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07 Oct 2014 - Solventa SA

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NOTA DE PRENSA
CALIFICACIÓN DEL PEG G1 DE TAPE PORA
/OCTUBRE 2014
Asunción, 07 de octubre de 2014. Solventa ratifica en “pyA+” la calificación del Programa de Emisión Global G1
de TAPE PORA S.A.E., y sube la Tendencia a “Estable”.
La ratificación de la calificación a “pyA-” del Programa
de Emisión Global G1 de TAPE PORA S.A.E. responde al
flujo de ingresos provenientes de la recaudación por
peajes obtenidos a través de la concesión del tramo de
la ruta Nª VII, al depósito realizado en la Cuenta de
Reserva Fiduciaria y la administración y custodia de los
mismos del Banco Continental S.A.E.C.A., en su calidad
de Fiduciario, en el desarrollo del Fideicomiso de Fuente
de Pago y Administración I, así como la experiencia y
soporte otorgados por sus accionistas institucionales.
Considera, a su vez, la adecuada performance y la
mejor posición de solvencia de la empresa unida a una
importante reducción de sus compromisos financieros.
Por su parte, la evolución de los ingresos se encuentra
supeditada al desempeño de la economía, a la
existencia y uso de caminos alternativos, así como a las
condiciones económicas y sociales existentes para
ajustar su tarifa a niveles de mayor eficiencia.
Asimismo, toma en cuenta la estructura de gastos
operativos principalmente, asociados al programa de
mantenimiento de la ruta, que ha mantenido ajustados
los niveles de resultados netos en los últimos periodos.
Tape Porã S.A.E. ha sido constituida en el año 1998
para encargarse de las obras de ampliación,
recuperación, adecuación, conservación y explotación
bajo el marco de concesión de la ruta nacional N° VII
“Doctor José Gaspar Rodríguez de Francia” por un
periodo de veinticinco años, que finaliza en el año
2023. El contrato de concesión comprende el tramo
comprendido desde el empalme con la Supercarretera
(Ciudad del Este) y Cnel. Oviedo (Caaguazú),
localidades donde cuenta con dos estaciones en total
para el cobro de peajes.
El emprendimiento constituye la primera concesión de
una obra vial en el país, a través de una Licitación
Pública Nacional realizada por el Ministerio de Obras
Públicas y Comunicaciones en el año 1999. La ruta
atraviesa importantes zonas graneleras y complejos
agroindustriales, y representa la principal vía de
entrada del departamento de Alto Paraná, caracterizado
por su actividad comercial, turismo y el flujo fronterizo
de vehículos.
Recientemente ha modificado sus estatutos sociales a
través de la cual ha extendido la duración de la
sociedad por 60 años más y se ha ajustado para
aprovechar nuevas oportunidades de inversión bajo el
marco de Participación Público Privada (PPP), Ley Nº
5102/2013, en la ejecución de proyectos de inversión
en infraestructura vial relacionadas a su concesión
actual.
El capital social de la empresa ha alcanzado G. 60.000
millones, luego de las modificaciones a sus estatutos
sociales en el año 2012. En este sentido, Conempa S.A.
posee el 50% de la propiedad, mientras que las
empresas Cantera Acaray S.A., Tecnoedil S.A. y
Emprendimientos & Concesiones S.A. se distribuyen el
otro 50% de participación.
En relación a los resultados financieros de la empresa,
los ingresos por peajes han demostrado un crecimiento
gradual en los últimos periodos, siendo su valor al
cierre de junio de 2014 de G. 48.665 millones, mientras
que los gastos operativos por inversión y
mantenimiento de la ruta han seguido acotando la
posibilidad de obtener mayores resultados netos.
Con esto, las utilidades netas han alcanzado G. 2.673
millones para el corte considerado, representando un
crecimiento interanual del 99,24%, principalmente por
la disminución interanual de los egresos financieros
luego de la cancelación de compromisos financieros.
Este valor se ha traducido en un ROA y ROE
anualizados de 3,82% y 6,62%, respectivamente, los
cuales se han encontrado por encima de aquellos
obtenidos en años anteriores. En ese mismo sentido,
las reducciones de sus compromisos financieros han
mejorado sus indicadores de endeudamiento y
apalancamiento, los cuales se han situado en 0,40
veces y 0,68 veces, respectivamente, siendo inferiores
a los registrados en periodos anteriores.
Otro aspecto importante ha sido que, si bien el
indicador de liquidez ha disminuido interanualmente
desde 0,44 veces a 0,38 veces su pasivo corriente, la
Charles de Gaulle esq. Quesada - Edificio San Bernardo, 2º Piso. Asunción, Paraguay
Tel.: (+595 21) 660 439 (+595 21) 661 209 www.solventa.com.py
___________________________________________________________________________________
_
posición de liquidez de la empresa se ha encontrado
unida al desarrollo del Fideicomiso de Fuente de Pago y
Administración TAPE PORÃ “I” a cargo del Banco
Continental S.A.E.C.A., en su calidad de Fiduciario, cuyo
contrato establece la transferencia irrevocable de los
derechos de cobro de peajes de parte de Tape Porã
S.A.E. al Fiduciario, para que éste los destine al
cumplimiento de pago de los títulos emitidos u otros
compromisos asumidos bajo las mismas condiciones. En
ese sentido, se mantiene G. 5.000 millones en la cuenta
de reserva fiduciaria abierta en el Banco Continental
S.A.E.C.A. al cierre de junio de 2014.
La tendencia de la calificación asignada es “Estable”,
considerando el crecimiento sostenido de sus niveles de
ingreso y, a su vez, la reducción de sus indicadores de
endeudamiento luego de la cancelación de sus
compromisos financieros y los pagos efectuados por el
capital de las series correspondientes a su programa de
emisión global.
A todo esto, Solventa espera que la empresa mantenga
un adecuado control sobre su estructura de gastos,
aumente sus niveles de resultados netos mediante el
crecimiento de las recaudaciones, de manera a seguir
cumpliendo a cabalidad con sus obligaciones bursátiles
y alcanzar mayores indicadores de rentabilidad y
liquidez.
TAPE PORÃ S.A.E.
RESUMEN ESTADÍSTICO - SITUACIÓN PATRIMONIAL, ECONÓMICO-FINANCIERO
(En millones de guaraníes, números de veces y porcentajes)
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
jun-12
jun-13
1.205
1.573
2.209
1.622
2.458
1.512
10.518
10.137
971
209
1.880
333
0
34
2.743
2.065
1.213
1.458
954
1.426
1.091
226
257
271
184
166
270
234
14.310
4.866
3.902
5.144
3.911
3.208
11.877
0
9.079
0
500
6.410
500
6.050
164.712
155.137
136.317
113.042
97.605
133.608
98.471
8.316
17.206
18.009
28.463
36.331
15.666
35.410
173.031
181.422
154.325
142.005
140.346
149.775
139.930
187.341
186.287
158.227
147.149
144.257
152.983
151.807
3.483
4.120
5.168
1.710
3.541
4.457
3.080
14.013
13.729
18.877
15.829
13.554
4.847
23.078
338
240
344
379
710
527
552
879
1.359
245
0
796
327
0
18.713
19.447
24.634
17.918
18.601
10.158
26.710
55.896
41.833
0
56.048
43.614
0
49.796
55.896
41.833
0
56.048
43.614
0
49.796
74.610
61.280
24.634
73.965
62.215
10.158
76.506
21.000
21.000
21.000
60.000
60.000
126.000
60.000
4.604
4.604
4.604
0
0
0
0
147.045
158.957
166.668
13.027
17.458
11.459
13.803
-60.050
-59.982
-59.564
0
157
0
157
132
429
884
157
4.428
5.366
1.342
112.731
125.007
133.593
73.184
82.042
142.825
75.301
BALANCE GENERAL
Disponibilidades
Disponibilidades - Fideicomiso
Créditos
Gastos Pagados por Adelantado
ACTIVO CORRIENTE
Disponibilidad - Restringida
Bienes de Uso
Cargos Diferidos
ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO
Obligaciones Comerciales
Obligaciones Financieras Cte.
Provisiones
Sobregiros
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones Financieras No Cte.
PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL PASIVO
Capital
Aporte para Capital
Reservas
Resultados Acumulados
Resultados del Ejercicio
PATRIMONIO NETO
ESTADO DE RESULTADOS
Ingreso Estación de Peajes
55.741
69.600
82.896
78.611
94.874
38.799
Gastos Administrativos
53.210
64.646
88.436
73.234
78.088
33.366
INGRESOS NETOS OPERATIVOS
2.531
4.954
-5.540
5.377
16.787
5.433
Ingresos No Operativos
4.284
987
13.608
690
662
101
Egresos No Operativos
6.506
5.249
6.869
5.738
12.413
168
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO
132
429
884
157
4.428
5.366
INDICADORES
SOLVENCIA Y LEVERAGE
Nivel de Endeudamiento
0,40
0,33
0,16
0,50
0,43
0,07
Recursos Propios
0,60
0,67
0,84
0,50
0,57
0,93
Apalancamiento
0,66
0,49
0,18
1,01
0,76
0,07
RENTABILIDAD
Roa Anualizados (%)
0,17%
0,37%
0,76%
0,22%
3,49%
7,02%
Roe Anualizados (%)
0,28%
0,56%
0,90%
0,45%
6,49%
7,81%
LIQUIDEZ
Liquidez General
0,76
0,25
0,16
0,29
0,21
0,32
Capital de Trabajo
-4.403
-14.581
-20.732
-12.774
-14.690
-6.950
Fuente: Estados Contables de Tape Porâ S.A.E. para el periodo 2009/2013 y cortes trimestrales de Junio 2012/13/14.
47.093
39.945
7.148
458
6.264
1.342
jun-14
Crecimiento %
5.151
-51%
297
767%
1.497
37%
244
5%
7.190
-39%
7.292
21%
91.283
-7%
34.164
-4%
132.739
-5%
139.928
-8%
5.516
79%
12.430
-46%
638
16%
581
n/a
19.165
-28%
37.365
-25%
37.365
-25%
56.530
-26%
60.000
0%
0
n/a
20.568
49%
157
0%
2.673
99%
83.398
11%
48.666
41.415
7.250
491
5.068
2.673
0,50
0,50
1,02
0,40
0,60
0,68
Variación %
-0,10
0,10
-0,34
1,77%
3,63%
3,82%
6,62%
0,02
0,03
0,44
-14.833
0,38
-11.976
-0,07
2.858
Charles de Gaulle esq. Quesada - Edificio San Bernardo, 2º Piso. Asunción, Paraguay
Tel.: (+595 21) 660 439 (+595 21) 661 209
3%
4%
1%
7%
-19%
99%
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Publicación de la Calificación de Riesgos correspondiente al Programa de Emisión Global G1 de Tape Porã S.A.E.,
conforme a lo dispuesto en la Ley Nº 3899/09 y Resolución CNV Nº 1241/09.
TAPE PORÃ S.A.E.
1ª CALIFICACIÓN
1ª ACTUALIZACIÓN
AGOSTO/2012
OCTUBRE/2013
pyA-
pyA-
ESTABLE
SENSIBLE(-)
P.E.G. G1
TENDENCIA
Fecha de 2ª actualización: 3 de Octubre de 2014
Fecha de publicación: 7 de Octubre de 2014
Corte de calificación: 30 de junio de 2014
Resolución de aprobación CNV Nº: 40 E/12 de fecha 9 de agosto de 2012
Calificadora: Solventa S.A. Calificadora de Riesgo
Edificio San Bernardo 2° Piso| Charles de Gaulle esq. Quesada|
Tel.: (+595 21) 660 439 (+595 21) 661 209| E-mail: info@solventa.com.py
CALIFICACIÓN LOCAL
TAPE PORÃ S.A.E.
SOLVENCIA Y EMISIÓN
TENDENCIA
pyA-
ESTABLE
PROGRAMA DE EMISIÓN GLOBAL G1
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor,
en la industria a que pertenece o en la economía.
Solventa incorpora en sus procedimientos el uso de signos (+/-), entre las escalas de calificación AA y B. El fundamento
para la asignación del signo a la calificación final de la Solvencia, está incorporado en el análisis global del riesgo,
advirtiéndose una posición relativa de menor (+) o mayor (-) riesgo dentro de cada categoría, en virtud a su
exposición a los distintos factores y de conformidad con metodologías de calificación de riesgo.
NOTA:“La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener
un valor, un aval o garantía de una emisión o su emisor, sino un factor complementario para la toma de
decisiones”.
El informe de calificación no es el resultado de una auditoría realizada a la entidad por lo que
Solventa no garantiza la veracidad de los datos ni se hace responsable de los errores u
omisiones que los datos pudieran contener, ya que la información manejada es de carácter
público o ha sido proporcionada por la entidad de manera voluntaria
La metodología y los procedimientos de calificación de riesgo se encuentran establecidos en los manuales de
Solventa Calificadora de Riesgo, disponibles en nuestra página en internet.
Las categorías y sus significados se encuentran en concordancia con lo establecido en la Resolución 1241/09 de la
Comisión Nacional de Valores, disponibles en nuestra página en internet.
Mayor información sobre esta calificación en:
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