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Miraflores, Lima 18
Perú
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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO
Unión Andina de Cementos S.A.A.
Sesión de Comité Nº 47/2015: 13 de noviembre del 2015
Información financiera al 30 de junio del 2015
Analista: Solanschel Garro P.
[email protected]
Unión Andina de Cementos S.A.A. (“UNACEM”) es la empresa productora de cemento más importante del país, con operaciones que se remontan a
1916 (antes Compañía Peruana de Cementos Portland S.A.), creada a partir de la fusión entre Cementos Lima S.A.A. y Cemento Andino S.A. en el
ejercicio 2012, siendo controlada por un importante grupo empresarial nacional a través de la empresa holding Nuevas Inversiones S.A. (“NISA”).
En el ejercicio 2014, UNACEM adquirió: (i) el 51% de las acciones de PREANSA Chile, dedicada a la fabricación de estructuras de hormigón
pretensado y prefabricado de hormigón; y (ii) 98.57% de las acciones Lafarge Cementos S.A. de Ecuador (hoy UNACEM Ecuador) por la suma de US$
517.08 millones, la segunda empresa cementera más importante en Ecuador, a través de Inversiones Imbabura S.A.
UNACEM mantiene liderazgo en la producción y en la comercialización de cemento en el mercado local, participando con más de 50% de las ventas
totales de cementos en el país, abasteciendo principalmente a las regiones ubicadas en la zona central del Perú.
Clasificaciones Vigentes
Solvencia
Segundo Programa de Emisión de Instrumentos de Deuda – UNACEM S.A.A.
Instrumentos de Corto Plazo
Bonos Corporativos
Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A.
Acciones Comunes
Perspectivas
FUNDAMENTACION
Las categorías de clasificación de riesgo otorgadas a Unión
Andina de Cementos S.A.A. - UNACEM, se sustentan en los
siguientes factores:
 Su liderazgo en el mercado cementero nacional y en los
mercados a los que se dirige, así como en los adelantos
técnicos con que opera, considerando que se trata de un
sector con alto nivel tecnológico y elevado margen de
capitalización.
 Su sólida situación financiera, fortalecida con la fusión
efectuada en el 2012, ampliando la capacidad de
producción y mejorando los niveles de eficiencia operativa.
 Su importante participación internacional con la compra de
Lafarge Cementos S.A., hoy UNACEM Ecuador (a través
de su subsidiaria Inversiones Imbabura S.A.), la cual es la
segunda cementera más grande de Ecuador.
 Las medidas adoptadas para reducir su exposición a riesgo
cambiario, a lo que suma la evolución de los resultados de
sus inversiones en el exterior, que son denominados en
moneda extranjera.
 Las inversiones realizadas para mejorar la eficiencia
operativa en las plantas de Atocongo y de Condorcocha, lo
cual ha permitido el aumento de la capacidad de
producción en dichas plantas, a la vez de reiniciar las
exportaciones de clínker a Chile, Venezuela y Brasil.
 El desarrollo de importantes proyectos de inversión pública
en donde UNACEM participa como abastecedor de
cemento.
AAA
CLA-1+
AAA
AAA
1ra
Estables
Las categorías de clasificación de riesgo asignadas, también
toman en cuenta factores adversos, tales como:
 La alta correlación existente entre el comportamiento del
sector construcción y la situación de la economía local.
 La dependencia en el costo de energía para sus
operaciones.
Indicadores financieros
En miles de nuevos soles de junio del 2015
Dic. 2013
Total Activos
6,727,117
C. x Cobrar Comerciales
50,256
Existencias Corto Plazo
511,861
Activo Fijo
3,810,976
Total Pasivos
3,212,692
Patrimonio
3,514,424
Dic. 2014
8,477,520
63,799
610,509
3,956,905
4,805,387
3,672,133
Jun.2015
8,502,087
61,937
657,002
3,939,187
4,769,191
3,732,896
Ventas Netas
Resultado Bruto
Resultado Operacional
Utilidad neta
1,825,206
784,946
537,628
210,510
1,907,922
841,509
599,222
293,956
957,604
449,181
455,707
151,653
Res. Operacional / Ventas
Utilidad / Ventas
29.46%
11.53%
31.41%
15.41%
47.59%
15.84%
Rent. / Patrimonio Promedio
Rent. / Activos
Liquidez corriente
Liquidez ácida
Deuda / Patrimonio
Pas. Financ./ Patrimonio
% Deuda a corto plazo
6.06%
3.23%
1.01
0.41
0.91
0.68
29.71%
8.18%
3.87%
1.02
0.34
1.31
1.07
19.54%
8.46%
4.09%
1.62
0.52
1.28
1.09
13.50%
Índice de Cobertura Histórico
8.37
6.78
5.40

El impacto de la diferencia cambiaria en sus resultados,
dada la devaluación de la moneda nacional respecto al
dólar americano.
 La relativa desaceleración de los programas de
construcción de viviendas y de obras públicas y privadas,
que pudieran determinar una menor demanda de cemento.
 Las diferentes circunstancias políticas que pueden afectar
la industria en el Perú y en los países donde UNACEM
tiene presencia.
 La posibilidad de ingreso de nuevos competidores que
podrían afectar la posición en el mercado que mantiene
UNACEM.
UNACEM es el más importante productor de cemento a nivel
nacional, operando con base en su principal mercado, ubicado
en Lima y en la zona central del país.
La planta de Atocongo de UNACEM (antes Cementos Lima
S.A.A.), cuenta con una capacidad de producción de 5.5
millones de TM de cemento al año, lo que la convierte en la
mayor productora de cemento en el Perú, además de contar
con una capacidad de producción anual de 4.8 millones de TM
de clínker. A esto se adiciona la capacidad de producción de la
Planta Condorcocha (antes Cemento Andino), ubicada en
Condorcocha, Junín, con una capacidad de producción de
clínker de 1.88 millones de toneladas, y de 2.1 millones de
toneladas de cemento.
La empresa cuenta, además con importantes proyectos de
inversión, tanto en el país, como en el exterior, los que están
siendo financiados mediante la emisión de instrumentos
financieros así como, con endeudamiento con instituciones
financieras nacionales y extranjeras.
Como parte del proceso de fusión con Cemento Andino,
UNACEM incorporó el Primer Programa de Emisión de Bonos
Corporativos Cemento Andino S.A., que a junio del 2015
registro un saldo en circulación de US$ 14.00 millones.
A junio del 2015, los ingresos totales ascendieron a
S/. 957.60 millones, mayores en 7.26%, respecto a lo
registrado a junio del 2014 (S/. 892.77 millones, considerando
valores constantes).
Los costos de ventas disminuyeron 2.23% (S/. 508.42 millones
vs S/. 520.00 millones), determinando un resultado bruto de S/.
EMPRESAS CORPORATIVAS
449.18 millones a junio del 2015, frente a S/. 372.77 millones a
junio del 2014.
Los resultados obtenidos, reflejaron un mayor nivel patrimonial,
el cual ascendió a S/. 3,732.90 millones a junio del 2015,
3.00% superior respecto a lo registrado al cierre del ejercicio
2013 (S/. 3,624.13 millones a valores corrientes).
UNACEM tiene una alta exposición al riesgo cambiario, debido
principalmente a la deuda adquirida en el mercado de capitales
y con bancos locales y del exterior. Sin embargo, sus
estrategias de gestión de riesgo cambiario están enfocadas en
una cobertura parcial con instrumentos financieros de
cobertura. A ello se agrega que dicha deuda ha sido adquirida
principalmente para financiar sus inversiones en el exterior
buscando un calce con los activos financiados, las cuales han
empezado a redituar ingresos (bajo la forma de dividendos)
PERSPECTIVAS
Las perspectivas de las categorías de clasificación de riesgo
asignadas a los instrumentos financieros bajo responsabilidad
de UNACEM se presentan estables.
La coyuntura observada en el sector construcción ha implicado
que las principales cementeras desarrollen diversas
estrategias operativas y comerciales para enfrentar a la
competencia y para impedir que su operación se vea afectada.
Actualmente existen perspectivas negativas para el desarrollo
del sector. Sin embargo se estima una ligera recuperación en
el sector construcción por los diversos proyectos de
infraestructura que están siendo concesionados, aunque sin
llegar a los niveles alcanzados en ejercicios anteriores.
Esto es resultado del menor gasto del gobierno nacional, la
devaluación de la moneda nacional, la disminución relativa en
la velocidad de la inversión pública, una débil inversión privada
y la poca confianza en el actual gobierno. Estos factores son
contrarrestados parcialmente con los esfuerzos de
autoconstrucción de un porcentaje importante de la población,
que continúa mejorando sus viviendas por esfuerzos
individuales, sobre todo en las principales ciudades del país, lo
que determina, en parte, la tendencia de los niveles de venta
del emisor.
UNACEM – Junio 2015
2
1. Descripción de la Empresa
Unión Andina de Cementos S.A.A. (antes denominada
Cementos Lima S.A.A.) fue constituida en 1967, como resultado
de aportes en efectivo de la empresa Sindicato de Inversiones y
Administración S.A. (“SIA”, accionista principal), por el
equivalente a 50% del capital social, y por la transferencia de
activos y pasivos de Compañía Peruana de Cementos Portland
S.A. (“CPCP”), la primera empresa productora de cemento en el
Perú (creada en 1916).
En 1974, las acciones de la empresa se transfirieron en su
totalidad a Inversiones Cofide S.A., empresa de propiedad
estatal, como consecuencia de un proceso de expropiación;
seis años después fueron devueltas a SIA y a otros accionistas,
devolviéndoles el control de la compañía.
En el 2012, Cementos Lima realizó un proceso de fusión por
absorción con Cemento Andino, modificando la razón social de
dicha sociedad a Unión Andina de Cementos S.A.A.
(UNACEM). Esta fusión entró en vigencia el 1° de octubre del
2012.
En enero del 2014, UNACEM adquirió 51% de las acciones de
Prefabricados Andinos S.A., empresa dedicada a la fabricación
de estructuras de hormigón y prefabricado de hormigón, así
como su comercialización en Chile.
En octubre del 2014, UNACEM, a través de su subsidiaria
Inversiones Imbabura S.A., adquirió la propiedad mayoritaria de
las acciones de la Compañía FINLATAM (Subsidiaria de
Lafarge S.A.) que posee en Lafarge Cementos S.A., siendo la
compradora (subsidiaria de UNACEM). Inicialmente la compra
fue efectuada por el 98.57% de acciones, sin embargo en el
mes de diciembre 2014, Imbabura adquirió adicionalmente
139,758 acciones de Lafarge Cementos S.A. En ese sentido a
la fecha, el emisor posee 98.89% de las acciones
representativas del capital de Lafarge.
a. Propiedad
Al 30 de junio del 2015, el capital social de UNACEM está
constituido íntegramente por acciones comunes. El número de
acciones comunes es 1,646,503,408 íntegramente suscritas y
pagadas, con valor nominal de S/. 1.00 por acción.
Acciones Comunes
Sindicato de Inversiones y Adm. S.A. – “SIA”
Inversiones Andino S.A.
Adm. Privadas de Fondos de Pensiones – AFP
Otros
Total
%
43.38
24.29
21.34
10.99
100.00
b. Estructura administrativa
El Directorio de UNACEM está integrado por doce miembros,
cuya conformación actual fue aprobada en Junta Obligatoria
Anual de Accionistas del 27 de marzo del 2014, para el período
EMPRESAS CORPORATIVAS
comprendido entre marzo del 2014 y marzo del 2016,
aprobándose la incorporación del Sr. Roberto Abusada Salah y
del Sr. Jaime Raygada Sommerkamp, en reemplazo del
Sr. Drago Kisic y del Sr. Leslie Pierce.
Directorio
Presidente :
Vicepresidente:
Directores:
Gerencia
Gerente General:
Gerente Central:
Gerente Legal:
Gerente de Finanzas y Desarrollo Corp:
Gerente de Administración:
Gerente Comercial:
Gerente de Operaciones Atocongo:
Gerente de Operaciones Condorcocha:
Gerente de Ejecución de Proyectos:
Gerente de Recursos Humanos:
Gerente de Inversiones
Auditor Interno:
Ricardo Rizo Patrón de la Piedra
Alfredo Gastañeta Alayza
Diego de la Piedra Minetti
Marcelo Rizo Patrón de la Piedra
Jaime Sotomayor Bernós
Martín Naranjo Landerer
Carlos Ugás Delgado
Roque Benavides Ganoza
Oswaldo Avilez D’Acunha
Hernán Torres Marchal
Roberto Abusada Salah
Jaime Raygada Sommerkamp
Carlos Ugás Delgado
Víctor Cisneros Mori
Julio Ramírez Bardález
Alvaro Morales Puppo
Jorge Trelles Sánchez
Kurt Uzátegui Dellepiane
Juan Asmat Siquero
Ricardo Ramírez Zurita
Jeffery Lewis Arriarán
Pablo Castro Horna
Francisco Barúa Costa
Rafael de las Casas Bamonde
El único cambio reciente en la plana gerencial corresponde al
ingreso del Sr. Francisco Barúa como Gerente de Inversiones
en abril del 2014, confirmando el alto grado de estabilidad de la
plana gerencial, así como de los miembros del Directorio.
c. Empresas Vinculadas
Sindicato de Inversiones y Administración (“SIA”) participa
directa e indirectamente como el mayor tenedor de acciones
de UNACEM. A su vez, SIA es controlado accionariamente por
la empresa holding Nuevas Inversiones S.A., que posee
58.73% de sus acciones.
A junio del 2015, UNACEM contó con las siguientes
subsidiarias:
(i) Inversiones Imbabura S.A. – IMBABURA, en la cual
UNACEM posee directamente 99.89% del accionariado.
Esta empresa fue creada como vehículo para administrar
principalmente las actividades relacionadas con la
industria cementera, el suministro de concreto premezclado, materiales de construcción y actividades
afines, domiciliadas en Ecuador. Las empresas
subsidiarias de IMBABURA, son las empresas que
conforman el grupo UNACEM Ecuador S.A., cuya
actividad principal es la explotación, producción y
comercialización de cemento y sus derivados, así como
servicios afines.
UNACEM – Junio 2015
3
(ii)
(iii)
(iv)
(v)
(vi)
(vii)
(viii)
(ix)
(x)
Inversiones en Concreto y Afines S.A. – INVECO, (en la
cual mantiene una participación de 93.38%), y sus
subsidiarias: Unión de Concreteras S.A. – UNICON;
BASF Construction Chemical Perú S.A.; Entrepisos Lima
S.A.C y Firth Industries Perú. Estas empresas están
dedicadas a la fabricación y venta de concreto
premezclado y otros productos derivados.
Generación Eléctrica de Atocongo - GEA S.A. (99.85%),
que opera una planta de generación térmica por encargo
de UNACEM, con una capacidad instalada de 41.75 MW,
abasteciéndola de energía eléctrica en horas punta.
Depósito Aduanero Conchán S.A. (99.50%), que brinda
servicios portuarios y de almacenamiento a UNACEM y a
algunas de sus subsidiarias, además de atender a
terceros.
Compañía Eléctrica El Platanal S.A. – CELEPSA
(90.00%), empresa que desarrolla y opera desde marzo
del 2010 la CH El Platanal, de 220 MW de potencia.
Desde noviembre del 2014, CELEPSA es propietaria de
Hidroeléctrica Marañón S.C.R.L. que desarrollará el
proyecto CH Marañón de 20 MW.
Skanon Investments Inc. (86.08%). Esta empresa es a su
vez propietaria de Drake Cement LLC, de EE.UU., la que
ha ejecutado el proyecto de construcción y puesta en
operación de una planta de cemento en Arizona, EE.UU,
inaugurada en junio del 2011. Skanon Investments Inc.
también es propietaria de 100% de la empresa Sunshine
Concrete & Materials Inc., que se dedica a la elaboración
y venta de concreto, MRM Property Holdings LLC, MRM
Holdings LLC y MRM Equipment Leasing LLC, empresas
constituidas con la finalidad de consolidar el canal de
distribución en Arizona.
Prefabricados Andinos Perú S.A.C. - PREANSA, (51.0%),
empresa que se dedica a la producción y
comercialización de estructuras de hormigón pretensado
y prefabricados. Pese a la coyuntura macroeconómica del
país y a la paralización de importantes proyectos, ha
logrado resultados satisfactorios.
Prefabricados Andinos S.A. – PREANSA CHILE,
(51.00%), empresa constituida en Chile, la que fue
adquirida por UNACEM en enero del 2014. Durante el
ejercicio bajo análisis desarrolló obras en minería,
incorporó nuevas líneas de vigas puente, ejecutó
proyectos de puentes en la Panamericana Norte y Sur de
Chile, y participó como expositor en la Primera
Conferencia Internacional de Puentes desarrollada en
Santiago.
Transportes Lurín S.A. (99.99%), empresa que se dedica
al transporte de pasajeros, taxi y carga.
Minera Adelaida (99.99%), empresa dedicada a la
extracción y preparación de minerales metálicos no
EMPRESAS CORPORATIVAS
férreos, la cual inicio sus actividades en el año 1993.
(xi) Ferrocarril Central Andino S.A. (16.49%), empresa
dedicada al transporte turístico y de carga a la ciudad de
Huancayo.
Como se menciona líneas arriba, Inversiones Imbabura S.A.
(constituida en julio del 2014), fue creada con el objetivo de ser
vehículo de compra de empresas en Ecuador, tales como
Lafarge Cementos S.A. (Lafarge).
En ese sentido, el 25 de noviembre del 2014 adquirió, mediante
una OPA en la Bolsa de Valores de Quito Ecuador, 98.57% de
las acciones de la empresa ecuatoriana Lafarge Cementos S.A.
por un valor de US$ 517.08 millones. Luego en el mes de
diciembre 2014, Imbabura adquirió adicionalmente 139,758
acciones de Lafarge, con lo cual actualmente posee 98.89% del
total de acciones representativas del capital de Lafarge. Dicha
empresa tiene capacidad de planta de 1.4 millones de TM
anuales, con diez años de operaciones en Ecuador, es la
segunda en importancia en cuanto a ventas, y posee una
participación de mercado que bordea 22%, abasteciendo a la
región central de Ecuador.
A la fecha, Lafarge cuenta con dos subsidiarias, (i) Lafarge
Cementos Services S.A., que se dedica principalmente a
actividades vinculadas con servicios técnicos especializados en
favor de terceros, y de comercialización, importación y
almacenamiento de hidrocarburos, petróleo, gas y sus
derivados, entre otras actividades; y (ii) Canteras y Voladuras
S.A. (CANTYVOL), que se dedica a realizar actividades
mineras, explotación de canteras de caliza, arcilla y puzolana,
que son vendidas a su principal cliente, UNACEM Ecuador
(antes Lafarge Cementos S.A.).
2. Negocios
UNACEM cuenta con dos plantas ubicadas en los
departamentos de Lima y Junín, respectivamente, cuya
capacidad de producción anual en conjunto es de 6.68 millones
de TM de clínker y 7.60 millones de TM de cemento. Su
principal actividad es la producción y comercialización de
diversos tipos de cemento y de clínker, tanto para venta local,
como para exportación, esto último realizado desde el muelle
Conchán con el que se conecta a través de una faja tubular de
8.2 km, y por vía terrestre, abastecen principalmente a
localidades ubicadas en la costa y sierra central del Perú, lo
que incluye a Lima Metropolitana, principal mercado del país.
a. Planta de Atocongo
Ubicada en Villa Maria del Triunfo (Lima), cuenta con la
central térmica "Generación Eléctrica de Atocongo - GEA"
con capacidad de 41.75 MW, que provee energía
eléctrica a los procesos, principalmente en horas con
mayor consumo energético y en caso de fallas del
Sistema Eléctrico Interconectado Nacional. Cuenta con
UNACEM – Junio 2015
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siete grupos electrógenos que utiliza un 94% de gas
natural y 6% de diesel 2, que ha permitido reducir la
emisión de gases de efecto invernadero en más de 120
mil toneladas de CO2eq al año. También posee un
sistema de captación de partículas de electrofiltros y
filtros de mangas durante los procesos, cuya eficiencias
son del 99.9%.
Adicionalmente, cuentan con una Planta de Tratamiento
de Aguas Residuales (PTAR), con una capacidad de
18,000 m3, que permite reutilizar el 100% de los efluentes
generados por las instalaciones industriales, oficinas y
campamento, en el riego de áreas verdes y sistema
contraincendio.
Al 30 de junio del 2015, la planta tiene una capacidad de
producción de cemento 5.5 millones de TM y de clínker
de 4.8 millones de TM, al año respectivamente. Esta
capacidad se logró a raíz de la ampliación del Horno I,
culminado en diciembre del 2013, permitiendo contar con
capacidad para atender al mercado local por 10 años
más. Adicionalmente, ese mismo año, se concluyó con la
construcción de la ensacadora automática N°6 de
cemento, que posee una capacidad de embolsado de
3,000 bolsas de cemento por hora, y con obras civiles de
modificación de los cuatro silos de almacenamiento de
crudo para su conversión a silos de mezcla.
Durante el año 2014 realizaron fabricaciones metalmecánicas, montaje electromecánico y puesta en marcha
del último de cuatro silos, así como la ejecución del
sistema contra incendios y obras menores
correspondientes a la ampliación del Horno I.
b. Planta de Condorcocha
Ubicada en Tarma (Junín), cuenta a junio del 2015 con
una capacidad de producción de cemento 2.1 millones de
TM. Ello fue posible a raíz de la ampliación a una mayor
capacidad de molienda de cemento, iniciada en mayo del
2012, pasando de 1.50 millones de TM a 2.10 millones de
TM, anuales. Adicionalmente, se ha adquirido un nuevo
molino que elevará la capacidad total de molienda a 2.8
millones de toneladas anuales, a ser puesto en operación
a fines del 2015.
UNACEM, también realiza actividades secundarias como: (i) la
producción y comercialización de carbón pulverizado, negocio
en el que participa a raíz del proceso de fusión por absorción de
Lar Carbón; (ii) la operación del muelle de Conchán, a través
del cual se abastece de insumos importados, distribuye sus
productos para exportación, y brinda también servicios de carga
y descarga a terceros; (iii) la producción y la comercialización
de bloques de concreto; y (iv) la producción de generación
eléctrica a partir de su participación como principal accionista
en la Compañía Eléctrica “El Platanal”.
UNACEM mantiene un esquema de prestación de servicios
EMPRESAS CORPORATIVAS
entre sus empresas vinculadas, lo cual genera sinergias
positivas para la empresa cementera, permitiendo reducir
costos operativos y de ventas.
Con la adquisición de Lafarge Cementos S.A. durante el
ejercicio 2014, UNACEM no solo proyecta una operación
internacional, sino también que esta planta contribuirá
directamente al pago de la deuda adquirida (a través de Senior
Notes emitidos en el mercado internacional), debido a que
Ecuador cuenta con una economía dolarizada que permitirá
pagar dicha deuda sin que la diferencia cambiara afecte la
utilidad. Estos resultados se verán al corto plazo puesto que la
planta adquirida se encuentra operando y es la segunda
cementera más grande de Ecuador.
UNACEM produce los siguientes tipos de cemento:
(i) Cemento Pórtland Tipo I, es un producto obtenido de la
molienda conjunta de clínker y de yeso, es comercializado
bajo las marcas “Cemento Sol” y “Cemento Andino”. Es el
producto que mayor demanda tiene en el mercado local,
lo cual se observa en su participación respecto del total
de volumen producido (alrededor del 90% del total según
el promedio histórico). Este tipo de cemento es de uso
general y de gran envergadura, recomendado para
estructuras y acabados de edificaciones, estructuras
industriales, conjuntos habitacionales, puentes, y
construcciones sobre terrenos con contenido menor de
150 ppm de sulfato soluble en agua.
(ii) Cemento Portland Puzolánico Tipo IP, producto de la
molienda conjunta de clínker, yeso y puzolana, se
comercializa bajo las marcas “Cemento Atlas” y “Cemento
Andino”. Entre sus características, resalta su moderada
resistencia a la acción de sulfatos reduciendo la
eflorescencia del salitre y en consecuencia la corrosión
del acero de refuerzo, en comparación al cemento
Pórtland Tipo I.
(iii) Cemento Tipo IPM, contiene hasta 15% de puzolana,
comercializado bajo la marca “Cemento Andino”, es
recomendado para uso general, proporciona comodidad
para colocar enfocados, cimentaciones, asentamiento de
ladrillos, tarrajeos, produce concretos más plásticos e
impermeables y posibilita un menor calor de hidratación.
(iv) Cemento Pórtland Tipo V, comercializado bajo la marca
“Cemento Andino”, es resultado de la molienda conjunta
de clínker Tipo V y yeso con bajo contenido de álcalis,
que es utilizado para construcciones donde se requiera
concreto de alta resistencia al ataque de sulfatos, obras
portuarias expuestas a la acción de aguas marinas, sobre
suelos salinos y húmedos, obras que deben soportar
ciertos ataques químicos, entre otros.
(v) Cemento Pórtland Tipo GU, bajo la denominación
“Cemento Apu”, utilizado para obras que no requieran
características especiales de cemento, tales como
UNACEM – Junio 2015
5
desarrollo de altas resistencias a temprana edad. Además
representa una alternativa de cemento más económico.
Es importante destacar que el crecimiento de este nuevo
producto fue a costa del desplazamiento de sus
principales competidores y contribuye a la reducción de
emisiones de CO2 por ser un cemento adicionado.
Al 30 de junio del 2015, UNACEM produjo 2.58 millones de TM
de clínker, y 2.71 millones de TM de cemento, lo que significó
una disminución de 6.31% y 1.65%, respectivamente, con
respecto a junio del 2014. La disminución de producción de
clínker se debió a paradas programadas en las plantas para
mantenimiento, y la disminución de producción de cemento es
producto del alineamiento al requerimiento de la demanda, el
mismo que es ocasionado por la desaceleración de la actividad
del sector construcción.
Producción en miles de TN
Clínker
Cemento
Total
Despachos Totales
Jun.2014
2,751
2,758
5,508
2,730
Jun.2015
2,577
2,712
5,289
2,698
Var %
-6.31%
-1.65%
-1.17%
Comercialización
UNACEM comercializa sus productos a través de dos unidades
de negocios: cemento embolsado y cemento a granel, las
cuales representan alrededor del 74.9% y el 25.1% del total del
despacho, respectivamente.
Los productos que comercializa la unidad de negocios de
cemento embolsado son: (i) cemento Portland tipo I, bajo las
marcas “Cemento Andino” y “Cemento Sol”; (ii) cemento
Portland tipo IP, bajo las marcas “Cemento Atlas” y “Cemento
Andino”; (iii) cemento tipo IPM y tipo V, bajo la marca “Cemento
Andino”; y (iv) “Cemento Apu”.
De otro lado, la unidad de negocios de cemento a granel
comercializa cemento Portland tipo I, IP, IPM y tipo V,
abasteciendo principalmente a las empresas comercializadoras
de concreto premezclado, hidroeléctricas, mineras, petroleras,
constructoras y empresas que fabrican productos derivados del
cemento.
Los canales de distribución que maneja UNACEM son: (i) el
canal ferretero tradicional, constituido por la red de ferreterías
Progre-Sol y las ferreterías independientes; y (ii) el canal
ferretero moderno, constituido por los grandes almacenes
ferreteros de autoservicio, como Sodimac, Maestro y Promart.
UNACEM maneja una estrategia de comercialización enfocada
en innovar, fortaleciendo la relación comercial sostenible de
toda la cadena de valor (desde las plantas hasta los puntos de
venta ferreteros), así como en invertir en la mejora de los
servicios que brindan a sus clientes y a los usuarios finales.
EMPRESAS CORPORATIVAS
Plan Estratégico
El desarrollo de las operaciones de UNACEM se basa en dos
lineamientos estratégicos principales: (i) expansión de sus
operaciones, tanto dentro, como fuera del mercado nacional,
manteniendo siempre ser una organización líder en el mercado
nacional, alcanzando una posición competitiva a nivel mundial,
lo cual logrará a través de nuevas inversiones; y (ii) control y
puesta en marcha de programas de reducción de costos,
dirigidos a mejorar la eficiencia productiva, a disminuir las
paradas de planta y a mantener el menor costo de combustible
posible.
Para el logro de estos objetivos, UNACEM se enfoca en la
autoconstrucción el cual es aproximadamente hoy 55% de sus
ventas, la diferencia se encuentra dividida entre proyectos de
vivienda y en el desarrollo de proyectos de inversión pública,
que generan trabajo y contribuyen a mejorar la economía
peruana.
Inversiones
Al 30 de junio del 2015, UNACEM viene ejecutando dos
proyectos para incrementar la producción y disminuir costos
relacionados al suministro eléctrico.
(i) Central Hidroeléctrica Carpapata III, consiste en la
construcción de la Central Hidroeléctrica Carpapata III, la cual
generará 12.8 MW, que alimentará a la planta de Cordorcocha.
A la fecha del informe, UNACEM ha desembolsado S/. 44.00
millones y ha asumido compromisos por S/. 84.62 millones.
(ii) Molino de cemento VIII y embolsadora de cemento V,
consiste en la construcción de un molino de cemento que
tendrá una capacidad de 150 TM/hora, así como de una planta
ensacadora de bolsas de cemento con una capacidad de 3,000
bolsas por hora. A la fecha del informe dicho proyecto requirió
desembolsos por S/.187.74 millones y asumió compromisos por
S/. 67.51 millones.
Adicionalmente, se tiene el proyecto de construcción de la
“Nueva Línea de Producción Horno 5” en la planta
Condorcocha; lo que de acuerdo con los planes de expansión
de la empresa, se iniciaría en el ejercicio 2018 y estaría
operativo en el ejercicio 2020, y que permitiría incrementar la
capacidad de producción de clínker a 2.8 millones de toneladas
anuales. Asimismo, la capacidad de molienda de cemento se
incrementaría progresivamente hasta 4.0 millones de
toneladas.
Por otro lado, en el año 2014 se dio inicio a su participación en
proyectos de infraestructura pública en el marco de la ley de
obras por impuestos. Se espera que dicha participación sea un
vehículo para ser más activos en la ejecución de obras
alrededor de las zonas de influencia. Los proyectos
desarrollados bajo este mecanismo son: (i) Nuevo mercado en
Tarma; (ii) Pavimentación de avenidas en el distrito de
UNACEM – Junio 2015
6
Shanguachi, Oyón; y (iii) Seguridad ciudadana en Villa María
del Triunfo, Lima.
Gestión de calidad
En línea con el plan estratégico, en el año 2013 se implementó
el sistema informático de gestión SAP que permite optimizar la
gestión de las distintas áreas de la empresa, integrando y
estandarizando los procesos y operaciones. Además UNACEM
realizó el proyecto de cambio de combustible de la Planta de
Atocongo, con lo cual se logró emitir 112,346 Certificados de
Reducción de Emisiones (CER), lo que generó un ingreso de
1.30 millones de Euros. Periódicamente, se efectúan
“Revisiones de Cumplimiento” para realizar nuevas emisiones,
habiéndose culminado la tercera verificación en enero del 2014,
producto de lo cual se realizó una venta de CER, en
cumplimiento de los contratos pactados.
Desde el 2003, UNACEM puso en marcha el Sistema Integrado
de Gestión (“SIG”), desarrollado sobre la base del Sistema de
Gestión de Calidad, a fin de alcanzar condiciones de protección
establecidas para lograr certificaciones internacionales,
relacionadas principalmente con los requerimientos de
producción, del medio ambiente y de comercialización
aplicados en el ámbito internacional, además de continuar
mejorando su enfoque de calidad y eficiencia con el que se creó
inicialmente.
Asimismo, se vienen cumpliendo los estándares internacionales
de gestión, como son las normas:
a. ISO 9001 (Sistema de Gestión de la calidad) para la planta
Condorcocha, Atocongo y Muelle de Conchán, esta
certificación permite mostrar la capacidad de cumplir
consistentemente con los requisitos acordados de
productos y servicios, además aprobó la auditoría de
recertificación en el 2012;
b. ISO 14001 para la planta Condorcocha, Atocongo y Muelle
Conchán, esta certificación garantiza que la organización
controla sus aspectos ambientales, previene la
contaminación y mejora continuamente su desempeño
ambiental. En noviembre del 2013, SGS realizó la auditoría
de segunda fase para la certificación, producto de la cual se
obtuvo luego la certificación “Fabricación y venta de clínker
y cemento en la planta Atocongo”.
c. OHSAS 1800 para la planta Condorcocha, Atocongo y
Muelle Conchán, esta certificación avala que la
organización aplica eficazmente los requisitos de la
norma OHSAS 18001 para asegurar la prevención de los
accidentes y enfermedades ocupacionales y mejorar
continuamente su desempeño en seguridad y salud
ocupacional. En noviembre del 2013, SGS realizó la
auditoría de segunda fase para la certificación, producto de
la cual se obtuvo luego la certificación “Carga y descarga de
naves en el muelle Conchán”.
EMPRESAS CORPORATIVAS
d. Certificación BASC (Business Anti Smuggling Coalition)
para la planta Atocongo y en muelle Conchán, esta
certificación garantiza que nuestra empresa tiene la
capacidad de prevenir el uso de sus operaciones o
instalaciones para fines ilícitos, dando así mayor seguridad
al comercio internacional.
e. Código PBIP (Protección de Buques e Instalaciones
Portuarias) para el Muelle Conchán, que garantiza el eficaz
cumplimiento de la normatividad correspondiente, en
relación con la protección de las instalaciones portuarias y
buques que brindan servicios en el ámbito internacional,
principalmente frente a las amenazas de contrabando y
terrorismo. En noviembre del 2013 la Autoridad Portuaria
Nacional realizó la auditoría externa PBIP, en la cual se
obtuvo resultado aprobatorio y el consecuente refrendo de
la Declaración de Cumplimiento PBIP.
Por otro lado, en la planta de Condorcocha durante el mes de
noviembre del 2013, se realizó la última auditoria interna a
empresas contratistas, cuyo objetivo fue determinar el
cumplimiento de los requisitos legales, el Reglamento de
Seguridad y Salud Ocupacional en Minería así como también
de lo establecido en el procedimiento interno “Gestión en
Seguridad, Salud en el Trabajo y Medio Ambiente para
Empresas Contratistas”; esta auditaría permite fortalecer los
procesos de las empresas contratistas y por ello de todo el
sistema integrado de gestión.
En marzo del 2012, UNACEM recibió el premio como “Empresa
Ejemplar de América Latina 2011”, otorgado por el Centro
Mexicano para la Filantropía (CEMEFI), gracias a su enfoque
integral y su éxito en la gestión de responsabilidad social
empresarial. En el 2013, UNACEM recibió el Premio
Ecoeficencia Empresarial otorgada por el Ministerio del
Ambiente y la Universidad Científica del Sur y el Distintivo
Empresa Socialmente Responsable (ESR) otorgado por Perú
2021 y el Centro Mexicano para la Filantropía - CEMEFI,
cumpliendo satisfactoriamente con los estándares establecidos
en los ámbitos estratégicos de la Responsabilidad Social
Empresarial.
3. Mercado y Posición Competitiva
El sector construcción presenta un comportamiento
directamente relacionado con el Producto Bruto Interno (PBI) y
con el Consumo Privado Real, de manera que cuando el PBI
muestra un decrecimiento, el PBI del sector construcción lo
refleja.
El sector construcción impulsa el desempeño de otros sectores
económicos, al generar empleo y traer consigo mayor
desarrollo en los sectores industriales, manufactureros, de
servicios, comercial, entre otros. Debido a la alta correlación
entre ambos indicadores, los demás sectores se han visto
afectados por la desaceleración del sector construcción.
UNACEM – Junio 2015
7
Var. %
Prod. Nac. Cemento
Consumo Privado Real
Construcción
Dic.2013
Jun.2015
20%
15%
10%
5%
0%
Dic.2011
Dic.2012
Dic.2014
-5%
-10%
Fuente: INEI y BCRP
Durante el primer semestre del 2015, el mercado de cemento
ha seguido mostrando una tendencia decreciente, sin embargo
se observa un leve crecimiento entre abril y mayo, producto de
la estacionalidad del sector.
Al 30 de junio del 2015, la producción de cemento ha
disminuido 3.22% respecto a junio del 2014, el despacho
nacional de cemento disminuyó 4.41%, y el despacho total
disminuyó en 3.26%, en el mismo periodo.
La nueva fábrica de Cementos Pacasmayo (Piura) y los
proyectos de infraestructura concesionados con las
cementeras, han colaborado en la recuperación de la
producción de cemento en el corto plazo, tal es así que durante
el tercer trimestre del 2015, la producción ha crecido 6.41%
(Producción total en el tercer trimestre 2015, 2.67 TM). Sin
embargo todavía no alcanzan los niveles registrados en el
mismo periodo del 2014 (2.74 TM).
Adicionalmente hacia el año 2016, se esperan diferentes
inversiones en el rubro como la construcción de dos nuevas
plantas, Cementos Otorongo y Cementos Interoceánicos.
Ambas producirían 2.25 millones de toneladas y estarían
ubicadas en el mercado cementero del sur, Arequipa y Puno,
respectivamente.
Fuente: ASOCEM
Principales proyectos:
- Carretera Longitudinal de la Costa, cuenta con 5 concesiones
otorgadas y 2 por otorgar junto con 2 iniciativas privadas
autosostenibles.
EMPRESAS CORPORATIVAS
- Carretera Longitudinal de la Sierra, cuenta con 3 iniciativas
estatales y una iniciativa privada autosostenible.
- Carretera Longitudinal de la Selva, cuenta con una iniciativa
privada cofinanciada, en evaluación, y un proyecto
complementario.
- Inversión en infraestructura ferroviaria de 3,525 km,
aproximadamente.
- Línea 2 del metro, demandaría un total de 1,200 miles de Tm
entre el 2015 al 2018 (9 mil TM en el año 2015).
- Construcción y rehabilitación de 1,000 puentes, durante el
2015 se tiene previsto la instalación de 418 puentes
modulares y se construirían 37 puentes definitivos.
- Refinería de Talara, actualmente en construcción,
estimándose que demandaría entre 150 y 200 miles de Tm en
2 a 3 años.
- Irrigación Chavimochic, actualmente en construcción, tiene
una inversión total de US$ 316.79 millones.
- Subestación Carapongo (Primera etapa), la construcción
tendría un plazo aproximado de 25 meses, la inversión
estimada suma US$ 47.5 millones.
- Central térmica de Quillabamba, la inversión estimada es US$
180 millones.
La exportación de cemento durante el primer semestre del 2015
fue 47.86% mayor en relación a junio del 2014, explicada por
mayor requerimiento de cemento en Bolivia.
Las exportaciones de clínker, durante el primer semestre del
2015, fue 159.52% mayor que lo registrado a junio del 2014,
debido a que durante el semestre anterior solo se realizaron
exportaciones en los meses de abril y junio.
El incremento en el gasto del gobierno nacional, la devaluación
de la moneda nacional, la disminución de la inversión púbica,
una débil inversión privada y poca confianza en el actual
gobierno impiden una pronta recuperación en el sector
cementero.
Las empresas cementeras peruanas cuentan con una
capacidad instalada que permite satisfacer la demanda interna
con producto nacional. De acuerdo a la ubicación geográfica, la
venta en el territorio nacional se encuentra dividida en tres
zonas; (i) Cementos Lima y Cemento Andino (que se fusionaron
desde el 1° de octubre del 2012) y las empresas que han
iniciado operaciones comerciales, Cemex y Caliza Cemento
Inca, que abastecen la zona de la costa y sierra central; (ii)
Cementos Pacasmayo y su subsidiaria, Cementos Selva, que
abastecen la zona norte del país; y (iii) Yura y su subsidiaria,
Cemento Sur, que abastecen la zona sur.
UNACEM posee la mayor participación del mercado nacional
(mayor a 50%), debido a la ubicación de la planta principal, que
se encuentra en la ciudad de Lima, que es donde se desarrolla
la mayor cantidad de proyectos públicos y privados, y que
además concentra la mayor población con capacidad de
consumo del país.
UNACEM – Junio 2015
8
Cementos Pacasmayo (perteneciente al Grupo Hochschild)
tiene previsto ampliar la capacidad de su planta cementera de
Rioja, de 200 mil a 440 mil toneladas anuales, incrementar la
capacidad de la planta de Pacasmayo en 200 mil toneladas de
cemento y clínker adicionales a su producción actual, entre
otros.
Fuente: UNACEM, ASOCEM y Yura a junio del 2015
Entre los últimos ingresos de competidores se encuentra
Cemex, empresa mexicana que cuenta con plantas en 56
países del mundo y con relaciones comerciales en 109 países,
que inició operaciones en el Perú en julio del 2007, ingresando
al mercado con productos importados. Cemex realiza
operaciones comerciales en la importante zona centro del país,
la que representa 60% de la demanda nacional. Cemex Perú
comercializa cemento con las marcas “Quisqueya” y “Tolteca”,
así como agregados para la construcción (grava, gravilla, arena
gruesa, entre otros), los cuales se importan y comercializan a
través de la empresa Latinamerican Trading, subsidiaria de
Cemex en el Perú.
Mercado de cemento en Ecuador
La industria cementera ecuatoriana, donde UNACEM ha
adquirido recientemente la empresa Lafarge Cementos S.A.
(hoy, UNACEM Ecuador), el 100% de la producción de cemento
es para consumo interno, habiendo registrado en los últimos
años un crecimiento anual sostenido cercano a 6%, impulsado
por el incremento del mercado inmobiliario, el aumento en el
poder adquisitivo de la clase media, las mayores facilidades en
el acceso al crédito, la inversión en infraestructura promovida
principalmente por el sector público, entre otros factores.
El crecimiento en el consumo de cemento ha ocasionado un
déficit interno en la producción de clínker, insumo indispensable
para la fabricación de cemento, lo que ha ocasionado que
aproximadamente el 25% de este insumo se importe.
El dinamismo en el consumo de cemento debe continuar en los
próximos años, sustentado por obras privadas y públicas que
se tienen en camino (metro, continuación del aeropuerto de
Quito, diversos proyectos de generación y de distribución de
EMPRESAS CORPORATIVAS
electricidad, construcción de una nueva refinería, construcción
de planta de acero, programas sociales para reducir déficit de
viviendas, entre otras), aunque ésta situación puede menguar a
consecuencia de la caída en el precio del petróleo, uno de los
principales productos del país.
La producción de cemento ecuatoriano se encuentra en manos
de: Suiza Holcim, la empresa francesa Lafarge (vendió sus
operaciones a UNACEM) y la empresa ecuatoriana Unión
Cementera Nacional - UCEM (resultado de la fusión entre
Cementos Chiborazo C.A. e Industrias Guapan), la cual
suscribió un Contrato Marco de Inversión en enero 2015 con la
División Cementera del Grupo Gloria que formaliza el
compromiso de inversión para ampliación de la planta. Una vez
efectuada dicha inversión, el Grupo Gloria será accionista
mayoritario de UCEM.
La empresa suiza Holcim es la que tiene la mayor participación
de mercado, con cerca de 66%, lo cual responde a la
importante ventaja, que representa la capacidad de producción
de sus plantas y la ubicación privilegiada de las mismas, una de
las cuales se encuentra en la ciudad capital del país (Quito) y
otra en la región costera de Guayaquil, donde se desarrollan la
mayor cantidad de proyectos públicos y privados, concentrando
la mayor población con capacidad de consumo.
En el año 2013, Holcim inició la modernización de su planta de
Guayaquil, construyendo una nueva línea para la producción de
clínker, con el fin de sustituir las actuales importaciones de este
material.
Mercado Cementero - Ecuador
Empresa
Capacidad
UNACEM Ecuador
Holcim
UCEM
1.5 mm TM
5.3 mm TM
1.6 mm TM
Área de
Participación de
Mercado
Distribución
Región Central
Región Costera
Amazonía
21%
66%
13%
4. Situación Financiera
A partir de enero de 2005, el Consejo Normativo de
Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin embargo,
para efectos de análisis comparativo, las cifras contables de la
empresa han sido ajustadas a valores constantes de junio del
2015.
Período
Dic.2012
Dic.2013
Dic.2014
Jun.2015
IPM
208.2217
211.4574
214.5729
217.4149
1.0442
1.0282
1.0132
1.0000
Factor Anualizador
a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia
Durante el primer semestre del 2015, UNACEM incrementó las
ventas en 7.26%, respecto a junio del 2014 (S/. 957.60 millones
UNACEM – Junio 2015
9
vs S/. 892.77 millones, a valores constantes), explicados por el
mayor precio promedio del mix de productos que comercializa.
La disminución en la producción de cemento está alineada a la
menor demanda nacional producto del menor dinamismo del
sector construcción, y por paradas programadas para
mantenimiento de la planta de clínker.
Por otra parte, al 30 de junio de 2015, los costos de ventas
fueron S/. 508.42 millones, -2.23% en relación a junio del 2014
(S/. 520.00 millones), explicado por el menor volumen vendido.
Todo ello dio como resultado un incremento significativo en el
margen bruto de 20.50% (S/. 449.18 millones a junio 2015 vs
S/. 372.77 millones a junio del 2014, a valores constantes).
Evolución de Ventas y Margen Bruto
MM S/.
2,500
50.0%
2,000
40.0%
1,500
1,000
30.0%
500
0
20.0%
2011
2012
2013
Ventas
2014 Jun.2014Jun.2015
Mg. Bruto
En el periodo bajo análisis, los gastos de administración y
ventas, disminuyeron 11.00% en relación a lo reportado al 30
de junio del 2014 a valores constantes (S/. 125.93 millones vs.
S/. 141.49 millones), por ahorros y eficiencia operativa
alcanzada.
Además, se registran otros ingresos operativos netos por S/.
132.45 millones, significativamente superior a lo registrado en el
mismo periodo del 2014 (S/. 8.73 millones), explicado por los
dividendos recibidos de la subsidiaria Inversiones Imbabura
S.A., quien a su vez recibió dividendos de su subsidiaria
UNACEM Ecuador S.A., por aproximadamente US$ 40.30
millones (equivalente a S/. 124.68 millones), los mismos que
serán pagados en los meses de junio, octubre y diciembre del
año en curso.
Todo ello determinó que el resultado operacional del periodo
ascendiera a S/. 455.71 millones, 89.87% superior a lo
registrado a junio del 2014 (S/. 240.01 millones).
Al 30 de junio del 2015, los ingresos financieros fueron S/. 2.62
millones, +34.02% en relación a junio del 2014. Los gastos
financieros se incrementaron significativamente en 100.41%
(S/. 114.15 millones a junio del 2015 vs S/. 56.96 millones a
junio del 2014), debido a los intereses por bonos emitidos en el
mercado internacional en octubre del 2014 (“Senior Notes”) y
por los costos de las deudas con entidades bancarias por S/.
107.07 millones (S/. 51.01 millones a junio del 2014).
EMPRESAS CORPORATIVAS
En el primer semestre del 2015, se registró una importante
Adicionalmente, al 30 de junio del 2015 se registró una alta
posición pasiva neta en dólares por la deuda en dólares tomada
para financiar y calzar el incremento de sus activos
denominados en dicha moneda (principalmente, la inversión en
Lafarge) en el extranjero, los cuales ya han generado ingresos
(dividendos).
Pese a la pérdida cambiaria realizada, el aumento en ventas y
eficiencias operativas ha permitido que UNACEM registre una
utilidad neta de S/. 151.65 millones en el primer semestre del
2015, que se incrementa en 20.54% con relación al mismo
periodo del 2014 (S/. 125.81 millones). De este modo, el ratio
de utilidad sobre las ventas se situó en 15.84%, cifra superior a
la registrada a junio del 2014 (14.09%).
Al 30 de junio del 2015, el ratio de liquidez de UNACEM fue de
1.62 veces, superior a lo registrado en el mismo periodo del
2014 (1.06 veces), cumpliendo con el covenant de liquidez
establecido en el Primer Programa de Emisión de Bonos
Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Cemento
Andino (ratio de liquidez mayor a 1.0 veces).
b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera
Al 30 de junio del 2015, UNACEM registró activos totales por
S/. 8,502.09 millones, 0.29% mayor respecto a lo registrado a
diciembre del 2014 (S/. 8,477.52 millones). Este leve aumento
se debe principalmente al incremento en los activos corrientes
en: (i) depósitos a plazo (S/. +20.24 millones) en entidades
financieras locales, los cuales devengan intereses a tasas de
mercado y tienen vencimientos originales menores a tres
meses; (ii) cuentas por cobrar a entidades relacionadas (S/.
+102.33 millones) principalmente de la Subsidiaria Inversiones
Imbabura S.A.; y, (iii) existencias (S/. +46.49 millones), de
productos en proceso que incluyen carbón, puzolana, yeso,
arcilla, clínker en producción y caliza extraída de las canteras,
que serán usadas en el proceso productivo a corto plazo.
Al 30 de junio del 2015, los pasivos totales fueron S/. 4,769.19
millones, ligeramente menores respecto a lo registrado a
diciembre del 2014 (S/. 4,805.39 millones a valores constantes),
lo cual es explicado por la disminución de los pasivos
corrientes, tales como: (i) obligaciones con el público (S/. 190.97 millones); (ii) cuentas por pagar a afiliadas (S/. -39.61
millones); y (iii) otros pasivos (S/. -106.90 millones), por la
disminución de los ingresos diferidos por las ventas de cemento
y clínker facturadas y no despachadas, que se realizarán en el
siguiente semestre, además de la disminución de provisiones
por el cierre de canteras.
UNACEM registró un incremento de 61.29% en las obligaciones
con bancos a largo plazo (S/. 704.51 millones a junio del 2015
vs S/. 436.79 millones a diciembre del 2014), al
UNACEM – Junio 2015
10
Resumen de estados financieros y principales indicadores
(En miles de Nuevos Soles al 30 de junio del 2015)
Ventas Netas
Resultado Bruto
2012
2013
2014
Jun.2015
Jun.2014
1,802,096
1,825,206
1,907,922
957,604
892,769
763,994
784,946
841,509
449,181
372,771
Resultado Operacional
506,076
537,628
599,222
455,707
240,013
Depreciación y Amortización
Flujo Depurado
133,674
499,153
147,965
529,522
181,213
556,034
92,933
323,253
91,761
231,283
Gastos Financieros
(70,089)
(93,394)
(155,087)
(114,153)
(56,960)
Resultado no Operacional
26,943
(227,696)
(275,444)
(291,706)
(54,101)
Utilidad neta
374,161
210,510
293,956
151,653
125,808
6,311,424
6,727,117
8,477,520
8,502,087
6,765,497
Disponible
77,465
202,293
61,758
33,592
114,199
Deudores
Activo Fijo
78,206
3,764,935
94,819
3,810,976
138,808
3,956,905
73,860
3,939,187
128,686
3,818,275
Total Pasivos
2,876,280
3,212,692
4,805,387
4,769,191
3,192,964
Total de Activos
Pasivo no Financiero
847,516
825,932
867,242
717,157
773,168
Pasivo Financiero
2,028,764
2,386,761
3,938,144
4,052,034
2,419,796
Patrimonio
3,435,143
3,514,424
3,672,133
3,732,896
3,572,533
Result. Operacional / Ventas
28.08%
29.46%
31.41%
47.59%
26.88%
Util. Neta / Ventas
Flujo Depurado / Activos Prom.
20.76%
9.95%
11.53%
9.28%
15.41%
7.67%
15.84%
8.12%
14.09%
7.12%
Liquidez
0.58
1.01
1.02
1.62
1.06
Liquidez Acida
0.19
0.41
0.34
0.52
0.39
Pasivo / Patrimonio
0.84
0.91
1.31
1.28
0.89
Deuda Financiera / Patrimonio
0.59
0.68
1.07
1.09
0.68
% Deuda corto plazo
41.42%
29.71%
19.54%
13.50%
29.08%
% Deuda largo plazo
D. Financiera / Flujo Depurado
58.58%
4.06
70.29%
4.51
80.46%
7.08
86.50%
6.27
70.92%
5.23
Índice de Cobertura Histórico
7.94
8.37
6.78
5.40
4.48
639,750
685,593
780,435
548,640
331,774
Deuda Financiera / EBITDA
3.17
3.48
5.05
3.69
3.65
EBITDA / Gastos Financieros
9.13
7.34
5.03
4.81
5.82
EBITDA
haber reestructura la estructura de vencimiento de sus
pasivos hacia el largo plazo mediante la adquisición de deuda
bancaria local.
empresa absorbida por UNACEM, con un saldo de US$ 14.00
millones.
A la fecha, se encuentran vigente tres emisiones del Segundo
Programa de Bonos Corporativos, con un monto total en
circulación de S/. 180 millones. Además, se tiene vigente el
Primer Programa de Bonos Corporativos de Cemento Andino,
Durante el primer semestre del 2015, el patrimonio de la
empresa alcanzó la cifra de S/. 3,732.90 millones, +3.00%
respecto a lo registrado a diciembre del 2014 (S/. 3,624.13
millones a valores corrientes).
EMPRESAS CORPORATIVAS
UNACEM – Junio 2015
11
Al 30 de junio del 2015, la rentabilidad de UNACEM sobre su
patrimonio promedio fue de 8.46% (8.18% al cierre del
ejercicio 2014), como resultado de mayor eficiencia operativa
y de ventas alcanzada en el ejercicio bajo análisis.
La rentabilidad de la institución medida sobre los activos
promedio fue de 4.09% a junio del 2015 (3.87% a diciembre
2014).
c. Índice de Cobertura Histórica
El Índice de Cobertura Histórica (ICH) mide la capacidad de
una empresa de hacer frente a sus gastos financieros
proyectados con la generación de recursos que obtiene de
sus activos. Mientras más elevado este índice, mayor es la
capacidad de pago de la institución.
Al 30 de junio del 2015, el ICH fue de 5.40 veces, inferior a lo
registrado a diciembre del 2014 (6.78 veces), debido al
incremento de la deuda financiera de la empresa, adquirida
para reestructura su estructura de fondeo.
Para el cálculo del ICH se incluye el saldo por emitir del
Segundo Programa de Emisión de Instrumentos de Deuda,
que involucra un monto total en circulación de hasta US$ 150
millones.
EMPRESAS CORPORATIVAS
S/. MM
Capacidad de Cobertura de Deuda
ICH
15.0
4,000
3,000
10.0
2,000
5.0
1,000
0
0.0
2011
Flujo Depurado
2012
2013
Deuda Financiera
2014
Jun.2015
D.Fin/Flujo Dep.
ICH
La gestión operativa, apoyada en tecnología de punta y en la
ampliación de planta realizada, ha permitido a UNACEM
mejorar sus ratios de eficiencia, lo cual se extiende a la
estructura financiera, a pesar de las condiciones vigentes en
el mercado. De este modo, el ICH refleja la sólida estructura
operativa y financiera de UNACEM y su capacidad de afrontar
de manera holgada sus deudas financieras.
Todo ello está respaldado plenamente por la experiencia de la
administración, y por su reconocida capacidad de
cumplimiento en el pago de sus obligaciones financieras.
UNACEM – Junio 2015
12
DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS
A junio del 2015
1.
Acciones Comunes
Número de Acciones:
Valor Nominal:
Capitalización Bursátil:
Frecuencia de Negociación:
Precio Promedio:
Utilidad básica por acción:
Relación Precio Utilidad:
2.
1,646,503,408
S/. 1.00
S/. 4,050,398,384
85.71%
S/. 2.426
0.092
26.369
Segundo Programa de Emisión de Instrumentos de Deuda - UNACEM S.A.A.
Involucra un monto de emisión de hasta US$ 150’000,000 o su equivalente en moneda nacional. Los recursos captados con emisión de
los valores serán utilizados indistintamente por el emisor para el financiamiento de cualesquiera de sus obligaciones, incluyendo pero
sin limitarse a ello, el financiamiento de inversiones y el refinanciamiento del pago, parcial o total, de la deuda existente.
El plazo del Programa es de 6 años contados desde su inscripción en el RPMV, con vigencia hasta diciembre del 2016.
El emisor está sujeto a las siguientes restricciones durante el plazo en que las emisiones del Programa estén vigentes: (1) Mantener un
nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.5 veces, el cual será revisado trimestralmente. (2) Que las cuentas por cobrar
a vinculadas no superen el 8% del total de activos. Además, UNACEM se obliga a mantener ciertas condiciones respecto a su operación
y de sus subsidiarias y al cumplimiento de sus obligaciones.
Emisiones de Bonos
Corporativos
Primera Emisión- Serie A
Segunda Emisión – Serie A
Tercera Emisión – Serie A
Monto colocado
S/. 60’000,000
S/. 60’000,000
S/. 60’000,000
Monto en
circulación
S/. 60’000,000
S/. 60’000,000
S/. 60’000,000
Fecha de
Emisión
08/03/2012
08/03/2012
13/12/2013
Plazo
7 años
10 años
3 años
Tasa de
interés
4.93750%
5.15625%
5.5625%
Estado
Vigente
Vigente
Vigente
3. Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A.
Involucra un monto de emisión de hasta US$ 40’000,000 o su equivalente en moneda nacional. El plazo de vigencia del programa venció
en noviembre del 2011.
El emisor está sujeto a las siguientes restricciones durante el plazo en que las emisiones del Programa estén vigentes Mantener un Ratio de
Cobertura de Intereses mayor a 4.00, Ratio de Cobertura de Servicio de Deuda Total mayor a 1.25, Ratio de Liquidez mayor a 1.00, Ratio
de Apalancamiento menor a 1.50, las cuales serán revisadas trimestralmente.
Emisiones de Bonos
Corporativos
Primera Emisión- Serie A
Tercera Emisión – Serie A
EMPRESAS CORPORATIVAS
Monto Emitido
US$ 7’000,000
US$ 28’000,000
Monto en
Circulación
US$ 14’000,000
Fecha de
Emisión
22-Ene-2010
22-Ene-2010
Plazo
3 años
8 años
Tasa de
interés
3.750%
6.250%
Estado
Cancelado
Vigente
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