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Año: 10 - Número: 51
[email protected]
www.rofex.com.ar
01
EL FUTURO
DEL TRADING
ROFEX
en La Rural
Algo Trading
Foro
Latinoamericano de
Commodities
ACSA
02
[Editorial [
La revolución de los mercados, el futuro del trading.
preocupados porque sus costos de intermediación su-
Cuando hablamos de estos conceptos, es inevitable
ben por la profesionalización sepan que la clave está en
pensar en los cambios que se vienen para el mercado de
que hagan más volumen. Desde ROFEX, nos enfocamos
capitales en la Argentina. En junio último, y bajo el tí-
en impulsar aún más la negociación de futuros, accio-
tulo El Futuro del Trading, presentamos tres propuestas
nes, bonos, cauciones y brindar tanto al inversor retail
que pueden llegar a ser un punto de inflexión en el ám-
como al más calificado las herramientas para lograrlo.
bito bursátil. La nueva Plataforma de Acceso Directo al
Con el desarrollo del contrato sobre Indice Merval, de
Mercado (DMA), el Futuro de Índice Merval y el Mercado
inminente aprobación en la Comisión Nacional de Valo-
de Fondos Comunes de Inversión. Las tres novedades
res (CNV), pondremos a disposición del inversor y todos
tienen como principal objetivo lograr un mercado de
los participantes del mercado, la posibilidad de nego-
capitales cada vez más grande, con más participantes
ciar el principal índice accionario del país. La industria
y un mayor volumen de operaciones.
de los derivados se encuentra ampliamente dominada
La plataforma DMA permite que el operador pueda ver
por los productos sobre activos financieros y los con-
los productos de contado y de futuro a una altísima
tratos de futuros sobre acciones e índices accionarios
velocidad. Tiene además una versión WEB para inver-
son los que lideran la operatoria. En el interior de la
sores particulares y otra PRO que es más sofisticada
presente publicación, el lector podrá tener un pantalla-
para inversores institucionales. No quedan dudas que
zo de cómo funciona este índice y el potencial que posee
estamos en las puertas de la nueva era y vale destacar
dentro del mercado de capitales.
que no hay nada como esto en la Argentina. Es el fu-
Hasta la próxima!
turo cercano del mercado de capitales. Es importante
también resaltar que la tendencia en lo que respecta
a los costos de acceso a los mercados seguirán bajando a raíz de la interconexión y desmutualización. Por
eso, es importante que aquellos operadores que están
Luis Herrera
Presidente
03
Sumario
& Staff
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DERIVADOS
AGROPECUARIOS
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06
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10
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04
Dirección: Nanette Giovaneli - [email protected] // Producción
Periodística: Macarena Marino, María V. Giachello // Diseño gráfico: Christian
Panzitta 15-4092-6888 // Colaboraron en este número: Javier Tavani,
Francisco Acevedo, Macarena Marino, Ivan Dalonso, Ismael Caram, Marcelo
Comisso, Sebastian Brudersohn. // Consejo Editorial: Diego Fernández Ismael Caram - Ivan Dalonso - Nicolás Baroffi - Melina Cisterna // Propietario:
Mercado a Término de Rosario S.A. - Paraguay 777 , Piso 15, Rosario, Santa Fe,
Argentina. “N° de registro ante Derecho de Autor: 5131563” ©Copyright 2010
ROFEX ® Mercado a Término de Rosario SA Todos los derechos reservados. //
Preimpresión e Impresión: Borsellino Impresos SRL, Av. Ovidio Lagos 3562
Rosario, Sta. Fe, Argentina, Tel.: (54341) 431-7174 www.borsellino.com.ar
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UFEX, NUEVO
GERENTE
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ALGO TRADING
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EL FUTURO
DEL TRADING
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ACSOJA
pag.
36
] Por Sebastián Brudersohn - Analista ]
Gerencia de Desarrollo - ROFEX
Derivados
agropecuarios: más
de 2 millones de
toneladas operadas
06
Con actividad dispar durante el mes de julio, los derivados
sobre commodities en ROFEX registraron un leve retroceso
en sus niveles de operatoria.
07
En el séptimo mes del año, la operatoria total de los
ron las restantes 25.530 toneladas.
derivados agropecuarios de ROFEX –conformada por
Entre las opciones agrícolas, la operatoria de julio se
los futuros y opciones de Índice Soja Rosafé (ISR), Maíz
concentró en los productos índices con 26.670 tonela-
Chicago (CRN), Soja Chicago (SOY), Soja Condición Fá-
das, mientras que las opciones de los productos con
brica (SOF), Soja Condición Cámara (SOJ), Maíz (MAI),
referencia en Chicago lo siguieron de cerca con 25.040
Trigo (TRI) y Bases- fue de 280.720 toneladas, lo que
toneladas, impulsado por el mayor interés en las opcio-
supuso un retroceso del 26,37 por ciento respecto a ju-
nes de maíz chicago.
nio y del 6,04 por ciento en la comparación interanual.
De este modo, en lo que va del año se llevan negociadas 2.099.235 toneladas, 20,53 por ciento menos que el
acumulado a la misma fecha del año pasado.
Por su parte, los negocios de los commodities no agrícolas negociados en ROFEX, el Petróleo WTI y el Oro,
tuvieron una operatoria dispar en julio. Mientras que
las operaciones del primero crecieron hasta los 1.967
contratos (casi el doble que en junio), los negocios de
oro cayeron a 922 contratos (frente a 1.371 contratos el
mes pasado).
En cuanto al volumen por instrumento de los productos agrícolas, en el mes de julio los futuros negociaron
229.010 toneladas, 32 por ciento menos que en junio,
mientras que las opciones totalizaron 51.710 toneladas,
16 por ciento más que en el mes precedente. De esta
forma, el share de las opciones sobre el volumen total
negociado pasó de 11,7 por ciento en junio, a los 18,4
por ciento actuales.
El interés abierto –el total de contratos pendientes de
270
cancelación- promedió 322.341 toneladas diarias en el
23/06/2…
fue de 1.159 contratos (vs. 848 en junio) y 3.281 contratos (vs. 1.886 en junio), respectivamente.
Futuros Soja Fábrica (SOY) con vencimiento
en Julio 2015
En la operatoria de los futuros agrícolas de ROFEX, la
mayor parte del volumen negociado en julio correspondió nuevamente a los productos con entrega -SOF,
MAI, SOJ y TRI- que totalizaron 123.600 toneladas, acaparando el 54 por ciento de la operatoria. En segundo
lugar se ubicaron los futuros de los productos que liquidan en el Chicago Mercantile Exchange (CME) –CRN
y SOY- que sumaron 79.880 toneladas. Finalmente, los
futuros de índices –el Índice Soja Rosafé (ISR)- totaliza-
380,0
375,0
370,0
365,0
360,0
355,0
350,0
345,0
340,0
335,0
07/07/2…
09/06/2…
12/05/2…
26/05/2…
14/04/2…
28/04/2…
31/03/2…
03/03/2…
17/03/2…
17/02/2…
03/02/2…
20/01/2…
210
Por su parte, el interés abierto de Oro y Petróleo WTI
23/12/2…
220
06/01/2…
las opciones promedió las 103.037 toneladas restantes.
230
09/12/2…
futuros promedió 219.304 toneladas, en tanto que el de
240
11/11/2…
pasado. En el análisis por tipo, el interés abierto de los
250
25/11/2…
2,36 por ciento por encima del mismo período del año
Futuros Soja Fábrica (SOF): Primera posición
Julio 2015
260
Dólares por tonelada
séptimo mes, 8,4 por ciento menos que en junio pero
Dólares por tonelada
08
37
A N I V E R S A R I O
09
]Por Guadalupe Galambos - Asistente de Investigación]
Gerencia de Desarrollo - ROFEX
Intensa actividad
de los derivados
financieros
10
010
Al cierre de julio, se operaron en ROFEX 5.116.000 contratos de
futuros de dólar, lo que representa un volumen de 5.116 millones
de dólares. Esto supuso un retroceso de 5,4 por ciento con respecto
a junio y un avance interanual de 15,2 por ciento.
011
11
ACSA
En julio los mercados a término de dólar (ROFEX, MAE
y MATBA) alcanzaron una operatoria conjunta de 7.725
millones de dólares. Esto representó un aumento de un
13,5 por ciento en comparación con el mismo período del
2014. ROFEX concentró el 66,2 por ciento de los negocios
a término de dólar del último mes.
En lo que respecta a la operatoria de los futuros de Títulos Públicos Nacionales (TPN) –integrados en la actualidad por el Boden 15 (RO15), Bonar X (AA17), Bonar 2024
(AY24) y Bonad 2016 (AO16)- en junio se negociaron 6.138
contratos, es decir 6,14 millones de bonos –teniendo en
cuenta que cada contrato equivale a 1.000 nominalesllevando el acumulado del año a 51.482 contratos o 51,48
millones de bonos. Cabe destacar que a su vencimiento
estos contratos se liquidan mediante la entrega de los
títulos a las 72 horas hábiles siguientes al último día de
negociación. Por su parte, el interés abierto (IA) –la su-
12
012
Como viene sucediendo desde hace ya algunos meses,
la desaceleración del ritmo de depreciación y las meno-
matoria de los contratos que no han sido cancelados ni
res expectativas de una corrección cambiaria en el cor-
han vencido- de los TPN promedió 4.364 contratos.
to plazo volvieron a presionar a la baja las cotizaciones
En este contexto, el conjunto de productos financieros de
de los futuros de dólar.
ROFEX –futuros y opciones de Dólar, Euro, Oro, Petróleo
En la comparación mensual punta a punta, el promedio
WTI, Cupones PBI en pesos, Títulos Públicos Nacionales,
de todas las posiciones cayó un 1,20 por ciento. Todos
Maíz Chicago y Soja Chicago- totalizó una operatoria
los contratos listados se movieron a la baja, con la ma-
de 5.415,06 millones de dólares en junio, habiendo sido
yor caída registrada para la posición con vencimiento
el promedio diario para este mes de 270,75 millones de
en abril de 2016 (pasó de cotizar 11,36 pesos por dólar
dólares. De este modo, al cierre del primer semestre, el
el último día hábil de mayo a 11,10 pesos el 30 de junio).
volumen acumulado en operaciones comprendidas en
este tipo de operaciones totalizó 32.822,55 millones de
dólares, ubicándose un 3,7 por ciento por debajo de lo registrado para el mismo período del 2014. Por su parte, el
interés abierto para todos los contratos listados durante
junio tuvo un promedio diario de 3.324,29 millones de dólares, lo que significó un alza de un 10,76 por ciento.
Resumen Productos Financieros (en Contratos)
Volumen
Interés Abierto
2007
25.178.292
599.987
2008
42.128.472
1.948.245
2009
51.262.816
2.852.707
2010
61.893.650
1.895.446
2011
54.669.211
2.032.816
2012
50.647.218
2.160.219
2013
50.653.449
2.237.880
2014
64.853.394
3.763.483
Enero
5.687.829
3.201.750
Febrero
3.963.490
2.762.296
Marzo
6.065.517
2.582.269
Abril
5.288.263
2.781.316
Mayo
6.402.388
3.001.225
Junio
5.415.059
3.324.293
Acum.2015
32.822.546
2.942.191
Variación Mensual
-15,42%
10,76%
Variación Interanual
19,11%
0,61%
Fuente: elaboración propia en base a datos de ROFEX.
La tasa implícitaETTI
promedio
dede
junio
cayó
a 19,7 por cien- Futuros
Dólar
ROFEX
to, levemente por debajo de la correspondiente al mes
de mayo y considerablemente menor al 27,3 por ciento
para el mismo período del año anterior. Puede a su vez
destacarse una estructura de tasas de implícitas significativamente plana en el corto plazo, mientras que a
partir de noviembre de 2015 los ajustes dan lugar a una
curva más pronunciada, con tasas implícitas que van
hasta 25,2 por ciento para la última posición listada,
con vencimiento en agosto de 2016.
Cotizaciones de los Futuros de Dólar
(por contrato)
12,5
12
11,5
11
10,5
10
9,5
9
8,5
DLR052015
DLR072015
DLR112015
DLR122015
]Por José Luis Onis - Markets and Platform Integration]
Manager - PRIMARY
Algo Trading
ROFEX ofrece desde comienzos de 2014 la posibilidad de operar
algorítmicamente. Conozca los alcances y formas de utilización
de esta herramienta.
¿Qué es el trading algorítmico?
• La implementación de estrategias
• TWAP: donde dado un size a com-
Se trata de la capacidad de operar
que requieran un rápido tiempo de
prar, lo distribuyó equitativamente
en un mercado de forma automáti-
respuesta, superior al que un hu-
en el tiempo.
ca, mediante un conjunto de reglas
mano puede ofrecer, en el análisis
• VWAP: donde busco operar un size
que, en base a ciertas variables de
de variables, como por ejemplo
en función del volumen histórico en
entrada, toman la decisión de com-
posibilidad de arbitrajes que des-
un momento dado.
prar o vender sin intervención hu-
aparecen en fracciones de segundo,
• POV: donde busco operar un por-
mana. Una condición sine qua non
market making, pairs trading, etc.
centaje fijo del volumen diario (ej.:
para poder implementar trading
El AlgoTrading es una herramienta
45% en toda la rueda).
algoritmo es que el mercado des-
que es utilizada en el mundo por
• IS: donde busco reducir el impacto
tino sea completamente electróni-
fondos de pensión, hedge funds,
de mis operaciones en el mercado,
co, que ofrezca interfaces abiertas
mutual funds, asset managers y
buscando minimizar la diferencia
(APIs) que permitan al cliente en-
todo tipo de inversores sofisticados
de precio entre el momento de la
viar sus órdenes al Mercado de for-
que buscan aprovechar estas ven-
toma de la decisión y la ejecución.
ma directa (DMA).
tajas, pero que todavía no cuenta
Estos algoritmos utilizan lo que
con amplia difusión en Argentina.
se conoce como volume profiles, o
El algorithmic trading presenta mu-
Se estima que más del 60% del vo-
perfiles estadísticos de volumen,
chas ventajas, entre ellas:
lumen de equities en Estados Uni-
para tomar la decisión, por lo que
• La reducción de costos al momen-
dos es algorítmico.
con cuanto más y mejores datos se
to de ingresar las órdenes, ya que
cuenten, más eficiente será la deci-
se automatiza el proceso, no se ne-
Algoritmos más usados
sión.
cesita de personal que impute las
Podemos encontrar distintos tipos
VWAP es un benchmark de la in-
mismas.
de algoritmos, desde los más bási-
dustria, por lo que muchos fondos
• Disminución de errores, al ser auto-
cos y completamente públicos en su
lo siguen por reglamento, y es uno
mático no existe posibilidad de error
definición, basados en tiempo/volu-
de los algos más usados.
humano al momento de la carga.
men, como:
Existen también algoritmos que
13
013
permiten buscar liquidez cuando
podría confundir a otro, que toma-
de inteligencia artificial que per-
se intenta operar en un mercado
ría la misma posición en el merca-
miten aproximarse al comporta-
fragmentado: estos algos buscan,
do, generando un efecto cascada,
miento de un trader humano, con la
en función del size de la orden la
sin estar basado en fundamentals,
velocidad de una máquina, estamos
ubicación óptima para su ejecución.
haciendo mover el mercado rápida-
todavía lejos de que puedan repli-
También es interesante repasar la
mente. Un ejemplo de esto podría
car ese comportamiento.
oferta de brokers internacionales,
ser un algoritmo que consume un
Casos significativos como el Flash
donde encontramos nombres tan pe-
feed de noticias e interpreta una no-
Crash del 6 de mayo de 2010 en
culiares como: Guerrilla, Pathfinder
ticia positiva como negativa, lo que
equities y derivados de equities, y
y Sniper, que implementan estrate-
dispara una ola de ventas, que hace
el Flash Crash de Bonos del Tesoro
gias específicas como operar basa-
que otros algoritmos se sumen a la
Americano se asocia a algoritmos
do en un modelo de trading armado
presión vendedora, provocando un
mal programados, y el efecto Hot
por el broker, buscan la liquidez
crash en el mercado.
Potato, donde los algos se venden
optima en distintos venues o utili-
Podría decirse que esto mismo po-
entre ellos, provocando justamente
zan ordenes ocultas para minimizar
dría ocurrir con operadores huma-
este efecto cascada. Un algoritmo
el impacto en el mercado de ese
nos, pero la diferencia en ese caso
mal programado, testeado o im-
título. Y finalmente los que son se-
es que el tiempo del crash se mide
plementado, tiene la posibilidad de
el broker, mediante la instrucción
en milisegundos.
afectar económicamente a un parti-
del cliente o directamente el clien-
El principal argumento en defen-
cipante, con el potencial de perder
te, generando las ordenes desde
sa de mantener al humano en la
mucho dinero (caso Goldman Sachs
programas propios.
ecuación es que un trader con expe-
con opciones) o directamente la
riencia en el mercado podría darse
quiebra, como fue el caso de Knight
La controversia
cuenta que la baja o suba no tiene
Capital Group, que requirió un res-
Existen opiniones que acusan al
fundamentos y al no sumarse no
cate luego de que un algoritmo mal
algo trading de provocar volatili-
potenciaría el efecto, mientras que
implementado provocara la pérdida
dad excesiva en los mercados dado
para un algoritmo, son solo núme-
de más de USD400M. Existen distin-
que técnicamente existe el riesgo de
ros, no aplica ese gut feeling.
tas propuestas de registro de algo-
feedback loop, en donde un algo-
Aunque cada vez más los algorit-
ritmos con el regulador, o al menos
ritmo mal programado o testeado,
mos están implementado técnicas
la identificación de cada child order
cretos, propiedad intelectual de los
brokers o clientes finales, donde se
implementan estrategias confidenciales desarrolladas internamente,
que el mercado desconoce.
Estado del arte internacional
014
14
En el mundo los brokers ofrecen a
sus clientes la posibilidad de enviar indicaciones a sus OMS/EMS
que implementan los algoritmos,
los cuales generan child orders que
son enviadas al Mercado en función
del algo elegido, y donde el cliente
puede seguir la ejecución.
La ejecución de algo puede hacerla
emitida por el algoritmo con un
un kills witch de fácil acceso para
ces de Primary (Primary API y FIX
ID que permita, luego de un efecto
apagar el funcionamiento del algo-
-se puede encontrar más informa-
no deseado, determinar cuál fue el
ritmo y cerrar todas las posiciones.
ción en ROFEXNews Nro. 48 don-
algoritmo que la genero. El Presi-
de se presentó el ROFEXConnec-
dente de la CFTC, Timothy Massad,
Oferta ROFEX
tionToolkit), para el consumo de
dijo recientemente que “algorithmic
ROFEX ofrece desde febrero de
Market Data y el envío de órdenes
trading has dramatically increased
2014, oficializado mediante la Co-
a bajo nivel.
in our markets, and that changes
municación 480, la posibilidad que
the way were gulate, changes the
sus agentes operen algorítmica-
Conclusiones
way we do surveillance”. Es por esta
mente en el Mercado, mediante el
Como toda herramienta, no pue-
razón que al desarrollar un algo-
uso de la plataforma Etrader2, co-
de acusarse al algo trading de ser
ritmo, es clave validar no solo que
nectándola mediante DDE al Excel,
buena o mala. la correcta progra-
logra el efecto económico buscado,
y programando envío de ordenes
mación, testing e implementa-
sino que tienen la inteligencia sufi-
mediante lógica desarrollada den-
ción de los algoritmos podría ser
ciente para detectar cuando esta in-
tro de la planilla, para operar pro-
un fuente importante de ingresos
teractuando con otros algoritmos.
ductos ROFEX, MERVAL y cualquier
para un participante del mercado
Pero no se puede ignorar que una
otro Mercado con que tengamos un
que sea aprovecharla, al igual que
015
15
vez liberado en el ecosistema, don-
acuerdo de interconexión, ofrecien-
ocurre en el exterior.
de conviviría con otros algoritmos
do la posibilidad de hacer market
Es clave que a la hora de imple-
es muy difícil a priori determinar
making automático, trading di-
mentar un algoritmo este sea pro-
cuál puede ser el efecto, dado que
reccional, arbitraje inter e intra
bado adecuadamente y validado
muchos de los algoritmos son se-
mercado, además de cualquier im-
su correcto funcionamiento.
cretos, pero todo participante debe-
plementación propietaria de algo-
ROFEX se posiciona nuevamente a
ría incluir al menos lo que se conoce
ritmos que el broker conciba.
la vanguardia de la industria local
en la industria como reasonability
Para participantes más sofistica-
al ofrecer a sus participantes las
checks, que valida variaciones de
dos el Mercado ofrece también la
herramientas e interfaces necesa-
precio y volumen por encima de
posibilidad de conectar directa-
rias para implementar trading al-
ciertos porcentajes estadísticos es-
mente algoritmos desarrollados
gorítmico, poniéndose a la par de
perados, y la opción de contar con
in-house con las distintas interfa-
los mercados regionales y globales.
Nuevo Gerente
General en UFEX
El mercado uruguayo ha anunciado recientemente la designación
de su nuevo CEO, Guzmán Larribe. En esta entrevista con
ROFEXNews, el ejecutivo cuenta su visión del papel que jugará
UFEX en el desarrollo del mercado de capitales en Uruguay.
016
16
¿De dónde nace su interés de su-
la rentabilidad de diferentes nego-
marse al proyecto UFEX?
cios y elaborar recomendaciones
Luego de varios años residiendo en
para la alta gerencia del Banco
el exterior, con mi familia tomamos
respecto a alternativas estratégicas
la decisión de radicarnos nueva-
para mejorar la performance de los
mente en Montevideo. Durante mi
mismos.
proceso de reinserción en el mer-
Todo esto en un momento histórico
cado local surgió la oportunidad de
en la industria financiera mundial,
sumarme a UFEX.
donde la gran reforma regulatoria,
El proyecto me generó gran entu-
como consecuencia de la crisis fi-
siasmo por la posibilidad participar
me desarrollé durante más de tres
nanciera del 2008, puso en tela de
de la creación de un negocio desde
años en J. P. Morgan Chase en Nue-
juicio varios modelos de negocios,
su origen y poder a su vez aportar
va York.
llevando al Banco a replantear y
con mi trabajo al desarrollo del
¿Qué tipo de proyectos ha tenido a
repensar la estrategia de varios de
mercado de capitales en el Uru-
su cargo en trabajos anteriores?
sus negocios y productos.
guay.
Mi experiencia en J.P. Morgan invo-
¿Cuáles son sus expectativas sobre
¿Cuál es su formación académica y
lucró la realización de diversos pro-
el papel de UFEX en Uruguay?
profesional?
yectos de estrategia interna para el
Como todo mercado de futuros,
Soy Contador Público egresado de
Banco. Una de los aspectos más
UFEX busca brindar herramientas
la Universidad de La República, y
interesantes de mi rol anterior fue
de cobertura a los distintos actores
tengo un Master en Administración
que no había dos proyectos simila-
del sector agropecuario y permitir
de Empresas (MBA) de Columbia
res. Tuve la oportunidad de liderar
el descubrimiento de precios para
Business School.
planes de expansión del banco en
mejorar la toma de decisiones de
En Uruguay trabajé durante seis
diferentes países de América Lati-
inversión. Actualmente no existe
años en el departamento de au-
na. También participé de proyectos
en el país un mercado de deriva-
ditoría de KPMG, y en el exterior
en USA que involucraban analizar
dos que permita cumplir dichos
objetivos. El mercado de capitales
el proyecto UFEX. Sin el soporte,
¿Con qué proyecto se lanzará UFEX?
en Uruguay, si bien recientemen-
know-how y experiencia del grupo
El primer producto de UFEX será el
te muestra una evolución positiva,
sería muy difícil pensar en un pro-
contrato de futuro sobre índice de
está muy lejos de desarrollar todo
yecto viable dados los costos que
novillo gordo. Se trata de un contra-
su potencial. Nuestras expectativas
implicaría tener una estructura
to de 2.5 toneladas, con liquidación
son que la creación de UFEX cola-
completa en Uruguay y consideran-
por “cash settlement” y precio de
bore con el desarrollo del mercado
do el tamaño potencial del mercado
ajuste final determinado en base al
de capitales en Uruguay, lo cual a
local.
valor informado por el Instituto Na-
su vez contribuirá al desarrollo de
También es fundamental el rol de
cional de Carnes (INAC). Ya hemos
la economía nacional.
nuestros socios uruguayos, quienes
presentado al Banco Central del
Finalmente, aprovechando las con-
brindan un profundo conocimiento
Uruguay el reglamento del contrato
diciones favorables que existen en
de la realidad agropecuaria y acce-
y tenemos grandes expectativas de
el país, creemos que UFEX puede y
so a diversos actores tanto del sec-
lograr un lanzamiento exitoso del
debe tener un papel más regional
tor como de la economía nacional.
mismo en los próximos meses.
con la creación de productos que
sean atractivos no solo para actores
locales sino también para inversores regionales.
¿Cuáles considera serán los principales desafíos de su conducción?
LA BOLSA DE VALORES DE MONTEVIDEO
Y UFEX FIRMARON UN MEMORANDO DE
ENTENDIMIENTO
Como mencioné anteriormente, en
Uruguay hay un gran desconocimiento sobre productos financieros
derivados y los beneficios de contar
17
017
con un mercado de futuros. Uno de
los grandes desafíos para nosotros
será lograr difundir nuestro proyecto y capacitar a todos los “stakeholders” del mercado incluyendo
clientes
finales,
intermediarios,
instituciones financieras y reguladores.
Si bien en los últimos años ciertos
actores vienen realizando operacio-
Con el objetivo de generar una relación institucional para promover
nes de cobertura o especulativas,
y facilitar el desarrollo del mercado de valores, la Bolsa de Valores
operando fundamentalmente en
de Montevideo (BMV) y Uruguay Futures Exchange (UFEX), firmaron
la bolsa de Chicago, todavía queda
un memorando de entendimiento.
un largo camino por recorrer para
Las entidades se comprometieron a realizar los máximos esfuerzos
lograr que una proporción impor-
para intercambiar información, organizar eventos y brindar infor-
tante de los potenciales actores del
mación en forma conjunta sobre el mercado de valores, así como
sector agropecuario realice cober-
facilitar logística e instalaciones a la otra parte.
turas con futuros.
En nombre de BMV el acuerdo fue firmado por su presidente, Pablo
¿Qué papel juega el respaldo de RO-
Sitjar, entanto que en nombre de UFEX lo hizo su par, Guzmán Te-
FEX, Argentina Clearing y Primary?
llechea.
Tienen un papel fundamental en
]Por Melina Cisterna - Responsable]
Atención al Cliente - ROFEX
Sugar CRM
en la nube
ROFEX, con el fin de optimizar el servicio a sus Agentes,
ha migrado recientemente su tecnología de gestión de las
relaciones con clientes a la plataforma Sugar CRM.
Desde hace ya cuatro años, el área de Atención al Cliente brinda servicio y soporte a los participantes de nues-
018
18
tro Mercado, con un fuerte componente tecnológico
para registros, seguimiento y resolución de reclamos y
consultas, basándose en plataformas denominadas mundialmente CRM (Customer Relationship Management, o
Gestión de las Relaciones con Clientes).
Esta modalidad de trabajo, se traduce concretamente
en la recepción y seguimiento ordenado de los contactos con Agentes y más específicamente en respuestas
en tiempo y forma a las inquietudes del día a día.
A principios de 2015, ROFEX ha decidido migrar de tecnología CRM, invirtiendo en una plataforma que optimizará aún más el servicio a los Agentes. La platafor-
que utilicen los representantes de Atención al Cliente
ma en cuestión se denomina SUGAR CRM y se utilizará
de ROFEX y que tenga conexión a Internet; sin importar
para orientar aún más la estrategia de negocio hacia
el lugar donde la persona se encuentre ni el momento
un nivel de satisfacción total del cliente. El objetivo
en que desee hacerlo.
será reunir la mayor cantidad de información sobre
El área de Atención al Cliente busca así que el proce-
los participantes de modo de poder responder rápida-
so de gestión diaria con los clientes sea cada vez más
mente a los casos (reclamos y consultas) planteados y
transparente posible, por lo tanto, los Agentes que de-
aumentar así el grado de satisfacción, siendo además
seen conocer cómo es el trabajo del área y la forma en
esto un proceso de feedback para la mejora continua
que se gestionan las consultas y reclamos que envían
de los procesos del Mercado. Sugar CRM permite una
al Mercado, pueden programar una cita para este fin
accesibilidad universal a través de cualquier dispositivo
escribiendo a [email protected].
019
19
El Futuro del
Trading: una nueva
forma de operar
ROFEX presentó su nueva Plataforma de Acceso Directo al
Mercado (DMA) junto al Futuro de Indice Merval y al Mercado de
Fondos Comunes de Inversión, tres novedades que marcan un hito
en el mercado de capitales argentino.
020
20
Ante la presencia de más de 500 invitados, entre ellos autoridades de
mercados y bolsas de todo el país,
agentes de bolsa, vendors, administradores de fondos comunes
de inversión y periodistas, ROFEX
presentó su nueva plataforma de
negociación electrónica, DMA (Direct Market Access), junto con los
contratos de futuros sobre Índice
Merval y el Mercado de Fondos de
Inversión.
El evento se desarrolló en el Hotel
Hilton de la Ciudad de Buenos Aires
y contó con una puesta en escena
interactiva que destacó las ventajas
de operar a través de la nueva plataforma DMA cuya novedad principal es el acceso a la operatoria de
futuros, opciones, acciones y títulos públicos en forma integrada y
escalable. Disponible en versiones
orientadas tanto al cliente retail
como al inversor calificado, permite imputar órdenes directamente
al cliente final, con controles de
riesgo pre-trade definidos por su
Agente y logueo unificado con otras
plataformas del mercado, garantizando así velocidad y seguridad en
la ejecución de las operaciones.
El evento contó con presentaciones
de Luis Herrera, presidente de ROFEX; de Cristian Girard, presidente
de la Comisión Nacional de Valores;
de Claudio Pérès Moore, presidente
del Mercado de Valores de Buenos
Aires; y de Diego Fernández, CEO de
ROFEX, quienes brindaron su visión
sobre los lanzamientos y el futuro
financiero luego de la implementación de la nueva Ley del Mercado de
Capitales.
En este contexto, se presentó de
igual manera el Contrato de Futuros y Opciones sobre Índice Merval,
desarrollado en colaboración con
dicho mercado. Este nuevo producto ofrecerá la posibilidad de cobertura ante la caída de cotizaciones
de las acciones a través de la venta
de futuros, contribuyendo a diversificar riesgo, apalancar ganancias y
arbitrarse.
Sobre el final de la presentación y
con el objetivo de aportar mayor
eficiencia a una herramienta ya probada en nuestro país, ROFEX dio a
conocer el proyecto del Mercado de
Fondos Comunes de Inversión, que
brindará una plataforma de suscripción y rescate de cuotas partes
de esos instrumentos, única y homogénea. “La idea es lograr mayor
eficiencia operacional, estandarización de documentos, formularios
y procedimientos, reduciendo los
costos administrativos”, aseguró
21
021
Diego Fernández, gerente General
de ROFEX. Asimismo, se busca ampliar la difusión y capilaridad de
los FCI como Valor Negociable en
el ámbito bursátil, brindando una
herramienta económica para los
pequeños inversores. El nuevo Mercado permitirá la libre movilidad
entre los distintos FCI y ofrecerá a
su vez un universo de inversores
más amplio, aprovechando el potencial de distribución de la Red de
Agentes ROFEX más la posibilidad
de disponibilidad con los mercados
Interconectados. Al cierre del acto
los presentes compartieron un momento distendido, con servicio de
catering y música en vivo.
Para ver las fotos del evento ingresa a la Fan Page de ROFEX.
]Por Carolina Santecchia - Consultor]
funcional de plataformas - Primary
Primary
DMA
22
022
Un repaso de las plataformas de acceso directo al mercado que
Primary pone al servicio de los Agentes ROFEX.
23
023
024
24
Los fundamentals sobre la mecánica de compra y venta
en el mercado han sido siempre los mismos: los vendedores necesitan encontrar compradores (y viceversa)
de la manera más rápida y eficiente posible. Durante las
últimas décadas los mercados han ido evolucionando
en pos de dicha premisa, encontrándonos hoy con una
gran variedad de instrumentos que pueden ser negociados electrónicamente, los cuales podemos comprar
y vender con sólo presionar un botón.
Todo ello ha sido gracias a la tecnología, la cual ha contribuido sustancialmente en la reducción de barreras
de entrada a los mercados, siendo el Acceso Directo al
Mercado o Direct Market Access (DMA) una herramienta muy importante para la negociación electrónica de
instrumentos financieros.
A través del DMA, los Agentes permiten a sus clientes
acceder a su infraestructura de ruteo de órdenes, habilitando a inversores con distintos perfiles (institucionales y retail) a emitir sus propias órdenes electrónicas
casi directamente a los mercados, dándoles aproximadamente el mismo nivel de control en la ejecución de
órdenes que poseen los Agentes y operadores.
En este sentido, el pasado mes de junio ROFEX anunció
el lanzamiento de sus nuevas versiones de plataformas
DMA, brindando una evolución total sobre esta herramienta de negociación rápida y efectiva que los Agentes
pueden ofrecer a sus clientes para imputación de órdenes de manera directa.
Sumado a ello y dado que la transparencia es un factor clave a la hora de optimizar la ejecución, Primary
DMA incluye información pre y post trade vital para
una negociación efectiva, ya que los Agentes necesitan
proveer datos actualizados sobre el tamaño y precio de
las órdenes/negocios, como así también el momento de
ejecución, la cartera consolidada y el crédito disponible
para operar. En relación a esto, la plataforma brinda
consultas de estado de cuenta y posición, disponibles
en tiempo real para una mejor toma de decisiones.
Controles de riesgo pre-trade
Proveer acceso directo al mercado implica, entre otras
cosas, que el broker se encuentre expuesto a riesgos de
crédito y liquidación o entrega. Por ello, Primary DMA
dispone de controles de órdenes pre-trade, tratándose
de controles de riesgo puestos en funcionamiento para
evitar la ejecución de una operación por un cliente más
allá de los límites de negociación autorizados y tenencias disponibles. Una vez que el cliente alcanza esos lí-
mites, sólo están permitidas operaciones que reduzcan
el riesgo de sus posiciones.
Los controles de administración de riesgo financiero
y los procesos de supervisión fueron razonablemente diseñados para prevenir el ingreso de órdenes que
excedan los umbrales predefinidos para cada cliente.
Los mismos se encuentran estandarizados, logrando
beneficiar enormemente a los brokers por la mayor eficiencia y efectividad con la que los mismos controlan
y administran los riesgos asociados a los clientes de
acceso directo.
El objetivo de la plataforma al incorporar estos controles de riesgo pre-trade es prevenir situaciones donde
el cliente, el bróker y/o el mercado puedan ser afectados adversamente por negligencia o intencionalidad de
quien acceda directamente al mercado.
Plataformas disponibles
Primary DMA cuenta con una aplicación web para el
agente, a través de la cual administra la capacidad de
crédito de todos los clientes de acceso directo y monitorea saldos, posiciones, requerimiento de márgenes,
entre otros, y dos plataformas de negociación para los
clientes finales con funcionalidades bien diferenciadas
y enfocadas a cada perfil:
• Primary DMA Pro, orientada a inversores institucionales, quienes acceden a una plataforma de negociación
que brinda las mismas funcionalidades que la utilizada
por los propios Agentes en lo relativo a velocidad de
ejecución, volúmenes operables, instrumentos dispo-
nibles para negociar, incluyendo también información
adicional concerniente a saldos de cuentas y posición
consolidada. Admite además funcionalidades de trading algorítmico y spreadsheet trading.
• Primary DMA Web, diseñada especialmente para
clientes retail, quienes disponen de una plataforma más
adecuada para un inversor minorista, y la visualización
de estado de cuenta y posición es permanentemente expuesta para un rápido análisis de sus inversiones.
Camino a seguir
En el corto plazo, se continuarán incorporando mejoras
orientadas al crecimiento de cada una de las plataformas que integran Primary DMA, llevándolas hacia un
producto más sofisticado que ofrezca al broker mayores
posibilidades en la definición de controles pre-trade y
una amplia integración con los sistemas de back office
disponibles en el mercado. También se pondrá foco en
los clientes finales, trabajando activamente para acercar las plataformas de acceso directo cada vez más a
sus necesidades.
COLABORANDO CON NUESTROS
AGENTES
Por Iván Dalonso - Gerente Comercial - ROFEX
Todos los productos ROFEX, como así también los productos Merval disponibles por interconexión, se encuentran habilitados para negociarse en ambas plataformas. A su vez, como herramienta para la mitigación
de riesgos en caso que las condiciones del mercado
hayan cambiado considerablemente desde el momento
que la orden fue aceptada, el broker cuenta con su propia plataforma de negociación mediante la cual tendrá
acceso en tiempo real a la información sobre órdenes
pendientes y ejecutadas, pudiendo ingresar/cancelar
órdenes que impactarán sobre los saldos y carteras de
sus clientes.
Integración con BackofficePro
El sistema de back office que Primary provee a los
agentes ROFEX, BackofficePro, se encuentra altamente
integrado con el nuevo DMA desde el momento de su
lanzamiento, simplificando notablemente el proceso de
administración de cuentas. De esta forma, toda la información requerida del back office puede ser exportada a
Primary DMA de manera clara y rápida cada vez que el
broker lo desee.
Desde ROFEX sabemos que el esfuerzo que nuestros Agentes realizan para brindar servicios a sus
clientes es muy significativo.
Por este motivo, solemos embarcarnos en acciones que suelen estar más allá de lo que uno
normalmente supone que un Mercado debe hacer
como tal, pero al fin de cuentas, son actividades
distintivas que tienden a generar musculatura
en los distintos canales que progresivamente se
van poniendo a disposición desde ROFEX para los
Agentes y sus clientes.
Estas acciones las emprendemos ya que, como es
por todos conocido, en nuestro país los productos del mercado de capitales no tienen aún una
llegada al público inversor (corporativo y minorista) en la medida del potencial que realmente
representan. En ese sentido, ROFEX lanzará actividades estratégicas de difusión y generación de
interés para el público inversor, a fin de acercar
todos los productos del Mercado a los potenciales
usuarios y conectar a estos últimos con los Agentes ROFEX.
En concreto, impulsar aún más la negociación de
futuros, acciones, bonos, cauciones, por el innovador canal DMA. De esta manera, los Agentes
ROFEX interconectados a Merval contarán con
el apoyo del Mercado para intentar fortalecer su
base de clientes que deseen ejecutar directamente
las órdenes, por supuesto siempre con cuenta en
el Agente ROFEX y bajo la supervisión de riesgo
operativo por parte de éste.
Los Agentes ROFEX que deseen ser parte de esta
iniciativa, pueden contactarse con el área de Atención al Cliente: [email protected].
25
025
Nueva alternativa
de inversión: Futuro
de Índice Merval
026
26
Con el desarrollo del contrato sobre Índice Merval, ROFEX
en conjunto con Merval pondrá a disposición de sus inversores
y participantes, la posibilidad de negociar el principal
índice accionario de nuestro país.
027
27
Los derivados sobre índices accionarios han tenido un alto impacto en el desarrollo alcanzado por
los mercados de derivados a nivel
mundial, encontrándose hoy en día
entre los activos más negociados.
En este sentido, la incorporación
de un futuro sobre el principal índice accionario local al menú de
productos ROFEX constituye una de
las novedades más importantes de
los últimos años para el mercado
de capitales argentino. Ello en vista de las nuevas oportunidades de
negocios que se abren tanto para el
público inversor local, como para
aquellos inversores internacionales interesados en agregar riesgo
argentino a sus carteras en forma
eficiente y segura.
028
28
EL PAPEL DE LOS FUTUROS SOBRE
ÍNDICES ACCIONARIOS A NIVEL INTERNACIONAL
El mundo de los derivados se encuentra ampliamente dominado
por productos sobre activos financieros, siendo los contratos de futuros sobre acciones y sobre índices
accionarios los que lideran la operatoria.
Durante 2014 se negociaron en el
mundo más de 21.8 mil millones
de contratos derivados, según el
reporte anual de la Futures Industry Association (FIA). De ese total,
el 56.4 por ciento lo constituyeron
los futuros y opciones sobre acciones e índices accionarios: cerca de
6.5 mil millones correspondieron a
contratos de derivados sobre acciones individuales y más de 5.8 mil
millones a contratos sobre índices
accionarios. La forma de liquidación
de los futuros sobre índices accionarios es de tipo cash settlement, es
decir, que se liquidan por diferencias en efectivo. En general, para
determinar el valor subyacente de
estos contratos se multiplica el valor del índice por un multiplicador
monetario determinado por cada
mercado.
Internacionalmente los principales
mercados que negocian contratos
de futuros sobre índices accionarios
son:
ESTADOS UNIDOS
• CME (Chicago Mercantile Exchange): futuros sobre más de 20 índices, entre los que se destacan: S&P
500, mini S&P 500, Nasdaq 100,
mini Nasdaq 100, mini S&P mid cap
400, etc. También, futuros sobre índices no estadounidenses: Nikkei/
Yen y Nikkei/Dollar.
• CBOT (Chicago Board of Trade):
futuros sobre Dow Jones, mini Dow
Jones, Dow Jones Real State.
EUROPA
• Eurex: futuros sobre DJ Global 50,
Euro Stoxx 50, DAX, SMI, etc.
• CFFEX (China Financial Futures
Exchange): futuros de CSI 300.
• Moscow Exchange: RTS Futures.
• MEFF: Ibex y Mini Ibex.
ASIA
• NSE India: futuros sobre S&P CNX
Nifty.
• Korea Exchange: futuros sobre
Kospi 200.
• OSE: futuros mini sobre Nikkei
225.
AMÉRICA LATINA
• BM&F: futuros sobre Ibovespa, Índice Brasil 50 (IBrX50).
• MEX: futuros sobre el IPC.
FUTURO ÍNDICE MERVAL ROFEX
El índice MERVAL es el principal
indicador del mercado accionario
argentino. Mide el valor en pesos
de una canasta teórica de acciones
de empresas listadas en el Mercado
de Valores de Buenos Aires S.A., seleccionadas de acuerdo a criterios
que ponderan su liquidez. La composición del índice MERVAL cambia cada tres (3) meses, cuando se
procede a realizar el recálculo de la
cartera teórica, sobre la base de la
participación en el volumen negociado y la cantidad de operaciones
de los últimos seis(6) meses.
En los contratos de futuros sobre
índice MERVAL, cuya autorización
para la negociación se encuentra
pendiente de aprobación en la Co-
misión Nacional de Valores, el subyacente es el mismo índice accionario,
reflejando éstos el valor del índice
más (aproximadamente) los costos
de traslado de la cartera teórica a
un momento futuro determinado.
La forma de liquidación de los contratos es de tipo cash settlement, es
decir, que se liquidan por diferencias en efectivo. Para determinar el
valor subyacente de estos contratos
se multiplica el valor del índice por
un multiplicador de $1 (pesos, uno).
Entre las principales ventajas que
aporta la negociación de futuros de
índice MERVAL podemos mencionar
las siguientes:
- Posibilidad de tomar exposición
en forma rápida y eficiente a una
cartera integrada por los principales papeles del mercado argentino.
- Diversificar riesgos. Operar sobre
el mercado bursátil argentino, puede ser útil para operadores extranjeros que deseen diversificar sus
carteras.
Los países en vías de desarrollo
suelen tener correlaciones más bajas con los mercados desarrollados
y de esta manera son más eficientes para disminuir el riesgo de una
cartera
- Cobertura sobre una cartera de
acciones argentinas.
- Posibilidad de posicionarse a la
suba o a la baja explotando el apalancamiento que permiten los contratos de futuros.
- Posibilidad de realizar arbitrajes
entre el futuro de índice MERVAL y
el mercado de contado.
Reglamento del Contrato de Futuros sobre Índice Merval
Activo Subyacente
Tamaño del Contrato
Moneda de negociación
y cotización
Índice Merval
Valor en pesos de un Índice Merval
Cada contrato será denominado, cotizado, negociado, registrado, ajustado y
compensado en pesos argentinos. La cotización se realizará en puntos de índice,
con un decimal, cada punto de índice tendrá un valor de $1. La unidad de
negociación será un contrato de futuros.
Cada uno de los meses del año.
Será el último día hábil del mes del contrato.
Meses del Contrato
Vencimiento y último
día de negociación
Forma de Liquidación
Cash Settlement
029
29
]Por Javier J. Marcus - Economista]
30
030
Mercado de
FCI ROFEX
Un nuevo mercado, para una nueva ley
Obligaciones
Negociables
Títulos
Públicos
Acciones
Plazos
Fijos
31
031
Fideicomisos
Financieros
VICTORIA 2012
A partir de la nueva Ley de Mercados de Capitales se defi-
5% si nos guiamos por los estándares latinoamericanos.
ne como Valores Negociables a varios activos como los fu-
Este dato me sorprende mucho. En las reuniones que he
turos, las acciones, los bonos, los fideicomisos financieros,
tenido con las Sociedades Gerente como líder del proyecto
las ON, los cheques de pago diferido, las opciones y las
de ROFEX, me he encontrado con algunas de las personas
cuotapartes de Fondos Comunes de Inversión. Siguiendo
más talentosas del país, el problema no es de recursos
entonces el espíritu de la ley, ROFEX suma un nuevo Valor
humanos y el producto es bueno. Esto último ha reforzado
Negociable para que esté a disposición de su red de Agen-
la idea de que ROFEX debía hacer algo y el Mercado se ha
tes a través del Mercado de Fondos Comunes de Inversión
embarcado en un proyecto que ya está avanzando en la
(FCI). Esta es una muy buena noticia, porque uno de los
Comisión Nacional de Valores y en la UIF.
grandes problemas que tienen los productos financieros
en Argentina es la escasa distribución, y ROFEX tiene un
gran track record en distribución con todo lo que ello implica, incluyendo capacitación, administración eficiente y
aceitados procesos de atención al cliente.
Hasta ahora, para acceder a un FCI había que abrir una
cuenta en una Sociedad Gerente (AAPIC), por medio de un
proceso no tan sencillo, y luego si el inversor optaba por
MERCADO FCI
El Mercado FCI brindará una plataforma de suscripción y
rescate de Fondos Comunes de Inversión única y homogénea, donde se listarán todos los FCI que quieran con el
objetivo de lograr mayor eficiencia operacional en la suscripción y rescate de FCI. A su vez, al haber un acceso unificado se logrará la estandarización de documentos, formularios y procedimientos con la consiguiente reducción de
costos y la simplificación de la operatoria. Hoy la mayoría
de las suscripciones de FCI las hacen empresas grandes
localizadas en la Ciudad de Buenos Aires. Con su plataforma ROFEX conseguirá ayudar a los pequeños inversores a
encontrar cómo trasladar sus ingresos en el tiempo y de
esa manera, acercar los excedentes de la región pampeana y de las economías regionales al mercado de capitales.
La estructura del Mercado FCI será la siguiente:
32
032
a. ROFEX como mercado brindará un ámbito institucionalizado para la realización de operaciones con FCI y, a
través de su red de Agentes, pondrá a disposición de los
inversores su plataforma para que puedan ingresar operaciones en el Mercado FCI.
b. Argentina Clearing actuará como Agente de Custodia,
Registro y Pago por las operaciones realizadas en el Mercado FCI. Para tal fin llevará el registro de las operaciones
elegir otra familia de fondos, debía realizar un “rescate”
para después abrir de nuevo otra cuenta. Otro problema
que ha tenido la industria de los FCI es que las Sociedades Gerente independientes tienen pocas sucursales para
llegar a su público inversor y a las Sociedades Gerente
que los inversores realicen en el Mercado FCI, y entregará/
recibirá fondos de los inversores a través de los Agentes
de los mismos. Luego Argentina Clearing efectuará ante
los AAPIC (Sociedad Gerente) las suscripciones o rescates
que correspondan.
que pertenecen a bancos tienen que lidiar con objetivos
LOS AGENTES
que compiten entre sí. Por un lado quieren captar clientes
El proyecto presentado por ROFEX involucra a los Agentes
para sus FCI, pero al mismo tiempo los oficiales de cuenta
como distribuidores del producto, de esta manera conta-
tienen objetivos para la constitución de Depósitos a Plazo
rán con una nueva herramienta para planear su negocio,
Fijo, y el dinero es el mismo. Si miramos el stock actual de
ya que contarán con un ingreso relativo al stock y no al
FCI en Argentina, podemos ver que hay unos 12.000 mi-
flujo como están acostumbrados. Serán los Agentes quie-
llones de dólares invertidos en FCI, algo así como el 1.4%
nes abrirán las cuentas de los inversores, y dado que son
del PBI argentino, cuando debería representar al menos el
Sujeto Obligado serán responsables de todas las diligen-
VICTORIA 2012
cias relativas a la prevención del lavado de dinero. Todo
Agente que quiera distribuir fondos a través del Mercado
FCI debe tener ante la CNV la figura de Agente de Liquidación y Compensación (ALyC), y a su vez la de Agente de
Colocación y Distribución (ACyD). Otra alternativa es combinar la figura de Agente de Negociación (AN) con la de
Agente de Colocación y Distribución, sumando un acuerdo
con un ALyC Integral.En la actualidad hay muchas decenas de Agentes que cumplen con esas características, y
los que ya son ALyC pero no son ACyD mediante un trámite breve pueden sumar esa nueva categoría.
Una vez que el Agente cumple con los requisitos necesarios, podrá celebrar la Solicitud de Habilitación Participante del Mercado FCI con ROFEX y Argentina Clearing
para incorporarse al Mercado, y luego podrá dar de alta
los inversores ante ROFEX/ACSA. Luego de que haya dado
de Alta a sus clientes será quien envíe el flujo de Órdenes
nos brinda el Agente con el que ya tengamos relación.
EL PROCESO
Una vez que el inversor abre una cuenta con el agente
y deposita dinero, ya puede realizar una operación en la
plataforma de ROFEX, ya sea de suscripción o rescate de
FCI. Esa información viaja hacia Argentina Clearing, que
en su rol de Agente de Custodia Registro y pago recibirá
el pago y registrará la operación. Luego la Cámara Compensadora hará las suscripciones y rescates necesarios
en las Sociedades Gerentes de los FCI. Por su parte, la
Cámara Argentina de FCI apoyará la difusión del instrumento, función que viene cumpliendo desde hace muchos
años.
¿CÓMO SEGUIMOS?
El Mercado de FCI estará pronto en la calle, si todo marcha bien en octubre ya se podrá acceder a los Fondos de
esta manera tan sencilla, y con el correr de los meses
los inversores tendrán un amplísimo menú de inversiones con fácil acceso y sin costos adicionales. Hoy contamos con acuerdos firmados con 12 AAPIC (Sociedad
Gerente) y decenas de Agentes ROFEX. Los Agentes del
Mercado que quieran participar deben comunicarse con
el área de Atención al Cliente, donde contarán con el
apoyo de Melina Cisterna y su equipo, quienes los ayudarán tanto en el proceso de convertirse en Agentes de
Colocación y Distribución como en los siguientes pasos
para distribuir el producto.
Los inversores que quieran acceder, deben comunicarse con su Agente habitual, y si no tienen cuenta en
ningún Agente pueden acceder a una lista en la página
web de ROFEX. Este proyecto nació a fines de 2013 a
partir de una iniciativa de Diego Fernández, gerente
General de ROFEX, quien a partir de su visión me en-
a ROFEX, tanto por Cartera Propia como por Cartera de
Terceros. A su vez será el responsable de enviar y recibir
el flujo de fondos de los inversores al Mercado y viceversa, en el supuesto de que el Agente sea ALyC. Si el Agente
es AN, entonces el envío/recepción de fondos lo hará por
medio del ALyC Integral con el que tenga convenio.
LOS INVERSORES
Una vez que un inversor abra una cuenta con un Agente
ya podrá acceder al menú de FCI disponibles en ROFEX.
En un futuro cercano, todos los argentinos podremos
acceder a fondos de todo tipo a solo un click y desde la
comodidad del hogar, sin necesidad de hacer nuevas carpetas y contando con la información y la confianza que
comendó formar un equipo. El grupo, que trabaja con
la metodología de Project Management y al que continúo liderando luego de mi salida de ROFEX ya como
asesor externo, se completa con tres profesionales
llenos de entusiasmo que se han convertido en expertos en la materia. Quien maneja todos los temas legales es el Dr. Francisco Acevedo Caicedo; lo vinculado a
la cuestión administrativa y comercial está en manos
del CP. Juan Manuel Fernández; y quien conoce todos
los vericuetos regulatorios y entiende profundamente
los aspectos operativos es el Ing. Industrial Rodrigo
Tulliani. Nosotros cuatro junto a todo el equipo de ROFEX y Argentina Clearing estamos al servicio de este
nuevo Mercado de ROFEX.
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033
Primary – BVPASA
Desayunos
off the record
Organizados por Agroeducación, durante los meses de Junio
y Julio, se realizaron tres desayunos de capacitación en las
ciudades de Rosario, Córdoba y Santa Fe.
Con presentaciones de Salvador Di
Stefano, analista económico y director de Agroeducación, y de Iván
Dalonso, gerente Comercial de ROFEX, las charlas contaron con la
asistencia de numerosos interesados en adquirir herramientas financieras y capacitarse en el tema.
034
34
Entre otros puntos, Di Stefano
ofreció su análisis en base a cinco
puntos clave: el escenario para la
actividad económica, el endeudamiento, el estado de resultados de
la empresa, las claves políticas y
elecciones y el dólar a futuro. Esta
visión orientada a los sectores del
comercio, la industria, la construcción, el campo y los servicios.
Todos los encuentros contaron con
un Track Especial a cargo del gerente Comercial de ROFEX sobre los
“Nuevos escenarios para acceder a
productos del mercado de capitales
argentino”.
ACSA
AGENDA 2015 - Septiembre / Octubre
Cursos ROFEX
SEPTIEMBRE:
Días 8 y 10
PFMC - Modulo 8: Criterios generales de valuación y exposición de información financiera
Horarios: 9.00 a 11.00 hs.
.................................................................................................................................................................................................................
Días 15 y 17
PFMC - Módulo 9: Auditoría – Protección del Inversor – Docente: Roberto Albornoz
Horarios: 9.00 a 11.00 hs.
.................................................................................................................................................................................................................
Día 18
Módulo VII PED Modalidad Intensiva: Análisis Técnico – Docente: Pedro Marcelo Luis
Horarios: 9.00 a 13.00 hs. y de 14.00 a 18.00 hs.
.................................................................................................................................................................................................................
Días 22, 24 y 29
PFMC - Módulo 10: Back Office Operaciones y Contable - Docente: Roberto Albornoz
Horarios: 9.00 a 11.00 hs.
.................................................................................................................................................................................................................
Días 23, 28 y 30
Value at Risk – Docentes: Javier Tavani y Marcelo Comisso
Horarios: 18.30 a 21.00 hs.
OCTUBRE:
Días 5, 7 y 14
Estrategias con Futuros y Opciones Agrícolas – Docente: Marcelo Comisso
Horarios: 18.30 a 21.00 hs.
.................................................................................................................................................................................................................
Día 9
Módulo VIII PED Modalidad Intensiva: Value at Risk - Futuros de Tasa de Interés - Swaps
Horarios: 9.00 a 13.00 hs. y de 14.00 a 18.00 hs.
.................................................................................................................................................................................................................
Días 19, 21, 26 y 28
Swaps – Docente: Juan José Battaglia
Horarios: 18.30 a 21.00 hs.
.................................................................................................................................................................................................................
Día 30
Módulo IX PED Modalidad Intensiva: Simulación en terminal e-ROFEX
Horarios: 9.00 a 13.00 hs. y de 14.00 a 18.00 hs.
35
035
ACSOJA 2015
ROFEX auspició la edición 2015 del Seminario ACSOJA,
que se realizó en la Bolsa de Comercio de Rosario
durante el mes de junio
Con la participación de diversos
expertos y profesionales, los asistentes pudieron conocer todas las
variables de la economía de la soja,
y pudieron descubrir la perspectiva
del grano para los próximos años.
La jornada fue iniciada con unas
palabras del presidente de la entidad, el Ing. Agr. Rodolfo Rossi. Asimismo, se desarrollaron diferentes
charlas y mesas de debate, las cua-
036
36
les tocaron temas relevantes como
la producción de soja en el Mercosur, el sistema de agronegocios de
la soja, la economía del complejo
soja y los nuevos usos del grano.
Marcelo Comisso, jefe de Research
de ROFEX, participó del panel sobre “Mercados. Precios. Coberturas”, donde expuso sobre las
“Herramientas para manejar la
incertidumbre del recambio electoral. Oportunidades y desafíos a
partir de 2016”. Formó parte del
panel Hernán Fernández Martínez,
analista de Mercados en Enrique R.
Zeni, quien habló sobre la “Campaña 15-16. Adaptando nuestras empresas al nuevo contexto”.
El moderador del panel fue Andrés
Williams, gerente Institucional del
Centro de Corredores de Cereales
de Rosario.
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037
ALGUNOS DOCENTES
AGENTES ROFEX
038
38
· Acer Cereales S.R.L.
· BBVA Banco Francés S.A.
· Advanced Capital Securities S.A.
· Bernardez y Cía. S.A.
· Agrobrokers S.R.L.
· Bertotto Bruera y Cía. S.A.
· Agromar S.R.L.
· BLD S.A.
· Agrosafé S.R.L.
· BNP Paribas Sucursal Buenos Aires
· Arcor S.A.I.C.
· Boero y Cía. S.A.
· Avigliano y Cía. S.R.L.
· Boggio Sosa S.A.
· Bafomet S.A.
· BT Brokers S.A.
· Balanz Capital S.A.
· C&S S.R.L.
· Banco Central de la República Argentina
· Campos y Negocios S.A.
· Banco Columbia S.A.
· Capital Markets Argentina S.A.
· Banco Comafi S.A.
· Centro Corredora S.A.
· Banco de Galicia y Buenos Aires S.A.
· Cereales del Plata S.A.
· Banco de la Ciudad de Buenos Aires
· Cereales Granexport S.A.
· Banco Hipotecario S.A.
· Citicorp Capital Markets S.A.
· Banco de la Nación Argentina
· Cogran S.R.L.
· Banco Patagonia S.A.
· Cohen S.A.
· Banco de la Provincia de Buenos Aires
· Comercio Interior S.A.
· Banco de la Provincia de Córdoba S.A.
· Cooperativa Agropecuaria de Acopiadores
· Banco Finansur S.A.
Federados Ltda.
· Banco Industrial S.A.
· Corredora Pampeana S.R.L.
· Banco Itaú Argentina S.A.
· Daniel A. Casanovas y Asociados S.A.
· Banco Macro S.A.
· Deutsche Bank S.A.
· Banco Mariva S.A.
· Díaz Riganti Cereales S.R.L.
· Banco Meridian S.A.
· Dillon Hermanos S.R.L.
· Banco Santander Río S.A.
· Dukarevich S.A.
· Banco Supervielle S.A.
· ECO Valores S.A.
· Banco VOII S.A.
· Enlace-López León Brokers S.A.
· Bantle Culasso S.A.
· Enrique R. Zeni y Cía. S.A.C.I.A.F.E.I.
· Barrilli S.A.
· FES S.A.
· Fernández Soljan S.A.
· Merrill Lynch Argentina S.A.
· Fortín Inca S.R.L.
· Molinos Río de la Plata S.A.
· Futuros y Opciones.com S.A.
· Nasini S.A.
· Gafer Cereales S.R.L.
· Nocerino Cereales S.R.L.
· GFI Securities S.A.
· Nuevo Banco de Santa Fe S.A.
· Global Agro Broker S.A.
· Olicer Cereales S.A.
· Global Trading Desk S.A.
· Pampa Energía S.A.
· Granar S.A.C. y F.
· Pampa Trading S.A.
· Grimaldi Grassi S.A.
· PSA La California S.A.
· Guardati Torti S.A.
· Puente Hnos. M.A.E. S.A.
· Guor Investments Sociedad de Bolsa S.A.
· Puertos S.R.L.
· HSBC Bank Argentina S.A.
· Roagro S.R.L.
· ICAP Capital Markets Argentina S.A.
· Rosario Valores S.A.
· Industrial and Commercial Bank
· Sebastián Grimaldi S.A.
of China (Argentina) S.A.
· Industrial Valores S.A.
· Servicio de Asesoramiento y Administración
Financiero S.A.
· Intagro S.A.
· Sesnich-Villalonga Cereales S.R.L.
· INTL CIBSA S.A.
· Sola Cereales S.A.
· Invertir en Bolsa S.A.
· Telefónica de Argentina S.A.
· J.A. y Asociados S.A.
· Telefónica Móviles Argentina S.A.
· JP Morgan Chase Bank NA Sucursal
· The Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ LTD
Buenos Aires
· Toro Valores S.A.
· La Concepción S.A.
· Torti Hermanos S.R.L.
· Las Tacuaritas Mandataria S.R.L.
· Transacciones Agente de Valores S.A.
· LBO S.A.
· Transatlántica S.A. Bursátil
· Los Grobo Agropecuaria S.A.
· Unigrain S.R.L.
· Los Pinos Cereales S.R.L.
· Valcereal S.A.
· Mandato S.R.L.
· Vergara y Cía. S.R.L.
· Megatendencias S.A.
· Walter Poncio y Cía. S.R.L.
· Mercado Interno S.A.
· YPF S.A.
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ROFEX en la
Exposición Rural
de Palermo
ROFEX participó de la 129° edición de la tradicional Exposición de
Ganadería, Agricultura e Industria Internacional, que se realizó en
el Predio Ferial de Palermo del 23 de Julio al 2 de agosto.
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Desde el stand, ROFEX acompañó a la Bolsa Comercio de
Rosario junto con MAV, ROSGAN y las Cámaras Arbitrales,
desarrollando diferentes actividades, compartiendo información y atendiendo consultas de los visitantes.
CÓCTEL PARA LA PRENSA
El martes 28 de julio se realizó el clásico cóctel para la
Prensa organizado por BCR que tuvo lugar en el stand institucional. Más de 70 periodistas se acercaron y compartieron un momento con los directivos y funcionarios de la
BCR, ROFEX, MAV, ROSGAN y las Cámaras Arbitrales. El
presidente de la BCR, Raúl Meroi, agradeció a todos los periodistas presentes y destacó el trabajo y acompañamiento
permanente en la difusión de los temas que genera la Bolsa. Luego de sus palabras, dio paso al sorteo que se realiza
todos los años, esta vez con más de 20 premios cedidos por
la Bolsa y sus Mercados. Por la BCR, además de Meroi, estuvieron presentes los directivos Ángel Girardi, Jorge Felcaro y Marcelo Lo Píccolo, y el director de Comunicación
y RRII, Maximiliano Nielsen. Por ROFEX, participaron el
presidente, Luis Herrera, e Iván Dalonso, gerente Comercial. En representación del MAV estuvo Vicente Listro, di-
rector del MAV y también directivo de la BCR, y el funcionario Cristian Cuini. Por el ROSGAN estuvo el presidente
Eduardo Romagnoli, Fernando Botta, vicepresidente, y el
director Ejecutivo, Raúl Milano. Por la Cámara Arbitral de
Cereales (CAC) asistió el vicepresidente Federico Helman.
Por último, en representación del Centro de Corredores de
Cereales de Rosario, estuvo presente su presidente Carlos
Dallagio, el vicepresidente Marcelo Quirici, y el directivo
Gustavo E. GuillametChargué así como el gerente del Centro, Andrés Williams y Marcelo Lo Píccolo, también directivo de la BCR, y el gerente del Centro, Andrés Williams.
ROFEX auspició el
Foro Latinoamericano
de Commodities
Agrícolas
Con más de 500 asistentes, los días 23 y 24 de junio, Agroeducación
junto al CME Group y RJO´Brien, llevaron a cabo en la Bolsa de
Comercio de Rosario la primera edición del Foro Latinoamericano de
Commodities Agrícolas en Argentina.
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Acompañaron a los organizadores
las principales empresas del sector,
destacados analistas, integrantes
de importantes entidades nacionales e internacionales, figuras políticas y una gran cantidad de asistentes.
Replicando lo realizado en anteriores ediciones de las Jornadas de
Mercados Granarios, este año se
sumó una capacitación en Futuros y
Opciones dictada por Susan Sutherland, director Senior de Productos
Agrícolas del CME Group. Durante la primer jornada se analizaron
importantes temas como: introducción a la operatoria de futuros
y opciones, productos destacados
del CME Group y última tecnolo-
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gía de trading. Diego Fernández,
el mercado local e internacional.
CEO de ROFEX, expuso sobre las
Con exposiciones de destacados
nuevas tendencias del mercado de
profesionales como: Pedro Dejneka,
capitales argentino; mientras que
Diego de la Puente, Sol Arcidiácono,
Fernando Luciani, del Mercado Ar-
Antonio Ochoa, Salvador Di Stefa-
gentino de Valores, explicó los de-
no, Carlos Etchepare y BluPutma,
safíos financieros de la producción
con la moderación de Andrés Ponte,
y comercialización de commodities
Dante Romano y Ricardo Bindi. Los
agrícolas.
diversos puntos de vista abrieron
Por su parte, la apertura de la se-
interesantes debates que ofrecieron
gunda jornada estuvo a cargo de
herramientas y conocimientos nue-
Luis Herrera, presidente de ROFEX,
vos, que permitirán tomar mejores
y de Antonio Bonfatti, gobernador
decisiones en los negocios.
de la Provincia de Santa Fe, quien
SOBRE
AGROEDUCACIÓN
destacó que “si no agregamos trabajo, creatividad y valor a la materia prima, Argentina seguirá viéndose afectada ante cada ciclo de
baja, como el que nos toca atravesar hoy”.
abordados desde todas las pers-
Los paneles planteados para el
pectivas, brindándoles a los asis-
resto de la mañana presentaron
tentes un profundo análisis de las
temas coyunturales para el sector,
diversas variables que atraviesan
Centro de capacitación agropecuario cuyo objetivo es el de
cubrir las necesidades que tiene el sector en la formación,
educación y aplicación práctica del conocimiento.
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