La Perspectiva es Estable

Fitch Ratifica en ‘BBB(mex)’ la Calificación de Atizapán de
Zaragoza, Estado de México; La Perspectiva es Estable
Fitch Ratings - México, D.F. - (Marzo 27, 2015): Fitch Ratings ratificó la calificación a la calidad
crediticia del municipio de Atizapán de Zaragoza, Estado de México en ‘BBB(mex)’ y modificó la
Perspectiva crediticia a Estable desde Positiva. Asimismo, ratificó la calificación específica del crédito
que integra la deuda directa de largo plazo del Municipio:
- Crédito Banobras 13, contratado por un monto inicial de MXN450 millones, saldo al 31 de diciembre
2014 de MXN447.7 millones, se ratifica en ‘A+(mex)vra’.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
El cambio en la perspectiva se fundamenta en el incremento sustancial del gasto operacional (GO; gasto
corriente y transferencias no etiquetadas) que, si bien estuvo relacionado con la intensificación de las
acciones recaudatorias y el mejoramiento de los servicios públicos, provocó el deterioro del ahorro
interno (AI; flujo para servir deuda y/o realizar inversión), un desbalance presupuestario y el incremento
del nivel de pasivo circulante. Ante esto, el Municipio habría incumplido con la mayoría de los
compromisos financieros asumidos tras su adhesión al Programa Especial de Apoyo Financiero (PEAF)
llevado a cabo por el Estado de México [A+(mex)].
Entre las fortalezas de la entidad están su capacidad recaudatoria satisfactoria, un nivel bajo de
endeudamiento de largo plazo con proyecciones del pago de su servicio manejables gracias a términos y
condiciones favorables, la ausencia de contingencias en materia de seguridad social y su importancia
económica a nivel estatal.
Las limitantes de la calificación son una posición de liquidez débil, la cual se deterioró aún más en 2014
ante el incremento del pasivo circulante, particularmente del monto dispuesto de créditos de corto plazo.
Además la contingencia considerable provocada por el débil desempeño financiero y operativo del
organismo de agua. Esta se refleja en descuentos de gran parte del Fondo IV del Ramo 33 que le
corresponde al Municipio. Esto ha vulnerado las finanzas municipales.
Durante 2014, los ingresos propios aumentaron 11.4%. La recaudación del predial, de los derechos y los
aprovechamientos alcanzaron máximos históricos. Esto fue gracias a programas de regularización, a
facilidades para el pago de las contribuciones, a estímulos fiscales, entre otras medidas. En
consecuencia, la entidad mantuvo un indicador de eficiencia recaudatoria superior a la mediana del
Grupo de Municipios calificados por Fitch (GMF; 27.5% vs. 35.2%). Aunado a lo anterior, los recursos
federales disponibles se incrementaron, por lo que los ingresos fiscales ordinarios (IFOs o ingresos
disponibles) crecieron 10.7% y llegaron a MXN1,497.6 millones.
No obstante, el GO aumentó considerablemente (30.3%) derivado de las labores encaminadas a mejorar
la recaudación y a aumentar la oferta de servicios públicos a la población en materia de seguridad
pública, servicio de limpieza y alumbrado público al mismo tiempo que se renovaron y dio mantenimiento
a bienes públicos. Esto mermó la flexibilidad financiera de la entidad, lo cual se reflejó en un nivel de AI
equivalente a 0.2% de los ingresos disponibles (GMF, 12%). Lo anterior provocó, en parte, que Atizapán
contratara créditos de corto plazo al cierre de 2014.
En 2014, el Municipio registró el nivel de inversión más alto de los últimos 5 años (19.9% del gasto total),
lo cual en conjunto con el aumento del GO, impactó en el incremento del pasivo circulante; alcanzó
52.2% de los IFOs. Cabe mencionar que en 2014, la administración contrató MXN215 millones de deuda
de corto plazo con costo financiero para pagar a proveedores y para gastos de fin de año. Estos ya
fueron liquidados. Para 2015, la entidad ha presupuestado MXN200 millones para solventar cualquier
problema de liquidez en caso de requerirse al cierre del ejercicio. En opinión de Fitch, es importante que
el Municipio retome el control sobre el GO a fin de evitar presiones mayores de liquidez en el corto plazo.
Atizapán se adhirió al PEAF del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom), programa enfocado
al saneamiento financiero, al fortalecimiento de las finanzas municipales y al apoyo en materia de
infraestructura. El PEAF establece lineamientos de disciplina financiera para cada uno de los municipios
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participantes. Al respecto, el Comité Técnico del Fefom será el responsable de dar seguimiento al
cumplimiento de los compromisos adquiridos por el Municipio en el PEAF.
Con base en la información presentada de 2014, Fitch estima que Atizapán cumplirá parcialmente con
los compromisos financieros del PEAF. Por lo que estará al pendiente de las resoluciones que el Comité
Técnico emita, así como del plan de ajuste que realice la administración.
En cuanto a la deuda de largo plazo, en diciembre de 2013 Atizapán de Zaragoza refinanció el crédito
que había contratado con la banca comercial en 2007. Esto se hizo con parte de los recursos del
financiamiento Banobras 13 mismo que está al amparo del PEAF. Al 31 de diciembre de 2014, el saldo
de este préstamo fue por MXN447.7 millones. El pago del servicio de deuda se realiza a través de la
afectación de 30% de las Participaciones Federales y 100% del Fefom que le corresponden al Municipio.
Estos se depositan en un fideicomiso de administración y fuente de pago. Fitch estima que, al término de
2015, la deuda represente 0.28 veces (x) los IFOs.
La ratificación de calificación del crédito Banobras 13 considera el seguimiento a su estructura. Esto, ya
que registra coberturas adecuadas al servicio de la deuda (interés y capital) al observar una cobertura
mensual promedio de 5.2x y 8.2x al incluir el fondo de reserva.
En materia de seguridad social, la entidad realiza aportaciones al Instituto de Seguridad Social del
Estado de México y Municipios (ISSEMYM) para cubrir las erogaciones por pensiones y jubilaciones de
los trabajadores a su servicio, por lo que no representa una contingencia para las finanzas municipales.
En 2014, el Municipio erogó MXN70.9 millones (4.7% / IFOs) por este concepto.
Por otra parte, la contingencia principal del Municipio la constituye el desempeño financiero y operativo
débil del organismo de agua; Servicios de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento de Atizapán
(SAPASA). Como consecuencia de adeudos con la Comisión Nacional del Agua (Conagua) y la
Comisión del Agua del Estado de México (CAEM) por el suministro de agua en bloque se le descontaron
al Municipio MXN220.7 millones del Fondo IV del Ramo 33 durante 2014. Además, durante 2015 el
ayuntamiento ayudaría al organismo a solventar un adeudo con un usuario por un monto de MXN39
millones.
Atizapán de Zaragoza se ubica al norte del Distrito Federal [AAA(mex)] y forma parte de la Zona
Metropolitana del Valle de México (ZMVM). Puesto que cuenta con tres zonas industriales, el 26% de la
Población Económicamente Activa (PEA) se dedica a las actividades secundarias. El sector servicios
acapara 71% de la PEA, derivado de la tercerización de la región. De acuerdo con el Censo 2010 del
INEGI, es el noveno municipio más poblado del Estado de México, con una población de 489.9 mil
habitantes.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
Los elementos que implicarían un ajuste a la baja en la calificación serían un incremento del GO mayor
al reportado por los ingresos disponibles que deteriore la flexibilidad financiera de la entidad y un
desequilibrio presupuestal nuevo que debilite más la posición de liquidez.
Los elementos que permitirían la mejora de su calificación serían la contención del GO en conjunto con
el fortalecimiento sostenido de los ingresos disponibles que permita robustecer la generación de AI y
generar balances superavitarios. Esto, a su vez impulsaría una mejora en su posición de liquidez al
reducir el nivel de pasivo circulante limitando el uso de créditos de corto plazo. Por último, la reingeniería
del organismo de agua. Esto contribuiría a disminuir la contingencia provocada por los descuentos
elevados del F-IV del Ramo 33.
De acuerdo a la metodología de Fitch, la calificación del financiamiento Banobras 13 está vinculada
estrechamente con la calidad crediticia del emisor, por lo que cualquier cambio en la calificación de
Atizapán puede afectar la calificación del financiamiento en el mismo sentido. Asimismo, el
incumplimiento de las obligaciones establecidas en los documentos de la transacción o alguna otra que
se considere incremente el riesgo, podría derivar en un ajuste a la baja de la calificación.
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Contactos Fitch Ratings:
Alejandro Guerrero (Analista Líder)
Director Asociado
Fitch México S.A. de C.V.
Blvd. Manuel Ávila Camacho No. 88,
México D.F.
Gerardo Carrillo (Analista Secundario)
Director Senior
Ileana Guajardo (Presidente del Comité de Calificación)
Director
Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Tel: +52 (81) 8399 9100.
E-mail: denise.bichara@fitchratings.com.
La calificación antes señalada fue solicitada por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha
recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
La información financiera considerada para la calificación corresponde a diciembre 31, 2014 y al
Presupuesto de Ingresos y Egresos 2015.
La última revisión del municipio de Atizapán de Zaragoza fue en marzo 28, 2014.
La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por el municipio de Atizapán
de Zaragoza y/o obtenida de fuentes de información pública, incluyendo los estados financieros,
presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. El proceso de calificación también puede
incorporar información de otras fuentes de información externas, tales como análisis sectoriales y
regulatorios para el emisor o la industria. Para mayor información sobre el municipio de Atizapán de
Zaragoza, así como para conocer el significado de la calificación asignada, los procedimientos para dar
seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones, y los criterios para el retiro de la
calificación, puede visitar nuestras páginas www.fitchratings.mx y www.fitchratings.com.
La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento
denominado "Proceso de Calificación", el cuál puede ser consultado en nuestra página web
www.fitchratings.mx en el apartado "Regulación".
En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la
calificación puede modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo
de Fitch México.
Las calificaciones mencionadas, constituyen una opinión relativa sobre la calidad crediticia del municipio
de Atizapán de Zaragoza, con base en el análisis de su desempeño financiero y de su estructura
económica y financiera sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener
cualquier instrumento colocado en el mercado de valores.
La información y las cifras utilizadas para la determinación de estas calificaciones, de ninguna manera
son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad
de la emisora y/o de la fuente que las emite.
Metodologías aplicadas:
- Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos Fiscales (Agosto 14, 2012);
- Metodología Global de calificación de Gobiernos Locales y Regionales, Fuera de los EE. UU. (Julio 3,
2014);
- Metodología de Calificación de Financiamientos Subnacionales (Septiembre 30, 2014).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES
SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN
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MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS
AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE
HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
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