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Instituciones Financieras
Fiduciario / Argentina
BAPRO Mandatos y Negocios S.A.
Informe Integral
Perfil
Calificaciones
BAPRO Mandatos y Negocios (BAPROM) centra su actividad comercial en estructuras relacionadas
Nacional
Fiduciario
con el sector público, explotando la sinergia que le otorga el Grupo al cual pertenece, y proyectos de
3FD(arg)
inversión público-privado.
Factores relevantes de la calificación
Deterioro del desempeño financiero: La entidad muestra un deterioro en su desempeño financiero
como consecuencia, en parte, del cambio estratégico y reorientación de su política comercial, y la
caída de operaciones administradas. De acuerdo a información aportada por el emisor con fecha
posterior al cierre de los estados contables bajo análisis esta tendencia se vería revertida.
Perspectiva
Negativa
Soporte: BAPROM pertenece en forma indirecta al Gobierno de la Provincia de Buenos Aires y el
respaldo de su accionista se estima probable debido a su capacidad y a la identificación que poseen
las sociedades que integran el Grupo.
Resumen Financiero
(En miles de $)
31.12.14
Activos
(pesos)
Activos
(dólares)
Patrimonio
Neto (pesos)
Fideicomisos
Administrados
31.12.13
41.585,6
20.034,3
4.862,7
3.073,7
16.882,1
12.294,1
ROA (%)
PN/Activos
(%)
88
102
-3.5
1.0
40.6
61.4
TC de Referencia del BCRA: 31/12/14: 8,552 y 31/12/13:6,518
Criterios relacionados
Metodología de Calificación de Fiduciarios
registrada ante la Comisión Nacional de
Valores.
Fiduciario Independiente: La empresa posee su propia estructura tecnológica y administrativa, lo
que le genera una veloz capacidad de respuesta a sus clientes. Por otra parte, muestra una baja
participación como organizador o colocador en las operaciones que administra. En cuanto a su
desempeño financiero, los niveles de rentabilidad sufren un deterioro y la entidad registra resultados
negativos a dic’14, principalmente por el menor crecimiento de sus ingresos producto de una
reorientación de su política comercial y el incremento del impuesto que registra en sus estados
contables.
Alta rotación del directorio y management: La estructura organizativa de la compañía es
adecuada. Sin embargo, los integrantes del Directorio y de la Gerencia muestran cierto nivel de
rotación que la Calificadora considera como una debilidad. La detallada distribución de las funciones
para cada gerencia, mitigan en alguna medida el riesgo generado por la rotación de personal.
Actualización de manuales y procesos: Los manuales operativos de la entidad que regulan su
participación en actividades fiduciarias fueron actualizados en el ejercicio 2012. La aprobación de
cualquier estructura propuesta debe contar con favorable dictamen del Comité Operativo, el Comité
de Riesgo y el Comité de Prevención de Lavado de Dinero y, posteriormente, del Directorio. Dada la
particularidad de los fideicomisos objeto de la política comercial vigente, los manuales y
procedimientos posiblemente deban modificarse. La Calificadora monitoreará la adecuación de los
procesos y manuales a la nueva operatoria.
Controles aceptables: El proceso en la toma de decisiones es concentrado y los mecanismos de
control para asegurar el cumplimiento de las obligaciones contractuales actuales son aceptables. La
compañía es objeto de revisiones de la auditoría interna del Grupo.
Analistas
Analista Principal
Cristina Tzioras
Associate Director
(+5411) 5235 - 8132
[email protected]
Analista Secundario
M. Fernanda López
Senior Director
(+5411) 5235 - 8100
[email protected]
www.fixscr.com
Aceptable tecnología: BAPROM mantiene un sistema acorde con las tareas desempeñadas, que
resulta adecuado para el actual volumen de negocios y posee un aceptable nivel de seguridad. La
calificadora considera que sus planes de contingencia son susceptibles de mejora y que hacia
delante su software debería adaptarse en vistas a la nueva política comercial. En este sentido,
actualmente la compañía está efectuando modificaciones para fortalecer sus recursos tecnológicos.
Sensibilidad de la calificación
Incremento del riesgo operativo: La calificación de BAPROM podría disminuir ante observaciones
no atendidas de auditorías, alta rotación de personal, problemas en la plataforma tecnológica que
provoquen un deterioro en la calidad del servicio o retrasos en la recepción y/o emisión de los pagos
pertenecientes a los fideicomisos. Además, la calificación de BAPROM podría resultar afectada ante
un continuo deterioro financiero y/o la demora de la adaptación correspondiente de sus manuales de
procedimiento y sistemas tecnológicos a los fideicomisos objeto de la nueva política comercial.
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Modelo de Negocio y Estrategia
BAPRO Mandatos y Negocios (BAPROM) inició sus actividades en 1997 como resultado de
la intención del Grupo BAPRO de generar diversas compañías para realizar actividades
complementarias a la actividad financiera; en 1999 inició su operatoria como fiduciario. En
este sentido, el principal accionista de BAPROM no posee actividad propia y su capital
pertenece al Banco de la Provincia de Buenos Aires.
La
compañía
participa
en
operaciones
estructuradas con fideicomisos tanto ordinarios
como financieros, con oferta pública o privada.
Parte de sus operaciones se realizan con
municipios de la Provincia de Buenos Aires,
ministerios y entes públicos; en tanto en el ámbito
privado se vincula a instituciones financieras,
sociedades
de
bolsa
y
desarrolladores
inmobiliarios.
Gobierno de la
Provincia de Bs. As.
Banco de la Provincia
de Bs. As.
Participación Accionaria
100% Provincia de Buenos Aires
Grupo Bapro S.A.
99,97 % Bco. Pcia. / 0,028%
Fundación Bco. Provincia
Bapro Mandatos y
Negocios S.A.
97% Grupo Bapro S.A. (1)/ 3%
Pcia. Bursátil S.A. Soc. de Bolsa
Durante el ejercicio 2012, el Poder Ejecutivo
1) 99% Grupo Bapro S.A. / 1% Caja de Jubilados Subsidios y Pensiones del
Personal del BPBA
Nacional dictaminó una nueva normativa en la
que se establecieron modificaciones en la
operatoria de préstamos a empleados de la administración pública nacional y jubilados y
pensionados del sistema previsional. Dicha normativa resultó relevante para BARPOM dado
que los préstamos con códigos de descuento constituían el activo subyacente de gran parte
de los fideicomisos financieros en los cuales interviene la compañía. En consonancia con la
medida, BAPROM resolvió reorientar la actividad de la sociedad definiendo los tipos de
fideicomisos que se considerarían de prioritaria implementación, estableciendo una nueva
estrategia comercial.
Hacia delante el objetivo de BAPROM consiste en aumentar el liderazgo en los diferentes
segmentos del mercado, reorientando sus negocios a estructuradas relacionadas al
financiamiento del sector público y de actividades productivas que tiendan a incrementar la
oferta de bienes y servicios, así como también priorizar los fideicomisos en los que participe
el Banco Provincia y la Provincia de Buenos Aires, profundizando la figura del fideicomiso
como una herramienta de gestión vinculada al sector público, provincial y municipal.
Asimismo, se dispuso disminuir progresivamente la originación de fideicomisos financieros
en los que los fiduciantes sean cooperativas o mutuales y los bienes fideicomitidos sean
préstamos a empleados de la administración pública nacional y/o jubilados.
Respecto del sector público, su estrategia comprende el desarrollo de operaciones en el
ámbito municipal, provincial y nacional, en proyectos de infraestructura e interés social. En
el sector privado planea participar principalmente en fideicomisos productivos, y en menor
medida, en fideicomisos financieros (FF) y fideicomisos inmobiliarios de gran escala.
FIX considera que la nueva política comercial se basa en una fuerte dependencia con el
sector público, que le generaría a la compañía un elevado riesgo político. Por ello, uno de
sus principales desafíos es lograr un nivel de diversificación adecuado entre sus
operaciones con el sector privado y sector público.
Evolución del mercado y participación
Durante el periodo enero-julio de 2014 el mercado registró un ascenso en la cantidad y
monto de colocaciones de FF respecto del mismo periodo del año anterior. Se registraron
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227 emisiones por un saldo de $13,202 mill., contra $10,209 mill. (+29%) de ene-jul 2013,
fuente CNV.
Del total de activos securitizados el año 2014, aproximadamente un 71.1% correspondieron
a Préstamos Personales, 11.9% Tarjetas de Crédito y 9.7% Créditos Comerciales.
Sin embargo, analizando el monto vigente de FF por activo subyacente, aún se destaca la
participación de Infraestructura y Energía (40%), seguido Consumo (40%), y por
Hipotecarios e Inmuebles (25%). Hacia jul’14 se encuentran vigentes la cantidad de 537 FF
por un valor aprox. de VN $69,520 mill..
A dic’14, BAPROM administra 89 fideicomisos por un total de $4.417,8 mill. (dic’13:
$3.406,8 mill. y 102 fideicomisos administrados) de activos fideicomitidos. De estos, 13
operaciones son con oferta pública, 5 sin oferta pública, 45 son fideicomisos de garantía y
26 de administración.
A lo largo de 2014 BAPROM suscribió 6 nuevos contratos de fideicomiso. El aumento en la
originación de operaciones nuevas se explica fundamentalmente por la reorientación
comercial mencionada anteriormente. FIX considera que esta nueva estrategia resultará
favorable para la compañía, apoyada en la relación con su controlante, de la mano de su
presencia y reconocimiento nacional.
Durante el ejercicio 2014 se puso en funcionamiento, junto con la Secretaría de Servicios
Públicos de la Provincia y las empresas distribuidoras de energía eléctrica EDEA, EDES,
EDEN y EDELAP, cuatro fideicomisos para la realización de obras de mantenimiento de
redes de distribución en las áreas concesionadas. Se suscribió también con el Ministerio de
Infraestructura el contrato Fideicomiso previsto en la Ley de Hábitat, importante herramienta
para la solución de la problemática habitacional de la provincia de Buenos Aires. En el
ámbito municipal se destaca la implementación junto con la Municipalidad de Moreno, el
Fideicomiso CTM. Que tiene por objeto la administración del Centro de Trasbordo
adyacente a la estación Moreno de la línea del Ferrocarril Sarmiento.
Evolución del Volúmen operativo/activos administrados
5.000.000
4.500.000
4.000.000
3.500.000
3.000.000
2.500.000
2.000.000
1.500.000
1.000.000
500.000
$ miles
Dec-08
Dec-09
Dec-10
Dec-11
Dec-12
Dec-13
Dec-14
Fuente: FIX en base BAPROM
Hacia delante FIX estima un menor crecimiento del producto bruto argentino que junto con
la volatilidad internacional de los mercados podría impactar en el mercado de capitales. De
todas formas, se estima que BAPROM conservaría un adecuado posicionamiento, debido a
sinergia comercial que comienza a explotar con su controlante y al tipo de estructuras en
las cuales participaría.
Estructura organizacional
La estructura organizativa de la compañía y su dotación de personal es adecuada. La
entidad posee un Directorio compuesto por 5 directores titulares y una Comisión
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Fiscalizadora. Los miembros del Directorio y de las principales Gerencias muestran cierto
nivel de rotación que FIX considera como una debilidad por la inestabilidad que podría
otorgar a las políticas delineadas para la compañía. No obstante lo anterior, la clara
distribución de las funciones para cada gerencia que presenta la entidad, mitiga en alguna
medida el riesgo generado por la rotación de personal.
Por otra parte, la gestión de la compañía la lleva adelante el Gerente General junto con las
gerencias de Administración y Finanzas, Comercial y de Asuntos Legales.
Las principales funciones de las gerencias son:
-Gerente General: su función incluye: (i) determinar las políticas, objetivos y procedimientos
de la empresa; (ii) coordinar el planeamiento estratégico; (iii) dotar a la empresa del
personal jerárquico que garantice el funcionamiento de la misma, y (iv) coordinar y controlar
el cumplimiento de las pautas y normas establecidas por los organismos estatales de
control.
-Gerente de Administración y Finanzas: es responsable del área contable y de operaciones.
Sus tareas incluyen el control de los fideicomisos en marcha, la elaboración de informes de
gestión y del presupuesto económico-financiero.
-Gerente Comercial: entre sus funciones se destaca el desarrollo de los negocios y de
canales alternativos, formular la Estrategia Comercial y el Plan Comercial de la empresa,
con el objeto de maximizar la suscripción de contratos, incrementando la sinergia de
negocios con el Grupo Banco Provincia y el Banco de la Provincia de Buenos Aires.
-Gerente de Asuntos Legales: es responsable de representar los legítimos derechos e
intereses de la Sociedad y asegurar que la operación de la Sociedad se desarrolle dentro
del marco legal vigente.
Cuerpo de
Asesores
DIRECTORIO
Unidad de
Prevención del
Lavadoy
Financiamiento
del Terrorismo
Presidencia
Auditoria Interna
Gerencia
General
Guillermo Kenny
Gerencia de
Asuntos Legales
Ana De
Benedetti
Departamento
Contencioso
Departamento
Dictámenes
Gerencia
Administrativa
Guillermo Capra
Departamento
Operativo
Financiero
Gerencia
Comercial
a/c Carlos
Guerrero
Departamento
Marketing
Brenda Boulos
Departamento
Nuevos Negocios
Gerencia de
Sistemas
Departamento
Sistemas
Ramiro Repetto
Departamento
Soporte Tècnico
Departamento
Administrativo
Contable
Maria Arias
Administración de la Empresa
El gerenciamiento de la sociedad muestra un buen nivel de profesionalismo y
responsabilidad, y sus principales gerencias poseen experiencia en las actividades que
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desarrollan. Sin embargo, FIX observa que la compañía evidencia rotación en la alta
conducción, que es considerado una debilidad. El nivel de eficiencia de la compañía se
evalúa adecuado.
El personal de BAPROM recibe a su ingreso capacitación sobre fideicomisos y normativa
bancaria, y asiste regularmente a cursos, jornadas y talleres relacionados con su función.
De las 42 personas que conforman la dotación, 20 son profesionales (Abogados,
Contadores Públicos, Lic. en administración, Lic. en Economía, Ingeniero en Informática y
Lic. En Sistemas), 13 estudiantes universitarios y 9 personas no cuentan con estudios
superiores.
Respecto de las políticas de gobierno corporativo, si bien BAPROM se encuentra alineada a
la estrategia y los controles de su accionista, históricamente la generación de negocios de
la compañía mostró cierta independencia respecto de su controlante. De acuerdo a lo
informado por BAPROM, el número de operaciones que provienen del Grupo se vería
significativamente incrementado en el mediano plazo por el redireccionamiento comercial
recientemente decidido por la compañía.
La sociedad está inscripta en el Registro de Fiduciarios Financieros y cumple con los
requisitos normativos fijados. Asimismo, de acuerdo a lo informado por la compañía, ésta
no ha recibido observaciones importantes del ente de contralor.
Administración de Activos
El fiduciario efectúa el seguimiento de las obligaciones con una planilla que contiene todos
los vencimientos de las operaciones, la cual es supervisada por el jefe operativo para
verificar el cumplimiento de las responsabilidades asumidas en la administración.
BAPROM elabora informes mensuales de gestión para todos los fideicomisos vigentes, los
cuales son remitidos a los fiduciantes. En opinión de FIX la calidad de los reportes
señalados es susceptible de mejoras.
Respecto de los planes de contingencias, a la fecha de emisión del presente informe,
BAPROM no cuenta con un plan detallado en sus manuales en donde se planteen los
pasos a seguir en caso de situaciones extraordinarias que pudieran afectar su operatividad.
Esta situación es considerada una debilidad.
El fiduciario muestra adecuadas condiciones de seguridad y guarda de los documentos que
respaldan los bienes fideicomitidos y el personal jerárquico accede a los documentos
digitalizados a través de la red interna.
BAPROM presenta dependencia del administrador en el proceso de la información que
responde en parte a las características de los FF administrados. En opinión de FIX la
implementación de las tareas detalladas en los nuevos manuales contribuiría a mejorar el
control por oposición establecido en la normativa.
Por otra parte, en los casos en los cuales la entidad delega la ejecución de algunas
funciones de administración, también designa en los contratos agentes de administración
sustitutos debido a que las características propias de su estructura no le permitirían cumplir
esa función.
Controles y Operaciones
El manual sobre fideicomisos se encuentra disponible en la red interna de la compañía. En
él se detallan los procedimientos y las instrucciones para la generación de los contratos, el
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manejo de activos, los controles efectuados, la documentación requerida e interacción con
clientes, entre otros puntos. Durante el ejercicio 2012, BAPROM ha actualizado los
manuales de gestión, contabilidad y auditoría, aprobados por el Directorio en oct´12,
definiendo procesos y responsabilidades con el objetivo de mejorar la eficiencia y eficacia
en las operaciones. Los manuales comprendidos en la actualización son: Manual de
Procedimientos de Fideicomisos con Oferta Pública, Manual de Administración de Compras
y Cuentas a Pagar de la Sociedad, Manual de Procedimientos de Fideicomisos de Garantía
y el Manual de Procedimientos de Fideicomisos de Administración. Asimismo, el Directorio
ha aprobado el código de ética y misiones y funciones de las gerencias de la Sociedad.
El proceso en la toma de decisiones se centraliza en las gerencias: General, Comercial y
Administrativa Financiera. Las operaciones deberán ser canalizadas por la Gerencia
Comercial. Presentada una propuesta a la Gerencia Comercial, ésta analizará los
antecedentes de las partes y la operación con la Gerencia de Asuntos Legales. De
corresponder, la operación será presentada al Comité Operativo, el que estará integrado
por: Presidente, Gerente General, Gerente Administrativo Financiero, Gerente de Asuntos
Legales, Jefe Departamento Operaciones, Jefe Departamento Contaduría y Jefe
Departamento Legales. El Comité Operativo dará o no su conformidad a la operación y se
evaluará la carga laboral de la misma. Con la conformidad del Comité Operativo, la
operación será analizada por el Comité de Riesgo y el Comité de Prevención de Lavado de
Dinero. Con la aprobación de los tres comités podrá ser presentada a Directorio. Las
operaciones deberán ser presentadas al Directorio por el Gerente General. Los Contratos
no serán firmados por ningún representante de la empresa de no contar con la conformidad
de la Gerencia General, Comercial y de Administración y Finanzas y de la Gerencia de
Asuntos Legales.
El Comité de Riesgo estará integrado por el Gerente General, el Gerente Administrativo
Financiero, el Gerente de Asuntos Legales, el Gerente Comercial y el Presidente. El Comité
de Prevención de Lavado de Dinero estará integrado por el Comité de Riesgo y el Oficial de
Prevención de Lavado de Dinero.
Una vez firmado el contrato, el gerente de administrativo financiero gira una copia al sector
operativo y designa al analista y a su backup, el cual cumple con las obligaciones de
vigilancia en caso de que el oficial titular no pueda hacerlo, factor que FIX considera
favorablemente.
Los fideicomisos se gestionan a través del Sistema TANGO y cuando resulta necesario a
los fines de la operatoria que involucra el contrato, el fideicomiso cuenta con un modelo
propio de Excel. Las planillas de seguimiento están confeccionadas para cada fideicomiso
por el analista que está a cargo de la operatoria del fideicomiso, con control de los
Supervisores de equipo y posterior control de los Jefes de Departamento Operativo y
Administrativo Contable.
Actualmente los controles internos se basan en la generación de límites y protecciones
(para el acceso y modificación) impuestas por los analistas de sistemas, con la aprobación
y supervisión del gerente administrativo, sobre las planillas de los fideicomisos. Asimismo,
el manual de fideicomisos prevé tareas de control por parte Jefe de Departamento
Operativo sobre el informe de gestión que emite cada modelo.
Sólo los gerentes apoderados pueden autorizar las transferencias de fondos o firmar los
cheques correspondientes.
Cabe destacar que, en función de la nueva estrategia comercial planteada por su Directorio,
la compañía deberá realizar adecuaciones en sus procesos y responsabilidades. Hacia
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adelante, a partir de las nuevas operaciones en las que BAPROM participaría, se podrían
modificar los manuales o crear manuales específicos para algunas transacciones debido a
la particularidad de las mismas.
BAPROM recibe la auditoría interna del Grupo y anualmente sus estados contables y
procesos son revisados por Price Waterhouse & Co. SRL.
Finalmente, cabe señalar que si bien la entidad mantiene litigios pendientes, de acuerdo a
lo informado a FIX, BAPROM estima que los mismos no impactarían significativamente
sobre sus estados contables.
Información, Tecnología y Seguridad
BAPROM mantiene un sistema tecnológico que permite una suficiente interactividad entre
los diversos usuarios, y que otorga una aceptable automatización, seguridad y respaldo de
la información.
Adicionalmente, la compañía ha implementado en el ejercicio 2012 diversos módulos de
gestión que le brindaron una mayor disposición de información y mejora en la eficiencia de
sus procedimientos. Sin embargo, a partir de las nuevas operaciones en las que la
compañía participaría, BAPROM está trabajando en la implementación del sistema integral
que le ofrece TANGO Gestión a todos sus fideicomisos administrados. FIX considera un
factor necesario la mejora en sus sistemas para lograr un incremento prudente del nivel de
actividad.
En relación a la seguridad informática, durante el año 2012, la compañía ha implementado
el manual de seguridad de los ambientes de trabajo productivos, los cuales incorporan
pautas respecto de la autorización de acceso a los sistemas y archivos y una Política de
Resguardo y Recuperación Informática, entre otros. Asimismo, se implementó durante el
año 2013 un servidor nuevo con mayor capacidad de procesamiento para almacenar la
información que compone la unidad de negocio de la empresa, procesar su sistema de
backups y recuperación, ubicado en una sala con mejores condiciones que la anterior. El
mencionado servidor se instaló junto a los servidores pertenecientes al Grupo Banco
Provincia S.A., que contemplan mayores medidas de seguridad. Diariamente se realiza un
backup de toda la información, la cual queda almacenada en dos discos externos, y
mensualmente se hace otro backup en otros dos discos. A principios de 2015 la compañía
puso en marcha un servidor espejado (contenidos replicados sobre el servidor principal),
virtual, operativo las 24 horas, de fácil acceso e íntegramente administrable por BAPROM.
Respecto del soporte comercial, históricamente BAPROM no utilizó a pleno las
oportunidades que podría brindarle el Banco, sin embargo hacia delante planea aprovechar
la sinergia comercial que existe entre ambas entidades. BAPROM tiene como objetivo
desarrollar como canales de comercialización al Banco Provincia y las empresas del Grupo
Bapro afines a su negocio; Canales Indirectos y Municipios y organismos públicos de la
Provincia de Buenos Aires.
Además, el respaldo que le otorga la entidad pública se refleja en la preferencia que
muestran algunos clientes por sobre otros competidores. Específicamente, los fideicomisos
generados por instituciones municipales no requieren de un proceso de licitación para la
selección de un fiduciario si éste cuenta con mayoría accionaria de origen estatal. Esta
situación le otorga privilegios comerciales a todos los fiduciarios de origen público, entre
ellos BAPROM.
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Finalmente, los canales por los cuales la sociedad accedería a las nuevas operaciones
serían el Banco Provincia y la Provincia de Buenos Aires. En relación a los emisores
privados, los canales actuales son: los estudios de abogados que participan en los
fideicomisos, la alianza con alguna sociedad de bolsa o la afinidad con los asesores
económicos de la estructura/operación.
Condición Financiera
BAPROM exhibe una utilidad neta inferior a la alcanzada el ejercicio anterior, llevando sus
retornos sobre activo y patrimonio también a una caída respecto del cierre de dic’13. El
ROA y ROE descienden a -3.5% y -7.4% respectivamente a dic’14 (dic’13: 1% y 1.6%).
La disminución de sus utilidades se explicó por una sobrestimación en las provisiones por
honorarios de sus directores por aproximadamente $1 millón, que se verá liberada en los
números a mar’15 según manifestó la entidad.
Junto con un quiebre en la tendencia a la baja en los volúmenes operados producto del
cambio de estrategia, según datos aportados por BAPROM con posterioridad al cierre de
balance bajo análisis las cifras a mar’15 arrojarían un resultado neto después de impuesto a
las ganancias cercano a los $1,64 millones, incluido el efecto que tendría la liberación de la
provisión por honorarios antes mencionada.
Los honorarios percibidos a dic’14 se incrementaron un 31.3% en términos interanuales,
producto del cambio en la política comercial anteriormente mencionada. Por su parte, los
gastos administrativos y de comercialización registraron un ascenso del 32.5%. Como
resultado de la compra del piso en el que opera BAPROM el activo de la entidad ascendió
significativamente llevando al ratio gastos/activos al 74.8% continúa siendo elevado. Por su
parte, el nivel de gastos con relación a los honorarios percibidos (105.9%) se mantuvo
estable en el año. El principal componente de los gastos corresponde al costo de personal,
mientras que le sigue en importancia (descontando la distorsión mencionada antes por la
provisión en honorarios a directores) el saldo pagado mensualmente al Grupo Bapro bajo el
nombre de “licencia por uso de marca”. Este importe se determina al inicio del ejercicio, es
fijo y se computa en 12 cuotas mensuales.
En relación a sus ingresos, la compañía fija el valor de las comisiones en función a los
costos de administración, los riesgos asociados de cada fideicomiso y la rentabilidad
esperada por el accionista. Los contratos incluyen una cláusula de ajuste automático anual
a fin de mantener la rentabilidad en función del aumento de costos. Hacia adelante, se
espera una mayor tasa de crecimiento en los honorarios por estructuración y de los
honorarios por administración, ya que estarían relacionados al monto administrado.
A dic’14 la liquidez de la compañía es ajustada y muestra un descenso: su relación activo
corriente/pasivos corriente es de 1.17 veces, por debajo del cierre del año pasado (2
veces); sus disponibilidades e inversiones representan el 55.7% del pasivo total (dic´13:
141,3%). La totalidad de su cartera de inversiones está integrada por plazos fijos en el
Banco Provincia.
En cuanto a la solvencia, en general la política de la compañía no descarta la distribución
de dividendos en la medida que su solvencia alcance niveles adecuados. Al cierre del año
su patrimonio neto cubre el 40.6% de su activo, nivel de solvencia que se considera bueno.
Adicionalmente, FIX estima como probable el apoyo de su accionista en caso de requerirlo
debido a su capacidad y a la identificación que poseen las sociedades que integran el
Grupo con el Gobierno de la Provincia de Buenos Aires.
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El 23/12/2014 la Asamblea General de Accionistas aprobó un incremento del capital social
de $5.670.104 aumentando el mismo a $13.232.432, llevando al patrimonio neto de la
entidad a un total de $16.882.055 ($10.808.999 a sep’14). Con dicho aporte la entidad
adquirió el piso completo a Provincia Leasing S.A. lugar físico en el que actualmente opera.
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Instituciones Financieras
Anexo I
DICTAMEN
El Consejo de Calificación de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO
“afiliada de Fitch Ratings” -Reg. CNV N°9, reunido el 27 de abril de 2015, confirma* la
calificación del Fiduciario BAPRO Mandatos y Negocios S.A. en la Categoría 3FD(arg) con
Perspectiva Negativa.
Categoría 3FD(arg): La institución calificada en este nivel demuestra capacidades
suficientes en todas las áreas a evaluar. Su organización, tecnología, así como también sus
sistemas de operación, comunicación y control son de buena calidad, sin embargo existen
áreas de oportunidad en su operación.
La calificación de BAPRO Mandatos y Negocios refleja el posible respaldo de su accionista
(Grupo BAPRO) y su adecuada estructura organizativa. Asimismo, se consideró la rotación
de sus funcionarios que podría afectar su política de gestión, la calidad de sus sistemas
tecnológicos, su plan de contingencia, susceptible de mejoras, y el desafío de su nueva
política comercial.
Nuestro análisis de la situación de la entidad se basa en los estados contables al
31.12.2014 auditados por parte de Price Waterhouse & Co. SRL, que expresa que los
mismos reflejan razonablemente en todos sus aspectos significativos su situación
patrimonial al 31 de diciembre de 2014 y 2013 y los resultados de sus operaciones, las
variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas
fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de
Buenos Aires.
* Siempre que se confirma una calificación, la calificación anterior es igual a la que se publica
en el presente dictamen.
Fuentes de información
La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente.
La presente calificación se determinó en base a la información cuantitativa y cualitativa
suministrada por el emisor de carácter privado y la siguiente información pública:
BAPRO Mandatos y Negocios S.A.
27 de abril, 2015
-
Balance General Auditado (último 31.12.2014), disponible en www.cnv.gob.ar
-
Estados contables trimestrales auditados (último 30.09.2014), disponible en
www.cnv.gob.ar
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Anexo II
Glosario
Management: gerenciamiento.
Backup: copia de respaldo.
Servicer: administrador.
Back office: tareas soporte de la operatoria.
Files: archivos.
Staff: personal.
Software: sistema, programa.
Market Share: participación de mercado.
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Instituciones Financieras
Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX SCR S.A.
AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “afiliada de Fitch Ratings” –en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha
recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y
ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
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BAPRO Mandatos y Negocios S.A.
27 de abril, 2015
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