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Bonos de infraestructura educativa
CIENCB 15-1
Kristobal Meléndez
[email protected]
La primera emisión de bonos de infraestructura educativa CIENCB 15-1 fue por $8,581.2 millones de
pesos con una tasa de interés del 8 % anual, con 3 años de gracia, con amortización creciente y con
respaldo del Fondo de Aplicaciones Múltiples. Se adelantan recursos de 23 años para mejorar más de
30,000 planteles. En este boletín, se muestra el impacto que tendrán los bonos de infraestructura
educativa en cada una de las entidades federativas.
1.
Introducción
obtuvo la calificación mxAAA por Standard &
Poor’s[6] .
Más de 30,000 escuelas públicas presentan
deficiencias en su construcción, no tienen
baños, les falta drenaje y carecen de ciertos
servicios básicos que perjudican el aprove-
2.
Impacto en las entidades federativas
chamiento de sus estudiantes. Una de las
En el boletín del CIEP Infraestructura edu-
posibles causas es que no hay suficientes
cativa a través del Fondo de Aportaciones
recursos presupuestados para la infraestructura
Múltiples (FAM) (ver https://t.co/DJhCJ350KQ),
educativa. En el Presupuesto de Egresos de
se había identificado tres escenarios por los
la Federación 2016[1] , del gasto en educación
bonos educativos dependiendo de la tasa de
por aportaciones, se destina tan sólo el 3 % a
interés de la emisión. Uno optimista si la tasa
inversión en infraestructura educativa.
de interés era igual a la inflación. Uno normal si
la tasa de interés era igual al promedio de las
El gobierno, en vez de incrementar el presu-
deudas estatales. Uno pesimista si la tasa de
puesto de inversión, decidió crear bonos de in-
interés era similar a las peores condiciones con
fraestructura educativa; por medio de los cuales
la que los estados contratan deuda (aproxima-
se adelantarían recursos de hasta 23 años para
damente 8 % nominal, 5 % real). Finalmente, el
invertir en los planteles más deteriorados. La
CIENCB 15-1 se colocó en el escenario pesimista.
primera emisión de los bonos de infraestructura educativa CIENCB 15-1 tiene las siguientes
Como se observa en el Cuadro 1, el CIENCB
características: monto de $8,581.2 millones de
15-1 tendrá una inversión neta negativa por
pesos con una tasa de interés del 8 % anual, con
$6,884.9 millones de pesos, que serán descon-
3 años de gracia, con amortización creciente y
tados del FAM en un lapso de 23 años. Los
con respaldo del Fondo de Aplicaciones Múlti-
gobiernos estatales pagarían durante el resto
ples. Dada la alta probabilidad de que los inver-
del sexenio el 9 % del total de los pagos a realizar.
sionistas recuperen su inversión, el CIENCB 15-1
La mayor parte del peso de la deuda la tendrán
Bonos de infraestructura educativa CIENCB 15-1
9 de diciembre de 2015
2 de 7
Cuadro 1: Tabla de amortización de la primera emisión del bono educativo
(Millones de pesos)
Fecha
7 diciembre 2015
Saldo
Amortización
Interés nominal
Pago total
Interés real
$8,581.2
10 julio 2016
$8,581.2
$407.4
$407.4
$250.1
10 enero 2017
$8,581.2
$343.2
$343.2
$210.7
10 julio 2017
$8,581.2
$343.2
$343.2
$210.7
10 enero 2018
$8,581.2
$343.2
$343.2
$210.7
10 julio 2018
$8,581.2
$343.2
$343.2
$210.7
10 enero 2019
$8,581.2
$60.9
$343.2
$404.2
$210.7
10 julio 2019
$8,520.2
$62.6
$340.8
$403.5
$209.2
10 enero 2020
$8,457.6
$66.1
$338.3
$404.4
$207.7
10 julio 2020
$8,391.5
$72.1
$335.7
$407.7
$206.1
10 enero 2021
$8,319.4
$74.7
$332.8
$407.4
$204.3
10 julio 2021
$8,244.8
$81.5
$329.8
$411.3
$202.5
10 enero 2022
$8,163.3
$85.0
$326.5
$411.5
$200.5
10 julio 2022
$8,078.3
$91.8
$323.1
$415.0
$198.4
10 enero 2023
$7,986.5
$95.3
$319.5
$414.7
$196.1
10 julio 2023
$7,891.2
$103.0
$315.6
$418.6
$193.8
10 enero 2024
$7,788.3
$107.3
$311.5
$418.8
$191.3
10 julio 2024
$7,681.0
$115.0
$307.2
$422.2
$188.6
10 enero 2025
$7,566.0
$120.1
$302.6
$422.8
$185.8
10 julio 2025
$7,445.9
$127.9
$297.8
$425.7
$182.8
10 enero 2026
$7,318.0
$133.0
$292.7
$425.7
$179.7
10 julio 2026
$7,185.0
$142.4
$287.4
$429.8
$176.4
10 enero 2027
$7,042.6
$148.5
$281.7
$430.2
$172.9
10 julio 2027
$6,894.1
$157.0
$275.8
$432.8
$169.3
10 enero 2028
$6,737.1
$163.9
$269.5
$433.4
$165.4
10 julio 2028
$6,573.2
$175.1
$262.9
$438.0
$161.4
10 enero 2029
$6,398.1
$181.9
$255.9
$437.8
$157.1
10 julio 2029
$6,216.2
$193.1
$248.6
$441.7
$152.6
10 enero 2030
$6,023.1
$200.8
$240.9
$441.7
$147.9
10 julio 2030
$5,822.3
$212.8
$232.9
$445.7
$143.0
10 enero 2031
$5,609.5
$221.4
$224.4
$445.8
$137.7
10 julio 2031
$5,388.1
$234.3
$215.5
$449.8
$132.3
10 enero 2032
$5,153.9
$243.7
$206.2
$449.9
$126.6
10 julio 2032
$4,910.1
$257.4
$196.4
$453.8
$120.6
10 enero 2033
$4,652.7
$267.7
$186.1
$453.8
$114.3
10 julio 2033
$4,385.0
$282.3
$175.4
$457.7
$107.7
$100.7
10 enero 2034
$4,102.7
$293.5
$164.1
$457.6
10 julio 2034
$3,809.2
$309.8
$152.4
$462.1
$93.5
10 enero 2035
$3,499.4
$321.8
$140.0
$461.8
$85.9
10 julio 2035
$3,177.6
$339.0
$127.1
$466.1
$78.0
10 enero 2036
$2,838.7
$351.8
$113.5
$465.4
$69.7
10 julio 2036
$2,486.8
$371.6
$99.5
$471.0
$61.1
10 enero 2037
$2,115.3
$386.2
$84.6
$470.8
$51.9
10 julio 2037
$1,729.1
$405.9
$69.2
$475.1
$42.5
10 enero 2038
$1,323.2
$422.2
$52.9
$475.1
$32.5
10 julio 2038
$901.0
$443.6
$36.0
$479.7
$22.1
10 enero 2039
$457.4
$457.4
$18.3
$475.7
$11.2
$8,581.2
$11,214.9
$19,796.1
$6,884.9
Total
Nota(s): Bajo el supuesto que el deflactor del PIB se mantiene constante en todos los años.
Fuente(s): Elaborado por el CIEP con información de [2] [4]
tw: @ciepmx
Centro de Investigación Económica y Presupuestaria, A.C.
fb: /ciepmx
9 de diciembre de 2015
Bonos de infraestructura educativa CIENCB 15-1
que pagar futuras generaciones de gobernantes
3 de 7
tar su nivel de endeudamiento.
y ciudadanos. Además, la inversión en infraestructura educativa producto del CIENCB 15-1
está sujeta a depreciación, lo que implica que
Referencias
generaciones futuras de alumnos no gozarán
[1] Cámara de Diputados.
de los mismos beneficios que alumnos actuales.
lamentaria: Anexo b.
Gaceta parDisponible en
http://gaceta.diputados.gob.mx/PDF/
Como se observa en el Cuadro 2, en caso
de que se coloquen los $50,000 millones
de pesos con las mismas reglas del CIENCB
15-1. La inversión neta negativa ascendería
a $40,116.4 millones de pesos. El hecho de
que haya periodo de gracia de 3 años y las
amortizaciones sean crecientes incrementa
la inversión neta negativa. En el Cuadro 3, se
observa los altos costos que pueden enfrentar
cada una de las entidades federativas por
optar mejorar su infraestructura educativa a
63/2015/nov/20151112-B.pdf, 2015. Ingresado el 4 de diciembre de 2015.
[2] InvexBanco.
Aviso de colocación con
fines informativos: Certificados bursátiles fiduciarios respaldados por el fondo
de aportaciones múltiples.
en
Disponible
https://www.bmv.com.mx/docs-pub/
ofertdeu/ofertdeu_636777_1.pdf,
2015.
Ingresado el 4 de diciembre de 2015.
[3] Secretaria de Hacienda y Crédito Pú-
través de los bonos educativos. En un futuro,
blico (SHCP).
por pagar el CIENCB 15-1, puede empeorar
miento. 3er trimestre.
el nivel de endeudamiento (deuda/ingresos)
http://www.hacienda.gob.mx/Estados/
de aquellos estados que hayan optado por
Deuda_Publica_EFM/2015/Paginas/3er_
adelantar recursos del FAM porque tendrían
trimestre.asp, 2015.
menos recursos disponibles (ver nivel de
diciembre de 2015.
Indicadores de endeudaDisponible en
Ingresado el 4 de
endeudamiento Cuadro 4).
[4] Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP).
Propuesta del paquete
económico para el año 2016.
3.
Conclusiones
ponible
Más de 30,000 planteles requieren mejoras
para que los alumnos de estas escuelas puedan
estar en igualdad de oportunidades que otros estudiantes. El gobierno optó por adelantar recur-
en
Dis-
http://www.shcp.gob.mx/
ApartadosHaciendaParaTodos/ppef2016/
index.html, 2015.
Ingresado el 4 de
diciembre de 2015.
[5] Secretaría de Educación Pública.
Aviso
sos del FAM de 23 años en vez de incrementar
mediante el cual se da a conocer a los
el presupuesto en inversión. Esta medida bene-
gobiernos de las entidades federativas la
ficiará a las generaciones actuales. Sin embargo,
distribución y calendarización para la minis-
dada la depreciación de las mejoras, generacio-
tración durante el ejercicio fiscal de 2015,
nes futuras no disfrutarán en la misma medida
de los recursos correspondientes al fondo
el CIENCB 15-1, pero tendrán el mayor peso del
de aportaciones múltiples, en sus compo-
pago de este bono educativo, lo que podría afec-
nentes de infraestructura educativa básica,
tw: @ciepmx
Centro de Investigación Económica y Presupuestaria, A.C.
fb: /ciepmx
Bonos de infraestructura educativa CIENCB 15-1
9 de diciembre de 2015
4 de 7
Cuadro 2: Tabla de amortización de bono educativo por $50,000 millones de pesos
(Millones de pesos)
Fecha
Saldo
Amortización
Interés nominal
Pago total
Interés real
7 diciembre 2015
$50,000
10 julio 2016
$50,000
$2,373.6
$2,373.6
$1,457.2
10 enero 2017
$50,000
$2,000.0
$2,000.0
$1,227.8
10 julio 2017
$50,000
$2,000.0
$2,000.0
$1,227.8
10 enero 2018
$50,000
$2,000.0
$2,000.0
$1,227.8
10 julio 2018
$50,000
$2,000.0
$2,000.0
$1,227.8
10 enero 2019
$50,000
$355
$2,000.0
$2,355.0
$1,227.8
10 julio 2019
$49,645
$365
$1,985.8
$2,350.8
$1,219.1
10 enero 2020
$49,280
$385
$1,971.2
$2,356.2
$1,210.1
10 julio 2020
$48,895
$420
$1,955.8
$2,375.8
$1,200.7
10 enero 2021
$48,475
$435
$1,939.0
$2,374.0
$1,190.4
10 julio 2021
$48,040
$475
$1,921.6
$2,396.6
$1,179.7
10 enero 2022
$47,565
$495
$1,902.6
$2,397.6
$1,168.0
10 julio 2022
$47,070
$535
$1,882.8
$2,417.8
$1,155.9
10 enero 2023
$46,535
$555
$1,861.4
$2,416.4
$1,142.7
10 julio 2023
$45,980
$600
$1,839.2
$2,439.2
$1,129.1
10 enero 2024
$45,380
$625
$1,815.2
$2,440.2
$1,114.4
10 julio 2024
$44,755
$670
$1,790.2
$2,460.2
$1,099.0
10 enero 2025
$44,085
$700
$1,763.4
$2,463.4
$1,082.6
10 julio 2025
$43,385
$745
$1,735.4
$2,480.4
$1,065.4
10 enero 2026
$42,640
$775
$1,705.6
$2,480.6
$1,047.1
10 julio 2026
$41,865
$830
$1,674.6
$2,504.6
$1,028.0
10 enero 2027
$41,035
$865
$1,641.4
$2,506.4
$1,007.7
10 julio 2027
$40,170
$915
$1,606.8
$2,521.8
$986.4
10 enero 2028
$39,255
$955
$1,570.2
$2,525.2
$964.0
10 julio 2028
$38,300
$1,020
$1,532.0
$2,552.0
$940.5
10 enero 2029
$37,280
$1,060
$1,491.2
$2,551.2
$915.5
10 julio 2029
$36,220
$1,125
$1,448.8
$2,573.8
$889.4
10 enero 2030
$35,095
$1,170
$1,403.8
$2,573.8
$861.8
10 julio 2030
$33,925
$1,240
$1,357.0
$2,597.0
$833.1
10 enero 2031
$32,685
$1,290
$1,307.4
$2,597.4
$802.6
$770.9
10 julio 2031
$31,395
$1,365
$1,255.8
$2,620.8
10 enero 2032
$30,030
$1,420
$1,201.2
$2,621.2
$737.4
10 julio 2032
$28,610
$1,500
$1,144.4
$2,644.4
$702.6
10 enero 2033
$27,110
$1,560
$1,084.4
$2,644.4
$665.7
10 julio 2033
$25,550
$1,645
$1,022.0
$2,667.0
$627.4
10 enero 2034
$23,905
$1,710
$956.2
$2,666.2
$587.0
10 julio 2034
$22,195
$1,805
$887.8
$2,692.8
$545.0
10 enero 2035
$20,390
$1,875
$815.6
$2,690.6
$500.7
10 julio 2035
$18,515
$1,975
$740.6
$2,715.6
$454.7
10 enero 2036
$16,540
$2,050
$661.6
$2,711.6
$406.2
10 julio 2036
$14,490
$2,165
$579.6
$2,744.6
$355.8
10 enero 2037
$12,325
$2,250
$493.0
$2,743.0
$302.7
10 julio 2037
$10,075
$2,365
$403.0
$2,768.0
$247.4
10 enero 2038
$7,710
$2,460
$308.4
$2,768.4
$189.3
10 julio 2038
$5,250
$2,585
$210.0
$2,795.0
$128.9
10 enero 2039
$2,665
$2,665
$106.6
$2,771.6
$65.4
$50,000
$65,346.2
$115,346.2
$40,116.4
Total
Nota(s): Bajo el supuesto que el deflactor del PIB se mantiene constante en todos los años.
Fuente(s): Elaborado por el CIEP con información de [2] [4]
tw: @ciepmx
Centro de Investigación Económica y Presupuestaria, A.C.
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9 de diciembre de 2015
Bonos de infraestructura educativa CIENCB 15-1
5 de 7
Cuadro 3: Distribución de bono educativo por $50,000 millones de pesos
Entidad Federativa
FAM 2015
Máximo a recibir
Pago total real
Interés real
Jalisco
$856.60
México
$649.87
$4,086.58
$7,365.36
$3,278.78
$3,100.34
$5,587.83
$2,487.49
Chiapas
$603.05
$2,876.95
$5,185.21
$2,308.26
Hidalgo
$575.01
$2,743.19
$4,944.14
$2,200.94
Guanajuato
$533.08
$2,543.15
$4,583.59
$2,040.44
Tlaxcala
$515.25
$2,458.11
$4,430.32
$1,972.21
Nuevo León
$434.57
$2,073.18
$3,736.56
$1,663.37
Durango
$430.94
$2,055.89
$3,705.39
$1,649.50
Chihuahua
$416.84
$1,988.61
$3,584.12
$1,595.51
Oaxaca
$404.73
$1,930.86
$3,480.04
$1,549.18
Guerrero
$375.94
$1,793.49
$3,232.46
$1,438.97
Querétaro
$330.79
$1,578.09
$2,844.24
$1,266.15
Sinaloa
$326.42
$1,557.23
$2,806.63
$1,249.41
Puebla
$299.86
$1,430.54
$2,578.30
$1,147.76
Tabasco
$289.30
$1,380.17
$2,487.51
$1,107.35
Quintana Roo
$277.31
$1,322.95
$2,384.39
$1,061.44
Morelos
$258.24
$1,231.97
$2,220.41
$988.44
Veracruz
$251.38
$1,199.25
$2,161.44
$962.19
Sonora
$250.65
$1,195.76
$2,155.14
$959.39
Nayarit
$230.25
$1,098.43
$1,979.74
$881.30
San Luis Potosí
$224.66
$1,071.80
$1,931.74
$859.94
Yucatán
$224.58
$1,071.40
$1,931.02
$859.62
Coahuila
$222.41
$1,061.04
$1,912.34
$851.30
Michoacán
$218.90
$1,044.31
$1,882.20
$837.88
Baja California
$210.83
$1,005.82
$1,812.82
$807.00
Aguascalientes
$206.05
$983.00
$1,771.69
$788.69
Tamaulipas
$202.49
$966.01
$1,741.07
$775.06
Distrito Federal
$190.59
$909.23
$1,638.74
$729.50
Campeche
$175.84
$838.90
$1,511.97
$673.07
Baja California Sur
$126.27
$602.37
$1,085.68
$483.30
Colima
$122.14
$582.71
$1,050.24
$467.53
Zacatecas
$45.83
$218.65
$394.08
$175.43
$ 10,480.69
$ 50,000.00
$ 90,116.39
$ 40,116.39
Total
Nota(s): Entidades federativas ordenadas en forma descendente por Fondo de Aportaciones Múltiples (FAM) 2015.
Fuente(s): Elaborado por el CIEP con información de [2][4][5]
tw: @ciepmx
Centro de Investigación Económica y Presupuestaria, A.C.
fb: /ciepmx
9 de diciembre de 2015
Bonos de infraestructura educativa CIENCB 15-1
6 de 7
Cuadro 4: Indicadores de la deuda de las entidades federativas a septiembre de 2015
Entidades
federativas
Deuda/
PIBE
Chihuahua
8.4 %
Quintana Roo
Coahuila
Deuda/
Deuda/
Ingresos
Participa-
totales
ciones
Monto de la deuda
Tasa de
interés
5.7 %
Plazo
83.6
236.3 %
$41,309,086,815
19.7 años
8.3 %
101.1
278.8 %
$21,983,737,203
7.1 %
16.1 años
6.5 %
100.9
251.9 %
$37,242,198,906
5.5 %
21.2 años
Chiapas
5.9 %
28.0
77.3 %
$18,835,503,602
5.4 %
20.4 años
Nayarit
5.4 %
39.8
101.3 %
$6,304,762,846
5.4 %
19.8 años
Nuevo León
5.0 %
96.9
232.7 %
$63,028,141,672
5.6 %
16.2 años
Veracruz
4.4 %
46.2
115.7 %
$41,286,800,137
5.9 %
17.0 años
Sonora
4.3 %
60.2
123.6 %
$21,853,755,369
4.4 %
16.3 años
Michoacán
4.3 %
35.0
88.5 %
$17,574,046,896
5.1 %
17.7 años
Oaxaca
4.0 %
22.7
69.7 %
$11,284,221,328
5.7 %
11.3 años
Zacatecas
3.9 %
37.4
95.5 %
$7,631,831,610
5.1 %
9.5 años
Baja California
3.4 %
43.8
101.1 %
$17,277,885,138
5.6 %
9.4 años
Durango
2.6 %
25.8
70.0 %
$5,666,729,788
4.7 %
7.1 años
Colima
2.6 %
24.1
57.7 %
$2,650,938,100
4.8 %
18.7 años
Morelos
2.6 %
25.6
62.0 %
$5,330,190,271
4.8 %
8.7 años
Tamaulipas
2.4 %
29.2
67.1 %
$12,980,939,670
5.4 %
13.8 años
México
2.4 %
23.1
50.3 %
$38,688,053,229
4.9 %
16.9 años
Jalisco
2.3 %
30.3
65.3 %
$25,301,637,147
5.5 %
12.0 años
Distrito Federal
2.3 %
42.7
103.3 %
$67,591,830,072
5.6 %
17.5 años
Sinaloa
2.0 %
20.4
51.6 %
$7,607,425,342
4.2 %
14.7 años
Hidalgo
2.0 %
17.0
47.4 %
$5,768,945,736
4.1 %
11.5 años
Baja California Sur
1.7 %
21.6
57.6 %
$2,323,186,872
4.6 %
18.4 años
Aguascalientes
1.6 %
18.0
46.4 %
$3,147,410,508
5.0 %
14.3 años
Puebla
1.5 %
14.0
32.9 %
$8,641,280,233
4.0 %
14.7 años
San Luis Potosí
1.3 %
13.2
35.9 %
$4,255,084,229
4.1 %
13.0 años
Guerrero
1.1 %
6.3
20.1 %
$2,863,905,854
5.7 %
13.6 años
Guanajuato
1.1 %
12.3
29.1 %
$7,264,204,526
4.4 %
7.1 años
Yucatán
0.9 %
10.1
23.2 %
$2,393,524,486
4.3 %
15.0 años
Tabasco
0.8 %
12.4
21.4 %
$4,381,683,480
4.9 %
14.3 años
Querétaro
0.5 %
6.8
16.5 %
$1,686,132,719
4.1 %
10.2 años
Campeche
0.2 %
8.9
19.6 %
$1,562,511,902
4.0 %
14.0 años
Tlaxcala
0.0 %
0.3
0.6 %
$40,503,774
7.8 %
1.2 años
Nacional
2.9 %
35.2
85.3 %
$515,758,089,457
5.4 %
Nota(s): Entidades federativas ordenadas por Deuda/PIB estatal de forma descendente.
1-3 estado con peor desempeño
4-8 estado con peor desempeño
9-16 estado con peor desempeño
1-3 estado con mejor desempeño
4-8 estado con mejor desempeño
9-16 estado con mejor desempeño
Fuente(s): Elaborado por el CIEP con información de [3]
tw: @ciepmx
Centro de Investigación Económica y Presupuestaria, A.C.
fb: /ciepmx
9 de diciembre de 2015
Bonos de infraestructura educativa CIENCB 15-1
7 de 7
media superior y superior. Disponible en
http://www.dof.gob.mx/nota_detalle.
php?codigo=5382609&fecha=19/02/2015,
2015. Ingresado el 4 de diciembre de 2015.
[6] Standar & Poor’s Rating Service. S&p mantiene calificaciones de certificados bursátiles
fiduciarios para mejorar infraestructura
educativa y de créditos de corto plazo tras
primera emisión ciencb 15-1. Disponible
en
https://www.bmv.com.mx/docs-pub/
eventoca/eventoca_636306_2.pdf,
2015.
Ingresado el 4 de diciembre de 2015.
tw: @ciepmx
Centro de Investigación Económica y Presupuestaria, A.C.
fb: /ciepmx