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Análisis Razonado de los
Estados Financieros
Resultados Tercer Trimestre 2015
www.walmartchile.cl
Para mayor Información contactar a:
Gonzalo Valenzuela, Gerente de Asuntos Corporativos (56-2) 200 5243
[email protected]
Contenido
1.- Principales Acontecimientos del Período.
2.- Nuestro Negocio
3.- Análisis de Resultados
4.- Análisis del Balance General
5.- Valor Libro y Valor Económico de los Activos
6.- Flujo de Efectivo
7.- Indicadores Financieros
8.- Análisis Riesgo de Mercado
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
Página 1
1.- Principales Acontecimientos del Período
Destacados
 Los Ingresos de actividades ordinarias acumulados a septiembre 2015 presentaron
un aumento de un 9,4% en relación al mismo período del año anterior, alcanzando
los CLP $2.750.529 millones, mientras que en el mismo período del 2014 fueron de
CLP $2.515.196 millones.
 La Ganancia Bruta acumulada a septiembre 2015 alcanzó los CLP $754.069
millones, mientras que en el 2014 fue de CLP $668.969 millones representando un
aumento de un 12,7%. La ganancia bruta como porcentaje de los ingresos fue de
27,4% en el período enero – septiembre 2015, mientras que en el mismo período
del 2014 fue de 26,6%, lo que representa un aumento de 80 puntos bases
 La Ganancia acumulada a septiembre 2105 fue de CLP $292.388 millones frente a
CLP $96.639 millones en igual período de 2014, lo que representó un aumento de
un 202,6%, principalmente por un efecto positivo por impuesto a las ganancias,
una mayor ganancia bruta, parcialmente compensado por un menor
apalancamiento de gastos. El efecto positivo de impuesto a las ganancias se debe
al efecto de plusvalía tributaria por materialización de fusión por un monto de CLP
$167.654 millones, aislando este efecto la Ganancia acumulada aumenta un 29,1%.
 Al 30 de septiembre de 2015 presenta una superficie de venta en el negocio de
supermercados de 917 mil m2 generadores de venta, asociado a 387 locales
distribuidos en sus distintos formatos Lider, Express, Ekono, SuperBodega aCuenta
y Central Mayorista, en tanto para el 30 de septiembre de 2014 presentaba una
superficie de venta de 843 mil m2, asociado a 362 locales. Dado lo anterior, los m2
generadores de venta aumentan en un 1,3%. En el negocio de Centros Comerciales
al 30 de septiembre de 2015, cuenta con 624 mil m2 construidos con 12 centros
comerciales bajo el nombre de Espacio Urbano.
 Durante el tercer trimestre del 2015 se abrieron cuatro locales: tres locales
formato Bodega, de los cuales dos están ubicados en la Región Metropolitana,
comuna de Quinta Normal y El Bosque; y uno ubicado en la IX Región comuna de
Victoria; y un cuarto local formato Lider ubicado en la X Región, en la ciudad de
Puerto Montt.
 Durante el tercer trimestre del 2015 se cerró un local formato Ekono ubicado en la
Región Metropolitana, en la comuna de Conchalí.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
Página 2
Hitos del Período
 Con fecha 01 de mayo de 2015, la sociedad anónima Walmart Chile S.A., (antes
Inversiones Australes Tres S.A.) realizó aumento de capital por 4.060.853 acciones
las cuales fueron entregadas en canje de las acciones de los accionistas
minoritarios de Walmart Chile S.A. Rut: 96.439.000-2, con lo cual se materializó la
fusión de ésta con Walmart Chile S.A., (antes Inversiones Australes Tres S.A.) RUT:
76.042.014-K
 Durante el año 2015 la sociedad ha decidido reclasificar a la categoría de activos
mantenidos para la venta los terrenos, edificios e instalaciones adheridas a estas
de parte de 10 centros comerciales denominados “Espacio Urbano” que son de
propiedad de la Compañía, lo anterior, en razón de enfocar los recursos en el
negocio principal. Los ingresos y gastos generados por estos activos se presentan
dentro del segmento inmobiliario. La administración estima que la venta debe de
realizarse dentro del primer semestre del año 2016 y estima poder realizar la venta
de todos los inmuebles en su conjunto. El valor del activo disponible para la venta
corresponde al menor valor resultante de la comparación entre el valor libro y el
valor razonable menos los costos estimados de venta, el cual no ha generado
efectos en resultado durante el ejercicio.
Hechos Posteriores
 Mediante hecho esencial de fecha 19 de Octubre 2015, se informó a la SVS, la
renuncia del Director de Walmart Chile S.A, Gonzalo Smith.
 Mediante hecho esencial de fecha 28 de Octubre 2015, se informó a la SVS, la
elección como Director de Walmart Chile S.A al señor Alberto Sepúlveda.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
Página 3
2.- Nuestro Negocio
Walmart Chile S.A (ex Inversiones Australes Tres S.A) y Afiliadas opera en la industria del
retail chileno, a través de su empresa Walmart Chile, cuyo principal negocio son los
supermercados. Adicionalmente, desarrolla proyectos inmobiliarios a través de su
empresa Walmart Chile Inmobiliaria, posee un negocio financiero con Walmart Chile
Servicios Financieros, un negocio de ventas on-line a través de su negocio Lider.cl y consta
de distintos centros de distribución, tanto en Santiago como en Regiones, haciendo más
eficiente la cadena de distribución y los costos asociados. En conjunto todos estos
negocios permiten desarrollar propuestas de valor integrales a todos los segmentos que
atiende.
La compañía cuenta con una estrategia clara de posicionamiento de precios, bajo su
misión de ahorrarle dinero a nuestros clientes, para que puedan vivir mejor, junto a una
oferta de servicios integrales para sus clientes. De esta forma la compañía enfoca su
estrategia en entregar productos de excelente calidad a los precios más convenientes del
mercado.
Con más de 55 años de experiencia, la Sociedad afiliada Walmart Chile S.A se convierte en
la principal cadena de supermercados de Chile, con una amplia base de clientes
provenientes de todos los estratos socioeconómicos del país. Al 30 de septiembre 2015, la
compañía cuenta con 387 locales de supermercados en sus distintos formatos, 81 Lider,
79 Express, 120 Ekono, 104 SuperBodega aCuenta y 3 Central Mayorista y 12 centros
comerciales en su formato Espacio Urbano que incluye la administración de 601 tiendas
anclas y menores, todos ellos distribuidos a lo largo del territorio nacional.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
Página 4
Centros Comerciales
Espacio Urbano
N° Centros
Comerciales
12
Supermercados
N° Tiendas
Lider
Express
Super Bodega aCuenta
Ekono
Central Mayorista
Total
81
79
104
120
3
387
m2 de
venta (mil)
624
m2 de
venta (mil)
523
129
208
47
10
917
Nota: Walmart Chile cuenta además con el
negocio e-commerce.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
Página 5
3.
Análisis de Resultados
Los estados financieros consolidados de la Sociedad al 30 de septiembre de 2015,
reportados a la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile, son preparados bajo las
normas y criterios contables NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera).
ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO
MM$
01-01-2015
30-09-2015
% sobre
Ingresos
01-01-2014
30-09-2014
% sobre
Ingresos
Var AA %
Ingresos de actividades ordinarias
Costo de ventas
Ganancia bruta
Gasto de administración
Costos financieros
Ingresos financieros
Otros
Ganancia (pérdida) antes de impuesto
Gasto por Impuesto a las ganancias
Ganancia (pérdida)
Resultado Operacional mas Depreciación y
Amortización (EBITDA)
2.750.529
(1.996.461)
754.069
(572.867)
(15.021)
98
(57.925)
108.353
184.034
292.388
100,0%
-72,6%
27,4%
-20,8%
-0,5%
0,0%
-2,1%
3,9%
6,7%
10,6%
2.515.196
(1.846.227)
668.969
(503.412)
(21.857)
170
(23.418)
120.451
(23.813)
96.639
100,0%
-73,4%
26,6%
-20,0%
-0,9%
0,0%
-0,9%
4,8%
-0,9%
3,8%
9,4%
8,1%
12,7%
13,8%
-31,3%
-42,1%
147,4%
-10,0%
-872,8%
202,6%
201.397
7,3%
212.989
8,5%
-5,4%
01-01-2015
30-09-2015
% sobre
Ingresos
01-01-2014
30-09-2014
% sobre
Ingresos
Var AA %
2.627.537
(1.954.370)
673.167
(524.485)
(4.474)
59
(33.236)
111.031
22.627
133.658
100,0%
-74,4%
25,6%
-20,0%
-0,2%
0,0%
-1,3%
4,2%
0,9%
5,1%
2.402.127
(1.810.647)
591.481
(454.125)
(682)
158
(7.243)
129.588
(21.680)
107.908
100,0%
-75,4%
24,6%
-18,9%
0,0%
0,0%
-0,3%
5,4%
-0,9%
4,5%
9,4%
7,9%
13,8%
15,5%
556,2%
-63,0%
358,9%
-14,3%
-204,4%
23,9%
186.947
7,1%
191.751
8,0%
-2,5%
01-01-2015
30-09-2015
% sobre
Ingresos
01-01-2014
30-09-2014
% sobre
Ingresos
Var AA %
32.136
30.316
32.136
(13.736)
1.474
0
(48)
19.826
(3.699)
16.127
100,0%
0,0%
100,0%
-42,7%
4,6%
0,0%
-0,1%
61,7%
-11,5%
50,2%
30.316
(12.129)
(1.558)
0
(3.859)
12.770
(1.788)
10.983
100,0%
0,0%
100,0%
-40,0%
-5,1%
0,0%
-12,7%
42,1%
-5,9%
36,2%
6,0%
13,2%
-194,6%
0,0%
-98,8%
55,2%
106,9%
46,8%
22.626
70,4%
18.855
62,2%
20,0%
ESTADOS DE RESULTADOS POR SEGMENTO
SEGMENTO RETAIL MM$
Ingresos de actividades ordinarias
Costo de ventas
Ganancia bruta
Gasto de administración
Costos financieros
Ingresos financieros
Otros
Ganancia (pérdida) antes de impuesto
Gasto por Impuesto a las ganancias
Ganancia (pérdida)
Resultado Operacional mas Depreciación y
Amortización (EBITDA)
SEGMENTO INMOBILIARIA MM$
Ingresos de actividades ordinarias
Costo de ventas
Ganancia bruta
Gasto de administración
Costos financieros
Ingresos financieros
Otros
Ganancia (pérdida) antes de impuesto
Gasto por Impuesto a las ganancias
Ganancia (pérdida)
Resultado Operacional mas Depreciación y
Amortización (EBITDA)
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
6,0%
Página 6
SEGMENTO SERVICIOS FINANCIEROS
MM$
01-01-2015
30-09-2015
% sobre
Ingresos
01-01-2014
30-09-2014
% sobre
Ingresos
Var AA %
Ingresos de actividades ordinarias
Costo de ventas
Ganancia bruta
Gasto de administración
Costos financieros
Ingresos financieros
Otros
Ganancia (pérdida) antes de impuesto
Gasto por Impuesto a las ganancias
Ganancia (pérdida)
Resultado Operacional mas Depreciación y
Amortización (EBITDA)
90.857
(42.091)
48.766
(31.535)
(140)
39
(2.094)
15.035
(4.961)
10.074
100,0%
-46,3%
53,7%
-34,7%
-0,2%
0,0%
-2,3%
16,5%
-5,5%
11,1%
82.752
(35.580)
47.172
(30.994)
(17)
9
(3.468)
12.703
603
13.306
100,0%
-43,0%
57,0%
-37,5%
0,0%
0,0%
-4,2%
15,4%
0,7%
16,1%
9,8%
18,3%
3,4%
1,7%
729,0%
313,4%
-39,6%
18,4%
-923,1%
-24,3%
16.847
18,5%
15.948
19,3%
5,6%
01-01-2015
30-09-2015
% sobre
Ingresos
01-01-2014
30-09-2014
% sobre
Ingresos
Var AA %
(3.111)
(11.881)
0
(22.547)
(37.539)
170.068
132.529
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
(6.163)
(19.601)
2
(8.848)
(34.611)
(947)
(35.558)
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
-49,5%
-39,4%
-77,9%
154,8%
8,5%
-18053,6%
-472,7%
(25.023)
N/A
(13.565)
N/A
84,5%
SEGMENTO CORPORATIVO MM$
Ingresos de actividades ordinarias
Costo de ventas
Ganancia bruta
Gasto de administración
Costos financieros
Ingresos financieros
Otros
Ganancia (pérdida) antes de impuesto
Gasto por Impuesto a las ganancias
Ganancia (pérdida)
Resultado Operacional mas Depreciación y
Amortización (EBITDA)
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
Página 7
Ingresos de Actividades Ordinarias
Los ingresos ordinarios acumulados al 30 de septiembre 2015 fueron de CLP $2.750.529
millones, mientras en el mismo período del año anterior alcanzó los CLP $2.515.196
millones, representando un aumento de un 9,4%. Este incremento está dado por el
segmento de Retail que crece un 9,4% debido a la incorporación de 25 locales netos al 30
de septiembre 2015 y por el crecimiento de ventas en locales comparables; y por el
segmento de Servicios Financieros que crece un 9,8% por mayores ingresos asociado a
intereses de avances en efectivo.
Distribución de Ingresos por Segmento
Ganancia Bruta
La ganancia bruta acumulada al 30 de septiembre 2015 fue de CLP $754.069 millones
frente a CLP $668.969 millones en el mismo período de 2014, lo que representó un
aumento de 12,7%, principalmente por el segmento de Retail que aumenta en un 13,8%.
La ganancia bruta como porcentaje de los ingresos fue de 27,4% en el período enero –
septiembre 2015, mientras que en el mismo período del 2014 fue de 26,6%, lo que
representa un aumento de 80 puntos bases, principalmente por el segmento de Retail que
aumenta 100 puntos base debido al trabajo conjunto con proveedores.
Distribución de Ganancia Bruta por Segmento
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
Página 8
Gastos de Administración
Los gastos de administración acumulados al 30 de septiembre 2015 fueron CLP $572.867
millones, en comparación con CLP $503.412 millones para el mismo período de 2014,
representando un aumento de un 13,8%. Los gastos de administración como porcentaje
de los ingresos fueron de 20,8% en el período enero – septiembre 2015, mientras que en
el mismo período del 2014 fue de 20%, lo que representa un aumento de 80 puntos bases.
Este aumento se encuentra relacionado a la incorporación de nuevos locales en Retail que
aún no alcanzan su período de maduración, parcialmente compensado por un menor
gasto del segmento de Servicios Financieros producto de mejores eficiencias en la gestión.
Distribución de Gastos de Administración por Segmento
Costos Financieros Netos
Los costos financieros netos acumulados al 30 de septiembre 2015, entendido como los
costos financieros más los ingresos financieros, fueron de CLP -$14.923 millones frente a
CLP -$21.688 millones en igual período de 2014, disminuyendo un 31,2%, debido a
menores intereses de préstamos bancarios, mayor activación de intereses y mayores
intereses generados por MTM Swap, parcialmente compensados por mayores intereses
de préstamos con entidades relacionadas.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
Página 9
EBITDA
El EBITDA acumulado al 30 de septiembre 2015 fue de CLP 201.397 millones, mientras
para el mismo periodo del 2014 fue de CLP 212.989, lo que representa una disminución de
un 5,4%. Esta disminución se ve afectada por mayores gastos de administración del
segmento de Retail, mayores gastos del segmento Corporativo relacionado a la provisión
de Royalties que durante 2014 se generó en diciembre, mayores gastos por diferencias de
cambio, mayores otras pérdidas del segmento de Retail, parcialmente compensado por
una mayor ganancia bruta. El EBITDA como porcentaje de los ingresos fue de un 7,3% en
el período enero – septiembre 2015, mientras que en el mismo período del 2014 fue de
un 8,5%, lo que representa una disminución de 120 puntos base.
Distribución del EBITDA por Segmento
Ganancia
El resultado acumulado al 30 de septiembre 2015 presenta una ganancia de CLP $292.388
millones frente a una ganancia de CLP $96.639 millones en igual período de 2014, lo que
representa un aumento de un 202,6%. Este aumento se explica principalmente por
efecto positivo de gasto por impuesto a las ganancias debido a plusvalía tributaria por
materialización de fusión por un monto de CLP $167.654 millones; parcialmente
compensado por un menor apalancamiento de gastos de administración y un efecto
negativo por gasto de Royalties. La ganancia como porcentaje de los ingresos fue de un
10,6% en el período enero – septiembre 2015, mientras que en el mismo período del 2014
fue de 3,8%, lo que representa un aumento de 680 puntos bases. Aislando el efecto de
plusvalía tributaria, la ganancia acumulada como porcentaje de los ingresos sería de un
4,5%, representando un aumento de 70 puntos bases.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
Página 10
4.- Análisis del Balance General
El balance general al 30 de septiembre de 2015, reportado a la Superintendencia de
Valores y Seguros de Chile, es preparado bajo las normas y criterios contables NIIF
(Normas Internacionales de Información Financiera).
BALANCE RESUMIDO
30-09-2015
31-12-2014
Variación %
Activos Corrientes
Activos No Corrientes
Total Activos
Pasivos Corrientes
Pasivos No Corrientes
Total Pasivo
Patrimonio
Total Patrimonio y Pasivos
1.137.596
2.435.148
3.572.745
1.126.906
474.829
1.601.735
1.971.009
3.572.745
800.862
2.396.657
3.197.519
914.771
633.153
1.547.924
1.649.594
3.197.519
42,0%
1,6%
11,7%
23,2%
-25,0%
3,5%
19,5%
11,7%
Activos
Al 30 de septiembre 2015, los activos de la compañía ascendieron a CLP $3.572.745
millones comparados con CLP $3.197.519 millones al 31 de diciembre de 2014, lo que
representó un aumento de un 11,7%.
Activos Corrientes
Los activos corrientes aumentan en un 42,0%, principalmente por reclasificación de
activos mantenidos para la venta de los terrenos, edificios e instalaciones de los 10
centros comerciales denominados “Espacio Urbano” que son de propiedad de la
compañía. Adicionalmente aumentan los inventarios corrientes por estacionalidad, activos
por impuestos corrientes y deudores comerciales y otras cuentas por cobrar relacionado a
deudores financieros (cartera de clientes Presto).
Activos No corrientes
Los activos no corrientes se incrementaron un 1,6% principalmente por el aumento de
activos por impuestos diferidos relativos a activos intangibles, parcialmente compensado
por disminución de propiedades de inversión y de propiedades, planta y equipos asociado
a la venta de los centros comerciales de la compañía.
Pasivos
El total de pasivos al 30 de septiembre 2015 fue de CLP $1.601.735 millones, comparado
con CLP $1.547.924 millones al 31 de diciembre de 2014, lo que representó un aumento
de un 3,5%.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
Página 11
Pasivos Corrientes
Los pasivos corrientes aumentan en un 23,2% principalmente por aumento de otros
pasivos financieros; aumento de cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar,
parcialmente compensado por disminución de otras provisiones a corto plazo relacionado
a dividendos provisorios del 2014 y disminución de cuentas por pagar a entidades
relacionadas. El aumento de otros pasivos financieros se debe al cambio de clasificación
desde el largo plazo al corto plazo del préstamo del Banco de Chile (refinanciamiento de
crédito, cuyo vencimiento es el 20 de mayo de 2016) parcialmente compensado por
disminución de obligaciones con el público (bonos) en el 2014 relacionado al prepago de
bonos de la serie B de Walmart Chile Inmobiliaria.
Pasivos no corrientes
Los pasivos no corrientes disminuyen en un 25,0% por disminución de otros pasivos
financieros no corrientes por préstamos bancarios no garantizados relacionados al cambio
de clasificación desde el largo plazo al corto plazo del préstamo del Banco de Chile.
El patrimonio aumenta un 19,5% respecto al 31 de diciembre de 2014, principalmente por
mayores ganancias acumuladas.
La deuda financiera total, disminuye un 11,7% respecto al 31 de diciembre de 2014,
principalmente por disminución de obligaciones con el público (bonos) relacionado al
prepago de bonos de la serie B en enero 2015, parcialmente compensado por mayores
préstamos bancarios no garantizados por mayor uso de líneas de sobregiro.
5.- Valor Libro y Valor Económico de los Activos
Los activos que tienen una vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se
someten anualmente a pruebas de pérdidas por deterioro del valor. Los activos sujetos a
depreciación o amortización se someten a pruebas de pérdidas por deterioro siempre que
algún suceso o cambio en las circunstancias indique que el importe en libros puede no ser
recuperable.
La política de la Sociedad es ajustar los deterioros para los activos antes mencionados que
han sido descontinuados. Cuando el valor de un activo es superior a su importe
recuperable estimado, su valor se reduce de forma inmediata hasta su importe
recuperable, mediante reconocimiento de pérdidas por deterioro. Al 30 de septiembre de
2015 no se han reconocido pérdidas por deterioro. Al 31 de diciembre de 2014 se han
reconocido pérdidas por deterioro por M$83.106 por conceptos de Propiedades, Plantas y
Equipos.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
Página 12
6.- Flujo de Efectivo
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO MM$
30-09-2015
30-09-2014
Variación %
130.586
(39.449)
(87.154)
96.214
821.073
(963.030)
35,7%
-104,8%
90,9%
3.982
(45.743)
109%
Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y
equivalentes al efectivo
0
0
Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al
efectivo
3.982
(45.743)
Flujo Neto Actividades de Operación
Flujo Neto Actividades Financiación
Flujo Neto Actividades Inversión
Incremento neto (disminución) en el efectivo y equivalentes al
efectivo, antes del efecto en la tasa de cambio
109%
Flujo de efectivo por segmento
Al 30 Septiembre 2015
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO MM$
Retail
Inmobiliaria
Servicios Financieros
Corporativo
Flujo Neto Actividades de Operación
18.225
112.177
6.536
(6.352)
Flujo Neto Actividades Financiación
44.871
(97.130)
(10)
12.820
Flujo Neto Actividades Inversión
(53.724)
(33.286)
(145)
0
Disminución Efectivo antes efecto tasa de cambio
9.373
(18.240)
6.381
6.468
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO MM$
Retail
Inmobiliaria
Servicios Financieros
Flujo Neto Actividades de Operación
26.324
65.776
1.796
2.318
Flujo Neto Actividades Financiación
(4.090)
(7.450)
(2)
832.615
Flujo Neto Actividades Inversión
(66.210)
(57.106)
(315)
(839.399)
Disminución Efectivo antes efecto tasa de cambio
(43.977)
1.219
1.479
(4.465)
Al 30 Septiembre 2014
Corporativo
La Sociedad generó un aumento neto en el flujo de efectivo antes del efecto por tasa de
cambio de CLP $3.982 millones, el que se descompone de la siguiente manera:
Actividades de operación: generaron un flujo neto positivo de CLP $130.586 millones,
aumentando en comparación al mismo periodo del 2014, debido a un mayor flujo del
segmento de Inmobiliaria, parcialmente compensado por mayores pagos de impuestos a
las ganancias.
Actividades de financiación: se generó un flujo neto negativo de CLP $39.449 millones,
disminuyendo en comparación al mismo periodo del 2014, debido principalmente por
importes procedentes de la emisión de acciones en el 2014 por CLP $837.300 millones y
mayores reembolsos de préstamos de la compañía parcialmente compensado por
importes procedentes de préstamos de corto plazo.
Actividades de inversión: generaron un flujo neto negativo de CLP $87.154 millones,
mientras que para el 2014 generaron un flujo negativo de CLP $963.030 millones,
afectado por otros pagos para adquirir patrimonio o instrumentos de deuda de otras
entidades del segmento Corporativo en el 2014.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
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7.- Indicadores Financieros
Índices de Endeudamiento
Índices de Endeudamiento
Deuda Financiera/Patrimonio
Deuda Financiera/Ebitda
Pasivo Totales / Activos Totales
Razón de Endeudamiento con terceros
Pasivo Corriente / Pasivo Total
30-09-2015
31-12-2014
0,23
1,68
0,45
0,31
1,83
0,48
Fórmula
Deuda Financiera*/Patrimonio
Deuda Financiera*/Ebitda**
Pasivo Totales / Activos Totales
(Total Pasivos - cuentas por pagar
relacionadas)/ Total Patrimonio
Pasivo Corriente / Pasivo Total
Veces
Veces
Veces
Veces
0,59
0,67
%
70,4%
59,1%
* Deuda Fi na nci era = Otros pa s i vos fi na nci eros corri entes + Otros pa s i vos fi na nci eros no corri entes
** Cá l cul o cons i dera 12 mes es móvi l es
Deuda Financiera sobre Patrimonio
La relación que mide deuda financiera sobre patrimonio observa una disminución desde
0,31 veces en diciembre 2014 a 0,23 veces en septiembre 2015, producto de una menor
deuda financiera junto con un aumento del patrimonio.
Deuda Financiera sobre EBITDA
La relación que mide deuda financiera sobre EBITDA observa una disminución desde 1,83
veces en diciembre de 2014 a 1,68 veces en septiembre 2015, debido a una disminución
de la deuda financiera en un 11,7% en mayor proporción que la disminución del EBITDA
anualizado de un 4,1%.
Índices de Liquidez
Índices de Liquidez
Razón de Liquidez
Razón Ácida
30-09-2015
31-12-2014
Fórmula
Total Activos corrientes/Pasivos corrientes
Veces
1,01
0,88
(Total Activos corrientes - Inventarios)/ Total
Pasivos Corrientes
Veces
0,65
0,53
Razón de Liquidez
El índice de liquidez que mide la relación entre los activos corrientes sobre los pasivos
corrientes aumenta desde 0,88 veces en diciembre 2014 a 1,01 veces en septiembre 2015,
principalmente debido a un aumento de los activos corrientes en mayor proporción que el
aumento de los pasivos corrientes.
Razón Ácida
La razón ácida, indicador de liquidez más estricto que la razón corriente, al no considerar
los inventarios en los activos circulantes, presentó un aumento desde 0,53 veces al 31 de
diciembre de 2014 a 0,65 veces al 30 de septiembre de 2015, debido a un aumento de los
activos corrientes sin inventarios en mayor proporción que el aumento de los pasivos
corrientes.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
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Índices de Actividad
Índices de Actividad
Permanencia de Inventarios
Promedio de Cobro
Promedio de Pago*
30-09-2015
30-09-2014
Días
54,5
52,8
Días
36,1
37,3
Días
50,0
50,2
Fórmula
365 x Inventa ri os Corri entes /Cos to de Venta
(12 mes es móvi l es )
365 x Cuenta s por Cobra r/Venta s Neta s x IVA
(12 mes es móvi l es )
Promedi o pondera do de pl a zo de pa go **
(12 mes es móvi l es )
* Se excluyen pagos de proveedores extranjeros
**
Permanencia de Inventarios
La permanencia de inventarios fue de 54,5 días a septiembre de 2015 mientras que para
septiembre de 2014 fue de 52,8 días.
Promedio de Cobro
El promedio de cobro fue de 36,1 días a septiembre de 2015, mientras que para el mismo
periodo del 2014 fue de 37,3 días.
Promedio de Pago
El promedio de pago considerando 12 meses móviles fue de 50 días a septiembre 2015,
mientras que para el mismo periodo del 2014 fue de 50,2 días.
Índices de Eficiencia y Rentabilidad
Índices de Eficiencia y Rentabilidad
Cobertura de Gastos Financieros Totales
Rentabilidad Sobre Patrimonio
Rentabilidad Sobre Activo
Utilidad por acción
EBITDA / Ventas
30-09-2015
30-09-2014
13,5
16,7%
9,2%
44,8
7,3%
9,8
9,6%
4,9%
8,5%
Fórmula
EBITDA*/Gastos Financieros Netos
Ganancia**/Patrimonio
Ganancia**/Total Activo
Ganancia/Número acciones
EBITDA* / Ventas
Veces
%
%
$
%
* EBITDA: Res ul ta do opera ci ona l má s depreci a ci ón y a morti za ci ón
** Cá l cul o cons i dera 12 mes es móvi l es
Cobertura Gastos Financieros
La cobertura de gastos financieros fue de 13,5 veces en el período enero-septiembre de
2015 frente a 9,8 veces al mismo periodo de 2014. Esta variación se debe a una
disminución en mayor proporción de los gastos financieros netos en un 31,2% frente a
una disminución del EBITDA de un 5,4%.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
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Índices de Rentabilidad sobre Patrimonio
El índice de rentabilidad sobre patrimonio medido de forma anualizada, fue de 16,7% en
comparación a 9,6% de igual período del año anterior, mientras el índice de rentabilidad
sobre activos totales fue de 9,2% frente al 4,9% de igual período del año anterior. Esta
variación se explica principalmente por un aumento en mayor proporción de la ganancia
anualizada de un 108,5% comparado con el aumento del patrimonio en un 19,3% y del
total de activo en un 10,9% comparado con septiembre 2014.
Utilidad por Acción
La utilidad por acción al 30 de septiembre de 2015 fue de CLP $44,8.
Venta Trimestral por m2
Venta trimestral/m2 (Segmento Retail)
T3 2015
T3 2014
967.673
972.503
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
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8.- Análisis Riesgo de Mercado
Las inversiones en acciones de la Sociedad en el mercado involucran algún grado de
riesgo. Los inversionistas en nuestra compañía deben cuidadosamente considerar los
siguientes factores de riesgo y otra información incluidas en esta información
complementaria, así como en la memoria anual de la Sociedad y/o cualquier otra
información reportada.
La Sociedad está expuesta a distintas fluctuaciones de mercado incluyendo la tasa de
interés y variaciones del tipo de cambio.
Riesgo tasa de interés
El riesgo de tasa de interés de la Sociedad surge de la deuda que se mantiene con
terceros, las cuales incluyen cartas de crédito y línea de sobregiros. La deuda a tasa
variable expone a la Sociedad al riesgo de tasa de interés de flujos de efectivo. La deuda a
tasa de interés fija expone a la Sociedad al riesgo de tasa de interés de valor razonable.
En este sentido la Sociedad posee una baja exposición al riesgo asociado a las
fluctuaciones de las tasas de interés en el mercado, ya que un porcentaje importante de la
deuda se encuentra estructurada a tasa fija.
Al efectuar un análisis de sensibilidad sobre la porción de deuda que se encuentra a tasa
variable, el efecto en resultados bajo un escenario en que las tasas aumenten un 5% a las
vigentes, manteniendo el resto de las variables constantes, generaría una pérdida
adicional antes de impuestos de M$336.785 por efecto de un mayor gasto por intereses.
Riesgo tipo de cambio
El riesgo de tipo de cambio es el riesgo de que los cambios en los precios de mercado por
efecto de las tasas de cambio de monedas extranjeras, afecten los resultados del Grupo o
el valor de los instrumentos financieros que mantiene. El objetivo de la administración del
riesgo de tipo de cambio es administrar y controlar las exposiciones ante cambios en el
mercado por este concepto, en parámetros razonables y al mismo tiempo optimizar la
rentabilidad.
La moneda funcional utilizada por el Grupo es el peso chileno en términos de fijación de
precios de sus servicios, de composición de su balance y de efectos sobre los resultados de
las operaciones.
Al 30 de septiembre de 2015 la Sociedad no mantiene cuentas por cobrar en moneda
extranjera.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
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La denominación de la deuda financiera de la Sociedad es un 49,09% en Unidades de
Fomento, un 43,75% en pesos y un 7,16% en dólares. Al 30 de septiembre de 2015 la
Sociedad mantiene un saldo de deuda financiera en moneda extranjera de MUS$89.083.
Al 30 de septiembre de 2015, el valor del dólar observado alcanzó $698,72, un 15,16%
mayor al valor de cierre al 31 de diciembre de 2014, fecha en que alcanzó un valor de
$606,75.
Tomando en cuenta los valores indicados anteriormente, se efectuó un análisis de
sensibilidad para determinar el efecto en los resultados de la Sociedad debido a la
variación del tipo de cambio, considerando la porción no cubierta producto del hedge
natural entre activos y pasivos en moneda extranjera. Se sensibilizó considerando
variaciones de ±10% en el valor del dólar observado al 30 de septiembre de 2015
Al 30 de septiembre de 2015 la sociedad mantiene activos financieros en moneda
extranjera por MUS$23.187
Esta sensibilización entregó como resultado que el efecto en la utilidad antes de impuesto
de la Sociedad podría haber aumentado (disminuido) en M$67 en el período, ante
variaciones de ± 10% en el valor del dólar observado a la fecha de cierre.
Adicionalmente la sociedad mantiene al cierre del 30 de septiembre de 2015 una
cobertura entre activos y pasivos en moneda extranjera a través de contratos de
derivados Forwards por un monto total de MUS$62.719.
Disponibilidad de Capital para futuras expansiones
La administración no puede dar seguridad absoluta que la Sociedad generará
operacionalmente los suficientes flujos de caja u obtendrá en fuentes externas los fondos
suficientes para financiar los requerimientos de inversión para futuras expansiones. La
habilidad de la Sociedad para tener acceso a los mercados financieros en montos
suficientes a costos de financiamiento aceptables, para financiar la operación y las
expansiones de capital necesarias, dependerán en gran medida de las condiciones de
mercado, sobre las cuales la Sociedad no tiene control.
RESULTADOS Tercer Trimestre 2015
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