Semanal de Deuda: Menores Presiones - Monex

06 de Octubre de 2014
www.monex.com.mx
Semanal de Deuda
@monexanalisis
Menores Presiones
Elaborado por: Eduardo Ávila
Comportamiento Semanal de la Curva de Cetes de Subasta
Variación en Puntos Base
3.10
10
8
3.00
Subasta Previa
6
2.90
4
2.80
2
Subasta Actual
2.70
0
2.60
-2
2.50
-4
28
90
181
336
Comportamiento Semanal de la Curva de Deuda Nominal
10.0
8.00
5.0
7.00
0.0
6.00
-5.0
Actual
-10.0
5.00
Previa
4.00
-15.0
3.00
-20.0
-25.0
2.00
M15
M16
M17
M18
M20
M23
M24
M27
M29
M36
M38
Tasa del Bono a 10 años en EUA y del M24
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda
sep-14
may-14
sep-13
ene-14
may-13
sep-12
ene-13
may-12
sep-11
ene-12
may-11
sep-10
ene-11
may-10
sep-09
ene-10
may-09
sep-08
ene-09
may-08
sep-07
ene-08
ene-07
may-07
0.00
1
Semanal de Deuda
Inflación arriba del +4.20%.
Riesgos Inflacionarios por Plazo (M-Udibono)
Riesgo Inflacionario en México (M24- Udibono 10 Años)
7
6.5
5.50
6.29
Actual
5.00
6
5.97
5.5
4.50
5
4.5
MES P
3.84
3.97
4
3.5
4.00
3.67
3.84
3.65
3.90
3.43
3.38
3
3.42
3.44
3.45
3.40
3.50
2.5
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
Expectativas de Inflación Anual General
Tasa Real Udibono 10A* y Tasa Real Implícita del M24
4.75%
Pronóstico Actual
Previo
+4.02%
+4.04%
jul-15
dic-15
feb-15
abr-14
sep-14
jun-13
nov-13
ago-12
ene-13
oct-11
mar-12
may-11
jul-10
dic-10
feb-10
abr-09
INF 38-40
sep-09
INF 36-35
jun-08
INF 24-25
nov-08
INF 20-19
ago-07
INF 17
ene-08
INF 16
oct-06
INF 14
mar-07
3.00
2
Monex
Consenso
4.3
4.50%
4.05
3.8
4.25%
3.55
3.3
4.00%
3.05
3.75%
2.55
2.8
2.3
2.05
3.50%
1.8
1.55
3.25%
1.3
UDIBONO
IMPLICITA
1.05
Ene-13
Feb-13
Mar-13
Abr-13
May-13
Jun-13
Jul-13
Ago-13
Sep-13
Oct-13
Nov-13
Dic-13
Ene-14
Feb-14
Mar-14
Abr-14
May-14
Jun-14
Jul-14
Ago-14
Sep-14
Oct-14
Nov-14
Dic-14
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
ene-10
mar-10
jun-10
ago-10
nov-10
feb-11
abr-11
jul-11
oct-11
dic-11
mar-12
may-12
ago-12
nov-12
ene-13
abr-13
jul-13
sep-13
dic-13
mar-14
may-14
ago-14
oct-14
ene-15
abr-15
jun-15
sep-15
0.8
3.00%
*Interpolación del Udibono 2019 y 2035
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda
2
Semanal de Deuda
Peso podría eliminar presión.
Riesgo Cambiario por Plazo (M-UMS)
Posiciones Netas del Peso en elG10Mercado de Futuros
3.55
6,000
3.35
15.3
5,500
3.30
3.20
3.12
2.90
3.14
2.77
2.61
2.53
2.55
14.3
4,000
2.94
2.80
14.8
4,500
2.43
2.59
2.30
Actual
2.72
2.55
2.27
2.36
2.25
2.18
2.23
1.80
2.13
2.12
3,000
13.3
2,500
12.8
2,000
2.15
2.05
2.07
1,000
11.8
500
11.3
-1,000
10.3
-1,500
9.8
1.30
RC 16
RC 17
RC 1819
RC 20
RC 2322
10.8
-500
1.55
RC 15
12.3
1,500
0
MES P
RC 14
13.8
3,500
may-08
ago-08
dic-08
mar-09
jun-09
sep-09
dic-09
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
may-11
ago-11
nov-11
feb-12
may-12
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
3.05
5,000
RC 2426
RC 2931
RC 3634
RC 3840
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
Fuente: Monex con base en Bloomberg, BanxicoPage
e Infosel
17
Volatilidad del Peso frente al Dólar
MXN$/USD$, YEN/USD$ y USD$/EUR
170
15.0
160
150
12.5
MXN
140
5 Días
10.0
130
120
20 Días
7.5
60 Días
110
YEN
100
120 Días
5.0
90
80
Euro
2.5
70
3-oct
5-sep
19-sep
8-ago
22-ago
25-jul
11-jul
27-jun
13-jun
30-may
16-may
2-may
18-abr
4-abr
21-mar
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
Ene-00
Jun-00
Dic-00
May-01
Nov-01
Abr-02
Oct-02
Mar-03
Sep-03
Feb-04
Ago-04
Ene-05
Jul-05
Dic-05
Jun-06
Nov-06
May-07
Oct-07
Abr-08
Oct-08
Mar-09
Sep-09
Feb-10
Ago-10
Ene-11
Jul-11
Dic-11
Jun-12
Nov-12
May-13
Oct-13
Abr-14
Sep-14
Mar-15
60
0.0
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda
3
Semanal de Deuda
Afectan eventos externos.
Riesgos por Bloques
Riesgo Rusia, Sudáfrica, Brasil y México
350
550
500
300
450
400
LatAm
350
250
Rusia
Brasil
300
Europa
200
250
Asia
200
Sudafrica
150
México
150
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
Correlaciones entre el M24 y otros Activos Financieros
Riesgo México por Plazos (UMS-GT)
jul-14
mar-14
may-14
nov-13
ene-14
sep-13
jul-13
may-13
ene-13
mar-13
sep-12
nov-12
jul-12
mar-12
ene-12
jul-14
abr-14
ene-14
jul-13
oct-13
abr-13
ene-13
jul-12
oct-12
abr-12
ene-12
jul-11
oct-11
abr-11
ene-11
jul-10
oct-10
abr-10
ene-10
may-12
100
100
Cambio en la Correlación Mensual
Anual
Mensual
DW
-0.27
0.90
-0.26
WTI
USD$/EUR$
28
-0.09
0.44
2
0.92
6
0.92
0.78
-0.25
0.30
0.10
-0.10
0.66
-0.30
-0.50
-104
-0.70
Actual
MES P
-0.90
0.23
UDI 10A
UMS26
6
-0.77
IPC
0.80
0.58
0.70
0.50
0.33
MXN$/USD$
GT10
1.10
-90
-0.34
-3
0.95
0.60
-0.23
-1.10
-63
-1.24-1.10
-1.30
-1.50
RM 5A
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
RM 10A
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda
4
Semanal de Deuda
Datos y movimientos separatistas favorecen
a la curva.
Bono de 10 Años de EUA
Pendiente, Inflación Anual, Tasa FED y Bono a 10 Años
350
[GT10-GT02]
300
250
3.90
200
3.70
150
3.50
100
3.30
50
0
3.10
-50
2.90
2.70
6
2.50
5
2.30
4
2.10
3
1.90
2
1.70
1
1.50
Tasa
GT10
Inflación
Anual
Tasa
FED
0
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
jul-14
jul-13
ene-14
jul-12
ene-13
jul-11
ene-12
jul-10
ene-11
jul-09
ene-10
jul-08
ene-09
jul-07
ene-08
jul-06
ene-07
jul-05
ene-06
jul-04
ene-05
-1
ene-04
dic-14
oct-14
jul-14
sep-14
may-14
ene-14
mar-14
oct-13
nov-13
jun-13
ago-13
abr-13
dic-12
feb-13
oct-12
jul-12
sep-12
may-12
ene-12
mar-12
oct-11
nov-11
jun-11
ago-11
abr-11
feb-11
1.30
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
Semanal TyG.pdf:3
Inflación Implícita a 10 Años en EUA (GT10-TIIP10)
Inflación Implícita en EUA por Plazos (GT-TIIP)
2.30
3.00
2.26
2.25
2.20
2.75
2.14
2.15
2.50
2.10
2.10
2.25
2.05
2.00
2.00
1.75
1.95
1.90
1.50
MES P
1.94
1.88
1.85
1.25
Actual
1.80
1.00
1.75
0.75
1.70
0.50
1.65
1.67
1.60
0.25
1.55
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
ene-15
jul-14
jul-13
ene-14
jul-12
ene-13
jul-11
ene-12
jul-10
ene-11
ene-10
jul-09
ene-09
jul-08
jul-07
ene-08
jul-06
ene-07
ene-06
jul-05
ene-05
jul-04
ene-04
-
1.50
INF 5A
INF 10A
INF 30A
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda
5
Semanal de Deuda
Aumentan tenencia en Bonos, Cetes y
Udibonos.
Tenencia de Bonos y Cetes (Extranjeros y Siefores) Millardos
G18
Porcen
750
1,400
700
600
1,200
500
60%
1,100
Tenencia de
Extranjeros en
CETES
550
70%
1,300
Tenencia de
Extranjeros en
BONOS
650
Tenencia de Bonos y Cetes como % del Total
1,000
450
Bonos
50%
900
400
800
350
300
700
250
600
200
Tenencia de Siefores
en CETES
150
500
40%
30%
20%
Cetes
400
50
300
Tenencia de Siefores en
BONOS
200
may-08
jul-08
oct-08
dic-08
mar-09
may-09
jul-09
oct-09
dic-09
mar-10
may-10
jul-10
oct-10
dic-10
feb-11
may-11
jul-11
sep-11
dic-11
feb-12
may-12
jul-12
sep-12
dic-12
feb-13
may-13
jul-13
sep-13
dic-13
feb-14
may-14
jul-14
sep-14
dic-14
-
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico ePage
Infosel
29
Nov-42
Nov-38
Nov-36
Nov-34
May-31
May-29
Jun-27
Dic-24
Dic-23
Jun-22
Jun-21
Jun-20
Dic-18
Jun-18
Dic-17
Jun-17
Dic-16
Jun-16
Dic-15
Jun-15
Dic-14
Page 31
54.1%
44.0%
42.5%
4.6%
4.5%
2.7%
1.5%
11.1%
6.0%
4.0%
3.8%
6.7%
4.0%
4.7%
4.8%
4.2%
4.2%
87.2%
67.9%
61.8%
35.3%
7.4%
6.9%
55.4%
58.6%
29.2%
55.9%
29.5%
77.8%
54.5%
82.5%
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
5.0%
5.6%
6.2%
4.4%
4.1%
5.0%
Variación de la Tenencia de Extranjeros por Instrumento
Variación del 11 al 18 de septiembre.
Distribución Total
47.1%
55.7%
60.7%
54.5%
68.4%
0%
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
Tenencia de Extranjeros por Instrumento y Distribución Total
Tenencia por Instrumentos
10%
may-08
jul-08
oct-08
dic-08
mar-09
may-09
jul-09
oct-09
dic-09
mar-10
may-10
jul-10
oct-10
dic-10
feb-11
may-11
jul-11
sep-11
dic-11
feb-12
may-12
jul-12
sep-12
dic-12
feb-13
may-13
jul-13
sep-13
dic-13
feb-14
may-14
jul-14
sep-14
dic-14
feb-15
abr-15
100
Nov-42
Nov-38
Nov-36
Nov-34
May-31
May-29
Jun-27
Dic-24
Dic-23
Jun-22
Jun-21
Jun-20
Dic-18
Jun-18
Dic-17
Jun-17
Dic-16
Jun-16
Dic-15
Jun-15
Dic-14
Datos del 18 de septiembre.
Nov-42
Nov-38
Nov-36
Nov-34
May-31 -1.7
May-29
Jun-27
Dic-24
Dic-23
Jun-22
Jun-21
Jun-20
Dic-18
Jun-18
Dic-17
Jun-17
Dic-16
Jun-16
Dic-15
Jun-15
Dic-14
-0.7
0.1
-0.1
-0.6
0.4
-0.3
-0.1
2.5
0.5
0.7
1.0
-0.1
0.8
0.9
1.2
0.2
-0.2
-0.1
-0.8
-1.0
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda
6
Semanal de Deuda
Podría disminuir presión.
Inflación Anual, Cetes 28D, M24 y Pendiente Cetes-M24
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
may-15
jul-14
dic-14
feb-14
abr-13
sep-13
jun-12
nov-12
ago-11
Tasa de
Cetes 28D
ene-12
jul-14
dic-14
feb-14
abr-13
sep-13
jun-12
nov-12
ago-11
ene-12
oct-10
mar-11
may-10
jul-09
dic-09
feb-09
abr-08
sep-08
jun-07
nov-07
ene-07
-2.0
Inflación
Anual
oct-10
-1.0
Tasa Bruta
de Bonos
M24
mar-11
-
may-10
Riesgo
País
EMBI
1.0
jul-09
2.0
dic-09
Riesgo
Cambiario
M24-UMS26
3.0
feb-09
4.0
abr-08
5.0
Diferencial entre
M24 y Cetes 28D
sep-08
Riesgo
Inflacionario
M24-Udibono25
jun-07
6.0
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
-50
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
nov-07
7.0
ene-07
Riesgo México, Riesgo Cambiario y Riesgo Inflacionario
Fuente: Monex con base en Bloomberg, Banxico e Infosel
MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda
7
Semanal de Deuda
Directorio
Dirección de Análisis y Estrategia Bursátil
Carlos A. González Tabares
Director de Análisis y Estrategia Bursátil
T. 5231-4521
crgonzalez@monex.com.mx
Eduardo Ávila Vargas
Subdirector de Análisis Económico
T. 5231-0489
eavila@monex.com.mx
Daniela Ruíz Zárate
Analista Económico
T. 5231-0489
daruiz@monex.com.mx
Valeria Romo Martínez
Analista Bursátil / Telcos, Financiero y Aeropuertos
T. 5230-0200 Ext. 4768
vlmartinez@monex.com.mx
Fernando E. Bolaños S.
Analista Bursátil / Industrial, Minero y Petroquímico
T. 5230-0200 Ext. 0720
fbolanos@monex.com.mx
J. Roberto Solano Pérez
Analista Bursátil / Construcción, Vivienda y Fibras
T. 5230-0200 Ext. 4451
jrsolano@monex.com.mx
Verónica Uribe Boyzo
Analista Bursátil
T. 5230-0200 Ext. 4782
veuribe@monex.com.mx
Stephany Ramírez Rojas
Analista Bursátil
T. 5230-0200 Ext. 4262
sramirezro@monex.com.mx
J. Francisco Caudillo Lira
Analista Técnico
T. 5231-0016
jcaudillo@monex.com.mx
Astianax Cuanalo Dorantes
Analista Sr. de Sistemas de Información
T. 5230-0200 Ext. 4790
ascuanalo@monex.com.mx
MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda
8
Semanal de Deuda
Disclaimer
MONEX Grupo Financiero / Semanal de Deuda
9