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Finanzas Públicas
Estados / México
Estadísticas Comparativas de Entidades Federativas
Reporte Especial
Este reporte contiene información financiera detallada sobre el Grupo de Estados Calificados por
Fitch Ratings (GEF), integrado por 28 estados y la Ciudad de México. Se presenta una lista de
indicadores financieros clave, así como sus medianas anuales por categoría de calificación en
escala nacional (mex). Como parte del análisis crediticio, para cada entidad, Fitch evalúa y
monitorea indicadores de endeudamiento y sostenibilidad de la deuda, desempeño de los ingresos
y egresos, así como de liquidez.
La evolución de estas métricas crediticias se evalúa a lo largo del tiempo para determinar la
capacidad de un emisor para cumplir con sus obligaciones financieras de manera oportuna.
Aunado al análisis cuantitativo, la calificadora realiza uno cualitativo para evaluar los riesgos
operativo y financiero de las entidades calificadas, el cual se enfoca en los factores de marco
institucional, economía, y gestión y administración.
En términos de la evolución de los indicadores, el apalancamiento del GEF se ha mantenido
moderado y con una estabilidad relativa en los últimos 5 años, mostrando una diferenciación clara
al alza en los estados calificados en la categoría BBB. De la misma manera, dadas las condiciones
favorables del mercado crediticio, la sostenibilidad de la deuda es manejable, por lo que la mayoría
de las entidades podría incrementar sus niveles de apalancamiento de forma ordenada para
financiar su programa de inversión.
Reporte Relacionado
Nueva Regulación de Disciplina
Financiera (Junio 8, 2016).
Metodologías Relacionadas
Metodología Global de Calificación de
Gobiernos Locales y Regionales - Fuera
de los EE.UU. (Abril 18, 2016).
Metodología de Calificación de
Financiamientos Subnacionales
(Septiembre 30, 2014).
Lo anterior es relevante considerando que prevalece una dependencia elevada de ingresos
federales, así como una rigidez presupuestaria importante que se traduce en niveles de inversión
relativamente bajos. En materia de liquidez, aunque el pasivo circulante representa una
proporción baja de los ingresos totales, las disponibilidades de efectivo líquido son limitadas en la
mayoría de las entidades.
Fitch publicará de manera anual la actualización de los principales indicadores. Este reporte
presenta brevemente el comportamiento de las variables relevantes a considerar en el proceso de
análisis de riesgo crediticio del GEF. Asimismo, se busca proveer transparencia a la comunidad
financiera, dado que se divulgan los principales indicadores y razones financieras utilizadas por la
calificadora.
Análisis
Humberto Panti
+52 (81) 8399 9100
[email protected]
Gerardo Carrillo
+52 (55) 5955-1600
[email protected]
Didre Ladrón de Guevara
+52 (55) 5955-1600
[email protected]
www.fitchratings.mx
www.fitchratings.com
Noviembre 23, 2016
Finanzas Públicas
Apalancamiento
(Deuda Directa+ODF)/IFOs (veces)
Medianas
AA(mex)
A(mex)
BBB(mex)
GEF
2011
0.37
0.41
0.94
0.46
2012
0.30
0.41
0.96
0.44
2013
0.30
0.41
0.92
0.50
2014
0.30
0.43
0.94
0.47
2015
0.18
0.44
0.93
0.48
2011
1.79
2.69
6.51
3.08
(Deuda Directa+ODF)/
Ahorro Interno (veces)
2012
2013
2014
1.64
1.64
1.64
2.69
2.69
2.71
7.79
5.15
5.78
3.35
3.73
3.60
2015
1.28
4.38
9.19
4.41
Sostenibilidad
Medianas
AA(mex)
A(mex)
BBB(mex)
GEF
Servicio de la Deuda/IFOs (%)
2011
2012
2013
2014
2015
4.8
4.9
4.5
4.5
4.5
4.8
4.5
4.5
4.7
5.3
15.0
10.6
10.1
10.4
11.6
5.2
5.1
5.0
5.2
6.9
Servicio de la Deuda/Ahorro Interno (%)
2011
2012
2013
2014
2015
23.2
18.5
18.5
18.5
20.9
46.8
46.8
50.1
48.4
56.3
55.0
82.3
49.9
58.8
79.2
47.5
50.2
41.1
48.4
75.9
Dependencia de Ingresos Federales
Medianas
AA(mex)
A(mex)
BBB(mex)
GEF
Ingresos Propios/Ingresos Totales (%)
2011
2012
2013
2014
2015
11.8
10.3
10.8
10.8
7.7
8.7
7.9
6.8
7.4
8.3
8.8
10.7
10.7
8.8
5.5
8.2
8.8
8.4
8.8
8.0
2011
29.7
24.8
26.1
21.1
Ingresos Propios/IFOs (%)
2012
2013
2014
2015
27.0
27.0
27.0
21.6
24.0
23.4
23.7
23.9
28.1
28.1
25.7
19.5
24.2
24.2
24.4
23.8
Flexibilidad Presupuestaria
Medianas
AA(mex)
A(mex)
BBB(mex)
GEF
2011
7.8
13.9
16.9
12.9
Ahorro Interno/IFOs (%)
2012
2013
2014
14.2
10.2
10.2
13.9
13.9
14.2
14.1
14.1
13.5
12.1
12.8
14.0
2015
15.7
12.5
11.7
12.1
Inversión Total/Gasto Total (%)
2011
2012
2013
2014
2015
10.8
8.7
7.8
7.8
10.0
9.0
9.0
10.2
9.5
6.0
9.5
10.1
6.1
8.1
4.1
10.1
10.4
9.7
9.6
6.3
Caja/Ingresos Totales (%)
2012
2013
2014
2015
7.6
7.6
7.6
10.7
6.3
6.3
5.4
6.9
6.7
5.3
6.0
6.9
4.1
6.5
7.0
6.9
Pasivo Circulante/Ingresos Totales (%)
2011
2012
2013
2014
2015
4.2
3.5
7.1
7.1
3.2
9.3
10.0
12.9
9.9
10.1
12.4
14.3
11.3
12.8
16.2
8.5
10.8
9.5
10.7
12.2
Liquidez
Medianas
AA(mex)
A(mex)
BBB(mex)
GEF
2011
7.3
4.6
7.0
5.1
GEF: Grupo de Estados Calificados por Fitch. ODF: otras deudas consideradas por Fitch. IFOs: ingresos fiscales ordinarios. Notas: Medianas de
calificación en escala nacional al 14 de noviembre de 2016. La segmentación de las medianas se refiere a calificaciones en la escala local (mex)
Fuente:.Emisores y cálculos Fitch.
Estadísticas Comparativas de Entidades Federativas
Noviembre 2016
2
Finanzas Públicas
Apalancamiento
(Deuda Directa+ODF)/
IFOs (veces)
2012 2013 2014
0.44
0.40
0.37
0.30
0.29
0.23
0.25
0.20
0.18
0.30
0.30
0.30
2015
0.31
0.18
0.18
0.18
(Deuda Directa+ODF)/
Ahorro Interno (veces)
2011 2012 2013 2014
2.10
1.93
1.80
1.79
2.63
1.69
1.15
0.58
1.15
1.06
1.43
1.44
1.79
1.64
1.64
1.64
2015
1.28
1.12
2.87
1.28
Entidad Federativa
Calificación
Perspectiva
Aguascalientes
Guanajuato
Puebla
Mediana de las AAs
AA+(mex)
AA+(mex)
AA−(mex)
Estable
Estable
Estable
Campeche
Estado de México
Sinaloa
Tabasco
Baja California
Baja California Sur
Hidalgo
Jalisco
Yucatán
Chiapas
Morelos
Tamaulipas
Durango
Guerrero
Sonora
Chihuahua
Oaxaca
Mediana de las As
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
Estable
Estable
Estable
Estable
Negativa
Estable
Estable
Estable
Estable
Negativa
Negativa
Negativa
Estable
Estable
Estable
Negativa
Negativa
0.08
0.53
0.23
0.11
0.22
0.32
0.42
0.46
0.29
0.59
0.25
0.64
0.52
0.25
0.65
0.57
0.43
0.41
0.07
0.53
0.36
0.25
0.33
0.32
0.15
0.44
0.27
0.71
0.27
0.57
0.46
0.20
0.65
0.68
0.38
0.41
0.04
0.47
0.37
0.23
0.31
0.41
0.36
0.49
0.24
0.67
0.46
0.54
0.53
0.22
0.63
1.20
0.51
0.41
0.10
0.41
0.34
0.22
0.43
0.37
0.37
0.44
0.19
0.63
0.55
0.56
0.59
0.18
0.80
1.06
0.46
0.43
0.08
0.44
0.35
0.21
0.47
0.39
0.46
0.40
0.18
0.36
0.49
0.57
0.72
0.15
0.87
0.94
0.64
0.44
0.65
2.07
1.29
0.60
7.60
4.20
3.28
5.12
4.37
n.r.
1.23
1.65
3.08
0.75
3.49
n.r.
3.01
2.69
0.75
2.16
2.63
1.06
n.r.
3.64
1.40
79.40
4.30
20.49
n.r.
3.45
2.27
1.36
3.29
21.60
3.34
2.69
0.44
1.54
2.10
1.21
25.67
3.72
3.56
3.74
2.42
3.44
n.r.
3.99
13.77
1.77
5.82
n.r.
4.53
2.69
1.16
1.30
2.01
1.91
18.01
1.89
1.31
2.74
3.75
41.31
4.59
7.15
7.86
1.24
13.90
7.60
2.89
2.71
0.52
2.27
2.68
2.65
10.90
1.35
1.51
3.93
n.r.
20.15
5.33
14.77
4.44
1.20
9.35
4.48
4.38
4.38
Nuevo León
Zacatecas
Coahuila
Nayarit
Michoacán
Mediana de las BBBs
BBB+(mex)
BBB+(mex)
BBB(mex)
BBB(mex)
BBB−(mex)
Positiva
Estable
Estable
Estable
Estable
0.89
0.33
2.87
0.75
1.05
0.94
1.21
0.69
2.48
1.05
0.86
0.96
1.10
0.70
2.29
0.85
0.87
0.92
1.00
0.78
2.09
0.76
0.89
0.94
1.08
0.74
2.11
0.83
0.93
0.93
5.38
1.80
n.r.
n.r.
n.r.
6.51
13.52
3.36
7.31
n.r.
38.92
7.79
5.32
3.66
6.81
14.05
11.59
5.15
7.79
6.42
4.31
10.44
4.42
5.78
9.19
3.24
9.07
9.64
18.10
9.19
Ciudad de México
Colima
Quintana Roo
Veracruz
AAA(mex)
BB+(mex)
BB(mex)
BB−(mex)
Estable
Estable
Estable
Observación Negativa
0.49
0.46
1.43
0.86
0.49
0.35
1.46
1.20
0.51
0.56
1.89
1.16
0.48
0.50
1.73
0.96
0.46
0.65
1.71
1.06
1.62
3.95
n.r.
7.94
1.77
2.72
n.r.
9.55
1.70
5.98
n.r.
5.63
2.11
8.25
8.80
4.76
2.19
4.13
17.75
n.r.
0.46
0.44
0.50
0.47
0.48
3.08
3.35
3.73
3.60
4.41
Grupo de Estados Calificados por Fitch
2011
0.48
0.34
0.29
0.37
ODF: otras deudas consideradas por Fitch. IFOs: ingresos fiscales ordinarios. n.r.: no representativo por resultado negativo. Notas: Calificaciones al 14 de noviembre de 2016. La segmentación de las
medianas se refiere a calificaciones en la escala local (mex). El cálculo de las medianas considera la distribución de los estados por categoría de calificación en cada año.
Fuente: Emisores y cálculos Fitch.
Estadísticas Comparativas de Entidades Federativas
Noviembre 2016
3
Finanzas Públicas
Sostenibilidad
Servicio de la Deuda/
IFOs (%)
2012 2013 2014
4.0
4.7
4.8
5.5
5.0
5.1
1.6
1.4
1.2
4.9
4.5
4.5
Entidad Federativa
Aguascalientes
Guanajuato
Puebla
Mediana de las AAs
Calificación
AA+(mex)
AA+(mex)
AA−(mex)
Perspectiva
Estable
Estable
Estable
2011
5.6
5.2
1.7
4.8
Campeche
Estado de México
Sinaloa
Tabasco
Baja California
Baja California Sur
Hidalgo
Jalisco
Yucatán
Chiapas
Morelos
Tamaulipas
Durango
Guerrero
Sonora
Chihuahua
Oaxaca
Mediana de las As
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
Estable
Estable
Estable
Estable
Negativa
Estable
Estable
Estable
Estable
Negativa
Negativa
Negativa
Estable
Estable
Estable
Negativa
Negativa
1.3
8.4
1.1
1.0
3.0
3.6
4.3
5.2
14.2
6.0
24.5
5.6
4.3
4.0
40.5
4.1
15.0
4.8
4.4
7.9
2.1
1.4
3.7
4.9
20.4
5.3
2.0
7.7
2.8
5.7
4.4
4.1
15.1
5.5
4.6
4.5
3.0
5.6
2.3
3.0
5.0
4.9
9.6
4.5
18.9
4.7
3.8
5.1
4.3
4.3
22.6
16.0
6.3
4.5
4.5
16.7
2.6
2.8
4.2
4.3
4.4
5.2
4.8
44.4
6.1
6.5
4.5
4.8
41.3
10.2
7.5
4.7
0.8
3.9
2.7
2.6
5.3
45.8
24.0
5.2
12.1
4.7
7.6
5.3
4.7
2.6
29.1
7.5
8.2
5.3
10.0
32.6
6.2
5.5
102.4
47.5
34.1
56.9
216.1
n.r.
120.5
15.0
25.4
11.9
218.6
n.r.
105.4
46.8
44.7
32.0
15.7
6.0
n.r.
55.7
190.1
964.2
31.7
221.5
n.r.
34.6
21.8
27.6
76.5
175.1
40.9
46.8
30.6
50.1
18.1
52.3
13.4
15.6
15.4
23.8
411.0 176.5
44.0
22.1
93.4
15.8
35.1
32.4
192.2
93.3
24.1 2,911.6
n.r.
51.3
38.2
83.1
111.8
60.0
34.0
33.0
209.9 714.3
n.r.
73.6
55.5
46.8
50.1
48.4
5.2
20.2
20.5
33.5
121.4
159.9
79.3
50.9
n.r.
260.0
82.7
137.4
29.1
20.9
312.4
35.7
56.3
56.3
Nuevo León
Zacatecas
Coahuila
Nayarit
Michoacán
Mediana de las BBBs
BBB+(mex)
BBB+(mex)
BBB(mex)
BBB(mex)
BBB−(mex)
Positiva
Estable
Estable
Estable
Estable
8.0
11.8
36.6
8.9
16.6
15.0
37.5
15.6
19.5
64.0
19.7
10.6
83.2
6.9
24.1
8.6
27.3
10.1
10.6
8.2
19.8
53.2
8.0
10.4
11.7
11.6
18.4
6.2
8.9
11.6
48.7
63.4
n.r.
n.r.
n.r.
55.0
418.6
76.3
56.8
n.r.
895.5
82.3
403.8
35.8
70.9
142.9
374.9
49.9
82.3
67.7
40.7
730.8
39.9
58.8
99.7
51.2
79.2
72.7
173.5
79.2
Ciudad de México
Colima
Quintana Roo
Veracruz
AAA(mex)
BB+(mex)
BB(mex)
BB−(mex)
Estable
Estable
Estable
Observación Negativa
3.7
2.1
117.4
9.0
4.8
3.8
18.7
7.4
4.9
3.3
54.2
11.8
4.7
4.5
21.4
10.1
5.0
42.6
28.7
25.1
12.1
17.7
n.r.
82.6
17.3
29.7
n.r.
58.8
16.3
35.6
n.r.
57.2
20.8
75.5
108.8
49.9
24.0
271.8
298.4
n.r.
5.2
5.1
5.0
5.2
6.9
47.5
50.2
41.1
48.4
75.9
Grupo de Estados Calificados por Fitch
2015
4.9
4.5
1.3
4.5
Servicio de la Deuda/
Ahorro Interno (%)
2011 2012 2013 2014
24.1
17.6
21.1
23.2
40.3
30.5
19.4
13.0
7.0
6.6
9.9
9.8
23.2
18.5
18.5
18.5
2015
20.0
28.6
20.9
20.9
IFOs: ingresos fiscales ordinarios. n.r.: no representativo por resultado negativo. Notas: Calificaciones al 14 de noviembre de 2016. La segmentación de las medianas se refiere a calificaciones en la escala
local (mex). El cálculo de las medianas considera la distribución de los estados por categoría de calificación en cada año.
Fuente: Emisores y cálculos Fitch.
Estadísticas Comparativas de Entidades Federativas
Noviembre 2016
4
Finanzas Públicas
Dependencia de Ingresos Federales
Ingresos Propios/Ingresos Totales (%)
2011
2012
2013
2014
2015
6.5
7.2
6.9
6.9
7.1
7.1
7.4
7.8
8.1
7.7
6.1
9.2
12.4
11.8
9.5
11.8
10.3
10.8
10.8
7.7
Ingresos Propios/IFOs (%)
2011
2012
2013
2014
19.2
21.0
21.3
21.6
18.4
19.5
21.0
22.5
17.9
26.2
32.4
32.9
29.7
27.0
27.0
27.0
2015
21.6
19.9
26.4
21.6
10.9
11.9
7.7
8.3
9.8
5.9
6.3
13.5
9.3
5.8
5.2
10.4
6.7
3.6
12.6
24.8
6.7
8.3
26.7
23.3
21.3
18.8
18.3
26.0
14.1
18.8
24.3
20.8
13.8
24.8
20.3
12.7
23.6
25.1
21.6
24.8
28.3
29.2
18.6
18.5
19.2
20.8
17.5
29.2
25.4
19.1
20.1
32.7
23.8
16.4
24.2
38.1
24.5
24.0
28.8
28.4
16.8
19.4
18.3
21.5
17.9
29.2
22.2
18.3
19.0
36.6
24.0
18.9
28.1
63.0
26.9
23.4
35.1
30.3
19.6
21.3
18.4
19.4
16.6
28.3
27.2
16.2
20.3
29.7
24.0
15.4
31.6
42.5
24.8
23.7
23.9
26.7
22.5
19.7
19.3
20.5
21.9
32.5
26.1
15.3
16.9
27.5
23.9
13.2
29.7
59.6
26.4
23.9
24.4
5.7
12.5
6.3
6.9
8.8
18.2
5.2
13.1
4.7
5.5
5.5
38.3
22.7
21.0
16.2
20.3
26.1
45.5
31.6
38.0
20.7
23.8
28.1
53.3
27.1
39.0
27.6
22.4
28.1
53.3
23.2
30.2
18.0
21.9
25.7
41.1
19.5
30.0
16.7
18.3
19.5
46.6
7.4
12.5
8.4
47.1
7.9
16.6
10.7
47.3
7.1
17.3
10.4
46.4
24.5
32.6
13.9
53.7
20.0
30.9
24.8
55.0
22.2
32.7
24.2
57.2
23.4
39.8
28.1
59.9
23.7
40.3
28.7
8.4
8.8
8.0
21.1
24.2
24.2
24.4
23.8
Entidad Federativa
Aguascalientes
Guanajuato
Puebla
Mediana de las AAs
Calificación
AA+(mex)
AA+(mex)
AA−(mex)
Perspectiva
Estable
Estable
Estable
Campeche
Estado de México
Sinaloa
Tabasco
Baja California
Baja California Sur
Hidalgo
Jalisco
Yucatán
Chiapas
Morelos
Tamaulipas
Durango
Guerrero
Sonora
Chihuahua
Oaxaca
Mediana de las As
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
Estable
Estable
Estable
Estable
Negativa
Estable
Estable
Estable
Estable
Negativa
Negativa
Negativa
Estable
Estable
Estable
Negativa
Negativa
10.4
10.8
8.2
8.3
9.6
8.7
4.1
7.9
8.6
7.1
4.1
9.9
6.0
3.2
10.8
10.0
5.4
8.7
11.4
13.1
7.3
8.2
10.0
6.2
5.1
12.4
8.8
6.1
6.5
13.1
7.4
4.2
10.9
17.2
6.3
7.9
11.7
12.6
6.4
8.4
9.7
6.6
5.3
12.1
6.8
6.3
6.4
14.9
7.4
4.9
12.5
23.1
7.4
6.8
14.0
13.3
6.4
8.9
9.7
5.9
4.8
11.6
9.9
5.9
6.8
11.8
6.8
3.7
13.6
16.5
6.7
7.4
Nuevo León
Zacatecas
Coahuila
Nayarit
Michoacán
Mediana de las BBBs
BBB+(mex)
BBB+(mex)
BBB(mex)
BBB(mex)
BBB−(mex)
Positiva
Estable
Estable
Estable
Estable
19.2
6.5
8.6
5.0
6.8
8.8
19.5
9.3
15.9
6.1
8.2
10.7
23.9
7.5
16.1
8.8
7.5
10.7
Ciudad de México
Colima
Quintana Roo
Veracruz
AAA(mex)
BB+(mex)
BB(mex)
BB−(mex)
Estable
Estable
Estable
Observación Negativa
39.0
8.1
14.0
5.0
46.2
7.0
11.4
9.1
8.2
8.8
Grupo de Estados Calificados por Fitch
Notas: Calificaciones al 14 de noviembre de 2016. La segmentación de las medianas se refiere a calificaciones en la escala local (mex). El cálculo de las medianas considera la distribución de los estados
por categoría de calificación en cada año.
Fuente: Emisores y cálculos Fitch.
Estadísticas Comparativas de Entidades Federativas
Noviembre 2016
5
Finanzas Públicas
Flexibilidad Presupuestaria
2015
24.6
15.7
6.4
15.7
Inversión Total/Gasto Total (%)
2011
2012
2013
2014
2015
19.0
23.4
19.5
23.3
15.0
5.2
3.0
4.0
6.6
10.0
7.8
10.0
5.1
9.0
6.5
10.8
8.7
7.8
7.8
10.0
8.9
31.9
17.0
11.7
2.4
19.6
28.0
16.1
5.1
1.5
11.9
7.8
7.6
14.6
5.8
13.9
16.1
14.2
14.7
19.3
13.0
7.8
4.3
28.6
30.3
10.2
(1.7)
1.8
9.1
3.8
16.2
12.5
9.3
21.1
14.6
12.5
12.3
14.5
21.0
11.7
5.9
9.4
10.1
4.2
9.9
19.6
20.6
19.5
12.0
14.0
16.4
9.5
9.3
9.0
13.2
14.2
10.8
13.2
6.1
14.4
9.1
1.7
8.9
24.2
2.0
5.3
7.2
17.4
15.9
6.0
17.7
9.0
9.4
13.6
17.4
2.2
6.3
9.6
8.8
1.1
13.8
24.2
5.3
6.2
9.1
12.3
18.1
5.5
24.5
10.2
10.2
17.3
18.8
3.4
2.2
8.1
3.4
2.1
10.9
22.2
10.5
6.7
8.8
3.9
16.2
6.2
12.0
9.5
5.4
13.8
13.6
3.2
4.0
10.1
2.8
3.0
11.5
13.4
6.0
6.0
9.4
2.0
2.3
6.6
7.2
6.0
20.6
19.3
33.9
6.0
6.7
14.1
12.9
12.1
48.7
7.3
16.4
13.5
11.7
22.7
23.3
8.6
4.6
11.7
9.5
15.3
21.7
6.3
26.6
9.5
9.4
17.5
8.4
2.5
11.1
10.1
5.1
9.9
12.3
3.0
15.0
6.1
1.6
13.3
3.9
6.1
24.5
8.1
3.1
7.4
4.3
2.4
4.1
4.1
27.9
12.7
(2.3)
12.6
30.2
9.4
(18.2)
20.5
22.8
6.0
19.6
20.3
20.9
15.7
9.6
(9.3)
20.8
2.9
9.1
7.5
18.9
16.2
17.2
7.8
18.1
12.4
10.6
8.7
23.7
6.2
10.4
10.1
23.6
4.2
12.4
7.1
12.1
12.8
14.0
12.1
10.1
10.4
9.7
9.6
6.3
Calificación
AA+(mex)
AA+(mex)
AA−(mex)
Perspectiva
Estable
Estable
Estable
Campeche
Estado de México
Sinaloa
Tabasco
Baja California
Baja California Sur
Hidalgo
Jalisco
Yucatán
Chiapas
Morelos
Tamaulipas
Durango
Guerrero
Sonora
Chihuahua
Oaxaca
Mediana de las As
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
Estable
Estable
Estable
Estable
Negativa
Estable
Estable
Estable
Estable
Negativa
Negativa
Negativa
Estable
Estable
Estable
Negativa
Negativa
12.9
25.6
17.9
18.0
2.9
7.7
12.7
9.1
6.6
(6.4)
20.4
37.5
17.0
33.7
18.5
(12.6)
14.2
13.9
9.9
24.6
13.6
23.5
(1.1)
8.7
10.7
0.6
6.3
3.5
(9.2)
16.5
20.2
14.8
19.8
3.1
11.3
13.9
9.7
30.8
17.4
19.2
1.2
11.0
10.3
13.0
9.8
19.3
(17.9)
13.4
3.8
12.7
10.8
(16.4)
11.3
13.9
Nuevo León
Zacatecas
Coahuila
Nayarit
Michoacán
Mediana de las BBBs
BBB+(mex)
BBB+(mex)
BBB(mex)
BBB(mex)
BBB−(mex)
Positiva
Estable
Estable
Estable
Estable
16.5
18.6
(4.7)
(6.7)
(5.8)
16.9
9.0
20.4
34.4
(2.2)
2.1
14.1
Ciudad de México
Colima
Quintana Roo
Veracruz
AAA(mex)
BB+(mex)
BB(mex)
BB−(mex)
Estable
Estable
Estable
Observación Negativa
30.4
11.6
(5.8)
10.9
12.9
Grupo de Estados Calificados por Fitch
2011
23.0
12.8
24.8
7.8
Ahorro Interno/IFOs (%)
2012 2013 2014
22.7
22.4
20.6
18.0
25.6
39.2
23.8
13.8
12.6
14.2
10.2
10.2
Entidad Federativa
Aguascalientes
Guanajuato
Puebla
Mediana de las AAs
IFOs: ingresos fiscales ordinarios. Notas: Calificaciones al 14 de noviembre de 2016. La segmentación de las medianas se refiere a calificaciones en la escala local (mex). El cálculo de las medianas
considera la distribución de los estados por categoría de calificación en cada año.
Fuente: Emisores y cálculos Fitch.
Estadísticas Comparativas de Entidades Federativas
Noviembre 2016
6
Finanzas Públicas
Liquidez
Caja/Ingresos Totales (%)
2011 2012 2013 2014
8.5
8.5
11.5
7.9
16.8
11.5
17.4
22.2
5.0
6.4
7.7
8.0
7.3
7.6
7.6
7.6
Calificación
AA+(mex)
AA+(mex)
AA−(mex)
Perspectiva
Estable
Estable
Estable
Campeche
Estado de México
Sinaloa
Tabasco
Baja California
Baja California Sur
Hidalgo
Jalisco
Yucatán
Chiapas
Morelos
Tamaulipas
Durango
Guerrero
Sonora
Chihuahua
Oaxaca
Mediana de las As
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A+(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
A−(mex)
Estable
Estable
Estable
Estable
Negativa
Estable
Estable
Estable
Estable
Negativa
Negativa
Negativa
Estable
Estable
Estable
Negativa
Negativa
5.6
4.0
3.3
0.9
5.1
7.8
2.0
4.0
5.7
22.5
9.5
6.9
6.1
4.5
2.2
0.7
12.6
4.6
4.3
3.8
3.3
1.8
5.7
5.0
1.7
3.7
1.8
22.5
5.2
4.2
7.7
2.4
2.0
1.0
9.1
6.3
6.6
3.7
2.3
7.5
4.0
11.7
8.2
6.3
1.5
32.2
6.1
6.4
7.7
3.1
3.1
14.6
13.1
6.3
7.4
4.4
1.3
11.1
6.6
9.6
6.3
4.6
2.7
13.9
4.4
7.3
7.4
2.9
4.0
9.3
10.0
5.4
9.4
5.0
1.3
8.9
6.4
9.6
6.9
5.3
1.8
9.6
8.0
6.9
7.8
7.4
3.9
5.0
5.1
6.9
4.8
1.7
10.5
15.3
10.3
17.2
12.5
7.9
7.3
18.7
13.8
6.5
3.9
7.5
10.2
11.3
8.8
9.3
7.3
1.6
5.7
6.4
9.9
17.4
11.1
11.8
9.2
20.5
23.0
9.1
4.7
7.5
15.0
18.3
16.7
10.0
7.9
1.4
7.0
11.0
10.8
11.3
16.8
10.1
7.5
22.8
29.4
8.6
7.5
2.8
18.2
14.0
19.4
12.9
16.7
1.2
7.4
10.8
10.7
9.7
12.9
7.3
8.2
13.1
20.2
9.9
8.0
2.5
11.4
11.5
20.9
9.9
4.5
1.2
7.6
10.3
14.3
9.9
11.8
9.8
2.5
14.1
16.0
9.5
8.0
5.7
19.1
10.6
16.4
10.1
Nuevo León
Zacatecas
Coahuila
Nayarit
Michoacán
Mediana de las BBBs
BBB+(mex)
BBB+(mex)
BBB(mex)
BBB(mex)
BBB−(mex)
Positiva
Estable
Estable
Estable
Estable
5.3
8.7
1.8
2.7
3.8
7.0
7.3
3.9
3.2
0.5
3.0
6.7
6.7
4.1
3.7
0.6
4.0
5.3
4.6
7.4
5.3
0.1
11.0
6.0
9.4
6.9
4.1
3.0
7.2
6.9
7.4
12.1
9.5
19.4
16.5
12.4
14.3
13.6
15.8
10.2
18.9
14.3
12.1
15.9
13.9
11.5
18.7
11.3
9.7
15.1
16.3
18.0
24.3
12.8
11.7
16.2
7.5
16.0
23.6
16.2
Ciudad de México
Colima
Quintana Roo
Veracruz
AAA(mex)
BB+(mex)
BB(mex)
BB−(mex)
Estable
Estable
Estable
Observación Negativa
16.3
1.2
4.9
11.3
19.1
0.8
2.0
11.9
24.8
3.5
2.2
9.8
19.2
1.6
7.4
6.7
16.6
1.9
5.6
0.5
23.6
2.9
12.4
17.0
28.9
7.0
25.4
6.4
31.8
5.7
21.6
4.1
27.0
8.0
10.2
3.5
23.9
7.1
11.1
12.0
5.1
4.1
6.5
7.0
6.9
8.5
10.8
9.5
10.7
12.2
Grupo de Estados Calificados por Fitch
2015
10.7
17.3
9.8
10.7
Pasivo Circulante/Ingresos Totales (%)
2011
2012
2013
2014
2015
5.1
4.9
4.7
4.5
3.2
10.1
5.1
4.8
4.6
3.7
7.0
8.0
10.6
10.4
12.0
4.2
3.5
7.1
7.1
3.2
Entidad Federativa
Aguascalientes
Guanajuato
Puebla
Mediana de las AAs
Notas: Calificaciones al 14 de noviembre de 2016. La segmentación de las medianas se refiere a calificaciones en la escala local (mex). El cálculo de las medianas considera la distribución de los estados
por categoría de calificación en cada año.
Fuente: Emisores y cálculos Fitch.
Glosario
Ahorro Interno (AI)
Gasto Operativo (GO)
Ingresos Fiscales Ordinarios (IFOs)
Servicio de la Deuda
Fuente: Fitch.
Estadísticas Comparativas de Entidades Federativas
Noviembre 2016
Ingresos fiscales ordinarios menos gasto operativo
Gasto corriente más transferencias no etiquetadas
Ingresos estatales más participaciones federales del estado (excluyendo las
correspondientes a municipios) más otros ingresos federales disponibles
Intereses más amortizaciones de lago plazo
7
Finanzas Públicas
Políticas Contables y Ajustes: La información utilizada en este reporte proviene de estadísticas y
documentos proporcionados por los emisores. Para efectos de análisis, Fitch realiza ajustes en la información
e indicadores financieros, lo cual explica las posibles diferencias entre la información publicada por Fitch y la
contenida en la información pública de los emisores.
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auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las
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de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que
no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en
particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La
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Estadísticas Comparativas de Entidades Federativas
Noviembre 2016
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