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INFORME DEL ADMINISTRADOR
MARZO 2015
Coyuntura Internacional
Coyuntura Nacional
Análisis Dafuturo
Análisis de la Estrategia
de los Fondos
Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Fiduciaria Davivienda S.A para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales Fiduciaria
Davivienda S.A. no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la
realización de transacciones.
Coyuntura Internacional
El comportamiento del precio del petróleo continuó siendo el principal factor
de influencia en las tasas y precios del mercado. La cotización se ubicó entre
USD$55 y USD$45 por barril, pero sin proyecciones concretas de tendencia
para los próximos meses por parte de los analistas, pues aún siguen sin
converger en sus estimaciones que van desde USD$20 hasta quienes
consideran que llegará a USD$60 hacia el segundo semestre. La volatilidad e
incertidumbre seguirán presentándose durante los próximos meses, aunque
ha disminuido frente a lo observado durante el mes de enero.
EE.UU.
Como lo esperaba el mercado, la Reserva Federal no modificó su actual
política monetaria, manteniendo su tasa entre el 0.00% E.A. y 0.25% E.A. El
foco de interés se centró en las declaraciones de la presidente de la FED ante
el Congreso, quien mantuvo un discurso enfocado en la evaluación de
resultados como condición para decidir el momento que se considere
adecuado un incremento en su tasa de referencia, decisión que la mayoría
del mercado continua proyectando se lleve a cabo entre junio 2015 y
septiembre 2015.
El dato de inflación para enero de 2015, -0.10%, fue negativo por primera
vez desde noviembre 2009, lo que generó preocupación al alejarse de la
meta del 2.00%. Por el lado del crecimiento, se conoció la segunda revisión
para el cuarto trimestre del 2014, 2.20%, siendo inferior al estimado del
2.60%.
Aunque la tasa de negociación de los Bonos del Tesoro de 10 años llegó al
2.15%, bajó nuevamente alrededor del 2.00%, después de las declaraciones
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de la presidente de la FED, manteniendo un alto y favorable diferencial frente
a los Bonos Soberanos Europeos.
Europa
El cumplimiento de los compromisos de financiación en Grecia fue
nuevamente el centro de atención de los mercados. No obstante, la presión
cedió ante la negociación del otorgamiento de un plazo adicional de 4 meses
para la implementación de reformas tendientes a mejorar la recaudación de
impuestos y la reducción de la evasión fiscal. El país atraviesa una seria
situación de depresión económica para la cual aún no se vislumbra una
solución definitiva que evite mayores complicaciones.
En cuanto al impulso para el crecimiento de la Eurozona, el Banco Central
Europeo continúa con su tasa de interés de referencia en 0.05% y
comenzará en marzo su programa de compras mensuales por EUR$60 mil
millones. Se espera que parte de esa liquidez llegue a mercados
emergentes cuyas tasas de rentabilidad son superiores a las de los Bonos
Soberanos Europeos de 10 años.
Asia
La menor dinámica de crecimiento y un bajo nivel de inflación en China, así
como un resultado cercano a cero (0) de crecimiento en Japón para el 2014,
han generado proyecciones de medidas adicionales para impulsar estas
economías. En China se han reducido los encajes para todo el sistema
financiero y en Japón, a pesar del amplio programa de liquidez que se
implementó desde el año pasado, no se ha logrado llegar a un crecimiento
sostenido y positivo. Lo anterior, implica mayor liquidez a nivel mundial.
Coyuntura Nacional
Política Monetaria
En su reunión mensual, la Junta del Banco de la República mantuvo en 4.50%
laTasa de Política Monetaria, de acuerdo con lo estimado por el mercado.
En su comunicado mantuvo un tono neutral centrado en su monitoreo
permanente de los indicadores que puedan incidir en el desempeño general
de la economía, aunque resaltó los riesgos derivados del comportamiento de
los precios del petróleo, así como el menor crecimiento de algunos de los
socios comerciales del país. También reitera que la demanda interna continua
siendo la base de los resultados de los últimos años.
como refugio ante una expectativa de disminución en la tasa del Emisor y un
alza futura en la tasa de la FED. Así mismo, se observó el ingreso de
inversionistas extranjeros que cuentan con una participación en el saldo de
TES del 16%, ubicándose como los terceros compradores más importantes
después de los fondos de pensiones y los bancos comerciales.
Inflación
De acuerdo con las proyecciones del mercado, para febrero de 2015 se espera
una inflación promedio del 0.69%, muy cercana a la del mismo mes del año
pasado que se ubicó en 0.63%. Se espera que el mayor impacto provenga de
alimentos, con un incremento estimado del 0.74%, que podría ser
compensado por la disminución en el precio de la gasolina que se presentó a
mitad del mes.
En cuanto a la evolución de la inflación, la Junta destaca que el dato de enero
fue alto pero a su vez espera que esta tendencia sea temporal y que se
estabilice hacia la mitad del canal meta. Si se materializa un menor
crecimiento, la presión en los precios podría bajar ayudando a que se modere
la inflación. Aunque hasta el mes pasado el mercado esperaba reducciones
en la tasa de referencia, esta percepción ha cambiado un poco por lo descrito
anteriormente.
Lo anterior, ubicaría el acumulado para los últimos 12 meses en 3.90%, nivel
cercano al techo del canal meta del Emisor. No obstante y como se mencionó
anteriormente, se espera que esta situación sea transitoria y que haya un
retroceso de ajuste hacia un nivel inferior en los próximos meses.
Mercado de Deuda Pública
Peso Colombiano
La cotización de los TES recobró su correlación con el Bono del Tesoro
Americano sin perder la influencia que sobre ella ejerce la devaluación del
peso. Aunque se presentó valorización en todas las referencias, las de largo
plazo fueron menores a las de mediano plazo cuya demanda ha sido alta
Continúa la presión de devaluación por la alta volatilidad en la cotización del
petróleo, donde su efecto sobre el déficit en la cuenta corriente y su
financiación se ha convertido en una de las principales preocupaciones para
el desempeño futuro de la economía colombiana. Una vez alcanzados los
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Coyuntura Nacional
$2.500 y dado que no se esperan cambios significativos o favorables en los
precios de las exportaciones, una devaluación adicional sigue siendo el
escenario más probable para los próximos meses.
Mercado Renta Variable Local
El Índice durante los primeros días de febrero tuvo un comportamiento
positivo, explicado en buena parte por la leve recuperación del precio del
petróleo lo que se tradujo en un sentimiento positivo hacia la renta variable
local. Posteriormente el índice experimentó una serie de desvalorizaciones
lo que llevó a cerrar febrero en terreno negativo -1.54%, fundamentado
en el comportamiento de la acción de Bancolombia Preferencial que
actualmente es la de mayor ponderación en el índice. Las principales
razones de este comportamiento son, en primera instancia, la corrección
del comportamiento que se dio en la última jornada del mes de enero
ocasionado por la recomposición del Colcap y posteriormente, la
publicación de resultados del último trimestre del 2014 que continúan
mostrando un ROE bajo.
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Análisis de la Estrategia de los Fondos de Inversión:
FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA DE CORTO PLAZO: Superior,
Rentalíquida, Rentacafé, Consolidar.
Durante el mes de febrero, el Fondo Superior tuvo como estrategia aumentar
las inversiones indexadas a la DTF y en tasa fija como respuesta a una búsqueda
de mayor diversificación en el portafolio ante un escenario de incertidumbre
en la tasa de política monetaria colombiana. Así, Superior cerró el mes con una
participación en TES de corto plazo del 5% y en inversiones mayores a un año,
la participación de los títulos indexados al IBR cerró en 14%, a la DTF en 7%, al
IPC en 7% y en tasa fija en 3%. Por su parte, las inversiones menores a un año
finalizaron el mes en 38%, mientras la liquidez terminó en 26%. La
rentabilidad del mes de febrero fue de 3.87% E.A. que fue impulsada por los
títulos indexados al IPC, mientras que los demás títulos no presentaron
grandes movimientos en valoración. Para el mes de marzo Superior tendrá una
estrategia orientada a aumentar la participación en inversiones mayores a un
año en títulos en tasa fija, indexados a la DTF y al IBR, lo cual implicará un
aumento de la duración del fondo, siempre bajo el cumplimiento del perfil de
riesgo del producto.
Los Fondos Consolidar, Rentacafé y Rentalíquida también presentaron
aumento en las inversiones indexadas a la DTF y en tasa fija, como parte de la
estrategia de febrero. Al cierre del mes, estos fondos cerraron con una
participación cercana al 6% en TES de corto plazo. Con respecto a las
inversiones mayores a un año, la participación de los títulos indexados al IBR
cerró alrededor del 11%, a la DTF en 5%, al IPC en 7% y en tasa fija en 2%. Las
inversiones menores a un año cerraron con una participación cercana al 44%,
mientras la liquidez terminó alrededor del 25%, con excepción de Rentacafé,
cuya liquidez terminó en el 20% debido a retiros de clientes presentados a final
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del mes. La rentabilidad de estos fondos presentó una disminución frente al
mes pasado, debido a que no se generaron valorizaciones significativas. El
mes finalizó en 3.75%, 3.82% y 3.71% E.A. respectivamente. Para el mes de
marzo, la estrategia para estos fondos será aumentar la participación en
inversiones de deuda privada mayor a un año, principalmente en tasa fija,
indexadas a la DTF y al IBR, manteniendo el perfil de riesgo conservador de
los mismos.
Fondo de Inversión Colectiva Daviplus Renta Fija Pesos
A lo largo de febrero el Fondo Daviplus Renta Fija Pesos aumentó la
participación en la parte media de la curva de TES y disminuyó la de la parte
corta. Adicionalmente, se realizaron inversiones en deuda privada tanto
indexadas a la DTF como en tasa fija, gracias a los recursos de liquidez
obtenidos por la venta de títulos menores a un año. Así, Daviplus Renta Fija
Pesos cerró el mes con una participación de 19% en TES de largo plazo, 28%
en TES de corto plazo, 17% en títulos indexados al IBR, 9% a la DTF, 15% al
IPC, 4% en tasa fija y 8% en liquidez. Para el mes de marzo, el fondo
aumentará la participación en TES de mediano plazo disminuyendo los TES
de corto plazo y, a su vez, aumentará la participación en títulos indexados a
la DTF disminuyendo la participación en los títulos indexados al IPC.
Análisis de la Estrategia de las Carteras Colectivas y Fondos de Inversión:
Fondos de Inversión Colectiva de Renta Variable
Daviplus Acciones Colombia
El Fondo Daviplus Acciones Colombia continuó con sobreponderaciones en
acciones de Nutresa y Cementos Argos y por el contrario, se mantuvo una
subponderación en acciones de Bancolombia. Durante el mes se disminuyó
la posición en renta variable dando mayor preponderancia a la liquidez
debido a las expectativas que se tenían acerca del comportamiento del
mercado de renta variable local.
positivo, cerrando a $2.085. El precio del petróleo, los resultados de la
empresa y el dividendo, serán los principales drivers que tendrá el precio de
la acción en el mercado local.
La rentabilidad del fondo fue del 100.375% E.A. mientras que la acción de
Ecopetrol rentó 128.03% E.A. Es importante destacar que al índice se le
incorpora la comisión que cobra el fondo con el fin de hacer comparables las
dos rentabilidades.
La rentabilidad del fondo fue del -11.01% E.A. mientras que el Colcap rentó
el -18.33 % E.A. Es importante destacar que al índice se le incorpora la
comisión que cobra el fondo con el fin de hacer comparables las dos
rentabilidades
Daviplus Acciones Ecopetrol
El Fondo tuvo una participación promedio de inversiones en acciones de
Ecopetrol cercana al 81.61% y una liquidez del 18.39%. Es importante
resaltar que el comportamiento de la acción después de varios meses fue
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Las obligaciones son de medio y no de resultado, lo que significa que la Fiduciaria se encarga de la gestión y administración de los recursos, no obstante, no puede garantizar los rendimientos de dichas
inversiones. La información y promoción de los productos es realizada a través del Banco Davivienda S.A., gracias al contrato de red celebrado entre las dos entidades.
Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Fiduciaria Davivienda S.A para la toma de decisiones de inversión o la realización
de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales Fiduciaria Davivienda S.A. no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada
es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la
realización de transacciones.
Análisis Fondo Voluntario de Pensiones de Jubilación y/o Invalidez Dafuturo
Durante el mes de febrero el Multiportafolio Estable presentó una rentabilidad
de 2.54% E.A. El Multiportafolio mantuvo una participación promedio en
títulos menores a un año del 41% y recursos líquidos del 8%. La duración del
Multiportafolio al cierre del mes se ubicó en 0.93 años manteniéndose como
un portafolio de corto plazo de perfil conservador. Durante el mismo período,
la posición promedio en TES de corto plazo fue del 11%. Las posiciones en
títulos mayores a un año indexados a la DTF, al IBR y al IPC se ubicaron, en
promedio, en el 34%.
Por su parte, el Multiportafolio Renta Fija Pesos presentó para el cierre del mes
de febrero una rentabilidad de 2.38% E.A., producto del leve ajuste alcista que
presentó la deuda pública interna durante este período. El Multiportafolio
presentó una participación en TES tasa fija del 69% y una participación en
títulos indexados del 25%. Para el cierre mes, la duración del portafolio se
ubicó en 2.7 años.
El Multiportafolio Acciones Global presentó una rentabilidad de 145.38% E.A.
para el mes de febrero. Este resultado obedece al buen desempeño que
presentaron las acciones internacionales y a la devaluación del Peso
Colombiano, que para el año ya se ubica en el 5.36%.
del Peso Colombiano ya que el mercado de renta fija internacional presentó un
desempeño negativo por la incertidumbre que se generó sobre el futuro de la
política monetaria de los Estados Unidos y el nerviosismo ante la
normalización de las finanzas públicas en Grecia.
Los Multiportafolios Acciones Colombia y Moderado presentaron resultados
negativos debido a que el mercado accionario local continuó mostrando
una tendencia bajista que se evidencia en la caída del Colcap durante el mes
de -1.54%.
El Multiportafolio Diversificado presentó para el cierre de febrero una
rentabilidad de 9.48% E.A. El Multiportafolio mantuvo durante el mes una
posición del 54% en TES tasa fija y un 20% en títulos indexados con
vencimiento mayor a un año. Su posición en activos internacionales se ubicó
cerca al 12% para el mismo período, la cual se compone en su mayoría de
acciones. La posición de acciones locales del portafolio se ubicó, en promedio,
en el 6.6% y la liquidez en el 7%. La duración del Multiportafolio al cierre de
febrero fue de 2.08 años manteniendo su perfil como un portafolio moderado
de mediano plazo.
El Multiportafolio Renta Fija Global presentó una rentabilidad de 48.18% E.A.
para el mes de febrero, la cual se sustenta principalmente en la devaluación
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Dafuturo es un fondo voluntario de pensiones, diferente a los fondos obligatorios establecidos por la Ley 100 de 1993. Las obligaciones son de medio y no de resultado, lo que significa que la Fiduciaria se
encarga de la gestión y administración de los recursos, no obstante, no puede garantizar los rendimientos de dichas inversiones. La información y promoción de los productos es realizada a través del Banco
Davivienda S.A., gracias al contrato de red celebrado entre las dos entidades.
Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Fiduciaria Davivienda S.A para la toma de decisiones de inversión o la realización
de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales Fiduciaria Davivienda S.A. no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada
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