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FICHAS DE EMPRESAS - CENCOSUD
Resumen de la Ficha:
Fecha Ultima Actualización: 08/10/14
• Durante el último año, esta acción se desempeñó peor que el • El P/E forward se acerca a 18,8x, lo que deja a la firma con un
IPSA cayendo 20,1% mientras el índice rentó 3,2%.
premio respecto de su historia reciente. En los últimos 12
meses, este indicador promedió 18,1x.
• La calificación de los analistas ronda los 3,1. Esto implica un
sesgo a la recomendación MANTENER. Para el consenso, hoy • El P/VL es 1,11x, ie. 24% menor que hace un año. Con un ROE
la empresa presenta un upside de 15,1%
que disminuyó 2,67 p.p. desde fin de 2012, el P/VL a ROE hoy
es 0,195. Con esta métrica se concluye que de entre las cinco
• Teniendo volatilidad mayor a la del promedio de las
comparables comparadas, cuatro de ellas son más baratas que
comparables seleccionadas, el ROE fue menor al del sector.
Cencosud.
• La acción tuvo un retorno YTD de -7,8% con las pares • El mercado espera en promedio para 2014 que en el año los
rentando en igual lapso, -6,4%.
ingresos crezcan un 4,5%. Por su parte, el EBITDA variaría 2,1%. Para el ROE, se espera que varíe -0,4 p.p. Por último, se
• Esta empresa tiene una DFN equivalente a 3,7x de su EBITDA.
espera que DFN/EBITDA caiga respecto de finales del año
Este dato es mayor respecto del promedio de los últimos
previo en 0,31x.
cuatro años, y es mayor que el promedio del sector
• La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa empeoró
• El margen EBITDA promedió 7,3% en los últimos cuatro años.
en el último trimestre respecto del promedio de los últimos
El último dato, 5,3% se ubica por debajo del promedio del
dos años. Hoy la empresa se posiciona por debajo del
sector, que fue 9,0%.
promedio del sector.
Nota: Se define “sector” y “pares” al conjunto compuesto por CENCOSUD, HITES, FALABELLA, RIPLEY, MACYS y WALMART
(estas últimas dos, de EEUU)
FICHAS DE EMPRESAS - CENCOSUD
Acción vs Indice - Ultimo Año
Métrica de la Compañía y Promedio de Pares
110
105
METRICA
SECTOR/PARES
CENCOSUD
100
95
90
85
80
75
70
65
60
CENCOSUD CI EQUITY
IPSA Index
Durante el último año, esta acción se desempeñó
cayendo 20,1% mientras el índice rentó
peor que el IPSA
3,2%
BETA
0,926
1,115
P/VL
2,13x
1,11x
ROE
MKT CAP US MM
EV US MM
NFD + IM
P/E
P/E FWD 2014
P/E FWD 2015
EV/EBITDA T12M
EV/EBITDA 2014
TTR YTD
AVERAGE DIV.YIELD %
14,3%
5,7%
8281,13
13423,46
5142,33
19,75x
18,58x
14,78x
10,30x
9,25x
-7,8%
1,181
16,23x
15,46x
13,56x
10,80x
9,85x
-6,4%
Teniendo volatilidad mayor a la del promedio
Precio Actual y Precio Objetivo para 3T2015
PRECIO ACTUAL
OBJETIVO PROM.
PREC.OBJ.MAX
PREC.OBJ.MIN
1744,3
2.008,1
2.245,0
1.700,0
de las comparables seleccionadas, el ROE
fue menor al del sector.
La acción tuvo un retorno YTD de -7,8% con las pares rentando en i
Según el Consenso la acción tiene
con las pares rentando en igual lapso, -6,4%, El P / VL se ubica hoy 1,02x por debajo
un upside potencial de 15%
de las pares. En términos de la utilidad de los últimos 12 meses,
Todos los analistas consultados
no coinciden sobre existencia de upside
esta empresa exige hoy un precio que
supera al exigido por las p
al exigido por las pares, mostrando un leve premio.
FICHAS DE EMPRESAS - CENCOSUD
CLP Millones y %
Ingresos
14000000
2011
7.604.806
693.160
9,11
2012
9.149.077
740.615
8,09
EBIT
572.986
599.165
624.146
608.663
673.287
766.866
4000000
MARGEN EBIT
UTILIDAD
7,53
274.333
6,55
269.959
6,04
229.930
5,63
268.074
5,91
333.157
6,24
378.116
2000000
MARGEN UTILIDAD
3,61
2,95
2,22
2,48
2,92
3,08
DEUDA NETA/EBITDA
3,03
4,37
3,36
3,05
2,63
2,24
118,36
114,46
83,22
94,77
117,78
133,67
EPS EN CLP
2014 est.
2015 est.
2016 est. 12000000
10.806.043 11.396.882 12.294.507 10000000
795.761
870.685
961.313 8000000
7,36
7,64
7,82 6000000
12.294.507
11.396.882
10.341.04010.806.043
9.149.077
7.604.806
2016 est.
2015 est.
2014 est.
0
2013
2013
10.341.040
813.184
7,86
2011
CLP Millones
INGRESOS
EBITDA
MARGEN EBITDA
2012
Estimaciones Promedio del Mercado (*)
El mercado espera en promedio para 2014 que
en el año los ingresos crezcan un 4,5%,
Por su parte, el EBITDA variaría -2,1%, Para el ROE, se e
ROE
10,02
8,61
5,99
5,59
7,54
7,86
Nro. de proyecciones
11
11
9
Para el ROE, se espera que varíe -0,4 p.p.
Por último, se espera que DFN/EBITDA
(*) Promedios obtenidos por Nevasa de analistas seleccionados – puede no coincidir con Bloomberg
P/E y P/E forward
24,18
21,97
22,59
18,58
14,78
13,00
caiga respecto de finales del año previo en 0,31x,
Margen Ebitda
Deuda Neta / EBITDA
12
10
10,0
8,6
7,5
8
6,0
6
5,6
4
2
2015 est.
2014 est.
2013
2012
2011
2016 est.
2015 est.
2014 est.
2013
2012
0
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
4,4
3,4
3,0
3,1
2,6
2,2
2016 est.
7,8
2015 est.
7,6
2014 est.
7,4
2013
7,9
2012
8,1
2011
9,1
2011
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
ROE
FICHAS DE EMPRESAS - CENCOSUD
P/BV TO ROE
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
0,13
0,35
0,20
2,3
0,15
El P/VL es
1,11 , ie. 24% menor que hace un año.
0,1x
0,1x
0,2x
Con un ROE que disminuyó
0,2x
NORMALIZED ROE
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
12,2
11,1 11,1
10,3
WALMART
13,0
RIPLEY
6,6
5,5 5,4
5,5
5,7
5,6
4,5
4
FALABELLA
20…
30…
30…
31…
30…
30…
28…
28…
28…
28…
29…
30…
30…
30…
30…
ROE
5,7
10,0
20,0
30,0
2014 est.
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
ROE ESTIMADO
13,8
0,0
31…
(*) Promedio año
pasado y actual
5,4
CENCOSUD
2
30…
28/09/2012
21,6
HITES
8,3 8,0 8,4
6
0,195,
26,6
9,8
8
30…
29/06/2012
MACYS
11,6 11,7
10
0
2012 , el P/VL a ROE hoy es
4 firma/s es/son más barata/s.
ROE y ROE Proyectado - % (*)
14
12
0,3x
2,67 p.p. desde fin de
Esto deriva en que, de entre las 5 comparables consideradas,
ROE
0,00
0,20
CENCOSUD
0,0x
0,20
0,05
30/03/2012
Ultimo
30/09/2014
30/06/2014
1,2 1,2 1,1 1,1
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
30/12/2010
30/09/2010
1,0
0,24
FALABELLA
1,2
30/12/2011
1,5
1,5
0,23 0,22
0,22
0,10
1,7
30/09/2011
RIPLEY
2,0
1,9
0,23
0,15
30/06/2011
2,0
0,31
0,27
0,26 0,26
0,24 0,25
0,20
31/03/2011
2,1 2,1
0,27
0,22
30/12/2010
2,2
0,07
HITES
2,5
0,30
0,25
2,7
2,5
0,34
0,30
30/09/2010
2,8
2,8
0,15
WALMART
3,1
3,0
30/06/2014
3,5
0,40
30/06/2014
MACYS
31/03/2014
PX_TO_BOOK_RATIO
P/VL a ROE
P/VL a ROE
30/12/2013
Ratio Precio/Valor Libro
FICHAS DE EMPRESAS - CENCOSUD
El P/E forward se acerca a
18,8x, lo que deja a la firma con un
premio respecto de su historia reciente.
En los últimos 12 meses, este indicador promedió 18,1x
Price Earning Forward Ratio
30
CENCOSUD
FALABELLA
HITES
MACYS
WALMART
RIPLEY
P/E Forward entre Bandas
10X
15X
20X
PX_LAST
4500
25
4000
3500
20
3000
2500
15
2000
1500
10
1000
´-- La empresa cuesta igual respecto
de utilidades esperadas, que:
-- La empresa otorga un descuento sobre
las siguientes firmas con P/EF mas alto
FALABELLA
01/09/2014
01/07/2014
01/05/2014
01/03/2014
01/01/2014
01/11/2013
01/09/2013
01/07/2013
01/05/2013
01/03/2013
01/01/2013
01/11/2012
01/09/2012
01/07/2012
01/05/2012
01/03/2012
01/09/2014
01/08/2014
01/07/2014
01/06/2014
01/05/2014
01/04/2014
01/03/2014
01/02/2014
01/01/2014
01/12/2013
01/11/2013
01/10/2013
-- La empresa exige un premio respecto de
las siguientes empresas, con P/EF más bajo
WALMART
RIPLEY
MACYS
HITES
01/01/2012
0
0
01/11/2011
500
5
FICHAS DE EMPRESAS - CENCOSUD
Margen EBITDA
EBITDA_TO_REVENUE
Márgenes EBITDA
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
CENCOSUD
12
10
8,6
8
8,4
7,6
7,5
6
6,9 7,2
7,4
7,2
WALMART
MACYS
6,7
5,6
6,2
15
10
5,3
10,7
9,8
6,7
4
5,6
7,2
6,2
5,3
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
2014 EST.
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
30/12/2010
30/09/2010
0
28/12/2012
5
2
0
HITES
9,8
8,9
7,3
RIPLEY
20
10,7
10,0
FALABELLA
El margen EBITDA promedió
7,3% en los últimos cuatro años. El último dato,
5,3% se ubica por debajo del promedio del sector, que fue 9,0%
-- Empresas con PEOR margen EBITDA que la analizada,
en el último trimestre reportado:
-- Empresas con MEJOR margen EBITDA que la
analizada en el ultimo trimestre reportado:
WALMART
RIPLEY
MACYS
HITES
FALABELLA
-- Empresas con margen EBITDA similar al de
la analizada en el ultimo trimestre reportado:
FICHAS DE EMPRESAS - CENCOSUD
Deuda Financiera Neta / EBITDA
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
Deuda Financiera Neta / EBITDA
NET_DEBT_TO_EBITDA
5,0
4,0
3,8
3,5
3,0
2,6 2,7
2,5
2,9
3,1 3,1 3,2
3,7
3,9
3,9
3,6
3,4
3,7
1,5
WALMART
1,3
3,1
3,1
HITES
1,8
3,1
7,7
RIPLEY
FALABELLA
Esta empresa tiene una DFN equivalente a
3,7x de su EBITDA. Este dato es mayor
respecto del promedio
de los ultimos 4 años, y es
mayor que el promedio del sector
Proy.Año
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
30/12/2010
30/09/2010
2,0
1,5
MACYS
4,5
4,5
4,6
CENCOSUD
0,0x
3,7
2,0x
4,0x
6,0x
8,0x
10,0x
FICHAS DE EMPRESAS - CENCOSUD
Calificación Prom.de Analistas (1 peor 5 mejor)
Precios Objetivos YTD
130
5
Normalizados: un año atras=100
120
4
3,0
3,0
3
3,1
2,7
2,7
2,8
2,7
2,8
3,1
3,1
3,1
2,6
110
2
100
1
La calificación de los analistas ronda los 3,10
Esto implica un sesgo a la recomendación MANTENER
Se ubica por encima de (i.e. tiene mejor calificacion que):
MACYS
WALMART
MACYS
HITES
30/09/2014
29/08/2014
31/07/2014
30/06/2014
RIPLEY
12,3%
2,9%
HITES
upside de 15,1%
MACYS
Upsides en %
WALMART
Para el consenso, hoy la empresa presenta un
Tiene mejor upside que:
30/05/2014
WALMART
30/04/2014
31/03/2014
HITES
28/02/2014
31/01/2014
MACYS
FALABELLA
30/12/2013
WALMART
30/09/2014
29/08/2014
31/07/2014
30/06/2014
HITES
CENCOSUD
70
29/11/2013
RIPLEY
30/05/2014
30/04/2014
31/03/2014
28/02/2014
31/01/2014
FALABELLA
80
30/10/2013
CENCOSUD
30/12/2013
29/11/2013
30/10/2013
90
0
11,7%
RIPLEY
25,6%
FALABELLA
14,3%
CENCOSUD
15,1%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
FICHAS DE EMPRESAS - CENCOSUD
Quick Ratio
3
2,5
2
Activos líquidos / Pasivos
1,5
1
0,5
30/09/2014
30/12/2013
0,3
30/06/2014
0,5
0,2
31/03/2014
0,5
30/09/2013
28/03/2013
28/12/2012
0
0,5
0,4
28/06/2013
0,5
CENCOSUD
FALABELLA
RIPLEY
HITES
MACYS
WALMART
Caja / Pasivos Corrientes
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
0,0
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa empeoró en el último trimestre respecto del promedio de los últimos dos años.
Hoy la empresa se posiciona por debajo del promedio del sector.
0,1
30/09/2014
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0
30/06/2014
WALMART
31/03/2014
MACYS
30/12/2013
HITES
30/09/2013
RIPLEY
28/06/2013
FALABELLA
28/03/2013
CENCOSUD
28/12/2012
3,5
Cash Ratio
FICHAS DE EMPRESAS - CENCOSUD
Rosario Norte 555 Piso 15
Las Condes – Santiago
Fono (562) 2411-9800
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