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Título:
LA AUSENCIA DE LA SALUD FINANCIERA EMPRESARIAL Y LOS
DETERMINANTES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LAS PYMES
EN LA CIUDAD DE MONTERREY, NUEVO LEÓN
Autores:
Dr. Juvencio Jaramillo Garza
Dr. Rogelio Jaramillo Garza
M.C. José Tarcilo Sánchez Ramos
M.C. Carlos Alberto Porras Mata
Universidad Autónoma de Nuevo León Facultad de Ingeniería Mecánica y
Eléctrica División de Estudios de Posgrado
Ciudad Universitaria, San Nicolás de los Garza, Nuevo León
Tels. 044-811-021-6234 / 044-811-039-5340 / Fax 0181-1052-3221
e-mail: [email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Todos de nacionalidad mexicana.
Trabajo preparado para su presentación en la 10ª Cátedra Nacional de
Contabilidad y Administración “Agustín Reyes Ponce” Primera edición de
cuerpos académicos a través de la Unidad Académica de Contaduría y
Administración organizado por el Consorcio de Universidades Mexicanas y la
Universidad de Occidente, Unidad Culiacán, México, 20, 21 y 22 de mayo de 2015.
Mesas de trabajo: Pymes y empresas familiares
[email protected]
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ÍNDICE
Hoja
Resumen
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3
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3
Definición del tema de estudio .
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3
Antecedentes
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3
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4
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4
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5
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5
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5
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6
1. Introducción
Justificación. .
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Objetivo del trabajo
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Limitaciones y delimitaciones
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2. Marco Teórico
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Introducción
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Análisis Multivariable
Inteligencia Artificial
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Evidencias empíricas
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7
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..
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8
Variables de la ausencia de la salud financiera empresarial .
8
Información financiera de la estructura de capital .
9
Efecto de los Impuestos o Teoría de balance
9
Estructura de capital óptima.
...
...
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10
3. Planteamiento del problema
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10
4. Objetivo general / Objetivos específicos
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10
5. Hipótesis
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6. Diseño de la investigación
11
7. Presentación, análisis e interpretación de los hechos
8. Discusión y Conclusiones
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9. Recomendaciones e implicaciones empresariales y/o sociales
10. Fuentes de consulta. .
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Anexo
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12
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14
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15
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15
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RESUMEN.
Propósito: con la presente investigación se cubrió a 157 PYMES en la ciudad de
Monterrey, N.L., se expuso el tema de la ausencia de salud financiera empresarial. Para
el trabajo de campo se realizo un cuestionario. Se empleo el Excel 2007 para análisis
estadístico. En cuanto a los resultados se encontró que EL 87% de los encuestados no
emplean métodos estadísticos, lo cual impactó en forma negativa en la ausencia de
salud financiera de las PYMES.
Los resultados indican que el 71% están de acuerdo que la deuda que adquieren las
empresas dominantes es para desalentar a que participen nuevas empresas a la
industria en un entorno competitivo.
Contribuciones y Conclusiones: Como propuesta de este trabajo, se plantea mejorar la
sobrevivencia de las PYMES a través de una gestión interna basada en herramientas
que apoyen el éxito, y con ello favorecer a su competitividad nacional e internacional.
Palabras clave: Empresas fracasadas, empresas sanas, estructura de capital, costo de
capital, determinantes de la estructura de capital.
1. Introducción
Definición del tema de estudio
Con la elaboración de esta investigación se intenta examinar la historia de los estudios
sobre empresas con ausencia de salud financiera empresarial y los determinantes de la
estructura de capital, para lo cual se lleva a cabo una exploración de la literatura en
cuestión.
Antecedentes
La crisis financiera que se inició en el 2007 en el mundo occidental, hizo que detonara
la burbuja del crecimiento económico, teniendo entre sus causas las de índole
financiera. Las empresas muy endeudadas y con excesivo compromiso han colocado la
economía mundial al borde del abismo con un impacto directo en el sistema crediticio,
debido a los crecientes dificultades de pagos en una cadena de deudas llamadas
hipotecas subprime.
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México en el entorno de globalización en relación a los tratados comerciales y a los
movimientos que han transcurrido en el medio político y económico actualmente,
suministra las condiciones para examinar la estructura de capital de aquellas empresas
que pueden ser calificadas más triunfantes en lo relacionado con el mercado de
capitales como con el mercado de insumos y productos.
En nuestro país, la ley para el desarrollo de la competitividad de las micro, pequeñas y
medianas empresas, conceptualiza dichas empresas como legalmente constituidas la
siguiente estratificación que describe la tabla 1.
Tabla 1. Estratificación de empresas por tamaño, de acuerdo a la clasificación oficial de
la Secretaría de Economía, en el año 2002
Tamaño
Micro
Pequeña
Mediana
Grande
Manufacturero
(trabajadores)
Sector
Comercio
(trabajadores)
0 a 10
11 a 50
51 a 250
251 en adelante
0 a 10
11 a 30
31 a 100
101 en adelante
Servicios
(trabajadores)
0 a 10
11 a 50
51 a 100
101 en adelante
Nota 1. Fuente: Diario Oficial de la Federación, del 30 de diciembre de 2002.
Justificación
El problema que se pretende solucionar con esta investigación es dar a conocer cuáles
son los estudios más relevantes que se han elaborado sobre la ausencia de salud
financiera empresarial y sobre los determinantes de la estructura de capital de acuerdo
a las especificaciones encontradas por Harris & Raviv (1991), en un ambiente de
empresas PYMES.
Objetivo del trabajo
La aportación conceptual de este trabajo es divulgar el uso del concepto de la ausencia
de salud financiera empresarial y de la estructura de capital en las empresas, en un
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entorno competitivo tanto nacional como internacional.
La aportación práctica de esta investigación es recomendar el uso de herramientas
estadísticas que permitan mejorar el proceso de riqueza de la empresa en su aplicación
y el uso del apalancamiento financiero en beneficio de la empresa.
Limitaciones y delimitaciones
1)
Se expondrán sólo los factores fundamentales relacionados con la ausencia de
salud financiera empresarial de las PYMES de la ciudad de Monterrey, Nuevo León.
2)
Se mostrarán sólo los determinantes relacionados con la estructura de capital en
las empresas del área metropolitana de Monterrey, Nuevo León.
3) El estudio se enfoca sólo a PYMES, dejando fuera de lugar a empresas de tamaño
micro y a las grandes empresas.
4) Es importante señalar que el concepto PYMES, lo tomamos de la Tabla 1, de
acuerdo a la clasificación oficial de la Secretaría de Economía, en el año 2002.
Delimitaciones
1) La investigación se circunscribe al área metropolitana de Monterrey, Nuevo .León,
México.
2. Marco Teórico
Introducción
En este capítulo se pretende realizar el estudio de las teorías y trabajos más
significativos concernientes a la ausencia de salud financiera empresarial o empresas
no sanas financieramente y los mercados de capital, en una perspectiva de largo plazo,
es la que procede de la estructura de capital. Sin embargo, esta relación se da en un
ambiente macro y micro económico que la soporta y le da razón de ser. .
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Análisis Multivariable
Análisis Discriminante
Otro de los trabajos de profundo reconocimiento sobre la ausencia de salud financiera
empresarial es el de Altman (1968). Su modelo Z-score, formaliza el tipo de análisis
más concreto de riesgo de quiebra o fracaso que estaban empleando agencias de
rating como Standard&Poor’s o Moody’s. Altman elabora una función discriminante
resultado de la combinación de cinco ratios, siendo el más importante el resultado antes
de intereses e impuestos / activo total. La aplicación de los coeficientes encontrados a
las variables sugeridas le da a Altman una puntuación Z, a partir de la cual se
diferencian las empresas sanas de las fracasadas. El punto de corte lo estableció el
autor en Z=2,67. En este caso, la metodología utilizada para seleccionar los ratios y la
calificación adecuada es multivariable.
El análisis discriminante es una técnica cuyo objetivo es obtener una función que
permita la clasificación de individuos en clases definidas con anterioridad, a partir de la
puntuación obtenida con un conjunto de variables cuantitativas o cualitativas y de un
nivel de corte. Variables que podían resultar insignificantes en un análisis univariable,
pueden aportar información reveladora en este tipo de modelos al combinarse con otras
variables (Altman, 1968). A pesar de esto, los coeficientes no pueden interpretarse del
modo que se hace en una regresión, por lo que algunos autores sostienen que dichos
coeficientes no admiten medir la importancia respectiva de las variables para el fracaso
de la empresa (Altman, 1968; Blum, 1974; Taffler, 1983; Zavgren, 1985; Balcaen y
Ooghe, 2006).
La utilización de estos modelos superan las limitaciones de los primeros estudios de
enfoque univariable (Beaver, 1966), encontrándonos con un importante cantidad de
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trabajos (Altman, 1968; Deakin, 1972; Blum, 1974; Gentry, Newbold y Whitford, 1985;
entre otros y en España: Gabás, 1990, 1997; Lizárraga, 1997; Ferrando y Blanco, 1998;
Rodríguez, 2001; entre otros), siendo posiblemente ésta la técnica más empleada. El
objetivo común a todos los modelos fundamentados en esta metodología, es encontrar
a través de unas variables definidas una puntuación o valor Z, a partir del cual se fija la
división entre empresas con ausencia de salud financiera y empresas sanas
financieramente.
Inteligencia artificial
Uno de los trabajos pioneros en esta técnica es Bell et al. (1990). La inteligencia
artificial aplicada a la ausencia de salud financiera empresarial, consiste en elaborar
programas
de
computadora,
capaces
de
generar
conocimiento
a
través
fundamentalmente del análisis de los ratios, utilizando posteriormente ese conocimiento
para realizar deducciones sobre nuevos datos. RaviKumar y Ravi (2007) analizan de
forma minuciosa los trabajos relacionados con la ausencia de salud financiera
empresarial, que utilizan diversos métodos de inteligencia artificial, publicados desde
1990 hasta 2005. Estos autores diferencian varias técnicas: la teoría de los conjuntos
borrosos, las redes neuronales, el aprendizaje máquina (que incluye los árboles de
decisión y el razonamiento basado en casos), la teoría de los conjuntos aproximados
(rough sets), las máquinas de vectores de apoyo, y la inteligencia computacional o
agrupación de varias de estas técnicas de inteligencia artificial en un mismo sistema de
decisión.
Evidencias empíricas
Haciendo una revisión de las distintas acepciones que los autores plantean para la
ausencia de salud financiera empresarial, la quiebra o la empresa fallida, vemos
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idéntica diversidad en los trabajos a nivel internacional. En un trabajo reciente,
Graveline y Kokalari (2008) se mencionan tres grupos de conceptos: a) dejar de pagar
una deuda; b) reunir las condiciones previstas en la normativa vigente sobre quiebra; o
c) tener una situación patrimonial iniciadora del fracaso futuro. Estos autores se inclinan
por cualquiera de los dos primeros.
Balcaen y Ooghe (2006) analizan el problema de no considerar la duración temporal del
fracaso, porque la falta de solidez de las señales en el tiempo unida a la aplicación
mayoritaria de modelos estáticos, genera muchos errores de clasificación y predicción.
Variables de la ausencia de la salud financiera empresarial
Cuando se seleccionan las variables estadísticamente, el inconveniente apuntado por
varios autores (Edmister, 1972; Keasey y Watson, 1991; Zavgren, 1983), es que los
resultados no se puedan utilizar en otras muestras de la población. Por otro lado, una
selección estadística de variables puede incluir factores relacionados entre sí,
generando problemas de relación entre ellos que explicarían por qué en algunos
modelos los signos de una parte de las variables sean contrarios al razonamiento
económico (Balcaen y Ooghe, 2006). También puede ocurrir que queden fuera del
modelo factores que antes parecerían importantes, tales como liquidez, endeudamiento,
rentabilidad o actividad (Dambolena y Khoury, 1980).
Jones
y
Hensher
(2008)
no
hallan
significativo
ninguno
de
los
factores
macroeconómicos considerados para una muestra de empresas (evolución del mercado
bursátil, variación de tipos de interés y variación del producto interno bruto). En los
estudios de Jacobson et al. (2008) con empresas suecas, sí se muestra que la
información macroeconómica puede resultar útil para complementar la información de
las empresas tanto que cotizan y no cotizan en bolsa.
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La evidencia muestra un poder interpretativo relativamente bajo en el trabajo de Liou y
Smith (2006).
Información financiera de la estructura de capital
La información financiera que define la relación de la empresa con los mercados de
capital, en una perspectiva de largo plazo, es la que procede de la estructura de capital.
Sin embargo, esta relación se da en un ambiente macro y micro económico que la
soporta y le da razón de ser.
Harris & Raviv (1991) llegan a estos hallazgos principales después de hacer una
exploración bibliográfica apoyada en los factores que varios autores han planteado
como los determinantes de la estructura de capital, concentrando tales factores de
acuerdo a una teoría o enfoque que muestra la relación entre ellos y la estructura de
capital. Las teorías o enfoques que se exploran son los siguientes:
1. Efecto de impuestos o teoría de balance.
2. Estructura de capital óptima.
Realizaremos un análisis a los conceptos fundamentales de cada uno de los puntos de
vista que muestran los determinantes específicos que trascienden, sobre la decisión de
la selección de la estructura de capital.
Efecto de los Impuestos o Teoría de balance.
Miller (1988), cambió la proposición del apalancamiento ajustado por los impuestos,
acentuando que el valor de la empresa no es independiente de la estructura de capital,
ya que los intereses son deducibles de impuestos, dando lugar a un aumento en el
valor de los derechos privados. Por lo tanto, ha señalado que la estructura de capital
óptima habría ser totalmente deuda.
Estructura de capital óptima.
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La estructura de capital que se supone óptima es aquella mezcla de deuda y capital que
minimiza el costo ponderado del capital y maximiza el valor de la empresa. De acuerdo
a Copeland, Weston & Kuldeep (2004), la presencia de una estructura de capital óptima
se manifiesta por la disminución en el valor de la empresa, por los costos de
reorganización o bancarrota. Dado que el apalancamiento reduce el costo de capital
pero aumenta la probabilidad de bancarrota, por lo cual se puede esperar una
estructura de capital óptima que minimiza el costo de capital y maximiza el valor de la
empresa, de acuerdo a Copeland, Weston & Kuldeep (2004).
3. Planteamiento del problema
Se considera que la ausencia de salud financiera empresarial, se debe a la falta del
conocimiento del uso de modelos estadísticos que permitan una administración eficaz
dentro de las PYMES, y a la aplicación de los determinantes de la estructura de capital
de tal forma que la sobrevivencia de este tipo de empresas es un dilema, o fracasan o
tienen éxito financieramente.
4. Objetivo General
En esta investigación se pueden visualizar como objetivos genéricos, los siguientes: a)
conocer a profundidad el perfil de las empresas que tienen la ausencia de salud
financiera empresarial, b) identificar qué variables afectan a las empresas, c) despertar
el interés de los directivos por generar una cultura administrativa para que se conozcan
sus estados financieros básicos (tales como el estado de resultados y el balance
general) relacionándolas con las herramientas estadísticas, y así tener una mejor toma
de decisiones que aumenten éxito empresarial financiero de la empresa, d) cuáles son
las variables representativas que impactan al funcionamiento de las PYMES y e)
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visualizar algunas de las teorías más relevantes en cuanto a la estructura de capital y
de financiamiento.
Objetivo Específico
Se pretende desarrollar una exploración histórica que nos muestre cuáles son los
modelos multivariables que han sido utilizados para predecir la ausencia de salud
financiera empresarial, y así apoyar a mejorar la salud financiera de las mismas.
Se intenta ampliar una investigación que nos muestre los modelos de la estructura de
financiamiento y costo de capital que han sido manejados para apoyar el éxito
empresarial, y así apoyar a mejorar la rentabilidad financiera de las mismas.
Objetivos secundarios

Estimular la investigación financiera sobre la ausencia de salud financiera
empresarial en las PYMES en la ciudad de Monterrey, N.L.

Motivar a los empresarios en el conocimiento de temas relacionados a la
estructura de capital en las empresas.
5. Hipótesis
H1 = El nivel bajo de conocimientos de métodos estadísticos se asocia a un alto nivel
de fracaso empresarial de las PYMES en la ciudad de Monterrey, N.L.
H2 = A mayor deuda de las empresas dominantes menor entradas de empresas a la
industria.
6. Diseño de la investigación
En esta sección se establecen los lineamientos y el marco metodológico a través de los
cuales se logró compilar, organizar, inferir e interpretar la información obtenida para
resolver el problema y comprobar la hipótesis propuesta.
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La investigación se circunscribe al área metropolitana de Monterrey, N. L., México
La investigación se hará solo empresas pequeñas, medianas y grandes sin ser de
interés el bien o servicio que vendan.
Se aplicará la técnica de muestreo aleatorio simple de una población de 5,968
empresas. La muestra será de 157 empresas.
Se utilizará para la hipótesis 1 como variable dependiente el fracaso empresarial, y las
variables independientes serán grado académico, capacitación laboral, ventas, cambio
de gobierno.
Se utilizará para la hipótesis 2 como variable dependiente la entrada de empresas a la
industria, y la variable independiente será la deuda.
El propósito del cuestionario es recabar información necesaria para su posterior análisis
de las PYMES de la ciudad de Monterrey, N. L., cuál es la cultura de los empresarios en
cuanto al fracaso financiero y a su vez analizar qué variables la impactan.
Análisis descriptivo. Se realizó un análisis de una muestra representativa de las
empresas en cuanto a cuál es el desempeño de la competitividad.
7. Presentación, análisis e interpretación de los hechos (está en proceso de
desarrollo)
En este capítulo se establecen los lineamientos y el marco metodológico a través de los
cuales se logró compilar, organizar, inferir e interpretar la información obtenida para
resolver el problema y comprobar la hipótesis propuesta.
Análisis descriptivo de los datos
A continuación se describen los resultados del cuestionario aplicado a las 157 PYMES
participantes en este estudio.
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A los entrevistados se les cuestiono acerca de la utilización de algún método estadístico
en su PYME con el fin de medir el éxito de su organización, teniendo los siguientes
datos que reflejan la situación claramente: el 87 % no utiliza ningún tipo de método
estadístico, solo el 9% utiliza algún método como el análisis descriptivo. Así mismo el
3% señala la utilización de regresión múltiple para medir el éxito de su PYME. Lo
anterior se describe en la tabla 2.
Tabla 2 Utiliza algún método estadístico para medir el éxito de su PYME
Factores
Frecuencia
Porcentaje
Análisis descriptivo
Regresión multivariable
Inteligencia artificial
Ninguno
14
5
2
136
9
3
1
87
En la figura 1 se muestra que el 71% de las empresas encuestadas señalan que la
deuda es utilizada por las empresas dominantes para desalentar la entrada de
empresas a la industria y el 29% señalan lo contrario.
Figura 1
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8. Discusión y Conclusiones
8.1 Discusión
Encontramos en la revisión de la literatura de este trabajo, que las grandes empresas
son las que utilizan ampliamente métodos estadísticos dentro de sus actividades, para
evaluar el desempeño financiero de sus empresas, mientras que las PYMES no
incorporan la utilización de métodos estadísticos en sus análisis financieros, esto de
acuerdo a que en las respuestas de las encuestas y también encontramos, que las
empresas en su gran mayoría opinan que la deuda la utilizan las empresas dominantes
del mercado para desalentar la entrada de más empresas a la industria y que los
factores de deuda impactan en forma negativa a las empresas.
8.2 .Conclusiones
La hipótesis 1 propuesta es aceptada. Como se observa en la tabla 2, la falta de
utilización de métodos estadísticos para medir el éxito de las PYMES si impacta de
forma negativa al fracaso empresarial, ya que el 87% de los entrevistados no utilizan
ninguna herramienta estadística.
La hipótesis 2 propuesta fue aceptada. Como se observa en la figura 1, en la que el
71% de las empresas encuestadas señalan que la deuda es utilizada por las empresas
dominantes para desalentar la entrada de empresas a la industria,
Cabe destacar que la variable: deuda de las empresas dominantes a medida que se
incrementa afecta en forma negativa a que entren nuevas empresas a competir a la
industria.
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9. Recomendaciones e implicaciones empresariales y/o sociales
Se sugiere que este tipo de investigaciones o estudios se realice en el resto de las
ciudades industriales de la República Mexicana y en especial dirigida a las PYMES.
Con la realización de este trabajo se podrá lograr que los ejecutivos de las PYMES
incorporen programas de capacitación en sus empresas.
Se recomienda que los administradores aumenten su cultura en cuanto al análisis del
éxito financiero de las PYMES y que ellos incrementen su conocimiento en cuanto a la
estructura de capital para así apoyar a mejorar la rentabilidad financiera y económica de
la empresa.
10. Fuentes de Consulta
 Altman, E.I. (1968): “Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of
corporate bankrupctcy”, Journal of Finance, nº 23, pp. 589-609.
 Balcaen, S. y Ooghe, H. (2006). “35 Years of Studies on Business Failure: An
Overview of the Classic Statistical Methodologies and their Related Problems”,
British Accounting Review, 38(1), pp. 63-93.
 Beaver (1966), “Financial Ratios as predictor of failure”, Empirical Research in
Accounting: Selected Studies, Supplement to Journal of Accounting Research,
pp. 71-111.
 Bell, T.B., Ribar, G.S. y Verchio, J. (1990). Neural Nets Versus Logistic
Regression: A
 Blum M. (1974), "Failing company discriminant analysis", Journal of Accounting
Research, primavera,pp. 1-25.
 Copeland T., J. Weston and Kuldeep Shastri. (2004). “Financial Theory and
Corporate Policy.” Addison Wesley, 4th. Edition. 2004. USA.
 Dambolena, I.G. y Khoury, S.J. (1980). Ratio Stability and Corporate Failure.
Journal of Finance, 35(4), September, pp. 1017-1026.
 Deakin B. (1972), "A discriminant analysis of predictors of business failure",
Journal of Accounting Research, vol. X (1), pp. 167-179.
 Edmister, R.O. (1972). An Empirical Test of Financial Ratio Analysis for Small
Business Failure Prediction. Journal of Financial and Quantitative Analysis,
7(2), March, pp. 1477-1493.
 Ferrando, M. y Blanco, F. (1998): “La previsión del fracaso empresarial en la
Comunidad Valenciana: aplicación de modelos discriminantes y logit”, Revista
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
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
Española de Financiación y Contabilidad, Vol XXVII, nº 95, abril-junio, pp. 499540.
Gabás Trigo, F. (1990). Técnicas actuales de análisis contable, evaluación de la
solvencia empresarial. Madrid: Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas.
Ministerio de Economía y Hacienda, Madrid.
Gabás, F. (1997): “Predicción de la insolvencia empresarial”. En AECA: Predicción
de la insolvencia empresarial, Coordinan: Calvo- Flores Segura, A. y García
Pérez de Lema, D., Madrid, pp. 11-31.
Gentry, J., Newbold, P. y Whitford, D. (1985). Classifying Bankrupt Firms with
Funds Flow Components. Journal of Accounting Research, 23(1), Spring, pp.
146-159.
Graveline, J. y Kokalari, M. (2008). Credit risk. Working Paper, The Research
Foundation of CFA Institute, November.
Harris Milton and Raviv Artur. (1991). "The Theory of Capital Structure". The
Journal of Finance. Vol. XLVl, No. 1 March.
Jacobson, T., Kindell, R., Lindé, J. y Roszbach, K. (2008). Firm Default and
Aggregate Fluctuations. Working Paper, Sveriges Riskbank, nº. 226,
September. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1471254.
Jones, S. and Hensher, D.A. (2008). Advances in Credit Risk Modelling and
Corporate Bankruptcy Prediction. Cambridge University Press.
Keasey, K. & Watson, R. (1991): “Financial distress models: a review of their
usefulness”, British Journal of Management, 2 (2), pp. 89-102.
Liou, D.K. y Smith, M. (2006). Macroeconomic Variables in the Identification of
Financial
Distress,
Working
Paper,
May,
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SSRN:
http://ssrn.com/abstract=900284.
Lizarraga Dallo, F. (1997). Utilidad de la información contable en el proceso de
fracaso: análisis del sector industrial de la mediana empresa. Revista Española
de Financiación y Contabilidad, 26(93), octubre-diciembre, pp. 871-915.
Miller Merton H. (1988) “The Modigliani-Miller Propositions After Thirty Years” The
Journal of Economic Perspectives”, Fall 1988.
RaviKumar, P. y Ravi, V. (2007). Bankruptcy Prediction in Banks and Firms Via
Rodriguez, M. (2001): “Predicción del fracaso empresarial en compañías no
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Taffler, R.J. (1983): “The assessment of company solvency and performance using
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Zavgren, C.V. (1983). The prediction of corporate failure: the state of the art.
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Firms: A Logistic Analysis. Journal of Banking and Finance. 12(1), Spring, pp.
19-45.
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ANEXO 1. Cuestionario
ENCUESTA DEL DESEMPEÑO FINANCIERO DE LAS EMPRESAS DEL ÁREA METROPOLITANA DE
MONTERREY NUEVO LEÓN.
1. ¿Cuántos años tiene su empresa funcionando?
a)
Menos de 1 año
b) 1 a 2 años
c) 3 a 5 años d) Mas de 5 años
2. ¿Cuántos empleados tiene su empresa?
a) De 0 a 10 b) De 11 a 30 c) De 31 a 50
d) De 51 a 100
3. ¿Cuál es el sector al que pertenece su PYME?
a)
Manufacturero
b) Comercio
c) Servicios
4. ¿Cuáles considera que son los principales factores que afectan el apalancamiento financiero en su
empresa?
a) La razón de capital neto de trabajo a activos totales b) el tamaño relativo de la empresa respecto a
su sector c) el múltiplo de mercado del capital accionario d) la razón de pago de dividendos a costo
neto de intereses
5. ¿Utiliza algún método estadístico para medir la estructura de capital de su PYME?
a) Análisis de Regresión b) Análisis Univariable c) Análisis Descriptivo d) Ninguno
6. ¿Cuáles considera que son los eventos financieros que afectan a su empresa?
a) Las decisiones de inversión
b) las decisiones de financiamiento
c) el pago de los dividendos
d) Todas
7. ¿Cuáles considera que son los eventos fiscales que afectan a su empresa?
a) Decisiones de inversión b) decisiones de financiamiento c) el pago de los dividendos
d) Todas
8. ¿Cree que las empresas con la más alta proporción de activos fijos tienden a usar más deuda de largo
plazo y utilizar menos deuda de corto plazo?
a)
SI
b) No
9. ¿Cree que las empresas con apalancamiento operativo más alto emplearían apalancamiento financiero
más bajo?
a)
SI
b) No
10. ¿Cree que la deuda es utilizada por las empresas dominantes para desalentar la entrada de otras
empresas a la industria?
a)
SI
b) No
11. ¿Cuáles factores de deuda considera que tienen un impacto estratégico negativo para su empresa?
a) la tasa de crecimiento económico (PIB)
b) la tasa de interés de referencia (CETES)
c) el tipo de cambio
d) Todas
Gracias por su colaboración.
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