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SESIÓN ORDINARIA No. 129-015
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SESIÓN ORDINARIA
No. 129-2015
Acta de la Sesión Ordinaria número Ciento Veinte y Nueve guion dos mil
quince (129-2015), de la Junta de Pensiones y Jubilaciones del Magisterio
Nacional, celebrada el viernes veinte de noviembre de dos mil quince, a las
diez horas con doce minutos en el Salón de Sesiones, con la siguiente
asistencia:
Lic. Víctor Julio Valverde Moya
Presidente
Lic. Raymundo Gutiérrez López
Vicepresidente
Dra. Sonia Ulate Fallas
Secretaria
Lic. Wilmar Chavarría Chavarría
Vocal 1
Lic. Rigoberto García Vargas
Vocal 2
Lic. Víctor Murillo Chacón
Vocal 3
M.B.A. Carlos Mata Castillo
Vocal 4
Lic. Róger Porras Rojas
Director ejecutivo
Lic. Óscar Madrigal Jiménez
Asesor Legal, Junta Directiva
Invitados: Para el tratamiento de los Artículos Tercero: la M.B.A. Myrna
Ramírez Downer, jefa del Departamento de Inversiones y el M.B.A. Róger
Leandro Hernández, analista de inversiones.
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CAPÍTULO PRIMERO
El Lic. Víctor Julio Valverde Moya, Presidente de la Junta Directiva,
saluda a las señoras y los señores Miembros Directivos y somete a votación
el orden del día, el cual es aprobado:
ARTÍCULO PRIMERO: Lectura y aprobación del orden del día.
A continuación se transcribe el orden del día:
ARTÍCULO PRIMERO:
Lectura y aprobación de la agenda.
ARTÍCULO SEGUNDO:
Mociones.
ARTÍCULO TERCERO:
Capacitación: Introducción al Mercado de Valores, a cargo de la M.B.A. Myrna Ramírez
Downer.
ARTÍCULO CUARTO:
Asuntos Varios.
ARTÍCULO SEGUNDO:
Mociones.
El Lic. Víctor Julio Valverde Moya lee la siguiente moción, presentada por el
Lic. Wilmar Chavarría Chavarría: “Considerandos: Las actividades
realizadas por las Organizaciones Gremiales representadas en la Junta
Directiva, a través del Departamento de Prestaciones Sociales, contribuyen un
elemento fundamental en el mejoramiento de la calidad de vida de nuestra
afiliación. / La demanda de este tipo de actividades ha sido creciente durante el
año, lo cual demuestra la importancia de éstas, así como su efectividad. / El
incremento en la demanda de estas actividades ha hecho que se supere la
planificación establecida a principio de año, lo cual provoca un faltante de
recursos para su atención. / Por lo tanto la Junta Directiva acuerda: / Solicitar
a la Administración realizar una reclasificación de un monto igual a un millón
cuatrocientos cincuenta mil colones exactos (¢1.450.000,00.) adicionales, para
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cada Organización representada en la Junta Directiva de la Junta de Pensiones
y Jubilaciones del Magisterio Nacional, con el objetivo de atender las
actividades que tengan pendientes las organizaciones, para la culminación del
2015”. La moción es firmada por el Lic. Wilmar Chavarría Chavarría, el Lic.
Rigoberto García Vargas, el Lic. Víctor Murillo Chacón y el M.B.A. Carlos
Mata Castillo.
Adicionalmente tenemos la reclasificación presupuestaria, donde dice que se va
a tomar ¢5.150.000,00 de la partida de “Publicidad y Propaganda” del
Departamento Financiero Contable y ¢5.000.000,00 de la partida de
“Remuneraciones, sueldos fijos” del Departamento de Gestión de Talento
Humano, para un total de ¢10.150.000,00. Este monto se asignaría a la partida
de “Actividades protocolarias y sociales” del Departamento de Prestaciones
Sociales. Documento ajunto como Anexo No. 01 de esta acta.
Discutida la moción, la señora y señores miembros de la Junta Directiva
adoptan el siguiente acuerdo, en el que se consignan los votos positivos del Lic.
Wilmar Chavarría Chavarría, el M.B.A. Carlos Mata Castillo, el Lic.
Rigoberto García Vargas y el Lic. Víctor Murillo Chacón. Se registran los
votos negativos del Lic. Víctor Julio Valverde Moya, la Dra. Sonia Ulate
Fallas y el Lic. Raymundo Gutiérrez López.
ACUERDO No. 1
“La Junta Directiva de la Junta de Pensiones y Jubilaciones
del Magisterio Nacional, Considerando:
1. Las actividades realizadas por las Organizaciones
Gremiales representadas en la Junta Directiva, a través del
Departamento de Prestaciones Sociales, contribuyen un
elemento fundamental en el mejoramiento de la calidad de
vida de nuestra afiliación.
2. La demanda de este tipo de actividades ha sido creciente
durante el año, lo cual demuestra la importancia de éstas, así
como su efectividad.
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3. El incremento en la demanda de estas actividades ha
hecho que se supere la planificación establecida a principio de
año, lo cual provoca un faltante de recursos para su atención.
Por tanto, la Junta Directiva acuerda:
Solicitar a la Administración realizar una reclasificación de un
monto igual a un millón cuatrocientos cincuenta mil colones
exactos (¢1.450.000,00) adicionales, para cada Organización
representada en la Junta Directiva de la Junta de Pensiones y
Jubilaciones del Magisterio Nacional, con el objetivo de
atender las actividades que tengan pendientes las
organizaciones, para la culminación del 2015.” ACUERDO
FIRME.
La Dra. Sonia Ulate Fallas señala: ayer comentábamos en la Comisión de
Prestaciones, que si a ustedes se les aprobaba este dinero hoy, era importante
que hicieran llegar lo más pronto posible la agenda de las actividades a la Licda.
Sonia Salas Badilla, jefa del Departamento de Prestaciones Sociales, para que
ellas nos lo remita a la Comisión, para su visto bueno. De lo contrario, ellas
estarían imposibilitadas para hacerle frente al asunto.
El Cuerpo Colegiado toma nota.
ARTÍCULO TERCERO:
Capacitación: Introducción al
Mercado de Valores a cargo de la
M.B.A. Myrna Ramírez Downer
Con el aval de Presidencia ingresa al Salón de Sesiones la M.B.A. Myrna
Ramírez Downer, jefa del Departamento de Inversiones, a quien se le brinda
una cordial bienvenida.
El Lic. Víctor Julio Valverde Moya comenta: vamos a iniciar con la
capacitación: Introducción al Mercado de Valores y queda en el uso de la
palabra la M.B.A. Myrna Ramírez Downer.
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La M.B.A. Myrna Ramírez Downer inicia con la presentación titulada
“Introducción al Mercado de Valores”, adjunta como Anexo No. 02 de esta
acta.
Externa: muy buenos días. La actividad la vamos a dividir en dos partes, con el
permiso de ustedes, la primera parte es un bosquejo de la introducción al
mercado de valores y en la segunda parte el M.B.A. Róger Leandro Hernández,
analista de inversiones, nos va a acompañar para entrar a los sistemas
transaccionales de la Bolsa Nacional de Valores, para que ustedes observen de
primera mano todas las transacciones que se vayan realizando en la sesión de
Bolsa, que es de 10:00 a.m. a 01:00 p.m. Nosotros tenemos el acceso a
consultas, ahí pueden ver las diferentes pantallas y es algo más interactivo.
Cuando hablamos del Sistema Financiero como tal, a groso modo podemos
decir que es un conjunto de instituciones facultadas por leyes, reglamentos o
normas para crear, administrar, traspasar e incluso destruir activos financieros.
Para comprender el papel del Sistema Financiero nos vamos a pasar a un
sistema que llamamos “Modelo de Corriente Circular”, que nace a partir de los
aspectos de la economía. En este modelo económico participan las empresas, los
hogares y existen dos grandes mercados: el de bienes y servicios y el de
factores, como lo podemos ver en el cuadro No. 01, visible en la diapositiva No.
03.
Cuando hablamos de mercado de bienes y servicios, estamos hablando de la
producción de bienes y servicios para satisfacer una demanda.
El Lic. Róger Porras Rojas amplía: ese Modelo de Corriente Circular es el
modelo más simple que hay para explicar una economía, porque parte de varios
supuestos, el primero es que es una economía cerrada, es decir no tiene
relaciones con el exterior y no hay Estado, solamente se tienen dos agentes
económicos, que son las empresas y los hogares. Es importante tenerlo claro,
porque con este modelo sencillo usted puede entender el funcionamiento de una
economía: donde hay personas que producen, como son las empresas y personas
que demandan, como son los hogares. ¿Qué le ofrecen las familias a las
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empresas?, los factores productivos, como: el trabajo, el capital, la tecnología,
la tierra. ¿Qué ofrecen las empresas a las familias?, las empresas les pagan a las
familias el salario, que sirve para que las familias demanden bienes servicios a
las empresas, por eso se llama de un Modelo de Flujo Circular.
En el gráfico podemos observar unas flechas de color verde, que es lo que se
conoce como el flujo monetario, porque es la transferencia de recursos y las
flechas de color amarillo es lo que se conoce como el flujo real. En la esquina
superior derecha tenemos el mercado de bienes y servicios, conformado por la
oferta y la demanda de bienes y servicios. En los factores de producción se tiene
el mercado de trabajo, ahí se genera la oferta y la demanda de factores de
producción.
A este modelo se le podría agregar el Estado en la parte del centro, porque el
Estado es un ente dinamizador, que provoca transferencias, venta de bienes y
servicios y recibe ingresos a través de impuestos.
El Lic. Víctor Murillo Chacón menciona: es interesante que la unidad
económica no son los individuos, los ciudadanos consumidores, sino son los
hogares, de ahí la intención del modelo capitalista de promover la familia, el
hogar para el consumo, opuesto en un principio al modelo comunista, que
incluso atacó la familia, pero no cuajó un nuevo modelo de consumo que nos
hiciera resolver la situación de este ciclo: que si no hay producción, no hay
empleo, si no hay empleo, no hay consumo y si no hay consumo, no hay
producción, es un ciclo.
El Lic. Róger Porras Rojas complementa: lo que dice el Lic. Víctor Murillo
Chacón es muy cierto, el capitalismo potencia el consumo, porque la lógica del
sistema capitalista es la acumulación del capital, para lograr obtener
rentabilidad y la rentabilidad se da a partir de la colocación de bienes y
servicios. Si usted este enfoque lo analiza desde un punto de vista de economía
política, el mercado de bienes servicios en última instancia es un mercado de
relaciones sociales, donde interactúan las diferentes relaciones sociales, a partir
de una convergencia en un mercado. En las épocas antiguas y primitivas los
mercados se daban en un momento determinado, en un punto determinado y se
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hacía por medio de trueques, en las épocas actuales los mercados no tienen un
lugar determinado por el desarrollo tecnológico.
Si ustedes pueden observar el siguiente gráfico, visible en la diapositiva No. 04,
las familias no solamente gastan en bienes y servicios, puede ser que las
familias decidan sacrificar el consumo presente y no gastar todos sus ingresos,
entonces, las familias ahorran. En una economía se dice que uno de los factores
más importantes es el nivel de ahorro, porque es lo que va a determinar la
posibilidad y el potencial de crecimiento económico. El ahorro se incentiva para
tener mejores niveles de inversión, pues eso va a las empresas e incrementa los
niveles productivos. El factor fundamental es que tienen que haber mecanismos
que canalicen ese ahorro hacia la inversión y ese mecanismo lo define el sistema
financiero.
El Sistema financiero es aquel conjunto de herramientas que permite esa
canalización de recursos de un lugar a otro, por supuesto, si tuviera el Estado
aquí, tendría un actor adicional que también entraría dentro del Sistema
Financiero, con las participaciones que hace de título y otras cosas.
La Dra. Sonia Ulate Fallas plantea: el Modelo de Corriente Circular, me
parece que esa corriente es muy reducida en una dirección, porque no todos los
hogares van a tener la capacidad de aportar a su crecimiento de desarrollo y
mucho menos al del Sistema Financiero, porque no se dice desde dónde está
partiendo, es decir, las familias no se conforman de un capital ya dado, sino
tienen que empezar a construirlo, otras hacen otras acciones y adquieren esas
posibilidades, pero la mayoría no, entonces, esa corriente circular va a ir solo en
la cuestión de gastos, porque los ingresos van a estar sumamente limitados,
entonces, no va a haber capacidad de ahorro.
El Lic. Róger Porras Rojas opina: lo que dice la Dra. Sonia Ulate Fallas es
muy cierto, este modelo es la abstracción más sencilla que hay del tema, ahí
usted lo puede ir complicando, incluyéndole el Estado, el sector externo y
distorsiones. En este caso es para ejemplificar la lógica de dónde sale el Sistema
Financiero, como canalizador de recursos del ahorro hacia la inversión, pero
tiene razón en lo que menciona doña Sonia.
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La M.B.A. Myrna Ramírez Downer agrega: siguiendo lo que comenta doña
Sonia, también estamos hablando de que nosotros mismos somos canalizadores
de ahorro de terceros, que lo hacemos a través de los fondos de pensiones,
entonces, podemos hablar que hacia a nosotros viene el ahorro a través de las
cotizaciones, que trasladamos a través del Sistema Financiero, aunque en este
caso no se lo trasladamos a la empresas, porque se lo trasladamos al Gobierno,
pero igual funcionamos desde las cotizaciones, que al final se convierten en
pequeños ahorros particulares, como es la cotización al Régimen, eso se
convierte en un ahorro dentro de la economía.
El Lic. Víctor Murillo Chacón destaca: ya que hiciste alusión a esas
inversiones nuestras en ahorro vía acciones, pero más que acciones son Bonos
del Gobierno. Precisamente este martes el periodista Jorge Guardia dice lo
siguiente: “El mercado de capitales sigue siendo incipiente, en parte por
distorsiones tributarias, deducir intereses estimula contraer deudas, en vez de
flotar acciones y por las altas tasa de interés que privilegian la inversión en los
títulos de renta fija, frente al capital accionario”.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer afirma: no existe un mercado accionario
en este país, son muy pocas participaciones.
El Lic. Víctor Murillo Chacón consulta: si no hay mercado accionario, ¿qué
aconseja usted a la Junta de Pensiones?
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer contesta: con base en nuestra normativa
tenemos que invertir de acuerdo a lo que hay, no podemos inventar otro tipo de
inversiones, porque eso es lo que tenemos. Las empresas son las que generan el
mercado accionario y si las empresas no desean ir a Bolsa para capitalizarse, es
una decisión de las empresas, que no hay una motivación dentro de nuestro
mercado para que las empresas vayan al mercado accionario, eso es otro punto
de vista, pero recordemos que el mercado accionario se basa en el desarrollo de
empresas o las empresas es la que lo desarrollan.
Nosotros no somos una empresa que desarrollamos a través del mercado de
bolsa, las empresas como tal son las emisoras de esos títulos y en lugar de
buscar la intermediación financiera a través el mercado bursátil, lo quieren
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hacer a través de la parte bancaria, que es lo que pasa en este país. Les sala más
barato, menos costos, una regulación diferente y más accesible para ellos, no
tienen que entregar tanta información, una serie de aspectos por los cuales no se
ha desarrollado el mercado accionario en este país y no solo en este país, a nivel
de Latinoamérica hay muy poco desarrollo del mercado accionario.
El Lic. Víctor Murillo Chacón pregunta: si ese mercado accionario es tan
incipiente, incluso las empresas se retiran, como visualiza usted el futuro de la
Junta de Pensiones dentro de ese mercado accionario, seguís con la gran
concentración en Bonos de Gobierno?
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer responde: en este caso el área de crédito,
seguir buscando opciones, porque es lo que tenemos con respecto a la
normativa, no podemos influir sobre las empresas, que son la parte privada de
este país.
La Junta de Pensiones, específicamente el RCC tuvo cuatro tipos de acciones,
lamentablemente no eran rentables para el Fondo, pero sí se pueden comprar
acciones. La cantidad de bonos y de acciones han venido disminuyendo,
incluso, esa cifra se las traje la vez pasada, la cantidad de emisores que habían
salido, tanto accionarios, como de bonos, en los últimos años del mercado
bursátil, que no les interesaba seguir participando.
Siguiendo con la parte del Sistema Financiero, que viene a ser dentro de este
modelo, como dirían grandes economistas, que es el cerebro de la economía,
porque no es solo de trasladar los recursos desde las unidades superavitarias a
las unidades deficitarias, si no es hacerlo de la manera más rentable y
productiva, llevarlo a los desarrollos productivos realmente rentables, no solo
para la economía como tal, sino también para la persona que tiene ese superávit,
en este caso nosotros, la Junta de Pensiones cuando invierte lo que busca es
mayor rentabilidad de los recursos. Un mayor desarrollo de las empresas en este
país, significa un mejor o mayor desarrollo en una economía, inclusive don
Róger estaba hablando de la parte estatal, si lo vemos en el Sistema Financiero,
más bien lo deberíamos de ver desde el punto de vista de los bancos centrales,
que tienen una influencia importante en el Sistema Financiero, porque ellos
influyen en el Sistema Financiero dependiendo del comportamiento económico,
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por ejemplo, hay bancos centrales que se dedican a ver la parte de desempleo y
la tasa de inflación y se hacen una política monetaria en función de incrementar
el empleo y a la vez, si hay altas inflaciones disminuir esa inflación. En el caso
de nosotros, la influencia que el Banco Central en el Sistema Financiero, va
enfocado solo desde un punto de vista, que es tener inflaciones bajas, pero
igualmente el Estado a través de sus bancos centrales influyen de manera
importante en el Sistema Financiero, por eso no se puede ver solo de pasar de
superavitarias a deficitarias, sino se tiene que ver como un modelo económico y
la importancia en el Sistema Financiero, de buscar los mejores proyectos
productivos para un desarrollo de una economía. Hemos visto que cuando hay
un Sistema Financiero débil o que entra en crisis, creo que la peor experiencia
que hemos visto es el Sistema Financiero de los Estados Unidos, que cuando
colapsó, se trajo abajo todo el resto del sistema.
Dentro de la economía una parte es el ahorro, los Japoneses pueden ahorrar casi
un 98% del Producto Interno Bruto (PIB) y la economía no se mueve, no hay
consumo, porque la mayor parte está en el ahorro, son tantos los recursos que
hay, que las empresas no dan abasto para recoger todo ese dinero, incluso,
llegan a pagarse tasas reales negativas, pero estamos hablando de un extremo, el
problema es que tenemos otro extremo como países aquí, donde la gente no
ahorra nada. Por ejemplo, Japón ha tenido años de recesión, con altas tasas de
ahorro y no hay crecimiento económico, pero ¿cómo lo han trasladado ellos?, en
realidad no es a nivel de consumo, sino exportar.
El M.B.A. Carlos Mata Castillo aporta: doña Myrna tiene razón cuando se
refiere al mercado accionario y vale la pena recordar ¿qué vamos a hacer con el
proyecto de ley 18.888?, porque es una oportunidad que tenemos y que como
miembros de Junta Directiva, en este esquema para poderlo dinamizar, son
decisiones que no dependen de nosotros, depende de la Asamblea Legislativa,
pero bueno ahí lo dejo en el tintero una vez más.
El Lic. Óscar Madrigal Jiménez añade: anoche estuvimos hablando un poco
acerca de los porcentajes de inversión en infraestructura de los fondos de
pensiones, el promedio mundial es de un 12% del fondo, fondos como el de
Dinamarca y Noruega, que son los que están más avanzados, en América Latina
es de un 4%, es decir, nosotros deberíamos ver las inversiones en infraestructura
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como una posibilidad más, pero no como la panacea del problema, porque vea
usted que un estándar mundial de Fondos de Pensiones, muchísimo más
desarrollados, invierte en obra pública un 12% y en América Latina un 4%,
nosotros estamos en crédito en un 10% del portafolio, es decir, crédito aportaría
más que nuestras inversiones en infraestructura, pero sería bueno hacerle
números a todo eso, para tener una idea más clara y poner los pies sobre la
tierra, ver efectivamente un modelo estándar, cuál sería ese aporte al fondo.
El Lic. Róger Porras Rojas puntualiza: profesionales de la Universidad Estatal
a Distancia (UNED) y este servidor, estamos haciendo un modelo de
optimización para ver eso, entonces, en febrero o marzo podríamos tener algún
ejercicio.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer prosigue: el Sistema Financiero inició con
la Superintendencia General de Entidades Financieras (Sugef), la
Superintendencia General de Valores (Sugeval), la Superintendencia de
Pensiones (Supén) que creó alrededor del 2000, Consejo Nacional de
Supervisión del Sistema Financiero (Conassif) y la última que fue la
Superintendencia General de Seguros (Sugese), así como otras entidades que
colaboran y forman parte del Sistema como tal.
La Dra. Sonia Ulate Fallas consulta: ¿cómo se calcula o sobre qué base se
define el porcentaje de comisión que cobran estas entidades a los supervisados?
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer responde: con mucho gusto le puedo
buscar la información, porque es un dato más que todo financiero, lo que se
paga por la supervisión.
La Dra. Sonia Ulate Fallas enfatiza: es una comisión muy alta la que se les
paga.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer apunta: no recuerdo el monto que estamos
cancelando por supervisión, nosotros pagamos una parte y los demás
supervisados otra parte.
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El Lic. Óscar Madrigal Jiménez aclara: eso está en la Ley del Banco Central,
es un 20% el Banco Central y un 80% los supervisados. Hay un proyecto de ley
que pretende que se pague un 50% los supervisados y 50% el Banco Central.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer manifiesta: eso es una discusión porque
tendríamos más fuerza sobre los que nos regulan.
El Lic. Víctor Julio Valverde Moya externa: si fuera 50% y 50%, la parte de
autoridad y de mando también debería ser 50% y 50%.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer prosigue con la exposición a partir de la
diapositiva No. 07, “Funciones del Sistema Financiero”.
Las funciones del Sistema Financiero son: proveer de medios de pago, realizar
intermediación financiera, diversificar los riesgos y apoyar las finanzas
públicas. Nosotros financiamos de manera importante a nuestro Gobierno, eso
se puede observar en cualquier país, tampoco es algo anormal.
El Lic. Víctor Murillo Chacón añade: si invertimos en el Estado, se supone
que el Estado invierte, que es una manera indirecta de hacer inversión en obra
pública, estamos haciendo obra pública, aunque no de una manera directa.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer agrega: no en los niveles que nos
deseáramos, porque todos sabemos que esas finanzas no necesariamente gran
parte va para desarrollo, sino va para otras áreas.
El Lic. Víctor Murillo Chacón enfatiza: tampoco hay que satanizar esa
inversión en acciones del Estado, decía el mismo Dr. Edgar Robles, ex
superintendente de pensiones, porque el Estado hace inversión.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer continúa: el mercado de valores se define
como el mecanismo que permite la emisión, colocación y distribución de
valores. En sentido amplio, incluye las relaciones de crédito y financiamiento
entre una entidad demandante de fondos y una cantidad determinada de
ahorrantes a través de valores negociables. Además funciones como, proveer
liquidez y optimizar los recursos.
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El mercado de valores son todas las instituciones y las personas que lo
conforman, no son máquinas, son personas tomando decisiones dentro de ese
mercado de valores.
Los participantes del mercado de valores son: los inversionistas, las empresas
emisoras, las Bolsas de Valores, los Puestos y Agentes de Bolsa, el Ente
Regulador, la Clasificadora de Riesgos y las Centrales de Custodia de Valores.
¿Cuáles son los requisitos para desarrollar un mercado de valores?, gran
cantidad de emisores desde el punto de vista de la oferta, situación que no
vivimos aquí. Diversidad de instrumentos. Neutralidad tributaria, todos los
títulos pagan un 8% de impuesto, tiene que ser lo más homogéneo posible, para
que las decisiones de inversiones no se tomen en función de lo que paga un
impuesto. Homogeneidad de títulos. Esquema de libre mercado. Supervisión y
vigilancia permanente, esto es importante porque antes se hablaba que cuando
un mercado es eficiente, no ocupa regulación y eso ya vimos que no es cierto y
lo vimos de la peor manera a través de la crisis del 2008. La falta de regulación
en el mercado estadounidense, fue lo que al final vino a detonar esa crisis del
2008. La regulación se hace necesaria aún en los mercados más eficientes,
porque ya vemos la catástrofe que puede generar una crisis en el Sistema
Financiero y finalmente la intermediación eficiente.
Desde el punto de vista de la demanda: variedad de alternativas de inversión.
Libertad de escogencia. Evitar la existencia de flujos atados, de cierta manera
podemos decir que nosotros con los límite que tenemos, atamos flujos.
Remuneración real al ahorro. Incentivar la creación de instituciones como
fondos de inversión y pensiones. Información amplia y transparencia.
Estos son requisitos básicos para un buen desarrollo de mercado, que como
ustedes pueden ver no necesariamente se cumplen en este país.
Los mercados de valores se dividen en: mercados de dinero y mercados de
capital. Cuando se habla de mercados de dinero son negociaciones de
instrumentos que no van más allá de 2 años, son muy líquidos y poco riesgosos.
Cuando se habla de mercado de capitales normalmente va enfocado a mercados
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accionarios, pero también aquí incluimos los mercados de deuda a largo plazo.
Lo que se requiere de un mecanismo de negociación es que sea capaz de
producir precios justos, para que estos puedan adquirir el rango de precios
oficiales. Aquí es cuando nosotros hablamos de la valoración del mercado.
Nosotros lamentablemente por ser un mercado tan pequeño a veces tenemos un
poco de ineficiencia en esa parte, dado que muchos títulos son poco líquidos y
poco bursátiles, casi no se negocia, entonces, se utilizan otros parámetros para
poder calcular el precio, esto viene afectar la transparencia en un mercado con
respecto a los precios de los títulos que se negocian.
El Mercado Valores Costarricense nació en 1974 y la Bolsa Nacional de
Valores se fundó el 19 de agosto de 1976. La mayor parte de las acciones fueron
compradas por la Corporación Costarricense de Desarrollo (CODESA), que era
una empresa estatal y en 1993 vende la totalidad de acciones y la Bolsa se
convierte en una entidad totalmente privada. Todavía hay Puestos de Bolsa que
subsisten a esa época como son: Acobo, Aldesa y Mercado de Valores.
Es importante recordar que un inversionista no puede ir directamente a Bolsa,
tiene que ser a través de los Puestos de Bolsa y los Agentes de Bolsa. De hecho
los Puestos de Bolsa son sociedades anónimas que tiene que tener una
autorización emitida por la Bolsa Nacional de Valores, para convertirse en un
intermediario bursátil, que compre y vende ya sea a cuenta propia o de terceros,
en este caso los inversionistas. Igualmente el Agente Corredor de Bolsa es una
persona física y debe tener un credencial para poder ser participante y gestionar
en una Bolsa Nacional.
El mercado primario son los títulos vendidos por primera vez, que se crean en el
momento en que se venden. El mercado secundario es cuando el vendedor de
los valores no es el emisor, sino un inversionista o un intermediario. Su objetivo
es dar liquidez a los vendedores de títulos a través de la negociación de éstos
antes de su fecha de vencimiento.
Nosotros participamos en los dos mercados, antes participábamos más en el
mercado secundario, ahora participamos más en el primario, de cierta manera la
actitud del Gobierno al salir todas las semanas a hacer subastas y ventanillas
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electrónicas, ha opacado el mercado secundario.
Los emisores son empresas que requieren de recursos financieros para
desarrollar sus proyectos futuros, para lo cual tienen la posibilidad de
financiarse mediante la emisión de valores, ya sea deuda o acciones.
El título de renta fija es un instrumento en el cual la rentabilidad que obtiene el
inversionista por sus recursos es fija y se encuentra establecida desde el
momento de la negociación.
Un título cero cupón es un tipo de instrumento que usa mucho el Banco Central
y el Gobierno para financiarse a un año y es un título que no incorpora el pago
de intereses mediante cupones periódicos, sino que su rendimiento se produce
en la compra por descuento (el inversionista paga un valor menor que el valor
facial del título). Nosotros casi no adquirimos este título, porque los
rendimientos son muy bajos, preferimos ir a los bancos a comprar títulos a un
año, a través de certificados de depósito o certificados de inversión.
Los títulos de renta variable, que normalmente son las acciones y
participaciones de fondos inmobiliarios. Nosotros en algún momento tuvimos
acciones de la Cía. Florida Ice and Farm, Interfín, Atlas y de Durman,
lamentablemente al ser un mercado tan incipiente en la parte de acciones, los
rendimientos eran nulos.
Finaliza: los fondos de inversión es una colectividad de recursos, se supone que
de pequeños ahorrantes que no pueden llegar a la Bolsa directamente, entonces,
se crea un fondo de inversión que permite de forma mancomunada, ahorrar en
un fondo y con ello obtener mayores rendimientos, reducir los costos y
diversificar los riesgos. Nosotros utilizamos dos tipos de fondos, que son: los
fondos financieros y los no financieros, que son los fondos inmobiliarios y
tenemos participaciones prácticamente en todos los fondos inmobiliarios de este
país.
Dentro del nuevo Reglamento de Fideicomiso de la Superintendencia General
de Valores (Sugeval), los fondos inmobiliarios pueden participar como
desarrolladores de infraestructura pública.
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Con el aval de Presidencia ingresa al Salón de Sesiones el M.B.A. Róger
Leandro Hernández, a quien se le brinda una cordial bienvenida.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer manifiesta: el M.B.A. Róger Leandro
Hernández les va a ir explicando cada una de las partes del Sistema
Transaccional “Siopel”, donde se revisa todo lo que es el mercado secundario,
mercado primario y las subastas.
Ustedes pueden ver el movimiento, porque estamos en vivo.
El M.B.A. Róger Leandro Hernández comenta: voy a explicarles el proceso
que nosotros realizamos todos los días.
La Dra. Sonia Ulate Fallas consulta: ¿eso está en colones?
El M.B.A. Róger Leandro Hernández responde: está revuelto colones y
dólares, pero lo podemos dividir, sin embargo, para ubicar los títulos es más
fácil ubicarlos por instrumento, ya que los agrupa primero por emisor y por
código.
El proceso inicia cuando nosotros tomamos un archivo de mil y resto de líneas,
comenzamos a procesarlas y al final obtenemos qué es lo que nosotros estamos
interesados en adquirir.
En la pantalla principal se ven todas las operaciones de subasta y cuando cierran
las ofertas, se puede visualizar cuáles fueron todas las posturas.
Cuando participamos en subasta entramos a un precio, la subasta cierra, entra
un proceso donde el emisor analiza hasta qué nivel va a dejar las ofertas, hace
un cierre y después vemos si nos quedaron o no las operaciones.
El objetivo del sistema de bolsa es que yo no sé quién está vendiendo, entonces,
no puedo llamarlo por teléfono. A veces nos ponemos de acuerdo con diferentes
Puestos de Bolsa, donde los llamamos y les decimos: ¿tienen de tal título?, él de
una vez nos dice: “estoy interesado, pero lo vendo en tanto”, yo le digo,
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“bueno, póngalo en pantalla”, de esta forma aquí me saldría la emisión y el
precio. En ese caso nos comunicamos vía correo electrónico con el Puesto de
Bolsa que tenemos autorizado, enviamos la instrucción y la operación queda
pactada.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer resalta: en período de vacaciones dejamos
todo listo y coordinamos con el Departamento Financiero Contable, para
cuando sucedan estas cosas, porque tiene que venir alguien de Tesorería para
que haga el pago, incluso las firmas, porque nada de esto se va sin firmas
oficiales. En este proceso operativo participan gran cantidad de personas, es una
coordinación general.
Nosotros le decimos al Puesto Bolsa: “tenemos plata para esas fechas, vamos a
entrar a subasta con tal precio”. Si ya sabemos el precio de la subasta, puedo
entrar a ese precio, sé que me va a quedar, calculo cuanto tengo que pagar y
dejo todo listo. En todo caso dejamos listos todos los oficios, porque sabemos
que va a entrar cierta cantidad de recursos y le decimos: “los dineros de este día,
este día y este día, me los pasa a fondos de inversión”
El M.B.A. Róger Leandro Hernández añade: es muy dado que las subastas de
fin de año y en Semana Santa las hacen un viernes, porque saben que muchas
instituciones cierran, entonces, adelantan. Como ya sabemos el monto que hay
que pagar, dejamos todo listo.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer agrega: muchas veces la Sociedad
Administradora de Fondos de Inversión (SAFI) trabaja, sin que trabaje la Bolsa
Nacional de Valores. Nosotros invertimos muchos dineros en la SAFI, lo
manejamos como parte de la Política de Gestión de Liquidez, entonces, le
decimos al Puesto de Bolsa: “mande el dinero que entró a la SAFI” y quedan
invertidos.
El M.B.A. Róger Leandro Hernández manifiesta: ante cualquier eventualidad,
los Puestos de Bolsa se comunican con nosotros por teléfono.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer resalta: siempre quedamos disponibles
por lo menos dos personas en el Departamento Financiero Contable y alguno de
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nosotros. Para efectos de firmas contactamos al Lic. Róger Porras Rojas o a la
M.B.A. Glenda Sánchez Brenes.
El M.B.A. Róger Leandro Hernández adiciona: nosotros tenemos un control
cruzado, todos los días el Custodio nos manda un reporte con los vencimientos
del día y eso nos tiene que pegar con el reporte del sistema.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer complementa: nosotros hacemos
conciliación desde el punto de vista de inversiones, la Unidad de Tesorería, la
Contraloría Financiara y la Auditoría Interna también hacen sus conciliaciones.
El nuevo sistema que se está implementando es para llevar conciliaciones
diarias, lo que pasa es que son muchos instrumentos, donde se concilia el saldo
y por código Isin, que es un código alfa numérico.
El M.B.A. Róger Leandro Hernández amplía: nosotros podemos monitorear
las operaciones de los Bancos, para ver si alguno tiene necesidades.
El Lic. Róger Porras Rojas puntualiza: este tema es muy importante, porque
aquí es donde se genera la mayor parte de la tasa del RCC, dependiendo del
análisis, la capacidad de compra y venta que realiza al M.B.A. Myrna Ramírez
Downer, el M.B.A. Róger Leandro Hernández y los demás compañeros, ahí se
genera la mayor parte del rendimiento del portafolio.
La M.B.A. Myrna Ramírez Downer resalta: de acuerdo a lo que ustedes
aprobaron como capacitación, esta es la primera parte, faltan varios temas,
incluso la parte de crédito.
El Lic. Víctor Julio Valverde Moya finaliza: agradecerle a la M.B.A. Myrna
Ramírez Downer y al M.B.A. Róger Leandro Hernández la capacitación, que
dicen que es como la introducción para entrar al tema. Estuvo muy interesante,
les agradezco a la señora y señores miembros de la Junta Directiva sus
intervenciones, porque son las que vienen a enriquecer cualquier teoría y facilita
su comprensión.
Se le agradece su participación a la M.B.A. Myrna Ramírez Downer y al
M.B.A. Róger Leandro Hernández, quienes se retiran del Salón de Sesiones.
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ARTÍCULO CUARTO:
Asuntos Varios.
Inciso a) El Lic. Víctor Julio Valverde Moya comenta: en este punto vamos a
analizar la solicitud de audiencia planteada por el exfuncionario Allan Salazar
Gamboa.
En esto caso debemos definir si le damos la audiencia o si le enviamos respuesta
a la carta que él remitió, que no fue propiamente un oficio, sino un correo
electrónico donde hace algunos señalamientos y al final plantea una petitoria.
Seguidamente, la lectura integral del correo electrónico remitido por el Sr.
Salazar Gamboa, adjunto como Anexo No. 03 de esta acta.
La vez pasada habíamos conocido el descargo que hizo la Administración, que
eran más de 300 páginas con evidencias, notas, llamadas, cartas que iban y
venían, memorándum, hay todo un sustento administrativo legal para que la
Administración actuara como tal.
Un día de estos don Carlos mencionaba que por respeto y consideración
debíamos atenderlo para que expusiera sus argumentos, o bien, que se le
contestara la nota, como parte de ese derecho que tiene como persona.
Debemos valorar si se le atiende o se le contesta, evacuando los puntos que él
menciona en el correo electrónico.
La Dra. Sonia Ulate Fallas aclara: a esta Junta Directiva no se le presentó
como correo electrónico, se presentó como un punto de correspondencia.
El Lic. Víctor Julio Valverde Moya puntualiza: lo que tenemos que entrar a
valorar es si se concede la audiencia o se le da una respuesta por escrito, como
decía don Carlos, por el derecho que él tiene como persona.
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El Lic. Rigoberto García Vargas pregunta: ¿qué criterio tienen los abogados?
El Lic. Víctor Julio Valverde Moya manifiesta: vamos a consultarle al Lic.
Óscar Madrigal Jiménez, el criterio que puede tener la parte legal como tal. Lo
que sí quiero decir es que me encuentro como en un limbo, porque somos una
Junta Directiva, no deberíamos meternos con la parte administrativa.
El Lic. Óscar Madrigal Jiménez responde: creo que la Junta Directiva puede
recibirlo o no recibirlo, eso es discrecionalidad de la Junta o nombran una
delegación que se reúna con él, es criterio de ustedes. Me parece que es difícil
que varíe el criterio disciplinario que tomó la Administración, en concreto la
Dirección Ejecutiva, porque como ya hemos hablado en varias ocasiones, la
potestad disciplinaria de la Institución está delegada desde la misma Ley al
director ejecutivo. Desde ese punto de vista la Junta Directiva tendría limitada
su competencia o poder de tomar una decisión que fuera en contra de lo que ha
establecido la Dirección Ejecutiva, en mi criterio no podría hacerlo, lo que
podría es hacerle una instancia a la Dirección Ejecutiva para reconsidere o no,
la decisión adoptada.
La petición que el Sr. Salazar Gamboa hace al Cuerpo Colegiado para que lo
reinstalen y estas cosas que plantea en su misiva, escaparía a la competencia de
Junta Directiva, se le puede dar una respuesta en estos términos que he dicho, o
que se le reciba, en mi opinión, no debería ser en Junta Directiva, pero sí el
Cuerpo Colegiado podría nombrar a uno o dos directores para que conversen
con él, no sé si él aún tendrá interés en ello.
Coincido a que el correo, la carta, lo que sea, sería bueno darle una respuesta
formal, indicándole que la Junta Directiva tiene limitada su competencia, en
razón de la Ley 7531, porque la potestad disciplinaria la Ley se la da al director
ejecutivo.
La Dra. Sonia Ulate Fallas resalta: difiero del argumento que orienta el Lic.
Óscar Madrigal Jiménez en este sentido, porque si bien es cierto hay una parte
administrativa a cargo del director ejecutivo, nosotros también tenemos una
responsabilidad porqué esa gestión se haga de la mejor manera, entonces, desde
ese punto de vista no estamos limitados a hacer las observaciones al director
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ejecutivo, cuando consideremos que estén mal planteadas, aquí lo que interesa
es que haya una buena gestión en relación al clima laboral, organizacional, pero
también que esto no vaya a afectar los fondos, como podría ser una demanda y
tengamos que invertir recursos humanos y económicos para resolver el asunto,
cuando tal vez vía diálogo se pueda resolver sin necesidad de tener que acudir a
eso.
En aras de promover el diálogo, tomaría en cuenta que esta es una solicitud a
este Cuerpo Colegiado, a la cual tiene derecho todo funcionario de Jupema, de
apelar a la Junta Directiva ante cualquier situación que siente que se le está
violentando y creo que es responsabilidad nuestra escuchar, para mejor resolver
luego nosotros, porque no podemos resolver con argumentos a medias, no
hemos visto pruebas, ni nada, excepto la posición de la Administración, pero
para tener un escenario más amplio, considero que por la sana administración se
debe escuchar a ese muchacho y repito, no es en aras de pasar por encima de la
Administración, desautorizar, ni mucho menos, sino que es la responsabilidad
nuestra de resolver, para que la Institución no se vea afectada desde ningún
punto de vista.
El Lic. Víctor Murillo Chacón recalca: la Ley 7531, en funciones del Director
Ejecutivo, indica: “Ejercer la autoridad disciplinaria sobre sus subalternos y
velar porque los funcionarios cumplan conforme a derecho y en forma
eficiente”.
Luego, el Título Tercero del Reglamento General de Organización y
Funcionamiento de Jupema, en el Artículo 40, inciso e), establece: “Tomar las
disposiciones para el mejoramiento del servicio y la buena marcha de la
Institución, así como nombrar y remover el personal administrativo”.
Si bien es cierto, como lo expresó el Lic. Óscar Madrigal Jiménez, la potestad le
corresponde totalmente a la Dirección Ejecutiva, no obstante, creo que en aras
de una posible conciliación, cosa que no existe, porque no hay alzada aquí, una
vez resuelto por el director ejecutivo, no hay alzada ante la Junta Directiva, no
lo establece ni siquiera el Reglamento Interior de Trabajo, sin embargo, la Dra.
Sonia Ulate Fallas mencionaba la posibilidad de escucharlo y a la larga si lo
escuchamos, él está dispuesto a proponernos algún tipo de negociación o
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nosotros a él, que nos evite un posible juicio posterior ante los Tribunales. Creo
que podríamos optar por esta opción, sin menos cabo de las potestades de la
Dirección Ejecutiva.
El Lic. Víctor Julio Valverde Moya destaca: según lo que decía el asesor
legal, hay tres posibles posiciones: recibirlo, no recibirlo y contestarle la nota o
nombrar una comisión para que lo reciba. De acuerdo al criterio de la Asesoría
Legal, podríamos contestarle formalmente o bien lo recibimos.
El Lic. Rigoberto García Vargas adiciona: no he escuchado con claridad ¿qué
nos recomienda nuestro asesor? Me preocupa esta situación, porque creo que
todo esto compete a la Administración, no sé si se han presentado otros casos
aquí, que cuando se toman estas decisiones el afectado viene a Junta. Pienso
que la Junta debe ser muy cautelosa en esto, hay que dejar a la Administración,
que administre, que tome sus decisiones, sí nos debe mantener informados y
aquí podemos intercambiar criterios, pero lo que la Administración nos trae ya
resuelto es para informar y que tengamos conocimiento.
Si algún compañero cuestiona o quiere proponer alguna situación a la Dirección
Ejecutivo, que sea entre nosotros, pero si se despiden 2 o 3 funcionarios, no los
vamos a tener todos aquí, nos estaríamos convirtiendo en jueces también. El
paso que se va a dar, para mí, tiene mucha trascendencia, prefiero que el asesor
legal nos puntualice más y ver si el Lic. Róger Porras Rojas ya agotó ese
proceso de la consulta legal, el intercambio con nuestro abogado.
El Lic. Óscar Madrigal Jiménez argumenta: lo que dije don Rigoberto, es que
queda a discrecionalidad de la Junta si lo recibe o no, es una decisión de
ustedes, no hay nada normado en ese sentido. Lo segundo que dije es que la
competencia disciplinaria o el poder disciplinario está otorgado por Ley al
director ejecutivo, es decir, la Junta no podría salirse de ese marco legal. Ya la
Dirección Ejecutiva tomó una decisión, lo único que quedaría es que la Junta
Directiva le sugiera al director ejecutivo, a ver si reconsidera y reversa la
decisión, pero la decisión ya está tomada.
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En ese caso sería recibirlo, escucharlo y ver qué posibilidades de una
“conciliación” habría, porque él lo que está planteando es una reinstalación o
que le paguen los extremos laborales.
El Lic. Rigoberto García Vargas plantea: si ya se tomó la decisión ¿qué va a
venir hacer?, es devolver la situación para que la Administración siga
manejando el problema. Ahora quiero recordar las palabras del señor presidente
el año pasado, cuando se hablaba aquí de los juicios que habían pendientes y el
Lic. Víctor Julio Valverde Moya categóricamente dijo: “no estoy de acuerdo en
seguir pagando, por malas decisiones”, esas palabras del Lic. Víctor Julio
Valverde Moya me quedaron resonando y las voy a traer cuando se presenten
situaciones de juicio. Debemos tener cuidado con las decisiones que tomemos.
Ahora bien, recibir a este muchacho es desautorizar lo que la Dirección
Ejecutiva está haciendo, no debemos de recibir, debemos enviar respuesta a la
carta diciendo que la decisión ya fue tomada por la Dirección Ejecutiva y que
cualquier evento la comunicación es con la Administración.
El Lic. Wilmar Chavarría Chavarría manifiesta: cuando vino el Lic. Franklin
Carvajal Araya, jefe del Departamento Administrativo y el Lic. José Antonio
Segura Meoño, subdirector ejecutivo, ya se había despedido al muchacho,
entonces, nos estamos contradiciendo, porque si ya se había despedido, ¿para
qué se trajeron a los compañeros?, para explicarnos lo que ya había decido la
Administración. Sería igual si le decimos a él que venga, ya tuvimos la parte de
la Administración explicando el caso, debemos darle la oportunidad a él y
escucharlo. Nosotros no podemos tomar la decisión, ni le podemos cambiar el
criterio a la Administración, pero si le dimos la oportunidad a los compañeros
de que vinieran a exponer su posición, podemos escuchar al Sr. Salazar
Gamboa.
El Lic. Víctor Julio Valverde Moya puntualiza: las dos posiciones que están
es: recibirlo o no recibirlo y contestarle formalmente por escrito, pero como
decía el M.B.A. Carlos Mata Castillo, debemos resolver el asunto.
Personalmente me inclino por la segunda posición, que es contestarle
formalmente por escrito y evacuarle las dudas que él tiene, pero bueno, lo
someto a consideración.
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Los que estemos de acuerdo en recibir al Sr. Allan Salazar Gamboa,
exfuncionario de esta Institución, para escucharlo en esta Junta Directiva,
sírvanse levantar la mano.
Al respecto, el Órgano Director adopta el siguiente acuerdo, en el que se
consignan los votos positivos de: la Dra. Sonia Ulate Fallas, el Lic. Wilmar
Chavarría Chavarría, el Lic. Raymundo Gutiérrez López, el Lic. Víctor
Murillo Chacón y el M.B.A. Carlos Mata Castillo. Se registran los votos
negativos del Lic. Víctor Julio Valverde Moya y el Lic. Rigoberto García
Vargas.
ACUERDO No. 2
“Analizada la solicitud de audiencia requerida por el ex
funcionario Allan Salazar Gamboa, el Cuerpo Colegiado
acuerda: Recibir en el Salón de Sesiones, únicamente al ex
funcionario, el jueves 26 de noviembre de 2015, desde las 2:30
p.m. hasta las 3:00 p.m.” ACUERDO FIRME.
El Lic. Víctor Murillo Chacón consulta: en este periodo de 30 minutos, cabe
que nosotros como Junta le hagamos preguntas.
El Lic. Víctor Julio Valverde Moya responde: dijimos que los vamos a
escuchar, porque si hay preguntas, hay polémica y se crea un debate.
Inciso b) El Lic. Víctor Julio Valverde Moya solicita: con respecto a la
moción que aprobamos el día de hoy, compañeros con todo respeto, les pedimos
que cada uno de nosotros presentemos al Departamento de Prestaciones
Sociales, a más tardar el 26 de noviembre, las actividades programadas para
sustentar la partida de ¢1.450.000,00, aprobada para cada organización gremial.
Recordemos que en el mes de diciembre se laboran 18 días y la Licda. Sonia
Salas Badilla debe programarse, debemos ayudarle para que no nos queden mal.
El Cuerpo Colegiado toma nota.
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El señor presidente finaliza la sesión al ser las doce horas y cuarenta y un
minutos.
LIC. VÍCTOR JULIO VALVERDE MOYA
PRESIDENTE
DRA. SONIA ULATE FALLAS
SECRETARIA
De conformidad a lo establecido en el Artículo 56, punto 3 de la Ley General de
la Administración Pública que indica: “Las actas serán firmadas por el
Presidente y por aquellos miembros que hubieren hecho constar su voto
disidente”, seguidamente se hacen constar las firmas de los Directivos que
ejercieron su voto negativo:
LIC. RAYMUNDO GUTIÉRREZ LÓPEZ
VICEPRESIDENTE
LIC. RIGOBERTO GARCÍA VARGAS
VOCAL 2
ÍNDICE DE ANEXOS
No. Anexo
Anexo No. 1
Anexo No. 2
Anexo No. 3
Anexo No. 4
Detalle
Numeración
del libro
 Reclasificación presupuestaria para Folios del 2010 al 3020
darle contenido a la partida de
“Actividades
protocolarias
y
sociales” del Departamento de
Prestaciones Sociales. (01 página)
 Presentación titulada “Introducción
al Mercado de Valores”. (44
páginas)
 Nota del Sr. Allan Salazar Gamboa,
exfuncionario de la Institución. (04
páginas)
 Control de asistencia. (01 página)