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CIRCU AR 1 2015
ERCA TI
–
REF R AS DE CA AD E E R GI E DE AS S CIEDADES ERCA TI ES
E pasad 24 de dicie bre e traba e vig r a ey 31 2014 de 3 de dicie bre p r a que se
difica a ey de
S ciedades de Capita para a e ra de g bier c rp rativ t tu que ya de ta e car cter v u tarista de u a
r a que ha ve id a i tr ducir
si ciert retras s bre sus traba s preparat ri s ref r as de ca ad e
s
rga s de g bier de as s ciedades erca ti es E a prese te Circu ar s ce trare s e desgra ar as c aves
pr cticas que a ref r a c
eva para as s ciedades
c ti"adas # as que sirve de veh cu a a gra
ay r a
de as e presas espa$ as # agrupa d as vedades e ci c te ticas bie defi idas% (i) a u ta ge era (ii) a
retribuci de s ad i istrad res (iii) s uev s deberes que para est s i tr duce ta avide$a r a (iv) u a
refere cia espec fica a as
vedades ati e tes a s c se s de ad i istraci
y fi a e te (v) u a breve
a usi a deter i adas e ci es a i c uir e as cue tas a ua es
I
a)
A U TA GE ERA
Su !ueva c$%pete!cia
Ade s de per itir a a u ta i partir
i strucci es a rga de ad i istraci e as
s ciedades a
i as previsi
que hasta a
ref r a ' ica e te era p sib e e
as
s ciedades de resp sabi idad i itada c
vedad
s re eva te se i tr duce u a %ateria
c$%$ de c$%pete!cia exc+usiva de este rga
que
p r
su
re eva cia
tra scribi s
seguida e te (e subrayad es uestr )%
! a adquisici" a e a e aci"
a ap rtaci"
a tra s ciedad de activ s ese cia es# Se
presu e e car$cter ese cia de activ cua d
e i p rte de a
peraci"
supere e
vei tici c p r cie t de va r de s activ s
que figure e e % ti
ba a ce apr bad #”
C
u a si p e ectura de precept tra scrit
p de s dar s p r i f r ad s de esta
vedad si
e barg
s
uch s
s
i terr ga tes que s surge tras e %
* ica e te se refiere a a !adquisici" ”
!e a e aci" ”
a !ap rtaci" ” per
+p r qu,
s act s de grava e c
p r ee p
a hip teca i
bi iaria?
+Acas s est s de e r re eva cia?
Si a
r a prete de ref r"ar e c tr
de a u ta s bre
s ad i istrad res
+qui, decide
que es ese cia ? parece
que s pr pi s ad i istrad res pues s
e s s que c
ce si a s ciedad va a
rea i"ar este tip de act s y
s que
ade s e ab ra e rde de d a de a
u ta / parece
uy c here te e
b etiv que se busca c
as edidas
que se i tr duce
Cua d
hab a s de va r de
s
activ s +a qu, va r s referi s? +a su
va r c tab e
a su va r rea ? +har
fa ta e este segu d cas u a tasaci ?
+Qu, curre si se pr duce a c pra
a
ve ta de activ si e previ acuerd de
a u ta? +ser atacab e a peraci ?
+pr teger
s tribu a es a tercer que
c pra y desc
ce e car cter ese cia
de
activ ?
+puede
a egar
ese
desc
ci ie t
cua d
as cue tas
a ua es dep sitadas y p r
ta t
p'b icas
uestra bie a as c aras esa
ese cia idad de activ que c pra?
+Se exigir a partir de ah ra e
u titud
de c pras
ve tas de activ s
presu ib e e te susta cia es e previ
acuerd de a u ta? +s c patib es s
p a" s de c v cat ria de as u tas (u
es si hab a s de u a s ciedad
a
i a) c
a ecesaria agi idad de
tr fic ec
ic ?
1
Resu ta s rpre de te que ta suci t text ega
ge ere ta tas i certidu bres per c
est s
bueyes te dre s que arar
!aque s asu t s e
s que as( se
disp ga e
s estatut s de a
s ciedad#”
U bue ases ra ie t preve tiv e
as
peraci es de c pra de ve ta bie cua d
se quiera pr teger a p sici
ur dica de s
ad i istrad res de u a s ciedad bie a ese
tercer
que adquiere bie
a u
s ci
i ritari … evitar que se i curra e riesg s
ur dic s i ecesari s
que es pe r se
frustre
s i tereses de a gu de s afectad s
i dicad s
/u ca de are s de i sistir e a
i p rta cia de disp er de
estatut s s cia es adaptad s a as
circu sta cias de cada s ciedad e
ugar de s ta pe igr s s text s
est dar que sue e uti i"arse e a
pr ctica
2#
b)
as v$taci$!es
A
arge de a gu as e ras t,c icas e a
redacci de s precept s re ativ s a c put
de as
ay r as d s s
as pri cipa es
vedades s bre esta cuesti %
1#
a v taci" separada p r asu t s'
U art cu de uev cu$ e 197 bis
disp e que !e a u ta ge era deber
v tarse separada e te aque s asu t s
que
sea
susta cia e te
i depe die tes#” Si e barg para evitar
te taci es
de
i terpretar
esa
i depe de cia de f r a
uy axa1
c ti 'a este precept disp ie d que
e! t$d$ cas$ au que figure e e
is
pu t de rde de d a deber.
v$tarse de f$r%a separada%
!e
bra ie t
a ratificaci"
a ree ecci"
a separaci" de
cada ad i istrad r#”
Parece pues que
as C rtes
Ge era es e su af de e rar e
g bier
c rp rativ
s
a igas de 9 istas cerradas: de
ca didat s e e
bit s cietari
c sa bie disti ta a r,gi e de
e ecci de sus pr pi s ie br s
!a
dificaci"
de estatut s
s cia es a de cada art(cu
grup de art(cu s que te ga
aut
(a pr pia#”
1
Rep rese e que s
habitua
quie es sue e dirigir as ;u tas
e te
U
uev
i tereses'
r*gi e
de
s c
f ict s de
<a regu aci de u a ateria ta se sib e
se hace exte siva ta bi,
a
as
s ciedades a
i as p r
que desde
24 de dicie bre pasad
e s ci !$
p$dr. e0ercitar e+ derech$ de v$t$
c rresp die te a sus acci es
participaci es que se deducir
de
capita s cia para e c put de a
ay r a de s v t s que e cada cas
sea ecesaria cua!d$ se trate de ad$ptar
u! acuerd$ que te!ga p$r $b0et$4 a)
aut ri ar e a tra s itir acci es
participaci es su etas a u a restricci
ega
estatutaria b) exc uir e de a
s ciedad c) iberar e de u a b igaci
c ceder e u derech
d) faci itar e
cua quier tip de asiste cia fi a ciera
i c uida a prestaci
de gara t as a su
fav r e) dispe sar e de as b igaci es
derivadas de deber de ea tad” e este
' ti
cas cua d e s ci sea a is
tie p ad i istrad r de a s ciedad e
cuesti
C
especia idad e
as s ciedades
a
i as a pr hibici
de e ercitar e
derech
de v t
e
s supuest s
c te p ad s e
as etras a) y b)
a teri res s
ser de ap icaci cua d
dicha pr hibici
est, expresa e te
prevista e as c rresp die tes c usu as
estatutarias p r que si esta cuesti
ha sid te id e cue ta e e
e t
de redactar as preferib e e te e
a
c stituci
de a s ciedad dif ci e te
va a ser aceptadas p steri r e te p r u
s ci
ay ritari
s ad i istrad res
2
E aque s cas s de c f ict s de i ter,s
disti t s
de
s
a teri r e te
re aci ad s
s s ci s
estar
privad s de su derech de v t si bie
cua d e is
haya sid decisiv para
a ad pci
de acuerd c rresp der
e cas de i pug aci
a a s ciedad y
e su cas a s ci
s ci s afectad s p r
e c f ict
a carga de a prueba de a
c f r idad de acuerd a i ter,s s cia
A s ci
s ci s que i pug e
es
c rresp der
a
acreditaci
de
c f ict de i ter,s
ecesari c te p ar de f r a expresa a ser
pri cipi ge era de uestr Derech
e e
supuest de uti i"aci abusiva per udicia de
a i f r aci
s icitada e s ci
ser
resp sab e de s da$ s y per uici s causad s
Ve s p r ta t c
de u a f r a c ara
c rp rativ
ref r"a
actuaci
de
rga
ge era
e
detri
i dividua es de acci
d)
De esta reg a s bre a carga de a prueba
se except'a
s acuerd s re ativ s a
bra ie t e cese a rev caci y a
exige cia de resp sabi idad a
s
ad i istrad res y cua esquiera tr s de
a
g sig ificad e
s que e c f ict
de i ter,s se refiera exc usiva e te a a
p sici
que ste ta e s ci e
a
s ciedad c rresp die d e est s cas s
a quie es i pug e a acreditaci
de
per uici a i ter,s s cia
c)
Derech$ de i!f$r%aci5! e! +a s$ciedad
a!5!i%a
<a e tab e e te e pr de a peratividad de
a u ta se debi ita s bre
a era e
as
s ciedades a
i as e derech de i f r aci
de s acci istas i ritari s As si hasta a
fecha ' ica e te e preside te de a u ta # que
te a p rqu, ser ie br de rga
de
ad i istraci
# p d a de egar a i f r aci
s icitada si su pub icidad era susceptib e de
per udicar e i ter,s s cia tras a ref r a s
+$s
ad%i!istrad$res
s
que
debe!
pr$p$rci$!ar+a6 sa+v$ que c sidere y aqu
e c tra s e aspect
s ved s que esa
i!f$r%aci5! sea i!!ecesaria para +a tute+a de
+$s derech$s de+ s$ci$6 $ exista! ra7$!es
$b0etivas para c$!siderar que p$dr8a uti+i7arse
para fi!es extra s$cia+es $ su pub+icidad
per0udique a +a s$ciedad $ a +as s$ciedades
vi!cu+adas
Ade s
a vu eraci
de derech
de
i f r aci
s
facu tar a acci ista para
exigir e cu p i ie t de a b igaci
de
i f r aci
y s da$ s y per uici s que se e
haya p did causar per
ser causa de
i pug aci
de a u ta ge era P r si fuera
p c y c
avis a avega tes pues
era
e <egis ad r se deca ta
p r e rar e g bier
d
a capacidad de
e este cas
a u ta
e t
de
s derech s
ista i ritari 2
a i%pug!aci5! de +$s acuerd$s s$cia+es
S
rea e te sig ificativas as
vedades que
se i tr duce e esta
ateria si bie
as
tratare s de f r a s era # presci die d
asi is
de a exp sici
de aspect s
pr cedi e ta es # p r e te der que s
s de
i ter,s de s pr fesi a es de Derech que de
s desti atari s de esta Circu ar
As desaparece a tradici a disti ci
e tre
acuerd s u s y a u ab es u ific d se c
c secue cia de e
e p a" de caducidad de
a acci e u a$ 34
Ade s c
e a u ciad
pr p sit
de
axi i"ar a pr tecci
de i ter,s s cia y a
defe sa de as i r as se a p a e c cept
de aqu, c sidera d que existe esi
a
is
cua d !e acuerd au
causa d
da+ a patri
i s cia se i p e de a era
abusiva p r a ay r(a#” Se e tie de que existe
ta i p sici
cua d !si resp der a u a
ecesidad ra, ab e de a s ciedad se ad pta
p r a ay r(a e i ter*s pr pi y e detri e t
i ustificad de
s de $s s ci s#” E ect r
2
Deci s i ritari s p rque se respeta a previsi
de
art cu 197 4 de a <ey de S ciedades de Capita (e
ade a te 9 SC:) que disp e que a i f r aci
s icitada
p dr de egarse cua d est, ap yada p r acci istas
que represe te a
e s e vei tici c p r cie t de
capita s cia
pudie d
s estatut s estab ecer u
p rce ta e i feri r sie pre que sea superi r a ci c p r
cie t de capita s cia
3
Sa v que aque s acuerd s que p r sus circu sta cias
causa c te id resu tare c trari s a rde p'b ic e
cuy cas
a acci
de i pug aci
caducar
i
prescribir
4
A tes de a ref r a exist a u p a" de caducidad de u
a$ para acuerd s u s y de cuare ta d as para acuerd s
a u ab es
3
percibir
a abu da cia de t,r i s p c
c cret s y dad s a a sub etividad de
i t,rprete
que c stituye ca p ab ad a
a c tie da udicia y hasta que recaiga as
pri eras se te cias de uestr s Tribu a es a a
i seguridad ur dica
9 edi : eva a que
s Tribu a es
vaya a
du ar e a pr ctica c
e
riesg de disparidad de criteri s que e
c
eva e verdader a ca ce de esta
excepci
a a i pug abi idad de
s
acuerd s
Ah ra bie e a ea c traria es decir c
a
fi a idad de evitar e us abusiv de este
derech
de i pug aci
se estab ece
deter i ad s supuest s e que a is a resu ta
i pr cede te p r e te der que se trata de
tiv s de escasa re eva cia5 <a
r a
e u era s siguie tes%
<a participaci
e
a reu i
de
pers as
egiti adas sa v que esa
participaci
hubiera sid deter i a te
para a c stituci de rga
<a i fracci
de requisit s
era e te
pr cedi e ta es para a c v cat ria a
c stituci
de
rga
para a
ad pci
de acuerd sa v que se trate
de u a i fracci
re ativa a a f r a y
p a" previ de a c v cat ria a as
reg as ese cia es de c stituci
de
rga
a as ay r as ecesarias para a
ad pci
de
s acuerd s !as( c
cua quier
tra que te ga car$cter
re eva te”
Esta ' ti a
e ci
abre a puerta a
i te tar i pug aci es s bre esta base
c
a dificu tad previa de evar a Su
Se$ r a a a c vicci
de a re eva cia
de a i fracci
a fi de
grar a
c ti uaci de pr cedi ie t
<a i c rrecci
i suficie cia de a
i f r aci
faci itada p r a s ciedad e
respuesta a e ercici de derech de
i f r aci
c
a teri ridad a a u ta
sa v que a i f r aci
i c rrecta
faci itada hubiera sid ese cia para e
e ercici
ra" ab e p r parte de
acci ista s ci
edi de derech de
v t
de cua quiera de
s de s
derech s de participaci
E car cter 9ese cia : de a i f r aci
e e ercici 9ra" ab e: de derech y a
ca ificaci
de s ci
acci ista c
5
<a
r a prev, que prese tada a de a da a cuesti
s bre e car cter ese cia
deter i a te de s
tiv s de
i pug aci
se p a tear c
cuesti
i cide ta de
previ pr u cia ie t c
que se evita pr ces s
udicia es est,ri es y a i p sici
de as c rresp die tes
c stas
<a i va ide" de u
vari s v t s
e
c put err e de s e itid s sa v
que e v t i v id
e err r de
c put hubiera sid deter i a tes
para a c secuci
de a
ay r a
exigib e
/ueva e te e aras de evitar u us abusiv
de a facu tad de i pug aci
p r parte de
i r as de s ci s que ' ica e te prete da
e t rpecer a archa de a s ciedad se restri ge
a egiti aci
para i pug ar a s ci s que
hubiere adquirid ta c dici
a tes de a
ad pci
de
acuerd 6 y sie pre que
represe te
i dividua
c u ta e te a
e s e u
p r cie t de capita s cia ( s
s ci s que
a ca ce ese u bra te dr
' ica e te derech a bte er e resarci ie t
de da$ que e acuerd i pug ab e es haya
casi ad )7
Ah ra bie
e cua quier cas
p dr
a egarse defect s de f r a e e pr ces de
ad pci
de acuerd quie habie d te id
casi
de de u ciar s e
e
e t
p rtu
hubiera hech E
eva a que
resu te crucia es as a ifestaci es e e acta
de a u ta de u cia d y de a d c sta cia
expresa de s defect s s bre s que basar a
p steri r i pug aci
udicia
que requiere
de s ci
s
ref e s e a pr pia reu i
si deter i ad s c
ci ie t s t,c ic s
6
P r
que e cas de adquisici
de acci es
participaci es se debe ser c scie te de que
se
disp dr de a p sibi idad de i pug ar acuerd s ad ptad s
c
a teri ridad a a perfecci
de a c pra
que har
s ecesarias si cabe as dec araci es que deba prestar e
s ci sa ie te
7
Cua d e acuerd sea c trari a rde p'b ic estar
egiti ad cua quier s ci cua quiera que sea su p rce ta e
de participaci
y au que hubiera adquirid esa c dici
despu,s de acuerd
4
II
A
RE U ERACI9
AD I ISTRAD RES
a)
R:gi%e! ge!era+8
DE
C
excepci
de as s ciedades c ti"adas +a
ref$r%a %a!tie!e e+ car.cter gratuit$ de+ carg$
de ad%i!istrad$r6 sa+v$ que se haya previst$
estatutaria%e!te que ser. retribuid$
Cua d se prevea su re u eraci
s estatut s
s cia es deber
deta ar e c cept
c cept s retributiv s c
que haya de
retribuirse a s ad i istrad res e! su c$!dici5!
de ta+es9 e tre s cua es a
r ativa ah ra
se$a a a t tu e e p ificativ
s siguie tes%
u a asig aci
fi aC
dietas de asiste cia10C
participaci
e be efici sC
retribuci
variab e c
i dicad res
par etr s ge era es de refere ciaC
re u eraci e acci
su ev uci C
es11
i de i"aci es p r cese sie pre y
cua d e cese
estuviese
tivad p r
e i cu p i ie t de as fu ci es de
ad i istrad r yC
S
vi cu ada a
8
<a ref r a c
i dic ba s a i ici de esta Circu ar
e tr e vig r e d a 24 de dicie bre de 2014 si bie +as
!uevas previsi$!es e! %ateria de retribuci5! resu+ta! de
ap+icaci5! desde e+ 1 de e!er$ de 2015 y debe! ac$rdarse
e! +a pri%era 0u!ta ge!era+ que se ce+ebre c$!
p$steri$ridad a esta fecha
9
<a ref r a i c uye ex v a expresi !e su c dici"
de ta es” para e
uestra pi i
referirse a as fu ci es
i here tes a carg
de ad i istrad r es decir
as
desarr adas e e e ercici de s c etid s ge era es de
direcci
y gesti
que de ar a a
arge as fu ci es
e ecutivas de aque s c se er s a quie es se es hubiera
de egad ta es Es decir a <ey se estar a refirie d c esta
expresi
a s rga s de ad i istraci
c egiad s
(ad i istrad r ' ic
a c u ad s y s idari s) y a s
ie br s de c se
de ad i istraci
si fu ci es
e ecutivas
s siste as de ah rr
s cia que se c sidere
P r
ta t
c te p e
re u eraci
de previsi
p rtu s
ada i pide que s estatut s
siste as
adici a es
de
i c uid s e e istad a teri r
Si bie sigue sie d
a u ta ge era quie
deter i a e i p rte de a retribuci
de s
ad i istrad res ah ra se
ati"a que e
c rresp de fi ar e i%p$rte %.xi%$ de a
re u eraci
a!ua+ de+ c$!0u!t$ de +$s
ad%i!istrad$res e cua c
vedad
te dr que ser apr bad
ecesaria e te cada
e ercici
si
que per%a!ecer. e! vig$r
%ie!tras +a 0u!ta !$ apruebe u!a re%u!eraci5!
disti!ta
A partir de ah ra ser
e
rga
de
ad i istraci 12 quie
de tr de a cua t a
xi a a ua distribuya e tre sus i tegra tes a
re u eraci
apr bada p r a u ta sa v que
esta hubiera deta ad su c creta asig aci
Ade s se ati"a que a distribuci
de a
retribuci
e tre s ie br s de c se de
ad i istraci
deber t ar e c sideraci
as disti tas fu!ci$!es y resp$!sabi+idades que
c rresp de a cada c se er
que parece
b igar a deter i ada
tivaci
e
a
ad pci de acuerd p r este rga
C
+8%ites a a re u eraci
de
s
ad i istrad res se estab ece que deber
guardar pr p rci
c
a i p rta cia de a
s ciedad c
su situaci
ec
ica y c
percibid e s ciedades equiparab es exigie d
a
r ativa13 que dicha re u eraci
cu p a
c
a fi!a+idad de pr
ver a re tabi idad y
s ste ibi idad de a s ciedad a arg p a" y se
12
10
<a i c usi
de as dietas c
c cept retributiv
b igar a prestar ate ci a a c usu a estatutaria re ativa a
a re u eraci de carg de ad i istrad r de a era que
ya
ser c rrect c
s a ser frecue te decir que e
carg es gratuit y si e barg prever a percepci
de
asig aci es ec
icas p r asiste cia a as reu i es
11
Parece pues que se restri ge esta f r a de retribuci
as s ciedades a
i as
a
Ser
s que c ve ie te que as decisi es de rga
de ad i istraci
p r a que se distribuya a re u eraci
que c rresp de a cada ad i istrad r quede debida e te
d cu e tadas y ustificadas especia e te a efect s
fisca es
13
Pese a a i peratividad de precept ref r ad
prev,
sa ci es espec ficas para e
cas
i cu p i ie t p r
que su vu eraci
ser b et
debate e sede de acci es de resp sabi idad
se
de
de
5
i c rp re caute as para evitar a asu ci
excesiva de riesg s y a rec pe sa de
resu tad s desfav rab es
b)
pci es
e siste%a17 de c cu a e p ear
para deter i ar dich preci e va r de as
acci es que se t e c
refere cia y e p a"
de duraci de p a
Participaci5! e! be!efici$s
d)
E ge era se sigue e pri cipi de que ser
s
estatut s s que estab e"ca a participaci
e p rce ta e
xi
de
s be efici s que
c rresp de a s ad i istrad res sie d
a
u ta ge era quie
deber deter i ar e
c cret p rce ta e s bre s be efici s e e
segu d de s supuest s
Ta t para as s ciedades de resp sabi idad
i itada c
para as a
i as se a tie e %
(i) para as i itadas e p rce ta e
xi
de
s
be efici s
repartib es
e tre
s
ad i istrad res (10 %)C (ii) para as a
i as e
divide d que debe asegurarse c
car cter
previ a s acci istas (4 % e tip
s at
que haya previst
s estatut s) si bie se
especifica e este segu d supuest que dich
p rce ta e t ar c
refere cia para su
ap icaci e va+$r !$%i!a+14 de as acci es15
c)
E!trega de acci$!es6 $pci$!es
retribuci$!es refere!ciadas a su va+$r
$
E sede de s ciedades a
i as a retribuci
edia te e trega de acci es pci es s bre
acci es
as ciada a va r de as is as
requerir ade s de a previsi
estatutaria de
esta
da idad retributiva que e acuerd de
u ta e que se apruebe exprese seg' e cas %
e !A%er$ %.xi%$16 de acci es a e tregar e
cada e ercici e preci de e ercici de as
14
C esta ac araci se despe a as dudas que suscitaba e
precept a teri r s bre qu, va r de a acci
te a que
c siderarse puest
que ade s de
i a
se
pr pug aba e
casi es tr s va res ta es c
e
te ric c tab e e cas de s ciedades c ti"adas su va r
burs ti
15
A
disti guir a
est, dese b sadas
16
r a ser irre eva te que as acci
es
A tes de a ref r a a u ta ge era deb a fi ar e c cret
' er de acci es que ser a b et de asig aci dura te
a vige cia de este p a retributiv
ie tras que ah ra e
siste a se f exibi i"a
per itie d
a
rga
de
ad i istraci
a deter i aci
de ' er de acci es a
e tregar es s de tr de
ite
xi
estab ecid p r a
u ta ge era
Supuest$ especia+ de+ c$!se0$
ad%i!istraci5!4 retribuci5! p$r
e0ercici$ de fu!ci$!es e0ecutivas
de
e+
A partir de ah ra ser precis que e c se er
de egad
cua quier tr c se er a quie se
e haya
atribuid
fu ci es e ecutivas
subscriba c
a s ciedad u c$!trat$18 que
deber
ser apr bad
p r e c se
de
ad i istraci c
e v t fav rab e de as d s
terceras partes de sus
ie br s19 d de se
ref e e t d s
s c cept s p r
s que
percibir u a retribuci
e e dese pe$ de
sus fu ci es e ecutivas si que e c se er
pueda percibir re u eraci
a gu a p r e
e ercici de dichas fu ci es que
est,
c te p ada e este c trat
E e cas de que se haya pactad c
e
c se er i de i"aci es p r cese e e
e ercici de sus fu ci es e ecutivas y pri as de
segur
de c tribuci
a siste as de ah rr
deber igua e te c star e su c trat
III
E
a)
Deber ge!era+ de di+ige!cia y deber de
+ea+tad
UEV
RESP
SABI IDAD
AD I ISTRAD RES
R GI E
DE
DE
S
E deber de di ige cia a que se a$ade e
ad etiv de ge era se c figura c
e ee
ce tra
de
as
b igaci es
de
s
ad i istrad res As e art cu
225 <SC se
difica para a$adir a deber de dese pe$ar e
carg di ige te e te a exige!cia de cu%p+ir
+$s deberes i%puest$s p$r +as +eyes y +$s
17
<a previsi
e ,t d a e
derech s de
ta bi, u a
acci istas te
e ercici
de que e acuerd de u ta pueda estab ecer
p ear para a deter i aci de preci de s
pci
e e
e t de su e ercici es
vedad de a ref r a ya que a tes a u ta de
a que especificar ecesaria e te e preci de
18
U a c pia de c trat deber ad u tarse c
acta de a reu i e que se haya apr bad
19
E c se er afectad
de iberaci de c se y
a ex a
p dr estar prese te e
p dr v tar dich acuerd
a
6
estatut$s –au que pare"ca u a bviedad– y c$!
u!a dedicaci5! adecuada E hasta ah ra 9deber
de i f r arse: de a archa de a s ciedad se
c figura c
deber de exigir y derech$ de
recabar de +a s$ciedad +a i!f$r%aci5! adecuada
y !ecesaria para e cu p i ie t de sus
b igaci es
P r su parte e deber de ea tad se traduce e a
$b+igaci5! de dese%peDar e+ carg$ E bra d de
bue a fe y e e
e r i ter!s de a s ciedad”
(art cu 227 <SC) c
eva d su i fracci
a
b igaci
de i de i"ar
s
e da$
causad
si
ta bi,
a de dev ver e
e riqueci ie t i ust
bte id E deber de
ea tad se c creta e u a serie de b igaci es
deta adas e
s art cu s 228 y 229 e tre as
que destaca %
e ercitar sus facu tades para fi
disti t s de
s pr pi s de carg
e ercitar sus fu ci es c
ibertad
criteri
ba
e
pri cipi
resp sabi idad pers a C
es
y
de
de
guardar
secret
s bre
dat s
i f r aci es que c
"ca p r ra"
su carg i c us tras cesar e e is
e
de
C
participar e
a ad pci
de
decisi es e as que te ga u c f ict
de
i ter,s
evita d
i currir
e
situaci es que pueda
ge erar u a
c isi c sus i tereses pers a es
E deber de evitar c f ict s de i ter,s se
c creta e
u a serie de
b igaci es
espec ficas que i c uye
a abste ci
de
rea i"ar tra sacci es fuera de ercad c
a
s ciedad uti i"ar e
bre
s activ s de a
e presa
apr vecharse de ve ta as20 u
p rtu idades de eg ci
y a c secue te
b igaci
de i f r ar de cua quier p sib e
c f ict 21 que deber hacerse c star asi is
e a e ria
20
E ad i istrad r debe abste erse de bte er ve ta as
re u eraci es de tercer s disti t s de a s ciedad sa v
que se trate de ate ci es de era c rtes a
21
Estas previsi es s
que e be eficiari
ad i istrad r
ta bi, de ap icaci
sea u a pers a
e e cas de
vi cu ada a
E r,gi e de deber de ea tad se dec ara
i perativ p r e art cu 230 <SC a$adie d a
c ti uaci
que
bsta te puede ser
dispe sad e cas s si gu ares p r a u ta
ge era
p r e
pr pi
rga
de
ad i istraci
sie pre que se gara tice a
i depe de cia y se asegure a i cuidad de a
peraci
aut ri"ada que deber rea i"arse de
f r a tra spare te y e
c dici es de
ercad
Si e barg
as caute as para aut ri"ar as
excepci es queda e deter i ad s cas s e
u a cierta i defi ici
(p r e e p
s bre qu,
se deter i a si u a tra sacci
es superi r a
die" p r cie t de va r de s activ s s cia es)
i deter i adas e
cua t
a qui,
c rresp de decidir si se da ciert s requisit s
(que u a tra sacci
sea i cua
que u a
dispe sa de
c pete cia pueda ge erar
s
be efici s que da$ s a a s ciedad p r
ee p )
<a i fracci
de este deber de ea tad puede
derivar e
e e ercici
de a acci
de
resp sabi idad de ad i istrad r ad iti, d se
ade s e
e ercici
de acci es de
i pug aci
cesaci
re ci
de efect s y
e su cas a u aci
de act s y c trat s <a
redacci
de a <ey parece i dicar que ta es
acci es
puede
e ercitarse
de
f r a
i depe die te
b)
Pr$tecci5!
e%presaria+
de
+a
discreci$!a+idad
Si bie a
dificaci
de a <SC se ce tra
fu da e ta e te e de i itar s deberes y
exige cias de
s ad i istrad res
este
ved s art cu # e 226 # estab ece u
ite
a su resp sabi idad c sidera d que su deber
de di+ige!cia se e!te!der. cu%p+id$ (erg
i currir e resp sabi idad) cua!d$ actAe! de
bue!a fe6 si! i!ter:s pers$!a+ y Ec
arreg a
u pr cedi ie t de decisi
adecuad ” e!
decisi$!es estrat:gicas y de !eg$ci$ su0etas a +a
discreci$!a+idad e%presaria+
C e
se i c uye e uestr rde a ie t e
pri cipi
a g sa
de
i ad
9busi ess
udge e t ru e: que i ita a facu tad de s
tribu a es
de
revisar
as
decisi es
e presaria es
sie pre que haya
sid
ad ptadas c
a debida di ige cia Este
pri cipi ve a sie d de fact ap icad p r
7
uestra ;urisprude cia22 para exc uir de a
revisi
udicia as decisi es e presaria es
evita d c
e
a resp sabi idad de
s
ad i istrad res p r as c secue cias derivadas
de u a actuaci e presaria
u eg ci que
acab c
se esperaba
Se exc uye de este
bit de discreci a idad
e presaria
p r
ra" es
c pre sib es
aque as decisi es que afecte pers a e te a
tr s ad i istrad res
a pers as vi cu adas
e particu ar cua d se trate de aut ri"ar
peraci es
tra sacci es c
a pr pia
s ciedad
c)
Resp$!sabi+idad de +$s ad%i!istrad$res4
!uev$s presupuest$s y exte!si5!
E
ea c
a
vedad a teri r a ueva
redacci
de art cu
236 <SC exige que
i terve ga d
cu pa e
as acci es u
isi es de s ad i istrad res para p der
i putar es
resp sabi idad
si
bie
a
cu pabi idad se presu ir (ad itie d prueba
e c trari ) cua d e act sea c trari a a
<ey a s estatut s
E uev apartad tercer de precept i dicad
defi e de f r a a p ia
a figura de
ad i istrad r de hech haci, d
resp sab e
e a is a edida que s ad i istrad res E
ad i istrad r de hech es aqu, que c
i depe de cia de su t tu (exista
sea u
est, caducad ) desarr e fu ci es de
efectiva
ad i istraci
ba
cuyas
i strucci es act'e
s ad i istrad res
C t d as d
re vad r,gi
ad i istrad res
apartad s cuart
s vedades
s re eva tes de
e de resp sabi idad de
s
se i c uye e
s uev s
y qui t de art cu 236 <SC%
Exte si
de as disp sici es s bre
deberes y resp sabi idad a a t s
directiv s
<a <ey e u a c fusa redacci
hace
exte!siv$ e+ r:gi%e! de resp$!sabi+idad
y deberes de +$s ad%i!istrad$res a +a
pers$!a que te!ga atribuidas facu tades
de
s a ta direcci ” ac ara d que
22
As e tre tras e a Se te cia de a Audie cia Pr vi cia
de Gadrid de 13 de septie bre de 2007
dicha exte si
te dr ugar Ecua d
exista
de egaci
per a e te
de
facu tades de c se e u
vari s
c se er s de egad s:
/ acaba de e te derse p r qu, e
<egis ad r i c uye esta exte si
p r u
ad
i p r qu, a i ita a s supuest s
de c se
si c se er s de egad s
Ade s de ge erarse u
agravi
c parativ
c
tr s
rga s de
ad i istraci
(e
s que a pri ri
parece que ta exte si
existir a)
sup e u a p sib e exte si
de
resp sabi idad hacia s a t s directiv s
de u a s ciedad (y a is
tie p u a
9v a de escape: para s c se er s que
p dr
tratar
de
derivar
su
resp sabi idad
hacia
est s
at s
e ecutiv s)
Resp sabi idad
s idaria
de
represe ta te de ad i istrad r pers a
ur dica
Esta es si duda a
vedad de ay r
re eva cia e
t da a
dificaci
perada e a <SC s bre esta ateria
Esta edida ya pr puesta e e Pr yect
de <ey de ref r a de a <SC de 2011 (y
e i i ada p r as presi es de
bbys
e presaria es)
c
eva
a
resp$!sabi+idad pers$!a+ y s$+idaria de +a
pers$!a f8sica desig!ada p$r u!a
s$ciedad para que dese%peDe e+ carg$
de ad%i!istrad$r
que sup e p er
e riesg e patri
i pers a de
represe ta te a e ercer c
ta i c us
au que haya seguid a pies u ti as as
i strucci es de a pers a ur dica
ad i istrad ra
Esta
vedad ada ba ad c
evar a
bue
segur
tab es
vi ie t s
s cietari s ya que esti a s p c
pr bab e que s gra des e presari s de
este
pa s
tercer s
i vers res
extra er s est, dispuest s a p er e
riesg su patri
i pers a a ser
brad s represe ta tes especia e te
te ie d
e
cue ta
s
' tip es
supuest s e
s que uestra egis aci
prev, a resp sabi idad s idaria
subsidiaria de
s
ad i istrad res
8
respect
de as
b igaci
s ciedad ad i istrada
es
de
a
C sidera s
que
esta
ueva
disp sici
ta a te y si
du aci
a gu a (bie p d a haberse i itad a
cas s de actuaci
d sa cu p sa de
represe ta te
haberse estab ecid u a
resp sabi idad de car cter subsidiari )
c stituir u
bst cu dif ci de sa var
de
c tar c
u a bue a p i"a de
resp sabi idad que cubra debida e te
s riesg s i here tes a e ercici de
carg de ad i istrad r
d)
a exige!cia de resp$!sabi+idad4
+egiti%aci5! de +a %i!$r8a
+a
Si hasta ah ra e art cu 239 <SC facu taba a s
s ci s para e tab ar a acci
s cia de
resp sabi idad de f r a subsidiaria a a pr pia
s ciedad a partir de ah ra p dr
hacer
s
s ci s que pueda s icitar a c v cat ria de a
u ta ge era 23 y p dr
ade s hacer
directa e te cua d a acci
se fu da e te
e a i fracci de deber de ea tad
Asi is
e art cu
e ci ad a$ade que
e cas de esti arse a de a da t ta
parcia e te a s ciedad ve dr
b igada a
restituir s gast s e que haya i currid
s
s ci s pr
t res de a acci
c
s
ites
previst s e a <ey de E uicia ie t Civi
e)
Prescripci5! de
resp$!sabi+idad
+as
acci$!es
de
E
uev
art cu
241 bis i tr duce u a
previsi
espec fica s bre a acci
de
resp sabi idad cuy p a" de prescripci
se
fi a e cuatr$ aD$s a c tar desde e d a e que
hubiera p did e ercitarse ta t e e cas de a
acci
s cia c
e
e de a acci
i dividua Hasta a fecha s Tribu a es sup a
a ause cia de previsi
ega acudie d a
art cu 949 de C dig de C erci 24
23
E art cu 168 <SC requiere que
s icite s ci s que
represe te a e s u ci c p r cie t de capita s cia
24
! a acci" c tra s s ci s gere tes y ad i istrad res
de as c pa+(as s ciedades ter i ar$ a s cuatr a+ s
a c tar desde que p r cua quier
tiv cesare e e
e ercici de a ad i istraci" ”
Se a tie e pues e p a" de prescripci
si
bie se ve
dificad e c put de dies a
qu
que ha pasad de ser e cese de
ad i istrad r (cfr art cu
citad ) a ser e
e t e que hubiera p did e ercitarse as
acci es
que e a pr ctica ade s de abrir
u
uev fre te de bata a de tr de p eit
reducir
e
p a"
disp ib e para su
i terp sici
IV
E C
a)
Reu!i$!es $b+igat$rias
SE
DE AD I ISTRACI9
Este rga deber. reu!irse6 a+ %e!$s6 u!a ve7
a+ tri%estre Au que a
r a
prev,
c secue cias
espec ficas
e
cas
de
i cu p i ie t de esta peri dicidad si duda
ser e e e t a va rar e cas s de exige cia de
resp sabi idad p r i fracci de deber ge era
de
di ige cia
Resu ta
pues
a ta e te
rec e dab e
que
estas
reu i es
efectiva e te se pr du"ca y que se de e
adecuada c sta cia de as actas que s p rte
d cu e ta e te s debates a te id s y s
acuerd s ad ptad s
b)
a de+egaci5! de facu+tades
<a de egaci
per a e te de facu tades e u
c se er de egad prevista e e art cu 249
<SC requiere a partir de ah ra estab+ecer e+
c$!te!id$6 +$s +8%ites y +as %$da+idades de +a
de+egaci5!
Dicha
ati"aci
se c p e e ta c
d s
uev s apartad s de precept
e ci ad que
estab ece a b igaci
# a que he s a udid
a teri r e te a tratar a retribuci # de que e
c se er de egad suscriba c
a s ciedad u
c trat que deber ser previa e te apr bad
p r e c se e e que se deta ar t d s s
c cept s p r
s que e c se er pueda
bte er u a retribuci
i c uye d eve tua es
i de i"aci es
pri as
de
segur
c tribuci a siste as de ah rr
Dada a redacci
y au que e precept
i dique de f r a expresa c sidera s que
este c trat ' ica e te te dr se tid e e
cas de que
s estatut s per ita retribuir
' ica e te
de f r a disti ta a c se er
c
facu tades de egadas E e cas de que e
e ercici de carg
sea retribuid parece de
t d pu t i ecesaria a suscripci
de este
9
c
trat
ya que e pr pi
bra ie t debe i c uir e
da idades de a de egaci
c te id re eva te e 9c trat :
suscribirse
acuerd
de
c te id y
de a d si
que haya de
P r tr ad vue ve a p erse de a ifiest a
existe cia de u agravi c parativ dad que
esta ueva previsi
ega
se c te p a
respect
de
tr s tip s de
rga s de
ad i istraci
c)
a !ueva de+i%itaci5! de +as facu+tades
de+ c$!se0$ de ad%i!istraci5!
Se i tr duce u
uev art cu 249 bis e
que se e u era as facu+tades que e t
cas se e tie de i!de+egab+es p$r parte
c$!se0$ que resu ida e te c pre de
siguie tes%
e
d
de+
as
/ bra ie t
de
directiv s
c
depe de cia directa
as
c
a
supervisi
de rga s y c isi es
de egadas
Deter i aci
de
as p ticas y
estrategias ge era es de a s ciedad as
c
a p tica re ativa a aut cartera
Regu aci
de su pr pia rga i"aci
fu ci a ie t (i c uye d decisi
re ativas a su re u eraci ) y
ad pci
de
decisi es
s
aut ri"aci es
dispe sas de
b igaci es i here tes a deber
ea tad
P r
que se refiere a as causas tr ites y
efect s de a i pug aci
a r a se re ite a
as previsi es c te idas para s acuerd s de
a
u ta
a$adi, d se c
causa de
i pug aci
a i fracci
de reg a e t de
c se de ad i istraci
V
UEVAS
A UA ES
E CI
ES E
AS CUE TAS
<as s ciedades que
pueda prese tar cue ta
de p,rdidas y ga a cias abreviada deber
i!dicar e! e+ i!f$r%e de gesti5! e+ peri$d$
%edi$ de pag$ a sus pr$veed$res y e cas de
que dich peri d sea superi r a
xi
estab ecid e
a
r ativa de
r sidad25
habr
de i dicarse asi is
as edidas a
ap icar e
e siguie te e ercici
para su
reducci hasta a ca "ar dich
xi
Adici a e te au que ya exist a a b igaci
de i c uir de f r a expresa e a e ria de as
cue tas a ua es e peri d
edi de pag a
pr veed res se a$ade que +as s$ciedades
%erca!ti+es !$ c$ti7adas que !$ prese!te!
cue!tas a!ua+es abreviadas pub+icar.! su
peri$d$ %edi$ de pag$ a pr$veed$res e! su
p.gi!a web si a tie e
y
es
a
bre
as
de
E c te id de esta circu ar es era e te i f r ativ y
prete de c stituir ases ra ie t ur dic a gu
Si
prete de recibir ta ases ra ie t p gase e c tact
c
s tr s a trav,s de
c rre
e ectr ic
a e tta@a e tta c
Si
desea recibir
s circu ares de
uestr despach e v e u
e sa e e ta se tid a a
direcci de c rre e ectr ic i dicada
F r u aci
de cue tas a ua es y
cua esquiera
tr s
i f r es
su
exp sici
a te a u ta ge era y a
c v cat ria de ,sta
d)
I%pug!aci5! de acuerd$s de+ c$!se0$ de
ad%i!istraci5!
Se
difica e art cu 251 <SC para per itir
que
s act s de c se
u tr s rga s
c egiad s de ad i istraci
pueda
ser
i pug ad s p r s ci s que represe te u u
p r cie t de capita s cia (fre te a ci c p r
cie t a teri r) e u p a" de trei ta d as desde
su ad pci
25
C f r e a art cu 4 de a <ey 3K2004 de 29 de
dicie bre ese p a" es c car cter ge era de !trei ta d(as
atura es despu*s de a fecha de recepci" de as
erca c(as
prestaci" de s servici s i c us cua d
hubiera recibid a factura s icitud de pag equiva e te
c
a teri ridad#” Est s p a" s de pag p dr
ser
a p iad s edia te pact de as partes si que e i g'
cas se pueda ac rdar u p a" superi r a sese ta d as
atura es
10