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ESTRATEGIA PIB
16 de junio de 2015
Strategy and Research
Estamos creciendo a la mitad de hace un
año... esto es hasta ahora el inicio de la
desaceleración
Ricardo Pérez
[email protected]
Felipe Campos
[email protected]
Catalina Guevara
[email protected]
Santiago Álvarez
[email protected]
En el primer trimestre del año, el PIB creció 2,8% con relación al mismo trimestre de 2014, ubicándose
levemente por encima de las expectativas del mercado que giraban entorno al 2,6%. Los mayores
crecimientos se presentaron en las siguientes actividades: comercio con un 5,0%, construcción con 4,9% y
servicios financieros con 4,4%, que en su conjunto aportaron 1,9 pp a la variación total. Por su parte, la industria manufacturera es el sector con
mayor contracción, al disminuir un 2,1% restando 23 pp al crecimiento. Pese a que el dato no fue tan bajo con respecto a lo que esperábamos,
nuestra perspectivas continúan con un sesgo bajista para lo que resta del año (Expectativas de 2% para 2015) y para 2016.
Industria y Minería ya completan 1 año con
crecimientos en rojo
Gráfico 1. Variaciones anuales PIB Oferta Trimestral
2008-2015
La contracción que se ha ido marcando desde el segundo
semestre de 2014, se ha profundizado durante el periodo
reportado, aun más notable si tenemos en cuenta que el 85% de %
las ramas de actividad económica, que en total tienen una 8
participación sobre el 68% del PIB, continúan ralentizando su
crecimiento. La perdida en crecimiento es de 3,7 pp respecto al 7
6,5% reportado en el primer trimestre de 2014, una caída que no
veíamos desde 2008, pero que sin duda esperábamos. Analizando 6
los movimientos de las curvas del PIB por oferta, que la actividad
minera, que completa un año en terreno contractivo, este primer 5
trimestre muestra una mejora importante respecto al promedio de
los tres trimestre anteriores, pero en definitiva con un desempeño 4
peor respecto al primer trimestre de 2014 (-6,1 pp).
IT2014:
6,5%
IT2015:
2,8%
3
Por otro lado vemos que la rama de construcción, que tiene una
participación sobre el PIB de 7,3%, sigue desmejorando su
dinámica (-9,1 pp respecto a 1T2014), y en el primer trimestre tan
solo creció un 4,9% anual, explicado por un crecimiento más
moderado de las obras de ingeniería civil (7,0%) y edificaciones
(2,1%).
2
1
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2008
2009
2010
La industria, que tiene una participación del 11% dentro del PIB,
catalogándola como la cuarta actividad de mayor aporte, mostró
una contracción de 2,1%, la más fuerte del trimestre, a causa de
caídas en productos del petróleo (-11,2%); hilazas e hilos (-10,7%)
y productos metalúrgicos básicos (-9,9%).
En términos de mayores contribuciones, vemos los aporte de
Servicios Financieros y Comercio como los más destacados, con
adiciones de 0,9 pps y 0,6 pps respectivamente. Por parte de
Servicios Financieros, la mejora provino del aumento en la
producción de servicios de intermediación financiera en un 9,4%.
Mientras que en comercio, que tiene aun una dinámica saludable,
las mejoras son provenientes de crecimientos de servicios de
hoteles, restaurantes y bares en 5,9%, servicios de reparación de
automotores en 5,5% y comercio en 4,7%.
2011
2012
2013
2014
2015
Fuente: DANE. Cálculos: Estrategia Alianza
Tabla. Resultados por Rama de Actividad
1T2014 vs 1T2015
Rama de Actividad
Agricultura
Mineria
Industria
Energia
Dos conclusiones para releer en un próximo
encuentro
Construcción
-Dada la meta de crecimiento del Gobierno para 2015 de 3,6%, y
el dato registrado en el primer trimestre de 2,8%, el resto del año
la economía tendría que crecer cerca del 4%, lo que resulta
poco creíble frente al clima tormentoso que cubre la economía
actual, y al ciclo en el que nos encontramos, distinto al rebote que
se imagina el gobierno que está por pasar.
-En Alianza, seguimos creyendo que el PIB de este año se
ubicará en un rango de 2,0% y 2,5%. Lo que quiere decir que la
desaceleración apenas inicia.
S. Financieros
Comercio
Transporte
S. Sociales
Impuestos
PIB
2014-I
2015-I
6,1
6,0
4,0
4,5
14,0
5,4
4,9
5,4
7,4
7,5
6,5
2,3
-0,1
-2,1
2,0
4,9
5,0
2,8
4,4
3,0
4,3
2,8
Diferencia (pp) Contribuciones
-3,8
-6,1
-6,1
-2,5
-9,1
-0,4
-2,1
-1,0
-4,4
-3,2
-3,7
0,1
0,0
-0,2
0,1
0,4
0,6
0,2
0,9
0,5
0,4
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estrategia Alianza
Estrategia e Investigaciones Económicas
Felipe Campos
Gerente de Investigaciones Económicas
+57(1) 6447733 ext. 3188
[email protected]
Ricardo Pérez
Gerente de Estrategia
+57(1) 6447733 ext. 3177
[email protected]
Omar Suárez
Analista Senior Acciones
+57(1) 6447733 ext. 3331
[email protected]
Catalina Guevara
Analista Macroeconómico
+57(1) 6447733 ext. 3343
[email protected]
Santiago Álvarez
Analista Renta Fija
+57(1) 6447733 ext. 3291
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