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Municipio de Solidaridad
HR BB+
Estado de Quintana Roo
Finanzas Públicas
7 de diciembre de 2015
A NRSRO Rating*
Calificación
Municipio de Solidaridad
HR BB+
Perspectiva
Estable
Contactos
Paola Rubial
Analista Finanzas Públicas
[email protected]
Álvaro Rodríguez
Asociado Finanzas Públicas
[email protected]
HR Ratings revisó a la baja la calificación del Municipio de Solidaridad,
Estado de Quintana Roo a HR BB+ de HR BBB- y mantuvo la Perspectiva
Estable.
La baja en la calificación se debe al incremento esperado en el Servicio de la Deuda (SD), el cual se estima
pase de representar 5.6% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) en 2014 a registrar niveles de 10.0% en
2015 y 19.4% en 2016. Esto se debe a la contratación de deuda a corto plazo (CP) en 2014 por P$43.4m, la
cual no estaba considerada dentro de las estimaciones de HR Ratings. Asimismo, consideramos que el
Municipio continuará haciendo uso de este tipo de financiamiento durante el 2015. Por otra parte, el Balance
Primario (BP) de la Entidad presentó un resultado deficitario por P$422.1m equivalente a 28.8% del Ingreso
Total (IT), lo cual se debió a un mayor nivel en Obra Pública, así como por crecimientos extraordinarios en el
Gasto Corriente. Cabe mencionar que el déficit anterior fue financiado a través de Obligaciones Financieras
sin Costo (OFsC) Netas, las cuales pasaron de P$476.4m en 2013 a P$586.2m en 2014. Como proporción de
los ILD, las OFsC Netas incrementaron de 40.6% en 2013 a 51.8% en 2014.
Ricardo Gallegos
Director Ejecutivo Senior de Finanzas
Públicas / Infraestructura
[email protected]
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Definición
La calificación que determina HR
Ratings
para
el
Municipio
de
Solidaridad, Estado de Quintana Roo
es HR BB+, con Perspectiva Estable.
Esta calificación, en escala local,
considera que el emisor ofrece
insuficiente seguridad para el pago
oportuno de obligaciones de deuda.
Mantiene alto riesgo crediticio. El
signo “+” otorga una posición
fortaleza relativa dentro del mismo
rango de calificación.
La actual administración se encuentra
encabezada por el C. José Mauricio
Góngora
Escalante
del
Partido
Revolucionario Institucional (PRI). El
periodo de gobierno de la actual
administración es del 1 de octubre de
2013 al 30 de septiembre de 2016.
 Nivel de Servicio de la Deuda (SD) y de la Deuda Neta (DN). Debido a que el Municipio no contó con
saldos en Cadenas Productivas en 2013 y al refinanciamiento de la deuda en 2014, el SD pasó de
representar 11.3% de los ILD en 2013 a 5.6% en 2014. Sin embargo, se estima que esta métrica incremente
a 10.0 % en 2015 debido al pago de deuda a CP y a que el financiamiento adquirido en 2014 comenzó a
amortizarse en marzo de 2015. Debido a la deuda a corto plazo, se estima que el SD incremente a niveles
de 19.4% en 2016. Asimismo, la DN a ILD incrementó de 43.3% en 2013 a 72.3% en 2014 debido al
refinanciamiento y la contratación de deuda a CP en 2014. HR Ratings estima que la DN sea de 76.3% en
2015, sin embargo se espera que disminuya a 58.8% en 2016 al no considerarse financiamiento adicional
en este periodo.
 Deuda Total del Municipio. La Deuda Total al cierre de 2014 fue de P$823.4m, compuesta por P$30.0m
de un crédito a Corto Plazo, saldos pendientes en Cadenas Productivas por P$13.4m y P$780.0m de un
crédito estructurado a largo plazo con el que refinanció su deuda bancaria, la cual tiene como garantía de
pago 100.0% del FGP, 100.0% del FFM y 25.0% del Fondo de IEPS correspondiente al Municipio. A junio
de 2015, el saldo de la deuda a CP es de P$169.7m.
 Resultado en el Balance Primario (BP). La Entidad registró en 2014 un déficit en el BP equivalente a
28.8% del Ingreso Total (IT), lo cual se debió a que el Gasto Total registró un crecimiento de 43.2%. Este
déficit fue financiado a través de los recursos adicionales obtenidos del crédito contratado en 2014, así
como por Pasivo Circulante. Para 2015 y 2016, HR Ratings estima que la Inversión Pública disminuya a
niveles similares a los reportados en 2013, por lo que los déficits para estos periodos serían de
aproximadamente 5.0% en 2015 y 4.9% en 2016.
 Crecimiento de las Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) Netas. Las OFsC Netas pasaron de
P$476.4m equivalente a 40.6% de los ILD en 2013 a P$586.2m equivalente a 51.8.0% en 2014. Lo anterior
se debió principalmente al crecimiento en Acreedores Diversos. HR Ratings dará seguimiento al
comportamiento de las OFsC, ya que representan una forma recurrente de financiamiento para la Entidad,
por lo que se podrían esperar incrementos en los siguientes periodos.
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los
Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos
gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
Twitter: @HRRATINGS
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Principales Factores Considerados
El Municipio de Solidaridad se encuentra en el Estado de Quintana Roo. Colinda al norte
con el Municipio de Benito Juárez y el Municipio de Lázaro Cárdenas, al este con el Mar
Caribe, al sur con el Municipio de Tulum y al oeste con los Municipio de Chemax y
Valladolid del Estado de Yucatán. Asimismo, el Municipio limita con la parte continental
del Municipio de Cozumel. Su extensión territorial es de 2,204.7 Km2. Con base en los
resultados del Censo de Población y Vivienda 2010 la población del Municipio alcanzó
los 159,310 habitantes, lo que representa una tasa de crecimiento de 3.0% respecto a
2005.
La baja en la calificación se debe al nivel estimado del Servicio de la Deuda (SD) para
los siguientes periodos debido principalmente a la contratación de deuda a corto plazo, la
cual no estaba considerada dentro de las estimaciones de HR Ratings. El SD pasó de
representar 11.3% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) en 2013 a registrar un
equivalente de 5.6% en 2014. Esta disminución estuvo relacionada a que el Municipio no
contó con deuda a corto plazo en 2013 y a que en 2014 fue refinanciada la deuda a largo
plazo. HR Ratings estima que el SD sea de 10.0% en 2015 debido al pago de Deuda a
CP y a que en marzo de 2015 comenzó a amortizarse el crédito adquirido en 2014.
Debido al financiamiento a corto plazo, el nivel estimado de SD en 2016 es de 19.4%.
Adicionalmente, el Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ) a ILD netos de SDE1 pasó
de registrar niveles de 9.3% en 2012 y 4.3% en 2013 a no registrar SDQ en 2014. Sin
embargo, debido a que el Municipio continua haciendo uso de financiamiento a corto
plazo, HR Ratings estima que el SDQ en 2015 sea de 4.3%, mientras que para 2016 se
esperan niveles aproximados de 13.9%.
La Deuda a Corto Plazo al cierre de 2014 fue de P$43.4m, compuesta por P$13.4m de
un saldo de Cadenas Productivas 2 y P$30.0m de un crédito de corto plazo con Banco
Interacciones. A junio de 2015 la deuda a corto plazo asciende a P$169.7m. Asimismo,
la Entidad cuenta con un crédito estructurado a largo plazo con Banco Interacciones por
un monto total de P$780.0m3, y con saldo a junio de 2015 de P$773.5m. Con este
crédito fue refinanciada la deuda bancaria de la Entidad en 2014, y tiene como garantía
de pago 100.0% del FGP, 100.0% del FFM y 25.0% del Fondo de IEPS 4 correspondiente
al Municipio.
Por otra parte, la Deuda Neta incrementó de 43.3% en 2013 a 72.3% en 2014 debido al
refinanciamiento de pasivos y a la adquisición de deuda a corto plazo. Debido a que el
Municipio continua contratando deuda a corto plazo, se estima que la DN en 2015 sea de
76.3%. Por otra parte, al no considerarse la adquisición de financiamiento adicional en
2016, la DN estimada para este periodo es de 58.8%.
El Balance Primario (BP) del Municipio pasó de reportar un resultado superavitario por
P$89.6m equivalente a 6.4% del Ingreso Total (IT) en 2013 a un déficit por P$422.1m
equivalente a 28.8% del IT. Lo anterior se debió al nivel de Obra Pública en 2014, la cual
representó una inversión P$174.0m mayor a la registrada en 2013, así como por un
crecimiento en el Gasto Corriente no considerado por HR Ratings. Esta desviación fue
de 25.4% entre lo observado y lo proyectado, y se debió al crecimiento extraordinario en
1
Ingresos de Libre Disposición, sin considerar el pago de intereses y amortizaciones derivados de la Deuda Estructurada.
HR Ratings considera las Cadenas Productivas como Deuda del Municipio.
3
HR Ratings asignó la calificación crediticia de HR A- (E) con Perspectiva Estable el 26 de marzo de 2015.
4
Impuesto Especial sobre Producción y Servicios.
2
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los
Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos
gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
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el capítulo de Transferencias y Subsidios, lo cual se debió a mayores apoyos
transferidos al DIF así como al Instituto del Deporte. Asimismo, el capítulo de Servicios
Generales contó con un crecimiento no considerado dentro de las proyecciones debido a
Servicios Profesionales contratados en 2014, así como por Servicios de Arrendamiento
de equipos de transporte.
Este resultado fue financiado a través de los recursos adicionales derivado del
financiamiento adquirido en 2014, así como por Pasivo Circulante. HR Ratings estima
una disminución en el Gasto Corriente, así como un nivel de Obra Pública similar al
observado en 2013, por lo que esto sería reflejado en un déficit del BP equivalente a
5.0% del Ingreso Total.
Las Obligaciones Financieras sin Costo Netas de la Entidad pasaron de P$476.4m en
2013 a P$586.2m en 2014. Esto se debió al crecimiento en Acreedores Diversos, los
cuales pasaron de reportar un monto por P$58.7m en 2013 a P$193.9m en 2014. La
métrica de OFsC Netas5 a ILD pasó de 40.6% en 2013 a 53.0% en 2014. HR Ratings
dará seguimiento a los montos registrados dentro de OFsC, debido a la tendencia
observada durante el periodo de análisis, así como por los resultados financieros
esperados para los siguientes periodos.
5
Obligaciones Financieras sin Costo menos Anticipos a Proveedores y Contratistas.
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los
Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos
gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
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ANEXOS
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los
Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos
gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los
Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos
gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
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Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos
gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración
Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos
Aníbal Habeica
+52 55 1500 3130
[email protected]
+52 55 1500 3130
[email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca
+52 55 1500 3130
[email protected]
Análisis
Dirección General de Análisis
Felix Boni
Dirección General de Operaciones
+52 55 1500 3133
[email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura
Pedro Latapí
+52 55 1253 6532
[email protected]
Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos
+52 55 1500 3139
[email protected]
Roberto Ballinez
+52 55 1500 3143
[email protected]
Fernando Sandoval
+52 55 1253 6546
[email protected]
Deuda Corporativa / ABS
Luis Quintero
José Luis Cano
+52 55 1500 3146
[email protected]
+52 55 1500 0763
[email protected]
Regulación
Dirección General de Riesgo
Rogelio Argüelles
Dirección General de Cumplimiento
+52 181 8187 9309
[email protected]
Claudia Ramírez
Rafael Colado
+52 55 1500 0761
[email protected]
+52 55 1500 3817
[email protected]
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle
+52 55 1500 3134
[email protected]
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Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos
gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
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Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130.
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el
análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por
la propia institución calificadora:
Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos- Julio de 2014
Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos- Adenda de Metodología- Julio de 2015
Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a
las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior
HR BBB-, con Perspectiva Estable.
Fecha de última acción de calificación
19 de diciembre de 2014
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el
otorgamiento de la presente calificación.
Cuenta Pública 2014, Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos de 2015, así
Como el Avance Presupuestal al mes de junio de 2015.
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por
terceras personas
Información brindada por el Municipio
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por
HR Ratings (en su caso).
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de
mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y
los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
n.a.
n.a.
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV),
registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas
públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA)
por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios
correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la
siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los
criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de
votación de nuestro Comité de Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de
activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan
exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las
calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de
negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos
de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del
mercado de valores”.
HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni
certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información.
La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La
bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su
objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR
Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página
de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones
vigentes.
Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente
reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus
obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda
debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología
considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores
generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones
de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
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Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos
gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.