03 de Noviembre de 2014 www.monex.com.mx Semanal de Deuda @monexanalisis Un Mundo Laxo Elaborado por: Eduardo Ávila Comportamiento Semanal de la Curva de Cetes de Subasta Variación en Puntos Base 3.30 10 8 3.20 6 Subasta Previa 3.10 4 3.00 2 2.90 0 Subasta Actual -2 2.80 -4 2.70 -6 2.60 -8 2.50 -10 28 91 182 336 Comportamiento Semanal de la Curva de Deuda Nominal 10.0 7.00 6.50 5.0 6.00 0.0 5.50 -5.0 5.00 -10.0 Actual -15.0 Previa 4.50 4.00 3.50 -20.0 3.00 -25.0 2.50 -30.0 2.00 M15 M16 M17 M18 M20 M23 M24 M27 M29 M36 M38 Tasa del Bono a 10 años en EUA y del M24 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda sep-14 may-14 sep-13 ene-14 may-13 sep-12 ene-13 may-12 sep-11 ene-12 may-11 sep-10 ene-11 may-10 sep-09 ene-10 may-09 sep-08 ene-09 may-08 sep-07 ene-08 ene-07 may-07 0.00 1 Semanal de Deuda Inflación hacia el +4.30%. Riesgos Inflacionarios por Plazo (M-Udibono) Riesgo Inflacionario en México (M24- Udibono 10 Años) 7 6.5 5.50 6.56 6.02 Actual 5.00 6 5.5 4.50 5 4.5 MES P 4 3.73 3.5 3.53 4.00 3.57 3.48 3.53 3.61 3 3.34 3.37 3.38 3.30 3.36 3.33 3.50 2.5 Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel Expectativas de Inflación Anual General Tasa Real Udibono 10A* y Tasa Real Implícita del M24 4.75% Pronóstico Actual Previo +4.10% +4.06% jul-15 dic-15 feb-15 abr-14 sep-14 jun-13 nov-13 ago-12 ene-13 oct-11 mar-12 may-11 jul-10 dic-10 feb-10 abr-09 INF 38-40 sep-09 INF 36-35 jun-08 INF 24-25 nov-08 INF 20-19 ago-07 INF 17 ene-08 INF 16 oct-06 INF 14 mar-07 3.00 2 Monex Consenso 4.3 4.50% 4.05 3.8 4.25% 3.55 3.3 4.00% 3.05 3.75% 2.55 2.8 2.3 2.05 3.50% 1.8 1.55 3.25% 1.3 UDIBONO IMPLICITA 1.05 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Ago-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dic-13 Ene-14 Feb-14 Mar-14 Abr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Ago-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dic-14 Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel ene-10 mar-10 jun-10 ago-10 nov-10 feb-11 abr-11 jul-11 oct-11 dic-11 mar-12 may-12 ago-12 nov-12 ene-13 abr-13 jul-13 sep-13 dic-13 mar-14 may-14 ago-14 oct-14 ene-15 abr-15 jun-15 sep-15 0.8 3.00% *Interpolación del Udibono 2019 y 2035 Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda 2 Semanal de Deuda Aumentan posiciones netas negativas. Riesgo Cambiario por Plazo (M-UMS) Posiciones Netas del Peso en elG10Mercado de Futuros 3.55 6,000 15.3 5,500 3.30 3.16 3.30 2.97 3.14 2.83 2.51 2.67 2.66 Actual 2.67 2.54 2.20 1.92 2.05 1.80 3,000 13.3 2,500 12.8 2,000 2.31 2.43 2.30 2.26 2.22 2.21 1,000 11.8 2.16 500 11.3 0 -1,000 10.3 -1,500 9.8 1.30 RC 16 RC 17 RC 1819 RC 20 RC 2322 10.8 -500 1.55 RC 15 12.3 1,500 2.15 MES P RC 14 13.8 3,500 2.63 2.62 14.3 4,000 2.80 2.55 14.8 4,500 may-08 ago-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 sep-12 11-dic-12 19-mar-13 25-jun-13 1-oct-13 7-ene-14 15-abr-14 22-jul-14 28-oct-14 3.05 3.19 5,000 RC 2426 RC 2931 RC 3634 RC 3840 Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel Fuente: Monex con base en Bloomberg, BanxicoPage e Infosel 17 Volatilidad del Peso frente al Dólar MXN$/USD$, YEN/USD$ y USD$/EUR 170 17.5 160 150 15.0 MXN 140 12.5 130 120 10.0 110 20 Días 7.5 60 Días 120 Días 5.0 5 Días YEN 100 90 80 Euro 70 2.5 31-oct 3-oct 17-oct 5-sep 19-sep 8-ago 22-ago 25-jul 11-jul 27-jun 13-jun 30-may 16-may 2-may 18-abr Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel Ene-00 Jun-00 Dic-00 May-01 Nov-01 Abr-02 Oct-02 Mar-03 Sep-03 Feb-04 Ago-04 Ene-05 Jul-05 Dic-05 Jun-06 Nov-06 May-07 Oct-07 Abr-08 Oct-08 Mar-09 Sep-09 Feb-10 Ago-10 Ene-11 Jul-11 Dic-11 Jun-12 Nov-12 May-13 Oct-13 Abr-14 Sep-14 Mar-15 60 0.0 Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda 3 Semanal de Deuda Mayor volatilidad por mayor laxitud mundial. Riesgos por Bloques Riesgo Rusia, Sudáfrica, Brasil y México 350 550 500 LatAm 450 400 Rusia 300 250 Brasil 350 Europa 300 200 Sudafrica 250 Asia 200 México 150 150 Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel Correlaciones entre el M24 y otros Activos Financieros Riesgo México por Plazos (UMS-GT) nov-14 jul-14 sep-14 may-14 ene-14 mar-14 sep-13 nov-13 jul-13 mar-13 may-13 nov-12 ene-13 jul-12 sep-12 may-12 ene-12 jul-14 oct-14 abr-14 ene-14 jul-13 oct-13 abr-13 ene-13 jul-12 oct-12 abr-12 ene-12 jul-11 oct-11 abr-11 ene-11 jul-10 oct-10 abr-10 ene-10 mar-12 100 100 Cambio en la Correlación Mensual Anual Mensual DW -0.54 MXN$/USD$ IPC -0.04 0.80 UMS26 0.86 0.70 -12 0.50 0.41 3 -0.58 0.30 0.10 0.20 9 -0.32 -0.10 0.69 -0.30 -13 -0.47 -0.50 0.75 GT10 UDI 10A 0.92 0.90 WTI USD$/EUR$ 1.10 4 -0.80 -15 0.79 Actual MES P -0.90 0.05 -5 0.81 0.75 0.06 -0.70 -25 -1.10 -1.15 -1.09 -1.30 -1.50 RM 5A Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel RM 10A Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda 4 Semanal de Deuda Tono menos “dovish” del esperado. Bono de 10 Años de EUA Pendiente, Inflación Anual, Tasa FED y Bono a 10 Años 350 [GT10-GT02] 300 250 3.90 200 3.70 150 3.50 100 3.30 50 0 3.10 -50 2.90 2.70 6 2.50 5 2.30 4 2.10 3 1.90 2 1.70 1 1.50 Tasa GT10 Inflación Anual Tasa FED 0 Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel jul-14 jul-13 ene-14 jul-12 ene-13 jul-11 ene-12 jul-10 ene-11 jul-09 ene-10 jul-08 ene-09 jul-07 ene-08 jul-06 ene-07 jul-05 ene-06 jul-04 ene-05 -1 ene-04 dic-14 oct-14 jul-14 sep-14 may-14 ene-14 mar-14 oct-13 nov-13 jun-13 ago-13 abr-13 dic-12 feb-13 oct-12 jul-12 sep-12 may-12 ene-12 mar-12 oct-11 nov-11 jun-11 ago-11 abr-11 feb-11 1.30 Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel Semanal TyG.pdf:3 Inflación Implícita a 10 Años en EUA (GT10-TIIP10) Inflación Implícita en EUA por Plazos (GT-TIIP) 2.15 3.00 2.11 2.09 2.10 2.75 2.05 2.50 2.00 2.25 1.96 1.93 1.95 2.00 1.90 1.75 MES P 1.85 1.50 1.80 1.25 Actual 1.75 1.00 1.70 0.75 1.67 1.66 1.65 0.50 1.60 0.25 1.55 Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel ene-15 jul-14 jul-13 ene-14 jul-12 ene-13 jul-11 ene-12 jul-10 ene-11 ene-10 jul-09 ene-09 jul-08 jul-07 ene-08 jul-06 ene-07 ene-06 jul-05 ene-05 jul-04 ene-04 - 1.50 INF 5A INF 10A INF 30A Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda 5 Semanal de Deuda Aumentan posiciones en Cetes. Tenencia de Bonos y Cetes (Extranjeros y Siefores) Millardos G18 Porcen 750 1,400 700 600 1,200 500 60% 1,100 Tenencia de Extranjeros en CETES 550 70% 1,300 Tenencia de Extranjeros en BONOS 650 Tenencia de Bonos y Cetes como % del Total 1,000 450 Bonos 50% 900 400 800 350 300 700 250 600 200 Tenencia de Siefores en CETES 150 500 40% 30% 20% Cetes 400 50 300 Tenencia de Siefores en BONOS 200 may-08 jul-08 oct-08 dic-08 mar-09 may-09 jul-09 oct-09 dic-09 mar-10 may-10 jul-10 oct-10 dic-10 feb-11 may-11 jul-11 sep-11 dic-11 feb-12 may-12 jul-12 sep-12 dic-12 feb-13 may-13 jul-13 sep-13 dic-13 feb-14 may-14 jul-14 sep-14 dic-14 - Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico ePage Infosel 29 Nov-42 Nov-38 Nov-36 Nov-34 May-31 May-29 Jun-27 Dic-24 Dic-23 Jun-22 Jun-21 Jun-20 Dic-18 Jun-18 Dic-17 Jun-17 Dic-16 Jun-16 Dic-15 Jun-15 Dic-14 Page 31 4.6% 4.5% 2.6% 1.6% 9.9% 5.8% 4.0% 3.7% 7.0% 4.0% 4.6% 4.7% 4.1% 4.5% 86.8% 77.7% 62.9% 32.1% 8.2% 6.7% 63.8% 59.9% 29.0% 58.6% 33.1% 81.6% 55.2% 70.5% Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel Variación de la Tenencia de Extranjeros por Instrumento Variación del 16 al 23 de octubre. Distribución Total 55.6% 40.6% 38.7% 44.5% 56.2% 63.1% 57.1% 66.9% 0% Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel Tenencia de Extranjeros por Instrumento y Distribución Total Tenencia por Instrumentos 10% may-08 jul-08 oct-08 dic-08 mar-09 may-09 jul-09 oct-09 dic-09 mar-10 may-10 jul-10 oct-10 dic-10 feb-11 may-11 jul-11 sep-11 dic-11 feb-12 may-12 jul-12 sep-12 dic-12 feb-13 may-13 jul-13 sep-13 dic-13 feb-14 may-14 jul-14 sep-14 dic-14 feb-15 abr-15 100 4.8% 5.4% 6.0% 4.4% 4.0% 4.9% Nov-42 Nov-38 Nov-36 Nov-34 May-31 May-29 Jun-27 Dic-24 Dic-23 Jun-22 Jun-21 Jun-20 Dic-18 Jun-18 Dic-17 Jun-17 Dic-16 Jun-16 Dic-15 Jun-15 Dic-14 Datos del 23 de octubre. Nov-42 Nov-38 Nov-36 Nov-34 May-31 May-29 Jun-27 Dic-24 Dic-23 Jun-22 Jun-21 Jun-20 Dic-18 Jun-18 Dic-17 Jun-17 Dic-16 Jun-16 Dic-15 Jun-15 Dic-14 2.8 -0.7 -0.3 -0.5 0.0 0.0 -1.8 -2.8 -0.8 -0.4 1.8 0.5 -0.2 15.9 -1.7 0.5 0.1 1.6 1.4 1.0 -3.2 Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda 6 Semanal de Deuda Banxico mantiene tasa y riesgos. Inflación Anual, Cetes 28D, M24 y Pendiente Cetes-M24 Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel may-15 jul-14 dic-14 feb-14 abr-13 sep-13 jun-12 nov-12 ago-11 Tasa de Cetes 28D ene-12 jul-14 dic-14 feb-14 abr-13 sep-13 jun-12 nov-12 ago-11 ene-12 oct-10 mar-11 may-10 jul-09 dic-09 feb-09 abr-08 sep-08 jun-07 nov-07 ene-07 -2.0 Inflación Anual oct-10 -1.0 Tasa Bruta de Bonos M24 mar-11 - may-10 Riesgo País EMBI 1.0 jul-09 2.0 dic-09 Riesgo Cambiario M24-UMS26 3.0 feb-09 4.0 abr-08 5.0 Diferencial entre M24 y Cetes 28D sep-08 Riesgo Inflacionario M24-Udibono25 jun-07 6.0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 nov-07 7.0 ene-07 Riesgo México, Riesgo Cambiario y Riesgo Inflacionario Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda 7 Semanal de Deuda Directorio Dirección de Análisis y Estrategia Bursátil Carlos A. González Tabares Director de Análisis y Estrategia Bursátil T. 5231-4521 [email protected] Eduardo Ávila Vargas Subdirector de Análisis Económico T. 5231-0489 [email protected] Daniela Ruíz Zárate Analista Económico T. 5231-0489 [email protected] Fernando E. Bolaños S. Analista Bursátil / Industrial, Minero y Petroquímico T. 5230-0200 Ext. 0720 [email protected] J. Roberto Solano Pérez Analista Bursátil / Construcción, Vivienda y Fibras T. 5230-0200 Ext. 4451 [email protected] Verónica Uribe Boyzo Analista Bursátil T. 5230-0200 Ext. 4782 [email protected] Stephany Ramírez Rojas Analista Bursátil T. 5230-0200 Ext. 4262 [email protected] J. Francisco Caudillo Lira Analista Técnico Sr. T. 5231-0016 [email protected] Astianax Cuanalo Dorantes Analista Sr. de Sistemas de Información T. 5230-0200 Ext. 4790 [email protected] Política de Recomendaciones Compra Aquellas emisoras cuyo rendimiento esperado supere en más del 5% el rendimiento esperado para el IPyC. Mantener Aquellas emisoras cuyo rendimiento esperado se ubique +/-5% respecto al rendimiento esperado para el IPyC. Venta Aquellas emisoras cuyo rendimiento sea inferior en más del 5% el rendimiento esperado para el IPyC. MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda 8 Semanal de Deuda Disclaimer MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda 9
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