Capítulo: PORTADA PORTADA TERCER TRIMESTRE 2015 0 AUTORES III TRIMESTRE 2015 Autores: Barousse, Pablo Benítez, Ernesto Bravo Granada, Rubén Fernández, Diego Krebs, Alejandro Páez, Tomas Vega, Gustavo Publicación elaborada por el Grupo de Estudios de la Realidad Económica y Social (GERES) Año 3, Nº 10. Diciembre 2015. El contenido del informe puede descargarse de la página: www.economiageres.com Capítulo: AUTORES Mail: [email protected] TERCER TRIMESTRE 2015 1 ÍNDICE RESUMEN EJECUTIVO ........................................................................................................................ 4 ACTIVIDAD .............................................................................................................................................. 7 1. Industria ............................................................................................................................................ 8 2. Construcción .................................................................................................................................. 10 3. Consumo ........................................................................................................................................ 11 INFLACIÓN ............................................................................................................................................ 12 1. Los precios suben dos puntos por mes en el tercer trimestre ............................................... 12 2. La inflación de la canasta alimentaria y el poder de compra de bajos ingresos ................. 13 3. El nivel de precios argentino medido en dólares ..................................................................... 14 MERCADO LABORAL: OCUPACIÓN Y SALARIOS ....................................................................... 16 1. El salario real en el segundo mandato de CFK: dinámica pobre y a la baja ....................... 16 2. Desempleo: al rojo vivo la necesidad de reconstruir el INDEC ............................................. 17 SECTOR PÚBLICO .............................................................................................................................. 19 1. Ingresos .......................................................................................................................................... 20 2. Gastos............................................................................................................................................. 21 SECTOR EXTERNO ............................................................................................................................. 23 1. Cuenta corriente ............................................................................................................................ 23 2. Cuenta capital y financiera .......................................................................................................... 27 COMERCIO BILATERAL CON LOS PRINCIPALES SOCIOS ...................................................... 29 1. Brasil ............................................................................................................................................... 29 2. China ............................................................................................................................................... 30 AGREGADOS MONETARIOS ............................................................................................................ 31 1. Base monetaria ............................................................................................................................. 31 2. Tipo de cambio nominal y real .................................................................................................... 33 3. Tasas de interés ............................................................................................................................ 34 4. Depósitos y préstamos ................................................................................................................. 35 SECTOR ENERGÉTICO...................................................................................................................... 39 1. Producción de petróleo y gas...................................................................................................... 39 2. Refinación de petróleo ................................................................................................................. 39 3. Subsidios ........................................................................................................................................ 39 TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: ÍNDICE 5. Reservas internacionales............................................................................................................. 36 2 4. Demanda combustibles líquidos ................................................................................................. 40 5. Demanda de gas y electricidad................................................................................................... 40 6. Conclusión...................................................................................................................................... 40 CONSTRUCCIÓN ................................................................................................................................. 41 1. Descomponiendo el ISAC ............................................................................................................ 41 2. Puestos de trabajo ........................................................................................................................ 42 3. Últimos datos ................................................................................................................................. 43 SECTOR AGRÍCOLA ........................................................................................................................... 44 1. Granos Finos - Cultivos de Invierno ........................................................................................... 44 2. Granos Gruesos - Cultivos de Verano ....................................................................................... 46 3. Campaña 2015/16: la sojización avanza y concentra 2/3 de una superficie sembrada que vuelve a caer ...................................................................................................................................... 48 4. El impacto en los márgenes agropecuarios de los principales cultivos ante los anuncios de política agraria y macroeconómica del nuevo gobierno nacional ........................................ 49 COMERCIALIZACIÓN AGRÍCOLA / MOLIENDA Y PRODUCCIÓN / LIQUIDACIÓN DE DIVISAS .................................................................................................................................................. 54 1. Comercialización Agrícola ........................................................................................................... 54 2. ¿Cuál es el volumen de granos que realmente quedan en manos de los productores? ¿Qué cantidad de dólares representa? ......................................................................................... 55 3. Molienda de granos y oleaginosas / Producción de harinas, aceites y subproductos ....... 56 4. Liquidación de Divisas.................................................................................................................. 57 GANADERÍA VACUNA......................................................................................................................... 58 SECTOR AUTOMOTRIZ...................................................................................................................... 60 1. Producción ..................................................................................................................................... 60 2. Exportaciones ................................................................................................................................ 60 3. Ventas Mayoristas, Patentamientos e Importaciones ............................................................. 61 4. Los rasgos principales que caracterizan la nueva dinámica que adoptó la crisis del sector automotriz desde el inicio del II semestre 2015............................................................................ 63 5. El impacto de la crisis de la producción automotriz sobre la balanza comercial y el empleo................................................................................................................................................. 64 7. Breves datos sobre el sector automotriz en Brasil durante el III trimestre 2015................. 68 TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: ÍNDICE 6. Finalizando el año 2015: perspectivas ...................................................................................... 68 3 RESUMEN EJECUTIVO La cuestión del estrangulamiento de la balanza de pagos afecta a la totalidad de los argentinos desde el 2011, por cuanto ha sido consustancial a un patrón económico caracterizado por la fuga de divisas y que ha sumido a nuestro país en un estancamiento económico desde entonces, con tintes recesivos en 2012 y más agudamente durante 2014; en efecto, Cristina Fernández finaliza su segundo mandato con un nivel de actividad económica similar al que se observaba a su inicio, cuatro años atrás. La mencionada problemática estructural se afrontó con un conjunto de restricciones destinadas a reducir la demanda de dólares (importaciones –fundamentalmente para la industria y el sector energético-, compra de divisas por motivo de ahorro y turismo, y las transferencias de capital al exterior) sin afectar el pago de deuda. De todos modos, y a pesar de la vigencia del cepo cambiario, este proceso condujo a una vertiginosa merma de reservas. En 2014, la sangría de los activos internacionales del BCRA fue frenada precariamente a través de una política de corte ortodoxo y en el transcurso del corriente año la estrategia implementada para estabilizar el nivel de las reservas se edificó en un mayor endeudamiento (swap con China, Bonar 2024, entre otros). A su vez, el comportamiento del sector externo -la principal fuente de divisas de la economía- continúa condicionado por el deterioro de los términos de intercambio y acentúa su declive. Por su parte, el poder adquisitivo del salario, fuertemente ajustado durante 2014, registra un repunte en el trimestre (+2,1%). Esto es resultado de que término medio las paritarias estuvieron este año por encima de la inflación, la que –muy influida por la relativa estabilidad en el tipo de cambio- ha bajado respecto al explosivo 2014 ubicándose en torno al 24/25% (valores por cierto que muy elevados en la comparación internacional, especialmente considerando que la inflación medida en dólares está cerca del 9% anual y que este período se ha caracterizado por una deflación en los precios mundiales de alimentos y energía). Aún así el salario real está un -5% por debajo de su nivel de 2013. No ocurre lo mismo con otros ingresos como la jubilación mínima y la AUH: deflactándolas según la inflación en alimentos y bebidas se ubican ambos en los máximos valores de sus respectivas series. La primera tras TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: RESUMEN EJECUTIVO En lo que se refiere al tercer trimestre, el IGA exhibió una caída del -0,5% con relación al trimestre anterior (en términos desestacionalizados), mientras que mostró una suba del +2,2% respecto de igual período de 2014, favorecido por la baja base de comparación del año pasado; recordemos que el pozo recesivo de la economía se había alcanzado en dicho período. En cuanto a la evolución por sectores, la construcción continuó mostrando un buen desempeño; así lo evidencian las subas en los indicadores ISAC-INDEC (+7,4%), Índice Construya (+15,8%) y el Consumo de Cemento del Mercado Interno (+6,3%). Por su parte, la molienda de soja alcanzó un récord histórico, elevándose a 12,83 millones de toneladas (+19,2% interanual). En sentido contrario, la actividad industrial se mantuvo estancada y el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), informado por el INDEC, exhibió en el tercer trimestre una variación casi nula con relación al trimestre previo; en particular, el sector automotriz registró una merma del -3,7% interanual (noveno trimestre consecutivo de caída en la producción). Por último, la producción de petróleo –a pesar de la notable expansión de los subsidios- continúa en el mismo nivel respecto al período anterior y no logra revertir la tendencia declinante iniciada a partir del año 2002. 4 haberse recuperado respecto del ajuste devaluatorio de 2014, la segunda habiendo siempre recibido actualizaciones acordes a la marcha de los precios. En el marco mencionado, se registró un “veranito” en el consumo que fue un aliciente para la deteriorada economía, impulsado por el mayor financiamiento para las compras mediante el programa “Ahora 12”; así, la línea de préstamo vinculada al consumo vía tarjeta de crédito evidenció una suba anual del +52,2%, la tasa más elevada desde el tercer trimestre del año 2006. Por su parte, los créditos personales favorecidos por las tasas máximas exhibieron un importante avance de +33,5% anual. Cabe señalar que el mayor financiamiento se debió a la expansión de la liquidez en el mercado producto del esquema de tasas de interés mínimas para los plazos fijos, medida que orientó buena parte del excedente monetario a las entidades financieras. Con el informe del INDEC correspondiente a este trimestre terminó de caer la cortina del oscurantismo estadístico sobre la situación del mercado laboral argentino. El organismo despide a Cristina “midiendo” la menor desocupación en 28 años. No obstante, el panorama es en realidad mucho menos alentador: la dirección de estadísticas de C.A.B.A estima que la desocupación es un 70% más elevada. Por otro lado, continúa profundizándose la deplorable situación del frente externo. Las exportaciones prosiguen con su caída (-11,8%) debido a la fuerte baja en el precio de los productos exportados (-15,9%), a pesar del repute de las cantidades (+4,8%). Las ventas externas al exterior suman así un descenso del -15,8% al tercer trimestre. Dado el menor retroceso de las importaciones (-1,8%), el saldo comercial que informa el INDEC apunta a quedar en uno de los más bajo desde la salida de la convertibilidad. Sin embargo, incluso estos números desfavorables serían peores aún, si tenemos en cuenta la supuesta manipulación de los datos de comercio exterior. En efecto, de acuerdo a la base de usuarios del propio INDEC (que no es pública, y que contratan algunas consultoras), al tercer trimestre de 2015 el saldo se ubicó en terreno negativo en torno a los U$S -2.000 millones (siendo deficitario por primera vez desde 1999). En tanto, el comportamiento del sistema financiero estuvo condicionado por la incertidumbre electoral. En este marco, la creciente emisión monetaria (+34,8% anual) por parte del BCRA se engranó con un enorme endeudamiento (Bonac, Bonad 2017 y Bonar 2017) para sostener TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: RESUMEN EJECUTIVO En cuanto a la evolución de las cuentas públicas, durante el tercer trimestre se observó una desaceleración en la tasa de aumento del gasto público (+32%), respecto al promedio verificado en el trimestre anterior (+39%). Por otra parte, la recaudación impositiva (+33%) mantuvo una tasa de crecimiento por encima de la inflación debido a los mayores recursos originados en el impuesto al valor agregado (+33%), como consecuencia de la suba del consumo en términos reales. Sin embargo, en los primeros nueve meses de 2015, los recursos tributarios crecieron al +31% en términos interanuales, mientras que el gasto total se expandió en un +37%. Entre los factores que explicaron la evolución del gasto se destacaron las erogaciones en seguridad social (+44%), impulsados tanto por el aumento de los haberes (+33%) como por la ampliación de la cobertura previsional a 550.000 nuevos jubilados producto de la última moratoria. Por consiguiente, el déficit fiscal acumulado en el período enero-setiembre se amplió a $ 196.793 millones y cerraría el año en una cifra equivalente a 6,5 puntos del PBI. 5 una política fiscal sumamente expansiva. Luego de 6 trimestres consecutivos, la aspiradora de pesos detuvo su marcha y abandonó el plan de esterilización durante el tercer trimestre; esto se debe a que el excedente de pesos producto de la monetización del déficit fiscal fue compensado en parte por la enorme contracción monetaria que generaron las crecientes ventas de dólares que efectuó el BCRA y que tuvo como correlato una significativa caída en las reservas. De esta manera, el gobierno convalidó un fuerte drenaje de reservas como consecuencia de las operaciones con los ahorristas y turistas argentinos. Cabe consignar que, las “reservas no comprometidas” –depurando de las reservas declaradas por el BCRA la deuda a corto plazo- culminaron el tercer trimestre en U$S 9.042 millones y registraron una caída del -27,2% respecto al trimestre previo; así, la relación entre reservas propias y “alquiladas” descendió de un 75% en el 2011 al 27% a fines de septiembre. Los últimos datos -al 20 de noviembre- mostraron un derrape de las “reservas no comprometidas”, fundamentalmente luego del emblemático pago del Boden 2015, las cuales se precipitaron al alarmante nivel de U$S 774 millones. El fenomenal proceso de descapitalización de las arcas del ente monetario –suavizado por más endeudamiento (swap con China, Bonad 2020 y Bonar 2024, entre otros)-, y el mayor sobrante de pesos, incrementan las presiones cambiarias y ponen en jaque la resquebrajada “estabilidad financiera”. En sintonía con lo sucedido desde marzo de 2014, la política cambiaria –con eje en un tipo de cambio oficial “cuasi-fijo”- continuó enfocada, a lo largo del tercer trimestre, en morigerar la evolución de los precios y en mantener el dólar paralelo a raya. No obstante, la situación del tipo de cambio argentino se está viendo afectada por un reposicionamiento de las monedas de los principales socios comerciales de nuestro país (debilitamiento del Real, Yuan y Euro, y fortalecimiento del Dólar). Esta presión sobre la moneda nacional que viene del exterior combinada con las tensiones internas (la significativa expansión de la base monetaria, tasa de inflación elevada, caída de reservas, entre otras), explicaron la voracidad por el billete norteamericano que se plasmó en una tendencia creciente en la brecha cambiaria, la cual alcanzó un 68% a fines de septiembre. Capítulo: RESUMEN EJECUTIVO Si bien la transferencia de ingresos alentada por una política fiscal expansiva logró recuperar el consumo en el presente año electoral, el fuerte deterioro en la posición de las reservas internacionales expresa las inconsistencias de la actual política económica para afrontar la situación de estancamiento que se verifica en la economía desde 2011. En este contexto se descuenta, como parte de las medidas económicas del próximo gobierno, una modificación del tipo de cambio y la búsqueda de financiamiento externo. En el corto plazo, como una de las consecuencias de esta salida a la crisis del sector externo, se prevé un aumento de la inflación y probable caída de la actividad económica. TERCER TRIMESTRE 2015 6 ACTIVIDAD Cristina Fernández termina de su segundo mandato con la actividad económica estancada en el nivel que observaba a su inicio, cuatro años atrás. La evolución más reciente tampoco ha sido promisoria; según el indicador IGA1 el Producto Interno Bruto (PIB) viene de padecer una caída del -2,6% el año pasado, parcialmente contrarrestada en lo que va de este, con un leve repunte del 1,2%. Cuadro 1. Producto Interno Bruto a precios constantes, según INDEC y Ferreres Variación % INDEC (Base 2004) Var anual IGA (Ferreres) Var. p.a Var. anual (desest.) Var. p.a (desest.) 2008 3,1 2,6 2009 0,1 -4,1 2010 9,5 8,2 2011 8,4 5,0 2012 0,8 -0,4 2013 2,9 3,5 2014 0,5 -2,6 1 Trim. 14 0,8 -0,9 -0,2 -1,8 2 Trim. 14 0,7 0,8 -1,7 -1,0 3 Trim. 14 -0,2 0,3 -4,6 -1,4 4 Trim. 14 0,5 0,4 -3,8 0,6 1 Trim. 15 2,1 0,7 -0,3 1,5 2 Trim. 15 2,3 0,5 1,5 0,6 3 Trim. 15 s.d. s.d. 2,2 -0,5 Jul 15 2,7 0,1 2,4 -0,7 Ago 15 2,6 -0,2 2,1 -0,2 Sep 15 2,8 0 2,0 -0,3 Ene-Sep 15 s.d. 1,2 Var. p.a: Variación respecto del período anterior de la serie sin estacionalidad. Los datos informados por el INDEC corresponden al EMAE (dato preliminar del PIB). Fuente: Elaboración GERES en base a INDEC y Ferreres. En particular, durante el tercer trimestre el IGA exhibió una caída del -0,5% con relación al trimestre anterior (en términos desestacionalizados), mientras que mostró una suba del 2,2% respecto de igual período de 2014, favorecido por la baja base de comparación del año pasado; recordemos que el pozo recesivo de la economía se había alcanzado en dicho período. El INDEC, por su parte, informó que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) exhibió en el tercer trimestre una variación casi nula con relación al trimestre previo; en la comparación anual, reportó un aumento del 2,6% en julio, 2,7% en agosto y 2,8% en septiembre. 1Indicador General de Actividad Económica, elaborado por la consultora Ferreres (fuente privada). El INDEC comenzó a manipular el dato del PIB a partir de 2008. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: ACTIVIDAD En lo que refiere a la evolución por sectores, se destacó el crecimiento de la construcción, apuntalado por la mayor obra pública en este año electoral. Por el contrario, la actividad industrial se mantuvo estancada, en tanto que el comerció arrojó un ligero aumento. 7 Gráfico 1. Índice General de Actividad (Ferreres) Índice desestacionalizado1993=100 180 175 170 165 160 155 150 145 140 Fuente: Elaboración GERES en base a Ferreres Por el lado de los componentes de la demanda, el consumo privado registró cierto repunte respecto de igual período del año pasado, aunque los distintos indicadores relevados arrojaron resultados. Adicionalmente, nótese que la comparación se efectúa contra lo que fue el peor trimestre de 2014 en materia de consumo. La inversión bruta interna, según la estimación de Ferreres, avanzó un 4,5% anual en el tercer trimestre, acumulando en el año una suba del 4,8%. Este desempeño obedeció tanto un aumento de la construcción (3,7%), como de la inversión en equipo durable de producción nacional e importado (2,8% y 4,7% respectivamente. Debe remarcarse que incidió sobremanera la compra de trenes, locomotoras y coches de viajeros provenientes China en septiembre, mes en que creció un 20% la inversión correspondiente al equipo importado. No obstante el repunte de este año, debe remarcarse que la inversión se encuentra estancada en niveles similares a los que registraba cinco años atrás. Por el contrario, en el tercer trimestre continuó el vertiginoso descenso de las exportaciones (11,8%), producto íntegramente de la disminución de los precios de exportación (-15,9%), en tanto que las cantidades vendidas crecieron moderadamente (4,8%) En enero-septiembre las ventas externas acumularon una baja del -15,8%. De ese modo, las exportaciones llevan nueve trimestres consecutivos de caída y seis seguidos a una tasa de dos dígitos; la evolución es aún peor cuando se constata que de los últimos quince, sólo uno de ellos arrojó un aumento. Hasta el año pasado, esta debacle exportadora obedecía centralmente a la caída de las cantidades vendidas, mientras que recién en lo que va de este año se explica por la evolución negativa de los precios. La actividad industrial tampoco escapó al contexto de estancamiento prolongado en el que se halla sumida la economía argentina, ubicándose actualmente en un nivel similar al que registraba a mediados de 2010, más de cinco años atrás. Esta conclusión surge tanto de los números informados por Fiel como de las propias estadísticas del INDEC, lo cual entra en notoria contradicción con el relato supuestamente industrialista del saliente gobierno. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: ACTIVIDAD 1. Industria 8 Cuadro 2. Índice de Producción Industrial, según diversas fuentes Variación % Fiel Ferreres INDEC Var. anual Var. p.a. Var. anual Var. p.a. Var. anual Var. p.a. 2013 0,4 2,2 -0,2 2014 -5,2 -3,9 -2,5 1 Trim. 14 -0,8 -1,5 -2,2 -1,7 -3,1 0,6 2 Trim 14 -5,9 -2,2 -3,1 0,1 -3,2 -0,5 3 Trim. 14 -7,4 -2,3 -6,2 -3,0 -1,8 -0,4 4 Trim. 14 -6,1 -0,2 -3,8 0,7 -2,1 -1,6 1 Trim. 15 -4,7 0,6 -0,6 1,8 -2,0 0,5 2 Trim. 15 1,4 2,5 0,5 0,7 -0,5 1,0 3 Trim. 15 -0,8 0,0 2,2 -0,8 0,5 0,8 Ene-Sep 15 -0,2 0,8 -0,6 Var. p.a: Variación respecto del período anterior de la serie sin estacionalidad. Fuente: Elaboración GERES en base a INDEC, Fiel y Ferreres. En el tercer trimestre la industria permaneció en una situación de estancamiento, aunque con matices de acuerdo a la fuente consultada. Fiel estimó una baja del -0,8%, el INDEC un discreto incremento del 0,5% y Ferreres una suba algo mayor, del 2,2%, con relación a igual trimestre de 2014. No obstante, las tres fuentes coincidieron en mostrar una variación prácticamente nula respecto del trimestre previo, considerando la serie desestacionalizada. Según números del INDEC, hasta mayo de este año la actividad industrial acumuló una racha bajista de 22 meses consecutivos en términos anuales; recién a partir de junio comenzó a mostrar subas muy discretas en la comparación anual. Gráfico 2. Índice de Producción Industrial (Fiel) Índice desestacionalizado1993=100 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 Al interior de la industria, el sector automotriz registró el mayor descenso (-5,5% anual), seguido de la siderurgia (-3,2% anual). Por el contrario, se destacó el crecimiento exhibido por el sector de alimentos y bebidas (7,5% anual) y de la metalmecánica (6,9%). Las demás ramas se alternaron entre subas y bajas más moderadas. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: ACTIVIDAD Fuente: Elaboración GERES en base a Fiel 9 En el acumulado enero-septiembre, el sector automotriz continuó siendo el de peor desempeño, seguido nuevamente por la siderurgia. Por su parte, lideraron las subas la rama alimentos y bebidas y la metalmecánica. Cuadro 3. Evolución de la industria por rama (FIEL) Variación anual, en % Rama 2014 1 Trim. 15 2 Trim. 15 3 Trim. 15 Nivel General -5,2 -9,2 13,9 3,1 Alimentos y bebidas 68,6 0,7 3,7 7,5 Combustible -0,1 7,1 -0,4 0,9 Metalmecánica -12,0 -7,4 7,8 6,9 Insumos textiles -1,1 -2,4 3,0 2,6 Minerales no metálicos -2,7 5,3 -4,9 -1,0 Pasta y papel -1,9 -1,8 -2,1 -1,5 Cigarrillos -1,1 -2,9 -2,1 -2,4 Químicos y plásticos -3,3 -10,7 6,4 2,0 Siderurgia 3,8 -4,7 -11,1 -3,2 Automóviles -22,2 -17,0 -8,4 -5,5 Fuente: Elaboración GERES en base a datos de FIEL. Ene-Sep 15 -0,2 4,2 2,4 3,1 1,2 -0,3 -1,8 -2,5 -0,8 -6,4 -10,2 2. Construcción La construcción continuó siendo el sector más dinámico de la economía en el tercer trimestre del año. Durante el tercer trimestre del año el sector de la construcción continuó mostrando un muy buen desempeño. Así lo evidencian las subas en los indicadores ISAC-INDEC (+7,4%), Índice Construya (+15,8%) y el Consumo de Cemento del Mercado Interno (+6,3%). Según el INDEC, para el período en análisis, dentro de los distintos tipos de construcciones, se destaca “Edificios para viviendas” que presentó un incremento de +9,9% interanual. ISAC 2013 2014 1 Trim. 14 2 Trim. 14 3 Trim. 14 4 Trim 14 1 Trim. 15 2 Trim. 15 3 Trim. 15 Ene-sep 15 Var anual 4,6 -0,5 -2,7 -1,6 0,4 2,1 5,4 9,7 7,4 7,5 Construya Var p.a. -1,6 1,7 1,3 0,7 1,6 5,9 -0,9 Var anual 8,2 -5,9 4,3 -7,9 -12,5 -6,6 -4,1 8,2 15,8 6,5 Var p.a. -2,0 -1,9 -3,6 0,9 0,6 10,7 3,1 Despachos cemento Var anual 11,8 -3,3 -0,7 -4,5 -4,1 -3,5 7,2 13,5 6,1 8,9 Var. p.a: Variación respecto del período anterior de la serie sin estacionalidad. En el caso de la variación anual del ISAC yel Índice Construya se toma la serie desestacionalizada. Fuente: Elaboración GERES en base a INDEC, Grupo Construya y AFCP. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: ACTIVIDAD Cuadro 4. Indicadores de actividad de la construcción Variación % 10 3. Consumo Cuadro 5. Ventas en supermercados y en centros de compras Variación anual, en % Supermercados Centros de compras Precios corrientes Precios constantes Precios corrientes Precios constantes 2013 26,7 1,3 29,1 3,1 2014 37,3 -1,7 32,6 -5,1 1 Trim. 14 34,4 -1,0 35,4 -0,3 2 Trim. 14 41,4 0,3 33,6 -5,2 3 Trim. 14 36,0 -4,1 25,9 -11,3 4 Trim. 14 37,4 -1,8 35,5 -3,1 1 Trim 15 31,5 0,3 34,3 2,5 2 Trim 15 25,6 -1,0 31,0 3,3 3 Trim 15 27,7 2,0 41,2 12,9 Ene-Sep 15 28,1 0,5 35,6 6,3 La serie a precios constantes se obtiene de deflactar la serie a precios corrientes del INDEC por el Índice de precios que utiliza GERES. Capítulo: ACTIVIDAD Fuente: Elaboración GERES en base a datos de INDEC y GERES. TERCER TRIMESTRE 2015 11 INFLACIÓN 1. Los precios suben dos puntos por mes en el tercer trimestre La economía argentina continúa caracterizándose por tener una ‘muy elevada baja inflación’. 2 Es baja en el sentido de que 2015 está considerablemente por debajo del año previo (mientras que a septiembre de 2014 había una inflación anual acumulada del 43%, en 2015 estamos en torno al 24%). Pero es muy alta (dos puntos al mes en el trimestre) en el sentido de que continúa en el podio mundial. Por ejemplo, más que duplica a la que se registra en el Brasil, país que devaluó su moneda en un 40% desde el primero de enero de este año. Gráfico 3. Inflación minorista, variación mensual y acumulada en 12 meses (%). 09/2011-09/2015. Fuente: Elaboración GERES en base a DPE San Luis y Ciudad de Buenos Aires, Consultoras Privadas. 2 A partir de la intervención del INDEC en enero de 2007 se considera el promedio del IPC de San Luis (para todo el período 2007-2015), el IPC de la provincia de Santa Fe (para el lapso 2007-julio 2011), el IPC de la C.A.B.A. (desde setiembre de 2012) y el promedio de consultoras privadas. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: INFLACIÓN Los precios del rubro ‘alimentos y bebidas’ crecieron algo por encima del nivel general, lo que se analiza a continuación. 12 2. La inflación de la canasta alimentaria y el poder de compra de bajos ingresos En el rubro ‘alimentos y bebidas’ creció (entre septiembre de 2015 y septiembre de 2014) un 20%: si bien en el tercer trimestre está ligeramente por encima del nivel general (6,6% contra 6,2%) esto no altera aquella tendencia general, en la que no acaban de expresarse del todo las cuantiosas bajas en los precios internacionales de los alimentos durante 2015.3 GERES utiliza este indicador como deflactor de ingresos de bajo monto importantes en la economía argentina, asumiendo que el costo de la alimentación incide de forma intensa entre sus beneficiarios. La evolución de los mismos es ilustrada en el gráfico 4 considerando distintas bases para su cálculo en términos reales: el haber mínimo jubilatorio está expresado en pesos del año 2001 (en aquellos tiempos su importe era de 150 pesos), la AUH en pesos de junio de 2015 (cuando fue la última actualización que la llevó a los $837 que otorga hoy día), y el monto del Plan PROGRESAR en pesos de enero de 2014, cuando se lanzó. Fuente: Elaboración GERES en base a Infoleg, DPE-SL, DGEC-CABA En lo que atañe al haber mínimo jubilatorio, se puede apreciar que en el trimestre se consolida el cambio de tendencia respecto a 2014, cuando este ingreso sufrió un fuerte GERES utiliza el promedio de la variación del nivel del componente “alimentos y bebidas” que encuestan las Direcciones de Estadística de San Luis y de la C.A.B.A. 3 TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: INFLACIÓN Gráfico 4. Poder adquisitivo en alimentos y bebidas de la AUH ($ jun 2014), PROGRESAR ($ enero 2014) y del haber mínimo jubilatorio ($ 2001). nov/09-sep/15. 13 ajuste. Los dos aumentos del año han estado bien por encima de la inflación (alimentos), siendo que en el mes de septiembre se registra el máximo valor histórico de la serie. Esta mejora relativa por supuesto que no cambia el hecho de que a valores corrientes estamos hablando de 4.300 pesos, cifra que a duras penas llegaría a alcanzar la línea de pobreza (de acuerdo a como se midió históricamente). Pero aún así es un dato a destacar. En cuanto a la AUH –y recordando que este ingreso fue recompuesto de forma tal que durante 2014 no experimentó pérdidas en cuanto a poder adquisitivo- también se encuentra en un máximo. Comparando terceros trimestres, 2015 se ubica un 7% por encima que 2014. El plan progresar, a septiembre de 2015, se ubicaba en un nivel similar al de su lanzamiento en enero del año pasado. 3. El nivel de precios argentino medido en dólares Desde el Banco Central –se supone, ante la solicitud y anuencia de Economía- Vanoli viene manejando el valor del tipo de cambio oficial siguiendo una (así la bautizamos en el informe anterior) “tabla del 1%”, haciendo subir el precio del dólar aproximadamente un 1% al mes (en el informe previo adelantamos posibles valores, se observa en el cuadro 6 que la evolución del tipo de cambio estuvo marginalmente por encima de lo previsto). Cuadro 6. Cotización del dólar, último día del mes. 2015. Último día del mes Cotización Cotización prevista Variación mensual ene-15 8,6440 1,1% feb-15 8,7260 0,9% mar-15 8,8220 1,1% abr-15 8,9070 1,0% may-15 8,9920 1,0% jun-15 9,0880 1,1% jul-15 9,1900 1,1% ago-15 9,2955 (9,2820) 1,1% sep-15 9,4192 (9,4680) 1,3% Fuente: Elaboración GERES en base a BCRA. Capítulo: INFLACIÓN De cualquier manera, este incremento está por debajo –justamente, en los hechos hace de “ancla”- del crecimiento del nivel de precios, generándose una considerable “inflación en dólares”: en octubre de 2015 este indicador se ubica un 8,8% por encima de su nivel en octubre de 2013, infausto momento en el que el pesa empezó a caer barranca abajo. TERCER TRIMESTRE 2015 14 Capítulo: INFLACIÓN Gráfico 5. Inflación en dólares (Índice GERES, enero 2011 = 100). Ene/11-jun/15. TERCER TRIMESTRE 2015 15 MERCADO LABORAL: OCUPACIÓN Y SALARIOS 1. El salario real en el segundo mandato de CFK: dinámica pobre y a la baja En los últimos años la inflación se impuso sobre los aumentos en paritarias (esto no había sido así en los también inflacionarios años del primer mandato de Cristina Fernández), generando la pobre dinámica del salario real que se aprecia en el gráfico 6.4 2014 fue un año caracterizado por una importante pérdida del poder adquisitivo de los sueldos (devaluación mediante), mientras que en 2015 se esboza una recuperación (+2,1% comparando terceros trimestres) pero que deja aún al indicador en una posición lejana respecto de su nivel en III-2013 (-5%). Fuente: Elaboración GERES en base a INDEC, BCRA, sección "inflación" del presente informe. En oposición a esta mediocre evolución, al estudiar la serie en dólares nos encontramos en 2015 en presencia de una suba considerable: los incrementos nominales de los haberes se contrastan con un tipo de cambio que se mueve a un ritmo mucho menor, generando un crecimiento del +14,7% en la comparación entre terceros trimestres 2015/2014. Se consideran los empleos “en blanco” del sector privado, dado que en nuestra opinión el cómputo de INDEC sobre haberes de empleados informales y públicos no es muy riguroso. Se señala que no se están considerando los efectos del caprichoso impuesto a las ganancias sobre los salarios (Caprichoso: adj. Que se produce de forma aparentemente azarosa o arbitraria y puede resultar original o llamativo – R.A.E.) 4 TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: MERCADO LABORAL: OCUPACIÓN Y SALARIOS Gráfico 6. Evolución del salario real y del salario medido en dólares (empleados registrados en sector privado). Mensual (01/12=100), ene/12-sep/15 16 En lo que atañe a los empleados del sector público, GERES considera a los encuadrados en el convenio de trabajo de la Administración Pública Nacional. El gráfico 7 expone la evolución en los últimos cuatro años. Se comprueba que a) es compatible con la dinámica general del mercado laboral pero que b) se recupera en el tercer trimestre de 2015 (+2,5% respecto de III-2014) de una baja más profunda, al punto que aún quedó -7,3% por debajo de III-2013. Gráfico 7. Salario real de los empleados de la Administración Pública Nacional (no fuerzas armadas). 12/2001=100. Ene-2012/sep-2015. 2. Desempleo: al rojo vivo la necesidad de reconstruir el INDEC En su último informe antes del cambio de gobierno, la lamentable dirección del INDEC publica cifras de desempleo y subempleo históricamente bajas. Desde GERES descreemos de estos datos, de los que -por cierto- no se ofrece desde el Estado ninguna explicación (en el sentido de la lógica causal que lleva a los bajos niveles de la tasa de actividad o a la creación de fuentes de trabajo, más allá de un repunte en la construcción). En informes anteriores hemos analizado el inverosímil comportamiento de la “tasa de actividad”, que aparece estos últimos trimestres ubicándose en niveles mínimos históricos. Siendo que un desocupado no es simplemente alguien “sin trabajo”, sino que es quien no lo tiene pese a haberlo buscado, la sospecha obvia es que casos en que los respondentes de la encuesta contestan que han buscado luego son recategorizados como que no lo han hecho, abandonando así artificialmente la situación de desocupación para convertirse en “inactivos” (no son parte de la PEA y por ende no computan para la tasa de desempleo). Desde dentro TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: MERCADO LABORAL: OCUPACIÓN Y SALARIOS Fuente: Elaboración GERES en base a Decretos 799/10, 836/11, 923/12, 687/13 y 811/14 y sección "inflación" del presente informe 17 del organismo, ATE-INDEC aporta a esta idea.5 Dado el escaso dinamismo que tiene la economía estos últimos años (ver sección “Actividad”) el nuevo dato de desempleo nos parece muy extremo, al punto de que no haremos especulaciones en esta materia. Reiteramos, en este momento bisagra de la política argentina, que nos encontramos entre quienes exigimos que el Estado Nacional normalice el sistema de estadísticas públicas y vuelva a publicar datos reales.6 No hay mejor señal sobre la honestidad de un buen proceder en esta materia que la garantía que aporten los trabajadores del Instituto que llevan 8 años denunciando la situación. Por lo pronto, es muy significativa la comparación que ha hecho el periodista Ismael Bermúdez (Clarín, 24/11/2015) con los datos de la Dirección de Estadísticas y Censos (DEC) de la Ciudad de Buenos Aires. Con un universo de referencia similar, la diferencia en la Capital Federal está exactamente donde se ha señalado desde GERES: en la tasa de actividad, de una forma tal que el contraste entre las dos encuestas es perfectamente compatible con la hipótesis adelantada y sugerida en el libro citado. La tasa de actividad porteña en el segundo trimestre7 del 2015 era del 54,1% según la DEC porteña, y de sólo el 51,9% según INDEC. Así, mientras INDEC estimó el desempleo de la C.A.B.A. en un 5,1% de la PEA, el organismo porteño registró el 8,6%. Más aún en este sentido: la tasa de empleo fue totalmente similar en ambos relevamientos (49,3% INDEC, 49,5% DEC). 5 ATE-INDEC (2014). No somos cómplices de la mentira. Buenos Aires: CTA Ediciones. Tantos momentos bisagra hemos visto pasar ya, sin embargo… 7 Bermúdez encontró las mismas tendencias en el tercer trimestre de 2015. 6 TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: MERCADO LABORAL: OCUPACIÓN Y SALARIOS Entiéndase pues: ambos relevamientos contabilizan la misma cantidad de personas ocupadas, y de entre quienes no trabajan el INDEC “ve” más inactivos mientras que la DEC porteña registra más desocupados. 18 SECTOR PÚBLICO Durante el tercer trimestre del año se observó una desaceleración en la tasa de aumento del gasto público (+32%), respecto al promedio verificado en el trimestre anterior (+39%). Por otra parte la recaudación impositiva (+33%) mantuvo una tasa de crecimiento interanual por encima de la inflación, impulsada tanto por ganancias (+44%) como por el impuesto al valor agregado (+33%), que expresa una mejora del consumo en términos reales. En consecuencia la brecha fiscal pasó de ocho puntos en el período abril-junio a solamente un punto en el último trimestre. Sin embargo, en la ejecución acumulada a setiembre de 2015, se observa que la evolución de los recursos tributarios (+31%) no alcanza a compensar el incremento del gasto público (+37%). En este aumento incide principalmente la fuerte expansión del gasto en seguridad social (+46%) producto del aumento de haberes (+33%) y la aplicación de la Ley Nº 26.970, por medio de la cual se incorporaron 550.000 nuevos jubilados al sistema de cobertura previsional en el último año. En consecuencia, como puede apreciarse en el cuadro siguiente, el déficit acumulado en el período enero-setiembre se amplió a $ 196.793 millones y podría redondear un déficit financiero real (sin considerar utilidades del BCRA y ANSES) del 6,5 % del PBI para todo el año. Fuente: Elaboración GERES en base a Ministerio de Economía y Finanzas Públicas. El resultado ajustado no incluye, dentro de los ingresos, las utilidades del Banco Central. En relación a la estrategia de financiamiento, desagregando las fuentes de recursos en sus mayores componentes, se observa que los recursos provenientes de la emisión monetaria del TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR PÚBLICO Cuadro 7. Sector Público Nacional - Base Caja. Cifras en millones de pesos 19 Banco Central aportaron, mediante el otorgamiento de adelantos transitorios y utilidades $ 406.000 millones o 2,5 puntos del PBI promedio durante el período 2009-2014 para cubrir el rojo fiscal. Por su parte, las utilidades provenientes del ANSES aportaron $ 107.500 millones y fueron aumentando su participación en relación al producto de 0,6 puntos en 2009 a casi un punto del PBI en 2014. Tal como se observa en el cuadro siguiente, sumando las utilidades del Fondo de Garantía de Sustentabilidad del ANSES y las transferencias del Banco Central, se verifica que ambas fuentes de financiamiento resultaron fundamentales para cubrir la política fiscal expansiva ya que pasaron de representar un 0,9% del PBI en 2008 hasta alcanzar un máximo equivalente al 4,5% del producto en 2014. . Cuadro 8. Sector Público Nacional. Evolución del déficit fiscal y composición del financiamiento. Fuente: Elaboración GERES en base a Ministerio de Economía y Finanzas Públicas. Esta política, además de generar presión inflacionaria y conflicto distributivo con un sector de los asalariados registrados, vuelve a chocar en 2015 con los límites legales establecidos en la Carta Orgánica del BCRA. En consecuencia el aumento del déficit que pasa de 5,2 puntos del PBI en 2014 a 6,3 puntos en 2015 únicamente se puede financiar con 2,4 puntos provenientes de la emisión monetaria y 1,4 puntos de las rentas del ANSES. Por lo tanto para seguir manteniendo una política fiscal expansiva, en un contexto de estancamiento de la economía, las autoridades gubernamentales han retomado decididamente la estrategia del endeudamiento y colocaciones de títulos en el mercado de capitales, que no bajaría del 3% del PBI en 2015 y podría profundizarse en los próximos años. Durante el tercer trimestre del año los recursos tributarios (incluyendo la seguridad social) se expandieron un 33%, mejorando 2 puntos porcentuales respecto al aumento del trimestre anterior. En términos interanuales se destacan los recursos originados en el impuesto al valor agregado (+33%) -debido al repunte del consumo– y los ingresos por el impuesto a las ganancias (+44%), que se explica por la presión tributaria aplicada en los últimos años a los asalariados registrados. Por el contrario, continúa deteriorándose la recaudación en concepto de derechos de exportación, que acumula una baja constante desde hace cuatro años y cayó un 2% en el último trimestre. Por su parte los derechos de importación aumentaron nominalmente un 18%, durante el tercer trimestre, reflejando cierta apertura de las importaciones para hacer frente a la demanda de consumo. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR PÚBLICO 1. Ingresos 20 Por último, se destaca el sostenimiento de la recaudación en concepto de contribuciones a la Seguridad Social que en el tercer trimestre fueron 38% superiores a los del año anterior. 2. Gastos En el rubro remuneraciones se verificó un aumento del 40% respecto a igual período del año anterior, explicado básicamente por la incidencia de la pauta paritaria del 27,4% aplicada en los salarios de los empleados estatales nacionales durante los meses de junio (+17,4%) y agosto (+10%) y la incorporación de aproximadamente 20.000 nuevos trabajadores (+5%) en la órbita del estado nacional. Los gastos en concepto de Seguridad Social experimentaron un incremento interanual del 44%, originado principalmente por la movilidad de haberes – que se actualizaron un 18,26% en el mes de marzo y 12,46% en el mes de setiembre – y por la aplicación de la moratoria previsional (Ley 26.970) que, de acuerdo a datos del ANSES, permitió la incorporación de 552.061 nuevos jubilados entre setiembre de 2014 y setiembre de 2015. Las Transferencias Corrientes crecieron un 35%, destacándose en el acumulado del período enero-setiembre los aumentos del Plan Progresar y la AUH por encima de la inflación con el objetivo de apuntalar el consumo en el presente año electoral. En sentido contrario opera la desaceleración del gasto en subsidios (+10%) que igualmente totalizaron $ 166.349 millones en el período enero – setiembre de 2015. En esta evolución incide principalmente la menor tasa de aumento de los subsidios a la energía ($ 129.519 millones, +5%) producto de la caída de los precios internacionales, ya que los subsidios al transporte ($ 39.300 millones) aumentaron aproximadamente un 20%. Fuente: Elaboración GERES en base al Ministerio de Economía y Finanzas Públicas TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR PÚBLICO Gráfico 8. Composición del gasto del Sector Público Nacional – En % del PBI 21 En los últimos años el gasto creció a una tasa superior a los ingresos tributarios. Pasó del 15% del PBI en 2007 al 28% del producto en 2015. Para sostener esta política el gobierno aumentó la presión impositiva que terminó generando conflictos distributivos con el sector agropecuario y los asalariados registrados. La insuficiencia de los recursos tributarios implicó el uso creciente de la emisión monetaria del Banco Central y las rentas del ANSES como principales fuentes de financiamiento y, a partir de 2014, se inició un nuevo proceso de endeudamiento vía emisiones de títulos públicos en pesos y en dólares. Capítulo: SECTOR PÚBLICO Ante los altos niveles de presión tributaria, el deterioro de los términos de intercambio y el estancamiento de la economía las autoridades del nuevo gobierno anunciaron, como medidas del nuevo paquete económico, bajar las retenciones a las exportaciones de productos agropecuarios y disminuir la presión del impuesto a las ganancias a las personas físicas. A eso se suma la voluntad de terminar el financiamiento del déficit por medio de la emisión monetaria y los recursos del ANSES. En este contexto es probable que, para cerrar la brecha fiscal, el gobierno entrante se apoye en el financiamiento externo y encare un proceso de ajuste en el gasto público. A su vez observando su estructura, donde existen rubros como remuneraciones y seguridad que son más inflexibles a la baja, es poco probable que se mantenga en los mismos términos la política de subsidios, que cerraran el presente año en aproximadamente 5 puntos del PBI y 16 puntos del gasto público. TERCER TRIMESTRE 2015 22 SECTOR EXTERNO El análisis del sector externo a través de las transacciones cursadas en el mercado cambiario (MULC) y dadas a conocer por el Banco Central (BCRA) por medio de su informe Balance cambiario (BC), permite apreciar que la cuenta corriente cambiaria registró un déficit de U$S 4.009 millones en el tercer trimestre, mostrando un aumento de U$S 3.553 millones respecto al déficit de igual periodo de 2014. Este comportamiento estuvo explicado básicamente por los menores cobros por exportaciones y los mayores pagos por servicios, especialmente por turismo. Por su parte la cuenta capital y financiera cambiaria registró un superávit de U$S 3.782 millones, impulsada principalmente por el crecimiento de los ingresos netos del sector público y el banco central, a partir de la colocación de deuda en moneda extranjera y la aplicación de un nuevo tramo del swap de moneda con China. Como resultado, las reservas internacionales marcaron un limitado descenso de U$S 594 millones, alcanzando un stock de U$S 33.257 millones hacia fines de septiembre. Gráfico 9. Principales conceptos del balance cambiario del BCRA. III trimestre de 2014 y 2015 (en millones de dólares) 5000 3782 4000 3000 III trim 2014 2000 III trim 2015 1000 0 -1000 -455 -527 -2000 -594 -1413 -3000 -4000 -4009 -5000 Cuenta Corriente cambiaria Cuenta capital y financiera cambiaria Variación de Reservas Internacionales (brutas) Fuente: elaboración GERES en base a MULC-BCRA. Particularmente el rubro servicios, y en menor medida rentas, explican la mayor parte del saldo negativo de la cuenta corriente. Si embargo, el importante aumento registrado en el tercer trimestre, también está explicado por el descenso en el cobro de exportaciones, que dejó de compensar siquiera en parte el continuo déficit de la cuenta corriente (cuadro 9). En los últimos 3 años se observa un persistente desequilibrio en la cuenta corriente. Con la sola excepción del segundo trimestre de 2014, desde el tercer trimestre de 2012 y el actual, se registró sistemáticamente un saldo negativo, acumulando un rojo de U$S 25,5 mil millones. Su financiamiento provino casi en partes iguales de la cuenta capital y financiera (55%) y las reservas del banco central (45%). La situación acarrea una gran incertidumbre sobre el futuro TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR EXTERNO 1. Cuenta corriente 23 del tipo de cambio, debido a que no puede sostenerse de manera indefinida, por el agotamiento de las reservas y las dificultades de financiamiento. Cuadro 9. Principales conceptos de la cuenta corriente cambiaria. III trimestre 2015 2014 2015 Tercer trimestre de 2015 Concepto Cuenta Corriente cambiaria Balance transferencias por mercancías Servicios Rentas Intereses Utilidades y Dividendos y otras rentas Otras transferencias corrientes I II III IV Total I II III Total -2,110 563 -1,690 -1,033 1,170 4,207 -857 -2,239 -455 1,989 -1,408 -1,114 -956 2,176 -1,857 -1,326 -2,350 8,935 -5,812 -5,713 -1,830 1,694 -2,022 -1,545 -315 3,405 -1,654 -2,082 -4,009 -680 -2,576 -822 -6,153 4,419 -6,252 -4,449 -727 -306 51 -1,706 -533 60 -679 -435 78 -1,285 -42 51 -4,397 -1,316 240 -1,493 -51 43 -2,027 -55 17 -747 -75 69 -4,267 -182 128 Variación % Con Con Con respecto respecto al respecto al igual periodo acumulado periodo año anterior del año anterior 781% 1173% -77% -134% -120% 53% 83% 56% -37% -26% -61% -1% 10% -83% -11% -63% 36% 312% -27% 601% 47% Fuente: elaboración GERES en base a MULC-BCRA. En cuanto a la comercialización de bienes, la liquidación de divisas en el mercado cambiario en concepto de exportaciones continuó cayendo, a tal punto que la cuenta mercancía registró por segunda vez en la era K (que termina) un saldo negativo. En efecto, el cobro por exportaciones registró una disminución de -17% en términos interanuales, y el pago por importaciones -2% anual; por lo que el saldo por transacciones de bienes registró un saldo negativo de U$S 680 millones, -13% respecto al mismo periodo del año anterior (cuadros 10 y 11). Cuadro 10. Cobro por exportaciones. III trimestre de 2015 y el acumulado al III trimestre de 2015 (en millones de dólares) III trimestre Sector Cobro por exportaciones Oleaginosas y cereales Industria Automotriz Alimentos, Bebidas y Tabaco Industria Química, Caucho y Plástico Petróleo Minería Agric, ganadería y otras act. primarias Metales Comunes y Elaboración Otros sectores Total 6,028 2,036 1,779 1,117 653 867 492 257 1,374 14,603 Acumulado al III trimestre Variación % respecto al mismo periodo del año anterior Cobro por exportaciones -9% -13% -11% -19% -54% -5% -11% -51% -23% -17% 18,763 5,773 5,290 3,516 2,151 2,899 1,581 1,086 4,354 45,413 Variación % respecto al mismo periodo del año anterior -13% -13% -12% -6% -51% 8% -7% -33% -18% -15% Capítulo: SECTOR EXTERNO Fuente: elaboración GERES en base a MULC-BCRA. TERCER TRIMESTRE 2015 24 Cuadro 11. Pago por importaciones. III trimestre de 2015 y acumulado al III trimestre de 2015 (en millones de dólares) III trimestre Sector Pagos por importaciones Industria Automotriz Petróleo Industria Química, Caucho y Plástico Maquinarias y Equipos Comercio Metales Comunes y Elaboración Alimentos, Bebidas y Tabaco Electricidad Oleaginosas y cereales Otros sectores Total Acumulado al III trimestre Variación % respecto al mismo periodo del año anterior Pagos por importaciones Variación % respecto al mismo periodo del año anterior 3,057 1,856 2,418 1,665 1,388 500 564 807 188 9% -23% -4% 24% 4% -28% 3% -25% -38% 8,515 5,041 6,365 4,325 3,719 1,584 1,475 1,897 515 -5% -38% -10% 1% -1% -26% -9% -25% -21% 2,839 15,282 12% -2% 7,557 40,994 -2% -12% Fuente: elaboración GERES en base a MULC-BCRA. La caída en el cobro por exportaciones (base caja,) está en línea con lo informado por el ICAINDEC (base devengado). Por otra parte, el deplorable desempeño ha estado presente en la mayor parte de los sectores, y el resultado es consistente con lo informado por el INDEC que anunció caídas en la totalidad de los grandes rubros. El cobro por exportaciones, además de los factores que impulsan a la retención de la producción o liquidación de exportaciones, sigue estando afectado por la reducción de los precios internacionales que explica en parte el pésimo desempeño comercial. Los factores señalados continuaron impactando fundamentalmente sobre los precios de exportación (que se componen básicamente de materias primas o producto de baja complejidad o contenido tecnológico), y en menor medida sobre los precios de importación (el trimestre registró una diferencia de 4,6pp), lo que se traduce en una caída del Índice de los Términos del Intercambio (ITI). En efecto, el ITI, indicador que mide la relación de precios de los bienes exportados respecto a los importados, experimentó una caída de -5,1% anual, por lo que prosigue la tendencia de sucesivas caídas iniciada en 2013. Al tercer trimestre, en términos interanuales, el ITI registra una disminución de -6,6%. No obstante, más allá del TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR EXTERNO Según el Indec (Índice de Precios y cantidades del Comercio exterior), el descenso de las exportaciones se explicó por una caída del -15,9% anual en el nivel general de precios, dado que las cantidades aumentaron +4,8% con respecto al tercer trimestre de 2014. En la caída de los precios, continuó operando el mayor stock mundial de granos que tiró abajo el precio de la soja, trigo y maíz; el suave crecimiento económico mundial, particularmente la desaceleración china; y el fortalecimiento del dólar frente a monedas rivales como el euro y el yen. No obstante, la decisión de la FED de postergar para más adelante una posible suba de las tasas de interés en Estados Unidos, disipó por el momento un factor que operaba negativamente en el precio de las commodities. 25 deterioro respecto al valor más alto de la serie (2012), aún se sostiene en niveles elevados si lo comparamos respecto a 2003, y mayor aún si lo comparamos con 19918. En el descenso de las exportaciones también influye la recesión que atraviesa el principal socio comercial de muestro país (Brasil), que impacta principalmente sobre las cantidades de las manufacturas industriales (MOI), especialmente la industria automotriz9. Por otra parte, la pérdida de competitividad por la caída del Tipo de Cambio Real (TCR) también contribuye al deterioro de las exportaciones. La inflación está erosionando la competitividad de muchos sectores transables, particularmente de productos provenientes de las economías regionales y la industria (además de otros factores endógenos, como la falta de infraestructura, presión tributaria, etc.). Con respecto al descenso de las importaciones (y consecuentemente los pagos), además de la caída por precios, también incide el estancamiento de la economía local y las restricciones a las importaciones. Sobre esto último, se recuerda que en el mes de enero el gobierno se comprometió ante la OMC a adecuar a la normativa internacional el régimen de Declaración Jurada Anticipada de Importación (DJAI) y eliminar las Prescripciones Relacionadas al Comercio (PRC) –otras restricciones a las importaciones- no más allá del mes de diciembre de 2015 (fin de la gestión oficial) No obstante, el grado de cumplimiento de esa medida se ha visto afectado por la continuidad de las restricciones (se denunció: que no se están entregando las DJAI -o lo hacen a “cuenta gotas”- y que la entrega de dólares por el BCRA se realiza solamente si las importaciones están “calzadas” con las exportaciones de la empresa)10. También debe considerarse la supuesta demora del BCRA en emitir la autorización de venta de divisas para el pago de las importaciones que cuentan con la DJAI aprobada, que para el trimestre anterior se estimó un deuda por arriba de los U$S 8 mil millones. La cuenta servicios continúa profundizando progresivamente su deterioro: en el tercer trimestre aumentó su déficit crónico en U$S 1.168 millones respecto a igual periodo del año anterior (83%) y, al tercer trimestre, la cifra trepa a U$S 2.297 millones (56%) (Cuadro 9). Éste se debió a una combinación de caída en los ingresos (-10%) y un aumento en los egresos (+29) en términos anuales. Por el lado de los egresos, se registró nuevamente un incremento en el principal rubro de los pagos, turismo viajes y pasajes, que reportó salida de fondos por U$S 2.536 millones, que implica un aumento de U$S 879 millones (53%) respecto al año pasado; por su parte, al tercer 8 Por efecto de la variación de los términos del intercambio, desde 2003 a la fecha, el país se benefició con más de U$S 95 mil millones (con base en 2004). 9 En 2014 registró un crecimiento nulo (+0.1%), la estimación para 2015 es de -2,01% y la proyección para 2016 es de -0,15%, según proyecciones recogidas por el Banco Central de Brasil entre operadores del mercado (informe Focus). 10 http://www.surenio.com.ar (08/12/15). TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR EXTERNO Por el lado de los ingresos, el principal rubro, servicios empresariales, exhibió una relativa estabilidad (+0.1%); mientras que la mayoría de los restantes rubros presentó caídas, destacándose turismo viajes y pasajes (-30%) por su peso en el total de ingresos. El ingreso de divisas por la cuenta de turismo está siendo afectada por la menor afluencia de turistas y el desvió de los recursos hacia el mercado paralelo del dólar. 26 trimestre, acumula pagos por U$S 4.910 millones, que se traduce en un incremento de U$S 1.824 millones (37%) respecto al mismo periodo de 2014. La cuenta turismo continuo siendo una grieta por donde se escapan las reducidas reservas. El Saldo negativo del trimestre arribó a U$S 2.332 millones y en el periodo enero-septiembre el rojo trepó a U$S 5.978 millones. De continuar el ritmo de los ingresos y egresos por turismo, el saldo negativo de 2015 terminará cerrando por encima de los U$S 7 mil millones, y la cuenta servicios por arriba de los U$S 8 mil millones, con fuerte incidencia sobre los desequilibrios de la cuenta corriente, y mayor presión sobre las fuentes de financiamiento. El rubro rentas registró pagos netos por U$S 822 millones, lo que implicó una caída del -26% anual. El menor pago neto se debió a la continuidad de la política de restringir al máximo la remisión de utilidades y dividendos, la cual registró una caída de -38% respecto al año pasado. Por su parte, el pago neto de intereses, fundamentalmente del sector público, mostró un aumento de +10% (el sector publico canceló servicios de deuda por U$S 617 millones, de los cuales unos U$S 150 millones correspondieron a bonos con legislación extranjera, que permanecieron depositados en Banco Central). Recordemos que en 2012 se implementó un recorte sobre el envío de utilidades y dividendos que prácticamente las anuló, al cerrar ese año con pagos (netos) de apenas U$S 225 millones. Para dimensionar el ajuste, huelga decir que el año anterior había concluido en U$S 4.397 millones11. Para lo que resta del año, se espera que continúe dicha política dada la escasez de divisas. En un informe anterior de GERES, se estimó que las utilidades y dividendos reprimidas desde que se aplicaron los controles se encuentra entre U$S 6.5 mil millones y U$S 15 mil millones. 2. Cuenta capital y financiera La Cuenta capital y financiera registró ingresos netos por U$S 3.782 millones, que posibilitó financiar el déficit de la cuenta corriente y a su vez limitar la caída de las reservas brutas a U$S -594 millones. Cuadro 12. Saldo sectorial de la cuenta capital y financiera. Periodo I trimestre de 2014 – III trimestre de 2015 (en millones de dólares) 2015 Tercer trimestre de 2015 Variación % Concepto I Cuenta capital y financiera Sector financiero (SF) Sector privado no financiero (SPNF) Sector público (SP) y Banco Central (BCRA) Otros movimientos netos -1,622 554 -1,011 -442 -722 II III 1,013 -527 91 133 473 -1,286 -36 -227 486 852 IV Total 4,683 3,547 -802 -28 -905 -2,729 4,392 3,686 1,998 2,618 I 2,204 372 -2,065 2,406 1,491 II 2,615 -127 -19 2,804 -43 III 3,782 314 -2,318 3,317 2,469 Total 8,600 558 -4,402 8,527 3,917 Con Con Con respecto respecto al respecto al igual periodo acumulado periodo año anterior del año anterior -818% 45% -857% 136% -347% -28% 80% 12100% 141% -1561% 18% -1310% 190% -5842% 536% 11 En 2013 se observó una ligera flexibilización en las restricciones a la remisión de utilidades, por lo que ese año acumuló U$S 1.363 millones; la política se extendió durante la mayor parte de 2014 (2014: 1316 millones). Sin embargo, en el cuarto trimestre se reestableció la fuerte restricción sobre el giro de utilidades y dividendos, volviéndose a los niveles próximos de 2012. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR EXTERNO 2014 27 El Sector público reportó los más altos ingresos de capitales, afianzando de ese modo el nuevo ciclo de endeudamiento neto que se visualiza a partir del cuarto trimestre de 2014; éste registró ingresos netos de divisas por U$S 3.317 millones, como resultado del endeudamiento de gobiernos nacional por U$S 1.032 millones por medio del BONAR24, U$S 55 millones de CEDIN, BAADE por U$S 10 millones; y otros fondos netos por U$S 2.220 millones (entre los que se encuentra la aplicación de un nuevo tramo del Swap de moneda con China y prestamos de organismos internacionales). El mayor endeudamiento ha sido utilizado para contener las reservas y atender desequilibrios que se presentan en las operaciones con moneda extranjera.. No obstante, a pesar de que el endeudamiento del trimestre ha sido el más elevado de 2015, alcanzó para morigerar la caída de las reservas. Tal como se adelantara en el informe anterior, el endeudamiento y la acumulación de reserva observada a partir de diciembre de 2014 tenía como destino el pago del BODEN 2015, que en el mes de octubre se canceló en su totalidad (por una cifra cercana a U$S 5.900 millones ) en efectivo y con fondos de las reservas. El Sector privado no financiero registró un déficit por U$S -2.318 millones, muy por encima de los U$S -19 millones del trimestre inmediato anterior y los U$S -102 millones del igual periodo de 2014; éste ha sido el resultado fundamentalmente de la compra bruta de billetes (dólar ahorro) por U$S 2.007 millones (la venta de billetes ha sido de U$S 30 millones, prácticamente nula, dado que resulta mucho más rentable vender las divisas en el mercado paralelo de cambios), que en cada trimestre alcanza un nuevo record desde que en el mes de enero de 2014 se reestableciera el acceso al mercado de cambio de personas físicas para la compra (cupo mediante) de billetes en moneda extranjera de libre disponibilidad (para la cual se debe contar con la validación fiscal de la AFIP). También aporta al déficit, los pagos por el uso de tarjeta en exterior por U$S 920 millones, que sigue aumentando en función del creciente turismo en el exterior. Dicha cifra ha sido compensada en parte por los desembolsos del sector petrolero (U$S 465 millones), química (U$S 32), entre otros. Desde que se levantó la restricción total para la compra de “dólar ahorro” (activos de libre disponibilidad), y se implementó un régimen de cuota mensual más un cargo del 35%, la compra de dólar se ha convertido en la grieta por la que drena parte de las debilitadas reservas. El año pasado, el sistema financiero vendió U$S 2.969 millones y, al mes de septiembre de este año, acumuló la cifra de U$S 4.845 millones, que representa un aumento del 29% respecto al mes de junio del corriente. A ese ritmo, 2015 cerrará con ventas cercanas o superior a los U$S 6 mil millones, por lo que en el bienio 2014-2015, por esta vía, se habría fugado aproximadamente U$S 9 mil millones. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR EXTERNO El resultado permite apreciar, que en el tercer trimestre, la compra de “dólar ahorro” y el turismo en el exterior se financió con la emisión de deuda por parte del Sector Público y el Banco Central. Sin dicho endeudamiento, habríamos conservado un déficit equivalente, que tendría que haberse cubierto con reservas., 28 COMERCIO BILATERAL CON LOS PRINCIPALES SOCIOS 1. Brasil El intercambio comercial entre Argentina y Brasil mantiene su tendencia bajista, con una caída acumulada del -18,1% en lo que va del año. Este resultado se explica por el significativo retroceso que experimentaron las exportaciones al país vecino del -25% y, una merma de las importaciones del -10,6%. De esta manera la relación comercial acumuló un déficit de U$S 1.403 millones a lo largo de los primeros nueve meses de 2015, cuando un año atrás hubo un superávit de U$S 344 millones. En particular, las ventas argentinas a Brasil registraron durante el tercer trimestre una caída del -25,1%; la mala performance se debió por una contracción (en términos anuales) en las ventas de manufacturas de origen industrial (-20,8%) y en las manufacturas de origen agropecuario (-28,8%). Por su parte, las compras de productos brasileños mermaron un 3,6%; la baja se explicó por una disminución en los usos vinculados a bienes intermedios (14,5%) y bienes de consumo (-14,5%). De esta forma, el saldo comercial para el período julioseptiembre arrojó un saldo negativo de U$S 676 millones. (*) Período base enero 2006=100, índice deflactado con IPC-GERES. Fuente: elaboración GERES, en base a datos de BCRA, INDEC y IBGE. Durante el tercer trimestre, el Índice del Tipo de Cambio Real Bilateral (ITCRB) –entre Argentina y Brasil- se desplomó en promedio un -37% anual. Esto se debe al mayor ritmo de depreciación del Real (+56%) respecto al Peso (+11,5%) y a su vez, por la menor inflación del gigante sudamericano (+9,5%) respecto a la evolución de los precios en nuestro país (+25,1%). TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: COMERCIO BILATERAL CON LOS PRINCIPALES SOCIOS Gráfico 10. Comercio bilateral (en millones de dólares) y tipo de cambio y precios (en variaciones porcentuales anuales) entre Argentina y Brasil. Primeros nueve meses 2015. 29 2. China Los beneficios en las relaciones comerciales entre Argentina y China que brindaría el acuerdo estratégico bilateral para nuestro país según el discurso oficialista, aún no se reflejan con la misma fuerza en las exportaciones como sucede con las compras desde el país asiático. El déficit comercial de Argentina con China continúa expandiéndose y acumuló durante los primeros nueve meses del año U$S 3.828 millones, un +4,8% por encima a lo sucedió en 2014. La cuenta comercial con el gigante asiático ha mostrado un saldo negativo creciente a partir de 2008. Entre los meses de julio-septiembre del corriente año la balanza comercial con China fue negativa por U$S 1.786 millones y significó un incremento del +43% contra mismo período del año pasado; los embarques crecieron a penas un +4%, mientras las compras avanzaron un +20%. El flojo rendimiento de las ventas durante el tercer trimestre del año se debió a un débil incremento de los productos primarios (+1,9%). Por su parte, el significativo aumento de importaciones se explicó por un crecimiento de bienes de capital (+26,6%) y piezas y accesorios para bienes de capital (+23,7%). (*) Período base enero 2006=100, índice deflactado con IPC-GERES. Fuente: elaboración GERES, en base a datos de BCRA, INDEC y National Bureau of Statistics of China. El Índice del ITCRB –entre Argentina y China- se contrajo en promedio un -11,3% durante el tercer trimestre en comparación a igual lapso del año anterior, como consecuencia de la elevada inflación en nuestro país en comparación al gigante asiático, lo cual implica una caída en la “competitividad cambiaria” de los exportadores argentinos y un abaratamiento de los productos chinos. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: COMERCIO BILATERAL CON LOS PRINCIPALES SOCIOS Gráfico 11. Comercio bilateral (en millones de dólares) y tipo de cambio y precios (en variaciones porcentuales anuales) entre Argentina y China. Primeros nueve meses 2015. 30 AGREGADOS MONETARIOS En la segunda parte del año el comportamiento del sistema financiero estuvo condicionado por la incertidumbre electoral. En este marco, la creciente emisión monetaria por parte del BCRA se engranó con un enorme endeudamiento (BONAC, BONAD 2017 y BONAR 2017) para sostener una política fiscal sumamente expansiva. En sintonía con lo sucedido desde marzo de 2014, la política cambiaria –con eje en un tipo de cambio oficial “cuasi-fijo”- continuó enfocada, a lo largo del tercer trimestre, en morigerar la evolución de los precios y en contener la volatilidad en el mercado de cambios. En la misma dirección, las tasas de interés mínimas -establecidas por el BCRA- para los plazos fijos, orientaron buena parte del excedente monetario a los bancos. El mayor fondeo y la reducción del efectivo mínimo alimentaron al programa de fomento al consumo “Ahora 12” que implementa el ente monetario, y de esta manera, se registró un “boom” en los créditos al consumo (principalmente vía tarjeta). Por otro lado, luego de 6 trimestres consecutivos, la aspiradora de pesos detuvo su marcha y abandonó el plan de esterilización durante el tercer trimestre. El excedente de pesos producto de la monetización del déficit fiscal fue compensado en parte por la enorme contracción monetaria que generaron las crecientes ventas de dólares que efectuó el BCRA y que tuvo como correlato una significativa caída en las reservas. Dado el contexto electoral, el gobierno convalidó un fuerte drenaje de reservas como consecuencia de las operaciones con los ahorristas y turistas argentinos y por el colosal pago de deuda (BODEN 2015). En un contexto de parálisis en el ingreso de divisas desde el exterior y un nivel de reservas cada día más exiguo, el gobierno no garantiza las divisas necesarias para la producción e intensifica el conjunto de restricciones para la compra de dólares. El fenomenal proceso de descapitalización de las arcas del ente monetario –suavizado por más endeudamiento (swap con China, BONAD 2020 y BONAR 2024, entre otros)-, y el mayor sobrante de pesos, incrementan las presiones cambiarias y ponen en jaque la resquebrajada “estabilidad financiera”. La emisión primaria del dinero, durante el tercer trimestre del año, registró la mayor tasa de expansión en los últimos 10 trimestres, la cual se situó en un +34,8% anual y alcanzó la friolera de $530.134 millones a fines de septiembre; en todo 2014 había avanzado sólo un +22,6%. En efecto, en el transcurso del período bajo análisis, la base monetaria aumentó $47.415 millones. La estrategia electoral primó sobre todas las cosas en la segunda parte del año y nuevamente el BCRA se vio forzado a acelerar fuertemente la emisión de pesos para cubrir el rojo fiscal. En primer lugar, el ente monetario a lo largo del tercer trimestre inyectó al mercado $51.165 millones para financiar el déficit fiscal; en comparación a lo sucedido en igual período del año pasado, el monto operado prácticamente no presenta diferencia tal como puede observarse TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: AGREGADOS MONETARIOS 1. Base monetaria 31 en el gráfico 12. No obstante, en el acumulado de los primeros nueves meses del año dicha operatoria registró una suba del +25% anual. Resulta importante señalar que, por primera vez desde el surgimiento del déficit fiscal, la capacidad de financiamiento del BCRA para cubrir el agujero de las cuentas públicas resultó insuficiente (tal como anticipamos en los informes previos); el rojo ascendió al cierre de septiembre a $196.793 millones. Por un lado, el stock de adelantos transitorios continuó orillando la capacidad máxima permitida y culminó el tercer trimestre en $292.500 millones (+31,5% anual). Por el otro lado, se transfirió al Tesoro más de la mitad de las utilidades que el ente monetario obtuvo en el ejercicio previo por $79.000 millones. Como era de esperar en un año electoral, el gobierno evitó modificar la Carta Orgánica e intensificó el endeudamiento en pesos; en concreto, en lo que va del año el mix de financiamiento se cubrió 48% mediante asistencia monetaria del BCRA y el resto con deuda en pesos. Gráfico 12. Variación de la Base Monetaria, tercer trimestre 2010-2015. En valores. De esta manera, debido al menor margen que posee el BCRA en su rol de financista del Tesoro y para darle impulso a la política fiscal expansiva, el Ministerio de Economía continuó colocando el BONAC (vencen el año próximo y devengan una tasa de interés pagadera trimestralmente en función de las LEBAC a 90 días) y a la par, el gobierno para atraer los inversionistas que buscan refugio ante las renovadas expectativas de devaluación emitió el BONAD 2017 por U$S 1.890 millones, el cual ajusta por la variación del tipo de cambio oficial (dólar linked). A su vez, a comienzos del mes de octubre, el gobierno colocó –vía dos licitaciones- más deuda a través del BONAR 2017 por $8.320 millones. Se estima que para el último trimestre del año, el Sector Público requerirá otros $150.000 millones, y por consiguiente, es de esperar que debido a la creciente dominancia fiscal haga uso del excedente del Fondo de Desendeudamiento Argentino (FDA) a cambio de letras intransferibles para paliar el rojo de las cuentas públicas. En particular, en el mes de agosto el gobierno sumó al fondo constituido por el Presupuesto otros U$S 3.558 millones (Decreto N°1503/15). En segundo lugar, por primera vez desde el giro ortodoxo a comienzos de 2014, el BCRA implementó una política de esterilización menos agresiva y de esta manera validó el TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: AGREGADOS MONETARIOS *IV trimestre 2015 construido con los datos del mes de octubre. Fuente: Elaboración GERES en base a BCRA. 32 incremento de la base monetaria que describimos anteriormente; en efecto, debido a que los montos licitados de las LEBAC resultaron menores respecto a los vencimientos, el BCRA tuvo que inyectar al mercado $21.005 millones. De todos modos, el stock de dichos títulos cerró el tercer trimestre levemente por debajo de los $300.000 millones y compromete no sólo la delicada situación patrimonial del organismo sino también las utilidades a transferir para el próximo ejercicio. Por último, como consecuencia de la enorme cantidad de dólares que vendió el ente monetario (principalmente para atender la compra de divisas por motivo de ahorro y turismo) y la pobre liquidación de divisas por parte del sector exportador, el BCRA debió absorber $32.423 millones. 2. Tipo de cambio nominal y real En sintonía con lo sucedido desde el segundo trimestre de 2014, el tipo de cambio oficial se mantuvo cuasi-fijo y acumuló una depreciación del +10,5% en lo que va del año; la tasa de incremento del Peso se ubicó sustancialmente por debajo de la tasa de inflación que calcula GERES (+25,1% anual). Tal como expone el gráfico siguiente, el tipo de cambio real (respecto al dólar) se situó en el nivel más bajo desde la Convertibilidad. Período base, diciembre 2001=100. El TCN fue deflactado con la serie de IPC-GERES. *IV trimestre 2015 construido con los datos del mes de octubre. Fuente: Elaboración GERES en base a datos de BCRA, Ámbito Financiero y US Bureau of Labor Statistics. La situación del tipo de cambio argentino se está viendo afectada por un reposicionamiento de las monedas de los principales socios comerciales de nuestro país (debilitamiento del Real, Yuan y Euro, y fortalecimiento del Dólar). Esta presión sobre la moneda nacional que viene del exterior combinada con las tensiones internas (la significativa expansión de la base monetaria, tasa de inflación elevada, caída de reservas, entre otras), explicaron la voracidad TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: AGREGADOS MONETARIOS Gráfico 13. Evolución trimestral del tipo de cambio oficial, paralelo, “cobertura” y del índice de tipo de cambio real bilateral (promedio). Serie trimestral (2011-2015). 33 por el billete norteamericano que se plasmó en una tendencia creciente en la brecha cambiaria, la cual alcanzó un 68% a fines de septiembre. El proceso de venta de dólares ahorro –desde enero de 2014- fue utilizado por el BCRA para evitar una escalada en el tipo de cambio paralelo, pero fue consumiendo progresivamente las reservas por U$S 9.200 millones hasta la actualidad. Además, en octubre, y con el objetivo de contener las expectativas de devaluación, el organismo que preside Vanoli, fijó un dólar futuro a 90 días por sólo $10,7 -con un monto operado que alcanzó los U$S 14.000 millonescuando en el mercado se negociaba por $14. 3. Tasas de interés Las tasas de interés de las LEBAC que la autoridad monetaria coloca semanalmente se mantuvieron sin cambios, y en particular, la tasa para las letras de menor plazo (90 días) se ubicaron en un 25,9% durante el tercer trimestre. No obstante, en el mes de julio el BCRA estableció un piso en las tasas para los depósitos a plazo con el objetivo de estimular el ahorro en pesos y disuadir la compra de divisas ante la escalada cambiaria. Este nuevo esquema beneficia a las colocaciones a plazo más largo, siendo las tasas de interés mínima una proporción de las tasas de las LEBAC correspondientes a los plazos de 90 y 120 días; así, para las colocaciones de 30 a 44 días, la tasa fue de 23,6% y, para más de 180 días, 26,1%. La estructura de alargamiento de plazos favorece la estabilidad financiera y estimula el crédito a largo plazo. *IV trimestre 2015 construido con los datos del mes de noviembre. Fuente: Elaboración GERES en base a datos de BCRA. Por su parte, las tasas de interés aplicadas sobre los préstamos al sector privado evidenciaron comportamientos mixtos. Se destacó para el caso de la tasa hipotecaria una suba de 1,2 p.p. (puntos porcentuales) contra igual período del año anterior. En cuanto a la tasa de interés asociada a las tarjetas de créditos, la misma descendió 1,1 p.p. En lo que respecta a la tasa de interés de los préstamos personales, las tasas máximas vigentes se ubicaron entre 37,7% y en 46,8% según informó el BCRA. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: AGREGADOS MONETARIOS Gráfico 14. Tasas de interés promedio trimestral: activas, pasivas y referencia. 34 La actual dinámica entre base monetaria, tipo de cambio y precios le imponen riesgos a la “estabilidad financiera”, y por lo tanto, el BCRA decidió modificar –nuevamente- el esquema de tasas de interés con el objetivo de contener los desequilibrios. A partir del primer lunes de noviembre, el ente monetario subió en 300 puntos básicos los rendimientos de las LEBAC con el objetivo de fortalecer el ahorro en pesos (ya que eleva a 26,3% la tasa para las colocaciones a 30-44 días), contener la inflación y fundamentalmente desincentivar la demanda de dólares de modo de mantener la brecha cambiaria en niveles considerados “razonables” para el gobierno. La medida tiene pleno impacto en la inversión y el consumo de los individuos porque la tasa es referencia de plazos fijos e intereses de los créditos. 4. Depósitos y préstamos La oferta monetaria en pesos, expresada mediante el agregado M2 (billetes y monedas, depósitos totales en cuenta corriente y depósitos totales en caja de ahorro), presentó un crecimiento anual del +34,7% en el tercer trimestre y significó una ligera suba respecto al período anterior; la expansión del agregado monetario se explicó por incrementos en todos los componentes. De esta manera, el aumento del M2 estuvo liderado por los depósitos a plazo fijo del sector privado los cuales alcanzaron una variación anual de +44,4% (el mayor ritmo de incremento desde el segundo trimestre de 2013). El firme sendero de crecimiento de este tipo de colocaciones se debió principalmente al esquema que implementó el BCRA de tasas de interés mínimas, la desaceleración de la inflación y la mayor inyección de dinero a la economía por parte de la autoridad monetaria. Por su parte, los préstamos en pesos otorgados por las entidades financieras, totalizaron $686.773 millones a fines de septiembre, +32,7% por encima de igual período del año pasado. Sin lugar a dudas, la línea que más contribuyó al aumento trimestral fue la vinculada al consumo vía tarjeta de crédito, la cual registró una suba anual de +52,2%, la tasa más elevada desde el tercer trimestre del año 2006; en este caso, el programa de financiamiento al consumo de familias del gobierno "Ahora 12" le aportó un gran dinamismo al consumo. Por su parte, los créditos personales favorecidos por las tasas máximas establecidas por el BCRA exhibieron un importante avance de +33,5% anual. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: AGREGADOS MONETARIOS Los depósitos en moneda extranjera del sector privado -favorecidos por el recargo del 20% que se cobra al retiro en efectivo de divisas con motivo de ahorro- también aceleraron su ritmo de crecimiento, al exhibir un aumento anual de +17,4%; así, el stock de dichas colocaciones culminó el tercer trimestre en U$S 8.132 millones. 35 Gráfico 15. Tipo de depósitos y líneas de préstamos en pesos, sector privado (en variaciones porcentuales anuales). Segundo trimestre 2015-2014. Fuente: Elaboración GERES en base a datos de BCRA. En cuanto a los préstamos destinados a financiar actividades comerciales (adelantos, documentos a sola firma y otros) mostraron un incremento en el trimestre de +28,8% anual; cabe señalar que, los documentos a sola firma se expandieron un +37,9% impulsados por las operaciones acordadas en el marco del segundo tramo anual correspondiente a la "Línea de Crédito para la Inversión Productiva" (LCIP). Con respecto a los préstamos con garantía real, continuaron creciendo de manera deplorable desde el "giro ortodoxo" que implementó el gobierno a comienzos de 2014; no obstante, mostraron una débil mejora respecto al desastroso primer semestre del año. En efecto, los créditos hipotecarios y prendarios, subieron durante el período julio-septiembre tan sólo un +9,1% y +11,9% respectivamente. Las reservas internacionales totalizaron a fin de septiembre un saldo de U$S 33.257 millones, presentando una disminución de US$ 594 millones respecto al cierre del trimestre previo. De esta manera la economía argentina continúa sumergida en un contexto de escasez de divisas agravado por la fuerte caída de las exportaciones y el aumento de la demanda de dólares. La continua apreciación del tipo de cambio real (desde febrero de 2014) impulsó durante el tercer trimestre del año un crecimiento récord de compra de moneda extranjera para ahorro (U$S 2.023 millones) y un fuerte incremento en el ritmo de operaciones por turismo y viajes y pasajes al exterior (U$S 2.300 millones). Por su parte, el pago de deuda en moneda extranjera contrajo el stock de reservas debido a la cancelación de servicios de capital e intereses por US$ 800 millones. Cabe señalar que el gobierno prorrogó por otros tres meses y por novena vez consecutiva el blanqueo de capitales (CEDIN y BAADE). El programa del gobierno intentó abrir una ventana al cepo, pero fracasó rotundamente en su objetivo de repatriar los dólares que se encuentran fuera del sistema; de esta manera, tuvo poca incidencia en el fomento de la inversión en el sector energético e inmobiliario. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: AGREGADOS MONETARIOS 5. Reservas internacionales 36 Con el objetivo de amortiguar el fuerte descenso de las reservas generaría el pago del BODEN 2015 a comienzo del mes de octubre, el gobierno volvió a recurrir al endeudamiento para acceder a divisas durante el tercer trimestre. A fines de agosto, el BCRA recibió un refuerzo del “swap Chino” por U$S 2.000 millones, los cuales ampliaron la asistencia original de U$S 11.000 millones. Esta línea de crédito ya estaría agotada. En el mismo sentido, el gobierno amplió la emisión del BONAR 2024 por U$S 1.032 millones durante el mes de septiembre (en parte para cancelar las liquidaciones pendientes del programa energético “Petróleo Plus” por U$S 784 millones) y colocó LEBAC en dólares por U$S 200 millones en el transcurso de julio-septiembre. Ahora bien, resulta sumamente necesario agregar al análisis lo sucedido en los meses siguientes al período julio-septiembre. A comienzos de octubre el gobierno dispuso el pago de capital e intereses del BODEN 2015 por U$S 6.262 millones y a su vez, desembolsó U$S 715 millones por el bono de la provincia de Buenos Aires. De esta manera, las reservas sufrieron un importante bajón y se ubicaron en U$S 26.203 millones. En un esfuerzo por captar algunos dólares que se fueron de las reservas, el gobierno obtuvo a penas U$S 669 millones mediante el nuevo bono BONAR 2020. Por último, en el período octubre-noviembre las reservas sufrieron otra caída debido al pago de intereses por U$S 516 millones correspondiente al BONAR 2017, BONAR 2024 y BONAR 2018. Gráfico 16. Stock y variación absoluta de las reservas (en millones de dólares). Desde GERES consideramos sumamente necesario depurar de las reservas declaradas por el BCRA -para un correcto cálculo de la capacidad de pago en moneda extranjera- la deuda a corto plazo. De esta manera, las “reservas no comprometidas” culminaron el tercer trimestre en U$S 9.042 millones, tal como expone el cuadro 13 y, registraron una caída del -29,5% respecto al trimestre previo; así, la relación entre reservas propias y “alquiladas” descendió de un 75% en el 2011 al 27,2% a fines de septiembre. Los últimos datos al 20 de noviembre presentaron el siguiente detalle: swap con China (U$S 11.000 millones), los pagos de bonos reestructurados bajo legislación extranjera que no pudieron ser cobrados por sus tenedores debido al conflicto con los fondos buitres (U$S 2.190 TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: AGREGADOS MONETARIOS *IV trimestre 2015 construido con datos hasta el 13 de noviembre. Fuente: Elaboración GERES en base a datos de BCRA. 37 millones), Letras del mercado (U$S 1.948 millones), Certificados de Depósitos para la Inversión (U$S 553 millones) y los Derechos Especiales de Giros (U$S 447 millones). Si a esto se le resta los encajes bancarios en dólares del sector privado (U$S 8.929 millones), las “reservas no comprometidas” se precipitaron y se ubicaron en tan sólo U$S 774 millones. A esta situación se suma la denuncia por parte de la cámara de importadores por el pago atrasado para las compras del exterior por un monto de U$S 9.000 millones y un conjunto de firmas reclama el giro de utilidades y dividendos por una cifra que superaría los U$S 10.000 millones. Cuadro 13. Reservas no comprometidas. En millones de dólares. Luego de las elecciones del 25 de octubre, el gobierno efectuó una serie de medidas para frenar la sangría de divisas. La autoridad monetaria redujo el cupo diario de venta de dólares a los importadores sin autorización previa, subió tres puntos la tasa de interés oficial y obligó a las entidades financieras a que reduzcan sus posiciones en dólares. En este último caso, entre gallos y medianoche el BCRA estableció que las entidades financieras -a partir del 25 de noviembre- deberán bajar la posición patrimonial en dólares de 15% a 5% desde el lunes; de esta manera, el ente monetario se hace de reservas liquidas pero deja a las entidades financieras sin cobertura suficiente. En conclusión, los desequilibrios y la escasez de recursos descriptos a lo largo de este apartado permiten contextualizar los factores que contribuyeron a surgimiento de un verdadero rompecabezas monetario y cambiario. Desde GERES sostenemos que los fundamentos de la nueva política del BCRA deben estar estrictamente en función de los intereses nacionales: defensa del valor de nuestra moneda, protección y fomento del sistema productivo local y aumento de la capacidad de consumo. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: AGREGADOS MONETARIOS Fuente: Elaboración GERES en base a Presupuesto 2015 y BCRA. 38 SECTOR ENERGÉTICO 1. Producción de petróleo y gas En el tercer trimestre del año 2015 la producción de petróleo sumó un total de 87,2 mil m3/día, manteniéndose en niveles similares a la producción registrada en igual período del año anterior (87,3 mil m3/día). Las proyecciones indican que en el año 2015 se alcanzará una producción de petróleo de aprox. 87,4 mil m3/día y que no se logrará revertir la tendencia declinante iniciada a partir del año 2002. La producción actual es un 33,8% inferior a la registrada en el pico máximo de producción alcanzado en el año 2001 (132,1 mil m3/día). La producción de gas natural llegó a los 118,3 millones de m3/día en el período julioseptiembre 2015, marcando un aumento del 2,7% con respecto al mismo trimestre del año 2014. En el año 2015 se quebrará la tendencia declinante de la producción iniciada en el año 2006. En el año 2004 se registró el pico de producción de gas natural con una marca de 52,2 millones m3/día. La producción de petróleo y gas se encuentra fuertemente subsidiada, tanto por los consumidores que pagan precios superiores a los internacionales y por el estado nacional que otorga subsidios directos a la producción. Los subsidios a las petroleras por ambos conceptos están en el orden de los 5.000 millones de USD anuales. 2. Refinación de petróleo Las refinerías argentinas procesaron un total de 85.400 m3/día en los primeros nueve meses del año 2015, con un aumento de la actividad del 2,4% producto del incremento de los márgenes de refinación y de los incentivos para el procesamiento de petróleo crudo importado. Los subsidios otorgados por el estado nacional al sector energético sumaron un total de $113.000 millones aprox. en el período enero-septiembre 2015, un 12% más que en igual período del año anterior. CAMMESA se llevó $73.900 millones, con un aumento del 32% anual, mientras que ENARSA computó subsidios por $20.400 millones en los primeros nueve meses del año 2015 (-37% anual). CAMMESA y ENARSA subsidian las tarifas eléctricas y la importación de combustibles importados y suman el 83% de los subsidios energéticos. Adicionalmente tenemos los subsidios a la producción de gas (“Plan Gas”) por un total de $10.250 millones en los primeros nueve meses del año (+59% anual) y $3.600 millones TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR ENERGÉTICO 3. Subsidios 39 destinados a subsidiar los consumos de gas envasado (“garrafas”) en hogares de bajos recursos. 4. Demanda combustibles líquidos En el tercer trimestre del año la producción de gas oil alcanzó los 37,3 mil m3/día con una caída del 1,8% con respecto al mismo período del año anterior, mientras que la producción de naftas subió 6,9% contra igual período del año anterior al alcanzar una demanda de 23,0 m3/día. Sumando ambos combustible la demanda registró un aumento del 1,4% en el tercer trimestre del año 2015 con respecto al mismo período del año anterior. Si consideramos el acumulado anual al 30 septiembre de 2015 la demanda de gas oil y naftas automotor aumentó un 3,2% con respecto al año anterior. 5. Demanda de gas y electricidad La demanda de electricidad registró un fuerte aumento del 6% en el tercer trimestre del año 2015 con respecto al mismo período del año anterior, sumando un total de 365 GW/hora por día. El promedio año móvil registra un aumento del 3,9%, indicando que el aumento en el consumo se mantiene en niveles muy elevados. La demanda de gas natural alcanzó los 99 millones m3/día en el tercer trimestre del año 2015 con un aumento del 4,2% con respecto al mismo período del año anterior. 6. Conclusión Los subsidios continúan aumentando con el objetivo de sostener los niveles de producción de producción y las tarifas de gas y electricidad. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR ENERGÉTICO La demanda de energía continúa registrando fuertes aumentos, acompañando el leve crecimiento de la actividad económica en el marco de un escenario de precios energéticos que registran menores aumentos de precios en relación a otros productos. 40 CONSTRUCCIÓN El tercer trimestre del presente año para la construcción estuvo en línea con el desempeño positivo que experimentó el sector a lo largo del año. Comparado contra el mismo trimestre del año anterior, la evolución de los indicadores fue la siguiente: el INDEC presentó un incremento del ISAC12 (desestacionalizado) de 7,4%; la AFCP13 informó una suba de 6,3% para el Consumo de Cemento del Mercado Interno (CCMI) y el Índice Construya14 (desestacionalizado) mostró un incremento más que significativo de 15,8%. Cuadro 14. Variación interanual indicadores de la construcción. IIIT 2014 – IIIT 2015 Fuentes: Grupo Construya, AFCP e INDEC 1. Descomponiendo el ISAC Capítulo: CONSTRUCCIÓN En el tercer trimestre se observa un buen rendimiento del bloque “Edificios para vivienda” con una suba de 9,9% comparado contra el mismo trimestre del año anterior (venía de una suba similar -11,0%- el trimestre pasado). El bloque de “Edificios para otros destinos” presentó un incremento de 7,0% respecto al tercer trimestre del año anterior (en el segundo trimestre el incremento había sido de 9,4%). Los bloques vinculados a la obra pública, “Obras viales” y “Otras obras de infraestructura”, también presentaron variaciones positivas respecto al tercer trimestre de 2014, seguramente influenciados por el año electoral, de 3,7% y 5,4% respectivamente. Y el bloque “Construcciones petroleras” registró el tercer trimestre una retracción de -8,5% respecto al 2014, sin embargo el tercer trimestre registra un crecimiento anual promedio de 2,8% en el período 2011-2015. 12Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción de Fabricantes de Cemento Portland 14http://www.grupoconstruya.com.ar/servicios/indice_construya.htm 13Asociación TERCER TRIMESTRE 2015 41 Cuadro 15. Variación del ISAC por bloques. Trimestral respecto al mismo trimestre del año previo. IIT 2013-IIIT 2015 Fuente: Elaboración GERES en base a datos de INDEC 2. Puestos de trabajo Capítulo: CONSTRUCCIÓN En el cuadro 16 podemos observar la evolución del empleo formal en el sector de la construcción (puestos de trabajo en relación de dependencia aportantes al Sistema Integrado Previsional Argentino). En dicho cuadro se observa el crecimiento del empleo formal a lo largo de los trimestres del 2015, situación que está en línea con el crecimiento de la actividad en el año en curso. A su vez podemos destacar el dato del tercer trimestre de este año, que representa el mayor número de empleados de la serie. TERCER TRIMESTRE 2015 42 Cuadro 16. Empleo formal en el sector de la construcción. En miles de trabajadores. IT 2013 – IIIT 2015 Fuente: Elaboración GERES en base a datos de INDEC 3. Últimos datos Capítulo: CONSTRUCCIÓN Los datos del mes de octubre de 2015 comparados contra los del mismo mes del año anterior continúan siendo auspiciosos, aunque presentan subas inferiores a las del promedio del tercer trimestre del corriente año. El ISAC presentó un incremento de 4,2%; el Consumo de Cemento del Mercado Interno (CCMI) registró un aumento de 3,5% y el Índice Construya informó una suba de 8,6%. TERCER TRIMESTRE 2015 43 SECTOR AGRÍCOLA En este apartado analizaremos la evolución de la cosecha fina y de la siembra gruesa, correspondientes a la Campaña 2015/16 en curso. 1. Granos Finos - Cultivos de Invierno I) Trigo: luego de las inundaciones de agosto, en las zonas más afectadas de la Región Centro (Cuenca del Salado y Zona Núcleo) a priori se estima una superficie perdida de 85.000 ha. (2,3% del hectareaje nacional); eventualmente habrá que agregar a cierta proporción de cuadros implantados con función de cobertura que no lleguen a cosecha. El ciclo fue desarrollándose con buenas condiciones hídrico-climáticas generales en NEA, Centro-Norte cordobés, Zona Núcleo y en los núcleos trigueros del sur bonaerense, mientras que se registró escasez de lluvias en el NOA y en La Pampa; es destacable que buena parte del norte y centro del área nacional tuvo una reducida inversión tecnológica sobre los cultivos, lo cual puede afectar los rindes a cosecha. Promediando octubre dio inicio la trilla en las regiones primicia del NOA y NEA (0,41 millones de ha., 11,2% del área nacional), concluyendo a comienzos de diciembre: a dicha fecha, se cosechó el 82,9% del área apta en la Región Norte, también con un buen aporte del CentroNorte cordobés; en Zona Núcleo la recolección alcanzó el 40,0%, aún no habiendo comenzado en los núcleos trigueros de la Región Sur (donde la aplicación de tecnología fue mayor), claves en la determinación del volumen final de la cosecha. Al momento la producción nacional se eleva a 2,56 millones de tn., con un rinde promedio de 23,5 qq./ha. La BCBA estima que la cosecha triguera 2015/16 totalizará 9,5 millones de tn. (-19,1% i.a.; 2014/15: 11,75 millones), lo cual implica una relevante caída, en lo sustancial debida a la merma en la superficie sembrada (-15,9% i.a.); por su parte, BCR prevé una producción de 9,4 millones de tn. (-26,6% i.a.; 2014/15: 12,8 millones), mientras que el MAGyP espera unas 11,0 millones de tn. (-20,9% i.a.; 2014/15: 13,9 millones). A mediados de noviembre, la situación del mercado triguero marcaba que prácticamente ya estaba negociado el total de la cosecha 2015/16: la molinería tenía comprados 5,1 millones de tn., mientras que las cerealeras exportadoras habían adquirido 8,1 millones de tn.; por su parte, los ROE otorgados por el gobierno nacional seguían totalizando 4,5 millones de tn. (a las que se agregan 0,5 millones de trigo baja proteína), más que cubiertas por las compras de la exportación, en un contexto en el que el saldo exportable oficial asciende a 7,2 millones de tn. -aún no se otorgaron ROE 2015/16-. Este escenario continuó provocando que la retención efectiva aplicada a los productores sea netamente superior a la oficial, aunque en los últimos meses aquélla se redujo en forma paulatina a priori como consecuencia de las escasas ventas del trigo 2015/16 (aún no cosechado), así como de cierta influencia en los precios del trigo disponible del alza en los futuros -derivada de las expectativas devaluatorias existentes, tanto como de los anuncios por parte del nuevo gobierno vinculados a la quita de retenciones TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AGRÍCOLA Situación actual y perspectivas: 44 y cese del “cepo exportador” imperantes-. Así, a octubre 2015 la retención efectiva abonada por los productores fue del 41,6%, lo cual representó U$S 24,58 / tn. en concepto de “retención privada” abonada en exceso por los productores. Cuadro 17. Retención efectiva a los productores trigueros. Oct.2014-Oct.2015. Mes oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 Var.a/a TC comprador FOB Oficial Banco Nación U$S / Tn. $ / Tn. $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 8,38 8,41 8,45 8,50 8,59 8,68 8,77 8,85 8,94 9,04 9,14 9,27 9,39 12,1% 270,0 257,0 252,0 250,0 239,0 229,0 227,0 227,0 226,0 226,0 224,0 223,0 223,0 -17,4% $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 2.261,88 2.162,45 2.129,19 2.125,88 2.052,28 1.987,80 1.990,14 2.009,00 2.020,92 2.043,80 2.048,22 2.066,47 2.094,12 -7,4% TRIGO % Retención Teórica Gastos Exportación Precio FAS Teórico s/FOB (estimados) U$S / Tn. U$S / Tn. $ / Tn. 23,0% 23,0% 23,0% 23,0% 23,0% 23,0% 23,0% 23,0% 23,0% 23,0% 23,0% 23,0% 23,0% 0,0% 11,8 11,9 11,7 11,5 13,6 17,4 17,3 17,2 17,5 17,4 17,6 17,4 17,0 44,2% 196,1 186,0 182,3 181,0 170,4 158,9 157,5 157,6 156,6 156,6 154,9 154,3 154,8 -21,1% $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 1.643,14 1.564,84 1.540,31 1.538,80 1.463,50 1.379,70 1.380,55 1.394,37 1.400,05 1.415,95 1.416,40 1.429,68 1.453,24 -11,6% Precio Mercado (MATBA) U$S / Tn. $ / Tn. 154,1 142,4 130,5 131,4 125,0 106,2 120,1 126,6 111,7 123,0 128,0 128,2 130,2 -15,5% $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ % Retención Efectiva FAS Teórico Precio Mercado 1.291,14 1.198,16 1.102,78 1.117,57 1.073,61 922,15 1.052,50 1.120,79 999,09 1.112,73 1.170,00 1.187,95 1.222,38 -5,3% 27,4% 27,6% 27,7% 27,6% 28,7% 30,6% 30,6% 30,6% 30,7% 30,7% 30,8% 30,8% 30,6% 11,9% 42,9% 44,6% 48,2% 47,4% 47,7% 53,6% 47,1% 44,2% 50,6% 45,6% 42,9% 42,5% 41,6% -3,0% Fuente: Elaboración GERES en base a DIMEAGRO-MAGyP y BCBA. “El precio de la harina se incrementó 100% en noviembre y el kilo de pan costará más de $30”. Diario Infobae, 01/12/2015. “Advierten elevados aumentos en la carne, el pollo y el pan”. Diario La Nación, 01/12/2015. 15 TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AGRÍCOLA Por último, se tiene que a mediados de noviembre la bolsa de 50 kg. de harina registró un incremento del 100%, pasando de $ 120 a $ 240, lo que traerá aparejado un aumento de alrededor del 25% en el precio del kg. de pan -que superará así los $ 30-. Ante esto, se elevaron algunas voces (por ejemplo, de los panaderos) argumentando que el alza en la harina se debe a que la molinería debió ajustar los precios ante la retención de trigo realizada por los productores, en virtud de las expectativas devaluatorias y de quita de derechos de exportación sobre el cereal15. Es menester expresar que lo anterior no se corresponde con la realidad: I) no hay razón para que los molinos aumenten el precio de la harina ya que se encuentran bien abastecidos de trigo (compraron 5,1 millones de tn. del trigo 2014/15); II) el trigo apenas tiene una incidencia del 5%/8% en el precio del pan, por lo cual un alza en el tipo de cambio o una quita de retenciones no debería tener un alto impacto en aquél; III) no existe tal retención de trigo por parte de los productores, habiéndose vendido ya el 95% de la cosecha vieja; los productores apenas tienen un remanente de trigo baja proteína, mientras que lo que sí se verifica es una merma interanual en las ventas adelantadas del trigo 2015/16 (aún no cosechado), esperable ante las anunciadas modificaciones sectoriales y macroeconómicas; IV) la dispersión entre el precio del trigo y del pan es manifiesta: lejos del relato oficial que afirma proteger “la mesa de los argentinos”, el gobierno nacional ha defendido los intereses de los molinos y cerealeras exportadoras a expensas de los productores trigueros y los sectores populares, observándose que mientras desde el pico extraordinario de oct.2013 el precio del trigo cayó sostenidamente (-66,2%), el precio del pan mostró un comportamiento inverso (incrementándose un +35,5%). 45 Gráfico 17. Precio de mercado del Trigo y Precio del Pan. En pesos corrientes (20122015). 4.000,0 TRIGO ($/Tn.) -spot- PAN FRANCÉS -tipo flauta- ($/Kg.) 30,00 3.500,0 TRIGO ($/Tn.) -spot- 20,00 2.500,0 2.000,0 15,00 1.500,0 10,00 1.000,0 PAN FRANCÉS -tipo flauta- ($/Kg.) 25,00 3.000,0 5,00 500,0 0,0 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 0,00 Fuente: Elaboración GERES en base a BCBA y Dirección General de Estadística y Censos CABA. II) Cebada: en forma similar a lo que acontece con el trigo, las inundaciones del invierno afectaron sobre todo a la Cuenca del Salado (donde se estima una pérdida del 35% de los cultivos), y al Centro bonaerense (55.000 ha.; 5,2% del área cebadera nacional); en Zona Núcleo Sur también se registran pérdidas de alrededor del 15% de la superficie. En los núcleos cebaderos del Sureste y Suroeste bonaerense la dotación hídrica y la condición de los planteos se vislumbra favorable. La cosecha inició a mediados de noviembre, en el Centro-Norte cordobés, y continuará en Santa Fe y Zona Núcleo. Preliminarmente, la BCBA calcula que la cosecha 2015/16 se elevará a 3,65 millones de tn. (+28,1% i.a.; 2014/15: 2,8 millones); por su parte, el MAGyP estima una producción de 3,1 millones de tn. (+6,8% i.a.; 2014/15: 2,9 millones). III) Girasol: a mediados de noviembre la siembra de esta oleaginosa estaba próxima a culminar. Los cultivos primicia de la Región Norte terminaron de implantarse en octubre, totalizando 0,34 millones de ha. (+46,3% i.a.; 2014/15: 0,23 millones) destacándose los incrementos de área en los núcleos girasoleros del NEA y Centro-Norte santafesino, donde los cultivos evolucionaban en forma óptima a nivel general. En la Región Centro tuvo lugar un alza del +23,0% en la superficie (0,26 millones de ha.; 2014/15: 0,2 millones), mientras que en la Región Sur (la principal región girasolera del país) el área sembrada se mantuvo prácticamente constante, con 0,86 millones de ha. (58,1% de total nacional). Así, según BCBA la siembra 2015/16 de esta oleaginosa se elevará a 1,45 millones de ha. (+11,5% i.a.; 2014/15: 1,3 millones de ha.); por su parte, MAGyP estima un área de 1,4 millones de ha. (4,4% i.a.; 2014/15: 1,46 millones). Resulta relevante mencionar que en la Campaña 2014/15 la cosecha de girasol se expandió pese al retroceso en las siembras, dado los excelentes rindes que, de mantenerse, implicarían un nuevo salto en la producción. IV) Maíz: la siembra de maíz 2015/16 inició a mediados de septiembre con la implantación de los primeros cuadros de maíces tempranos en Santa Fe, Entre Ríos y Zona Núcleo. La siembra se caracteriza por denotar una nueva y notoria caída en la superficie cultivada, en virtud de los elevados rindes de indiferencia imperantes como consecuencia del bajo nivel en que se vinieron ubicando los precios de mercado y los futuros en relación con los altos costos TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AGRÍCOLA 2. Granos Gruesos - Cultivos de Verano 46 de producción y comercialización del cereal (semillas, fertilizantes, arrendamientos y fletes que incrementan su radical peso en las zonas relativamente más alejadas de los puertos-); esta erosión en los márgenes maiceros también está influida por el limitado acceso al financiamiento para realizar las labores, a la vez que impacta en la menor utilización de tecnología en los cuadros. No obstante, la amplia ventana de siembra del maíz (dada la posibilidad de efectuar siembras tardías hasta fines de diciembre) aún no permite determinar fehacientemente cuál será el área sembrada final. En la Región Centro las siembras tempranas concluyeron finalizando octubre, acaparando alrededor del 57% del área estimada. En Zona Núcleo (donde se estima una caída del -27,0% i.a. en el área total) los maíces de primera tempranos se desarrollan en buena forma y con adecuada reserva hídrica, en tanto que en Córdoba se registró cierta escasez de humedad. En el Centro es posible que gane terreno el maíz de segunda luego de la cosecha fina, ante la expectativa de incremento en los precios del cereal. En la Región Sur las tempranas (75% del área) terminaron a fines de noviembre, alentadas en cierta forma por el consumo local avícola-ganadero en granjas, feedlots y tambos. En la Región Norte las siembras tempranas apenas ocuparon el 17% del área, relevándose una alta preponderancia de los cultivos tardíos y/o de segunda ocupación. V) Soja: luego del récord de la campaña pasada, los factores que impulsan la siembra de soja (su bajo costo relativo de producción respecto al maíz, su fluida comercialización, su versatilidad y la prolongación de un clima favorable tanto en lo térmico como en lo hídrico) se mantienen, aunque acotados por la sostenida caída de los precios que reducen los márgenes. La siembra 2015/16 comenzó en noviembre: en la Región Centro se implantaron ya 8,0 millones de ha. (71,7% del área estimada) destacándose Zona Núcleo, Entre Ríos y norte pampeano-oeste bonaerense, dando inicio en diciembre -en algunas zonas- la siembra de segunda sobre rastrojo de trigo; en la Región Norte las siembras van más retrasadas, comenzando el grueso de las labores en diciembre dada la más tardía apertura de la ventana óptima de siembra (por ejemplo, en NOA y NEA). La BCBA estima una superficie de 19,8 millones de ha. (-1,0% i.a.; 2014/15: 20,0 millones) -de todos modos, BCBA plantea la chance de un incremento del área en lo sucesivo por incorporación de lotes en el Norte-; BCR por el contrario ya calcula un área récord de 20,5 millones de ha. (+1,5% i.a.; 2014/15: 20,2 16 Desde 2012/13, MAGyP no sólo considera el maíz con destino comercial, sino el de uso forrajero al interior de los campos; sin embargo, reiteramos la posibilidad de que incluso exista una manipulación de dichas estadísticas oficiales (tendiente a inflar la cosecha de maíz). TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AGRÍCOLA A nivel nacional, la merma del hectareaje maicero caracteriza a todas las regiones, esperándose una proporción aproximada de 45% de siembras tempranas y 55% de tardías y/o de segunda. Según BCBA, la siembra será de 2,72 millones de ha. (-20,0% i.a.; 2014/15: 3,4 millones); BCR estima un área de 3,6 millones de ha. (-16,3% i.a.; 2014/15: 4,3 millones), y el MAGyP hace lo propio en 5,3 millones de ha. (-12,2% i.a.; 2014/15: 6,0 millones)16. Cabe destacar que, pese a sus elevados costos y a la falta de financiación, existe la posibilidad de que la superficie maicera se incremente con las siembras tardías y/o de segunda, en virtud de las expectativas existentes vinculadas a próximas modificaciones en la comercialización, eliminación de retenciones y alza de precios que se derivarían de las políticas a implementar anunciadas por el nuevo gobierno nacional recientemente electo; de todos modos, esto último no revertirá el desplome del hectareaje maicero. 47 millones), mientras que MAGyP informa una siembra de 20,6 millones de ha. (+4,1% i.a.; 2014/15: 19,8 millones). VI) Sorgo: la siembra 2015/16 de sorgo granífero comenzó en noviembre, y los mayores avances a la fecha tuvieron lugar en Santa Fe, Entre Ríos y Zona Núcleo. A pesar del alza exportadora que se avisora en virtud de la demanda china, a priori el área implantada se mantendrá respecto a la campaña pasada, con lo que este cereal no le ganará posiciones relevantes al maíz. En la Región Norte, mientras las siembras avanzaron por sobre el promedio nacional en los núcleos del Centro-Norte cordobés y santafesino, en el NEA (principal zona productora del país) la ventana óptima de siembra recién inicia a mediados de diciembre -realizándose tanto siembra de primera como de segunda sobre rastrojo de trigo o girasol-; en la Región Centro las labores se encuentran más avanzadas. Tal vez podría registrarse cierto aumento en el área total, de verificarse siembras tardías en diciembre y enero, luego de la asunción del nuevo gobierno nacional. Según la BCBA, el área sorguera será de 0,85 millones de ha. (0,0% i.a.; 2014/15: 0,85 millones de ha.); el MAGyP prevé una superficie de 0,88 millones de ha. (+4,6% i.a.; 2014/15: 0,84 millones). 3. Campaña 2015/16: la sojización avanza y concentra 2/3 de una superficie sembrada que vuelve a caer Capítulo: SECTOR AGRÍCOLA La siembra 2015/16 de los seis cultivos principales hacia el seno del agro argentino ocupará, según BCBA, una superficie de 29,57 millones de ha., lo cual implica una caída interanual del -4,2% i.a. (2014/15: 30,87 millones). La sojización vuelve a ganar preponderancia ante el nuevo desplome de la siembra de maíz (-20,0%), así como la soja de primera respecto al doble cultivo trigo-soja (dada la merma del -15,9% en el hectareaje del cereal de invierno), ocupando así la oleaginosa el 67,0% del área total. A su vez, se destacan levemente el girasol y la cebada, recuperando cierta superficie liberada por el maíz y el trigo, respectivamente. De este modo, la nueva disminución en la superficie sembrada obedece a la pérdida de rentabilidad derivada de la caída de los precios internacionales, a la política de cupos de exportación en trigo y maíz, a la presión impositiva, a la falta de financiación y al alza de costos de producción y comercialización. En el Cuadro 18 se detalla lo anterior, a la vez que se comparan las estimaciones a la fecha de la BCBA y el MAGyP. TERCER TRIMESTRE 2015 48 Cuadro 18. Cultivos seleccionados. Superficie sembrada (en millones de ha.), distribución porcentual y variación interanual. Campañas 2013/14, 2014/15 y 2015/16: BCBA vs. MAGyP SUPERFICIE SEMBRADA 2013/14 Total TRIGO CEBADA GIRASOL MAÍZ SOJA SORGO 31.250.000 3.620.000 1.270.000 1.480.000 3.800.000 20.000.000 1.080.000 SUPERFICIE SEMBRADA Total TRIGO CEBADA GIRASOL MAÍZ SOJA SORGO 2013/14 33.102.413 3.648.070 1.263.026 1.313.195 6.098.885 19.781.812 997.425 Datos Bolsa de Cereales de Buenos Aires Share 2014/15 Var. a/a 2015/16 Var. 15-16/14-15 2013/14 2014/15 30.870.000 -1,2% 100,0% 100,0% 29.570.000 -4,2% 4.400.000 21,5% 11,6% 14,3% 3.700.000 -15,9% 920.000 -27,6% 4,1% 3,0% 1.050.000 14,1% 1.300.000 -12,2% 4,7% 4,2% 1.450.000 11,5% 3.400.000 -10,5% 12,2% 11,0% 2.720.000 -20,0% 20.000.000 0,0% 64,0% 64,8% 19.800.000 -1,0% 850.000 -21,3% 3,5% 2,8% 850.000 0,0% Datos SIIA-MAGyP Share 2014/15 Var. a/a 2015/16 Var. 15-16/14-15 2013/14 2014/15 34.399.524 3,9% 100,0% 100,0% 33.230.000 -3,4% 5.261.035 44,2% 11,0% 15,3% 4.000.000 -24,0% 1.006.118 -20,3% 3,8% 2,9% 1.050.000 4,4% 1.464.855 11,5% 4,0% 4,3% 1.400.000 -4,4% 6.034.480 -1,1% 18,4% 17,5% 5.300.000 -12,2% 19.792.100 0,1% 59,8% 57,5% 20.600.000 4,1% 840.936 -15,7% 3,0% 2,4% 880.000 4,6% Share 100,0% 12,5% 3,6% 4,9% 9,2% 67,0% 2,9% Share 100,0% 12,0% 3,2% 4,2% 15,9% 62,0% 2,6% Fuente: Elaboración GERES en base a datos de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires y SIIA-MAGyP. Resulta preciso analizar el efecto que tendrán las modificaciones anunciadas por el nuevo gobierno nacional encabezado por el presidente electo Mauricio Macri, con impacto directo en el agro y en los márgenes de rentabilidad de los productores: devaluación del tipo de cambio; levantamiento de los cupos de exportación; eliminación de las retenciones a granos y oleaginosas (con excepción de la soja, cuya alícuota de retención pasará del 35% al 30% en el primer año)17. Así, por un lado se tiene que las expectativas generadas por las anteriores medidas impulsaron al alza al precio futuro a cosecha de los granos en la plaza local; además, la reducción/eliminación de retenciones provoca un cambio relevante en los erosionados márgenes agropecuarios, aunque a priori no lograría revertir el complejo escenario18, tal como se verá a continuación: I) en el primer caso, se aprecian los márgenes estimados a cosecha (enero 2016) para el trigo 2015/16 al inicio de las siembras en julio, y luego lo propio al mes de noviembre (con quita total de retenciones a cosecha): en el escenario propuesto, se tiene que los márgenes brutos son positivos o apenas superan los costos en campo propio, mientras que aún continúan siendo fuertemente negativos (aunque “Mauricio Macri: ‘Vamos a quitar todas las retenciones, menos a la soja’”. Diario La Nación, 07/10/2015. “Propuesta de Política Agroindustrial”. Fundación Pensar-PRO, 08/04/2014. 18 En este marco, AACREA informó a fines de septiembre que en el 83% del área maicera y el 44% de la sojera no habría rentabilidad posible con rindes promedio y precios a cosecha vigentes al momento. “La agricultura, en rojo”. Diario Clarín, 26/11/2015. 17 TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AGRÍCOLA 4. El impacto en los márgenes agropecuarios de los principales cultivos ante los anuncios de política agraria y macroeconómica del nuevo gobierno nacional 49 con una mejora relativa) bajo arriendo; II) luego, se observan los márgenes estimados a cosecha para la siembra gruesa de soja y maíz en octubre y en noviembre (ya con reducción de retenciones a la soja, y eliminación en maíz): en el segundo caso, se nota que el maíz gana cierta competitividad relativa en relación a la soja; no obstante, los márgenes bajo arriendo no logran escapar de una situación de quebranto no menor, inclusive en Zona Núcleo. Cuadro 19. Márgenes trigueros a cosecha en regiones seleccionadas (Julio 2015Noviembre 2015). Siembra de TRIGO 2015/16 (Julio 2015) Sudeste Buenos Aires Sudoeste Buenos Aires (30+120 km. a Quequén) (30+230 km. a B. Blanca) Cosecha de TRIGO 2015/16 (Noviembre 2015) Sudeste Buenos Aires Sudoeste Buenos Aires (30+120 km. a Quequén) (30+230 km. a B. Blanca) Rinde Qq./Ha. 47,0 52,0 25,0 35,0 Precio FOB (cosecha) -implícito- U$S/Tn. %/FOB 190,9 23,0% 190,9 23,0% 190,9 23,0% 190,9 23,0% Gastos de Exportación (est.) U$S/Tn. U$S/Tn. 43,9 10,0 43,9 10,0 43,9 10,0 43,9 10,0 Gastos de Exportación (est.) U$S/Tn. U$S/Tn. 0,0 15,0 0,0 15,0 0,0 15,0 0,0 15,0 Precio Futuro MATBA (cosecha) U$S/Tn. 137,0 137,0 137,0 137,0 Precio Futuro MATBA (cosecha) U$S/Tn. 159,0 159,0 159,0 159,0 Ingreso Bruto U$S/Ha. Ingreso Bruto U$S/Ha. Retenciones Gastos de Comercialización %/IB 643,8 712,3 342,5 479,5 28,1% 28,1% 36,5% 36,7% Ingreso Neto U$S/Ha. U$S/Ha. 181,0 462,8 200,0 512,3 125,0 217,5 176,0 303,5 Labranzas Semilla (+curasemillas) U$S/Ha. U$S/Ha. 85,0 45,0 85,0 45,0 67,0 43,0 67,0 43,0 Agroquímicos+Fertilizantes U$S/Ha. 246,0 246,0 109,0 109,0 Cosecha U$S/Ha. 55,0 59,0 55,0 55,0 Costos Directos U$S/Ha. 431,0 435,0 274,0 274,0 Margen Bruto U$S/Ha. Arrendamiento (a Porcentaje) Margen Neto (I) Arrendamiento (a Qq. Fijos) 31,8 77,3 -56,5 29,5 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% U$S/Ha. 257,5 284,9 137,0 191,8 U$S/Ha. -225,7 -207,6 -193,5 -162,3 %/IB Qq./Ha. U$S/Ha. U$S/Ha. 14,0 14,0 10,0 10,0 Rinde Qq./Ha. 47,0 52,0 25,0 35,0 Precio FOB (cosecha) -implícito- U$S/Tn. %/FOB 174,0 0,0% 174,0 0,0% 174,0 0,0% 174,0 0,0% Retenciones Gastos de Comercialización 180,0 567,3 199,0 627,8 123,0 274,5 173,0 383,5 85,0 45,0 85,0 45,0 67,0 43,0 67,0 43,0 Agroquímicos+Fertilizantes U$S/Ha. 246,0 246,0 109,0 109,0 Cosecha U$S/Ha. 67,0 74,0 55,0 56,0 Costos Directos U$S/Ha. 443,0 450,0 274,0 275,0 Margen Bruto U$S/Ha. %/IB Arrendamiento (a Porcentaje) Margen Neto (I) Arrendamiento (a Qq. Fijos) 137,0 137,0 -193,5 -107,5 Margen Neto (II) -35,1% -24,8% -29,1% -16,1% -56,5% -56,5% -33,9% -22,4% Ganancia (I) / Ingreso Bruto Ganancia (II) / Ingreso Bruto Renta (I) / Ingreso Bruto 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% Renta (II) / Ingreso Bruto Distribución Precio FOB (cosecha) -implícitoRetenciones Gastos de Exportación (est.) Gastos de Comercialización Costos Directos Renta (I) Ganancia (I) Renta (II) Ganancia (II) 29,8% 26,9% 47 Qq./Ha. 190,9 100,0% 43,9 23,0% 10,0 5,2% 38,5 20,2% 91,7 48,0% 54,8 28,7% -48,0 -25,2% 40,8 21,4% -34,0 -17,8% * No se incluyeron Gastos de Estructura e Impuestos a las Ganancias, etc. * Precios y costos sin IVA. * Los precios "cosecha" corresponden a Ene2016. 556,5 31,1% U$S/Ha. U$S/Ha. 191,8 U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. 397,5 30,9% U$S/Ha. U$S/Ha. -114,5 40,0% 28,6% 25 Qq./Ha. 190,9 100,0% 43,9 23,0% 10,0 5,2% 50,0 26,2% 109,6 57,4% 54,8 28,7% -77,4 -40,6% 54,8 28,7% -77,4 -40,6% 826,8 24,1% Labranzas Semilla (+curasemillas) 191,8 Ganancia (I) / Ingreso Bruto Ganancia (II) / Ingreso Bruto 747,3 24,1% Ingreso Neto -159,9 Margen Neto (II) %/IB 124,3 177,8 0,5 108,5 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% U$S/Ha. 298,9 330,7 159,0 222,6 U$S/Ha. -174,6 -152,9 -158,5 -114,1 Qq./Ha. U$S/Ha. U$S/Ha. 14,0 14,0 10,0 10,0 222,6 222,6 159,0 159,0 -98,3 -44,8 -158,5 -50,5 -23,4% -13,2% -18,5% -5,4% -39,9% -39,9% -20,5% -9,1% Renta (I) / Ingreso Bruto 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% Renta (II) / Ingreso Bruto Distribución Precio FOB (cosecha) -implícitoRetenciones Gastos de Exportación (est.) Gastos de Comercialización Costos Directos Renta (I) Ganancia (I) Renta (II) Ganancia (II) 29,8% 26,9% 47 Qq./Ha. 174,0 100,0% 0,0 0,0% 15,0 8,6% 38,3 22,0% 94,3 54,2% 63,6 36,6% -37,2 -21,4% 47,4 27,2% -20,9 -12,0% U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. 40,0% 28,6% 25 Qq./Ha. 174,0 100,0% 0,0 0,0% 15,0 8,6% 49,2 28,3% 109,6 63,0% 63,6 36,6% -63,4 -36,4% 63,6 36,6% -63,4 -36,4% * No se incluyeron Gastos de Estructura e Impuestos a las Ganancias, etc. * Precios y costos sin IVA. * Los precios "cosecha" corresponden a Ene2016. Capítulo: SECTOR AGRÍCOLA Fuente: Elaboración GERES en base a MAGyP, BCBA, INTA y Márgenes Agropecuarios. TERCER TRIMESTRE 2015 50 Cuadro 20. Márgenes de soja y maíz a cosecha en regiones seleccionadas (Octubre 2015-Noviembre 2015). SOJA Siembra GRUESA 2015/16 (Oct.2015) MAÍZ Zona Núcleo Salta Zona Núcleo (30+200 km. a Rosario) (30+1100 km. a Rosario) (30+200 km. a Rosario) Sur Córdoba (30+400 km. a Rosario) Rinde Qq./Ha. 34,0 38,0 25,0 30,0 75,0 95,0 65,0 85,0 Precio FOB (cosecha) -implícito- U$S/Tn. %/FOB 362,7 35,0% 362,7 35,0% 362,7 35,0% 362,7 35,0% 191,5 20,0% 191,5 20,0% 191,5 20,0% 191,5 20,0% Gastos de Exportación (est.) U$S/Tn. U$S/Tn. 126,9 15,0 126,9 15,0 126,9 15,0 126,9 15,0 38,3 15,0 38,3 15,0 38,3 15,0 38,3 15,0 Precio Futuro MATBA (cosecha) U$S/Tn. 220,7 220,7 220,7 220,7 138,2 138,2 138,2 138,2 Ingreso Bruto U$S/Ha. Retenciones Gastos de Comercialización % / IB 750,5 838,8 551,8 662,2 1036,5 1312,9 898,3 1174,7 25,8% 25,9% 47,7% 47,7% 37,0% 36,9% 48,9% 48,9% Ingreso Neto U$S/Ha. U$S/Ha. 194,0 556,5 217,0 621,8 263,0 288,8 316,0 346,2 383,0 653,5 485,0 827,9 439,0 459,3 574,0 600,7 Labranzas Semilla (+inoc.+fung.) U$S/Ha. U$S/Ha. 99,0 49,0 99,0 49,0 99,0 56,0 99,0 56,0 72,0 122,0 72,0 122,0 66,0 122,0 66,0 122,0 Agroquímicos+Fertilizantes U$S/Ha. 107,0 107,0 138,0 138,0 224,0 224,0 173,0 173,0 Cosecha U$S/Ha. 60,0 60,0 60,0 60,0 69,0 81,0 64,0 72,0 Costos Directos U$S/Ha. 315,0 315,0 353,0 353,0 487,0 499,0 425,0 433,0 Margen Bruto U$S/Ha. 241,5 306,8 -64,2 -6,8 166,5 328,9 34,3 167,7 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% %/IB 40,0% 40,0% U$S/Ha. 300,2 335,5 220,7 264,9 414,6 525,2 359,3 469,9 U$S/Ha. -58,7 -28,7 -284,9 -271,7 -248,1 -196,3 -325,0 -302,2 Qq./Ha. 17,0 17,0 15,0 15,0 28,0 28,0 26,0 26,0 375,3 -133,7 375,3 -68,5 331,1 -395,3 331,1 -337,9 387,0 -220,5 387,0 -58,1 359,3 -325,0 359,3 -191,6 -7,8% -17,8% -3,4% -8,2% -51,6% -71,6% -41,0% -51,0% -23,9% -21,3% -14,9% -4,4% -36,2% -36,2% -25,7% -16,3% Renta (I) / Ingreso Bruto 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% Renta (II) / Ingreso Bruto Distribución Precio FOB (cosecha) -implícitoRetenciones Gastos de Exportación (est.) Gastos de Comercialización Costos Directos Renta (I) Ganancia (I) Renta (II) Ganancia (II) 50,0% 44,7% 34 Qq./Ha. 362,7 100,0% 126,9 35,0% 15,0 4,1% 57,1 15,7% 92,6 25,5% 88,3 24,3% -17,3 -4,8% 110,4 30,4% -39,3 -10,8% Arrendamiento (a Porcentaje) Margen Neto (I) Arrendamiento (a Qq. Fijos) Margen Neto (II) U$S/Ha. U$S/Ha. Ganancia (I) / Ingreso Bruto Ganancia (II) / Ingreso Bruto U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. 60,0% 50,0% 25 Qq./Ha. 362,7 100,0% 126,9 35,0% 15,0 4,1% 105,2 29,0% 141,2 38,9% 88,3 24,3% -114,0 -31,4% 132,4 36,5% -158,1 -43,6% 37,3% 29,5% 75 Qq./Ha. 191,5 100,0% 38,3 20,0% 15,0 7,8% 51,1 26,7% 64,9 33,9% 55,3 28,9% -33,1 -17,3% 51,6 26,9% -29,4 -15,3% 40,0% 30,6% 65 Qq./Ha. 191,5 100,0% 38,3 20,0% 15,0 7,8% 67,5 35,3% 65,4 34,1% 55,3 28,9% -50,0 -26,1% 55,3 28,9% -50,0 -26,1% * No se incluyeron Gastos de Estructura e Impuestos a las Ganancias, etc. * Precios y costos sin IVA. * Los precios "cosecha" corresponden a May2016 para soja y a Abr2016 para maíz. Zona Núcleo (30+200 km. a Rosario) MAÍZ Salta (30+1100 km. a Rosario) Zona Núcleo (30+200 km. a Rosario) Sur Córdoba (30+400 km. a Rosario) Rinde Qq./Ha. 34,0 38,0 25,0 30,0 75,0 95,0 65,0 85,0 Precio FOB (cosecha) -implícito- U$S/Tn. %/FOB 347,1 30,0% 347,1 30,0% 347,1 30,0% 347,1 30,0% 160,0 0,0% 160,0 0,0% 160,0 0,0% 160,0 0,0% Gastos de Exportación (est.) U$S/Tn. U$S/Tn. 104,1 15,0 104,1 15,0 104,1 15,0 104,1 15,0 0,0 15,0 0,0 15,0 0,0 15,0 0,0 15,0 Precio Futuro MATBA (cosecha) U$S/Tn. 228,0 228,0 228,0 228,0 145,0 145,0 145,0 145,0 Ingreso Bruto U$S/Ha. Retenciones 775,2 866,4 570,0 684,0 1087,5 1377,5 942,5 1232,5 25,2% 25,2% 46,0% 46,1% 35,5% 35,4% 46,6% 46,6% Ingreso Neto U$S/Ha. U$S/Ha. 195,0 580,2 218,0 648,4 262,0 308,0 315,0 369,0 386,0 701,5 488,0 889,5 439,0 503,5 574,0 658,5 Labranzas Semilla (+inoc.+fung.) U$S/Ha. U$S/Ha. 102,0 49,0 102,0 49,0 102,0 56,0 102,0 56,0 75,0 122,0 75,0 122,0 69,0 122,0 69,0 122,0 Agroquímicos+Fertilizantes U$S/Ha. 103,0 103,0 132,0 132,0 217,0 217,0 166,0 166,0 Cosecha U$S/Ha. 60,0 61,0 60,0 60,0 76,0 90,0 71,0 80,0 Costos Directos U$S/Ha. 314,0 315,0 350,0 350,0 490,0 504,0 428,0 437,0 Margen Bruto U$S/Ha. 266,2 333,4 -42,0 19,0 211,5 385,5 75,5 221,5 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% Gastos de Comercialización % / IB 40,0% 40,0% U$S/Ha. 310,1 346,6 228,0 273,6 435,0 551,0 377,0 493,0 U$S/Ha. -43,9 -13,2 -270,0 -254,6 -223,5 -165,5 -301,5 -271,5 Qq./Ha. 17,0 17,0 15,0 15,0 28,0 28,0 26,0 26,0 387,6 -121,4 387,6 -54,2 342,0 -384,0 342,0 -323,0 406,0 -194,5 406,0 -20,5 377,0 -301,5 377,0 -155,5 -5,7% -15,7% -1,5% -6,3% -47,4% -67,4% -37,2% -47,2% -20,6% -17,9% -12,0% -1,5% -32,0% -32,0% -22,0% -12,6% Renta (I) / Ingreso Bruto 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% Renta (II) / Ingreso Bruto Distribución Precio FOB (cosecha) -implícitoRetenciones Gastos de Exportación (est.) Gastos de Comercialización Costos Directos Renta (I) Ganancia (I) Renta (II) Ganancia (II) 50,0% 44,7% 34 Qq./Ha. 347,1 100,0% 104,1 30,0% 15,0 4,3% 57,4 16,5% 92,4 26,6% 91,2 26,3% -12,9 -3,7% 114,0 32,8% -35,7 -10,3% Arrendamiento (a Porcentaje) Margen Neto (I) Arrendamiento (a Qq. Fijos) Margen Neto (II) %/IB U$S/Ha. U$S/Ha. Ganancia (I) / Ingreso Bruto Ganancia (II) / Ingreso Bruto U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. U$S/Tn. 60,0% 50,0% 25 Qq./Ha. 347,1 100,0% 104,1 30,0% 15,0 4,3% 104,8 30,2% 140,0 40,3% 91,2 26,3% -108,0 -31,1% 136,8 39,4% -153,6 -44,2% 37,3% 29,5% 75 Qq./Ha. 160,0 100,0% 0,0 0,0% 15,0 9,4% 51,5 32,2% 65,3 40,8% 58,0 36,3% -29,8 -18,6% 54,1 33,8% -25,9 -16,2% 40,0% 30,6% 65 Qq./Ha. 160,0 100,0% 0,0 0,0% 15,0 9,4% 67,5 42,2% 65,8 41,2% 58,0 36,3% -46,4 -29,0% 58,0 36,3% -46,4 -29,0% * No se incluyeron Gastos de Estructura e Impuestos a las Ganancias, etc. * Precios y costos sin IVA. * Los precios "cosecha" corresponden a May2016 para soja y a Abr2016 para maíz. Fuente: Elaboración GERES en base a MAGyP, BCBA, INTA y Márgenes Agropecuarios. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AGRÍCOLA SOJA Siembra GRUESA 2015/16 (Nov.2015) 51 Cuadro 21. Granos Gruesos / Cultivos de Verano -SIEMBRA Campaña 2014/15- (al 03/12/2015) SOJA -Campaña 2015/16- GIRASOL -Campaña 2015/16- NOA NEA Centro-Norte Córdoba Centro-Norte Santa Fe Corrientes - Misiones REGIÓN NORTE Sur Córdoba Núcleo Norte Núcleo Sur Centro-Este Entre Ríos Norte La Pampa - Oeste Bs.As. San Luis Cuenca Salado Este REGIÓN CENTRO Centro Bs.As. SurOeste Bs.As. - Sur La Pampa SurEste Bs.As. REGIÓN SUR % Has. Distribución Sup. Sembrada (Has.) Var. a/a Sembrado Sembradas % 2014/15 2015/16 0 0 0 0,0% 135.000 180.000 33,3% 100,0% 180.000 12,7% 2.000 3.000 50,0% 100,0% 3.000 0,2% 90.000 150.000 66,7% 100,0% 150.000 10,6% 4.000 5.000 25,0% 100,0% 5.000 0,4% 231.000 338.000 46,3% 100,0% 338.000 23,8% 15.000 18.000 20,0% 100,0% 18.000 1,3% 4.000 7.000 75,0% 100,0% 7.000 0,5% 5.000 5.000 0,0% 100,0% 5.000 0,4% 3.000 4.000 33,3% 100,0% 4.000 0,3% 90.000 108.000 20,0% 100,0% 108.000 7,6% 20.000 30.000 50,0% 100,0% 30.000 2,1% 72.000 85.000 18,1% 100,0% 85.000 6,0% 209.000 257.000 23,0% 100,0% 257.000 18,1% 50.000 45.000 -10,0% 100,0% 45.000 3,2% 420.000 420.000 0,0% 95,0% 399.000 28,1% 390.000 390.000 0,0% 98,0% 382.200 26,9% 860.000 855.000 -0,6% 96,6% 826.200 58,1% NOA NEA Centro-Norte Córdoba Centro-Norte Santa Fe Corrientes - Misiones REGIÓN NORTE Sur Córdoba Núcleo Norte Núcleo Sur Centro-Este Entre Ríos Norte La Pampa - Oeste Bs.As. San Luis Cuenca Salado Este REGIÓN CENTRO Centro Bs.As. SurOeste Bs.As. - Sur La Pampa SurEste Bs.As. REGIÓN SUR TOTAL 1.300.000 TOTAL 1.450.000 11,5% 98,0% 1.421.200 100,0% Zonas 20.000.000 19.800.000 NOA NEA Centro-Norte Córdoba Centro-Norte Santa Fe Corrientes - Misiones REGIÓN NORTE Sur Córdoba Núcleo Norte Núcleo Sur Centro-Este Entre Ríos Norte La Pampa - Oeste Bs.As. San Luis Cuenca Salado Este REGIÓN CENTRO Centro Bs.As. SurOeste Bs.As. - Sur La Pampa SurEste Bs.As. REGIÓN SUR NOA NEA Centro-Norte Córdoba Centro-Norte Santa Fe Corrientes - Misiones REGIÓN NORTE Sur Córdoba Núcleo Norte Núcleo Sur Centro-Este Entre Ríos Norte La Pampa - Oeste Bs.As. San Luis Cuenca Salado Este REGIÓN CENTRO Centro Bs.As. SurOeste Bs.As. - Sur La Pampa SurEste Bs.As. REGIÓN SUR TOTAL 3.400.000 TOTAL 2.720.170 -20,0% -1,0% 54,4% 10.769.230 100,0% SORGO -Campaña 2015/16- MAÍZ -Campaña 2015/16% Has. Distribución Sup. Sembrada (Has.) Var. a/a Sembrado Sembradas % 2014/15 2015/16 230.000 193.200 -16,0% 0,0% 0 0,0% 360.000 302.400 -16,0% 20,0% 60.480 5,1% 540.000 426.600 -21,0% 21,0% 89.586 7,6% 140.000 109.200 -22,0% 20,0% 21.840 1,8% 24.000 20.400 -15,0% 30,0% 6.120 0,5% 1.294.000 1.051.800 -18,7% 16,9% 178.026 15,0% 390.000 308.100 -21,0% 28,0% 86.268 7,3% 365.000 266.450 -27,0% 76,0% 202.502 17,1% 300.000 219.000 -27,0% 71,2% 155.928 13,1% 137.000 106.860 -22,0% 75,0% 80.145 6,8% 370.000 307.100 -17,0% 62,5% 191.938 16,2% 123.000 105.780 -14,0% 28,0% 29.618 2,5% 52.000 46.800 -10,0% 65,0% 30.420 2,6% 1.737.000 1.360.090 -21,7% 57,1% 776.819 65,5% 179.000 146.780 -18,0% 61,0% 89.536 7,5% 98.000 83.300 -15,0% 85,0% 70.805 6,0% 92.000 78.200 -15,0% 91,0% 71.162 6,0% 369.000 308.280 -16,5% 75,1% 231.503 19,5% Zonas % Has. Distribución Sup. Sembrada (Has.) Var. a/a Sembrado Sembradas % 2014/15 2015/16 900.000 700.000 -22,2% 0,4% 2.800 0,0% 1.500.000 1.350.000 -10,0% 4,2% 56.700 0,5% 2.200.000 2.300.000 4,5% 33,5% 770.500 7,2% 1.300.000 1.350.000 3,8% 40,7% 549.450 5,1% 50.000 50.000 0,0% 20,0% 10.000 0,1% 5.950.000 5.750.000 -3,4% 24,2% 1.389.450 12,9% 1.700.000 1.750.000 2,9% 53,5% 936.250 8,7% 3.270.000 3.000.000 -8,3% 78,2% 2.346.000 21,8% 2.730.000 2.590.000 -5,1% 69,9% 1.810.410 16,8% 1.250.000 1.300.000 4,0% 87,3% 1.134.900 10,5% 1.850.000 2.200.000 18,9% 74,4% 1.636.800 15,2% 180.000 180.000 0,0% 38,9% 70.020 0,7% 220.000 170.000 -22,7% 53,8% 91.460 0,8% 11.200.000 11.190.000 -0,1% 71,7% 8.025.840 74,5% 650.000 760.000 16,9% 72,4% 550.240 5,1% 520.000 600.000 15,4% 19,2% 115.200 1,1% 1.680.000 1.500.000 -10,7% 45,9% 688.500 6,4% 2.850.000 2.860.000 0,4% 47,3% 1.353.940 12,6% 43,6% 1.186.348 100,0% Zonas % Has. Distribución Sup. Sembrada (Has.) Var. a/a Sembrado Sembradas % 2014/15 2015/16 24.000 23.500 -2,1% 0,0% 0 0,0% 190.000 200.000 5,3% 2,5% 5.000 1,4% 100.000 100.000 0,0% 50,0% 50.000 14,1% 150.000 146.000 -2,7% 65,0% 94.900 26,9% 22.000 18.000 -18,2% 48,0% 8.640 2,4% 486.000 487.500 0,3% 32,5% 158.540 44,9% 34.000 36.500 7,4% 57,0% 20.805 5,9% 32.000 31.000 -3,1% 75,0% 23.250 6,6% 17.000 17.000 0,0% 82,0% 13.940 3,9% 65.000 62.000 -4,6% 70,0% 43.400 12,3% 40.000 40.000 0,0% 50,0% 20.000 5,7% 52.000 50.000 -3,8% 46,0% 23.000 6,5% 29.000 29.000 0,0% 22,0% 6.380 1,8% 269.000 265.500 -1,3% 56,8% 150.775 42,7% 8.000 10.000 25,0% 55,0% 5.500 1,6% 80.000 80.000 0,0% 45,0% 36.000 10,2% 7.000 7.000 0,0% 37,0% 2.590 0,7% 95.000 97.000 2,1% 45,5% 44.090 12,5% 850.000 850.000 0,0% 41,6% 353.405 100,0% Capítulo: SECTOR AGRÍCOLA Zonas TERCER TRIMESTRE 2015 52 Cuadro 22. Granos Finos / Cultivos de Invierno -COSECHA Campaña 2015/16- (al 03/12/2015) TRIGO -Campaña 2015/16- NOA NEA Centro-Norte Córdoba Centro-Norte Santa Fe Corrientes - Misiones REGIÓN NORTE Sur Córdoba Núcleo Norte Núcleo Sur Centro-Este Entre Ríos Norte La Pampa - Oeste Bs.As. San Luis Cuenca Salado Este REGIÓN CENTRO Centro Bs.As. SurOeste Bs.As. - Sur La Pampa SurEste Bs.As. REGIÓN SUR % Has. Distribución Sup. Sembrada (Has.) Var. a/a Sembrado Sembradas % 2014/15 2015/16 175.000 203.000 16,0% 100,0% 203.000 5,5% 250.000 210.000 -16,0% 100,0% 210.000 5,7% 610.000 490.000 -19,7% 100,0% 490.000 13,2% 220.000 185.000 -15,9% 100,0% 185.000 5,0% 10.000 10.000 0,0% 100,0% 10.000 0,3% 1.265.000 1.098.000 -13,2% 100,0% 1.098.000 29,7% 250.000 205.000 -18,0% 100,0% 205.000 5,5% 380.000 320.000 -15,8% 100,0% 320.000 8,6% 300.000 250.000 -16,7% 100,0% 250.000 6,8% 200.000 115.000 -42,5% 100,0% 115.000 3,1% 390.000 330.000 -15,4% 100,0% 330.000 8,9% 5.000 5.000 0,0% 100,0% 5.000 0,1% 50.000 42.000 -16,0% 100,0% 42.000 1,1% 1.575.000 1.267.000 -19,6% 100,0% 1.267.000 34,2% 140.000 120.000 -14,3% 100,0% 120.000 3,2% 810.000 685.000 -15,4% 100,0% 685.000 18,5% 610.000 530.000 -13,1% 100,0% 530.000 14,3% 1.560.000 1.335.000 -14,4% 100,0% 1.335.000 36,1% TOTAL 4.400.000 3.700.000 -15,9% 100,0% 3.700.000 Has. Has. % Has. Distribución % Perdidas Cosechables Cosechado Cosechadas 30.000 173.000 100,0% 173.000 4,9% 16.000 194.000 100,0% 194.000 5,5% 38.000 452.000 70,0% 316.400 9,0% 14.000 171.000 80,0% 136.800 3,9% 800 9.200 85,0% 7.820 0,2% 98.800 999.200 82,9% 828.020 23,4% 205.000 0,0% 0 0,0% 20.000 300.000 55,0% 165.000 4,7% 41.000 209.000 25,0% 52.250 1,5% 7.000 108.000 45,0% 48.600 1,4% 330.000 0,0% 0 0,0% 5.000 0,0% 0 0,0% 42.000 0,0% 0 0,0% 68.000 1.199.000 22,2% 265.850 7,5% 120.000 0,0% 0 0,0% 685.000 0,0% 0 0,0% 530.000 0,0% 0 0,0% 0 1.335.000 0,0% 0 0,0% 100,0% 166.800 3.533.200 31,0% 1.093.870 31,0% Rinde Producción Distribución (Qq./Ha.) (Tns.) % 12,8 220.706 8,6% 17,3 336.520 13,1% 23,5 744.486 29,0% 23,9 326.895 12,7% 20,4 15.962 0,6% 19,9 1.644.569 64,1% 0,0% 35,3 581.900 22,7% 35,0 182.875 7,1% 32,2 156.492 6,1% 0,0% 0,0% 0,0% 34,7 921.267 35,9% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 23,5 2.565.836 100,0% 1 2 REGIÓN NORTE 5 4 3 9 1 NOA 2 NEA 3 CENTRO-NORTE CÓRDOBA 4 CENTRO-NORTE SANTA FE 5 11 6 CORRIENTES-MISIONES REGIÓN CENTRO 7 8 10 12 13 14 15 6 SUR CÓRDOBA 7 ZONA NÚCLEO NORTE 8 ZONA NÚCLEO SUR 9 CENTRO-ESTE ENTRE RÍOS 10 NORTE LA PAMPA-OESTE BS.AS. 11 SAN LUIS 12 CUENCA SALADO ESTE REGIÓN SUR 13 CENTRO BUENOS AIRES 14 SUROESTE BS.AS-SUR LA PAMPA 15 SURESTE BUENOS AIRES Capítulo: SECTOR AGRÍCOLA Zonas TERCER TRIMESTRE 2015 53 COMERCIALIZACIÓN AGRÍCOLA / MOLIENDA Y PRODUCCIÓN / LIQUIDACIÓN DE DIVISAS 1. Comercialización Agrícola En esta sección indagaremos en la evolución del proceso de comercialización de granos correspondiente a la Campaña Agrícola 2014/15. Este último se erige como fundamental, ya que de él depende en forma sustancial el ingreso de divisas genuinas hacia el seno de la economía nacional, sumergida en un profundo y creciente estrangulamiento externo. Campaña 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 Prom. 2008/14 2014/15 Campaña 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 Prom. 2008/14 2014/15 Cosecha TRIGO Compras Exportación Total 3.840.900 9.147.000 5.400.900 8.958.900 14.359.800 57,0% 4.784.100 12.036.300 16.820.400 17,1% 11,5% 116,0% 0 0 49.306.201 28.658.500 9.578.700 38.237.200 1.435.939 53.397.715 28.488.600 10.044.800 38.533.400 48.873.623 28.903.260 12.721.380 41.624.640 61.398.272 31.647.300 15.144.300 46.791.600 Cosecha 91.586.961 TOTAL COSECHA NUEVA (incluye girasol, sorgo y cebada) Compras % Cosecha Cosecha sin Industria Exportación Total Var. a/a % A Fijar Vendida vender 90,4% 8.758.661 42.560.000 40.268.300 82.828.300 0,26325 99.658.284 42.700.400 40.347.300 83.047.700 0,3% 27,0% 83,3% 87.475.950 37.949.200 46.228.900 84.178.100 1,4% 23,7% 96,2% 3.297.850 20.391.443 26.266.134 9.023.138 5.306.100 15.875.651 14.500.517 Var. a/a % A Fijar - 8.024.995 3.935.100 4.951.900 8.887.000 -47,2% 9,8% 110,7% 9.188.339 5.062.000 2.690.400 7.752.400 -12,8% 12,9% 84,4% 11.322.528 4.897.640 6.495.680 11.393.320 12,1% 100,6% 13.930.078 5.141.500 8.101.300 13.242.800 16,8% 95,1% 70,8% 687.278 MAÍZ Compras Exportación Total 18.950.500 % Cosecha Cosecha sin Var. a/a % A Fijar Vendida vender 86,9% 2.958.995 19.704.100 7,3% 72,0% 6.664.630 17.135.200 -13,0% 8,7% 99,7% 70.437 21.126.200 23,3% 10,6% 83,2% 4.527.100 22.472.900 6,4% 10,2% 27.000.000 3.772.700 18.146.300 21.919.000 -2,5% 24,2% 81,2% 24.331.912 26.300.000 3.292.740 4.345.000 17.178.740 17.269.700 20.471.480 21.614.700 12,2% 25,2% 84,6% -1,4% Cosecha Industria 22.663.095 3.022.100 16.682.000 23.799.830 3.079.800 14.055.400 21.196.637 3.066.700 18.059.500 27.000.000 SOJA Compras Exportación Total % Cosecha Cosecha sin Vendida vender 101,4% 0 12,6% 90,5% 1.515.851 13,5% Industria 3.522.400 82,2% Cosecha Industria Var. a/a % A Fijar % Cosecha Cosecha sin Vendida vender 93,9% 3.201.166 52.675.466 32.010.700 17.463.600 49.474.300 48.888.538 29.866.800 14.561.100 44.427.900 -10,2% 37,9% 90,9% 40.100.196 25.491.700 11.958.700 37.450.400 -15,7% 36,1% 93,4% 2.649.796 2,1% 41,9% 77,6% 11.069.001 0,8% 28,8% 72,2% 14.864.315 36,3% 85,6% 37,5% 76,2% - 21,4% 37,0% 96.229.643 39.725.000 36.113.200 75.838.200 -9,9% 27,1% 78,8% 5.081.000 99.821.034 40.703.200 32.851.700 73.554.900 -3,0% 25,2% 73,7% 94.954.374 110.786.280 40.727.560 44.583.000 39.161.880 79.889.440 42.275.400 86.858.400 18,1% 25,9% 29,9% 84,5% 4.685.300 78,4% 4.460.638 14.606.672 16.610.584 23.927.880 Fuente: Elaboración GERES en base a SIIA y DIMEAGRO-MAGyP, y Bolsa de Cereales de Buenos Aires. Notas: I) Se consideraron los datos de la BCBA para la cosecha de maíz 2012/13, 2013/14 y 2014/15. II) Trigo, Soja y Girasol: compras de la industria y la exportación acumuladas al 11 de Noviembre de cada año. III) Maíz, Sorgo y Cebada: compras de la industria acumuladas al 30 de Septiembre de cada año; compras de la exportación acumuladas al 11 de Noviembre de cada año, inclusive. Según DIMEAGRO-MAGyP, al 11/11/2015 los productores habían vendido el 76,2% de la cosecha de soja 2014/15, lo que implica un incremento de +4,0 puntos porcentuales respecto a 2013/14. Sin embargo, la venta de soja 2014/15 aún se ubica -9,4 p.p. por debajo del promedio del último quinquenio (85,6%), lo que implica una retención estimada de 5,75 millones de tn.19 La retención de soja sigue siendo relevante respecto al promedio quinquenal, aunque evidencia una caída respecto a la campaña anterior; sin embargo, también se aprecia cierta desaceleración en las ventas respecto a lo acontecido a agosto. La causas detrás de la retención radican en las expectativas devaluatorias a futuro (en lo que hace a la soja este es el aspecto más determinante), la brecha cambiaria imperante, la inflación, y la anunciada modificación de las retenciones agropecuarias a implementarse por el nuevo gobierno 19 Resultado de sustraer 8,85 millones de tn. (lo que restaría vender de la cosecha 2014/15 si se hubiese vendido la media del último quinquenio -85,6%-) del volumen de dicha cosecha aún no comercializado (14,6 millones de tn.). TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: COMERCIALIZACIÓN AGRÍCOLA / MOLIENDA Y PRODUCCIÓN / LIQUIDACIÓN DE DIVISAS Cuadro 23. Comercialización de los principales cultivos. Ventas de los productores a la industria y a la exportación (al 11/11/2015) de la cosecha nueva 2014/15, en toneladas. 54 nacional; en contraposición, el incremento interanual en el ritmo de las ventas obedece a la importante caída en los precios internacionales y a la falta de créditos, por lo cual buena parte de los productores no tienen otra opción que vender para poder financiar los costos de la actual campaña y afrontar sus deudas. Respecto al total de los seis cultivos principales, a la fecha se ha vendido el 78,4% de la cosecha (-6,1 p.p. menos que el promedio del último quinquenio), quedando así un remanente aproximado de 6,75 millones de tn. sin vender. Es preciso destacar que sólo aquellos grandes productores de determinada escala económica tienen la espalda financiera para mantener la soja en los silobolsa como refugio de valor, reteniendo la cosecha en el campo: no así la gran mayoría de pequeños y medianos productores. Ante la coyuntura económica que deja el gobierno saliente, con una economía sedienta de dólares y en pleno estrangulamiento de balanza de pagos, es preciso evaluar de la forma más fehaciente posible cuál es el volumen real de la cosecha 2014/15 que los productores aún mantienen sin vender (y el potencial ingreso de divisas que aquél representaría); aunque resulta evidente, por si acaso vale aclarar que las ventas de los productores no implica de suyo liquidación de divisas por parte de los exportadores. En este marco, la AFIP informó que, según sus cálculos, al 31 de octubre existían 19,7 millones de tn. de soja sin ingresar al circuito comercial (con un valor de U$S 7.262 millones), 9,5 millones de tn. de trigo (U$S 2.201 millones) y 21,4 millones de tn. de maíz (U$S 3.531 millones): así, considerando los tres cultivos principales existiría un stock de 50,6 millones de tn. con un valor de $ 12.994 millones20. Sin embargo, en base a las estadísticas oficiales publicadas por DIMEAGRO-MAGyP se tiene que, tomando en cuenta los seis cultivos principales, el escenario es muy diferente, siendo que al 11 de noviembre el volumen total aún no vendido inherente a la cosecha 2014/15 ascendió sólo a 23,9 millones de tn.; de todos modos, no es correcto expresar que ése es el volumen de cosecha retenido por los productores, siendo preciso: I) comparar el porcentaje vendido a la fecha en la actual campaña con lo acontecido los años previos; II) y considerar que la cosecha no se vende toda junta (lo cual desplomaría los precios), sino que el ritmo de comercialización va fluyendo en forma gradual, con sus avatares, a la vez que la venta de la cosecha 2014/15 debe empalmar con el ingreso de la cosecha 2015/16. En consecuencia, haciendo el ejercicio de calcular cuál debería haber sido el volumen de ventas a la fecha si se hubiese vendido el porcentaje de cosecha promedio del último quinquenio, se tiene que la cosecha sin vender estimativamente tuvo que haber ascendido a 17,2 millones de tn.: así, el volumen de cosecha 2014/15 efectivamente retenido por los productores totalizó a la fecha 6,8 millones de tn.: “El próximo gobierno buscará que el campo liquide u$s 13.000 millones de granos retenidos”. Diario El Cronista, 03/11/2015. 20 TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: COMERCIALIZACIÓN AGRÍCOLA / MOLIENDA Y PRODUCCIÓN / LIQUIDACIÓN DE DIVISAS 2. ¿Cuál es el volumen de granos que realmente quedan en manos de los productores? ¿Qué cantidad de dólares representa? 55 Cuadro 24. Volumen de la cosecha 2014/15 en manos de los productores y stock total remanente (en toneladas). Valor estimado en dólares. Al 11/11/2015. Cultivo Cebada Girasol Maíz Soja Sorgo Trigo Total Total 2.901.492 3.158.290 26.300.000 61.398.272 3.098.148 13.930.078 110.786.280 Cosecha 2014/15 Vendida Sin Vender Real (1) 1.936.000 965.492 2.525.000 633.290 21.614.700 4.685.300 46.791.600 14.606.672 748.300 2.349.848 13.242.800 687.278 86.858.400 23.927.880 Retención Con % Ventas Quinquenio FOB U$$/Tn. Vendida Sin Vender Teórico (2) Cosecha (1)-(2) Nov. 2015 1.395.978 1.505.514 0 250,00 2.967.466 190.824 442.466 369,00 22.251.002 4.048.998 636.302 168,00 52.545.171 8.853.101 5.753.571 349,00 1.530.755 1.567.393 782.455 133,00 13.930.078 0 687.278 208,00 93.613.434 17.172.846 6.755.034 Valores Cosecha (en U$S) Sin Vender Teórico Retenida 376.378.574 0 70.414.213 163.269.797 680.231.700 106.898.700 3.089.732.082 2.007.996.446 208.463.318 104.066.466 0 142.953.824 4.425.219.888 2.525.185.232 Sin Vender Real 241.373.000 233.684.010 787.130.400 5.097.728.528 312.529.784 142.953.824 6.815.399.546 Fuente: Elaboración GERES en base a SIIA y DIMEAGRO-MAGyP, y Bolsa de Cereales de Buenos Aires. Luego, valorizando dichos volúmenes al precio FOB promedio de nov. 2015 se aprecia que el total de la cosecha 2014/15 sin vender asciende estimativamente a U$S 6.815,4 millones, de los cuáles únicamente U$S 2.525,2 millones corresponderían a cosecha efectivamente retenida por parte de aquellos grandes productores con anchas espaldas financieras. La molienda de maíz en el III trimestre 2015 fue de 1,34 millones de tn. (+18,7% i.a.; IIIT2014: 1,13 millones), lo que se configura como un récord histórico; el acumulado anual ascendió a 3,84 millones de tn. (+15,1% i.a.; 2014: 3,34 millones). La molienda de trigo fue de 1,45 millones de tn. (+2,0% i.a.; IIIT2014: 1,42 millones); al III trimestre totalizó 4,23 millones de tn. (+0,4% i.a.; 2014: 4,21 millones). De la molienda triguera se derivó una producción de 1,08 millones de tn. de harina (+1,5% i.a.; IIIT2014: 1,07 millones); al III trimestre se produjeron 3,17 millones de tn. (+0,2% i.a.; 2014: 3,16 millones). Cuadro 25. Molienda de cereales; producción de harina y pellets de trigo. En toneladas (2014-2015). Período 2014-1 2014-2 2014-3 2014-4 2015-1 2015-2 2015-3 2014-1+2+3 2015-1+2+3 MOLIENDA MAIZ 1.091.492 1.119.281 1.126.280 1.099.890 1.201.162 1.301.671 1.337.111 3.337.053 3.839.944 Var. a/a MOLINOS 3,0% 6,4% 7,4% 8,6% 10,0% 16,3% 18,7% 15,1% TRIGO MOLIENDA TRIGO 1.329.124 1.459.460 1.424.867 1.288.617 1.348.030 1.426.779 1.453.793 4.213.451 4.228.602 Var. a/a 2,2% 0,1% 18,4% 21,1% 1,4% -2,2% 2,0% 0,4% HARINA 996.776 1.094.157 1.068.321 964.571 1.011.087 1.069.876 1.084.750 3.159.254 3.165.713 Var. a/a 2,5% 0,2% 18,5% 20,9% 1,4% -2,2% 1,5% 0,2% PELLETS Var. a/a 332.297 365.188 355.572 319.153 335.987 355.524 360.773 1.053.057 1.052.284 2,3% 0,1% 17,6% 20,0% 1,1% -2,6% 1,5% -0,1% Fuente: Elaboración GERES en base a DIMEAGRO y SIIA-MAGyP. La molienda de soja fue de 12,83 millones de tn. (+19,2% i.a.; IIIT2014: 10,76 millones); el acumulado anual se elevó a 31,32 millones de tn. (+7,6% i.a.; 2014: 29,12 millones): así se tiene que, en el marco de la mayor cosecha de soja de la historia, la molienda alcanza un nivel récord absoluto21. Se obtuvo una producción récord de 2,47 millones de tn. de aceite 21 La BCR informó que Argentina tiene una capacidad teórica de procesamiento de oleaginosas estimada en 206.931 tn. diarias: creció +112,1% respecto a 2003 (97.546 tn./día) y +256,8% contra 1995 (58.000 tn./día). La capacidad de molienda creció notablemente en los últimos veinte años, producto de fuertes inversiones de las aceiteras a la vera del Paraná, en el marco del dragado de la hidrovía. “La molienda, con todo”. Diario Clarín, 03/10/2015. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: COMERCIALIZACIÓN AGRÍCOLA / MOLIENDA Y PRODUCCIÓN / LIQUIDACIÓN DE DIVISAS 3. Molienda de granos y oleaginosas / Producción de harinas, aceites y subproductos 56 (+22,9% i.a.; IIIT2014: 2,01 millones); al III trimestre también se alcanzó un récord: 6,03 millones de tn. (+10,6% i.a.; 2014: 5,45 millones). La producción de harinas fue de 9,7 millones de tns. (+19,8% i.a.; IIIT2014: 8,1 millones); al III trimestre acumuló 23,61 millones (+7,5% i.a.; 2014: 21,95 millones) -mayor volumen histórico-. Cuadro 26. Molienda de oleaginosas; producción de aceites y pellets. En toneladas (2014-2015). Período 2014-1 2014-2 2014-3 2014-4 2015-1 2015-2 2015-3 2014-1+2+3 2015-1+2+3 MOLIENDA GRANOS OLEAGINOSOS SOJA Var. a/a GIRASOL Var. a/a 5.610.461 20,9% 687.831 -32,5% 12.747.892 11,4% 706.280 0,8% 10.763.620 -1,3% 406.410 -22,2% 8.814.213 25,0% 416.070 21,6% 6.143.358 9,5% 789.914 14,8% 12.345.262 -3,2% 686.469 -2,8% 12.834.117 19,2% 732.495 80,2% 29.121.973 1.800.521 7,6% 22,7% 31.322.737 2.208.878 ACEITES SOJA Var. a/a GIRASOL Var. a/a 1.073.671 20,5% 282.322 -32,0% 2.367.488 9,5% 296.897 1,4% 2.010.029 -1,8% 173.143 -21,6% 1.645.203 23,3% 179.385 23,3% 1.165.191 8,5% 328.673 16,4% 2.395.312 1,2% 293.420 -1,2% 2.469.915 22,9% 310.806 79,5% 5.451.188 752.362 10,6% 24,0% 6.030.418 932.899 PELLETS SOJA Var. a/a GIRASOL Var. a/a 4.212.659 18,9% 296.979 -31,7% 9.639.307 10,1% 298.638 -4,3% 8.103.781 -2,4% 167.946 -28,2% 6.640.533 22,4% 175.354 16,2% 4.569.205 8,5% 359.464 21,0% 9.336.135 -3,1% 283.887 -4,9% 9.705.271 19,8% 306.689 82,6% 21.955.747 763.563 7,5% 24,4% 23.610.611 950.040 4. Liquidación de Divisas A noviembre 2015, las cerealeras exportadoras liquidaron divisas por U$S 17.856,0 millones (-19,8% i.a.; 2014: U$S 22.260,2 millones). La merma en el ingreso de divisas tiene tres causas principales: I) la caída de los precios internacionales; II) los adelantos de liquidación hechos por las cerealeras en feb.2014 (nótese el alza del +99,4% i.a. en feb.2014 y la merma del -50,6% i.a. en feb.2015) y en nov.-dic. 2014, en virtud de lo acordado oportunamente entre aquéllas y el gobierno, como paliativo de corto plazo ante el estrangulamiento de la balanza de pagos; III) los exportadores están retrasando la liquidación, ante las notorias expectativas devaluatorias imperantes (en paralelo a que intentan comprar todo lo posible internamente): un indicador más que relevante de esto último es la exigua liquidación efectuada en el mes de noviembre, de apenas U$S 450,9 millones (-75,9% i.a.) Cuadro 27. Liquidación de Divisas de los Industriales Oleaginosos y los Exportadores de Cereales. En millones de U$S (2014-2015). Período ene-14 feb-14 ma r-14 a br-14 ma y-14 jun-14 jul -14 a go-14 s ep-14 oct-14 nov-14 di c-14 ene-15 feb-15 ma r-15 a br-15 ma y-15 jun-15 jul -15 a go-15 s ep-15 oct-15 nov-15 Liquidación 1.069.024.859 1.891.919.295 1.669.471.496 3.174.835.789 2.976.466.217 2.493.592.739 2.790.784.382 1.461.127.483 1.077.410.075 1.781.473.082 1.874.138.058 1.791.090.647 1.086.891.281 935.119.806 1.177.985.169 2.433.070.867 2.358.788.553 2.950.062.119 2.645.989.051 1.511.441.080 1.164.209.324 1.141.586.462 450.888.381 Var. a/a -16,8% 99,4% -4,9% 4,2% -9,2% 0,2% 19,5% -38,6% -40,3% 15,1% 69,0% 45,6% 1,7% -50,6% -29,4% -23,4% -20,8% 18,3% -5,2% 3,4% 8,1% -35,9% -75,9% Acum. Anual 1.069.024.859 2.960.944.154 4.630.415.650 7.805.251.439 10.781.717.656 13.275.310.395 16.066.094.777 17.527.222.260 18.604.632.335 20.386.105.417 22.260.243.475 24.051.334.122 1.086.891.281 2.022.011.087 3.199.996.256 5.633.067.123 7.991.855.676 10.941.917.795 13.587.906.846 15.099.347.926 16.263.557.250 17.405.143.712 17.856.032.093 Var. a/a -16,8% 32,6% 16,1% 11,0% 4,6% 3,7% 6,1% 0,1% -3,7% -2,3% 1,3% 3,6% 1,7% -31,7% -30,9% -27,8% -25,9% -17,6% -15,4% -13,9% -12,6% -14,6% -19,8% Fuente: Elaboración GERES en base a CIARA-CEC. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: COMERCIALIZACIÓN AGRÍCOLA / MOLIENDA Y PRODUCCIÓN / LIQUIDACIÓN DE DIVISAS Fuente: Elaboración GERES en base a DIMEAGRO y SIIA-MAGyP. 57 GANADERÍA VACUNA En el informe previo, correspondiente al segundo trimestre de 2015, describimos la tenue caída (-0,42%) del stock bovino nacional según datos publicados por el Servicio de Sanidad y Calidad Agroalimentaria (SENASA). A su vez, afirmamos que la producción bovina se encontraba estancada desde comienzos del año pasado, luego de tres años de crecimiento moderado desde el 2011. Sin embargo, desde el mes de marzo se comenzó a registrar un cambio en la composición de la faena debido a que la participación de las hembras pasó del 45% al 43% respecto del total de animales sacrificados. En el bimestre mayo-junio el indicador se ubicó en un 42% y en el tercer trimestre se consolidó el proceso de retención de vientres al situarse en promedio en un 41%. Tal como se expresa en el gráfico siguiente, podemos afirmar que el sector ganadero ingresó en una nueva fase de retención de hembras. Gráfico 18. Participación de las hembras en la faena y índice de precio real del ganado en pie $/kg (*). Tercer trimestre 2009-2015. (*) El indicador se construye en base al precio promedio de todas las categorías vacunas, deflactado con “IPC GERES” En consecuencia, la retención de vientres fue incipiente y precaria durante el segundo trimestre (la caída del indicador obedeció en parte a un importante envío de “novillitos” y “novillos” a la esfera industrial) pero cobró firmeza a lo largo del período julio-septiembre. Cabe señalar que la faena de la categoría “vaca” se desplomó un -20% durante el tercer trimestre. Éste proceso de menor sacrificio de madres no se dio en forma inversa a la evolución del “índice de precio real del ganado en pie” (calculado por GERES), tal como fundamenta la teoría del ciclo ganadero vacuno, el cual mostró un declive en el transcurso del período en cuestión y acumuló una caída anual del -8,9%. Por lo tanto, el fenómeno se explica fundamentalmente por la incertidumbre que generó la carrera electoral y por la merma en la rentabilidad agraria. De esta manera, las categorías más demandadas (“vaca” y “vaquillona”) crecieron –en términos nominales- apenas un +14% anual y, “novillos” y “novillitos” un +7% y +10%, respectivamente. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: GANADERÍA VACUNA Fuente: elaboración GERES, en base a datos de IPCVA, SENASA y CICCRA. 58 No obstante, el precio del “kilo vivo” escaló un +30% desde las elecciones del 25 de octubre impulsado por la expectativa de devaluación con reapertura de las exportaciones y por la marcada baja en la faena como consecuencia de la consolidación del proceso de retención de madres. A pesar de que los productores guardaron una considerable cantidad de vacas en el campo, la oferta de carne vacuna aumentó en promedio durante el tercer trimestre un +2,4% anual y acumuló en los primeros nueve meses 2.064.703 toneladas de res c/hueso (+1,8%). Tal como mencionamos anteriormente, la expansión del volumen de producción estuvo motorizada por un mayor número de animales terminados, los cuales elevaron el peso en gancho promedio en un +0,7% hasta alcanzar 218,8 kilogramos. Cuadro 28. Indicadores de ganaderos: oferta y demanda de carne vacuna. Tercer trimestre (2009-2015). Fuente: elaboración GERES, en base a datos de IPCVA, SENASA y CICCRA. En este contexto, el valor promedio de los principales cortes de carne vacuna en el mostrador creció un +19,4% en el tercer trimestre en comparación a igual período del año pasado; cabe señalar que la tasa de expansión se situó por debajo de la inflación que calcula GERES (+25,1%). Los cortes que lideraron los aumentos fueron: vacío (+24%), lomo (+24%), falda (+22%), matambre (+22%) y asado (21%). Por su parte, los productos sustitutos tuvieron comportamientos disímiles; el cerdo y el pollo, registraron subas anuales del +25% y +12% respectivamente. Sin embargo, tal como mencionamos anteriormente, la disparada del precio de la hacienda a partir del 25 de octubre impactó de lleno en el mostrador y registraron incrementos -en la mayoría de los cortes- entre el 15% y 20%. El resto de la producción correspondiente al período julio-septiembre se destinó al exterior vía cortes enfriados, congelados y carne procesada por un total de 35.560 toneladas peso producto, registrando una fuerte caída anual del -19,2%. A pesar del declive en el período bajo análisis, las exportaciones a lo largo de los primeros nueve meses mostraron una suba anual del +4,8%. Los principales destinos resultaron China, Chile, Alemania e Israel, los cuales concentraron un 75% de las compras; en particular, el gigante asiático adquirió un tercio de los embarques. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: GANADERÍA VACUNA En lo que va del año, el 92,1% del volumen producido se dirigió al mercado interno, llegando el consumo doméstico de carne vacuna a un total de 1,901 millones de toneladas; en particular, durante el período julio-septiembre, el consumo interno equivalió a 92,3% del total producido. El consumo por habitante promedio en el tercer trimestre se ubicó en 59,4 kilogramos/año y quedó +3,6% por encima del nivel alcanzado el año pasado. 59 SECTOR AUTOMOTRIZ En lo que sigue analizaremos el desarrollo del sector automotriz durante el tercer trimestre 2015. 1. Producción La fabricación de vehículos del período fue de 147.278 unidades, lo que implicó una merma del -3,7% interanual (noveno trimestre consecutivo de caída en la producción). Si bien se logró morigerar muy levemente el declive en el nivel de actividad sectorial (incluso con el segundo mes con alza interanual en la producción: +7,1% en agosto), lejos estuvo esto de revertir el escenario recesivo: el acumulado al III trimestre totalizó 417.551 vehículos, marcando una caída del -9,5% i.a. Peor aún, en octubre la producción se desplomó fuertemente (-25,6% i.a.), acumulándose a dicho mes 462.791 unidades (-11,4% i.a.; la peor marca desde 2009). Millares Gráfico 19. Producción Automotriz (2012-2015). En miles de unidades. 90 80 79 78 80 68 70 66 50 54 55 80 76 75 72 69 63 61 60 60 79 53 70 72 62 58 59 53 53 5151 49 45 44 42 58 61 55 54 52 46 46 47 46 53 49 45 45 41 36 40 26 30 20 0 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 10 2012 2013 2014 2015 Fuente: Elaboración GERES en base a ADEFA. En el III trimestre las exportaciones continuaron derrapando bruscamente, al caer -20,3% i.a. (65.025 vehículos despachados). Se registraron fuertes caídas en agosto y septiembre (24,8%); el acumulado anual totalizó en 197.331 vehículos (-22,0% i.a.). Luego, en octubre las exportaciones se derrumbaron un -48,7% i.a., con lo que el acumulado a dicho mes fue de 216.165 (-25,4%): la menor cantidad desde 2006, y un -47,8% por debajo del récord de 2011. Este comportamiento se explica en lo fundamental por la crítica situación económica de Brasil, destino hegemónico de las exportaciones: así, en el período los envíos disminuyeron nuevamente en forma relevante, cayendo -30,4% i.a. (47.149 vehículos). Al III trimestre los despachos a Brasil totalizaron 151.960 (-30,9% i.a.). Sin embargo, la situación se pronunció TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AUTOMOTRIZ 2. Exportaciones 60 aún más en octubre, cuando las exportaciones se desmoronaron un notable -52,5%; a dicho mes se acumularon así 166.519 vehículos (-33,5% i.a.). A los efectos de tomar cabal dimensión del derrumbe de las exportaciones a Brasil resulta factible observar lo siguiente: mientras entre 2009-2014 el promedio del acumulado anual a cada mes representó el 84,3% de las exportaciones y el 48,3% de la producción, a octubre 2015 dichas proporciones se redujeron al 77,0% y 36,0%, respectivamente. Gráfico 20. Exportaciones de Vehículos (2013-2015). En unidades. 100,0% 90,0% Exportaciones % Exportaciones a Brasil / Exportaciones 91,1% 90,0% 89,1% 88,9% 87,4% 87,0% 86,5% 86,1% Exportaciones a Brasil % Exportaciones a Brasil / Producción 84,6% 82,0% 81,8% % Exportaciones / Producción 86,6% 82,3% 83,5% 80,0% 80,0% 78,2% 45.000 79,7% 79,7% 76,7% 75,6% 72,4% 71,7% 71,5% 67,6% 70,0% 60,0% 56,7% 49,3% 48,7% 46,9% 40,0% 43,5% 42,3% 51,7% 30.000 54,6% 52,1% 57,4% 48,8% 54,1% 50,7% 44,0% 40.000 35.000 53,1% 52,1% 48,8% 50,0% 77,3% 60,3% 59,9% 60,1% 49,1% 49,4% 50,0% 75,0% 70,0% 66,7% 59,2% 54,9% 54,2% 53,1% 54,1% 50.000 48,2% 45,5% 43,5% 50,4% 42,9% 41,6% 40,0% 43,5% 29,7% 42,3% 20.000 40,0% 36,3% 30,0% 25.000 41,2% 41,6% 34,9% 30,5% 30,9% 32,2% 20,0% 15.000 10.000 18.834 14.559 21.355 14.958 21.853 16.386 28.218 21.630 21.817 15.805 21.232 16.918 22.454 19.454 28.559 22.774 7.620 5.083 24.223 18.952 39.108 31.292 29.047 21.974 30.073 24.750 36.717 30.643 24.085 19.743 27.442 23.225 30.130 26.337 34.418 30.607 28.787 25.655 32.479 29.574 19.570 17.618 25.991 22.368 33.733 29.194 0,0% 23.872 19.523 10,0% 42.873 37.308 19,8% 5.000 0 Fuente: Elaboración GERES en base a ADEFA. 3. Ventas Mayoristas, Patentamientos e Importaciones Las ventas mayoristas totales tuvieron un alza más que relevante del +7,0% i.a. (177.269 vehículos): es el segundo trimestre con aumento en las ventas, luego de cinco trimestres de caídas consecutivas, aunque es preciso considerar la baja base de comparación del año anterior. El acumulado al III trimestre fue de 469.117 unidades (-0,6% i.a.), registrándose una suba importante en agosto; considerando octubre, acumularon 521.326 vehículos (+0,3% i.a.). Las ventas mayoristas nacionales se incrementaron un notorio +15,1% i.a. (82.993 unidades); al III trimestre se registró un alza del +2,5% i.a. (214.163 unidades). Considerando octubre (cuando las ventas subieron +29,6% i.a.), el acumulado muestra un incremento del +4,9% i.a. (240.675 vehículos). TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AUTOMOTRIZ El proceso de reversión en la tendencia de la demanda doméstica se confirmó nítidamente en el III trimestre, registrándose incluso variaciones interanuales positivas en algunas de las categorías analizadas. 61 La estimación de importaciones construida por GERES (ver Gráfico 21, Nota I) registró una leve alza del +0,7% i.a., con 95.016 unidades. El acumulado a nueve meses fue de 248.897 unidades (-5,6% i.a.), mientras que el acumulado a octubre fue de 274.700 vehículos (-4,4% i.a.). Por último, los patentamientos cortaron un año y medio de desplomes, creciendo +3,0% i.a. (184.777 vehículos). Al III trimestre las ventas minoristas totalizaron 501.866 unidades, lo que implica una merma del -10,7% i.a.; considerando octubre, se acumulan patentamientos por 561.344 vehículos (-8,9% i.a.): el dato a tener en cuenta es que en septiembre y octubre los patentamientos crecieron +10,5% i.a. en promedio. El modelo más vendido continúa siendo el Volkswagen Gol (27.462 vehículos), aunque cayendo -8,8% i.a.; las ventas del Chevrolet Classic aumentan +13,3% i.a., pasando al segundo lugar, mientras sigue resaltando el sostenido crecimiento en la participación de las camionetas (en este caso, Toyota Hilux y VW Amarok). Pese a esta última recuperación, las ventas minoristas transitan un año de reducción no menor, y el volumen del mercado se encuentra en niveles similares a un lustro atrás. Millares Gráfico 21. Patentamientos, Importaciones y Ventas a Concesionarios (2013-2015). En miles de unidades. 120 Patentamientos Importaciones 110 Ventas Totales a Concesionarios Ventas Nacionales a Concesionarios 109 100 86 86 77 80 20 0 82 82 68 75 81 85 89 75 68 60 61 55 59 58 59 53 54 53 57 51 51 51 50 49 50 51 54 54 49 53 48 47 47 52 51 41 38 39 40 37 33 33 30 30 29 28 26 25 34 33 24 33 31 31 20 29 31 29 30 30 27 25 24 25 25 24 23 23 21 21 20 20 16 58 63 66 61 62 56 53 53 53 46 52 49 48 44 41 43 40 34 35 30 29 30 24 23 16 33 32 30 26 21 24 21 61 66 60 56 61 59 58 58 52 21 22 27 28 26 30 27 15 2013 2014 2015 Fuente: Elaboración GERES en base a ADEFA y ACARA. Nota I: Las importaciones fueron estimadas de acuerdo a lo siguiente: Importaciones = Ventas Totales a Concesionarios – Producción + Exportaciones Nota II: Los patentamientos suelen presentar importantes oscilaciones entre los meses de Diciembre y Enero, en virtud de que en el primer mes aquéllos caen sustancialmente para hacer lo inverso en el segundo, dado que los compradores esperan a Enero para patentar y así dotar al automóvil de un modelo correspondiente al nuevo año. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AUTOMOTRIZ 40 85 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 60 81 88 78 68 89 89 89 92 62 Cuadro 29. Top 10 Patentamientos -por Modelo- (2014-2015). En unidades. Modelo 1 Volkswagen GOL 2 Chevrolet CLASSIC 3 Toyota HILUX 4 Fiat PALIO 5 Ford FIESTA KINETIC 6 Ford ECOSPORT 7 Ford FOCUS II 8 Toyota ETIOS 9 Renault CLIO MIO 10 Volkswagen AMAROK Ene-Oct 2014 30.124 22.125 24.118 24.377 22.091 22.322 18.005 18.100 24.043 14.401 Share % Ene-Oct 2015 4,89% 27.462 3,59% 25.058 3,91% 24.051 3,95% 23.436 3,58% 22.722 3,62% 21.620 2,92% 18.444 2,94% 17.942 3,90% 17.752 2,34% 16.160 Share % 4,89% 4,46% 4,28% 4,17% 4,05% 3,85% 3,29% 3,20% 3,16% 2,88% Var. a/a -8,8% 13,3% -0,3% -3,9% 2,9% -3,1% 2,4% -0,9% -26,2% 12,2% Fuente: Elaboración GERES en base a ACARA. 4. Los rasgos principales que caracterizan la nueva dinámica que adoptó la crisis del sector automotriz desde el inicio del II semestre 2015 De este modo, lo descripto anteriormente ha venido provocando una suerte de redireccionamiento de la producción argentina hacia el mercado interno, que se ha traducido en la ya analizada mejora de los indicadores referidos al crecimiento del volumen de las ventas domésticas. Este proceso, a su vez, está influenciado por: I) un adelantamiento en la compra de vehículos por parte de la población, como forma de cobertura ante el alza no menor que se prevé ocurrirá en los precios de los vehículos en un contexto de fuertes expectativas devaluatorias (tal como ocurrió en 2014); II) el aumento de las ventas con financiación con buenos plazos y a tasas menores que la inflación y a los aumentos salariales del año; también se aprecia un incremento de los planes de ahorro. El origen principal de la suba de las ventas domésticas se encuentra en los crecientes stocks que se vienen acumulando ante la brutal caída en las exportaciones a Brasil; no obstante, esta nueva dinámica en las ventas domésticas no será suficiente para compensar el gran peso negativo de Brasil ni revertir así el proceso de crisis en la producción automotriz argentina, cuyo volumen volverá a disminuir en 2015. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AUTOMOTRIZ Durante el III trimestre 2015 se evidenció un cambio en la dinámica que explica el devenir de la crisis productiva del sector. En este sentido, vale expresar que en primer lugar se agudizó aún más la influencia negativa de lo que oportunamente denominamos como “la corriente externa”, en relación al sostenido y pronunciado derrumbe de las exportaciones a Brasil, destino principal de los vehículos argentinos. La economía brasileña continúa erosionándose por efecto del estancamiento de la actividad, del ajuste recesivo en marcha y de la muy relevante devaluación del real. Esto último, sumado a la apreciación del peso imperante en la economía nacional, perjudica enormemente la competitividad de los vehículos argentinos, cada vez más caros en términos relativos. Así, los tintes recesivos de la economía brasileña impactan de lleno en su demanda interna, su consumo y nivel de ventas, lo que afecta en forma directa a las exportaciones argentinas y a su producción. 63 Estos rasgos se han reflejado en las variables evaluadas previamente: las ventas mayoristas totales aumentaron +7,0% i.a., impulsadas en lo fundamental por las de vehículos de origen nacional, que se incrementaron +15,1%. En tanto, la estimación de importaciones se elevó mínimamente, mientras los patentamientos tuvieron un alza del +3,0% i.a. Por otro lado, en lo que refiere a “la corriente interna”, aunque el estructural proceso de estrangulamiento de la balanza de pagos imperante hacia el seno de la economía nacional continúa teniendo al dependiente y deficitario sector automotriz como uno de sus eslabones más relevantes, durante el III trimestre -tal como se verá a continuación- el gobierno nacional relajó en cierta cuantía la limitada provisión de dólares al sector22. 5. El impacto de la crisis de la producción automotriz sobre la balanza comercial y el empleo I) Los efectos sobre la Balanza Comercial Automotriz en el I semestre 2015 En el marco de la crisis productiva, del ajuste recesivo y de las restricciones a las importaciones, en 2014 el gobierno nacional logró reducir en forma elocuente el drenaje de divisas del sector automotriz: el déficit comercial cayó -63,7% i.a., pasando de U$S -8.178 millones en 2013 a U$S -2.972 millones en 2014. 22 ÚLTIMO DATO: no obstante lo anterior, ante la agudización de la crisis de las reservas internacionales, en noviembre el BCRA volvió a reducir sustancialmente el monto diario de dólares que autoriza a las empresas importadoras, el cual pasó a ser de sólo U$S 50.000/día. “Se redujo a 1/6 el cepo para importar”. Diario La Nación, 22/11/2015. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AUTOMOTRIZ Por su parte, finalizado el III trimestre 2015, se observa un viraje en dicha dinámica ya que dicho déficit aumentó un +20,6% i.a. (totalizando U$S -2.741 millones), producto de una merma del -13,2% en las exportaciones (que sumaron U$S 5.773 millones) y del -4,6% en las importaciones (U$S 8.515 millones). En línea con lo anterior (y por segundo trimestre al hilo) en el III trimestre 2015 tuvo lugar una notoria alza del déficit del +116,7% i.a., de U$S -1.021 millones, dado que aumentaron las importaciones (U$S 3.057 millones; +8,7% i.a.) en paralelo a una nueva reducción de las exportaciones (U$S 2.036 millones; -13,0% i.a.); así, el déficit comercial concluyó el período U$S 468 millones por sobre el registrado al III trimestre 2014. 64 25.000 Exportaciones 8.515 5.773 8.927 6.653 9.114 11.401 10.485 16.806 13.002 8.450 8.740 5.701 7.677 5.681 4.193 3.385 5.405 2.282 3.677 5.000 1.554 2.019 10.000 6.877 9.111 11.347 15.000 17.362 Saldo Comercial Automotriz 20.000 12.086 19.579 Importaciones 10.144 Millones Gráfico 22. Sector Automotriz -Exportaciones, Importaciones y Saldo Comercial- (20032015). En millones de dólares (U$S) 0 -5.000 -10.000 Fuente: Elaboración GERES en base a BCRA. II) Los efectos sobre el Empleo y la Actividad en el II trimestre 2015 Capítulo: SECTOR AUTOMOTRIZ Finalizado el III trimestre del año, se tiene que ha vuelto a recrudecer en forma manifiesta y contundente el proceso de suspensiones y despidos en el sector automotriz, reflejo patente de la prolongada crisis productiva en la que este último se encuentra inmerso. En este marco, se produjo una elevada cantidad de suspensiones -especialmente durante agosto, septiembre y octubre, con casi 11.000 trabajadores suspendidos en promedio- sobre todo en las principales terminales automotrices (entre otros, se destaca lo acaecido en FIAT, General Motors, etc.) y autopartistas (como FATE -neumáticos-); en lo que hace a los despidos, resalta el caso de Paraná Metal. TERCER TRIMESTRE 2015 65 Cuadro 30. Despidos y Suspensiones en el Sector Automotriz e industrias vinculadas. Segundo Semestre 2015. II Semestre 2015 Empresa Sector FIAT Ford General Motors Mercedes Benz Peugeot Volkswagen FATE Industria Autopartista Lear MetalSA Comau Prima SIAM Thubier UOM Córdoba Acindar Global Metals Manferro Paraná Metal Siderar Siderca Techint Automotriz Automotriz Automotriz Automotriz Automotriz Automotriz Autopartista Autopartista Autopartista Autopartista Metalúrgica Metalúrgica Metalúrgica Metalúrgica Metalúrgica Siderúgica Siderúgica Siderúgica Siderúgica Siderúgica Siderúgica Siderúgica Total III Trimestre 2015 IV Trimestre 2015 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 Desp. Susp. Desp. Susp. Desp. Susp. Desp. Susp. Desp. Susp. N° Obreros N° Obreros N° Obreros N° Obreros N° Obreros 800 700 1.000 1.500 200 200 200 2.350 2.100 2.100 1.700 50 380 380 1.200 350 380 350 1.860 1.860 480 160 11 340 30 25 27 160 580 12 150 250 140 200 699 3.000 3.000 3.000 3.800 78 2.699 0 10.930 387 10.380 0 11.250 0 0 dic-15 Desp. Susp. N° Obreros 0 0 Fuente: Elaboración GERES en base a datos de Tendencias Económicas. En paralelo, las últimas estadísticas oficiales disponibles siguen dando cuenta de la erosión que la crisis productiva automotriz provocó en la actividad y en el empleo; así, por un lado se observa una notoria reducción en los puestos de trabajo del sector: entre el II trimestre 2014 y el II trimestre 2015 se perdieron 3.636 puestos de trabajo registrado (-4,8% i.a.); de éstos, el 64,7% se concentró en las terminales, el 0,5% en las autopartistas y el 34,8% en carrocerías. Cuadro 31. Puestos de trabajo registrado en la industria automotriz. IIT2014/IIT2015. Sector de Actividad II 2014 II 2015 Var. II15/II14 Dif. Absoluta INDUSTRIA MANUFACTURERA 1.207.304 1.218.972 1,0% 11.668 INDUSTRIA AUTOMOTRIZ 75.721 72.085 -4,8% -3.636 VEHICULOS AUTOMOTORES CARROCERIAS AUTOPARTES 31.684 6.933 37.104 29.332 6.915 35.838 -7,4% -0,3% -3,4% -2.352 -18 -1.266 Por otro lado, el análisis de la Utilización de la Capacidad Instalada (UCI) del sector brinda una pauta más que elocuente de la evolución negativa de su nivel de actividad. Así, se observan dos cuestiones principales: I) luego de alcanzar un tope de casi el 88% a mediados de 2011, en la actualidad la UCI apenas se ubica por debajo del 50%; II) desde mediados de 2013, trimestre a trimestre viene registrándose una contundente caída interanual en el nivel de la UCI, que llevó a que el sector evidencie una creciente capacidad ociosa. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AUTOMOTRIZ Fuente: Elaboración GERES en base a Dirección Nacional de Cuentas Nacionales - INDEC. 66 Gráfico 23. Utilización de la Capacidad Instalada (UCI) en el Sector Automotriz (201113/15). En porcentaje. Fuente: Elaboración GERES en base a INDEC. Finalmente, resulta factible observar dos índices de suma relevancia: el Índice de Obreros Ocupados (IOO) y el Índice de Horas Trabajadas (IHT). Durante el período analizado, el IOO muestra caídas interanuales en todos los trimestres desde 201323; en el II trimestre 2015 disminuye -5,2% i.a., ubicándose algo por debajo de 1997 (año base). Por su parte, el IHT se configura como una medida más cabal del nivel de actividad sectorial: no obstante la continua caída en la producción, en el II trimestre 2015 la estadística oficial informa un alza del +1,2% i.a.24 Gráfico 24. Índice de Obreros Ocupados (IOO) y el Índice de Horas Trabajadas (IHT) en el Sector Automotriz (2013/15). Año base 1997=100. 23 La caída del IOO en 2013 (año en que la producción automotriz creció +3,5%) de suyo puede implicar un importante incremento de la productividad por obrero, y/o una profundización de los ritmos de trabajo implementados sobre éstos. 24 Hemos detectado que en su último informe trimestral el INDEC corrigió al alza los datos de 2014/15, lo cual no deja de revestir sospechas ante la prolongada intervención del organismo y el falseamiento que a través de esta última se hizo de las estadísticas públicas. TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AUTOMOTRIZ Fuente: Elaboración GERES en base a INDEC. 67 6. Finalizando el año 2015: perspectivas El futuro inmediato del sector puede analizarse en relación a dos grandes ejes: I) La producción: dado el contexto descripto, todo indica que 2015 concluirá con una caída de la producción automotriz; en virtud de las circunstancias, corregimos levemente a la baja nuestra estimación anterior: así, la producción podría reducirse aproximadamente un -9% (unos 560.000 vehículos; 2014: 617.329). II) Las ventas domésticas: en forma opuesta, a raíz de la nueva dinámica que ostenta el mercado interno, modificamos un tanto al alza el volumen final estimado de las ventas domésticas: consideramos que podrían terminar contrayéndose un -6,8% i.a., lo que ubicaría a los patentamientos en alrededor de 640.000 vehículos (2014: 686.418). 7. Breves datos sobre el sector automotriz en Brasil durante el III trimestre 2015 En el III trimestre 2015, la producción brasileña fue de 616.520 vehículos (-24,6% i.a). Las exportaciones sumaron 96.229 vehículos (+4,6% i.a.). Por último, los patentamientos sumaron 634.944 unidades, derrumbándose en un relevante -26,5% i.a.; en tanto, los de origen importado hicieron lo propio en un -32,7% i.a., afectando la inserción de vehículos argentinos en dicho mercado (se ubica en el 7,8% de los patentamientos; el máximo fue en 2011: 11,3%). Producción Brasil 400 Exportaciones Brasil 370 Patentamientos Brasil 354 350 330 300 323 313 303 272 264 259 282 241 277 281 273 293 250 253 231 200 296 295 293 293 301 307 295 293 254 235 256 219 265 265 237 186 204 205 206 216 220 228 213 213 207 224 214 200 218 192 205 188 175 150 100 52 50 45 43 23 29 23 35 35 24 34 32 26 24 26 23 31 16 32 29 41 48 28 34 34 40 0 Fuente: Elaboración GERES en base a ANFAVEA y FENABRAVE TERCER TRIMESTRE 2015 Capítulo: SECTOR AUTOMOTRIZ Millares Gráfico 25. Producción, Exportaciones y Patentamientos en Brasil (2013-2015). En miles de unidades. 68
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