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Estrategia de Deuda Corporativa
México
Y para cerrar…
19 de noviembre 2014

Se informó la amortización anticipada total las emisiones
MONTPIO 13 / 13-2 para el próximo 28 de noviembre de 2014.
Impacto: Positivo

Acuerdos de Asamblea de la emisión METROCB 07-4. Impacto:
Neutral
www.banorte.com
www.ixe.com.mx
@analisis_fundam
Tania Abdul Massih
Director Deuda Corporativa
tania.abdul @banorte.com
Hugo Gómez
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
Noticias Corporativas
MONTPIO 13 / 13-2 (Montepío Luz Saviñon). La empresa informó su
intención de amortizar de manera anticipada total las emisiones MONTPIO 13
/ 13-2 el próximo 28 de noviembre de 2014. Se pagarán primas por prepago de
$3.75 mdp y $2.5 mdp, respectivamente lo que representan una prima del
1.5% y 1%.
Idalia Céspedes
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
COMENTARIO: Es importante señalar que los bonos MONTPIO 13 y 13-2
cuentan con un monto en circulación de $250mdp cada una y con vencimiento
original para julio y marzo de 2015. Actualmente las emisiones se encuentran
ligeramente debajo de par (PL con información de Valmer) en $99.8666ps y
$99.9056ps por título, por lo tanto los tenedores tendrán plusvalías de
aproximadamente $1.6334ps y $1.0944ps, respectivamente por título. En
nuestro reporte semanal (Parámetro del 14 de Noviembre) señalamos la
intención de Montepío de colocar un bono por $500mdp (MONTPIO 14) a 5
años para la última semana de noviembre (con información de BMV),
recursos con los que probablemente busque refinanciar las dos emisiones que
anunció amortizar.
Vínculo 13: http://www.bmv.com.mx/eventore/eventore_561135_1.pdf
Vínculo 13-2: http://www.bmv.com.mx/eventore/eventore_561138_1.pdf
Noticias de Asambleas
METROCB 07-4 (Créditos Puente de METROFI). Invex dio a conocer los
Acuerdos de Asamblea de la emisión METROCB 07-4 celebrada el pasado 18
de noviembre con asistencia del 0.48% de los tenedores. Dentro de los
principales puntos, destacamos: i) los Tenedores se dieron por enterados del
informe presentado por Metrofinanciera y la propuesta de reestructura de la
empresa y de la emisión METROFI 12; ii) los Tenedores se dieron por
enterados del informe del Fiduciario respecto a la situación del Fideicomiso;
iii) se aprobó instruir al Representante Común para que vote en sesión del
Comité Técnico a favor de que el Fiduciario, como titular de acciones de
Metrofinanciera, vote dichas acciones en la siguiente Asamblea General
Ordinaria de accionistas de Metrofinanciera: (a) a favor de la reestructuración
de METROFI 12; (b) a favor de otorgar una dispensa en el cumplimiento de
los índices de capitalización mínima a partir del tercer trimestre de 2014; (c) a
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Documento destinado al público en general
favor de capitalizar el pago de intereses y amortización programada del cupón
9 de los Certificados Bursátiles METROFI 12 y capitalizar los intereses que se
devenguen posteriormente; iv) se aprobó instruir al Representante Común para
que vote en sesión del Comité Técnico a favor de que el Fiduciario vote dichas
acciones en la próxima Asamblea General Extraordinaria: (a) a favor de
aprobar la regularización de los aumentos y disminuciones de capital social,
acordados en la asamblea del 20 de septiembre de 2012; (b) a favor de la
reducción de capital para cancelar acciones previamente emitidas y no
suscritas; (c) a favor de aprobar la reducción del capital social como resultado
de la aplicación de las pérdidas acumuladas y del ejercicio reconocidas en los
estados financiero al 30 de junio de 2014; (d) a favor de aprobar la
modificación de los estatutos sociales en el sentido de dividir el capital en
distintas series de acciones y eliminar el valor nominal de las acciones
representativas del capital social de Metrofinanciera; (e) a favor de aprobar el
aumento del capital social de Metrofinanciera por emisión de nuevas acciones
para conversión de deuda; v) se aprobó el permitir al Fiduciario realizar el
intercambio de acciones propuesto por Metrofinanciera como consecuencia de
la reestructuración planteada; entre otros.
COMENTARIO: Es importante recordar que el pasado 15 de octubre de
2014 Fitch subió las calificaciones de METROCB 03-2 / 03-3 / 07 / 07-2 / 073 / 07-4 a ‘C(mex)vra’ desde ‘D(mex)vra’ por el canje de títulos de CBs y una
fecha nueva de vencimiento a cada emisión, como parte de las resoluciones
aprobadas por medio de las asambleas de tenedores. Sin embargo, Fitch
considera que el saldo del fideicomiso sería insuficiente para amortizar
completamente el saldo actual de los CBs en la fecha nueva de vencimiento.
Actualmente no se han dado a conocer públicamente los nuevas condiciones
de la reestructura de METROFI 12, por lo que estaremos pendientes de
cualquier publicación.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/acuerdot/acuerdot_561145_1.pdf
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Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro
Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Miguel Angel Calvo Domínguez, Santiago Leal Singer, Rey Saúl Torres
Olivares, Manuel Jiménez Zaldívar, Víctor Hugo Cortes Castro , Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén,
José Itzamna Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís, certificamos que los puntos
de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este
reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos
compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas
en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin
embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre
otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de
celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis,
desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de
distribución.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte
Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño
individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción
específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de
inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro
brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una
remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por
parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto
de análisis en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de
inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en
el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos
financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores
en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero
Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o
instrumentos derivados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA
MANTENER
VENTA
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores
Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición
financiera.
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los
analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro
método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los
precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de
diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las
tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en
contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna
respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su
emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los
cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna
por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni
reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
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GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V.
Directorio de Análisis
Gabriel Casillas Olvera
Raquel Vázquez Godinez
Director General Análisis Económico
Asistente Dir. General Análisis Económico
[email protected]
[email protected]
(55) 4433 - 4695
(55) 1670 - 2967
Delia María Paredes Mier
Julieta Alvarez Espinosa
Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia
Asistente Dir. Ejecutiva Análisis y Estrategia
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 - 1694
(55) 5268 - 1613
Alejandro Cervantes Llamas
Katia Celina Goya Ostos
Julia Elena Baca Negrete
Livia Honsel
Miguel Alejandro Calvo Dominguez
Rey Saúl Torres Olivares
Lourdes Calvo Fernández
Subdirector Economía Nacional
Subdirector Economía Internacional
Gerente Economía Internacional
Gerente Economía Internacional
Gerente Economía Regional y Sectorial
Analista
Analista (Edición)
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 1670 - 2972
(55) 1670 - 1821
(55) 1670 - 2221
(55) 1670 - 1883
(55) 1670 - 2220
(55) 1670 - 2957
(55) 1103 - 4000 x 2611
[email protected]
(55) 1103 - 4043
[email protected]
(55) 1103 - 4046
[email protected]
(55) 1103 - 2368
Director de Análisis Bursátil
Análisis Técnico
Conglomerados / Financiero / Minería / Químico
Alimentos / Bebidas/Comerciales
Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura
Analista
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1275
(55) 5004 - 1231
(55) 5004 - 1179
(55) 5004 - 1227
(55) 5004 - 1266
(55) 5004 - 5262
Director Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1405
(55) 5004 - 1340
(55) 5004 - 1437
Director General Banca Mayorista
Director General Banca Patrimonial y Privada
Director General Corporativo y Empresas
Director General Banca Corporativa
Transaccional
Director General de Administración de Activos y
Desarrollo de Negocios
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 - 1659
(55) 5004 - 1453
(81) 8319 - 6895
[email protected]
(55) 5004 - 1454
[email protected]
(55) 5268 - 9004
Análisis Económico
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla Santana
Juan Carlos Alderete Macal, CFA
Santiago Leal Singer
Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Subdirector de Estrategia Tipo de Cambio
Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Análisis Bursátil
Manuel Jiménez Zaldivar
Victor Hugo Cortes Castro
Marissa Garza Ostos
Marisol Huerta Mondragón
José Itzamna Espitia Hernández
María de la Paz Orozco García
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Jacobo
Hugo Armando Gómez Solís
Idalia Yanira Céspedes Jaén
Banca Mayorista
Marcos Ramírez Miguel
Luis Pietrini Sheridan
Armando Rodal Espinosa
Victor Antonio Roldan Ferrer
René Gerardo Pimentel Ibarrola
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