1. No category

Cortesía de:
EROSKI S. COOP.
Balance de situación
(expresado en miles de euros)
EUR
31/01/2015
2.572.727
29.019
266.828
2.070.048
71.596
135.236
Inmovilizado
Inmovilizado intangible
Inmovilizado material
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a l/p
Inversiones financieras a largo plazo
Activos por impuesto diferido
Activo corriente
Existencias
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a c/p
Inversiones financieras a corto plazo
Periodificaciones a corto plazo
Efectivo y otros líquidos equivalentes
273.763
94.943
130.591
18.439
2.567
10.007
17.216
Total activo
Patrimonio neto
Fondos propios
Capital suscrito
Prima de emisión
Reservas
Resultado de ejercicios anteriores
Resultado del ejercicio
Retorno cooperativo y otros
Otros instrumentos de patrimonio neto
Ajustes por cambios de valor
Activos financieros disponibles para la venta
2.846.490
-
Pasivo fijo
Provisiones a largo plazo
Deudas a largo plazo
Deudas a largo plazo con empresas del grupo y socios
Pasivo por impuesto diferido
Periodificaciones a largo plazo
Pasivo líquido
Provisiones a corto plazo
Deudas a corto plazo
Deudas a corto plazo con empresas del grupo
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
Periodificaciones a corto plazo
Total pasivo y capital propio
Equilibrio inversiones/financiación:
Fondo de maniobra
Necesidades operativas de fondos
Recursos líquidos netos
Coeficiente básico de financiación
9,62%
3,34%
4,59%
0,65%
0,09%
0,35%
0,60%
EUR
31/01/2014
2.480.061
20.138
273.757
1.991.489
71.416
123.261
%
84,31%
0,68%
9,31%
67,70%
2,43%
4,19%
EUR
ABSOLUTA
92.666
8.881
6.929
78.559
180
11.975
461.682
95.177
158.694
189.862
1.956
4.994
10.999
15,69%
3,24%
5,39%
6,45%
0,07%
0,17%
0,37%
-
187.919
234
28.103
171.423
611
5.013
6.217
%
3,74%
44,10%
-2,53%
3,94%
0,25%
9,72%
-40,70%
-0,25%
-17,71%
-90,29%
31,24%
100,38%
56,52%
BREVES COMENTARIOS DE DIAGNÓSTICO
→Incremento. Implantación de la tarjeta de fidelización Eroski Club.
→Un 73% del activo son inversiones en empresas del grupo. Es arriesgado.
→Reclasificación de préstamos de c/p a l/p. Las participadas no pueden pagarle.
→Incremento de la tesorería. Es bueno, pero debería haber más efectivo.
100,00%
2.941.743
100,00%
-
95.253
-3,24%
986.204
979.378
430.273
3.808
503.439
32.944
216.037
9.161
300.000
6.826
6.826
34,65%
34,41%
15,12%
0,13%
17,69%
-1,16%
-7,59%
-0,32%
10,54%
0,24%
0,24%
1.218.832
1.213.504
440.873
3.808
646.611
168.431
9.357
300.000
5.328
5.328
41,43%
41,25%
14,99%
0,13%
21,98%
0,00%
-5,73%
-0,32%
10,20%
0,18%
0,18%
-
232.628
234.126
10.600
143.172
32.944
47.606
196
1.498
1.498
-19,09%
-19,29%
-2,40%
0,00%
-22,14%
n.d.
28,26%
-2,09%
0,00%
28,12%
28,12%
1.347.852
5.839
1.139.343
189.000
2.253
11.417
47,35%
0,21%
40,03%
6,64%
0,08%
0,40%
1.012.328
7.379
977.680
10.040
2.103
15.126
34,41%
0,25%
33,23%
0,34%
0,07%
0,51%
335.524
1.540
161.663
178.960
150
3.709
33,14%
-20,87%
16,54%
n.d.
7,13%
-24,52%
→Las deudas a largo plazo "suben". Hay una reestructuración de la deuda.
512.434
1.205
49.365
7.513
448.062
6.289
18,00%
0,04%
1,73%
0,26%
15,74%
0,22%
710.583
1.205
171.034
13.059
514.862
10.423
24,16%
0,04%
5,81%
0,44%
17,50%
0,35%
-27,89%
0,00%
-71,14%
-42,47%
-12,97%
-39,66%
→Las deudas a corto plazo "bajan". Derivado de la reestructuración.
-
198.149
121.669
5.546
66.800
4.134
100,00%
-
95.253
-3,24%
2.846.490
-
%
90,38%
1,02%
9,37%
72,72%
2,52%
4,75%
238.671
220.015
18.656
0,99
-
100,00%
2.941.743
-
248.901
267.625
18.724
1,01
-
-
-
→Reducción preocupante de los fondos propios. Bajas de socios y pérdidas.
→Salida de socios de la cooperativa. Se liquidan las participaciones.
→Compensa pérdidas contra reservas. Es una cooperativa.
→La situación económica empeora por las depreciaciones.
→Renegociación de las deudas. Era muy necesario.
→El grupo pone más dinero en calidad de préstamos.
→Se "deshace" de deuda a corto plazo. Es bueno.
→Reduce deuda a corto plazo. Es bueno.
→Aunque paga, se financia (en exceso) de los provedores. No hay otro remedio.
→Situación normal para un supermercado. Poca rotación de proveedores.
→Se financia de los acreedores comerciales ya que son recursos sin coste.
→Tesorería necesaria para pagar deuda con coste. Se aconseja desinvertir.
→Equilibrio a largo plazo pero no a corto plazo. Cimentado en los proveedores.
Considerando la financiación de los proveedores como permanente.
Cuenta de pérdidas y ganancias
(expresado en miles de euros)
Importe neto de la cifra de ventas
Trabajos realizados para la empresa
Aprovisionamientos
Deterioro de mercaderías, materias primeras y otros
Otros ingresos de explotación
Ingresos de otra gestión corriente
Subvenciones de explotación incorporadas
Gastos de personal
Otros gastos de explotación
Pérdidas, deterioros y variación de provisiones op. corr.
Amortización del inmovilizado
Excesos de provisiones
Deterioro y resultado por enajenación de activos
-
-
Resultado de explotación
Ingresos financieros
De valores negociables y de créditos del activo inmoviliz.
Otros ingresos financieros
Gastos financieros
Por deudas con terceros y socios
Otros gastos financieros
Intereses y retorno obligatorio
Diferencias de cambio
Deterioros y resultado por enajenaciones de inst. fin.
EUR
31/01/2015
1.752.374
4.472
1.314.535
220.100
219.207
893
236.455
307.562
135
33.117
119
133
85.529
%
100,00%
0,26%
-75,01%
0,00%
12,56%
12,51%
0,05%
-13,49%
-17,55%
0,01%
-1,89%
0,01%
0,01%
-
0,49%
0,46%
0,03%
-2,44%
-1,39%
-0,32%
-0,73%
0,00%
-15,86%
Resultado financiero
-
312.110
Resultado antes de impuestos
Impuestos sobre beneficios
-
Resultado del ejercicio
-
Activo fijo neto
Necesidades operativas de fondos
Activo financiero
Fondos propios
Fondos ajenos
Pasivo financiero
-
EBITDA:
Rentabilidad económica:
Return On Assets (ROA)
Margen sobre ventas
Rotación del activo
Rotación del activo fijo
Rotación del activo circulante
Rotación de existencias
Rotación de clientes
Rotación de proveedores
Rentabilidad financiera:
Return On Equity (ROE)
Apalancamiento
Cobertura de gastos financieros
Efecto fiscal
-
-
4,88%
8.538
8.026
512
42.691
24.344
5.559
12.788
9
277.966
-
-
EUR
31/01/2014
1.771.302
1.319.867
242
228.552
228.402
150
239.560
313.544
412
32.077
16.990
77.816
%
100,00%
0,00%
-74,51%
-0,01%
12,90%
12,89%
0,01%
-13,52%
-17,70%
-0,02%
-1,81%
0,00%
-0,96%
-
-
-
4,39%
EUR
ABSOLUTA
18.928
4.472
5.332
242
8.452
9.195
743
3.105
5.982
547
1.040
119
17.123
7.713
%
-1,07%
n.d.
-0,40%
-100,00%
-3,70%
-4,03%
495,33%
-1,30%
-1,91%
-132,77%
3,24%
n.d.
-100,78%
-
-
-17,81%
-
259.290
-14,64%
-
52.820
20,37%
226.581
10.544
-12,93%
0,60%
-
181.474
13.043
-10,25%
0,74%
-
45.107
2.499
24,86%
-19,16%
216.037
-12,33%
-
168.431
-9,51%
-
47.606
28,26%
2.565.901
201.302
2.364.599
979.378
1.385.221
2.364.599
108,51%
-8,51%
100,00%
41,42%
58,58%
100,00%
91.168
111.886
20.718
234.126
213.408
20.718
3,68%
125,13%
-0,87%
-19,29%
18,21%
-0,87%
113.787
127.537
0,03
0,05
0,62
0,68
6,40
13,85
16,89
3,59
0,03
0,04
0,60
0,71
3,84
13,86
14,06
3,16
0,22
2,91
2,65
0,95
-
0,14
2,42
2,33
0,93
-
→Ahora no pierde con la venta de activos o las desinversiones.
→Las inversiones financieras no rinden como deberían. Se aconseja vender.
24.643
24.784
141
4.036
1.462
2.334
240
8
32.221
103,75%
-3,75%
100,00%
50,87%
49,13%
100,00%
→Reduce en gastos de personal. Es bueno, pero necesita un ERE.
→Reduce en gastos fijos. Es bueno, pero se aconseja reducir más.
-74,27%
-75,54%
38,01%
-8,64%
-5,67%
-29,57%
-1,84%
n.d.
13,11%
-
2.474.733
89.416
2.385.317
1.213.504
1.171.813
2.385.317
→Son ingresos promocionales. Hacen el resultado de explotación positivo.
→Bajan junto con las ventas. No es bueno.
→Al reducir gastos fijos, aumenta el margen aunque venda menos.
1,87%
1,85%
0,02%
-2,64%
-1,46%
-0,45%
-0,74%
0,00%
-13,87%
-
→Si vende menos, compra menos. Es normal.
9,91%
33.181
32.810
371
46.727
25.806
7.893
13.028
1
245.745
-
→Disminución de las ventas. Pérdida de cuota de mercado.
→Reduce intereses de deudas. Aún son demasiados para mejorar el ROE.
→Volumen de intereses considerable respecto a las ventas.
→Es el principal problema. Demasiadas pérdidas por deterioro.
Derivan de negocios inmobiliarios.
→El crédito fiscal hace que no tenga tantas pérdidas.
→Es malo ver reducir los fondos propios. La forma legal la castiga.
→Endeudada en exceso. Se aconseja un 40% máximo.
→Preocupante "sustitución" de fondos propios por fondos ajenos.
La disminución en los fondos propios todavía es peor (19,29%).
→El EBITDA es positivo lo cual es muy bueno. Pero, ¿a dónde va el dinero?
→Es positivo, lo cual es bueno, pero bajo.
→Ayudan los ingresos promocionales pero es bajo.
→El inmovilizado es demasiado grande para el nivel de ventas.
→Las inversiones financieras a l/p son muy grandes y no rinden.
→Ha mejorado por el incremento en la rotación de clientes. Es muy bueno.
→Si es negativo, hay un problema financiero.
→Muy apalancada y por lo tanto, su riesgo es muy elevado.
→No soporta tantos gastos financieros.
→El crédito fiscal "maquilla" el resultado del ejercicio.
Riesgo financiero:
Apalancamiento financiero
Liquidez inmediata
Período de cobro
Período de pago
Período de maduración
Solvencia
Prueba ácida
Distancia de la quiebra
Endeudamiento
Calidad de la deuda
Coste medio de la deuda
-
-
7,34
0,03
22
102
54
0,53
0,35
1,53
1,41
0,28
0,02
Scoring:
Flujo de caja sobre la deuda total
Solvencia
Capitalización
Rendimiento económico
Rentabilidad de las ventas
Rentabilidad financiera
-
0,08
0,53
0,34
0,03
0,12
0,22
Altman Z-Score:
-
1,56
Días
Días
Días
-
-
5,25
0,02
26
115
63
0,65
0,52
1,71
0,97
0,41
0,02
Días
Días
Días
→Cuantos más gastos financieros, más castigo recibe.
→Poca liquidez para ser un grupo de supermercados. No puede autofinanciarse.
Se le va el dinero en inversiones que no rinden y en pagar intereses y deudas.
→Se financia permanentemente de los proveedores.
→Es normal en este sector ya que se paga "muy tarde".
→Se acerca peligrosamente a la suspensión de pagos.
→Crecimiento por medio de adquisiciones tiene riesgos.
→Está muy endeudada y apalancada negativamente.
→Poca deuda a corto plazo. Se ha renegociado o reestructurado la deuda.
→La deuda es barata, lo cual es bueno. Hay a tipo variable y a tipo fijo muy bajo.
→Tendrá difícil el acceso a más crédito bancario.
→Riesgo elevado de que un dia no pueda devolver los préstamos.
0,11
0,65
0,41
0,03
0,10
0,14
→El 65% del activo se financia por medio de recursos ajenos.
→Hasta que no supere los problemas financieros, las ventas no rendirán.
0,19
→El modelo de Altman detecta quiebra a largo plazo.
Direct Costing:
(expresado en miles de euros)
Ingresos por ventas
Costes variables
Aprovisionamientos
Margen de contribución
Costes fijos
Gastos de personal
Otros gastos de explotación
Amortización del inmovilizado
Resultado de explotación
Ingresos financieros
Gastos financieros
Resultado financiero
Resultado analítico
Resultado (incluidos los ingresos promocionales)
Riesgo económico:
Umbral de rentabilidad
Apalancamiento total
Grado de apalancamiento operativo
Grado de apalancamiento financiero
Margen de seguridad
Economic Value Added (EVA):
-
1.752.374
1.314.535
1.314.535
437.839
572.797
236.455
303.225
33.117
134.958
8.538
42.691
34.153
169.111
50.096
100,00%
-75,01%
-75,01%
24,99%
-32,69%
-13,49%
-17,30%
-1,89%
-7,70%
0,49%
-2,44%
-1,95%
-9,65%
2,86%
-
1.771.302
1.319.625
1.319.625
451.677
584.769
239.560
313.132
32.077
133.092
33.181
46.727
13.546
146.638
81.764
-
2.463.383
2,46
3,24
0,76
711.009
-
2.476.482
2,51
3,39
0,74
705.180
-
218.559
-
176.321
100,00%
-74,50%
-74,50%
25,50%
-33,01%
-13,52%
-17,68%
-1,81%
-7,51%
1,87%
-2,64%
-0,76%
-8,28%
4,62%
→Costes fijos elevados. Demasiada estructura para las ventas que tiene.
Aconsejamos desinvertir.
→Pierde ingresos financieros "por el camino". No es bueno.
→Las ventas (incluidos los arrendamientos operativos) no son suficientes.
→Tiene beneficios antes de los ajustes por depreciaciones. Es muy bueno.
→Operativamente es elástica y se debería aprovechar.
→Necesita incrementar un 41% las ventas para cubrir los intereses de las deudas.
→Incrementar un 10% las ventas significaría aumentar casi un 25% el beneficio.
→Apalancada operativamente. Un 70% de los costes totales son variables.
→Ante un incremento de las ventas, un 25% sería para cubrir intereses.
→Necesita una cifra de ventas elevada para alcanzar cierto margen de seguridad.
→El EVA es muy malo. El coste medio de la deuda es bajo y no hay "pay-out"
pero los negocios inmobiliarios no son nada buenos.
Estado de Origen y Aplicación de Fondos:
(expresado en miles de euros)
Financiación
Deudas a largo plazo con empresas del grupo y socios
Deudas a largo plazo
Inmovilizado material
Activos financieros disponibles para la venta
Pasivo por impuesto diferido
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a c/p
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
Existencias
Retorno cooperativo y otros
2014-2013
348.928
100,00%
178.960
51,29%
39.994
11,46%
6.929
1,99%
1.498
0,43%
150
0,04%
92.864
26,61%
28.103
8,05%
234
0,07%
196
0,06%
Aplicaciones
Reservas
Resultado del ejercicio
Resultado de ejercicios anteriores
Activos por impuesto diferido
Capital suscrito
Inmovilizado intangible
Periodificaciones a largo plazo
Inversiones financieras a largo plazo
Provisiones a largo plazo
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
Periodificaciones a corto plazo
Efectivo y otros líquidos equivalentes
Deudas a corto plazo con empresas del grupo
Inversiones financieras a corto plazo
2014-2013
348.928
100,00%
143.172
41,03%
47.606
13,64%
32.944
9,44%
11.975
3,43%
10.600
3,04%
8.881
2,55%
3.709
1,06%
180
0,05%
1.540
0,44%
66.800
19,14%
9.147
2,62%
6.217
1,78%
5.546
1,59%
611
0,18%
Flujo de caja libre:
-
218.954
→Se "sustituyen" reservas por deudas. No es bueno.
223.722
123.321
Nota: Propuestas de mejora, recomendaciones, acciones a ejecutar, simulaciones, etc. no están disponibles en este documento.
Autor:
José Antonio Marín Consuegra
Consultor financiero y economista
Licenciado en ADE
Executive-MBA
→218.954 miles de euros renegociados para compensar 223.772 miles de euros en
en pérdidas. No es bueno.
→Deducidas las nuevas inversiones en el inmovilizado y no considerando la
financiación de los proveedores como permanente, es muy malo.