1. Espiritual

INFORME
SEMANAL
ESTUDIOS
EUROAMERICA
Viernes 16 de enero del 2015
PRINCIPALES INDICADORES
Bolsas
Cierre
Ipsa
3.729,39
-1,5% q
-0,8% q
-3,2% q
-0,6% q
Igpa
18.378,20
-1,3% q
-0,7% q
-2,6% q
-0,5% q
Dow Jones
17.320,71
-3,3% q
5,7% p
-2,8% q
0,8% p
S&P 500
1.995,13
-3,2% q
5,7% p
-3,1% q
0,3% p
Nasdaq
4.570,82
-3,5% q
7,3% p
-3,5% q
-0,7% q
Bovespa
48.026,31
-3,8% q
-13,8% q
-4,0% q
2,1% p
IPC
41.047,04
-3,2% q
-5,1% q
-4,9% q
1,8% p
6.498,78
-1,1% q
3,0% p
-1,0% q
5,1% p
Dax
10.032,61
2,0% p
13,4% p
2,3% p
7,5% p
Ibex
9.982,50
-1,3% q
0,3% p
-2,9% q
Cac 40
4.323,20
1,5% p
7,2% p
1,2% p
7,9% p
China Shan
3.336,46
1,3% p
42,5% p
3,1% p
13,0% p
17.108,70
-0,3% q
17,7% p
-2,0% q
0,1% p
Ftse 100
Nikkei
7d
DESTACADOS DE LA SEMANA
3m
2015
1m
0,8% p
EE.UU.: generación de empleo continúa
superando las expectativas. El desempleo cayó a
5,6%, su menor nivel desde 2008. Zona Euro: la
producción industrial de las tres mayores
economías del bloque cayó en noviembre. BCE
planea nuevo programa de QE. China: IPC a 12
meses no sorprendió, ubicándose en 1,5% en
diciembre, manteniendo el riesgo de deflación.
MSCI
1.218,81
-1,7% q
3,2% p
-2,6% q
0,7% p
Mercados Emergentes
103,55
-0,8% q
6,8% p
-1,0% q
4,4% p
Europa Emergente
298,74
-3,1% q
-17,3% q
0,7% p
1,5% p
2.629,08
-2,2% q
-16,7% q
-3,6% q
3,8% p
Europa
421,11
-1,0% q
-2,6% q
-3,4% q
-0,3% q
Asia -ex Japón-
567,91
0,8% p
3,4% p
0,7% p
2,6% p
Mundial
L. América
Chile: confianza de los consumidores mejoró en
diciembre. Se dieron a conocer la Encuesta de
Expectativas Económicas y la Encuesta de
Operadores Financieros.
Monedas
USD/CLP
625,80
2,1% p
6,7% p
3,2% p
1,1% p
USD/BRL
2,64
-0,8% q
8,5% p
-0,6% q
-2,0% q
USD/MXN
EUR/USD
GBP/USD
USD/JPY
14,66
0,0% q
8,4% p
-0,6% q
-0,7% q
1,16
-1,5% q
-9,0% q
-4,0% q
-6,6% q
1,52
0,5% p
-5,7% q
-2,6% q
-3,0% q
116,42
-2,7% q
8,9% p
-2,8% q
-1,2% q
46,14
-5,4% q
-43,2% q
-13,4% q
-18,0% q
3,20
9,3% p
-18,9% q
10,8% p
-14,2% q
49,55
-1,4% q
-9,7% q
-3,0% q
-5,1% q
2,57
-7,2% q
-14,3% q
-9,0% q
-10,7% q
Commodities
Pet. WTI (USD/bbl.)
Gas Natural (USD/MMBtu)
Carbón (USD/lb.)
Cobre (USD/lb)
69,27
-2,4% q
-13,2% q
-3,6% q
1,4% p
490,00
0,0% u
6,3% p
0,0% u
0,0% u
1.258,09
4,1% p
1,6% p
6,2% p
5,4% p
Trigo
532,75
-6,0% q
0,9% p
-9,7% q
-13,9% q
Soya
991,00
-5,5% q
2,4% p
-3,2% q
-5,3% q
Azúcar (USD/ton.)
399,80
1,9% p
-7,3% q
2,2% p
2,9% p
Hierro (USD/MT)
Acero (USD/MT)
Oro (USD/oz.)
Tasas
BCU 5
1,32
2,0 p
0,0 u
0,0 p
-12,0 q
BCU 10
1,41
-4,0 q
-14,0 q
0,0 q
-10,0 q
BCP 5
3,77
-5,0 q
-32,0 q
0,0 q
-6,0 q
BCP 10
4,20
-7,0 q
-42,0 q
0,0 q
-12,0 q
Treasury 2
0,43
-18,1 q
5,3 p
-0,4 q
-15,2 q
Treasury 5
1,19
-30,1 q
-22,5 q
-0,3 q
-38,0 q
Treasury 10
1,74
-27,5 q
-45,0 q
-0,2 q
-37,5 q
Eurobono 10
0,42
-9,5 q
-44,4 q
-0,2 q
-20,8 q
Yield Curve EuroZona
0,49
-10,6 q
-51,5 q
-0,2 q
-25,6 q
TPM (Chile)
3,00
0,0 u
0,0 u
0,0 u
0,0 u
TPM (Eurozona)
0,05
0,0 u
0,0 u
0,0 u
0,0 u
TPM (EEUU)
EMBI GLOBAL
t. 600 582 3000
0,25
0,0 u
0,0 u
0,0 u
0,0 u
451,75
24,33 p
94,36 p
0,12 p
-7,23 q
Mercados internacionales: las principales
bolsas mundiales cerraron con rendimientos
mayormente negativos. Las materias primas
cerraron con rendimientos mixtos. Las tasas
Treasury retrocedieron. El Dólar se fortaleció
alcanzando niveles no vistos desde 2005.
Mercados nacionales: el Ipsa encadenó su
segunda semana de rendimientos a la baja. Los
bonos locales mantienen racha bajista. El Peso
se depreció.
Empresas
Recomendaciones
Resumen de acciones
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SEMANAL
ESTUDIOS
EUROAMERICA
Viernes 16 de enero del 2015
INDICE
ECONOMÍA INTERNACIONAL__________________3
ECONOMÍA NACIONAL _______________________8
MERCADO INTERNACIONAL___________________10
MERCADO NACIONAL________________________14
EMPRESAS_________________________________18
RECOMENDACIONES ________________________20
RESUMEN DE ACCIONES______________________21
CALENDARIO ECONÓMICO____________________22
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Viernes 16 de enero del 2015
ECONOMIA INTERNACIONAL
PAYROLLS EE.UU.
8,0%
400
350
7,5%
300
7,0%
250
6,5%
200
150
6,0%
100
5,5%
50
5,0%
0
abr.13
jul.13
oct.13 ene.14 abr.14
Payrolls
jul.14
oct.14
Desempleo EE.UU.
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
EE.UU.: creación de empleo continúa superando las
expectativas, ubicándose en 252K. La tasa de
desempleo cayó a 5,6%, su menor nivel desde 2008.
La cifra de creación de empleo para diciembre en
EE.UU superó la expectativa de 225K, llegando a un
aumento de 252K. A pesar de no superar los 314K
nuevos empleos obtenidos en la revisión de noviembre,
la tendencia refleja que el mercado laboral sigue
mostrando una gran fortaleza. En tanto, la tasa de
desempleo cayó a un mínimo desde 2008, llegando a
un 5,6%. Las cifras entregadas son positivas y
reafirman el fortalecimiento del mercado laboral de
EE.UU. como consecuencia del mejoramiento de la
industria manufactura y de servicios. Sin embargo,
aún no se advierten claras señales alcistas
respecto a los costos laborales, lo que por ahora
aleja el fantasma de presiones inflacionarias por el
lado de los servicios, es más, los riesgos se
mantienen por el lado negativo ante la caída en el
precio del combustible, lo que de mantenerse
podría llevar a la Fed a dilatar su esperado inicio del
ciclo alcista de tasas más allá de mediados de este
año.
VENTAS RETAIL EE.UU.
2,00
2,00
1,50
1,50
1,00
1,00
0,50
0,50
0,00
0,00
-0,50
-0,50
-1,00
-1,00
-1,50
nov-10
-1,50
may-11
nov-11
may-12
nov-12
may-13
nov-13
may-14
Ventas Retail (a/a %)
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
t. 600 582 3000
nov-14
Ventas minoristas cayeron en diciembre por sobre
lo esperado. Las ventas retail en su medición
preliminar de diciembre registraron una caída de -0,9%
m/m, por sobre las expectativas de -0,1% m/m. Además
la medición de noviembre fue revisada a la baja,
pasando de 0,7% a 0,4% m/m. En tanto, las ventas
minoristas sin considerar autos cayeron 1,0%, mientras
se esperaba una variación de 0,0% m/m para
diciembre. Finalmente la medición que excluye autos y
gas también presentó una caída considerable, llegando
en el último mes del año a -0,3%m/m, frente a una
expectativa de 0,5% m/m. Pese a la contracción en las
ventas minoristas de diciembre, se espera que no sea
una tendencia, ya que el mercado laboral ha estado en
constante fortalecimiento, sumado al incremento en la
confianza de los consumidores y la caída mundial del
precio del petróleo que ha provocado una redistribución
del consumo de los individuos en EE.UU.
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Viernes 16 de enero del 2015
PRODUCCIÓN INDUSTRIAL ALEMANIA
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
PRODUCCIÓN INDUSTRIAL FRANCIA
3,0%
3,0%
2,5%
2,5%
2,0%
2,0%
1,5%
1,5%
1,0%
1,0%
0,5%
0,5%
0,0%
0,0%
-0,5%
-0,5%
-1,0%
-1,0%
-1,5%
-1,5%
-2,0%
-2,5%
dic-09
-2,0%
Producción Industrial Francia
-2,5%
oct-10
ago-11
jun-12
abr-13
feb-14
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
PRODUCCIÓN INDUSTRIAL ZONA EURO
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
-0,5%
-1,0%
-1,5%
-2,0%
-2,5%
dic-09
oct-10
ago-11
jun-12
abr-13
Producción Industrial
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
t. 600 582 3000
feb-14
Zona Euro: la producción industrial de las tres
mayores economías de Europa cayó en noviembre.
La medición entregó datos de Alemania, Francia y
España, que no superaron las expectativas y
registraron un avance nulo o negativo de su
producción industrial. Alemania registró una cifra de
-0,1% m/m, menor a las expectativas que se situaban
en 0,3% m/m y menor al registro de octubre, el cual fue
corregido al alza pasando de 0,2% a 0,6% m/m. Por su
parte, Francia tampoco cumplió con las expectativas de
0,3%, cayendo la medición en -0,3% m/m, aunque
superando el registro de octubre, el cual fue revisado al
alza. Finalmente, España tampoco superó las
expectativas y registró una variación de 0,0% en su
producción industrial frente a una expectativa de 0,6%
a/a, asimismo tampoco superó la medición de octubre
donde la cifra llegó a u 1,1% a/a. Estos nuevos datos
indican la gran volatilidad que ha presentado la
región europea en sus respectivas economías, lo
cual se refleja en los diversos indicadores de
coyuntura, sin que las perspectivas a futuro
indiquen aceleración del crecimiento, por el
contrario se espera un relativo estancamiento.
Banco Central Europeo (BCE) planea nuevo
programa de QE enfocado en compras de bonos
soberanos proporcionales a las contribuciones de
capital que realiza cada banco central de los 19
países del bloque al BCE. Se espera que en la
próxima reunión del 22 de enero, el BCE anuncie su
nuevo programa de compra de deuda proporcional a
los aportes de capital de hace cada país de la Zona
Euro. Esta misma contribución indicará cuanta deuda
podrá comprar cada banco central y se espera que el
total del paquete de estímulo sea cercano a los $500
billones de Euros. Este nuevo grupo de medidas
viene a apaciguar las crecientes expectativas
deflacionarias de la Zona Euro, además explica la
reciente depreciación de su moneda comunitaria y
permitiría apuntalar una economía que da señales
de estancamiento.
Producción industrial creció en noviembre. Datos
entregados por el instituto de estadísticas de la Euro
Zona mostraron una variación de 0,2% m/m, superando
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INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
las expectativas de 0,0% m/m. Sin embargo, no superó
la cifra de octubre, la cual fue revisada al alza, pasando
de 0,1% a 0,3% de crecimiento m/m. En tanto, al
comparar la producción industrial con el año 2013, la
cifra es negativa, llegando a -0,4% y/y pero superando
las expectativas de -0,7% y/y que tenía el mercado. El
pasado 2014 la Eurozona sostuvo una volátil economía
con un inminente riesgo de deflación que aún persiste,
lo que ha llevado al BCE a tomar diversos estímulos
para reactivar las 19 economías que componen el
bloque. Se espera que en la próxima reunión de enero
del BCE se comience un nuevo plan de relajamiento
cuantitativo (QE).
Crecimiento económico de Alemania se ubicó en
1,5% en 2014, por sobre lo registrado en 2012 y
2013. El PIB de la mayor economía de la Zona Euro,
registró un crecimiento de 1,5% a/a, donde los aportes
más importantes vinieron de consumo privado y
comercio. El PIB de Alemania en 2014 superó con
creces la cifra alcanzada el 2013, la cual solamente
llegó a 0,1% a/a. Se destaca que la economía alemana
vuelve a crecer a tasas por sobre el 1,0%, luego que en
el año 2011 creciera un 3,60% a/a, para luego en 2012
y 2013 bajar considerablemente su actividad y
crecimiento. Las principales razones de este
crecimiento vienen marcadas por la mejora de los
indicadores de empleo, el cual en su último registro
llegó a un mínimo desde 1990, dando paso a una
mejora en los ingresos de las personas. Sin embargo,
la velocidad de crecimiento de los últimos
trimestres abre dudas respecto de si este
dinamismo se incrementará en 2015 como lo
señalan hoy las distintas proyecciones.
El banco central de Suiza sorprendió al mercado:
bajó tipo de interés y eliminó límite máximo para el
tipo de cambio. La medida contempla una reducción
de la tasa de política monetaria de -0,25% a -0,75%,
debido a la necesidad de desincentivar la entrada de
capitales al país. De igual manera, la política cambiaria
llevada adelante por el Banco desde 2011, la cual
establecía un techo para el tipo de cambio de 1,20
Francos por Euro, fue revocada dejando flotar
libremente a la moneda. Esta medida es consecuencia
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Viernes 16 de enero del 2015
de la constante apreciación que presentó el Franco
suizo durante 2014, ya que el Euro sufrió constantes
depreciaciones frente el Dólar, lo cual le hacía perder
competitividad respecto a la moneda norteamericana.
El banco central además se prepara para el nuevo
paquete de estímulos del BCE, el cual nuevamente
otorgaría presiones alcistas sobre el tipo de cambio
Franco/Euro.
INFLACIÓN CHINA
7,0%
7,00%
6,0%
6,00%
5,0%
5,00%
4,0%
4,00%
3,0%
3,00%
2,0%
2,00%
1,0%
1,00%
Inflación a/a
0,0%
0,00%
dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
EXPORTACIONES E IMPORTACIONES CHINA
100,0%
100,0%
80,0%
80,0%
60,0%
60,0%
40,0%
40,0%
20,0%
20,0%
0,0%
0,0%
-20,0%
-20,0%
-40,0%
Exportaciones
-60,0%
dic-09
oct-10
ago-11
jun-12
Importaciones
abr-13
feb-14
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
t. 600 582 3000
-40,0%
dic-14
China: el IPC 12 meses no sorprendió, ubicándose
en 1,5% en diciembre, lo que mantiene riesgo de
deflación. La inflación de diciembre para el país
asiático fue de 1,5% a/a, lo cual coincidió con las
expectativas de mercado, ubicándose de esta forma
ligeramente por sobre lo medido en noviembre (1,4%).
En tanto, la variación mensual del indicador aumentó
en 0,3% m/m. En consecuencia, la inflación se
encuentra bastante por debajo del target oficial de
3,5%, lo que confirma que la autoridad monetaria china
tiene amplio margen para actuar desde el punto de
vista de la política monetaria. A pesar de lo anterior, el
Banco Popular ha indicado que “mantendrá una política
monetaria prudente para 2015”, ya que no quiere
repetir errores como los del año 2009, que llevaron a un
mal manejo de la liquidez y a la creación de burbujas
especulativas. Sin embargo, estimamos que a la luz
de la pérdida de dinamismo de China vendrán a lo
menos dos nuevos recortes de tasa y reducciones
sistemáticas en los requerimientos de reserva para
la banca.
Balanza comercial registró superávit en diciembre.
En tanto las exportaciones crecieron un
sorprendente 9,7% y las importaciones cayeron
2,4%, menos de lo esperado. China registró en
diciembre un crecimiento de su balanza comercial
superavitaria de alrededor de US$49.000 millones. Esto
es explicado principalmente por la fuerte demanda que
mantuvo EE.UU. durante el pasado 2014, ya que Japón
y los países europeos tuvieron un reducido dinamismo
económico. Efectivamente, las exportaciones crecieron
9,7% y/y, superando las expectativas de 6,0% y/y, y el
crecimiento de estas en noviembre, donde se registró
una cifra de 4,7% y/y; mientras que las importaciones
cayeron 2,4% y/y, menos de lo esperado, (-6,2%).
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INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
Colocaciones bancarias en China no cumplieron las
expectativas, mientras que el Banco Popular de
China garantiza mantención de condiciones en
créditos. En diciembre, las colocaciones bancarias no
superaron las expectativas de $880 miles de millones
de yuanes, llegando solamente a los $697,3 miles de
millones de yuanes otorgados en créditos. Además la
cifra de diciembre no superó las colocaciones que se
registraron en noviembre, las cuales llegaron a $852,7
millones de yuanes, muy por sobre los esperado. A
pesar de que el Banco Central de China recortó la tasa
de interés en noviembre y tomó otras medidas para
otorgar mayor liquidez al mercado, esto no ha sido tan
eficaz como en otras ocasiones.
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INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
ECONOMIA NACIONAL
IPEC CHILE
75
75
70
70
65
65
60
60
55
55
50
50
45
45
40
40
35
35
30
ene-12
30
sep-12
Expectativas de consumo
may-13
ene-14
sep-14
Índice de percepción de la economía
Situación personal actual
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
Confianza de los consumidores chilenos presentó
mejoría en diciembre, pero aún se ubica en zona de
pesimismo. La medición del índice de percepción de la
economía (IPEC), llegó en diciembre a 45,3 pts., luego
de que en noviembre se registrara la menor medición
desde 2009 (41,1 pts.). Sin embargo, pese a esta
subida, aún no se vislumbra un punto de inflexión
respecto a la confianza de los consumidores, ya que la
medición de diciembre se vio afectada por la
estacionalidad positiva propia de la temporada de fin de
año. A pesar de que la cifra se encuentra aún en zona
de pesimismo, algunos sub índices como “Situación
para comprar artículos del hogar” y “Buen momento
para comprar una vivienda o auto” presentaron una
clara mejoría en las expectativas, llegando a 56,3 pts. y
53,3 pts. respectivamente. La mejora en las
expectativas de los consumidores se explica por
factores adicionales como la inflación negativa en
diciembre y la sorprendente baja de la tasa de
desempleo del mismo mes.
Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) volvió
a reducir expectativas de PIB 2015, desde 2,7% a
2,6%; prevé dos recortes adicionales de TPM a lo
largo de este año y anticipa IPC enero de -0,2%. Por
séptimo mes consecutivo los analistas recortaron las
expectativas de PIB 2015, llevándolo a 2,6%. De igual
forma, la mediana de las expectativas de Imacec
diciembre se ubicó en 1,5%. En tanto, la inflación 2015
se mantuvo en 2,7%, mientras que la expectativa de
IPC de enero se ajustó a -0,2%. Finalmente, la
encuesta anticipa dos recortes de TPM de 25 pb. c/u,
donde el primero se materializaría dentro de los
siguientes cinco meses y el segundo durante el
segundo semestre de este año.
Encuesta
de
operadores
financieros
(EOF) pronostica IPC negativo para enero y
mantención de TPM en próxima reunión del
BCCh. La encuesta presentó una expectativa de
variación mensual de -0,3% en la medición de IPC de
enero, mientras que las expectativas de inflación a 12
meses se ubicaron en 2,20%, y 2,8% en los siguientes
12 meses. Por otro lado, las expectativas de TPM se
sitaron en 3% en la RPM de enero, 2,75% en los
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8
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
próximos tres meses y 2,5% en los siguientes tres
meses. Finalmente, el tipo de cambio se encontraría en
torno a los $619 dentro de siete días, para luego
terminar 2015 en $630.
IMACON CHILE
15,0%
15,0%
13,0%
13,0%
11,0%
11,0%
9,0%
9,0%
7,0%
7,0%
5,0%
5,0%
3,0%
3,0%
1,0%
1,0%
-1,0%
-1,0%
-1,10%
-3,0%
sep-14
-3,0%
ene-10
ago-10
mar-11
oct-11
may-12
dic-12
jul-13
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
t. 600 582 3000
feb-14
Por sexto mes consecutivo el índice mensual de
actividad de la construcción (Imacon) registró
variación negativa. La medición de noviembre del
indicador llegó a -1,1%, reflejo de la tendencia negativa
que se proyecta aún para el sector en 2015. Dentro de
los sub índices del Imacon, contratación de mano de
obra registró una pérdida de alrededor de 14.000
puestos de trabajo, mientras que demanda de
materiales cayó 21,3% y actividad de contratistas
generales un -12,9%. Dentro de lo positivo, aumentó la
actividad de proveedores con un 2,6% a/a y la
aprobación de permisos para la edificación con un
crecimiento de 40,2% a/a. Esperamos para 2015 una
modesta recuperación de la construcción cercana al
1,5%.
m. [email protected]
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9
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
MERCADO INTERNACIONAL
BOLSAS AMERICANAS
___________________________________________________________
120
S&P500
Dow Jones
120
Nasdaq
115
115
110
110
105
105
100
100
95
95
90
90
85
ene-14
feb-14 mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
Las bolsas internacionales cerraron la semana con
resultados principalmente negativos, influidas por
la caída en el precio de las materias primas como el
petróleo y el cobre.
nov-14
dic-14
85
ene-15
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
Los principales índices americanos cerraron con
rendimientos negativos, en una semana que careció
de jornadas alcistas. A inicios de semana, las plazas
americanas se vieron afectadas por un ambiguo reporte
de empleo, el cual sembró los cuestionamientos
respecto al desarrollo de la economía americana, esto
considerando las publicaciones de la Fed dela semana
pasada. Ahora bien, los títulos ligados al sector
energético, específicamente petróleo, presentaron
retrocesos significativos tras alcanzarse nuevos niveles
mínimos en la cotización del crudo. Adicionalmente, los
analistas están más reticentes respecto al avance de
los resultados corporativos del cuarto trimestre,
principalmente aquellos títulos ligados al sector
energético.
En términos particulares, el precio del cobre tocó su
nivel más bajo en cinco años y medio, pesando sobre
las acciones de productores como Freeport McMoRan
Inc. Mientras que las acciones de bancos también
perdieron terreno. JPMorgan Chase & Co cayó a 56,81
dólares, luego de que el mayor banco estadounidense
por activos reportara una caída del 6,6% de sus
utilidades trimestrales.
BOLSAS EUROPEAS
___________________________________________________________
110
DAX
FTSE-100
110
CAC-40
105
105
100
100
95
95
90
90
85
85
80
ene-14
feb-14 mar-14
abr-14 may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
t. 600 582 3000
dic-14
80
ene-15
Finalmente, los índices Dow Jones, S&P y Nasdaq
registraron variaciones negativas de 2,8%, 3,0% y 3,0%
respectivamente.
Plazas europeas cerraron con rendimientos mixtos.
A lo largo de la semana, el Ftse-100 experimentó una
caída de 1,1%, el Dax subió 2,0%, el Ibex retrocedió
-1,3% y el Cac-40 evidenció un alza de 1,5%. De esta
forma, las principales bolsas europeas operaron mixtas,
principalmente debido al continuo declive en el precio
del petróleo, lo cual alimentó la preocupación por el
futuro de las ganancias corporativas en el sector
energético. Además, persisten las preocupaciones
sobre la economía global, que se avivaron tras los
sombríos datos de ventas minoristas en Estados
m. [email protected]
w. euroamerica.cl
10
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
Unidos, reflejando su mayor caída en 11 meses a partir
de una baja casi generalizada. El Banco Mundial por su
parte, bajó su pronóstico de crecimiento para 2015 y
para 2016, citando decepcionantes perspectivas
económicas en la Zona Euro, Japón y algunos de los
principales mercados emergentes.
Los operadores por su parte, esperan que la volatilidad
continúe en los mercados ante las preocupaciones
sobre el crecimiento global, debido a los indicios de
ralentización en China y en la Eurozona, mientras que
el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi,
reafirmó la necesidad de una política monetaria
expansiva de parte de la entidad para estabilizar los
precios en el bloque europeo.
BOLSAS ASIÁTICAS
___________________________________________________________
180
Shangai
180
Nikkei
160
160
140
140
120
120
100
100
80
80
60
60
40
ene-14
feb-14 mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14
40
ene-15
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
PETRÓLEO WTI (US$/BBL)
___________________________________________________________
105
Petróleo WTI (USD/BBL)
105
100
100
95
95
90
90
85
85
80
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
sep-14
nov-14
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
t. 600 582 3000
Las principales plazas de Asia cerraron con
rendimientos mixtos, en una semana marcada por
el pobre desempeño de las materias primas. El
índice Shanghai registró un incremento de 1,3%,
mientras que el Nikkei experimentó una baja 0,3%.
Pese a que la semana estuvo marcada por el débil
desempeño de las materias primas a nivel
internacional, destacando entre ellas el cobre y el
petróleo, las bolsas de Asia cerraron en general con
ganancias, apoyadas principalmente en las cifras de la
balanza comercial China, las que a nivel de
exportaciones e importaciones se ubicaron por sobre
las perspectivas de consenso. La divergencia estuvo
centrada en el índice Nikkei que cerró en negativo,
asociado principalmente al fortalecimiento del Yen
durante la semana.
80
ene-15
Las materias primas cerraron la semana con
rendimientos mixtos. El petróleo WTI continúa la
baja iniciada en junio del 2014; el cobre alcanzó un
mínimo de cerca de seis años y el oro presentó una
importante alza. El petróleo WTI cerró la semana con
una caída de 5,4 % y de más de 50% desde junio de
2014. Entre los hechos que influyeron figura un informe
de la OPEP que menciona que en promedio la
demanda por petróleo para la Organización será de
aproximadamente 28 millones de barriles al día (mbd)
cerca de 100.000 barriles menos que la proyección del
mes anterior. Además, la entidad aumentó sus
m. [email protected]
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11
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
COBRE (US$/LIBRA)
___________________________________________________________
3,6
Cobre (USD/LB)
3,6
3,5
3,5
3,4
3,4
3,3
3,3
3,2
3,2
3,1
3,1
3
3
2,9
2,8
ene-14
2,9
feb-14 mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14
2,8
ene-15
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
ORO (US$/ONZA)
___________________________________________________________
Oro (USD/OZ.)
1950
1950
1750
1750
1550
1550
1350
1350
1150
ene-14
feb-14 mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14
1150
ene-15
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
TREASURY BOND (US$)
_______________________________________________________
3,50
3,50
3,00
3,00
2,50
2,50
2,00
2,00
1,50
1,50
1,00
1,00
Treasury 10
0,50
ene-14
Treasury 5
0,50
mar-14
abr-14
may-14
jul-14
ago-14
oct-14
nov-14
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
t. 600 582 3000
ene-15
proyecciones para la producción estadounidense con
respecto al mes anterior, aunque la tasa de crecimiento
disminuyó como consecuencia de la reducción en
inversiones. A esto se sumaron los datos de inventarios
de crudo notablemente superiores a lo esperado y las
alzas en los inventarios de gasolina y destilados. No
obstante la reducción en la proyección de demanda de
la OPEP, el informe también menciona que la demanda
mundial aumentará en 30.000 barriles diarios,
quedando en 92,3 mbd como efecto directo de la
reducción en los precios, incrementando la demanda de
China e India, los dos países que más contribuyen al
aumento
del
consumo,
con
2,9%
y
3%
respectivamente. En tanto, el cobre cerró la semana
con una caída de 7,2%, influida por el superávit de
oferta, que se espera aumente como consecuencia de
los bajos precios del petróleo. A esto se sumó el poco
impulso en la demanda, que encaminó al cobre a
mínimos de varios años. Por otro lado, el Banco
Mundial redujo el crecimiento para este año de China,
el mayor demandante de cobre, y mencionó un
estancamiento en Europa y Japón, mientras que
EE.UU. muestra signos de recuperación. De esta
forma, después de alcanzar un mínimo en su caída, en
la última jornada el cobre rebotó debido a la búsqueda
de coberturas por parte de los inversionistas.
Finalmente, el oro presentó un alza de 4,1%, luego de
conocerse la sorpresiva noticia de que el Banco de
Suiza abandonó el cambio mínimo de 1,2 Francos por
Euro, junto con una reducción de la tasa de interés, la
que ya es negativa. Por otro lado, se conocieron cifras
contrapuestas para la economía estadounidense: los
precios al productor fueron superiores a lo esperado,
mientras que las ventas minoristas registraron su mayor
caída de los últimos 11 meses, lo que es favorable para
el oro, ya que retrasaría un alza de tasas por parte de
la Fed.
Tasas Treasuries volvieron a retroceder a lo largo
de la semana. El inminente lanzamiento de QE en
Europa, débiles cifras de ventas retail y nuevo
incremento en la percepción de riesgo global
llevaron al desplome de las tasas largas a mínimos
no vistos desde junio de 2013. No alcanzó a
despejarse del todo la sensación de incertidumbre en
m. [email protected]
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12
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
Grecia y nuevamente se gatilló una nueva racha bajista
sobre las tasas de bonos del tesoro norteamericano. En
efecto, la inminencia del anuncio de un programa de
relajamiento cuantitativo por parte del BCE, llevó a que
las tasas de bonos europeos alcanzaran nuevos
mínimos, lo cual generó de manera automática bajas
en las tasas de bonos Treasury por efecto arbitraje.
Simultáneamente, las nuevas caídas en los precios de
los
commodities,
particularmente
industriales,
enrarecieron nuevamente el ambiente, desatando un
mayor apetito por activos seguros. El broche de oro lo
pusieron las débiles cifras de ventas retail de diciembre
en EE.UU. Con todo las tasas a 2, 5 y 10 años se
desplomaron en la semana -17, -27 y -25 pb.,
respectivamente, cerrando en 0,44%, 1,22% y 1,77%,
también respectivamente.
MONEDAS EUROPEAS (BASE 100)
___________________________________________________________
112
112
110
110
108
108
106
106
104
104
102
102
100
100
98
98
96
96
94
94
92
90
ene-13
Euro
Libra
92
DXY
90
abr-13
jul-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
ene-15
Dólar se fortaleció, alcanzando máximos no vistos
desde 2005. El desplome del Euro explica
mayormente la apreciación de la moneda
norteamericana. Las medidas adoptadas por el banco
central de Suiza, en conjunto con las expectativas de
QE, llevaron a mínimos al Euro, lo que generó un
efecto en cadena sobre el Dólar, moneda que alcanzó
máximos en su cotización multilateral no vistos desde
2005. De esta forma, el Dólar continúa con su curso
apreciativo, el que sólo podría verse interrumpido si la
Fed decide no subir las tasas este año, algo que por
ahora lo vemos como un escenario de riesgo. Con todo,
el Euro, la Libra y el Yen variaron en la semana -1,6%,
+0.62% y 2,66% respectivamente.
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
t. 600 582 3000
m. [email protected]
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INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
MERCADOS NACIONALES
ÍNDICES SECTORIALES
Sectorial
Cierre
7d
Banca
6.194,3
-2,6%
q
1m
Commodities
3.068,5
-0,9%
Construcción
4.027,4
-5,2%
Consumo
4.153,3
Industrial
3m
-3,6%
q
q
0,9%
q
-5,5%
0,5%
p
2.478,0
-1,7%
IPSA
3.729,4
Retail
Utilities
2015
-6,1%
q
-4,8% q
p
-2,2%
q
-2,7% q
q
-11,3% q
-5,1% q
-0,1%
q
-4,5%
q
-1,5% q
q
-0,7%
q
-2,5%
q
-3,8% q
-1,5%
q
-0,6%
q
-0,8%
q
-3,2% q
3.505,7
-4,2%
q
-5,9%
q
-9,9%
q
-8,0% q
4.692,7
-0,5%
q
3,2%
p
8,8%
p
-0,7% q
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
EVOLUCIÓN DEL IPSA
Monto Transado MM$
3.000
IPSA
4.050
4.000
2.500
3.950
2.000
3.900
IPSA encadenó
su
segunda
semana
de
rendimientos bajistas, acoplado al debilitado
desempeño
de
las
principales
plazas
internacionales. Durante la semana, el Índice
Selectivo de la plaza local cerró con un retroceso de
1,5%, exhibiendo una caída menos pronunciada que la
registrada por sus pares a nivel internacional. Con esto,
el Ipsa acumula una pérdida de 3,2% en lo que va del
año. El desempeño del índice local ha estado marcado
por la volatilidad del precio de crudo, la baja
probabilidad de que exista un aumento de tasas de
interés antes de abril por parte de la Reserva Federal y
la incertidumbre existente en Europa luego de que el
Banco Central Suizo decidiera modificar su límite
máximo de la paridad cambiaria CHF/EUR 1,2
-generando una fuerte apreciación del Franco Suizojunto con disminuir sus tasas de interés, llevándolas a
0,75% negativo. A nivel sectorial, Construcción y Retail
registraron las mayores caídas, mientras que en
solitario, Consumo terminó la semana con un alza.
3.850
1.500
3.800
1.000
3.750
3.700
500
3.650
0
oct-14
3.600
nov-14
nov-14
dic-14
dic-14
dic-14
ene-15
ene-15
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
TRANSACCIONES RELACIONADOS (ÚLTIMOS 7 DÍAS)
Sociedad
Fecha Transacción
Transacción
Monto ($MM)
CGE
07-01-2015 Adquisición
VAPORES
08-01-2015 Suscripción de valores primera emisión
126
28
CGE
09-01-2015 Adquisición
314
CGE
12-01-2015 Adquisición
VAPORES
12-01-2015 Suscripción de valores primera emisión
CAP
13-01-2015 Adquisición
1
CONCHATORO
13-01-2015 Enajenación
35
VAPORES
13-01-2015 Suscripción de valores primera emisión
68
212
Fuente: BCS, Estudios EuroAmerica
t. 600 582 3000
21151
A nivel individual, lidera las alzas la acción de
Inversiones La Construcción (ILC), aumentando su
cotización en 3,9%, respondiendo a la expectativa de
que la adquisición de Banco Internacional llegue a buen
puerto y al conocerse la preferencia de inversionistas
institucionales –AFP y Fondos Mutuos- por esta acción
en los últimos ejercicios. En segundo lugar se ubicó
Embotelladora Andina con 3,2%, debido principalmente
a temas de ajuste, ya que alcanzó su mínimo en más
de cinco años la semana previa, golpeada tanto por
temas específicos del mayor gravamen de la reforma
tributaria -el precio de las bebidas gaseosas se elevó
7,28% entre octubre y diciembre, según datos del INE-,
como por una baja en el consumo de gaseosas de
6,4% el cuarto trimestre del año recién pasado.
Continúa la lista Aguas Andina, mostrando un avance
de 1,2%, como consecuencia del pago de dividendos
provisorio por $6,35 por acción -declarados en
diciembre de 2014 y exigibles desde el 13 de enero del
presente año-. En el cuarto lugar se ubicó Antarchile
con un 0,97%, con causa análoga a ILC, liderando la
preferencia de los inversionistas institucionales en
adquisiciones netas. Cierra el listado CMPC con un
m. [email protected]
w. euroamerica.cl
14
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
POSICIÓN EN VENTAS CORTAS (MM$) (ÚLTIMOS 7 DÍAS)
Título
23-dic-14
CENCOSUD
ENTEL
CAP
LAN
CCU
SONDA
HABITAT
SQM-B
ANDINA-B
ENDESA
TOTAL
30-dic-14
25.169
7.821
2.108
3.447
2.869
1.700
1.095
1.080
872
685
53.517
06-ene-15
25.955
7.775
2.725
2.895
3.061
1.725
1.080
1.156
859
666
53.827
14-ene-15
24.959
7.738
2.871
2.927
2.935
1.730
1.087
1.268
978
686
53.348
Días de Transacción
23.433
7.350
3.067
3.066
3.030
1.317
1.003
972
945
666
48.477
7,47
5,22
2,49
0,73
3,35
1,11
1,61
0,82
1,40
0,20
Fuente: BCS, Estudios EuroAmerica
POSICIÓN EN SIMULTÁNEAS (MM$) (ÚLTIMOS 7 DÍAS)
Título
23-dic-14
ENERSIS
COLBUN
PARAUCO
LAN
SM-CHILE B
CORPBANCA
ENDESA
SONDA
BSANTANDER
RIPLEY
TOTAL
30-dic-14
52.079
28.972
17.019
18.777
11.061
10.224
15.239
7.892
5.503
4.256
223.663
06-ene-15
52.401
28.766
16.925
18.005
11.170
10.141
15.321
7.853
5.335
4.600
224.387
43.750
28.741
16.926
18.227
10.081
10.112
12.132
7.804
6.845
5.351
216.702
14-ene-15
43.717
28.752
16.933
16.378
10.543
10.082
9.915
8.064
7.270
6.957
214.057
Días de Transacción
10,46
19,29
22,33
3,92
8,00
6,09
2,93
6,77
2,03
13,84
Fuente: BCS, Estudios EuroAmerica
FLUJO DE FONDOS ISHARES MSCI CHILE (MM$) (ÚLTIMOS 7 DÍAS)
0
0,0
-10
-4,0
-8,5
-15
-13,6
-15,6
-20
-20,0
-25
-30
-30,9
-35
Flujo de fondo en millones
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
t. 600 582 3000
En el sentido opuesto, las mayores bajas fueron
lideradas por CAP. La acerera nacional se ha visto
fuertemente presionada durante los últimos meses por
la constante caída de precio del hierro en los mercados
internacionales. Adicionalmente, durante la última
semana, la volátil trayectoria que han registrado los
commodities genera dificultades adicionales a las
firmas ligadas a dichos productos. Con todo, CAP
registró una reducción de 15,4% en los pasados cinco
días. Poco más atrás, Besalco anotó con una pérdida
de 10,6%, cuyos principales motivos se pueden atribuir
a la compleja situación que vive actualmente la
constructora (pérdidas operacionales en algunos
proyectos), junto con débiles perspectivas para el
sector en general para la primera mitad del año.
Finalmente, el listado de las cinco mayores bajas es
completado por CFR, Ripley y Parque Arauco,
empresas que reportaron caídas de 13,5%, 5,4% y
4,9% respectivamente.
Por sectores, Consumo registró un solitario avance de
0,5%. En sentido opuesto, las caídas fueron lideradas
por Construcción (-5,4%), Retail (-4,2%), Banca
(-2,6%), Industrial (-1,7%), Commodities (-0,9%) y
Utilities (-0,5%). El Ipsa llegó a 3.729 puntos,
registrando una caída de 1,5% durante la semana.
0,0
-5
alza de 0,67%, principalmente debido a mejores
expectativas de resultados ante la puesta en marcha de
una nueva planta en México durante el tercer semestre,
y ante la depreciación de las monedas locales que
aumentó tanto su ingreso como sus márgenes
operacionales.
Tasas del mercado de renta fija local mantienen
racha bajista, mientras la recuperación en las
expectativas de inflación redujo también a tasas
cortas en UF. No se advierte efecto en tasas locales
de reciente publicación de oferta de bonos base
para 2015. Las tasas de bonos de Tesorería y del
BCCh locales se contagiaron de la intensa tendencia
bajista en las tasas benchmark internacionales,
particularmente de EE.UU. y de los principales países
de la Zona Euro. Paralelamente, las débiles
expectativas de crecimiento local 2015, las que
m. [email protected]
w. euroamerica.cl
15
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
BONOS LOCALES
___________________________________________________________
6,0
6,0
5,0
5,0
4,0
4,0
3,0
3,0
2,0
2,0
1,0
1,0
BCP 10 (Izq.)
0,0
ene-14
BCU 10 (Der.)
0,0
mar-14
abr-14
may-14
jul-14
ago-14
oct-14
nov-14
ene-15
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
PESO CHILENO (CLP/US$)
___________________________________________________________
625
625
600
600
575
575
550
550
525
525
500
500
475
475
450
ene-14
mar-14
abr-14
may-14
jul-14
ago-14
oct-14
nov-14
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica
t. 600 582 3000
450
ene-15
continúan reduciéndose, llevaron a que el mercado
continúe apostando por posiciones en renta fija, sin que
el nutrido calendario de colocaciones de bonos base,
recientemente anunciado por Hacienda y el BCCh,
haya afectado al alza a las tasas. De hecho, como
advertimos en un informe reciente, no vemos grandes
efectos de la mayor oferta de papeles de este año ante
condiciones de demanda que se mantendrían similares
a las observadas en 2014. Por otra parte, y de la mano
del incremento del tipo de cambio de la semana, el
mercado elevó las alicaídas expectativas de inflación, lo
que de pasada provocó una interesante caída en las
tasas UF, particularmente de corto plazo, las que se
empecinan en internalizar una inflación deprimida para
los próximos tres a cuatro años. En resumen,
estimamos que se acerca el momento en que el BCCh
retomará los recortes de TPM, lo que podría ser en
marzo o en abril. De igual forma, creemos que hay
espacio suficiente como para que la inflación implícita,
muy reducida hasta hoy, se eleve de manera
significativa.
Con todo, las tasas base nominales cerraron la semana
en 3,00% (-5 pb.); 3,77% (-5 pb.); 4,20% (-9 pb.);
4,40% (-5 pb.); y 4,60% (-5 pb.) a 2, 5, 10, 20 y 30
años, respectivamente. En tanto en UF lo hicieron en
1,62% (+9 pb.); 1,31% (-4 pb.); 1,41% (-3 pb.), 1,58%
(-4 pb.) y 1,73% (+1 pb.), también a 2, 5, 10, 20 y 30
años respectivamente.
Peso se depreció y alcanzó mínimos no observados
desde 2009. El desplome en el precio del cobre,
sumado a nuevos máximos del Dólar a nivel global y
crecientes chances de recorte de TPM en los próximos
meses, dejaron al tipo de cambio a pasos de los $630.
El inesperado hundimiento del precio del cobre ante: (i)
el efecto dominó de la caída en el petróleo, que llevó a
los fondos de cobertura a repartir pérdidas entre otros
commodities; (ii) el aumento en los inventarios de las
bolsas de metales de Shanghai y Londres; (iii) los
incrementos en los niveles de aversión al riesgo que
vuelcan inversiones en activos libres de riesgo y (iv) la
pérdida por efecto valor ante apreciación global del
Dólar, provocaron que la paridad llegara a nuevos
máximos no vistos desde 2009, animándose a escalar
m. [email protected]
w. euroamerica.cl
16
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
por sobre $626 ¿Se trata de parte del recorrido alcista
del tipo de cambio o de una racha alcista
transitoria? Seguimos inclinándonos por lo segundo,
considerando que las razones esgrimidas en la caída
del tipo de cambio obedecen en su mayoría a factores
especulativos y/o transitorios, mientras que un análisis
estrictamente fundamental indica que hay espacio para
que el precio del cobre retorne hacia niveles cercanos a
US$2,90 l/lb, ante un balance de oferta/demanda
definitivamente más favorable que el observado en el
caso del petróleo. De darse esto último, creemos que la
paridad podría retornar hacia niveles de $610, para
posteriormente depreciarse suavemente a lo largo del
año. En fin, el precio aceleró su tranco depreciativo en
la semana, una pérdida de valor superior a 2%.
t. 600 582 3000
m. [email protected]
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17
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
EMPRESAS
Utilities
Contraloría dio ultimátum a DGA por derechos
de agua para proyecto HidroAysén. Pese a que
en junio pasado el Comité de Ministros revocó la
Resolución de Calificación Ambiental (RCA) a los
gestores del proyecto HidroAysén, estos siguen
ejerciendo acciones ante la Contraloría para
obtener derechos de agua adicionales para esta
iniciativa. A fines de diciembre la Contraloría habría
dado un ultimátum a la Dirección General de Aguas
(DGA), dependiente del ministerio de Obras
Públicas, para que resuelva a más tardar este 23
de enero sobre la mencionada petición de recursos
en los ríos Pascua y Baker, que data de agosto de
2007. HidroAysén presentó la solicitud de derechos
de agua adicionales después de que anunció la
reducción de casi 40% en la superficie inundable
del complejo hidroeléctrico proyectado en Aysén.
Inicialmente, la solicitud fue rechazada a nivel
regional y posteriormente, en 2011, fue aprobada,
aunque después esta decisión fue objetada por el
organismo contralor, que detectó errores en su
tramitación. En abril pasado, la sociedad de Endesa
y Colbún pidió ante la Contraloría que el tema fuese
zanjado, para lo cual la entidad dio, en agosto, un
primer plazo de diez días. En ese marco, la DGA
dijo que el ministerio de Medioambiente le solicitó
aplicar la reserva hídrica por un interés nacional,
decreto presidencial que le permitiría rechazar la
petición de HidroAysén. Dado que en el tiempo
transcurrido, la DGA no dio luces respecto de la
aplicación del citado resguardo, la empresa acudió
nuevamente a la Contraloría, que en el dictamen de
la semana pasada señaló que no se habrían
configurado las condiciones que exige la ley para el
uso de esa facultad.
Endesa Chile vendió túnel El Melón a fondo
administrado por Independencia S.A. en unos
US$41 millones. La venta se formalizó el pasado
viernes, luego de que el 18 de diciembre de 2014 el
directorio aprobara la oferta de Independencia S.A.
t. 600 582 3000
por el 100% de la filial de Endesa, Túnel El Melon
S.A. Según Endesa Chile, la ganancia financiera
aproximada de la operación será de unos US$7
millones. La venta de Túnel El Melón es parte del
proceso de enajenación de activos no estratégicos
que comenzó Enersis en 2010.
Regulador investiga a E-CL por entrega de
información falsa sobre línea de interconexión.
Inversiones Los Coihues acusa a E-CL de entregar
información falsa respecto del estado del proyecto
de interconexión SIC-SING, materia que la SEC
debe dilucidar. De acuerdo al denunciante, en
enero de 2014 la generadora informó a la SVS y a
entidades eléctricas que había dado la orden de
proceder con la construcción (incluidas obras
tempranas por US$20 millones) de la línea de 580
kilómetros de extensión que, por sus características
técnicas, podía ser incluida en el sistema troncal,
viabilizando así la interconexión SIC-SING. Dicha
situación se contraviene con las declaraciones que
a mediados de diciembre hizo el gerente General
de E-CL, Axel Leveque, quien dijo que las obras
empezarían hacia abril de este año, lo que gatilló la
denuncia. Según el gerente General de Los
Coihues, Luis Silva, el aviso realizado en enero de
2014 dio pie a la inclusión de este tendido en
procesos de fijación de precio de nudo de corto
plazo y de tarificación troncal, provocando una baja
en los costos marginales. Además, la instalación
fue considerada como interconexión, lo cual
adelantó en tres años, a 2018, el peaje o pago por
uso de las líneas eléctricas que corre por parte de
las generadoras. De tratarse de información falsa,
E-CL arriesgaría al menos una multa.
Colbún elevó en 30% su inversión para la
segunda unidad de la central Santa María. La
magnitud de la inversión a realizar sobre el principal
proyecto de generación de Colbún ha sido
impactada por el alza en el precio de los insumos y
los costos de construcción. Este proyecto
corresponde a la segunda unidad del complejo
m. [email protected]
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18
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
carbonero Santa María, ubicado en Coronel. Según
señaló Thomas Keller, gerente General de la
eléctrica, el costo de la unidad superará los
US$ 900 millones, casi un 30% más comparado
con los US$700 millones que demandó la primera
fase. En cuanto a la central hidroeléctrica San
Pedro, Keller indicó que decidieron ingresarla a
evaluación ambiental a través de un Estudio de
Impacto Ambiental y no de una declaración, como
estaba inicialmente previsto. Esta iniciativa constará
de 150 MW de capacidad y su inversión estimada
es de US$500 millones, la cual no tendría cambios
sustantivos.
SVS solicitó detalles a CCU y Carozzi con
respecto a la posible operación de venta del
negocio de confites de CCU: Calaf y Natur. La
Superintendencia envió la solicitud el martes,
pidiendo información sobre el posible proceso de
venta de la división de Confites de CCU,
específicamente, Natur y Calaf, a Carozzi. La
enajenación de estos negocios por parte de CCU
se explica en la necesidad de enfocarse en rubros
t. 600 582 3000
en los que poseen mayores fortalezas. Ante un
fracaso en la negociación con Carozzi no se
descartan otros interesados.
Banca
Banca cerraría 2014 con utilidad sobre US$4.000
millones. Si bien a principios de febrero la SBIF
entregará los datos oficiales de diciembre, los
resultados preliminares de los bancos BCI,
CorpBanca y Banco de Chile muestran alzas en las
ganancias, influenciadas de manera positiva por la
inflación observada durante 2014 (4,6%). Así,
considerando estas cifras, la industria suma más de
US$3.840 millones de beneficios, por lo que cuando
se agreguen los datos del resto del sistema (que en
promedio generó durante el año pasado US$340
millones al mes), las utilidades se situarían por
sobre los US$4.000 millones.
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19
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
RECOMENDACIONES
15-enero-15
Rendimiento (%)
YTD
12M
3M
1,2
11,5
0,0
Publicación
Precio
Recomendación
Objetivo ($)
Riesgo
Upside
Precio Máximo Precio Mínimo
12M ($)
12M ($)
Empresa
Aguas-A
Free Float
49,9%
Cierre ($)
349,0
E/R
E/R
E/R
E/R
375
Besalco
40,5%
317,3
-9,4
-34,8
-8,9
E/R
E/R
E/R
E/R
526
311
CAP
68,7%
2.227,1
-15,4
-76,7
-17,5
20-10-14
5.300,0
Vender
Al to
9.920
2.282
Cencosud
39,7%
1.355,7
-10,5
-19,7
-6,7
E/R
E/R
E/R
E/R
1.969
1.369
CMPC
44,4%
1.493,9
-1,6
17,1
2,6
14-01-13
2.058
Mantener
Al to
37,8%
1.538
1.140
Colbun
50,6%
161,6
0,9
38,2
3,9
24-04-13
147,9
Mantener
Al to
-8,5%
166
117
Copec
39,2%
6.705,1
-2,1
-2,1
0,2
11-02-13
8.142
Comprar
Al to
21,4%
7.664
6.339
ECL
47,2%
926,0
4,6
51,3
3,2
24-04-13
1.215
Comprar
Medi o
31,2%
953
634
Endesa
40,0%
906,8
-1,6
23,6
5,6
E/R
E/R
E/R
E/R
943
702
Enersis
39,4%
193,1
-2,9
25,7
2,7
E/R
E/R
E/R
E/R
209
144
Entel
45,2%
6.142,5
0,8
-10,9
-0,7
E/R
E/R
E/R
E/R
7.497
6.033
Falabella
19,5%
3.819,2
-6,2
-12,7
-5,6
28-01-14
5.330
Comprar
Medi o
5.143
3.895
Gasco
43,4%
5.780,0
11,2
19,9
16,9
11-10-12
E/R
E/R
E/R
5.800
3.590
IAM
43,4%
951,2
3,3
15,2
3,5
1.000
Mantener
Ba jo
LAN
74,5%
6.824,9
-3,4
-19,3
1,6
E/R
E/R
E/R
Paz
55,7%
363,5
-3,1
26,5
-3,0
E/R
E/R
E/R
E/R
390
250
Pehuenche
7,4%
4.090,0
2,3
34,7
4,6
29-11-12
4.566
Mantener
Medi o
11,6%
4.250
2.900
Ripley
47,0%
265,0
-9,9
-22,9
-12,7
23-11-12
515
Mantener
Al to
94,3%
387
271
Salfacorp
62,9%
429,0
-6,6
-9,3
-3,6
E/R
E/R
E/R
E/R
541
410
Sonda
53,1%
1.393,8
-3,5
19,9
-3,1
E/R
E/R
E/R
E/R
1.608
1.020
SQM-B
68,0%
14.298,0
-3,0
1,0
5,8
01-04-14
14.064,0
Vender
Al to
18.781
13.054
Vapores
45,5%
22,0
-3,9
17,0
-3,9
E/R
E/R
E/R
E/R
32
21
t. 600 582 3000
E/R
m. [email protected]
138,0%
39,6%
5,1%
-1,6%
326
963
847
8.792
6.533
w. euroamerica.cl
20
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
RESUMEN DE ACCIONES
Cierre de
15 enero de 2015
cierre edición 18:30 hrs.
IPSA
Utilities
Endesa
Enersis
Colbun
Aesgener
Ecl
Iam
Aguas-A
P. Cierre
(Ch$)
Variación %
7d
12 m
P/U
P/VL
Cap. Bursátil
(US$ mill.)
4.555,37
-0,8%
3,7%
906,8
193,1
161,6
316,0
926,0
951,2
349,0
-0,9%
0,3%
-0,6%
-3,0%
-2,5%
1,5%
3,1%
5,6%
2,7%
3,9%
0,5%
3,2%
3,5%
0,0%
22,5 x
20,5 x
0,0 x
23,8 x
16,1 x
16,5 x
18,3 x
2,7 x
1,5 x
1,4 x
1,8 x
1,0 x
1,6 x
3,5 x
11.884
15.147
4.528
4.242
1.559
1.520
3.241
3.819,2
1.355,7
265,0
1.103,6
197,0
-4,0%
-4,2%
-5,4%
-2,3%
-4,8%
-5,6%
-6,7%
-12,7%
-0,6%
-7,9%
20,8 x
15,8 x
13,4 x
16,3 x
0,0 x
2,7 x
0,9 x
0,6 x
1,4 x
0,6 x
14.857
6.259
820
1.442
119
14.298,0
2.227,1
6.705,1
1.493,9
-0,3%
-14,0%
-0,6%
0,7%
5,8%
-17,5%
0,2%
2,6%
21,5 x
6,3 x
17,6 x
45,2 x
2,8 x
0,3 x
1,5 x
0,7 x
2.750
532
13.927
5.968
6.824,9
22,0
20,0
901,0
-0,8%
-2,4%
13,3%
-2,1%
1,6%
-3,9%
-0,9%
-1,5%
0,0 x
0,0 x
0,0 x
12,0 x
1,3 x
0,6 x
0,2 x
1,4 x
5.950
683
250
1.548
429,0
317,3
123,0
363,5
-4,7%
-10,2%
-2,4%
-2,8%
-3,6%
-8,9%
-6,8%
-3,0%
8,1 x
0,0 x
5,6 x
6,0 x
0,6 x
1,2 x
0,6 x
1,0 x
308
292
241
165
Com. & Tec.
Entel
Sonda
6.142,5
1.393,8
0,3%
-1,3%
-0,7%
-3,1%
15,3 x
22,2 x
1,5 x
2,4 x
2.322
1.940
Consumo
Ccu
Conchatoro
Andina-B
Iansa
Multifoods
5.658,9
1.145,8
1.710,3
18,2
120,0
0,4%
-0,5%
3,2%
7,2%
-6,6%
1,9%
2,3%
-3,6%
-6,7%
-9,1%
16,7 x
21,1 x
23,1 x
7,0 x
72,0 x
2,1 x
2,0 x
1,8 x
0,3 x
1,7 x
3.341
1.368
1.293
116
271
Banca
Bsantander
Bci
Chile
Corpbanca
Sm-Chile B
29,8
27.453,0
68,9
6,8
176,0
-2,9%
-1,3%
-1,2%
-3,3%
-1,0%
0,5%
-8,1%
-1,3%
-5,4%
-0,6%
9,6 x
8,5 x
11,0 x
10,8 x
61,2 x
2,2 x
1,7 x
2,7 x
1,5 x
1,7 x
8.959
4.769
10.426
3.699
3.093
Holding
Antarchile
Quinenco
7.299,9
1.300,0
1,0%
-1,4%
11,3 x
15,0 x
0,9 x
0,8 x
5.324
3.454
898,0
0,2%
0,1%
Retail
Falabella
Cencosud
Ripley
Parauco
Hites
Commodities
Sqm-B
Cap
Copec
Cmpc
Industrial
Lan
Vapores
Masisa
Sk
Const. & Inmob.
Salfacorp
Besalco
Socovesa
Paz
AFP
Habitat
1.435
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INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
CALENDARIO ECONÓMICO
Fecha
País
Indicador
Lunes 19
Japón
Producción industrial MoM
--
-0.6%
Japón
Producción industrial YoY
--
-3.8%
Eurozona
ECB cuenta corriente SA
--
20.5B
China
Producción industrial YoY
7.4%
7.2%
China
PIB YoY
7.2%
7.3%
Alemania
IPP MoM
-0.3%
0.0%
Alemania
Expectativas de encuesta ZEW
39.0
34.9
Eurozona
Expectativas de encuesta ZEW
--
31.8
EE.UU.
Índice NAHB mercado viviendas
58
57
EE.UU.
Solicitudes de hipoteca MBA
--
49.1%
EE.UU.
Permisos de construcción MoM
0.3%
-5.2%
EE.UU.
Viviendas nuevas MoM
1.2%
-1.6%
China
MNI January Business Indicator
Brasil
Tipo Selic
Eurozona
Tipo de refinanciación principal BCE
Eurozona
Tipo de organismos de depósito ECB
EE.UU.
Peticiones iniciales de desempleo
EE.UU.
Índice de precios de vivienda FHFA MoM
Eurozona
Confianza del consumidor
-10.5
-10.9
China
HSBC China fabricación PMI
--
49.6
Alemania
Markit/BME Alemania Composite PMI
52.3
52.0
Eurozona
Markit Eurozona fabricación PMI
51.0
50.6
Eurozona
Markit Eurozona Servicios PMI
52.0
51.6
Eurozona
Markit PMI Composite Eurozona
51.7
51.4
Chile
IPP MoM
--
-0.3%
EE.UU.
Chicago Fed Nat Activity Index
--
0.73
EE.UU.
Markit EEUU fabricación PMI
EE.UU.
Ventas de viviendas MoM
EE.UU.
Ventas viviendas de segunda
EE.UU.
Índice líder
Martes 20
Miércoles 21
Jueves 22
Viernes 23
t. 600 582 3000
Consenso
Previo
0
0
12.25%
11.75%
0.050%
0.050%
-0.200%
-0.200%
--
316K
0.3%
0.6%
54.0
53.9
2.4%
-6.1%
5.05M
4.93M
0.4%
0.6%
m. [email protected]
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22
INFORME SEMANAL
Viernes 16 de enero del 2015
GERENCIA
ESTUDIOS
EUROAMERICA
XIMENA GARCÍA GIUSTO
Gerente de Estudios de Renta Variable
[email protected]
Luis Felipe Alarcón
Andrés Galarce H.
Economista de Estudio
[email protected]
Analista de Estudio
[email protected]
Alfredo Parra R.
Jorge Sepúlveda V.
Analista de Estudio
[email protected]
Analista de Estudio
[email protected]
_____________________________
Claudio Ormazábal C.
Analista de Estudio
[email protected]
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Viernes 16 de enero del 2015
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