1. No category

Dirección de Estudios
MERCADO
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
El PATRIMONIO de las IIC (Sociedades y Fondos de Inversión Mobiliaria e Inmobiliaria) se
situó a finales de JUNIO en 362.871 millones de euros, lo que supone una disminución
patrimonial de 3.812 millones respecto al mes anterior (-1,05%).
En la primera mitad de 2015, el patrimonio invertido en Fondos y Sociedades de Inversión en
España ha aumentado en 42.921 millones de euros (13,4% de incremento respecto a
diciembre de 2014).
El número de PARTÍCIPES Y ACCIONISTAS se sitúa 9.202.802, lo que supone un incremento
en 2015 de 948.705 nuevos partícipes (11,5% de aumento respecto a diciembre 2014).
Desde diciembre 2012, el número de partícipes españoles en IIC ha aumentado en 3.472.788
(60,6% de incremento en los últimos treinta meses).
IIC
Tipo IIC
Patrimonio (millones € )
jun‐15
FONDOS MOBILIARIOS(1)
SICAV
IIC INMOBILIARIAS
IICs EXTRANJERAS(2)
TOTAL IICs
jun‐15
dic‐14
218.414
194.844
12,10%
7.398.993
6.480.755
14,20%
35.229
32.339
8,90%
470.772
450.806
4,40%
1.228
2.767
‐55,60%
4.755
4.862
‐2,20%
108.000
90.000
20,00%
1.328.282
1.317.674
362.871
dic‐14
Partícipes/Accionistas
319.950
% var.2015
13,40%
9.202.802
8.254.097
% var.2015
0,80%
11,50%
1) Excluidas inversiones en Fondos de la propia Gestora
(2) Ultimos datos disponibles
PATRIMONIO DE LOS FONDOS
El patrimonio de los fondos de inversión alcanzó a 30 de junio, los 218.413,5 millones de euros
(3.402 millones menos que el mes anterior), derivado en su totalidad de la pérdida de valor de
las carteras de los Fondos de Inversión, tras un mes de elevada inestabilidad en los mercados
financieros.
Por primera vez en dos años y medio, y tras veintinueve meses de crecimiento continuado, el
volumen de activos de los Fondos en España disminuyó en junio un 1,53%. El crecimiento
observado desde diciembre 2012 supera los 96.000 millones de euros.
No obstante, en la primera mitad de 2015, el volumen de activos de los Fondos de Inversión
domésticos registra un crecimiento de 23.583 millones de euros (12,10%).
La distribución del patrimonio de los fondos de inversión españoles ha evolucionado de forma
continua hacia posiciones de mayor riesgo: el porcentaje del patrimonio en fondos
-1-
Dirección de Estudios
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
Garantizados disminuye del 42,1% en diciembre 2012 hasta el 11,7% en junio 2015. En
sentido contrario, el patrimonio invertido en Fondos Mixtos y de Renta Variable pasa del 16,4%
a finales de 2012 hasta el 39,7% en la actualidad.
Evolución histórica del patrimonio en fondos MERCADO desde el año 2004:
EVOLUCION PATRIMONIO MERCADO
MILLONES €
300.000
245.823
250.000
254.322
238.717
218.414
219.572
194.830
200.000
167.644
163.256
153.834
138.024
150.000
127.731
122.322
100.000
50.000
0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
JUNIO
AÑO
Evolución patrimonio en fondos MERCADO en el último año
EVOLUCION PATRIMONIO
MERCADO
MILLONES €
Datos en millones €
240.000
215.280
220.000
200.000
Evolución MERCADO por categorías de fondos
120.000
219.218 221.815 218.414
108.706
100.000
208.450
193.309 194.830
188.751 190.457
183.113 185.999
82.689
200.413
77.798
76.962
80.000
63.056
60.000
180.000
52.429
53.183
49.796
50.740
47.879
46.069
50.674
41.320
40.000
37.389
31.772
160.000
29.303
32.747
26.514
27.614
25.306
140.000
19.571
15.048
20.000
23.607
6.516
2.403
8.254
6.527
2.669
2.051
2009
2010
58.289
49.149
44.397
4.977
1.737
4.502
2.077
5.578
4.036
6.181
6.541
0
2008
120.000
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14
ene-15
feb-15
mar-15
abr-15
may-15
-2-
jun-15
Monetarios y Renta Fija
Mixtos
2011
R.Vble.
2012
2013
Otros Abiertos
Otros abiertos incluye: fondos de gestión pasiva, retorno absoluto, internacionales y fondos globales
2014
garantizados
junio‐15
Dirección de Estudios
Evolución de Patrimonio del Mercado por Categoría de Fondo
Tipo de Fondo
Patrimonio
31 DICIEMBRE 2014
( en miles de euros)
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
FI MONETARIOS
Patrimonio
30 DE JUNIO 2015
(en miles de euros)
Variación acumulada
en 2015
7.220.821
6.719.909
-6,94%
FI RENTA FIJA corto plazo
35.722.749
31.721.393
-11,20%
FI RENTA FIJA largo plazo
20.112.783
19.847.756
-1,32%
FI MIXTOS RENTA FIJA
12.434.474
16.455.461
32,34%
2.613.236
3.115.160
19,21%
FI MIXTOS RENTA VARIABLE
FI RENTA VARIABLE
6.180.909
6.541.353
5,83%
FI GARANTIZADOS R. FIJA
20.736.977
15.471.411
-25,39%
FI GARANTIZADOS R. VBLE.
11.201.417
9.040.755
-19,29%
FI GARANTIA PARCIAL
FI GESTION PASIVA
FI RETORNO ABSOLUTO
FI GLOBALES
794.291
-1,78%
19.616.961
-17,18%
6.424.152
9.861.246
53,50%
8.127.569
12.979.985
59,70%
39.561.245
66.247.837
67,46%
194.830.207
218.413.518
12,10%
FI INTERNACIONALES
TOTAL FONDOS
808.684
23.685.191
NÚMERO DE PARTÍCIPES
El número de PARTÍCIPES en fondos de inversión nacionales experimenta un nuevo
incremento y se sitúa en 7.398.993, lo que representa un aumento de 39.843 partícipes con
respecto al mes anterior (0,54% de incremento respecto a mayo).
Al contrario que en el caso de patrimonio, el número de partícipes continúa su tendencia de
incrementos mensuales, y ya son treinta meses de crecimiento continuado desde diciembre
2012, en los que 2.919.224 nuevos partícipes han canalizado sus inversiones a través de
fondos de inversión (65,2% más que a finales de 2012).
En el análisis por partícipes, las tendencias por tipo de inversión son mucho más continuas que
en el caso del estudio del patrimonio, al no estar presente la componente de rentabilidad, que
en función de los mercados puede modificar puntualmente dicha tendencia.
Así, los partícipes con inversiones en Monetarios y Renta Fija a Corto Plazo ha disminuido de
forma continuada desde el 23,2% del total a finales de 2012 hasta el 16,5% en junio 2015. En
sentido contrario, el 39,7% de los partícipes, mantienen sus inversiones en fondos con alguna
exposición a renta variable (Mixtos y Renta Variable) desde el 21,5% existente en diciembre
2012.
Asimismo, el número de partícipes de Fondos Garantizados disminuye desde el 41% del total
en 2012 hasta el 13,0% actual.
-3-
Dirección de Estudios
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
Analizando la distribución del número de partícipes por categorías de inversión, se observa que
los partícipes más numerosos son los que invierten en productos mixtos (21,2% del total),
mientras que los inversores de renta variable pura representan ya el 18,5% del total.
SUSCRIPCIONES Y REEMBOLSOS
A pesar de la elevada incertidumbre presente en los mercados, los Fondos de Inversión
mantuvieron la tendencia de meses anteriores y registraron SUSCRIPCIONES NETAS
POSITIVAS en junio por importe de 146 millones de euros. En el primer semestre de 2015, el
volumen de captaciones netas acumuladas supera ya los 20.802 millones de euros.
Esto supone que en los últimos treinta meses, los Fondos de Inversión nacionales registran
flujos netos de entrada de forma continuada, y que alcanzan ya los 79.424 millones de euros.
Por familias de fondos…
Por categorías, destacaron los Fondos de Renta Fija Mixta Internacional, que obtuvieron unas
entradas netas de 1.537 millones de euros. De esta forma, las suscripciones netas a esta
categoría alcanzan los 14.013 millones de euros en 2015.
-4-
Dirección de Estudios
Tanto los Fondos Garantizados como los de Gestión Pasiva volvieron a registrar reembolsos
netos (544 y 521 millones en junio), y acumulan entre los dos casi 9.284 millones de salidas en
2015.
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
Respecto a la renta fija, solo la categoría de Renta Fija Internacional obtuvo en junio
suscripciones positivas (268 millones de euros). En sentido contrario, la Renta Fija a Largo
Plazo y Corto Plazo fueron las categorías con mayores reembolsos (2.131 y 728 millones de
euros respectivamente).
Evolución suscripciones netas
* datos miles €
6.000.000
5.000.000
5.470.776
4.961.038
4.337.529
4.153.550
3.310.952
4.000.000
2.752.455
2.678.787 2.629.667
3.000.000
1.931.784
1.414.874
1.735.415
2.000.000
145.863
1.000.000
0
jul‐14
ago‐14 sep‐14
oct‐14 nov‐14
dic‐14
ene‐15 feb‐15 mar‐15 abr‐15 may‐15 jun‐15
SUSCRIPCIONES Y REEMBOLSOS (Importe en Miles de Euros)
Tipo de Fondo
MONETARIOS
RENTA FIJA EURO CORTO PLAZO
RENTA FIJA EURO LARGO PLAZO
RENTA FIJA MIXTA EURO
RENTA VARIABLE MIXTA EURO
RENTA VARIABLE NACIONAL EURO
RENTA FIJA INTERNACIONAL
RENTA FIJA MIXTA INTERNACIONAL
RENTA VARIABLE MIXTA INTERNACIONAL
RENTA VARIABLE EURO RESTO
RENTA VBLE.
RENTA VBLE.
RENTA VBLE.
RENTA VBLE.
RENTA VBLE.
INTERNACIONAL EUROPA
INTERNACIONAL EEUU
INTERNACIONAL JAPÓN
INTERNACIONAL EMERGENTES
INTERNACIONAL RESTO
GLOBALES
GARANTIZADOS DE RENDIMIENTO FIJO
GARANTIZADOS DE RENDIMIENTO VARIABLE
DE GARANTÍA PARCIAL
DE GESTIÓN PASIVA
RETORNO ABSOLUTO
FONDOS DE INVERSIÓN LIBRE (FIL)
FONDOS DE FIL
TOTAL FONDOS:
ACUMULADO EN EL MES
30/06/2015
ACUMULADO EN EL AÑO 2015
Suscripciones
Reembolsos Sus./Netas
1.104.215
709.631
394.584
2.439.399
3.167.576
-728.177
708.914
2.839.941 -2.131.027
634.325
881.667
-247.342
123.784
123.737
47
522.391
386.451
135.940
575.540
307.932
267.608
2.597.316
1.060.060
1.537.256
1.370.407
467.393
903.014
208.263
91.993
116.270
Suscripciones Reembolsos
4.769.070
5.280.265
15.091.856
20.219.086
9.022.238
9.618.777
6.770.317
2.859.170
881.531
487.611
2.302.600
2.604.200
2.962.340
1.178.958
17.665.778
3.653.233
7.867.558
1.927.121
1.127.074
602.459
Sus./Netas
-511.195
-5.127.230
-596.539
3.911.147
393.920
-301.600
1.783.382
14.012.545
5.940.437
524.615
292.021
87.530
94.204
49.125
360.923
173.669
116.639
76.429
56.848
259.052
118.352
-29.109
17.775
-7.723
101.871
1.800.248
585.905
337.049
234.742
2.604.650
907.242
731.675
143.502
192.496
1.289.297
893.006
-145.770
193.547
42.246
1.315.353
839.344
29.646
116.976
283
193.191
2.915.643
45.510
359.862
511.586
178.723
6.657
714.584
2.642.762
29.895
479.482
-481.940
-61.747
-6.374
-521.393
272.881
15.615
5.917.631
482.339
425.054
24.856
1.663.281
7.273.685
231.236
794
1.539.224
4.327.481
1.731.904
62.679
5.795.689
3.983.065
104.046
4.378.407
-3.845.142
-1.306.850
-37.823
-4.132.408
3.290.620
127.190
794
15.308.950 15.163.087
145.863
90.041.832 69.239.180
20.802.652
( El porcentaje de la muestra del mes sobre el total del patrimonio es del 96,03% )
-5-
Dirección de Estudios
NÚMERO DE FONDOS
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
El número de fondos de inversión disminuyó durante el pasado mes de junio en 101, lo que
representa un 4,26% y alcanza una cifra final de fondos de 2.272. En los últimos doce meses la
bajada ha sido de 167 fondos, lo que ha supuesto una variación negativa del 6,85%.
COMPETENCIA
La Caixa lidera la industria de fondos de inversión por sexto mes consecutivo, aunque este
mes ha sufrido la inestabilidad de los mercados y desciende su patrimonio un 1,98%. Su cuota
de mercado es del 17,51% con un patrimonio bajo gestión de 38.254 millones de euros.
Santander se sitúa en segunda posición con 34.400 millones de euros y una cuota de mercado
del 15,75%, pese a tener una caída de patrimonio en el mes del 3,5% y ser la gestora que
mayor volumen de patrimonio pierde.
BBVA situada como tercera en el ranking de gestoras, también desciende su patrimonio en el
mes de junio y se sitúa en 32.113 millones de euros con una cuota de mercado del 14,70%.
Banco Sabadell mantiene la cuarta posición conseguida el mes anterior, con un crecimiento en
el mes del 0,72% y una variación de patrimonio en lo que llevamos de año del 25,58%. Su
cuota de mercado asciende hasta el 5,72%.
Kutxabank ocupa el quinto puesto y crece en el mes un 1,02%, alcanza un patrimonio en
fondos de inversión de 11.554 millones de euros, logrando una cuota de mercado del 5,29%.
Allianz Popular desciende a la séptima posición en el ranking, al perder un 1,32% del
patrimonio gestionado.
-6-
Dirección de Estudios
Destaca Ibercaja por su comportamiento positivo en el mes (+0,62%) y acumula en el semestre
un 23,2% de crecimiento. Cerrando la lista de las 10 primeras gestoras se sitúa Renta 4 al
asumir la gestión temporal de los fondos de Banco de Madrid.
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
En el cuadro adjunto figura el ranking de gestoras con mayores captaciones de patrimonio en
términos brutos, tanto en el mes, como en el acumulado del primer semestre del año, según
los datos publicados por INVERCO.
GESTORAS CON MAYORES CAPTACIONES
Orden
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
Nombre Grupo
Variación mes de
Junio
KUTXABANK
BANCO SABADELL
IBERCAJA
RENTA 4 + BANCO MADRID
DEUTSCHE BANK
AVIVA
ALPHA
INTERMONEY
ASESORES Y GESTORES
BELGRAVIA
CARTESIO INVERSIONES
EGERIA
MIRABAUD
ANDBANK ESPAÑA
FIDENTIIS
AMISTRA
TRESSIS
ABACO CAPITAL
ICR
OMEGA
Orden
117.211
89.162
49.895
35.937
27.442
24.149
13.927
10.704
6.098
5.905
4.410
2.587
1.528
872
806
436
226
95
0
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
Nombre Grupo
CAIXABANK
RENTA 4
BANCO SABADELL
B.B.V.A.
ALLIANZ POPULAR
SANTANDER
BANKIA
IBERCAJA
KUTXABANK
CAJA RURAL
MUTUA MADRILEÑA
UNICAJA
CREDIT AGRICOLE
DEUTSCHE BANK
BANKINTER
LABORAL KUTXA
BESTINVER
GVC GAESCO
MAPFRE
AVIVA
Variación 2015
6.107.976
3.180.820
2.545.611
2.492.142
1.910.224
1.828.167
1.802.009
1.535.444
1.236.376
522.430
429.710
335.290
277.054
254.316
223.972
216.763
175.407
142.198
141.344
131.696
Por el lado de los rembolsos, este mes destaca Santander con 1,2 millones de variación
negativa seguido por Caixa y BBVA.
GESTORAS CON MAYORES REEMBOLSOS
Orden
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Grupo
SANTANDER
CAIXABANK
B.B.V.A.
BESTINVER
AC GESTION
ALLIANZ POPULAR
GRUPO BANCA MARCH
CREDIT AGRICOLE
UNICAJA
MUTUA MADRILEÑA
-7-
Variación JUNIO
-1.248.062
-773.470
-444.939
-205.060
-195.609
-153.526
-115.799
-89.419
-78.418
-57.389
Dirección de Estudios
COMPETENCIA
Datos a 30 de JUNIO de 2015
Cuota de
mercado
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
Gestora
Patrimonio
(en miles de euros)
CAIXABANK
17,51%
SANTANDER
15,75%
B.B.V.A.
14,70%
BANCO SABADELL
5,72%
KUTXABANK
5,29%
Variación de patrimonio %
en el mes
-1,98
19,00
34.400.048
-3,5
5,61
32.113.521
-1,37
8,41
12.498.344
0,72
25,58
11.553.732
1,02
11,98
BANKIA
5,27%
11.501.767
-0,15
18,58
ALLIANZ POPULAR
5,25%
11.471.042
-1,32
19,98
IBERCAJA
3,73%
8.155.437
0,62
23,19
BANKINTER
3,41%
7.457.251
-0,68
3,1
RENTA 4 + BANCO MADRID
2,57%
5.622.713
0,24
130,26
UNICAJA
2,20%
4.796.047
-1,61
7,52
BESTINVER
1,89%
4.129.702
-4,73
4,44
AHORRO CORPORACION
1,31%
2.863.209
-6,39
-3,85
MAPFRE
1,10%
2.400.762
-2,26
6,26
DEUTSCHE BANK
1,01%
2.202.649
1,26
13,05
CREDIT AGRICOLE
0,96%
2.088.679
-4,11
15,29
LABORAL KUTXA
0,79%
1.722.031
-0,43
14,4
BANCA MARCH
0,74%
1.606.988
-6,72
6,3
Gescooperativo
1,56%
3.405.513
-0,79
18,25
218.413.520
-1,53
12,1
TOTAL MERCADO
100,00%
38.254.263
2015
* RENTA 4 incluye los fondos traspasados de B. MADRID
EVOLUCIÓN DE LOS FONDOS
GESCOOPERATIVO
PATRIMONIO
FONDO
R. RENTA FIJA 1
R. RENTA FIJA 3
R. G. RENTA FIJA I (G)
R. MIXTO INTERNACIONAL 25
R. RENDIMIENTO
R. 2017 GARANTÍA (G)
R. MIXTO 50
R. 10,60 GARANTIZADO (G)
31.12.14
(Meuros)
287,14
124,66
64,04
13,72
20,43
46,12
34,83
27,00
Nº PARTÍCIPES
30.06.15
(Meuros)
31.12.14
30.06.15
363,24
144,79
63,54
76,53
21,99
45,91
50,12
0
13.632
5.121
2.807
471
994
2.140
1.444
1.274
17.105
7.416
2.785
2.770
1.010
2.134
2.103
0
-8-
RENTABILIDAD
30.06.15/
31.12.14
0,141
-0,751
0,192
2,482
0,105
0,382
3,036
-
RANKING
15/168
44/141
109/214
54/113
26/168
25/214
62/65
-
RENTAB.
2014
0,754
4,864
2,672
4,811
0,467
5,431
4,225
0,498
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
Dirección de Estudios
R. MIXTO 75
R. EUROPA GARANTÍA (G)
R. GARANTIZADO 9,70 (G)
R. GARANTIZADO 14,50 RF (G)
R. GARANTIZADO 10,70 RF (G)
R. MIXTO 25
R. RENTA VARIABLE ESPAÑA
R. BONOS 2 AÑOS
R. MULTIFONDO 75
R. BOLSA ESPAÑOLA (G)
R. RENTA FIJA 5
R. INT. GARANTIZADO 2017 (G)
R. EURO RENTA VARIABLE
R. GARANTIZADO BRIC (G)
R. RENTA VARIABLE INTERNAC.
R. GARANTÍA 2016 F (G)
R. TECNOLÓGICO R.V.
R. EMERGENTES R.V.
R. RENTA FIJA INTERNACIONAL
RURAL MIXTO 15 FI
R. 14 GARANTIZADO R.F. (G)
R. CESTA CONSERV. 20
R. CESTA DECIDIDA 60
R. G. RENTA FIJA II (G)
R. AHORRO PLUS
GESC. MULTIESTRATEGIAS ALT.
R. RENTAS GARANTIZADO (G)
R. G. RENTA VARIABLE IV (G)
GESC. DEUDA CORPORATIVA
R. 9,51 GARANTÍZADO (G)
R. 9 GARANTIZADO RF (G)
R. BOLSA EURO GARANTÍA (G)
GESC. DEUDA SOBERANA EURO
R. GARANTIA EUROBOLSA (G)
RURAL MIXTO 20
R. MIXTO INTERNACIONAL 15
GESC. SMALL CAPS EURO
R. G. RENTA FIJA 2014 (G)
R. 2018 GARANTIA (G)
R. EUROPA 2018 (G)
R. G. EUROPA 20 (G)
R. PEQUEÑAS CIAS. IBERIA
11,14
20,22
104,52
55,35
67,19
398,40
93,03
94,84
14,81
41,51
60,82
56,67
28,93
12,05
8,81
16,74
10,80
3,83
6,82
120,42
85,71
25,90
6,35
105,20
43,49
4,58
144,33
30,66
20,62
66,43
45,55
18,96
124,57
26,73
83,60
118,75
16,77
6,27
30,28
18,95
---
13,61
20,74
93,93
54,93
0
653,07
111,01
98,06
22,49
41,40
46,13
55,78
54,59
0
19,07
16,61
21,68
9,62
12,02
325,93
70,09
35,94
10,98
104,40
70,13
5,72
139,23
31,17
28,61
65,83
45,27
19,71
91,46
27,05
45,88
65,16
32,46
0
29,88
19,22
24,09
6,33
755
1.167
3.608
2.462
3.371
17.377
5.118
4.220
646
1.922
2.017
2.618
2.087
926
754
749
747
356
519
4.704
4.493
1.527
338
4.044
345
210
4.978
1.280
1.066
2.861
2.106
1.044
5.454
1.391
3.268
5.537
1.560
261
1.315
814
---
829
1.166
3.334
2.444
0
25.856
7.019
4.688
986
1.899
1.587
2.594
5.949
0
1.851
744
2.276
2.335
1.106
12.390
3.657
1.737
556
4.038
553
249
4.933
1.278
1.777
2.855
2.087
1.030
8.870
1.373
1.832
3.109
4.591
0
1.301
798
766
1.470
2.868,54
3.405,4
127.898
163.236
(*) Rentabilidad desde la constitución o renovación hasta la fecha indicada.

En el ranking no se han depurado las distintas comisiones que cobra cada fondo.
-9-
4,550
3,339
0,018
0,107
1,190
7,995
0,018
7,937
0,479
-2,117
0,276
15,499
10,632
-0,068
2,778
8,001
7,296
1,091
-0,266
2,114
6,698
-0,131
0,172
1,470
-0,229
3,452
-0,357
0,350
-0,022
4,741
-0,078
2,622
-1,342
-1,294
17,827
0,049
2,208
-0,524
10,125
47/65
59/195
24/214
113/214
43/66
50/101
34/141
25/137
3/214
189/233
33/214
28/109
98/269
134/214
29/34
77/118
42/148
49/66
178/214
75/113
53/137
148/214
13/168
10/22
43/214
69/195
97/144
39/214
133/214
55/195
129/168
94/195
152/214
176/214
41/48
23/214
78/195
140/195
-
5,287
4,005
8,949
3,341
0,053
4,230
3,849
1,434
6,546
2,311
9,037
5,256
0,411
0,056
14,741
2,050
32,940
8,768
9,455
0,429
0,799
2,450
8,490
1,867
1,058
3,743
9,117
3,135
4,448
4,514
1,900
2,202
0,184
1,817
0,765
0,372
-0,594
1,125
6,804
2,166
---
Dirección de Estudios
NOTICIAS DEL MERCADO
 Balance del primer semestre: las gestoras españolas que más captan... y las
que menos
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
Funds People - 13 de Julio
Gescooperativo ocupa la novena posición en los que llevamos de año con 557,3 millones de euros
de suscripciones netas.
SUSCRIPCIONES NETAS por categoría (acumulado junio 2015)
junio-2015
(miles de euros)
INVERCAIXA GESTION
BANSABADELL INVERSION
BBVA AM
ALLIANZ POPULAR AM
BANKIA FONDOS
SANTANDER AM
IBERCAJA GESTION
KUTXABANK GESTION
Renta Fija
Monetarios
Corto Plazo
Renta Fija
Largo Plazo
Renta Fija
Internacional
Renta Fija
Mixta
Renta Variable Renta Variable Renta Variable Rentabilidad
Mixta
Nacional
Internacional
Objetivo
Retorno
Absoluto
Garantizados
988.803
2.076.705
71.781
45.189
27.429
75.753
130.739
246.065
130.337
-5.036
29.564
401.585
1.483.355
-96.806
297.892
46.780
-1.447.986
-335.587
-987.479
-118.107
-701.043
-894.911
2.259
-398.904
-78.113
0
-85.432
0
-921
-263.673
0
-20.938
-257.274
-135.306
-1.240.779
-1.414.388
-135.923
-2.245.464
37.190
54.795
84.967
195.802
-500.246
-192.456
-58.261
-276.310
169.873
393.784
-6.558
351.159
1.013.530
-2.072
11.816
7.636
250.320
0
6.941.938
-20.787
1.992.688
2.727.005
682.029
3.864.863
237.552
153.256
1.146.053
42.737
2.001.744
159.274
358.074
1.579.601
37.449
580.606
-130.528
-22.326
-12.059
-1.190
-12.038
-99.840
10.356
-13.503
720.942
339.345
533.248
200.322
60.936
137.620
284.791
277.792
-14.346
97.089
9.517
11.370
326.897
26.698
23.395
43.310
0
0
1.081
MUTUACTIVOS
25.258
DEUTSCHE ASSETS&WM
0
UNIGEST
87.597
CATALUNYACAIXA INVERSIO
-13.319
AMUNDI IBERIA
0
CAJA LABORAL GESTION
4.893
G.I.I.C. FINECO
2.834
MARCH GESTION DE FONDOS
0
BANKINTER GESTION DE ACTIVOS
-119.243
CAJA ESPAÑA FONDOS
-12.597
POPULAR GESTION PRIVADA
-5.383
GVC GAESCO GESTIÓN
0
MAPFRE INVERSION DOS
0
AVIVA GESTION
0
ABANTE ASESORES GESTION
1.699
CREDIT SUISSE GESTION
0
INVERSIS GESTIÓN
0
CAJA INGENIEROS GESTION
0
RENTA 4 GESTORA
10.738
METAGESTION
0
ARQUIGEST
0
PRIVAT BANK PATRIMONIO
0
ATL 12 CAPITAL GESTION
16.286
ANDBANK WEALTH MANAGEMENT
0
EDM GESTION
0
0
BNP PARIBAS GESTION DE INVERSIO
-8.148
BANCO MADRID GESTION DE ACTIVO
TRESSIS GESTION
0
CREDIT AGRICOLE MERCAGESTION
0
GESCONSULT
0
ALPHA PLUS GESTORA
0
UBS GESTION
-8.866
BELGRAVIA CAPITAL
0
GESTIFONSA
-13.452
EGERIA ACTIVOS
0
WELZIA MANAGEMENT
-267
GESIURIS AM
0
MEDIOLANUM GESTION
0
GESPROFIT
-4.864
FONDITEL GESTION
-1.169
GESINTER
0
NMAS1 ASSET MANAGEMENT
0
GESNORTE
0
SEGUROS BILBAO FONDOS
0
MIRABAUD GESTION
0
A&G FONDOS
-6.990
GESALCALA
0
INVERSEGUROS GESTION
0
ESPIRITO SANTO GESTION
0
AHORRO CORPORACION GESTION
-5.507
BESTINVER GESTION
0
150.092
-54.559
-18.230
20.858
4.099
-15.272
0
-11.546
139.937
14.546
36.083
19.562
-16.450
82.230
0
-24.040
0
674
-74.850
0
-1.451
21.116
0
-737
0
-6.039
-60.522
0
-5.562
-2.682
0
4.237
0
0
0
0
-3.318
-7.856
0
0
0
0
0
40
-12.726
0
0
1.583
-65.545
-13.457
0
20.486
0
0
-11.779
-91.162
-304
-20.799
57.240
-99.838
-75.832
-5.752
0
10.636
-12.795
0
71.665
0
0
0
0
0
12.419
0
0
13.083
-28.962
61.813
785
0
0
-1.409
-19.568
0
-9.539
0
0
0
-4.684
0
0
0
0
0
372
0
0
-12.389
0
-45.306
-55.253
0
34.449
0
0
6.104
-9.154
0
88.403
-40
0
0
0
0
3.850
0
0
0
-409
14.820
3.895
0
0
0
6.628
0
0
0
0
0
0
0
0
-2.511
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
146
0
18.386
58.631
27.105
145.811
0
129.298
-1.432
49.716
176.709
9.813
52.165
12.732
81.792
0
16.864
47.541
-4.840
43.460
-907
0
34.289
0
14.176
2.225
0
40.581
48.914
0
18.922
21.003
-39
326
0
25.400
600
0
-4.484
-947
8.377
113
57
0
-6.456
183
0
0
-4.457
-3
31.346
47.526
-122.115
57.173
-3.868
8.918
22.650
0
60.982
29.828
12.265
31.444
2.040
13.457
-2
14.223
7.545
35.169
-1.216
23.134
6.940
4.562
0
17.999
3.169
3.778
24.276
0
28.375
23.441
0
3.672
4.297
0
-30
0
0
895
0
-38
7.745
0
0
50
0
0
-3.541
0
0
-12.039
-77
-1.331
-20.764
-8.625
-9.949
-10.387
3.819
3.622
0
-768
0
-11.642
-22.004
-1.106
1.307
1.523
5.816
1.428
0
-24.616
0
2.759
-4.927
1.970
0
4.534
0
0
24.163
440
-3.271
0
-5.252
-404
15.977
-20.067
0
2.292
0
0
1.184
3.539
0
0
0
0
0
-2.309
0
0
0
40.143
-1.155
-12.708
-27.817
-21.182
9.439
0
65.635
0
17.060
33.940
10.335
107.105
1.024
-3.321
20.988
20.943
17.379
2.433
1.189
1.894
20.911
13.497
5.394
4.471
7.590
5.045
-500
4.617
6.189
2.862
0
1.284
225
0
0
0
1.107
0
114
9.575
6.498
626
0
166
0
732
-3.668
0
0
0
-71.872
-4
-5.765
-69.265
0
-118.245
-7.972
11.679
44.409
0
-43.872
0
-5.804
-128
-456
-144
-7.857
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
-4.246
0
-16.387
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
142
-25.296
-18.491
0
14.857
363.539
0
5.630
9.154
0
102.949
165
1.155
-4.154
-1.565
15.941
5.626
0
5.239
15.700
14.490
0
97.422
52.726
0
5.490
-1.703
20.541
-192
119
8.581
15.027
9.051
-3.399
3.835
5.123
0
2.638
4.896
0
3.580
0
0
0
-85
0
0
0
2.927
3.346
0
723
-4.771
-3.471
-55.187
-131.936
34.402
196.616
0
259.880
0
0
60.304
1.488
328.710
23.102
32.325
0
0
26.516
0
44.008
5.047
19.018
0
0
0
2.573
-1.811
0
0
-5.233
5.234
18.271
0
-1.667
53.230
12.526
0
0
6.310
-1.587
286
0
4.324
0
0
0
0
0
-20.626
300
-78
0
30.336
0
-5.139.845
-420.202
1.783.382 17.923.822
6.328.732
-301.599
2.822.996
-4.132.408
4.378.407
3.290.620
GESCOOPERATIVO
TOTAL GENERAL
-513.923
-2.476.194
0
-705.455
-5.498
-23.396
-308.098
-801
-420.298
Globales
Inversión
Total general
libre
0
16.604
0
0
0
0
0
0
5.616.387
2.503.310
2.111.105
1.799.664
1.692.057
1.480.371
1.457.620
899.435
32.298
0
557.309
0
0
-64.459
-24.410
0
5.315
0
-11.197
-91.933
-146.637
-554
0
-18.092
0
0
0
0
-19.652
0
0
0
0
0
0
0
0
-31.237
0
-582
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
-12.948
-85.093
0
145.607
0
0
0
0
0
0
-24.574
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
-724
0
0
0
0
0
0
0
0
3.360
0
0
0
2.395
0
0
0
0
0
0
0
0
0
13
0
0
0
0
0
0
0
2.996
-17.693
303.241
278.952
233.394
232.481
217.226
201.204
191.851
131.026
119.016
115.679
109.083
102.925
100.487
95.787
87.920
86.223
78.277
74.959
67.724
60.090
55.308
54.318
46.783
43.994
41.671
40.703
32.954
24.406
23.417
19.040
16.697
14.269
12.526
8.446
6.391
6.157
4.912
4.581
4.139
3.268
188
13
-5.724
-8.923
-9.799
-24.270
-28.585
-29.439
-125.010
-139.505
-300.702
-5.350.939
127.984
20.802.652
Con el primer semestre de 2015 cumplido, InverCaixa Gestión sigue ocupando la primera
posición de las gestoras españolas de fondos por captaciones. Hasta junio, la firma catalana
registra suscripciones netas por valor de 5.616 millones de euros, más del doble que su más
inmediata perseguidora en el año, la también catalana Sabadell Inversión, que suma 2.503
millones, según los últimos datos publicados por Inverco.
El top-3 de gestoras españolas con mayor volumen de captaciones lo cierra BBVA Asset
Management, con 2.111 millones y muy cerca del segundo puesto.
- 10 -
Dirección de Estudios
Tan sólo siete grupos gestores logran superar los 1.000 millones de suscripciones netas en
el semestre: los tres citados InverCaixa, Sabadell y BBVA, así como Allianz Popular Asset
Management (1.799 millones), Bankia Fondos (1.692 millones), Santander Asset
Management (1.480 millones) e Ibercaja Gestión (1.457 millones).
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
Gestoras como Kutxabank Gestión, Gescooperativo o Mutuactivos, cierran este semestre
con captaciones de 899 millones (en el octavo puesto), 557 millones (noveno puesto) y 303
(décimo puesto), respectivamente.
De 60 grupos de gestión, 51 avanzan en el curso captando dinero nuevo para sus fondos.
Tan sólo nueve de ellos ven salir dinero de sus arcas. Entre los que sufren reembolsos
netos, las salidas de dinero oscilan entre los 5,7 millones de Gesnorte y los casi 301
millones de Bestinver, el gran perjudicado del ejercicio por el momento.
 Los 20 fondos españoles de renta fija más rentables del primer semestre de
2015
La exposición al dólar domina los primeros puestos del top-10. Santander AM y Sabadell
Inversión, con tres fondos cada una, son las entidades más presentes.
Cumplida la primera mitad de 2015, hay una categoría de fondos de renta fija que se
proclama como la vencedora de este periodo. La exposición al dólar ha funcionado
especialmente bien en los seis primeros meses del año, colocándose ocho fondos de estas
características entre los 10 más rentables del año en curso, y otros dos, a las puertas del
top-10.
El fondo de renta fija más rentable hasta junio, a diferencia de los anteriores, no limita su
estrategia a una única divisa, sino que hace apuestas en varias de ellas. Se trata del
FonCaixa Renta Fija Multidivisa, un producto de InverCaixa Gestión que acumula un
11,87% de rentabilidad en el primer semestre, según datos de Morningstar Direct.
El resto del top-20 está formado por fondos de renta fija internacional o de deuda
emergente, como es el caso del segundo vehículo más rentable de los seis primeros meses
del año. Santander Renta Fija Latinoamérica de Santander AM, con un 10,70% hasta junio,
supera al primero de los ocho productos de renta fija dólar presentes en los 10 primeros
puestos: FonCaixa Renta Fija Dólar, Mutuafondo Dólar, AC Dólar, Santander Corto Plazo
Dólar, BBVA Bonos Dólar Corto Plazo, Eurovalor Ahorro Dólar, Bankia Dólar e Ibercaja
Dólar. Las rentabilidades de este grupo van desde el 9,13% del primero al 8,4% del último.
Fondmapfre Rentadólar se queda a las puertas del top-10 con un 7,83% de rentabilidad en
estos seis meses, por encima del primer fondo de renta fija internacional del ranking, Rural
Renta Fija Internacional de Gescooperativo, con un 7,81% en el mismo periodo. En la última
parte de la tabla aparecen dos fondos de categorías distintas a las anteriores. Un
convertible de Santander AM, el Santander RF Convertibles, y uno de renta fija euro, el
Renta 4 Renta Fija Euro.
Por gestoras, Santander AM y Sabadell Inversión son las entidades con más presencia
entre las 20 primeras posiciones, hasta tres ocasiones cada una. En el caso de la gestora
del Banco Sabadell está presente gracias al Sabadell Dólar Fijo Base, al Sabadell Bonos
Emergentes Base y al Sabadell Bonos Internacional Premier.
- 11 -
Dirección de Estudios
Nombre del Fondo
1
2
3
4
5
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
Rentabilidad año en curso
Categoria Global
Categoria Morningstar
Nombre de la gestora
FonCaixa Renta Fija Multidivisa FI
Santander Renta Fija Latinoamérica FI
FonCaixa Renta Fija Dólar FI
11.87
Global Fixed Income
EAA OE Global Bond
InverCaixa Gestión SGIIC
10.70
Other Fixed Income
EAA OE Other Bond
Santander Asset Management SGIIC
9.13
US Fixed Income
Mutuafondo Dólar FI
9.12
US Fixed Income
AC Dólar FI
8.84
US Money Market
EAA OE USD Money Market
8.55
US Money Market
EAA OE USD Money Market
8.47
US Money Market
EAA OE USD Money Market
Santander Corto Plazo Dólar FI
BBVA Bonos Dólar Corto Plazo FI
Eurovalor Ahorro Dólar FI
8.29
US Money Market
Bankia Dólar FI
8.29
US Fixed Income
Ibercaja Dólar B FI
Fondmapfre Rentadólar FI
Rural Renta Fija Internacional FI
Sabadell Dólar Fijo Base FI
Ibercaja Internacional B FI
Sabadell Bonos Emergentes Base FI
CX Renda Fixa Internacional FI
Mutuafondo Bonos Corporativos Emerg A FI
Santander RF Convertibles FI
Renta 4 Renta Fija Euro FI
Sabadell Bonos Internacional Premier FI
8.24
US Money Market
7.83
US Fixed Income
7.81
Global Fixed Income
7.41
US Fixed Income
6.72
Global Fixed Income
6.13
5.69
5.21
5.15
4.2
4.18
EAA OE USD Diversified Bond ‐ Short Term
EAA OE USD Diversified Bond ‐ Short Term
EAA OE USD Money Market
InverCaixa Gestión SGIIC
Mutuactivos SGIIC
Ahorro Corporación Gestión SGIIC
Santander Asset Management SGIIC
BBVA Asset Management SGIIC
Allianz Popular Asset Management SGIIC
EAA OE USD Diversified Bond ‐ Short Term
EAA OE USD Money Market
EAA OE USD Diversified Bond ‐ Short Term
EAA OE Global Bond ‐ EUR Biased
EAA OE USD Diversified Bond
Bansabadell Inversión SGIIC
EAA OE Global Bond
Ibercaja Gestión SGIIC
Bankia Fondos SGIIC
Ibercaja Gestión SGIIC
Mapfre Inversión Dos SGIIC
Gescooperativo SGIIC
Emerging Markets Fixed EAA OE Global Emerging Income
Markets Bond
EAA OE Global Bond ‐ EUR Global Fixed Income
Biased
Bansabadell Inversión SGIIC
CatalunyaCaixa Inversió SGIIC
Other Fixed Income
EAA OE Fixed Term Bond
Mutuactivos SGIIC
EAA OE Convertible Bond ‐ Global, EUR Hedged
EAA OE EUR Ultra Short‐
Term Bond
Santander Asset Management SGIIC
Convertibles
Euro Fixed Income
Global Fixed Income
EAA OE Global Bond
Renta 4 Gestora SGIIC
Bansabadell Inversión SGIIC
Datos a junio de 2015. Fuente: Morningstar Direct
 Los inversores asustados vuelven a los fondos monetarios, pero no están
libres de riesgo
El Confidencial 3.07.2015
Los fondos monetarios (los antiguos Fiamm) son en teoría los más seguros que existen
porque invierten en activos de deuda pública a muy corto plazo. Desde que el BCE instauró
su política de tipos cero, su atractivo era nulo puesto que no ofrecen apenas rentabilidad.
Sin embargo, en el último mes la tendencia histórica de salida de patrimonio se quebró y
registraron entradas netas de 395 millones.
Según varios expertos consultados, este movimiento responde a factores de demanda, es
decir, a las solicitudes de los propios clientes de un producto lo más conservador posible, no
a una estrategia comercial de bancos y gestoras. Estos inversores provienen de otros
productos en teoría prudentes, sobre todo fondos de renta fija en los que se han encontrado
con la sorpresa de que han perdido dinero en los últimos meses.
Estas pérdidas responden a que la deuda pública europea ha sufrido su peor semestre
desde el nacimiento del euro, con subidas de las rentabilidades del 100% o incluso
superiores en los principales países de la zona euro. Algo que se explica por una necesaria
"normalización" desde los niveles insostenibles que habían alcanzado los bonos por el
programa de compras del BCE, y por la incertidumbre derivada de la situación política en
España y de la crisis griega.
- 12 -
Dirección de Estudios
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
La cuestión es que estos partícipes se han encontrado de repente con que pierden dinero
en un activo con el que siempre habían ganado en los últimos años. Y se han asustado. Así
que han reclamado a su entidad un producto más seguro todavía que los fondos de renta
fija, que han descubierto de pronto que no era tan fija como ellos pensaban. Y ésta ha
desempolvado los olvidados fondos monetarios para ofrecérselos.
Es verdad que los monetarios pueden perder dinero; de hecho, lo están perdiendo: según
Inverco, registraron una rentabilidad negativa del -0,06% en junio y pierden el -0,02% en el
acumulado de 2015. Estas cifras son ínfimas, pero negativas en todo caso, y se explican
porque muchos de los activos en que invierten (básicamente letras a muy corto plazo) se
han emitido con tipos negativos, es decir, en vez de cobrar intereses por ellos, el fondo tiene
que pagárselos al Estado emisor.
En los últimos tiempos existe un serio problema de liquidez en los mercados de deuda
pública como daño colateral de las compras del BCE: compra tanta cantidad de bonos que
'seca' el mercado. A priori no tiene por qué tener ningún impacto en los fondos, pero si se
diera el caso de una salida masiva de partícipes, podrían encontrarse sin contrapartida. Y
eso haría caer los precios y sí provocaría pérdidas apreciables para estos inversores
ultraconservadores.
 La rebaja fiscal de julio también beneficia a las plusvalías generadas en la
primera mitad del año
El Consejo de Ministros aprobó el pasado viernes, 10 de julio, una nueva tarifa para el
ahorro que rebaja en medio punto los tipos vigentes desde enero.
Los inversores que afloraron plusvalías en el primer semestre del año debieron recibir el
anuncio de que la rebaja fiscal de 2016 se adelantaba al IRPF de julio de este año. Ellos
tributarían por sus plusvalías a un mínimo del 20% frente al 19% de quienes obtuvieran
ganancias en la segunda mitad del año. Sin embargo, el Gobierno ha optado por no partir el
año fiscal. El Consejo de Ministros ha aprobado este viernes 10 de julio una nueva tarifa a
medio camino entre la de 2015 y la de 2016 y que estará vigente desde enero de 2015. En
cifras, esto supone un ahorro para todos los inversores en medio punto respecto del
gravamen del 20% que ha estado vigente en 2015.
Fuentes de Hacienda consultadas por Funds People confirman que en la declaración de la
renta de 2015 habrá una única escala de gravamen común para la base del ahorro. Es
decir, que no se separarán las plusvalías en función de la fecha en que se vendieron los
activos. Si bien los inversores con rentas del ahorro afloradas en el primer semestre
disfrutarán de una rebaja en medio punto que no tenían previsto, quizás no estén tan
contentos quienes esperaban beneficiarse ya de un tipo del 19% previsto para 2016 por las
ventas realizadas en el segundo semestre de este año. El Gobierno opta por una decisión
salomónica y todos lo harán al 19,5%.
El efecto práctico de unificar el impuesto y solucionar la ruptura de cifras a mitad del año
fiscal no deja de ser curioso. Así, la base imponible del ahorro para 2015 contempla cuatro
tramos con tres tipos: 19,5%, 21,5% y 23,5%. Frente al 19%, 21% y 23% previstos para
2016. La nueva y única tarifa tiene carácter transitorio y con efectos desde enero hasta
diciembre de 2015. Según el Gobierno “el efecto de esta tarifa intermedia es equivalente a
adelantar la tarifa del ahorro de 2016 a mediados de 2015.”
- 13 -
Dirección de Estudios
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
Base imponible
Tipo
Hasta 6.000
2014
21%
2015
20%
2016
19%
2015 RDL
19,5%
6.000 - 24.000
25%
22%
21%
21,5%
24.000 - 50.000
27%
22%
21%
21,5%
50.000 - En adelante
27%
24%
23%
23,5%
En consonancia con la nueva tarifa, el porcentaje de retención para las ganancias de
patrimonio generadas en este segundo semestre de 2015 queda fijado en el 19,5%.
 Inverco: "Vamos a ir hacia un proceso de concentración en la industria de
fondos"
"La concentración es una situación que debemos considerar en el futuro, vamos a ir hacia la
especialización, por lo que muchas firmas van a convertirse en boutique. Europa será un
mercado más pequeño de lo que lo es ahora", afirmó Ángel Martínez Aldama, presidente de
Inverco, durante su intervención en el Madrid Fund Forum 2015 sobre el impacto de MiFID II
en el sector de los fondos de inversión. A este respecto añadió que "en el futuro va a haber
menos jugadores en este mercado". Un punto de vista que también sostuvo Matt Shaffer,
responsable de distribución internacional de Natixis, al considerar que "el modelo actual va a
explotar en Europa".
En cuanto a la implantación de MiFID II, ambos coincidieron en señalar que aún queda
camino por recorrer en nuestro país ya que hay que evaluar bien las consecuencias que
podría tener. Para Aldama, "lo que sí que está claro es que iremos hacia un modelo de
distribución diferente". Y es que ahora, muchos practican el modelo de las retrocesiones,
esto es, que buena parte de la comisión de gestión que implantan las propias gestoras va a
parar a la red comercial -en concreto, según datos de la CNMV en 2014 supuso el 62%-.
Aunque no es lo único que la nueva normativa debe abordar: "Si miramos el Reino Unido,
no creo que realmente haya matado el negocio de los fondos, lo que ha hecho es cambiar
las reglas del juego. Ha mejorado la transparencia, que es la principal cuestión que afecta al
sector", arguyó Shaffer. Algo con lo que Adama también está de acuerdo: "Las nuevas
medidas deberían ir en la dirección de proteger al cliente. El objetivo es si estamos
comprometidos con el inversor o no".
 Los inversores españoles, defensivos y cortoplacistas
Los inversores españoles continúan siendo los más cortoplacistas, según el Barómetro
Mundial de Schroders, a pesar de que se preocupan por la jubilación.
Entre las conclusiones también destaca que los españoles están entre los inversores que
muestran una mayor aversión al riesgo, ya que prevén asignar un 53,9% de sus inversiones
a activo de bajo riesgo, lo que los sitúa entre los más altos a nivel europeo.
En la primera fase del Barómetro, desde Schroders concluyeron que la confianza de los
inversores españoles se había consolidado en el 55% y se situaban entre los inversores
- 14 -
Dirección de Estudios
más optimistas en cuanto a las oportunidades de inversión para este año, por encima de la
media global y europea.
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
Además, esta encuesta ha revelado una notable descorrelación entre la rentabilidad
esperada, de un 8,8% de retorno en los 12 primeros meses, la predisposición al riesgo y la
visión cortoplacista de los inversores españoles, ya que un 58% prioriza las inversiones más
a corto plazo, de uno a dos años.
En este contexto, la visión cortoplacista ha dificultado también el poder solucionar la
principal preocupación financiera cuando se piensa en la jubilación. De hecho, al 19% de los
españoles encuestados no les preocupa en absoluto la jubilación, mientras que al 16% les
preocupa no haber invertido en los productos adecuados para satisfacer sus necesidades
financieras durante periodo.
Igualmente, casi la mitad de los españoles han elegido un fondo de inversión para invertir su
dinero en 2015, seguido de los depósitos bancarios y las acciones. Según Schroders, estos
resultados demuestran el cambio de tendencia con respecto al aumento de interés de los
inversores españoles en los fondos de inversión.
La directora general de Schroders para España y Portugal, Carla Bergareche, ha
comentado que le parece "muy positivo" que los españoles estén entre los inversores que
más eligen la opción de buscar asesoramiento personal para tomar decisiones de inversión
en 2015.
 El patrimonio distribuido en IIC extranjeras se acelera en 2015: crece un 20,8%
en el primer trimestre
Según datos del último boletín trimestral publicado por la CNMV
El crecimiento del volumen de activos distribuido en Instituciones de Inversión Colectiva
(IIC) extranjeras en España se acelera. Durante el primer trimestre del año, el patrimonio en
IIC internacionales distribuido por entidades españoles creció un 20,8%, hasta 95.300
millones de euros, según datos del último boletín trimestral de la CNMV. Es importante tener
en cuenta que los datos de la CNMV no incluyen el volumen en ETF ni mandatos
institucionales. Añadiendo esa partida, la cifra total estaría en torno a los 130.000 millones,
según datos del barómetro de Funds People. Las cifras revelan que en solo doce meses el
patrimonio invertido en España en productos de gestoras internacionales ha aumentado en
34.400 millones de euros, un 56%.
De los 350.000 millones de euros invertidos en fondos y sociedades de inversión
comercializados en España, el 27,2% está en productos internacionales, cuatro puntos más
que hace un año. Esto pone de manifiesto que las entidades extranjeras han ido haciéndose
hueco en España de una manera muy clara, teniendo en cuenta que en 2008, antes del
estallido de la crisis, el sector tenía una cuota de mercado del 8%. En otros países
europeos, la ruptura de la barrera del 20% por parte de los fondos y Sicav´s internacionales
que se distribuyen en diferentes redes supuso una aceleración del crecimiento de estos
productos, con cifras que en algunos países se acercan al 40% del patrimonio total en
fondos y Sicav´s.
De acuerdo con los datos del supervisor, el incremento del patrimonio de las IIC extranjeras
en España estuvo originado por el aumento del volumen tanto en los vehículos que tienen el
formato de fondo como en los que tienen forma de sociedades de inversión (Sicav´s). El
- 15 -
Dirección de Estudios
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
patrimonio de los fondos experimentó un incremento del 18,1% en el trimestre (en el último
año ha sido del 44%), hasta los 13.200 millones de euros, y el de las Sicav´s fue de un
21,2% (58,8% en los últimos doce meses), hasta los 81.100 millones. La buena marcha de
la industria de gestión activos en España está haciendo que España esté siendo vista desde
el extranjero como un mercado con un gran potencial.
“España se han convertido en uno de los mercados más interesantes del mundo para la
industria de gestión de activos. No tengo ninguna duda. Representa una oportunidad
intrínseca frente a otros de mayor madurez y dificultad, como Reino Unido. No hay que irse
a buscar muy lejos. El negocio está en España”, aseguraba Francesco Tarabini, jefe de
ventas global de renta fija en Vontobel, en una reciente presentación a clientes celebrada
por la entidad en Suiza. No es de extrañar, por tanto, que el número de instituciones
extranjeras registradas en España siga creciendo, alcanzando a cierre de marzo la cifra
récord de 836 entidades registradas en el mercado español, 31 más que en diciembre de
2014 (22 nuevos fondos y nueve sociedades nuevas registradas en el primer trimestre del
año).
También se ha observado un ligero aumento de casi el 1% en el número de partícipes en
IIC extranjeras con respecto a los datos de cierre de 2014, hasta un total de 1.328.282, la
cifra más elevada de la historia. Con respecto a hace un año el crecimiento ha sido del 38%,
lo que significa que durante este periodo las IIC extranjeras han ampliado su base de
clientes en 290.000 nuevos partícipes. Esta tendencia es atribuible a la extensión de los
servicios de gestión de carteras de fondos en las bancas privadas y bancas personales en
España.
Al igual de lo sucedido en 2013 y 2014, el crecimiento que está experimentando la industria
de gestión de activos extranjera en España se produce en un entorno igualmente favorable
para el sector doméstico, que también está viendo aumentar el volumen de activos bajo
gestión. Según Sebastián Velasco, director general de Fidelity Worldwide Investment para
España y Portugal, la inversión colectiva en España disfruta de buena salud, estando en
máximos históricos tanto desde el punto de vista de patrimonio como de partícipes.
“Los datos confirman que hay una recuperación de la confianza del inversor y suponen una
validación de los fondos como el mejor vehículo de ahorro e inversión”, afirma. Este buen
momento de la inversión colectiva también se da a nivel global, donde la cifra ronda los 75
billones de dólares, muy apoyado en un mercado alcista que, a su vez, se ha beneficiado de
la relajación cuantitativa y de la política de bajos tipos de interés de los bancos centrales,
indica Velasco.
OTRAS NOTICIAS
 El presidente de BME ha resaltado la necesidad de considerar "seriamente" la
creación de vehículos de inversión especializados cuyos partícipes reciban un
incentivo fiscal que corresponda a la innovación, al emprendimiento, al desarrollo
social y a la creación de empleo.
Durante su participación en el Foro Medcap, ha explicado que un modo eficaz para impulsar
la inversión hacia los valores más pequeños es concentrarla a través de fondos de inversión
- 16 -
Dirección de Estudios
especializados cuyos partícipes reciban un incentivo fiscal por suscribir y mantener sus
posiciones durante un tiempo.
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
Tal y como ha dicho, ésta es la fórmula que ha hecho crecer a los mercados de las pymes
en Gran Bretaña y Francia hasta lo que son hoy. De hecho, estos fondos han captado en
Francia 770 millones, sólo en 2014, destinados a pequeñas compañías innovadoras.
En Gran Bretaña, donde la desgravación por invertir en vehículos similares llega hasta el
40% de la cantidad invertida, ha permitido financiar a más de 2.000 compañías en los
últimos años.
A su parecer, merece la pena investigar nuevas propuestas de inversión y se echa en falta
una mayor especialización entre los inversores, puesto que en España aún hay pocos
fondos especializados en 'small caps'. De hecho, son solo 6 de los 90 fondos dedicados a
Bolsa española y su patrimonio apenas llega al 5% del total.
"Profesionalizar la gestión de la inversión en valores pequeños es una necesidad si
queremos contar con un sistema financiero más eficiente", ha señalado, tras mostrarse
partidario de promover el diseño y el uso de vehículos de inversión "adecuados" y primar su
atractivo para agrupar a los inversores individuales.
 La mayoría de los gestores de fondos parecen ignorar una potencial crisis griega,
según una encuesta de Bank of America Merrill Lynch. La explicación optimista es
que tal evento ya está, al menos en parte, descontado.
Pero esta encuesta muestra que la mayoría de gestores todavía cree que habrá una "buena
solución" para la crisis. Sólo el 15% de los encuestados se ha preparado para un Grexit.
Bank of America Merrill Lynch dice que el 43% de los gestores de fondos encuestados
dijeron que todavía estaban esperando que se alcanzar un acuerdo entre Atenas y sus
acreedores extranjeros y otro 42% señalaron que era probable que Grecia incumpla el pago
de sus deudas, pero que no iba a salir de la zona euro
 El auge de los fondos perfilados dispara el negocio de las gestoras foráneas.
El patrimonio de las firmas extranjeras está en máximos, gracias al éxito de las redes de
Invercaixa, Santander, BBVA, Sabadell y Bankia con la venta de fondos que invierten en sus
productos.
La banca española ha puesto el foco en la comercialización de fondos de inversión, en un
momento en el que los depósitos apenas rentan y necesitan elevar sus ingresos por
comisiones. La estrategia de las principales entidades españolas pasa por impulsar las
gamas de los llamados ‘fondos perfilados’, adaptados a diversos perfiles de riesgo.
Estos productos, aunque pueden hacer inversiones directas en activos, colocan buena parte
o la totalidad de su patrimonio en fondos y ETF (fondos cotizados que replican la evolución
de índices) de gestoras internacionales, por lo que el auge de las firmas foráneas en nuestro
país, está ligado al éxito que las redes están cosechando con la venta de estos productos.
De hecho, estos fondos acaparan las mayores captaciones de dinero en lo que va de año y
su patrimonio está en niveles récord: más de 108.000 millones, según Inverco.
- 17 -
Dirección de Estudios
Las gestoras nacionales logran margen de beneficio con la venta de estos productos porque
la comisión que cobran al cliente es superior a la que pagan a la firma extranjera que
gestiona el producto que incorporan al fondo.
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
De este modo, el particular, a través de su oficina, tiene acceso a una cartera de fondos a la
que difícilmente podría invertir directamente, ya que la banca española no suele
comercializar directamente productos de terceros, salvo a clientes de banca privada.
Invercaixa tiene 12.819 millones en sus fondos de la gama Elección, que incluye el
FonCaixa Equilibrio, Crecimiento y Oportunidad. El más vendido de la familia es FonCaixa
Equilibrio –el más conservador–, que gana un 1,6% en 2015 y ha captado más de 4.400
millones hasta mayo. El 37% del fondo está en fondos de terceras gestoras. Junto a éste,
FonCaixa Crecimiento, para perfiles de riesgo moderados, gestiona 2.861 millones, de los
que un 34% está en fondos de gestoras internacionales; y FonCaixa Oportunidad, para
clientes decididos, coloca el 40% de los 600 millones que tiene de patrimonio en fondos de
terceros. “Los productos con más peso en las carteras son los ETF, que replican los índices
del S&P 500 de Estados Unidos y de renta fija”, explican fuentes de Invercaixa.
Santander cuenta con la gama Select, y para clientes de banca privada, Santander PB
Cartera. En estos productos, la gestora administra 9.265 millones en España y casi 15.000
millones a nivel global. Santander Select Prudente, el más demandado de la gama,
administra más de 4.000 millones, distribuidos en alrededor de 40 fondos. Entre los que más
pesan en la cartera de Bolsa figuran JPMorgan US Select Equity y un ETF de iShares, que
replica el S&P 500. En renta fija, incorpora un fondo del grupo, Santander Renta Fija, y otros
internacionales, como JPMorgan EUGovernment Bond, BlackRock Euro Short Duration
Bond y Sóciété Genérale Oblig Corporate 1-3 Acc. Los fondos de retorno absoluto Blue Bay
Investment Grade Absolute Return y Old Mutual Global Equity Absolute Return, y los
multiactivos, Ethna Aktiv y MSS Diversiphied Alpha Plus también tienen un peso
significativo.
BBVA, a través de esta estrategia, cuenta con 8.255 millones, tras haber captado 3.251
millones hasta mayo, según la propia entidad. La gama Quality, disponible desde 30.000
euros, ofrece tres productos adaptados a clientes con un objetivo de protección de capital.
La cartera más demandada es Quality Moderada, con casi 2.600 millones en activos bajo
gestión. Logra una rentabilidad en el año del 1,6%. Destacan fondos en los que invierte
M&G UK Growth, M&G Optimal Income, Amundi Tréso 6 Mois y Deutsche Floating Rate
Notes, entre otras.
Bankia lucha por captar patrimonio a través de sus gamas Evolución (Prudente, Moderado y
Decidido) y Soy Así (Cauto, Flexible y Dinámico). Ambas familias gestionan 3.780 millones,
tras haber atraído más de 2.500 millones este año. Bankia Evolución Prudente es el que
cuenta con más volumen (1.900 millones).
Allianz Popular está impulsando la comercialización de carteras de fondos Óptima, para
cinco perfiles de riesgo, que, en total, gestionan 3.156 millones. Un 65% de este dinero está
en la Cartera Óptima Prudente, producto que se anota un alza del 1,8% este año. La mayor
posición de esta cartera, con un peso del 5%, es DWS Covered Bond, seguido por M&G
Optimal Income e Invesco Euro Corporate Bond.
Sabadell también libra la batalla de los ‘perfilados’. Su fondo Sabadell Prudente controla
1.950 millones y se revaloriza un 2,3% este año. Carmignac Portfolio Capital Plus, Old
Mutual Global Equity Absolute Return y Candriam Index Arbitrage están entre los favoritos.
- 18 -
Dirección de Estudios
La gestora incluye fondos propios, como Sabadell Rendimiento Institucional y Sabadell
Bonos Emergentes. Para otros perfiles de riesgo, la entidad comercializa Sabadell
Equilibrado y Sabadell Dinámico.
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
 Los fondos de inversión se meten a promotores de viviendas en busca de
rentabilidades del 27%.
Para los fondos de inversión ya no existe sólo el sector terciario en España y además de
interesarse por los centros comerciales, oficinas y hoteles han iniciado una nueva aventura
en nuestro país al recalar en el mercado residencial, embarcándose en la compra de suelo
para la construcción de viviendas acompañados por promotores locales, buscando
rentabilidades agresivas de entre el 23% y el 27%.
Jorge Almagro, director comercial de Urbanismo, Vivienda y Suelo de JLL, explica que en
los últimos meses, y ante la ‘desaparición’ de la financiación por parte de los bancos, han
detectado que determinados fondos de inversión apuestan por la compra de suelo para
residencial apoyándose en promotores locales, una alianza en la que se combina la
capacidad de financiación de estos inversores con la experiencia del promotor español.
Para Almagro, la actual irrupción de dichos fondos en la promoción de vivienda -que “era
algo inviable hace un año y pico- es una buena noticia, después de dejar claro que lo que se
da ahora “es el negocio promotor que ha habido siempre” y que “no existe el interés
especulativo que había antes del boom inmobiliario”, explicando que estos fondos “piden
márgenes aceptables y ayudan a las promotoras”.
Ernesto Tarazona, director de Residencial y Suelo de la consultora Knight Frank, recuerda
que hasta 2013 no había operaciones de suelo residencial, excepto por parte de los bancos
que llegaban a acuerdos con los promotores a cambio de terrenos para darles salida, pero
recalca que las cosas han empezado a cambiar y de los actores que están contribuyendo a
animar el panorama son los fondos de inversión que se han puesto a comprar suelos.
Y ¿por qué lo hacen? Pues porque consideran que es una oportunidad, ya que el precio de
los solares ha bajado mucho mientras que el producto nuevo, -siempre en zonas como
Madrid, Barcelona y Marbella- está bajo mínimos. Por lo que el precio y, por supuesto, la
ubicación, de los terrenos son determinantes para estos flamantes promotores.
El representante de Knight Frank explica que la entrada en el mercado la están haciendo
por dos vías: bien comprado suelo directamente o comprando compañías que tenían suelo
o que pueden adquirirlo.
Uno de los ejemplos más ilustrativos de la colocación en el tablero inmobiliario de estos
nuevos jugadores y de la nueva forma de financiación es la compra del solar de 20.000
metros cuadrados en el número 3 de la madrileña calle de Juan Bravo por 120 millones,
unos terrenos que las gestora de fondos Pimco -en alianza con la socimi española Larcompró a la promotora Eurosazor, la inmobiliaria de Rafael Ortiz participada por Fernando
Fernández-Tapias. La operación es importante ya que gracias a ella se pudo ‘resucitar’ el
Juan Bravo Plaza, un proyecto emblemático de construir unas 60 viviendas de lujo en el
Barrio de Salamanca, que había sido paralizado por la crisis.
Juan Gómez Acebo, secretario del Consejo de Lar España, explica que la adquisición del
suelo se hizo comprando la sociedad inmobiliaria Juan Bravo 3, que estaba en concurso de
- 19 -
Dirección de Estudios
acreedores, pero cuyo único activo era ese suelo, una joya puesto que es “uno de los pocos
solares que queda en el centro de Madrid para hacer vivienda”.
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
El fondo de inversión norteamericano Lone Star ha optado por otra estrategia para hacerse
con una importante cartera de suelo residencial disponible y dedicarse a la promoción:
comprar una empresa. Y para ello, se ha hecho con el 100% de Neinor, la inmobiliaria de
Kutxabank, una operación tras la cual el fondo no ha dudado en invertir 1.000 millones para
ser la primera promotora residencial del país y a través de la cual han comprado suelo por
valor de 300 millones en dos meses según fuentes del sector.
Otro ejemplo de la actividad de estos inversores puede ser la actuación uno de los mayores
fondos de inversión del mundo, Baupost Group, que están comprado suelos en la zona
norte de Madrid y luego se asocia con promotores locales, según explica el directivo de
Knight Frank.
Este experto señala que los nuevos inversores buscan en las viviendas rentabilidades más
agresivas que al comprar oficinas o centros comerciales “Son rentabilidades altas de entre
el 23% y el 27% por el riesgo que asumen con la promoción”, concluye.
 El ministro de Economía y Competitividad ha apuntado en el curso de economía de
Santander de la UIMP que el gobierno prepara modificaciones reglamentarias en la ley
de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) para que quede “meridianamente clara la
separación entre el dinero de los partícipes de un fondo de inversión del balance de
los gestores o bancos depositarios”.
La confusión que se produjo con la intervención de Banco de Madrid entre el dinero de los
fondos de inversión y la liquidez del propio banco hizo temblar a la industria de los fondos. A
la hora de liquidar la entidad no había barreras claras entre los activos del banco y aquel
dinero que estaba depositado perteneciente a los fondos de inversión que tenían a la filial
andorrana como depositaria.
El ministro de Economía y Competitividad ha indicado que ya se está trabajando, tanto en
enmiendas en la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) para situaciones
concursales como en el ámbito reglamentario. Dijo de forma enérgica que tiene que quedar
muy clara esa separación entre el dinero de los depositantes del fondo y el de la entidad
gestora y, sobre todo, depositaria. “Ya estamos trabajando y los cambios van en esa
dirección”, explicó.
 En un entorno económico en el que los tipos de interés cercanos a cero están
provocando que los depósitos ofrezcan rentabilidades muy bajas, los fondos de
inversión se han convertido en la principal alternativa para el inversor que quiere
rentabilizar sus ahorros, aunque ello suponga asumir un mayor nivel de riesgo.
Según los expertos, es más que probable que el contexto de tipos bajos se prolongue en el
tiempo, por lo que la rentabilidad que podrían ofrecer los depósitos estaría cercana a cero.
Por ello están cobrando protagonismo los fondos que inversión que, si bien no están
exentos de riesgo, pueden ofrecer "rentabilidades interesantes".
"Actualmente estamos en una fase de corrección por las medidas de los bancos centrales y
la incertidumbre sobre Grecia, pero pensamos que a medio plazo esta situación va a revertir
en una fase de rentabilidades positivas en la Bolsa. Consideramos que a medio plazo los
inversores que se expongan al riesgo se pueden beneficiar de rentabilidades interesantes",
- 20 -
Dirección de Estudios
ha explicado el responsable del Centro de Inversiones de Deutsche Bank España, Luis
Martín-Jadraque.
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
De la misma opinión es el analista de XTB Jorge López, quien ha señalado que con las
rentabilidades que están otorgando actualmente los depósitos "no es extrañar que los
fondos estén ganando peso".
"Los inversores buscan rentabilidades que superen una creciente inflación y todos los
activos prácticamente son mucho más atractivos que los depósitos, que han perdido una
cuota de mercado que anteriormente era muy amplia", ha añadido López.
A cierre de mayo, el patrimonio total de los fondos de inversión se situaba en 221.936
millones de euros, con unos niveles muy cercanos a febrero de 2008, según Inverco.
Sin embargo, el último informe de AC Gestión señalaba que la industria de los fondos había
echado el freno en el mes de mayo debido a los altibajos que se habían producido en los
mercados financieros a causa de Grecia, el "camino de ida y vuelta" del dólar y las
elecciones municipales y autonómicas que se celebraron en España.
"La situación en Grecia ha provocado el caldo de cultivo perfecto para generar incertidumbre
y pérdidas en prácticamente todos los activos financieros, incluidos los fondos de inversión.
Una vez se elimine dicho riesgo sistemático, volveremos a la senda de la rentabilidad dentro
del mercado de fondos de inversión", destaca López.
Martín-Jadraque afirma al respecto que actualmente se está atravesando una fase
corrección en los mercados, pero ha precisado que su visión a medio plazo es positiva,
sobre todo para Europa. "Esperamos que una vez superada esta fase de corrección e
incertidumbre política, se vea reflejado en un aumento de las entradas y en los volúmenes",
ha señalado.
Entre las características que han hecho del fondo de inversión el nuevo producto favorito de
los inversores se encuentra su mayor liquidez, que permite recuperar el dinero en cualquier
momento, a diferencia de lo que ocurre con los depósitos, en los que se deben respetar los
plazos.
Asimismo, los fondos de inversión ofrecen ventajas fiscales en los traspasos y son mucho
más variados que los depósitos. "Permiten acceder a infinidad de mercados, sectores y, en
ocasiones, a inversiones a las que de otra forma un inversor particular no podría tener
acceso. Además permiten diversificar el riesgo mediante la inversión en una gran cantidad
de activos y emisores", apunta Martín-Jadraque.
El analista de XTB destaca a los fondos monetarios como los más seguros, seguidos de los
de renta fija, aunque en este segundo caso la volatilidad que hay en el mercado de bonos
está provocando movimientos en su cotización, ocasionando pérdidas en la mayoría de los
fondos.
Actualmente están ganando protagonismo los fondos de renta variable, pese a que son los
más arriesgados y no aconsejables para cualquier tipo de inversor. También hay que tener
en cuenta los fondos mixtos, que conjugan tantos porcentuales de renta fija y variable.
Desde hace 15 años Deutsche Bank comercializa tanto fondos propios como de terceros. El
banco, que cuenta con un total de 950 fondos, incluidas gestoras nicho especialistas en
- 21 -
Dirección de Estudios
algún sector de mercado, trabaja con un modelo de "arquitectura abierta guiada" por el que
seleccionan los mejores fondos de cada segmento del mercado y los clasifican por perfiles
de riesgo para facilitar a sus clientes el proceso de inversión.
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
"Gracias a los recursos del Grupo Deutsche Bank a nivel global somos capaces de fabricar,
de forma rápida, productos a medida según la evolución de los mercados y la demanda de
nuestros clientes", ha indicado Martín-Jadraque.
 El patrimonio medio de los españoles en planes de pensiones individuales subió a
8.169 euros a cierre de 2014, un 10,8% más que en 2013, según los datos publicado
por el Observatorio Inverco.
Navarra destaca como la región con la cifra más alta en patrimonio medio por partícipe en
planes de pensiones, con 12.829 euros, seguida de País Vasco, Madrid y La Rioja, con
11.322, 11.163 y 10.696 euros, respectivamente.
El ahorro medio aumentó en casi todas las comunidades autónomas, especialmente en
Madrid y Ceuta, con incrementos superiores al 20%.
Aun así, en España solo el 17% de la población ahorra en planes de pensiones individuales,
unos 7,8 millones, de los que más de un millón, en ambos casos, están en las provincias de
Madrid y Barcelona.
No obstante, con respecto a la población, la proporción de ahorradores en planes de
pensiones es mayor en Soria, Segovia y Huesca, por encima del 23%.
Del patrimonio total invertido en planes de pensiones individuales en España, que alcanza
los 64.145 millones de euros, el 63,1% se encuentra concentrado en cuatro comunidades
autónomas -Madrid, Cataluña, Andalucía y Comunidad ValencianaEstas mismas regiones, a su vez, acumulan el 62,1% de los partícipes a cierre de 2014.
Además, en 2014 continuó creciendo la inversión en pensiones respecto al PIB nacional, al
pasar del 5,7% al 6,1%.
La Rioja, Aragón, Castilla y León y Navarra cuentan con el porcentaje más alto de inversión
en planes de pensiones individuales en comparación con su PIB regional, por encima del
8%.
El Observatorio Inverco ha elaborado este estudio extrapolando con los datos facilitados por
las propias gestoras de fondos de pensiones, que representaban el 95,7% del patrimonio
total y el 89,5% del número de partícipes a cierre de diciembre 2014.
 En el top-400 mundial que lidera BlackRock, con un patrimonio de 3,84 billones de
euros, el 7,6% del patrimonio global, se encuentran algunas gestoras españolas,
según el ránking que publica la revista Investments & Pensions Europe (IPE) y que
recoge Fundspeople.
Santander AM, con más de 161.329 millones (un 10% más que en 2014), se posiciona
en la septuagésima posición. Por debajo de los 100 primeros puestos, en el 112,
- 22 -
Dirección de Estudios
BBVA AM, segunda española en aparecer en la lista con más de 93.000 millones,
frente a los casi 81.000 millones del año anterior.
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
Para encontrar la siguiente hay que bajar hasta el puesto 203, donde se sitúa InverCaixa
Gestión, con 34.778 millones. Entre las 300 primeras, otras cuatro gestoras más: Kutxabank
Gestión (puesto 252) con 17.898 millones, Bankia Fondos (puesto 258) con 16.658 millones,
Sabadell (puesto 264) con 15.497 millones y Allianz Popular (puesto 272) con 14.578
millones. De las tres anteriores, la gestora vasca es la única que no aparecía en el ranking
el año pasado.
El otro quinteto de entidades son March Asset Management (5.500 millones), Renta 4
(5.179 millones), Bestinver (5.011 millones), Mutua Madrileña (4.455 millones) y Fonditel
(4.024 millones). Este patrimonio posiciona a esas firmas entre el puesto 368 de la primera y
el 392 de la última.
El ránking IPE Top 400 Asset Management recoge las 400 gestoras de fondos de mayor
tamaño del mundo, responsables de atesorar 50 billones de euros en patrimonio.

Los fondos de pensiones españoles lograron una rentabilidad mediana del 2,9% en
los seis primeros meses del año, según el Servicio de Medición de Fondos de
Pensiones PIPS de Mercer, con lo que la rentabilidad acumulada en los últimos doce
meses se eleva al 6,4%.
En el mes de junio, los fondos de pensiones ofrecieron a sus partícipes rendimientos
negativos del 2,1%, después de que los fondos de renta fija ofrecieran minusvalías del 1,3%
y los de renta variable del 3,9%.
Los fondos con activos de renta variable de fuera de la zona del euro, por su parte, sufrieron
minusvalías del 3,7%.
 Los fondos de inversión ya no tendrán que mantener un coeficiente de liquidez del
3% en sus depósitos y repos -títulos vendidos con pacto de recompra-, en los que les
bastará mantener un 1%, según los cambios previstos en la ley de instituciones de
inversión colectiva.
Así figura en el borrador del Real Decreto sobre estos instrumentos de inversión que deberá
aprobar el Consejo de Ministros, y que estará en audiencia pública hasta el 15 de julio.
Aparte de relajar las exigencias de liquidez, el otro cambio fundamental que contempla el
decreto es que concede a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la potestad
para fijar mediante una circular las categorías de activos líquidos del coeficiente de liquidez.
Es decir, que los fondos de inversión de carácter financiero tendrán que mantener un
coeficiente mínimo del 1% calculado a partir del promedio mensual de saldos diarios de su
patrimonio, y será la CNMV la que lo establezca.
Fuentes del mercado valoran la mayor flexibilidad que este cambio proporciona a las
entidades para gestionar su patrimonio, lo que permitirá ofrecer mayores rendimientos a sus
inversores y partícipes.
Además, de este modo España homologa su normativa a la del resto de Europa.
- 23 -
Dirección de Estudios
También se pretende proteger a los pequeños inversores, para que puedan recuperar en
todo momento su capital en caso de que soliciten el reembolso, "tanto en condiciones de
liquidez normales como excepcionales", señala el borrador.
FONDOS DE INVERSIÓN – Junio 2015
Así se evitarán situaciones como las vividas recientemente con los fondos de inversión de
Banco Madrid, dada la reticencia de los administradores concursales nombrados tras la
intervención de la entidad
Los actuales gestores de Banco Madrid liberaron los fondos pero retuvieron unos 350
millones de euros de liquidez para su reparto en el concurso de acreedores, que no
obstante, poco después decidieron traspasar, algo que aún no ha ocurrido.
FONDOS EN PROCESO DE COMERCIALIZACIÓN EN EL GRUPO
En la actualidad NO hay ningún Fondo que deba incluirse en este apartado.
- 24 -