1. Internet

OCTUBRE 2014
IBERCAJA ALPHA FI
(nº reg. CNMV : 4009)
A – Filosofía de inversión
Fondo global con un estilo de gestión activa de las inversiones dirigida a generar valor para los partícipes.
¨- Gestión basada en análisis fundamental
¨- Estructura de inversión no predeterminada
¨- Amplio universo activos y áreas de inversión
¨- Exposición discrecional a divisas
¨- Criterios de máxima diversificación
de activos y mercados.
Ibercaja Gestión
Finalista Premio a la Mejor
Gestora Nacional
B – Perfil del Inversor
Inversores audaces que deseen obtener en el medio-largo plazo una rentabilidad positiva y capturar las grandes tendencias macro y micro.
C – Comentario del gestor
El mes de octubre pudo ser trágico en cuanto a rendimientos en bolsa se refiere pero acabo siendo un punto negro no muy relevante en el camino.
Los cierres de los índices así lo atestiguan, con subidas en el caso de EEUU (S&P 500 +2.32% y Russell 2000 +6.52% en divisa dólar) y “leves” caídas
en los mercados europeos (Ibex 35 -3.21%, Eurostoxx 50 -3.49%). Uno de los principales detractores de rentabilidad en Europa ha sido de nuevo el
sector financiero, registrando caídas del -5.44% en el mes pasado. La divisa ha acompañado a las inversiones en dólares, tras revalorizarse el dólar
frente al euro otro 0´82% adicional, lo que supone cuatro meses consecutivos en este mismo sentido, desde niveles de 1´3690 hasta 1´2525.
Ibercaja Alpha ha cerrado el mes con una rentabilidad negativa del -2.67%, lo que deja la cifra acumulada en el año en el -0.08%. En el caso de los
índices de referencia de renta variable, queda como sigue la rentabilidad lineal hasta el mes de octubre: Ibex 35 +5.66% y Eurostoxx 50 +0.14%.
Entre las posiciones detractoras de rentabilidad durante el mes tenemos a los siguientes valores: CIR -0.44%, SANOFI -0.41%, MOTA ENGIL -0.30 y
PORTUGAL TELECOM -0.25%. Adicionalmente la cobertura en EEUU ha drenado -0.91% (S&P 500 -0.64% y Russell 200 -0.27%). En el lado positivo
tenemos a las posiciones vendidas en índices europeos (IBEX +0.25%, Eurostoxx 50 +0.22%, DAX +0.13%) y algunos valores que han cerrado con
ganancias en el mes (VISCOFAN +0.12% y las empresas EBAY, ASOS y SAMSUNG todas ellas aportando un +0.10% respectivamente).
Durante el mes de octubre, he comenzado a incorporar empresas y exposición vía índice al mercado alemán cerrando un corto estructural
mantenido desde hace 6 meses por los riesgos de desaceleración de la economía china (que siguen existiendo pero están más descontados en el
precio actual del índice y empresas). El índice DAX estaba con una rentabilidad negativa superior al -10% el dia 16 de octubre cuando tomé esta
decisión. Alemania es el mercado más barato de toda Europa, y será uno de los principales beneficiados de una hipotética depreciación del euro.
En relación a la posición de cobertura sobre el mercado español, niveles próximos a 9200-9000 puntos ofrecen un buen margen de seguridad para
pensar en deshacer la posición frente a los niveles actuales. En ese escenario, estaría cotizando el índice con un PER 2015 inferior a 13x con un
crecimiento más factible del +15%. En EEUU, recompre 1/3 de la cobertura en índice Russell para consolidar las caídas superiores al 10% en
acumulado en el año en niveles de 1050 (nivel en el cual registraba una caída del -9.83%). Durante la recuperación en los últimos días de octubre he
vuelto a vender la posición. En el índice S&P 500 la posición es estructural, y hasta los 1700-50 (14x PER forward con beneficios +5% sobre EPS 2014
$120) no me planteo modificación alguna.
Respecto a la cartera de valores, prácticamente en su totalidad las empresas que han sumado rentabilidad durante el año se vendieron en el primer
semestre. Tras superar el verano, ha sido muy complicado generar rentabilidad positiva. La exposición media neta durante la primera parte del año
se ha situado en un rango entre el 30-40%. En las últimas semanas, tras los cambios comentados anteriormente y la corrección que esperábamos
desde comienzos de año, he elevado el nivel de riesgo hasta un rango de actuación del 50-60% para tratar de capturar una cierta recuperación.
Sin entrar a valorar si se han visto los máximos o no del año, el nivel de entrada actual es más favorable que el que teníamos el 1 de enero (sobre
todo en mercados como el alemán y en el segmento de empresas de pequeña capitalización o small caps), y ello refrenda el posicionamiento
defensivo que he mantenido en el fondo hasta la fecha, con una volatilidad inferior a la del mercado (en mínimos históricos).
D – Evolución Rentabilidad hasta 31-10-2014
Enero
Ib. Alpha
Eurostoxx 50
Ib. Alpha
Eurostoxx 50
Ib. Alpha
Eurostoxx 50
Ib. Alpha
Eurostoxx 50
Ib. Alpha
Eurostoxx 50
Ib. Alpha
Eurostoxx 50
Ib. Alpha
Eurostoxx 50
Febr
Marzo
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Sept
Oct
Nov
Dic
Año
0,1 %
0,2 %
-21,7 %
12,1 %
10,0 %
-15,2 %
-18,5 %
-3,6 %
4,0 %
-33,0 %
2,0 %
-1,2 %
-11,3 %
0,4 %
-0,1 %
-9,7 %
-14,7 %
-6,2 %
0,9 %
-39,8 %
-6,7 %
-12,6 %
9,3 %
39,2 %
6,0 %
-3,2 %
2,1 %
7,2 %
4,9 %
-0,9 %
0,0 %
3,7 %
50,0 %
-8,7 %
-11,7 %
4,8 %
14,7 %
3,2 %
-2,0 %
9,8 %
5,2 %
3,5 %
-4,5 %
2,0 %
6,0 %
21,0 %
4,1 %
-2,0 %
8,1 %
2,3 %
-0,7 %
1,0 %
8,3 %
-0,1 %
2,2 %
-0,4 %
-1,6 %
4,8 %
28,6 %
-6,4 %
-1,7 %
7,4 %
-3,9 %
-7,3 %
-1,4 %
6,6 %
-4,4 %
4,8 %
3,5 %
-6,8 %
5,4 %
-5,9 %
0,6 %
1,1 %
3,2 %
-2,5 %
4,4 %
-0,5 %
-5,8 %
-15,1 %
-6,2 %
13,9 %
-5,0 %
-2,6 %
-15,9 %
-17,1 %
5,8 %
2,0 %
-3,4 %
3,5 %
-5,0 %
-0,5 %
-6,3 %
-13,8 %
-5,3 %
9,4 %
-2,3 %
-0,6 %
4,7 %
-0,6 %
-2,1 %
-1,3 %
-13,5 %
20,9 %
1,0 %
1,9 %
-1,9 %
-4,1 %
-0,3 %
0,7 %
2,3 %
4,3 %
4,0 %
-1,4 %
-6,9 %
-8,1 %
6,9 %
2,7 %
4,9 %
0,6 %
2,0 %
2,9 %
2,4 %
13,8 %
4,8 %
-1,4 %
-6,1 %
4,3 %
0,2 %
-3,4 %
6,4 %
2,9 %
1,7 %
2,9 %
0,9 %
-0,5 %
12,4 %
2,5 %
1,5 %
-3,1 %
-2,8 %
0,0 %
4,9 %
-0,4 %
1,1 %
0,4 %
3,4 %
1,4 %
1,2 %
2,1 %
1,4 %
1,5 %
-6,0 %
-1,3 %
-0,6 %
6,1 %
-0,8 %
-3,5 %
-1,7 %
0,4 %
1,8 %
6,3 %
-1,1 %
1,7 %
6,0 %
-2,7 %
-3,5 %
0,6 %
0,7 %
17,9 %
-0,1 %
0,1 %
Rentabilidad mensual.
La información contenida en el presente documento es una comunicación de carácter comercial, de carácter genérico y no personalizada. En consecuencia, nada de lo
contenido en el mismo debe considerarse como una recomendación, directa o indirecta, para realizar una o más operaciones relativas al instrumento financiero al que se
refiere. Existe a su disposición un folleto del fondo que puede obtenerse gratuitamente en www.ibercaja.es
OCTUBRE 2014
IBERCAJA ALPHA FI
(nº reg. CNMV : 4009)
E – Indicadores de Riesgo
ALPHA
Eurostoxx 50
Mes de mayor subida
39,18 %
14,69 %
Mes de mayor bajada
-21,74 %
-14,69 %
Revaloriz media mensual
0,58 %
0,01 %
Volat. anualiz. 3 meses
11,27 %
19,01 %
Volat. anualiz. 6 meses
Volat. anualiz. 12 meses
9,03 %
8,09 %
15,79 %
15,28 %
Volat. Histórica *
26,71 %
25,49 %
* Volatilidad desde 16/4/2008
COMPARATIVA CON ÍNDICES BURSÁTILES
9
8
7
6
5
4
3
Ibercaja Alpha
oct-14
jun-14
feb-14
sep-13
may-13
dic-12
ago-12
abr-12
nov-11
jul-11
feb-11
oct-10
jun-10
feb-10
sep-09
may-09
ene-09
ago-08
abr-08
2
Eurostoxx 50
F - Composición cartera
Exposición Geográfica
Cartera por tipo de activo
Acciones con mayor peso en cartera
Francia
17,5%
Patrimonio del fondo 195,26 M. €
U.S.A
15,6%
% Renta Variable
Gran Bretaña
14,7%
% Retorno Absoluto (IIC)
Alemania
Holanda
% IIC Renta Variable
España
12,4%
8,9%
8,8%
Portugal
5,5%
% Fut S/ Russell Mini
-6,08%
Luxemburgo
5,1%
% Fut S/ Russell Mini
-6,08%
Italia
5,0%
12,69%
Corea del Sur
4,0%
Bélgica
1,5%
% Fut. S/KPN
4,70%
3,35%
Suiza
0,6%
% Fut S/ Telecom Italia
2,19%
Japón
0,6%
% Fut S/ Stoxx Oil
69,27%
4,24%
-28,37%
-6,68%
Coberturas
% Fut. S&P 500
% Fut S/ IBEX 35
Relativos
1,83%
% Fut Euro Stoxx 50
% Fut Euro Stoxx Banks
CIR SPA (Holding)
3,5%
SAMSUNG ELECTRONICS (Tecnología)
2,8%
GENERAL MOTORS (Automóvil)
2,8%
KONINKLIJKE KPN (Telecomunic)
ARCELORMITTAL (Minerosiderurgía)
3,4%
2,6%
2,4%
AXA ( Seguros)
2,6%
SANOFI (Farmacia y Biotecnología)
2,3%
TECHNIP SA (Petróleo)
2,2%
TELEFONICA ESPAÑA (Telecomunic)
9 mayores posiciones 24,6% cartera
1,95%
Cartera divisas
-1,95%
Zona Euro
80,1%
2,43%
USA
15,3%
% F. Alemania Small Caps
-2,43%
Libra Esterlina
1,3%
% F. Stoxx Basis Resourc.
1,55%
Corona Sueca
2,1%
% Fut S/ Stoxx Eur. 600
-1,55%
Franco Suizo
0,7%
% Fut. S/ EURO-GBP
11,67%
Yen
0,4%
% Fut S/ Stoxx Utilities
% Fut S/ Dax-30
% Tesorería
24,66%
% Exposición total R.V
51,06%
G – Datos generales del Fondo
Comisiones
Inversión mínima: 300 euros
Liquidez reembolso: dos días hábiles
Gestión
Depósito
2,10%
0,15%
Valor liquidativo diario
Comisión suscripción y reembolso 0%
La información contenida en el presente documento es una comunicación de carácter comercial, de carácter genérico y no personalizada. En
consecuencia, nada de lo contenido en el mismo debe considerarse como una recomendación, directa o indirecta, para realizar una o más
operaciones relativas al instrumento financiero al que se refiere. Existe a su disposición un folleto del fondo que puede obtenerse gratuitamente en
www.ibercaja.es