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Equilibrium Calificadora de Riesgo, S.A.
Informe de Calificación
Contacto:
Dania Quiroz
[email protected]
Fernando Arroyo
[email protected]
(507) 214-3790
FPB BANK, INC. Y SUBSIDIARIA
Ciudad de Panamá, Panamá
15 de marzo de 2016
Calificación
Categoría
Definición de Categoría
Entidad
BB.pa
Poseen capacidad de pago del capital e intereses en los términos y condiciones
pactados pero ésta es variable y susceptible de debilitarse ante posibles cambios
adversos en las condiciones económicas, pudiendo incurrir en incumplimientos.
Perspectiva
(modificada)
De Estable a Negativa
“La presente calificación no es una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o de la
solvencia de la entidad calificada”.
-------------------------Millones de US$------------------------Sep.15
Dic.14
Sep.15
Dic.14
Activos:
223.6
225.6
U. Neta:
0.6
0.9
Pasivos:
204.3
197.2
ROAA*:
0.1%
0.4%
*
Patrimonio:
21.3
26.3
ROAE :
0.7%
4.1%
Historia de la Calificación: Entidad → B.pa (21.05.10),
BB-.pa (09.05.11), ↑ BB.pa (31.05.12)
↑
*
Indicadores Anualizados al 30 de setiembre de 2015
La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros consolidados auditados de FPB Bank Inc. y Subsidiaria al 31
de diciembre de 2012, 2013 y 2014, y no auditados al 30 de septiembre de 2014 y 2015, así como información adicional proporcionada por la Entidad.
La presente calificación se realiza en concordancia con lo establecido en los Acuerdos 2-2010 y 6-2010, emitidos por la Superintendencia de Bancos
de Panamá.
Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el
Comité de Calificación de Equilibrium decidió ratificar la
categoría BB.pa a FPB Bank Inc. y Subsidiaria (en adelante
el Banco o FPB Bank) y cambiar la perspectiva de Estable a
Negativa.
La calificación asignada se fundamenta por la fortaleza
patrimonial de la Entidad, la cual históricamente ha sido
superior al promedio de los bancos del Sistema Bancario
Nacional (SBN), ya que su Índice de Adecuación de Capital
(IAC) ha promediado 21.2% durante los últimos 4 ejercicios
y está compuesto íntegramente por capital primario.
También se destaca que el Banco mantiene un porcentaje
relevante de créditos garantizados con depósitos a plazo fijo
y con garantías hipotecarias inmuebles.
No obstante lo anterior, la calificación del Banco se ve
limitada por el alto crédito promedio que registra dada la alta
concentración en los principales deudores, situación que se
genera producto del enfoque que le da a la banca comercial,
lo que a su vez sensibiliza los resultados ante deterioros no
esperados en su cartera de préstamos. Adicional a esto, se
identifican descalces bajo un escenario contractual en los
tramos de corto plazo, producto de la alta participación de
depósitos a la vista cuya característica principal es su
exigibilidad inmediata, aunque mitigado por la baja
volatilidad mostrada de los mismos bajo un escenario de
negocio en marcha.
Por su parte, el cambio en la perspectiva de estable a
negativa, incorpora un conjunto de factores observados al 30
de septiembre de 2015, entre los que se encuentra: el alto
porcentaje de morosos en la cartera, la disminución de los
préstamos bajo un contexto de menores índices de
rentabilidad y la relativa concentración de activos con riesgo
país Brasil ante un entorno de desaceleración económica en
ese país. Por lo tanto, Equilibrium dará observación al
desempeño del Banco durante los próximos meses, a fin de
determinar posibles impactos futuros en la clasificación de
riesgo otorgada producto de lo señalando anteriormente.
La nomenclatura .pa refleja riesgos sólo comparables en Panamá
Al 30 de septiembre de 2015, los activos del Banco suman
US$223.6 millones, los cuales muestran poca variación con
respecto a diciembre 2014, debido a la dinámica observada
entre sus principales activos productivos (préstamos e
inversiones). En particular, los préstamos muestran una
disminución significativa del 20.1% en su saldo respecto a
diciembre de 2014. En este sentido, a partir del 2014, el
Banco encaminó su estrategia hacia reducir la concentración
en sus depositantes y diversificar su cartera de préstamos,
tanto en número de deudores, como por sector geográfico.
Al 30 de septiembre de 2015, el Banco mantiene el 8.9% de
su cartera de préstamos en Reales Brasileños, los cuales han
sido otorgados por medio de su subsidiara en Brasil: Fundo
de Investimento Multimercado Crédito Privado (FIMCP).
Dicha operación inmersa en un proceso de cierre debido a la
situación económica que presenta Brasil, lo que a su vez
ayudará a reducir la concentración geográfica mantenida
históricamente por la Entidad. Es de aclarar que la Entidad
mantiene contratos de derivados para mitigar el riesgo
cambiario. El resto de la cartera se otorga en Dólares
Estadounidenses.
En lo que respecta a la calidad del portafolio de crédito del
Banco, la cartera de préstamos se encuentra garantizada en
un 29.1% por depósitos pignorados, 19.4% por bienes
inmuebles, y 8.1% por otras garantías, mientras que el 43.6%
del mismo no mantiene garantías. A su vez, la cartera se
encuentra clasificada como Normal (89.9%) y Mención
Especial (10.1%), siendo esta última categoría
correspondientes a créditos morosos.
La principal fuente de fondeo son los depósitos captados, los
que representan el 92.6% del total de pasivos. A su vez, el
conjunto de depósitos a la vista y de ahorro componen 52.6%
del total de depósitos y el 47.8% restante corresponden a
depósitos a plazo.
En cuanto al análisis de calce de plazos bajo escenarios
contractuales, se muestra una acentuada brecha negativa en
el tramo de 30 días, en la medida que se colocan recursos en
activos de mayor plazo de vencimiento y permanece la
relativa concentración en depósitos a la vista. Si bien,
también se identifica que los 20 mayores depositantes
agrupan el 50.9% del total de depósitos, sin embargo
históricamente muestran una baja volatilidad.
El Banco muestra un incrementó en su exposición al riesgo
mercado durante los primeros nueve meses del 2015, ya que
la participación relativa del portafolio de inversiones pasa
de 36.8% a 50.9%. En este sentido, el 58.4% del portafolio
está clasificado como Valores Disponible para la Venta, el
31.4% en Valores mantenido al Vencimiento y el 10.1% en
Valores a Valor Razonable. Se observa que el 40.0% de los
títulos que componen el portafolio total de inversiones
corresponden a Emisores de Brasil. Adicional el 22.1% de
los títulos que componen el portafolio de inversiones se
encuentran calificados con grado de inversión. Por otro
lado, las pérdidas no realizadas sobre títulos disponibles
para la venta disminuyeron su afectación sobre el
patrimonio desde US$7.0 millones hasta US$2.1 millones
durante el año 2015.
Históricamente, el Banco ha mostrado márgenes de
intermediación más elevados que el promedio de bancos de
Licencia General en Panamá, lo que se deriva de las
operaciones que realiza con clientes de Brasil, cuyas tasas
son generalmente más altas que las imperantes en el
mercado panameño. Adicional a esto, el costo de fondeo
resulta reducido, debido a que buena parte de sus depósitos
totales se pactan bajo la modalidad a la vista y de ahorros,
los cuales generan costos menores.
Los gastos generales y administrativos muestran una leve
disminución del 4.3% en relación a septiembre 2014. Uno de
los principales retos que presenta FPB Bank es mejorar su
indicador de eficiencia operacional (90.3% a septiembre
2015), lo cual se dará en la medida que la Entidad logre
diversificar su balance.
Finalmente, FPB Bank muestra retos importantes en lo que
se refiere al fortalecimiento de sus indicadores de
rentabilidad, liquidez, eficiencia operacional, disminución
de concentraciones, y mejoras en la calidad de sus activos
productivos (Inversiones), a los cuales el Comité de
Equilibrium les dará seguimiento.
Fortalezas
1. Índice de suficiencia patrimonial regulatorio es superior al promedio de bancos de la plaza.
2. La cartera de préstamo mantiene alta coberturas de garantías reales, lo que aminora el requerimiento de reservas
específicas.
Debilidades
1. Altos niveles de concentración de saldos entre sus principales depositantes y deudores.
2. Descalce de plazos en los tramos de corto plazo.
3. Disminución de la cartera de préstamos ante un contexto de menor rentabilidad y entorno económico menos favorable en
Brasil.
4. Alta participación de instrumentos emitidos en Brasil.
Oportunidades
1. Consolidación de marca y mayor diversificación de su cartera y depósitos.
2. Potenciar negocios a través de la Casa de Valores y Licencia Bancaria General.
3. Incursión en nuevos sectores económicos como estrategia para el crecimiento de la cartera de préstamos
Amenazas
1. Expectativas económicas y de precios inciden en calidad crediticia de clientes y en la valoración de activos.
2. Condiciones económicas adversas en Brasil sensibilizan las oportunidades de inversión.
2
Comité
Auditoría Interna
Comité de Cumplimiento
Comité de Administración de Riesgos
Comité de Activos y Pasivos (ALCO)
Comité de Crédito
DESCRIPCIÓN CORPORATIVA
FPB BANK, INC. Y SUBSIDIARIA
FPB Bank inicia operaciones el 16 de mayo de 2005 bajo el
amparo de licencia Internacional otorgada por la
Superintendencia de Bancos de Panamá (SBP). El 27 de
octubre del 2011, la SBP le cede al Banco el cambio a
Licencia Bancaria General, permitiéndole así, realizar
operaciones de banca con clientes domiciliados en la
República de Panamá y clientes extranjeros. FPB también
cuenta con Licencia de Casa de Valores otorgada por la
Superintendencia del Mercado de Valores de Panamá
(SMV) desde el año 2009, la cual le permite actuar como
intermediario para la compra-venta de valores a favor de
terceros o por cuenta propia, además que le permite ofrecer
servicios de custodia de títulos valores.
Periodicidad
Bimensual
Bimensual
Bimensual
Bimensual
Mensual
Gestión de Negocios
FPB Bank es una Entidad orientada al desarrollo de
actividades de banca privada, corporativa y banca de
inversión. Ofrece distintos servicios propios de inversión
tales como la compra-venta de títulos valores, la custodia de
títulos, entre otros, además de servicios bancarios como el
otorgamiento de préstamos, tanto al corto plazo como a
largo plazo a clientes empresariales.
El Banco mantiene operaciones principalmente en Panamá
y Brasil, sumando los activos productivos en cada uno de
estos países, al 30 de septiembre de 2015, US$209.8
millones. Para estos últimos periodos, la Administración se
ha enfocado en disminuir la concentración geográfica, ya
que los activos productivos de Brasil han disminuido su
participación relativa sobre el total de activos desde 60.4%
al cierre de 2013, hasta 8.81% al cierre de septiembre de
2015.
El Banco es 100% subsidiaria de Alfa International, Ltda.,
empresa domiciliada en Panamá y que a su vez es 100%
controlada por Tuxuti International, Inc., radicada en Islas
Caimán. Estas empresas son propiedad de una familia
brasileña de amplia trayectoria en los mercados financieros
y agroindustriales en Brasil. Por su parte, FPB Bank es
propietario del 100% de las acciones del Fundo de
Investimento Multimercado Crédito Privado (FIMCP o el
Fundo), el cual es un vehículo jurídico constituido en el año
2009 bajo las leyes de la República Federativa de Brasil,
cuyo objetivo principal es invertir en instrumentos
financieros así como el otorgamiento de créditos, ambos
bajo la moneda de curso legal en Brasil: el Real Brasileño
(R$). La estructura del grupo económico es la siguiente:
ACUERDO 04-2013 – Marco Normativo para la
Gestión y Administración del Riesgo de Crédito
Impacto del Acuerdo 04-2013 en FPB Bank
Al 30 de septiembre de 2015, la reserva dinámica
constituida por el Banco equivale a US$1.5 millones, la cual
se encuentra registrada en el patrimonio, tal como lo exige
la normativa y representa 2.1% de la cartera de préstamos
de categoría Normal ponderada por riesgo. De acuerdo a lo
señalado por el Banco conforme avancen los siguientes
períodos de adecuación, el Banco seguirá apegándose a los
mínimos de reserva dinámica requeridos.
Tuxuti International, Inc.
(Islas Caimán)
100%
Alfa International Ltda.
(Panamá)
100%
FPB Bank, Inc.
(Panamá)
ACUERDO 01-2015 – Marco Normativo para la
Adecuación de Capital
100%
FPB Fundo de Investimento Multimercado Crédito Privado
(Brasil)
Metodología de Aplicación
El 3 de febrero de 2015, la SBP emitió el Acuerdo 01-2015,
el cual establece nuevos requerimientos para la
categorización de los fondos de capital computables para el
cálculo del Índice de Adecuación de Capital (IAC). Este
Acuerdo será aplicable a los bancos oficiales, todos los
Bancos de Licencia General, a todos los Bancos de licencia
internacional en que la SBP sea supervisor de origen y a las
propietarias de acciones bancarias de grupos bancarios que
consoliden en Panamá y que la SBP sea supervisor de
origen.
La Junta Directiva del Banco está compuesta por 7
directores de trayectoria financiera y jurídica:
Cargo
Presidente
Vicepresidente
Secretario
Tesorero
Director
Director Independiente
Director Independiente
Dignatario
Nelson Pinheiro
José A. Paulucci
Roberto De Araujo López
José Luis Sucupira
Eduardo Pinheiro
Jaime De Gamboa
Manlio Arena
Este Acuerdo requiere del cumplimiento de porcentajes
mínimos de adecuación, según los parámetros de
clasificación de los fondos de capital. Se determinarán los
componentes de cada uno de los tipos de capital aceptados
por la regulación: capital primario ordinario, capital
primario adicional y capital secundario.
Gobierno Corporativo
La estructura de gobierno integra la participación de varios
comités que se constituyen como instancias de apoyo
permanente para la toma de decisiones, los cuales están
integrados por miembros de la Junta Directiva y Ejecutivos
de la plana gerencial, cuyas periodicidades de reunión
varían por comité. Se debe señalar que los miembros de la
Junta Directiva se reúnen de forma bimensual. A la fecha de
este informe, la Entidad cuenta con los siguientes comités:
El porcentaje mínimo de Adecuación de Capital seguirá
siendo 8%, tal como se exige por el Acuerdo 05-2008,
actualmente en vigor. Sin embargo, el nuevo Acuerdo
establece límites para el capital primario, el cual subirá
3
gradualmente, a medida que transcurran los períodos de
adecuación.
dividiendo el capital primario ordinario entre la sumatoria
de activos no ponderados dentro y fuera de balance
establecidos por la SBP. El mínimo de este coeficiente será
3.00%.
El capital primario ordinario estará conformado por las
acciones comunes, utilidades retenidas y del ejercicio,
reservas regulatorias y otros elementos incluidos en el
Acuerdo. El cálculo del capital primario según el nuevo
acuerdo deduce la Plusvalía, además de otras partidas o
ajustes regulatorios que no se toman en cuenta en la
regulación vigente. Por ejemplo se menciona:
Pérdidas acumuladas y del ejercicio
Otros activos intangibles
Participaciones de más del 10% en
el capital de entidades financieras
que no consoliden en el Banco
Participaciones en entidades
no financieras incluidas en la
consolidación contable (más
del 10%)
Pérdidas no realizadas de las
inversiones disp. Para la venta
Otros ajustes contemplados
en el Acuerdo
Posible efecto del Acuerdo 01-2015 en FPB Bank Inc.
En un escenario de simulación de la Adecuación de Capital
bajo el Acuerdo 01-2015, FPB Bank Inc. de forma
consolidada cumpliría con todos los requisitos mencionados
anteriormente. No obstante, se puede estimar que los
Índices de Adecuación de Capital experimentarían leves
disminuciones, basado en la estructura del capital al cierre
de los últimos cuatro ejercicios.
SIMULACIÓN - Adecuación de Capital Según Acuerdo 01-2015
En miles de US$
dic-12
dic-13
dic-14
sep.15
Activos totales
191,136.5 225,433.0 225,682.3 223,646.1
Activos Ponderados por Riesgo
Fondos de Capital:
Capital primario ordinario
(+) Acciones comunes
(+) Utilidades retenidas
(+) Reserva dinámica
(+) Pérdidas no realizadas por
inversiones disponibles para la
Capital primario adicional
(+) Acciones preferidas
Capital secundario
(+) Deuda Subordinada
% Capital primario ordinario
% Capital primario total
Índice de Adecuación de Capital
Es de señalar que las utilidades retenidas y del ejercicio
deben ser validadas por los auditores externos, a fin de
asegurar la deducción a dichas utilidades de todo posible
gasto, interés o dividendo previsible.
Luego de aplicar los ajustes regulatorios correspondientes,
el capital primario ordinario resultante deberá ser mayor a
4.5% de los activos ponderados por riesgo al 1 de enero de
2019, a la vez que el capital primario total deberá ser, como
mínimo, 6% a esta fecha. La SBP otorgará un período de
adecuación a la norma según la siguiente tabla, en la cual se
indican las fechas de exigencia, iniciando el 1 de julio de
2016:
Clase de
capital
Capital primario
ordinario
Capital primario
total
Capital total
01/07/16
01/01/17
01/01/18
01/01/19
3.75%
4.00%
4.25%
4.50%
5.25%
5.50%
5.75%
6.00%
8.00%
8.00%
8.00%
8.00%
124,375.6
125,416.9
135,119.5
141,380.2
25,645
13,600
11,669.1
0.00
24,927
13,600
14,864.6
0.00
21,380
13,600
13,670.6
1,122.9
26,363
13,600
13,322.3
1,512.3
375.4
(3,537.8)
(7,013.0)
(2,071.2)
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
20.6%
20.6%
20.6%
0.0
19.9%
19.9%
19.9%
0.0
15.8%
15.8%
15.8%
0.0
18.6%
18.6%
18.6%
ANÁLISIS DE DESEMPEÑO
FPB BANK, INC. Y SUBSIDIARIA
Activos
Los activos del Banco suman US$223.6 millones al 30 de
septiembre de 2015, luego de disminuir ligeramente 0.9%
con relación a diciembre de 2014. Los principales activos
productivos son la cartera de créditos y el portafolio de
inversiones con una participación de 34.6% y 50.9%,
respectivamente.
Evolución Activos
100%
% de Participación
15%
80%
70%
10%
60%
5%
50%
40%
0%
30%
-5%
20%
Préstamos
-10%
10%
Por su parte, el capital secundario seguirá conformado por
los bonos subordinados u otros instrumentos híbridos de
capital que no reúnan las características para ser
considerado capital primario adicional. El Banco puede
alcanzar el 8% mínimo de adecuación haciendo uso de estos
instrumentos, siempre y cuando cumpla con los niveles de
capital primario total requerido.
Otros activos
20%
90%
Variación (%)
El capital primario adicional estará conformado por
instrumentos de capital que reúnan ciertas características,
entre los cuales se contemplarán las acciones preferidas no
acumulativas, sin cláusulas de redención anticipadas, con
perpetuidad, entre otras características. El Banco puede
cumplir con el requerimiento de capital primario total
haciendo uso de estos instrumentos, siempre y cuando
cumpla con el porcentaje de capital primario ordinario.
0%
Inversiones
Financieras
Efectivo y Bancos
Var. Activos FPB
-15%
Dic. 11 Dic. 12 Dic.13 Dic.14 Sept.15
Fuente: FPB Bank/Elaborado: Equilibrium
Al 30 de septiembre de 2015, el saldo total de la cartera bruta
de créditos es US$77.4 millones, la misma que disminuye
20.1% (US$19.4 millones) en relación a diciembre de 2014.
Esto último se debe a la salida gradual de los créditos en
Brasil, como parte de la búsqueda del Banco de reducir su
exposición en esa economía y la disminución del tipo de
cambio del real brasileño versus el dólar.
Lo mencionado anteriormente también aplicará para todos
los bancos que sean subsidiarias de los bancos regulados,
cuyo supervisor de origen sea la SBP. Es decir, el Banco no
sólo debe cumplir con los porcentajes de manera
consolidada, sino también de forma individual, incluyendo
a todos los bancos que formen parte del grupo económico.
El nuevo Acuerdo también instaurará el cumplimiento de un
Coeficiente de Apalancamiento, el cual se calcula
Por su parte, el portafolio de inversiones suma US$113.7
millones, mostrando un crecimiento de 36.9% (equivalente
a US$30.6 millones) con relación a diciembre de 2014.
4
Otros activos con participación relevante son el Efectivo y
Depósitos en Bancos que representan 9.3% del total de
activos.
Evolución Pasivos
12.0
100%
Otros pasivos
90%
10.0
Dentro de la cartera de créditos, la proporción 70%/30%
observada históricamente entre los préstamos otorgados en
Dólares a través de FPB y los préstamos otorgados en Reales
disminuye a 90%-10% durante el ejercicio 2015. A su vez,
la cartera está colocada en un 91.6% en el sector comercial
(servicios, construcción, industriales), mientras que el 8.4%
restante corresponde al sector consumo.
Financiamientos
70%
8.0
60%
6.0
50%
40%
4.0
30%
20%
Apalancamiento
% de Participación
80%
2.0
A plazo
De ahorro
A la vista
10%
-
0%
Dic. 11
Dic. 12
Dic.13
Dic.14
Sept.15
Apalancamiento
FPB
Fuente: FPB Bank/Elaborado: Equilibrium
Cartera de Préstamos según Actividad a Septiembre 2015
27.1%
10.4%
FPB Bank también mantiene US$14.4 millones que
corresponden a financiamientos recibidos por sus entidades
corresponsales. Cabe señalar que estas líneas de créditos se
encuentran garantizada con bonos corporativos.
Industriales
Servicios
Construcción
12.9%
Composición del Patrimonio
Empresas Financieras
Consumo
% Participación
41.3%
Fuente: FPB Bank/Elaborado: Equilibrium
El portafolio de inversiones se encuentra conformado en
58.4% de títulos clasificados como valores disponibles para
la venta, en 31.4% por valores al vencimiento y el 10.1%
restante por valores a valor razonable. Así mismo, el
portafolio está compuesto por bonos (96.3%), notas
estructuradas y fondos mutuos (1.0%) y acciones comunes
y preferidas (2.7%).
30%
80%
25%
Utilidades no distribuidas
60%
20%
40%
15%
20%
Reservas de valuación
en Inversiones
disponibles para la Venta
Acciones comunes
10%
0%
5%
-20%
IAC
-40%
0%
Dic. 11
Dic. 12
Dic.13
Dic.14
Sept.15
Fuente: FPB Bank/Elaborado: Equilibrium
En lo que se refiere al patrimonio neto del Banco, al 30 de
septiembre de 2015, mantiene un saldo de US$26.3
millones. Así mismo, el patrimonio está compuesto por
Capital Primario: Acciones comunes por la suma de
US$13.6 millones y las Utilidades Retenidas por US$13.2
millones. Adicionalmente, las Perdidas no realizadas de sus
Valores Disponibles para la Venta reportan un saldo de
US$2.0 millones, las cuales disminuyen 49.6% (US$3.4
millones) con relación a diciembre de 2014. Esto permite
mantener estable la relación capital primario y activos
ponderados de riesgo en 20.0% (diciembre 2014: 21.1%), la
cual continua estando por encima del promedio del Sistema
Bancario Nacional.
Composición del Portafolio de Inversiones a Septiembre 2015
1%
100%
% IAC
8.4%
3%
Bonos
Notas estructuradas y
Fondos Mutuos
Accones comunes y
preferidas
96%
Fuente: FPB Bank/Elaborado: Equilibrium
Resultados y Rentabilidad
Al 30 de septiembre de 2015, los ingresos financieros suman
US$10.0 millones, los cuales disminuyen 6.3% con relación
al registrado a septiembre de 2014 (US$ 10.7 millones).
Estos ingresos están compuesto por los intereses generados
por la cartera de préstamos, el portafolio de inversiones y los
depósitos en bancos. Sobre el particular, el 31.65% de los
mismos son generados a través del Fundo. Es importante
mencionar que los ingresos por los intereses devengados
sobre el portafolio de inversiones mantiene una
participación de 40.7%, los cuales aumentan 2.8%
(US$111.8 mil) con relación a septiembre de 2014 (US$3.9
millones) producto de la adquisición e incorporación de
nuevos títulos a su portafolio de inversiones.
Adicional FPB Bank, mantiene como activos contingentes,
contratos a futuro de compra-venta de monedas extranjeras
como herramientas para cubrir las exposiciones del balance
al riesgo cambiario. Estos títulos se mantienen como valor
razonable y se reflejan en el activo o el pasivo dependiendo
si la valoración es positiva o negativa. Al 30 de septiembre
de 2015, el valor razonable de los contratos a futuro resulta
en un saldo de US$2.7 millones en el activo, mientras que a
diciembre de 2014 resultó en un saldo en el activo de
US$2.0 millones.
Fondeo y Solvencia
La principal fuente de fondeo son los depósitos captados de
terceros los mismos que al 30 de septiembre de 2015 suman
US$178.6 millones y representan el 90.6% del total de los
pasivos. Estos depósitos disminuyen un 3.9% (US$7.2
millones) con relación a diciembre de 2014. A su vez, del
total de captaciones el 36.7% corresponde a depósitos a la
vista, el 15.6% a depósitos de ahorro y el 47.8% restante
corresponde a depósitos a plazo.
Al 30 de septiembre de 2015, el saldo de gastos financieros
alcanza los US$ 2.0 millones, el cual disminuye 12.9% en
relación a septiembre 2014, en la medida que se captaron
mayores recursos por medio de los depósitos a la vista y se
utilizaron otras fuentes de financiamientos con menores
5
costos. Esto se refleja en el costo de fondeo que pasa de 1.7%
en septiembre de 2014 a 1.5% a septiembre de 2015.
Riesgo de Liquidez
Al 30 de septiembre de 2015, las captaciones muestran una
tendencia a la baja, por lo que se observan exigibilidades
significativas de dichos recursos, principalmente, de los
depósitos a plazo. Al tercer trimestre de 2015, el Banco
muestra un índice de liquidez promedio de 37.0%
El resultado financiero disminuye al corte del tercer
trimestre de 2015 hasta totalizar US$7.9 millones,
sustentado en dos factores: 1) la disminución de la cartera de
préstamos por el lado activo y 2) la disminución de los
depósitos captados por el pasivo. No obstante lo anterior, el
margen de intermediación financiera del Banco muestre una
ligera mejora al pasar de 77.6% (septiembre de 2014) a
79.2% al corte de análisis, mientras que el spread financiero
se mantiene en 5.0%.
Con relación al calce de plazos en un escenario contractual
al 30 de septiembre de 2015, el Banco mantiene una marcada
brecha negativa en el tramo de 30 días, debido a la
colocación de activos en plazos mayores, sin embargo la
volatilidad de activos y pasivos con vencimientos a 30 días
mostrada por el Banco durante sus últimos ejercicios es
baja.
Los gastos generales y administrativos suman US$5.9
millones, los cuales disminuyen 4.3% con relación al
periodo anterior producto de la disminución de sus
operaciones en Brasil, esto a su vez permite mantener un
indicador de eficiencia operativa de 90.3%, lo cual es
considerado desfavorable en relación a sus pares, que en
promedio se encuentran en 66.5%.
Riesgo de Mercado
Al 30 de septiembre de 2015, FPB Bank muestra una
pérdida no realizada en su patrimonio de US$2.0 millones,
la misma que retrocede en 70.5% (US$4.9 millones).
Aproximadamente el 20% de los títulos que componen el
portafolio de inversiones mantienen grado de inversión en
escala internacional. Es importante señalar que sobre el total
del portafolio de inversiones, el 58.4% se encuentra
clasificado como disponible para la venta, y a su vez el
29.0% de los mismos corresponden a emisores brasileños,
lo cual se considera una exposición bastante significativa
dada la situación económica que presenta Brasil en la
actualidad. En particular, diversas entidades brasileñas han
experimentado disminuciones en sus calificaciones de
riesgo, al igual que la deuda soberana de ese país.
Al 30 de septiembre de 2015, el Banco obtiene una utilidad
neta de US$66.4 mil, la cual disminuye significativamente
con respecto a septiembre de 2014 (US$1.6 millones). Lo
anterior se sustenta en el impacto de las pérdidas en el
margen de intermediación, sobre todo por las operaciones
realizadas por el Fundo, cuyas tasas se pactan de acuerdo a
la tasa referencial del mercado interbancario de Brasil, la
cual a su vez, ha experimentado disminuciones progresivas
durante los últimos años. , principalmente el Esta situación
impacta los indicadores de rentabilidad (ROAA y ROAE),
los cuales disminuyen de 2.0% y 17.5% en septiembre de
2014 a 0.1% y 0.7% en septiembre de 2015,
respectivamente.
Del total de este portafolio, el 40.0% de los títulos
corresponden a emisores de Brasil, el 13.2% a Colombia y
el 46.7% restante a Otros 15 países entre América Latina,
Estados Unidos y Europa.
GESTIÓN DE RIESGOS
En cuanto al riesgo cambiario originado por los préstamos
otorgados a través del Fundo, el mismo es mitigado por
medio de contratos de derivados, los cuales son
monitoreados a diario por la Entidad. Sin embargo, el Real
Brasileño actualmente presenta una fuerte devaluación con
relación al dólar estadounidense, producto de la crisis
económica por la que se encuentra Brasil, lo cual podría
impactar a los clientes del Banco, así como al desempeño
de las entidades emisoras de papeles adquiridos por el
Banco.
Riesgo de Crédito
La cartera de créditos mantiene una participación del 34.6%
sobre el total de activos del Banco. Los créditos colocados
en Brasil han disminuido su concentración desde 71.9% en
diciembre de 2014 hasta 54.6% a septiembre de 2015;
mientras que los préstamos colocados en Panamá aumentan
su participación de 20.1% en diciembre 2014 a 36.4% al
corte de análisis. Este cambio recoge las acciones que viene
implementando el Banco para disminuir la exposición que
mantiene en Brasil.
Riesgo Operativo
Dentro de la estructura gerencial, el Banco cuenta con un
área encargada de la gestión del riesgo operativo, la
misma que mantiene políticas establecidas en su manual,
siendo la encargada de desarrollar las matrices de captura
de eventos e incidencias y mapas de calor que permiten
identificar y registrar las pérdidas originadas por dicho
riesgo.
En cuanto a la gestión crediticia, FPB mantiene el 89.9% de
sus préstamos clasificados como Normal, mientras que el
10.9% restante como Mención Especial, lo que muestra la
buena calidad crediticia. Adicional, la cartera está
respaldada por garantías tangibles, conformadas por
depósitos pignorados en el Banco (29.1%), Hipotecas
inmuebles (19.4%) e instrumentos financieros (8.0%). El
43.6% restante de la cartera no mantiene garantías.
Adicional, el Banco mantiene un Comité de Riesgos en
el que se presentan, discuten y aprueban las directrices y
acciones necesarias para reducir el riesgo operativo. A su
vez el área de Riesgo revisa y actualiza de manera
constante las políticas, metodologías y procedimientos
encaminados a la gestión de este tipo de riesgo.
Debido a que el enfoque del Banco es la Banca Corporativa,
suele mantener una concentración alta por deudor. De esta
manera, al 30 de septiembre de 2015, el 46.2% corresponde
a los 20 principales deudores, neto de depósitos pignorados,
porcentaje que retrocede en relación a diciembre de 2014
(61.2%). El Banco busca reducir este riesgo por medio de la
calidad patrimonial de sus clientes, junto a los niveles de
garantías aceptadas por la norma (Acuerdo 4-2013).
6
FPB BANK, INC. Y SUBSIDIARIA
BALANCE GENERAL
(En miles de dólares)
-11%
Dic-12
%
Dic-13
%
Sep-14
%
Dic. 14
%
Sept.15
%
SeP.15/
Dic.14
%
ACTIVOS
Efectivo
Depósitos en bancos locales
Depósitos en bancos extranjeros
Total de efectivo y depósitos en bancos
Inversiones en valores disponibles para la venta
Inversiones en valores a valor razonable con cambios en resultados
Inversiones mantenidas al vencimiento
Total de Inversiones
Préstamos brutos
Créditos vigentes
Créditos vencidos
Créditos morosos
Menos: Reserva para pérdida en préstamos
Intereses no devengados
Préstamos netos
1,100.0
298.6
13,493.7
14,892.3
0.6%
0.2%
7.1%
7.8%
1,303.0
452.2
29,575.3
31,330.5
0.6%
0.2%
13.1%
13.9%
1,057.6
652.0
19,925.0
21,634.6
0.5%
0.3%
9.4%
10.2%
1,592.5
399.9
32,417.9
34,410.3
0.7%
0.2%
14.4%
15.2%
1,996.1
447.3
18,290.3
20,733.7
0.9%
403.7
0.2%
47.3
8.2% (14,127.6)
9.3% (13,676.6)
25.3%
11.8%
(43.6%)
(39.7%)
63,210.6
19,101.2
25,447.1
107,758.8
64,163.1
63,963.0
200.1
0.0
33.1%
10.0%
13.3%
56.4%
33.6%
33.5%
0.1%
0.0%
51,628.2
9,871.9
34,694.7
96,194.8
91,877.2
91,358.3
444.7
74.3
22.9%
4.4%
15.4%
42.7%
40.8%
40.5%
0.2%
0.0%
45,969.9
10,282.5
34,604.9
90,857.3
89,114.4
79,325.5
0.0
9,788.8
21.6%
4.8%
16.3%
42.7%
41.9%
37.3%
0.0%
4.6%
38,567.3
9,973.8
34,573.8
83,114.9
96,874.8
86,362.0
4,353.4
6,159.2
17.1%
4.4%
15.3%
36.8%
42.9%
38.3%
1.9%
2.7%
66,500.8
11,502.7
35,794.0
113,797.4
77,386.3
69,545.7
0.0
7,840.6
29.7% 27,933.5
5.1%
1,528.9
16.0%
1,220.1
50.9% 30,682.5
34.6% (19,488.5)
31.1% (16,816.3)
0.0% (4,353.4)
3.5%
1,681.5
72.4%
15.3%
3.5%
36.9%
(20.1%)
(19.5%)
(100.0%)
27.3%
358.2
18.6
63,786.3
0.2%
0.0%
33.4%
429.7
19.1
91,428.5
0.2%
0.0%
40.6%
0.0
0.0
89,114.4
0.0%
0.0%
41.9%
97.6
0.0
96,777.2
0.0%
0.0%
42.9%
77.0
0.0
77,309.3
0.0%
(20.5)
0.0%
0.0
34.6% (19,468.0)
(21.1%)
0.0%
(20.1%)
Propiedades y equipo, neto
Intereses acumulados por cobrar
Instrumentos financieros derivados
Cuentas por cobrar-compañía relacionada
Otros activos
TOTAL DE ACTIVOS
PASIVOS
Depósitos de clientes
484.2
0.3%
3,569.9
1.9%
0.0
0.0%
0.0
0.0%
645.0
0.3%
191,136.5 100.0%
1,378.3
0.6%
3,602.2
1.6%
862.7
0.4%
0.0
0.0%
636.1
0.3%
225,433.0 100.0%
1,172.7
2,649.0
2,075.6
0.0
5,122.9
212,626.5
0.6%
1.2%
1.0%
0.0%
2.4%
100.0%
153,527.9
80.3%
179,358.5
79.6%
174,107.6
A la vista
De ahorro
A plazo
Financiamientos recibidos
Instrumentos financieros derivados
Intereses acumulados por pagar
Otros pasivos
TOTAL DE PASIVOS
PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
57,033.3
4,948.7
91,545.9
6,529.5
1,049.0
1,497.9
2,355.2
164,959.4
29.8%
2.6%
47.9%
3.4%
0.5%
0.8%
1.2%
86.3%
72,715.8
17,619.7
89,023.0
16,500.0
0.0
1,137.7
2,889.8
199,886.0
32.3%
7.8%
39.5%
7.3%
0.0%
0.5%
1.3%
88.7%
55,290.7
25,423.2
93,393.7
8,500.0
0.0
1,537.8
3,866.2
188,011.6
13,600.0
375.4
7.1%
0.2%
13,600.0
(3,537.8)
6.0%
(1.6%)
0.0
0.0%
0.0
Acciones comunes
Reservas de valuación de inversiones
Reservas dinámicas
Reservas regulatorias
Ganancia no realizada en Valores hasta su vencimiento
Utilidades no distribuidas
Utilidades de periodos anteriores
Utilidades del periodo
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL DE PASIVOS Y PATRIMONIO
FPB BANK, INC. Y SUBSIDIARIA
ESTADO DE RESULTADOS
(En miles de dólares)
0.0
0.0%
532.5 100.0%
11,669.1
6.1%
9,420.0
4.9%
2,249.1
1.2%
26,177.1 13.7%
191,136.5 100.0%
709
11,268
Dic-12
Ingresos financieros
Ingresos por intereses sobre préstamos
Ingresos por intereses sobre depósitos en bancos
Ingresos por intereses sobre inversiones en valores
Gastos financieros
Gastos de intereses sobre depósitos
Gastos de intereses sobre financiamientos recibidos
RESULTADO FINANCIERO BRUTO
Comisiones netas
RESULTADO FINANCIERO
Provisión (reversión) para pérdidas en préstamos
RESULTADO FINANCIERO DESPUÉS DE PROVISIONES
Ingresos diversos
Ganancia (pérdida) neta en valores
Ganancia (pérdida) en operaciones con derivados
Ganancia (pérdida) por posición en moneda extranjera y por conversión de divisas
TOTAL DE INGRESOS DE OPERACIÓN, NETO
Gastos generales y administrativos
1,084.4
0.5%
3,255.0
1.4%
2,072.4
0.9%
4,292.0
1.9%
676.2
0.3%
225,682.3 100.0%
877.6
0.4%
3,053.9
1.4%
2,786.2
1.2%
4,292.0
1.9%
796.1
0.4%
223,646.1 100.0%
(206.8)
(201.1)
713.9
0.0
119.9
(2,036.2)
(19.1%)
(6.2%)
34.4%
0.0%
17.7%
(0.9%)
92.6%
186,593.7
91.3%
178,651.9
79.9%
(7,941.8)
(4.3%)
29.4%
13.5%
49.7%
4.5%
0.0%
0.8%
2.1%
88.4%
68,130.9
23,872.1
94,590.7
12,000.0
330.5
1,520.6
3,857.1
204,301.9
33.3%
11.7%
46.3%
5.9%
0.1%
0.7%
1.9%
90.5%
65,496.3
27,812.1
85,343.6
14,402.5
94.6
1,357.8
2,776.0
197,282.8
29.3%
12.4%
38.2%
6.4%
0.0%
0.6%
1.2%
88.2%
(2,634.7)
3,940.0
(9,247.1)
2,402.5
(235.9)
(162.9)
(1,081.0)
(7,019.0)
(3.9%)
16.5%
(9.8%)
20.0%
(71.4%)
(10.7%)
(28.0%)
(3.4%)
13,600.0
(4,230.0)
6.4%
(2.0%)
13,600.0
(7,013.0)
6.0%
(3.1%)
13,600.0
(2,071.2)
6.1%
(0.9%)
0.0
4,941.8
0.0%
(70.5%)
0.0%
648.7
0.3%
1,122.9
0.5%
1,512.3
620.2
0.3%
0.0
0.0%
14,864.6
6.6%
11,356.8
5.0%
3,507.8
1.6%
25,547.0 11.3%
225,433.0 100.0%
0.0
0.0
14,596.3
12,948.5
1,647.7
24,614.9
212,626.5
0.0%
0.0%
6.9%
6.1%
0.8%
11.6%
100.0%
0.7%
389.3
34.7%
0.0
0.3%
0.0
0.0%
13,670.6
6.1%
12,767.3
5.7%
903.3
0.4%
21,380.5
9.5%
225,682.3 100.0%
0.0
0.0%
0.0
0.0%
13,322.3
6.0%
13,255.8
5.9%
66.4
0.0%
26,363.3 11.8%
223,646.1 100.0%
0.0
0.0
(348.3)
488.5
(836.8)
4,982.8
(2,036.2)
0.0%
0.0%
(2.5%)
3.8%
(92.6%)
23.3%
(0.9%)
Dic. 14
Sept.15
12,200
%
10,241.6 100.0%
6,309.5 61.6%
241.6
2.4%
3,690.5 36.0%
3,910.9 38.2%
3,694.3 36.1%
216.5
2.1%
6,330.7 61.8%
(186.2) (1.8%)
6,144.6 60.0%
Dic-13
%
Sep-14
%
%
12,474.2 100.0%
6,337.4 50.8%
284.9
2.3%
5,852.0 46.9%
3,141.6 25.2%
3,066.8 24.6%
74.8
0.6%
9,332.6 74.8%
(40.8) (0.3%)
9,291.8 74.5%
10,716.6
6,340.8
397.0
3,978.7
2,398.7
2,288.7
110.0
8,317.9
(144.7)
8,173.2
100.0%
59.2%
3.7%
37.1%
22.4%
21.4%
1.0%
77.6%
(1.4%)
76.3%
14,385.0 100.0%
8,631.9 60.0%
539.8
3.8%
5,213.3 36.2%
3,142.5 21.8%
3,020.4 21.0%
122.1
0.8%
11,242.5 78.2%
(127.2) (0.9%)
11,115.3 77.3%
(3.2%)
63.2%
11.8%
(1,967.6) (15.8%)
11,259.5 90.3%
(233.1) (1.9%)
(328.2)
8,501.4
(601.3)
(3.1%)
79.3%
(5.6%)
62.4
0.4%
11,052.9 76.8%
(1,607.2) (11.2%)
1,694.3 16.5%
(2,116.0) (20.7%)
1,634.8 16.0%
7,684.6 75.0%
5,435.5 53.1%
1,655.7 13.3%
1,879.4 15.1%
(3,768.2) (30.2%)
11,026.4 88.4%
7,023.2 56.3%
2,111.3
(1,913.8)
(798.8)
7,900.1
6,252.4
19.7%
(17.9%)
(7.5%)
73.7%
58.3%
2,163.5 15.0%
(556.8) (3.9%)
(3,213.9) (22.3%)
9,445.7 65.7%
7,476.3 52.0%
(327.0)
6,471.6
1,213.0
%
10,041.8 100.0%
5,600.4 55.8%
351.1
3.5%
4,090.3 40.7%
2,089.9 20.8%
1,981.1 19.7%
108.8
1.1%
7,951.9 79.2%
(769.2) (7.7%)
7,182.7 71.5%
7.8
7,190.6
(556.7)
0.1%
71.6%
(5.5%)
1,342.6 13.4%
(9,186.8) (91.5%)
7,287.5 72.6%
6,633.8 66.1%
5,983.5 59.6%
Sep.14/
Sep.15
%
(674.8)
(740.4)
(45.9)
111.5
(308.8)
(307.6)
(1.2)
(366.0)
(624.5)
(990.5)
(6.3%)
(11.7%)
(11.6%)
2.8%
(12.9%)
(13.4%)
(1.1%)
(4.4%)
431.6%
(12.1%)
336.1
(1,310.8)
44.5
(102.4%)
(15.4%)
(7.4%)
(768.8)
(36.4%)
(7,273.0)
380.0%
8,086.3 (1012.3%)
(1,266.3)
(16.0%)
(268.8)
(4.3%)
Gastos operacionales generales
Gastos de personal y otras remuneraciones
Gastos de depreciación y amortización
Utilidad antes de impuesto sobre la renta
3,555.6
1,680.9
199.0
2,249.1
34.7%
16.4%
1.9%
22.0%
4,381.8
2,364.0
277.3
4,003.2
35.1%
19.0%
2.2%
32.1%
3,943.6
2,008.1
300.7
1,647.7
36.8%
18.7%
2.8%
15.4%
4,354.6
2,726.6
395.0
1,969.4
30.3%
19.0%
2.7%
13.7%
3,291.9
2,424.2
267.4
650.3
32.8%
24.1%
2.7%
6.5%
(651.7)
416.1
(33.2)
(997.4)
(16.5%)
20.7%
(11.1%)
(60.5%)
Impuestos sobre la renta diferido
UTILIDAD (PÉRDIDA) NETA
0.0
2,249.1
0.0%
22.0%
495.4
3,507.8
4.0%
28.1%
0.0
1,647.7
0.0%
15.4%
1,066.2
903.3
7.4%
6.3%
583.9
66.4
5.8%
0.7%
583.9
(1,581.3)
100.0%
(96.0%)
7
INDICADORES FINANCIEROS
Dic-12
Dic-13
Sep-14
Dic. 14
Sept.15
Calidad de Activos
Créditos vencidos / Préstamos Brutos
Créditos vencidos y morosos / Préstamos Brutos
Reservas para cartera (dinámica y específica) / Créditos vencidos
Reservas para cartera (dinámica y específica) / Créditos vencidos y morosos
Reservas para cartera (dinámica y específica) / Préstamos Brutos
Préstamos Brutos / Activos
Créditos vencidos y morosos / (Capital + Reservas + Provisiones)
(Créditos vencidos - Reservas) / Patrimonio
(Créditos vencidos y morosos - Provisiones) / Patrimonio
Rentabilidad y Eficiencia
0.3%
0.3%
179.0%
179.0%
0.6%
33.6%
1.4%
(0.6%)
(0.6%)
0.5%
0.6%
96.6%
82.8%
0.5%
40.8%
4.9%
0.1%
0.3%
0.0%
11.0%
n/a
6.6%
0.7%
41.9%
97.7%
-2.6%
37.1%
4.5%
10.9%
28.0%
11.6%
1.3%
42.9%
134.6%
14.7%
43.5%
0.0%
10.1%
n/a
20.3%
2.1%
34.6%
59.8%
-6.0%
23.7%
ROAA1
ROAE2
Margen financiero3
Rendimiento de inversiones (promedio)
Rendimiento promedio de préstamos (promedio)
Rendimiento promedio de activos productivos (promedio)
Gastos financieros / Pasivos financieros promedio (Costo de Fondeo)
Spread financiero
Gastos financieros / Ingresos financieros
Componente extraordinario en utilidades
1.4%
9.3%
61.8%
4.7%
9.1%
6.4%
2.9%
3.5%
38.2%
53.9%
1.7%
13.6%
74.8%
5.7%
8.1%
6.2%
1.8%
4.4%
25.2%
(6.6%)
1.0%
17.5%
77.6%
5.7%
9.3%
6.8%
1.7%
5.1%
22.4%
-36.5%
0.4%
4.1%
78.2%
5.8%
9.1%
6.7%
1.6%
5.1%
21.8%
(177.9%)
0.1%
0.7%
79.2%
5.3%
9.0%
6.5%
1.5%
5.0%
20.8%
(838.3%)
Gastos generales y administrativos / Activos totales (promedio)
Eficiencia operacional4
Capitalización
3.3%
73.9%
3.4%
77.5%
3.8%
82.6%
4.4%
78.6%
3.7%
90.3%
Pasivos / Patrimonio (número de veces)
Pasivos / Activos
Patrimonio / Activos
Patrimonio / Préstamos Brutos
Activos fijos / Patrimonio
Índice de Adecuación de Capital5
Liquidez
6.3
86.3%
13.7%
40.8%
1.8%
20.3%
7.8
88.7%
11.3%
27.8%
5.4%
22.7%
7.6
88.4%
11.6%
27.6%
4.76%
21.1%
9.6
90.5%
9.5%
22.1%
5.1%
21.0%
7.5
88.2%
11.8%
34.1%
3.3%
20.0%
24.0%
9.7%
9.0%
156.8%
63.3%
58.9%
93.1%
40.4%
41.5%
34.7%
17.5%
15.7%
102.8%
51.8%
46.4%
89.7%
50.4%
51.0%
26.8%
12.4%
11.5%
96.5%
44.7%
41.4%
92.6%
46.4%
51.2%
37.4%
18.4%
16.8%
90.2%
44.5%
40.6%
91.3%
49.3%
51.9%
22.2%
11.6%
10.5%
105.8%
55.3%
50.0%
90.6%
52.2%
43.3%
(Efectivo + Depósitos en bancos) / Depósitos a la vista y ahorros
(Efectivo + Depósitos en bancos) / Depósitos totales
(Efectivo + Depósitos en bancos) / Pasivos totales
(Efectivo + Dep. en bancos. + inversiones) / Dep. a la vista y ahorros
(Efectivo + Dep. en bancos + Inversiones líquidas) / Dep. totales
(Efectivo + Depósitos en bancos + Inversiones líquidas) / Pasivos totales
Depósitos / Pasivos
Depósitos a la vista y de ahorro / Depósitos
Préstamos netos / Depósitos totales
1
ROAA (Return On Average Assets)= Utilidad neta 12 meses / {(Activot+ Activot-1 ) /2}
2
ROAE (Return On Average Equity) = Utilidad neta 12 meses / {(Patrimoniot+ Patrimoniot-1 ) / 2}
3
Margen financiero = (Ingresos financieros - Gastos financieros) / Ingresos financieros
Eficiencia Operacional = Gastos de Generales y Administrativos / Resultado financiero + Otros ingresos
5
Índice de Adecuación de Capital = Fondos de capital / Activos ponderados por riesgo
N/D= No Disponible
4
8
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LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR EQUILIBRIUM CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
(“EQUILIBRIUM”) CONSTITUYEN LAS OPINIONES ACTUALES DE EQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO
CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES
SIMILARES A DEUDA, Y LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE INVESTIGACION
PUBLICADAS POR EQUILIBRIUM (LAS “PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM”) PUEDEN INCLUIR
OPINIONES ACTUALES DE EQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE
ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES SIMILARES A DEUDA. EQUILIBRIUM
DEFINE RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DE QUE UNA ENTIDAD NO PUEDA CUMPLIR CON SUS
OBLIGACIONES CONTRACTUALES, FINANCIERAS UNA VEZ QUE DICHAS OBLIGACIONES SE VUELVEN
EXIGIBLES, Y CUALQUIER PERDIDA FINANCIERA ESTIMADA EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS
CALIFICACIONES CREDITICIAS NO TOMAN EN CUENTA CUALQUIER OTRO RIESGO, INCLUYENDO SIN
LIMITACION: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO DE VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIO.
LAS CALIFICACIONES DE RIESGO Y LAS OPINIONES DE EQUILIBRIUM INCLUIDAS EN LAS
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HISTORICOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO
CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN RECOMENDACIÓN O ASESORIA FINANCIERA O DE INVERSION, Y
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