Nacional Financiera 1992)
“Cualquier empresa que esté estudiando la posibilidad de realizar una
inversión, se planteará a continuación las alternativas para financiarla.
Básicamente las empresas, al igual que los particulares pueden financiar sus
proyectos de inversión a través de:
1.
Financiación propia: Aquella financiación obtenida por aportación de
recursos de los socios de la empresa, o por obtención de recursos del propio
proyecto que se reinvierten en él.
2.
Financiación ajena: es toda aquella financiación obtenida de personas o
entidades ajenas a la empresa”. (de Kelety, 1992:106)
8
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
De forma general cuando se piensa en fuentes de financiamiento para realizar
un proyecto de inversión el estudiante conoce las siguientes opciones:

Los ahorros personales: Para la mayoría de los negocios, la principal
fuente de capital, proviene de ahorros y otras formas de recursos personales.
Frecuentemente, también se suelen utilizar las tarjetas de crédito para financiar
las necesidades de los negocios.

Los amigos y los parientes: Las fuentes privadas como los amigos y la
familia, son otra opción de conseguir dinero. Se presta sin intereses o a una
tasa de interés baja, lo cual es muy benéfico para iniciar las operaciones.

Bancos y Uniones de Crédito: Las fuentes más comunes de
financiamiento son los bancos y las uniones de crédito. Tales instituciones
proporcionarán el préstamo, solo si usted demuestra que su solicitud está bien
justificada.

Las empresas de capital de inversión: Estas empresas prestan ayuda
a las compañías que se encuentran en expansión y/o crecimiento, a cambio de
acciones o interés parcial en el negocio. Preguntas que debe hacerse antes de
buscar un financiamiento para su negocio.
“El problema de seleccionar la fuente de financiamiento más adecuada debe
ser resuelto independientemente de la utilización que se le den a los fondos
obtenidos, y se debe basar en los méritos de cada fuente esto es, la fuente
seleccionada debe ser aquella de menor costo y al mismo tiempo aquella que
represente el menor riesgo para la empresa”. (Coss, 2007:229)
Es importante señalar que “el financiamiento por endeudamiento es una fuente
de fondeo a la que la empresa puede acudir, en la medida en que esta fuente
proporcione recursos a la empresa también demandará que se le reembolsen
así como los intereses que se cause”( Hinojosa y Alfaro, 2000:215)
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Sin embargo, existen dos fuentes de financiamiento que el estudiante debe
conocer:
FUENTES INTERNAS
“Son las que se generan dentro de La empresa, como resultado de sus
operaciones y su promoción, entre ellas se consideran las siguientes:
Aportaciones de los socios. Son las sumas que entregan los socios en el
momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o mediante
nuevas aportaciones con el fin de aumentarlo.
Utilidades reinvertidas. Es muy común reinvertir las utilidades, sobre todo en
las empresas de nueva creación, cuando los socios deciden que en los
primeros años no se repartirán dividendos, sino que se invertirán en la
organización mediante un programa de adquisiciones o construcciones
(compras programadas de mobiliario y equipo, según las necesidades
conocidas).
Depreciación y amortización. Son operaciones mediante las cuales, con el
paso del tiempo, las empresas recuperan su inversión debido a que las
provisiones para tal fin se aplican directamente a los gastos en que la empresa
incurre. Con esto disminuyen las utilidades, y por lo tanto no existe la salida de
dinero al pagar menos impuestos y dividendos.
Incrementos de pasivos acumulados. Son los que se generan íntegramente
en la empresa, por ejemplo los impuestos que deben ser reconocidos cada
mes, independientemente de su pago: las pensiones, las previsiones
contingentes (accidentes, incendios, devaluaciones).
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Venta de activos (desinversiones). La venta de terrenos, de edificios o de
maquinaria que ya no se necesitan y cuyo importe se destina a cubrir
necesidades financieras”. (Hernández et.al., 2008:93)
FUENTES EXTERNAS
Las fuentes externas son las que otorgan terceras personas, entre éstas
podemos mencionar las siguientes:
“Una de las fuentes de financiamiento más utilizadas por una empresa son los
proveedores” (Coss, 2007:173)
“Proveedores. Los proveedores son la fuente más común y la que se utiliza
con más frecuencia. Consiste en la adquisición o la compra a crédito de bienes
y servicios, que la empresa utiliza para su operación, ya sea a corto, mediano o
largo plazos. El monto del crédito está en función de la demanda del bien o
servicio de mercado. Esta fuente de financiamiento debe analizarse con
detenimiento para determinar su costo real: descuentos por pronto pago,
tiempo y condiciones de pago, así como la investigación de las políticas de
ventas de proveedores del mercado”. (Hernández et.al., 2008:94)
“En cuanto a los créditos bancarios a corto plazo la mayoría de las veces estos
se otorgan en forma directa, esto es sin ninguna garantía real y después que la
institución de crédito ha considerado que la empresa es sujeta a crédito”.
(Coss, 2007:174)
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Créditos bancarios. Las principales operaciones crediticias que ofrecen las
instituciones bancarias se clasifican de la siguiente manera:

Préstamos a corto plazo
“El descuento. La operación de descuento consiste en que el banco adquiere
en propiedad letras de cambio o pagarés. Se formaliza mediante la cesión en
propiedad de un título de crédito. Se otorga por la confianza que el banco tenga
en la persona o en la empresa a quienes les toma el descuento.
La Ley General de Instituciones de Crédito y Organismos Auxiliares establece
que en estos créditos reembolsables de cualquier clase, el plazo es de 180
días renovables hasta un máximo de 360 días, que no se excederá, a contar de
la fecha de su otorgamiento.

Préstamos quirografario y con colateral. Estos dos préstamos se
llaman también préstamos directos. El primero se concede por las cualidades
personales del sujeto de crédito como son solvencia moral y económica. El
préstamo con colateral es igual al directo salvo que opera con una garantía
adicional de documentos colaterales provenientes de letras o pagarés de
compra-venta de mercancías o de efectos comerciales. Son préstamos directos
respaldados con pagarés a favor del banco y con intereses especificados
(incluyendo los moratorios). Estos créditos tienen un plazo máximo de 180 días
renovable, siempre que no exceda de 360 días.

Préstamo prendario. Este crédito se otorga con una garantía real no
inmueble. Se firma un pagare en el que se describe la garantía que ampara al
préstamo. La Ley Bancaria establece que no debe exceder 70% del valor de la
garantía, a menos que se trate de préstamos para la adquisición de bienes de
consuma duradera.
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
Créditos simples y en cuenta corriente. Se trata de créditos
condicionados. Es decir, se fijan condiciones especiales de crédito, pactadas
en un contrato. Estos créditos son operaciones que por su naturaleza solo deben ser aplicables al fomento de actividades comerciales o para operaciones
interbancarias. (Hernández et. al., 2008:94)

Préstamos a largo plazo
“Préstamo con garantía de unidades industriales. Este crédito se formaliza
mediante un contrato de apertura. Se destina al servicio de caja, pago de
pasivos o para resolver otros problemas de carácter financiero de la empresa.
Créditos de habilitación o avío y refaccionarios. Estos créditos apoyan la
producción,
y están encaminados específicamente
a incrementar las
actividades productoras de la empresa.
El crédito de avío se utiliza para adquirir materias primas y materiales, así
como para pagar salarios y gastos directos de explotación.
El crédito refaccionario se destina a financiar los medias de producción:
instrumentas y útiles de labranza, abono, ganado, animales de cría,
plantaciones, apertura de tierras para el cultiva, compra de instalaciones o de
maquinaría, construcción de obras. Este crédito opera mediante la celebración
de un contrato”. (Hernández et.al., 2008:93)
“Es un préstamo con un plazo que fluctúa normalmente entre los tres y 10
años”. (Hinojosa y Alfaro, 2000:261)
Préstamo con garantía inmobiliaria. Este préstamo se conoce también como
hipotecario. Su plazo es mayor a cinco años. “Se otorga a personas morales y
físicas para la adquisición y edificación de inmuebles”. (Hinojosa y Alfaro,
2000:261)
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“Descuento de crédito en libros. Este crédito es similar al descuento de
documentos, excepto que lo que se descuenta son adeudos en cuenta abierta,
no respaldados por títulos de crédito. La institución crediticia establece una
línea de crédito con base en una cartera de clientes que entrega el solicitante,
quien se obliga a cobrar a sus deudores y paga un porcentaje sobre dicha
cartera.
Tarjetas de Crédito. Las tarjetas de crédito son líneas de crédito otorgadas a
los principales funcionarios de la empresa. Todas las compras de bienes y
servicios que efectúan, se cargan a la cuenta de la empresa acreditada, por lo
que su utilización debe ser cuidadosa. Para evitar el pago de intereses, la
empresa debe efectuar los pagos dentro de la fecha establecida.
Crédito particular. Esta fuente de financiamiento es poco común. Comprende
las aportaciones que hacen los propietarios en forma de préstamos, amigos de
la empresa o empresas afiliadas, la tasa de interés y el plazo se estipulan
mediante contrato”. (Hernández et.al., 2008:95)
Por lo tanto; “Una empresa está financiada cuando ha pedido capital en
préstamo para cubrir cualquiera de sus necesidades económicas. Si la
empresa logra conseguir dinero barato en sus operaciones, es posible
demostrar que esto le ayudará a elevar considerablemente el rendimiento
sobre su inversión”. (Baca, 2010:153)
“Financiamiento del sistema bursátil. En este rubro se consideran los
siguientes:

Papel comercial. Es un pagaré suscrito sin garantía sobre los activos de
la empresa emisora. Se estipula una deuda a corto plazo, que será pagada en
una fecha determinada. Su emisión corresponde a una sociedad anónima
inscrita en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNV). Se utiliza
para financiar capital de trabajo, no tiene una garantía específica, su plazo es
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de 15 días mínimo y el máximo de 180 días. pactado entre la casa de bolsa
colocadora y el emisor. Su valor nominal es de 100 pesas o sus múltiplos. Son
adquiridos por personas físicas y morales mexicanas o extranjeras y los
custodia el Instituto para el Depósito de Valores (INDEVAL).

Aceptaciones bancarias. Las aceptaciones bancarias son letras de
cambio giradas por empresas con domicilio en México, a su propia orden y
aceptadas por instituciones de banca múltiple, basadas en una línea de crédito
otorgada por la institución a la empresa emisora. Son emitidas por personas
morales, su financiamiento es de corto plazo de siete y 182 días en múltiplos
de siete. Es respaldada por una institución de banca múltiple. Su valor es de
100 pesos o sus múltiplos. Las pueden adquirir personas físicas y morales,
mexicanas y extranjeras. La comisión es por cuenta del emisor. Su custodia
corresponde a INDEVAL o instituciones de banca múltiple (IDBM). Entre ellas
se encuentran las siguientes:
o
Bonos de prenda. Son certificaciones de depósito en un documento
expedido exclusivamente por los almacenes generales de depósito, el cual
acredita la propiedad de las mercancías o bienes depositados en el almacén
que los emite, y otorga al tenedor el dominio de las mercancías o efectos que
ampara, las cuales quedan liberadas mediante la entrega del titular. Son
emitidos por personas morales, siempre que cumplan con las normas jurídicas
y los requisitos establecidos. Sirven para satisfacer necesidades de corto plazo,
como capital de trabajo, a través de la liquidez obtenida por el financiamiento.
Su garantía es respaldada por bienes o mercancías de la empresa que estén
libres de gravamen, que pertenezcan a un mismo género, especie, naturaleza o
tipo, que estén asegurados contra riesgos ordinarios de almacenaje, su
depósito debe hacerse en los almacenes autorizados u oficiales, el plazo no
debe exceder a (os 180 días, su valor es fijado por el emisor, pueden ser
adquiridos por personas físicas o morales, mexicanas o extranjeras, su
custodia es INDEVAL tanto el certificado de depósito como el bono de prenda.
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o
Certificados de Participación Inmobiliaria (CPIS). Son títulos de
créditos nominativos, emitidos por una institución fiduciaria, que dan derecho a
una parte alícuota de la titularidad de los bienes inmuebles dados en garantía,
Es emitida por una institución de banca múltiple. Sirve para financiamiento a
largo plazo de la empresa emisora. La garantía son los bienes inmuebles de la
empresa. El plazo mínimo es de tres años, con pagos trimestrales y una sola
amortización al vencimiento. Su valor nominal es de 10 pesos o sus múltiplos.
Pueden ser adquiridos por personas físicas o morales, mexicanas o
extranjeras. Su custodia es por parte de INDEVAL.
o
Emisión de Obligaciones. Son títulos de crédito nominativas que
representan un crédito colectivo, emitidos por personas morales. Son
financiamientos a mediano y largo plazos para adquirir activos fijos o financiar
proyectos de inversión. Su plazo es de tres a siete años, con un periodo de
gracia máxima idéntico a la mitad del plazo total. Su valor nominal es de 10
pesos o sus múltiplos. Pueden ser quirografarias sin garantía específica,
hipotecarías con garantía de bien mueble y avaladas por alguna institución de
crédito. Su custodia le corresponde a IWDEVAL y pueden ser adquiridas por
personas físicas o morales, nacionales o extranjeras.
o
Emisión de acciones. Son títulos nominativos que representan cada
una de las partes ¡guales en que se divide el capital social de una empresa e
incorporan los derechos y las obligaciones de los socios. Son emitidos por
personas morales y sirven para comprar activos fijos, realizar planes de
expansión o financiar proyectos de inversión. Están garantizados por el
prestigio de la empresa emisora. Su plazo es la vida de la empresa y su valor
depende de lo que establezcan los estatutos de la empresa. Pueden ser
adquiridas por personas físicas o morales, nacionales o extranjeras, de
acuerdo con los estatutos. La custodia es por parte de INDEVAL.

Financiamiento de las Sociedades de Inversión de Capitales
(SINCAS). Son financiamientos de alto riesgo de empresas que se encuentran
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en situación precaria y que se someten al financiamiento con el objeto de tomar
el control de su administración y mejorar su posición y valor del mercado. Hay
siete tipos de SINCAS:
o
SINCAS de bajo riesgo, que invierten en empresas maduras que buscan
modernizarse.
o
SINGAS regionales, que invierten en empresas maduras que buscan
modernizarse.
o
SINCAS sectoriales, que buscan invertir en un solo sector o actividad.
o
SINCAS de transformación, que son empresas difíciles de ser vendidas
y que por medio de la administración profesional de la SINCA mejoran este
aspecto.
o
SINCAS de desarrollo, que son las que buscan el desarrollo de nuevas
obras turísticas.
o
SINCAS tecnológicas, que invierten en estudios de investigación
tecnológica.
o
SINCAS mayoristas controladoras. que a través de su capital participan
en otras SINCAS nuevas en el desarrollo de proyectos ya seleccionados.
Factoraje financiero. El factoraje financiero es un servicio financiero
especializado, que ofrece servicios con alto valor agregado, como custodia,
administración y gestión de la cobranza, evaluación crediticia de riesgo de
compradores y financiamiento (satisfacción de necesidades de liquidez
inmediata o de capital de trabajo para las empresas, por medio de la
adquisición de sus derechos de crédito o de sus cuentas por cobrar o pagar).
Las operaciones de factoraje se efectúan al amparo de un contrato de cesión
de derechos o, en el caso de títulos de crédito, por medio del endoso.
Los beneficios del factoraje son financieros, económicos y estratégicos:
Beneficios financieros:
Nivela los flujos de efectivo en caso de ventas adicionales.
Reduce el nivel de apalancamiento financiero.
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Beneficios económicos:
Mejora los índices de rotación sobre los activos.
Mejora la posición monetaria al no generar pasivos ni endeudamientos.
Reduce costos en áreas de crédito y cobranzas.
Cubre el riesgo de cuentas incobrables.
Mejora la recuperación de cuentas por cobrar.
Beneficios estratégicos:
Permite a la empresa dedicarse al desarrollo de su negocio.
Se ejerce una mayor presión de pago por parte del cliente”. (Hernández et.al.,
2008:96-97)
Hay dos tipos de factoraje: con recurso y puro.
“Factoraje con recurso. Consiste en un producto mediante el cual, a través de
la cesión de derechos de cobro de las cuentas por cobrar vigentes,
documentadas en títulos de crédito, facturas, contra recibos, etc., se anticipa un
alto porcentaje del valor de la operación, descontando un cargo financiera
sobre el valor del anticipo y un honorario sobre 100% de la operación por
concepto de administración, custodia y gestión de cobranza. En el caso de
factoraje vencido el cargo financiero es cubierto por el cliente mensualmente y
el horario, al inicio de la operación. Los requisitos este factoraje san los
siguientes:

Empresas con antigüedad mínima de dos años.

Se requiere firmar un contrato de factoraje con recurso, y suscribir un
pagaré a la orden del factor.

Si es cobranza delgada, se requiere un contrato de comisión mercantil.

El cliente cede únicamente papel de compradores, previamente
autorizados.
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
El cliente debe entregar los documentos en que consten los derechos de
crédito que van a ser objeta de la transmisión.
Factoraje puro. El factoraje puro es un producto mediante el cual se compra el
riesgo total de la operación, anticipando al cliente el valor total de sus
documentos menos el cargo financiero, honorario y aforo, en su caso. En este
factoraje, el cargo financiero es mayor, ya que factor adquiere el nesgo total,
por lo regular es anticipado y con cobranza directa. Los requisitos son los
siguientes:

Es necesario firmar un contrato de factoraje sin recurso.

Este producto está dirigido únicamente al segmento corporativo.

Operaciones documentadas en pagaré.

El cliente debe entregar los documentos en que consten los derechos de
crédito, que van a ser objeto de la transmisión.
El flujo de operación para el factoraje con recursos o para factoraje puro es
como sigue:

Vende mercancía.

Documenta con factura, contra recibo, pagaré, etcétera.

Cede documentos a factor.

Paga el importe acordado.

Factor notifica al comprador que los derechos de crédito han sido
transmitidos a su favor.

Al vencimiento se presenta a cobrar el documenta.

Paga el documento.

Efectúa la liquidación de reembolso.
Aforo. Es un porcentaje de reserva que se determina en función del volumen
de devoluciones y rebajas. Varía de 10 a 30%.
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Arrendamiento financiero. Es otra fuente de financiamiento y puede ser de
dos tipos: arrendamiento puro y arrendamiento financiero:
o
Arrendamiento puro. Es el contrato por el que se obliga a una persona
física o moral (arrendador) a otorgar el uso y goce respecto de un bien a otra
persona física o moral (arrendatario), quien a su vez en contraprestación debe
efectuar un pago convenido por cierto período, ya sea en efectivo, en bienes,
en crédito o en servicios. Este arrendamiento sólo otorga el uso o goce
temporal
o
Arrendamiento financiero. Se trata de un contrato por medio del cual
se obliga a una de las partes (arrendador) a financiar la adquisición de un bien
mueble o inmueble, durante un plazo pactado e irrevocable por ambas partes,
que forman parte del activo fijo de otra persona física o moral. La otra parte
(arrendatario), se obliga a pagar las cantidades que por concepto de rentas se
estipulen en el contrato.
Al finalizar el plazo pactado, el arrendatario debe transferir la propiedad del
bien objeta del contrato, el paga de una cantidad determinada que deberá ser
inferior al valor del mercado del bien al momento de ejercer la opción o
prorrogar el contrato por cierto plazo, durante el cual los pagos serán por un
monto inferior al que se fije durante el plazo inicial del contrato o bien obtener
parte del precio por la enajenación a un tercero, del bien objeto del contrato”.
(Hernández et.al., 2008:98-99)
Otra clasificación que el estudiante debe conocer es la financiación externa y
la interna que se presenta en el siguiente esquema:
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LA FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO
CRÉDITO COMERCIAL.
“Consiste en pagar a los proveedores de bienes y servicios tiempo después de
que entreguen la mercancía. Este tipo de financiamiento es muy utilizado por
las pequeñas compañías, ya que por lo general los proveedores son más
flexibles en la concesión de crédito que las instituciones de financiamiento.”
(Hinojosa y Alfaro, 2000:237)
CRÉDITO BANCARIO.
Se obtienen por medio de bancos con los cuales establecen relaciones
funcionales, es una de las maneras más utilizadas por parte de las empresas
para obtener un financiamiento.
Los Bancos son los encargados de administrar las cuentas de cheques de las
empresas, tienen la mayor capacidad de préstamo, proporciona los servicios
que la empresa requiera.
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Importante Recordar: La empresa debe estar segura de que el banco tendrá
la capacidad de ayudarla a satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo
que ésta tenga y en el momento en que se presente.
Ventajas.

La flexibilidad que el banco muestre en sus condiciones, lleva a más
probabilidades de negociar un préstamo que se ajuste a las necesidades de la
empresa, esto genera un mejor ambiente para operar y obtener utilidades.

Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con
respecto al capital.
Desventajas

Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar seriamente la
facilidad de operación y actuar en contra de las utilidades de la empresa.

Un Crédito Bancario acarrea tasa pasiva que la empresa debe cancelar
esporádicamente al banco por concepto de intereses.
PAGARÉ.
Es un instrumento negociable, es una "promesa" incondicional por escrito,
dirigida de una persona a otra, en donde se compromete a pagar a su
presentación, en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de
dinero junto con los intereses a una tasa especificada a la orden y al portador.
Los pagarés se derivan de la venta de mercancía, de préstamos en efectivo,
llevan intereses, los cuales se convierte en un gasto para el girador y un
ingreso para el beneficiario. Deben pagarse a su vencimiento.
Ventajas

Se paga en efectivo.

Hay alta seguridad de pago, al momento de realizar alguna operación
comercial.
Desventajas

La acción legal, al momento de surgir algún incumplimiento en el pago.
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LÍNEA DE CRÉDITO.
Significa dinero siempre disponible en el banco, pero durante un período
convenido. Es importante, porque el banco está de acuerdo en prestarle a la
empresa hasta una cantidad máxima, y dentro un período determinado, en el
momento que lo solicite.
Ventajas

Es un efectivo "disponible" con el que la empresa puede contar.
Desventajas

Se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de crédito
es utilizada.

Está reservado para los clientes más solventes del banco, y en caso de
darlo, el banco puede pedir otras garantías antes de extender la línea de
crédito.

La exigencia a la empresa por parte del banco para que mantenga la
línea de crédito "Limpia", pagando todas las disposiciones que se hayan hecho.
PAPELES COMERCIALES.
Consiste en que los pagarés no garantizados de empresas que adquieren los
bancos, las compañías de seguros, los fondos de pensiones y algunas
empresas industriales que desean invertir a corto plazo sus recursos
temporales excedentes, es menos costoso que el crédito bancario y es un
complemento de los préstamos bancarios usuales.
Es otra alternativa de financiamiento cuando los bancos no pueden
proporcionarlos en los períodos de dinero apretado o cuando las necesidades
la empresa son mayores a los límites de financiamiento que ofrecen los
bancos.
Ventajas

Es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crédito Bancario.

Sirve para financiar necesidades a corto plazo, como el capital de
trabajo.
Desventajas

Las emisiones de Papel Comercial no están garantizadas.
23

Deben ir acompañados de una línea de crédito o una carta de crédito en
dificultades de pago.

La negociación por este medio, genera un costo por concepto de una
tasa prima. (Briceño Atilio, 2009)
“Los beneficios esperados deben ser proporcionales a los riesgos del proyecto,
de tal modo que justifiquen su compromiso de invertir en el proyecto” (Ortega,
2006: 290)
FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO CON LEASING.
“Una fuente opcional de financiamiento de las inversiones de un proyecto de
inversión está constituida por leasing instrumento mediante el cual la empresa
puede disponer de determinados activos con anterioridad a su pago.
Leasing o alquiler de activos, permite su uso por un periodo determinado a
cambio de una serie de pagos, al término del periodo de alquiler, permite que
quien posea el leasing tiene la opción de comprar o devolver el bien o para
renovar el contrato”. (Sapag, 2007:223)
Existen 2 tipos de operaciones con leasing:
“Leasing financiero: involucra plazos generalmente largos y pagos que deben
ser cumplidos en su totalidad, y debe de tener las siguientes características:
a)
Transferencia de la propiedad del bien al locatario o inquilino, al término
del contrato.
24
b)
El monto de la opción de compra es inferior al valor comercial esperado
para el bien en ese momento.
c)
El valor actual de las cuotas corresponde a una proporción significativa
del valor de adquisición al inicio del contrato.
d)
El contrato abarca parte importante de la vida útil.
El leasing financiero se contabiliza en forma similar a la compra de un activo
fijo, y se denomina como activo leasing, el valor actual de las cuotas y la opción
de compra, el precio al contado…Al vencimiento de cada cuota se traspasará a
gastos contables los intereses diferidos por leasing devengados”. (Sapag,
2007:223)
FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO CON DEUDA.
“Al recurrir a un préstamo bancario para financiar el proyecto, la empresa debe
de asumir el costo financiero que está asociado al otorgamiento de un crédito.
Esto tiene un efecto negativo sobre las utilidades y positivo sobre los
impuestos. Es decir genera un impuesto tributario al reducir las utilidades
contables sobre las cuales se calcula el impuesto.
Si se incorpora el préstamo como un ingreso en el flujo de caja del inversionista
en el momento cero, esto hará que la inversión se reduzca a tal grado que el
resultado sea igual al monto de la inversión que debe ser financiada con los
propios recursos.
La rentabilidad del inversionista se calculará comparando la inversión que
deberá él financiar con el remanente del flujo de caja que queda después de
servir el crédito, es decir después de pagar los intereses y de Amortizar la
deuda”. (Sapag, 2007:220)
Ejemplo:
25
Con la finalidad de ejemplificar la construcción de los flujos de caja para medir
la rentabilidad del proyecto e inversionista con deuda bancaria. Utilizando los
siguientes tópicos:
a)
El 60% de la inversión es fija y se financia con un préstamo a 8 años
plazo con una tasa de interés del 9% anual.
b)
El capital del trabajo, las inversiones de reposición y el 40% de las
inversiones fijas se financian con aportes de los inversionistas.
Solución:
Primero debe calcularse el monto de la cuota que se deberá servir al banco
anualmente.
Del resultado obtenido diferenciar de ella los componentes de interese y
amortización de la deuda.
Después se calcula el monto de la cuota se calculara de la siguiente manera:
Dónde:
C= valor de la cuota
i= tasa de interés
n= número de cuotas para cubrir el crédito
P= monto del préstamo.
Sustituyendo los valores en la ecuación tenemos:
El resultado de la cuota es de $41.194
inversión fija
plazo
0.06
8 n
26
tasa de
interés
0.09
Deuda
Cuota
interés
amortización
1
228.000
$41.19376
-20.520
-20.674
2
207.326
$41.19376
-18.660
-22.534
3
184.792
$41.19376
-16.631
-24.563
4
160.229
$41.19376
-14.421
-26.773
5
133.456
$41.19376
-12.012
-29.182
6
104.274
$41.19376
-9.384
-31.810
7
72.464
$41.19376
-6.522
-34.672
8
37.792
$41.19376
-3.402
-37.792
“El conocimiento del costo de las diferentes alternativas de financiamiento a las
cuales una empresa tiene acceso permite tomar mejores decisiones en cuanto
a estructuras financieras, puesto que es obvio que el problema de seleccionar
la
fuente
de
financiamiento
más
adecuada
debe
de
ser
resuelto
independientemente de la utilización que se les den a los fondos obtenidos” ”.
(Coss, 2007:198)
Con respecto al capital de riesgo, que es un capital accionario, se capta a
través de terceros, ya sea fondos de fomento o sociedades de inversión, que
están dispuestos a arriesgar en el proyecto, generalmente exigiendo acciones
preferentes por sus aportaciones, las cuales son acciones que tienen prioridad
en la distribución de dividendos. Para acceder a esta forma de financiamiento
se tiene que ofrecer una alta tasa de rendimiento la cual se convierte en una
función proporcional al riesgo del proyecto.
27
CONDICIONES DE FINANCIAMIENTO
Las condiciones de financiamiento suelen variar dependiendo del programa en
el que se encuadre el tipo de Proyecto.
“Las condiciones del Financiamiento que es necesario conocer se integran por
los siguientes aspectos:
1. Empresas elegibles: A qué tipo de empresas se destina el crédito.
2. Plazos de Pago: En qué plazo máximo se debe amortizar la deuda.
3. Forma de Pago: Tipo de moneda y periodicidad en los pagos (mensual,
trimestral, semestral o anual), así como el sistema de pagos.
4. Tasa de interés: Sobre qué base se fija el interés por el dinero prestado y
qué tipo de tasa se aplica en los cálculos.
5. Monto Financiable: El porcentaje que puede financiar el acreedor sobre el
total de necesidades del proyecto, topes máximos.
6. Períodos gracia: La posibilidad de pagar sólo interese por un tiempo sin
amortizar el capital.
7. Comisiones: Porcentaje sobre el préstamo por apertura de crédito y otros
gastos.
8. Garantías y otros requisitos: Que tipo de garantías se piden y en qué
proporción con respecto al monto del crédito, así como si es necesario tener
antecedentes crediticios, cuentas de cheques, etc.
9. Mecanismos de disposición: Tiempo que tardan las investigaciones,
evaluaciones y demás trámites hasta disponer del crédito, así como formas de
administración.
10. Información solicitada: Para empresas en operación, estudios auxiliados
de los últimos ejercicios e interno más reciente, relaciones analíticas,
principales políticas de la empresa, acta constitutiva y en algunos casos cartas
de intención y relación principales. Si la empresa es nueva el Estudio de la Pre
inversión es lo más importante”.(Nacional Financiera, 1992:103)
28
Fideicomisos.- “Esta opción está constituida por el conjunto de instituciones
de crédito privadas y/o públicas, tanto nacionales como extranjeras.
Generalmente se abre en dos los tipos de instituciones, las de Banca Múltiple
y las de Banca de Desarrollo. Las primeras son los bancos comerciales y las
segundas son los bancos, fideicomisos de éstos y sociedades financieras que
se avocan al fomento específico de las actividades económicas y sociales, por
lo
que
ofrecen
la
mayoría
de
sus
financiamientos
en
condiciones
preferenciales”. (Nacional Financiera, 1992:101)
De acuerdo a Baca (2010) el método de pago que elija una empresa
dependerá de la tasa de rendimiento que este ganado y establece que no hay
que olvidar que el pago de una deuda es solo parte de una operación total.
Finalmente se puede establecer que el financiamiento se contrata dentro o
fuera del país a través de créditos, empréstitos y otras obligaciones derivadas
de la suscripción o emisión de títulos de crédito o cualquier otro documento
pagadero a plazo, lo que le ayudará a la empresa a obtener FUENTES DE
FINANCIAMIENTO.
29
CONCLUSIONES
La
elaboración de un Estudio Financiero en un
proyecto consistirá
esencialmente en organizar un conjunto de acciones y actividades a realizar,
que implican el uso y aplicación de recursos financieros, con el fin de lograr
ciertas metas u objetivos financieros en un proyecto de inversión.
A través de la elaboración del Estudio Financiero y específicamente del tema
de FUENTES DE FINANCIAMIENTO le permitirá al inversionista tomar
decisiones para llevar a cabo una inversión a través de que permitan conocer el
ambiente donde la futura empresa realizará sus actividades financieras, de tal
forma que permita una visualización más racional en cuanto a lo que sucederá
en el futuro.
Cuando el Proyecto pretende complementar las inversiones con créditos de
cualquiera de las opciones vistas anteriormente, los acreedores van a imponer
determinadas condiciones para otorgar los préstamos, las cuales se deben
conocer de antemano e incorporar al estudio financiero.
Es importante señalar, que un proyecto de inversión es un trabajo
multidisciplinario de administradores, contadores, economistas, ingenieros,
psicólogos, etc., en un intento de explicar y proyectar lo complejo de la realidad
en donde se pretende introducir una nueva iniciativa de inversión y los
aspectos financieros resultan fundamentales en un proyecto de inversión.
Finalmente, se puede establecer que formular un proyecto es ante todo un
proceso creativo, quien lo hace organiza las ideas de una manera lógica,
precisa los objetivos que puede alcanzar con su acción y concreta las
actividades específicas que necesita realizar y en esta monografía se
plantearon los conocimientos que debe conocer un estudiante en torno al de
tema de FUENTES DE FINANCIAMIENTO.
30
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Sapag Chain Nassir. (2007).
Proyectos de Inversión. Formulación y
Evaluación. Editorial Pearson Pretince Hall. México.
33
MANUAL DE OPERACIÓN
Como una aportación a una formación más integral del alumno y a fin de que el
Programa de Proyecto Terminal (Desarrollo de Negocios Turísticos) de la
Especialidad en Administración de Empresas Turísticas, perteneciente a la
Facultad de Turismo y Gastronomía, se auxilie de material que corresponda
adecuadamente al programa; se elaboró la presente monografía que aborda
el tema de Fuentes de Financiamiento que pertenece a la Unidad 5, siendo
una guía para el desarrollo ordenado en una clase, para abordar el tema de
forma dinámica, es importante recordar que este material es de apoyo para el
profesor ya que después de haber asistido al curso de “Elaboración de
Materiales Didácticos” (Ver anexos) se ha podido comprobar que el alumno
puede recordar de manera rápida cada uno de los conceptos.
Con esta monografía el profesor podrá operar el curso de manera ordenada
exponiendo ejemplos y ampliando cada punto que refiere el tema de
FUENTES DE FINANCIAMIENTO.
A continuación se realizara una descripción del contenido del Programa de
Proyecto Terminal (Desarrollo de Negocios Turísticos) y de esta forma
conocer a que Unidad del Programa pertenece el tema:
5. ESTUDIO FINANCIERO
5.1.1 Fuentes de financiamiento
5.1.2 Determinación de la estructura financiera
5.1.3 Flujo de efectivo
5.1.4 Estados financieros proyectados
5.1.5 Análisis financiero
5.1.5 Indicadores de viabilidad financiera
34
5.1.6 Métodos de valuación para la rentabilidad
El material que propongo está enfocado a lograr de una forma más interesante
para el estudiante comprenda el tema a estudiar una vez realizada una
exhaustiva investigación documental para que el alumno se auxilie de material
que le permita consultarlo y poder comprender correctamente dicho tema y con
ello tener la habilidad analizar, debatir, sintetizar, redactar y demostrar su
creatividad, con una actitud de respeto y honestidad.
35
ANEXOS
36
37
38
39