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REPORTE ECONÓMICO MAQUILADORAS
Análisis Económico de Banco BASE
Octubre 2014
La industria manufacturera tuvo un desempeño pobre a nivel mundial como resultado de un estancamiento en China y la
mala perspectiva para la Eurozona. En Estados Unidos la manufactura se ha mantenido fuerte pero en Europa algunos países
como Alemania, motor de la región, enfrentan presiones a la baja. En China la industria continúa detenida, mientras que Japón
perdió dinamismo. A nivel global se prevé un estancamiento y esta situación incluso ha presionado a la baja los precios del
petróleo, entre otros factores, ante la expectativa de una menor demanda por parte de la industria.
En México la manufactura hacia el tercer trimestre del año se espera con un mejor comportamiento impulsado por el
desempeño de Estados Unidos.
ANÁLISIS MACROECONÓMICO
PUNTOS RELEVANTES
El panorama económico mundial se mantiene estable con
perspectiva positiva para algunos países, en especial Estados
Unidos, mientras que en Asía, China se mantienen estable y
en Europa las condiciones se deterioran considerablemente.
Por el momento el entorno económico está determinado por
la incertidumbre en los mercados financieros en su intento
por anticipar cuando se dará la inflexión en la política
monetaria en Estados Unidos ya que esto generará un
reajuste fuerte en los flujos de capitales a nivel mundial. La
dinámica de las condiciones financieras aunado a las
tensiones geopolíticas y los conflictos internacionales y
regionales pueden afectar la situación económica de los
países involucrados.
Las condiciones financieras de los países estarán
determinadas por la normalización de la política
monetaria de la Fed.
En Estados Unidos la situación económica es favorable
gracias a que la economía se ha fortalecido a la par del
mercado laboral. Durante septiembre se sumaron 248,000
posiciones laborales, superando la expectativa del mercado,
y la tasa de desempleo disminuyó a 5.9%, nivel más bajo
desde julio del 2008. La clara mejoría en el mercado laboral
junto con el próximo fin al programa mensual de compra de
bonos a finales de octubre ha incrementado la especulación
en torno a cuando se moverán al alza las tasas de interés por
parte de la Fed. El futuro de la política monetaria no está claro
una vez que la Fed comenzó a publicar un índice que agrupa
19 indicadores del mercado laboral para dar un mejor
seguimiento a dicho sector por lo que los mercados ahora
seguirán de cerca el comportamiento de este nuevo indicador
para anticipar las decisiones de la Fed. Lo que es claro es que
antes de ajustar la tasa de interés de referencia al alza se
moverá la tasa de depósitos de los bancos y se podrían
implementar los contratos de recompra inversa. Los nuevos
flujos de capitales originados por lo anterior afectarán a los
países que recibieron dólares desde que inició la política
monetaria altamente acomodaticia por lo que este reajuste
puede afectar la economía real de algunos países.
Por otro lado, otros países desarrollados como los de la
Eurozona y Japón continúan enfrentando riesgos derivados
de las bajas tasas de inflación registradas. El crecimiento
económico en la zona euro fue prácticamente nulo durante
En la Eurozona los riesgos de una inflación a la baja
permanecen mientras la economía se acerca a una
contracción económica.
el segundo trimestre del año con lo que se espera un
desempeño similar para el tercer trimestre ya que Alemania,
economía más importante de la zona, pudo haber observado
una contracción durante el tercer trimestre. Esta situación es
agravada por las presiones deflacionarias, es decir una
inflación a la baja, que incluso se ha vuelto negativas en
países como España e Italia. Por esta razón el BCE continúa
apoyando una postura altamente acomodaticia y espera que
las últimas medidas implementadas comiencen a tener
efecto en el corto plazo ante un posible escenario de una
trampa de liquidez, la cual ocurre cuando a pesar de las
bajas tasas de interés la economía no se reactiva porque las
personas deciden no invertir. Sin embargo, se espera que el
euro débil estimule las exportaciones de la zona y que esto
logre arrastrar al resto de la economía.
En China los problemas para acelerar la economía
permanecen. La falta de dinamismo se refleja en los precios
a la baja y en un sector manufacturero estancado, lo cual se
ha conjugado con la vulnerabilidad financiera. Debido a lo
anterior existe poco margen de maniobra para el gobierno
chino que tiene que estimular el crecimiento económico
cuidando los altos niveles de endeudamiento del sector
público y privado que son un riesgo importante para la
economía.
En México el panorama es estable y se espera que la
economía mantenga desplazamientos horizontales al cierre
del año. En el mediano plazo la perspectiva es positiva pues
las reformas aprobadas este año, en especial la energética,
elevarán el crecimiento potencial del país. Por otro lado, los
buenos fundamentos macroeconómicos dejan al país en una
buena posición para enfrentar el próximo aumento en tasas
en Estados Unidos.
MANUFACTURA GLOBAL
1
China se mantiene constante, mientras que Japón y
Corea se desaceleran.
La Eurozona pierde dinamismo, mientras la inflación
a la baja continúa siendo un riesgo.
Fig. 1 PMI Manufacturero agosto-septiembre
septiembre
51.6
Reino Unido
52.2
Japón
agosto
51.7
52.2
Alemania
49.9
51.4
50.3
50.7
50.7
Eurozona
Italia
49.8
Global
52.2
52.5
Irlanda
55.7
España
57.3
52.6
52.8
56.6
EU
China
59.0
51.1
51.1
Corea
48.8
50.3
Mexico
52.7
51.7
Francia
46.9
48.8
Fuente: Banco BASE con información de Markit Economics.
Fig. 2 Inflación mensual
5
4
3
2
1
Eurozona
Alemania
Francia
Italia
sep.-14
jul.-14
may.-14
mar.-14
ene.-14
nov.-13
sep.-13
jul.-13
may.-13
-2
mar.-13
-1
ene.-13
0
nov.-12
En la Eurozona el PMI manufacturero registró nuevamente un
mínimo en 14 meses al posicionarse en 50.3 puntos en
septiembre acercándose a un estancamiento en el sector. Los
nuevos pedidos se contrajeron ante una débil demanda interna
junto con un sector exportador invariable. Irlanda lidera la
zona con el mejor desempeño seguida por España pero países
como Australia, Grecia y especialmente Alemania cayeron por
debajo de los 50 puntos a territorio de contracción. El sector
alemán en contracción implica un riesgo importante para la
región ya que Alemania es uno de los principales motores de la
Zona. Las expectativas de corto plazo son preocupantes, por un
lado, la confianza empresarial y de consumidor se ha
disminuido, y por otro lado los precios se mantienen a la baja.
La manufactura a nivel global se desaceleró ante
problemas en las economías avanzadas.
sep.-12
En Asía las condiciones manufactureras se ralentizan pues el
desplazamiento horizontal de China no pudo compensar la
desaceleración en el resto de las principales economías de la
zona. El PMI manufacturero de China se colocó en 51.1 puntos
en septiembre, mismo nivel registrado en agosto, mostrando
una inmovilización en el sector que de igual forma fue expuesta
por el PMI manufacturero que se calcula paralelamente por
HSBC, el cual se mantuvo en los 50.2 puntos estos dos meses.
Este resultado se debe a que la expansión de las exportaciones
por una mayor demanda del exterior fue contrarrestada por
una desaceleración en la producción que estuvo acompañada
de un declive en los nuevos pedidos. Nuevamente los precios
cayeron para los productores y los consumidores finales. En
Japón el PMI manufacturero disminuyó 0.5 puntos al colocarse
en 51.7 puntos en septiembre. Esto representa un deterioro
marginal pues la producción se aceleró, al mismo tiempo que
los nuevos pedidos que tuvieron un comportamiento al alza.
Destaca como un efecto positivo un aumento en precios
impulsado por mayores precios en las materias primas y el
nuevo impuesto a las ventas lo que presionará los precios en
general al alza. Por otro lado, Corea nuevamente pasó a
territorio de contracción gracias a que las condiciones en este
país empeoraron. Por un lado, la producción retrocedió por
sexto mes consecutivo y el empleo no dio un impulso al
mantenerse contante. Los nuevos pedidos disminuyeron al
igual que los de exportación lo que se atribuyó a un deterioro
en el comercio internacional.
PUNTOS RELEVANTES
jul.-12
El Purchasing Managers Index (PMI)1, indicador del
comportamiento de la industria manufacturera, da una
orientación sobre el desempeño de la manufactura en el corto
plazo para poder inferir comportamientos futuros. Este
indicador a nivel global se posicionó en 52.2 puntos en
septiembre, 0.3 puntos por debajo del nivel registrado en
agosto. El sector a nivel mundial se debilitó en septiembre con
lo que el tercer trimestre cierra con niveles constantes.
Expansiones significativas se vieron únicamente en un grupo
reducido de países destacando Estados Unidos, Irlanda y
Canadá, mientras que en la Eurozona se prolonga el
estancamiento a la par de las principales economías asiáticas.
España
Fuente: Banco BASE con información de Bloomberg.
Los precios de los insumos y de los productos nuevamente
disminuyeron indicando que las presiones deflacionarias
continúan extendiéndose a todos los sectores de la
economía. Por lo anterior las presiones sobre el BCE se
incrementarán para buscar incentivar la economía con el
objetivo de que busque recuperar el dinamismo en el corto
plazo y evitar que los efectos negativos se extiendan más
poniendo en riesgo la recuperación económica de la Zona.
No obstante, los esfuerzos del BCE no han sido suficientes
pues el septiembre se presentaron tasas de inflación
negativas en España e Italia.
Indicador sobre el sector manufacturero basado en indicadores de nueva órdenes, niveles de inventarios, producción, entregas de proveedores y empleo.
Niveles sobre 50 indican expansión y por debajo de 50 contracción .
55
50
45
40
35
sep.-14
may.-14
sep.-13
ene.-14
may.-13
sep.-12
ene.-13
may.-12
sep.-11
ene.-12
may.-11
sep.-10
ene.-11
may.-10
sep.-09
ene.-10
may.-09
sep.-08
ene.-09
may.-08
30
Fuente: Banco BASE con información del Institute for Supply Management.
56
53
55
53.5
47
52.5
58
59.5
49
44.5
52
51.5
58.1
54.6
64.5
64.6
60
70
65
60
55
50
45
40
35
30
66.7
Fig. 4 ISM Manufacturero por componente
59
56.6
Adicionalmente, la producción industrial tuvo un
desempeño positivo durante septiembre cuando los datos
reflejaron un aumento de 4.3% anual o 1% en relación al mes
previo. En la división por industria, la manufactura avanzó
0.5% mensual, recuperando la caída del mes previo.
56.6
60
sep.-07
En Estados Unidos nuevamente la actividad económica en el
sector manufacturero se expandió. El ISM 2 manufacturero
registró 56.6 puntos en septiembre, 2.4 puntos por debajo del
nivel de agosto. Los nuevos pedidos retrocedieron 6.7 puntos
pero aún se ubican en un destacado nivel de 60 puntos,
mientras que la producción tuvo un avance marginal de 0.1
puntos porcentuales. El empleo y los inventarios
retrocedieron 3.5 y 0.5 puntos respectivamente. En general se
mantiene el panorama positivo en el sector. Además, los
negocios se han visto beneficiados de las disminuciones en los
precios de energéticos que han presionado a la baja sus costos.
Cabe mencionar que los mayores requerimientos de
producción que se están presentando proceden en parte de
un incremento en las ventas gracias al próximo cierre del año
fiscal. La demanda permanece fuerte aunque ciertos riesgos
en la economía mundial persisten.
Fig. 3 PMI Manufacturero de Estados Unidos
ene.-08
MANUFACTURA EN ESTADOS UNIDOS
MANUFACTURA EN MÉXICO
El optimismo en el sector manufacturero se mantiene para el
tercer trimestre del año ya que la llegada de una mayor
Inversión Extranjera Directa en el segundo trimestre anticipa
2
septiembre
Fuente: Banco BASE con información del Institute for Supply management.
Fig. 5 Actividad Industrial (Serie desestacionalizada)
120
115
110
105
100
95
90
85
Manufactura
Mineria
Fuente: Banco BASE con información del INEGI.
Indicador del PMI publicado por el “Institute of Supply Management” para Estados Unidos.
Total
Construcción
jun.-14
ene.-14
ago.-13
mar.-13
oct.-12
may.-12
dic.-11
jul.-11
feb.-11
sep.-10
abr.-10
nov.-09
jun.-09
80
ene.-09
En la comparación de las cifras desestacionalizadas, la
actividad industrial avanzó 0.37% mensual en agosto
acelerándose marginalmente en relación al crecimiento del
mes previo. En el análisis por principales sectores se presentó
un avance mensual de 0.29% en la minería y otro de 1.17% en
la construcción, siendo la industria manufacturera el único
componente que descendió con una contracción mensual de
0.31%. No obstante, en la comparación anual esta división
creció 1.4% en agosto. Al interior de la manufactura se
presentó una mejora en los sectores de equipo de transporte,
productos metálicos, industria de las bebidas y del tabaco,
accesorios, aparatos eléctricos y equipo de generación de
energía eléctrica y equipo de computación, comunicación,
medición y de otros equipos, componentes y accesorios
electrónicos.
agosto
ago.-08
El sector manufacturero mexicano mantiene su dinamismo en
la segunda mitad del 2014. Gracias a que durante el segundo
trimestre del año las actividades manufactureras crecieron
2.44% anual, el mes de julio mantuvo la inercia positiva en el
sector. No obstante durante agosto se perdió ligeramente el
impulso al registrarse una caída en la actividad industrial en
las industrias manufactureras.
Fig. 6 IED en las Industrias Manufactureras
18000
1200%
16000
1000%
Millones de dólares
14000
800%
12000
600%
%
400%
10000
8000
6000
200%
4000
0%
0
1T2010
2T2010
3T2010
4T2010
1T2011
2T2011
3T2011
4T2011
1T2012
2T2012
3T2012
4T2012
1T2013
2T2013
3T2013
4T2013
1T2014
2T2014
2000
Nivel
-200%
Crecimiento anual
Fuente: Banco BASE con información de la Secretaria de Economía
Cuadro 1. Crecimiento de los principales componentes de las
exportaciones
Principales
componentes
Total industrias
manufactureras
Productos metálicos
maquinaria y equipo
Transportes y
comunicaciones
Productos
automotrices
Maquinaria y equipo
especial para
industrias diversas
Equipo y aparatos
eléctricos y
electrónicos
agosto-agosto
Julio-agosto
4.4%
6.3%
12.2%
11.8%
9.9%
-4.8%
Fig. 7 Variación anual de exportaciones manufactureras
11.8%
12%
10%
8%
6.2%
5.6%
6%
4%
2%
7.5%7.6%
6.7%7.1%
5.8%
4.7%
4.4%
5.0%
4.3%
3.2%
3.1%
2.0%
1.5%
3
jul.-14
ago.-14
jun.-14
abr.-14
may.-14
feb.-14
mar.-14
ene.-14
dic.-13
nov.-13
oct.-13
sep.-13
ago.-13
jul.-13
jun.-13
may.-13
0%
Fuente: Banco BASE con información del INEGI.
En el segundo trimestre del año se registró una entrada de
4616.75 millones de dólares en el sector manufacturero, a
pesar de ser una cifra menor en 73% a la registrada el
segundo trimestre del 2013, implica un mayor flujo al
registrado en el primer trimestre del 2014. Cabe mencionar
que esta caída se debe principalmente a una transacción
correspondiente a América Móvil que implicó una salida
fuerte de capital del país. En el análisis al interior del sector
ciertos subsectores se vieron beneficiados, destaca que la
IED tuvo un crecimiento importante de 46.6% anual en la
fabricación de equipo de transporte y de 42.8% en la
fabricación de equipo de computación, comunicación y
medición. En el caso del 2013 la industria de las bebidas y
el tabaco fue quien se vio más beneficiada al recibir capital
de Bélgica con la compra de Grupo Modelo por parte de
Anheuser-Busch InBev y en menor medida la fabricación
de equipo de transporte quien también recibió fuertes flujos
de capital como los de Honda.
Por otro lado, en agosto las exportaciones manufactureras
tuvieron una leve pérdida de impulso con un ritmo de
expansión de 4.4% anual. Las principales ramas de la
manufactura crecieron a tasas ligeramente inferiores a las
de julio pero mantienen su destacado desempeño. Las
exportaciones de productos metálicos, maquinaria y
equipo se incrementaron 6.3%, al interior de esta división,
los transportes y comunicaciones crecieron 12.2% en
consecuencia de una expansión de 11.8% en los productos
automotrices. Por su parte, la maquinaria y equipo especial
para industrias diversas se aceleró a 9.9%.
Fuente: Banco BASE con información del INEGI.
14%
un mayor dinamismo para los siguientes meses. La IED es
de especial importancia ya que México fue el décimo país
receptor de estos flujos a nivel mundial en el 2013 según la
Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y
Desarrollo (UNCTAD por sus siglas en inglés), además, el
70% de la inversión extranjera se dirige a las industrias
manufactureras según las estadísticas oficiales de la
Secretaría de Economía.
El indicador IMEF3 Manufacturero señala una
recuperación en septiembre en el sector manufacturero.
Este indicador registró un incremento de 1 punto en
comparación a agosto alcanzando los 52.7 puntos en
septiembre, indicando una expansión por segundo mes
consecutivo. Cuatro de los cinco subíndices ganaron
terreno, destacando la entrega de productos con un avance
de 4.1 puntos.
Indicador IMEF Manufacturero 2014
Índice Total
Nuevos Pedidos
Producción
Empleo
Entrega de productos
Inventarios
Fuente: Banco BASE con información del IMEF.
agosto
septiembre
51.7
54.2
54.7
50.6
46.3
54.3
52.7
55.6
56.5
51.7
50.4
50.9
Indicador basado en el entorno económico que ayuda a anticipar la dirección de la actividad manufacturera y no manufacturera. Niveles sobre 50 indican
expansión e inferiores contracción.
ANÁLISIS IMMEX
El sector manufacturero representado en el programa IMMEX (Industria Manufacturera, Maquiladora y de Servicios de
Exportación) ha mostrado una mejoría durante julio, como resultado del buen desempeño de las exportaciones. Los ingresos
de estos establecimientos alcanzaron un monto de 296,611millones de pesos donde el 59.5% corresponde a ingresos
provenientes del sector externo y el 40.5% restante al sector interno.
Las posiciones laborales y los pedidos manufactureros son un indicador de la situación actual de las empresas y dan una
idea de la orientación de las decisiones que éstas están tomando, ya que las empresas suelen vincular un aumento en el
empleo a incrementos en la producción requerida.
En julio se sumaron 5,717 posiciones laborales en relación al mes previo, lo que implica un crecimiento de 5.24% en relación
a julio del 2013, por lo que las empresas pronostican un aumento en la producción y ampliaron su fuerza laboral para
hacerle frente. Además, el indicador de pedidos manufactureros se colocó en 52.4 puntos, recuperando el nivel promedio
de 52 puntos que se ha mantenido desde noviembre del 2013. El indicador avanzó por tercer mes consecutivo manteniendo
su tendencia constante, por lo que la demanda continuará con desplazamientos horizontales.
Fig. 9 Indicador de Pedidos Manufactureros INEGI
Cambios anuales.
Datos actualizados a julio 2014.
sep.-14
sep.-13
ene.-14
may.-13
ene.-13
sep.-12
may.-12
ene.-12
sep.-11
may.-11
ene.-11
sep.-10
ene.-10
may.-10
jul.-09
oct.-09
ene.-10
abr.-10
jul.-10
oct.-10
ene.-11
abr.-11
jul.-11
oct.-11
ene.-12
abr.-12
jul.-12
oct.-12
ene.-13
abr.-13
jul.-13
oct.-13
ene.-14
abr.-14
jul.-14
INDICADORES IMMEX
52.4
sep.-09
2'192,949
2200000
2100000
2000000
1900000
1800000
1700000
1600000
1500000
60.00
58.00
56.00
54.00
52.00
50.00
48.00
46.00
44.00
42.00
40.00
may.-14
Fig. 8 Personal Ocupado Total IMMEX
VINCULACIÓN MÉXICO–ESTADOS UNIDOS
Fig. 10 Actividad industrial en la manufactura (Serie desestacionalizada)
120
100
80
60
jul.-14
dic.-13
may.-13
oct.-12
mar.-12
ene.-11
ago.-11
jun.-10
nov.-09
abr.-09
feb.-08
sep.-08
jul.-07
dic.-06
oct.-05
may.-06
mar.-05
ene.-04
México
ago.-04
jun.-03
nov.-02
abr.-02
sep.-01
feb.-01
jul.-00
dic.-99
oct.-98
may.-99
ago.-97
mar.-98
ene.-97
jun.-96
nov.-95
abr.-95
sep.-94
feb.-94
40
Estados Unidos
Fuente: Banco BASE con información del INEGI y de la Reserva Federal.
Por cuestiones geográficas además de la facilidad para el
comercio que se dio con el TLCAN, Estados Unidos es el
principal socio comercial de México. Gracias a factores como
los bajos costos de la mano de obra y de transporte, parte de
la producción industrial de Estados Unidos se ha trasladado
al territorio mexicano originando un mayor comercio
intraindustrial. Esto generó una coordinación de los ciclos
económicos de ambos países y una vinculación entre sus
industrias los últimos años. Sin embargo, recientemente se
ha mostrado una separación entre la actividad industrial de
estos países que se atribuye a cuestiones como la
reindustrialización de Estados Unidos y a la fuerte
competencia que China ha representado para México con
sus menores costos de producción.
Tabla. 2 Correlación entre México y Estados Unidos
Producción industrial
Producción
Periodo
en la industria
Industrial
manufacturera
1993 - 2014
0.92
0.93
2004 - 2014
0.54
0.71
2009 - 2014
0.97
0.94
2013 - 2014
0.86
0.84
Fuente: Banco BASE.
La producción industrial de Estados Unidos y México
históricamente ha estado correlacionada; desde 1993 a la
fecha se tiene un coeficiente de correlación de 0.93. No
obstante, en periodos más recientes este coeficiente ha
disminuido, en los últimos 10 años fue de 0.71 pero del 2013
al 2014 avanzó a 0.84. Destaca que durante un periodo de 10
años se presentaron cambios estructurales así como la crisis
financiera del 2008, lo que pudo ocasionar la mayor
divergencia entre estos países. En el caso particular de la
actividad industrial en la industria manufacturera, esta
variable en ambos países tiene una correlación más clara:
en los últimos 5 años fue del 97% y, de igual forma, en
periodos más cercanos disminuyó a 86% del 2013 a la
fecha. Es evidente la separación de la industria a partir del
2009 (Fig. 10), si bien es cierto México ha cedido terreno
ante otras economías como la China; esto no es suficiente
para poder hablar de una desvinculación.
La diferencia entre la actividad industrial en estos países
no es causada por la forma en que se estiman estos
indicadores en cada país. Por un lado, en Estados Unidos
la producción industrial abarca la manufactura, la
minería, la construcción y los servicios públicos de
electricidad y gas mientras que en México, incluye de
igual forma la minería, la generación, distribución de
energía eléctrica y gas, la construcción y las industrias
manufactureras y adicionalmente la distribución de agua.
En la cobertura de actividades no hay diferencias
significativas pero la metodología empleada en cada país
sí es distinta. En Estados Unidos se obtiene la producción
en unidades físicas de asociaciones de comercio privadas
y agencias de gobierno y la ponderación se realiza a partir
de la proporción del valor agregado de cada componente,
cuando en México se calculan índices de volumen físico
directos y ponderados para cada clase. A pesar de esto,
ambos indicadores ciertamente son comparables.
No obstante, la divergencia entre estas series que se dio a
partir del 2008 fue transitoria y ha disminuido en los
últimos meses. Esto se debe esencialmente a que la
recuperación de la industria se dio a diferentes ritmos en
cada país. Durante el 2008, cuando se vio una ligera
separación entre ambas actividades industriales, se vio
que la caída en la producción industrial en Estados
Unidos fue mayor que la caída en México, posteriormente
en el 2009 y 2010 la actividad industrial se recuperó más que su
equivalente en México gracias a una menor volatilidad en el
indicador, finalmente del 2011 a la fecha el comportamiento ha sido
mixto, presentándose periodos en donde los movimientos eran en el
mismo sentido y otros en los que la actividad industrial en México
tuvo fuertes variaciones.
Fig. 11 Índice Global de Competitividad
Manufacturera 2013
Competitividad actual
Posición País
Índice
10 = Alto 1 = Bajo
1 China
Lo anterior se confirma, según el Índice de Gestión de Compras o
PMI (Purchasing Managers’ Index) el cual ha tenido un
comportamiento más consistente en México debido a que factores
como la incertidumbre política afectan en mayor medida la industria
en Estados Unidos, lo que ha generado una mayor volatilidad en este
indicador. Además, el componente de la construcción que obedece a
factores internos de cada economía ha tenido desempeños
desiguales, en México este sector atravesó por una decadencia en el
2012, lo que no fue el caso en Estados Unidos.
MÉXICO VS. CHINA
Otras causas del apartamiento de las actividades de estos países son
de diferente índole, siendo una de los más importantes la creciente
participación de China en la manufactura global, lo que llevó al país
a colocarse como el más importante en la producción manufactura
en el mundo (Deloitte, Global Manufacturing Competitiveness Index
2013). Sus bajos costos son el principal atractivo, lo que en conjunto
con otros factores ha ocasionado que China sea el país más
competitivo a nivel mundial según el Índice Global de
Competitividad
Manufacturera.
Este
índice expresa
la
competitividad en términos de innovación, costos de manos de obra,
insumos y energía, políticas locales, mercados, infraestructura y
sistemas económicos y legales. Gracias a todo esto China continuará
siendo el país más competitivo en los próximos 5 años. Entre las
ventajas que resaltan en este país se encuentran los costos laborales
y de materiales y la fuerte inversión gubernamental en manufactura
e innovación, mientras que la desaceleración económica, la poca
protección a la propiedad intelectual y la carga impositiva son sus
principales desventajas. Por otro lado, México ocupa el lugar número
12 y en 5 años retrocederá a la 13va posición de acuerdo al índice. A
pesar de que México se encuentra dentro de las 15 economías más
competitivas, en su comparación específica con China se encuentra
en desventaja en algunas industrias.
Además de ser el principal país manufacturero, China tiene una
orientación exportadora al ser las exportaciones manufactureras el
93.2% de sus exportaciones totales (Deloitte, Global Manufacturing
Competitiveness Index 2013). Esta producción se ha insertado en el
mercado estadounidense donde las importaciones chinas han
teniendo una mayor participación.
En los subsectores más importantes de las industrias
manufactureras, es decir los relacionados con lo eléctrico, electrónico
y automotriz, se han visto diferentes patrones en el desempeño de
las importaciones de Estados Unidos.
10.00
2 Alemania
Estados
3 Unidos
7.98
4 India
7.65
5 Corea del Sur
7.59
6 Taiwán
7.57
7 Canadá
7.24
8 Brasil
7.13
9 Singapur
6.64
7.84
10 Japón
6.60
11 Tailandia
6.21
12 México
6.17
13 Malasia
5.94
14 Polonia
5.87
15 Reino Unido
5.81
Competitividad en 5 años
Posición País
Índice
10 = Alto 1 = Bajo
Fuente:
1 China
10.00
2 India
8.49
3 Brasil
7.89
4 Alemania
Estados
5 Unidos
7.82
6 Corea del Sur
7.63
7 Taiwán
7.18
8 Canadá
6.99
9 Singapur
6.64
10 Vietman
6.50
11 Indonesia
6.49
12 Japón
6.42
13 México
6.38
14 Malasia
6.31
15 Tailandia
6.24
7.69
Deloitte Touche Tohmatsu Limited y el
Consejo de Competitividad
Fig. 12 Importaciones de Estados Unidos provenientes de China y México
Fabricación de accesorios, aparatos eléctricos
y equipo de generación de energía eléctrica
Fabricación de maquinaria y equipo
30,000,000,000
25,000,000,000
20,000,000,000
15,000,000,000
10,000,000,000
5,000,000,000
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Mexico
40,000,000,000
35,000,000,000
30,000,000,000
25,000,000,000
20,000,000,000
15,000,000,000
10,000,000,000
5,000,000,000
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
China
Fabricación de equipo de computación,
comunicación, medición
China
Mexico
Fabricación de equipo de transporte
90,000,000,000
80,000,000,000
180,000,000,000
160,000,000,000
140,000,000,000
120,000,000,000
100,000,000,000
80,000,000,000
60,000,000,000
40,000,000,000
20,000,000,000
0
70,000,000,000
60,000,000,000
50,000,000,000
40,000,000,000
30,000,000,000
20,000,000,000
10,000,000,000
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
China
Mexico
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Mexico
China
Fuente: Banco BASE con datos de ITA.
En las industrias metálicas básicas México superó las
importaciones de China en el 2009 cuando presentó un
crecimiento acelerado que se detuvo en el 2011 perdiendo
dinamismo hasta la fecha.
La fabricación de productos metálicos ha sido liderada por
China y a partir del 2009 ha tenido una aceleración
ligeramente superior a la de México con un crecimiento
promedio anual de 13.3% del 2010 al 2013 (México 12.6%).
En la maquinaria y equipo las exportaciones de ambos
países hacia Estados Unidos han seguido un trayecto
similar siendo China superior a México.
En la fabricación de equipo de computación, comunicación,
medición y de otros equipos, componentes y accesorios
electrónicos México no ha logrado incrementar su
participación en el mercado estadounidense, mientras que
China se ha mantenido como el primer lugar en las
importaciones de este país con una tendencia alcista desde
el 2009 registrando un crecimiento anual promedio de
11.8% de ese año a la fecha.
Fabricación de accesorios, aparatos eléctricos y equipo de
generación de energía eléctrica es el subsector que México
ha logrado expandir concretamente a partir del 2010, pero
el crecimiento en este periodo de 12.6% promedio anual se
ha dado a la par del de China por lo que México no ha
desplazado a este país del primer lugar.
Finalmente la fabricación de equipo de transporte es el
componente en el que México ocupa el primer lugar como
abastecedor del mercado en Estados Unidos. En esta
clasificación su liderato se ha consolidado después del
2009 con tasas de crecimiento estables (23.8% promedio
anual entre 2010 y 2013), mientras que las importaciones
provenientes de China no han variado a través de los años
recientes.
Cabe destacar que el Valor Agregado de Exportación de la
Manufactura Global en México se concentra en la
fabricación de automóviles y camiones y en segundo lugar
en la fabricación de partes para vehículos automotores,
por lo que la mayor participación en las importaciones de
Estados Unidos ciertamente se debe a la mayor
productividad de México en el sector de fabricación de
equipo de transporte.
TIPO DE CAMBIO
Expectativa del Tipo de Cambio (Pesos por Dólar)
En lo que va de octubre, el peso acumula una
depreciación de 0.75% o 10 centavos, cotizando alrededor
de 13.53 pesos por dólar, con una volatilidad anualizada
de 3.97%. Asimismo, el peso muestra una depreciación
anual de 3.61% o 49 centavos. Al día 16 de octubre el tipo
de cambio alcanzó una cotización máxima de 13.6723
pesos por dólar, nivel no visto desde octubre de 2012.
Cuarto Trimestre 2014
$13.40
Primer Trimestre 2015
$13.25
Segundo Trimestre 2015
$13.36
Tercer Trimestre 2015
$13.46
Expectativa del Tipo de Cambio (Pesos por Euro)
La apreciación del dólar también ocurrió a lo largo del
mercado cambiario y se debió a varios eventos
coyunturales. Al inicio del mes el tipo de cambio se
mantuvo oscilando entre 13.30 y 13.50 pesos por dólar,
presionado por la especulación acerca de la política
monetaria de Estados Unidos y la necesaria
normalización de tasas de interés el año entrante.
Cuarto Trimestre 2014
$17.15
Primer Trimestre 2015
$16.83
Segundo Trimestre 2015
$17.37
Tercer Trimestre 2015
$17.63
Expectativa del Tipo de Cambio (Dólares por Euro)
No obstante, el peso profundizó sus pérdidas al surgir el
riesgo de una severa desaceleración económica a nivel
global, originándose en economías asiáticas y en la
Eurozona, en donde los indicadores económicos más
recientes también apuntan a que ocurrió una contracción
en la economía alemana al cierre del tercer trimestre.
Cuarto Trimestre 2014
$1.2800
Primer Trimestre 2015
$1.2700
Segundo Trimestre 2015
$1.3000
Tercer Trimestre 2015
$1.3100
Elaborado con información disponible al 17 de octubre del 2014.
Fig. 10 Rendimiento de las principales divisas en el
mercado cambiario frente al peso durante octubre.
Yen
3.50%
Rand Sudafricano
2.61%
Dólar Neozelandés
Lo anterior elevó de manera considerable la demanda por
dólares y por activos del Tesoro al disminuir la
probabilidad de que la Reserva Federal incremente sus
tasas de interés de manera anticipada. No obstante, el
mercado cambiario enfrenta un nuevo escenario, en
donde nuevas señales de una desaceleración económica
global darán fuerza al dólar y donde indicadores
económicos positivos en Estados Unidos también lo harán
al mismo tiempo que la Fed continúa evaluando los
riesgos de abandonar una postura altamente
acomodaticia.
2.28%
Euro
1.83%
Corona Danesa
1.78%
Franco Suizo
1.73%
Corona Sueca
1.23%
Real Brasileño
0.92%
Dólar Australiano
0.90%
Dólar de Taiwán
0.83%
Dólar de Singapur
0.82%
Dólar
0.75%
Dólar Canadiense
0.08%
Libra
0.07%
Won Surcoreano
-0.25%
Corona Noruega -1.03%
Elaborado con información disponible al 17 de octubre del 2014.
PESO/ DÓLAR
EURO / DÓLAR
1.34
1.32
1.3
1.28
9-oct.
14-oct.
6-oct.
1-oct.
26-sep.
PM 20 días
23-sep.
18-sep.
15-sep.
5-sep.
PM 10 días
2-sep.
28-ago.
25-ago.
20-ago.
15-ago.
PM 5 días
7-ago.
1.24
10-sep.
1.26
12-ago.
9-oct.
14-oct.
6-oct.
1-oct.
PM 20 días
26-sep.
23-sep.
18-sep.
15-sep.
10-sep.
5-sep.
PM 10 días
2-sep.
28-ago.
25-ago.
20-ago.
15-ago.
12-ago.
PM 5 días
7-ago.
13.7
13.6
13.5
13.4
13.3
13.2
13.1
13
12.9
Indicadores Macroeconómicos de México
Periodo
Actual (%)
Periodo
Actual (%)
Tasa de Crecimiento PIB Trimestral
30/06/2014
1.60
Cambio Anual en la Producción de Vehículos (%)
30/09/2014
10.73
Tasa de Inflación Anual
30/09/2014
4.22
Cambio Anual en la Exportación de Vehículos (%)
30/09/2014
1.98
Tasa de Inflación Mensual
30/09/2014
0.44
Índice de Manufactura IMEF
30/09/2014
52.6
Tasa de Inflación Subyacente
30/09/2014
0.29
Saldo Mensual en las Finanzas Públicas (mmdp)
31/08/2014
-13.52
Cambio Anual en IGAE (Indi. Global de la Act. Econ.)
31/07/2014
2.5
Cambio Anual en las Remesas (%)
31/08/2014
5.80
Cambio Anual en la Actividad Industrial
31/08/2014
1.4
Precio en la Mezcla de Petróleo (dpb)
15/10/2014
75.69
Tasa de Desempleo (General)
31/08/2014
5.18
Saldo en las Reservas Intl. (mdd)
10/10/2014
190,839
Tasa de Desempleo (Hombres)
31/08/2014
5.01
EMBI+ (puntos base)
08/10/2010
156
Tasa de Desempleo (Mujeres)
31/08/2014
5.45
Saldo en la Balanza Comercial (mdd) Mensual
31/08/2014
-1,123
Política Monetaria (Tasa de Interés Banxico)
16/10/2014
3.00
Cambio Anual en las Exportaciones (%)
31/08/2014
2.09
Tasa de Descuento Cetes 28 días Subasta Primaria
14/10/2014
2.96
Cambio Anual en las Importaciones (%)
31/08/2014
4.81
Cambio Anual en Inversión Fija Bruta
31/07/2014
3.1
Saldo Trim. en la Cuenta Corriente (mdd)
30/06/2014
-6982.386
Cambio Anual en las Ventas Minoristas
31/07/2014
2.0
Confianza del Consumidor
30/09/2014
91.8
Tasa de Interés Interbancaria en Equilibrio a 28 días
15/10/2014
3.29
Monto Trim. de Inversión Extranjera Directa (mdd)
30/06/2014
2,304
Indicadores Macroeconómicos de EU
Periodo
Actual (%)
Periodo
Actual (%)
Tasa de Crecimiento PIB Trimestral
30/06/2014
4.60
Saldo Mensual en las Finanzas Públicas (mmdd)
30/09/2014
105.81
Tasa de Inflación Anual
31/08/2014
1.70
Índice de Manuf. ISM
30/09/2014
56.60
Tasa de Inflación Subyacente Anual
31/08/2014
1.70
Índice de Manuf. de NY
31/10/2014
6.17
Cambio en los Precios al Productor
30/09/2014
-0.20
Índice de Manuf. de Richmond
30/09/2014
14.00
Tasa de Crecimiento en la Actividad Industrial
30/09/2014
1.01
Índice Manuf. Dallas
30/09/2014
10.80
Tasa de Desempleo
30/09/2014
5.90
Índice Manuf. Filadelfia
31/10/2014
20.70
Política Monetaria (Tasa de la Fed)
16/10/2014
0.25
Saldo en la Balanza Comercial (mmdd)
31/08/2014
-40.11
Cambio en las Ventas Minoristas
30/09/2014
-0.30
Cambio Anual en las Exportaciones (%)
31/08/2014
4.12
Cambio en los Pedido de Bienes Duraderos
31/08/2014
-18.40
Cambio Anual en las Importaciones (%)
31/08/2014
3.67
Cambio en los Indicadores Líderes
31/08/2014
0.20
Saldo Trimestral en la Cuenta Corriente (mmdd)
30/06/2014
-98.51
Cambio en las Órdenes de Fabrica
31/08/2014
-10.10
Confianza del Consumidor
30/09/2014
86.00
Cambio en el Nivel de Inventarios Mayoristas
31/08/2014
0.20
Índice Gerencial Compras de Chicago
30/09/2014
60.50
Gabriela Siller Pagaza, PhD
Directora de Análisis EconómicoFinanciero
Banco BASE, [email protected]
Lic. Javier Altamirano
Director General
INDEX
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